企业投融资渠道分析

企业投融资渠道分析（共12篇）

企业投融资渠道分析 篇1

一、相关概述

作为企业管理者的重要管理内容,科学合理的投融资决策能够提升企业管理的科学性以及有效性,对于有效满足企业管理需要,促进企业健康长期发展都具有十分重要的现实意义。

企业进行筹资以及融资活动是企业管理者满足自身资金需求,提升自身管理效率以及管理效益,实现自身规模扩张的必然途径,也是企业管理者进行日常经营管理的重要方式和手段。企业管理者依靠合理科学的投融资活动能够提升自身经济实力,切实规避经营过程中可能面临的经营和管理风险,通过企业融资及投资的结合推动企业的做大做强,有效提升企业的经济效益。

二、企业的投融资关注点分析

对于企业管理者来讲,有效实施财务战略是实现自身未来发展战略的重要组成部分,企业财务战略的制定以及实施都应当结合企业发展战略,并为公司未来发展战略的实施提供必要的支持和保障。

一般情况下,企业融资重点关注资金的筹措来源,这其中既包括内部资金来源,也包括外部资金来源。内部资金来源主要是指企业自身的利润留存,而外部融资则主要是指债券融资以及股权融资等。在这其中,还需要充分考虑到资本结构以及融资的成本等因素。与此同时,融资则可以划分为直接融资以及间接融资两种。其中直接融资是指企业进入资本市场进行融资活动,如发行债券、发行股票等,这就需要企业管理者对自身是否满足债券或者股票的发行条件进行衡量。与此相对应,间接融资则是指将银行借款作为企业最主要的融资渠道,在进行融资时考虑到自身的担保条件、抵押品以及偿债能力等因素的影响。正是基于上述分析,企业管理者需要有效结合自身实际和融资需求,选择合适的投融资方式制定科学的财务战略,以此来推动企业管理的科学化。

三、拓展和完善企业投融资渠道的建议措施

企业管理者应当结合自身发展实际和企业所处的行业特点,进一步拓展企业投融资渠道,积极创新和完善投融资渠道,选择合适的投融资渠道来推动企业投融资活动的进一步发展,提高企业的整体管理效率。企业投融资渠道的扩展既是对原先的融资方式的有效补充,同时也是对企业融资方式的创新和完善。正是基于此,企业管理者还应当有效发挥主观能动性,满足企业发展需求,有效摆脱自身对于外源性融资的依赖,降低投融资活动可能造成的风险。

首先,对企业的保险融资以及项目融资进行有效补充。企业管理者应当对其他相关的投资渠道进行有效拓展,不应仅仅拘泥于原有的融资形式。企业管理者应当积极结合自身的发展实际以及国家相关发展战略规划等相关政策支持,尽力为自己争取利息补贴以及融资支持。与此同时,也可以通过公开的项目来有效吸引社会资金的注入。依靠出让公司股权或者引进项目风险投资等形式扩展自身的投融资渠道。企业管理者通过这些方式扩展融资渠道尽管在一定程度上可能会使得自身的利润预期收到某种程度的影响,但是能够实际解决企业在发展中的融资问题,对于企业的后续发展具有很重要的支持和帮助。

与此同时,企业管理者在进行融资渠道拓展时,还可以积极发挥保险的融资作用。对于不少企业管理者来讲,保险仅仅拘泥于保障的作用,其融资平台的功能常常难以发挥。实际上,企业进行保险管理不应当将其功能拘泥于规避和防范风险,还应当积极发挥其保险融资的职能。

其次,企业管理者可以积极引进TOT、BOT融资以及融资租赁等形式。TOT、BOT融资这两种融资方式对其企业缓解融资压力都具有一定的积极意义,并且依靠政府部门对特许经营权的授予,企业能够获得融资保障,在很大程度上降低了融资风险,是一种比较稳妥的企业融资渠道。与此同时,对于传统的企业来讲,实施融资租赁这一模式也比较合适。企业管理者可以将自身闲置的设备或者资产等按照市场的公允价值投入市场中,以此来满足市场上其他相关企业对于这一资产的需求,这样就能够促进资源在企业之间的优化配置,增加设备出让方的额外性资金收入,这是对企业融资方式的合理补充,并且可操作性较强,比较适用。

再次,企业管理者还应当将投资项目优化集中,将优势项目作为主要方向,灵活匹配企业的负债结构、资本结构以及资产结构等,切实提升企业投资渠道的多元化、现代化以及结构化。一般情况下,企业进行外部投资的风险相比较于内部投资会高一些,不过在收益率上外部投资也会更胜一筹。因此,企业管理者在进行投资渠道拓展时,需要积极结合自身的资金状况以及未来的发展潜力,科学地选择最为优化的投资项目,通过适度扩大企业对外投资规模来满足资金投资需求。

除此之外,企业管理者在进行投融资经济活动时还需要有相结合融资活动跟投资活动,通过两者之间的有效结合和衔接配合提升管理的效率,维护企业的经济效益,尽量避免企业投融资活动中出现的经营风险,依靠管理效益的提升维护自身经济效益,进一步强化同其他企业之间的相互协作,提升和推动企业资金的流转效率和效果,为企业未来的长期健康持续发展提供动力和保障。

参考文献

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[2]李锐,尹年长,郭春艳.中小企业投融资一体化决策探析[N].广东海洋大学学报.2007(02)

企业投融资渠道分析 篇2

企业融资渠道和技巧

知己知彼、百战不殆，对创业者以及初创企业来说，寻找第一笔风险投资资金，不亚于一场战争。在这场战争中，项目方对自己的需求很了解，知道自己要做什么，要多少钱，但也应该对投资人需要什么有所了解。

在理解投资人的需求之前，融资方首先需要对风险投资机构运作机制有一个大致的了解。

风投机构运作机制

风投机构多是以投资基金的形式进行运作。我国风投行业发展较慢，在发展早期出现过单个的风险投资人，主要是以个人资金进行项目投资，但是现在知名的风险投资人也都成立了投资基金。例如沈南鹏的红杉资本、王功权的鼎晖创投、雷军的顺为基金等等。

投资基金一般由普通合伙人以及有限合伙人组成。普通合伙人也被称之为一般合伙人，其主要负责基金的日常运作，为有限合伙人提供持续的回报。而有限合作人多是家族企业、有财力的个人或者知名机构，例如哈佛拥有200亿美元的捐赠资金，其中有一部分用于组建投资基金。国内来说，例如云峰基金的马云、虞峰是创始人，同时也是云峰基金的有限合伙人。

由于投资基金大多是合伙制，所以基金是否会投资一个项目，也受到合伙机制的制约。有限合伙人一般会根据自己的财务状况，设定项目投资周期，有些潜在的投资项目需要较长的投资周期，如果与该基金有限合伙人的资金周转周期不匹配，也很难获得青睐。纵使项目获得了融资，如果中途有限合伙人出现了财务战略性的变动，可能导致提前退出。

当然，项目方最乐于看到的还是项目获得有限合伙人首肯，一旦有限合伙人点头，基金管理团队就会开始与项目方进行接触。

风投的一般投资流程

“风险投资基金投资一个项目，一般会走三个流程—寻找项目、达成协议以及退出”，无界投融一位融资专员表示。

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寻找项目：风险投资公司寻找项目的渠道很多。大体上有学术期刊—侧重于科研类投资项目；行业会议—行业组织定期举办的交流会议；互联网—网站以及社交平台；风投圈子—以人脉为纽带的社交圈；以及专业的投融资信息服务平台。在硅谷，风险基金经理较为看重学术期刊、会议，而国内风投偏重于人脉圈子、互联网平台。

达成协议：当一个项目进入风险投资公司的视野，风投机构可能会对项目开展尽职调查。

一个完整的尽职调查包括初步尽职调查以及深入尽职调查。在初步调查中，主要对项目方提供的商业计划书、项目运作模式、管理团队、技术可行性等进行了解，调查完成后，风险投资机构内部可能会组织一次投票，以确定该项目是否值得进行投资。

投票通过之后，基金团队会进行更为深入的尽职调查，包括公司股权结构、管理层稳定性、项目估值、预计收益等。

在尽职调查全部完成，双方会派出法律代表，就投资风险、股权分配、购买协议、退出机制等细节进行商议。最后，签订风险投资协议。

风投退出：风险投资基金退出的原因很多，包括触发协议、企业回购等等，退出的方式主要有上市、合并、收购三种。风险投资基金退出项目，也与市场环境有较大的关系，以上市来说，如果IPO市场低迷，风险投资基金可能会要求企业延长投资期限。相反，如果IPO市场火热，超过风投预期，可能会提前进行上市准备。

企业融资渠道和技巧

在对风险投资公司运作机制以及投资流程了解的基础上，无界投融建议创业者以及初创企业寻找融资的时候，应该适当关注以下渠道和技巧。

通过风险投资基金经理常用的方式接触风投。比如说社交圈子、企业圈子、无界投融的人脉圈子等。

保持与风险投资公司常态化交往。可定期参与有风投公司在场的会议，即使没有达成合作意向，也可以让风投公司对公司多多了解。

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尽可能了解风投公司的信息。包括其主要合伙人、资金实力、运作机制、投资哲学、中短期战略等等，投其所好，提高成功融资概率。

房地产企业融资渠道分析 篇3

关键词：房地产企业；融资渠道；多样化

在社会主义市场经济的大背景下，企业对资金的需求日益增大，特别是房地产企业由于项目工程开发费时费力，资金和人员的需求量都非常大，单纯依靠自身经济力量进行项目开发的房地产企业是违背市场规律的，也是不可能存在的。对于房地产企业来说，推进项目工程的顺利进行，促进企业健康与长久发展才能够实现企业利益的最大化。纵观我国的房地产企业融资发展现状，仍然存在很多问题亟待解决和改进，下面笔者针对这些问题进行详尽分析：

1、房地产企业融资现状

1.1融资数额持续增长

由于我国走的是社会主义市场经济的发展道路，较资本主义国家相比，政府具有更强的宏观调控能力，较传统的社会主义国家相比，经济具有更强的自由性。我国的房地产企业在这种经济发展模式中经历了20多年的快速发展时期，房地产事业发展前景一片光明，现已成为了社会主义市场经济的重要组成部分。尽管在这期间，国家因社会上大范围出现的房地产泡沫经济论而出台了针对房地产行业的信贷货币收紧政策，但是仍然不能阻碍房地产行业大步向前进的步伐，房地产企业的开发资金和融资数额仍呈大幅度增长态势，基本上呈现每隔两年翻一番的快速前景。2006年全国房地产企业的投资总数额为1.9万亿元，2008年增长为3万亿元，2010年增长为1.9万亿元，2012年更是突破了7万亿元的大关。

1.2融资方式较为单一

由于我国的市场化程度较低，房地产金融市场尚未发展成熟，多年来房地产企业的融资方式较为单一，缺乏创新和拓展。长久以来，房地产企业传统的融资渠道有自有资金、银行贷款、建筑企业垫资和预售款等四种方式，其中银行贷款融资数额占最大比重，直接融资所占数额比重较小。在现有的经济发展模式下，房地产企业的开发投资都离不开各个银行雄厚的资金支持。银行贷款主要分为两种，一种是银行信贷，这种贷款方式是建立在开发商商业成就、发展业务和信用历史的基础上，不需要开发商用开发投资的房地产作为抵押只需用其他有经济价值的物品作为担保即可申请的一种间接融资方式；另一种是银行等金融机构的贷款，这种贷款需要申请人将自己拥有开发的房地产作为抵押，这种贷款方式与前者相比具有更小的风险，因此在房地产企业融资渠道中占据主导地位。较为单一的融资方式是很多房地产企业在进行大的发展项目时遇到的掣肘问题，严重影响到房地产企业的健康发展。

1.3缺乏融资风险防范预警机制

房地产企业对资金的依赖性较大，是典型的资金密集型企业，良好的融资风险防范预警机制不仅有利于规避企业的自身出现的资金问题，促进房地产企业的长久经营，更有力稳定国内国际金融市场，促进国家经济的健康快速稳定发展，因此建立完善融资风险的防范和预警机制应该是房地产企业发展道路上应该着重关注的问题。但是纵观我国现阶段的房地产发展市场，很多企业盲目追求利润的最大化，忽视了企业融资风险防范和预警的关注，没有建立完善的资金预警和解决机制，这样一旦房地产企业的资金链条断裂，则会对大范围的房地产企业造成波及，影响房地产事业的稳定，威胁国家经济安全。

2、优化融资渠道建议

在经济快速发展的时代大背景下，各行各业已经连为一个密不可分的整体，房地产企业开发建设资金链条一旦发生断裂，房地产企业自身、银行及其相关的产业都会受到严重波及，从而对国民经济产生相当大的阻力，因此优化房地产企业融资渠道，推进房地产企业融资渠道多样化已经成为大势所趋。

2.1提高直接融资比重

完善的社会主义市场经济体制才能确保社会资源的合理优化配置，建立健全完善的社会主义市场经济体系是我国一直以来的追寻目标，房地产企业要想顺应时代新的发展特点，也应该在融资模式中追求创新的取向，建立一种适合自己发展的创新融资渠道。根据对我国房地产企业融资过程中出现的问题可以看出我国的房地产企业融资对非市场化的银行信贷依赖性过大，直接融资现象存在较少，这一发展特点是由我国独特的经济发展方式所决定的，在短时间内，很难完全改变。我国的金融证券市场虽起步晚但是发展迅速，但与世界发达的资本主义国家相比证券市场的法律法规和规模都存在很大缺陷。过度依赖外来资本导致银企信用关系扭曲、融资风险过于集中、资金利用和回笼率低下的现象时有发生，严重影响了我国金融市场的发展。所以房地产企业要想扩宽自身融资渠道，提高直接融资比重可以成为促进房地产企业融资多样化的首要备选方案。在融资时合理规划融资规模，确定多个融资方案，合理融资，循序渐进提高直接融资比重，逐步减少对银行等外来资本的依赖性，切实提高项目建设融资渠道的安全性与可靠性。

2.2完善房地产企业发展法律法规

我国相关法律法规的不健全也是影响房地产企业健康发展的主要因素之一，当前我国现行的法律法规中，比如银行法、合同法、建筑法、商业法、公司法、民法对于开发商和个人的行为没有提出明确约定，也鲜少有涉及房地产信贷和金融条款的规定，因此很多不法商家和个人利用法律的空隙制造假文件来片区信贷资金，官商勾结在建筑审批环节造假导致资金流失的现象时有发生。因此要合理优化拓宽房地产企业的融资渠道必须要依托于国家完善的法律办法规，将房地产信贷纳入法律条文规定的范畴当中，明确规范房地产开发商的融资行为，规定地产投资方的权利与义务，对于在融资过程中出现的违法行为按照规定给予严厉的刑事及经济处罚。除了要完善法律法规，国家的执法部门也要依法加强监督和管理，做到有法必依、执法必严、违法必究，以个人的实际行动维护法律的尊严，促进房地产融资渠道的合理化发展。

2.3建立个人企业信用制度，完善二手交易市场

国有银行或私人信贷机构在向房地产企业或个人审批贷款时，常常需要对企业和个人的信用制度进行审核，然而我国的个人信用体系并没有建立发展起来，个人信贷体系中存在很多漏洞缺陷。商家和个人利用虚假信息和资料申请贷款时，信贷机构在一期审核时因为没有完善的个人信用资料库往往不能发现潜在的错误，不法分子凭借不完善的手续骗取大量银行资金，使银行蒙受大量经济损失。除此之外房地在进行各种融资时往往将自己名下的楼盘作为抵押，当房地产企业无力偿还贷款时，房产就自然划分到银行名下，这在很大程度上保障了银行等放贷方的利益，但是这些房产的再次交易需要以健康的二手房市场作为保证，否则就很难将房产转化为资本。因此要合理优化房地产企业的融资渠道，不仅要建立完善个人企业的信用制度，使各项审批手续都有确切真实的数据作为依托，还要完善二手房交易市场，规划出一条完整的资金链条，促进资金的合理流转。

3、结语

我国的房地产企业一直深受国家宏观经济政策的影响，近些年来传统单一的融资渠道弊端日益暴露，所以房地产企业要想实现突破性发展必须合理优化自身融资渠道，推进融资方式的多样化健康发展，为企业进步打下良好的资金基础。

中小企业融资渠道分析 篇4

1 中小企业融资渠道特征

融资渠道是指企业取得资金来源的方向与通道, 它旨在说明企业的资金是从哪些途径筹措的, 是企业创立和发展的资金来源, 也是一个企业保持生命力的源泉, 主要由社会资本的提供者及数量分布所决定。

1.1 内部融资比重较高

我国中小企业在其发展过程中内部融资是主要的资金来源, 尤其是在创业初期, 虽然随着经营年限的增加内部融资所占比重呈逐渐下降趋势, 但与发达国家相比占比仍然偏高, 如表1所示, 我国中小企业在各个发展阶段的内部融资比例平均为90%左右, 而美国这一比例为60%, 部分欧洲国家则更低, 如法国中小企业内部融资仅占总筹资额度的50%。

资料来源:Neil Gregorv Stoyan Tenev 2006China’s Emerging Enterprises:Prospects for the New Century, Washington。

1.2 外部融资对银行贷款依赖过重

目前中小企业主要外部融资渠道有两方面:一是间接融资, 即主要通过银行贷款;二是直接融资, 即通过发行企业债券、企业股票上市, 私募股权基金, 股权融资等形式。由于我国股票、债券、股权基金、产权交易市场不完善, 与国外企业直接融资额度远远大于间接融资的情况不同, 中国企业的直接融资占比极小, 仅为2%左右, 间接融资所占的比重仍处于绝对优势。在各种间接融资方式中, 由于商业信用和票据市场不发达, 中小企业通过票据贴现来融资的量还很小, 企业金融知识的匮乏又使得其他中小企业融资方式难以利用, 致使目前我国中小企业间接融资方式还是以银行贷款为主。表2为2010年中美中小企业外部融资构成对比。

资料来源:锐思锐拓管理咨询公司。

2 中小企业新型融资渠道分析

综上所述, 单个中小企业资金需求规模较小, 导致银行进行单笔贷款时花费的调查、评估等交易成本较高, 难以从银行获得足够的资金支持, 多数中小企业经营管理水平落后, 盈利能力和稳定性不足、财务信息不透明进一步阻碍了传统金融融资渠道向其输送资金的积极性。另外, 缺少足够的借款抵押品以及外部信用担保机构也已成为中小企业融资难的制约因素。针对上述问题, 越来越多的新型中小企业融资渠道应运而生并不断发展起来, 本部分将着重分析几个有代表性的融资渠道。

2.1 集合信托融资

中小企业集合信托融资是以财政资金为引导、以信托为平台, 吸引各类社会资金, 按项目模式集合性地对一批中小企业给予融资支持的金融产品。其基本运作模式是:根据政府产业扶持政策等确定进入项目的企业类别和要求, 由专业顾问机构对符合要求的多家中小企业进行资金需求汇集, 形成项目贷款包, 信托公司采用“统一担保、统一命名、分别负债、统一发行”的产品设计方式, 按照贷款包现金流状况将信托分级, 确定一级、二级和劣后级受益人的额度、收益和风险的分配方法, 然后向政府财政资金 (或专项引导基金) 、担保公司、风投机构及其他社会投资者发行。

2.1.1 中小企业集合信托融资的优势

中小企业单个融资面临的成本高、风险大等弱点, 相比银行贷款, 集合信托把多个中小企业打包, 取长补短, 弥补了单个企业融资能力差的缺陷。同时, 通过集合融资的方式, 在一定程度上降低了单个企业融资时的系统风险和预期损失率, 有利于信用级别的提升, 提高市场的接受程度, 从而降低融资成本和融资难度。

2.1.2 发展集合信托融资的障碍

目前中小企业信托基金融资的条件还是以机器设备等有形财产抵押为主, 在发达国家企业则可以用特许经营权、注册商标权、股权、应收账款、发明专利等有形或无形资产作为抵押质押条件, 获得最大的融资支持, 资产价值评估方面的经验不足、人才缺乏导致融资条件方面的尝试明显滞后, 影响了中小企业融资规模。另外在担保条件上, 除了通常的担保公司担保外, 可尝试引进上下游企业互保、行业协会组织联保及其他有效合规的担保方式, 才能有效冲减中小企业抵押物不足的劣势, 真正拓展中小企业融资渠道。

2.2 私募股权融资

私募股权融资是指企业通过非公开渠道和方式, 与特定投资者签订股权认购协议, 出让部分股权进行直接融资的行为, 是中小企业除通过银行和公开上市以外的一种主要融资方式。世界上最著名的微软Microsoft、惠普HP、谷歌Google都是依靠吸引私募股权投资 (风险投资) 而发展起来的。而在我们中国, 门户网站网易, 连锁店苏宁电器, 电子商务携程网, 餐饮业的小肥羊和真功夫, 以及制鞋业里的百丽, 都吸收过私募股权基金的战略投资, 从而发展壮大起来的。

2.2.1 中小企业私募股权融资的优势

鉴于中小企业自身的特点, 其投资的项目大多风险较大、安全性较差, 银行贷款时不但要求抵押担保, 收取利息, 往往还提出附加限制性契约条款, 并可能在企业短期还款困难时取消贷款, 给贷款企业造成财务危机。私募股权投资关心的不是项目的短期盈利性和安全性而是其远期成长性, 投资期一般在3~7年左右, 投资后私募股权投资者将成为被投资企业的全面合作伙伴, 不能随意从企业撤资, 因此能够给中小企业带来长期稳定的资金。和贷款不同, 私募股权融资增加所有者权益, 而不是增加债务, 有利于加强企业的资产负债表, 从而提高企业的抗风险能力。另外, 私募股权融资通常不要求企业支付股息, 不会对企业的现金流造成负担。

2.2.2 私募股权融资进展缓慢的原因

目前我国的中小企业以民营为主体, 大部分民营企业都经历过艰苦的创业过程, 不愿意将辛苦得来的股权转让出去, 也有部分企业愿意转让小部分的股权, 却不愿意承担私募股权投资方参与企业的经营管理消极后果, 因为事实证明有很多企业为了达到投资方的要求, 被迫改变经营思路, 企业可能因此垮掉。2005年, 由于在香港上市的永乐电器没能达到和摩根士丹利、鼎晖投资签订的对赌协议盈利指标, 最终被国美电器收购。

3 中小企业融资渠道有效利用及拓展措施

通过上文对我国中小企业传统及现代融资渠道的探讨, 可以看出我国中小企业融资渠道无法有效利用和拓展的原因是多方面的, 既有宏观层面上国家政策的缺失, 又有中观层面上金融体系的不完善, 微观层面上中小企业自身的问题, 甚至还有外部社会经济环境方面的问题。因此, 解决中小企业融资难的问题也需要从以下几方面共同努力。

3.1 完善国家政策法规

政府部门主要以税收优惠、财政补贴、贷款援助等方式给予资金上的支持。税收优惠是国家通过降低税率、税收减免、提高固定资产折旧等优惠条件, 以减轻中小企业的税收负担;而财政补贴是政府通过鼓励中小企业吸纳就业、促进中小企业科技进步和鼓励中小企业出口等方式给予的财政援助;政府帮助中小企业获得贷款的方式有贷款担保、贷款贴息、政府直接的优惠贷款等等。

3.2 加强金融体系建设

中小企业贷款具有客户多、数额小、期限短、缺少抵押物等特点, 客观上要求有适应这些特点的专门金融机构为他们提供服务。为了促进这些专门机构更好地发展, 要全方位、多渠道地扩大资金来源, 鼓励外资、民间资金进入, 通过央行再贷款、政策性银行资金批发、商业银行转贷等方式提供资金来源;要加大从业人员的培训;要在财税政策方面给予相应的支持。

3.3 优化融资外部环境

信息化管理部门应当配合国家金融管理部门建设金融业统一的征信平台, 扩大信用信息采集的覆盖面和数据量, 改善信用信息查询服务。工商、税务、公安、质监等行政管理部门和司法机关应当建立信用信息共享机制, 依法提供相关信息查询服务。中小企业纳税情况、信贷记录、合同履约率、遵守法律等情况的信用记录, 反映了这些企业的基本信用状况, 能提供给相关职能部门决策使用。当涉及中小企业贷款、担保、审批、政府采购等事务时, 将更便于有关单位了解这些企业的信用信息, 也便于解决中小企业融资的困难。

摘要：改革开放以来, 中小企业在我国经济建设中已成为一支重要的力量, 在促进经济发展方面做出重大贡献。然而, 中小企业当前却不得不面对原材料价格上涨等一系列困难, 其中最为严峻的就是中小企业外部融资问题。

关键词：中小企业,融资,渠道,措施

参考文献

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小微企业融资渠道论文 篇5

1我国中小企业融资现状

目前我国中小企业融资的现状是不容乐观的其融资渠道较为匮乏使得其无法较为轻松的获得资金支持。我国的中小企业很难通过银行贷款来获得资金支持，这是由于中小企业并不具有良好的资信情况并且缺乏优质的抵押资产，这使得银行放贷所产生的风险急剧上升从而导致银行不愿意放贷给中小企业。从目前来看我国各类中小企业一年以下贷款占银行一年以下总贷款的比例尚不足5%。其次，由于我国目前对于利用股票、债券等直接融资手段的管控力度较大，因此中小企业也很难通过直接融资的方式来获取资金，而在民间信贷方面，目前我国民间信贷的体制尚不成熟，而民间信贷的利息也过于高昂，使得中小企业无法承受过于高昂的利息而无法通过民间信贷而获得资金支持。

2我国中小企业融资难的原因

2.1自身规模较小无法承受较大的风险

中小企业的规模较小加上其从事行业大部分都是劳动密集型行业，这些行业随着国内外形势的变化竞争已经越来越激烈，中小企业想要在竞争中体现优势就必须降低价格，而这种价格的降低势必会使得其本身的盈利也随之减少，而很多中小企业的负债率又较高，这就使得其风险承担能力降低。不仅如此，目前我国很多中小企业自身的管理较为混乱，在很多项目的投资方面较为盲从并不会做一些较为有效和实际的市场调研而是想当然地进行项目投资，对于其可能发生的风险也没有进行有效地预测，对于后期很可能会追加的投入资金没有进行深入的研究，从而导致其自身发生财务风险的上升，而在这种时候如果再进行融资必然会使得其风险再次加大，因此金融机构考虑到这样的情况是不可能为中小企业发放贷款的。

2.2财务制度缺失，没有信用观念

目前我国的大部分中小企业对于信用观念还十分单薄，并且其自身的信用水平也较低，究其根本原因还是在于其没有较为有效的财务管理制度，大部分中小企业为了能够减少纳税，都会在会计信息中增加其成本从而降低利润，从而导致财务信息本身不能真实有效地对企业的真实经营情况进行反映。另一方面企业对于自身的`财务信息披露不足从而导致了中小企业没有在社会上形成一个较为良好的信用形象，也对自身的融资能力进行了限制。在这样的情况下，金融机构在对中小企业进行贷款审批的过程中无法得到真实的企业经营信息，使得银行与企业的信息出现了不对称现象，很多企业为了能够获得贷款而对负债进行了隐瞒或者夸大了其盈利能力，银行对于这些不确定因素无法做出较为合理的预估，因此无法对企业进行贷款的发放。另外，还有许多企业在贷款之后由于自身经营不善或者是故意拖延还本付息的时间从而导致银行出于谨慎避免失信风险不愿意为中小企业进行贷款服务。

3解决中小企业融资难的对策

3.1建立良好信用体系和财务管理制度

想要解决中小企业融资难的问题首先要从信用体系建立和财务制度建设方面入手，要先让中小企业意识到信用的重要性，在中小企业管理当中建立简洁的信用体系管理，并且中小企业应当放眼于全局和未来在财务管理费方面应当按照自身的实际情况来进行财务信息的核算而不应当为了避税而故意提高成本降低盈利，从而使得银行与企业的财务信息能够对称。另一方面中小企业应该加强对财务信息的披露从而增加其财务的透明化与公开化使得银行在对其进行贷款评估时能够更加准确地对贷款风险进行评估。

3.2增加融资渠道，规范化管理民间信贷

民间信贷近些年发展的极为迅速但是其中存在着较为严重的不规范性例如其本身的利息过高而对于贷款人的资质评估也较为随意，造成了民间信贷更类似于旧社会的“高利X”现象，这使得很多中小企业为了能够解决燃眉之急而饮鸩止渴，使用了民间信贷渠道而最终根本无法偿还高昂的利息，导致企业经营受到极大的威胁。因此，政府应当加大对中小企业融资渠道的拓宽，并且对民间信贷进行统一规范性的管理，对一些不合理、不合法的民间信贷予以取缔，并且建立统一的民间信贷评估标准从而降低企业的融资风险，增加企业的融资机会。

4结语

中小企业融资渠道现状 篇6

一、当前我国中小企业融资的渠道

(一)内部融资渠道

内部融资是指企业通过一定的方式在资金内部进行资金的融通,是企业长期融资的一个重要来源,一般来说,主要是由流动资金和沉淀资金构成。目前我国中小企业的内部融资主要有合伙入股、直接投资等形式。由于我国中小企业大多是私营企业或民营企业,私营企业在创业阶段几乎完全依靠自筹资金,初始资金都来源于主要的业主。民营企业无论是在初创时期还是在发展时期,都高度依赖自由资金融资。

(二)外部融资渠道

外部融资是指不同资金持有者之间的资金流通,其范围既可以限于国内,又可以扩展到国外。主要有借款、企业之间担保融资等,从企业竞争和发展来看,在国际资本市场全面开展外部融资将是中小企业融资的一种趋势。外部融资对企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点。随着企业生产经营规模的不断扩大,内源融资无法满足企业的需要时,外源融资将成为企业扩大的主要融资手段。从实际情况来看,外源融资也是我国中小企业的主要融资渠道,尤其是以加工业务为主的企业。

二、我国中小企业目前融资渠道存在的问题

(一)中小企业融资渠道狭窄

中小企业融资渠道狭窄、单一,直接融资比例比较低。一般的中小企业的融资比例较多地集中于来自银行的间接融资,只有少数的融资来源于直接融资,而且我国对中小企业上市融资的条件很高,一般的中小企业很难达到上市的标准,而中小企业自有资金的缺乏,也制约了中小企业的发展。

同时商业银行出于自身的考虑,很少向中小企业提供长期性融资。企业为了满足长期资金周转的需要而不得不采取短期贷款多次周转的办法,从而增加了企业的融资成本。因此,由于中小企业的发展主要依赖内部融资和银行贷款的方式进行融资,融资渠道的狭窄和单一极大地制约了企业的快速发展和做大做强。

(二)融资结构不合理

在中小企业主要依赖内部融资和借款融资的情况下,各种融资方式没有达到一个科学合理的比例结构,形成了结构性失衡。在各种融资方式中资金的利用也不合理。如向银行贷款时,由于银行很少提供长期信贷,所以针对银行融资应主要解决短期流动性短缺的问题,但是在现实中,中小企业最迫切需要的是用来进行中长期投资发展的中长期资金,单一的银行贷款融资使得中小企业难以得到发展急需的中长期资金,而其他融资渠道也难以提供其发展需要的资金,所以我国的中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源,严重的还会使企业在经营中由于资金链的断裂而破产。

(三)融资成本过高

融资成本是指企业取得和占有资金的代价,包括筹资费用和用资费用,前者是企业在资金筹集过程中发生的各种费用,后者是指企业因使用资金而向其提供者支付的报酬。由于中小企业融资渠道的狭窄、单一和融资结构的不合理,使得中小企业融资只能借助于银行和内源融资,其在融资时无法根据自己的经营特点和融资渠道的特点选择适合自己资金需求的融资方式,并且由于在借款过程中的手续问题,借款过程时间过长,而且部分企业还要面临高额的招待费用,因此在资金供给与资金需求间的融资的结构性失衡决定了中小企业融资的复杂性大,融资成本高。

三、我国中小企业融资渠道存在缺陷的原因

(一)中小企业自身存在的问题

首先,中小企业规模小,技术含量低,不能形成自身的竞争优势和持续发展的能力,抗风险能力较差,经营环境发生变化就可能对中小企业的效益造成严重影响。

其次,中小企业财务管理不规范,理财薄弱也影响了其融资渠道。一方面,中小企业制度不规范,缺少精通财务管理的专业人员,有些企业出于不同目的准备了不同的财务报表,让银行无法弄清其真实的财务状况,不敢发放贷款。另一方面,中小企业财务管理中往往缺乏严密的资金使用计划,在投资发展方面,往往不考虑外源融资数量,而将营运资金盲目用于固定资产投资,这必然会增加企业的经营风险;在收益分配上,长远打算不够,积累不够。

(二)以银行为主的金融机构制度不完善

银行从规避风险、提高经济效益的角度出发,不愿意给中小企业、尤其是中小民营企业发放贷款。我国银行目前是以四大国有商业银行为主体,国有商业银行由于规模大,机构多,审批程序固定,分摊在每一笔信贷业务的固定成本几乎是不变的,而贷款收益却随金额、利率的变化而变化,因此,从成本收益的情况分析,国有银行自然倾向于大客户、大金额的贷款业务。从业务操作流程上看,传统的信贷体系主要是为大客户的长期大额信贷业务而设计的,不能很好地满足中小企业短期、小额、次数多的贷款要求。

(三)信用担保体系不健全

担保公司是企业和银行之间的服务性中介机构,可以有效地分担银行的贷款风险。从市场经济发达国家看,建立担保机构是有效解决中小企业融资的关键环节,在欠发达地区,中小企业贷款担保机构发育缓慢。目前担保机构在解决我国中小企业融资方面的作用有限,并且地区之间也不平衡。

由于资金来源比较单一,大部分中小企业信用担保公司以政府财政资金为主,只有少数地区设立民营的担保公司。现在许多银行不愿意给中小企业提供贷款,其中的一个重要原因就是担保规模较小,没有补偿机制。再者,银行和中小企业信用担保机构的权利和义务不对等。在担保风险的分担上,协作银行往往只享受权利而不愿承担义务或少承担义务,即要求中小企业信用担保机构承担100%的风险;在保证方式选择上,协作银行则要求中小企业信用担保机构承担连带责任保证,信用担保机构处于被动地位。

小微企业融资渠道分析 篇7

关键词：小微企业,融资渠道,互联网金融

引言

随着经济的不断发展, 中国企业的数量在2013年达到了1 527.84万户, 包括1 169.87万户小微企业, 所占比重为76.57%[1]。如果微型企业包含了4 436.29户的个体工商户进行数据计算的话, 在工商登记注册的市场主体中, 小微企业所占比重将会达到94.15%[2]。小微企业带来了60%的GDP、85%的工作岗位、超过54.3%的税金收入、65%的发明专利和80%以上的新产品研发[3], 小微企业的重要性显而易见。国家统计局最新数据显示, 中国小微企业2015年前三个月从银行取得贷款的比重为7%, 比2014年后三个月低3个百分点[4]。从数据可以看出中国小微企业的融资问题十分严重, 要解决这个问题, 就需要从融资渠道来入手分析。

1 小微企业基本概述

1.1 小微企业的界定

《关于印发中小企业划型标准规定的通知》中对各行业小微企业的界定依据如表1所示[5]。

1.2 小微企业特征

以中青年群体为主, 资产结构主要为个人独资和夫妻合资, 这是2015年广发银行对于小微企业的描述。中国小微企业在全部私营企业中所占比重为80.72%, 由数据可以看出中国小微企业大部分是以私营为主。从图1可以看出小微企业包含各个行业, 总体上讲批发业和零售业所占较大, 这也反映了小微企业规模小、资本规模小的特点, 其次所占比重较大的是工业, 反映了中国企业的行业布局偏向于工业。高技术含量型的小微企业所占比重最小, 可以看出小微企业中缺乏高科技这一类型, 其中原因可能是小微企业资金不足, 而科技型企业需要大量的资金、时间以及人力的投入。

2 小微企业融资状况分析

2.1 小微企业融资现状

小微企业在当前经济形势下面临诸多生产经营中的问题与困难, 例如企业内部机制不健全、管理制度不完善、缺乏技术优秀人才以及缺乏转型升级中的资金支持, 这些因素约束着其发展, 其中缺乏资金支持最为重要。由于其自身规模有限, 资产不足, 使得其融资难这一问题相对大型企业更为严重。

2.2 小微企业融资情况实地调查

我们对10家小微企业进行了调查研究。从表2中可以看出, 大部分小微企业的资本结构都是个人出资, 少部分企业是通过从商业银行获得贷款。在被调查的企业中只有两种融资渠道, 虽然数据较少没有很强的代表性, 但是从中可以发现小微企业的融资渠道有一定的局限性。

3 小微企业融资渠道分析

3.1 小微企业传统融资方式

3.1.1 内源融资

内源融资是将企业生产经营产生的留存收益作为发展扩张的资本。它相比来说最大的特点是投入低与抗风险能力强。内源融资虽然成本较低, 但是需要企业自身较高的营业收入和内部积累, 而中国大部分小微企业利润率较低, 内部积累较少。因此, 内源融资只适合小微企业资金需求较少的成长初期使用, 而不适用于需要大量资金投入的扩张期。

3.1.2 直接融资

1) 股票融资。股票融资是通过在交易市场中上市获得投资者投资的一种直接融资方式。可以选择的方式有王板市场、创业板、新三板和中小企业板。这三个市场所设置的门槛对于大型企业已经比较大, 对于小微企业来说更是不可能跨越的阻碍, 因此中国小微企业通过股票融资的方式几近不可能。

2) 债权融资。债权融资是企业通过向投资者发行债券并支付约定利息的一种方式。虽然债权融资是一种直接融资方式, 但是由于发行债券需要较好的财务状况以及盈利能力, 而小微企业规模小, 盈利少, 难以跨越债券融资的高门槛, 这种融资方式已经成为大型企业特有的一种融资方式, 到目前为止, 很少有通过债权进行融资的小微企业。

3.1.3 间接融资

1) 银行贷款。小微企业通过银行贷款获得资金相对来说是可行的, 小微企业通过向银行融资的优点是没有股票融资和债权融资那样对企业的营业收入以及盈利能力有很高的的限制, 融资时间相对较长。虽然小微企业偏向于向银行借款, 但是能从银行成功取得资金的企业数量却很少。

2) 民间借贷。民间借贷是小微企业向民间非金融机构进行借贷的一种融资渠道, 利率要在人民银行规定的范围内。近年来中国有大量的民间资本闲置, 因此产生大量的民间贷款公司, 为小微企业增加了新的融资渠道。这种融资渠道受到大量小微企业的追捧, 主要原因是民间借贷手续简便, 借贷双方意愿表达真实一致即为有效, 借款中的抵押也具有法律效力, 解决的了小微企业对流动资金的部分需求, 因此其成为一种主要渠道。

综述以上各种传统的融资渠道, 虽然种类很多, 但是真正适合小微企业的融资渠道却少之又少, 融资渠道得不到好的引导和发展, 小微企业生产经营就会更加举步维艰, 因此探索新的融资渠道势在必行。

3.2 互联网金融模式下小微企业的融资方式

3.2.1 大数据互联网金融

这种融资方式是互联网公司通过基于云计算的大数据了解贷款公司的信息, 从而向需要资金的企业发放贷款的一种融资渠道, 是大数据与互联网的一种融合。比较典型的有阿里的小额贷和京东供应链金融。

3.2.2 P2P网络贷款

企业通过互联网这种渠道取得投资者的资金投入就是P2P网络贷款。这是一种受到热捧的模式, 每年以4到5倍的速度在递增这种现象, 确切的发生在2011年以后的中国的P2P平台以及年度交易规模中。2014年底中国P2P的数量已经达到1 500多家, 2015年前半年已经达到2 000以上。

3.2.3 众筹互联网融资平台

这种渠道是利用网络众筹融资平台, 为发起人想法进行资金收集的活动。投资者通过评价项目的可行性为认为合适的项目提供资金支持, 资金达到发起人所需时完成项目投资者以此获得相应的报酬或股权。2013年底, 全球众筹平台筹资总额接近60亿美元, 在线众筹平台已经超过2 000多个。2014年1—6月, 中国已有232亿元是通过这种方式筹集到的。中国典型的众筹互联网融资平台有:追梦网、众筹网等。

以上各种互联网融资方式与传统融资渠道相比, 虽然有去中介、直接融资的趋势, 但是却有着融资时间短、资金额度少、借款成本过高的缺点, 而且根据互联网的发展程度不同, 全国各地采用互联网融资的比例也大不相同, 中西部互联网融资采用率偏低。所以, 小部分的流动资金问题可以通过互联网融资解决, 但是这种方式无法带来长期的资金支持, 我们需要不断的完善网络金融机制。同时国家要放宽对民间资本的限制, 才有可能通过网络金融解决问题, 尽快完善法律法规, 避免通过互联网非法集资的事情发生。

4 结论与建议

通过对两种融资渠道的优劣势对比分析, 要想解决存在的问题, 就要从限制成本的角度来改善渠道。以此来提出以下建议。

4.1 提高小微企业直接融资比例

2014年9月中国央行降息, 目的虽然是解决问题, 但是并没有达到预期的效果, 原因是基准利率降低, 大型企业从银行获得的资金支持的成本降低, 银行能够贷给小微企业的资金空间就会更小, 处境会变得更加艰难。想要降低小微企业的融资成本, 解决融资难的问题仅通过银行这一个渠道是不够的, 必须要增加中国直接融资的比例。

4.2 提高小微企业的贷款指标

中国的银行大部分是靠着贷款给大型企业通过息差获取利润, 并没有建立起专业的评审制度。政府的政策应对小微企业有贷款的倾斜, 要有指标和额度, 每一年参考指标以及对行业的发展预测给小微企业一定的贷款金额。银行给小微企业提供贷款应对小微企业业务的前景、行业的前景以及企业财务上的可行性等做尽职调查, 建立起专业的评审制度。

4.3 政府为小微企业作担保

因为小微企业规模小, 没有足够的担保物, 所以很难从银行取得贷款, 如果政府能从中作担保, 那么从银行贷款就方便许多。同时政府应设置相应的担保条件, 根据企业运营状况、行业前景等作为标准, 但是担保门槛应在扶持小微企业的前期下建立, 不应设置过高的条件以及繁琐的手续。

参考文献

[1]王雅丽.小微企业银行融资困境成因及破解对策[J].商业经济, 2014 (18) :86-88.

[2]杨迪.小微企业减税推动我国经济行稳致远[J].华商, 2014 (36) :32-33.

[3]赵晨艳, 姜树元.南京市中小微企业发展影响因素研究[J].江苏科技信息, 2014 (13) :6-8.

[4]杨娟.小微企业的融资渠道选择[J]时代经贸, 2013 (4) :68-69.

我国中小企业融资渠道分析 篇8

从企业融资主体角度分, 中小企业的融资方式可分为内源融资和外源融资。内源融资是在企业内部通过收益留存、折旧计提、闲置资产变现、应收账款转让、国家资金扶持 (减免税及国家补贴资金) 等方式筹集资金。外源融资是指在企业内部融资不能满足需要时, 向企业外部筹集资金, 吸收其他经济主体的资金, 并使之转化为自己的投资。本文主要是探讨中小企业的外源融资渠道。

我国中小企业的融资渠道主要有:

1 银行贷款

银行贷款在大部分国家成为中小企业融资的主要来源。在我国, 银行贷款分为信用贷款、保证贷款和抵 (质) 押贷款。目前, 商业银行的信用贷款主要投向国有企业及大型企业, 民营中小企业想通过自身信用融资基本上很难。近年来, 商业银行为防范金融风险, 加强内部监管, 大幅度减少了信用贷款的数量, 绝大多数贷款都需要抵押或担保。民营中小企业经济实力弱, 很难有足够的抵押品, 更少有人为其提供担保。数据显示, 目前在我国主要银行业金融机构中, 中小企业贷款占各项贷款金额的比重仅为14.7%。

2 债券融资

我国《公司法》规定:发行债券的股份有限公司的净资产不低于3000万元, 有限责任公司不低于6000万元;企业债券必须有前三年连续盈利的记录等。我国民营中小企业普遍规模不大、资信不足, 且所有制成分多样化, 加上法律的约束, 使得民营中小企业很少获得债券发行的额度。

中小企业集合债作为企业债的一种创新形式, 是将若干经营状况良好、成长能力较强的中小企业组合在一起, 以统一冠名的形式发行债券, 在目前中小企业融资难的情况下, 集合债券的发行可以使成长性良好的中小企业募集到发展所需的中长期资金。然而集合债高企的融资成本, 以及时间上的不确定性、匹配度差等缺陷, 阻碍了这一债券品种的健康发展。同时, 发债主体的高门槛, 又将真正需要资金支持的中小企业拒之门外。目前, 我国只有三个地区发行过中小企业集合债, 但中小企业集合债发行过程中所进行的有益尝试及其前景值得关注。相信随着我国债券市场的逐步成熟, 债券融资将逐渐成为中小企业的一条重要融资渠道。

3 股权融资

股权融资是指企业通过出让股权来为企业筹得资金的经济活动。股权融资可以使企业获得永久且不必偿还的资本, 有利于转变企业经营机制, 建立现代企业制度。 (1) 吸收直接投资, 是指投资者通过向某一企业注入一定资金, 以达到占有该企业股权, 以参与或控制该企业生产经营活动为目的的融资方式。它又分为:政府投资、风险投资和其他企业投资。政府投资是指政府有关部门为了促进与扶持某一产业、行业的发展并提高社会效益, 通过资助或股权投资方式获得企业经营管理权的活动。政府投资往往集中在以下几个领域:①具有自主知识产权的高新科技项目;②对扩大当地就业具有带动效益的行业;③促进农业发展的行业;④节能环保产品;⑤涉及民众公共利益的基础设施项目, 等等。而能够获得风险投资的中小企业较少且多是高科技创新型企业, 对大多数民营中小企业有一定局限性。对于中小企业而言, 通过收购、兼并、战略联盟、联营等形式获得其他企业的直接投资, 虽然能达到企业融资的目的, 但由于担心控制权被稀释, 部分中小企业会排斥外部权益融资。 (2) 股票融资, 是指以发行股票的方式融通资金的一种形式。股票融资与其他方式相比, 对经营造成的限制小, 公司上市后资产净值增加, 有助于进一步筹资。但是, 该融资方式对企业的要求很高, 审批程序复杂, 审批时间长, 大多数民营中小企业达不到上市公司的标准, 而且当市场容量有限时也不可能满足众多民营中小企业的要求。

4 融资租赁

融资租赁为中小企业开辟了新的资金来源渠道, 它将传统的租赁、贸易与金融方式有机组合后而形成的一种新的交易方式。其基本含义是, 出租人根据承租人选定的租赁设备和供应厂商, 以对承租人提供资金融通为目的而购买该设备, 承租人通过与出租人签订融资租赁合同, 以支付租金为代价, 而获得该设备的长期使用权。对于承租人而言, 采用融资租赁的方式, 通过融物的方式实现了融资的目的。实现我国金融租赁业同国际接轨, 促进其健康、规范发展, 可成为解决中小企业融资难问题的有效手段。

5 信用担保机构担保融资

信用担保机构正日益成为中小企业和银行之间的桥梁和纽带, 在增加中小企业信用的同时分担了银行的信贷风险, 通过责任担保增加互信, 使双方走出了在信贷博弈中的困境。自1999年6月原国家经贸委发布《关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见》, 正式启动了中小企业信用担保体系试点工作之后, 中小企业融资担保得到了迅速发展。截止到2006年底, 全国已设立各类中小企业信用担保机构3366家, 累计担保企业38万户, 累计担保总额8051亿元。单笔担保额在100万元以下的占担保总笔数的85.8%。信用担保融资逐步成为中小企业的一条重要融资渠道。

6 票据融资

这是一个正在兴起的中小企业融资渠道。企业存入保证金 (10%-70%不等, 视企业信用程度而定) , 剩余部分由担保或者质押保证, 银行即可开出银行承兑汇票, 支持企业资金需求。目前银行一般要求汇票申请企业在6个月内补足资金。对于有真实贸易背景的中小企业, 票据融资不仅容易获得, 而且成本较低。但受到票据欺诈案频发的影响, 目前银行对票据融资企业的信用要求较高, 信用好的企业才能够以比较低的贴现率融到资金。

7 典当融资

相对于银行的繁琐手续和较长周期, 典当贷款具有“短平快”的特点, 最大优点就是申请周期短、办理速度快、能满足紧急的资金需求。无需信用审查、他人担保, 只要将有价值的东西送到典当行, 很快便能拿到当金。但对融资者来说, 也需要承担很大风险, 因为如果资金不能及时归还, 那么借款人就必须继续承担高额利息, 或者面临质押物 (或抵押物) 被强制拍卖的结局。

8 “非主流”融资

作为难以获得正规渠道资金支持的自救办法, 中小企业从地下钱庄避法融资的实例大量存在, 尤其以中小企业集中并且民间借贷发达的江浙地区为甚。一份《温州金融业发展报告》显示, 在20世纪80年代, 温州中小企业资金来源构成中, 自有资金、银行贷款、民间借贷各占1/3;20世纪90年代三者比例为60:24:16;2003年末三者比例为57:37:6;而2008年年初以达到54:18:28。可见, 民间金融在中小企业发展过程中发挥了相当重要的作用。当中小企业难以从银行得到足够多的贷款, 企业自有资金难以满足扩大再生产时, “地下钱庄”这种非主流的资金供给方式就有了其合理存在的空间。

但在我国, 地下钱庄因其交易隐蔽、法律地位不确定、风险不易监控, 容易引发社会动荡及非法集资、洗钱犯罪等问题, 导致其长期被认为非法, 游离于金融体制之外。为促进多层次信贷市场的形成和发展, 缓解中小企业融资难的问题, 2008年5月央行和银监会发布了《关于小额贷款公司试点的指导意见》。但从目前小额贷款公司实践的情况来看, 其因注册资本小、融资受限制以及尚未形成规模等原因, 小额贷款仍普遍维持着高利率。

以上仅对几种具有代表性的中小企业融资渠道进行了分析, 其实, 在具体操作中, 企业融资渠道和融资方式远比这些多。但中小企业名义上的融资渠道多样化与实际的融资渠道狭窄形成鲜明的对比, 因此, 融资难问题普遍存在。

参考文献

[1]李志赟.银行结构与中小企业融资[J].经济研究, 2002, (6) .

[2]曹风岐.建立和健全中小企业信用担保体系[J].金融研究, 2001, (5) .

科技型中小企业融资渠道分析 篇9

我国科技型中小企业的现状概括起来有两大方面, 一方面是高科技产业化途径比较单一, 同市场需求还是存在一定的差异;另一方面中小企业融资较为困难。具体表现以下两点:

(一) 我国高科技产业化途径单一

高科技型中小企业是实现高科技成果产业化的重要主体。高科技成果产业化是将高科技成果应用到生产过程中, 将潜在的生产力转化为直接生产力的过程。由于高科技分为核心与外围两部分, 高科技成果产业化的途径也区分为两条:一是对高科技的核心部分, 特别是其中与国防有关的部分由政府拟订计划、实施, 并由政府承担资金及风险, 与非国防有关的核心部分, 由国家牵头, 组织大型企业联合进行研究开发并承担投资及风险。二是对高科技的外围部分, 主要由科技型中小企业和掌握高新技术成果的独立科技人员, 寻找社会资金支持, 将科技成果应用于经济实践, 并承担相应的风险。我国长期以来主要走的是第一条路径, 尤其在国防科技方面颇见成效, 但它难以与市场需求契合, 而且又受到国家财力的限制。因此, 今后大力加强高科技成果产业化, 开辟第二条途径就显得十分重要。

(二) 我国科技型中小企业融资困难

科技型中小企业既是加快科技成果转化的有效载体, 也是国民经济增长的重要源泉。近年来, 我国为科技创新产业化提供金融支持体系的建设取得了某些进展。但从实践情况看, 同科技创新产业化急剧扩大的需求相比, 对应的融资体系的不适应性还十分突出。科技型中小企业是参与高科技外围部分研究开发并使其产业化的生力军。它们在技术上是创新型的, 产品是过去没有的, 其任务不是去占领现成的市场, 而是去开发新市场。由于市场的未来带有极大不确定性, 风险很大, 一般投资者望而却步。其次, 科技型中小企业最值钱的不是物而是其掌握的高新技术成果和人才等无形资产, 这是银行所不能接受的“抵押品”, 从经营安全性出发商业银行不愿给予贷款支持。再次, 由于科技型中小企业是创新企业, 一般没有信誉卓著的历史记录可查, 很难取得社会公众的承认。这不仅影响这些企业取得贷款, 而且由于它们达不到政府对发行债券和股票上市的严格规定, 致使上市融资对科技型中小企业来说一般只能是一种奢望。科技型中小企业的上述特点, 决定了融资问题是其发展的主要难题之一。

二、我国科技型中小企业融资渠道分析

企业资本可分为内源性资本和外源性资本两种, 与此相对应的资本形成方式则为内源性融资和外源性融资。内源性融资是企业发展过程中原始资本的运营过程中的剩余价值资本化的资金, 包括初始投资以及折旧基金、留存收益 (涵括各种公益金、公积金和未分配利润) 等。而外源性融资则是企业通过各种途径从企业外部其他的经济主体处筹得的资金, 不同的资本形成方式对企业的发展起着不同的作用。我国科技型中小企业的融资渠道主要有以下一些。

(一) 内源性融资方式下的融资渠道

内源性资本是企业生存和发展不可或缺的重要组成部分, 相对于外源性资本具有以下的特点: (1) 原始性。它是企业的原始启动资本, 是承担企业债务的最主要的基础。 (2) 独立性。由于它的来源主要是企业自由资金, 所以在使用期限、用途等方面较少受外部因素的制约和影响, 比较自由灵活。 (3) 有限性。由于内源性资本的来源有限, 而且受到企业积累能力的限制, 所以较之于外源性资本, 其数量很有限。 (4) 低成本、低风险。一般来说, 内源性资本的财务成本较低, 因而风险也较低, 很少有支付危机导致的财务风险。我国科技型中小企业内源融资方式下的融资渠道主要有以下几种。

一是保留盈余。保留盈余反映企业在经营过程中的内部资本来源, 主要是提取公积金和未分配利润形成的资金。保留盈余的具体方式有:当期利润不分配、将盈利的一部分分配或向股东发放股票股利而不发放现金股利。保留盈余实质是所有者向企业追加的投资, 因而对企业来说是一种融资活动。

二是定额负债。定额负债是根据现行财务制度结算程序的规定, 保留在企业内部的一部分经常性的延期支付的款项。尽管它们不是企业所有, 但总有一部分可供企业稳定有规律地较长期使用, 成为企业的一种固定的负债, 也构成了企业流动资金的一项短期来源。主要项目有:应付工资、应付福利费、应交税金、预提费用及其他应付款等。定额负债的间隔期通常较固定, 付款间隔期越长企业可利用的短期资金就越多。从理财的角度上看, 企业应当充分利用这笔定额负债。

三是计提折旧。计提折旧是资金的一种转化形式。它并不增加企业的资金规模, 但从某种意义上说会增加企业现金来源。折旧是一种非付现成本, 由于一项固定资产在购置时的一次性付现, 会在该项固定资产使用期内通过采用适当的折旧政策在销售收入中分期收回, 即收入中的一部分是固定资产投资的收回。从筹资角度来看, 因折旧而带来的现金流入是企业内部长期资金向流动资金的转化过程, 是固定资产的变现过程。这种流入并未使企业资产价值总量增加, 也未使企业资本量增加, 但却使当期的现金流量增加。

四是天使资金。天使资金主要指业主 (或合伙人、股东) 自有资金, 向亲戚朋友借用的资金, 同时包括个人投资资金。各国的实践都表明, 中小企业的资本性融资在企业建立初期并不主要依靠公开或正式的资本市场, 而主要依靠的是非正式的资本融资市场 (即天使融资市场) 和内源性的资本融资。天使融资在国外中小企业股权投资中所占的比例并不高, 大约为7.2%, 但是, 天使资金的投入给风险投资和商业银行带来企业经营前景看好及管理水平提高的信号, 有了天使资金的介入, 企业更容易获得银行贷款和风险投资。在我国, 由于缺乏保护投资者利益的自由投资法律保障制度, 天使融资市场没有起到应有的作用。

科技型中小企业必须首先依靠自助式的内源性融资, 即:业主的自有资金或亲朋好友的投资等来发展, 这是企业存在和发展的基础, 是进行外源融资的前提。另外由于科技型企业的高投入性, 一个高科技企业的持续发展必须以大量的资金投入为先导, 创新企业的任何创新活动, 科研、测试和生产的每一个环节都需要投资, 并且投资规模依次递增。由于科技型企业在种子期和成长期需要大量的资金而产出极少也极不稳定, 其迅速增长的资金需求就无法被自身的利润所满足, 因而内源性融资对于科技型中小企业的发展是远远不够的, 还必须通过外源融资方式筹措资金。

(二) 外源性融资方式下的融资渠道

外源性融资则是企业通过各种途径从企业外部其他的经济主体处筹得的资金, 外源性资本也有其显著的特点: (1) 大量性和集中性。企业通过其他金融中介, 或是直接发行债券的形式, 可以集聚起社会上的大量闲散资金, 形成大额的投资, 发挥规模效应。 (2) 高效性。正是因为外源性资本具有大量性和集中性的优势, 因而效率更高。 (3) 有偿性。因为不管何种形式的对外举债融资, 企业都得按期向债权人支付不低于市场利率的利息费用, 而且各种融资方式都是需要一定融资费用的, 即使股权融资也是要向相关中介机构支付费用的。 (4) 高风险性。债权融资可能会发生支付危机, 从而带来较高的财务风险, 而股权融资也会因证券市场不稳定产生较高的风险。而且债券融资必须按时归还, 如果财务安排不当也会给企业经营带来风险。我国科技型中小企业外源融资方式下的融资渠道主要有以下几种。

一是银行贷款。银行贷款一直是中小企业融资的主要渠道。为了扶持科技型中小企业发展, 国务院、人民银行、民生银行相继出台了一系列的法令措施, 中央与地方先后成立中小企业担保中心、信用服务体系。中央政府还明确提出并要求银行尤其是商业银行增加对中小企业的贷款, 鼓励银行界向高新技术产业开发区的企业敞开钱袋, 各商业银行也设立了中小企业信贷部。但本应成为科技型中小企业发展的孵化器和催化剂的商业银行并未发挥应有的作用, 形成“国有商业银行贷不到, 中小商业银行喂不饱”的局面。国有商业银行和全国性的股份制商业银行在商业银行中占绝大比重, 因为自身利益、体制、政策倾斜、企业的诚信问题等原因, 其大部分资金主要投向大中企业。虽然最近开始注意到并着手研究科技型中小企业, 但付诸行为的并不多。中小商业银行作为与科技型中小企业相匹配的银行, 因其规模小、实力弱。投向限制、金融服务不到位等原因, 根本无法满足众多科技型中小企业的融资要求。

二是主板上市与企业债券。在我国真正达到在证券市场上发行股票、债券最低“门槛”要求的科技型中小企业并不多。仅有少数已有一定实力的科技型中小企业采用, 且筹集到的资金只占外部融资来源的10%, 远低于美国50%、日本30%的水平。主板上市对企业的要求高, 融资耗时长, 难度大, 费用高;发行债券的审批手续复杂, 在政策上也存在一定障碍, 因而这两种融资方式都不太适合资金本来就短缺的科技型中小企业。

三是城乡信用社融资。各种城乡信用社是科技型中小企业贷款融资的一个直接的、重要的渠道, 其经营业务基本上与商业银行的相近, 只是规模较小, 直接面向当地, 是一种地方性的“微型银行”。较之商业银行, 这种融资方式的优点是融资手续简便, 门槛低, 服务直接;缺陷是规模小, 有地域限制, 结算方式有一定局限性。对于创业期的科技型中小企业, 所在地的城乡信用社融资可以说是一种较好的融资渠道。

四是申请创业基金和技术创新基金。申请创业基金和技术创新基金适用于具有技术创新潜力、理想的发展前景, 能够依靠技术或产品优势自主发展的科技型中小企业。创业投资基金能利用其经验和知识帮助创业创新, 花大精力帮助企业改造组织结构、选择业务方向、强化财务管理、实施领导培训。它作为机构投资者, 比风险投资者、中小投资者以及信贷银行更重视企业的长期经营业绩和发展前景, 投资决策更富有理性, 更易促进企业实现资金的有效配置和合理流动。在我国已开设青年创业基金, 为科技型中小企业及企业家创业提供创业资金。另外, 自1999年起, 国家每年推出10亿元科技型中小型技术创新基金, 采用无偿拨款、贷款贴息、资本金投入三种方式支持企业或项目的发展。一部分满足条件的科技型中小企业因此受益。科技型中小企业应积极地申报创业基金和技术创新基金, 来缓解自己的资金短缺问题。

五是创业板上市。创业板是大多数科技型中小企业渴望的上市场所。创业板是风险投资者通过风险企业上市, 成功退出的渠道, 是提供企业发展所需资本的场所。我国已于2004年6月25日在深市推出中小企业板, 其上市门槛虽然较主板市场低, 但上市评估费用不低, 且筹资成本并不低于银行贷款成本。而处于创业之初的科技型中小企业很难达到最低标准, 且这段时期企业运营不十分规范, 在细节问题易不符合中小企业板上市的具体规定。科技型中小企业要想在众多的上市申请者中脱颖而出, 必须要求企业领导人尽早制定企业上市的长远规划, 并按照创业板上市的有关规定对企业进行管理整合, 集中精力提升企业核心竞争力。

六是股权转让。它是一种最常见、操作最简单的融资途径, 也是很值得研究的一种融资渠道。它是指科技型中小企业在未上市前, 将部分股权或全部股权 (通常是部分股权) 向其他企业 (比如说上市公司、风险投资公司) 或个人转让的行为。由于科技型中小企业高风险的特点, 商业银行一般不接受其债务性的融资;同时科技型中小企业不可能全部上市, 将来也只可能是一部分上市;而大部分投资需要通过股权转让并购实现退出, 因此, 不必提供资产担保或抵押, 以出让部分股权为条件的权益性融资就成为科技企业的必然选择。目前深圳上海都有了产权交易所, 负责操作这些转让并购。这种股权交易市场实际上可以看作是一个关于中小企业增资扩股和转让股权信息的集散地。通过它, 科技型中小企业在寻找投资者的时候可以大幅降低成本, 而且选择范围也大大扩大, 因而在一定程度上等于为中小企业提供新的直接融资渠道, 如果进一步地完善股权交易市场, 应该可以改善我国科技型中小企业融资渠道的现状。

三、拓展科技型中小企业融资渠道

以上这些融资渠道还远远不能满足我国科技型中小企业的需要。综观国内外科技型中小企业的融资方式, 我国可以从以下方面来拓展科技型中小企业的融资渠道。

(一) 金融租赁

目前全球近1/3的投融资是通过这种方式进行的。在西方发达国家金融租赁业己成为仅次于银行信贷的一种金融工具, 其市场渗透率一般为15%~30%, 而在我国还不足l%。它兼融资与融物为一体, 虽利率水平比银行高, 但在我国浙江一带颇受中小企业欢迎, 原因在于其拥有的优势足以抵消此不足。比如这种融资方式对申请企业的资信、担保要求不高;企业采用这种融资方式, 可享受国家税收上的相应优惠;它属于表外融资, 对企业的资信状况没有影响;最重要的是它提供的不仅是融资, 更是一种综合服务。可惜的是我国科技型中小企业对之不太了解, 采用的较少。从理论和实际上来说, 它是一种非常适合科技型中小企业的融资方式。

(二) 香港地区创业板上市

香港地区创业板上市相对于美国纳市, 其上市条件、费用要低多了。仅以包销商费用一项来看, 美国为融资额的8%~10%, 香港地区仅为3.5%, 可大大节省成本。因此, 相对于海外上市, 科技型中小企业奔赴香港地区创业板上市是一种较为实际的选择。

(三) 可能恢复的三板市场

三板就是地方证券交易市场。这在美国称为佃头交易市场, 我国称之为柜台交易市场, 在淄博、天津、武汉、乐山等地曾实行过, 现已取消。这种渠道如果恢复, 对当地科技型中小型的融资无异于“一股春风”。柜台交易市场, 是未来中小企业融资的最大通道, 而且也是应该鼓励的通道。在操作上也并不很难, 应主张柜台交易市场的佼佼者就可以升格到主板市场或二板市场, 从而为科技型中小企业提高更大的、可延伸的融资空间。

(四) 吸引国内潜在资金

一方是我国现在存在大量闲置的资金, 一方是急需资金的科技型中小企业。但由于缺乏有效的政策引导, 企业无法充分利用我国民间目前现存的众多潜在的资金。目前我国的潜在可利用资金主要有三类:一是养老金、保险金。它一直是各国风险投资的主要资本提供者。我国这部分资金一直保持着较快的增长走势, 但由于专款专用的限制, 使之根本无法涉及风险投资领域。二是各类非金融企业资本。目前我国还不具备把更多民营资本吸引到科技风险投资领域的条件。三是闲置的民间资金。我国民间闲置资金十分丰富。这些闲置资金提供了巨大的融资空间。但这部分资金一直缺乏投向引导, 一直在争取获得与国资、外资的同等待遇。入世后, 民间资金最终会取得这种待遇, 这种融资渠道会成为可能。

(五) 吸引国内外风险投资

这是未来科技型中小企业最主要也是最佳的融资渠道。它能让企业吸收到资金以外的管理、技术等资源。

我国在亚洲经济发展中一支独秀, 已逐步成为吸引国外风险投资的焦点。很多经济学家作出了积极预测, 风险投资者开始从“观望”更多地走向“参与”。但由于还未形成有效的风险资金退出渠道、科技型中小企业与国外风险投资公司之间存在一些信息障碍、企业的诚信问题、企业固守股权不愿出让、国内没有较为成熟的科技无形资产评估机构和体制等原因, 使得这种方式进展较慢。我国国内大约有6000家风险投资公司, 大部分是由政府投资成立, 其中各级科委所占份额较大, 其投资项目的选择往往依赖于科委的建议。但因为国内风险投资机制还不够成熟, 风险投资没有“出口”, 投资基金不能“套现”;企业的资信水平有待于提高, 从而国内的风险投资公司多采取“快进快出”的原则进行投资, 不利于科技型中小企业的持续发展。

我国只有尽快完善中小企业板, 对有风险投资背景的科技型中小企业予以倾斜;并通过各种方式实现资产证券化, 开辟多元化的退出渠道;加大信用担保的力度, 提高企业守约意识等, 才能确保风险投资为科技型中小企业的主要融资渠道。

(六) 海外上市

国内科技型中小企业一直为国内融资困境所困扰, 为了突破, 很自然地把目光投向海外寻求出路。一方面国内已有一部分科技型中小企业具备海外上市条件;另一方面美国证券交易所董事长索丹诺表示他将与上海同行合作, 帮助中国科技型中小企业赴美纳斯达克上市, 使得赴美上市的可能性增大。中国科技型中小企业进入纳市的途径有两种:一是股票发行上市, 因其费用高、耗时长, 而不太可取。二是反向兼并, 相对于原始上市, 其上市费用低50%以上, 时间大大缩短, 受股市影响小, 对兼并公司只有基本性维持要求。比较之下, 它是一种较佳选择。中国中小企业到纳斯达克上市, 虽然我国在政策方面没有任何限制, 但目前还无法实现, 因为在纳斯达克上市的公司除了必须具备雄厚的经济基础, 还有一个很重要的必备条件就是拥有自主知识产权, 而中国中小企业几乎没有自主知识产权。

虽有众多的融资渠道可供选择, 但科技型中小企业仍难于筹到资金, 深层次的原因在于:中国企业的自身条件并不很好, 其中诚信问题己成为制约其发展的瓶颈。诚信道德成为中国企业界的一种最强音。企业不讲信誉的根本原因在于企业的产权不清楚、监控不严。我们应建立一套切实可行的制度保障, 让不遵守诚信原则的企业为此付出高昂的代价, 才能确保企业守约。

所以说, 一方面政府应加大建设和监控力度, 完善国内风险投资市场、担保体系、信用服务体系、企业资金体系。另一方面, 科技型中小企业应积极出击, 与可能的融资渠道进行接洽, 通过各种方式展现自身优势, 引起他们的注意。科技型中小企业更应充分认识到:科技型中小企业融资难的主要原因在于企业自身。因此, 除了积极地学习探索资本市场的运行规律外, 更应狠练企业内功, 重塑自身形象、树立企业诚信, 建立学习—变革型组织架构, 搭建一流的、有效的管理团队, 研发设计技术领先、合乎未来市场发展要求的产品, 制定合理、可行的商务计划, 加强财务管理、提高资金利用率等。只有这样, 科技型中小企业才能既有足够的内源资金支持, 又能赢得持续的外源资金, 从而真正走出融资困境。

参考文献

房地产企业融资渠道成本分析 篇10

房地产业也是资金密集型行业,房地产企业资金的主要来源仍来自银行信贷。然而近些年来国家针对房地产市场的过热问题频繁出台政策,其中银行信贷成为了国家宏观调控政策的监督重点:从2003 年央行下发的“121 文件”,到2005 年银监会公布的“212 号文件”;从央行上调房贷利率,再到限购政策的大力实施,直接导致了购房者对房地产的观望和推迟购房计划的态势的加强。因此,在传统的融资渠道(银行信贷)受国家宏观调控政策的打压下,大量的房地产企业经受着销售资金回笼漫长与融资难度加大的双重压力,房地产市场也因此从“春天”进入了“冬天”。根据国家统计局2011 年12 月9 日公布的消息,2011 年11 月全国房地产开发景气指数为99.87,这是该指数两年多以来首次跌破100 大关。纵观我国目前金融市场的现状及国家宏观政策的影响,房地产企业要想求得生存与促进发展,就必须比以往的任何时候更加全面深刻地了解金融市场环境及政策背景,时刻保持与金融机构的沟通,根据自身实力、资金持有状况和企业的发展目标三个方面来合理规划企业的资金使用情况。同时,我国政府应加紧探讨融资新渠道的研究,加紧出台有利于房地产融资渠道发展的政策及措施,实现融资渠道的多元化,以解决目前房地产企业融资渠道单一化的现状,进而促进我国房地产行业的健康发展。

二、房地产企业融资成本分析

本文选取2001-2010 年深沪A股市场的房地产行业上市公司为样本数据。在总计为103 家房地产类公司的基础上删除了十年间被ST、*ST等实行过特别处理和财务状况异常的公司和财务数据不全的公司,最后得到了30 家深沪A股房地产上市公司,其中深交所的房地产上市公司共23 家,上交所的房地产上市公司共7 家,见表1。本文所使用的财务数据主要来源于深交所和上交所网站公开披露的2001-2010 年间公司年报中的主要财务指标及财务报表,即资产负债表和利润分配表,其中被研究的数据均属于合并报表的数据。由于这些报表均经过注册会计师审计,因而认为所研究的数据是真实可靠的。此外,本文部分数据来源于股票查询软件“大智慧”,并通过计算整理得出。

(一)债务融资成本

债务融资成本用公式表示为:

债务融资成本= 债务融资筹资成本+ 债务融资资本成本

其中债务融资成本可再分为短期借款融资成本和长期借款融资成本,由此,长、短期借款的融资成本的计算公式分别为:

短期借款融资成本= 短期借款的筹资成本+ 短期借款的资本成本

长期借款融资成本= 长期借款的筹资成本+ 长期借款的资本成本

在计算长、短期借款的融资成本时,将二者的筹资成本均定为企业所需缴纳的贷款手续费,数据为1.6%;二者的资本成本以央行2001-2010 年间发布的住房开发长、短期贷款平均利率为准(见表2)。

数据来源:摘自中国人民银行网站(http://www.boc.cn/finadata/lilv/)整理得到。

(二)权益融资成本

权益融资成本包含了权益融资的筹资成本和权益融资的资本成本两部分。在计算权益融资成本时,将企业在股票发行时支付的发行成本定为其筹资成本,数据为2%;将30家房地产上市公司历年的分红率定为权益融资的资本成本。30家房地产上市公司历年分红率的计算公式为:

根据《国家税务总局关于股份制企业转增股本和派发红股征免个人所得税的通知》【国税发(1997)198 号】的规定:“股份制企业用资本公积金转增股本不属于股息、红利性质的分配”,因此,本章分红派息总额的计算公式为:

(三)融资成本

具体为:

(1)融资成本的计算公式。根据债务融资成本和权益融资成本的计算结果,现计算30 家房地产上市公司历年的综合融资成本(简称融资成本),计算公式为:

融资成本= 债务融资额/ 总融资额×债务融资成本+ 权益融资额/ 总融资额×权益融资成本

其中总融资额= 债务融资额+ 权益融资额;债务融资额= 长期借款+ 短期借款;权益融资额为实收资本。

(2)融资成本计算结果分析。根据表3 的数据显示,可以得出如下分析结果:一是融资成本的时间趋势分析。这样的变动趋势表明,除与国家的宏观调控政策相关外,融资成本的变动也与30 家房地产上市公司历年选择的债权融资组合相关。融资成本为二者的加权平均值,计算后综合融资成本整体上均低于债务融资的单项融资成本。这说明了企业通过合理运用融资组合可以有效降低融资成本。二是融资成本的数值分布分析。在对30 家房地产上市公司十年融资成本均值进行排序后,从数值分布中可以看到,在30 家房地产上市公司中,融资成本均值在5%以下的共14 家,5%-6%间共5 家,6%-7%间共11 家,其中融资成本均值最低的公司为绿景控股,数值为2.26%;融资成本均值最高的公司为金地集团,数值为7%。这样的数值分布体现出,大多数房地产上市公司的融资成本均值普遍分布在6%以下,只有金地集团的融资成本为7%,此外,深振业A和深长城的融资成本均为6.92%,数值接近7%,各区间内的数值差距不显著,整体数值分布较均匀。三是融资成本的公司差异分析。对融资成本均值为最低值的绿景控股和融资成本均值为最高值的金地集团比较后发现,绿景控股历年的融资成本均未高于5%,历年的融资成本均低于30 家房地产上市公司融资成本十年均值。而金地集团历年融资成本数值显示为:2001 年融资成本为最低值,数值为4.86%;2002 年至2004 年的融资成本开始上升,从2002 年的6.14%上升至2004 年的7.55;2005年公司的融资成本虽有下降,但到2007 年,融资成本已上升至十年间的最高值8.27%。2008 年此数值降低至7.59%,但2009 年融资成本又回升至7.7%。2010 年此数值降低到了6.84%。因此金地集团融资成本的整体表现为,除2001 年的融资成本在5%以下,其余九年的融资成本均高于30 家房地产上市公司融资成本十年均值。根据两家公司的债务融资成本、权益融资成本和融资额的数据显示,绿景控股的债务融资成本十年均值为7.84%,权益融资成本十年均值为0。在融资额上,除2006 年以外,其余年份中公司的债务融资额均比权益融资额低,其中2008 年和2010 年债务融资额均为0,这说明绿景控股的资本结构中权益融资占主要位置。而金地集团的债务融资成本十年均值为7.81%,权益融资成本十年均值为4.42%,其中二者数值均高于30 家房地产上市公司的债务融资成本和权益融资成本的十年均值。在融资额上,金地集团的历年债务融资额明显高于其权益融资额,因此这说明与其权益融资成本相比,金地集团十年间的主要融资成本支出来自债务融资成本。

单位:%

数据来源:数据均来自30家样本公司历年年报披露的数据。“-”表示无此数据。

对绿景控股来说,由于公司十年间未进行任何分红派息导致了企业较低的权益融资成本,又由于企业的融资资金主要来自权益融资,因此企业形成了较低的融资成本。对于金地集团来讲,由于企业的债务融资成本和权益融资成本均高于30 家房地产上市公司的二者十年均值,并且企业的资金来源主要依靠债务融资,因此直接导致了金地集团融资成本的偏高的结果。

三、结论

企业融资渠道的比较与选择 篇11

随着社会主义市场经济体制改革的不断深化，中小企业以其灵活的经营机制、多样的经营方式和创新的经营理念，逐步成为中国经济发展的一支生力军，为中国经济的持续高速发展做出了重要贡献。目前，中国中小企业已经超过800多万家，占全国企业总数的99％以上，中小工业企业在全国工业总产值和实现利税中的比重分别为60％和40％，并提供了75％的城镇就业机会。尽管中小企业已成为中国经济发展中不可缺少的组成部分，但也面临着资金、技术、人才和信息等方面的困难，其中，筹资难就是一个突出的问题，一定程度上制约了中小企业的发展。下面主要从金融市场资金需求者——企业的角度，谈谈对企业融资方式的看法。

企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道，其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外源融资即企业的外部资金来源部分，主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的首次上市募集资金(IPO)、配股和增发等股权融资活动，所以也称为股权融资间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构等债权融资活动，所以也称为债务融资。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求。而外部融资已成为企业获取资金的重要方式。外部融资可分为债务融资和股权融资。

在接下来的几期里我们将分别介绍几种融资方式及其特点：

银行借款信贷融资是间接融资，它以银行为经营主体，按信贷规则运作，要求资产安全和资金回流，风险取决于资产质量，信贷融资需要发达的社会信用体系来支持。银行借款是企业最常用的融资渠道，但银行的基本做法是“嫌贫爱富”，以风险控制为原则，这是由银行的业务性质决定的。对银行来讲，它一般不愿冒太大的风险，所以对风险大的企业或项目银行是不愿放款的，哪怕是有很高的预期利润。相反，实力雄厚、收益或现金流稳定的企业是银行欢迎的贷款对象。

由以上的特点可以看出，银行借款跟其它融资方式相比，主要不足在于：一是条件苛刻，限制性条款太多，手续过于复杂，费时费力，有时可能跑一年也跑不下来；二是借款期限相对较短，长期投资很少能贷到款；三是借款额度相对较小，通过银行解决企业发展所需要的全部资金是很难的。特别对于处在起步和创业阶段的企业，贷款的风险大，是很难获得银行借款的。比如，现实中企业根据对未来市场变化的预期，制定了相应的产品开发计划，但其所需资金往往受贷款规模的限制，等到银行申报增加的贷款规模批下来以后，也许市场情况已经发生了变化，使企业失去了一次有利的投资机会。可见，我国银行贷款的“时滞”增加了企业融资的机会成本。

企业如希望获得银行的借款则必须要让银行了解您有足够的资产进行抵押或质押，有明确的用款计划，企业利润来源稳定，有还本付息的能力。而银行在发放贷款之前，也需要对企业进行信用考评，一般来讲，其对企业的考察主要体现在以下几个方面：

一、银行信用考评(包括结算信用考评和借款信用考评)

结算信用指申请借款的企业现金结算情况正常，未发生过违反结算纪律、退票、票据无法兑现和罚款等不良纪录。借款信用指申请借款的企业有良好的还款意愿，曾发生过银行借款的，无逾期贷款或欠息等无力偿债现象。特别要提醒的是：老板一定要亲自抓财务，有的企业因一时忽视忘记了还款日，还款期限一过，变成逾期，就上了银行系统内的“黑名单”(现在银行系统内部是联网的)。你变“黑”了，全市都知道。那怕你第二天想起来，再请求转期都难了，就算行长要帮你忙，也无能为力了。切记：有借有还，再借不难!

二、商业信用考评：包括申请借款企业在合同履约，应付账款的清偿上能恪守商家的诺言，不失信。

三、财务信用考评：会计结算规范，会计报表真实可信，资产实在，无抽离现金或其他弄虚作假行为。

四、纳税信用考评：企业能按时上缴应纳税款，无偷、漏税等不良记录。

企业若想顺利取得银行借款，还需要向银行提供以下涉及企业财务结构、偿债能力、现金流量、经营能力、经营效益的财务指标：

一、企业财务结构指标

1．净资产与年末贷款余额比率。必须大于100％(房地产企业可大于80％)。

2．资产负债率。必须小于70％，最好低于55％。

二、企业偿债能力指标

1．流动比率。一般情况下，该指标越大，表明企业短期偿债能力越强，通常该指标在150％—200％较好。

2．速动比率。一般情况下，该指标越大，表明企业短期偿债能力越强，通常该指标在100％左右较好，对中小企业适当放宽，也应大于80％。

3．担保比例。一般讲，比例小于0．5为好。

三、现金流量指标

1．企业经营活动产生的净现金流应为正值，其销售收入现金回笼应在85～95％以上。

2．企业在经营活动中支付的采购商品、劳务的现金支付率应在85-95％以上。

四、经营能力指标

1．主营业务收入增长率。一般讲，如果主营业务收入每年增长率不小于8％，说明该企业的主业正处于成长期。如果该比率低于-5％，说明该产品将进入生命末期了。

2．应收账款周转速度。一般企业应大于六次。一般讲企业应收账款周转速度越高，企业应收账款平均收款期越短，资金回笼的速度也就越快。

3．存贷周转速度，一般中小企业应大于五次。存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强。

五、经营效益指标

1．营业利润率，该指标表示全年营业收入的盈利水平，反映企业的综合获利能力。一般来讲，该指标应大于8％，指标值越大，表明企业综合获利能力越强。

2．净资产收益率，目前对中小企业来讲应大于5％。一般情况下，该指标值越高说明投资带来的回报越高，股东们收益水平也就越高。

中国房地产企业融资渠道分析 篇12

1. 自筹资金

自筹资金是房地产企业正常经营并进行项目开发必须的资金, 中国相关的规定自有资金必须达到总投资的30%。如果开发项目规模相对较小、投资额不大的情况下, 自筹资金基本可以满足项目自身的资金需求;但是当项目规模较大, 投资额度较大时, 尤其是当现有房地产市场不是很景气时, 自筹的资金无法满足自身开发的需要, 会导致项目开发出现资金断裂, 引起连锁的负面影响。

2. 预售回款资金

房地产预售是房地产企业进行销售的一种方式, 也是解决开发建设资金的较好的融资模式。由于房地产区域过热发展, 国际进行了宏观调控, 对于预售条件进行了严格的限制, 即必须达到主体封顶后, 相关部门才可以颁发预售许可证, 房地产企业方可进行预售, 取得销售回款, 因此在开发前期拟采取预售回款筹资资金的方式已经无法达到融资需求。

3. 商业银行贷款

商业银行贷款是中国房地产企业传统和主要融资渠道, 多数房地产开发资金需要从商业银行贷款取得。融通资金的安全性、流动性、盈利性是商业银行关注的核心。随着国家对房地产市场的调控, 商业银行严格限制了房地产开发企业进行商业贷款, 多数房地产企业通过银行套取资金买地开发模式无法实现。

4. 房地产投资基金

房地产投资信托基金 (REITs) 是近年来中国金融市场上出现的一种金融工具, 它类似于其他的信托基金, 但是它属于专门设立的房地产投资机构进行房地产投资经营管理的一种专门房地产信托基金, 既可以封闭运行, 也可以上市交易流通。而对于房地产证券化包括房地产项目融资证券化和房地产抵押贷款证券化两种基本形式, 目前尚处于初级发展的阶段, 处于摸索发展过程中, 相关的法律法规也在不断的完善过程中, 一旦成熟, 势必会成为中国未来房地产企业融资的主要渠道。

5. 募集上市

募集上市是企业进行筹资的重要资本市场。由于要求上市公司的条件比较严格, 审批时间长, 成本高, 因此对于房地产的短期的融资需求是很难满足其现实需要的。为了抑制因房地产过热发展, 国家近年来抑制在进行宏观调控, 对于房地产业的上市条件的规定也极为严格, 多数房地产企业无法达到。

6. 发行债券

发行债券是企业融资的一个重要方式。这涉及到公司现有债务和公司未来发展趋势, 以及项目的可行性, 以及发行条件的规定也比较严格, 对于企业的相关财务指标以及担保条件等有严格限制。另外中国目前债券市场规模较小, 流通受到限制, 发行成本也较高, 企业债券发行和持有的风险均较大。尤其是长期债券面临着较大的利率风险。可见房地产企业拟通过发行债券来达到融资的目的, 以缓解近期资金需求是很难达到的。

7. 房地产私募股权投资

房地产私募股权投资是房地产市场发展到一定程度的产物, 是一种向特定对象发行私募股权基金募集资金, 然后以股权方式投资于房地产项目或企业的一种投融资方式, 属于一种专业基金管理公司专业化募集资金、投资管理的一种融资方式。一般分为资金募集、投资、基金投资管理、基金退出四个工作阶段, 是当前市场上逐渐兴起的一种融资方式。

8. 民间资金

在现有融资渠道瓶颈限制因素, 发挥民间资本作用是房地产企业的一个重要融资渠道。中国法律规定, 只有金融和合法非金融机构可以吸纳社会闲散资金, 利率不得超过国家规定利率的四倍。很多企业直接向社会进行吸纳资金, 许诺高息, 实质是属于非法集资。所以房地产企业可以通过非金融机构向社会吸纳闲散资金, 以缓解短期资金需求。

二、当前房地产金融市场现状分析

1. 过分依赖于银行信贷为主的融资工具

虽然股票和债券等直接融资的金融市场得到了一定的发展, 但是由于门槛高而导致房地产企业望而却步, 而信托和房地产投资基金依然处于初期发展阶段, 在国家进行金融调控后, 由于过分依赖银行信贷, 而导致资金得不到解决, 房地产企业的长期可持续发展也就无法实现。在未来的一段时间内, 商业银行信贷比例将会下降, 但仍将是房地产融资的主要工具。

2. 中国房地产金融体系尚不健全

中国的金融市场发展不健全, 仍处于发展和摸索的阶段。由于相关法律法规逐渐出台, 金融体系也在不断建设中, 但是单单从目前的房地产金融市场来看, 其金融体系仍需进一步完善。不但相应的房地产金融机构和担保、保险机构各自的运行机制不合理, 相互也缺乏协调机制, 同时缺乏有效的监督机制, 在此环境下, 房地产企业进行融资缺乏有效监督和调控, 很多热钱纷纷涌入, 高利贷等民间资本大量出现, 骗贷、非法集资层出不穷, 不但是给房地产企业的发展增加了成本, 也给金融市场造成了混乱, 也给中国经济造成了致命的创伤。

3. 房地产金融风险较大

由于房地产市场具有区域性, 如果不进行有效的控制总量, 势必会造成过热投资现象, 导致市场过热而产生地产泡沫现象。实际价值被人为的炒作而直线上涨, 一旦市场出现变化, 势必会导致金融风险加剧, 一是按揭贷款回收出现风险, 二是房地产企业开发贷款也同样有很大的坏账风险。此时房地产业进行融资会更加困难, 资金链的断裂, 会导致开发项目无法进行建设, 出现行业及相关产业的连锁反应, 也同时会给地方经济造成破坏性的影响。

4. 房地产金融市场发展进程缓慢

房地产金融市场主要是指房地产融资的一级市场和二级市场, 股权融资和债券融资属于一级市场, 但是对于整个资金的来源还有金融机构的投资者来说, 是有很多的限制的。目前中国房地产金融市场发展十分缓慢, 二级市场尚不健全, 尤其是住房抵押贷款二级市场, 银行的长期住房抵押贷款无法通过二级市场出售, 当出现金融市场发生巨大波动时, 势必会导致银行的流动性受阻, 产生类似于美国的次贷危机, 金融风险很难进行规避, 资金在资本市场和企业之间出现滞障, 同时也无法实现企业融资渠道的需求。

5. 房地产金融市场缺乏完善的配套法规

目前中国相关的法律法规尚不完善, 满足不了房地产金融市场的健康发展需要。虽然中国企业和个人信用记录体系正在逐步建立, 但是尚不完善, 则必将导致银行无法全面掌握借款人的真实财务状况, 容易出现违约风险, 对中国房地产市场规范发展和房地产金融的与安全运行会造成严重影响。房地产金融相关配套法规是否健全和完善, 将直接制约着未来中国房地产金融健康发展以及房地产业的更大发展。

三、拓宽房地产融资渠道及促进金融市场健康发展的有效措施

1. 促进房地产金融的融资工具多元化发展

随着中国房地产金融工具的培育和发展, 对融资政策的进一步放开, 随之而来的就是间接融资渠道被拓宽, 预计房地产信托业务管理办法也会在近期有所突破, 势必会促进房地产金融的通知工具的多元化发展。产业投资基金、银行信贷以及房地产信托健康有序发展, 给房地产企业融资提供了更多的选择, 有利于房地产企业的可持续发展。

2. 逐步健全和完善房地产金融体系

首先要建立和健全房地产政策性金融机构, 专门负责有关房地产金融方面一些具体规范的制定和体系建设, 逐步放开房地产金融二级市场。同时培育和促进专业化的房地产投资基金、和房地产信托投资等金融工具的健康发展和保证住房融资担保或保险机构的有效运行。

3. 合理规避房地产金融的风险

金融风险的爆发, 会给国民经济造成致命的打击, 因此必须提高金融风险的防范意识。同时根据国家有关的规定, 对房地产开发企业的融资风险有专业判断, 从严审查, 从严把关。同时加强贷款管理, 对发放贷款实行全过程动态监控, 并运用利率杠杆, 调整楼房开发结构。另外金融企业也要在自身的防范制度以及房地产抵押贷款风险的措施上下工夫, 形成有效的化解金融风险机制。

4. 促进房地产金融市场健康快速发展

房地产金融市场主要包括房地产信贷市场、房地产抵押市场、房地产证券市场、房地产信托投资市场、房地产保险市场。目前这几个市场依然处在初期发展阶段, 国家应该出台相应的法律法规, 规范其运行机制, 使其健康有序发展, 真正为房地产融资平台提供有力的支撑和促进作用。同时, 在国家政策层面上给予扶持, 在加速发展房地产金融市场, 促进房地产企业向规范性发展, 满足直接上市融资, 同时对住房抵押贷款二级市场的培育和建设。

5. 建立和完善相关配套法规

为保证房地产金融市场的健康发展, 满足房地产企业融资需求, 国家应该适时并因地制宜的出台相关配套的法律法规, 保障中国房地产金融体系的进一步完善。

参考文献

[1]牛凤瑞, 李景国, 尚教蔚.房地产蓝皮书[M].北京:社会科学文献出版社, 2007.

[2]孙翠兰.中国房地产融资方式的比较、选择与调整[J].金融论坛, 2005, (11) .

[3]张红, 殷红.房地产金融学[M].北京:清华大学出版社, 2007.