金融投资公司

金融投资公司（精选12篇）

金融投资公司 篇1

12 月14 日,互联网金融公司大数金融宣布获得5 亿人民币B轮融资,此轮融资由太盟投资集团(PAG) 领投,红杉资本跟投。此前,大数金融曾在2014 年底获得红杉资本1 亿元人民币首轮投资。

大数金融是一家2014年底开始运营的信贷工厂,采用数据化的风控技术,生产中大金额的个人无担保贷款,帮助草根级小微企业主获得正规金融机构价格合理的贷款,并为各类金融机构提供个人信贷解决方案,目前已经在深圳、广州、东莞、重庆、北京、天津六地开设分公司。

据该公司称,目前已与近十家银行开展合作,为上万名在银行通过传统信贷方式无法获取贷款的小微企业和消费者提供了融资服务。

金融投资公司 篇2

金融小知识-金融租赁公司

金融租赁公司(Financial leasing companies)是指经中国银行业监督管理委员会批准，以经营融资租赁业务为主的非银行金融机构(详见《金融租赁公司管理办法》。未经中国银监会批准，任何单位和个人不得经营融资租赁业务或在其名称中使用“金融租赁”字样，但法律法规另有规定的除外。业务范围经中国银行业监督管理委员会批准，金融租赁公司可经营下列部分或全部本外币业务:(一)融资租赁业务;(二)吸收股东1年期(含)以上定期存款;(三)接受承租人的租赁保证金;(四)向商业银行转让应收租赁款;(五)经批准发行金融债券;(六)同业拆借;(七)向金融机构借款;(八)境外外汇借款;(九)租赁物品残值变卖及处理业务;(十)经济咨询;(十一)中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。

金融投资公司 篇3

关键词：汽车金融；汽车金融公司；金融机构；商业银行；保险公司

一：与商业银行业务的比较分析

国外汽车金融公司进驻中国，给我国商业银行造成巨大的竞争压力，这要归于汽车金融公司与商业银行相比，它们具有明显的竞争优势。

（1）与母公司利益关联度强。汽车金融公司是汽车制造商附属的财务公司，具有成熟运作的经验和风险控制体系，因而能够为消费者、经销商和生产厂商提供专业化、全方位的金融服务。它们与母公司是一个利益共同体[8]，因此在追逐利润的同时，能够配合母公司进行灵活的资金运作，支持母公司的整体发展战略。

（2）专业化的技术服务优势。汽车服务是一个技术性服务业，在向消费者提供金融服务时，需要有专业的人才和专业的知识。汽车公司自己组建成立的汽车金融公司通过厂商、经销商对汽车用户有着更深入的了解，能够及时获取有关信息，建立起完善的服务网络，而对于汽车本身的技术又可以得到汽车厂商的大力支持。而且国外大的汽车金融公司具有几十年在国外开展汽车金融服务的历史，在管理、市场营销、客户资源和风险控制等方面都积累了丰富的经验，拥有一套标准化的业务操作系统。因此，从客户、厂商、自身三个方面来讲都具有技术方面的优势。

（3）贷款手续简单且首付比例低。汽车金融公司的业务较便捷和简单，审批手续较简单，购车者能较早拿到车子。例如，广州安骅与汽车金融公司合作时，先录入顾客名单，24小时内批复顾客申请，3日至4日内就能办完贷款业务，整体上说，整个贷款流程只需一周。银行方面，由于要对顾客进行审批，过程较为反复，通常需要两三周。

中国汽车工业协会称，多数银行目前规定最低首付款为全车售价的40%，贷款年限一般为三年，但对于优质客户首付可以降低到全车价格的30%，贷款年限可以到五年，最长不超过五年。而汽车金融公司在贷款比例的要求上显得较为宽松，对于批准贷款的客户一般首付为全车款的30%，还款年限为三年，一些汽车金融公司对于信誉度较好的客户可以承诺首付款为全车售价的20%，贷款年限最多也可延长到五年，在一定程度上缓解了购车者的资金压力。

（4）无需担保公司的介入。商业银行在进行发放汽车贷款时，消费者要提供不动产抵押，或者寻找担保公司或有一定资质的经销商担保。即便如此，银行对车贷的发放也是慎之又慎。担保公司的介入必然加大了消费者的购车成本，这使得有能力购车的消费者只能持币观望。而汽车金融公司不需购车者提供担保公证，只要其信誉良好，并且能证明自己的还款能力，就可获得批准办理贷款购车。

二：与商业银行的合作与竞争

对汽车金融公司来说，在资金方面上相对有限，而商业银行资金雄厚，能为其提供充足的资金保证，还利用商业银行的网点，拓展业务。在新《办法》出台前，大众汽车金融早就有意在上海增设业务网点，但碍于“汽车金融公司不得在注册地之外开设分公司”的规定而迟迟未能如愿。工商银行在网点数量方面的优势恐怕也是大众汽车金融将其作为首选合作伙伴的原因之一。而对商业银行来说，和汽车金融公司的合作，不仅保住了汽车信贷这块肥肉，而且风险压力大大的降低了。近来，从宝马和招商银行、沃尔沃和深圳发展银行、标致雪铁龙和中国银行的合作可以看出，汽车金融公司和商业银行合作趋势加大。

汽车贷款的竞争越来越激烈，商业银行和汽车金融公司开始了一场利率价格战。目前车贷成本的主要形式是手续费支出和贷款利息两种。央行数据显示，2009年以来，招商和中信等股份制商业银行纷纷重点发展车贷。其中，信用卡分期付款则采用手续费的形式，实行前端付款，1年期分期付款的手续费为车贷总额的3.5%，而银行1年期车贷利率为5.31%。以10万元车贷为例，1年期信用卡分期付款需前端一次性支付手续费3500元，而银行个人贷款由于每月还款减少贷款本金，所以年支付利息费用总额仅为2899.53元。如果客户再考虑提前还款，银行贷款的后续利息就无需再支出，但信用卡的手续费支出是不予退还的。

汽车金融公司此前的车贷利率在10%左右，但面对银行凶猛的车贷攻势，多家汽车金融公司干脆推出“零利率”来应对。丰田汽车金融公司表示，在年底前推出车贷零利率，要求是首付达到30%。而上海大众也在10月底前推出车贷享受零利率并免手续费的金融优惠政策。但据悉，汽车金融公司推出的“零利率”更像是噱头，考虑到资金成本，汽车金融公司往往将享受“零利率”范围限定在个别车型，而且贷款期限只有1年。例如：丰田汽车金融只对雅力士车弄实行“零利率”，上海大众也限定在斯柯达晶锐。这就可以使销售量得以提高，而且把期限限定在1年，可以使资金流动性加大，使汽车金融公司在“零利率”上还可以盈利。

可见，汽车金融公司与商业银行是一种既竞争又合作的关系。

三：保险公司与汽车金融公司在汽车保险业务上的比较分析

随着汽车行业的迅猛发展，汽车保险市场是很有潜力的。现阶段保险公司在汽车保险业务上具有优势。

（1）车保险业务的垄断性。现阶段，我国的法律规定，汽车保险业务只能由专营保险全部业务的金融机构办理，具有垄断性。而根据规定，汽车金融公司只能开展汽车保险代理业务。

（2）保险品种多网点多且分布广。保险公司不仅办理汽车保险业务，还办理其他业务如人寿保险、财产保险、再保险，建立的网点多，分布十分广泛。而汽车金融公司由于发展时间短，又受到法律限制，因此网点少。

（3）专业的保险人员。保险公司专营保险业务，对保险人员的要求高，必须有保险销售、核保、理赔、精算、理财等各个环节的专业知识，这是汽车金融公司所不具有的。

（4）资金优势与商业银行一样。保险公司发展历史悠久，融资渠道多，因此在资金方面相对充裕。而汽车金融公司处于成长期，积累的资金较少，这使得其在开展一些业务时，存在资金短缺问题。（作者单位：贵州财经大学）

参考文献：

[1]王再祥.汽车金融[M].北京：中国金融出版社，2005.

[2]刘许明， 魏晓妹.对我国汽车金融公司的思考[J].北京汽车，2006.

比较分析实物投资与金融资产投资 篇4

一、比较分析实物投资与资产投资定义上的区别

实物投资指的是企业将资金或技术设备等直接投放于企业或合资、合作等关联企业, 通过生产经营活动获取投资收益。从定义可以看出, 实业投资注重的是与生产活动之间的联系。实物二字很好的说明了该投资方式是直接对看得见摸得着的实际存在的物品进行投资。不同于资产投资的是, 实物投资因为直接进行对实际物体的投资, 所以它的投资方式和投资外延显得更为广泛。该投资方式是一种有形投资, 所以相对于金融资产投资而言, 该投资的投资方式更稳定且风险性比较低。但是因为是一种有形资产投资, 物品的实际价值就是那么大, 所以投资方所获得的利润相对而言也比较低。但这毕竟是一种保守的投资方式, 所以被大多数人沿用着。

金融投资是指投资主体为获得未来收益, 主动承担一定的风险, 将资金投入在货币、证券和信用及与之相联系的金融市场活动中的经济行为。金融投资是随着全球化经济发展产生的投资方式。相对于实物投资而言, 金融资产投资的间接性和非实物性特点更加突出。从定义可以看出, 这是一种无形资产投资, 注重的是依赖于资本市场的投资活动。因为它是一种虚拟投资和无形资产投资, 所以金融投资并不能直接与生产经营相互联系。相对于实物投资而言, 金融投资需要承担很大的风险, 但是它的收益也是巨大的。金融投资更多的是考验投资者的胆量和眼力的投资方式。由于金融投资更多的是依赖于现代技术进行投资并且能够在短期创造巨大的看利润, 所以这种投资方式被广大发达国家的投资者所喜爱。金融资产投资也逐渐成为发达国家最主要的投资方式。

实物投资和金融投资的区别从对定义的分析就可以很好的看出来。二者在投资收益、投资对象、投资风险、投资目的以及收益时间长短上都具有不同点。投资方在选择任何一种方式进行投资时都应考虑到这几个方面, 因为他们直接影响着投资方的投资收益。无论是哪种投资都具有它的优点所在, 依照不要将鸡蛋放在同一个篮子里的观点, 有时候按照一定的比例选择二者相互结合的投资方式能够为投资方创造更大的利润。

二、分析实物投资和金融资产投资的特点

对实物投资而言, 具有以下几个特点。

1.实物投资与实际的物品和生产经营活动直接联系在一起。简言之, 实物投资是投资方对实际物品的潜在价值进行考量之后进行的一种生产经营活动。它是通过实物在市场中的销售利润谋取投资利润的一种投资方式。投资方在进行投资活动之前, 要对实物的潜在价值进行深入分析, 避免由于失误造成的资金浪费。

2.实物投资的利润回报期长。实物投资在进行投资时, 是与生产关系进行密切联系的, 所以投资方进行投资之后要等到物品生产出来并销售出去之后才能获得收益, 这个时间是很漫长的。并且在这个过程中, 投资方可能还要追加投资。在生产的过程中, 整个资金链的流动是非常慢的。这种投资方式考量着投资方的耐心, 如果中间出现意外收回投资成本, 无论是对企业还是社会都是一种巨大的浪费。

3.实物投资具有广泛的投资区域。在现代社会, 即使出现了以金融投资为主的投资方式, 但是由于实物投资涉及到人民大众的基本生活需要品, 所以实物投资依旧覆盖到社会中的所有事业的经济活动。由于实物活动覆盖到社会的各个方面, 所以对于国家经济部门而言, 对于实物投资的监测活动变得更加复杂。因为实物投资在国家投资方式中具有一定的特殊性, 所以这种投资方式也容易被不法分子所利用。国家经济部门要通过立法等各种手段来时刻监测着社会中实物投资的动态, 对于不法分子进行严厉打击。

对于金融资产投资而言, 具有以下几个特点。

1.金融投资在市场上进行投资的时候依靠的是金融资产, 依赖于金融资产进行的一种间接性的投资活动。在这个过程中, 投资者为了获得更多的利润会将自己的资金投放到股票、证劵和货币等上面, 通过多种金融投资的方式来为自己谋取利润。依托于金融市场的投资是投资方的一种资金战和速度战, 投资者会随时关注这各个公司的经营状况, 一旦出现机会时就会将自己的资金进行投资来占有公司的一定股份。时机到的时候进行抛售来赚取巨额的价格差。

2.金融投资在运行过程中要求资本要有一定的偿还期限。金融投资在进行投资的过程中虽然不像实物投资的收益期限那么长, 但也需要一定的时间, 也就是资金在进行升值的时间。资本的偿还期限指的就是这个时间。投资方进行金融资本投资就是为了获得一定的利润, 在偿还期限内, 只要自己的资本在不断升值, 投资者就可以一直进行投资, 但是要时刻关注并分析偿还期限内的被投资标的物的价格变化, 在投资收益开始下降的时候要及时收回自己的资本以避免连本带利赔光的状况发生。一般情况下, 金融投资的偿还期限都非常短, 这和金融投资具有很大的风险性是相关的。时间越久, 对于投资回报的风险就越大, 出现各种突发情况的可能性就越大, 投资失败的可能性也会越大。

3.金融投资具有巨大的风险性和收益性。金融投资考查的是投资者对于市场变化的预测能力。在当今社会, 经济变化是非常巨大的, 同样的, 公司经营状况发生改变的机率也非常大, 在一定程度上, 金融市场具有一定的不稳定性。对于某些特殊行业而言, 譬如石油等, 他们的风险变化性小, 投资者选择投资的难度也不大, 但对于大多数行业而言, 对他们进行投资时要抓住机遇进行投资并在偿还期内进行迅速收回成本和利润, 因为对这类行业的预测是很难的, 并且这种行业的动态变化大, 容易出现资金套死的现象, 所以投资者在在进行投资的时候要认真分析将要投资的企业的各类经济指标的变化程度, 避免造成投资失败。

三、实物投资和金融投资的联系

1.两者的投资媒介和投资手段相同。无论是实物投资与生产经营的关系还是金融投资与资本运作的关系, 他们的共同点都在与对资金的运用, 虽然有直接性和间接性的区别, 但是本质是一样的。只是进行投资的依托对象不同罢了, 一个是生产经营, 另一个是证劵和资金。实物投资和金融投资都是社会资金运作的一种依托形式, 二者在本质上是相互联系的。

2.金融投资为实物投资提供资金, 实物投资为金融投资创造利润。从对金融分析来看, 金融分析像是一种资金的聚集, 并没有为实物投资进行资金援助, 实则不然, 金融投资对企业资本进行投资, 将资金短期内汇集到企业, 这是维持企业生产发展的原动力, 有了这笔资金, 公司的实物投资的生产经营才能够正常运转, 即使投资者收回了资金, 但是还会有下一个金融投资者进行输入, 为企业的生存发展提供短期帮助, 是企业在进行大量生产过程中的重要资金来源。而实物投资的成功也为金融投资者带来了巨大的利润。虽然投资对象不同, 但是两者依旧具有相互依存的关系。

四、总结

金融投资和实物投资都是当下主要的投资方式。目前, 金融投资多为发达国家所采用, 我国的不少投资家也开始着手进行资本投资, 因为资本投资具有收益大, 期限短的优点, 即使具有一定的风险, 但能够带来的利润更加诱人。虽然全球经济投资向金融投资进行转变, 但实物投资始终覆盖整个社会经济的状况却不会被改变, 因为实物投资的投资对象是人们的生活用品, 无论是高档的还是基本的, 都是人们必须的。投资家在对这两种投资方式进行选择时, 要充分考虑到两者所具备的优缺点和特殊性, 同时也要看到两者之间的联系。对于投资家而言, 进行投资就是为了更好的获利, 所以在进行投资方式选择时不如同时进行, 这样可以避免出现资金套死的现象。无论选择哪一种, 都希望投资者在投资过程中遵守法律法规, 进行合法的投资, 为社会的良性运转提供动力。

参考文献

[1]游家兴.理性定价、选择偏差与消费资本资产定价谜团——来自中国证券市场的经验证据[J].经济科学, 2005 (06) .

[2]游家兴.理性定价、选择偏差与消费资本资产定价谜团——来自中国证券市场的经验证据[J].经济科学, 2005 (06) .

金融投资公司简介 篇5

公司拥有高素质的专业化团队，科学的管理制度，严格的风险控制体系。并由资深金融专家和银行、证券、房地产、汽车、法律、税务等多方面专业人才组成的顾问智囊团，设有个人贷款业务部、企业贷款业务部、大客户服务部、风控部、法律部、财务部、行政部、人力资源等部门，经办人员均具有多年银行信贷、投资管理工作经验经验，熟悉银行信贷审批程序及国际国内投、融资渠道。能及时、迅速、热情的为客户提供专业、全面的服务，满足企业各类资金需求。

中远小额贷款公司，坚持企业化管理、市场化运作、按经济规律运营，探索解决中小企业融资难的路子，立足于担保业务这一平台，与国内多家金融机构建立了良好的合作伙伴关系，享有良好的信誉、

较高的知名度，在为广大中小企业提供融资服务的同时，拓宽了信息渠道，为企业与银行之间，企业与企业之间，内资和外商之间构筑起了一座座金桥，以高效、快捷的优质服务，取得了良好 的经济效益与社会效益。中远小额贷款公司是根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国中小型企业促进法》《中华人民共和国担保法》和国家经贸委发布的《关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见》、《关于推进中小企业管理局登记注册》成立的专业化投资担保公司。

公司拥有高素质的专业化团队，科学的管理制度，严格的风险控制体系。并由资深金融专家和银行、证券、房地产、汽车、法律、等多方面专业人才组成的顾问智囊团，设有个人贷款业务部、企业贷款业务部、大客户服务部、风控部、法律部、财务部、行政部、人力资源等部门，经办人员均具有多年银行、投资管理工作经验经验，熟悉银行审批程序及国际国内投、融资渠道。能及时、迅速、热情的为客户提供专业、全面的服务，满足企业各类资金需求。中远小额贷款公司，坚持企业化管理、市场化运作、按经济规律运营，探索解决中小企业融资难的路子，立足于担保业务这一平台，与国内多家金融机构建立了良好的合作伙伴关系，享有良好的信誉、较高的知名度，在为广大中小企业提供融资服务的同时，拓宽了信息渠道，为企业与银行之间，企业与企业之间，内资和外商之间构筑起了一座座金桥，以高效、快捷的优质服务，取得了良好 的经济效益与社会效益。

金融投资公司 篇6

摘要：现代金融理论都有两个共同的基础假设：管理者、投资者都是理性的和资本市场是无摩擦的。这两个理想的假设导致很多经典金融无法解释的资本市场异常现象，如：小公司效应、羊群效应等。从而使得部分金融学者产生了对行为理性和有效市场的质疑，促进了行为金融及行为公司金融研究的兴起与发展。行为金融从投资者非理性角度出发，认为投资者是有限理性的，文章从资本市场的误定价和管理者的过度自信入手粗略介绍行为公司金融理论对公司并购的影响。

Based on the behavioral finance theory to discuss the company financial m&a analysis

Swim lemon silk road

Central south finance and economics politics and law university xinhua financial insurance institute；

The paper keywords： behavior company financial false pricing irrational individual

Abstract： the modern financial theory there are two common basic hypothesis： managers， investors are rational and capital market is no friction. The two ideal hypothesis leads to a lot of classical financial cannot explain the capital market anomalies， such as： small company effect， herd behavior， etc. In order to make the financial part of the scholars of behavior produces the rational and effective market questioned， promoted the behavior financial and behavioral corporate finance research rise and development. Behavioral finance from investors irrational Angle， think that investors are limited rational， this article from the capital market false pricing and managers overconfidence of the roughly introduces the behavior financial theory to the influence of the company merger and acquisition.

20世纪90年代以来，在全球范围内的产业升级、结构调整、技术转移、放松管制以及一体化浪潮等外在因素的推动下，企业并购日渐成为资本市场上众人瞩目的焦点和热点。传统的理论研究认为并购的驱动力量主要来自一些公司基本面的因素，认为并购可以产生协同效应从而有利于上市公司价值的提高。然而，从并购的历史数据来看，并购的成功率并不高。

1股票市场误定价驱动公司并购理论模型

行为金融的基本假设是股票市场并非理性，大量研究表明股票市场是非理性的，股票市场定价往往偏离公司真实价值。行为公司金融不但考虑了股票市场投资者或分析家的非理性，而且还进一步考察了这种非理性导致非有效市场状态对公司投融资决策的影响。根据Shleifer 和Vishny（2001）股票市场驱动并购理论模型，可以对以下列经验性推断假设作实证检验。推断1：股票价值被高估的公司更有可能成为主动并购者，即主动并购公司的股价一般都比并购目标公司的股 价被高估。推断2：主动并购公司的股价越被高估越有可能采用股票作为并购支付方式。推断3：在调整并购活动对股价影响条件下，得到修正后的价值对于股票并购的并购公司股东的长期非正常收益回报率应是非负的。在推断3 下需要两个分推断结合起来检验：比较主动并购公司的配比公司而言，并购后的长期非正常收益回报对采用股票支付方式的原主动并购公司股东是非负的；比较并购目标公司的配比公司而言，目标公司的股东获得的并购后的长期非正常收益回报是非正的。这两个假设结合起来还隐含了Shleifer 和Vishny 关于主并购公司比被并购公司的股东有较长期的视野，这是他们在解释“既然过一段时间以后被高估的股价很可能调整，为什么目标公司的股东愿意接受主并购公司价值已经被高估的股票支付式并购”时的假设。

行为金融对金融市场的分析是建立在有限理性和有限套利基础之上的。针对现代金融理性人的反思，部分行为经济学家认为：市场中的人其实是有限理性的，是一种缺乏经验的投资者或者噪声交易者，有时把这些投资者们所依据的是直觉而不是贝叶斯理性的信念称为投资者情绪。投资者情绪实际上反映了许多投资者的共同判断误差和市场总错误及其偏差。Simon（1976）不但认为人是界于理性和非理性之间，而且还研究了有限理性人的一些表现。行为金融的有限套利是针对经典金融中的套利概念而言的，套利定价理论（APT）背后的经济学原理是：在均衡状态下，不可能存在无风险套利机会。如果现行资产价格使个体有机会不使用自己的财富，通过卖空某些资产所得的货币购买特别的资产，以此获得正的无风险收益，经济就不可能处于均衡。所以，均衡是与（无风险）套利行为不相容的。APT 分析过程一般都是先构造一个套利资产组合，通过消除这种套利组合的无风险收益。APT 理论有一个关键前提：套利者能够有效的找到同质的或者相似的可供套利的投资标的，这在现实中也几乎是不可能的，从而使得套利者面临着基本风险。但是这并不否认套利在现实中仍然存在，对于存在明显的套利机会，人们是愿意冒一定风险而进行套利的，即有限套利现象。

在市场驱动公司并购理论中，沿袭行为金融的研究思路，应用了有限理性和有限套利假设。首先是公司市场几个对基本价值的偏离，投资者存在投资者情绪和认知偏差，从而使得市场可能出现一致的市场价格高于或者低于基本价值，进而使得部分并购公司的管理者具备并购套利机会。其次是关于管理者也具有不同视野问题。对于目标公司在知道并购方被高估的估价最终是会被调整的为什么还要同意被并购呢？Shleifer 和Vishny（2002）认为主要是由于目标公司的股东比并购公司股东或者管理者有较短的视野或目标公司控股股东可能存在退休等套现需求。在James S. Ang 和Yingmei Cheng（2003）的实证研究中也发现相对于长期而言（三年左右），并购公司股东比目标公司股东获得更多的并购收益，从而证明了目标公司的视野短视问题。同时，并购公司在采用被高估的估价作为并购目标公司的手段时，实际上是一种有限套利的行为，他本身也面临并购重组失败的风险。最后，对于短期的并购效应而言，市场针对并购行为发生，对并购双方的股价做出了调整，从事件本身来看并没有创造价值，而是可能存在 “想象的好处”，因而，此时投资者存在非理性的认知偏差。

2经理人过度自信公司并购的假设

Ulrike Malmendier 和Geoffrey Ttate （2004）提出的经理人过度自信的公司并购模型中包含了如下假设。①公司的经理人存在理性和非理性两种类型。②经理人的行为以股东财富最大化为目标。③信息对称假设。④市场在信息对称的条件下能对公司并购行为做出正确的反应。实证研究显示我国上市公司并购中控制权变更的信号传递效应在前后两天完全实现。Ulrike Malmendier 和Geoffrey Ttate 理论模型可以作如下经验性实证检验的推断。推断1：过度自信的经理人更可能执行失败可能性较大的公司并购活动；推断2：在具有丰富的内部可动用资源经理人中，过度自信的经理人更可能倾向于执行外部收购行动；推断3：证券市场股票价格对过度自信经理人人执行的公司并购行为会作出消极的反应，即市场累计超额收益率是负的。以上经验性推断使得公司并购的经理人过度自信假说具有更加可以检验的可行性和可操作性。行为公司金融认为，部分公司并购产生的绩效低下并不一定是公司治理低效、激励不足等管理问题带来的，而是管理者自身的心理因素和行为特质在决定公司并购时就产生了。因为这些管理者往往是公司的大股东。在公司并购决策中，由于始终存在委托代理及其信息不对称性，公司经理人的行为特质很有可能影响资本配置，如经理人为实现自己的“帝国梦想”并购扩张行为。

行为公司金融的公司并购研究是对公司并购动机理论研究的丰富和发展，一方面行为公司金融的公司并购理论充分应用了近年来行为金融取得的研究成果，放宽了传统公司并购研究的假设和研究范围，考虑了资本市场运作效率对公司并购行为的影响；另一方面，放弃了传统研究中对公司管理者完全理性的假设，而是把管理者分类别加以考虑，并严格提取了管理者非理性心理特征及其与公司财务决策之间的密切关系。同时，两个行为视角对公司金融的研究并非完全没有联系。在公司存在委托-代理问题和信息不对称的情况下，投资者的非理性行为和管理者的非理性可能互动结合，造成股市泡沫和企业扩张失控。股票市场投资者和分析家过度自信导致公司股票价格严重背离公司的真实价值，从而可能诱导公司高管进一步加剧过度自信，更加低估投资风险，高估投资价值，更积极地进行资本扩展式的并购活动。而并购活动的短期利好将进一步加剧市场对公司的乐观预期，从而导致股市泡沫，但这种泡沫并不会持久，最终很可能导致企业失败。因此，行为公司金融对公司并购的研究为公司并购行为作了重新审视，提出了投资者和管理者非理性行为策动了公司并购活动，从更加微观的角度，对公司并购原因有了新的认识，特别是近年来公司并购绩效研究表明，并购并不一定创造价值。在我国证券市场发展不够成熟，投资者的理性层次有待提高，国有企业正在深化改革，还较为普遍地存在委托-代理问题的情况下，投资者和管理者的非理性行为很可能结合，从而导致股市泡沫的加剧和公司的非理性扩展并购，因而，该理论的引入，并结合我国实际情况加以研究，对我国监管主体和市场行为主体都将有重大意义。

参考文献：

[1] 李心丹.行为金融学一理论及中国的证据[M].上海：上海三 联书店出版社，2002.

[2] 顾勇，吴冲锋.上市公司并购动机及股价反应的实证检验 [J].系统工程理论与实践，2002，（2）.

金融投资公司 篇7

伴随着我国社会主义市场经济的发展、社会经济水平的不断进步和金融市场的完善, 由国民可支配收入增加而带来的家庭金融投资的规模也越来越大。对我国居民来说, 金融投资成为他们进行资产保值增值、防范风险的重要渠道。金融投资渠道是否合理、金融体制是否健全、投资意识是否强烈以及投资行为是否规范等在保障居民家庭金融投资的质量和水平上发挥着十分重要的作用。随着居民可支配收入的增加, 居民手中的钱越来越多, 而伴随着经济发展过热带来的通货膨胀问题的存在, 如何使得手中的钱不贬值, 如何进行钱生钱操作, 这些都是我国居民特别关心的一个问题。是将钱存入银行、买基金理财产品还是进行炒股或是购买债券, 购买债券的话, 是购买政府债券还是购买公司债券, 随着金融市场的发展和我国金融体系的不断成熟, 人们进行理财或者说是进行投资的选择越来越多。另外不同家庭由于经济状况和收入水平不同, 投资方式自然有所不同。通过对于现状及影响投资的因素分析, 每个家庭在投资这个问题上都要找准定位, 根据自身的经济条件及未来可支配收入的情况来选择适合自身的投资方式。

一、我国居民家庭金融投资的现状

金融市场的发展带来了投资方式的多元化, 就我国居民家庭投资而言, 一般主要有定期活期银行存款、股票、基金, 以及购买债券等几种方式。银行存款是一种比较保险的投资方式, 它具有风险低、收益也较低的特点, 受传统思想的影响, 我国居民大都会选择银行存款这种比较保险的投资方式, 它也是目前我国居民家庭投资中最为常见的投资渠道。股票具有高风险高收益的特点, 但是它并不适合所有家庭的资产投资, 一般来说中低等收入家庭最好不要选择这种投资方式。基金投资在近些年也越来越普及, 它是由专门的基金经理人对这些基金进行市场的操作, 这些基金在市场上具有很强的流通性, 但是这同时也意味着这种投资方式具有较大的风险性。债券购买主要分为政府债券购买和企业债券购买这两大类, 收入水平不高的家庭手中可以进行投资的资金较少, 因而这样的家庭就可以选择购买政府债券, 因为这种投资方式风险较小, 但是收益水平要远高于同期的银行存款。从我国居民家庭金融投资的现状来分析, 我国家庭金融投资主要以银行存款和购买国债为主, 伴有少量的股票投资 (大多数为高等收入家庭) 。

二、当前我国家庭金融投资存在的问题

1.居民投资意识不够强烈

虽然我国金融市场不断发展完善, 可供人们选择的金融产品也越来越多, 但是我国居民的投资意识不够强烈, 这大大制约了我国金融投资的更深一步发展。中国人的这种投资意识与我们几千年来的传统文化和传统思想有着十分重要的关系, 这就使得他们在金融投资的过程中过分注重金融投资的收益性, 排斥所有带有风险性的理财产品, 他们宁可选择风险小但是收益低的理财工具, 也不会轻易去尝试一种风险较高但收益也高的投资组合。特别是对一些中低等收入家庭来说, 它们只会单一地选择银行存款这一种理财方式。投资就会有很大的风险, 没有自己牢牢掌握在手中安全, 这种投资意识不够强烈的现象在我国的金融资产投资中是非常常见的, 特别是在我国的广大农村地区, 传统思想更是根深蒂固。其实, 我国金融市场在近些年来已经有很大程度的发展, 也出现了很多新的投资理财产品, 但是这样的投资方式并不能吸引住广大居民的眼球, 单一地注重收益性和风险性, 忽视了一些新投资组合的社会性, 这对我国金融市场的健康发展是非常不利的。我们要知道, 金融资产的投资对于一个家庭来说十分重要, 而想掌握正确的适合自身的投资方式, 首先必须要有一种健康、与时俱进的投资思想。

2.投资行为不够规范、缺乏长期性

金融危机之下我国居民的家庭金融投资也受到了一定的影响, 居民的投资带有很强的投机性。单纯地追求短期的高收益, 比如当股市发展欣欣向荣时, 我国居民会选择将银行存款里面的资金转入到股市中, 当股市的泡沫开始破灭后, 就会有相当一部分的资金又重新流回到银行存款中, 从这一现象我们就可以看出我国家庭金融投资也带有很强的投机性, 而这种缺乏长期性的金融投资行为大大影响到了居民的投资收益。主体投资行为的不规范也影响到了整个金融投资市场, 这种资金流动性也给我国的经济发展和金融市场的稳定带来了极大的隐患。除了投资缺乏长期性之外, 我国家庭资产投资还有一个很大的特点, 就是投资质量不高, 很难确定适合自身家庭的正确的投资方式。这种投资方式的盲目性很难给居民带来真正的收益, 这也会更近一步地打击居民家庭投资的信心。由此可见, 正是因为居民缺乏专业的金融投资知识, 盲目跟风, 单一追求眼前效益从而去进行市场投机行为, 自身投资行为不够规范, 使得投资缺乏长期性, 这是目前我国居民投资存在的一个重要问题。

3.金融投资渠道狭窄、金融机制不够健全

前面我们说到, 银行存款和债券是我国居民进行家庭金融资产投资的主要两种方式, 由于很多投资产品的高风险性使得很多投资者止步不前。我国金融投资渠道狭窄, 居民很难及时了解到各类投资产品和投资组合的优缺点, 这进一步限制了居民的投资选择, 居民自身的投资行为也很难得到规范。另外投资渠道狭窄也影响了家庭投资的质量和投资收益。还有就是由于金融机制体制的不够健全, 使得我国金融市场中的很多行为得不到规范, 一些违法分子在经济活动中恶意操作, 影响居民的投资选择, 居民投资权益很难得到足够的保障, 增加了家庭金融投资的风险。

三、当前影响我国居民家庭投资选择的主要因素

1.居民家庭的可支配收入及收入预期

经济学的基本常识告诉我们, 居民的可支配收入及未来的收入状况是影响居民消费的主要因素, 而居民的可支配收入的大小也会直接影响家庭的投资选择。收入水平较高的家庭可以选择一些新颖的投资方式, 虽然存在一定的风险性, 但是收益较高, 投资回报好, 即使会造成一定的损失, 但是对收入水平较高的家庭来说并不会有太大的影响。此外, 预期收入乐观的家庭也会尝试不同的投资方式。家庭金融资产投资就是将满足家庭基本消费后剩余的一部分资金进行投资, 收入越高, 进行资本投资的能力就越强。收入较高的家庭一般来说收入的结构就比较多元化, 稳定的工资来源给居民的家庭资产投资提供了保障性。收入状况在家庭资产投资规模的扩大和方式的选择上发挥着十分重要的影响, 要想我国金融业朝着健康有序的方向发展, 调节居民收入、保证收入公平就显得很有必要。

2.政策条件和经济形势

国家一直都在鼓励金融行业的发展, 对其发展也给予了一些政策上的支持。居民家庭金融投资也会受到国家政策条件和经济发展形势的影响。经济呈现周期性的波动特点, 外加金融市场本身环境的复杂性和多变性, 使得国家不得不加强对金融市场的宏观调控, 以顺应经济发展趋势。整个政策环境机制的变化也会使得金融市场中各类投资产品的风险性发生改变, 当然也会因此影响到居民家庭的金融投资选择。经济形势好转或恶化, 国家整个经济发展速度及发展是否稳健等, 都是居民进行投资时会考虑到的因素。当股票市场出现动乱, 一般情况下居民不会把手中的资金用于股票投资, 以规避因出现股市泡沫而带来的经济风险;而当股票市场欣欣向荣时, 又会使居民的资产投资方式发生改变。

3.投资的风险和收益

任何投资行为最重要的目的就是实现收益的最大化, 同时又想使得投资风险最小化。但是收益最大化、风险最小化这两点同时存在的投资方式是不存在的, 由于市场的风险是很难掌控的, 投资收益会受到利率、汇率、国家政策、整个经济的宏观形势, 以及企业的经营状况影响。但是不得不说投资的风险和收益对居民投资方式的选择有着很重要的影响, 任何人都会倾向于收益较高同时相比较之下风险可能最小的投资方式, 不会去选择那些投资收益低同时又存在高风险的投资组合。当金融投资的产品和方式越来越多样化时, 我们更要加强对于整个金融市场的监管, 开发和研究出在保证居民投资效果的基础上又能促进我国金融行业稳定发展的新兴的投资组合方式。

四、金融危机背景下我国家庭金融投资风险规避的措施

1.根据家庭自身实际情况选择合适的投资方式和投资产品

我国很多投资家庭的投资意识淡薄外加投资行为不规范, 他们在选择投资产品时往往较保守, 单一地以银行存款或购买国债为主, 或者是没有从自身家庭的实际情况出发, 盲目跟风, 选择的投资方式可能根本就不适合该家庭。由于每个家庭的实际情况不同, 家庭成员的收入水平不一样, 根据自身的实际情况选择合适的投资方式和投资产品在某种程度上就是将可以掌控的风险降到最低。那么如何选择合适自身的产品呢?这就要求我们先对每一种产品的收益、风险, 以及适合的投资人群做一个了解, 这是我们进行投资的基础, 杜绝投资的盲目性和跟风性, 等找到适合自身的理财方式时, 再有针对性地制定具体的投资策略。即使居民对于具体的金融市场行情了解不够清晰, 也应该根据自身家庭的实际收入水平判断出与符合家庭实际经济条件的投资组合和投资方式。总之, 尽管市场上存在着各种各样的投资理财产品, 但是要杜绝投资行为的盲目性, 增加投资的耐心和耐性, 拒绝进行短期的投机行为, 尽可能地进行长期投资, 以保证投资的收益, 同时也能满足对家庭金融资产投资的期望值。考虑到家庭实际的承受能力, 以免因投资失误而造成的家庭经济一蹶不振。

2.提高投资以及风险防范意识

我国投资主体的投资意识有待进一步地加强, 投资意识的加强一方面有利于家庭金融资产的投资, 另一方面也有利于活跃我国的金融市场, 提高资金在市场上的流动和可操作性。这种意识的培养并不是一朝一夕的, 而要求投资主体对我国经济发展的形势持有乐观向上的态度, 同时要了解进行家庭金融资产投资的好处, 不过需要注意的是不能仅仅看到投资的益处, 同时也要看到投资可能存在的种种风险。有风险其实并不可怕, 我们需要做的是不断提高风险防范的意识, 在选择了真正适合自己的产品进行投资后, 能够将可控的风险降到最低, 尽可能地全面去了解家庭金融资产投资的各方面的知识, 加强对于投资行为的了解, 同时这也能够对自身的投资行为起到一个很好的规范作用。

3.加强对金融人才的培养

我国金融市场的发展和成熟需要越来越多的金融人才的加入, 随着投资基金等很多新兴的理财方式的出现, 市场上需要越来越多的洞悉市场行情同时又掌握了足够的专业知识的金融人才对集中了的资金进行专门的市场操作, 因此可见加强金融人才培养的重要意义。当然, 我国居民家庭金融资产的投资也少不了专业的金融人才, 专门的机构、专业的人才有利于增强居民对于金融投资的信心, 只有规范化的、有针对性的投资指导才能真正赢得老百姓的青睐。

五、结束语

综上所述, 我们对现阶段我国居民家庭金融资产投资的现状及所存在的问题进行了简单的介绍, 通过对家庭居民收入及未来预期、政府的经济政策, 以及整个经济宏观形势和投资的收益及风险做了分析, 对家庭金融投资的风险如何规避提出了几点建设性的意见。随着我国金融市场的不断成熟和发展, 居民投资选择也会越来越多样化, 然而在这日益复杂的投资组合中, 如何选择正确的投资方式成了我们不得不面对和解决的问题。相信投资效果的不断增强必定能够在很大程度上促进我国市场经济的发展和居民生活水平的提高。

参考文献

金融投资公司 篇8

假定证券市场的套利行为不是有效的, 因此股票的价格可能过高或者过低。此时, 我们假定的理性公司管理者会对错误的市价有所察觉, 并且针对股票错误的市场价格做出反应并制定相应的决策。然而, 这一理论面临的挑战是理性的管理者是否确实能在适当的时刻把握股票市场价值的错误定位。此时, 从理论框架上讲公司的管理者要平衡如下三个目标:最大化股票的基本价值 (fundamental value) ;想办法迎合投资者的偏好 (cate ring) , 指为了使股票价格高出基本价值所采取的一些行动;把握市场时机 (markettiming) , 特指在暂时性错误定价的前提下, 所采取的融资决定, 主要通过发行价值被高估的证券或回购价值被低估的证券。从这三点出发, 我们下面对公司具体的行为进行分析。

(一) 投资决策分析

证券市场的非有效性对公司的投资决策影响十分重大, 投资者或分析师的非理性造成的股票错误定价会导致公司的投资不足、过度投资以及对整个经济的资本配置不当从而产生无畏的损失。

1. 对实际投资的影响

在完全理性的公司管理者和不理性的投资者的格局下, 一方面投资本身受制于证券市场错误股价 (mispricing) , 如投资者在特定的分析下, 高估公司的投资价值;另一方面, 如果公司的投资行为被价值低估了, 将导致融资受限的公司被迫错过有价值的投资机会。因此, Stein (1996) 认为, 如果管理者是完全理性的, 并对公司的真实价值感兴趣, 那么它应该在股价被高估时, 发行更多的股票, 而不应该把所得到的资本引入新的实际投资, 因为虽然投资者的高涨情绪表面上意味着有许多NPV为正的可投资项目, 但是理性的经理应该知道, 这些项目实际上并没有真正为正的NPV, 为了公司真实价值的利益, 应该避免投资这些项目;另一方面, 当股价被低估时, 理性的管理者应该以有利的股价回购股票, 而不应该改变实际投资。这一理论被称为企业投融资的“市场时机假说” (Market Tim ing Hypothe s is) 。

然而尽管公司的管理者是理性的, 能做出以上判断, 但是非理性的投资者仍在很大程度上影响企业的实际投资。尤其最近Polk和Sapienza (2001) 发现了投资扭曲的较强证据, 发现价值被高估的公司比其他公司投资更多;Baker, Ste in和Wurgle r (2001) 根据低现金余额确定股权依赖公司, 发现这些公司对股价的投资敏感性比非股权依赖公司高约3倍。我们可以通过以下理论进行证实: (1) 如果投资者对公司前景过分乐观, 若经理对公司的真实价值有准确的把握, 而拒绝从事投资者认为可获利的项目, 投资者就会压低股价, 使公司遭受接管风险, 试图解雇他, 但出于代理问题, 他会做出相反的决策。 (2) 有时为了迎合投资者对公司未来的信心, 管理者在股价被高估时, 仍会用所得溢价的一部分进行投资, 以维持公众的信任。 (3) 非理性的投资者通过股权依赖机制发生作用。因为对于股权依赖的公司, 当投资者过度悲观时, 通过被低估的股票进行融资成本太高, 从而必须放弃一些好的投资机会, 从而造成实际投资的扭曲。因此有结论, 依赖股权公司的投资应该比非依赖股权公司对股价循环周期更为敏感。

2. 对并购的影响

企业并购日渐成为资本市场上众人瞩目的焦点和热点。20世纪90年代以来, 在全球范围内的产业升级、结构调整、技术转移、放松管制以及一体化浪潮等外在因素的推动下, 全球并购浪潮一浪高过一浪。然而, 从并购的历史数据来看, 并购的成功率并不高。美国《商业周刊》 (1999) 的研究结果表明:75%的企业并购是完全失败的。

于是, 行为金融学者从投资者和管理者的心理因素出发分析了并购的动机。在投资者非理性和公司管理者理性这一假设前提下, Shleifer和Vishny (2003) 提出了关于收购的市场时机模型, 他们假设收购方是被价值高估了的, 并且收购的动机也并非要产生协同效应, 而是为长期的股东保存一些暂时的价值高估。特别地, 通过高估的股票价格收购未被高估的目标公司 (或用现金收购被价值低估的目标公司) , 被价值高估的收购方能为股东缓冲收购后的短期价值下跌。或者, 收购同时是为了产生协同效应, 并使合并后的实体也被价值高估 (如20世纪60年代的并购浪潮) , 那么收购方同时可获得长期的缓冲效应 (cus hion e ffe ct) 。

(二) 融资决策分析

如上所述, “市场时机假说”意味着理性的公司管理者应该在市场行情上涨时发行股票, 在股价被低估时回购股票, 以下着重分析市场时机假说如何影响股票或债券发行、回购和公司资本结构。

1. 对证券发行和回购的影响

现象一:证券发行行为—IPO定价过低现象

Ritte r (1998) 研究了1990-1996年2866个IPO的初始收益, 发现存在初始定价过低现象, 及发行价明显低于第一个交易日的收盘价5。其中, 11个IPO中就有5个正的初始收益, 只有一个负的初始收益。这说明投资银行和投资者之间的观点存在很大差异。在1960-1996年, 美国IPO的初始收益平均收益为16%;而在1996-2000年之间, 则高达37%。产生这种现象的原因可以用赢者的灾难和流行效应来解释。

所谓赢者灾难是指在拍卖、兼并和首次发行中的成功者, 通常会发现自己为成功付出的成本太高, 结果可能收到损失的现象。就IPO而言, 投资者常常处于信息劣势, 这就出现了逆向选择问题。面对着这种情形, 只有IPO定低价, 以弥补选择一个差的IPO的风险, 投资者才会购买。另外, 虽然投资者可以在IPO和已上市公司的股票之间选择, 但是已发行股票有盈利和股市业绩记录, 能为投资者选择提供参照, 而投资者对IPO的公司了解很少, 因此, 高的初始收益对诱使投资者选择IPO而不是已上市公司的股票是必要的。

流行效应的产生是因为投资者不仅注意自己对IPO的需求还注意其他投资者的需求, 而模仿其他投资者的行为。流行效应涉及两方面, 一方面相信公众肯定知道某事, 另一方面是同病相怜, 因为存在后悔的潜在性, 如果出现消极后果, 许多其他人行为的相似性可以减轻后悔的痛苦。如果某个投资者没有看见其他人想购买某公司的股票, 即使他对该公司有良好的印象, 也可能不对它进行投资。为了克服这一点, 预进行IPO的公司理性管理者会愿意定低价, 这鼓励初始投资者购买, 因而产生有利的流行效应。

现象二:证券发行的市场时机选择

大量事实表明市场行情高涨是股票发行 (IPO) 或增发 (SEO) 的动机, 而股价被低估是回购股票的重要动机, 因此, 公司存在着最佳融资时机 (timing) 和融资窗口机会 (window opportunity) 。公司会在被高估的股票价格回落之前增发股票, 会在被低估的股票价格上涨之前选择回购股票。Graham和Harvey (2001) 对300多家上市公司的CFO的匿名调查显示, 2/3的CFO表示“股票市场对公司股票价格的评估是融资行为的重要考虑因素”。同时, 证券发行的一些事实结果也对市场时机假说给予了证实, IPO和SEO后的股票长期回报下降, 而宣布回购的公司长期回报上升。Baker和Wugler (2000) 指出, 股票增发是未来股票投资回报的可靠性预测指标, 增发价格高往往预示着低的、甚至负的未来回报。

2. 对公司资本结构的影响

“市场时机假说”理论进一步证明, 公司资本结构反映一段时期内公司跨期积累和融资决策。假设两个公司A和B, 在传统影响资本结构的因素包括规模、盈利能力、有形资产比率等方面都相似时, 若A公司的市场/账面价值比率高于B公司, 根据市场时机选择理论, 理性的A公司管理者必定利用市场时机增发了股票, 从而A公司资本结构较之B公司必定含有更多比例的股权资本。Baker和Wurgle r (2002) 证实了这个结果, 即其他情况相似的条件下, 公司加权平均的历史市值/账面价值比率 (越靠近发行年份, 权重越高) 是用来较好地预测公司当前股权资本份额的良好横截面指标。

二、投资者理性公司管理者非理性的组合

此种情况与上述假设恰恰相反, 是考察非理性的公司管理者在有效的资本市场里如何进行操作。准确地讲, 非理性公司管理者的行为是指那些不能够实现理性预期和预期效用最大化的行为。在此, 并不考虑管理者的理性道德风险 (如代理问题等) , 主要考虑由公司管理者的过度自信和盲目乐观所引起的认知偏差和情绪影响。虽然, 与投资者非理性相比, 管理者非理性所带来的实际经济损失仍有待被清晰的量化, 但是一些事实已经能够证明管理者非理性的行为成本已经非常显著。

(一) 对实际投资的影响

首先, 我们从启动投资谈起。事实证明, 很多企业家的启动投资都是在盲目乐观和过度自信的情况下做出的。Landie r和The s m ar (2004) 通过对一些法国企业家的调查列表表明他们初建公司的想法不够成熟:起初, 56%的企业家期望在不远的将来新公司会有所发展, 只有6%的企业家预期到困难的存在。Landie r和The s m ar进一步发现通过三年的调查努力, 只有38%的法国企业家预期新公司的发展, 而17%的企业家预期到困难的存在。

同样, 盲目乐观同样影响着成熟企业的投资决策。

(二) 对并购的影响

Roll (1986) 通过分析兼并收购活动, 提出了狂妄自大假说 (hubrishypothesis) 用以解释兼并和收购中并购方管理者非理性的行为。他认为, 他认为出于对自身能力的过度自信和对项目的过于乐观, 会导致管理者实施频繁的并购, 且出价过高。而且, 诸多兼并收购并不会给企业带来任何收益, 其动机只是来源于企业经理人的过度自信, 具体来说, 在对兼并目标进行估价时往往会过高估计其市场价值, 因此, 结果会导致过多的兼并收购活动的发生。Heaton提出了基于管理者过分乐观而产生的“过度投资—投资不足”行为模型, 如果过分乐观的管理者认为市场低估了企业的价值, 他们可能会放弃一些净现值为正的项目, 尤其在企业必须依赖外部融资才能进行投资的时候;同样, 过分乐观的管理者也会高估投资项目的实际价值, 从而愿意投资一些净现值为负的项目。他们的模型证明了即使没有信息不对称或理性代理成本存在 (以往的研究认为主要是这两个原因导致投资不足-过度投资现象发生的) , 企业也会产生投资不足-投资过度问题。

事实证明, 许多事例都与盲目乐观和过度自信有关。例如, 乐观的CEO完成更多的并购, 特别是横向并购, 而这些并购的价值都十分模糊;乐观主义会在很少依赖股权融资的公司中产生很大的影响, 比如, 作为乐观主义者, 管理者总认为股票被低估了, 股权融资成本过高, 从而不必去权衡选择并购还是发行股票。

(三) 融资决策分析

现有的研究表明, 盲目乐观和过于自信将在资本结构和融资合同两方面产生影响。本为这种分析对资本结构的影响。

若过分自信的管理者对于公司项目的收益持过分乐观的态度, 就会选择高风险而实际收益率低的项目, 同时他们会认为公司的股票被低估, 认为股权融资的成本过高, 从而导致如下两种非理性的融资行为。一方面, 他们采用激进的财务政策, 利用债券融资来支持投资, 从而极大地增加了公司的财务风险。另一方面Heaton (2002) 和Ha ckbart h (2002) 认为, 过度自信管理者在认为股权融资成本过高的同时, 不愿意通过外部融资来支持投资, 而只能依赖于公司的现金流, 这不仅使得公司被迫放弃一些真正有价值的投资, 而且损害公司的长期利益。

三、对我国上市公司的政策建议

行为公司金融学作为一门理论已逐渐成熟, 并正成为公司金融领域其他范例的有益补充。行为公司金融学对传统的公司理财学提出了挑战, 为我们分析公司行为提供了新的视角和方法, 使理论研究更加贴近现实, 特别是对研究我国上市公司的行为有特殊的意义。

一方面, 我国的资本市场和投资者的理念都很不完善, 并不能达到弱式有效的程度, 股票价格很大程度上背离其基本价值;另一方面, 许多上市公司, 无论是国有控股还是民营企业, 都未能很好地解决经营管理的问题, 公司内部人员的素质仍待提高, 管理者非理性的行为仍然广泛存在。鉴于此种情况, 单用传统的公司理财学对我国上市公司的行为决策进行分析, 难免产生脱离现实、是事而非的结果。相反针对我国由大量非理性的投资者组成的非有效资本市场和非理性管理者, 有必要引入行为金融学的研究方法, 将对正确认识并完善我国资本市场以及改善上市公司的非理性行为有深远的意义。

摘要：本文将以公司金融行为为研究主体, 对基于行为金融理论的公司金融决策进行分析。将公司金融决策的参与者:投资者和公司管理者, 分为理性和非理性并分别从公司投资决策、融资决策两个方面进行分析, 结合以上研究对我国上市公司的金融决策给出政策建议。

关键词：行为金融,公司金融,理性个体,非理性个体

参考文献

【1】Randall Morck, Behavioral Finance In Corporate Governance—Independent Directors and Non-executive Chairs, NBER Working Paper No.10644.

【2】Troy A.Paredes, Too Much Pay, Too Much Deference:Behavioral Corporate Finance, CEOs, and Corporate Governance, American Law&Economics Association Annual Meetings Year2005.

【3】Shleifer, Andrei (2000) , Inefficient Markets:An Introduction to Behavioral Finance, Oxford University Press.

【4】Tversky, A.and D.Kahneman (1992) .Advances in Prospect Theory:Cumulative Representation of Uncertainty, Journal of Risk and Uncertainty, 5:297-323.

【5】Shiller, R.J. (1990) .Market Volatility and Investor Behavior, American Economic Review, 80 (2) :58-62

金融投资公司 篇9

一、目前我国现有的消费金融公司所提供的消费金融产品

自2010年以来，我国先后成立了四家消费金融公司：四川锦城消费金融有限公司、

北银消费金融公司、中银消费金融有限公司以及捷信消费金融有限公司，其中捷信目前已经在武汉市设立了消费金融公司的分支机构，并且在武汉的一些家电卖场及学校商铺设立了分销店。这四家消费金融公司的业务范围各有侧重，下表列出了这四家消费金融公司目前在我国所提供的主要金融服务范围。

二、武汉城市圈设立消费金融公司总部金融产品价值分析

（一）武汉城市圈消费金融公司金融产品核心价值分析

金融产品的核心价值是金融产品能解决消费者最基本、主要问题的产品价值。根据消费金融公司管理试点办法，目前我国的消费金融公司可以允许被从事的业务主要还是与消费贷款的提供、贷款资产的转让以及与消费金融相关的咨询代理业务。这两大类的客户群体必然会面临不同的核心价值选择：普通的消费金融产品的需求者最核心的消费需求依然是消费资金的获取;而提供消费金融产品的金融公司所需求的金融服务的核心产品价值则是信贷资产的风险管理和转移以及消费金融产品的销售上。

消费金融公司所提供的金融产品的核心价值，可以界定为：提供资金融通、风险管理及代理消费金融产品三个大的方面。

（二）武汉城市圈消费金融公司金融产品的形式价值和延伸价值分析

消费金融公司金融产品的核心价值和延伸价值，则主要指的是金融产品的外在介质表现(包括公司标志、产品载体设计等)以及在产品中所包含的科技、咨询等延伸服务。通过调查问卷方式来把握武汉城市圈普通消费者在获取消费金融产品过程中的选择偏好。

问卷采取随机发放的形式，根据自愿原则来获取相关消费偏好数据;调查问卷对象群体分成武汉在读大学生和武汉城市圈工作群体两个版本。根据所收集的调查问卷反馈情况，剔除掉会存在的数据失真及个别小概率情况，消费者对于金融产品的价值需求主要体现在以下几个方面：

学生群体的资金需求较多地集中在与找工作相关的事项支出，比如找工作的技能培训、服装书籍等费用的支出上。其次则为一些时尚消费品，比如通讯设备的费用支出。而工作群体会产生的借贷资金的需求则主要集中在大宗家电、子女教育、医疗费用上;其次则为旅游支出和一些时尚消费类支出。

对于采用贷款的方式来满足资金需求的情况下，消费者对贷款产品的关注度主要集中在提供贷款的公司品牌、还款的便利程度、获取贷款的便利性上。

公司品牌。对消费金融公司的设立而言，要在消费者心目中建立可靠的品牌形象，需要一段时间的建设;比较快捷的方法，是选择在市场上已有一定信赖度的公司参股或者选择有较高信誉度的商户作为渠道的合作伙伴。

(2)还款的便利程度涉及到可以采取什么样的方式来归还每期还款金额、消费金融公司的网点布局等多方面的情况。在设立之初，可以采取消费者比较熟悉的还款方式，比如选择银行网点存款或者网络转账方式;经过一段时间的运作树立起一定的品牌形象后，则可以逐渐扩大还款途径，可选择采用其他的还款方式比如自建的还款平台进行操作。

(3)获取贷款的便利性主要是在贷款产品的流程设计上，主要包括消费者提出贷款申请后多长时间可以获取所需资金、在申请贷款的过程中需要提供什么样的证明材料、手续是否繁琐等主要方面。目前市面上的消费金融产品最短的放款时间控制在30分钟以内，所需的证件最简单的则是学生证和居民身份证、社保卡。

(4)调查过程中发现的一个普遍问题，就是目前来讲，我国普通消费者对于贷款转让、资产证券化以及消费金融公司的概念还不是很清楚，因此，在消费金融公司设立之初，加大宣传的力度以及与产品相关的金融知识的普及，是不得不面临的一个问题。

(5)学生数量多是武汉的一个特点。针对学生消费中会存在着盲目攀比、自制力较弱、暂时无固定收入来源等特点，对学生的过度消费贷款额度可以适当控制，防止出现学生过量贷款无法还款向家长催债会引起的社会上的不良影响。

本文属于武汉长江工商学院校级科研项目支持课题系列成果之二;项目编号：201120;课题名称：武汉城市圈消费金融公司发展对策研究。

表1资料来源：四川锦城消费金融有限公司网站、北银消费金融公司网站、中银消费金融有限公司网站、捷信消费金融有限公司网站。

参考文献

[1]刘位璐.武汉城市圈设立消费金融公司总部试点经营模式浅析[J].时代经贸, 2012年7月刊.

金融投资公司 篇10

一、金融危机对航空企业金融风险管理提出新的要求

(一) “谨慎性”是重要前提

因为参与高杠杆的金融衍生品交易, 华尔街的投行顷刻间销声匿迹, 所剩无几。这给了我国金融机构、公司企业重要启示:谨慎使用金融工具。套期保值才是首要目的, 而不是以投机获得收益为目标。

案例1:将南方航空公司和东方航空公司 (以下分别简称为南航和东航) 年报中披露的燃油期权交易做比较。

2007年, 南航将2006年的空头燃油期权合约转为多头。根据南航年报数据显示, 2007年交易性金融资产 (航油期权) 为200万元人民币, 2006年交易性金融资产 (航油期权) 为2600万元人民币。2008年6月, 南航总经理刘绍勇参加国际航空运输协会大会时, 就认为航油套期保值业务风险极大, 该业务的推出不是以燃油的实际供求关系为出发点的, 机构炒作的嫌疑很大。至2008年9月, 南航之前签署的套保合约到期后都自动终止 (年报显示:“2008年12月31日, 燃油期权合约全部期满结清。”) 。

相比较之下, 东航企图通过航海套期保值手段盈利, 带有很强的投机性质, 导致2008年全年航油套期保值合约预计亏损达64.01亿元, 占总亏损的46%。东航2008年的年报中披露该集团于2008年度签订了三方组合的原油期权合约, 即本集团上方买入看涨期权价差, 下方卖出看跌期权。简单的说, 就是这个合约组合由买入看涨期权、卖出看涨期权和卖出看跌期权构成。此等合约将分别于2009年与2011年间到期。然而, 2008年中期油价开始下跌, 卖出看涨期权对东航是有利的, 但是对方不会行权, 盈利只是期权费;而买入看涨期权损失的期权费加上卖出看跌期权带来了巨额亏损, 是前者远远无法弥补的。

案例分析:从以上案例可以看出, 航空公司在金融风险管理过程中谨慎性应得到高度的重视。谨慎性是在金融危机后复杂的金融环境下管理金融风险的前提。大宗商品的波动无常、汇率波动难以预测, 大胆甚至盲目的金融投机只会自取其祸。

(二) 金融风险管理更加需要“前瞻性”

以往依赖于建立在历史数据基础上的风险识别、风险评估已经不能充分的管理金融风险, 前瞻性的预测成为有效金融风险管理的保障。

对于航空公司, 本次金融危机加大了汇率的波动, 汇率的非预期风险成为了关注焦点。如果缺乏前瞻性的预测, 外汇期权交易必将蒙受巨大损失。

案例2:东航外汇套期合约交易情况如表1所示。

在2007年和2008年销售日元、买入美元是基于对日元会贬值而美元会升值的预测。但是事实并非如此:在金融危机后, 2007~2008年度美元和日元变动趋势与预测的完全相反, 因此, 在2007年度, 套期净收益只有1586千元人民币, 比2006年度的5376千元减少了70.5%。而在2008年, 净收益已经为44222千元人民币。

资料来源:根据东方航空公司2006年至2009年年报内容整理

作为对前两年度外汇套期损失的反应, 2009年东航保留了部分原类型合约的同时签订了销售美元买入日元的合约。这一举措体现了对历史的依赖, 认为“历史可以预测未来”。但是, 在动荡的金融危机时代, 这一信条已经没有太大价值。事实是欧洲数国主权债务危机和国际大宗商品价格反复波动助推的美元升值, 日本受美国贸易打击导致的日元疲软又一次违逆了东航的初衷。所以, 尽管保留了部分销售日元、买入美元的外汇合约, 套期净收益却只有3272千元人民币, 仍少于2006年的5376千元。

(三) 金融风险管理更加关注风险的极端化

风险分为预期风险、非预期风险和异常风险。这次金融危机使各国经济体开始重视异常风险。压力测试成为风险管理的重要方法。敏感性分析中, 对于缺口的控制更加严格, 对波动范围的估计更加放大。

案例3:在南航2007年和2008年的年报中, 对外汇风险进行分析时, 假定于当年12月31日人民币兑换美元和日元的汇率分别提高5%和2%, 并在此假定的基础上计算将导致的净利润及股东权益的增减情况。这一假定中的变动百分比经计算, 即美元兑日元降低3.06%。而在2009年, 年报的外汇风险分析已经这一变动百分比调整为“美元对日元的汇率升值/贬值3.4%”, 估计在此基础上将增加或减少的集团税后净利润。由此可见, 在2009年这一年变动百分比的幅度调大, 这是南航在分析风险时对金融危机的影响做出的反应。

二、金融危机下航空公司金融风险管理的对策

本次金融危机以金融衍生产品为导火索, 范围国际化。对于航空公司, 其业务与国际接触比其他企业更为紧密, 在金融工具的应用过程中与国际渗透更广泛。也就是说航空公司的风险更国际化, 受金融危机的影响更为深远。除了一般企业具备的商业风险、利率风险、流动风险, 还面临着外汇风险和大宗商品 (燃油) 价格风险。因此, 尽管从前文的分析可以看出, 一些航空公司已经为应对金融危机做了金融风险管理的调整, 但是航空公司应根据自身特点, 针对以上3点新要求采取相应的措施, 以强化金融风险管理。

(一) “套期保值”是硬道理

不论航空公司运用何种金融工具, 其目的最合理的应当是套期保值。套利是利用相对定价错误的证券获取无风险利润, 而许多国际投行推出的金融产品经过复杂的设计环节, 甚至包含金融欺诈, 投资者很难把握其真实价格, 准确判断出定价错误。投机更不可取, 汇率波动和大宗商品价格波动无常而且幅度很大, 对未来波动方向下赌注是非常危险的行为。

(二) 完善风险评估机制

为实现前瞻性的风险管理, 航空公司一方面要纳入更多的考虑因素, 另一方面要对风险进行持续的评估。“历史可以预测未来”的信仰在动荡的金融危机时代没有太大的价值。紧跟金融市场的变化持续的进行风险评估才能尽量减小风险衡量误差, 也才能更精确的发现本公司面临风险因素的变化规律。

(三) 及时根据自身风险容量调整公司战略

不同的战略会使主体面临不同程度的风险, 航空公司应选择与风险容量相一致的战略。金融危机加剧了市场的不稳定性, 航空公司也开始考虑极端化的情形。而应对极端化的情形, 企业就应当具备充足的资本实力。因此, 应尽量避免激进的战略, 朝稳健经营方向调整。

摘要：本轮金融危机改变了当今国际金融环境, 也对金融风险管理提出了新的要求。本文从我国航空公司的视角探讨了金融危机给企业金融风险管理带来的影响, 并针对如何建立具备谨慎性、前瞻性、透彻性的金融风险管理提出初步建议。

关键词：金融危机,金融风险管理,航空公司

参考文献

[1]佘丽.浅析金融危机下中资企业的套期保值——中国航空公司巨额亏损的启示[J].中国经济与管理科学, 2009 (6) .

[2]刘凤霞.应对新型全球威胁的企业风险管理[J].科学经济社会, 2009 (3) .

[3]周春生.企业风险与危机管理[M].北京:北京大学出版社, 2007.

躲避金融风暴的投资新宠 篇11

由于葡萄酒大幅增值的强劲表现，被誉为“液体黄金”的顶级葡萄酒引起了藏家的关注。台湾商人颜隆安就是其中一位，他一直坚持收藏顶级葡萄酒，在他的酒柜里已经收藏了200余瓶顶级葡萄酒。谈到自己的收藏经验，他表示就是在把玩、品鉴获利之间自由轮转。那么，收藏葡萄酒究竟有哪些诀窍呢?

收藏葡萄酒其乐无穷

虽然颜隆安收藏葡萄酒已经有将近10年的时间，但他还是很谦虚地表示自己只是刚刚入门。而如果说到自己的收藏经历，他便像一个拥有很多糖纸的小孩子，个中乐趣在陶醉自己的同时，也感染了别人。

颜隆安与葡萄酒收藏结缘是因为一次偶然的机会。由于职业上的关系，颜隆安很早就接触到了葡萄酒，但在自己真正开始收藏之前，他每每碰到名酒，也仅仅只是想到打开一瓶解解馋。但在自己的宝宝出生的那天，他突然想到应该买一件有纪念意义的物件，作为见证，在不经意间便选择了葡萄酒。正是这个不经意的选择，让他从此之后一发而不可收拾。此后，每回遇到有纪念意义的日子，他便会购置一瓶葡萄酒放入自己的酒柜里，这样在不知不觉间，收藏的数量也越来越庞大。

颜隆安收藏的品种并不只是局限于产自世界公认的法国波尔多五大顶级酒庄的产品，其他一些比较有收藏价值的产品也是他搜罗的对象，如产自澳大利亚、美国、意大利等国家的葡萄酒也能在他的酒柜中找得到。

收藏能够给他带来收益，这是肯定的，而颜隆安更为看重的是收藏给他带来的种种乐趣。“每次当我拿起那瓶产自法国勃根底的葡萄酒时，我就会想到宝宝出生时的情形，那是一种难以名状的喜悦和兴奋。”他说。每瓶酒都有自己的故事，而每个故事又是他人生中难以忘怀的往事，在葡萄酒的收藏过程中，往事找到了落脚点，收藏就变得更有意义。

在颜隆安看来，收藏葡萄酒跟收藏古董一样，都需具备丰富的专业知识——从酒的成色到历史都要样样精通。而要获得这些基础知识，只有勤学苦练一条路，没有捷径可走。他说“我会经常上网浏览一些专业网站，寻找与葡萄酒相关的资料内容进行学习，这样才能对自己收藏起到相应的帮助。”

“液体黄金”受到藏家关注

葡萄酒收藏最大的特点是增值幅度大，值率稳定。据颜隆安介绍，他手中收藏的葡萄酒，都有不同程度的升值，升值幅度最大的是在10年前以10万台币购买的一瓶150毫升法国红葡萄酒，目前市值已经达到30万台币，投资回报率达到300％。

关于葡萄酒大幅升值的报道经常见诸报端，如一款1998年份的拉菲酒庄葡萄酒，在2006年由年初的103英镑／瓶，在年末便涨到198英镑／瓶，涨幅达到90％，此外还有媒体报道，在1986年以37.50美元购进的一瓶法国波尔多五大顶级酒庄之一——木桐酒庄(Mouton)1982年的葡萄酒，现在的价值已达500美元了。根据环球葡萄酒的资料，如果投资法国波尔多地区的10种葡萄酒，过去3年的回报率为150％，5年回报率为350％，10年回报率为500％。

还有更为惊人的投资回报，据福建一家媒体报道，在2001年福州的投资者陈先生以每瓶190元的价格购买了2瓶怡园庄主干红，如今每瓶酒的价格已经接近1100元，投资回报率超过500％。

收藏名品升值潜力更大

颜隆安表示，并非每种葡萄酒都有收藏价值，相比较而言，顶级葡萄酒的收藏价值要大得多。缘何要选择顶级葡萄酒来收藏，他分析主要有以下几个方面的原因。

首先是一般的葡萄酒不具备陈年潜力，而顶级葡萄酒则恰恰相反，具备陈年潜质，适合收藏。他说，一般的葡萄酒必须在上市两三年之内饮用，否则就失去了其饮用价值。也正是如此，一般的葡萄酒无法进行长期收藏，就是因为陈年能力不强。就现有的葡萄酒品种来看，具有长期(超过10年)陈年潜质的葡萄酒非顶级葡萄酒莫属。影响陈年潜力的因素较多，酿酒选用的葡萄，酿酒技术的运用，酒瓶的容量和储存酒的恒温恒湿条件等都会影响到葡萄酒的陈年能力。

颜隆安建议，藏家可以收藏五大顶级酒庄的产品。按1855年对波尔多地区红酒的官方划分，把61个酒庄分为5个等级，其中尤以拉菲(Lafite)，拉图(Latour)，玛歌(CH Margaux)、木桐(Mouton)、奥比安(Haut-Brion)五大名庄的红酒属于一级红酒，最为珍贵。此外，还有极少量的意大利。澳大利亚和西班牙的顶级葡萄酒可纳入此列。

除此之外，具有陈年潜力的红葡萄酒还有勃艮第顶级黑皮诺，意大利皮德蒙的少量红酒等：具有陈年潜力的顶级甜白葡萄酒，包括波尔多苏玳和德国莱园黑森的甜白葡萄酒，具有陈年潜力的顶级勃艮第白葡萄酒等。

再就是顶级葡萄酒的产量有限。“物以稀为贵，特别是对于收藏品来说尤其如此。如果市场上随处可见，那么这种葡萄酒还有什么收藏价值?”他分析说。而对于顶级葡萄酒来说，产量一般不会特别多，一般顶级酒庄头牌酒的产量在20-30万瓶之间，即2～3万箱之间。试想，有限的产量分散到世界各个市场，其收藏价值能不大吗?

如果想要获得收益最大化，尽可能关注年份葡萄酒，因为其收藏价值更高一些。颜隆安分析认为，一般情况下葡萄产地都要受到大自然的影响，因此全年的气候条件会对葡萄生长产生很大的影响，进而影响到葡萄酒的品质。如五大酒庄之一拉图的极佳年份是1975，1982、1988、1993、1998年。

颜隆安建议还要关注葡萄酒评论家的评论，如美国的RobertParker。据了解，Robert Parker被称之为“红酒皇帝”，他创办了一份名为《Wine Advocate》的订阅刊物，在其中给各类红酒打分，而数量众多的消费者会根据他的打分来购买，所以掌握着红酒的生杀大权，致使有酒厂揣摩他的口味来进行生产，以期卖个好价钱。有分析认为，著名葡萄酒评论家给予的评分，是投资市场的指南针，一些黑马葡萄酒，则完全靠评论家的吹捧而得以一飞冲天。

保存葡萄酒有讲究

“如果是收藏艺术品，在收藏过程中要小心保护，以免损坏。收藏葡萄酒也是一样，在收藏过程中需要小心保存，以免因为变质而损害葡萄酒。”颜隆安提醒收藏者。

对于葡萄酒收藏来说，如何保存也是一个不容忽视的环节。

据了解，一般情况下葡萄酒采用玻璃瓶灌装，同时对存放环境的温、湿度有着较为苛刻的要求。而用于收藏的酒少则可能需要保存三五年，多则十几年甚至几十年，在此期间一定要有良好的保存环境，温度太低会使酒的成长缓慢；不够醇香，而温度过高又会使酒成长过快，破坏酒的原有甜美风味。而湿度过低会使软木塞干燥，导致酒蒸发：过高又会因为潮湿而擎生霉菌。颜隆安的经验是建一个小酒窖，温度保持在10～12摄氏度左右，相对湿度保持在65～70％左右。除此之外，他认为还可以购买电子恒温酒柜来储藏葡萄酒，他认为国内有不少厂家生产的恒温电子酒柜品质很高，其效果可与欧洲专业葡萄酒酒窖相媲美。

如果是大宗收藏，而自己的保存技术水平一般，则可以委托专业的服务机构来代为管理，目前国外有专业化的葡萄酒投资服务机构，从品酒。挑酒到藏酒和投资管理，投资顾问提供一条龙服务。据颜隆安介绍，目前在国内开展业务的有来自英国的Magnum、BBR等公司。例如Magnum公司会根据顾客的投资金额，购置相应的葡萄酒存入英国海关保税仓库内，同时出具相应的单据来证明交易的存在，这样即可免去搬运之劳顿，又能够得到妥善保管。

金融投资风险评价研究 篇12

1 金融投资风险的分类

1.1 宏观层面

1.1.1 政治政策风险。

也就是投资目标地政局是否稳定, 或者政府会不会出台某些政策对所投资的标的产生负面影响。

1.1.2 经济风险。

经济环境是否稳定, 各主要经济指标是否在合理范围 (金融指标尤其重要) , 经济发展趋势怎样。股市、楼市泡沫等因素都要列入考虑范围, 这对今后的投资成功与否非常重要。

1.1.3 文化风险。

这一风险主要是针对全球范围内的投资, 要充分考虑所投资项目是否与当地文化有冲突, 是否符合当今世界的发展趋势。在当前环境下, 投资那些环保, 新能源, 高新技术之类的项目经济风险就要小很多。

1.2 微观层面

在分析这一层面时要考虑的因素非常多, 并且也非常复杂, 一般需要大量的财务, 金融, 营销方面的知识。以投资宝洁公司为例。首先要分析公司五年来连续的财务报表, 熟悉公司的资产负债率, 每股回报率, 利润增长率等一系指标, 注意公司近期是否有大的资本运作, 如兼并, 拆分股票等。熟悉公司目标市场的容量, 增长情况, 消费者信息, 竞争对手的动作等等。只有做到对某一公司的运营状况非常了解, 才能保证有效的投资回报率, 否则就会心里没底, 导致接二连三的失败。

1.3 个人风险

个人风险主要是个人在进行投资活动时对投资结果的反应程度风险。每个人都应当明白, 投资是一项高风险的运作, 所以一定要有淡定的心态和良好的心理素质, 做到胜不骄败不馁, 并且千万不要用老本进行投资, 更不能借贷投资。否则一次失败的投资可能导致高危的个人风险, 血本无归。

通过风险识别, 充分揭示了企业所面临的各种风险和风险因素, 通过风险估计, 确定了风险发生的概率和损失的严重程度。然而, 要确定是否采取控制措施, 采取什么样的控制措施, 控制措施采取到什么程度, 采取控制措施后, 原来的风险因素发生了什么变化, 是否产生了新的风险和新的风险因素?这些都需要通过风险评价加以解决。风险评价是选择风险管理技术的基础, 根据风险评价的结果采取措施对风险进行管理。

2 金融投资风险评价的意义

在当今世界, 风险投资的影响越来越大, 尤其是在高新技术产业化的进程中, 风险投资扮演了一个重要的角色。它能促进高新技术产业的发展, 推动技术创新。总体上看, 我国的风险投资业无论是从规模、发展速度, 还是从质量上与发达国家都有相当大的差距。风险投资业的市场化机制尚未建立, 发展的外部环境不完善, 也对风险投资的实践造成了巨大的障碍。即便如此, 风险投资业的骄人成绩仍吸引着越来越多的高科技技术企业。但要从众多的高技术企业中挑选增长潜力高、风险适中的企业进行投资, 就需要凭借有效的评价方法来进行筛选, 尤其是对项目投资的风险进行评价。风险项目投资具有高风险、高收益的特点, 科学、准确的评价方法对项目投资至关重要。传统的评价方法主观因素太强, 而人工神经网络模型克服了传统项目评价依赖专家经验的弊端, 为项目投资风险评价开辟了新途径。

风险评价对于减少风险事故的发生, 特别是防止重大事故的发生, 具有非常重要的作用。风险评价可以确定控制措施采取的程度。因为任何一项风险控制都必须付出一定的经济代价, 而且随着风险程度的减少, 所付出的代价就越大。因此, 从经济性角度考虑, 就应该合理的控制风险程度, 通过风险评价, 可以确定控制措施采取到什么程度。风险评价也是保险公司进行承保过程的一个重要环节。通过对投保标的进行风险评价, 才能确定是否承保, 并根据评价结果确定保险费率。风险评价也是保险人对保户提供风险管理服务的主要内容。安全指标是通过对大量损失资料的分析, 承认损失事故的发生是不可完全避免的前提下, 从当前的科学技术水平、社会经济情况以及人们的心理等因素出发, 确定一个整个社会都能接受的最低风险界限, 作为衡量企业风险严重程度的标准。

3 金融投资风险评价的方法

金融投资风险评价的方法主要有风险定价评价, 指数风险评价和可靠性风险评价。

3.1 风险定性评价法:

指数评价法就是定量评价, 通过观察和分析, 判断风险评价的方法。适用于不特别重要, 或者事故发生后不会产生严重后果的情况。定性评价不需要统计资料和复杂的计算, 因而计算及操作简单, 成本低。由于运用系统工程方法, 可以按次序揭示系统、子系统存在的所有的风险因素, 同时还可以将风险因素根据重要程度进行分类, 以便风险管理者按轻重缓急采取适当的控制措施。对于风险特别大, 而且价值较高的企业或工程项目;或风险虽不大, 但一旦事故发生将无法补救的企业或工程项目, 要在定性评价的基础上在进行定量评价。

3.2 可靠性风险评价法:

是风险定量评价方法, 它以过去损失资料为依据, 运用数学方法建立数学模型来进行评价。其评价的基本步骤是:先计算风险率, 然后把风险率和与安全指标相比较, 若风险率大于安全指标, 则表明企业或项目处于风险状态, 需要采取控制措施;若风险率小于安全指标, 则认为企业或项目较安全, 没有必要或暂时没有必要采取控制措施。目前应用最为广泛的项目投资风险评价方法是德尔菲法、主成分分析法、层次分析法、灰色系统评价法、模糊综合评价法等, 但是由于这些方法在评价中的随机因素影响较多, 评价结果易受评价人员主观意识的影响和经验、知识的局限, 故逐步会被取代。

进行风险评价时还应注意:风险评价应该对风险因素全面考虑。所选择的风险因素需要能用数值表示其危险的大小, 并要建立各因素之间关系的数学模型。评价结果必须考虑所有的因素, 用单一数值表示风险的大小。才能做出最科学的投资规划, 并把投资风险降到最低。

摘要：本文主要阐述金融投资风险的分类, 评价的意义, 以及风险评价的方法。

关键词：金融投资,风险,评价,意义,方法

参考文献

[1]投资风险管理.清华大学出版社.2008.