投资项目财务评价方法（共12篇）
投资项目财务评价方法 篇1
一、投资项目财务评价的涵义
投资项目的财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系,分析项目产生的财务效益和计算其直接发生的费用,编制财务报表,计算评价指标,考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况,据以判别项目的财务可行性。国家计委和建设部联合发布的《建设项目经济评价方法与参数》(简称《方法与参数》)将建设项目的经济评价分为财务评价和国民经济评价两个部分,其中,财务评价既是项目投资决策重要的财务依据,又是国民经济评价的基础。作为建设项目经济评价两个层次中的第一个层次,财务评价无论是对项目投资主体,还是对为项目建设和生产经营提供资金的其他机构或个人,都具有十分重要的作用。
二、投资项目财务评价方法的理论研究综述
由于财务评价的结论是建设项目的前期可行性论证的重要决策依据,因而它所采用的具体分析方法就成为不同项目方案比选的重要决策标准。
(一)传统的项目财务分析方法
传统的财务效益分析方法都是定量化、模型化的方法即通过估算项目未来各年可能发生的现金流入流出数,利用资金的时间价值原理,计算投资项目有关的效益评价指标。比较常用的方法有投资回收期法、内部收益率法和净现值法。
1. 投资回收期法
投资回收期法包括静态投资回收期和动态投资回收期两种方法。
(1)静态投资回收期,是指在不考虑货币时间价值的情况下,用生产经营期回收投资的资金来源抵偿全部原始投资所需要的时间。这里所说的原始投资包括建设投资和流动资金两部分。为了便于理解,一般采用净现金流量来解释投资回收期,就是以投资项目净现金流量抵偿原始总投资所需要的时间。简单来讲,就是项目投入的资金,用多少年才能全部收回来。它的表达式为:
式中,Pt代表静态投资回收期,CIt表示项目第t年的现金流入,COt表示项目第t年的现金流出。通过以上公式计算出的Pt就是项目的静态投资回收期。
静态投资回收期的计算通常都是满足投资者尽快收回资金的要求,因此,静态投资回收期越短越好,通常会有一个行业规定的标准投资回收期或者行业平均投资回收期,只要计算出的项目静态投资回收期低于标准投资回收期或者平均回收期,那么就可以认为从该指标看,项目是可行的。
(2)动态投资回收期,是指在考虑货币时间价值的条件下,以投资项目净现金流量的现值抵偿原始投资现值所需要的全部时间。其公式为:
式中,i为折现率,计算出的Pt即是项目的动态投资回收期。
该指标的计算,要通过现金流量表计算折现的净现金流量和累计折现净现金流量,然后比照静态投资回收期的计算方法求得。求出的动态投资回收期也要与行业标准动态投资回收期或行业平均动态投资回收期进行比较,低于相应的标准则认为项目可行。
静态投资回收期的优点是计算简便,缺点是没有考虑资金的时间价值,只适用于单个项目或方案的评价。动态投资回收期考虑了资金的时间价值,但其计算相当烦琐,也不能全面、完整地反映投资项目整个生命周期的经济效益,因此项目投资回收期以后的现金流就无法客观体现。事实上,有战略意义的投资往往前期收益低、中后期收益高,若仅用投资回收期法来衡量项目,可能会导致放弃长期成功的项目。
2. 内部收益率法(IRR法)
内部收益率法也叫做IRR法。财务内部收益率是项目投资实际可望达到的报酬率,这一报酬率使投资项目的净现值为零,也叫做内含报酬率。按照内含报酬率来计算,则认为项目整个寿命期内,始终存在着未收回的投资,在项目结束时,投资恰好完全收回。实际上内部收益率可以揭示项目贷款利率的最大限度。IRR法的计算公式为:
内部收益率法反映了项目本身的投资收益水平,能够动态、全面、完整地反映项目整个生命周期的经济效益。对于一个项目,当同时存在多个投资方案和更新改造的方案时,可以通过计算各个方案的内部收益率来评价其优劣。但是在IRR的求取过程中很多因素都是通过人为确定的,具有不确定性,很容易造成决策失误。并且在特定的情况下,内部收益率的结果可能不只一个。这是因为内部收益率的求解公式是一个n次方程,从数学角度来讲,它应该有n个解。如果项目的初始投资是项目的现金流中唯一的负数,而其他各年税后现金流均为正值,则在所有的解中,除了一个为正外,其他解都是负数或是根本不存在。对很多项目来说,用内部收益率进行评价可能会出现多种情况,给项目评价带来麻烦和干扰。
3. 净现值法(NPV法)
净现值法是对项目进行财务评价非常重要的一种方法,也是比较常用的方法。净现值是特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。净现值法就是指在计算期内,按一定的折现率计算出各年净现金流量现值,然后求出它们的代数和,记作FNPV表达式为:
式中,n为投资涉及的年限,i为贴现率。
净现值的计算结果可能有3种情况,即FNPV>0,FNPV=0,或FNPV<0。
当FNPV>0时,说明项目用它的净效益抵付了相当于用折现率计算的利息以后,还有盈余,通常从财务的角度考虑,项目是可行的。当FNPV=0时,说明拟建项目的净效益正好抵付了用折现率计算的利息,这时要分析计算净现值时所选择的折现率。如果折现率大于银行的长期贷款利率,那么认为项目是可行的,反之,则认为项目不可行。当FNPV<0时,说明拟建项目的净效益不足以抵付用折现率计算的利息,从动态的角度来看,项目是亏本的,认为项目不可行。
净现值法的优点是考虑了资金的时间价值,能够全面、完整地反映项目整个生命周期的经济效益,在比较多个不同的方案时,若方案的净现值大于或等于零,则可行;反之,不可行。净现值法的缺点是:首先,净现值的大小和行业的基准收益率或设定的折现率有关,如果设定的折现率不恰当,既可能使可行的项目变成不可行的项目,也可能使不可行的项目变成可行的项目。其次,财务净现值是一个绝对数指标,只能反映拟建项目是否有利,并不能反映拟建项目的实际盈利水平,因而不适用于几个互斥方案之间的比较。
对投资项目进行决策评价时,尽管净现值法和内含报酬率法都存在较多的问题,但是这两种评估方法却一直得到了广泛应用。据国外统计资料表明(如表1所示),在企业界的实际应用中,IRR法与净现值法的使用频率相近,但更为偏向于IRR法。笔者认为,这主要在于IRR法采用百分比表示,可以通过与资本成本的直观比较进行项目取舍。
(二)改进的财务分析方法
1. 修正的内部收益率法(MIRR法)
应用内部收益率法容易由于项目现金流中出现多个负值,产生内部收益率出现多解的情况。为了克服这个缺陷,更为科学地使用内部收益率法来评价投资项目,则需要对项目的现金流进行适当的处理。国外一些学者提出了修正的内部收益率法,并在实践中得到运用。我国项目投资的科学决策水平整体上还不够高,目前很少有应用MIRR法代替IRR法的案例。
修正的内部收益率法,假定项目预期年限中所有的现金流入分别以要求的收益率作为再投资收益率,直到项目终了为止。首先,用投资者要求的收益率求出每年税后现金净流入(ACIFt)及项目期末的将来值(FV)。然后,再用投资者要求的收益率作为贴现率计算项目现金流出(ACOFt)的现值(PV),如果初始投资是唯一的现金流出,则初始投资就是项目现金流出的现值。最后,使项目现金流入终值的现值等于现金流出现值的贴现率即为修正的内部收益率(MIRR)。具体计算公式为:
采用修正内部收益率MIRR能够很好地弥补IRR法的不足,使项目投资决策更加符合实际。一般来说,同一项目的修正内部收益率MIRR比不修正的内部收益率IRR要小,项目财务评价结果也更贴近实际。
2. 调整净现值法(APV法)
因为财务净现值法计算较为简便,一直受到普遍欢迎,这种方法只要编制了现金流量表,确定好折现率,就可以简单地计算出净现值。而且该方法的计算结果稳定,不会因为算术方法的不同而带来任何差异。但是财务净现值法还存在一个重要的问题,就是它确定了一个固定的折现率,无论哪一年的现金流量,无论哪一种现金流量,在该种方法里,给它们的折现率都是相同的。我们知道,折现率的估算是包含风险的,不同年度的现金流量或不同种类的现金流量,其风险程度通常是不同的,因此它们使用的折现率也应该有所不同。针对这一问题,有学者提出可以对财务净现值法进行适当改进,给不同的现金流量赋予不同的折现率,然后计算出一个综合的净现值,能够对项目进行更加正确的评价,这种方法就是调整净现值法。它的计算公式是:
式中,m代表净现金流量的种类,ik代表第k种净现金流量的折现率。
(三)一种新的理念——经营期权估价思想
随着项目评估工作在实践中的日益发展,评估人员逐渐发现项目投资的各种影响因素并非总像传统的和改进的评价方法所假设的那样——内生且固定的,它们总是处于不断变化的状态中,项目的每一个影响因素都有可能随着时间的推移而逐渐变化,甚至消失,这使得投资项目面临着一定程度上的选择价值,即具有期权的特性。因而,近些年来运用期权方法来改进项目投资决策的观念开始受到理论界的关注,许多学者都尝试将期权概念引入到项目投资决策的方法中去。鉴于期权方法在项目评价中的运用仍处于理论探索阶段,笔者在此仅对这种方法的基本思想做简要介绍。
期权估价方法是在传统NPV法的基础上,对投资者在管理上拥有的灵活性价值进行量化,并进而以净现值与期权价值的和作为项目的真正价值。事实上,这种方法是对净现值法的进一步发展,它能够更加准确合理地衡量项目的实际价值。可以说,传统方法的现金流折现思想是对投资项目价值的评价,而期权估价思想则是对项目投资机会的估价,具体比较如图1所示。
三、结束语
综上所述,在使用传统的现金流量折现思想进行项目方案比选时,应更多地考虑使用APV法或MIRR法进行财务评价,以弥补投资回收期法、NPV法和IRR法存在的内在不足。另外,就目前来看,期权估价方法在项目财务评价领域中应用会遇到一些新的问题,比如,由于项目产品价格信息的非公开性,造成了项目期权价值的确定不能完全等同于金融期权的交易价格,其收益的估计与交易定价缺乏必要的信息来源,造成决策方法与决策对象本身不完全相符。因此,使用期权方法进行项目评价应该谨慎。
参考文献
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[5]王瑛.中国企业海外直接投资项目财务分析系统——模型建构及修正[J].兰州商学院学报,2002,18(3).
投资项目财务评价方法 篇2
1 当前我国旅游投资项目管理现状
(1)旅游投资项目的失败率较高。
我国旅游投资项目虽然说总体情况还是可以的，但是在实际开发过程中仍然有较多的失败先例。
这是因为很多旅游投资项目雷同性较大，游客对其缺乏兴趣，加之一些旅游投资项目的收入来源较为单一，从而导致了不少旅游投资项目生命周期较短;
(2)旅游投资项目发展不够规范。
我国旅游投资项目的数量在急剧增加，但是，它却又陷入了一种数量无限膨胀而质量无法提高的尴尬发展境地当中。
这是因为很多旅游投资项目对游客缺乏特殊的创新性，客源就容易发生分散，且一些旅游投资项目为了争取客源而无限制的进行价格战，反而导致了一些旅游企业利润大大下降甚至出现亏损状况。
公路建设项目财务评价分析 篇3
关键词：公路；财务分析；可行性研究
公路建设是发展经济的先决条件，也是我国进行资源配置和宏观调控的重要工具，加大公路工程项目的建设力度，是我国当前的重要任务；但我国人口多，底子薄，可用于建设的资源和资金有限，为提高资源的利用率，扩大公路工程的经济效益，对其进行可行性研究十分必要。公路建设项目可行性研究的核心内容之一是财务分析，其评价结果对工程项目取舍有直接影响，因此具有十分广泛的研究意义。
一、公路建设项目财务分析概述
（一）财务分析
1、概念分析
财务分析是从财务角度出发，对建设项目各阶段的投资、生产、成本回收过程及收益情况进行评估，然后根据评估结果编制项目发生费用和效益财务报表，并对该项目的清偿能力和盈利能力进行判断，以此决定该项目是否具有可行性。
2、意义分析
进行财务分析对公路建设项目的投资建设具有十分重要的影响。首先，财务分析能为投资人准确预测项目的盈利能力、清偿能力和财务生存能力提供依据，减少不确定因素对投资决策的影响，提高资金利用率和产出率；其次，财务分析结果有利于筹资方案的制定和优化，使自有资金、借款和其他资金的比例保持在合理范围内，提高投资效益；再次，财务分析有利于维护投资者的权益。项目投资人投资的目的是为了获利，而财务分析能够清晰准确的反应公路工程项目的经济状况，有效的维护了投资者的利益；最后，优化资金利用。财务分析中的利润和利润分配表能清楚的反映项目经营的盈亏情况，帮助公路工程经营方合理安排借贷业务，保障资金运用的科学化、规范化以及合理化。
3、步骤分析
公路工程项目财务分析是一项专业而又复杂的过程，需要按照以下步骤进行分析：分析和估算项目的财务基础数据→选取财务分析指标和参数→融资前分析→融资后分析。
（1）财务分析前，应对项目总投资、产品成本费用、资金筹措方案、流动资金、利息、营业收入、税金等基础数据进行分析。分析时需要对项目可行性报告提出数据进行审核，将审核后的数据与评估人的信息资料进行对比，若发现二者之间存在差异，应分析原因，将问题解决后对其进行重新估算。（2）财务分析指标和参数的选择对分析结果的可靠性和合理性有直接影响，只有选择正确的指标和参数，才能真实、客观的反应项目的运营能力，所得结果才具有参考价值和指导意义。（3）融资前分析无需考虑融资条件，对数据依赖性较低，只需要通过简单的报表编制就可为投资方提供决策依据。融资前分析是融资的前提基础，若融资前分析结果无法满足各方利益要求，则需要对方案进行改进，必要时需要放弃项目。（4）融资后分析的主要目的是分析项目的盈利能力、财务生存能力和偿债能力，这是判断项目合理性的主要依据，是投资者进行是否融资的最重要的依据。
（二）公路建设项目财务分析指标
1、项目盈利能力指标
（1）总投资收益率是对总投资的盈利水平进行评价，其计算方法为：总投资收益率=（年息税前利润/项目总投资）×100%；其中，息税前利润=利润总额+支付的全部利息=营业收入-营业税金-经营成本-折旧和摊销。一般而言，该指标高于同行业的收入参考虑，说明项目的总投资收益满足要求。
（2）资本金净利润率是项目投入运营后年平均利润与项目资本的比率，计算公式为：资本金净利润率=（年净利润/项目资本金）×100%；若该指标值越高，表明项目盈利能力越强。
（3）投资回收期是指项目正常运行后，其获取的净收益抵偿全部投资所需的时间。静态投资回收期计算方法如下：投资回收期=累计净现金开始出现正值的年份-1+（上年累计净现金流量/当年净现金流量）；动态投资回收期将资金时间价值因素考虑在内，因此更具全面性，主要包括财务净现值、财务内部收益率和动态投资回收期。
2、项目偿债能力指标
（1）借款偿还期，是在国家财政规定及项目具体财务条件下，按照项目最大偿还能力计算偿还借款本金和利息所需要的时间。其计算方法为：借款偿还期=借款偿还后出现盈余年份-借款年份+当年应偿还借款/当年可用于还款的资金额。
（2）利益备付率，是从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度进行分析，计算公式可如下表示：利息备付率=息税前利润/当期应付利息金额，根据实践经验，该指标应控制在2以上。
（3）偿债备付率，是从可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度进行分析，计算公式为：偿债备付率=可用于还本付息资金/当期应还本付息总额。该指标分年计算，其值越高，说明用于还本付息的资金保障程度越高，根据实践经验，该指标一般应控制在1.3以上。
3、项目财务生存能力分析指标
项目财务生存能力评价指标有两个，一是经营现金流量，这是项目财务能够持续的基本条件，尤其是项目运营初期，对资金需求量大，更需要较大的经营现金流量，否则项目难以持续运行；二是各年累计盈余资金是否出现负值，原则上讲，经营现金流量值在运营期间可以出现负值，但若年终累计盈余资金出现负值，就要适当的进行融资，并需要将融资体现在财务计划现金流量中，若融资行为出现过于频繁，则后期的累计盈余资金无法出现正值，项目难以持续运营。
（三）公路建设项目财务分析参数选定
1、计算参数
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计算参数是指计算项目财务费用或效益，如项目建设期内投资量、流动资金估算量、资产折旧以及总成本费用等多种参数。项目不同，计算方法和计算内容有差别，对公路而言，其计算参数主要按照《公路工程估算指标》、《公路建设项目可行性研究报告编制办法》等相关规定进行。
2、判断参数
判断参数的作用是对项目财务效益进行判断，对项目财务可靠性进行分析，如项目盈利能力分析和偿债能力分析。其中，财务内部收益率、项目资本金净利润率和总投资收益率属于盈利判断参数，而利息备付率和偿债备付率则属于项目偿债能力参数。我国行政部门统一测定、发布的行业财务基准收益率在不同项目中，其作用也是不同的。在国家政府投资的项目中，这是必须采用的；对于社会投资类项目来说，只具有参考性作用，项目评价人可根据实际情况自主决定。
二、公路建设项目财务分析
（一）融资前分析
融资前分析是财务分析的第一环节，该环节不考虑融资条件，依赖数据较少，分析结果主要用于方案比选和决策，是融资后分析的基础。首先应编制并分析项目投资现金流量表，编制时不对资金来源进行细分，而是将全部投资作为计算基础。其次，分析评估财务效益指标，对财务内部收益率、财务净现值、动态投资回收期进行计算，以考察项目的盈利能力。在进行分析时，要对计算方法和计算结果进行审查，以确保结论的可靠性。
（二）融资后分析
融资前分析完成后，若项目具有可行性，可开始考虑融资方案，进行融资后分析，这一阶段主要是对资本金折现现金流量和项目投资各方折现现金流量进行分析，根据分析结果判断方案的合理性。融资后分析也包括报表编制和指标计算两部分，其中报表编制主要包括利润和利润分配表、财务计划现金流量表、资本现金流量表以及借款还本付息表等。指标计算则主要是对偿债能力指标、财务生存能力和盈利能力指标进行计算。
（三）敏感性分析
敏感性分析主要是对投资项目的制约因素、因素变化时引起的经济评价指标的变化幅度等相关内容进行分析。项目在整个寿命过程中，会遇到多种不确定因素，各类因素对项目会产生不同程度的影响，对于微小变化就能给项目经济指标带来很大影响的可称为敏感性因素。敏感性分析的实质是在对各项不确定因素进行分析，确定其是否属于敏感性因素，然后对其进行深入分析。公路建设项目敏感性因素主要有投资额、营运收入、营运费用、外汇汇率、折现率等。
三、结束语
公路建设是推动国家经济发展的重要途径，加快我国公路项目的建设力度，可有效提升我国交通运输质量，并为我国经济发展、政治文化的交流提供便利条件。公路建设过程中，应对其可行性进行分析，选择合适的评价指标，在融资前和融资后进行准确评价，为科学制定项目决策提供可靠性参考，从根本上提升我国建设资源的利用率，推动给我国的经济建设。
参考文献：
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投资项目财务评价方法 篇4
节能住宅综合财务评价指标体系的设计要充分满足其经济效益及环境效益综合衡量的要求, 保证指标体系的完整性、层次性、适用性和可行性。本文以节能住宅项目全寿命周期为研究期限, 结合经济效益指标与环境指标, 建立由6项投入指标和5项产出指标组成的综合优化评价指标体系。
一、综合财务评价的投入指标
1. 节能措施增量费用x1。
建设项目的寿命期分为物理使用寿命、设计寿命、会计寿命三种。本文中的综合财务评价指标体系选取物理使用寿命为基准。
x1=初始投资费用增量+运营维护成本增量
2. 节能措施增量的投资回收期x2。
由于节能住宅建设增加了节能建造措施, 使得其初始投资费用和运营维护成本增加, 需要对节能措施增量投入的投资回收期进行计算。
x2= (初始投资费用增量+运营维护成本增量) /节能效果经济效益量
3. 材料资源投入x3。
x3代表在节能住宅建造与运行过程中投入的额外资源与能源。如在节能住宅主体结构方面, 为了实现节能住宅的保温隔热性以及良好的通风性, 需采用新型的墙体和屋面材料, 这些措施会增加材料耗用的成本。
x3=节能额外材料耗用量+节能额外能源耗用量
4. 节能技术成本摊销x4。
x4是指在节能住宅建造过程中运用新研发的一些节能技术方法, 实现在节能住宅建造及使用过程中能耗的降低, 减少对环境的影响程度, 而这些节能技术所产生的成本需要汇集至项目的总成本中。
x4=节能技术成本费用
5. 管理成本投入x5。
节能住宅建造和运营过程中需要有与之相配的管理成本投入以达到节能技术效果, 通过对建造施工和运营过程进行科学管理, 实现住宅节能效果。
x5=达到节能目标的各项管理成本增加量
6. 时间成本x6。
由于节能住宅的构造措施相对传统住宅要复杂, 因而在规划、设计、施工等阶段会相应延长建设周期, 时间成本相当传统住宅的建设周期增量。
x6=达到节能效果所需的时间增量
二、综合财务评价的产出指标
1. 增额内部收益率y1。
通过使用节能技术, 在节能住宅使用过程中会减少对能源和资源的消耗, 这些资源与能源消耗量的减少都会大幅度地减少节能住宅的运营成本, 最终体现在节能住宅内部收益率的增加上。
y1=节能技术带来的项目内部收益率的增加值
2. 建筑物价值增量y2。
运用节能技术建造的住宅, 其价值不仅包括住宅的常规使用价值, 而且包括节能住宅可能带来的物业升值等隐性价值, 由此使得建筑物的价值得到增值。
y2=建筑物实际价值增量+节能技术带来的物业升值
3. 节能技术净得益率y3。
在运用节能环保技术时, 可以在保证新建住宅节能环保优势的同时实现运营期成本减少。
y3=运营成本减少量/运营期总成本
4. 能源资源消耗减量y4。
通过节能技术的运用, 减少住宅对能源与资源的消耗。此项指标可体现节能住宅对资源与能源消耗量的减少所带来的环境正效益。
y4=节能住宅相当传统建筑运营期的能源消耗减量
5. 居住者舒适度y5。
节能住宅的节能环保目标是在实现居住者舒适度要求的前提下达到的, 即在满足节能环保目标的前提下, 实现居住者舒适度的要求。本指标通过专家打分法进行比较评分, 实现对项目间的比较。
y5=节能住宅相当传统住宅的舒适度
三、评价方法与评价模型
上述节能住宅项目的投入产出指标涵盖范围较广, 且指标量纲不统一, 相互之间替代性复杂, 造成很难转化为统一的量纲和单位来计算。如果按传统的成本收益法计算, 则会出现两个问题:一是有些指标很难折算为货币单位;二是折算过程中指标会失真, 影响评价结论。因此, 只有选用合适的评价方法并建立相应的评价模型, 才能得出科学的评价结论。基于上述分析, 本文运用数据包络分析 (DEA) 方法作为评价方法, 建立DEA评价模型来进行综合优化财务评价。
C2R模型是基于多个输入输出决策单元的DEA模型, 根据计算判断决策单元是否位于可能的“生产前沿面”上, 从而判断决策单元是否为DEA有效。因此, 构造综合评价模型的思路是利用DEA方法, 根据财务评价指标与节能住宅项目实现经济效益和环境效益目标的对应关系, 构造新的决策单元, 从而对DEA有效单元进行区分排序, 优化评价模型。
设定有n个决策单元 (n个节能住宅项目) , 且第j (1≤j≤n) 个决策单元的输入输出向量为:
投入产出指标的权重向量设为:xij的权重为uij;yij的权重为vij, 即:
对第j个决策单元进行效率评价, 以第j个决策单元的效率指数hj为目标, 以所有决策单元的效率为约束集, 则第j个决策单元的C2R模型可表示如下:
上述模型通过分式变换, 与之对偶的线性的规划问题为:
在实践中, 通常用该模型来评价决策单元的有效性。设ε为非阿基米德无穷小, 且 (Dε) 的最优解为λ0、s0-、s0+、θ0。若θ0=1, 则决策单元j0为弱DEA有效;若θ0=1, 且S0-=0, S0+=0, 则决策单元j0-为DEA有效。通过MATLAB软件对该模型计算求解即可判断所有项目决策单元的DEA有效性, 得出节能住宅综合财务效益的可行性。
四、案例分析
本文以武汉市某节能住宅小区项目和某相类似的传统住宅小区项目为例, 就其节能效果进行综合对比分析。
某节能住宅小区项目占地面积为61 750M2, 总建筑面积为179 530M2, 地上32层建筑物;住宅楼空调及采暖面积均为11 719M2, 采用新型的墙体、屋面、窗体等节能技术, 而传统住宅小区项目则采用普通的建造工艺。
在技术部门的能耗分析和工程造价部门测算基础上得知, 节能住宅小区项目 (DMU1) 的输入指标如下:节能措施增量费用 (x1) =4 102 758万元;节能措施增量的投资回收期 (x2) =7.1年;材料资源投入 (x3) =2 003 145.23万元;节能技术成本摊销 (x4) =840 033.02万元;管理成本投入 (x5) =205 000.08万元;时间成本 (x6) =28天。输出指标:增额内部收益率 (y1) =19.2%;建筑物价值增量 (y2) =54 231 781.99万元;节能技术净得益率 (y3) =183%;能源资源消耗减量 (y4) =60 055 757.87万元;居住者舒适度 (y5) =2.4倍。
某类似的传统住宅小区项目 (DMU2) 的输入指标:节能措施增量费用 (x1) =515 314.8万元;节能措施增量的投资回收期 (x2) =20年;材料资源投入 (x3) =273 459.17万元;节能技术成本摊销 (x4) =120 230.93万元;管理成本投入 (x5) =80 280.34万元;时间成本 (x6) =12天。输出指标:增额内部收益率 (y1) =0.4%;建筑物价值增量 (y2) =212 006.12万元;节能技术净得益率 (y3) =13%;能源资源消耗减量 (y4) =1 387 262.12万元;居住者舒适度 (y5) =1倍。
运用MATLAB软件计算, 检查DMU中θ是否为1。输入数据后计算结果如下:
DMU1:4102758, 7.1, 2003145.23, 840033.02, 205000.08, 28;19.2, 54231781.99, 1.83, 60055757.87, 3.4;计算θ=1.000, DEA有效。
DMU2:515314.8, 20 273459.17, 120230.93, 80280.34, 9;0.6, 212006.12, 0.13, 1387262.12, 1;计算θ=1.131, DEA无效。
从计算结果来看, 传统住宅小区项目为非有效, 节能住宅小区项目为相对有效。节能住宅项目全生命周期的综合财务效益较好, 会带来良好的经济效益和社会效益。
五、结论
节能住宅作为一个复杂的开放系统, 从系统的整体性上分析, 其建造和运营过程中的投入产出指标不易测定, 且很难对其运用同一种计量单位进行计算分析, 因而对其功效进行评价一直是一个难题, 而采用DEA方法可以将不同决策单元的同一种类别输入、输出指标进行比较分析, 通过计算求得其优势的一面, 测得不同节能措施住宅项目综合财务状况的DEA相对有效性, 形成综合优化财务评价结论, 从而有利于住宅项目在节能措施方面设计出最优方案。
摘要：本文结合节能住宅项目经济效益与环境效益并重的特性, 基于传统住宅项目财务评价构建了其综合评价指标体系。并根据数据包络分析 (DEA) 方法建立C2R模型, 结合实际案例, 在能耗分析和工程造价测算的基础上, 通过计算求得评价项目的DEA相对有效性, 判定项目的综合效益。
关键词：节能住宅,综合财务评价,DEA方法
参考文献
[1].夏立明, 潘金双, 王亦虹.绿色建筑评价指标体系和模型研究.建筑经济, 2010;6
投资项目财务评价方法 篇5
建设项目财务评价
考试大纲要求的内容： 建设项目投资估算；
建设项目财务指标计算与分析；
建设项目不确定性分析。
案例类型：
※ 投资估算；
※ 财务评价；
※ 不确定性分析。
一、投资估算
（一）主要考核知识点：
1、建设项目总投资构成
学习投资估算类案例时，首先应了解建设项目总投资是由哪些费用组成的。
根据原国家计委审定（计办投资[2002]15号）发行的《投资项目可行性研究指南》以及建设部（建标[2003]206号）颁布的“关于印发《建筑安装工程费用项目组成》的通知”，我国现行建设项目总投资构成内容如下图所示：
注意弄清几个概念：
（1）建设项目总投资包括固定资产投资和流动资金投资两部分费用。
（2）固定资产投资（也称为工程造价，建设投资）包括无形资产投资；
（3）设备及工、器具购置费用与建筑安装工程费用之和，被称作工程费用。
（4）区别静态投资与动态投资。
1）静态投资，包括：工程费用、工程建设其他费用、基本预备费；
2）动态投资，包括：涨价预备费、建设期贷款利息，固定资产投资方向调节税。
（5）目前国家为了鼓励基本建设投资对固定资产投资方向调节税暂停征收，即零税率（0%）。
2、固定资产投资估算方法
（1）工程费及工程建设其他费的估算方法
工程费及工程建设其他费的估算方法有：
1）单位生产能力估算法
利用已建类似项目的单位生产能力投资乘以拟建项目的建设规模，得拟建项目投资。
上式表明工程造价与规模呈指数关系，且单位造价随工程规模〔或容量〕的增大而减小。
若已建类似项目的生产规模与拟建项目生产规模相差较小（不超过2倍），则指数x可近似取1。此时的生产能力指数估算法就是单位生产能力估算法。
3）系数估算法
是以拟建项目的主体工程费或主要设备费为基数，以其他工程费与主体工程费的百分比为系数估算项目总投资的方法，常用的方法有设备系数法、主体专业系数法、朗格系数法等。
①设备系数法，以拟建项目的设备费为基数，根据已建成的同类项目的建筑安装工程费和其他工程费等与设备价值的百分比，求出拟建项目建筑安装工程费和其他工程费，进而求出建设项目总投资。其计算公式如下：
C=E（1+f1P1+ f2P2+ f3P3+……）+I 式中 C——拟建项目投资额
E——拟建项目设备费
P1、P2、P3……——已建项目中建筑安装费及其他工程费等与设备费的比例
f1、f2、f3……——由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数
I——拟建项目的其他费用
②主体专业系数法，以拟建项目中投资比重较大，并与生产能力直接相关的工艺设备投资为基数，根据已建同类项目的有关统计资料，计算出拟建项目各专业工程（总图、土建、采暖、给排水、管道、电气、自控等）与工艺设备投资的百分比，据以求出拟建项目各专业投资，然后加总即为项目总投资。其计算公式为：
C=E（1+f1P’1+ f2P’2+ f3P’3+……）+I 式中 P’
1、P’
2、P’3……——已建项目中各专业工程费用与设备投资的比重；
其他符号同前。
③郎格系数法，是以设备费为基数，乘以适当系数来推算项目的建设费用。其计算公式为：
5）估算指标估算法
是把建设项目划分为建筑工程、设备安装工程、设备及工器具购置费及其他基本建设费等费用项目或单位工程，再根据各种具体的投资估算指标，进行各项费用项目或单位工程投资的估算，在此基础上，可汇总成每一单项工程的投资。另外再估算工程建设其他费用及预备费，即求得建设项目总投资。
①建筑工程费用估算，一般采用单位建筑工程投资估算法、单位实物工程量投资估算法、概算指标投资估算法等进行估算。
②设备及工器具购置费估算，是根据项目主要设备表及价格、费用资料编制，工器具购置费按设备费的一定比例计取。
③安装工程费估算，通常按行业或专门机构发布的安装工程定额、取费标准和指标估算投资。
前4种方法适用于生产性建设项目的投资估算。
估算指标估算法多适用于非生产性项目的投资估算。在采用该方法进行投资估算时，一般是按估算指标首先估算出工程费用，然后按照取费标准或费率估算工程建设其他费。
（2)预备费的估算方法
预备费＝基本预备费＋涨价预备费
基本预备费＝（工程费＋工程建设其他费）×基本预备费率
涨价预备费＝∑It×｛（1＋f）t－1｝
式中：
It —建设期t年的静态投资。包括：建设期t年的工程费、工程建设其他费和基本预备费；
f —建设期物价平均上涨率
（3)建设期贷款利息估算方法
各年建设期贷款利息＝∑（年初累计借款额＋当年借款金额÷2）×贷款年利率
其中，年初累计借款额是指以往各年贷款本金与利息之和。
（4)固定资产投资方向调节税
投资方向调节税＝（工程费＋工程建设其他费＋预备费）×差别税率
（目前我国暂停征收，但并未取消）。
3、流动资金估算方法
流动资金是指生产性项目投产后，用于购买原材料、燃料、支付工资福利和其他经费用等所需要周转资金。流动资金的估算方法有：扩大指标估算法和分项详细估算法两种
（1)扩大指标估算法
此方法是根据现有同类企业的实际资料，求得流动资金占各种基数的比例，便是各种基数的流动资金率指标。如固定资产资金率、年销售收入资金率、年总成本资金率等。并按一下公式计算：
流动资金额＝各种费用基数×相应的流动资金率
式中：各种费用基数—指：固定资产投资额、年销售收入、年总成本、年产量等。
（2)分项详细估算法
为了简化计算，估算时仅对存货、现金、应收帐款和应付帐款四项内容进行估算。计算公式如下：
流动资金=流动资产－流动负债
流动资产=应收账款+存货+现金
流动负债=应付账款
1）应收帐款：是指企业全年赊销收入净额占用的流动资产。在可行性研究时，用销售收入代替赊销收入。计算公式为：
应收账款=年销售收入÷应收账款的年周转次数
2）存货：存货是指企业为销售或生产而储备的外购原材料、燃料、低值易耗品、包装物等物资以及在产品和产成品等存货所占用的流动资金。并分项进行计算。计算公式为：
存货=外购原材料、燃料十在产品＋产成品
外购原材料燃料=年外购原材料燃料费÷外购原材料燃料年周转次数
产成品=年经营成本÷产成品周转次数
3）现金：是指企业生产运营活动中，停留于货币形态的那部分资金，包括企业库存现金和银行存款。计算公式为：
现金需要量=（年工资及福利费+年其他费用）÷现金的年周转次数
4）应付帐款：是指一个营业周期内，需要偿还的各种债务。在可行性研究中，流动负债的估算只考虑应付账款一项,计算公式为：
应付账款=（年外购原材料十年外购燃料）÷应付账款周转次数
（二）案例解析
【案例一】
背景：某拟建年产3000万吨铸钢厂，根据可行性研究报告提供的已建年产2500万吨类似工程的主厂房工艺设备投资约2400万元。已建类似项目资料：与设备有关的其他各专业工程投资系数，如表1-1所示。与主厂房投资有关的辅助工程及附属设施投资系数，见表1-2。
表1-
1与设备投资有关的各专业工程投资系数
加热炉汽化冷却余热锅炉自动化仪表起重设备供电与传动建安工程
0．120．010．04 0．020．09 0．180．40
表1-与主厂房投资有关的辅助及附属设施投资系数
动力系统机修系统总图运输系统行政及生活福利设施工程工程建设其他费
0．30 0．12
0．20
0．30 0．20 本项目的资金来源为自有资金和贷款，贷款总额为8000万元，贷款利率8％(按年计息)。建设期３年，第１年投入30％，第２年投入50％，第３年投入20％。预计建设期物价年平均上涨率3％，基本预备费率5％，投资方向调节税率为0％。
问题1：已知拟建项目建设期与类似项目建设期的综合价格差异系数为1.25，试用生产能力指数估算法估算拟建工程的工艺设备投资额；用系数估算法估算该项目主厂房投资和项目建设的工程费与其他费投资。
解：
⒈ 用生产能力指数估算法估算主厂房工艺设备投资：
式中： ——生产能力指数，取1 ⒉ 用设备系数估算法估算主厂房投资：
主厂房投资C=工艺设备投资×(1+∑Ｋi)
=3600×(1＋12%＋1%＋4%＋2%＋9%＋18%＋40%)
＝3600×(1＋0.86)＝6696万元
式中:ki----与设备有关的各专业工程的投资系数, 查表1-1
建安工程投资＝3600×0.40＝1440万元
设备购置投资＝3600×（1.86-0.4）=3600×1.46＝5256万元
工程费与工程建设其他费＝拟建项目主厂房投资×(1+∑Kj)
＝6696×(1＋30%＋12%＋20%＋30%＋20%)
＝6696×(1＋1.12)
＝14195.52万元
式中:kj----与主厂房投资有关的各专业工程及工程建设其他费用的投资系数, 查表1-2
问题2：估算该项目的固定资产投资额，并编制固定资产投资估算表。
解：
1.基本预备费计算：
基本预备费=(工程费+工程建设其他费)×费率
=14195.52×5%＝709.78万元
由此得：静态投资=工程费+工程建设其他费+基本预备费
=14195.52＋709.78=14905.30万元
建设期各年的静态投资额如下：
第１年 14905.3×30％＝4471.59万元
第２年 14905.3×50％＝7452.65万元
第３年 14905.3×20％＝2981.06万元
2.涨价预备费计算：
涨价预备费=∑It〔（1+f）t-1〕
=4471.59×〔(1＋3%)1－1〕＋7452.65×〔(1＋3%)2－1〕＋
2981.06×〔(1＋3%)3－1〕＝134.15＋453.87＋276.42＝864.44万元
预备费＝709.78＋864.44＝1574.22万元
3.投资方向调节税计算：
投资方向调节税=(静态投资＋涨价预备费)×投资方向调节税率
=(14905.3+864.44)×0%＝0万元
4.建设期贷款利息计算：
建设期每年贷款利息＝∑（年初累计借款＋本年新增借款÷２）×贷款利率
第１年贷款利息＝(0+8000×30%÷2)×8％＝96万元
第2年贷款利息＝〔（8000×30%+96）＋(8000×50%÷2)〕×8％
＝(2400＋96＋4000÷2)×8％＝359.68万元
第３年贷款利息＝〔(2400＋96＋4000＋359.68)＋(8000×20%÷2)〕×8%
＝(6855.68＋1600÷2)×8%＝612.45万元
建设期贷款利息＝96＋359.68＋612.45＝1068.13万元
固定资产投资额＝静态投资＋涨价预备费＋投资方向调节税＋建设期贷款利息
＝14195.52＋1574.22＋0＋1068.13＝16837.87万元
第4讲讲义
建设项目财务评价
5.拟建项目固定资产投资估算表，见表1-3。
表1-拟建项目固定资产投资估算表
单位：万元
序号 工程费用名称 系数 建安
工程费 设备
购置费工程建设
其他费 合计占总投资比例 % 1工程费 7600.325256.00 12856.32 81.53
1.1主厂房 1440．005256．00 6696.00
1.2动力系统 0.302008.80 2008.80
1.3机修系统 0.12 803.52 803.52
1.4总图运输系统 0.201339.20 1339.20
1.5行政、生活福利设施 0.302008.80 2008.80
2工程建设其他费 0.20 1339.20 1339.20 8.49
(1)＋(2)14195.52
3预备费 1574.22 1574.22 9.98
3.1基本预备费 709.78 709.78
3.2涨价预备费 864.44 864.44
4投资方向调节税
0.00 0.00
5建设期贷款利息 1068.13 1068.13
固定资产总投资(1)＋(2)＋～＋(5)7600.325256.003981.5516837.87100
﹡表中，计算占固定资产投资比例时，其固定资产中不含投资方向调节税和建设期贷款利息。即：
各项费用占固定资产投资比例＝各项费用÷（工程费＋工程建设其他费＋预备费）
问题3：若固定资产投资流动资金率为6％，试用扩大指标估算法估算该项目的流动资金。确定该项目的总投资。
解：
（1）用扩大指标估算法估算流动资金: 流动资金＝拟建项目固定资产总投资×固定资产投资流动资金率 ＝16837.87×6%＝1010.27万元
（2）拟建项目总投资＝固定资产总投资＋流动资金＝16837.87＋1010.27＝17848.14万元
【案例二】
背景：某建设项目的工程费与工程建设其他费的估算额为52180万元，预备费为5000万元，项目的投资方向调节税率为5％，建设期3年。3年的投资比例是：第１年20％，第2年55％，第3年25％，第4年投产。
该项目固定资产投资来源为自有资金和贷款。贷款的总额为40000万元，其中外汇贷款为2300万美元。外汇牌价为1
美元兑换8.3元人民币。贷款的人民币部分从中国建设银行获得，年利率为12.48%（按季计息）。贷款的外汇部分从中国银行获得，年利率为8％（按年计息）。
建设项目达到设计生产能力后，全厂定员为1100人，工资和福利费按照每人每年7200元估算。每年其他费用为860万元(其中：其他制造费用为660万元)。年外购原材料、燃料、动力费估算为19200万元。年经营成本为21000万元，年销售收入33000万元，年修理费占年经营成本10％
。各项流动资金最低周转天数分别为：应收帐款30天，现金40天，应付帐款为30天，存货为40天。
问题1：估算建设期贷款利息。
解：由于本案例人民币贷款按季计息，计息期与利率和支付期的时间单位不一致，故所给年利率为名义利率。计算建设期贷款利息前，应先将名义利率换算为实际利率。
建设期贷款利息计算：
⒈ 人民币贷款实际利率计算：
人民币实际利率＝（１＋名义利率／年计息次数）年计息次数－1 ＝(1＋12.48%÷4)4－1＝13.08%
⒉ 每年投资的贷款部分本金数额计算：
人民币部分：贷款总额为：40000－2300×8.3＝20910万元
第1年为： 20910×20%＝4182万元
第2年为： 20910×55%＝11500.50万元
第3年为： 20910×25%＝5227.50万元
美元部分： 贷款总额为：2300万元
第1年为： 2300×20%＝460万美元
第2年为： 2300×55%＝1265万美元
第3年为： 2300×25%＝575万美元
⒊ 每年应计利息计算：
⑴ 人民币建设期贷款利息计算：
第1年贷款利息＝(0＋4182÷2)×13.08%＝273.50万元
第2年贷款利息＝〔(4182＋273.50)＋11500.50÷2〕×13.08%＝1334.91万元
第3年贷款利息＝〔(4182＋273.5＋11500.5＋1334.91)＋5227.5÷2〕×13.08%
＝2603.53万元
人民币贷款利息合计＝273.5＋1334.91＋2603.53＝4211.94万元
⑵ 外币贷款利息计算：
第1年外币贷款利息＝(0+460÷2)×8%＝18.40万美元
第2年外币贷款利息＝〔(460＋18.40)＋1265÷2〕×8%＝88.87万美元
第3年外币贷款利息＝〔(460＋18.48＋1265＋88.87)＋575÷2〕×8%
＝169.58万美元
外币贷款利息合计＝18.40＋88.87＋169.58＝276.85万美元
问题2：用分项详细估算法估算拟建项目的流动资金。
解：
流动资金＝流动资产－流动负债
式中：流动资产＝应收（或预付）账款＋现金＋存货
流动负债＝应付（或预收）账款
⒈ 应收帐款＝年销售收入÷年周转次数＝33000÷(360÷30)＝2750万元
⒉ 现金＝(年工资福利费＋年其他费)÷年周转次数
＝(1100×0.72＋860)÷(360÷40)＝183.56万元
⒊ 存货：
外购原材料、燃料＝年外购原材料、燃料动力费÷年周转次数
＝19200÷(360÷40)＝2133.33万元
在产品＝(年工资福利费+年其他制造费+年外购原料燃料费+年修理费)÷年周转次数
＝(1100×0.72＋660＋19200＋21000×10%)÷(360÷40)＝2528.00万元
产成品＝年经营成本÷年周转次数＝21000÷(360÷40)＝2333.33万元
存货＝2133.33＋2528.00＋2333.33＝6994.66万元
由此求得：流动资产＝应收帐款＋现金＋存货＝2750＋183.56＋6994.66＝9928.22万元
流动负债＝应付帐款＝年外购原材料、燃料、动力费÷年周转次数
＝19200÷(360÷30)＝1600万元
流动资金＝流动资产－流动负债＝9928.22－1600＝8328.22万元
问题3：估算拟建项目的总投资。
解：
根据建设项目总投资的构成内容，计算拟建项目的总投资：
建设项目总投资=固定资产投资+流动资金＝工程费用+工程建设其他费=基本预备费
＋涨价预备费＋投资方向调节税＋建设期贷款利息
＝〔(52180+5000)(1＋5％)＋276.85×8.3＋4211.94〕＋8328.22
＝66548.80＋8328.22＝74877.02万元
二、财务评价
（一）主要考核知识点：
1、财务评价指标体系
财务评价是可行性研究的核心内容，通过财务评价论证拟建项目经济上的盈利性和合理性。财务评价指标有两大类：
一类是动态评价指标，另一类是静态评价指标。可行性研究中常用的评价指标是：
（1）动态盈利能力评价的主要指标：动态投资回收期、财务净现值和财务内部收益率；
（2）静态盈利能力评价的主要指标：静态投资回收期、投资利润率、投资利税率；
（3）清偿能力评价的主要指标有：借款偿还期、资产负债率、流动比率和速动比率。
以上的评价指标都是通过各类财务报表计算出来的。在可行性研究中计算评价指标的基本报表有：现金流量表、损益表、资金来源与运用表盒资产负债表。为了编制基本报表还应编制投资估算、还本付息、总成本分析等辅助报表。
2、财务评价的程序与方法
根据投资估算、融资方案、贷款合同和确定的建设期等资料，按以下顺序进行：（1）计算固定资产折旧费、无形资产和其他资产摊销费；（2）计算年销售收入、销售税及附加；
（3）编制还本付息表、总成本分析表、损益表，有时需要三表连算；
建设投资贷款的偿还方式法有等额本息偿还法、等额本金偿还法两种方法。
1）等额本息偿还法，是指在还款期内，每年偿付的本金利息之和是相等的，但每年支付的本金数和利息数均不相等。计算步骤如下：
① 计算建设期末的累计借款本金与利息之和；
② 根据等值计算原理，采用资金回收系数计算每年等值的还本付息额度A；
③ 计算每年应付的利息；
每年应支付的利息=每年初借款余额×年利率
④ 计算每年偿还的本金；
本年偿还本金=A－每年支付利息
采用等额还本付息法，利息随着偿还本金后欠款的减少逐年减少，而偿还的本金恰好相反，将由于利息减少而逐年加大。
2）等额本金偿还法（亦称等额本金偿还、利息照付的方法），是指在还款期内每年等额偿还本金，而利息按年初借款余额和贷款年利率之积计算。这种还款方式下，还款期各年的利息不等，而且各年偿还的本利和也不等。计算步骤如下：
① 计算建设期末的累计借款本金和利息之和；
② 计算在指定偿还期内，每年应偿还的本金A
其中：n为贷款的偿还期（不包括建设期）。
③ 计算每年应付的利息额。
年应付利息=年初借款余额×年利率
④ 每年的还本付息额总额。
年还本付息总额=A＋年应付利息
编制等额本金偿还情况下的损益表时，可能会出现以下两种情况：
•税后利润＋折旧费＋摊销费≤该年应还本金，则该年的税后利润全部为未分配利润，不足部分为该年的资金亏损，不计取当年的盈余公积金和应付利润。并需用临时借款来偿还不足部分的本金；
•税后利润＋折旧费＋摊销费>该年应还本金。则该年为盈余年份，未分配利润按以下公式计算：
该年未分配利润＝（该年应还本金＋上亏损）－折旧费－摊销费
盈余公积金＝（税后利润－上亏损）×10％（即：前亏损不提盈余公积金）
式中，税后利润＝该年利润总额－（该年利润总额－上亏损）×所得税率（即前亏损不缴纳所得税。税前利润不足弥补上年亏损的可连续弥补五年，五年不足弥补的，用税后利润弥补，弥补后再计取盈余公积金。）
应付利润＝税后利润－盈余公积金－未分配利润
（4）计算静态盈利能力评价指标
式中：利润总额、税后利润，均用达产后正常年份的数值。若正常年份收益变化幅度较大时，可用生产年份的年平均收益值替代。（亏损年份无收益，不计入平均值）
（5）编制现金流量表，计算动态盈利能力评价指标
全部投资现金流量表中的费用有：现金流入和现金流出两大类。
1）现金流入：有年销售收入、回收固定资产余值和回收全部流动资金三项费用。回收固定资产余值的计算，可能出现三种情况：
营运期等于固定资产使用年限，则运营期末固定资产余值＝固定资产残值
营运期大于固定资产使用年限，则运营期固定资产报废次年固定资产余值＝固定资产残值
营运期小于使用年限，则运营期末固定资产余值＝(使用年限－营运期)×年折旧费＋残值
2）现金流出：有固定资产投资、流动资金投资、年经营成本、年销售税及附加和年所得税五项费用。
其中：固定资产投资、流动资金投资取自于融资方案；
年销售税及附加和年所得税取自于损益表，也可按以下公式计算：
年销售税及附加＝年销售收入×销售税及附加税率
年所得税＝应纳税的税额×所得税率
3）投资回收期：根据累计净现金流量计算项目的静态投资回收期；根据累计折现后的净现金流量计算项目的动态投资回收期。
式中：出现盈余年份可用于还款额＝该年税后利润＋折旧费＋摊消费
出现盈余年份应还借款额＝该年尚需还款的本金
（7）编制资产负债表，计算资产负债率、流动比率速动比率
资产：指流动资产总额（含流动资产和累计盈余资金）、在建工程、固定资产净值、无形和其他资产净值；
负债：指流动负债、贷款负债（含流动资金借款和建设投资借款）。
所有者权益：指资本金、累计盈余公积金和累计未分配利润。
以上费用大都可直接从损益表和资金来源与运用表中取得。但是，计算最后一年的累计盈余资金时，应将资金来源与运用表中的数据扣去其中的回收固定资产余值及自有流动资金。
⑵ 资产负债率＝ ×100% ⑶ 流动比率＝ ×100%
（二）案例解析
【案例三】
背景：某企业拟建设一个生产性项目，以生产国内某种急需的产品。该项目的建设期为２年，运营期为7年。预计建设期投资800万元(含建设期贷款利息20万元)，并全部形成固定资产。固定资产使用年限10年，运营期末残值50万元，按照直线法折旧。
该企业于建设期第1年投入项目资本金为380万元，建设期第２年向当地建设银行贷款400万元(不含贷款利息)，贷款年利率10％，项目第3年投产。投产当年又投入资本金200万元，做为流动资金。
运营期，正常年份每年的销售收入为700万元，经营成本300万元，产品销售税金及附加税率为6％，所得税税率为33％，年总成本400万元，行业基准收益率10％。
投产的第1年生产能力仅为设计生产能力的70％，为简化计算这一年的销售收入、经营成本和总成本费用均按照正常年份的70％估算。投产的第2年及其以后的各年生产均达到设计生产能力。
问题1：计算销售税金及附加和所得税。
解：
⒈ 运营期销售税金及附加：
销售税金及附加=销售收入×销售税金及附加税率
第3年 销售税金及附加＝700×70%×6%＝29.40万元
第4~9年 销售税金及附加＝700×100%×6%＝42.00万元
⒉ 运营期所得税：
所得税＝(销售收入－销售税金及附加－总成本)×所得税率
第３年 所得税＝(490－29.40－280)×33%＝59.60万元
第４~９年 所得税＝(700－42－400)×33%＝85.14万元
问题2：依照表1-4格式，编制全部投资现金流量表。
表1-4
拟建项目全部投资现金流量表
单位：万元
序号 项
目 建 设 期
投 产 期
1234 5 6 7 89 生产负荷
70％100％100％100％100％100％100％
1现金流入
1.1销售收入
1.2回收固定资产余值
1.3回收流动资金
2现金流出
2.1固定资产投资
2.2流动资金投资
2.3经营成本
2.4销售税金及附加
2.5所得税
3净现金流量
4折现系数ic=10％0.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.4241
5折现净现金流量
6累计折现净现金流量
解：
⒈计算计算期末固定资产余值。
计算期末应回收的固定资产余值，可能出现两种情况：
营运期等于固定资产使用年限，则固定资产余值＝固定资产残值
营运期小于使用年限，则固定资产余值＝年折旧费(×使用年限－营运期)＋残值
本项目的使用年限10年，营运期7年。
年折旧费＝（固定资产原值－残值）÷折旧年限＝（800－50）÷10＝75 万元
固定资产余值＝年折旧费×(使用年限－营运期)＋残值
＝75×（10－7）＋50＝275 万元
⒉ 编制拟建项目全部投资现金流量表
表1-5
拟建项目全部投资现金流量表
单位：万元
序号 项
目 建 设 期
投 产 期2 34 567 89 生产负荷 70%100 %100 %100 %100 %100 %100 % 1现金流入 490.00700.00700.00700.00700.00700.001175.00 1.1销售收入 490.00700.00700.00700.00700.00700.00700.00
1.2回收固定资产余值
275.00
1.3回收流动资金
200.00
2现金流出 380 400499.00427.14427.14427.14427.14427.14427.14
2.1固定资产投资 380 400
2.2流动资金投资 200.00
2.3经营成本 210.00300.00300.00300.00300.00300.00300.00
2.4销售税金及附加 29.40 42.00 42.00 42.00 42.00 42.00 42.00
2.5所得税 59.60 85.14 85.14 85.14 85.14 85.14 85.14
3净现金流量-380-400-9.00272.86272.86272.86272.86272.86747.86
4折现系数（ic=10％）0.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.4241
5折现净现金流量-345.46-330.56-6.76186.36169.42154.03140.03127.29317.17
6累计折现净现金流量-345.46-676.02-682.8-496.4-327.0-173.0-32.94 94.35411.52
注意:
1、表中建设期固定资产投资不包括建设期贷款利息；
2、固定资产余值在计算期末一次收回；
3、流动资金投资在计算期末一次收回。
问题3：计算项目的动态投资回收期和财务净现值。解：
根据表1-5中的数据，按以下公式计算出项目的动态投资回收期和财务净现值。
动态投资回收期＝(累计折现净现金流量出现正值的年份－１)＋(出现正值年份上年
累计折现净现金流量绝对值÷出现正值年份当年折现净现金流量)÷127.29)＝7.26年-32.94
＝(8－1)＋（由表1-5可知：项目财务净现值＝ 411.52 万元
问题4：计算项目的财务内部收益率。
解：财务内部收益率反映了项目所占用资金的盈利率，是考核项目盈利能力的主要动态指标。在财务评价中，将求出的全部投资或自有资金的财务内部收益率FIRR与行业基准收益率ic比较。当FIRR
ic 时，可认为其盈利能力已满足要求，在财务上是可行的。
采用试算法求出拟建项目的内部收益率。具体做法和计算过程如下：
表1-6
拟建项目全部投资现金流量延长表
单位：万元
序号 项
目 建 设 期
投 产 期
3 4 5 6789 生产负荷 70％100 ％100％100％100 ％100 ％100 ％
1现金流入 490.00700.00700.00700.00700.00700.001175.00
2现金流出 380 400499.00427.14427.14427.14427.14427.14427.14
3净现金流量-380-400-9.00272.86272.86272.86272.86272.86747.86
4折现系数ic=10%0.9091 0.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.4241
5折现净现金流量-345.46-330.56-6.76186.36169.42154.03140.03127.29317.17
6累计折现净现金流量-345.46-676.02-682.8-496.4-327.0-173.0
172.8-32.94 94.35411.52
7折现系数i1=20%0.83330.69440.57870.48230.40190.33490.27910.23260.1938
8折现净现金流量-316.65-277.76-5.21131.60109.66 91.38 76.16 63.47144.94
9累计折现净现金流量-316.65-594.41-599.6-468.0-358.4-267.0-190.8-127.4 17.59
10折现系数i2=21%0.82640.68300.56450.46650.38550.31860.26330.21760.1799
11折现净现金流量-314.03-273.20-5.08127.29105.18 86.93 71.84 59.37135.54
12累计折现净现金流量-314.03-587.23-592.3-465.0-359.8-272.9-201.1-141.7-6.16
⒈
首先设定i1=20％,以i1作为设定的折现率,计算出各年的折现系数。利用现金流量延长表，计算出各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值FNPV1，见表1-6。
⒉
再设定i2=21％,以i2作为设定的折现率，计算出各年的折现系数。同样，利用现金流量延长表，计算各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值FNPV2,见表1-6。
⒊ 如果试算结果满足：FNPV1>0，FNPV2<0，且满足精度要求，可采用插值法计算出拟建项目的财务内部收益率FIRR。
由表1-6可知：i1＝20％ 时，FNPV1＝17.59
i2＝21％ 时，FNPV2＝-6.16
可以采用插值法计算拟建项目的内部收益率FIRR。即： FNPV2＋FNPV1
FIRR＝i1＋(i2－i1)×〔FNPV1÷()〕)〕＝20.74%-6.16
＝20%＋(21%－20%)×〔17.59÷(17.59＋
问题5：从财务评价的角度，分析说明拟建项目的可行性。
解：
0；内部收益率=20.74% 根据计算结果，项目净现值＝ 411.52 万元
投资项目财务评价方法 篇6
【关键词】可行性研究；后评价；财务分析
一、引言
项目可行性研究是指在项目前期工作开始前，对项目的可行性进行深入的分析研究，在项目的实施过程中，可行性研究对项目的推进起到了极大的作用。可行性研究对项目的生命周期起到了极为重要的作用。若能在项目前期的可行性研究阶段对项目的各方面效益进行整体评估，则能在后期减少许多不必要的开销，在建筑领域，项目的可行性研究也能够有效的保障建筑的安全性。项目财务后评价则是在项目完成后对项目收益进行再评价的一个过程，是项目后评价中的一个重要步骤，主要从企业角度出发，将前期的预计收益与当前的实际收益进行比较，找出偏差的原因，从而吸取教训，为今后的企业投资提供经验，提高企业的决策化水平。
二、项目可行性研究中所存在的问题
1.可行性研究不够深入
按照国际上的管理，可行性的研究要达到可以确定方案，进行推进的程度，但在我国，对于可行性的研究还达不到这样的水平。目前我国的可行性研究往往比较空洞，虽然篇幅都很长，但却缺少实质性的内容，当前国内存在着许多可行性研究分析报告中充斥着关于项目背景或是项目城市背景、历史文化的介绍，而对于项目本身的分析却少之又少，对项目的分析也多停留在表面，缺乏足够深入而全面的分析。正是由于这样的情况，使得可行性研究报告项目的推进中并无法起到其应有的作用。
2.忽视对项目风险性与敏感性的分析
除了对可行性研究不够深入以外，国内目前在这一方面还存在着一个大问题便是项目人在制作报告时，忽视了对投资项目的风险性与敏感性的分析。在研究项目可行性时，研究人员缺乏足够的敏感度，无法顺利地找出项目的关键点所在，对其他风险因素也缺乏足够的分析，这也是为什么报告缺乏实质性的原因。
3.相关部门对可行性研究工作重视不够
除了企业自身对可行性研究工作缺乏重视，草草了事的问题，相关的审核部门对可行性研究报告也并未给予足够的重视。在对报告进行审查时，有关单位往往站在自身利益角度出发，有意掩盖项目中所存在的风险以及敏感问题，从而造成报告的公正性与客观性较弱，无法对项目深入客观地进行分析，在对产品收益进行预估时，有些企业刻意夸大收益，对之后的收益计算产生影响，有可能会造成投资的失败。
三、项目财务后评价所存在的不足
在项目完成后，企业一般进入项目财务后评价阶段，对项目的收益情况进行整体的测评。但目前在国内，项目后评价阶段也存在着一些问题。首先，目前我国国内在项目的财务评价的体系还不完善，财务后评价指标体系还存在许多不足。其次，项目前期预估与后期实际收益之间偏差较大，反映实际财务的指标、反映前后收益差距的指标以及分析财务收益的指标，这3个指标内的各因素不够充实与完备。最后，在整合指标的基础上，对收益差距原因的具体分析，也出现了不够深入的情况，主要是对各个层面的指标分析停留于表面，并未进行深入的分析。
四、解决项目可行性研究工作中的问题的措施
1.完善可行性研究工作的制度建设
要解决目前我国在项目可行性研究报告中所出现的问题，应完善在这方面的制度，加强在这方面的建设工作。首先，在投资方上，应加强对投资商的管理制度建设，强化对其的制度管理，提高其在可行性研究工作上的自觉性与主动性。其次，对于参与可行性研究工作的人员，应着力完善对其的培训工作，提高他们的专业技能，规范在撰写可行性报告时的格式，了解相关的法律法规，树立其从事相关工作的责任感。最后，要培养起具有实干能力的专业小组，形成分工明确，结构合理的工作小组，从而提高工作的效率。
2.扎实做好对市场的调研工作
在对项目进行可行性研究时，应该深入地做好市场调研工作。对于项目中的各项影响因素与存在的风险因素，调研人员都需要进行全方位的市场调查，从而为项目投入提供真实、可靠并且有效的数据。特别是在一些重要建设领域，不仅需要调查当地的经济、社会因素，还需要对气候等地理因素进行研究，从而才能为投资建设提供有力的资料。
五、改进项目财务后评价不足的对策
针对项目财务后评价的不足，首先，完善财务评价体系，相关单位应投入资金在建设财务评价体系上，对于项目前后的财务情况，都应该进行相应的分析，从而能够在项目后期更全面地计算收益。其次，针对3个层面的指标分析，应该进一步深入与完善其中所需要的因素，最后，在对项目财务进行后评价时，应该注重评价的客观性与全面性，结合前后之间的偏差来进行分析，综合指标对项目收益进行客观评价，从而使企业能够吸取经验，提高之后的企业投资收益。
六、总结
综合以上几点论述，项目的可行性研究与财务后评价在我国依然存在着些许不足，相关单位与企业应该给予足够重视，投入资金与人力培养这方面的人才，在今后的企业投资发展中，可行性研究与财务后评价将深刻地影响企业收益。
参考文献：
[1]王勇，陈延辉，项目可行性研究工作中的问题与对策探讨，建筑科技，2007年02期，F282
[2]邢春玉，投資项目财务效益后评价研究，天津财经大学，2012，F224；F275
[3]付晶晶，汪泱，我国可行性研究现状及评价方法改进，化工技术经济，2005年02期，F224
[4]陈刚，投资项目后评价研究，重庆大学，2004
浅谈项目财务评价研究 篇7
项目财务评价是项目前期决策的重要内容,它是指在国家现行财税制度和价格体系的条件下,从项目财务角度分析、计算项目的财务盈利能力和清偿能力,并据此判别项目的财务可行性。本文以XH制药股份有限公司布洛芬项目为例进行研究,探讨一种适合生产项目的财务评价体系。
1 项目财务评价
1.1 项目盈利能力分析
结合XH制药股份有限公司布洛芬生产项目实际,本文所选取的反映项目盈利能力的一系列财务指标及其计算如下:
1.1.1 财务内部收益率(FIRR)
财务内部收益率是指使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率,它反映项目所占资金的盈利率,是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。其计算公式为:其中:CI为现金流入量;CO为现金流出量;(CI-CO)t为第t年的净现金流量;N为计算期。根据全投资现金流量可计算得出本项目全投资所得税前财务内部收益率为77.72%,税后为56%,资本金财务内部收益率税后为94.42%,均高于规定的行业全投资基准收益率12%。由此可见,就项目财务内部收益率而言,该项目具有较强的盈利能力,在财务上是可行的。
1.1.2 财务净现值(FNPV)
财务净现值是指按行业的基准收益率或设定的折现率i将项目计算期内各年的净现金流量折现到建设期期初的总现值。它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标,其计算公式为:本项目的行业基准收益率12%,以此为折现率所计算的全投资税前、税后财务净现值及资本金税后财务净现值分别为33679、21356和21366万元,均大于零,因此就财务净现值而言,本项目具有较强的盈利能力,在财务上是可行的。
1.1.3 投资回收期(Pt)
投资回收期(Pt)是指以项目的净现金流量抵偿项目投资所需要的时间。它是考察项目在财务上的投资回收能力的重要指标。其计算公式为:根据本文所编制的全投资现金流量表及资本金现金流量表,运用内插法所计算本项目全投资税前、税后投资回收期及资本金税后投资回收期分别为2.45、2.92和3.15年,均短于行业平均投资回收期6年,因此就投资回收期而言,本项目具有较强的盈利能力,在财务上也是可行的。
1.1.4 投资利润率
本项目的投资利润率具体计算如下:
本项目投资利润率高达71.05%,高于同行业平均的投资利润率水平,表明本项目具有较强的盈利能力,在财务上是可行的。
1.1.5 投资利税率
本项目投资利税率计算如下:
本项目的投资利税率高达71.54%,高于同行业平均水平,表明本项目具有较强的盈利能力,在财务上是可行的。
1.1.6 资本金利润率
本项目的资本金利润率计算如下:
通过上述计算可得,本项目的资本金利润率高达166.33%,高于同行业平均水平,表明本项目具有较强的盈利能力,在财务上是可行的。
1.2 项目偿债能力分析
结合XH制药股份有限公司布洛芬生产项目实际,本文所选取的反映项目偿债能力的一系列财务指标如下:(1)借款偿还期(Pd)。本项目的借款偿还期为2.82年,借款还款期较短,项目具有较强的偿债能力,在财务上是可行的。(2)资产负债率。资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标,它是项目负债总额与资产总额的比率,根据本项目资产负债表中的相关数据计算可得,本项目的资产负债率在达产后各年都保持在3%-50%之间,符合基准资产负债率40%-70%的规定,因此项目具有较强的偿债能力,在财务上是可行的。(3)流动比率。根据本项目资产负债表中的相关数据计算可得,项目达产年后各年的流动比率基本保持在2-35之间,符合基准流动比率1.5-2.5的规定。由此可见,项目具有较强的偿债能力,在财务上是可行的。(4)速动比率。速动比率又称为酸性测验比率,是反映项目快速偿付能力的指标,它是速动资产与流动负债的比率。根据本项目资产负债表中的相关数据计算可得,项目达产年后各年的速动比率基本保持在1-34之间,符合基准速动比率0.8-1.2的规定。由此可见,项目具有较强的偿债能力,在财务上是可行的。
1.3 项目不确定性分析
项目的不确定性因素主要有经营成本的变动、销售收入的变动等。不确定性分析一般包括盈亏平衡分析和敏感性分析。(1)盈亏平衡分析。盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点来分析项目成本与收益之间平衡关系的一种方法。本项目盈亏平衡时的生产能力利用率为24.30%,即当该项目的生产能力达到24.30%时,该项目就可保本经营。由此可见,该项目的抗风险能力较强。(2)项目敏感性分析。敏感性分析是通过分析、预测项目主要因素发生变化时对财务评价指标的影响,从中找出敏感因素,并确定其影响程度。
2 结论
综合上述分析,就可以得出项目财务评价的最终结论,即XH制药股份有限公司3000吨/年布洛芬生产项目在财务上是可行的。
摘要：本文运用现代项目财务评价的基本原则及方法,在介绍与项目财务评价相关理论基础上,结合XH制药股份有限公司布洛芬生产项目实际,从财务指标分析方面对本项目进行了财务评价研究,考察了该项目的盈利能力、偿债能力及抵御风险的能力,为项目决策提供科学依据。
关键词：项目财务评价,项目管理,不确定性分析
参考文献
[1]黄生权.项目评价指标—净现值的扩展[J].技术经济与管理研究,2001,6:63-65.
工农业项目投资财务评价差异分析 篇8
农业项目投资评估是开展农业项目投资的重要依据, 应尽量做到科学、细致、周密、合理。但是长期以来农业项目评估承继工业项目评估方法, 在实际运行中发现很多问题, 农业投资项目本身的特性体现不出来, 使农业项目可行性研究和项目前期评估可行度低下, 严重影响投资效率, 因此, 必须分清工农业项目本身特点, 制定切实可行的农业项目财务评价方法, 也使工业项目评价更具科学意义。
一、工农业项目特质研究
(一) 工农业项目定义
1. 工业项目
工业项目就是指国民经济中各工业部门的投资项目, 主要包括石油、化工、电力、机械、煤炭、有色金属、轻工、纺织、建材等工业部门的投资项目。这类项目的评估有其自己的独特的特点和方法。
2. 农业项目
农业项目就是企业运用各种资源以获取利润的全部复杂活动。是一个运用资金形成固定资产再由它们在一段时间内提供效益的投资活动。因此, 它不同于简单的农业再生产, 而是指在农、林、牧、水利、水土保持以及农业有关联的各个部门中, 扩大其长久性生产规模通过增加人力、物力、财力、科技等投入, 提高其生产能力和生产水平, 改善生产条件, 形成新的固定资产获得预期收益的复杂的经济活动 (世界银行) 。
(二) 工农业项目分类
投资项目可以分为不同的类型。投资项目按其性质可以分为分新建、扩建、改建、迁建、恢复项目;投资项目按其投资使用方向的投资主体的活动范围可以分为竞争性项目、基础性项目和公益性项目;投资项目按其规模可以分为大型、中型和小型项目。按投资建设的用途可以分为生产性建设项目和非生产性建设项目。按资金来源可以分为国家预算拨款项目、国家拨改贷项目、银行贷款项目、企业联合投资项目、企业自筹项目、利用外资项目和外资项目。
(三) 工农业项目特点
1. 工业项目特点
(1) 工业项目受社会经济规律的制约较强。工业项目和工业生产较少受自然条件和自然规律的约束, 其立项或生产应主要考虑社会需要和经济规律的制约。传统的工业经济是一种典型的资源经济, 所谓“高投入、高产出”, 实为依靠大量消耗能源来生产更多的产品, 本质上是资源对产品的置换。
(2) 要体现比例性、连续性、节奏性的要求。工业生产是机器大生产, 其生产效率高, 投入产出过程具有高度的比例性、连续性和节奏性。现代工业广泛运用机器和机器体系进行生产, 其生产效率日趋提高, 相当于其他部门而言, 工业品的投入产出系数比较稳定。
(3) 工业项目对科学技术和科技进步的依赖较强。工业生产和工业项目的社会化程度高, 既表现在专业分工越来越细, 也表现在协作关系越来越复杂, 以及与国民经济其它部门的联系日趋紧密。
2. 农业项目的特点
(1) 农业项目对土地有特殊的依赖性。土地的诸多特性直接影响和制约农业和农业项目。土地具有自然特性和经济特性, 前者主要指土地的不可位移性、非再生性和生产力持续性, 后者则是指土地的用途多样性、经济地理位置的可变性即可垄断性。
(2) 农业项目综合性强且涉及面广。农业生产的周期较长, 农业建设项目投资较大, 投资效益往往较工业项目低。农业项目的内容可以包括种植业、养殖业、农产品加工以及农业资源的利用保护和有关的产品服务等, 涉及面广泛且综合性强, 项目的财务效益、国民经济效益和生态效益都必须加以考虑。
(3) 农业项目的地域性强。不同的农业项目所处农村地区的土地资源、水资源、生物资源、气候条件、劳动力状况、社会历史、文化、风俗习惯、经济条件等都有较大的差异, 而农业项目运行与这些因素是紧密相关的。
(4) 多数农业项目具有多重目标的特性。多数农业项目具有多重目标, 即农业项目的目标是多方面的。因此, 就决定了农业项目效果评估工作的多样化, 需要在项目评价中全面考察和评价项目的多重效益。
(5) 农业项目投资评估具有复杂性。许多农业项目的参加者是分散而且独立经营的农户, 这就增加了农业项目投资评估的复杂性。
二、现行的工农业项目财务评价中存在的问题
(一) 工农业项目通用的财务评价指标
项目财务评估的最终目的是全面了解项目的财务能力, 任何单一的项目财务评估指标都不可能完成这一任务, 所以必须综合考虑诸多指标。项目财务评估必须根据项目应用范围和特性及项目所处的条件建立起主次分明、相互关联的项目财务评估指标体系, 从不同侧面、不同层次对项目的财务能力作出恰当评估。项目财务评估指标体系根据不同的标准可作不同的分类。
1. 根据是否考虑资金时间价值可分为静态评估指标和动态评估指标两大类
静态评估指标不考虑货币的时间价值, 也称简单法指标。主要包括投资回收期、借款偿还期、投资利润率、投资利税率、资本金利润率。
动态评估指标考虑了货币的时间价值, 也考虑了项目整个周期, 其计算结果比较准确。主要包括净现值 (NPV) 、获利指数 (PI) 、内涵报酬率 (IRR) 。
项目的经济评价应以动态分析为主, 静态分析为辅。所以在指标的选用上, 也是较多的使用动态指标。一个投资方案的经济效益所包含的内容是多方面的, 而且人们对这种问题的认识要受到他们某一时期所处的客观环境及他本人的主观偏好的影响。
2. 根据财务评估目标分为财务盈利能力的指标、清偿能力指标和外汇平衡能力指标三类
项目的盈利能力是评价一个项目好坏的一个基本要素, 包括内涵报酬率、净现值、投资回收期、投资利润率、投资收益率、资本金利润率。在市场经济条件下, 投资有获利的客观需要, 因而投资者必然会极大限度地追求利润。项目建成投产后, 是否有盈利、盈利水平有多高、获利能力有多大, 直接决定着投资者的投资兴趣和投资动力。同时, 盈利能力还是考核企业劳动生产率、生产技术以及经营管理水平的重要指标。国际通行的财务盈利能力评价一般以动态分析为主, 即根据资金时间价值原理, 考虑项目整个计算期内各年的效益和费用, 采用现金流量分析的方法, 计算内含报酬率和净现值等评价指标。因此, 财务评价必须以获利能力作为主要目标。
清偿能力指标包括借款偿还期和财务比率, 财务比率又包括资产负债率、流动比率、速动比率。贷款有还本付息的内在要求。项目建成投产后, 是否有足够的资金来源用于还本付息、贷款偿还期有多长、偿还能力有多大, 直接决定着贷款者的贷款意愿和贷款决策。项目偿还能力的高低对于金融机构来说尤其重要。
对于产品出口创汇等涉及外汇收支的项目, 除以上两种分析外, 还应计算项目的财务外汇效益, 通过编制外汇平衡表来考察各年外汇余缺程度。对外汇不能平衡的项目, 可提出具体解决办法, 但不要求进行指标计算。
可以看出, 以上三种评价指标从不同角度和侧面考察并反映出项目的财务效益, 为投资者、贷款者以及主管部门和国家权力机构提供全面的决策依据。
(二) 工业项目财务评价指标
根据工业项目的特点, 从企业角度出发对项目的经济效益进行评价, 评估企业是否盈利。项目的财务评估指标主要包括静态的投资利润率、贷款偿还期、投资回收期、预期收益率和动态的净现值和内涵报酬率等指标。其中最主要的是内涵报酬率和净现值指标。内涵报酬率和净现值指标都是考虑资金时间价值的动态评价指标, 是评价投资项目盈利能力最为重要的指标。
(三) 农业项目财务评价指标
1. 农业项目常用的静态分析指标
(1) 投资利润率。投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率。这是考察项目单位投资赢利能力的静态指标。
(2) 投资利税率。投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份利税总额或项目生产期内平均利税总额与项目总投资比率。
(3) 资本金利润率。资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常年份利润总额或项目生产期内的平均利润总额与项目总投资的比率。
(4) 投资回收期。投资回收期是以项目的净收益来补偿全部投资所需要的时间。这是反映项目在财务上投资回收能力、回收速度快慢的主要静态指标。
2. 农业项目常用的动态分析指标
(1) 净现值指标。净现值是指项目按部门和行业的基准收益率或折现率将各年的净现金流量折现到建设起点的现值之和。
(2) 内部收益率。内部收益率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率, 也就是投资项目净现值为零时的贴现率。它反映项目内部潜在最大获利能力, 是一个项目所能接受的临界折现率。
3. 模式农户分析法
我国是以农户经营为主体的农业大国, 大量的农业项目, 如中低产田改良、农业综合开发、植树造林等项目, 往往有许多农户以致千家万户参加并从中受益。由于农户众多, 在财务分析时无法对每个农户进行财务分析, 因此, 可把项目区按不同特点划分为若干个类型或部门, 选择能够代表这一类型的典型农户作为标准形式的农户进行财务预测。农业项目评估中把这些抽选出来的代表全体项目农户的标准形式的农户称为模式农户, 以模式农户来推算项目整体的分析方法称为模式农户分析方法。
(四) 存在问题原因分析
1. 销售收入估算误差大
种植业项目产品销售收入的估算在达产年间波动较大, 主要原因是农作物产量受自然环境的影响大, 尤其是果品生产类项目产量存在“大小年”, 又称“隔年结果”, 相邻两个年份产量悬殊过大, 即头一年结果多, 第二年结果很少甚至根本不结果。恶劣的环境条件、严重的病虫害或不良的栽培技术, 是大小年常见的诱因。
2. 经济评价指标的选择断难
《方法与参数》对建设项目济评价分为财务评价和国民经济评价, 同时分别发布了财务评价和国民经济评价参数, 财务评价参数是按照发布时各行业财税测定的;国民经济评价也是按照发布时社会平均投资水平和各项生产资料及资源的成本测定的。在实际咨询工作中, 由于《方法与参数》未列农业行业的财务评价参数, 所以农业项目计算出来的财务评价指标无法与评判的基准值进行比较。另外, 由于我国的财税制度、物价指数、汇率、利率也在不断调整, 有时这种政策性调整的幅度还比较大, 所以不宜强调财务分析指标与《方法与参数》发布的基准参数进行比较, 必要时应根据现行的财务、经济政策调整《方法与参数》基准参数。
3. 农业项目计算农用土地影子费用无实际评价意义
《方法与参数》关于国民经济评价参数中计算土地机会成本时, 选择该土地的“最好可行替代用途”有些不切实际。我国土地辽阔、气候各异, 加生物链、植物链、食品链等各种各样的约束条件的影响, 如果依据“最好可行替代用途”计算出的土地影子费用远高于农业项目的实际征地费用, 但又远远低于土地出让的市场价格, 如果在完全市场化的条件下, “最好可行替代用途就是出让价格。这样就有可能推翻项目财务评价的结论, 判定项目不可行, 但实际上该土地即使不建设本项目, 也决不可能作为“最好可行替代用途”。
三、农业项目财务评价应用分析
(一) 农业项目财务评价中特殊问题
在财务分析中, 是以农户的实得利益为依据, 因此, 财务价格确定的基础是现行市场价格。但它有不是现行市场成交价, 而是以现行市场价格为基础预测推算出来的项目分析财务价格。估算财务价格时, 应根据每一项投入物忽然产出物的不同情况分别进行。
1. 农业项目产出物的财务评价
在确定项目所生产的农产品市场价格时, 为避免高估效益, 通常都把农户第一次在最近销售地点的销售价格作为农户大门交付价格。产品在进一步加工和交付市场过程中的增值部分, 是由营销机构使用的劳力及其它投资所提供的, 不可作为生产投资的直接贡献。把农户大门交付价格作为市场价格来估价项目产品, 能比较准确地反应农户的真正收入。
2. 农业项目投入物的财务评价
(1) 土地价格。土地是农业项目最基本的投入。财务分析中土地价格以应该支付的价格作为入账价格。如果项目是涉及改变土地的使用方式, 比如说将稻田改为养鱼池。因为我们采用有无项目比较法, 在从有项目时的净效益中减去无项目时的净效益时, 已经把土地原有使用情况下的贡献 (机会成本) 全部减去了, 而只保留增量价值。在这种情况下, 就不需要将土地成本单独入账, 以免重复计算土地成本。
(2) 劳动力价格。农业劳动力投入是又一项基本投入。为了进行财务分析, 确定农业劳动力价格也按确定土地价格一样, 按实际支付额计入财务帐户。但在农业项目中有一点值得特别注意, 即农户家庭劳动力的消耗, 付给农户家庭劳动力的“工资”就是农户净收益的一部分。
(3) 关于房屋建筑物的定价问题。有些农业项目的投资中包括房屋建筑物, 比如在异地开发扶贫、垦殖等项目中修建住宅区。这类房屋建筑物在建设时是投入物, 在使用并有所收入时是产出物, 这种投资带来的效益之一就是房屋的租金收入。在项目评估时, 其财务成本价按建设投资成本估算;其财务效益评价按附近地区同类房屋的租金水平估算。
(4) 其他投入物的财务价。农业项目其他投入物财务价的估算与其他行业项目投入物的估价相似, 按现行市场价格预测估算。
(5) 进出口货物的财务评价。首先确定进出口货物的口岸价格, 按官方汇率将外汇值换算成本国货币值, 再将商品买卖过程中发生的所有营销费用考虑进去。
(二) 农业项目财务评价指标运用的特殊性
项目财务评价指标, 是针对一般项目, 特别是企业项目来说的, 如果投资项目的组织形式是一个企业, 项目也实行企业化的运行管理, 那么, 财务评价指标在财务评价时就是适合的。但是, 农业项目往往不是以企业化的方式进行投资的, 农业项目往往是综合性、开发性的发展类项目, 其内容不仅包括若干个具有一定独立性而又相互联系的子项目, 并且往往是跨区域的。对于这样项目, 在进行项目财务评价时, 就不能简单套用财务评价指标。例如, 在对项目总体效益进行评价时, 编制静态财务报表 (资产负债表等) , 进行投资利润率、资产负债率等静态指标分析就是不合适的, 因为这些指标针对的都是企业项目。这时, 正确的评价方法是:运用模式分析法评价各个子项目的财务效益, 其中, 用动态分析方法评价农户子项目的财务效益, 用动态和静态分析的方法评价企业子项目的财务效益。然后, 运用动态分析方法评价项目的整体财务效益。
(三) 农业项目财务评价中应注意的问题
1. 明确农业项目投资评价的主体
所有的项目投资评价都有一个投资评价的主体问题, 即站在哪个角度进行评价, 农业项目投资评价也不例外。作为项目投资评价可供选择的评价主体有三种:第一个是宏观管理 (研究) 者, 主要估计项目投资对社会发展的贡献;第二个是项目企业, 主要估计项目投资对企业总体现金流量的影响;第三个是股东, 主要估计项目投资对自己权益的影响。不同的评价主体进行评价时数据的采用不同, 得出的结果也可能不同。例如, 如果项目投资很大足以对整个国家经济发展产生影响, 有关单位或人员以国家为评价主体, 在评价项目投资对整个社会的影响时, 就不能把税收作为一项现金流出, 因为国家作为一个总体, 不存在税收流出。但如果站在执行项目的农产品加工企业的角度, 因国家要对企业的经营行为和所得征税, 税收是实实在在的现金流出, 在进行项目评价时, 就必须考虑税收问题。另外, 由于我国在农村实行家庭联产承包责任制, 使得一些农业项目投资评价主体并不很清楚明了, 如众多农户执行的农业项目, 既没有企业也没有股东, 这时我们应把执行项目的整体农户看作一个虚拟的投资主体, 解决投资评价的角度问题。这种虚拟投资主体的方法也应用于由多个企业执行的项目, 能很好解决由多个企业执行的项目对总体项目进行分析评价的主体问题。
2. 确定农业项目投资评价的对象
农业项目投资评价的对象是农业项目, 这个很清楚, 不应该成为问题, 但实际项目投资评价分析中, 往往出现直接用企业总体现金流量去计算项目现值、用种植业总产出计算项目净现值等方面的问题, 从形式上看, 计算过程、公式应用都符合动态分析, 但实质上是对动态分析滥用、错用, 根本原因是对农业项目资动态分析评价的理解不够透彻, 对投资评价对象没有很好把握。
3. 农业项目的国民经济评估
农业项目的国民经济评估是最重要的评估内容, 是农业项目决策的根本依据。有很多国家和地区在农业项目方面的评估是按照国民经济效益作为根本依据的, 甚至即便是一个农业项目的成本效益指标不好, 只要它具有很好的国民经济效益, 国家和地方政府甚至有义务通过补贴或转移支付等方式使该项目的成本指标变好。
4. 农业项目的环境影响评估
农业项目对于环境的影响是直接的, 这包括对于自然环境、社会环境和生态环境的影响。其中农业项目对于环境影响最为严重的是项目可能改变整个自然、社会和生态环境, 像我国三峡工程等水利工程项目就会直接改变自然环境和生态环境, 并且通过移民等改变了社会环境。对于这类项目必须进行严格的环境影响评估, 而且这些评估有“一票否决权”。这时, 不在以财务评估指标计算结果为主要依据, 甚至在财务评估结果不可行的情况下, 考虑到环境效益项目仍可实施。
农业是一个十分复杂、庞大的系统, 其增加值占GDP的16%, 其劳动力占全部劳动力的72.6%之多, 所以, 如何更加科学合理地进行农业项目可行性研究经济评价工作, 搞好农业项目前期研究, 避免投资和决策失误, 是项目评估工作人员应尽的义务和追求的目标。
摘要：项目财务评估必须根据项目应用范围和特性及项目所处的条件建立起主次分明、相互关联的项目财务评估指标体系, 从不同侧面、不同层次对项目的财务能力作出恰当评估。根据工业项目的特点, 应从企业角度出发对项目的经济效益进行评价, 评估企业是否盈利。而农业项目具有特殊性, 正确的评价方法是, 运用模式分析法评价各个子项目的财务效益, 用动态分析方法评价农户子项目的财务效益, 用动态和静态分析的方法评价企业子项目的财务效益, 再运用动态分析方法评价项目的整体财务效益。
关键词：项目财务评估,工业项目,农业项目,财务评价
参考文献
[1]杨秋林.农业项目投资评估[M].北京:中国农业出版社, 2003
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[3]农业部综合计划司.农业项目经济项目评价适用手册[M].北京:中国农业出版社, 2002
浅析整车研发项目财务评价体系 篇9
众所周知, 产品的竞争力决定企业的未来发展, 自主品牌为扭转目前不利局面, 纷纷在产品研发上面投入了巨大的人力、物力和财力, 不断推出新车型, 但真正实现销量和盈利双赢的产品少之又少, 更多地还是选择了低价高配置来提高市场占有率、牺牲利润的销售策略。这种现象将不会持久下去, 今后真正能够存活下来的企业一定是拥有强大的产品研发能力、能够持续带来盈利和现金流的实力派。因此, 如何在产品研发阶段解决上述问题是自主品牌面临的一个难题。本文拟通过财务人员的视角对整车研发项目管理方面的内容进行探讨研究。
一、基本概念
本文所提到的整车研发项目仅指项目已经过前期研究而转入具体商品化开发的项目, 其研发支出最终应符合资本化条件。因此, 整车研发项目属于投资项目的一种, 对整车研发项目进行财务评价就是一种对投资项目作出的决策。企业在作投资项目决策时, 首先要确定预测投资项目现金流的基本原则, 剔除非相关因素的影响;要害在于对投资项目增量现金流的预测。评判投资项目的标准包括贴现现金流法、回收期法、会计收益法、内部收益率法和盈利指数法等多种, 贴现现金流法较为常用。在最后决定投资项目取舍时, 企业还要考虑其他影响因素, 尤其是汽车行业, 公司的产品型谱、市场定位、采购策略、制造策略等因素都会左右对整车研发项目的决策。
二、基本原则
全面性:多维度进行分析测算, 全方位地展示公司整体财务状况;从全价值链的角度, 比如整车项目会涉及动力总成的自主配套, 可以将整车和动力总成作为一个整体看待, 来反映公司整体财务状况, 而非某一个业务单元;从生产基地的角度, 把该基地所规划生产的产品作为一个整体看待, 用以评价该基地投资项目的财务收益水平。
重要性:在财务评价指标体系中, 应突出核心指标的作用, 重点分析与整车研发项目直接相关的内容以及各车型平台管理范围之内的风险点。
客观性:财务测算须如实反映产品实际情况, 且所依据的资料须有明确出处, 包括业务部门提供的资料、公司历史数据以及购买的行业信息资料等, 不得随意杜撰财务数据。
灵活性:当公司战略进行调整或实际业务发生变化时, 应及时调整财务评价指标体系, 保证评价结果与公司战略目标的一致性。
三、核心思想
建立“事前定位、事中控制、事后总结”的财务评价体系。
事前定位, 是指在产品预研阶段, 财务部门就要参与分析预测工作, 结合市场定位、车型配置、销售策略、采购策略及制造策略等业务信息, 对项目经济性进行测算, 评估项目可行性, 并于正式立项时确立财务目标。
事中控制, 是指在产品开发过程中, 通过目标成本和项目预算两种管控手段, 全程参与项目管理, 并在开阀节点编制财务评价报告, 及时揭示财务风险, 保证实现立项时确立的财务目标。
事后总结, 是指在产品正式上市后, 将项目实际财务状况与立项时确立的财务目标进行对比分析, 总结经验与不足, 为其他研发项目提供有价值的参考信息;以一个会计年度作为周期进行过程总结, 在产品生命周期结束时, 再进行项目整体总结。
四、财务测算依据
研发项目投资预算, 是指产品生命周期内的所有研发投资预算, 包括初始开发、年度型及中期改款等与产品研发直接相关的投入, 具体范围如下:
·在预研阶段发生的市场调研费用、对标车的购置及拆解等;
·在产品项目立项后发生的造型设计、工程开发、工程样车、试验验证、专利申请以及项目组成员的人工费用、差旅费用等;
·开发过程中发生的供应商开发费, 包括开发费支持、模具工装支持、软膜费等;
·生产基地为该产品生产准备所投入的工装模具、夹检具、试生产物料等采购支出;
·上市前的产品认证费用, 包括产品公告强检、强制性产品认证、产品型式认证等;
·上市前的广宣费用, 包括广告制作、媒体投放、上市发布会等。
销量与售价, 是指产品生命周期内销量和售价的规划, 由产品规划部门在立项时确立, 除公司战略调整外, 产品上市之前不得随意调整。
销售返利, 是指公司支付给经销商的销售佣金, 不含大客户返利、建店补贴及特殊车辆折扣等;在研产品的销售返利由销售部门根据公司现行政策确定;一般情况下, 按照折扣上限计算。
终端促销, 是指公司通过经销商给予终端客户的优惠政策, 包括现金折扣、加装配置、赠送保养等;产品立项时, 终端促销可以参照产品生命周期内销售价格的预计降幅确定。
材料成本, 是指根据各车型配置及BOM信息计算的材料成本, 须考虑外协加工和模块化等因素对成本的影响;同时, 对产品生命周期内的降本计划做出预估。
制造费用, 是指产品生命周期内生产基地在既定产量规划下可实现的单车制造费用, 包括直接人工、直接燃动、间接人工、间接燃动及其他制造费用。
研发维持, 是指产品生命周期内因政策法规变更、质量改善等因素引起的技术改进、专利维持费等计入当期损益的费用;可根据产品研发预算的一定比例进行估算, 并作为预算控制目标。
销售费用, 包括专项销售费用和公共销售费用;专项销售费用是指产品生命周期内与该产品直接相关的各项费用, 包括变动费用 (质量保证金、整车运费等) 和固定费用 (广告制作及媒介投放等) ;公共销售费用是指除专项销售费用之外销售部门发生的所有销售费用, 应根据一定规则分摊至各产品。
管理费用, 包括研发部门、生产基地和总部的管理费用, 应根据一定规则分摊至相关产品。
公共投资摊销, 是指由前期决策形成的投资支出、与产品研发项目无关, 包括生产基地的厂房、设备及外购无形资产等;应根据一定规则在相关产品之间进行分摊。
五、财务评价指标
财务评价指标分为核心指标和辅助指标, 核心指标用作评价产品研发项目的可行性, 辅助指标不参与评价, 仅作参考。
核心指标:该类指标主要反映与产品研发项目直接相关的财务状况, 计算时不考虑公共投资摊销、由各产品承担的管理费用和销售费用等;评价结果在项目组可控范围之内, 财务风险与产品研发项目紧密相关;
辅助指标:从北汽股份整体出发, 全面完整的反映公司财务状况, 须考虑公共投资摊销、由各产品承担的管理费用和销售费用等各种影响因素
指标解释:
净单价=MSRP-返利促销-增值税销项税-营业税金及附加
毛利率=1-材料成本/净单价×100%
直接现金流=净收入-材料成本-制造费用-专项销售费用-研发维持
直接利润=直接现金流-项目投资预算摊销
保本点=产品生命周期内固定成本总额/单车加权平均边际贡献, 反映的是本量利的关系
投资回收期, 是指动态投资回收期, 是把各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后, 再来推算投资回收期;基准收益率可采用公司资金成本计算
净现值, 是将项目在产品生命周期内各年发生的收入和支出折算为项目期初的值的代数和
六、财务评价方法
首先, 要如实反映项目整体财务状况;其次, 通过估算值与目标值的差异分析, 找出项目存在的问题;最后, 对项目可能存在的投资风险进行评价。
估计投资风险有三项技术, 分别是敏感性分析、场景分析和模拟, 这些对作出投资风险的主观估计是有用的;虽然这些技术均不提供衡量投资风险的客观尺度, 但他们有助于对风险来源及风险对计划收益的影响进行系统性思考。最经常用到的是敏感性分析, 投资的内部收益率和净现值依赖于不确定经济因素的数目, 诸如销售价格、销量、产品生命周期等;敏感性分析包含了对投资价值数字如何随着这些不确定因素之一变动的估计。最显著的作用是, 当销售价格、成本、预算等变量存在不利变化时, 有助于对项目的财务承受能力做出较好的评估。
1. 预研阶段
此阶段财务评价的重点是项目可行性, 根据业务部门提供的资料, 测算各项财务指标是否符合目标要求, 并根据测算结果提出是否立项或进行调整的建议。
产品规划部门应明确预研产品的市场定位、车型配置、销售价格及销量规划, 采购部门根据车型配置、技术要求及制造策略提供各车型估算材料成本, 项目管理部门组织相关部门编制项目预算, 财务部门根据以上资料进行项目经济性测算, 并提出各项财务评价指标的目标值;如果能够满足目标要求, 则允许项目立项, 反之, 项目应进行调整以满足目标要求或者终止预研项目。
2. 立项至SOP阶段
此阶段财务评价的重点是估算值与目标值的差异, 当各项指标出现较大差异, 导致出现以下任一情形时, 产品研发项目应立即暂停, 待拿出解决方案后方可继续进行:
·直接利润为负;
·投资回收期大于产品生命周期;
·净现值为负;
·保本点大于产品生命周期的销量规划。
根据公司整车开发管理流程相关规定, 立项至S O P之间划分为八个阀点, 从G8阀至G1阀, 财务部门应在每个阀点编制《整车研发项目财务评价报告》, 主要内容如下:
·各项财务评价指标的差异;
·各车型目标材料成本执行情况;
·项目预算执行情况;
·项目财务风险分析。
目标材料成本管控和项目预算管控应贯穿于整个开发过程, 财务部门应安排专人专岗负责。
目标材料成本管控的具体方式主要包括以下几个方面:
·将目标值分为整车、总成和零部件三个级别;
·适度参与供应商的考察;
·有选择参与零部件价格谈判;
·全面参与零部件价格的评审;
·全面参与工程设计变更的评审。
项目预算管控主要分为WBS结构、年度和阀点三个维度, 具体如下:
WB S结构和年度管控的具体方式参照公司全面预算管理即可;
选取G8、G6和G4三个关键阀点, 将项目预算划分为三个阶段, 即G8至G6、G6至G4、G4至G1;以开阀评审通过作为释放下一阶段预算的条件, 即G8阀评审通过后, 释放G8至G6的预算, G6阀评审通过后, 释放G6至G4的预算, G4阀评审通过后, 释放G4至G1的预算。
3. 产品上市后
财务部门应编制《整车研发项目财务总结报告》, 通过回顾各项财务评价指标的变化趋势, 分析研发过程中取得的成果和存在的不足, 并提出改进措施。
4. 年度型及中期改款
投资项目财务评价方法 篇10
对外投资是指国际投资, 是指跨国公司等国际投资主体将其拥有的货币资本或者产业资本, 通过跨国界的流动和营运, 以实现其资本的价值增值的经济行为。在改革开放初期, 我国政府为了鼓励一些企业对外投资对外发展, 促使我国经济增长, 进行产业结构调整, 提出了“走出去”的战略方针, 着重为对外投资企业大开绿灯, 从而拉动经济快速发展。通过我国企业的不断壮大, 海外投资队伍也不断壮大, 中国对外投资企业形成了跨越式发展, 很多企业因为初期投资得到回报, 从而再次进行投资, 从而使我国逐步成为了世界投资领域的最重要的新兴力量, 也使得我国的对外投资极大的拉动世界经济增长。
目前大部分的企业对外投资的规模小, 但增长速度快;投资行业的项目种类繁多且分布广泛, 呈现投资多元化的现象。根据国际市场的需求, 世界经济一体化国际发展方式对投资的需求量大, 基于中国这个世界上最大的发展国家, 也是具有最大潜力发展的国家, 国际社会希望我国企业能够为世界的经济做出更大的贡献。改革开放30年来, 根据本国发展国情, 当今的社会发展规律来看, 当前国内外的经济环境我国政府继续出台政策, 支持企业大力“走出去”。就当前的国外环境来看, 我国经济社会地位不断提高, 经济总量、对外贸易不断增加、人民币与美元的汇率不断减小, 人民币不断升值, 促使我国产品在国际上有一定的优势和国际竞争力, 这都十分利于我国企业走向世界舞台。伴随着国外经济环境的不断转暖, 跨国直接投资逐年回升, 世界经济处于上升期这就更加促使我国企业抓住机遇, 我国企业的对外交流投资不断创造新高。
2 企业对外投资存在的风险
2.1 企业本身对风险的评估不足
集团企业尤其是跨国集团企业公司事务比较繁忙, 总公司通常不参与投资企业的日常经营, 没有对投资企业存在的风险进行一个细致的梳理和盘点, 造成集团企业对投资企业的风险评估不足, 导致当投资企业生产经营出现异常情况, 公司权益造成威胁时, 公司往往没有反应, 被企业的表面繁荣现象所迷惑, 对即将到的危机毫无应对措施。
2.2 应对风险的能力较弱
集团公司对投资的风险评估不足、反应滞后, 必然会造成应对突发状况的能力不足, 使企业遭受毁灭性的损失。主要是因为集团公司没有对投资企业进行细致的了解, 当公司出现异常情况时没有有效的风险管理制度, 没有明确的责任负责制度, 当事件或危机发生的时候, 往往责任主体不明确, 集团企业各个部门都选择回避而没有去挽救危情减少损失的部门, 唯恐责任由自身部门承担。由于公司没有预案没有风险防控制度, 造成风险发生后得不到控制, 难以系统的提出解决问题的方案。
2.3 企业对外投资制度上的风险
我国的部分企业因为企业管理阶层对对外投资制度的不重视, 导致制度的不健全, 甚至在投资失败后都并没有对相关负责人进行处罚, 从而进一步给其他对外投资管理层、员工造成“无所谓”的态度, 甚至给有些公司负责人在投资时更加随意性, 给企业造成了严重的财务风险。
2.4 企业对外投资对象选择的风险
有些企业在对外投资选择的时候, 因为尽快完成投资任务, 既没有实地考察, 又没有对投资地点的了解, 甚至对投资对象企业都不清楚的情况上就进行了盲目的投资, 给企业带来了财务风险。选择对外投资的企业的时候应对其企业所处的行业进行选择风险评估、对目标企业收购成本的方面进行了解。对目标企业收购失败的风险等进行考虑。也应对目标企业的管理能力、财政状况、经营能力、市场销售竞争状况等因素综合考虑, 核算对目标企业进行投资的投资收益, 确定是否对目标企业进行投资及是否扩大投资力度。在我国的对外投资中实例中, 有些企业仅凭对方公司的一面之词, 没有脚踏实地的分析取证, 就确立了投资关系, 从而对公司造成巨额损失。
2.5 企业对外投资时机选择的风险
在当今的国际经济秩序中, 机遇无处不在, 同样危机也无处不在。市场经济环境下, 企业应谨慎选择把握投资的时机, 不能随波逐流, 盲目跟风, 要把握机会, 但也不能畏首畏脚不敢投资。在企业选择投资造成错误后, 会带来非常不利的影响, 影响企业的信誉, 并造成财务危机。把握一个恰当的时间有利于企业打响知名度, 迅速扎稳脚跟占领大量的市场, 进行产品大量的销售, 为企业带来巨额的利益。企业在兼并目标企业后, 需要合理的配置资源, 实现财务的协同效应。
2.6 企业投资的政治风险
企业投资一定要注意政治风险, 政治风险是各种政治力量, 可以使一个国家的经营环境发生超常变化的力量, 从而直接影响企业目标的实施。对外投资中的政治风险需要从两个方面考虑, 一方面是东道主国家政局的不稳定, 东道主国家政治能力的虚弱而导致政治体系或政府的不稳定, 从而造成的并购风险;另一方面是东道主国家出于国家经济安全的考虑, 借助自身的经济实力或者法律约束来限制正当的商业并购活动, 给我国企业对外投资活动带来风险。
3 对外投资财务风险的控制
3.1 强化企业对财务风险的评估
企业应提高对外投资的企业员工的风险能力以及风险意识, 让任何一面普通的员工都能了解到有可能只是一个小小的环节、对外投资的任何一个工作失误, 就有可能对对外投资的不可挽回的财务风险。同时通过建立及时、有效、数量多、质量高的对外投资信息网络, 为风险决策风险防范实施条件, 从而为企业的投资保驾护航。
3.2 加强对外投资环境的监控及其变化情况的分析
为了提高对当前对外投资环境变化的适应能力和应变能力, 要时时关注投资企业的相关情况, 及其相关政策的变化情况, 及时调节应用的政策, 提前做好应对措施, 提高企业根据实际情况的变化而不断适应的能力。应完善财务管理环节, 不断建立完善财务管理体系, 提高员工素质, 增强员工的素质教育。还要保障基础工作, 从而防范因对外投资环境变化而产生的财务风险。
3.3 增强企业对外投资决策的科学化水平
企业应建立新时代的高科技创新企业, 提高其运作生产过程中的科学化水平, 合理运作, 科学运作, 加强内部管理, 通过科学的投资方案来对外投资。企业必须从建立健全风险管理体系上入手, 加强企业内部管理制度的建设, 建设规范的法人治理结构和内务审查部门从而达到降低对外投资风险的目的。
3.4 增强企业财务的集中管理
对于投资的目标公司, 集团企业必须加强财务的集中控制, 财务的集中控制能更好的管理对外投资公司的财务行动, 能为高层面的发展战略控制和控制经营奠定结实的基础。
3.5 增强企业财务工作者的管理素质与风险意识
财务管理人员的业务素质与财务管理工作效率密切相关, 能极大的降低财务风险的发生, 为了能提高财务管理人员应对财务风险的能力, 企业应不断强化财务管理人员的素质, 开展专题讲座, 通过财务管理实况, 结合实例的方式, 推广权威性的专业知识, 从而提高财务人员的应变能力, 培养创新思维。
3.6 选择恰当的经营投资方式
企业可以通过与当地企业或政府采取共同投资的方式进行对外投资, 共享利益的投资进入方式更利于企业缓解民族主义所导致的对外国企业的敌视, 而且通过共同承担政治风险, 可以大大减少东道主国家刻意刁难政治干预的可能性。所以在企业对外投资的过程中可以适当选择与当地的政府或者企业进行合资经营, 在投资融资过程中积极吸收东道主国家的银行、客户、供应商等加入股份, 从而降低有可能面临的政治风险。例如企业在实施跨国投资对外投资的时候可以通过自己持有股份的第三国家公司作为跨国并购的代理者或者谋求当地合作伙伴、专业投资机构的协作加盟, 通过并购主体多元化来避免海外并购的行为被视作国家行为。应对东道主国家、民族敏感地带或敏感问题的时候, 应采取更能使东道主国家接受的投资方式, 灵活的投资方式能够最大可能性的消除东道主国家对外资的敌视。必要时寻求我国大使馆、我国外交机构、驻外代表等政府机构的帮助援助。
4 总结
文章首先明确了对外投资的定义, 然后分析了企业的对外投资发展过程中存在的财务风险, 最后探索了财务风险的相关措施。就当前来讲, 随着我国政策的扶持和经济全球化的发展与完善, 企业应当适应潮流抓紧时机, 深入实际, 加强财务风险控制, 不断完善企业的对外政策, 加大对外投资的力度, 加强对外投资企业的管理监督, 建立起切实有效的风险预防制度, 从而降低对外投资风险, 行之有效的进行对外投资。使企业又好又快的发展, 从而适应我国经济的不断快速发展的潮流。
参考文献
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投资项目财务评价方法 篇11
关键词：层次分析；主客观分析；熵评价方法；财务状况评价方法；财务指标 文献标识码：A
中图分类号：F275 文章编号：1009-2374（2016）14-0167-02 DOI：10.13535/j.cnki.11-4406/n.2016.14.084
1 概述
财务综合评价是以企业财务报告所反映的财务指标为主要依据，对企业财务状况及其经营成果进行评价分析，为财务报告使用人提供有关决策支持反面的财务信息。目前，对公司进行评价的方法体系很多，本文采用的是将熵评价和层次分析相结合的方法对其进行评价。熵评价属于多目标决策评价模型。熵是著名学者香农（shan non）提出的，属物理学概念。熵是一种度量系统不确定性尺度大小的方法。系统可能处于几种不同状态，当每种状态出现概率为（i=1～n）时，该系统的熵为：
4 结语
本文把熵评价方法、层次分析法、德尔菲法有机地结合起来对公司的财务状况进行了分析，并得到很好的结果。这样评价综合了几种方法的优点，将主观和客观有机地结合起来，为企业很好地评价自身财务状况提供了科学依据。
作者简介：张祖瑶（1983-），女，吉林长春人，国网吉林省电力有限公司经济技术研究院会计师，研究方向：财会及综合审计。
投资项目财务评价方法 篇12
对于任何企业而言, 在进行房地产项目投资的过程中, 其根本目的在于以投来获取相应的利益, 进而才能够为企业不断充分自身的财富积累来促进自身的稳健发展奠定基础。在此过程中, 需要对财务的可行性进行分析, 进而来实现投资决策的科学生成, 而进行投资项目财务评价决策时, 基于影响因素较多且复杂, 则需要在深入研究相关资料信息的同时, 针对财务决策指标与方法所存在的局限性进行分析。而要想实现综合性评价, 则需兼顾多个评价指标, 以从不同角度下进行深入分析, 明确各指标间的关联系以提升决策结果的科学性。
1 房地产投资特点
主要表现在: (1) 投资金额较大且回收期较长。一方面, 基于房地产行业本身属于资金密集型产业, 所以相应投资金额也就相对较大, 一般情况下, 一个房地产项目难以单纯凭借个人或是单个企业就能够实现的;另一方面, 在整个房地产投资项目中, 投资收回期较长, 通常至少要3~5年, 甚至更长, 所以在市场经济环境下, 相应的投资风险也就随之加大, 需要谨慎投资, 在进行投资之前实现科学分析以确保投资的成功性。 (2) 流动性差, 但却可在某种程度上应对通膨所带来的影响。房地长投资过程中, 从投入资金到收回投资这一过程较长, 流动性较差, 在此过程中要想套现, 对于投资者而言则会遭受一定的经济损失;但从长远角度看, 这一投资则具备了保值的特点, 在市场通膨影响下, 房地产投资则能够实现有效应对。 (3) 易受政策影响且投资风险较大。房地产行业在发展的过程中受到政府一系列政策的影响, 比如金融政策以及土地政策等, 这些政策的变化会对相应投资带来很大影响;同时该项投资因投资金额大且投资回收周期长等特点, 致使其受到诸多因素的影响, 进而促使该项投资风险随之加大。
2 房地产投资项目财务评价指标分析
2.1 常用财务评价指标
对于项目评价工作的开展而言, 相应评价结果的准确性则要依赖于项目评价数据的真实与完整性, 以及所选取指标的科学合理性, 而其中财务效益指标的运用, 则能够通过对比分析来明确项目的可行性, 在实际运用这一指标的过程中, 因结合标准的不同使得相应分类不同, 具体而言, 基于时间价值因素下, 可分为动态与静态指标;基于指标性质角度下, 则非为时间性、价值性以及比率这三类指标;而基于财务效益角度下, 则分为反应盈利能力、清偿能力以及外部平衡这三类指标。
具体常用的评价指标为:基于项目财务评价下, 以房地产投资项目未来获取收益的方式为划分标准, 该项目可被划分为如下几种类型:出售型、出租型、经营型以及混合型。而基于房地长项目本身能够作为商品进行交易, 进而使得项目资金流呈现出了自身的特点, 因此, 在进行财务评价分析的过程中, 相应评价指标与方法则具备了自身的特点。在进行分析的过程中, 主要以盈利能力与清偿能力这两个指标进行具体分析。
2.2 财务评价系统现存不足之处
(1) 在评价标准与依据的具体选择上, 存在武断的现象, 致使评价结果有失科学性。在当前进行项目财务评价的过程中, 所选取的指标较多, 且进行可行性研究时, 相应评价依据一般会受到评价者主观因素的影响, 同时也偏于理论化, 而即使证明在理论上可行也并不意味着这一投资项目具备实践的可行性。因此, 要求要合理选用评价指标, 在计算出理论数值的基础上, 要针对这些理论上的计算结果本身所存在的局限性进行分析, 以确保其具备实践指导意义, 进而才能够以客观且科学的可行性评价结构来保证实现成功投资。 (2) 对财务指标所存在的互斥性分析不足。不论是任何一个投资项目, 其出发点与归宿都是为了实现投资利益的最大化, 以实现既定投资目标, 但是, 在实际进行投资项目分析的过程中, 由于对于互斥性投资项目并未进行深入对比分析, 致使所做出的投资决策有失科学性。 (3) 尚未实现综合性评价指标的有效运用。基于不同财务指标所呈递出的信息不同, 所以以财务指标的应用来生成决策的过程中, 因选取指标的不同使得相应评价结果有失准确性, 而由于缺乏综合性评价指标体系的构建, 难以为财务决策评价提供完善的评价模型。
3 基于层次分析法下房地产投资项目财务评价分析模式的构建
3.1 层次分析法概述
(1) 相关原理。在针对复杂性问题进行分析的过程中, 如果采用定量模型进行分析, 其会因相应定性因素较多, 在实际选用的过程中会受到决策者主观因素的影响, 比如个人的知识结构以及经验等。而基于层次分析法下, 则是以判断矩阵这一搭建过程来实现对各个层次下相应因素的分析, 并结合决策者自身的倾向, 运用逻辑思维来实现定量表示, 为实现科学决策的生成奠定基础。
(2) 该分析方法的形状、思路以及特点。 (1) 在形状上, 基于层次分析法下, 其形状与树形结构较为相似, 而不同之处在于层次结构本身包含了树形结构这一形式; (2) 在分析思路上, 运用层次分析法则是在进行分析的过程中, 明确各因素间的关联性, 进而实现层次的有序生成, 然后结合对现实情况的判断, 以定量形式来表现出每一层次下的重要因素;在此基础上, 以数学方式来进行权值表示并进行结果的排序, 从而实现对问题的分析与解决; (3) 层次分析法所呈现出的特点主要表现为灵活、简洁且实用。
3.2 层次分析法的具体步骤以及综合评价模型的搭建
3.2.1 具体步骤
(1) 要在明确问题的基础上, 实现层次化结构的搭建, 然后, 实现判断矩阵的搭建, 并运用数学方法进行计算后来排除次序, 一般以近似的方法, 实现对矩阵最大特征值与向量的判断。其中在进行层次分析过程汇总, 要想实现决策判断的定量化, 以实现数值判断矩阵的搭建, 则可采用A.L.Saaty建议的1~9刻度法 (如表1所示) ; (2) 以集合平均法以及规范几何法来进行计算, 并实现对矩阵一致性的判断; (3) 实现层次的总排序。
3.2.2 综合评价模型的搭建
(1) 对项目层次结构的分析。需要先搭建出基于研究问题下的递阶层次结构的搭建, 然后, 以此为基础来实现对层次结构进行分析, 相应分析模型如图1所示。 (2) 要实现房地产项目两两判断矩阵的搭建, 在此基础上, 进行层次单排序与层次总排序, 并要对相应判断矩阵的一致性进行检验。 (3) 进行结果分析。当一致性满足要求时, 则根据单排序与总排序的结果来实现对问题的定量分析, 进而通过对比后来实现投资最佳方案的制定, 以科学决策的生成来保证实现投资目标。
4 总结
综上, 在房地产投资项目中, 基于该投资项目所具有的特点, 要想实现投资预期目标, 则就需要以科学投资方案的生成为基础。而基于财务评价分析下, 以层次分析法来实现综合评价模型的搭建, 能够以完善指标体系为基础来实现科学的分析与计算, 进而通过判断矩阵的搭建来得到层次单排序与层次总排序, 并以相应计算结构来实现对问题的分析, 为房地产投资实现科学投资方案的生成提供了保障, 进而在规避投资风险的同时, 为实现投资效益的获取以促进企业的稳健发展奠定基础。
摘要：基于计划经济体制的长期束缚下, 我国在房地产投资上的践行时间尚短, 因此, 相应财务评价模式尚不完善, 而房地产投资因投资金额较大, 因此相应投资风险随之加大, 在实际进行投资的过程中, 要想实现对投资风险的有效规避, 则需要实现投资决策的科学生成。在此过程中, 财务评价需要运用到相应评方法与指标, 而将层次分析法进行应用, 则能够以综合评价模型的搭建来提升财务评价结构的准确性。本文针对如何以层次分析法来实现房地产投资项目财务评价分析模型的搭建进行了研究, 以供参考。
关键词：层次分析法,房地产投资项目,财务评价,分析
参考文献
[1]江斌.基于层次分析法的房地产上市公司财务综合评价问题研究[D].西安建筑科技大学, 2011.
[2]陈桦.基于层次分析法 (AHP) 的房地产投资项目风险分析与评价[J].企业导报, 2012, 16:33~34.
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