优化税收成本问题

优化税收成本问题（共4篇）

优化税收成本问题 篇1

在现代企业的成本管理和税收计算中, 企业税收成本被追认成商品经济价值内的部分来核算, 利益的最大化和企业生存的意义决定了优化税收成本的价值, 税收成本也会直接影响企业的管理层所做的投资策略和企业生产经营的成本。下面我们就详细论述税收成本的相关问题。

一、有关企业税收成本的相关概念和特征表现

(一) 企业的角度

从企业的角度来看, 税收成本就是企业为了实现纳税所必须核算和存在进行的一种经济价值, 其实就是企业为上缴税钱而付出的经济形态下的成本支出。一般来说企业税收成本可以分为广义税收成本和狭义税收成本。广义的税收成本就是企业在纳税过程中发生的相关各类费用:比如办税人员的工资、滞纳金、纳税设备费用等;而狭义税收成本一般指企业税收的直接成本, 即企业直接缴纳的各项税款, 一般有增值税、营业税、消费税、企业所得税和其他税种等。

(二) 效率的角度

优化税收成本:从效率角度上说, 取得相同价值的付出越少的系统和存在被认为是优化后的状态, 也就是在企业缴纳税款过程中, 对企业经营的多样性和规模以及隐性的不记载在成本里的费用进行优化整合, 以减轻企业负担。

(三) 企业税收成本的特征

企业税收有一定的复杂性。由于税收政策的相关变化以及企业在生产经营过程中的变化及多样, 致使企业对相关税收成本统计和控制难以周全;企业税收成本存在累退性。我国政策在实践中显示企业规模越大, 其税收成本会相对降低, 所以说企业的规模增加对其负担却减少;再次, 企业税收成本的隐蔽性。企业在缴纳税收过程中, 其相关费用一般不作为企业的直接成本来进行核算。

二、我国企业税收成本的现状和意义

(一) 我国企业税收成本的现状

(1) 我国税收方面的法制有待完善和健全, 税收成本征管率上涨, 出现税收政策不连续, 税率设置过于复杂, 有的地方税制设置呈现出主观性和随意性, 影响了税法的严肃; (2) 税收环境虽然有些统一和进步, 大环境下仍然需要优化税收环境。一方面要加强税收征管与现代信息化进程, 使得企业纳税程序简化和统一, 使得数据信息申报畅通。另一方面要加强税务机关干部的税收成本意识, 减少浪费, 纳税人纳税意识和税务人员征管素养都有待进一步提高; (3) 企业应该加强自身税收筹划能力, 强化税收筹划的客观性和必要性, 为企业在战略谋划进行指导。

(二) 企业进行优化税收成本的意义

企业进行税收成本改革, 优化税收成本, 有利于增强企业税收工作的条理性, 为企业理财和发展走上节能高效相对稳定的发展轨道, 能够为企业发展奠定良好的基础;企业税收成本筹划的好, 就能为企业进行成本决策提供准确的服务, 从而提高企业的决策效率, 减少管理层对投资方向的失误, 为企业节约成本, 形成良性发展惯性。

三、如何有效地优化企业税收成本

(一) 控制税收经费支出, 压缩税收成本预算, 整和税收征纳环境

在税收办公过程中, 从税法制定到税法执行, 从税务机构设置, 要精简合一, 对于重复设置的机关, 要从人财物上合并, 要严格控制税收经费预算和支出;另一方面着重提高征管人员的成本概念, 杜绝夸张浪费;对偏远地区和经济不发达地区, 不能不计成本设置机构和人员, 减少税收过程中行政色彩, 提高税收效率, 要遵循以最小的税收支出取得最大的税收效益的原则;对纳税人要提高自觉纳税的意识, 培养他们的纳税概念, 控制和减少税收领域的违法和犯罪行为。

(二) 采取信息化和技术化手段, 与国家政策信息及时对接

运用现代化和信息化的手段, 及时了解国家税收政策调整;在工作方式上要充分利用先进计算机的优势, 体现信息价值的高效, 减少人工操作的烦琐和失误, 提高工作和税收的效率。

(三) 企业加强成本管理, 增强自身税收筹划能力

税收筹划是企业理财学的一个部分, 企业的发展必须要与时俱进, 企业管理者与财会人员需要不断增强业务能力, 制订尽可能完善的筹划方案, 综合考虑各方因素, 减少失误和费用, 为企业带来最大收益。

四、结语

企业进行税收成本优化是一项关系企业轻装前进的运作, 不但能增强企业的工作条理性, 为企业减压卸负, 控制企业成本, 增强企业活力和财力, 也能给企业投资决策提供科学帮助和依据。

摘要：文章通过分析我国目前企业在税收方面存在的问题, 总结出优化税收成本的方法, 以此来加深企业在实践中关于税收方面的认识和思考, 并最终在实践中总结经验, 指导工作。

关键词：税收成本,优化成本,改革,意义

参考文献

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优化税收成本问题 篇2

一、我国国债发行成本优化研究的重要性与迫切性

在通货不断紧缩、财政赤字与国债发行量加速扩大的我国，作为经济宏观调控重要工具的国债，其筹资成本的优化越来越显得重要与迫切。当前，我国国债在流通市场管理与发行的利率期限结构等方面存在很大问题，致使国债的筹资成本实在太高。我国国债发行成本优化的研究，将有助于大大降低国债的筹资成本，明显减轻我国政府的债务负担，减缓财政赤字的扩大速度，加强政府未来的偿债能力与控制金融风险的能力。

具体地看，我国的财政赤字，近几年膨胀的加速程度惊人：为530亿元，为960亿元(按IMF的统计口径，则为1711亿元)，而1999年更迅速地膨胀为1803亿元，大大超过1503亿元的预算(19共增发3891亿元国债，不含用于国有商业银行补充资本金的2700亿元国债，1999年又增发了600亿元国债，还将增发1000亿元长期国债，共计划发行4380亿元国债，而且20财政增收将面临较大困难)，年的中央财政预算赤字则进一步膨胀为2299亿元。当前我国名义上的债券余额是8000亿元，占GDP的10%。该比例与国外相比，似乎还不高，但如果考虑到未纳入财政预算却已经形成的政府债务，以及政府或有债务，我国政府总债务负担率已经与大部分国家相近。实际上，到目前为止，我国的全部债务存量已超过1.2万亿元(而且未纳入预算的政府债务约还有6000亿元)。

我国1990～1997年国债发行规模年增长26.65%，比同期全国财政总支出的年均增长幅度11.43%高出15.22个百分点，比全国财政收入的年均增长幅度11.43%高出15.25个百分点，占全国财政支出的份额也由1990年12.17%上升到了27.72%，翻了一番多。进入90年代后，财政的债务本息支付任务沉重，年度还本付息额占年度国债发行额的比率由1990年的50.71%，增长到1997年的78.81%，增加了28.1个百分点，即1997年后近4/5的债务收入是用于抵偿旧债本息。因此，我国国债正在步入借新债还旧债的高度债务时期，政府未来的偿债能力大大降低。国债如以目前这样的趋势发展下去，就很可能会达到难以控制的程度。

我国中央财政的债务依存度已相当高，用于偿债的支出占中央财政支出的比例，19已达61%，而1998年则更达71.12%。财政的这一结构性赤字，如果任其发展下去，很容易引起政府债台高筑，陷入债务泥潭，引起通货膨胀和排挤效应，对经济产生大的负面影响，并加重今后的债务负担。

此外，我国的债务管理很不集中。目前我国实际发行的企业或金融债务，与国债并无本质区别，而且由于财政部门没有参与这些债券的发行，这更增加了财政风险。

国债发行利率过高，发行的利率期限结构极不合理，致使国债筹资成本实在太高，这是财政赤字如此膨胀的主要原因之一。按笔者在已出版专著中的估算方法，估计近几年的这一失策，每年的损失高达100亿元以上，占据财政赤字的很大比例。从实际看，近年来我国财政的还本付息支出，每年以500―600亿元的幅度递增，至1998年依次为1223、1820与2315亿元，而且利息支出占还本付息支出的比重已高达1/4―1/3.国债的利息支出，不仅占GDP的比重在逐年提高，而且占(在迅速膨胀的)财政赤字的比重竟然也在逐年提高。

国债市场是资本市场和货币市场的基础，在金融发达的国家，它已成为政府将货币政策与财政政策有机结合、协调运作的场所，是资本市场与货币市场的有机融合点，而且是证券市场的主要支柱。我国国债市场发展的严重滞后，大大影响了金融系统的健康发育。

一般地说，由于债券有随时可兑现的灵活性，所以发达国家债券的.利率一般都低于银行存款利率。但在我国，不但情况与此相反，而且反差大得惊人，国债发行利率常常高于银行存款利率2个百分点，大大抬高了我国债券的发行(筹资)成本。当前，我国国债发行余额共有8000亿元，若能降低2个百分点的年复利率发行，那末这几年每年就能为国家财政省下约为8000亿元×2%=160亿元的利率支付。这不是一个小数目。在1997年，国家财政部花了很大的力量，才使1997年国家计划的财政赤字压缩了40亿元，从1996年的610亿元实际财政赤字，压缩至1997年的570亿元计划财政赤字。可见，着力搞好国家的债券市场是多么重要。

二、我国国债发行成本居高不下的情况分析

1.在90年代，我国开始降息的1996―1997年间，我国发行的国债竟然大部分是7―期的中长期国债。例如，1996年6月14日发行了250亿元的10年期国债，年复利率还竟然高达11.83%(直到现在，还有不少人，包括一些高级研究人员与决策人员，不清楚每年付一次息的附息债券票面利率就是年复利率)，如果当时一年期一年期地发行，到现在再发行中长期国债，现在的发行利率，最高也只有2%～3%的年复利率。该国债于1999年6月份的二级市场中，在1997年与1998年两次取息11.83元后，其最高价还曾达到167元。因此，单单这一国债的发行决策失误，就起码要损失100亿元以上。再加上紧接着于1996年11月1日发行、年复利率为8.56%的7年期附息国债201.1亿元，与1997年9月5日发行、年复利率为9.78%的10年期附息国债130亿元，1996―1997年间，国债发行的利率期限结构问题决策失误造成的总损失就至少在200亿元以上。而且，在我国市场利率处于低谷的当前，反而要发行短期债券与浮动利率的债券了。这一切都与正确的决策恰恰相反。

2.我国国债流通市场的管理失策，在于投入实在太少，导致国债流通市场的利率大大高于银行利率，以致于新国债不得不以高利率发行，进一步加重了国债筹资成本。实际上只要增加宣传力度、增设网点、方便投资者、降低佣金率等，就可大大降低国债筹资成本。

3.我国股票一级市场特有的无风险高收益率，也是导致国债流通市场的利率大大高于银行利率的关键因素。粗略估计，我国股票一级市场的无风险期望IRR：1997年为50%左右，1998年为20%左右，1999年为30%左右。这么高的无风险平均年收益率，大大扭曲了我国的市场利率，致使几千亿元资金常年滞留于股票一级市场，无风险地坐享着高收益率。这就难怪其他资本市场与货币市场(包括国债市场)的资金匮乏。这是国债流通市场利率过高(价格过低)的关键原因之一，也是国债回购市场利率过高的关键原因之一。

4.我国国债市场的研究论文已很多，大大小小的研讨会也接连不断，但研究中至少还存在着如下重要疏漏。

(1)我国几乎所有证券报刊公布的国债市场利率都是单利率，特别是附息国债的单利率，不仅不能指导投资，反而会制造混乱。由于上述原因，许多指导国债投资的“权威性”文章都严重误导了投资者与投资机构，使他们损失惨重。

(2)财政

部国债司(现为国债金融司)原领导，不很清楚附息国债的到期收益率如何计算，而且还公开发表文章与讲话，企图人为地由政府来统一规定客观的到期收益率计算方法。决策者不很清楚何时该多发长期国债，何时该多发短期国债，何时该多发浮动利率债券。

(3)决策者还不很清楚国债一级市场与二级市场的密切关系，因此没有采取有力措施(加大宣传与普及力度，以及降低交易费用等等)来降低国债二级市场利率。实际上，国债美国式招标发行的结果，必然是市场化的结果：国债发行利率接近于国债流通市场的利率。只有降低国债二级市场利率，才能把国债一级市场的发行利率降下来。

5.国内债券发行利率期限结构的决策失误，只是将利息多支付给了国内投资机构与老百姓，还可自我安慰。而国际债券发行利率期限结构的决策失误，特别是在发达国家的发行失误，则要将利息多支付给本已很富有的发达国家了。如1996年1月23日向美国发行的1亿美元100年期特长期扬基债券，年复利率竟高达9%，大大高于美国债券市场的利率。仅仅这一债券的发行失误，估计要损失好几千万美元。

三、降低国债发行成本的措施分析

在市场利率处于较低水平或逐步上升时，应发行期限较长的债券，其期限最好长到市场利率回复到现有水平;在市场利率处于较高水平或逐步下降时，应发行期限短的债券或利率随市场利率浮动的债券。不过，每一期国债的持续期限不能太短，这里也有一个优化的计算问题。只要已知市场利率今后的变化趋势，与每一次发行与兑付的手续费支出，就能求解得优化的国债发行利率期限结构。

发行国债应尽可能安排在银行降息之后与银行加息之前，这样可大大降低筹资成本。例如：1996年6月14日发行了IRR=11.83%的000696十年期附息国债后，不到二个半月的8月23日就安排了银行降息至IRR≤7.71%;1997年9月5日发行了IRR=9.78%的009704十年期附息国债后，不到50天的10月23日就安排了银行降息至IRR≤5.917%，上述银行降息后的IRR，竟然都比刚发行国债的IRR低4个百分点左右，而且这些国债都是10年期的，所以大大提高了这些国债的筹资成本。

以上是国债发行利率期限结构优化的基本思路。随着国债发行的日益市场化与电子化，各项手续费将会逐步降低，乃至取消，因此，国债发行利率期限结构优化将成为国债筹资成本优化的主要内容。此外，再提出如下一些切实可行的积极措施，活跃国债流通市场，使其中的利率不高于银行存款利率，进一步降低国债筹资成本。

(1)我国证券报刊上各种债券的到期收益率应正确公布，即债券的到期收益率应为年复利率而不应是年单利率，以避免引起政府决策者、广大投资者与投资机构的误解与决策失误。

(2)我国国债筹资成本优化的研究太薄弱，应引起有关方面的充分重视，必须大大加强这方面的研究投入，加大这方面研究课题的资助力度。政府有关部门应认识到，即使在这方面花费几十亿元，也是很值得的。因为这使债券一级市场筹资成本的降低量远不止于此。

(3)增加国债流通市场的网点，为广大投资者开设债券专用帐户，使债券二级市场的实时行情发布象股票二级市场实时行情发布一样迅速、显目与范围广泛，创造与采用一些促进国债流通性的措施，至少应使债券的买卖象股票买卖一样方便。

(4)研究出优化的债券流通市场佣金率。在当前我国债券市场到期收益率这么低的情况下，债券流通市场的佣金率还是高达买卖双方都为2‰，这非常不利于债券市场的流通，从而非常不利于债券流通市场到期收益率的降低，进而非常不利于国债发行利率的降低。

(5)提高央行公开市场业务的水平，使国债流通市场的利率期限结构趋于合理。随着金融体制改革的不断深入，我国中央银行公开市场业务从无到有，并将逐渐走向成熟。本来，央行通过公开市场买卖债券，完全可以使债券流通市场的利率期限结构大大合理化，从而大大降低国债筹资成本。但很遗憾的是，当前债券流通市场的期限利率结构还是很不合理。

(6)研究培育具有良好素质的做市商。

(7)研究与借鉴国际上，特别是美国在国债筹资中的成功经验，其中包括国债的美国式招标发行方法与相对固定的发行时间表(节省宣传与广告费用，且使投资者对国债发行有稳定的预期，有利于降低筹资成本)等。

(8)加大宣传与普及债券二级市场投资知识的力度，使广大群众了解债券二级市场投资的优越性及其投资的方法与技巧。目前我国债券二级市场的优越性主要有：第一，利率常常高于银行存款的利率，有时高出2个百分点以上;第二，债券二级市场中的债券随时可兑现，且兑现时的IRR不会有很大波动;第三，投资风险很小，因为国债投资不存在偿付风险。

(9)调控好周边市场，主要是调控好股票二级市场的过度投机性与股票一级市场的期望IRR.不把股票一级市场的期望IRR调控下来，债券二级市场就难以好转。只有降低股票一级市场过高的期望IRR，才能从根本上降低债券二级市场居高不下的到期收益率。1997年11月11日的《中国证券报》报道，申银万国(证券公司)组织召开了国债市场新闻界座谈会，呼吁投资者加大国债市场的投资力度。该总部专业研究人员指出，从国债市场当时各券平均8.7%上下的年收益率看，投资国债的年收益率已较一年期银行储蓄高出3个百分点。他们呼吁广大中小投资者要充分重视同时具有高流动性、高收益性与低风险性的国债市场的投入，在运用银行储蓄、股票投资等工具的同时，学会进行各种组合的理性投资。我们认为，该总部专业研究人员主要是没注意到当时期望IRR高出很多很多的股票一级市场，因此，他们呼吁广大中小投资者要去学会的那种组合的“理性”投资，恰恰是不理性的：要想使“投资者加大国债市场的投资力度”，就必须先将股票一级市场中那高得很多很多的期望IRR降下来。

(10)1997年初，上海财政证券公司总经理曾在《上海证券报》上表示，为了活跃上海债券二级市场，想要象股票上证指数那样，创立债券上证指数。这是一个很好的想法。因为有了债券上证指数以后，人们就可以一目了然地了解到，投资于上海债券二级市场，在过去年月中的平均(Average)内部收益率(简记为AIRR)：AIRR=[(报告期指数)/(基期指数)][1/n]-1，其中，n为基期至报告期的时间(单位：年)。此外，随时还可算得并发布上海债券二级市场中，各债券到期收益率的加权平均，简称其为IRR指数。这里应注意的是，该“IRR指数”是指今后到期可获得的平均IRR，而“债券上证指数”是指此前在上海债券二级市场中已获得的平均收益率情况，依此可算得此前任何时段在上海债券二级市场中已获得的平均收益率。“IRR指数”指示的是“今后”至少可获得的平均收益率情况，而“债券上证指数”指示的是“此前”已获得的平均收益率情况。

(11)改善国债市场的其他措施，其中包括加大国债流通市场的可流通性，尽可能发行可流通的国债，国债的

无纸化发行，进一步扩大证券投资基金的规模以及投资于国债的比例，试行推出国债投资基金。我国还应取消对商业银行购买国债的一些限制，允许国外投资者购买一定比例的国债等等。

「参考文献」

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优化税收成本问题 篇3

关键词：石油项目管理；成本优化；问题；对策

项目成本管理是在整个项目的实施过程中，为确保项目在确定的成本预算内尽可能好地完成而对相关的环节进行管理和控制的过程。从石油领域来看，随着近年来我国石油资源矛盾的日益突出以及市场竞争的加剧，石油项目管理过程中相关的管理体制还不够完善，成本管理难以满足新时期石油项目管理高效实施的要求，规范化和科学化水平不高。尤其是随着石油开采年限的增长，国内石油资源已经相对短缺，进口依存度不断加大，这就要求石油企业在项目管理过程中强化成本控制和优化，以适应新的社会经济发展形势，进而实现我国石油行业的持续健康发展。

1 石油项目成本管理的定义及内容

成本管理指的是企业在生产经营过程中对各项成本进行核算、分析、决策、控制的过程，贯穿于企业整个生产经营的全过程。对于石油企业来说，石油项目工程涉及的环节和内容都比较复杂多样，参与人员多，管理难度大，资金和资源的控制管理工作就变得繁琐复杂，这就对石油项目中的成本管理提出了新的要求。项目成本管理主要是在石油项目施工过程中，通过技术手段对项目施工质量的监管以及对成本费用的管理控制等，来达到减少费用开支，节约成本、提高工作效率和资源利用率的目的。在石油领域，项目成本主要包括矿区取得成本、勘探成本、开发成本以及生产作业成本。要想切实提高适应项目管理的有效性，石油企业有必要加强成本优化管理。

2 石油项目管理中的成本问题

2.1 缺乏科学的成本管理理念

目前石油企业在项目管理过程中还缺乏科学的成本管理理念，在进行成本控制和优化的过程中存在误区。首先，部分石油企业管理者由于缺乏正确的认识，将成本优化管理简单的定义为对财务的管理控制，将财务部门和财务人员的工作作为主要工作对象。事实上，成本管理和控制贯穿于石油项目管理的整个过程当中，涉及到企业很多部门和人员，简单的通过财务部门的成本数据分析难以真正达到成本优化的目的，需要石油企业加以改进。其次，部分石油企业管理人员认为成本管理就是降低生产成本，这样的错误观念使得石油项目管理成本优化的对象、范围、内容等都比较片面，导致成本优化过程缺乏科学性和全面性，不能真正达到降低成本的目的。实际上石油项目管理成本优化包括对勘探成本、开发成本以及生产成本等多方面的控制，需要企业相关工作人员及时更新观念，树立科学化的石油项目成本优化理念。

2.2 现有成本管理模式与石油行业发展实际脱节

市场经济体制改革使得石油市场环境发生了很大的变化，相关的管理机制还不够成熟，包括物资采购、网络搭建、物资流通等环节相关的工作制度和流程也不够完善，可选择性差，难以达到质优价廉的目的，导致石油项目成本管理效率低下。究其原因，主要是由于石油企业在当前社会发展形势下缺乏对市场环境的调查分析，没有充分了解石油行业的发展现状及发展趋势，导致石油项目管理各个环节与石油行业发展实际相脱节，成本核算与最终的实际成本差异较大，不能切实达到成本优化的目的。

3 石油项目管理中的成本优化对策

3.1 树立科学的成本优化意识

针对目前石油企业项目管理过程中成本管理观念缺乏的现状，需要事业企业管理者和工作人员树立科学的成本优化意识。首先，在资源使用方面，石油企业在项目成本管理过程中要对人力、物力、财力等进行优化配置，增强节约意识，在现有条件下对项目实施过程中的成本进行监督控制，及时找出其中存在的不足并加以改进。其次，传统的石油项目管理成本控制过程中企业将主要精力放在了生产线的大项目方面，而忽略了细节问题，比如后勤、行政部门的差旅费、电话费等成本费用。这就需要石油企业在整体范围内树立成本优化意识，从细节处加强成本控制。

3.2 加强市场调研，优化市场采购环节

由于石油企业现有成本管理模式与石油行业发展实际相脱节的现状，导致石油项目在开展过程中各方面的资源配置不到位，难以完成预定的成本控制。针对这一现状需要石油企业加强市场调研，在充分了解石油行业现状和市场需求的基础上优化市场采购环节，以达到节约成本的目的。尤其是针对具有海外业务的石油企业来说，更要在进行市场采购之前对市场做好充分的调研工作并收集足够的行业信息，进而优化工作流程，细化采购开支相关的各个项目内容，进而达到成本优化的目的。

3.3 实施国际化成本战略，实现石油资源的优化配置

随着国际石油市场的持续繁荣，近年来我国逐渐成为跨国石油公司的投资重点，我国的石油企业要抓住这一机遇，实施国际化成本战略。通过不断提高自身的生产能力、人力资源质量、技术水平等来提高生产效率，从而达到节约成本、提高利润的目的。同时，石油企业还可以充分利用国家政策支持和政府能源外交的机会，展示自身的优势，从而不断开拓国际市场，在全球范围内实现石油资源的优化配置，进而实现成本的优化管理。

3.4 加大技术创新力度，提高资源利用率

石油企业要想在激烈的市场竞争中占据优势，一个重要的途径就是要通过技术创新来达到节约成本的目的。石油企业可以通过生产过程的规范化和标准化水平，通过技术创新来提高作业生产率，进而达到节约作业成本和管理费用的目的。由此可见，加大技术创新力度，既有助于节约成本，又有助于提高石油资源的利用率。

4 总结

综上，针对目前石油项目管理过程中面临的成本优化问题，需要企业及时转变观念，在企业整体范围内树立科学的成本意识；加强市场调研，在充分了解石油行业现状及市场发展趋势的基础上优化石油企业市场采购环节；同时还要根据行业发展形势有目的的实施国际化成本战略，实现石油资源的优化配置；加大技术创新力度，进而达到节约资源、优化成本的目的，提高石油企业的经济效益。

参考文献：

[1]唐晓慧.国际石油项目管理中的成本优化问题探讨[J].现代经济信息，2014，01：81.

[2]张海岩.石油项目管理中的成本优化问题探讨[J].经营管理者，2014，08：318.

优化税收成本问题 篇4

一、现有债务资金成本的计算

项目投资的债务资金来源主要有银行长期借款和发行债券。当不考虑货币时间价值时, 银行借款资金成本, 发行债券的资金成本;当考虑货币时间价值时, 银行借款资金成本Kd由下列等式求得:

其中D0为银行借款总额, It为各期实际支付的利息, n为债务到期期限;发行债券的资金成本Kb由下列等式求得:

其中B0为债权的发行总额, It为各期实际支付的利息, n为债券到期期限, Bn为债券的面值总额即到期的本金。

虽然上述公式都考虑了利息费用对税收的抵扣问题, 但是笔者认为这两种公式关于所得税的影响考虑得还不够全面。

二、债务资金成本计算存在的问题

(1) 忽视了成本费用对于税收抵扣作用的前提是企业有足够的盈利。债务资金成本税收抵免的前提是该年此项目或是企业有足够的盈利给予抵扣。项目投资往往是一个复杂的过程, 大部分项目投资的效应是逐渐释放的, 一个项目投资之初即使没有盈利, 但此时如果企业盈利, 财务费用仍然有抵税的作用。但此时如果企业处于亏损状态, 即使项目本身盈利, 财务费用仍然不能充分发挥抵税作用。所以, 在考虑债务资金成本抵税问题时, 要考虑整个企业的盈利状况, 而不能单纯的只考虑项目的盈利状况, 这样可能会低估债务资金成本, 造成项目投资决策的失误。

(2) 只考虑了利息费用的抵税, 没有考虑筹资费用和债券溢折价对所得税的影响。筹资费用是资金成本的一部分, 也应考虑其对所得税的抵扣作用。发行债券中的折价和溢价, 其实质是对债券票面利息的调整。对溢价的摊销会减少当期财务费用, 从而减少财务费用的抵税效应, 客观上起到增加所得税的作用;对折价的摊销, 会增加当期财务费用, 增加财务费用的抵税效应。如果不予考虑这些, 可能会造成债务资金成本高估或低估。

(3) 没有考虑项目计算期各期借款费用会计处理的复杂性。一般来说, 项目投产日之前, 借款费用应予以资本化, 并随着固定资产的使用, 逐渐以折旧形式计入费用, 从而产生抵税作用;投产日之后, 借款费用直接计入财务费用, 也有抵税作用。

(4) 没有考虑费用抵税和利息实际支付的时间差问题。债务资金的还款方式多种多样, 实际支付利息和本金的时间也是多样的。而按照权责发生制原则, 企业应该以实际负担的利息 (包括溢折价的调整) 作为财务费用, 在计入财务费用的当期即产生了对所得税的影响, 而不论是否实际支付。显然现有计算公式没有考虑这种时间差对现金流量的影响。

三、债务资金成本计算改进建议

根据以上分析, 可以对现有的债务资金成本的计算公式进行改进。为准确起见, 以考虑货币时间价值的公式为例, 同时为分析方便, 假设债务资金的使用期限和项目计算期相同。

(1) 长期借款资金成本计算公式的改进。为简化起见, 假设项目建设期为零, 没有利息费用资本化的问题。设每期利息计入财务费用的金额为Ft, 所得税税率为T, 每期实付的利息为It, 银行借款总额为D0, f为筹资费用率, 则筹资费用和利息费用对税收的抵扣额分别为D0f T、FtT, 银行借款的资金成本Kd应由下列等式确定:

推及一般的情况, 项目建设期为n, 考虑借款费用的资本化, 设建设期借款费用资本化额为C (其中C不仅包括筹资费用D0f, 还包括一部分应计的利息费用) , 并在项目的经营期按照直线法以折旧的形式摊销, 每期摊销的金额为C/ (n-m) , 对税收的抵扣额为CT/ (n-m) , 则上述公式应改为:。

(2) 发行债券资金成本计算公式的改进。对发行债券资金成本计算公式的改进实际上与长期借款相类似, 只不过要考虑债券发行的溢折价摊销对所得税的影响。设B0为债权的发行总额, Bn为债券的面值总额即到期的本金, 那么 (B0-Bn) 为债券的溢折价, 当该差额等于正数时为溢价发行, 有加税效应, 等于负数时为折价发行, 有减税效应。按照会计准则, 对于溢折价的摊销应该按照实际利率来进行, 但是在项目投资中, 假设按照直线法摊销来简化计算。那么每期的摊销额为 (B0-Bn) /n, 投资期应该予以资本化的金额为 (B0-Bn) m/n, 发行债券的资金成本Kb, 则由下列等式求得:

改进后的长期借款和发行债券的资金成本计算公式克服了传统计算公式的缺陷, 考虑了会计准则有关规定对财务决策的影响, 使资金成本的计算更加精确, 避免了项目投资和筹资决策的失误。

参考文献