融资障碍（精选11篇）
融资障碍 篇1
我国中小企业在整个国民经济中发挥着重要作用, 在我国经济发展中做出了极大贡献。现在我国中小企业占全部企业总数的99%, 工业总产值和利税分别占60%和40%, 提供了75%的城镇就业机会, 但在通货紧缩的情形下, 融资难是中小企业发展状大的一个瓶颈。
世界上其他一些国家的中小企业在发展过程中也曾遇到融资方面的困难, 但其政府为其提供各种支持, 使问题得以解决。同样我国中小企业融资问题通过各方献策献力会得到很好的解决, 从而推动经济稳定、健康地发展。
一、我国中小企业融资障碍原因分析
1. 对中小企业融资信用歧视
首先四大国有银行对中小企业融资的存在体制上歧视, 重大放小现象十分严重, 国有银行的经营方针很明显向国有大型企业和国家重点建设项目倾斜, 而私营企业支付的实际贷款利率比国有企业高, 个别银行有诸如一定数额以下或注册资本金100万以下企业不贷的规定, 恰恰断掉了贷款需求以“急频少繁”为主要特点的中小企业融资主渠道。
缺乏为中小企业贷款提供担保的信用体系, 就中小企业讲, 一般固定资产少, 贷款抵押受到限制, 同时中小企业在改制过程中屡有悬空银行债务现象, 损害了自身信用度, 企业也深感办理抵押环节多, 收费多的问题, 中小企业深感贷款难。
我国银行作为社会信用关系最集中的体现者, 缺乏一套严密的信贷政策, 银行对中小企业放贷十分慎重, 条件极为苛刻, 更无健全的信用担保体系, 限制了中小企业融资。
2. 缺少为中小企业服务的金融机构
在机构设置上, 还缺乏专门服务于中小企业的政策性金融机构, 我国现行的金融体系, 基本上是以大企业为主的国有经济相匹配, 虽然有一些区域性金融机构, 本应以支持中小企业发展为己任, 但这些金融机构有与国有金融机构服务超同的趋势, 对急需贷款的中小企业贷款不予支持, 现在我国极为缺少切实面向中小企业服务的金融机构, 一些新组建的商业银行, 可由于资金、服务水平、项目有限, 迫使它们也逐渐走向严格, 使中小企业融资受阻。
3. 中小企业缺少走资本市场直接融资的途径
目前国内尚未建立可供中小企业融资的专门正规股票市场, 而在我国的股票市场上, 对于新股的发行一直实行严格的计划管理, 总量控制的办法, 为筹措更多资金, 各地, 各部都竞相推荐大公司上市, 中小企业进入证券市场融资一是门槛高, 二是成本高。
从企业债券市场看, 我国企业债券的发行受到政府的严格控制, 国家每年根据宏观经济的运行情况, 确定当年企业债券的发行规模, 中国人民银行批准债卷发行期限、品种和利率, 中国证监会审查债券是否符合上市交易的资格, 中小企业很难取得发行债券的资格。
4. 缺乏健全的中小企业融资法律保障体系
我国目前尚缺乏统一的中小企业服务管理机构, 如中小企业担保机构, 中小企业信用评级度社会中介机构。对中小企业发展缺乏完善的法律、法规支持保障, 缺乏一部统一规范的中小企业企业立法, 造成各种所有制的性质的中小企业法律地位和权利不平等。另外法律执行环境也很差, 一些地方政府为了自身利益纵容企业逃避银行债务, 法律对银行债权的保护能力低, 造成金融机构“惧贷”心理。
二、解决我国中小企业融资障碍的相关措施
1. 建立和完善中小企业信用担保体系
在中小企业信用担保体系建立方面, 政府应不断健全符合市场经济制度要求的企业信用等级制度, 并尝试建立企业信用记录公布制度, 形成对企业外部约束和监督。还可设计失信惩罚机制, 使不讲信用企业和个人付出代价。
中小企业信用担保主要有三种:一是政府信用担保, 在中小企业担保体系中, 信用担保是核心, 其担保资金主要是政府预算拨款;二是互助担保, 以自我服务, 自担风险为主要特征, 以会员融资为资金来源;三是商业担保, 它具有市场运作特征。
2. 建立适合中小企业发展的地方性金融机构
只要符合《商业银行法》规定标准, 无论其所有制性质如何, 只要经过央行批准、工商部门注册就可以开设地方性金融机构。并强化监督、鼓励竞争、形成规范的地方金融机构优胜劣汰的进入和退出机制, 以聚更多闲散资金支持地方中小企业的发展。对民间文体的融资活动不能简单禁止, 而是用地方性法规规范行为, 明确双方权力义务, 将共纳入地方金融体系。
3. 建立适合中小企业的直接融资市场
(1) 建立和完善专门为中小企业进行直接融资的二级市场和产权交易市场, 允许经营状况良好的中小企业, 特别是高新技术型中小企业而向社会发行股票和债券。
(2) 启动和发展债券市场, 改革现有的企业债券监管模式, 放宽中小企业债券募集资金的使用限制和上市交易限制。
(3) 推动建立以民间投资为主的风险投资体系, 完善风险投资的准入与退出机制, 鼓励组建民间投资公司和职工互助投资资金。
(4) 创新适合中小企业采用金融工具, 便利中小企业融通短期资金。
4. 构建完善我国中小企业融资的法律法规保障体系
现有对中小企业法律条文主要是《城镇集体所有制企业条例》和《乡镇企业法》这两部法规缺乏统一的立法标准和行为规范。在金融信贷方面更是缺乏专门针对中小企业的扶持的保护法规, 首先借鉴发达国家和地区, 离不开立法支持。如我国可建立保护中小企业的法律;专业性、区域性和行业性法律;反对垄断的法律等, 加快有关中小企业信贷制度的立法。其次要明确各类金融机构在中小企业信贷制度中的作用和功能, 制定中小企业贷款的具体管理方法和鼓励措施。
融资障碍 篇2
2．中小企业高比率的倒闭和违约。中小企业高比率的倒闭使得银行贷款面临的风险较大，贷款的信息收集和分析成本也较高。此外，贷款的高违约率也是银行不愿向中小企业贷款的一个重要原因。根据对城市商业银行的调查发现中小企业的违约率要高于大企业。虽然银行的不良贷款中大企业所占的存量较高，但向中小企业贷款的不良货款比率也同对大企业的差不多。
3．银企信息不对称和银行的不利选择。不利选择是金融市场上的一个普遍存在的问题。不利选择产生的主要原因在于信息不对称和道德风险。中小企业的信息不对称和道德风险比大企业更加严重。因为中小企业大多都有信息不透明的问题。对于上市的大企业，很多信息是公开的，银行能以极低的成本获得信息；对于非上市的大企业，银行也能通过供货商、消费者和企业职工等渠道获得其经营信息。而中小企业则不同，中小企业的信息基本上是内部化的、不透明的，银行和其他金融机构很难通过一般的渠道获得中小企业经营管理等方面的信息。所以，在中小企业寻找贷款和外源性资金时无法向金融机构提供出令人信服的信息，以证明其偿还贷款的能力。因此，银行要向中小企业提供贷款，只有加大人力资源的投入以提高信息的收集和分析质量，否则银行的贷款违约率将会很高。这是增加成本或增加经营风险的两难选择。在这种情况下，金融机构为规避自身的经营风险和降低经营成本，只有选择不向中小企业贷款。
4．国内金融业自身的整合和贷款紧缩。长期以来我国的金融机构由于种种原因不太重视对企业的监管和约束，即使是低效率的投资甚至是投机活动，银行都提供货款。随着金融体制改革的完善，实施预算硬约束，银行等金融机构成为自负盈亏的经营实体，为了生存必须按照商业化、市场化对金融业进行整合，使得商业银行的行为发生了很大变化，金融机构的信贷标准更加严格，同时也使得许多中小金融机构，如城市信用社、信托投资公司和农村信用社处于关闭和合并之中。中小金融机构在它们的资产中对中小企业的贷款比率列相对较高，中小金融机构数量的减少必然导致对中小企业贷款的减少，增加了中小企业融资的难度。与此同时，更加严格的信贷标准直接使整个金融在整合期内的贷款紧缩，而大企业，尤其是国有大中型企业的贷款融资几乎不受整合的影响。显然，执行严格的信贷标准直接限制了中小企业的融资。
二、改善我国中小企业融资面向广大投资者以公募为主，且在发行后应解决其流动性问题，如豁免上市。而对一些具有较强政策性意义的基金如主要投资于企业改造的基金应由政府牵头发起，主要向银行、保险公司、企业法人等私募。(2)要扩大基金参与者的来源。考虑放松对保险基金和各种公益性基金运用的限制。允许它们参与产业投资基金，并且在适当的时候可考虑吸引国际资本参与。
3．发展多层次的资本市场。目前，我国证券市场的结构与发达国家相比，缺少专门为中小企业融资的二板市场，而银行作为资源配置的重要机构在放贷行为上的逆向选择问题，使得二板市场的设立变得更为紧迫和重要。二板市场除了具有连续筹资、推荐、优化、分散融资风险等一般性功能外，还具有独特的创业投资基金退出机制。因此，一个完善的二板市场不但可以为中小企业提供一个可以灵活融资的场所，还将极大地促进创业资本的发展，而创业资本的发展又将为中小企业的发展壮大提供后续资金，形成一个良性循环。我国目前虽未建立起二板市场，但有关部门正积极为此进行立法和技术方面的准备，并且现在全国已有30多家区域性的地方柜台交易市场。对此，发展中小企业直接融资应注意以下几点：(1)拓展中小企业直接融资的空间首先要明晰产权，使企业最终实现规范的股份制运作；(2)完善法制，加强监管，清理整顿全部现有的地方股权交易市场，由证监会统一监管，按照企业基础、操作水平等标准，逐步建立全国性的中小企业资本市场，以实现资源在全国范围内的合理顺畅流动，建立起多层次、大容量的资本市场体系，为中小企业开拓出有效的直接融资渠道。
(三)间接融资渠道的拓展
1．扩大对中小企业的信贷支持。中小企业难以获得银行的信贷支持一方面固然是因为中小企业信用风险、经营风险高于大企业，但另一方面，银行对中小企业信贷业务不够重视，甚至存在歧视也是一个重要原因。众多中小企业是银行重要的负债对象，银行应认识到服务中小企业的重要性。银行在商业化过程中需要有正确的定位，选择相应的目标市场，认识到中小企业贷款的商机所在，积极为中小企业提供金融服务，摒弃偏见，做到与大中企业一视同仁。
2．拓展相应的银行中间业务。与中小企业资金融通相关的银行中间业务包括票据的承兑和贴现、代理融通、支付结算等业务。发展此类业务，有利于企业间商业信用的发展，可使企业迅速筹措到生产经营所需的短期资金，缓解资金困难，又可使银行在灵活运用基础上增加效益，还能促进资金流通，形成社会资金运动的良性循环，具有很强的现实意义。
论我国中小企业融资的法律障碍 篇3
关键词：中小企业；融资
无论是在创造最终产品跟服务的价值总量方面，还是在利用外资以及出口创汇，或者是在推进区域经济发展方面，中小企业都有其举足轻重的地位。但是在其在发展过程中也会遇到种种困难，融资则是最为普遍的问题。
随着《物权法》《公司法》《证券法》等法律的修订，在法律上已经认可了多种的融资方式，尽管这些方式并不完备，但这些定型化的融资方式的推广和运用使得企业的融资渠道大为拓宽并且更为安全有效。这些法律制度或者融资方式往往为大企业所专用。在法律意义上，融资方式应该无差别地适用于所有主体，仅仅因为小企业和大企业自身条件的不同而难以平等适用，则会造成融资法律方式的多样性与企业融资难共存的悖论。悖论一方面表现在特定的融资方式数量的增多，另一方面则是新的金融工具对于中小企业越来越难以具有可行性。
一、当前中小企业融资的主要问题
（一）债权融资方式障碍。银行贷款是中小企业获得债权融资的主要方式，其前提是企业自身的信用。银行要求中小企业提供担保，包括了典型担保，非典型性担保（浮动担保、让与担保、所有权保留等）。由于银行自身利益诉求的存在，新的担保方式难以施行，具体包括以下几个方面：（1）浮动抵押。浮动抵押是指抵押人在其现在和将来的全部财产或者部分财产上设定的担保。然而银行为了规避风险，往往愿意接受大企业的浮动抵押而不愿接受那些中小企业提供的浮动抵押。虽然我国物权法允许设置浮动抵押的主体范围广泛，但对于风险管控严格的银行来说，众多的中小企业提供的抵押难以为银行所接受。（2）权利质押。企业用于融资的财产不仅局限于有形财产，也可以是无形财产，如权利质押。权利质押的标的很广，为企业拓宽了融资的渠道。但权利质押能否为银行所采用取决于一定的条件。例如，在是否接受中小企业的应收账款的质押时，银行更加愿意选择有稳定的现金流收入的大型企业，往往基于金融机构风险防范的要求，将中小企业的应收账款质押排除在外。
（二）股权融资方式的适用障碍。股权融资作为企业融资的常见方式，使得资金的提供者成为企业的出资人与企业共担风险。股权融资需要良好的资本进入流通和退出机制，对中小企业来讲尤为重要。中小企业往往规模小，但是具有很高的成长性，对资金的需求也比较大。我国为创业型中小企业服务的创业板要求符合上市条件的中小企业可以通过该二级市场上市融资，但是对于大量的并不符合上市条件的中小企业来说，资本的流通退出仍存在很大的困难。
二、解决中小企业融资问题的法律制度对策
（一）完善证券市场相关立法。证券市场具有筹资、促进产权流动、优化资源配置的功能。但目前上市融资发行债券的法律法规不利于中小企业，首先表现在对证券市场融资的条件要求过高，草创阶段的中小企业很难达到达到法律规定的条件。不具备法定条件既不能在证券市场上市交易，也无法发行公司债券，很难获得资金。所以在政策制定之时，应向中小企业适当倾斜。可以借鉴美日等国家的做法，将将中小企业的上市门槛降低，并进行单独的场外市场交易。
（二）建立规范有序的民间资本市场。我国居民具有较高的储蓄意愿，民间资本实力雄厚。然而基于金融市场的安全和稳定的考虑，对于民间资本的筹集和进入金融领域的途径有着非常严格的限制，虽然民间资本对中小企业有着巨大的支撑作用，但仍然缺乏一个规范的有序的民间资本市场，也缺乏对民间资本的系统的管理。所以我们应在加大对民间资本市场的规范和监管的同时，充分发挥民间资本对中小企业融资的积极作用，使民间资本得到充分的利用。
（三）增大对中小企业的财政支持。对于中小企业来说，直接通过政府的补贴或者税费减免也是一种重要的途径。对于中小企业来说，一方面通过政府专项资金的支持得到了相应的资金，另一方面也因为税费的减免提高了企业的竞争力，间接地促进了就业的增加。因为中小企业的发展影响了国民经济的活力，在整体上具有重要作用，但是单个独立的企业往往也处于弱势。所以就要从国家产业政策的层面对于企业进行适当的扶助，以实现中小企业和大型企业之间的实质的、获取法律提供的融资方式上的平等。
三、结语
因为中小企业融资面对的困难不仅仅来自法律的障碍，更多的是整体金融市场自身问题的另一种投影。所以解决融资问题不仅要从法律制度本身出发，也要从金融体系的改革出发，才能使得法律实施的效率基于现有的市场机制得到最大化的发挥。在这一过程中，不仅需要对证券市场的相关法律制度进行制定和修改，也需要对于给于中小企业财政支持或者税费减免的政策进行法制化，做到事事有法可依。在有法可依的基础上落实法律制定的基本目标，为中小企业融资问题的解决扫除法律上的障碍。
参考文献：
[1] 刘新华， 线文. 我国中小企业融资理论述评[J]. 经济学家， 2005， （2）：105-111.
民营企业融资障碍及对策探讨 篇4
一、民营企业融资障碍的具体表现
(一) 直接融资与间接融资结构失衡。
目前对我国GDP贡献达60%的中小企业 (99%以上为民营企业) 缺乏足够的政策支持, 主要依赖于间接融资。据统计, 我国小企业间接融资占比高达98%, 直接融资不足2%, 由于多层次资本市场建设滞后, 绝大多数中小企业无法通过股权或债权市场吸纳社会资金, 创业投资机制尚未形成, 产权交易市场基本上有场无市。
(二) 对民营企业信贷的支持力度不够。
根据世界银行的报告, 中国民营企业从银行得到信贷的比例只占其活动资本的12%, 这个比例在印度尼西亚是24%, 在菲律宾是28%。
(三) 制度制约问题突出。
目前, 我国银行业在制度安排上, 从评级标准、风险分类、抵质押条件、收费标准等方面均较少考虑中小企业自身及融资特点, 贷款手续之繁杂, 抵押条件之苛刻, 对抵押品要求之严, 抵押率之低, 远远超过国有企业。据国家发改委和银监会联合开展的中小企业融资调研显示, 中小企业融资成本最低也接近10%, 远超出大型企业的贷款成本。
(四) 民营资本进入金融银行业仍然障碍重重。
据统计, 目前我国11家股份制银行中, 民营资本占12%, 而股份制银行资产占全国银行资产的近16%, 也就是说, 民营股份在银行业总资产中只占2%左右。
二、民营企业融资障碍存在的原因
民营企业在融资方面存在着困难的原因也是多方面的, 主要表现在:
(一) 民营企业是非国有企业, 与国有银行在所有制上的差异, 造成银企之间存在一定距离。我国银行业是计划经济的传统领地, 计划经济条件下形成的经营理念根深蒂固, 在信贷工作中重大客户轻小客户, 重国有企业轻非公企业, 重贷款总额轻贷款户数, 重现实客户轻潜在客户, 重自身效益轻激励主体, 忽视小企业小额贷款工作。加上国有商业银行一直受“准财政运作体制”的约束, 对同等数额的不良贷款, 贷款对象若是国有企业, 银行工作人员就可以不承担或少承担责任, 若是私营企业就有可能被有关领导机构甚至司法机关追究。出于贷款责任考虑, 不少银行员工宁肯少贷或不贷给民营企业, 或尽量限制民营企业的贷款数额。
(二) 政策优待方面存在着“缺陷”。国有企业并购重组时, 许多不良资产可以通过剥离、核销、挂账、停息等办法处置, 外资企业若将部分利润投资也可在税收上享受减免, 而民营企业却不能享有同等待遇。
(三) 银行为民营企业服务严重不足。尽管中央银行的信贷政策鼓励商业银行增加对中小企业的贷款, 但各商业银行从自身经济利益考虑, 倾向于抓大客户, 乐于“大宗批发”, 而对贷款额度小、频率高的民营企业缺少兴趣, 导致民营企业贷款明显不足。
(四) 民营企业一般规模较小、资金匮乏、偿债能力弱, 经营观念和管理模式的相对落后, 财产抵押实力不足, 缺乏信用记录。据调查, 我国民营企业50%以上的财务管理不健全, 信用等级60%以上都是3B或3B以下, 抗风险能力较弱, 而目前银行新增贷款80%集中在2A或3A类企业。
(五) 民营企业在直接融资方面存在困难。由于我国资本市场起步较晚, 国家出于“为了尽量避免资本市场风险、保护资本市场稳健运营”的考虑, 对民营企业向社会公开发行债券限制较多, 能够进入证券市场的多数是国有企业, 而民营和中小企业的上市则困难重重。虽然《中小企业法》为中小企业发行企业债券打开了大门, 但实施几年来国内还没有一家中小企业获批准发行企业债券。
(六) 政府扶持国有经济的内生偏好使国有金融资源过多地注入国有企业, 致使民间金融机构发育迟缓。民营企业融资渠道的不顺畅, 不仅抑制了民营企业的投资行为, 而且也很难促进民间投资的快速增长。
三、民营企业融资障碍的破解途径
破解民营企业融资难问题是一项系统工程, 涉及现有金融机构服务体系改革、信用担保体系的完善以及政府职能在民营企业融资上的复位等一系列因素。推动民营企业发展的当务之急是将其着眼点放在制度建设以及执行上, 通过制度保障、政策协调和资本市场创新等措施, 为克服民营企业筹资瓶颈创造一个良好的环境条件。通过制度的建立和严格执行, 一要打破国有独资商业银行高度垄断的局面, 规范发展中小商业银行, 建立健全中小金融机构组织体系。二要积极发展多层次资本市场, 拓宽民营企业直接融资渠道。
(一) 间接融资方面。
1.建立中小金融机构, 尤其是中小民营银行。小企业从大银行是拿不到钱的, 这是全世界的规律。现行的金融体系基本上以服务国有经济的国有银行为主, 缺乏与中小企业配套的中小金融机构。在经济成分呈现出多元化态势的今天, 不同经济主体在融资中应占据不同位置的问题没有得到很好解决, 经济结构与金融结构的不对称、信贷结构与需求的不对称问题日益显露出来, 以民营经济为主体的中小企业在融资体制中明显处于不利地位。因此要加快国有商业银行的改革, 建立一个以国有商业银行为主, 中小金融机构为辅的间接融资模式。要改变银行在中小企业贷款中的约束条件, 必须深化银行改革, 建立现代金融企业, 尤其是中小企业银行。
2.建立民营中小企业专门基金, 加强对民营企业尤其是对民营中小企业的扶持。比照国际经验, 一些发达国家设置的专门为中小企业服务的基金很多, 如中小企业信用担保基金、特定用途基金、中小企业互助基金等, 这些做法值得我们学习和借鉴。为了解决我国民营中小企业融资难的问题, 建议尽快建立中小企业专门基金。基金的来源和用途要合理规范, 以提高基金使用的经济效益和社会效益。
3.制定有利于民营企业融资的特殊优惠政策。相应的优惠政策应主要包括:增加国有商业银行对民营中小企业贷款份额;修改国有商业银行企业信用等级评定标准;建立规范的企业抵押贷款制度, 大部分民企规模不大, 信息不畅, 科技开发能力有限, 融资担保品匮乏, 所以, 民企融资不一定非要求抵押和担保, 可以凭信用贷款, 这就要求政府创新中小企业贷款担保抵押方式, 为民企搭建信用担保平台, 引导其规范财务, 并可以推荐通过信用评级良好的企业到银行贷款;允许符合条件的中小企业以发行股票、债券等方式融资;对高新技术民营中小企业实施资金扶持政策等。
4.建立健全民营企业金融支持社会辅助体系。其主要是建立健全涵盖民营企业在内的中小企业社会化服务体系。如中小企业资信评估机构、中小企业投融资信息服务机构、中小企业会计师事务所、中小企业律师事务所、民营中小企业联合会等。
(二) 直接融资方面。
积极发展和完善能够为中小企业提供有效融资服务的区域性股权交易市场和柜台交易市场, 同时, 进一步完善中小企业板及场外交易体系。
1.有步骤地降低中小企业板市场的入市门槛。
目前, 中小企业板刚刚建立, 考虑到市场经验的缺乏, 同时为了防止过度投机, 防范市场风险, 恰当地提高入市门槛是必要的。但当市场逐渐发育成熟时, 就应当有计划地降低入市门槛, 以使更多有相当实力的民营企业能够通过证券市场融资。
2.建立和健全中小企业证券的场外交易系统和交易制度。
要在清理整顿和规范地方性的企业产权和股权交易市场的基础上, 设立并逐步开放全国性的为中小企业直接融资服务的场外市场。同时, 要正确对待和规范各类民间集资。我们应当把“非法吸收公众存款”和“非法集资”与企业的一些正常的善意集资区别开来, 使得融资困难的企业能够及时获得所需资金。
3.强化信誉建设, 平等对待企业。
客观地说, 银行对中小民营企业的“惜贷”行为确实有其合理的成分。因此, 只有建立完善的信用制度, 完善企业信用法律体系, 强化整个社会的信用基础, 才能让金融机构有信心向民营企业提供资金融通。
同时, 在今后的政策制定和调整中应当注意避免过去动辄对某一领域加以扶持的做法, 不分内资外资、国企私营一律作为企业来平等对待, 尽可能减少超国民待遇, 创造一个平等的竞争环境。此外, 还需要进一步完善风险投资制度、担保制度、市场中介人制度等相关制度。除此之外, 解决民营企业融资难问题还需要进一步解放思想。现实表明, 民营企业融资难表面上的反映是渠道狭窄、路径有限, 而深层次原因是体制和制度问题。因此仅靠出台一些政策是不足以解决问题的, 必须深化金融体制改革和创新, 加快制度调整, 从国民经济和社会发展全局出发来综合考虑民营企业发展问题, 要培育中介咨询机构, 引导并鼓励民营企业改变原来的思维, 加强自身的建设。
注释
1[1]我国民营企业中绝大多数是中小企业.它们也是遭遇融资障碍的主体.因此本文主要以民营中小企业为例。
2[2]王永钦.为什么民营企业在危机面前如此脆弱[N].东方早报, 2009-4-7
3[3]中国民营经济发展报告NO.5 (2007-2008) [M].北京:社会科学文献出版社, 2008, 10:22
融资障碍 篇5
文章来源： 《理论前沿》2005年第10期 [作者：文化部机关服务中心 程铖] BOT是英文（Build-Operate-Transfer）“建设、经营、移交”的缩写，其典型模式为：项目所在地政府授予一家或者几家私人企业组成的项目公司特许权利——就某特定基础设施项目进行筹资建设，在约定的期限内经营管理，并通过项目经营收入偿还债务和获取投资回报，约定期满后，项目设施无偿移交给项目所在地政府。我国实施BOT投融资方式的实践是从地方省市开始的。1985年，深圳沙角电厂B厂，是我国第一次BOT方式的实践运用。上海、广州、海南、重庆、深圳、北京等地某些项目均采用BOT方式引进外资建设。1995年5月，国家计委批复广西来宾电厂二期工程采用BOT方式建设，使该项目成为我国第一个经国家批准的BOT试点项目。为规范其投资行为，有的项目所在地政府制订了相关条例和办法，如《海南经济特区基础设施投资综合补偿条例》、《上海延安东路隧道专营管理办法》、《上海市南浦大桥、杨浦大桥和打浦路隧道专营管理办法》等，为BOT方式的变异适用创造了条件。
（一）我国现行BOT立法的主要法律障碍
1.对政府担保的限制性或禁止性规定。
由于BOT项目有巨大的政治风险和商业风险，项目公司往往要求东道国政府在特许授权法律文件中作出种种担保。因此，政府担保与否及担保的充分程度，是投资者进行项目可行性评估的不可或缺的因素之一，是BOT项目能否取得成功的关键所在。
我国法律法规却对政府担保作出了种种限制。1995年1月18日下发了《以BOT方式吸引外商投资有关问题的通知》。第3条规定，“政府机构一般不应对项目做任何形式的担保或承诺（如外汇兑换担保、贷款担保等）。如项目确需担保，必须事先征得国家有关主管部门的同意，方可对外作出承诺”。该通知对政府的非民法意义上的担保，如外汇兑换担保、不竞争担保、经营期担保及项目后勤担保等，也作出限制性规定。
2.对BOT项目范围的限制。
我国2004年重新修订的《外商投资产业指导目录》（以下简称《指导目录》），是当前指导审批外商投资项目的依据，分鼓励、限制、禁止三类，不属于这三类的，即为允许类外商投资项目。按照2002年4月1日实施的《指导外商投资方向规定》“不属于鼓励类、限制类和禁止类的外商投资项目，为允许类外商投资项目”，和“鼓励类外商投资项目，除依照有关法律、行政法规的规定享受优惠待遇外，从事投资额大、回收期长的能源、交通、城市基础设施（煤炭、石油、天然气、电力、铁路、公路、港口、机场、城市道路、污水处理、垃圾处理等）建设、经营的，经批准，可以扩大与其相关的经营范围。”的条文来看，BOT项目范围仍有放宽空间。
3.关于投资回报率方面的法律障碍。
我国政府规定对BOT投资回报率不作保证。然而在BOT项目的实际操作中，已经存在三种投资回报模式，即“自负盈亏式投资回报模式”、“固定比率式投资回报模式”、“弹性比率式投资回报模式”，其中除“自负盈亏式投资回报模式”外，政府均对项目公司作了投资回报率的保证。“自负盈亏式投资回报模式”是指项目公司自负盈亏，承担经营后果。在这一模式中，政府不保证投资回收率，项目公司风险最大，同时赢利的可能性也最大；“固定比率式”是指完全由项目所在地政府按事先协商确定的投资回报率承担投资回报数额，而不管实际经营状况。在此模式中，项目公司风险最小，赢利也最小，由于BOT项目一般担有较大的投资风险，因此政府保证的投资回报率应略高于国际上同期贷款和拆借融资利率；“弹性比率式”是指确定一个投资回报率的上限和下限，经营收入低于回报率时由政府补贴，经营收入超过回报率的上限部分属于政府所有，在回报率上下限范围内的经营收入都归项目公司所有。对项目公司来说，这一模式的风险和赢利机会介于“自负盈亏式”和“固定比率式”之间，是较为稳妥的一种投资回报模式。
（二）建立具有中国特色的BOT法规体系
加强立法是保障BOT投融资方式在我国顺利发展的迫切需要。我国BOT立法，应坚持以下五项原则：
融资障碍 篇6
一、短券发行现状和需求
从全国银行间债券市场短券发行总体情况看，目前短券发行主体主要集中于国有、集团控股等大型和特大型企业。在地域分布上偏向于经济发达的东部和中部地区。在行业分布上偏向于能源、重工、运输等垄断性行业。对于具备良好的预期收益和充足的现金流的大型、特大型企业来讲，短期融资券无疑是“锦上添花”，企业无论在扩大融资规模、节省融资成本、提高企业知名度等方面得到了真正实惠。但对于西部落后地区大多数企业来讲，短券融资仍有很多障碍。从云南省范围来看，短券融资主要集中于省内如云南铜业、云南电力、云南铝业等大型企业，发行总量占全国短券市场份额的比例微乎其微，州市企业短券融资更是凤毛麟角。2012年红河恒昊矿业股份有限公司成功注册发行3亿元短券，成为省内首个民营企业短券融资案例。
目前丽江市内仅有1家上市公司通过资本市场进行直接融资。在利用银行间市场融资方面，尚未涉足短券、集合票据和区域集优模式融资，企业融资方式单一。从银行获取贷款是目前辖区企业主要融资方式。80%的企业主要通过银行贷款进行间接融资，但由于企业可用于抵押的土地、房产等资源有限，通过银行贷款解决资金缺口的能力有限，在利率定价方面处于弱势地位，融资成本高，一些企业不得不通过集资、民间借贷渠道来满足。
在新一轮西部开发和“桥头堡”战略驱动下，产业升级、企业规模扩张、重大投资项目开建、技术改造等因素产生大量的资金需求。在近几年区域经济高速发展过程中，已有相当一部分中小企业凭借资源、技术、人才等核心市场竞争力优势而逐步具备了较好的市场发展前景，有的中小企业正处于市场扩张、向大型企业转型的关键时期，企业经营管理逐步趋于规范，经营效益比较突出，加上企业诚信意识逐步增强，为企业开展短券融资奠定了坚实基础。客观讲，西部地区存在旺盛的短券融资需求。
在人民银行加快推动银行间市场发展过程中，充分依托于企业融资市场需求，在政策设计上逐步向市场化方式推进。在发行审批上已从原来的备案制逐步向现在的注册制转变，发行审批效率不断提高。银行间市场非金融性融资工具发行准入门槛也逐步向平等性和公正性方向发展。融资工具的模式不断创新，先后推出了中小企业集合票据和区域集优模式，银行间市场功能不断强化和完善。西部地区具有发展潜力的企业将得到便利的市场化金融服务。
二、短券融资面临的主要障碍
（一）企业对短券的认知度普遍较低
银行间市场非金融性融资工具的普及和推广需要一个过程。就目前来看，企业对短券的认知度不高。对于短券发行政策、条件、程序、定价等方面还存在很多顾虑和偏见。多数企业传统融资观念和习惯尚未转变，不了解银行间市场非金融性融资工具，片面认为短券融资条件过高、审批太严、发行周期过长、资金可利用期限短，难以满足企业融资时效要求。
（二）中小企业小额发行面临隐性门槛
由于目前中小企業资信差异性大，在短期融资券推广过程中，对于发行准入条件限制，存在很棘手的政策博弈，发行条件限制过低，必然出现“搭车”现象，会直接加剧银行间债券市场风险。而条件限制过高，西部落后地区大部分中小企业则被挡在发行门槛之外。从全省范围看，多数企业资产规模有限，按照规定的比例，单个企业只能小额发行。由于发行规模小，在发行承销等服务环节中缺乏定价“话语权”，债券票面利率可能相对较高，而且还要支付较高的发行费用与承销费用，使得这种债券融资模式对中小企业具有非经济性。这种隐性门槛成为中小企业利用采取短券融资的主要障碍。
（三）企业自身制约因素多
企业信用等级的高低是直接影响债券的利率、期限、还款方式以及债券能否顺利发行的关键因素。目前西部地区大部分企业，尤其是中小企业由于资产规模有限，产品抗市场和国家政策风险能力低，经营状况波动较大，盈利能力较差，负债率高，偿债能力弱，信用评级普遍不高，因此企业债券发行潜藏着较高的违约风险。加上企业财务会计制度不健全，缺乏必要的财务信息透明度，在债券市场信用评级体系不完善的条件下，企业债券实际风险很难真实地被披露，容易造成企业经营、信用信息不对称。高收益、高风险的融资特性会加剧短券市场分化，形成类似于美国“垃圾债市场”，很难得到较高的市场认可度。企业信用度低是中小企业开展短券融资重要瓶颈。
（四）银行间市场投资主体投资偏好影响
目前银行、保险、基金等机构投资者的投资偏好都属于保守型，投资偏好于大型企业，而对于中小企业债券投资十分谨慎，因此，西部地区中小企业短券投资需求存在很大变数。另外，在市场初期，中小企业是一个新的发债主体，其信用风险评估和债券定价尚无成熟的参照系，在市场认可度偏低的情况下，承销商为民营企业担保的融资成本偏高，作为承销商的商业银行销售压力大，缺乏与西部地区中小企业合作的积极性。
三、破解对策建议
（一）加大债券融资工具的宣传力度，转变企业单一融资模式，引导企业积极参与债券融资
人民银行、证监部门在债券市场培育和推动过程中应该注重相关企业债券融资工具的宣传。一方面要使更多的企业了解债券市场基本知识，熟悉和掌握债券融资的相关政策、条件、发行程序，从而促进企业逐步转变和创新融资模式。只有吸引更多的企业参与，债券市场才能真正富有市场活力，具有充足的发展后劲和可持续性。另一方面要建立和完善中小企业债券融资信息渠道，促进债券市场信息的沟通与交流，正确引导风险偏好型投资者对中小企业短期融资券等债券融资工具的认识，进而提高对短期融资券的市场任可度。
（二）加快企业信用建设步伐，培育良好的企业信用
良好的信用是现代企业生存的根本，也是市场化融资必备的基础条件。因此应加快推进企业信用建设，在进一步提高中小企业经营管理，增强盈利能力的同时，健全企业财务管理制度，严格按照会计法规和要求，建立全面、准确、真实的财务制度，定期披露全面准确的企业会计财务信息，增加企业信息透明度，另外要倡导诚实、守信理念，树立企业良好的形象。
（三）设置科学、合理的中小企业短券发行准入条件
在推动企业短券融资过程中应充分遵循市场规律，既要发挥债券市场的资源配置功能和效应，也要重视中小企业开展债券融资的风险，不能盲目推广。短券发行准入条件的设置应科学、合理，评价指标应能客观、合理反映企业资产质量、盈利能力、偿债能力。发行门槛限制要合理防范和规避市场风险，使短券市场真正成为企业做大做强的“助推器”，而不是“问题企业”的“救命稻草”。
（四）完善企业债券定价机制
逐渐完善企业债券定价方法，充分平衡债券风险溢价与融资成本，既能有效吸引债券市场风险投资，又能把债券发行定价控制在经济、合理的成本范围之内。
（五）加快企业信用评级工作
信用评级是债券市场发展不可或缺的一项制度安排，债券信用评级的基本作用就是要揭示债券的信用风险，为债券投资提供客观、公正的信用信息。目前缺乏针对西部地区中小企业债券融资的信用评级、管理、担保中介服务。应运用必要的政策扶持，创造条件重点扶持一批经营业绩突出、制度健全、管理规范的信用评级、管理、担保等中介服务机构，逐步健全和完善企业债券信用中介服务体系，为企业债券融资提供便利和支持。
（六）不断创新银行间市场非金融性融资工具发行方式
保障房融资障碍及其破解策略研究 篇7
一、保障房供给结构之辩
(一) “经济适用房”等产权性质的保障房内生缺陷要求建设主力的转向
现行经济适用房政策已暴露出根本性缺陷:“社会保障性”缺失, 有悖于政策的初衷—满足中低收入家庭住房的需求。研究表明, 无论是在决策还是具体实行环节, 对经济适用房政策的初衷缺乏准确把握, 实施方案和执行过程存在混乱。由于各方面“利益驱动”发生了目标“异化”, 经济适用房、限价房等有产权的住房, 在很多城市实际已蜕变成富裕阶层、特权阶层和夹心层的福利房。要使“经济适用房”名至实归, “只租不售”, 并不准转租, 将大大压缩其寻租空间。因此, 应将保障房建设的主力转向廉租房和公租房。当前, 一线城市开始率先反思经济适用房, 比如广州已经逐步降低经济适用房、限价房所占的比例。
(二) 注重保障房供求结构关系的“匹配”, 发挥“住房过滤”和“住房梯度消费”效应
房地产市场不能有效解决各类人群住房分层次供应需求。按照经济学理论, 需要借助于外部效应, 引入外生变量, 即由政府弥补缺口, 特别是廉租房的准公共产品、社会福利和社会和谐属性决定了公共财政参与廉租房的建设与运营。若政府过多的偏重租赁性质的保障房建设, 虽然短期内较好的解决了低等级住房短缺的问题, 但会打破住房供应的连续性, 减弱了整个住房市场的运行效率, 同时还会使政府背上沉重的负担。因此, 应注重不同收入阶层和不同住房等级之间的结构性匹配关系 (见下表) 。住房过滤模型和住房梯度消费理论揭示了住房市场的内在规律, 为政府住房政策设计提供了有益的思路。待“住房过滤”和“住房梯度消费”效应体现和提高以后, 最终实现住房市场化条件下一、二级市场联动以及供求结构“匹配”关系的住房良性循环模式。
二、突破政府直接主导型模式, 扩大融资渠道
(一) 政府直接主导型模式陷入融资瓶颈
无论是中央代地方发行的地方债、财政预算、住房公积金增值收益余额、10%的土地出让金净收益、专为支持保障房建设而保留的保障性安居工程建设融资平台, 从根本上来源于国家的财政收入。土地财政降低了地方政府支持保障房建设的动力, 无偿划拨土地会导致地方政府土地收入锐减, 同时还需支付大量征地和土地平整费用。2011年开工但没有完工的保障性住房需要继续投入资金, 2012年还将有新一批保障性住房开工, 两者叠加, 若没有其他融资途径, 资金缺口将会出现, 特别是在财政严重不足和地区不平衡的现实中, 这一模式更加脆弱。银行贷款无法充当所有保障房融资来源, 因为目前地方融资平台的问题已经很大, 倘若出现无法收回信贷本息, 新一轮“平台”贷款就有可能因保障房建设而出现。因此, 创新金融工具, 拓宽资金来源渠道, 将政府直接主导型转化为政府引导型的市场化融资运作, 利用财政投入有效撬动社会和市场融资渠道尤为迫切。
(二) 扩大融资渠道的可行性分析
产权性质的保障房——经济适用房和两限房供不应求, 资金回笼有保障, 风险较小, 且配套的商业设施部分可以贡献收益, 拥有一定的利润空间, 开发商和银行具有一定的积极性, 各方资金处于观望之势, 投资热情有待点燃。租赁性质的保障房——廉租房和公租房, 由于不涉及产权转让, 没有形成可以推广的可持续模式, 是资金筹措的难点, 银行也较为谨慎。如华夏银行支持的重庆市首个公租房项目——“民心佳园”成为国内银行业发放的首笔公租房贷款。REITs模式、PPP模式等则被认为是破解租赁性质的保障房融资问题重要模式。
1、良好的运作基础, 提供有益经验。
部分信托公司进行了探索, 如哈尔滨棚户区改造项目资金信托计划、湖南湘潭河西滨江棚户区改造——江湾上品片区项目集合资金信托计划、中信信托的民享1号保障性安居工程应收账款流动化信托项目。二十世纪80年代, PPP模式在世界范围内快速发展积累了相当经验, 我国应用PPP模式的领域有很多成功的案例, 如北京奥运主体育场鸟巢。
2、有力的政策支持。
我国已出台的《招标投标法》、《抵押法》、《担保法》等为PPP模式稳定运行奠定了良好的法律环境基础。2010年5月13日, 《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》支持和引导民间资本投资建设经济适用住房、公共租赁住房等政策性住房, 参与棚户区改造。2010年9月《保险资金投资不动产暂行办法》的出台为保险资金投资不动产扫清制度障碍。
3、保值增值渠道, 减轻通胀压力。
保障房具有风险可控、担保可靠的特点, 对于保险资金而言, 还可彰显其对经济发展、民生扶助的作用。2010年末, 保险资金可用余额达5.04万亿元, 未来还将保持规模性增长, 急需更多投资渠道, 特别是投资租赁性质的保障房具有明显的竞争优势:低期望收益率的优势、体量资金的优势、长投资回收期的优势、政府支持的优势。同样, 社保资金也具有类似的特点和需求。巨额民间资本四处流动炒作商品、推高房价, 若将其引入保障房建设, 可减少流动性泛滥和通胀压力。
4、自身优势特点。
信托公司具有资产管理和筹措资金的职能, 受托资产与自有资产相分离, 且机制体制更加灵活, 资金审批投放速度快, 运用方式和风险控制手段更加多样。REITs模式可为政府节省保障房投资及寻找和管理租赁性质保障房的隐性成本。有学者通过层次分析法 (AHP) 研究认为REITs模式优于住房公积金贷款模式。PPP模式则坚持“将风险分配给最有能力的参与者来承担”的风险分配原则, 减轻财政压力, 且具备多种灵活性, 如已有的廉租房采用服务协议和运营和维护协议 (O&M协议) ;新建廉租房采用建设—转移—运营协议 (BTO) 、建设—运营—转移 (BOT) 、建设—运营—拥有—转移协议 (BOOT) 或建设—拥有—运营协议 (BOO) ;改扩建廉租房采用租赁—建设—运营协议 (LBO) 或购买—建设—运营协议 (BBO) 。
三、抑制保障房融资的主要因素
(一) 利润空间小, 回款周期长
保障房缺乏有效的市场运营模式, 利润空间小, 远不如普通商品房。正常情况下, 市场化租金回报率, 一线城市不到2%, 二三线城市也仅3-4%, 而公租房要再低20%左右, 廉租房将更低;即便不考虑利息, 按照现行政策租金水平, 最快也需30年才能收回本金。由于收益低, 难以覆盖资金成本, 2010年以保障房项目为融资对象的信托产品募集规模仅为10.7亿元。
(二) 监管不严, 质量问题加大回款风险
2011年下半年保障房建设进入了白热化阶段, 政府关注焦点在开工率, 部分地方甚至提高了开工指标, 而对保障房质量的监管不够。由于监管的缺失, 保障房质量问题频频被曝光, 比如使用瘦身钢筋、空心楼板等劣质建材。片面讲速度, 忽视工程质量, 会引发混乱, 甚至导致民心工程变成“伤心工程”。一旦出现质量问题, 投资者的回款风险将大大增加。
(三) 产权归属不明晰, 缺少有效的退出机制
能否吸引开发商或其他民间资本参与保障房建设, 还要取决于保障房开发是否有退出机制, 比如多年以后允许销售租赁性质的保障房或政府回购统一运营。目前, 大量的廉租房、公租房产权的归属, 政府尚无准确定义, 无退出渠道。
(四) 后续管理问题亟待破解, 后期配套更需资金支持
大片的租赁性质保障房建成后, 由谁来管理, 如何管理?低收入阶层因收入过低而赖账不交费用, 如何处理?低收入阶层集中居住区, 是否会成为类似印度、巴西等国的城市“贫民窟”?均是必须破解的难题, 若指望企业长期管理租赁性质保障房无论从权限还是精力来看均不现实, 而且租赁性质保障房后期配套需要大量的长期资金支持。
(五) 区域发展不均衡, 地方政府动力不足
租赁性质保障房自身的属性决定了政府需要更多的介入, 但普遍面临财政短期压力大的问题。特别是欠发达地区自身经济拮据, 财政严重不足, 更是缺乏推行租赁性质保障房建设的动力。
四、破除融资障碍, 激发投资热情
(一) 强化分配管理, 加大惩罚力度
树立合理的住房消费观念, 从“居者住其屋”逐渐过渡到传统住房消费观念“居者有其屋”。除对申请者事先审查资格外, 保障房的出售、出租后要跟踪监控, 定期或不定期检查, 并鼓励举报。加大对违规者处罚力度, 比如处以高额罚款, 甚至借鉴新加坡采取拘留甚至判刑等严厉手段。同时, 租赁性质保障房应实施动态管理, 通过价格杠杆建立合理的廉租房退出机制, 当租赁者收入增加时, 他们实际支付的租金也应该相应地增加, 直至退出。以利于实现一、二级市场联动, 供求“匹配”的住房良性运作。
(二) 通过政策层面降低社会资金建设成本, 提高收益回报
民间资本两大诉求:安全性+较高收益。保障房项目保持合理的盈利空间, 是实现市场良性发展的重要前提。通过税收优惠、税收返还、利息补贴、增信担保、政府补助等方式引导民间资本进入保障房建设。财税方面, 应给予保障房参建企业税收优惠或减免;金融方面, 给予参建企业政策性长期贷款和一定的财政贴息;土地供给方面, 政府可给予参建保障房的企业一定幅度的土地出让价格优惠, 同时允许适当提高容积率以及捆绑其他高收益地方政府房地产项目等, 使参建企业开发保障房能满足最低回报的要求。
(三) 质量责任到人, 转变政绩考核标准
建立保障房质量责任到人、终身负责制度, 以防止“墙脆脆”、“瘦身钢筋”等现象发生。设法转变土地财政的现状, 改变地方官员GDP考核机制, 强化地方政府保障房建设指标化考核以及相关人员问责制。同时, 中央也应加大对欠发达地方的财政支持力度。
(四) 建立退出机制, 缩短回款周期
租赁性质保障房在若干年内只能用于出租, 在规定期满后, 所有权才可以转让:一是归投资建设方, 可将这些住房出售也可继续以出租方式经营;二是符合条件的租赁性质保障房有购买能力后, 让他们享受有限产权, 若上市, 则须向政府退回优惠补贴和补交国有土地使用权出让金或土地收益;三是与住户签订居住时间, 到期住户又不愿退出时, 可按市场价格转让产权。
(五) 完善投融资相关体系
1、流通渠道。
相关受益凭证的流动性对于保障房融资至关重要。比如, 目前我国的信托产品期限较短, 且私募、信托产品不可随时转让, 缺少合适的交易平台, 不利于长期募集资金。而保障房作为一个福利政策, 需要长期稳定的资金来源。因而建立较好的流通渠道, 让保障房REITs在证券市场上上市交易, 使投资者可以随时参与或退出。
2、监管机制。
完善的监管机制是保障房融资有效推行的重要保障。比如REITs既涉及房地产, 又涉及证券和基金管理行业, 应建立一个系统性的监管体系。REITs由政府指定证监会作为REITs的上级监管部门或成立REITs协会等自律组织来监控其发行和交易, 收购和新建保障房则由住房和城乡建设部住房保障部门实行监管。
3、服务体系。
应成立多种形式的民间投资服务机构, 为项目管理提供系统化、规范化服务。鼓励监理、咨询、法律和招标代理等各种专业化服务机构的发育, 推进投资中介服务的市场化。着力培养具有经济、法律、财务、合同管理和专业技术知识的复合型人才, 增强投资信心, 确保项目立项、签约、实施能够高效率地完成。
参考文献
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北京中小企业融资障碍及对策研究 篇8
一、北京中小企业融资困境的表现
1. 融资环境差
一方面, 北京中小企业贷款占比很低。从目前北京市的信贷融资形势看, 资本市场资金资源配置向大型和超大型企业严重倾斜, 中小企业普遍资金紧张, 融资需求难以得到满足。截至2007年3月底, 北京市各金融机构 (不含外资) 的小企业授信户数8306户, 小企业贷款余额759.18亿元, 仅占各项贷款总余额的4.6%;中小企业贷款担保规模偏小, 截至2006年底, 北京市主要从事中小企业融资担保业务的53家担保机构担保资金总额128.09亿元, 累计为18370户中小企业提供了贷款担保, 相对于全市近40万户的中小企业所占比例很小。另一方面中小企业上市融资困难。以深圳中小企业板为例, 截止到2007年3月底, 中小企业板上市公司共123家, 融资总额为348.9亿元;其中, 北京有4家上市公司, 融资10.8亿元, 与上市户数最多的浙江省 (30家) 差距很大, 与北京市在全国经济发展中所处位置不相称。
2. 融资渠道单一
北京中小企业资金来源中基本以自有资金为主, 外部来源严重不足。北京中小企业资金外部来源中最主要的仍是通过间接融资获得的银行贷款, 据调查占比近三成;其次是企业间的资金占用、政府拨款或投资、民间融资等三种方式, 但比例都很低;至于直接融资, 由于我国资本市场进入门槛高企, 对于大多数中小企业而言仍是可望而不可及。
3. 中小企业与银行的融资关系欠佳
由于中小企业大多数规模较小, 一定程度上存在内部管理混乱、提供的财务信息缺乏真实性和完整性等问题, 从而导致金融机构对其发放贷款顾虑重重。中小企业自身的发展特点决定了其倒闭率和违约率居高不下, 使银行信贷管理的成本增加, 最终导致银行在“安全性”原则下而不愿向中小企业贷款。同时, 为数众多的新生中小企业, 尚无盈利记录, 更难以申请到银行贷款, 因而在中小企业看来, 银行是典型的“嫌贫爱富”。
二、北京中小企业融资困难原因分析
1. 中小企业内部原因
北京中小企业一般都有规模小、经营灵活的特点, 然而经营灵活也往往意味着预期投资收益的不稳定, 与规模大的企业相比更易受经营环境的影响, 抵御风险的能力相对较差, 破产的比率较高。这就使得银行等外部融资的出资者在给其提供贷款时, 会采取提高信用风险控制系数的办法, 从而导致了贷款的普遍减少。同时, 北京中小企业大多为私营企业, 在发展中存在内部管理制度落后、财务制度不规范、信用观念淡薄等问题, 使得很大一部分中小企业信用等级低、能得到的担保和抵押少, 对取得抵押担保贷款造成了很大的困难。
2. 社会环境等外部因素
一是金融改革发展滞后。金融业对企业的贷款实行审慎原则, 安全性、流动性、盈利性是其贷款的基本要求, 但这很不利于风险性较高的中小企业融资。虽然近几年来我国开始重视中小企业的融资问题, 出台了相关金融改革政策, 但收效尚不明显, 一些专门针对中小企业融资的改革措施还比较贫乏。
二是民间金融没有发挥应有的作用。民间金融属于非正式金融范畴, 表现为那些没有被国家信用控制和中央银行监管的金融活动。从法律角度看, 没有经过国家相关管理部门注册登记的各种金融组织形式、金融行为、金融市场和金融主体都属于民间金融范畴。在我国, 民间金融的形式主要表现为自由借贷、私人钱庄、合会、民间集资、民间贴现、典当业信用以及其他民间借贷组织等。一方面, 我国金融体系的缺陷和缺乏弹性的利率政策给民间金融提供了生存的土壤和空间;但另一方面, 由于民间金融游离在官方金融监管范围之外, 自身还存在诸多不规范行为, 因此其对中小企业的融资作用还没有完全发挥出来。
三、解决北京中小企业融资问题的对策
1. 中小企业要不断提高自身素质, 增强融资竞争力
北京中小企业应利用北京地区高知识聚集度、高管理水平的优势, 致力于现代企业制度建设, 完善公司治理结构, 提高经营管理水平, 增强企业抵抗风险的能力。应立足于企业的长期发展, 不断加强自我积累, 扩大企业规模, 提高信用水平, 从而使金融机构提高对中小企业的授信额度。
中小企业应在健全管理制度, 提高财务管理能力方面狠下苦功。一是中小企业要建立健全相关的内部控制制度 (尤其是会计控制制度) , 建立合理的组织架构, 杜绝业主完全凌驾于内部控制之上的情况, 降低融资风险。二是中小企业要重视新产品的研究和开发, 提升产品的竞争能力, 从而提高盈利能力, 使其更易获得信贷资金。三是中小企业要树立风险意识, 成本意识, 加强对信贷资金使用的管理, 通过各种不同来源、不同期限资金的组合, 有效地降低资金成本, 增强企业还本付息的能力。此外, 中小企业要彻底改变“重融资, 轻用资”的状况, 把更多的精力放在分析市场环境上, 结合自身情况制定恰当的发展战略, 切实用好每一分钱, 提高资金的使用效率。
2. 政府主导建立全面面向中小企业的金融体系和社会信用服务体系
一是创建支持中小企业发展的政策性金融体系。北京中小企业在融资上处于弱势, 因此政府有必要创建更为有效的政策性金融体系, 以弥补其劣势。就目前的实际情况而言, 应当借鉴发达国家的经验, 建立支持包括多数乡镇企业在内的中小企业发展的政策性金融体系。可以从以下几方面考虑:一是从现有政策性银行派生出面向北京中小企业的贷款部门, 通过立法的形式强制要求政策性金融机构对中小企业的融资比例。二是新设政策性银行, 可以考虑成立由北京市财政出资或担保融资的北京中小企业政策性银行, 资金来源可以通过地方财政发债来解决。
二是加强社会信用服务体系建设。应当通过建立社会信用促进机构、行业自律机构、资信记录及查询机构等方式推动信用服务体系创新, 通过社会信用服务体系建设, 构建现代信用价值观和信用制度, 促进中小企业对相互权利的尊重和诚实守信, 使得交易双方不仅具有法律约束, 还建立了内在的道德约束。
3. 积极推动中小企业融资的渠道多元化、方式市场化、手段规范化和结构合理化
一是实施金融创新, 适应北京中小企业的融资需求。金融创新主要包括以下两方面:第一, 进行金融机构体系创新, 积极吸引和发展中小金融机构, 对主要为中小企业服务的中小金融机构实行宽松的市场准入和扶植政策。第二, 加快商业银行尤其是国有银行的信贷机制改革, 建立与乡镇企业贷款配套的政策体系。对于一些效益好、信用记录良好的中小企业可以采取循环授信、联合授信等方式直接发放信用贷款。对抵押担保不足的情况, 可以考虑把企业的无形资产和动产纳入抵押担保范围内。针对劳动密集型企业资本金较少, 但产品销售现金流比较稳定的特点, 可以考虑重点发展与其产品销售直接相关的融资业务, 包括保理业务以及各类票据融资业务。
二是构建多层次资本市场为主体的直接融资体系。鉴于目前我国资本市场体系呈现出高度集中和资本证券化的特征, 应该积极促进多层次资本市场的发育, 并把培育区域性股权交易市场作为中小企业开发利用资本市场的主要方向。应进一步放宽政策, 吸收更多符合条件的中小企业上市;建立和发展一些区域性的证券交易所, 积极发展多层次的场外交易市场, 特别是一些区域性的小证券市场或股权交易市场;发展企业债券市场, 为一些信誉良好的中小企业直接发债筹集资金提供便利。
刍议中小企业融资障碍及对策研究 篇9
由于我国市场经济运作体系还不完善,融资这个概念还大多只是停留在大企业上面,他们是资本市场融资的主力军,中小企业很难进入。
一、中小企业融资困难的主要表现
(一)融资渠道单一
我国财政资金主要保障也是国有大中型企业,对于中小企业融资来说,外部资金主要来靠银行放款,加之中小企业由于规模小,信用低等因素,只能靠以抵押的方式获取贷款。而对于大多数创业初期的中小企业来看,他们基本是依靠自筹资金,由此可见,对于尚处在起步阶段的我国中小企业来说,融资渠道还是比较单一。
(二)融资成本高
与国有大企业相比较,中小企业融资困难不仅表现在融资渠道单一,而且融资成本也较高,这主要体现在融资利率上。国有企业是国民经济的命脉,有国家的隐形信用作背书,因此对商业银行的议价能力较强,商业银行给予国有大企业的利率一般是基准甚至基准下浮,而中小企业面对商业银行时毫无议价能力,地位极不对等,往往接受商业银行不合理的利率定价,使中小企业获取需要的融资额时融资成本非常高。
(三)融资结构不合理
企业的健康快速发展,需要有一个合理的融资结构,应该能充分利用内源融资、外源融资等渠道,而不能只依靠或只能通过某单一渠道获得资金。由于中小企业大部分属于小微企业,在融资上无法与国有大企业相比,中小企业也不能发行债券或其他等形式进行融资,除自身融资和依靠银行贷款进行外部融资外很难有其他的融资方式,导致了直接融资与间接融资在中小企业中不相适应。
二、解决中小企业融资难的问题的对策与建议
就当前形势来看,中小企业在融资方面存在着各种各样的困难,政府必须重视这些问题,为中小型企业解决资金困难的开辟多种途径。中小企业资金困难的局面进行彻底有效的解决。
(一)加强管理,提高竞争力
广大中小企业一定要加强内部管理里,建立科学、规范、高效的内部管理体系,树立科学化、规范化、市场化的管理思想,加强对原因的培养和继续教育,提高员工的综合素质。在员工培训方面要舍得投资,因为员工自身素质的提升,本身就是企业核心竞争力的提升。同时善于总结经验,汲取教训,还要加大科学研究的力度,开发创新一系列新的产品,不断增强企业竞争力。
(二)银行金融部门简化程序,增强服务意识
1、银行金融部门要支持中小企业融资
在市场经济社会中,商业银行市场规模的扩大离不开中小企业这个必要的因素。国有银行要想做大做强,就必须支持中小企业融资业务,拓宽经营市场,转变观念,通过咨询服务、资金信贷等方式为为中小企业排忧解难。同时,银行金融部门为中小企业在融资方面把好方向, 并利用自身的优势,避免出现不良的后果如:避免中小企业盲目融资的行为,从而降低企业融资的风险,只有这样互惠共赢局面才能出现在中小企业与银行之间。
2、简化程序,降低门槛
银行金融部门要转变传统观念,创新工作,降低门槛,.简化程序, 主动做好服务。让中小企业能和国有大企业一样,享受一些优惠措施, 帮助他们排忧解难,方便快捷为中小企业提供融资。对于中小企业发展还要拿出一定的专门资金进行扶持。同时对于中小企业担保机构的寻找也要积极进行帮助,并简化担保的程序,可以充分利用企业联保、担保机构等方式进行担保。
(三)政府要加强引导,优化投资经营环境和融资
在中小企业融资领域,我国还缺乏一个完善的法律有体系,因此政府要加快相关的法律制度建设,为中小企业融资创造一个健康,高效的法律环境。政府要加快加强资本市场的改革,特别是在证券市场的改革,加强在中小板块的改革,使有发展潜力的中小企业能够在证券市场获得资金。同时,政府也要规范和监督民间借贷市场,促进民间借贷健康有序发展。
三、结束论
中小企业促进社会经济发展中,活跃了经济市场,促进了国家经济发展而不断壮大的中小企业,一定会成为我国市场经济中的佼佼者。目前,表现为最具活力的依然是中小企业,它们为社会提供了大量的工作岗位、解决了当前就业难的局面。但是,我们又必须看到,融资难已经成为中小企业发展的拦路虎,只有解决了中小企业的融资难问题,他们才会得到发展,才能对我国宏观经济发展起到源源不断的推动作用!才能对我国实体经济发展起到更深刻的现实意义!
参考文献
[1]郭虹霞.我国中小企业融资的问题及对策分析[J].商场现代化.2009(01)
[2]何俊林.中小企业融资问题及对策研究[J].经营管理者.2009(19)
中小物流企业融资障碍及对策分析 篇10
一、中小物流企业的融资障碍
(一) 中小物流企业信用资源的不足
中小物流企业的信用不足是一个普遍现象。绝大多数中小物流企业经营时间短、经营规模小、固定资产少而且技术含量较低, 缺乏历史的信用记录, 存在着内部管理制度和财务制度不健全的现象, 而且它不能及时给银行提供各种反映企业资金的流动性、盈利性和安全性的具体信息, 影响银行对其信用进行评估, 从而使商业银行对中小物流企业的贷款要求保持慎重的态度。另外, 中小物流企业的流动资产变化较快, 无形资产难以量化, 流动资金少, 难以形成较大的、稳定的现金流量, 中小物流企业在利用资产进行抵押融资时, 由于资产信用度不高, 金融机构对其评估价格自然偏低。同时, 从金融机构角度来看, 中小物流企业资产技术水平偏低, 发展后劲不足, 银行缺乏对其贷款的积极性, 有时甚至怀疑其到期的还款能力。从中小物流企业的自身经营管理上看, 其经营模式和管理在很大程度上是不规范的。中小物流企业缺乏很强的人才、技术、信息储备, 创新能力不强、发展潜力不足;缺乏长期的营销战略, 无法进行系统的市场调研来了解自己的服务产品的市场需求趋势, 市场空间较小、经营风险较大;财务管理薄弱, 中小物流企业不具备大企业那样严格、完备的财务管理制度, 更有甚者, 很多的中小物流企业为了短期利益, 不惜做假账, 以达到逃税、漏税的目的, 这严重影响了中小物流企业的整体信用;从企业制度上看, 我国目前的中小物流企业绝大多数没有真正建立起现代企业制度, 存在着组织结构和管理混乱的问题, 因此我国的中小物流企业信用资源十分缺乏。
(二) 中小物流企业自身贷款融资的固有缺陷
在资金筹集上, 大部分中小物流企业往往采用自筹方式来实现。事实上, 这种仅靠少数几个人自筹资金的融资方式, 是很难筹集到足够的规模发展资金的。而且, 我国中小物流企业大都主要靠自我积累, 底子薄, 发展速度缓慢, 规模难以扩大, 因而造成市场竞争能力低, 抵御市场风险的能力差。中小物流企业融资渠道不宽导致资金困难, 资金短缺导致中小物流企业规模建设目标难以完成, 硬环境条件差。
(三) 信贷机制制约中小物流企业融资需求
金融部门在贷款过程中均实行“谨慎性原则”, 首先考虑的是资金的安全性, 并建立了一套严格的手续审批程序, 同时实行严格的财产抵押担保制度。而中小物流企业自身规模较小, 其资产主要由各种运输、仓储、配送的专用设备构成, 贷款抵押率明显较低, 仅仅依靠自身的实力不足以提供担保, 同时由于担保的连带责任, 也导致很少有组织或个人愿为中小物流企业提供担保。在这种体制下, 中小物流企业的融资额度十分有限。其次, 由于中小物流企业资金的需求频率高、随机性大且大部分集中在对短期流动资金的需求上, 这些特点不仅使银行的业务成本、管理和监督成本较高, 从另一个方面来说也提高了中小物流企业融资的成本, 而且使各商业银行无法对中小物流企业实施有效的债务跟踪监管, 银行贷款面临较大的风险, 从而也限制了中小物流企业融资需求。
(四) 银企信息不对称和银行的不利选择
从银行角度看, 根据“长期互动”假说理论 (Banerjee, 1994年) , 中小金融机构一般是地方性金融并专门为地方中小企业提供服务。经过长期合作, 中小金融机构对区域中小企业经营状况的了解程度逐渐增加, 有助于解决金融机构与中小企业之间信息不对称的问题。而大的全国性金融机构, 很少具备中小金融机构这一优势。因此, 在信息、监督等方面的不对称, 将增加国有商业金融的信贷成本和减少信贷收益, 甚至直接导致信贷活动的失败。所以, 国有商业金融机构更愿意将信贷目标锁定在大企业或者所谓的黄金客户上, 不愿意向中小企业提供金融服务。由于中小物流企业需要经常性短期融资, 以满足生产周转需要, 而银行的融资原则是“爱大嫌小”, 尤其是对小额贷款不感兴趣, 致使很多中小物流企业融资比较困难。从中小物流企业的实际情况看, 其相对于国有、国有控股以及三资企业来说规模偏小、信誉度偏低, 影响了中小物流企业的融资。
二、中小物流企业融资对策分析
(一) 提高中小物流企业对外开放的主动性, 积极吸收企业外部资金
我国大部分中小物流企业资产较为落后, 尤其是一些年代较久的仓储设施, 亟需进行改造。因此, 中小物流企业应充分利用商品经济市场发展的有利时机, 进一步加大对外开放的力度, 积极引进国外投资者向自己的投资, 共同开发各种物流方面的合作项目。如引导中小物流企业与沃尔玛、UPS、联邦快运等国际著名物流集团合作, 学习他们先进的管理经验, 不断规范和完善自己的业务运作流程, 逐步发展成具有一定规模的国际现代物流企业。同时, 主动与国内大型物流企业合作, 借力发展, 从而缓解中小物流企业自身资金严重不足的问题。
(二) 完善资本市场, 拓宽中小物流企业融资渠道
资本市场的完善需要政府职能部门和企业的共同努力, 一方面, 中小物流企业要加快现代企业制度建设, 建立符合现代市场经济运行机制的融资体系;另一方面, 发展全国性的中小物流企业资本市场, 建立起多层次、大容量的资本市场体系, 实现资源在全国范围内的合理顺畅流动, 加快区域性物流中心二板市场的建立, 给该区域中小物流企业创造良好的融资环境。二板市场的建立, 将给我国中小物流企业的发展带来难得的融资机遇, 适合中小物流企业规模小的特点, 有利于促进中小物流企业管理的规范化。通过二板市场, 中小物流企业既可以连续筹资、分散融资风险等, 还将极大地促进创业资本的发展, 而创业资本的发展又为中小物流企业的规模发展提供后续资金, 形成一个良性循环。
(三) 改革现行金融体制, 调整信贷结构, 建立中小物流企业信贷支持体系
随着我国产业结构的不断优化、调整, 金融机构应在商业化过程中选择准确的目标市场, 进行正确的市场定位, 积极调整信贷结构, 扩大对中小物流企业的信贷支持, 促进产业间的协调发展, 大力扶持中小物流企业, 推动中小物流企业发展成为实力雄厚的规模化大型企业。同时, 随着产业专业化程度的不断加深, 服务于某一产业或者行业的专业性金融机构必将应运而生。因此, 作为极具发展前景和利润空间的物流业, 政府应积极支持建立物流行业的专业性金融机构, 专门从事对物流企业的融资活动, 提高中小物流企业融资能力, 促进金融业和物流业的共同发展。
(四) 建立和健全对中小物流企业融资的信用担保体系
按照《中华人民共和国中小企业促进法》的要求, 搞好信用担保体系的建设。虽然近年来有一些地区性的担保政策和中小企业担保基金陆续出台, 但担保力度不够且缺乏统一的政策规范。为此, 应大胆借鉴国外经验, 在部分地区的中小企业担保基金试点的基础上, 制定适合我国中小物流企业的信用担保制度, 以政策性、互助性担保机构为龙头, 以商业性担保机构为主体, 担保再担保机构协作配套, 运作规范, 强化资金管理, 使信用担保机构能依法经营、依法防范风险和规范经营行为, 从而持续、有力地促进中小物流企业发展。
(五) 进一步提升中小物流企业的信用度, 增强其融资能力
企业信用度的大小, 最主要的表现形式就是企业制度是否完善。而企业制度是否完善又是经营成功的前提条件。企业制度不规范的企业, 很难约束经营者、所有者的行为, 不可能有较高的信用度。中小物流企业可以通过明晰企业产权, 使企业最终实现规范的股份制运作, 构建科学的企业法人治理结构, 企业的股东会、监事会和董事会三者相互制衡, 董事会成员多元化, 保证决策的科学性和民主性, 增强企业凝聚力, 真正建立起高效的现代中小物流企业制度, 提高资金使用效率, 增强企业融资能力。
总之, 解决中小物流企业融资问题, 需要我国政府、社会和企业共同努力, 因地制宜, 多方面扶持, 建立、健全融资保证体系, 不断完善中小物流企业管理系统, 使得我国中小物流企业迅速、健康地发展壮大。
参考文献
[1]王之泰.新编现代物流学[M].北京:首都经济贸易大学出版社, 2005.
融资障碍 篇11
关键词：中小企业,融资现状,企业信用
一、当前中小企业融资面临的主要障碍
当前, 我国中小企业开展融资工作面临着许多障碍, 综合来说, 主要有以下几种:
1. 企业素质障碍。
中小企业大部分没有摆脱家族式经营, 经营管理不够规范。企业成长波动大, 企业经营管理与决策往往依赖创业者的个人智慧和经验, 企业经营管理方式简单, 直接影响企业经营绩效, 导致信用等级普遍较低, 制约了企业获得贷款。
2. 配套服务障碍。
目前银行要求中小企业贷款的担保方式为抵 (质) 押方式, 但有许多中小企业由于原始积累有限, 虽有合理的融资需求, 但因无法提供有效的抵 (质) 押担保而无法取得贷款。办理抵押物资产评估登记手续涉及工商、房产、财险、法律公证处等多个部门, 程序多、手续繁、费时长、收费高, 也阻挡了中小企业担保之路。
3. 信贷体制障碍。
商业银行在信贷配置上, 信贷资源存在向国有企业、向大户集中的倾向, 忽视对成长型的中小企业扶持, 对中、小客户关注不够、支持不够, 贷款在大中小型企业之间配置失衡。银行信贷标准高, 与中小企业经营业绩特点不相匹配是制约中小企业贷款难的主要原因。
4. 信用信息障碍。
部分中小企业不愿意将自己的真实信息纳入人民银行征信系统。中小企业经营信息不透明、不对称加大了银行贷款审查工作的难度, 甚至部分中小企业财务失实、报表失真, 商业银行对企业的资信质量真伪难辨, 为防范风险只好从紧发放贷款。
二、缓解中小企业融资难的相关建议及对策
1. 中小企业自身素质建设是关键。
中小企业要注重诚信建设, 树立良好的企业法人形象。要着力提高企业的信用等级, 切实做到有借有还、按期还贷, 杜绝不良信用记录。规范企业财务, 加强内部管控, 改善治理结构。要规范自身经营管理行为, 建立和完善内部的财务、管理制度, 提高企业财务状况的透明度和财务报表的可信度。调整结构, 转变发展方式。要顺应国家宏观调控, 加快推进技术创新和产品结构调整, 实行转型升级, 进行自主创新, 掌握核心知识产权, 不断增强市场竞争能力、赢利能力和抗风险能力。
2. 改进金融服务环境。
要引导商业银行转变经营理念对市场前景好而目前遇到临时性资金周转困难的中小企业, 要依据政策给予贷款重组、展期等多种形式帮扶。针对中小企业融资需求“短、小、频、急”的特点, 要量身定做中小企业信贷管理制度, 优化信贷业务运作流程, 在风险可控的前提下实行贷款“一站式”审批, 精简审批环节, 提高审批效率, 提供优质高效服务。要放开金融机构准入条件。鼓励设立中小金融服务服务机构, 发展中小金融机构, 建立多层次的资本市场, 完善风险投资体系等来拓展中小企业融资渠道。降低金融市场准入门槛, 大力发展民营银行。要针对中小企业贷款风险高的特点, 加快建立信贷风险补偿机制建设。
3. 优化融资配套环境。
各级政府要主导营造良好的信用环境。完善政策支撑体系, 制订支持中小企业融资的政策, 出台具体奖惩措施, 鼓励各类金融机构增加对中小企业的信贷支持。要健全信用担保体系, 按照支持发展与防范风险相结合、政府扶持与市场操作相结合的原则, 将现有的担保机构正常、规范地运作起来, 增强服务功能, 同时要积极鼓励支持创办担保公司。要整合信用评级体系, 建立多种形式的信用评价体系, 整合利用各种信息资源, 建立以政府主导、市场化运作、社会化服务的信用评价机构, 逐步统一信用等级评定标准, 规范企业信用的等级评定工作, 建立相应的档案信息库供金融和中介部门查询及决策参考, 提高中小企业申贷效率。
4. 畅通政银企沟通渠道。
中小企业要密切主动加大与地方政府、金融部门沟通, 适时通报企业项目概况、投资进度、生产经营状况等, 真实反映企业自身的实际情况, 实现信息的实时沟通。金融部门要建立中小企业融资动态监测制度, 及时了解掌握中小企业融资动态, 落实相关措施。政府继续通过召开银企协调会、银企座谈会、银企项目推介会、银企项目融资对接会等形式, 进一步加强银企沟通, 增进相互理解和支持。政府部门及时指导企业了解融资方针政策, 协调做好企业融资工作;相关部门加强组织培训, 对中小企业业主和财会人员进行财税和金融知识培训, 帮助企业建立和规范财务报表, 将提高企业素质与改进服务有机结合起来。
5. 完善信贷管理体制。
一是评级要科学。商业银行要建立针对中小企业的评级、授信制度, 在指标体系的确定上, 加大定性指标权重, 在评级中引入违约率指标, 反映企业对金融信用和商业信用两个方面的格守程度。二是利率政策要灵活。对中小企业的贷款利率确定上应授权贷款行灵活掌握, 采取在基准利率的基础上适当上浮, 结合综合业务的回报率, 也可以执行较低的利率水平。通过灵活、合理的运用贷款利率浮动政策, 覆盖中小企业贷款风险, 通过风险溢价弥补贷款损失, 而不是简单地针对某一笔贷款失败追究责任, 从而充分调动各级信贷人员的积极性。三是担保方式要放宽。在还款保证上, 优先选择容易变现的有价证券质押、流动资产质押、房产和土地使用权抵押以及优势中小企业或大型企业集团保证, 对经营状况较好的中小企业应扩大信用贷款比重。四是征信管理要到位。在人民银行现有企业信用信息的基础上, 逐步扩大企业征信范围, 整合税务、工商、司法等系统的企业信用信息, 记录企业纳税情况、合同履约、遵守法律等情况, 增加企业信用信息的全面性。
参考文献
[1]周正庆.完善创业机制推进创业投资与创业板市场发展[J].证券市场导报, 2007, 12[1]周正庆.完善创业机制推进创业投资与创业板市场发展[J].证券市场导报, 2007, 12
[2]王庆明.加强中小企业财务管理的途径[J].财会通讯·理财版, 2006, 5[2]王庆明.加强中小企业财务管理的途径[J].财会通讯·理财版, 2006, 5