投资评价

投资评价（共11篇）

投资评价 篇1

一、现有项目投资评价模型概述及缺陷分析

1. 现有项目投资评价模型概述。企业现在广泛使用的项目投资评价模型主要是项目收益现值法, 该模型的计算公式为:

NCFt代表的现金流量, 是指投资项目所带来的增量现金流量。i代表项目的必要报酬率, 即给予投资者的最低资本回报率。n是指项目的持续经营年限。

2. NPV投资评价模型缺陷分析

(1) 模型在NCF计算上的缺陷分析。NCF作为持续经营过程中每年产生的现金净流量, 计算公式如下:

NCF=税后净利润+折旧

税后利润=息税前利润-所得税-债权资本成本

该公式只考虑了债权资本成本而没有考虑权益资本的成本。如果企业创造的净利润小于等于股东把资本投入到金融市场上获得的收益, 表明企业并没有为股东创造财富, 甚至是在毁灭股东的财富, 这样就不能解释“投资者为什么把钱投入其他企业, 而不是自己运营”的原因。为了进一步说明这个原理, 我们对华北制药股份有限公司2 0 0 7年度的财务数据计算分析如下:

①息税前利润 4.22亿元

②所得税 0.7亿元

③税后利润[ (1) - (2) ] 3.52亿元

④投入资本 66.7亿元

⑤综合资本成本率 8.44%

⑥资本成本[ (4) × (5) ] 5.63亿元

⑦企业实际创造的财富 -2.11亿元

计算结果表明, 尽管该公司2 0 0 7年度账面上反映出了3.5 2亿元的利润, 然而, 实际上并没有为股东创造出新的财富。

(2) 模型在折现率选择上存在的不足。在传统的项目投资评价模型中, 折现率的选择方法有两种:一种是以企业的加权资金成本来确定, 另一种是根据企业要求的最低资金利润率来确定。前一种办法, 计算资本成本比较困难, 可操作性差;后一种办法则受人为因素影响较大, 带有很大的主观性。

二、修正的企业项目投资评价模型

1. EVA思想的阐述。

EVA (Economic Value-added) 经济附加值的最初目的在于使公司管理者以股东价值最大化作为其行为准则。用公式表示为:EVA=EBIT-ATKW;上述公式中, EBIT是指息税前利润;AT代表绩效考核期企业占用的资产数额, 包括债权资本和股权资本, K W代表绩效考核企业的综合资本成本率。经济附加值将企业股权成本作为一种成本扣除, 将会计账面价值转化为经济账面价值。它与传统净利润的不同可以用以下公式表述:

税后净利润=息税前利润-债权资本成本率-所得税

经济附加值=税后净利润-股权资本成本率

2. 引入EVA的RNPV投资评价模型概述。

引入EVA的项目投资评价模型用公式表达如下:

其中:

RNPV——修正的净现值;

RNCF——修正的净现金流量, 用公式表达为:

RNCF=税后净利+折旧—项目的股权资本成本=税后净利-债权资本成本-股权资本成本+折旧=EVA+折旧

项目的股权资本成本=项目投资中的股权资本×股权资本率

I——折现率, 即项目的必要报酬率。本项目投资评价模型用企业的加权资本成本率作为折现率。

三、模型运用实证研究

1. 对本模型进行实证研究的意义。

本文认为, 运用修正的投资评价模型对项目进行投资价值评价, 可以增强企业经营财务能力, 使企业保持良好的成长性, 防止企业出现由于投资项目过多过滥而导致财务状况及盈利能力恶化的情况。为了分析企业财务状况下滑的原因, 本文采用引入E V A的项目投资评价模型以华北制药股份公司为例, 对企业的投资情况进行分析。

2. 华北制药案例说明。

华北制药1998年~2007年的项目投资数据如下:筹资29960000元, 用于105车间的GMP改造项目;筹资34490000元, 收购华北制药集团环A车间;筹资5376000元, 收购华北制药集团制剂有限公司80%的股权;筹资120000000元, 用于国家1998年批准的第一批技术创新项目中的4个项目;筹资49900000元, 用于维生素B12生产线技术改造;筹资2500万美元, 用于头孢菌素的生产。1998年~2007年每年的固定资产、无形资产, 以及其他长期资产投资现金流量如图1所示:

进一步分析得出:企业资产负债率呈现出逐步上升的趋势 (见图2) , 同时, 资产利润率和股东权益利润率也呈现下滑趋势 (见图3) 。由此可见, 该企业虽然有大量的项目投资上马, 但是这些投资项目并没有使得企业的盈利能力增强。从1998年到2007年十年之间的平均股东权益利润率为2.7%, 远远低于同期央行公布的5年期5.15%的存款利率。

四、模型修正的意义总结

项目投资决策中的E V A思想, 是一种项目价值创造的净增值理论。该理论认为, 一项决策的价值取决于它与替代方案相比所增加的净收益, 因此对于股东来说, 如果企业的投资收益总是不能达到其投资期望, 他们就会放弃对企业的继续投资, 而转向投其它的项目或企业, 这样企业将不得不依靠债权投资以及自身的盈余积累来维持发展。而对于收益较低的企业, 债权融资将提高企业财务风险, 加大企业破产的边际成本, 危害企业的可持续发展能力。因此无论是为了吸引股东的投资, 还是平衡企业的风险, 都将要求企业提高自身的经营能力, 选择可以为企业创造剩余财富的项目进行投资, 而一味追求利润规模和资产规模, 盲目投资, 只能是导致企业价值链的破坏。

RNPV投资评价模型对现金净流量的修正体现了净收益观念, 在进行投资决策分析时投入资金的机会收益已经在每年的净现金流量中得到体现。此模型在财务上保证了项目在运行周期内的剩余价值创造, 使企业创造财富的能力得到了保障。

摘要：目前企业普遍使用的项目投资评价模型为收益现值 (NPV) 模型, 本文认为, 此模型涉及到的主要经济技术参数——年现金净流量在传统的计算方式中忽略了权益资本成本, 据此计算评价得出的可行性项目, 潜伏着较大的投资风险。为此, 本文在企业投资项目评价模型中引入EVA全要素补偿思想, 对该模型进行了修正, 并以华北制药股份有限公司为例进行了实证研究。

关键词：项目投资评价模型,收益现值法,EVA全要素补偿

参考文献

[1]新浪财经网:http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600812/nc.shtml

[2]胡玉明:高级管理会计[M].厦门大学出版社, 2005年第二版

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[6]AI.埃巴.经济附加值——如何为股东创造财富[M].中信出版社, 2001年

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[8]Ross.SA.The determination of Fianncial Structure:The Incentive Signaling Approach.Bell Journal of Ecnomics[J], 1977, 8:23-40

财政资金股权投资绩效评价探索 篇2

如何定义

为加强对产业发展的引导，我国中央和地方政府用于支持企业发展的资金规模越来越大，对产业发展起到了积极的推动作用。与此同时，为进一步深化、落实财税金融改革的要求，各级政府不断探索政府资金支持企业方式的创新，以提高资金使用效率，股权投资就是财政资金使用的一种新模式。

（一）财政资金股权投资概念

股权投资，是指企业（或者个人）购买其他企业（准备上市、未上市公司）的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位，获得经济利益。

财政资金股权投资，是财政资金以股权投资的形式注入企业。与市场化投资行为不同的是，投资目的不是获利，而是解决企业融资难等问题，通过资金扶持加快企业的技术改造、帮助企业做大资本的同时增强其竞争力，加速企业成长，从而推动相关产业的发展，更加注重的是社会效益。

（二）财政资金股权投资政策发展历程

1999年，国际金融公司（IFC）入股上海银行标志着私募股权投资的模式开始进入中国，对中国来说是非常新的投资概念，首批成立的主要是外资投资基金。2004年证监会开始对上市公司进行股权分置改革，直到2006年10月，股票市场开始步入正规，从A股股权分置改革开始，我国股权投资基金进入快速发展的阶段。从2009年下半年开始，股权投资基金数量快速增加，基金规模不断放大，地方政府也参与其中，作为股权投资领域主体之一，承担着引导社会资本进入股权投资市场及弥补市场失灵的重要责任。

到目前，财政资金股权投资在我国经历了探索起步、快速发展、规范设立与运作三个阶段的发展，已经进入相对成熟的市场化运作阶段。随着国内资本市场的逐渐复苏，由地方政府设立股权投资基金的热情逐步升温，各省、市、自治区分别制定出台适合本地的政府股权投资基金实施方案。

优势与特点

（一）实施财政资金股权投资的优势

政府对企业的扶持，传统上采取的是无偿补助的方式。在此种资金分配使用管理模式下，企业多头申报、骗取财政资金、未按申报时承诺使用资金的情况时有发生。

相较于一般性财政资金补助，股权投资遵循“政府出资、市场运作、非营利性、参股不控股、适时保本退出”的原则，不仅避免了资金无偿使用带来的上述弊端，还具有如下优势：

1.财政资金实现循环使用

股权投资变无偿补助为股权投资，既为企业发展注入了资金、活力，又能变财政支出的一次性使用为循环使用，创新了财政资金管理方式，提高了财政资金使用效率。

2.企业获得的资金支持更大、更集中

企业融资渠道和手段较为单一，重大项目建设资金来源不足，通过大力发展股权投资基金，可以固化本地资本、牵引外来资本、激活民间资本，增强资本市场资源优化配置能力，促进企业上市，提高直接融资比重，满足产业融资需求。

3.利于协调好政府和市场的关系

政府参股企业却不做第一大股东，不参与日常经营管理，不以营利为目的，并根据企业意愿及时退出，退出后又能发挥新的作用。这既有利于发挥财政资金的杠杆作用，扶持企业发展;又能保证企业运行的独立性，发挥市场活力。

（二）财政资金股权投资特点

1.发挥专业公司优势，进行市场化管理

股权投资资金一般由政府行政单位主管，设立投资决策委员会（以下简称投委会），负责基金投资决策和退出等重大事项的审议。投委会委托专业投资机构代表政府持有股权，发挥专业公司优势，进行市场化运作管理，包括投资企业的选择，投资方案、合作方案、退出方案的拟定和实施，以及投后管理等。

2.企业自愿申报、遴选的方式确定支持对象

财政资金股权投资采取企业自愿申报的方式，经层层遴选最终确定支持对象。首先由行政主管部门发布申报通知，企业按要求递交申报材料，然后由受托管理机构进行初选，组织尽职调查及专家评审并形成投资建议上报行政主管单位审议后，最终确定支持对象。

3.资金交由银行托管，按需划拨

股权投资资金确定一家商业银行作为资金托管银行，并开设专户，对资金进行存储、拨付、结算等，确保资金的安全性。确定投资企业并签订投资协议后，由企业提供银行基本户和增资户账户信息，受托管理机构依据投资协议及立项决策会议纪要向托管银行出具拨款指令，托管银行审核无误后，将投资款拨付至企业账户。

4.保本退出，投资目的注重社会效益

区别于一般市场股权投资以经济利益为驱动，政府股权投资更为注重社会效益，其设立目的是为了扶持、鼓励特定产业发展。采用股权投资方式，并未改变政府支持产业发展的初衷，只是改变了资金分配使用方式，企业不仅获取了急需的资金，还能获得受托管理机构的专业帮助。

如何绩效评价

按照财政绩效评价的工作要求，结合财政资金股权投资的特点，我们成立工作组对某股权投资项目开展绩效评价，在工作过程中对该类项目绩效评价的评价思路、评价重点、方式方法等进行了探索与总结。

（一）评价工作思路

根据股权投资的特点，对此类项目进行绩效评价应从“项目总体-投资企业”两个层面着手，既关注项目总体的决策、管理，又关注被资企业运营情况。项目总体评价从股权投资顶层设计和整体构架出发，侧重专项资金总体目标设定、企业遴选程序及依据、管理制度建设、投后管理等;投资企业的评价侧重投资方案明确性、投后企业经营发展情况。两个层次评价各有侧重，相辅相成，全面反映股权投资绩效实现情况。

（二）评价关注重点

根据股权投资项目特点及内容，从项目决策、项目管理和项目绩效三个方面明确评价重点。其中，项目决策方面，主要对项目目标设置、项目决策过程等情况进行评价;项目管理方面，主要对业务主管单位和受托管理机构的资金使用管理情况及实施过程管理情况进行评价;项目绩效方面，主要对投资企业产业化完成情况及效果进行评价。

（三）评价方式方法

为确保评价结果的全面性、准确性，除绩效评价的常用方法外，工作组特别采用了量化分析、同行业对比、问卷调查、企业信息全面收集重点抽查等多种方式，对项目决策、管理、绩效等方面进行充分论证。

综上所述，通过开展财政资金股权投资项目的绩效评价工作，我们对该类项目的绩效评价工作开展进行了初步探索，并总结了股权投资相关概念及政府股权投资政策发展历程，阐述了财政资金采用股权投资方式的优势及其特点，认为该类项目的绩效评价工作因涉及政府行政单位、受托管理机构、投资企业三个层级，因此在评价中首先应明确各责任主体的具体职责，从而确定评价重点和评价思路，同时，在工作中应将工作方法多样化，以充分论证，力求对项目进行客观、公正的评价。当然，此次评价是对股权投资评价的探索，仍有待在今后工作中逐步完善。

企业投资统计与投资项目的后评价 篇3

关键词：企业投资,统计,评价,分析

在项目自规划设计直至效益获取的全过程当中, 投资后的评价始终占据着不可替代的重要地位, 其评价的内容覆盖了项目立项决策、建设目标确定、设计施工、验收完工乃至后期运营维护在内的各个环节, 评价的对象不局限于经济性指标, 同时还涉及环境性以及社会性方面的综合指标。对于企业某项特定的项目投资行为, 通过对相关统计分析方法的综合应用, 对数据进行处理研究, 积极展开投资项目后评价, 能够使企业从直观分析得出通过该项目投资行为为企业带来的综合效益, 了解项目投资中存在的不足, 总结经验, 吸取教训, 从而不断提高企业项目投资行为的科学性和合理性水平。

1 企业投资统计分析方法

按照所统计数据类型的不同, 多将常见的统计数据划分为以下三种类型:其一是计数资料;其二是预测资料;其三是等级资料。上述不同类型统计数据在所对应的统计方法上具有一定的差异。各种统计分析方法的采纳与应用需要以数据统计质量的保障, 以及统计实时性的保障为目标。现就上述不同类型统计数据对应的统计分析方法进行研究。

1.1 针对计数资料的统计分析方法

计数资料的获取途径为:将观察单位按照类别或者性质上的差异进行分组, 分组后对所形成各个单位的个数所对应资料进行清点。计数资料的特点在于:仅以各个分组在数量上的多少作为观察标准, 而并不将指标的质量、性状纳入考量范畴当中。因此, 在有关计数资料统计分析的过程当中, 主要是通过四格表或者是R×C表的方式对计数资料进行归类分析。在就多个样本率进行比较的过程中, 多应用双向无序表, 以确切检验方式验证统计分析准确性;在就不同方法以及不同组构成计数资料进行比较的过程中, 多应用单相无序表, 以卡方检验方式验证统计分析准确性;在就变量相关性关系进行分析的过程中, 多应用双相有序属性不同表, 以相关分析方式验证统计分析准确性;在就属性相同计数资料一致性进行分析的过程中, 多应用双相有序表, 以一致性检验方式验证统计分析准确性。

1.2 针对预测资料的统计分析方法

预测资料是在投资统计分析行为中比较常见的数据类型之一。按照参数属性的不同, 可通过参数方式或者是非参数方式对此类型资料进行统计分析与检验。该类型资料的统计分析检验方法比较常见。例如t检验、F检验以及秩和检验等。其中, 前面两种检验方法均适用于参数检验。其特点是:t检验依赖于将预测数据与前段期间所获取实际数据进行直观对比的方式, 探究两类组合数据的变化规律, 并对数据进行重新预测, 缩短所预测数据与真实数据之间的偏差;而F检验则是以上述数据为对象, 依赖于方差对比的方式, 对预测数据进行校正, 控制预测偏差。而对于后一种检验方法而言, 则适用于非参数检验。其特点是以秩和作为统计量, 在假设条件下进行了检验。此种检验方法由于不受资料总体分布限制的因素影响, 因而具有较高的适用性优势。

1.3 针对等级资料的统计分析方法

等级资料是在预测资料与计数资料概念中间区域内的一种特殊资料, 其观察单位无确切数值表述, 但各个单位组别下的数据性质存在明显的差异性。等级资料一般通过数据构成比或率的方式加以表述。在统计分析的过程当中, 通常根据数据的特点属性, 总结若干等级, 将数据分别纳入以上等级, 以计数方式使资料量化。

2 投资项目后评价方法

对于企业而言, 在项目投资行为实施下, 所对应获取的资料丰富且内容繁多, 如何选择最为合理的统计方法, 这一问题值得思考。根据工作经验来看, 在选择统计方法的过程当中, 需要按照如下步骤展开:

第一步, 需要根据投资项目后评价目的宗旨, 对数据特征加以明确, 判断统计资料的类型归属问题;

第二步, 在把握数据类型的基础之上, 选择适宜的统计分析方法;

第三, 综合对相关专业知识的吸取, 遵循统计学处理基本原则, 灵活运用分析方法。

例如某企业需要针对所投资建设的产能区块一次加密、二次加密以及聚合物驱投资项目展开后评价工作, 根据该评价目标, 可以基本确定统计分析的思路, 即将大量属于定量属性的指标, 以一定方法进行统计归类, 研究各组别数据中的内在规律, 从而获取对应的评价结论。例如, 可定量的指标包括:初期产液量、初期产油量、初期含水量、泵径、泵效、载荷利用率以及扭矩利用率等。由于上述数据指标均属于计数资料, 根据本文前述分析, 对于定量计数资料而言, 建议通过R×C表的方式进行分析。因此, 可以通过建立该项目R×C表的方式, 对初期产液量、最高产液量等指标进行预测分析, 衡量其与实际数值之间的偏差, 从而评估该项目所选取的抽油机型号是否能够满足该产能区块的实际生产需求。

3 结语

投资是企业参与市场经济体制运行的重要途径之一。合理且科学的投资行为有助于企业经济效益的提升。从统计学角度上来说, 做好对投资项目的统计以及评价工作, 有助于为企业投资行为的规范化、科学化发展提供支持与保障。总而言之, 本文从统计学分析的角度入手, 对企业投资统计的主要方法进行了概述, 并配合实际案例, 研究了在项目投资后评价中, 对于各类统计数据所采取的统计分析方法, 希望能够有助于统计分析质量的提升与完善。

参考文献

[1]张锦超, 朱显钢, 史宏, 等.铁路基本建设投资统计分析系统的设计与实现[J].铁路计算机应用, 2013, 22 (3) .

[2]周松涛, 肖益培.高等学校固定资产投资统计分析初探[J].常德师范学院学报 (社会科学版) , 2001, 26 (4) .

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投资项目总结评价报告 篇4

(一)项目概况

1.项目情况简述:项目名称,建设地点与位置,项目性质,项目主要技术特点,项目业主.2.项目决策要点:决策的目标和目的.3.项目建设规模与主要建设内容:建设规模(指决策生产能力,实际建成生产能力);主要建设内容(指建筑物,装置和设施等).4.项目实施进度:项目周期各主要阶段(立项,可研,评估,可研批复,初设,开工,竣工验收等)起止时间,工程进度表,建设工期.5.项目总投资:决策批复总投资,初步设计批复概算及调整概算,竣工决算和实际完成投资.6.项目资金来源及到位情况:资金计划来源和实际来源,资金到位情况.7.项目运行及效益简况:目前项目运行简况,生产能力实现简况,财务经济效益简况等.(二)项目建设全过程总结 1.项目前期决策总结: 项目立项:立项理由,依据和目标,立项上报与批复时间及文号;可研报告:编制单位及资质,主要结论,完成与上报时间及文号;可研评估:评估单位及资质,评估主要结论,完成时间及文号;可研批复(或核准或备案):批复单位及批复时间,文号;决策批复主要结论及主要指标(项目总规模,主要建设内容,建设方案,主要经济效益指标,总工期,总投资等).环保评价与报批:环评报告编制单位,时间;环评报告批复单位,时间,主要批复意见.其他报批手续:项目规划,用地,水土保持等报批手续情况.2.项目实施准备工作总结:

勘察设计:勘察,设计单位选择方式(招标或直接委托);中标单位名称,资质及分工,主体院;设计完成时间及主要设计指标;审批单位,审批时间及主要审批意见.施工图设计进度,设计管理方式.资金筹措:资金计划(可研批复)融资方案;实际落实来源渠道及融资方式;融资担保及风险防范措施;资金结构变化及原因.采购招标:招标方案报备手续;设计,施工,监理,设备,物资与咨询服务的招标方式(公开或邀请);招标组织形式(自行招标或委托招标);标段划分,主要中标单位;招标过程的监督机制;招标效果.合同谈判与签订:谈判的程序,主要补充条款;合同签订的依据与程序;采用的合同文本格式.征地拆迁:征地,拆迁数量,涉及地域和人数;安置方式及效果;赔付补偿标准,征地拆迁安置总费用等.开工准备:法人组建情况;有关报批手续(用地规划,征地许可,施工许可,开工报告及批复等);施工场地(四通一平),施工组织设计,进度安排,资金计划准备情况等.3.项目建设实施总结:

组织与管理:管理体制(项目法人建立情况),管理模式(法人直接管理,交钥匙,总承包,代建),管理机制(法人治理结构),管理机构,管理规章制度,管理工作运转程序等.合同执行与管理:合同种类(设计,施工,设备,材料,监理,咨询等);各类合同执行情况,重大违约原因,责任及处理结果;合同管理措施;有哪些成功的作法与失误等.四大控制与管理:分别就实施过程中工程进度,项目投资,工程质量,安卫环控制等方面 的目标,为实现各目标所采取的控制措施(管理办法),取得的效果,以及存在的问题进行总结,从中得到的主要经验与教训.重大设计变更:有哪些重大设计变更,变更原因与变更手续,变更对项目投资,进度与功能的影响.资金使用管理:各实际来源渠道的资金到位情况;资金请领与支付管理制度;资金供应的适度性;支付签证程序.工程监理情况:监理履行职责的情况.4.项目投产竣工总结:

生产准备:作了哪些方面的生产准备;管理与生产人员对工艺设备的适应情况;试车调试,试运,生产考核情况.竣工验收:各单项工程交工验收情况;全面竣工验收的时间,组织形式;遗留尾工及处理情况.资料档案:工程资料归档情况;档案专项验收及管理制度.5.项目运营情况总结:

运营管理:运营管理体制,管理机制,机构,规章制度,企业发展规划等.生产运行状况:生产运行是否正常(稳定,长周期).实际生产能力:设计能力实现程度;未达设计能力的原因(工艺设备 市场需求)技术改造:技改原因,目标,内容,投入,效果.原材料消耗指标:主要消耗指标是否达到设计要求.运营成本和财务状况:成本构成;盈亏状况等.产品方案与市场:主营产品,产品占有市场状况及竞争力.生产物资供应:原材料,燃料,动力等供应的可靠性.(三)项目效果和效益评价 1.项目技术效果评价:

工艺水平:工艺可靠性,流程合理性,对产品质量的保证性,对原材料的适应性.装备水平:各工序,工段设备能力是否符合设计;能力是否匹配;性能参数是否满足工艺要求;寿命是否经济.技术水平:先进性,适用性,经济性,安全性.国产化水平:设备国产化率,自主知识产权等.2.项目财务和经济效益评价: 财务效益:赢利性,清偿力,外汇平衡分析.经济效益:国民经济赢利性指标.3.项目经营管理评价: 管理体制与监控;组织结构与效率;激励机制与协调;规章制度与程序;人员结构与能力;领导水平与创新.(四)项目环境和社会效益评价 1.项目环境效益评价:

环保设施与投资:主要环保设施建设内容及环保投入.排污状况与指标:主要污染物及排放指标,环境控制标准

环保管理与监测:管理机构,人员,设备,制度;监测机构,手段,标准,制度(频率).项目环境影响:对地区环境质量的主要影响.生态环境与影响:所在地生态指标,水土保持,植被保护等.资源保护与利用:资源开发,保护与循环利用等.2.项目社会效益评价:

主要受益群体:全国性,地区性.对经济发展的影响:宏观经济,区域经济,行业经济,当地经济.就业机会:提供的固定就业岗位与季节性,临时性工作机会.收入分配与生活水平:收入增加,生活条件改善情况.财政税收:本项目为国家和当地增加的正常税收.(五)项目目标和可持续性评价 1.项目目标评价:

工程目标:工程实体是否按设计内容全部实施完成.技术目标:各项技术指标是否达到设计标准.效益目标:财务和经济效益是否达到预期目标.影响目标:环境和社会影响是否实现.(直接目标,宏观目标)2.项目可持续能力评价: 内部因素:财务,技术,环保,管理,机制等.外部条件:资源,政策,市场,物流,生态,环境等.(六)项目存在的主要问题

(七)项目建设的主要经验教训与结论

从项目实施过程的回顾与总结,项目效果和效益的评价,环境和社会效益评价,项目的目标实现程度及可持续性评价等几个方面进行综合分析,总结归纳项目建设的主要经验,教训与结论.(八)相关建议

投资评价 篇5

【关键词】风险投资；项目评价；银行贷款；比较研究

一、风险投资项目评价的关注点

1.风险投资偏好企业自身的潜在价值

对于风险投资而言，其所投资的并不是企业自身的控制权，所投资的是企业的资本回报，是在获得相应的收益之后从风险企业之中退出，换句话说，其所投资的目的不是要通过自己所持有的投资企业股份获得相关的红利，相反是通过出售自己所掌握的这些企业的股权而获得相应的增值性的收入。这样的一种投资是在相关的风险承担之上的，使用管理咨询、分段投资等多种方式对企业进行管理，对相关的项目提供增值性的服务，使得企业能够快速成长。

2.风险投资偏好高新技术产业的项目

投资的对象大部分是一些起步时间不太长或者是还没有真正起步的一些高新技术的企业，很多时候往往只是一些科学家自身的愿望或者是设想，这样的项目没有足够的担保或者是有价值的抵押，很难真正从一些传统的渠道中获得相应的资金，其中项目投资就能够对这样的需求加以满足，其所看中的正是创业者自身所具有的素质以及新项目自身所具有的发展潜力。因此一些比较小型或者是中小型的高新技术企业往往能够成为风投的投资对象。

3.风险投资偏好一些优秀的管理队伍

风险投资往往会对一个项目的管理团队进行较为严格的考察，比较看重具有高素质的管理队伍，对于风险投资来说，管理层自身所具有的素质往往就会成为风投所看中的一项十分重要的因素，在进行评估的时候所占的比重也比较大，对于企业来说，其经营的主体始终是人，不一样的人对一个企业或者是对一个项目会产生不一样的效果。

二、银行贷款项目评价的特点

银行比较倾向于对那些已经相对比较成熟的行业或者企业发放相应的贷款，继而使得自身贷款能够有一定的安全性，对于银行来说，还比较重视一些企业自身所具有技术水平，以及这样的技术水平下所产生的产品质量以及相关的销售状况，对企业产品的材料采购的渠道以及销售渠道也比较重视，另外还比较重视对企业以及行业进行分析，分析企业或者是某一行业的日常运营工程中所取得的相关的利润指标以及和整个企业相关的债务偿还能力的相应指标。

一方面，银行对担保的要求往往会比风险投资对担保的要求要高不少，总的来说，银行在进行贷款发放的时候往往需要相应的担保条件，但是对于风险投资来说，尤其是进行投资入股，这样就很少或者是基本不会使得担保的方式。

另一方面银行贷款项目方面对融资额度的确定也会相当的谨慎。在对企业自身的经营状况进行了解和掌握之后，银行往往才会做出相关的决定是否进行贷款的发放，其中关于贷款的额度往往在很大程度上对银行收回贷款的可能性产生一定的影响，因为贷款要是不足的话就会使得企业自身的运营受到限制，但是一旦贷款比较多就会使得企业有可能将款项挪威他用。总的来说，银行只有从多个方面对企业的运用状况以及还款的状况进行了仔细而有深入的分析之后，才会做出相关的决定，比如说对企业在未来一段时间内的销售收入以及应付账款或者是应付税费等进行了预测和评估之后才会进行相关的贷款发放。

三、风险投资与银行贷款的项目评价比较分析

1.机制差异比较

对于风险投资来说，其主要是一种股权方面的投资，但是对于银行的贷款来说，主要是一种债券方面的融资，前者是一种权益方面的资本，其主要的方式就是股权，但是对于银行贷款来说，其所看中的是能不能及时的将利息以及本金收回，不是追求高的回报，所以说，银行在进行借款融资的时候往往比较看重企业再深的经营生产资金流。

2.评价差异比较

总的来说，在风险投资与银行贷款评价方面，历史沿革、企业家素质以及行业分析、技术水平等都存在差异性，其中在企业家素质评价方面所体现出来的差异性比较明显，对于企业家素质的评价来说，主要有对企业家人品以及对企业家工作经历等多方面的评价，两者对其都十分重视，但是所占比重不一样，在风险投资中，对企业家的素质更为看重，相对来说，银行贷款项目对企业家素质的评价占比比较小。

四、结束语

综上所述，风险投资与银行贷款项目之间既有相同的地方，同时也有较大的差异性，风险投资项目所投资的目的不是要通过自己所持有的投资企业股份获得相关的红利，相反是通过出售自己所掌握的这些企业的股权而获得相应的增值性的收入；比较重视一些企业自身所具有技术水平，以及这样的技术水平下所产生的产品质量以及相关的销售状况。这样一种差异性的存在主要是因为风险投资和银行贷款项目自身的特征差异与要求所决定的。

参考文献：

[1]徐光. 浅析风险投资项目评价与银行贷款项目评价之间的差异性[J].经济研究，2011（06）

投资评价 篇6

关键词：工程项目,控制管理,评价研究,资格审查

1 项目投资控制管理的方法

代建单位在项目投资控制管理中, 采用了与政府投资控制管理体制改革方向和目标相匹配的管理理念, 也即是项目全面投资控制。项目全面投资控制, 就是在方案阶段、深化设计阶段, 招投标阶段和建设实施阶段, 把项目投资控制工作作为代建管理的关键任务。

2 项目投资控制管理的实施

2.1 原则及分阶段目标

(1) 设计阶段阶段, 以经批准的初步设计总概算作为投资控制目标; (2) 工程招标阶段以中标价不超投标限额作为投资控制目标; (3) 施工阶段, 以经批准的总概算作为投资控制目标。

2.2 设计阶段的投资控制

设计阶段的投资控制管理是本项目建设全过程投资控制管理的重点和关键环节。在初步设计阶段, 影响建设项目投资的可能性为70%;在施工图设计阶段, 影响建设项目投资的可能性为20%;而到了施工阶段, 影响投资的可能性只有10%。

代建单位介入管理时, 初步设计方案已选定, 但建筑设计方案深化优化的深度、标准的选定、材料设备选型、所采用的结构形式的不同, 都会严重影响投资控制。

在明确以上各阶段按限定的目标值同时, 代建单位对本项目开展方案、初步设计、技术设计、施工图设计 (如布局安排、技术参数、材料设备的选用、建筑、结构类型等) 优化, 以降低成本、提高经济效益。

2.3 工程招标阶段的投资控制

招标阶段介于工程建设实施的设计阶段与施工阶段, 是本项目投资控制管理一个很重要的过程。代建单位按代建服务合同的约定, 严格按照国家招投标法组织各专项工程及材料供应招标, 择优选定设计、施工和主要材料设备供应单位, 按《合同法》规定与中标单位签订合同, 全过程监控各中标单位履行合同规定的权利和义务, 切实保障本项目工程质量、工程进度和施工安全, 严格控制工程造价。在项目招标阶段, 代建单位从以下几方面实施了的投资控制管理:

(1) 投标单位资格审查。代建单位在投标前对申请投标的单位的概况、施工管理经验、信誉度、资金实力、以往工程实施业绩、管理水平、人力资源状况等进行严格细致的审查与考察, 以保证参与投标的单位的综合实力水平, 使项目质量目标、工期目标、造价控制目标的实现更有保障。

(2) 认真制订招标文件。招标文件制订的是否完善是影响工程造价控制的直接因素。代建单位组织专业人员对招标文件的条款内容反复推敲, 确保招标范围明确、招标文件条款合法、文字周密、详实、规范, 注意多专业、多标段的交接点及交接面划分、配合及衔接, 力求全面分解工作, 明确到位, 不出现真空地带。特别对招标文件的合同条款中有关双方责任、工期、质量、验收、合同价款定价与支付、材料与设备供应、设计变更与现场签证、竣工结算方法和依据、争议、违约与索赔等条款细则考虑, 认真制订。

(3) 工程量清单编制。工程量清单是编制招标工程标底价和投标报价的重要依据之一, 也是支付工程进度款和办理竣工结算、调整工程量, 以及工程索赔的重要依据。代建单位专门委托造价咨询公司审核招标文件的工程量清单, 确保清单各子项数据的准确性、无漏项、无重复, 符合现行编制规定, 预防投标单位采用技巧性投标, 造成施工阶段的索赔。

(4) 审慎制定投标限价。项目的投标限价依据经批准的初步设计概算, 同时综合考虑招标项目的特点来编制。对技术含量低的招标项目, 比如家具等采购, 投标限价设定的利润率参照市场价, 鼓励投标人竞争。对技术含量高的招标项目, 代建单位设定投标限价时预留了合理的利润空间给投标人, 避免投标人以低成本竞争中标导致工程烂尾。在截标前将限价公开, 以此引导各投标单位集中精力编制好投标文件, 力求公平、公正、科学、择优。

(5) 风险防范条款。项目的建设过程相对存在许多风险和不确定性因素, 比如第三者造成的停工风险 (停水、停电) 、不可抗力事件发生、投资环境恶化、材料设备供应中断等, 这些因素给项目带来的风险会使项目投资额发生不正常变化, 为了加强对不确定性投资的管理, 代建单位在进行招标和合同签订时, 非常注意制定报失、赔偿条款, 认真界定不可抗力的范围, 对于重大分解工程代建单位运用了工程投保等措施以使风险降低到最低。

2.4 施工阶段的投资控制

(1) 施工阶段投资的事前控制。项目管理部成立投资控制管理小组, 投资控制管理小组对设计图纸、设计要求、各专业工程施工承包合同做到熟悉并正确理解;对于采用综合单价包干的施工单位投标报价, 投资控制管理小组审核其工程量清单的准确性, 并预测工程量容易发生变动的项目, 在施工过程中认真加强监测;开工前, 组织图纸会审工作, 根据工程投标文件及工程合同情况, 与各专业工程施工单位明确工程计量、工程价款支付和工程变更费用等的审批程序和使用的表格, 及时协调处理各种影响施工事宜, 使各专业工程施工单位均能如期收到设计文件, 按期进场施工, 避免工期和费用索赔。

编制建设项目管理方案、财务管理方案和工程监理方案, 并组织审核施工单位上报的施工组织设计和施工方案, 对主要施工方案进行技术经济分析, 积极推广使用先进的施工技术、工艺, 降低施工成本。

控制施工阶段投资计划须有依据, 项目管理部根据各专业工程施工单位提交的依据施工图计算的工程量清单及项目用款计划, 投资控制管理小组作好汇编整理工作, 作为控制施工阶段投资计划的依据, 报市计委审批作为工程资金投放计划的依据。项目管理部还根据项目实施进度控制计划及项目估算造价编制了资金支付强度控制计划, 对项目实施阶段各月份的资金支付强度进行控制, 通过合理地计划材料、设备的招标采购时间、各专业工程的开工时间, 相应延后资金的支付时间, 以减少资金的时间成本, 控制各阶段资金的支付强度, 达到节约投资的目的。

(2) 对施工阶段投资的事中控制。项目管理部投资控制管理小组及时对已完工程、以及批准的工程变更和索赔等进行计量。各专业监理工程师和现场主管要对已计量的记录数据和工程量清单进行对比, 列出增减的数据, 供项目总监和项目经理作为控制拨款的依据和参考。工程量计量方法和计量项目以及计量单位根据招标文件、工程合同、技术规范认真执行, 做到不偏不倚, 公正求实。

工程价款支付程序化、规范化。首先由各专业工程施工单位填写“工程价款支付申请表”报项目监理部, 经各专业监理工程师对已完工程的数量、质量核实签认, 总监理工程师签署工程款支付证明书送项目管理部招标、造价主任、现场管理主任核实签认, 并由项目经理审核认可后经公司总部报市计委审定, 最后由市财政局拨付工程价款。

对变更工程量慎重处理。各专业工程经项目管理部、监理部、设计单位确认的工程变更, 由工程施工单位向项目监理部提交“工程 (合同) 变更费用审批表”, 先由各专业监理工程师会同各专业工程现场主管审核变更工程量是否合理, 合理的予以签证。然后再由总监理工程师签署工程 (合同) 变更费用支付证书送项目经理审核签认后经公司总部送交市计委审定确认。未经确认的变更报价不得进行计量支付。

认真审查把好文件关, 通过投资控制促进各项工作。投资控制管理小组首先审查文件的完整性, 资料不全的应要求施工单位补齐, 或暂不办理计量, 质量不合格的不办理计量, 合格时方可申请, 并由现场计量人员逐项核实施工单位所报计量工程是否已完, 审查有关的质量保证资料的真实性与及时性, 检查其他各项施工单位应负责的安全、文明施工等落实执行情况是否受控, 通过工程款支付审批来反作用于质量、进度等方面工作, 达到共同促进提高。

进行投资跟踪控制, 统计工程进度情况, 定期将实际投资与合同费用及资金计划进行比较, 找出偏差原因, 提出控制工程费用的方案措施;及时汇编施工承包单位资料, 编制各阶段性的用款计划送市计委审定, 所有临时追加用款先由项目总监理工程师审核并书面提出追加理由, 经项目经理审核认可后, 报市计委审定;按合同要求, 及时联系、答复解决施工单位提出的问题和要求, 搞好与设计单位、材料、设备供应单位的协调配合, 避免造成违约和索赔。

(3) 对施工阶段投资的事后控制。工程项目的竣工验收、工程竣工结算是投资控制的最后一个工作环节, 是确定工程造价的最终手段。在投资控制的最后阶段, 项目管理部认真审核竣工验收资料 (包括工程变更、签证、修改记录等) 是否齐全, 资料所反映的内容是否准确、真实、竣工图是否标识明确、无误, 以确保审核工程竣工结算的准确性。

投资控制管理小组依靠项目监理单位, 划分不同时期的形象进度, 根据已审核、汇编的工程竣工资料准确计算工程量、正确套用单价、合理套用各项取费标准, 汇总材料差价和造价, 全面审核工程结算书, 防止施工单位通过虚报工程量、多报材料量、高套定额、重复计算等方式套取工程款及加大工程造价的问题发生。

审核结果经与施工单位进行协商, 统一意见后再签认, 经项目监理单位审核后报项目经理审定。工程结算书由项目管理部报业主审查确认后, 由业主加盖印章后送市财政投资评审中心审计评审且在已批准的总结算书上签字盖章, 作为本工程总结算的依据, 办理结算手续, 付清工程结算款余额。

3 项目投资控制管理实施分析

3.1 代建制避免了业主擅自扩大建设规模、提高建设标准

由于代建单位介入管理, 体现了“投资、建设、管理、使用”职能的彼此分离, 有效避免了业主擅自扩大建设规模, 提高建设标准, 增加建设内容等行为, 导致工程造价一超再超现象。

3.2 代建制模式切断了业主与施工单位的联系, 避免了权力寻租空间

在工程发包过程中, 整个招投标政府不参与, 而是由代建方实施招投标。它使权力分置更“明”, 全部资金由财政部门及国库统一管理拨付, 真正做到“量体裁衣”, 从而防止工程越建越大, 克服了投资、建设、管理、使用“多位一体”的弊端, 四权分立且相互制衡, 对腐败的免疫力自然倍增。

3.3 代建制专业化管理创效益

代建单位由于专业从事工程建设, 有一支专业化队伍, 专业性强, 工作效率高。他们熟悉业务, 熟悉市场, 成本节约意识强, 这种内行管内行, 既提高工作效率, 又节约成本, 它使工程监管更“专”。

3.4 代建人与建设方相互监督制约, 有效遏制投资项目中的腐败现象

投资评价 篇7

中国开放区自建设伊始, 充分利用国家赋予的各项特殊政策和区位优势, 利用资源优势、海外联系优势、劳动力成本优势、立法权和实验权等自身条件, 紧紧抓住国际产业结构调整的机遇, 努力加强基础设施建设, 积极改善投资环境, 大力引进国外资金和技术, 不断加强国际和国内市场之间的联系, 发展“外向型经济”, 使其经济高速运行, 功能和地位迅速提高, 对外经济活动空前活跃, 人们生活水平显著改善, 社会事业蓬勃发展, 提前实现了国家提出的小康目标, 开放区的建设取得了举世瞩目的成就。

21世纪初期, 中国国民经济进入了一个崭新的发展阶段, 表现为市场配置资源的基础性作用明显增强, 生产资料和生活资料的供求状况发生根本性变化, 实现了由卖方市场向买方市场的转变, 国内市场上一般消费品生产能力出现过剩, 地区间、企业间的竞争日趋激烈, 全国已形成多元化、全方位、宽领域对外开放的格局, 投资热点不断增多, 既有来自沿海地区的竞争压力, 也有来自内陆地区低成本竞争的压力, 在这种情况下, 开放区建立初期实行的特殊优惠政策、体制优势等随着开放区经济的快速发展以及开放区与非开放区之间贫富差距逐步被淡化或取消。

开放区投资环境评价是投资者进行对外投资活动中可行性研究的重要内容。投资环境评价的结论是投资者制定投资战略、选择投资国别、确定投资部门和选择投资方式的重要依据。在评价国际投资环境时, 有的投资者考虑的因素较多, 有的只考虑某些关键因素。进行投资环境评价的目的, 就是要通过对经济、社会、政治、法律和企业经营等诸因素的评估, 来提高投资决策的准确性以排除环境风险可能造成的损失, 使合资企业最终达到“风险最小化、利润最大化”。针对这一现象, 国际投资如何评价我国开放区的投资环境就成为本文要研究的主要问题。

二、指标体系构建

评价一个开放区的投资环境, 国内外众多机构和学者都做了非常多的研究, 也形成了各自的体系, 其中有繁有简。本文以指标易得和计算简化为原则, 从开放区自身环境、所依托城市环境和环境的发展阶段三个大方面对中国开放区投资环境进行评价。构建评价模型如下:

开放区投资环境评价=eα

式中e代表投资环境, α代表环境的发展阶段。下面逐一讨论本模型各因子。

1. 本文将开放区投资环境评价指标体系构建如图1。

下面利用层次分析法对上述指标计算权重。

(1) 计算开放区自身能力和所依托城市能力权重

我们可知, 针对投资环境来说, 其开放区自身能力的重要性明显高于其所依托城市能力, 故我们设定:自身能力:依托城市能力=3:1, 即在投资环境评价中开放区自身能力占75%, 所依托城市能力占2 5%。

(2) 计算开放区自身能力项下3个子指标权重

(1) 判断矩阵数值及权重计算 (见表1)

此判断矩阵的最大特征根λm a x=3。

(2) 检验一致性 (C.I)

通过一致性检验。

同理可计算产出能力项下4个子指标权重, 得出权重终值如图2所示。

2. 成长阶段指标 (α)

由企业生命周期理论可同样得出开放区生命周期, 上图曲线的斜率为开放区增长率, 在本评价模型中, α是幂指数, 其取值范围应按图3进行划分。由图3可知, 在开放区的初创期, α值很难确定, 在此不考虑;由于我国改革开放以来, 国家总体经济形势一路走好, 尤其是本文研究的13个国家级开放区都处在迅猛发展阶段, 故我们认定其值是大于1的, 又由于随着我国改革开放的深入, 目前的国家级开放区在成长阶段方面几乎无差别, 即α取值将趋同, 所以在本文的后续计算过程中忽略α值。

三、开放区竞争力评价

本文从国内公开出版发行刊物提取相关数据, 需要说明的是由于各地统计指标的不一致, 最终未能找到自有劳动力数量和开发度的相关指标, 故在表3中略去。

通过表3可知, 在我国13个国家级经济开放区的比较中苏州、天津、青岛、广州、宁波这5个开放区的投资环境排在国家级开放区的前五位。

参考文献

[1]2004中国开放区年鉴.中国财政经济出版社.2005

[2]中华人民共和国国家统计局.http://www.stats.gov.cn

浅析投资项目后评价 篇8

关键词：投资项目,后评价,制约因素

投资项目后评价作为项目基本建设周期的最后一个阶段, 是项目管理的重要内容, 投资项目后评价是用项目实施后的实际成果来评价项目的决策、管理和实施。项目后评价起始于20世纪30年代, 在60年代美国“向贫困宣战”的规划中使用了巨额国家预算资金投入建设, 使项目后评价得到了进一步的发展。到70年代中期后评价才广泛地被许多国家和世界银行等双边和多边援助组织在其资助活动中使用[1]。我国的项目评价工作起步较晚, 但发展较快。从20世纪80年代初期开始, 中国进入了评价工作的快速发展阶段。到了90年代中期, 项目评价的工作已在全国范围内得到普遍推广。项目后评价对于总结项目管理的经验教训、提高项目决策的科学化水平起着至关重要的作用。目前, 国内各行业对投资项目后评价工作日益重视。

一、项目后评价的概念和特点

一个完整的项目评价包含项目的前评价、项目实施阶段的监测评价和后评价。项目的前评估是在项目决策之前, 对拟建项目的技术先进性、经济合理性、环境保护可靠性、建设可行性等进行分析评估, 做出预测结论, 为项目决策者提供项目投资依据。监测评价是项目的开工评价、项目的中期评价和项目的竣工验收评价。项目后评价则是对已建成项目的建设实施和生产、运营、管理情况、环境和社会影响, 以及外部环境变化等进行分析、评价, 找出问题, 分析原因, 总结经验教训, 提出对策建议[2], 从而加强经营管理, 提高工程项目的经济、社会和环境的整体综合效益, 为未来拟建项目的立项科学决策和提高项目管理水平提供借鉴, 因此, 项目后评价是项目评价体系中重要的一环。

(一) 项目后评价的概念。

项目后评价是指在项目已经完成并运行一段时间后, 对项目的目的、执行过程、效益、作用和影响进行系统的、客观的分析和总结的一种技术经济活动。通过对投资活动实践的检查总结, 确定投资预期的目标是否达到, 项目或规划是否合理有效, 项目的主要效益指标是否实现, 通过分析评价找出成败的原因, 总结经验教训, 并通过及时有效的信息反馈, 为未来项目的决策和提高完善投资决策管理水平提出建议, 同时也为被评项目实施运营中出现的问题提出改进建议, 从而达到提高投资效益的目的。

(二) 项目后评价的特点。

从上面的分析可以看出, 项目后评价与前评价和中评价是项目生命周期的不同阶段, 使项目管理的重要内容, 都对项目的立项、建设和运营等方面进行评价, 都是为投资决策服务, 但是项目后评价与与前评价和中评价相比具有如下特点:

1.现实性。项目后评价是以实际的项目执行情况为对象, 对项目建设、运营所存在的问题、产生的数据进行评价, 而项目前期评价是预测性的评价, 它所用的数据是预测数据, 所以项目后评价具有现实性[3]。

2.公正性。项目后评价必须保证公正性, 这就意味着在评价时应抱有实事求是的态度, 在发现问题、分析原因、做出对策时避免出现避重就轻的情况发生, 始终保持客观负责的态度对待评价工作。

3.全面性。项目后评价是对项目实践的全面评价, 它是对项目立项决策、设计施工、生产运营等全过程进行的系统评价, 这种评价除了涉及项目生命周期各阶段而且还涉及了项目的经济效益、社会影响、环境影响、项目综合管理等方面, 因此项目后评价是比较系统、全面的技术经济活动。

4.反馈性。项目后评价的结果需要反馈到决策部门, 作为新项目的立项和评估的依据, 以及调整投资计划和政策的依据, 系统为投资决策者提供资料, 进而达到提高和改善投资效益的目的[3]。

二、投资项目后评价的制约因素分析

通过对投资项目后评价的概念和特点的分析, 我们可以看出投资项目后评价为投资决策者提供项目投资依据, 对未来项目的投资和管理起到引导作用, 对被评价项目实施运营中出现的问题提出改进建议等。然而, 由于机构、体制和手段等方面的原因, 评价成果的反馈并不理想, 对投资决策的影响作用甚微。

(一) 项目后评价观念意识还没完全到位。

由于我国后评价工作起步较晚, 后评价意识还没有完全渗透到管理者的脑海, 项目管理者一般比较重视项目前期决策, 对项目后评价管理相对较为弱化。另外, 在许多决策者中存在着这样一种片面认识, 认为投入很多经费用于项目后评价是不值得的。他们只看到了投入而没有看到后评价所带来的效益。认识不到位, 就不可能重视项目后评价工作。

(二) 项目后评价资料难以收集。

项目后评价需要项目立项、设计、建设、竣工验收和生产经营全过程的资料, 需要了解项目全过程的情况, 而一个项目从立项到正式生产运行, 少则一年、多则几年, 如果平时不注意收集资料、整理资料, 待到后评价时查找相关资料往往比较困难。

(三) 项目后评价体系有待完善。

尽管目前我国很多地方省市和部委制定了相关的后评价机制和相应的评价体系, 但许多项目在进行后评价时出现体系不合理、不规范的情况[4]。

(四) 相关部门配合不到位。

由于后评价工作涉及到的部门较多, 有些部门对后评价的作用认识不够, 或者由于后评价会反映项目决策、设计、建设和施工中存在的问题, 有些部门人员害怕追究责任, 对出现的问题不愿反映, 导致后评价深度不够, 达不到预期的目的。因此, 后评价的工作积极性不高, 使得后评价的工作难以开展。

三、完善项目后评价的几点建议

(一) 建立和健全项目后评价的制度和信息反馈机制。

通过反馈, 项目后评价的成果应反映到新项目的决策和管理过程中。建立和健全投资管理法规, 从法律、制度、程序上形成体系。

(二) 转变对后评价的认识。

加强对后评价作用的认识, 强调后评价工作对事不对人, 重在总结经验教训, 使有关部门重视后评价, 积极配合后评价工作。

(三) 建立项目后评价专业组织及专项资金。

开展后评价需要投入一定的人力、物力。资金是开展后评价的重要资源, 建立后评价专项资金, 加强后评价资金的投入力度, 以保证后评价工作的开展。成立专业的部门, 客观、公正、科学地进行项目后评价, 应聘请有资质的专业人员, 对已完成的项目进行后评价, 对项目投资变化及项目主要经济指标进行对比分析, 找出差距, 分析原因, 从而为以后的投资项目提供经验、资料。

(四) 注意投资项目资料的收集保管。

项目建设单位应成立专门的部门和人员, 对项目从立项到生产运行的资料进行收集、整理和保管, 可以考虑建立项目管理信息系统, 以方便今后查找, 为今后类似项目提供参考借鉴作用。

四、结语

通过对后评价的概念、特点的分析, 针对目前我国在后评价工作中存在的不足, 提出了后评价管理机制的完善思路, 包括建立和健全项目后评价的制度和信息反馈机制、转变对后评价的认识、建立项目后评价专业组织及专项资金、注意投资项目资料的收集保管等。相信通过这些完善思路的逐步实施, 将为项目后评价工作体系逐步完善起到积极的推动作用, 为企业项目后评价工作规范、有序、有效开展提供体系保障。

参考文献

[1].姚光业.投资项目后评价机制研究[M].北京:经济科学出版社, 2002, 8

[2].叶建华.投资项目后评价的新构思[J].宁夏大学学报 (人文社会科学版) , 2009, 1:133～135

[3].周东明.浅论投资项目后评价http://rss.cnki.net/rss/Getinfobydoi.aspx-doi=CNKI:SUN:KJCJ.0.2009-10-309

东部投资环境综合评价 篇9

为了对投资环境的现状进行综合评价, 本文借鉴了世界银行的《中国城市环境评估报告》、我国商务部的《开发区投资环境综合评价》和国内有关研究机构的研究成果 (特别是上海财经大学投资研究所的《中国投资发展报告》) 和相关指标体系, 从基础设施、人力资源环境、技能与技术存量、税收负担、商务经营成本、经济发展水平、市场规模、外资参与状况等八个方面对东部11个省市区的投资环境进行评价。从综合评价结果上看, 位列前三名的省市分别为上海、北京和广东, 投资环境好的地区正是经济较发达的地区, 说明投资环境能够促进一个地区的综合经济情况。 (表1)

二、东部投资环境分项情况比较分析

(一) 基础设施环境情况。

基础设施是企业生产效率的重要决定因素。基础设施指标主要分为三个方面:内部基础设施、对外基础设施和信息技术基础设施。具体评价结果排序分别是:上海、北京、天津、浙江、江苏、广东、山东、福建、辽宁、河北和海南。基础设施环境好直接影响地区的经济发展。

(二) 人力资源环境情况。

现阶段, 人力资源已经成为企业不可或缺的一笔无形资产, 劳动力资源越来越成为企业在进行区域投资时所关心的一个主要问题。一个区域的人力规模、人力结构、人力素质和人力供求都直接影响地区的投资环境。人力资源包括3个二级指标, 分别是职工工资水平、地区生产总值与地区劳动者报酬的比值及企业在相关职业介绍机构登记招聘员工的成功率。

具体评价结果排序分别是山东、河北、辽宁、福建、江苏、天津、广东、海南、浙江、北京和上海。这里对工资水平采取降序排名, 工资水平越高, 企业成本越大, 发达地区如北京、上海等地的工资水平较高, 影响了本身的位次, 因此较发达地区的人力资源环境排位都靠后。

(三) 技能和技术存量情况。

教育水平不仅影响劳动力的供给水平, 同时受不同教育的人对新产品的接受程度、对新技术的适应程度等方面均有较大差异。科学技术和教育水平的高低往往影响到整个区域的发展潜力。投资者更倾向于向受教育水平高、技术工人丰富和技术先进的地区聚集。北京、上海、天津地区技能和技术存量仍远远大于其他地区, 很多企业的研发技术中心置于这些城市, 而这些地区集聚众多高校, 后备的技术存量较高, 潜在劳动力掌握技术的能力较强。东部地区技能和技术存量的排名依次是北京、上海、天津、江苏、浙江、广东、辽宁、福建、山东、海南和河北。

(四) 税收负担情况。

企业对税收具有极高的敏感性, 税收负担也是指导企业进行投资决策的重要参数。税收的GDP弹性大于1, 表明税收富有弹性, 税收增长率快于GDP增长率, 税收负担有加重的趋势;如果税收的GDP弹性小于1, 则相反。

从评价结果看, 排名依次是河北、山东、福建、浙江、辽宁、江苏、广东、天津、海南、上海和北京。

(五) 商务经营成本情况。

商务成本是指企业在生产经营中所面临的, 除与技术因素相关联的成本以外的综合成本, 包括生产要素投入成本、交易成本、其他成本。各地区的商务经营成本的评价基于两个指标, 分别是劳动力成本及固定资产投资价格指数。根据各地区平均工资和人均GDP的比值, 确定的各地区单位有效劳动的数值反映了劳动力成本的情况。固定资产投资价格指数反映了投资品价格变动趋势和程度。

从评价结果看, 排名依次是天津、上海、山东、江苏、浙江、福建、广东、北京、辽宁、河北和海南。发达地区的平均工资水平较高, 因此人力资源成本高, 但凭借较高的劳动力素质和技术水平, 这些地区的单位有效劳动水平也较高, 劳动力成本反而比较低。同时, 由于东部沿海地区一直是我国内地的投资热点, 投资过热的状况使得固定资产投资指数居高不下。

(六) 经济发展水平情况。

在投资环境系统中, 经济发展因素包括面最广、内容最丰富, 它广泛涉及了外商投资环境中各个因素, 而且也直接决定了投资的经济效益。衡量经济发展水平的指标众多, 本文选取了人均地区生产总值、外商直接投资业绩指数、第三产业占国民生产总值比重和新经济指数四个指标。其中, 外商直接投资业绩指数根据地区外商直接投资额及各地区国内生产总值得出该指标得分情况。新经济体现在, 与传统经济相比, 其产业、劳动力和政府等方面的不同特征, 采用北京大学区域经济研究中心的研究成果, 在此不做具体解释。

从评价结果看, 排名依次是上海、北京、天津、辽宁、广东、浙江、江苏、山东、福建和海南。上海和北京优势明显, 作为我国的金融中心, 经济发展水平远远高于其他地区。

(七) 市场规模情况。

市场状况包括市场的健全和开放程度、市场消费水平和市场潜力。市场的完善情况决定着投资者获得经营资源的难易程度和经营利益。

从评价结果看, 排名依次是广东、江苏、上海、浙江、山东、北京、辽宁、福建、河北、天津和海南。广东仍位居全国的首位, 东部沿海省市市场规模较大, 这些省市属于外向型经济地区, 以大量出口作为主要支撑, 外贸依存度较高且市场基础设施及配套环境较好。

(八) 外资参与情况。

近年来, 我国利用外资规模逐步扩大, 与此同时, 更加注重了对外资使用的力度和质量。大量的外资、技术和管理经验的引进对改善投资环境起到了至关重要的作用。通常现有的外商投资对各地区投资环境是一个很好的说明, 当前各地区吸引外商的情况, 反映了投资环境对外资的吸引力。评价各地区外商参与情况, 采用各地区实际利用外商投资额和各地区外商企业年底注册登记情况两方面进行评价。

从评价的结果看, 排名依次是广东、江苏、上海、山东、浙江、辽宁、北京、福建、天津、河北和海南。广东在各项指标上独占鳌头, 延续近几年的强势发展速度, 在外贸依存度上也是全国最高的, 紧随其后的江苏和上海与其差距还很明显。

三、结束语

我国地域辽阔, 各地区自然条件、资源条件、经济条件、市场条件等都不尽相同, 历史上形成的东、中、西部地区经济差异很大, 同时这些也决定了全国各区域之间投资环境的巨大差异。从发展速度和发展空间上分析, 东部地区比中、西部地区经济和社会发展更为迅速, 投资环境较好, 对投资者的吸引力更大, 这也是东部地区经济较发达的一个主要原因, 但是随着中、西部改善投资环境, 提高自身的基本条件, 将有足够的发展空间。

参考文献

[1]上海财经大学投资研究所.中国投资发展报告, 2004.

[2]世界银行.中国城市环境评估报告, 2005.

[3]商务部.开发区投资环境综合评价, 2005.

私募证券投资基金(10月)评价 篇10

10月市场虽震荡向上，但由于局面依旧复杂，多数基金仍偏保守。私募基金开始加仓但较为审慎，因此整个10月间883只股票型私募基金的平均回报率为1.37％(上月同期为-6.24％)；相对业绩上也仅有210只产品战胜了同期沪深300指数，占比23.8％；而优于晨星股票型基金指数的私募产品则不足四成，为37.6％。

华润信托提供的数据显示，MCRI成份基金10月重新提高了仓位。截至10月末，总仓位已经回升至65.2％，高于过去一年63.9％的平均仓位水平，仓位超过八成的基金也从9月末的40％快速回升至46％。主要原因是10月下旬市场信心的逐步恢复以及市场成交量的回升。

而从行业来看，10月私募基金继续增持信息技术、社会服务和金融保险业，少量减持食品饮料和农林牧渔业。截至10月底，私募基金重仓的前五大行业为：机械设备、金融保险、食品饮料、社会服务和信息技术业。与9月相比，房地产业的持股占比排名最终让位于信息技术业。

从绝对收益情况来看，截止到10月底，有616只基金取得正收益，占比近七成。但我们注意到这些基金的回报中位数仅为1.19％，平均回报也仅为1.37％，均落后于市场平均水平。从业绩表现来看，主要是由于部分基金跌幅较大对私募的整体业绩产生较大的拖累。

最近两年，市场呈现震荡下行的走势，不过私募的整体表现可圈可点。具有两年以上历史的私募基金有313只，有278只私募产品战胜了同期的沪深300指数，占比88.8％；优于同期晨星股票型基金指数的则有235只，占比75.1％。

当然，由于市场的震荡下行局面，两年间取得正收益的产品数量下降较多，仅183只。

而波动率方面，星石投资、涌金投资、国泰君安、枫岭投资、新同方、晓牛资产等投顾等产品的波动率维持在较低水平。

而旗下产品波动率最大的10家投顾则为：塔晶投资、国淼投资、世通资产、菁英时代、嘉贝利、鼎陶朱辉、金股典、华银精治、慧安投资以及向日葵等投顾。投资者在考虑投资这些公司的产品时需多加留意。

风险投资基金的收益评价 篇11

风险投资, 是私募股权投资的一种形式, 它向私有企业, 尤其是向新创立的高科技企业提供股权投资, 同时, 为这些企业提供专业的管理意见, 最终通过股权出售获取收益。

风险投资活动最早起源于20世纪30～40年代之间。一些富有的家庭如范德比尔特家族、洛克菲勒家族等将资产投资于私有公司, 标志着风险投资的出现。第一个风险投资公司是1946年成立的J.H.Whitney&公司, 它成功募集了第六只基金, 托管资产达到7500万美元 (Hsu and Kenney 2004) 。而使风险投资机构化的是哈佛大学的Georges F.Doriot教授。第二次世界大战之后, Doriat教授成立了著名的风险投资公司———美国研究与发展公司 (American Research and Development Corporation, 简称ARDC) 。ARDC投资了上百家私人企业, 而最富盛名的投资项目是数字装备公司 (Digital Equipment Corporation) , 该公司的投资额为7万美金, 退出时获利3.55亿美元。

早期的风险投资活动主要集中在美国的波士顿和硅谷, 由于行业的规模很小, 风险投资获得巨大的收益。20世纪80年代早期, 高收益吸引大量资本涌入风险投资市场, 警觉性较高的投资者觉察到其中的风险而退出。高收益率一直持续到20世纪90年代, 直到风险投资市场泡沫出现, IPO机会逐渐丧失。尽管表现出极大的周期性, 风险投资仍然吸引着新的投资者, 风险投资行业不断制度化、机构化。为了适应这样的发展趋势, 一些有投资经验的团队离开大机构投资者, 成立基金的基金 (Funds of Funds) 。基金的基金主要投资于风险投资基金, 也会将部分资产投资于私有公司。

一些学者认为, 长期投资者应当采取更为激进的投资战略。耶鲁大学的David Swensen教授2000年指出, 机构投资者应当将更多的资产投资于另类投资 (alternative asset) 而不是传统投资。最初, 机构投资者只把5%左右的资产配置于风险投资行业, 现在, 配置于这部分的资产可以达到机构投资者资产总额的50%以上。一些公司在这样的投资组合中获益, 但是对于更多的公司来说, 由于2008年的经济危机, 其投资项目面临着非流动的风险。

由于风险投资在长期投资者的资产配置中比重增大, 其行业本身具有极高的不确定性。因此, 了解投资者如何对风险投资基金的收益进行评价显得非常重要。

风险投资的特征

1.长期投资

和传统的投资方式 (公开市场的股票、国家和公司债券等) 相比, 风险投资的投资周期更长, 一项投资项目年限在3到7年左右。风险投资基金在投资初期没有现金流入, 适合长期投资者。

2.非流动性投资

风险投资的投资对象是新成立的小型企业, 主要投资方式为股权投资。新创立的企业属于私有企业, 和公开市场的股票投资相比, 没有统一的公开交易市场, 因而还没有完全得到市场的认同, 未来面临极大的不确定性。因此, 风险投资投资项目的股权很难流动。对一些风险投资来说, 10年甚至10年以上都是不可流动的。

3.价值增加性投资

风险投资基金除了为企业提供资金以外, 还要帮助新创企业运作和成长。其主要方式是提供专业化的管理意见。风险投资在行业内积累了丰富的经验, 通过财务顾问、在被投资企业获得董事会席位等方式, 介入企业的管理, 对被投资企业施加影响, 帮助企业提高价值, 从而获得企业价值提升的收益。

4.高风险投资

风险投资的投资对象主要是新创立的高科技企业, 如苹果电脑, 网景、谷歌、Ebay、思科、亚马逊等公司, 背后都有风险投资的支持。尽管在风险投资界有着很多成功的案例, 但是对风险投资基金来说, 大部分被投资企业没有获取收益, 很多投资案例以完全失败告终。

难以用短期收益率衡量风险投资的收益状况

1.风险投资基金收益和现金流量的特征

(1) 风险投资收益和其他种类资产的收益相比, 具有以下特点:第一, 投资早期, 往往会发生项目的初始投资金额以及费用而没有收益。费用包括管理费以及基金运作而发生的成本。第二, 风险投资的收益发生在生命周期的后半阶段。第三, 即使通过估值技术评估组合公司的投资价值, 估值也是趋于保守的, 很多项目的最终收益要远远大于估值的结果。

(2) 风险投资基金的现金流同样表现出这些特征。在创业投资的生命周期内, 有两种类型的现金流量:一是现金流量与投资项目的初始投资额以及管理费、成本有关, 这种现金流会减少合伙人投入基金的资金额;二是现金流量与风险投资基金分配给投资者的红利以及收益有关。第一种形式的现金流在风险投资基金成立早期占主导地位, 第二种形式的现金流在风险投资基金后期占主导地位。

(3) 几乎所有的风险投资基金净现金流和累计净现金流的形状都会表现出如图1所示的特征。该图的横轴表示基金成立的时间, 纵轴表示金额, 较浅的颜色表示每年的净现金流, 较深的颜色代表累计净现金流。前期表现为现金净流出, 后期表现为现金净流入。不同的基金现金流的数量、时间的长短有所不同, 但是形状基本相似。

2.短期收益率不适合评估风险投资收益的原因

(1) 风险投资的收益来源于投资项目的一系列现金流量, 债券等其他资产也有这样的特点, 但和风险投资相比, 两者之间有明显的区别。买进债券, 意味着只有购买时点上的一笔现金流出, 其余时点都属于现金流入 (债券的利息以及债券的票面金额) , 并且可以准确预计现金流入和流出的日期以及金额。由于不存在不确定性, 债券投资可以准确计算收益率。一些基础设施建设项目符合这项条件, 这些投资项目和债券投资类似, 现金流在一定程度上可以稳定地预计。例如桥梁建设, 总支出的金额和时期在工程初始就已经确定。而对于一项风险投资项目而言, 现金流量则要复杂的多。为了控制风险, 基金经理会采用阶段投资的方法。组合公司只有达到前期设定的业绩要求, 才会追加后期的投资。追加投资的时点和金额是不可预计的, 追加投资的次数也不能提前确定。此外, 风险投资基金无法准确估计退出的时点和金额, 意味着风险投资无法估计现金流入的时点及数量。

(2) 从风险投资基金现金流的方向和数量来看, 前期表现为现金的净流出, 后期表现为现金的净流入。若用短期收益率来衡量基金的收益, 会产生非常大的收益波动, 表现为, 前期夸大基金的损失, 后期夸大基金的收益。有的基金数量最大的现金流入发生在基金生命周期的最后一两期, 在这种情况下, 短期收益波动更为明显。

综上所述, 如果用短期的年收益率来衡量基金的收益, 不仅结果不相关, 而且会严重误导风险投资基金的收益结果。

风险投资基金的收益评价体系

1.倍数指标

风险投资者关心的基本问题是在一个基金中投入了多少资金、能够得到多少回报、持有多久可以得到回报。传统的风险投资基金收益评估方法正是基于这样的思想, 它不区分基金生命周期的阶段, 也不区分不同阶段之间收益的区别, 只对投资者已获得的总收益和投入的总资本的比例进行测算。

(1) 已实现倍数 (Realization Multiple) , 又称为投入资本分红率 (Distributed over Paid-In) , 简称DPI。该指标是一个比较好的现金回报率指标, 它表示风险投资的分红和投入资本之间的比例。计算公式为:Realization Multiple (DPI) =Distributions/Paid-In。其中, Distribution是指分红, 包括风险投资基金向投资者分派的现金分红和股票分红;Paid-In是指投入资本, 包括已经投资的资产和管理费。投入资本分红率等于1是损益平衡点, 代表所有的资金投入已经得到补偿;大于1说明投资者得到现金回报;小于1说明还没有补偿所有的投入;而如果没有任何分红的话, DPI等于0。

(2) 投资倍数 (Investment Multiple) , 又称为投入资本总值倍数 (Total Value to Paid-In, 简称TVPI) , 表示总的预期价值 (Total Value) 和投入资本 (Paid-In) 之间的比值。计算公式为:Investment Multiple=Total Value/Paid-In。TVPI表示所有投入资本预计可以得到多少回报。当风险投资基金已经完全流动时, TVPI指标表明基金最后实现的收益。

(3) 实现比例 (The Realization Ratio) RR, 是指分红相对于投资总价值所占的比例, 简称为DTV。该指标的公式为:Realization Ratio=Distributions/Total Value=D/TV。其中, Distribution是指基金的分红;Total Value是指预期的总价值。实现比例的数额在0～1之间。在风险投资基金生命周期的最后, 基金的所有投资完全实现, 那么, RR为1。如果RR比例低, 那么, 从这笔投资中还可以获得更多的现金;如果RR比例高, 说明已经从该项投资中取得了大部分的收益。

(4) 投入资本倍数 (Paid In Capital multiple) , 是投入资本和资本投资承诺之间的比率, 简称PIC。计算公式为:PIC=Paid-In/Commitment=PI/C。其中, Commitment表示承诺资本。如果基金有可以撤回资本的权利, 那么, 计算PIC所依赖的承诺资本可能将不再准确。

2.内部收益率

评价风险投资基金的收益, 不能简单地运用短期收益指标, 也不能单独运用倍数指标。实务中, 投资者逐渐接受了运用内部收益率IRR来衡量风险投资收益的方法。虽然IRR在风险投资行业中被广泛采纳, 但是在学术界, 其适用性仍旧是正在研究的问题。

(1) 内部收益率 (internal rate of return, 简称IRR) , 是指在一定时期内, 使各笔现金流出的现值等于各笔现金流入的现值的折现率。当收益率等于内部收益率的时候, 该资产的净现值为0。在计算风险投资基金的IRR时, 需要将除已投资资产之外剩余的资产当作计算当期的现金流入。这是因为在计算IRR期间, 要使净现值为0, 必须有现金流出和现金流入, 只有流入或者只有流出便不能得出结果。风险投资基金生命周期的前期只存在负现金流, 若不这样处理, 便不能得出相应的IRR。虽然IRR可以在一定程度上解决短期收益指标和倍数指标的缺陷, 但是运用IRR计算的收益率并不会对基金未来收益的最终结果产生任何的指示作用。它可以反映从基金成立到计算当期的现实情况。

(2) 运用IRR衡量风险投资收益的优势在于:第一, 风险投资在生命周期内的现金流, 表现出前期现金流出、后期现金流入的特点。运用短期收益指标评价前期的收益, 会夸大基金的损失, 而运用短期收益指标评价后期收益, 则会夸大基金的收益。IRR考虑了时间价值, 计算从基金成立年份到计算年份每年的报酬率, 是一种复利, 减少了收益的波动。第二, 越到风险投资基金生命周期的末期, 现金流入越大 (基金从更多组合公司退出, 获取更多的收益) 。若用短期的收益指标, 则会极度夸大期末的收益 (几倍于投入资本) , 而利用IRR则会使收益率趋近于真实收益。第三, 计算IRR的时期越长, 其结果越稳定, 这就意味着计算当期的结果和最终的基金收益之间的偏差减小。

3.收益评价体系

(1) 风险投资基金所处的阶段, 指风险投资基金在生命周期内所处的阶段, 可以用风险投资基金成立的时间 (AGE) 表示。如果投资者要对几家风险投资基金的收益进行对比, 那么, 需要解决一个关键问题, 即对比的风险投资基金是否处于生命周期的相同阶段。如果将基金每年计算的IRR绘制成曲线, 可以得到图2:

图2的横轴表示时间 (年份) , 纵轴表示IRR。由于曲线的外形酷似英文字母J, 所以, 我们把IRR绘制成的风险投资基金收益曲线描述为J曲线。曲线的第一个数额表示风险投资基金第一年的内部收益率, 第二个数额表示第一年和第二年的内部收益率。第n个数额表示第一年到第n年的内部收益率。每一支风险投资基金的IRR曲线都会表现出图2的特征, 不同基金的J曲线的深度以及长度有所不同。如果两个风险投资基金成立的时间不同, 一个处于早期, 一个处于晚期, 两者的IRR将不可比。因此, 在比较IRR时, 需要考虑基金的成立时间。由于倍数指标本身不含有时间因素, 因此, 在比较倍数指标时, 也同样需要考虑基金成立时间的影响。

(2) 构建收益评价体系。倍数指标与IRR之间既有区别, 又有联系。如果风险投资基金的收益率是20%, 假设初始投资资本为100万元, 则每年的本金和回报为 (见表1) :

如果投资者要求的TVPI为2, 在内部收益率为20%的条件下, 4年可以达到要求, 如果投资者要求的TVPI为3, 则满足要求的时间点在第6年。可见, 倍数指标和IRR指标具有一定的联系, 在一定的条件下可以互相转化。虽然IRR指标可以比较准确反应计算期间每年的复合报酬率, 但它却不如倍数指标直观, 尤其在揭示已经实现收益和投入之间的关系方面。因此, 本文认为, 风险投资基金的收益可以综合IRR和倍数指标, 在一定时间范围内进行评估。评估指标包括内部收益率 (IRR) 、投入资本倍数 (PIC) 、投入资本总值倍数 (TVPI) 、实现比例 (RR) 、基金的成立时间 (AGE) 。

(3) 构建雷达图衡量基金的收益。雷达图可以展示和比较同质的数据, 如果使用得当, 雷达图可以同时显示大量的数据信息。绘制雷达图首先要确定各个指标的取值范围, 然后确定需要衡量的基金各项收益指标在取值范围中所处的相对位置 (百分比) , 最后绘制雷达图进行比较。这里用一个简单的例子说明如何用雷达图衡量基金的收益。假设有10只基金, 其各项指标的最大最小值及其范围是 (见表2) :

假设目标基金A的各项指标为 (见表3) :

基金A的各项指标在雷达图各轴的取值为 (见表4) :

绘制成雷达图 (见图3) :

由图3可以看出, 目前基金A的IRR相对数为60%, 在10只基金中处于中上水平。RR的比值很高, 说明相对于其他9只基金, 该基金的大部分收益已被投资者获得, 同时说明其他基金收益更有潜力。TVPI也证明了这一点, 该基金在10只基金中成立时间比较久, 但是TVPI很低, 说明投资的潜力不是很大。雷达图的一个优势在于, 投资者可以设立标杆, 对不同的基金收益进行对比。假设10支基金中的另外一支基金为B, 投资者需要对基金A和基金B的收益进行比较。基金B的各项指标在雷达图中的取值为 (见表5) :

将基金A和基金B的收益绘制在一张雷达图上 (见图4) :

图4中, 较深的颜色表示基金A的收益指标, 较浅的颜色表示基金B的收益指标。基金B的RR和IRR低于基金A的RR和IRR, 说明虽然基金B的收益低于基金A, 但是基金B仍然具有分红的潜力。而IRR较低的原因可能是因为基金B的成立时间比较短。两者的TVPI相近, 说明基金A和基金B获取总体收益的潜力相当。

参考文献

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