投资风险分析应用研究（精选11篇）
投资风险分析应用研究 篇1
随着公众参与社会管理事务权力的加强及法制建设的不断完善, 公众越来越能够依托法制和各种媒介等途径来维护个人的权益不受侵害。因此, 社会面临的不稳定状态呈现出更加理智的新时代特征。据目前社会稳定形势看, 国家大型工程项目涉及的环境污染、征用土地等问题能够对当地居民的生活造成较大影响, 容易引发社会矛盾的群体性事件, 如果处理不当, 将会严重影响国家的稳定和发展。
因此, 为促进科学决策、民主决策、依法决策, 预防和化解社会矛盾, 建立和规范重大固定资产投资项目社会稳定风险评估机制, 2012年8月16日, 国家发改委制定了《国家发展改革委重大固定资产投资项目社会稳定风险评估暂行办法》, 并于2013年2月17日发布了发改办投资[2013]428号文件《重大固定资产投资项目社会稳定风险分析篇章和评估报告编制大纲》 (试行) 的通知。
编制大纲第四部分明确规定:应根据各项风险因素的成因、影响表现、风险分布、影响程度、发生可能性, 找出主要风险因素。采用定性与定量相结合的风险分析方法, 估计主要风险因素的风险程度;分析主要因素之间是否相互影响[1]。
1 社会稳定风险评估方法
国外社会稳定风险评估实践起步较早, 通过总结分析现行风险评价方法适宜性和有效性, 结合国内重大资产项目及社会稳定形势, 确定采用风险矩阵与层次分析法相结合能够形成一整套较完整的定性和定量相互补充和转化的评估方法体系。
1.1 层次分析法
层次分析法是美国运筹学家托马斯·塞蒂 (T.L.Saaty) 提出的一种多目标、多准则并且将定性分析与定量分析相结合的一种层次权重决策分析方法, 又称AHP (Analytical Hierarchy Process) 。其基本思路是, 针对一个复杂的问题分解成多个组成因素, 并按隶属关系分组形成递阶层次结构, 通过两两比较的方式确定层次中诸因素的相对重要性;然后利用求判断矩阵特征向量的方法, 求出每一层次各元素对上一层次某元素的权重, 最后利用加权和的方法递阶归并, 求出方案对总目标的权重[3]。
其工作流程如图11
此方法是在定性认识复杂决策问题中的要素归属、内在联系和本质的基础上, 以数学模型的方式表达决策者的决策思想, 通过量化计算得出最佳方案, 实现了定性与定量的完美结合。我国有很多单位都开展了层次分析法的理论研究和应用工作, 在能源系统分析、城市规划、经济管理、科学技术成果评比、新技术的发展前景分析以及人员素质测评等工作中取得了一定的效果[4]。
1.2 风险矩阵
风险矩阵图译自Risk Matrix, 是一种有效的风险管理工具。可应用于分析项目的潜在风险, 也可以分析采取某种方法的潜在风险。
2 社会稳定风险评估方法应用-以某油田群建设项目为例
2.1 构建层次模型
根据本工程建设项目实际情况, 社稳风险分析结论共构建3个层次{目标层—准则层 (风险类型) —方案层 (风险因素) }, 最终合成32 个最底层风险因素对社会稳定风险分析。目标层A表示社会稳定风险分析结果, 准则层C表示风险因素, 方案层P表示风险项。见图2 (说明:图中方案层p中省略内容, 可参照3.2表1内容)
2.2 构建判断矩阵和判断标准应用
运用层次分析方法假设C层元素CK由下层次中, l、⋯⋯.., n决定, 要确定下层次各因素对C的重要性, 采用两两比较的方法。即每次取两个元素, C1 和C2, 用aij表示C1 和C2 对CK重要程度。全部结果可用矩阵A= (aij) nxn, (aij) >0 表示, A即为判断矩阵, 且满足a= 1, n :1/a (i, j=1, 2, ⋯n) 。通过专家调研数据分析, 结合专家意见综合权衡后, 项目构建了7个判断矩阵, 即:A—C、C1一Pi、C2一Pi、C3一Pi、C4一Pi、C5一Pi、C6一Pi。在进行两两比较时, 采用1—9标度值, 其含义见表1。
2.3 风险因素权重确定
通过AHP计算软件验证构建的判断矩阵符合一致性检验, 准则层的权重为:
政策规划和审批程序性的风险因素0.1;
占地补偿性质的风险因素0.1;
项目安全性的风险因素0.2;
项目环境影响的风险因素0.3;
施工卫生与职业健康风险因素0.2;
项目管理的风险因素0.1;
然后, 计算各层元素对目标层的合成权重, 并进行总排序, 根据底层因素, 对风险类型的影响程度 (权重) , 32 个风险因素对目标影响的总排序 (表1) :
2.4 单因素风险估计评估
采用风险矩阵法确定各单因素与底层因素风险值, 针对该项目的主要风险因素, 即程序性因素、占地补偿性因素、项目安全性因素、项目环境影响、施工卫生与职业健康、项目管理的风险进行了分析, 估计其可能引发的风险事件及发生的时间、概率、影响范围和潜在后果。
在单因素风险评价方面, 采用了发改办投资〔2013〕428 号文件附件2中的风险估计方法, 单因素评判通过聘请相关领域的专家进行专家打分法, 就该项目的32个风险因素的风险概率和影响程度进行了打分, 通过风险概率和影响程度相乘得到风险程度, 其中三项得分为6, 两项为4, 两项为3, 八项为2, 十七项为1, 均为低风险。
2.5 初始风险等级判断评估 (综合风险指数评判)
通过表2风险值及各因素权重求和确定评价体系的总风险值RI的计算模式:
在上式中:RI表示系统总风险值;
Y表示各单因素的风险值;
W表示各单因素的权重;
xij表示各底层因素的风险值;
wij表示各底层因素的权重;
经计算, RI=2.375, 所以该项目的整体初始风险为低风险。
3 结语
通过系统研究国内外量化风险评价方法, 和国家重大固定资产社会稳定风险评估编制大纲的要求, 确定了应用风险矩阵与层次分析法能够对社会稳定性风险进行由定性到定量的风险估计, 通过统一标度, 实现评价方法的相互转换;以某油田群建设项目社会稳定性风险评估为例, 验证了所确定的风险评估方法的适宜性和有效性, 进而能够为国家社会稳定风险评估体系的构建提供方法的借鉴。
摘要：国家大型固定资产投资工程项目带来的社会不稳定因素容易引发社会群体性事件。对社会稳定性风险评估方法的研究能够预防和控制重大固定资产工程项目带来的社会风险。作者首先确定了应用层次分析法与风险矩阵相结合的方法能够实现定性分析与定量分析的转化功能;通过国内某大型油田群建设项目为例论证了方法的适宜性和可行性, 最后通过总风险值的确定, 论证了此风险评估方法能够为国家社会稳定风险评估体系的构建提供方法的借鉴。
关键词：社会稳定,风险评估,层次分析法
参考文献
[1]国家发展和改革委员会办公厅文件发改办投资[2013]428号, 重大固定资产投资项目社会稳定风险分析篇章大纲及说明 (试行) .
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[3]何沙, 王志明.基于层次分析法的高含硫气井钻井风险评价研究[M], 四川;钻采工艺, 2009.
[4]张吉军.现代决策分析方法及其应用[M].四川:四川大学出版社, 2001.110-122
投资风险分析应用研究 篇2
《2012-2016年中国餐饮行业市场形势分析及投资风险研究报告》
中研普华《2012-2016年中国餐饮行业市场形势分析及投资风险研究报告》显示，2012年 以来我国餐饮业利润严重下滑，行业增速降至9年来最低，面临的形势十分严峻。1至7月，全行业平均增幅为13.1%，比商务部预计“十二五”期间16%的增长率下降了2.9%，下降幅度为18.1%。中国烹饪协会会长苏秋成表示，企业的经营利润已严重下降，最贴近民生的餐饮业增速降到了新世纪以来除非典以外的最低水平。中研普华餐饮行业研究员认为，微利时代的到来，对我国餐饮业的发展既是挑战也是机遇，需要政府和企业携手应对。一方面，各级政府和管理部门在税收等政策上助力;另一方面，餐饮行业要借机突破粗放式经营老路，推进管理升级，向管理要效益。该报告显示，我国餐饮业增速比去年同期回落3个百分点。由此可见，全国餐饮业目前的增长率与商务部对“十二五”期间餐饮业发展的预测数据16%相距甚远，所面临的形势复杂而严峻。在厦门地区，时下，不少餐饮企业的利润率是3年前的三分之一。厦门市商业联合会餐饮同业公会副会长胡艺忠认为，当下厦门餐饮业的经营形势可以这样表述：10家店中开3家，倒3家，改3家，只有1家还不错。客观地说，大型品牌餐饮企业经营相对较好，小型的夫妻店利润虽薄尚能支撑，最困难的是中型餐饮企业。发现，目前尚能支撑的相当部分是夫妻店、家族店，其秘诀在于通过人力成本的自我消化来应对利润的减少，一定程度上是“创业”变“就业”。厦门一家“大娘蒸品速食”快餐店老板说，往年午餐钟点前来就餐的客人，需要排队等待。然而，随着厦门岛内工业企业大量向岛外迁移，以及大企业向总部集中，前来就餐的客人愈来愈少，餐馆经营愈加困难。胡艺忠坦言，目前形势预示餐饮业逐步进入微利时代。一些餐饮企业从“创业”变成了“就业”。显然，这些餐饮企业无法从经营中获得更多利润，仅能解决自家人的就业，相对于“自己给自己打工”。“创业”变“就业”刚性的成本压力加剧，是导致目前餐饮业经营困难的最直接原因。餐饮业成本压力集中体现在房租价格高、人工费用高、能源价格高、原材料成本高。厦门市商业联合会餐饮同业公会负责人贺延芳等认为，目前厦门餐饮业面临成本剧增、招工困难、竞争加剧、贷款难和银行卡刷卡手续费太高等难题。眼下，餐饮业经营成本压力主要体现在以下几个方面：一是食材等原材料价格上涨，但受消费能力影响提价空间有限，餐饮价格难以保持相当幅度的同涨。二是受近年用工成本上涨影响，用工量大的餐饮业人工成本上升锐增，但营业额难以随之大幅增加。三是房租压力。一般来说，餐馆经营一年打基础，二年开始发展，三年进入最佳状态。但往往到了第三年，房东就要求上涨房租，相当部分餐馆因不能接受上涨房租而倒闭。业内人士普遍认为，高房价带来的高房租，已经成为餐饮业“一大杀手”。成本压力有变化粗放经营应该改变受访餐饮业者普遍认为，餐饮业尤其是小型餐饮企业，是民众创业的热门行业，其原因在于餐饮业进入门槛低。随着投资餐饮业的人越来越多，竞争也越来越激烈。在食材、人工、水电等各种刚性成本上涨情况下，餐饮业的微利时代不可避免。中研普华餐饮行业研究员认为，当前无论是食材、房租、水电等要素成本等都无法“逆转”，餐饮业者唯有在内部管理方面下功夫，提高生产效率、减少浪费。长期以来，社会普遍认为餐饮业不需要太高的管理水平，经营者不少是“洗脚上田”的农民和刚刚踏入社会的年轻人，其管理水平可想而知。毋庸回避，餐饮业要在当前的困境中找出路，必须从管理水平的提升上实现“突破”。餐饮业粗放经营归根到底是人才的缺乏，无论是厨师等技术人员，还是餐饮管理人员，当前都存在“人数多但质量不高”的问题。中研普华餐饮行业分析师表示，推动餐饮产业转型升级已成为必然选择。要提高政府公共服务的投入比例，并提高餐饮行业的准入门槛。同时传统意义上，以密集劳动、手工操作、经验管理为主要特征的餐饮行业，必须适时调整未来方向，大力提升现代化管理水平。餐饮行业|研究报告|形势分析
投资风险分析应用研究 篇3
关键词：房地产投资风险；分析方法；比较
房地产是一项收益较高但投资风险较大的活动，具有综合性、关联性、投资数量大、开发周期较长的显著特点。在进行房地产的开发过程中受到市场变化的影响较大，另外，消费者的需求量、投资政策的变化、物价的变化也会影响到房地产开发的效益。如果在其中一个环节中出现了失误，很有可能使整个投资部分受到影响。在我国目前的房地产市场的投资中，如果一味追求投资的利润而不能够对投资风险进行有效地评估，就会使得投资的目标实现受到严重的影响。
一、房地产投资风险的类型
在房地产投资风险的类型中包括：政策涉及到的风险，分析技术中的风险，自然存在的风险和国际中存在的风险。这些风险的存在对于房地产的整体投资有着很大的影响，采用一定的方法能够进行有效地预测和避免。经济中存在的风险主要包括市场中存在的风险和经营中产生的风险以及财务使用的危险等。
（一）市场中存在的风险
市场中存在的风险是指由于房地产市场具有一定的不确定性，能够产生各种变化，同时就给房地产投资者带来一定的风险，主要包括以下几种：
1、流动和变现的风险
房地产存在流动性较低的特点，因此房地产的使用资金存在着流动性较差和不能够及时变现的特点，在房地产的投资商需要使用资金时不能够及时的将手中的的房地产进行交易，或者为了保证资金的到位，就需要在降低价格的情况下实现交易，这样，投资商就难以保证自身的投资效益。在房地产的流动性和变现中存在的风险给房地产投资商带啦恶劣额很大的影响。
2、购买力风险
购买力风险是指由于物价上升，投资者会进行房地产的出售或出租，在获得资金的同时，现金的购买力明显下降的情况。其中产生的风险主要是由于在投资方进行价格的升高时会产生“时滞”的现象，尤其是处在通货膨胀较严重的情况下。购买力风险的存在能够在一定程度上影响到消费者的购买情况，但在使用货币进行购买时，购买力却明显下降，此时，热门会将自身能够支付的货币使用到需求量最大的消费活动中，房地产的购买就会受到很大程度的影响，整体的消费水平下降。在这种情况下，房地产实现了自身的保值，但由于需求量降低，房地产行业同样会遭受到损失。
3、利率风险
房地产投资中存在的利率风险是指由于利率产生的变化使得投资者的收益减少，造成损失。利率产生的变化给房地产投资商带来的影响主要有：房地产的实际价值产生变化，利率较高的折现方式会使得投资商的效益受到影响。对于房地产债务资本也会造成一定的影响。贷款机构的贷款利率上升，会使得投资者的开发成本增加，债务负担就会加重。
（二）经营风险
在经营过程中如果经营的方式存在缺陷就会使得实际的经营效果受到影响，与估计的销售值产生差距。产生这种风险的原因是由于投资方不能够准确了解市场信息，做出错误的经济决策和国家的经济环境因素的影响。
（三）财务风险
产生财务风险多是由于房地产的投资商利用财务中存在的杠杆关系从金融机构中进行贷款，使得投资的收益范围大大增加，但同时投资的不确定性也随之增加。在增加部分的收入不能够填补贷款产生的空缺。此外，在财务风险中还有违约的风险，投资者由于自身的资金不能得到及时的周转，投资不能够得到及时的收益，因此就不能够按照合同中规定的付款时间支付房款，产生入不敷出的状况。
二、房地产风险分析方法
在房地产市场中，由于受到国家经济变动的影响和市场机制不健全的影响，时刻都会存在风险。因此在进行投死决策的过程中就需要对风险进行充分的考虑。房地产的投资分析方法有风险调整贴现率法和肯定当量法。
（一）风险调整贴现率法
在投资风险较高的项目中，使用此方法进行净现值的计算，之后再根据得出的净现值进行投资方案的确定。在使用此方法的过程中要根据存在的风险的程度来确定贴现率。
在进行风险调整贴现率的计算时，采用的计算方法是：风险调整贴现率=无风险贴现率+风险报酬斜率×风险程度。在进行风险程度的计算中要对每年的现金流入的预计值、每年的现金流入产生的标准差和现金流入过程中的离散程度进行计算，最后将每年中存在的综合的风险程度进行计算。
在风险报酬斜率的计算中，先得出风险报酬斜率，之后确定风险调整贴现率，最后将其作为净现值进行计算使用，并按照相应的规则来确定使用方案。
（二）肯定当量法
采用肯定当量法是确定风险系数，并将现金收支的风险进行调整，消除其中存在的风险，使用没有风险的贴现率法得出净算值，之后遵循一定的规则确定出投资行为是否具有正确性。
肯定当量系数是指现金流和期望现金流之间产生的比例值，是投资商对于资金投入中产生的风险所持的观点。
（三）投资风险分析方法的比较
将上文中的两种分析方法设计为方案进行比较，风险调整贴现率中的初始现金流为1000，经营现金流为3000，产生的贴现率为8.1%，净现值为1775，差额为400；采用肯定当量法的现金流为1000，经营现金流为2400，产生的贴现率为6%，净现值为1264，差额为249。
由此可以得出：采用风险调整贴现率的对两种方案进行计算产生的差额要比肯定当量法计算产生的差额要大。因此，在进行投资风险的评估中，肯定当量法的准确率更高。在采用风险调整贴现率方法的过程中存在着明显的缺点：
1、混淆了时间价值同风险价值之间存在的不同，在对现金流进行贴现时，时间越久，存在的风险就越大，这种现象的产生和现实的要求存在着明显的不同。这是由于在投资的过程中，随着投资的时间增长，风险会慢慢减小。由于投资金额的流入速度较慢、过程持续的时间较旧，因此在采用这种方法进行计算时产生的偏差就会更大。
2、在计算净现值时由于存在风险的不确定性就需要采用统一的贴现率，但同时由于投资方案的存在持续时间较长，就会使得风险产生较大的波动，此时的贴现率就会失去准确性。
与之相反，肯定当量法在使用的过程中将时间持续的因素进行了充分的考虑，以不同的变异系数反映出不同的风险，将肯定当量系数进行划分，能够满足现实的使用情况。将项目分为不同的阶段，并保证每一个阶段中存在的风险都具有可控制性，采用这种方法不仅保证了分析效果的准确性，有提高了分析的效率。
由此可见，使用肯定当量法不仅降低了长期存在的风险率，而且能够在每年存在的风险的程度不同的基础上使用不用的系数，保证了投资项目判断的准确性，保证了投资的效益。
参考文献：
[1]邢秀青.岑玢.孙静.项目融资风险的模糊综合评价方法研究[J].山西
建筑2010（11）.
[2]孙宏兵.黄慎江项目投资回收期的敏感性分析[J].工程与建设 2009（4）.
[3]刘锋 浅谈如何控制房地产项目投资风险[J].消费导刊2011（4）.
投资风险分析应用研究 篇4
在项目投资的全寿命周期中, 会出现各种不确定性, 而每种不确定性的产生都会对项目产生一定的影响, 为了确保项目的最终目标的实现, 事先对项目投资中的风险因素进行客观、合理的评价是十分重要的。在项目执行过程中, 识别和评估风险是有效地规避风险的一种管理手段, 通过风险识别和评估, 项目实施人员可及时了解到风险的种类及重要程度, 进而采取相应的措施。我国现在的项目评价体系中, 存在着重效率、轻风险的倾向, 而效率与风险是一个项目必不可少的两个方面, 一个完整合理的评价体系应该包括项目的效益评价和风险评价两部分。
目前大多数方法[1]都是设定几项评价指标进行打分, 然后乘以其权重得到加权总分, 来评价指标。这种方法受主观因素影响较大, 不具有广泛的综合性。其次, 就是局限于对风险的定性研究, 将其量化进行评价存在很大困难, 很难达到理想效果。尽管使用了很多方法, 但都不能对各种风险可能进行客观有效的评价。以往的风险因素分析大都是在风险变量分布规律已知的情况下进行, 而实际上要得到变量的分布规律是十分困难的, 因此存在一定的不可行性。
本文通过研究以往的评价方法, 提出一种新的、更具客观性与准确性的方法——整合模糊层次分析与灰关联分析法, 对项目投资风险因素进行辨识与分析。传统层次分析法应用专家经验知识设置指标体系, 用一致性检验判断专家意见的一致性, 但是定性的指标描述在一定程度上具有模糊性和不确定性, 需要对模糊性的信息进行处理, 因而采用模糊AHP方法解决了这个问题。模糊综合评价最早是由我国学者汪培庄[1]教授提出, 现在作为一种模糊数学的具体应用方法, 已经被广泛应用于矿业投资、房地产投资等领域, 并得到了很好的拓展。而灰关联分析法对指标采用等权方式确定关联度, 无法显示其相对重要性, 因此就需要与模糊AHP法整合, 以解决该问题。本方法有效地将定性分析与定量分析结合在一起, 为解决特定条件下项目投资的多目标风险评估提供了科学、可行的方法。
二、项目投资风险分析模型
1. 建立评价指标体系
指标体系的建立需要利用模糊语义变量[3]来描述主观评价值, 模糊语义变量可以解决搜集的信息的不确定性, 语义变量的隶属函数由三角模糊数表述, 而定性指标的语义模糊数用一个区间值表述。以三角模糊数建立模糊成对比较矩阵, 该矩阵为一模糊正倒值矩阵, 要经过一致性检验以确定其有效性。
其中:
:专家评定的两指标重要性对比三角模糊数;
:语义尺度区间值的最小值;
:语义尺度区间值的平均值;
:语义尺度区间值的最大值;
对模糊矩阵的指标值进行解模糊化, 目的是找到各级指标的最佳明确值, 以便和灰关联分析法整合, 更加准确地分析指标值之间的关系。在此选取一个水平截集α (α∈[0, 1]) , 在此截集下对应的区间可以表示为: 。对应该水平截集取相应的评估满意度λ (λ∈[0, 1]) , 利用公式, 构造非模糊矩阵。 。
2. 对初始数据进行无量纲化处理
数据的无量纲化处理就是对指标数据的标准化、规范化处理, 是通过数学的变换方法消除原始数据单位的影响。可选择的方法很多, 如标准化法、功效系数法、极值法等等, 本文选用标准法对数据进行无量纲化处理, 即令
3. 利用灰关联分析法确定权重
灰关联分析法是邓聚龙于1989年提出的, 是指事物之间不确定性关联, 或系统因子与主行为因子之间的不确定性关联。灰关联分析是基于行为因子序列的微观或宏观几何接近, 以分析和确定因子间的影响程度, 或因子对主行为的贡献测度, 而选取的一种分析方法, 可以将定性因素转为定量因素进行量化分析, 具有广泛适用性。而李伯年对灰关联分析法进行了改进, 提出了利用向量余弦确定指标权重, 本文所要应用的正是这种改进的灰关联方法, 该方法更简便易懂, 可以为项目投资风险的分析提供更有效的分析方法。
在以上利用模糊AHP法得到的数列中, 选取参考数列, 即最优序列M和最劣数列N, 其中如果是效益型指标M取大, N取小, 若是成本型指标则M取小, N取大。
确定各方案与M、N的相对偏差矩阵, 即优偏差矩阵 , 劣偏差矩阵 , 其中,
计算R的行向量ri与S对应的行向量si的余弦夹角: , 将ci归一化得到指标的权向量w= (w1, w2, …wn) , 其中 。
4. 灰关联度的确定
要求出灰关联度, 首先要确定灰关联系数矩阵 , 即优关联系数矩阵, 劣关联系数矩阵 , 分别为第j个方案向量xi中第i个指标值xij与参考向量M、N中第i个指标值mi和ni的关联系数, 有公式:
, 为分辨系数, 一般取0.5;
为参考数列;
因子集任意数列, 作为比较数列。
可以利用灰关联系数矩阵求得方案j的优关联度 , 和方案j的劣关联度 , 然后对方案排序, 综合各方案的比选结果, 分析出最优方案。
三、实例应用研究
目前对项目投入的资金越来越多, 技术复杂, 运作周期长, 因此项目投资所带来的风险因素层出不穷, 并且相互间交叉影响, 其中某一环节出现问题, 都会对项目造成重大损失。根据投资方对项目所潜在风险的调查研究, 分别从技术方案的技术风险C1、财务风险C2、管理风险C3、政府风险C4和环境风险C5这五个方面进行分析, 得到以下评价指标矩阵, 如表1:
取a=0.2, λ=0.5, 对上述矩阵进行解模糊化和无量纲化处理, 得到指标矩阵R如下:
其中最优向量M= (0.27, 0.31, 0.27, 0.28, 0.12) T最劣向量N= (0.12, 0.09, 0.11, 0.1, 0.31) T, 进而得出各方案的相对优、劣偏差矩阵:
得出权重值c= (0.33, 0.35, 0.18, 0.36) , w= (0.214, 0.227, 0.208, 0.117, 0.234) 。
相应的灰关联系数矩阵为:
可以得到方案的优关联度:0.602, 0.816, 0.473, 0.574, 0.767;劣关联度:0.615, 0.419, 0.722, 0.702, 0.531。按优关联度排序为:2>5>1>4>3, 按劣关联度排序:3>4>1>5>2, 经过以上分析可知应选择方案2, 项目投资风险最小, 收益最大。
四、结论
项目自身的特点决定了其在实施过程中必定会存在各种各样的风险, 对风险的辨识与分析就成为了投资决策过程必不可少的阶段, 只有在管理者做出投资决策前全面准确地分析可能的风险, 了解风险因素对项目投资的影响程度, 才能避免造成重大损失, 因此, 选择对项目投资风险分析的正确方法就显得尤为重要。本文从为决策者提供有效分析方法的角度出发, 提出了整合的模糊层次分析与灰关联分析法, 避免了决策者主观因素的影响, 更直接有效地对风险进行了分析。
参考文献
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充电桩行业投资风险分析 篇5
充电桩行业投资风险分析
一、政策体制风险
中投顾问在《2016-2020年中国充电桩行业深度调研及投资前景预测报告》中表示，政策和体制具有双刃剑的作用，它是一个标准，是一条线，政府划了这条线就是为了规范行业，能达到规范线以上的企业自然就具有了避免政策风险的优势，如果达不到政策所要求的那些企业自然对他们来说这样的政策标准线就是一种挑战，是一种风险。
充电桩行业的政策和体制风险根本在于新能源汽车行业本身的政策和体制风险，具体如下几方面：
（一）政府补贴力度不如预期。
随着新能源汽车的推进，政府极有可能逐步降低甚至取消对新能源汽车行业的各种补贴政策。目前看，政府对个人购买新能源汽车的补贴占据新能源汽车售价的30%-60%之间，如果政府减少甚至取消补贴政策，那么新能源汽车的售价将大大高于普通汽车的售价，超过普通人的支付能力，从而必将严重影响新能源汽车的销量，进而间接影响充电桩行业的发展。
（二）线城市汽车上牌政策对新能源汽车销量的影响。
大部分一线城市北上广深，对新能源汽车都采取免费申请牌照或者新能源汽车单独摇号的规定，相比普通汽车的摇号中签率，新能源汽车的吸引力非常大。一旦上述一线城市取消对新能源汽车的牌照申请政策，必将影响上述城市新能源汽车的销量。
（三）国家政策对新能源汽车电池能量密度要求的政策有可能让一部分新能源汽车电池厂商出局。目前，政策对单体电池的能量密度提出了明确要求，比如动力型电池分能量型和功率型，其中能量型单体电池能量密度≥130Wh/kg，电池组能量密度≥100Wh/kg，循环寿命≥1000次且容量保持率≥80%。功率型单体电池功率密度≥3000W/kg，电池组功率密度≥2100W/kg，循环寿命≥2000次（其中电动自行车用电池组≥1000次，电动工具用电池组≥500次）且容量保持率≥80%。如果未来政策对单体电池的密度提出更高的要求，将会减少目前电池供应商的数量，电池供应的减少也会影响新能源汽车的产量，进而间接影响充电桩行业的发展。
二、经济波动风险
中投顾问在《2016-2020年中国充电桩行业深度调研及投资前景预测报告》中表示，汽车产业与宏观经济的周期波动具有较强相关性，属于周期性行业。新能源汽车属于汽车行业的一个分支，同样与宏观经济的周期波动具有较强相关性，属于周期性行业。同时新能源汽车行业也为资本密集型行业，对宏观经济及货币政策变动较为敏感，盈利能力与经济周期高度相关。
一旦未来中国经济出现增速放缓迹象或者经济增长不及预期，甚至出现经济硬着陆风险的话，必将严重影响新能源汽车的销量，进而间接影响我国智能充电桩行业的发展。
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三、原料价格风险
中投顾问在《2016-2020年中国充电桩行业深度调研及投资前景预测报告》中表示，充电桩制造行业的原材料主要取决于电子和电气元器件的价格，供应商较多，供应充足，价格主要取决于供求关系和宏观经济周期状况。
四、市场竞争风险
充电桩行业巨大的发展潜力，吸引了众多民营和国营资本进入，只是目前充电桩行业盈利模式不清晰，导致大量资本不敢大量进军充电桩行业。
一旦充电桩盈利模式清晰，必将导致大量资本和企业涌入，势必加剧充电桩行业的竞争格局。例如目前除了国家电网，中石化以外，包括特锐德、富电科技在内的一批与电力能源和充电技术设备相关的企业开始筹划布局充电桩市场。不过充电桩行业有一定的门槛壁垒减轻了这种风险。
五、营销竞争风险
充电桩产品的特殊性要求企业要把自己的产品销售给充电桩运营商，面对众多的充电桩生产企业，运营商的产品选择较多，因此运营商面对充电桩制造商的议价能力较高。
如果企业生产的充电桩产品质量不过硬，或者产品成本过高，将导致产品滞销的风险。同样对于自己运营充电桩的制造商来说，这方面的风险较低。
六、资金不足风险
中投顾问在《2016-2020年中国充电桩行业深度调研及投资前景预测报告》中表示，资金不足风险表现在以下几方面：
（一）由于充电桩行业属于资本密集型的高科技行业，研发费用投入较大，如果企业资金不足以支撑新产品开发，将导致新产品开发失败，从而对公司的正常经营活动造成影响。
（二）充电桩行业属于新兴行业，市场接受度还不高，产品销售存在一定难度，因此存在存货变现风险。如果发生产成品及用以对外销售的半成品积压，占用资金不能及时变现；因原材料采购缺少有序安排、材料库存阶段坏损、生产产品所需零部件之间的数量比率不准确、生产过程中的半成品缺少管理等原因而造成损失浪费资金沉淀，增加管理成本。这些都将导致资金不足风险。
（三）应收账款风险。大量赊销，为客户垫付相当数量的债权性资金，货款不能及时回收或超过预期还不能确认回收金额，形成坏账风险。同时产生债权资金的机会成本、增加企业应收账款管理费用。这些也是资金风险的一个重要方面。
（四）流动性风险。企业资产分布状况不合理，一方面流动资产内部应收账款与存货所占比率过大，货币资金及短期投资比率过小，企业日常支付能力弱、偿债能力低；另一方面，长期资产占企业总资产比重过大，企业资金整体周转速度缓慢，营运资金的运转吃紧，将导致企业出现资金风险。
（五）由于充电桩行业属于高速成长行业，企业扩大经营规模，如果资金跟不上，也将导致企业出现资金不足风险。
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中投顾问产业研究中心
七、经营管理风险
中投顾问在《2016-2020年中国充电桩行业深度调研及投资前景预测报告》中表示，企业的经营和管理风险主要体现在以下几方面：
（一）如果企业对充电桩行业的发展潜力估计不足，将导致企业错过发展良机，从而失去抢占市场份额的机会，必然在行业竞争中丢失市场部分市场份额，从而企业失去竞争优势。另外一方面，如果企业对充电桩行业发展过于乐观，企业扩张速度远远超过行业发展速度的话。那么将导致企业出现产品积压，从而占用企业大量资金，拖累企业发展步伐。
（二）企业进行创新活动，一旦创新失败，也有可能对企业造成不良影响和不利后果。
（三）一旦企业经营管理不善，生产成本较行业平均水平高，产品销售不畅，将造成企业经营困难。
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投资分析与风险提示 篇6
利润：目前，伊玛特将一些市场经营权下放给一些合作经营者，同时让出部分利润。合作经营可以获得的折扣在五折左右。一般一家零售店铺的员工为两名，考虑到产品层次较高，对销售人员的个人素质有较高要求，还要兼顾一些市场开发的项目，所以平均月工资和福利略高于行业平均水平。再加上装修摊销2000元和其他杂费开销6000元，约占营业额的50%左右。以50%的毛利计算，月销售额应在60000元以上才能维持正常的运营，也就是平均日销售额至少要超过2000元。需要指出的是，马具店的很多开销在店外，是市场营销和推广，所以把这部分费用折算进去，要实现盈亏平衡需要更高的营业额。
选址：马具专卖店的选址比较特殊，主要依托骑乘俱乐部，更接近目标消费群体，另外环境清净、停车方便也是需要考虑的重要因素。
前景：随着人们的生活水平日益提高，马术运动和休闲骑乘在国内备受马术爱好者的喜爱，而选择一套设计合理质量过关的鞍具对人马的安全都是一种保障。根据目前国家对于马业的鼓励政策，和一些经济发达地区相关产业的经营模式看，马具店也会随着骑马休闲和康复、竞技等相关的活动一并发展起来。据业内人士估计，中国有骑马爱好者（每个月骑2次以上马的人）逾3万人，有比较全的马具装备的在2万人，马主会员5千人左右，中国马业的市场需求已迈开了一只脚。
风险：据王先生介绍，目前马具店的竞争已经趋向激烈，主要体现在生产厂家增多、经销商增多以及俱乐部的增多上，此外国外厂家因为中国生产成本较低，但是却是一个奢侈品消费大国，人多钱多，便来中国市场设厂设店，促进了竞争。另外，马具销售存在着几大缺乏。首先缺乏专业的销售人员。马具属于奢侈品的行列，吸引消费者购买装备是一大关键。还有，对于大多数非产销一体的马具经营者而言，售后服务系统包括装备的改造、维修、保养、相关知识的培训等也是需要妥善解决的问题。很多产品由于生产基地在国外，国内又缺乏相关的技术制造人员，很难在短时间内达到VIP服务，创造自己的特色服务。
投资风险分析应用研究 篇7
一、VaR概述
1.VaR的产生
随着金融全球化趋势以及金融市场波动性的增强, 传统风险分析的方法受到越来越多的约束, 金融工具中包含的风险因素越来越复杂和难以估量, 决策者们也越来越难以正确评估各种投资组合头寸的风险, 难以作出正确的决策。在此背景下, 一种新的全面的风险测量方法VaR (Value at Risk) 应运而生。
JP摩根公司最早提出这种方法, 当时的总裁Weatherstone要求下属于每日交易结束后交一份风险评估报告以揭示公司所有部门在未来24小时内的最大可能损失, 即著名的“4·15”报告。1994年JP摩根公司公布了Riskmetric标准风险管理系统, 使得VaR方法得到了认可和普及。VaR方法可以将其所面临的几乎所有的风险, 诸如信用风险、汇率风险、利率风险等都包括进去, 并且得出一个有实际意义的数字供决策者参考。目前, 全球许多大型金融机构都以VaR为核心建立自己的风险管理体系。
2.VaR的特点
相对于传统的风险测量方法, VaR具有以下4个鲜明特点:
(1) 全面性。作为一种科学的风险测量方法, VaR通过采用统计学的原理, 能够全面把握复杂的金融风险, 并通过简单直观的数字将其量化。通过采用VaR方法, 各种不同部门的风险也可以有效地结合起来, 综合考量, 使得管理者在作出决策时有更加保险和充分的依据可以参考。
(2) 直观性。与传统的风险测量方式不同, VaR给出的风险值是一个可以计量并且有实际意义的数值, 并且在计算过程中的各个参数也能准确地衡量。同时通过置信水平和持有期的选取, 还可以根据使用者的需要来对结果进行调整。
(3) 预期性。VaR提供的结果只是一个预测值, 这个值可能是在考察历史数据的基础上用一定的数学方法计算而来的, 含有预期的性质。通过预期损失可能发生的规模促使管理者对风险头寸进行相应的保值或控制, 以达到预期的投资目标。
(4) 多样性。多样性的含义有两个方面:其一是指VaR方法可以在广泛的领域中进行运用;其二是指VaR方法计算方法多样, 可以依据对预测对象和预测结果的不同要求相应采取适当的方法。
3.VaR在证券投资基金风险管理中的运用
(1) 内部运用。
对于证券投资基金的内部管理者和决策者来说, VaR方法可以从风险的度量和控制以及投资组合的合理建立两方面来辅助管理和决策。
(2) 外部运用。
对于证券投资基金的外部投资者和监管者来说, 使用VaR方法可以对基金进行绩效评估与排名以及有效的金融监管。
二、证券投资基金面临的主要风险
根据对证券投资基金经营管理的影响因素不同, 可以把证券投资基金面临的风险分为4类:
1.市场风险
市场风险主要指引起市场上大多数证券价格发生不利变化的风险, 这种风险通常归结为系统性风险, 很难通过投资组合进行分散。它通常由宏观经济、政策、以及投资心理因素造成, 是证券投资基金面临的最难以管理的风险。可进一步细分为5种风险: ①政局风险;②政策风险;③经济周期风险;④利率风险;⑤通货膨胀风险。
2.流动性风险
这种风险较多发生于开放式基金。因为开放式基金的持有人可以选择赎回所持有的基金份额, 如果市场发生了大幅度波动, 基金市场可能出现赎回潮, 基金所持有的现金准备往往不足以满足需求, 只能选择抛售手中的股票或债券来应付赎回。而此时由于市场波动而处于较低的水平, 基金资产就会蒙受损失。
3.经营风险
经营风险通常是对于股票型基金的投资对象来说的。一旦基金所持股的上市公司出现重大人事变动、原材料价格上涨、财务紧张、市场份额下降或市场前景看淡, 这类上市公司的股票价格常常会伴随着公司盈利状况的恶化而发生大幅下跌, 导致持股基金蒙受损失。
4.管理风险
管理风险通常是指在证券投资基金的投资运作过程中由于某个环节的错误导致的损失。这种错误包括基金经理在投资决策上所犯的错误以及在运作过程中由于工作人员的违规或疏漏产生的错误。
三、实证分析
1.样本和运算工具的选取
本文选取20只证券投资基金, 每只基金截取从2005年6月27日到2008年8月4日共763个基金日净值数据作为研究的数据样本, 数据来源于金融界网站 (http://www.jrj.com.cn) 公布的基金每日净值数据, 同时与Wind数据库的数据进行了抽样对比, 证实不存在差异。这组数据将会产生762个收益率, 收益率的计算方式采取对数收益率的计算方式, 即rt=ln (Pt/Pt-1) , 参与运算的数据包括702个收益率数据, 分红日次日对基金收益率进行调整, 剩下的60个收益率数据将用于模型的回测检验。处理数据的软件包括Eviews 5.0和Excel 2007, 其中Eviews 5.0软件主要将用于数据的检验和建模, 而Excel 2007软件将用于数据的基本处理工作。
资料来源:晨星网 (http://cn.morningstar.com/) , 截至2008年8月4日。
2.数据说明
本文所选取的基金包括10只股票型基金, 4只积极配置型基金, 3只保守配置型基金以及3只普通债券型基金。本文致力于从基金投资者的角度去选取基金, 因为这样对基金样本进行选取可以使投资者将投资种类进行分散, 同时有助于不同类型的基金进行横向比较;可以反映不同投资风格的基金绩效;由于选取的一半样本是风险高、收益高的股票型基金, 另一半样本是相对收益较低的配置型和债券型基金, 适应了不同风险偏好的投资者的需要。
此外, 选取跨度是从2005年下半年至2008年上半年, 目的就是将区间建立在中国股市的一个高速上升然后急速下降的区间, 这是一个波动性很大的市场, 包括了一个完整的波峰, 基金在这段时间的发展尤为迅速, 并且逐步成熟。数据包含702个样本而非1 000个以上, 目的是防止时间跨度过长, 意外冲击过多导致非正常收敛。在实证分析过程中将使用60个数据作为回测数据, 因为本文只要求基金风险价值模型在相对较短的期间内预测的准确性, 即可辅助投资者作出决策。
3.结果分析
(1) 排名结果综述。短期业绩排名结果显示, 上投α、德盛稳健、华夏大盘业绩较好, 长盛债券、友邦盛世、长城久泰业绩较差;长期业绩排名显示, 华夏大盘、银河收益、上投α业绩突出, 海富收益、长城久泰、兴业转基业绩排名最后;分类来看, 股票型基金中上投α、华夏大盘比较出色, 配置型基金中嘉实增长、招商安泰排名靠前, 债券型基金中银河收益最为稳定。
(2) 基金在长期与短期的获利能力不同。比如嘉实服务, 这只基金在短期内排名相对中游, 而长期来看则占据上游位置, 说明该基金经理的管理能力在长期上升的行情中比较突出, 而面对下跌的市场并不优于其他许多基金, 原因可能在于基金经理面对短期弱市缺乏良好有效的防御和方法。
同时我们还可以看到诸如华夏大盘、上投α等基金, 无论长期还是短期看来都具有良好的获利能力, 说明基金内部管理得当, 基金经理面对不同市场都能采用有效的措施应对, 即使市场总体下跌时依然可以通过投资组合和多样化投资手段来减少损失, 这类基金是有很高投资价值的。
而一些基金如长城久泰、南方积配等, 在长短期的衡量区间里收益都偏低, 排名靠后, 投资价值较低。当然, 由于评价区间的特殊性, 我们还可以发现下跌市场中与上升市场中不同基金的获利能力也有很大差异, 某些基金无论在上升还是下跌市场中都能表现比较稳定, 而另一些基金则出现了很大的落差。
(3) 各个指标排名之间差异不显著。
(4) 对于不同类别的基金要分类分析。
(5) 不同类型的投资主体应作出不同的投资决策。
四、我国投资者购买证券投资基金的投资策略
投资者在作出基金投资决策时必须综合考虑自己的风险偏好特征、获利要求、投资时间跨度以及各个具体类型基金的特点来理性地拟定自己的投资策略, 不同类型的投资主体应作出不同的投资决策, 避免盲目投资、跟风投资所带来的不利后果。
1.个人投资者和机构投资者投资策略不同
证券投资基金的投资主体按照是否具有法人地位来分可以分为个人投资者和机构投资者。个人投资者指各个投资于证券投资基金的自然人, 机构投资者可以是保险公司、大型国有企业或者FOF等具有独立地位的法人。通常情况下机构投资者对于开放式基金的持有比例随着基金净值同向变化, 个人投资者对于基金的持有比例与基金的净值呈反向变动关系。由于机构投资者风险承受能力较高, 它们倾向于将企业短期盈余资金投资于偏股型基金, 期望获得高收益;个人投资者风险承受能力有限, 倾向于选择债券型基金、货币市场基金或保本型基金, 达到资本保值增值的目的。
2.风险偏好程度不同, 投资策略不同
按照不同的风险偏好程度来分, 则可以把投资者分为风险偏好型、风险厌恶型和风险中性3类。不同风险偏好型投资者的风险—收益曲线的形状不同, 因此投资的需求也各异。
假设某投资者想从上述20只基金中挑选3只进行投资, 如果该投资者是风险偏好型投资者, 则倾向于投资高风险高收益的股票型基金, 且会注重短期收益, 这时可以选择上投α、华夏大盘、博时精选;
如果该投资者是风险厌恶型投资者, 则会从偏债型基金中挑选, 并注重长期的业绩, 这时可以选择银河收益、长盛债券、招商安泰;
如果该投资者是一个风险中性的投资者, 他会从不同类型的基金中各选一只组成投资组合, 这时可以考虑华夏大盘、银河收益、嘉实增长。
值得一提的是部分投资者会采取反向投资策略, 认为绩效差的基金不会一直差, 管理层会采用一定的方法改善业绩, 使基金存活下去;绩效好的基金不会一直好, 因为其业绩差异的来源可能是早先建立的投资组合回报产生的时滞。他们可能会采用相反策略, 投资长期内绩效相对较差, 但短期内绩效显著转好的基金, 此时可以选择南宝债券、德盛稳健、盛利精选。
参考文献
[1]欧立辉.基于GARCH模型的VaR度量证券投资基金风险实证研究[J].湖南农业大学学报:社会科学版, 2005, 6 (6) :23-25.
[2]吴秀丽, 杨贺, 傅小荣.基于VaR-GARCH的基金风险研究[J].改革与战略, 2008, 3 (24) :65-67.
投资风险分析应用研究 篇8
1 构建项目风险预警指标体系的基本方法
工程风险管理是一项复杂的系统工程。进行政府投资项目风险预警管理的第一步即要根据系统收集的信息, 识别风险, 设计出一套科学完善的预警指标体系, 对工程实施活动的现状进行分析、评价。
1.1 确定风险预警指标的原则
除遵循指标的独立性、时效性、规范性和系统性等原则外, 还需要遵循相关性、全面性、灵敏性、重要性、可操作性和成本效益原则[1]。
1.2 预警指标体系的设计思路
从阶段性、系统性和目标性三个方面识别政府投资项目的风险因素, 形成对政府投资项目存在风险的全面透视, 在此基础上通过对各种可能存在的风险因素进行整合优化, 初步搭建政府投资项目风险预警系统的指标体系。
1.3 指标权重的确定方法
在政府投资项目风险预警指标体系中, 各指标对政府投资项目风险的影响大小是不一致的, 合理确定评价指标体系在整个指标体系中的权重是正确评价政府投资项目风险状态的关键所在。确定权重的方法很多, 有依据定性经验的德尔菲法、依据定量数据的主成分分析法, 还有定性定量结合的层次分析法。
2 实例应用
2.1 工程概况
工程名称:省级防汛物资储备基地;
建设地点:某市仓储物流区;
项目规模:总用地面积1.6935公顷, 总建设面积13400平方米;
建设内容:防汛抢险抗旱物资储备仓库、防汛物资配送业务用房、产品展示用房、附属配套综合用房;
项目建设期:39个月;
资金及来源:经发改委批复的总概算为7641万元, 由省级财政预算内资金解决;
建设单位:某省级事业单位。
2.2 预警指标初选
为了保证所构建的工程风险预警指标具有一定的现实意义, 同时又能在预警实践中具有可操作性, 现结合项目实际情况具体分析。依据工程风险指标体系设立的原则, 并按照工程风险的分类方法, 从风险的可控性考虑, 将预警指标确定为系统风险和非系统风险两大类, 并进一步从以下几个方面来设计并构建风险预警的综合指标体系。
(1) 环境风险因素。政策法律环境:目前政策法律环境良好稳定;宏观经济形势:目前经济增长稳中趋缓, 在合理增长区间内运行, 即处于“经济新常态”;工程所属行业的景气度:本项目属于非经营性政府投资项目, 不受行业景气程度影响。
(2) 市场风险因素:本项目属于非经营性政府投资项目, 不受市场风险因素影响。
(3) 技术风险因素。各参与方技术力量:设计、监理、施工单位都具有一定规模, 而建设单位缺乏专业技术人员;技术的熟练程度:设计、监理、施工的参与人员经验丰富, 而建设单位管理人员经验欠缺;技术难度:建筑为多层混凝土框架结构, 技术难度低;技术前景:本工程采用传统施工技术, 不存在不确定性。
(4) 资金风险因素:本项目资金来源为由省级政府财政, 无资金风险。
(5) 管理风险因素。管理者的综合素质:建设单位管理人员综合素质较好, 但相对缺乏专业知识及经验;组织机构效能:建设单位组建工程建设领导小组, 并建立了完善的管理机制。
2.3 预警指标确定及权重计算
根据上述风险预警指标的初选结果, 运用风险识别和分析的基本理论, 进一步分析和筛选预警指标, 选择最主要的风险因素作为实际采用的预警指标。根据层次分析法的原理, 邀请3名咨询公司专家和2名建设单位管理人员对各项风险预警指标的重要程度进行两两比较, 得出风险因素之间的相对重要程度, 进一步建立判断矩阵并计算权重, 计算结果汇总如表1所示。
2.4 划分风险预警等级
根据前文所述的警报准则, 将项目风险状况划分为4个预警等级, 具体如下:
综合评分在0-25:投资风险小预警信号为绿旗。
综合评分在25-50:投资风险一般预警信号为黄旗。
综合评分在50-75:投资风险较大预警信号为红旗。
综合评分在75-100:投资风险大预警信号为双红旗。
2.5 评价项目风险状况
采用德尔菲法通过问卷调查的方式获取各类专家对项目风险状况的评价数据, 综合处理后取其算术平均值作为该风险预警指标的综合评分如表2所示。
综合评分为31.51分说明应向建设单位决策者发出黄旗风险预警信号。这表明目前该项目投资建设总体运行一般, 还处于受控状态, 但在施工进度、成本控制等方面应引起建设单位的重视。
3结束语
为实现政府投资项目风险的科学管理, 除了科学构建项目风险预警指标体系外, 还必须建立和运行预警系统, 事先监测工程实施过程中的潜在危机, 向管理者及时发出警报, 提醒其采取有效的防范与调整措施, 降低工程风险管理费用。通过本文的研究, 对政府投资项目风险管理在项目管理领域的普及有所裨益。
摘要：政府投资建设项目参与方多、关系复杂, 存在着大量的风险因素, 需要加强项目风险管理。本文简要介绍了构建项目风险预警指标体系的基本方法, 并结合实例评价项目的风险状况, 向项目管理者发出风险预警信号。
关键词：政府投资项目,风险预警,指标体系
参考文献
[1]陈赟.工程风险管理[M].北京:人民交通出版社, 2008.110-111.
[2]区明德.政府投资建设项目的风险预警系统研究[D].重庆:重庆大学, 2009.
投资风险分析应用研究 篇9
房地产业作为国民经济的支柱型产业,在我国经济当中占有举足轻重的地位。随着我国经济的高速发展,房地产投资总体规模也在不断扩大,我国房地产市场日趋规范。但是,由于房地产投资风险的客观存在性及其对房地产开发活动的重要影响力,房地产业受到各种来自内部因素和外部因素的综合影响,面临着诸多不确定因素。
要想全面、科学、系统的分析房地产开发项目中存在的投资风险,就应该要对影响房地产投资效益的各个因素及其带来的影响进行分析及评价,在此基础上构建一个科学合理的风险因素指标体系,同时还必须对评价结果进行分析,结合投资者风险偏好为投资者提供正确的预测,降低项目投资的风险。明确识别导致投资效果发生变化的关键性因素,并进行预防和控制,从而有助于提高房地产投资效益,使得投资者避免或者减少不必要的风险损失。
1 房地产开发项目投资风险灰色模糊评价模型的构建
房地产开发项目风险是一个多阶段、复杂的问题,灰色性和模糊性是同时存在。只用模糊方法很容易造成信息的缺失,而只用灰色方法很难体现风险指标的模糊性,那么对房地产开发项目风险的评价应该以动态的视角进行考虑。本文综合考虑房地产开发项目风险模糊性和动态性的特点,构建房地产开发项目风险动态灰色模糊评价模型,为房地产开发项目风险的控制以及房地产开发决策提供更准确的风险评价支持。
1.1 房地产开发项目风险指标
用U表示房地产开发项目所遇到的风险。因为房地产开发项目风险又分成了不同的内外部风险,每一种包含着若干房地产开发项目风险评价指标,那么房地产开发项目风险指标就可以表示为U={U1,U2,U3,…,Un},每一种风险包含ni个指标,即U={Ui1,Ui2,Ui3,…Uin},i=(1,2,3,…,10)。ni满足n1+n2+n3+…+n7=n和(坌,j)(i≠j)圯Ui∩Uj=φ两个限定条件。第i个风险的指标个数为ni,全部风险的指标用n表示。评价指标体系如表1所示。
1.2 房地产开发项目风险指标成绩
采用专家问卷的形式,对每一个指标设定成绩,根据房地产开发项目风险高低程度(“低”“较低”“中等”“较高”“高”),用V={V1,V2,…,V5}表示指标的成绩(“优”“良”“中”“较差”“差”)。
1.3 确定指标权重
由于房地产开发项目风险指标具有层次性特点,本文选择层次分析法确定房地产开发项目风险指标的权重。判断矩阵的构造。判断矩阵是通过将各层次相对于上一层的各准则(或目标)进行两两比较判断得到的。通常用九分法,如表2所示。
各层次指标总权重的确定:W=Wi×Wj。其中W表示本层次某指标的总权重,Wi表示该指标本层次的权重,Wj表示该指标上一层次的权重。
1.4 建立评分矩阵
本文通过专家评分的方式对房地产开发项目风险各项指标进行评判,将指标量化。为使对指标的评判更加清晰明确,本文采用九级评分法,评价指标Ui j按照风险的大小被赋予1,1.5,2,2.5,3,3.5,4,4.5,5分,风险越大得分越少。
设有m位评分专家,那么第k(k=1,2,…,m)位专家对房地产开发项目投资风险Ui的打分为di jk,于是得到房地产开发项目风险评分矩阵Di。
1.5 确定评价指标灰类
为了克服专家水平高低限制和认识差异,给指标定出灰数的白化值以反映出某项指标得分的灰类。本文运用灰色变权聚类分析法,将指标分为低风险、较低风险、中等风险、较高风险以及高风险五个灰类(h=1,2,…,5),白化权函数如下:
第1灰类低风险(h=1),设定灰数茚1∈[0,1,2],白化权函数为f1[-,-,1,2]。
第2灰类较低风险(h=2),设定灰数1∈[0,2,4],白化权函数为f2[0,2,-,4]。
第3灰类中等风险(h=3),设定灰数茚1∈[0,3,6],白化权函数为f3[0,3,-,6]。
第4灰类较高风险(h=4),设定灰数茚1∈[0,4,8],白化权函数为f4[0,4,-,8]。
第5灰类高风险(h=5),设定灰数茚1∈[0,5,10],白化权函数为f5[5,10,-,-]。
1.6 房地产开发项目投资风险的灰色模糊综合评价
分别计算评分矩阵 Di的灰色系数矩阵。计算 dijk属fm(dijk)(m=1,2,…,5)的灰色系数,处理后得向量(rij1,rij2,rij3,rij4,rij5)。那么Ui房地产开发项目风险方面中指标j到V的模糊隶属度就可以用此向量表示。构建Ui房的模糊隶属矩阵Ri:
以Bi为向量Ui对V的隶属度,各个阶段每个房地产开发项目风险Ui的评价向量为:
Ui中第i个房地产开发项目风险ui的权数为ai,那么各个房地产开发项目风险权重就为A={a1,a2,…,an},满足a1+a2+…+an=1的条件。那么总的房地产开发项目风险U到V的模糊隶属度矩阵为:
那么风险U的评价向量为Z=W·R。
2 投资者风险偏好
风险偏好作为投资者心理对待风险的态度,不同的个体之间存在着明显差异。根据行为主体在对待风险的态度上的差异,可将风险偏好类型分为风险喜好型、风险厌恶型以及风险中性型三种。根据现有文献资料,有学者认为,投资者风险偏好是稳定和持续的,但也有学者认为,易变的情绪、心理状态、自我感受等心理因素,影响投资者对待风险的态度和认知水平,从而影响投资者的风险偏好,导致风险偏好的不稳定性。
对于不确定性决策问题,不同投资者因其自身性格、意志等原因会有不同的风险偏好,本文使用赌博当量法对其风险偏好予以鉴别。用[x,α,y]表示赌博,τ表示赌博当量,其中x<y,α表示y的概率,x的概率则为1-α,0≤α≤1。把赌博当量τ与赌博的等价关系式记为[x,α,y]∪τ,此式称为赌博当量的无差异式,其中x<τ<y。风险偏好的不同将得到大小不等的τ值,因此可用当量τ的数值大小将投资者风险偏好定量。当投资者风险偏好类型为风险厌恶型时,[x,α,y]∪τ中τ<E([x,α,y]);当投资者风险偏好类型为风险中立型时,[x,α,y]∪τ中τ=E([x,α,y]);当投资者风险偏好类型为风险喜好型时,[x,α,y]∪τ中τ>E([x,α,y])。其中E表示取[x,α,y]的数学期望,即(1-α)x+αy【】。
其中n(x)=(x L,x H)/2为区间x~的中点的数值,e(x)=x H-x L为区间x的宽度,θ表示投资者风险偏好的因子 (| θ |<0.5),当-0.5≤θ<0时,表示投资者风险偏好类型为风险厌恶型;当θ=0时,表示投资者风险偏好类型为风险中立型;当0<θ≤0.5时,表示投资者风险偏好类型为风险喜好型。
3 房地产开发项目投资风险度模型
将风险偏好因素导入房地产开发项目风险动态灰色模糊评价模型,构建房地产开发项目投资风险度模型。此时,公式(4)可表示为:
将考虑投资者风险偏好因素的dijθ代入房地产开发项目投资风险的灰色模糊综合评价模型,可得出关于风险U的考虑投资者风险偏好因素的评价向量为:
4实证分析
T房地产开发商系国有房地产开发企业,注册资金5800万元,为城市综合开发二级企业。T房地产公司设有总经理1人,副总经理3人,总工程师1人,总经济师1人,总会计师1人,共有员工58人。其中中级以上职称21人,本科学历20人,硕士研究生学历12人,平均年龄35岁,属于知识型、年轻化的房地产开发企业。
S项目是S房地产公司于2013年与该市市政府合作投资的位于城区的城市综合体开发项目,总投资约23亿元人民币,总建筑面积约41万m2,是集娱乐、餐饮、购物中心、商业办公、高端住宅为一体的综合性商品楼。该项目位于Z市的商业区中心地带,是Z市的服饰批发零售集散地,交通较为便利,物业前景广阔,是投资、置业的理想场所。T项目总建筑面积约为41万m2,其中高级商住公寓约9.2万m2,大型停车场约9万m2,大型综合商场约23万m2,商场可租赁面积14万m2。
当θ=-0.5,即投资者风险偏好类型为风险厌恶型时,风险U的评价向量为:Z θ1 =[0.5461,0.7723,0.8169,0.4745,0.5538],具有高风险,不适合投资。
当θ=0,即投资者风险偏好类型为风险中立型时,风险U的评价向量为:Z θ2 =[0.0639,0.2764,0.3508,0.2979,0.2012],具有中等风险,可投资,加强风险管控。
投资风险分析应用研究 篇10
关键词：工程投资项目,熵权,模糊综合评价
随着国家加大国内内需的经济方针政策的实施以及国家基础建设的快速发展, 全国各地工程项目投资等建设掀起高潮。但由于工程投资项目一般都具有投资额大、建设周期长、不可控因素多等特点, 不可避免地给项目各参与方特别是业主带来不同程度的潜在损失, 因此进行风险管理尤为重要。为了掌握工程项目投资过程中风险的发生规律, 并且保证投资安全, 因此运用模糊数学方法和系统学理论来分析工程项目投资过程中诸因素对投资安全的影响, 并进行综合评价是必要的。
1 模糊综合评价模型
1.1 建立评价指标集合
评价因素集U是综合评价指标的集合, 即一级指标为[1]:
U={U1U2U3…}。
二级指标为:Ui={Ui1Ui2 … Uij}。
其中, Uij为第i个准则层的第j个指标。
1.2 指标权重的确定
权重也称权数或加权系数[2]。各评价指标的初始权重向量:
一级指标的权重集为:W={W1W2W3W4};
二级指标的权重集为:W={Wi1Wi2 … Wij}。
1.3 建立评语集
评语集可请专家进行评估定级[3]。建立评语集为:
v={v1v2v3v4v5}={低风险 较低风险 一般风险 较高风险 高风险}。
1.4 建立评判隶属矩阵R
(1)
其中, Rm为对第m个因素的评价结果;Rmn为第m个评价因素对第n个评价等级的隶属度。
1.5 二级模糊综合评判
首先用熵权评价方法计算出的指标权重W和已经建立的评判隶属矩阵R, 并运用模糊运算法则来进行一级模糊综合评判和综合运算, 并作归一化处理, 得到因素Ui对评语集v的隶属向量Si[4]。
(2)
然后进行二级模糊综合评判, 得到总的评价向量A, 得出综合评价结论:
A=W·S (3)
2 算例
2.1 建立综合评价集
利用模糊层次综合法对某工程项目投资进行综合评价, 并建立评价模式 (见图1) 。
2.2 评价指标体系的确定与指标权重计算
首先通过专家打分的方式并根据列出的一、二级指标体系来得到主观赋权的结果。依据上述原理对其进行熵权计算, 最后得到如表1所示的指标体系及权重, 然后依据评定者给出的评定等级建立隶属度。
2.3收集模糊评价信息
参加评价的分别为:技术风险、其他风险、管理风险和经济风险4方面的人员, 采取“低风险、较低风险、一般风险、较高风险、高风险”5个等级方式。
2.4模糊综合评价
由式 (2) 及表1我们可以进行综合模糊评价:
利用式 (3) 进行二级模糊综合评价, 可得到最终的评价结果:
从计算得到的项目风险的二级模糊评价结果A可以看出:认为项目风险处于高度风险的可能性的概率为8%, 较高风险的概率为27%, 一般风险的可能性为54%, 较低风险的可能性为7%, 而很低风险概率为4%。从以上的每个风险程度的概率可知, 认为该项目是存在风险的, 而且存在风险的类型大都集中在较高风险和一般风险, 所以可以近似的认为, 该项目风险一定会存在, 但是产生的风险不会特别高, 处于一般或是偏高的程度。
该工程投资项目的总风险:5×0.08+4×0.27+3×0.54+2×0.07+0.04×1=3.28, 处于较高与一般之间。
3结语
目前风险管理在工程项目投资领域已经逐渐成为一个必不可少的工作内容。然而该领域内无论是风险分析基本概念的认识和包含内容的界定, 还是方法和手段的建立, 以及风险管理观念和体系的完善等方面还远远未达到成熟的水平。因此, 展开工程项目投资中的风险管理的研究和探索对于工程项目的顺利实施, 使项目能够得以保质保量的如期完成, 达到预期的项目目标就显得十分重要。
参考文献
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[3]王彬.熵与信息[M].西安:西北工业大学出版社, 1994.
投资风险分析应用研究 篇11
防范企业的决策风险, 可运用层次分析法建立经营风险决策体系。层次分析法是运筹学家T.L.Satty提出的一种系统分析方法。AHP是一种实用的多准则决策方法, 能够统一处理决策中的定性和定量因素, 具有高度的逻辑性、系统性、简捷性和实用性等优点。可以用来确定多层次指标体系的权重。在我国的启用, 最早由汪培庄教授提出, 现已广泛用于矿业投资、房地产投资领域。国内学者结合企业跨国经营风险分析和评价的原则, 建立了相关评价的指标体系。
本文将以某家企业进行境外投资为例, 建立模糊决策模型, 从而达到对投资风险进行识别与分析, 采取最佳投资方案。
某公司有一笔资金可用于4种境外投资方案:分别为方案1、方案2、方案3、方案4。评价和选择投资方案的标准是:项目风险水平大小、项目成本大小、项目可行性与否。试对4种投资方案做出分析和评价。
建立判断矩阵, 计算各级要素的相对重要度, 并进行一致性检验。
由以上计算可知, 一致性指标都在允许误差范围内, 故所有相对重要度都是可以接受的。计算综合重要度:
C1、C2、C3、C4的权重分别为:0.44, 0.252, 0.194, 0.11。
由以上所示各方案的相对重要性大小可知, 选择投资C1是最好的方案, 而投资C2次之, 投资C3第三, 投资C4最差。当然, 如果构造的判断矩阵不同, 会得出相异的结论。
此时, 境外投资决策人员就可以运用层次分析法根据上述的结果选择最佳的投资方案。
总而言之, 决策的失误是企业最大的失误。在境外投资活动中, 决策的正确与否往往决定企业的目标能否实现。企业可根据层次分析法, 确定目标, 制订多个备选方案, 然后评估各个方案的风险和收益, 根据风险评估的结果选定决策方案, 否则很难保证决策的正确性与科学性。并在决策过程中设置监督和控制程序, 保证决策按照预先的计划和方案正确实施, 在决策环境和企业具体情况发生变化时, 采取及时的补救措施, 就可以防范投资风险。
摘要：在当前金融危机下, 境外资源和品牌企业价值大幅贬值, 境外投资成本大幅下降, 为扩大境外投资提供了难得的机遇。然而很多企业因缺乏对境外投资环境、投资项目的有效风险评估, 对投资项目的前期调查不充分、不科学, 致使境外投资存在一定盲目性, 可能出现风险。因此如何在金融危机下选择“走出去”的最好时机, 以及研究境外投资的风险, 建立宁波企业境外投资风险管理体系是非常必要的, 本文主要从层次分析法 (AHP) 的角度探讨了企业防范风险体系的构建。
关键词：金融危机,境外投资,时机选择,抗风险
参考文献
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