民营集团公司（精选12篇）
民营集团公司 篇1
1引言(Introduction)
企业信息化是指企业以业务流程的优化和重构为基础, 在一定的深度和广度上利用计算机技术、网络技术和数据库技术,控制和集成化管理企业生产经营活动中的各种信息, 实现企业内外部信息的共享和有效利用,以提高企业的经济效益和市场竞争力,这将涉及对企业管理理念的创新,管理流程的优化,管理团队的重组和管理手段的创新。
企业信息化的建设有利于提高企业的日常运作效率, 规范企业的管理流程与业务流程,使企业具备快速反应的能力,提高企业的综合竞争能力[1]。然而,在传统的制造行业, 特别是民营集团企业中,信息化建设过程往往问题重重,投入资金巨大但是收效甚微,本文以W集团公司为研究对象, 对其信息化建设过程进行深入分析研究,以期为民营集团公司信息化建设提供宝贵经验。
2企业信息化建设的指导——诺兰模型(Thg u i d a n c e o f e n t e r p r i s e i n f o r m a t i z a t i o n construction —— Nolan model)
美国管理信息系统专家诺兰认为,计算机应用到任何一个组织开展管理、处理工作中,都会经历一个由初级逐渐完善发展至成熟的过程。诺兰通过对235个公司、部门发展信息系统的实践和经验总结,提出了著名的信息系统进化的阶段模型,即诺兰模型[2,3],认为任何组织在进行信息化建设过程中都可能经过六个阶段,如表1所示。
20世纪90年代,米歇尔[4]对诺兰模型做了修正,揭示了信息系统集成与数据管理的不可分割性,使得诺兰模型中的集成阶段和数据管理阶段形成统一,即实现数据集中和应用系统的整合。
3W集团公司信息化建设过程(TheinformatizationprocessofWGroupCompany)
3.1W集团公司基本情况
W集团公司成立于1993年,是国内一家服装代工生产、自有品牌设计和专卖的公司。公司目前拥有世界上最先进的电脑横机100台,其他专业生产设备1000多台,年产毛衫能力为600万件,为中国以及世界近百家知名品牌ODM服务。1998年W集团公司开始专属自身服装品牌的经营业务,目前在全国拥有400多家专卖店。2004年底,集团公司首创“联邦制” 经营管理模式,将公司各大部门和工厂拆分,实行层层承包、对核算、利润分层的管理模式。2011年在电商崛起的氛围中,W集团公司开始了电商渠道的业务拓展,目前在天猫商城、阿里巴巴、京东商城、唯品会等均搭建了销售平台。
3.2W集团公司信息化历程
从2011年起,A公司成立信息化部门,对公司信息化建设进行统筹安排,相继上线了分销系统、OA、ERP、BI等, 为企业的内部管理和外部业务执行提供了强有力的支撑,企业相关重大决策也有了技术支撑和保证。目前公司ERP系统包括销售、采购、仓储、生产、财务等模块的管理功能,全面综合地辅助公司的日常运营;BI系统用于对业务系统的订单、库存、交易账目、客户和供应商数据,利用数据仓库、 数据挖掘、联机分析处理技术,以智能报表的形式,辅助高层管理者进行企业运营的相关决策。W集团公司信息化历程如图1所示。
3.3建设过程中遇到的困难以及解决方案
(1)资金保障:对于一个民营企业,在信息化的建设过程中与国有企业相比,得到国家的政策支持、资金支持是完全不可相比的。W集团公司在信息化的建设过程中,自筹的资金为2257万元,通过政府科技项目支持得到120万元。因此, 在资金投入方面,对于一个规模不是很大的企业来说是一个巨大的压力。另一方面,巨大的资金投入严重占用了企业的流动资金,为企业的日常正常运营带来了阻碍,这也使得在信息化建设过程中出现了资金到账不及时的情况。
解决方案:对于资金方面的处理,并没有特别高效的解决方案,只能通过银行贷款或者财务方面进行资金的合理调配处理。另一方面,对于部分应付款,尽量增长付款期限。
(2)需求分析:企业的信息化建设,是为了满足客户需求,提高管理效率。因此,企业在信息化建设的过程中,是 “以客户为中心”的,然而,大部分企业在信息化建设过程中往往会忽略了这个问题,变成了“以产品为中心”,例如在电商上管理信息系统,公司选择的“又一城”软件在其他很多服装企业的应用非常成功,但是却偏偏适应不了W集团公司的需求,而在此之前,“又一城”软件并没有对公司的业务做充分的需求调研,也没与一线的员工做交流。因此, 信息化的建设前期一定要先做好需求分析。
解决方案:一个满足不了企业需求的系统,即使功能再强大也是没用,最后,公司不得不终止与“又一城”软件的合作,重新进行需求分析,寻找新的软件商。
(3)二次开发:在信息化的建设过程中,即使一个功能再全面、再强大的系统,或多或少都会出现与企业部分业务流程冲突的情况,这时候就需要相关技术人员对系统进行“个性定制”,也就是二次开发,一个软件供应商的二次开发水平决定了该供应产品的可塑性。W集团公司在系统上线时, 同样也遇到了部分个性需求,软件供应商必须本地化自身的产品或者集团公司改进其业务流程。
解决方案:W集团公司在与软件供应商进行充分沟通协调后,双方同时进行改进,使流程和系统同时达到最大优化。
(4)人员培训:据调查,W集团公司约有员工近千人,其中还不包括生产线工人。W集团公司前身为制衣厂,其员工大多以经验丰富为优势,本科以上学历员工占比不到20%,多数是大专或高中以下学历。员工文化水平较低导致了员工对新系统的适应力较差,而且其学习能力也较差,因此,在系统上线前进行用户培训时,员工在对系统的了解以及业务与系统的结合上产生了不少的困难。另外,即便是信息中心的员工,虽然其文化水平较之有相应的提高,但其中大部分人只是懂业务知识,或者只懂系统开发知识,很少有人做到又懂技术、又懂业务。
解决方案:在系统上线前期,集团公司全体员工参与进行新系统的用户培训,以理论培训与实操相结合,另外,软件供应商也派相应的实施顾问跟进、指导公司员工的系统培训。
4集团企业信息化建设的一般经验(Generalexperience of informatization construction about private Group Company)
4.1遵循企业信息化阶段特征规律
以企业信息化的阶段特征规律为指导,准确分析定位企业信息化所处的阶段和主要特征,明确未来企业信息化的建设方向和步骤,进而提升企业信息化的建设效率和效益。W集团公司信息化建设过程也基本符合米歇尔模型,如表2所示。
4.2遵循企业信息化项目的基本步骤
集团型企业信息化项目的实施基本按照“总体规划、分步实施、注重实效、逐渐完善”的原则。在实施上由点到面, 先试点再推广,在应用功能上由浅入深,逐步实现和完善,以业务和系统相互结合开展信息化的建设[5]。如图2所示。
(1)前期准备:系统需求整理、可行性分析、资源准备(资金和人员等)、软件选择、高层培训。
(2)软件选型:根据软件供应商的经营状况、行业经验、 实施服务等指标选择软件产品。
(3)系统调研和流程确认:根据各部门的业务需求调研, 结合系统的功能,规范业务流程。
(4)二次开发:针对公司的一些个性化需求,做针对性的二次开发,进行模拟运行。
(5)系统的试点实施工作:根据前期确认的需求、流程及试点应用范围进行系统试点工作。
(6)巩固和提高:系统上线后,对后期运行加强监控,确保其正常运行。
5结论(Conclusion)
明确信息化建设战略目标。企业在进行信息化建设时, 应该明确自身的信息化建设战略目标,并且与企业发展的战略目标相结合,不能一时兴起,避免走入误区。
理顺基础管理。企业信息化是业务与管理的精细化[6], 技术只是企业信息化的手段、载体和实现形式,如果没有业务和管理的优化,即使运用再先进的技术或系统都可能导致 “南辕北辙”。所以,业务流程不清,管理架构不明,企业在实施信息化应用系统时会遇到很大障碍,甚至可能导致系统实施陷入旷日持久的拖延、“拉锯”状态。因此,在着手进行信息化建设前,应该先对企业的基础业务进行规范化。
确保资金到位。企业信息化建设是一个长期的过程,耗费的资金巨大。因此,如何在这个漫长的过程确保资金不断流,是保证项目能否持续开展的关键。
提高人员信息素养。信息化对员工技术、知识水平要求较高,系统建设上去了,但是人员的素质水平跟不上也是枉然。因此,领导层要加强学习,提高管理水平,基层员工要努力适应新系统,充分发挥信息系统的效用。
民营集团公司 篇2
作者：余炳荣 广东中大中律师事务所律师
一般来说，国内多数的民营房地产集团公司是由原来单一的房地产开发公司逐步发展成为集房地产开发、建筑施工、物业管理以及商业地产开发等为一体的综合性房地产集团公司。这时候，集团公司同时有数个楼盘在动工、多个二级公司在运营，其内部管理非常复杂，如果还按照公司发展阶段那种单项目运作的直线职能制管理模式，由集团公司直接指导二级公司乃至项目的现场工作，高层管理者成天应付公司日常性事务，无暇进行长期战略性问题的思考，最终将会削弱集团公司的长期竞争力。因此，如何建立适应新的市场环境、有利于公司发展的组织结构，是摆在房地产集团公司高层管理者面前非常重要和迫切的任务。本律师在长期的执业过程担任多家房地产公司的常年法律顾问，对房地产公司的管理模式进行了对比和研究，现就民营房地产集团公司的管理模式提出一些粗浅的见解，与各房地产集团公司作一些交流：
一、单一直线职能制管理模式存不适应民营房地产集团公司规模化发展
直线职能制管理模式是一种以权力集中与高层为特征的组织结构，它的基本运作规则是房地产公司的生产经营活动按照功能划分为若干个职能部门，如市场调研、策划、开发、销售、物业管理等，每一个部门又是一个垂直管理系统，公司最高层的领导对各职能部门直接进行直线管理，各职能部门在进行业务主要决定时，必须有高层主管和职能部门的同时介入才能作出。这种直线职能制管理模式的优点在于：企业老板同时拥有决策权和执行权。这样双权合一的结果便是各部门之间的紧密协调、工作效率高、对市场应变能力强、发展速度快。
房地产开发公司在初期发展阶段，因公司业务职能相对还比较简单，适合采用直线职能制管理模式，由公司按照项目开发、销售的需要设置财务部、行政人事部、合同预算部、地产部（或开发部）、销售部、工程部、物业管理部等职能部门，公司最高层领导通过对各职能部门进行垂直管理，调动各职能部门的协调配合，提高公司经营效率。
随着公司业务的进一步发展，公司逐步将自己发展成为集房地产开发、建筑施工、物业管理以及商业地产开发等为一体的综合性房地产集团公司。这个阶段，集团公司同时有多个楼盘开工、多个二级公司同时运作经营，集团公司已逐步成熟，并开始向规范化运作发展。这时候，集团公司因内部管理十分复杂，组织结构也作出一些调整，增设了总裁办公室、市场部、等部门，设立了若干二级公司，如房地产开发公司（包括技术部、开发部、营销部、项目部）、商业经营公司、物业管理公司、物资公司等。从表面看公司已经是集团管理模式，但实际上却仍旧是单一的项目运作模式。这种直线职能制管理模式越来越不适应集团公司的发展和市场竞争的需要，体现在：
第一、管理者错位。集团公司最高层领导者凡事事必躬亲，陷入了日常经营活动，过多地涉及原本应是中层管理者的业务工作，无暇进行集团公司长期战略性问题的思考，最终也将会削弱集团公司的长期竞争力。如一家上海著名开发企业的董事长说：“公司正在运作的项目有八个，其中六个在外地，即使是每月每个项目去一趟，二十天就没了，公司一大堆事也要处理，还要跑地、跑钱、跑关系，一个月四十天也不够用，都成铁人、飞人了。”
第二、整个团队发挥不足。由于行政结构越来越庞大，各职能部门自成体系，部门之间沟通少，各行其是，部门之间的问题摩擦和矛盾就越大，各部门之间的协调也越来越困难。集团公司往往为了协调各部门，不论大小问题都得开会，不少中层管理者的大部分工作时间都在会议中度过，而不是在执行解决方案。
第三、管理成本上升。由集团公司直接指导二级公司乃至项目的现场工作，集团与二级公司之间、部门与部门之间，二级公司之间缺乏科学畅通的沟通渠道，集团公司虽规模扩大降低采购成本和生产成本，但由于组织结构过于复杂、层层管卡、层层报批、容易互相扯皮，使得企业的管理成本上升。
第四、组织资源浪费。各个独立的部门会最大限度地利用和占用总公司的资源，公司关键性的专业管理和专业技术人员往往分散在各个房地产开发项目上面，他们的专业技能不能为其所在项目之外的其他项目所共享，也造成人力资源的浪费。
第五、职能混乱。下属公司缺少一些必要的职能部门，集团公司相应的职能部门直接插手下属公司的经营活动，有权无责。职能混乱必然造成工作上互相推委、效率低下。
第六、对二级公司缺乏有力的监控，容易造成二级公司封闭独立，各自为政。
上述问题使很多民营房地产在发展过程中产生困惑，一方面想把公司做大，一方面又担心公司做大以后会失控，事实上，问题的实质就是集团公司一个根本性的组织结构问题。总言之，房地产集团公司原先发展阶段的直线职能制管理模式已经无法适应规模化发展的管理需要，应及时调整集团公司管理模式，建立符合规模化发展的管理模式，才能保持集团公司的长期竞争力。
二、房地产集团公司应建立直线职能制管理与矩阵式管理混合的管理模式
（一）直线职能制与矩阵式混合的管理模式弥补了单一管理模式的不足
矩阵式管理是相对于传统按照职能设置的直线管理而言的一种管理模式，其主要特征是将管理部门分为两种，一种是传统的职能部门，另一种是为完成某一项专门任务而由各职能部门派人联合组成的专门小组，并指定专门负责人领导，任务完成后，该小组成员就各回原部门。如果这种专门小组有若干个的话，就会形成一个为完成专门任务而出现的横向系统。这个横向系统与原来的垂直领导系统就组成了一个矩阵，因此称矩阵管理。矩阵管理的优点是实现公司资源共享；充足发挥团队优势；职能板块与分部门实现有力监督制约；总部对各分部门的控制也大大增强，其弱点是容易产生多头领导、权利交集和责任真空。直线职能制的垂直性刚好弥补了矩阵式管理的不足。如果将直线职能制与矩阵式的管理混合起来，其特性和优势适合多项目同时运营的企业、跨地区的规模企业、追求不断可持续发展的企业以及注重远期价值观取向的企业。因此，这种混合管理模式近
一、两年来为房地产业界许多多项目同时运营的领先企业所采用。
（二）直线职能制管理与矩阵式管理的混合管理模式的建立
1、重新确定组织结构，建立适合集团公司的管理层级。
对业界绝大多数房地产企业来说，根据企业规模、项目数量和市场布局，一般采用三层级管理机制，最顶层是集团公司，中间层是下属公司（子公司），第三层是项目部。即：公司－城市公司－项目部。三个层次结构明显，指挥报告层级明确。有的房地产公司甚至是两级管理机制就可以，即：公司－项目部（项目公司）。
2、明确职能定位。
房地产集团公司在多项目同时开发、二级公司同时运营的情况下，应对集团公司和项目部（或项目公司）在职能上必须要进行定位和职责划分。以“集团公司－项目部（或项目公司）”两级管理机制为例，一般地，集团公司的定位是决策中心、资源中心，主要行使支持和管理职能，要做好三件事：供地、供资金和管控与评价。项目部（或项目公司）是成本中心、利润中心和责任中心，主要行使执行和实施职能，也要做好三件事：完成目标、树立品牌和培养、锻炼人才。
3、根据集团业务流程，确定部门设置。
根据集团公司主要业务类别，设计公司各业务的主要流程。集团公司的主要业务可分为行政类、人力资源类、财务类、合同预算类、策划类、开发类、工程类、物资类、营销类、售后服务类等，相对应的流程设计包括：行政事务管理流程、职员管理流程、财务管理与成本控制流程、合同管理流程、品牌战略发展流程、项目（工程）管理流程、营销流程；物资采购流程；客户关系管理流程等。集团层次：
集团公司实行董事会负责制，总部设置总裁室，总裁室对董事会直接负责。
下属职能机构设置集团办公室（或总裁办公室）、人力资源部、计划财务部、审计法务部、企划中心、投资管理部（或市场拓展部），这六大部门向上直接对总裁室负责，实际操作可由分管副总裁直接负责管理；向下直接垂直管理各二级公司、项目部（或项目公司）。
二级公司层次：
下属设立具有独立法人资格的房地产公司、建筑公司、商业公司、采购公司、物业公司、物资公司。各二级公司、项目部（或项目公司）建立内部独立核算机制，拥有一定的经营自主权。
在子公司的层面看，主营业务公司均设置财务部，房地产公司和建筑公司设立了合同预算部，负责内部的预决算，加上财务的内部经营核算，确保了内部市场机制的有效运作。在物业公司成立客户服务中心，将售后服务功能和为社区居民服务的功能纳入，提高服务的质量和水平。建筑公司成立设备租赁部和混凝土部，参与内部市场化运营。
项目（或项目公司）层次：
项目部（或项目公司）要求工作的中心以项目的开发为主，为项目服务。例如在房地产公司，作为共享服务部门及综合部门的财务、开发、总工室将在以项目单元为基础的组织结构中发挥综合业务优势的关键作用。同时有两个以上的项目的存在，形成了内部竞争机制，通过有形或无形的竞争促进工作进步。
4、针对不同的流程，建立相应的管理体系和规章制度。
管理体系和规章制度的建立，应考虑与公司业务流程相一致。例如，单项目下销售由公司销售部负责，而多项目下则有多种情形：有的由公司营销中心或下属的营销（经纪）公司负责；有的由项目部（项目公司）负责，公司只进行计划、方案、价格等的管理；有的由营销代理公司负责，因此必须对各项开发流程按不同类型重新进行设计并建立相应的管理体系。
（三）直线职能制与矩阵式混合管理模式的运作。（1）、决策运作。集团总裁室对集团重大经营管理事务进行决策，并通过明确的指挥链直接指挥到第三层级。其他决策权力下放到各经营实体，各二级公司、项目部（或项目公司），由集团公司相关部门（主要是审计部门）负责目标管理的督导、财力审计。
（2）、执行运作。
总裁室：对集团重大经营管理事务进行决策，拟订集团的总体战略发展规划及其实施方案，通过“执行力三链”运行系统负责对二级公司及项目的基本建设计划及执行政策，负责对总体战略发展规划的实施和管理。
总裁办公室（或称集团办公室）：直接对总裁室负责，负责集团公司日常行政管理事务，联系和协调集团内部的配合协作关系，负责监督、管理二级公司，项目公司行政管理工作。
人力资源部：从集团的全局出发制定人员招聘、培训计划并组织实施，建立并管理人力资源库，负责集团系统（含二级公司、项目公司）目标管理和绩效考核，制定薪酬、福利分配方案等。
计划财务部：发挥其成本控制中心、结算中心、融资中心的作用，部分权力下放到子公司。
审计法务部：主要发挥财务审计和目标管理的督导职能并承担相应法律事务职能，特别是通过加强合同管理，通过审计控制和督导链，实现对二级公司、项目公司经营活动的监督和控制。随着业务发展需要，下一阶段可考虑将审计部和法务部将分设。
企划中心：民营大型房地产集团公司的企划中心非常重要，由企划中心站在营销的高度为整个品牌的发展把握住方向，负责企业品牌的战略规划，肩负品牌建设、企业文化建设、企业形象建设等方面的重要责任。企划中心的具体运作是负责品牌的推广和销售等全面的工作：
1、负责集团公司企划工作的全面掌控。包括组织、参与、指导企划方案的制定，媒体活动计划的审定，完成公司营销推广项目的整体策划创意、设计与提报，并指导专案策划与设计，配合完成日常推广宣传工作；
2、完成集团大型活动的组织策划；
3、负责集团品牌推广，建立和发展集团的企业文化、产品文化、市场文化和管理文化；
4、负责制定和完善集团各种产品的整体营销策划和具体实施方案，负责完成产品营销策划中相关组织和机构的开拓、联络、协调等。
投资管理部（或市场拓展部）：负责集团对外的重大工程项目和物资采购的招标，以保持有关行为的公正并节约成本，负责对项目的管理，以适应新形势下集团的规模化发展。（3）二级公司和项目部（或项目公司）的运作
集团实现所有权与经营权分离，下属二级公司建立起内部独立核算机制，设立具有独立法人资格的公司，实行二级公司职业经理人制度，使二级公司拥有一定的经营自主权。
项目部有条件的尽可能注册具有独立法人资格的项目（投资）公司，该项目（投资）公司所有的企业法人证照、财务等由公司统一管理，法定代表人、财务负责人由集团领导兼任。这种形式最大的好处是有利于项目融资、规避法律风险、财务核算、税务筹划，也有利于控制项目开发成本和管理费用、有利于实施有效的考核。
项目的运作根据项目的不同类型采用不同的开发运作模式。在现阶段，国内的房地产项目的管理运作模式一般来说可概括为三种：
第一、项目公司相对独立管理运作模式
在这种模式下，每个项目公司相对独立运营。集团公司只在资金、定位等关键方面进行控制性管理。整个项目的运营主要靠项目公司来完成。采用这种管理运作模式的典型例子如万通、顺弛和富力集团。
第二、集团运营管理模式
这种模式集团公司将每一个项目纳入系统流程管理。例如项目拿到以后，由集团进行前期定位、策划、制定各方面的工作，然后由项目公司实施。采用这种管理运作模式的公司有万科、阳光100。
第三、混合式运营管理模式
上述两种模式均各有优劣，所谓高手“招无定式”，即根据实际情况把前两种模式加以综合运用。例子：世贸集团。
民营出版公司的生命线 篇3
2009年,对于民营书业来说,是极不平常的一年,很长一段时间没有被承认的“身份”终于有了说法,被定义为“新兴文化生产力”,新闻出版总署署长柳斌杰如此描述民营出版从业者:“这些人大多是高素质人才,天生具有市场天赋,对读者群、市场都比较敏感,我们现在把这些工作室定位为新兴的文化生产力,是我们出版产业大军里的重要力量。”
民营出版业取得的成绩是可喜的,身份的初步被认可也是让人欣慰的,不过,这些并不能掩盖民营书业发展所面临的种种难题。民营公司自身发展也存在着很多问题,譬如民营公司发展缺乏长远规划、资金问题、管理不够规范、员工没有归属感、编辑队伍专业知识的欠缺、对行业动态了解的缺乏、薪酬及权利制度的不完善等。我作为图书编辑,仅从图书质量的角度,说一下民营图书公司编辑自身素质如何提高。
迫于生存的需要,民营出版公司向来强调经济效益的重要性,很多公司对编辑的考核以利润为第一指标。为了经济效益的实现,公司无形中将策划的意义和作用夸大。编辑在这种导向之下,自然会重策划轻文字,有的编辑甚至不会看稿,以校代编,将编辑职责后移,图书编校质量缺少了最主要的编辑环节把关,必然导致图书质量下滑。为了追求经济效益,公司一味追求出版数量和出版速度,也是造成图书编校质量下降的直接原因。一个编辑一年的初审文字量动辄过百万,分配到每本图书上的时间大大缩短,编辑确实没有精力“精耕细作”。 要有效改变图书编校质量下滑的现状,可以采取以下几个措施:
要起好导向和约束作用
公司管理者必须认识到,图书质量是出版公司的生命线,不讲质量、对读者不负责任的公司,是不可能赢得读者信赖的,当然也不可能赢得市场,也就无从谈起创造利润了。公司应当遵照《图书质量管理规定》,结合企业自身特点制定并切实执行一系列规章制度,以确保图书质量。将质量指标与员工考核及其经济利益挂钩,引导员工将公司质量目标作为其个人目标的重要组成部分。可经常对公司图书编校质量进行抽查,奖优惩劣,形成良好的出版质量文化环境,要改变片面追求数量规模的出版模式,加强选题优化工作,出好书,保证图书质量。
加强图书质量管理
加强图书公司内部编辑校对质量管理,图书编校工作不能依赖合作出版社来完成,这是对图书品质的极大不负责任。公司可以把提高编辑审读报告的质量作为提高图书编校质量的突破口,定期抽查图书发稿资料,定期公布抽查结果,对写出优秀审读意见的编辑进行表彰和奖励,发挥其示范作用,调动广大编辑的积极性。改进公司校对管理。校对是图书质量保障体系的重要防线,公司要正确认识校对工作的重要性,合理配置校对人员,做到奖惩分明。责任不清,奖罚不明,再好的制度也会流于形式。对责任感强、编校质量高的,要予以表扬和奖励;对在工作中不负责任、出现质量事故的,要根据情况,予以相应的惩罚措施。要让所有员工知道,图书编校质量是图书的生命线,是公司生存发展的必要条件。
提高编辑自身素质
要加强编辑的职业道德教育,使编辑掌握相关的法律、法规和政策,贯彻党的出版方针政策,遵守敬业奉献、诚实公正、清正廉洁、团结协作、严守法纪的出版职业道德,为读者生产出更多更好的精神食粮。要严格编辑队伍准入制度,从源头上保证编辑人员的素质。要加强培训学习,提高编辑人员个人业务素质。公司内部要形成良好的学习氛围,形成固定的培训机制。专业有效的培训是帮助编辑提高技能、增长见识、丰富经验、提高自身竞争力的一条捷径。对工作经验丰富的老编辑,可通过培训使其学习学科新知识;对新编辑,则要加强编辑技能培训,使其尽快成长。在良好的学习氛围中,编辑自身也要不断扩大知识面,提升综合知识水平,这样才能更好地把握书稿的质量。
民营集团公司 篇4
一、民营集团公司财务风险管控的现状
1、民营集团公司缺乏健全的公司治理机制
健全的现代公司治理机制是构建完善的财务风险管理控制体系的基础。虽然随着现代企业制度在民营集团公司中的应用发展, 集团公司的内部治理机制得到了很大的进度, 但是我国很多民营集团公司由于受到传统的管理机制的影响, 仍然没有建立健全的公司治理机制。很多民营集团公司仍然处于传统企业制度向现代企业制度转型的过程中, 没有按照现代产权制度的要求建立明晰健全的产权机制, 使得集团公司和子公司在产权归属方面仍然存在一些模糊的地带。另外, 一些集团公司也没有按照市场经济的要求建立完善的公司法人治理结构, 缺乏有效的约束监督机制和财务管理制度, 从而难以有效地对子公司实行财务管理与控制。内部治理机制的缺失, 使得集团公司不能对于公司各个组成部分进行很好的管理以及控制, 很容易发生由于内部控制不严而导致的财务风险问题。
2、民营集团公司缺乏完善的财务监控体系
民营集团公司由于受到公司治理机制不健全的影响, 使得其没有建立完善的财务监控体系, 财务政策缺乏统一性和有效性。由于集团公司的规模大, 管理层次众多, 利益关系非常复杂, 因此, 集团公司对子公司进行财务管理与控制, 需要完善的财务监控体系和统一的财务政策。目前, 一些集团公司没有建立起行之有效的财务监控体系, 缺乏贯穿全过程的事前、事中、事后的财务监控手段, 使得各个子公司的财务管理活动比较混乱, 存在很多的监管真空地带。另外, 由于缺乏完善的财务监控体系, 集团公司不能从整体出发统一安排公司的投资、筹资、融资活动, 子公司独立为政, 从自身的角度出发来进行各自的投融资行为, 经常会出现投资效益下降、筹资成本过高等情况, 使得集团公司的整体优势难以发挥。财务监控体系的不完善, 导致民营集团公司的财务管理目标不能得以统一, 使得财务风险难以得到有效的控制。
3、民营集团公司的财务风险控制主体不明确
民营集团公司由于内部产权关系的复杂性, 导致财务风险的控制主体不明确, 对于财务风险的管控意识比较薄弱。许多民营集团公司将财务风险管控的任务完全交由财务部门来完成, 对于从整体上构建财务风险管控机制的重要性认识不足。一些民营集团公司是通过重组和兼并成立的, 产权关系比较模糊, 母子公司的职能定位不明确, 没有根据公司的要求界定各自的权责利范围。这种情况导致民营集团公司的财务风险管控主体比较分散, 很多集团公司的各个子公司都独立进行财务风险控制, 这种分散化的财务风险控制方式使得集团公司整体的财务风险无法得到有效的防范和控制, 财务风险管控的效率比较低下。
4、民营集团公司缺乏统一的预算管理
全面预算管理是民营集团公司进行财务风险管控的重要方式。民营集团公司通过全面预算管理, 可以将子公司的各项经营、财务等活动全面的纳入到公司整体的预算管理体制中来, 从而很好地对于公司整体的财务风险进行有效的管控。目前, 很多集团公司的子公司各自进行自身的财务预算, 但是没有与集团公司整体的财务预算相协调, 造成集团公司的整体经营管理目标难以有效的执行。一些通过改制或者重组的方式产生的子公司, 其经营管理者往往会站在各自公司的立场, 来制定经营管理决策, 追求自身利益的最大化。缺乏统一的预算管理, 使得民营集团公司难以对潜在的财务风险进行预测, 也难以通过预算控制的形式来防范财务风险。
二、构建民营集团公司财务风险管控体系的对策
1、优化民营集团公司内部治理机构
随着集团公司越来越多地参与经济全球化背景下的市场活动, 公司必须完善内部的机构和部门的设置, 优化内部治理结构, 为财务风险管控体系的构建奠定良好的组织基础。首先, 集团公司要明晰公司的性质和地位, 要以市场化作为指导, 通过现代企业制度对公司整体的结构进行改革和完善。要进行现代产权制度改革, 明晰集团公司内部各个公司的产权归属。其次, 集团公司要建立完善的公司法人治理结构, 促进公司股权多元化, 积极引入外部投资者, 改善公司的股权结构, 从而提高集团公司的活力, 提高其经营管理的效率。另外, 集团公司要重视发挥独立董事在企业内部治理中的作用。一定要充分发挥独立董事的监督作用, 提高独立董事的话语权和决策权, 避免将独立董事制度形式化和边缘化, 让独立董事真正的参与到公司的治理中来。通过公司内部治理结构的优化, 为实现对公司财务风险的管理与控制奠定基础。
2、通过全面预算来实现集团公司的财务风险管控
民营集团公司要通过全面预算来实现财务风险的管理与控制。通过合理的预算以及有效的预算执行, 集团公司能够在很大程度上规避财务风险。集团公司要将财务风险管控的目标以及手段融入到全面预算中去, 从而使得全面预算管理能够更紧密地与集团公司的财务风险管控相融合, 提高全面预算管理的效率, 保障集团公司的财务风险管控目标能够得以有效的完成。首先, 要通过预算管理将企业各个子公司的财务、经营等活动纳入到集团公司的管理与控制中。通过全面预算, 将各个子公司的财务风险管理的目标予以明确, 并以此为基础进行预算的编制、执行、考核等, 将财务风险管理的的目标层层分解, 分散到全面预算管理的各个环节, 从而保证风险管理的目标能够更加科学具体的执行。其次, 集团公司可以以全面预算管理的流程为基础来构建公司的经营管理流程。全面预算管理作为一种管理平台, 将公司经营管理的所有环节实现了全面的覆盖, 并对集团公司整体战略经营目标进行层层分解来执行。因此, 集团公司在构建经营管理的流程中, 以全面预算管理的流程为基础, 将风险管理流程与全面预算管理的流程相融合, 能够保证公司的财务风险管理能够更加细化的完成, 实现集团公司的财务风险管控的目标。另外, 集团公司要严格保证预算的执行, 加强对各子公司预算执行情况的监督, 从而使预期目标能够有效地完成。
3、提高财务风险防范意识, 建立完善的财务风险预警体系
财务风险预警机制对于财务风险的防范以及控制有着非常重要的意义。民营集团公司要提高对于财务风险的认识和重视, 建立财务风险预警机制, 定期对各项财务数据和财务指标进行搜集、整理和分析, 对于可能面临的潜在财务风险进行及时的监控和防范。一旦发现财务指标或者数据出现异常、恶化等表现, 要及时采取措施, 对财务风险进行化解和防范, 确保公司的各项经营管理活动能够顺利开展。其中, 资产收益率、获利能力、经济效率、偿债能力这几种指标最能充分反映企业的财务风险。资产收益率指标是对公司的经营的持久性和稳定性的分析, 从而确定公司在未来可能面临的财务风险。民营集团公司应该根据行业平均的水平, 并结合自身的实际情况, 确定合理的资产收益率指标。一旦没有达到预先的要求, 一定要加强重视, 采取措施, 提高资产收益率。资产负债率是指负债在总资产中所占的比重。公司的资产负债率如果过高, 往往会给公司带来很大的偿债风险, 不利于公司长久持续的发展;资产负债率过低, 则会使得公司可使用的资金减少, 不利于扩大经营规模, 提高市场竞争力。因此, 集团公司应该根据自身的收益状况以及市场情况, 制定最优的资产负债率指标。经济效率主要是通过资产运营能力来反映的, 其指标主要包括应收账款周转率以及资产周转率等, 其直接反映了集团公司的经营管理水平。民营集团公司要根据公司的实际情况, 主要包括公司规模、公司业务领域等, 来建立一套行之有效的财务风险预警体系。
4、通过会计集中核算加强财务风险管控
会计集中核算是集团公司实现财务集约化管理, 加强对子公司的财务管理与控制, 从而提高财务风险管控能力的一种重要手段。会计集中核算模式, 主要是通过将下属的各个子公司的会计核算工作统一纳入到母公司中来, 从而提高母公司对于子公司财务信息和活动的控制能力。会计集中核算一般可以通过设立专门的会计核算中心来完成。集团公司设立专门的会计核算中心, 将各个子公司的会计核算工作集中到核算中心来完成。会计集中核算, 实质上就是集团公司承担了各个子公司的会计核算工作, 从而实现了子公司财务管理与会计核算的分离。通过会计集中核算, 集团公司能够对各个子公司的原始凭证、会计账簿、财务报表等进行有效的监控, 及时掌握各个子公司的经营管理以及财务状况, 为集团公司进行财务风险管控提供了信息以及数据基础。
随着市场经济的不断发展以及经济全球化的深化, 民营集团公司一定要重视新形势下面临的财务风险, 不断优化集团公司的内部治理机制, 实现全面预算管理, 构建先进的财务风险预警机制, 实行会计集中核算等, 通过这些方法和手段来提高集团公司的财务风险管控能力, 保证集团公司能够平稳健康地发展。
摘要：随着我国民营企业的不断发展壮大, 一些大型的民营集团公司开始出现并在市场经济中展现出强大的竞争力。民营集团公司由于其内部结构的复杂化, 使得其面临着较大的财务风险, 对于集团公司的发展构成一定的威胁。本文从民营集团公司财务风险管控的现状出发, 对于如何构建集团公司财务风险管控体系进行探析。
关键词：民营集团公司,财务风险,管理,控制,构建
参考文献
[1]俞林均:新经济环境下企业集团的财务风险及其预警管理[J].绍兴文理学院学报 (哲学社会科学) , 2011 (2) .
[2]崔静:企业财务风险管理研究[J].商业时代, 2011 (11) .
民营集团公司 篇5
民营企业创业之初往往采用一种简单的契约形式，甚至可能只有口头的合作声明，整个企业没有一个标准的规章制度，无法进行的规范的、理性的管理。伴随着所有权、经营权的集中，“一言堂”专断管理方式出现，这样很容易造成经营混乱。同时，也容易产生决策失误，而决策失误是资金投入低效率甚至无效的重要原因。企业所有者、经营者财务管理知识的缺乏，决策和经营管理时主观随意性较大
许多民营企业所有者、经营者对财务报表中的各项指标不能准确把握，对于财务管理的理论和方法缺乏应有的认识和研究，尝尝职责不分，越权行事，造成财务管理混乱，财务监控不严，会计信息失真。企业缺乏内部制约、稽核、定额管理、财产清查、成本核算、财务收支审批等基本的财务管理制度。全国工商联2004年在全国30个省区市对3037家私营企业进行了问卷调查，结果表明，公司规范即是有资金量在1000万元以下的企业主中，文盲占0.2%，小学学历占20.8%，初中学历占22.6%，高中学历占40.7%，大学以上学历占15.7%，有40%的企业主看不懂财务报表。有些民营企业的领导者痴迷于自己的经验，错误的认为企业的效益是靠业务做出来的，而不是有财务管理管粗来的。随意性管理的危害在创业初期不是很明显，但在公司稍具规模后，决策和经营管理时主观随意性较大这一隐患的影响力将逐步扩大，最终会使企业走向衰退与没落。机构设置不健全，人员配备不合理
民营企业会计机构设置一般不像国有大企业那样层次繁多、结构复杂。许多小型企业干脆不设会计机构，全部会计工作委托会计师事务所办理，或者让自己的亲属当出纳，外聘兼职会计定期来做账，忽视了会计工作在企业财务管理中的作用。即使设置会计机构，也是层次不清，分工不明。大多数财会人员都没有经过专业化、系统化的培训，没有会计专业技术职称，属无证上岗，直接影响了企业会计信息的质量。资金筹资狭窄，成本高
民营企业公司治理研究综述 篇6
摘要:文章从治理模式、治理结构及治理机制三方面就我国学者对民营企业公司治理研究做了简要的综述。
关键词:民营企业;公司治理;治理机制
中图分类号:F276.5 文献标识码:A文章编号:1006-8937(2009)20-0179-01
1民营企业治理模式及评价
《中国私营企业发展报告2004》认为家族式治理是私营企业主要治理模式,一些学者分析了家族治理在民营企业
长期存在的合理性(吴静芬、吴文洁(2007),李慧、程书强(2003),洪云(2004))。对民营企业现存模式的评价存在相对的观点。部分学者认为家族治理是民营企业合理的选择。刘迎秋,徐志祥(2004)从股权结构、决策方式、组织结构三个方面评价认为家族制仍是民营企业最适合的治理模式。董志强(2003)通过一个继承模型分析在特定条件下维持家族治理比现代治理更可取。也有学者认为现有模式阻碍民营企业进一步发展。蒋伏心,潘勤(2001)认为完善公司治理要解决产权界定、两职合一、三会虚设及财务透明度等问题,这些问题源于早期家族式治理。赵力(2002)认为民营家族企业应由家族式管理走向现代企业管理。
2民营企业公司治理结构及安排
治理结构是公司治理的重要方面,对企业绩效产生重要影响。主要研究成果可以概括为以下几类:
①治理结构要素的地位和作用理论上基本达成一致,很多学者实证探讨民营企业治理结构诸要素在实际中的地位及能否起到应有的作用。怀心强(2007)采用2000年之前在沪深两市A股上市的民营企业200l~2005年的数据,分析认为股权集中度与企业绩效有明显正相关性,董事会人数与企业绩效正相关但不显著,董事会次数、独立董事人数及监事会情况与企业绩效不相关。②集中分析不同时期治理结构的内容及演变的关键因素。杨大楷,韩其成(2003)构建家族企业创业、成长、成熟三个时期的公司治理结构。王宣喻,瞿绍发,李怀(2004)认为控制权的转移是私营企业治理结构演变的决定力量。郭霖,林晓耕(1996)分析资产风险成本决定私有企业治理结构变迁。黄桂田(2000)认为私营企业治理结构演进出现“锁定”状态,使得治理结构呈现僵滞。 ③研究现有治理结构存在的问题。杨大楷、蔡菊芳(2004)指出公司治理结构不完善表现在企业的股本结构不合理,股权过分集中(徐康宁、夏辉(2002),战颂(2008))。这也是导致治理结构其他缺陷的原因。④研究如何安排公司治理结构,主要学术成果有:学者普遍认为应根据企业内外环境恰当安排公司治理结构。刘迎秋,徐志祥(2004)认为民营企业应据所处行业和经济发展阶段动态选择治理结构,治理结构选择与企业规模、业主经营能力、市场竞争程度等有很高相关性。张余华(2002)构建了适合家族企业发展进程的治理结构。有些学者从完善途径探讨治理结构的安排。王荣珍(2004)提出通过立法规范实现民营公司治理结构的完善。蔡继明,解树江(2000)认为企业创新是完善民营企业治理结构的必然选择,企业创新包括制度创新、技术创新和管理创新。郭勇(2000),蒋伏心、潘勤(2001)认为民营企业治理结构创新是建立员工、股东、债权人共同治理的公司法人治理结构。
3民营企业公司治理机制及完善
公司治理机制简单区分为内部与外部控制系统,学者更多关注内部机制的运行与改善。
①理论和实证分析民企公司治理机制状况。李亚(2005)对民营企业公司治理机制进行了理论探讨,认为决策机制优化与人才引进存在最佳匹配点。邵国良,张仁寿(2005)通过分析股东会议次数、董事会构成等与企业绩效之间的关系,考察民营企业治理机制。姜明伦(2007)分析浙江388家民营企业用人、决策、激励、约束四大治理机制的现状及成因,揭示民营企业治理机制演进路径与趋势。②从内外两种机制探讨民营企业公司治理机制的完善。
内部机制的完善主要是从以下方面着手:①充分运用股权激励,实现有效的激励和约束同时避免股权过度集中(姚益龙、姚莉(2003),姜明伦(2007));②通过董事会监事会成员的有效选择和职责的明确塑造有效的制衡机制(姜明伦(2007),李维安、张亚双 (2002),李亚(2005))。同时重视法规的健全,利用法律制度维护公司制民营企业委托人的利益(蒋伏心、潘勤(2001),姚益龙、姚莉(2003)。
4研究展望
近年来,民营企业治理受到越来越多的重视,对民营企业的研究从多角度进行,但文章认为民营企业治理的改革不仅是企业体制的改革,更是公司文化的变革,随着公司文化成为企业重视的热点,研究两者的相互影响更加可能。
参考文献:
民营集团公司 篇7
公司治理机制与会计信息质量是密切联系的,充分表达的会计信息是保证公司治理结构运行有效的基石,严格完整的公司治理结构是会计信息取得高质量的保证。而近年来上市公司的内控缺陷,再次拉响了健全企业内控机制的警号。即使是有名的大公司,也避免不了这样的问题,所以要竭尽全力来健全企业内部控制。
一、文献回顾
萨班斯法案,又被称为萨班斯·奥克斯利法案,于2002年颁布,它的目的是加强公司以及公司管理者的责任,来保证公众的利益不会受到高官的不当决策的侵害,它强调的是:提高公司财务数据,财务报表的公开性,准确性,可以使公司投资者的利益得到有效保护;同时,增强公司高管对财务报告的责任心,加强审计的独立性和准确性,有助于增强报表,财务报告以及信息披露的质量。
自此之后,更多国外学者的目光被吸引到内部控制问题。Ashbaugh-Skaife等[1](2005)发现内部控制存在缺陷的企业在计算应计项时出现很多无关的东西,应计项目的最终目标是转换为真实现金流,但是这个比例显著小于内部控制做得好的企业,说明内控不好会导致人为的盈余管理以及造成会计错报。Chan等[2](2005)使用122 家自己披露自身内部控制存在缺陷的公司为研究对象进行分析,研究表明,内部控制缺陷的公司应计项的各个指标都明显比其它公司高。国外在研究股权结构和董事会特对盈余质量的影响方面也取得一定的成绩。Kwon和Kooyul[3](2002)通过研究1993—1998年韩国证券市场上的2 820 个样本量,发现第一大股东持股比例和外部大股东持股比例都与盈余质量成正相关的关系。Joseph[4](2002)选取东亚地区上市公司为样本,分析了高管持股与盈余质量之间的关系,它们之间呈先上升后下降的关系,一开始表现为正向关系,当管理者所持股份达到一定比例之后,盈余质量开始呈下降趋势。与上面这些结论不同,Flora[5](2006)用修正的Jones模型作为度量盈余质量的工具,分析影响加拿大528 家上市公司财务报告质量的各种因素,表明管理层持股的比例越高,提升报告质量就越有可能。
我国学者对这问题也做了大量的研究。有学者发现,内部控制的结果是形成内部制衡关系,不管是谁破坏规则都会受到惩罚,所以这给管理层盈余管理行为造成一定的难度[6],盈余管理和内部控制信息披露程度呈负相关的关系[7]。刘亚莉、杨兴全(2004)[8]通过分析收集的数据指出财务报告质量、公司质量和内部控制信息披露之间存在相关性。杨有红等(2008)[9]通过对沪市2006 年报体现出的一些现状进行分析,提建议说公司内部的审计和财务报表之间有挂钩,来预防财务报表出现风险。张龙平(2010)[10]等分析2006—2008 沪市A股的证据发现,提高内部控制可以提升会计盈余质量,即使考虑管理层的因素,这个结论仍然存在。
二、江浙民营上市公司
(一)概述江浙民营上市公司现在发展的情况
现存下来的江浙民营上市公司说明,我国市场经济发展不错。从一个方面来说,民营企业上市的目的是扩展公司融资渠道,使公司运营正常,同时提高公司在社会中的知名度;从另一方面来说,我国的资本市场要得到长远的发展,必须依赖于好的上市公司。悉数江浙地区民营上市公司的发展历程,它们经历了起步期,停滞不前期,缓慢增长期,到令人开心的高速发展期,这是一个曲折的过程。回顾这几年整个市场之中企业的发展情况,民营企业的数量在增多,同时质量也在合适的管理之中提高。提起江浙的经济发展,势必离不开民营经济的带动,从近几年民营经济的发展状况可以看出,民营经济要想得到快速的发展,必须致力于提高企业管理水平,抗风险能力以及品牌知名度,同时也要采取措施消除家族模式的弊端,这样民营经济才有可能继续创造辉煌。
(二)江浙民营上市公司的主要特点
1.集中几个产业。江浙民营上市公司的行业主要分布在制造业,因为这些公司在创业初期主要依靠劳动力和资源。
2.家族企业占据半壁江山。江浙两省的民营企业都是从上一辈或者是上几辈人手里传下来的,就像古代的世袭制,所以江浙民营企业的股权基本掌握在家族成员手里,控制权也牢牢掌握在家族手中,即使现在是市场经济,走向资本市场,这个现象短期还是不会改变。这样导致的坏处就是雇佣的员工无法实现自身最大的价值,公司也无法得到员工的全部创意和能力。
3.不止一种上市渠道。江浙民营企业除在A股、创业板、中小企业板通过首次发行股票(IPO)上市之外,还可以通过海外上市等途径为公司以及市场的健康发展注入动力和活力。
4.主营业务占据主导地位。江浙民营上市公司有一个自己传承下来的主营业务。在保证主营业务顺利的情况下,江浙地区的民营上市公司还会向互联网,金融、房地产等新兴的领域拓展。
三、实证研究
对于内部控制与盈余质量的问题,我国的研究着重于内部控制在提高企业内部盈余质量时发挥的作用,主要采用数据方面的实证研究。为了通过研究来得出较为适当的结论,以江浙民营上市公司作为研究对象,收集数据之后,构建合适的检验模型,同时借助Excel、SPSS17.0 等统计分析软件实现定量研究江浙沪中小企业关于股权结构、董事会特征的数据,后期整个分析研究过程中,采用描述性统计方法,对盈余质量数据和选取的公司内部治理数据进行分析,例如以平均值、标准差、最小值及最大值这些数值来分析盈余质量的变化趋势;之后结合皮尔森检验方法,对公司内部治理各变量与盈余质量之间的相关性进行分析。
(一)变量定义
1.被解释变量:盈余质量。盈余质量(Earnings Quality)的概念,在很早之前即被提出,但是因为学者一直在不断的研究和改进,所以到目前为止,对盈余质量还没有形成一个一致的结论。2002 年,美国会计学会(AAA)将盈余质量定义为:随着时间流逝,应计制最终转化为公司流入的现金数额,就是说盈余质量是指会计收益转化为现金的能力。Ball和Shivakumar(2005)提出,盈余质量是财务报表提供给投资者、债权人、管理者以及其他第三方的内在价值。但是国内学者程小可(2004)则认为,“盈余信息表现出的决策相关性,就是指当期或历史遗留下来的应收预测未来现金流的能力。”这是一种比较简单易懂的定义。
2.其它变量:解释变量与控制变量。解释变量作为代表公司治理情况的变量,本文主要从股权结构、董事会特征两个方面考察,通过分析各个数据来可靠地估计公司治理对盈余质量的影响。
(1)股权集中度。在这里用第一大股东持股比例表示股权集中或分散的程度。由于第一大股东持股比例的平方在应用数据表达关系时所体现出的结论更加具有代表性,因而本文实证研究也将这一变量列入模型,用来验证第一大股东持股比例与盈余质量之间是否存在非线性关系。
(2)股权制衡度。用第一大股东持股比例与第二大股东持股比例的比值来表示,是为了控制大股东侵占。
(3)董事会规模。用董事会成员的数量的表示,作为影响董事会效率的重要变量,虽然知道它是有影响的,但是影响程度和方向并没有取得统一的结论。
(4)独立董事比例。用独立董事的人数与董事会成员总数的比值来表示,主要考察独立董事在董事做对盈余质量有影响的行为时是否发挥监督作用。通常来说,独立董事所占比例越高,对公司的各个方面的监督效果更好。
同时为了使我们根据这些分析得出的结论更具可靠性,可以更加可靠地估计公司治理对盈余质量的影响,增加实证分析结果的准确性,在模型中引入公司的规模、公司所处的行业这两个指标作为控制变量继续验证与盈余质量之间的关系。
第一,公司的规模。用公司总资产的自然对数来表示。根据前者的研究,大家一致认为公司规模与盈余质量具有相关关系,公司规模越大,盈余质量越高。
第二,公司所处的行业。通过前者的研究得出这样的结论:公司所处的行业不同,处理和披露会计盈余信息的方法会存在着较大差异,因此导致公司治理与盈余质量之间的关系发生变化。
(二)研究假设
如果内部控制做得很好,盈余信息被故意操纵的可能性就会降低,那么会计处理中的差错风险也会相应地降低,从而能够提高财务报告的质量,达到企业的要求。根据我国企业发展的现状,在遵守内控管制要求的前提下,能够通过以下两种方式提高盈余信息的质量:一是提高内部控制可以减少会计报告中不小心和程序性差错引起的误差;二是提高内部控制在隐性之中减轻企业业务活动的风险,从而消除这些风险对企业财务报告质量的影响。
基于以上分析,本文提出如下假设:
假设1:股权集中度与盈余质量之间先负相关,达到一个点之后成正相关,简称倒U型关系。
假设2:股权制衡度越好,盈余质量越高,即正相关。
假设3:董事会规模越大,盈余质量越低,即负相关。
假设4:独立董事所占比例越高,公司盈余质量越高,即正相关。
(三)样本选择与数据来源
本文以江浙中小企业中55 家企业为研究对象,选取2009—2013 年的数据作为研究样本,由于盈余质量的研究要用到上一年的数据,因此实际研究区间为2010—2013 年,通过Jones模型来进行实证分析。
本文55 家民营上市公司的数据信息均来源于江南大学网上的色诺芬数据库。一些变量的具体数值是在原始数据的基础上运用Excel各种公式计算处理得到的,实证部分的描述性统计与统计回归分析采用的是SPSS18.0 统计软件。
(四)计量模型
本文采用修正的琼斯模型(根据前期研究与调查已经证明该模型对此研究具有较好的拟合程度且适用于江浙民营上市公司这个研究对象)计算操控性应计利润的绝对值,即模型(1)中回归残差的绝对值EQ作为盈余质量的度量指标,EQ数值越大,样本公司盈余质量越低。
其中,TA为总应计利润,等于净利润减去经营活动现金流量净额的值;A为期末公司资产总额,模型各项均除以该值的目的是为了消除公司间不同规模对此研究的影响;△REV为本年度主营业务收入减去上年度主营业务收入;△REV为本年度应收账款净额减去上年度应收账款净额;PPE为公司期末固定资产的净额;i为样本公司的数量;t为研究模型中采用的年度。
(五)各变量的描述统计
在研究股权集中度影响方面,一开始样本公司第一大股东持股比例小幅度增长,2009 年均值为29.2645,而2012 年上涨到32.4229,2013 年又下滑至31.7740。尽管如此,这55家样本企业从2010 年开始连续四年的均值都超过30%,最大值均在50.84%~62.66%之间,表明55 家江浙民营上市公司股权集中度比较高,集中在某一个或某几个手中。
在研究股权集中度的影响方面,第一大股东与第二大股东持股比例的值之间相差比较大2009—2013 年股权制衡度分别为17.4596%、12.0823%、10.6012%、14.7372%和12.2749%,五年以来平均值都在10 倍以上,可见第一大股东占有绝对的强势,其它股东对他几乎没有制衡。
在2010 年、2011 年和2012 年,江浙民营上市公司董事会成员数量最小值为3 人,达到了证监会设立的董事会规模至少3 人,至多10 人的要求。标准差最高在2009 年达到了1.53495,2013 年最低达到了1.19813,表明董事会规模相对比较集中,不同的民营上市公司董事会规模具有差不多的情况。2009—2013 年数据显示样本公司独立董事所占比例最小值为0.4,最大值为2,均值在0.6254~0.7479 之间,满足了证监会规定的独立董事所占比例至少1/3 的标准。
(六)回归分析
本文通过引入皮尔森相关系数对样本公司内部治理结构各要素与盈余质量之间的关系进行进一步研究。所谓相关性分析,是指对前文假设的两个或多个具备相关性的变量进行分析,从得出的数据来分析两个变量因素的相关程度,通过这些相关程度的判断来得出哪些变量对江浙中小民营上市公司盈余质量是具有显著影响的。
上面这个公式是皮尔森相关系数的公式,其中 λ 称为皮尔森相关系数,X和Y代表研究的两个相关变量。λ 取值范围为-1≤λ≤1,当入为正值时,变量之间是正相关的,当λ 为负值时,变量间是负相关的,当 λ 的绝对值越大时,表示变量间的相关程度越大。根据SPSS统计分析软件输出结果中的Sig.值和皮尔森相关系数,可观察公司治理各因素与盈余质量之间的关系,从而检验前面提出的理论假设是否正确。
本文采用通过修正的琼斯模型计量出来的操控性应计利润EQ的值作为盈余质量的度量指标,EQ值越大,说明样本公司的盈余质量越低。因此,通过分析,我们得出下述结论:
1.第一大股东持股比例与EQ的皮尔森相关系数为-0.158,第一大持股比例的平方与EQ的皮尔森相关系数为0.366,对应的Sig.值分别为0.006 和0.000,表明均在0.01 的水平上显著相关。但是在与盈余质量的相关方向方面,第一大股东持股比例与盈余质量成正相关,第一大股东持股比例的平方与盈余质量成负相关,因此股权集中度与盈余质量之间存在倒U型关系。盈余质量随着第一大股东持股比例的上升而升高,但持股数量达到一定程度时会导致大股东做出危害公司的行为,因此假设1 是成立的。
注:*、** 分别表示在0.05 和0.01 水平显著相关(双尾检验)。
2.其它变量,代表其他股东对董事会制衡能力的OS指标与EQ的相关系数为-0.068,Sig.值为0.250,大于显著性水平0.05,说明盈余质量受江浙民营上市公司的股权制衡因素影响不大。这是因为民营企业股权集中在一个或几个手中,这有可能削弱了其他股东对第一大股东的制衡能力,所以本文的假设2 没能得到证实。
3.反应公司董事会特征的董事会规模这个指标与盈余质量之间是负相关的关系。董事会规模与盈余质量在0.01 的水平上呈显著相关,相关系数为0.484,皮尔森相关系数在0~1之间,表明这个指标与EQ之间具有显著的正向相关关系,即与盈余质量负相关。因此,假设3 成立。
4.反映董事会特征的另一指标———独立董事比例DR与EQ的相关系数为-0.102,Sig.值没有通过显著性检验规定的那个数值,说明江浙民营上市公司盈余质量的解释变量不包括独立董事比例。所以,假设4 是不成立的。
四、加强中小民营企业内部控制和提升盈余质量的建议
(一)加强对内部控制缺陷信息的披露
通过对样本的内部控制数据分析之后,可以明显感受到我国中小民营企业内控建设仍然属于探索阶段,存在内部控制体系不健全,内控缺陷认定模糊等问题。部分内部控制发展较完善的企业,经过很多年初步的探索,对内部控制理论知识的不断掌握,以及自身发展的实践经验,会有意识地对内控缺陷程度进行区分。
(二)加强董事会内部建设、建立健全独立的董事制度
江浙中小企业应当积极推动建立一个与公司规模相适应的高效董事会,同时要注意避免形式主义。公司可以适当提高独立董事的比例,保证独立董事的知情权、监督权和决策参与权的实现。
(三)树立长远目光,树立战略思想
企业要生存发展壮大,都离不开企业的战略目标并就企业的发展方向作出相应长远规划。复杂的市场环境要求管理者分析外部环境,发现市场的机会和威胁;分析组织的资源,识别自身的优势和劣势; 确立正确的企业宗旨和目标。但令人遗憾的是,不少民营企业主把赚多少钱为目标,什么赚钱搞什么;目光再稍微远点的也就是将企业拥有多少资产作为目标。
摘要：以江浙民营上市公司中55家中小企业为研究对象,选取2009—2013年的数据作为研究样本,旨在理论和实践上对江浙地区中小民营上市公司内部控制缺陷对盈余质量的影响进行实证分析,找到民营上市公司内控的特征和关键影响因素,探讨其现状、趋势和特征。在此基础上,提出系统地改进江浙中小民营上市公司内部控制的建议,希望能够对江浙中小民营上市公司盈余质量的提升有所裨益。
关键词：公司治理,盈余质量,琼斯模型,江浙民营上市公司
参考文献
[1]Ashbaugh-Skaife,H.,D.W.Collins,W.R.Kinney,and R.La Fond,The Effect of SOX Internal Control Deficiencies and Their Remediation on Accruals Quality[J].The Accounting Review,2008,(1):217-250.
[2]Chan,K.,Farrell,B.,Lee,P.Earnings Management of Firms Reporting Material Internal Control Weaknesses Under Section 404 of the Sarbanes-oxley Act.2005.Working Paper,Pace University.
[3]Kooyul Jung Soo,Young Kwom.Ownership Structure and Earnings Informativeness:Evidence from Korea[J].The International Journal of Accouating,2002,(37):301-325.
[4]Joseph P.H.Fan,T.J.Wong.Corporate Ownership Structure and the Informativeness of Accounting Earnings in East Asian[J].Journal of Accounting and Economics,2002,(33):401-425.
[5]Flora F.Niu.Corporate Governance and the Quality of Accounting Earnings:A Canadian Perspective[J].International Journal of Managerial Finance,2006,(4):302-327.
[6]刘炜松,周焯华,张宗盛.公司治理结构中经营者盈余管理的博弈分析[J].财贸研究,2005,(2):104-108.
[7]陈丽蓉,周曙光.内部控制效率对盈余管理影响的实证研究——来自中国证券市场的经验证据[J].财会通讯,2010,(10):42-47.
[8]刘亚莉,杨兴全.财务报告内部控制:提高资本市场信息质量的新理念[J].审计研究,2004,(2):75-78.
[9]杨有红,汪薇.2006年沪市公司内部控制信息披露研究[J].会计研究,2008,(3):35-42.
民营上市公司融资结构分析 篇8
目前关于民营上市公司融资结构的研究主要从民营上市公司整体角度出发,但是从行业角度进行分析的还很少。本文选取了2009年12月31日前上市、当前处于正常交易状态的561家民营上市公司(不包括金融业3家企业)为样本进行统计分析,分析结果如表1。
谢聪(2008)以1999年至2004年国内全部上市公司为样本,计算出我国上市公司融资结构的顺序依次为:股权融资(52.88%)、债权融资(40.64%)、内部融资(6.47%)。与全部上市公司相比,我国民营上市公司与上述研究结果有一定的差异。通过上表可以看出,民营上市公司从整体上来看,股权融资与债务融资是目前民营上市公司最主要的两种融资方式。从行业来看,不同行业对上述两种融资方式的选择上有很大差异。建筑、批发零售业、电力煤气行业债务融资比重较大,分别为62.65%、58.25%、57.67%,而文化传播业、社会服务业股权融资比重较大,分别为:72.05%、50.61%。比较一致的是,内部融资的比例都比较小,从整体来看,民营上市公司平均值为13.23%,比谢聪计算的结果稍高,说明民营上市公司与国有上市公司及其他上市公司相比,来源于企业内部的资金要多一些。
由上述统计资料可以看出,我国民营上市公司融资结构存在以下问题:
第一,债券发行规模小。企业融资手段包括股权融资和债权融资,而债权融资又分为银行直接贷款和企业债券两方面。它们在融资成本特别是公司治理中的作用是不相同的,企业债券可以兼顾银行贷款和股票各自的优点,同时避免各自的缺点。在多数发达的市场经济国家和亚洲新兴工业化国家或地区,债券市场的规模通常要超过股票市场的规模,利用债券融资的企业也要比利用股票融资的企业多得多。在我国,债券市场与股票市场相比,存在着严重的失衡。我国民营上市公司融资结构中一般包含一定的债务,但发行债券的企业非常少,本文研究的561家民营上市公司中,只有25家企业发行债券,其中制造业12家,房地产业8家。这与我国企业债券市场不发达有着直接的关系,上市公司发行债券的限制使我国上市公司债券发行规模很小,民营上市公司发行债券的规模更是微乎其微,难以满足企业债券融资的需要。
第二,具有明显的股权融资趋势。M yers和M ajluf根据信号传递原理推出了他们的优序融资假说,即企业融资的选择顺序是:先是内部融资,然后是债务融资,最后是股权融资。这一优序融资理论在美国1965~1982年企业融资结构中得到证实,这段时间,美国企业内部积累资金占资金来源总额的61%,发行债券占23%,发行股票仅占2.7%。根据表1的相关数据,可以看出,我国民营上市公司股权融资占有很大比例,整体平均来看,股权融资占42.07%,文化传播业甚至达到了72.05%,而行业内部融资比例最高的信息技术业也仅为19.70%,这与优序融资理论截然相反。
对于目前我国上市公司明显的股权融资偏好现象的解释,学术界有着不同的看法。陆正飞、叶康涛(2003)采用净收益折现法计算1998~2000年间的股权融资成本,结果表明股权融资成本平均约为5.54%、5.10%、4.18%,呈下降趋势,低于债券融资成本。黄善东、杨淑娥(2008)认为我国上市公司股权高度集中,控制股东以自身利益最大化为决策目标,是股权融资偏好现象的重要原因之一。李雯(2004)从代理成本角度解释了上市公司的股权融资偏好。在我国由于同股不同权使得代理关系更为复杂,大股东利用自己的控股地位在再融资后分红获取利益。而债务融资会带来财务风险,向银行贷款或发行债券还会受到一系列的限制,其结果必然是上市公司对股权融资有明显的偏好。李朝霞(2003)从流动性需求的角度对公司融资进行分析,我国上市公司基本上属于现金流缺乏的公司,对流动性缺乏公司最好的长期融资方式则是权益融资。根据以上综述,目前对于股权融资偏好最主要的四种解释为:股权融资事实上的低成本或软成本约束、大股东代理人的内部控制和公司治理机制的缺乏、债券市场不发达以及流动性缺乏。
第三,长期融资渠道不通畅,具有高流动负债特征。通过表1可以看出,我国民营上市公司的流动负债占总负债比例的平均值86.63%,有的行业甚至达到了99.99%,说明流动负债比重很大。流动负债中短期借款相对比重较大,平均为31.53%,农林牧副渔业甚至超过了50%。同时,在借款中以短期借款为主,民营上市公司2009年短期借款占借款的平均比重达到了63.83%,说明长期借款在负债中所占比重小,企业中长期发展资金受到限制。
我国民营上市公司由于受到融资条件限制,造成资金来源单一,财务杠杆功能运用不够,债务融资的税盾作用未充分发挥,往往用短期融资来进行长期投资,以“短融长投”支撑起资本结构和资金结构,这种情况极易导致企业产生财务风险。刘坤、肖红霞(2010)也发现债务融资对民营上市公司存在着软约束问题。流动负债对企业绩效有显著的负面作用,同时,对我国民营上市公司具有逆向的治理效应,过高的短期债务会导致公司治理效率的低下。
二、民营上市公司融资结构优化对策
根据民营上市公司融资结构现状,应采取以下措施来优化民营上市公司融资结构:
第一,发展与完善企业债券市场,加强对经营者的约束和控制。中国的资本市场发展并不均衡,相对于国外成熟的债券市场我国还处于早期发展阶段,企业发债在当前仍然是比较少见的事情,银行系统依然是中国企业获取债务的主要甚至是唯一的途径。中国的企业不得不依赖银行贷款和贸易信贷(公司以应付账款的形式拖欠其它公司),后者导致企业之间的三角债关系错综复杂。因此,加快债券市场的发展也是中国资本市场所要面临的一项重大任务。
长期以来,由于我国政府重视国债和股票发行,轻视了企业债券的发行,对企业债券约束条件过多,致使我国债券市场严重滞后并己影响到了企业的资本结构。政府要淡化或者逐步取消计划规模管理,尽快推行企业债券发行核准制,同时,在企业债券利率方面应给予较大的灵活性,让企业债券利率尽快市场化。减少政策上对民营企业利用债券融资的限制,让民营企业享受同等国民待遇,丰富企业的债券种类,促进企业债券市场的发展和完善,以此推动资本市场的均衡发展,优化上市公司融资结构。
第二,提升企业信用建设,加强银企合作。银企关系主要有两种模式:保持距离型和控制导向型,由于我国尚未建立起有效的破产和退出机制,我国上市公司的债权融资的治理效应也没有发挥出来,在资本市场尚不发达的我国,目前实行保持距离型银企关系。在这种情况下,民营上市公司必须要加强自身的信用建设,银行和其他金融机构在决定是否发放贷款时都十分关注企业有无意愿偿还债务和偿债的能力高低,以及是否有意愿向初始投资者分配其应得的利益。同时企业要提高自身信息透明度,引导企业营造以公正、公平、公开、诚信为核心的企业文化,强化企业信用观念。
第三,优化股权结构,强化公司治理,提高股权融资的约束硬度。针对目前民营上市公司股权融资偏好的现象,我国民营上市公司应加强公司治理,通过股权结构的优化,提升企业公司治理的有效性,进而优化企业融资结构。公司治理的基础是股权结构,它决定了出资者对经营者监管的有效性。大力发展机构投资者,充分发挥机构投资者在公司治理中的作用。机构投资者的壮大意味着股权高度集中和流通股过于分散局面的终结,“用脚投票”控制方式就有可能被“用手投票”控制方式所取代。通过股权结构的“一退”和“一进”,优化公司股权结构,为完善公司内部治理提供所有权制度基础。
在优化股权结构的同时,还要加强股权融资的约束硬度。我国上市公司普遍存在股权融资偏好的现象,原因之一就是我国上市公司股利政策比较宽松,很多上市公司常年不分红或者只是象征性地分红,导致了股权融资成本比较低。因此须加强对上市公司股票再融资行为、利润分配行为的法律监管,强化约束要求,适当限制不派发现金股利而单纯送配股的行为,提高资金使用上的透明度和资金的使用效率。
总之,企业融资结构与企业的发展息息相关,一个相对良好的融资结构对企业起到基石的作用,如何优化民营企业的融资结构,关系着企业的兴衰存亡。
参考文献
民营集团公司 篇9
1. 民营上市公司股权结构对公司价值的影响
绝大部分民营上市公司都存在金字塔股权结构 (见图1) 。2007年502家民营上市公司中, 存在金字塔股权结构的占了421家, 而水平控股只有81家, 金字塔股权结构占了总数的近84%。同样在2008年、2009年的新上市公司中, 也有相当一部分存在金字塔股权结构。2008年金字塔股权结构企业在全体企业中所占的比例近82%, 到了2009年, 这个比例仍然很高, 将近76%。从这些统计数字中可以清楚的看到, 绝大部分民营上市公司都存在金字塔结构。
金字塔股权结构表现为一条链状的控制结构, 最终控制人通过控制一家公司或者数家公司, 而这些公司又同时控制其他公司, 来形成层层控制形式, 从而最终控制该条链上的所有公司, 犹如金字塔一般。上市公司作为控制链上的一个节点, 他的经营决策实际上掌握在金字塔塔尖上的最终控制人手中。上海证券交易所 (2005) 通过对213家于上海证券交易所上市的民营上市公司进行的研究表明, 超过90%的上市公司都采用了金字塔式持股结构;吴世农、赖建清 (2004) 对我国1182家上市公司的研究显示, 金字塔式持股结构在我国证券市场上较为普遍。由此看来, 金字塔式持股结构在不发达国家和发达国家都很盛行, 这种持股结构的一个重要特征就在于:现金流权和控制权的集中。
数据来源:根据CCER中国证券市场数据库数据整理。
众所周知, 金字塔结构使得最终控制人可用较少的现金流权获取较大的控制权。La Porta等 (1999) 指出, 在世界大多数企业中, 存在的问题主要是控股股东侵害中小股东, 而这种侵害行为往往发生在金字塔控股方式下。由于最终控制人的控制权和现金流权过于集中, 最终控制人对其所控制的公司因利益侵占而造成的实际损失与表面上造成的损失不符等, 最终控制人从而获得巨大的私有收益。四川大学管理学院刘锦红教授发表的《中国民营企业公司治理与公司绩效的实证分析》一文中, 以147家民营企业为样本, 得出最终控制人现金流权和控制权越大、越集中, 就越容易产生家长式决策的短视行为, 产生“掠夺式分红”现象, 导致公司业绩下降。南京农业大学经济贸易学院林乐芬、刘葆金两位教授采用了1090家上市公司样本, 用因子分析法实证其中的民营企业业绩比非民营企业业绩低下。世界银行前行长沃尔芬森曾经说过:“对世界经济而言, 完善的公司治理和健全的国家治理一样重要”, 这一句名言将公司治理在现代资本市场中的重要性描述到极致。
总体而言, 我国民营上市公司在股权结构、公司治理等方面还存在诸多不足。目前在对投资者保护水平较弱的情况下, 金字塔结构的层层控制链, 降低了上市公司的透明度。过度集中的控制权, 会使最终控制人的现金流权加大, 带来的杠杆效应是降低了侵占成本, 促使大股东侵占行为频发, 严重打击了投资者的信心, 直接影响到上市公司的价值, 并最终影响到我国资本市场的发展, 对国民经济增长也将产生深远影响。这也是中国民营企业不能做大做强, 走向世界的主要原因。
纵观国内外相关文献, 企业在经营过程中的最终目标是实现股东财富的最大化, 或实现企业价值的最大化。股权结构决定公司治理的有效性, 进而决定公司价值。当最终控制人控制权减少时, 董事会的控制权就会增加, 董事会就会有更大激励因素采取一些积极的治理行为, 加强对下层公司的管理, 进而提升金字塔下层公司的价值, 从而通过正常的渠道来获取更多的合法股份收益 (如股利等) 。 (1) 董事会的控制权增加, 能够实现集体决策, 民主决策;能够分散、监督最终控制人现金流权, 避免最终控制人一言堂带来的盲目扩张投资损失。 (2) 董事会的控制权增加, 能够有权制定激励机制, 有权制定公司的研发投入, 加大公司的创新能力, 新产品不断进入市场, 公司业绩大幅提升, 资金积累明显增加。 (3) 董事会的控制权增加, 可以根据公司的实际情况, 决定是否举债经营, 增加资产负债率。适当的资产负债率, 能够增大管理层的压力, 迫使最终控制人减少现金流权, 从而激励管理人员奋发图强, 转变公司形象, 开拓性的创造公司价值。所以资产负债率与公司价值在某种程度上呈正相关的关系。这一结果与资本结构理论是一致的。因为一定的资产负债率可以加速公司的发展, 从而促使公司价值得到提升。
2. 结论
最终控制人现金流权和控制权越大, 对公司创造的价值不一定就大。
股权结构是影响公司治理模式的决定因素, 股权结构的完善程度与公司的价值呈正相关关系。
3. 建议
我国民营上市公司方兴未艾, 2012年已突破1000家, 为了加强对民营上市公司金字塔式持股行为的监管和更好地保护中小股东的合法权益, 根据本文的分析, 我们提出以下对策建议: (1) 加强董事会制度建设。进一步完善股东选举董事制度, 防止大股东或关键人控制董事会。在法律、法规层次对最终控制人的职权、义务、人员来源、组织方式及薪酬安排等条件加以约束。 (2) 加强对民营上市公司内部资本市场的监管。金字塔控股结构中的上市民营公司, 应该强化董事会的作用, 在增发、配股、投资或者在向银行借款重大事项上, 实行董事会决策制。 (3) 加强对小股东表决权和诉讼权的保护。为公司中小股东行使表决权和诉讼权提供制度保障, 减少其参与公司治理的成本, 消除中小股东的“搭便车”行为。增强我国上市公司中小股东在股东大会上的影响力。加强法律对中小股东利益的保护力度, 增加最终控制人侵害公司利益和中小股东利益的成本。 (4) 加大对相关利益侵占行为的处罚力度在金字塔控股结构中, 加强对违规者的惩处力度至关重要。在查处过程中, 不仅要处罚相关当事人和管理层, 更要层层追究最终责任;要采用民事赔偿, 刑事处罚、严刑峻法, 彻底打垮违规者。这样才能提升投资者的信心, 我国民营上市公司才能做大做强, 价值才能充分展现。
参考文献
[1]赖建清.所有权、经营权与公司绩效[M].北京:北京大学出版社, 2007.
[2]刘峰, 魏明海, 贺建刚.控制权、业绩与利益输送——基于五粮液的案例研究[J].管理世界, 2004 (9) :102-118.
民营上市公司投资价值评估探析 篇10
在现有的企业价值评估方法中, 收益法能够最准确的揭示企业的内在价值, 而收益法中的折现现金流量法是应用最为广泛的一种方法, 自由现金流量也是在这一方法的应用中逐渐引起人们的重视, 并成为近年来价值评估与管理领域的研究热点的。
二、样本选取
选择上文经判定具有持续经营能力的21家民营上市公司作为研究对象, 其各项会计数据均源自2001年~2004年度各上市公司的年度报告, 市场收益率、股票收益率及股价数据由上海证券交易所网站获得。
三、民营上市公司投资价值计算
(一) AVGFCF运用股权自由现金流量的计算公式计算
股权自由现金流量=净利润-所有者权益增加, 计算21家民营上市公司2001—2004年度的股权自由现金流量。为了克服单一年度股权自由现金流量数据的波动性影响, 将四年的股权自由现金流量进行平均 (由于个别企业数据资料不全, 故将2002年~2004三年的股权自由现金流量平均) , 得到平均值AVGFCF作为稳定状态下的自由现金流量, 如表1所示:
单位:元
资料来源:数据全部来源于金融界, 并经计算所得。
(二) 计算股权资本成本
Ri在股权资本成本的选取上, 我们使用资本资产定价模型, Ri=Rf+β (Rm-Rf) 来确定。无风险利率Rf可以用政府发行的国库券的利率代替, 以2002年~2004年财政部发行的3年期国债的平均利率作为无风险利率, 经计算为2.71%。由于全部样本均选自沪市上市公司, 故以上证综合指数收益率作为市场收益率, 如表2所示。
(三) 计算投资价值
稳定状态下的公司价值可以得到21家民营上市公司的投资价值, 如表3所示。
资料来源:数据来源于上海证券交易所网站, 并经软件加工计算所得
单位:元
四、民营上市公司投资价值与股价的比较
(一) 每股内在价值与股价的比较
根据计算出的民营上市公司的投资价值, 进而计算了其每股内在价值, 并将每股内在价值与股价进行了比较, 其中股价数据是由上海证券交易所网站提供的2004年度1月~12月份公司每月股票收盘价平均得出的, 结果如表4所示:
资料来源:股份数据来源于金融界网站, 股价数据来源于上海证券交易所网站。
从表4的计算结果中可以看出, 21家民营上市公司中只有万杰高科、宏达股份和世贸股份三家上市公司的股价与每股内在价值之比小于1, 即每股内在价值高于股价, 其余18家上市公司股价全部高于每股内在价值, 其中永鼎光缆、江泉实业、升华拜克、美克股份、爱使股份五家公司每股内在价值经计算为负, 股价更是远高于每股内在价值。另外, 从表4中还可以看出, 股价与其每股内在价值的变化并不成比例, 也即股价与公司每股内在价值相关性很弱。可见, 在我国证券市场中, 股价与每股内在价值相偏离的现象是普遍存在的。
(二) 原因分析
对于我国证券市场上出现的民营上市公司股票价格与其每股内在价值相偏离的现象, 主要有以下方面的解释:
其一, 我国股市不是一个理性的投资市场。我国的市场结构以中、小散户股东为主, 机构投资者在投资者中所占的比例很低。散户投资者由于知识、精力和成本的限制, 不可能对市场的信息进行详细的收集、分析, 使市场信息得到充分的利用。在目前我国证券市场上, 投资者强调的是技术分析理论和方法的使用, 投资以短线为主, 追求短期效应。在这样一个投机性很强的市场上, 投资者较少关注企业的长期业绩, 很少能够应用价值分析方法进行证券投资分析。由于股市的投资者大多以投机为入市动机, 从而使股票价格波动较大, 与其内在价值相偏离。
其二, 我国民营上市公司自身及其会计信息不规范。我国民营上市公司发展起步较晚, 自1992年6月2日我国第一家民营上市公司“深华源A”在深圳证券交易所上市以来, 还不到20年, 股份制形式虽然已经建立, 但股份化经营机制不完善, 公司治理还存在有治理结构虚化、家族治理、产权不清、集团治理低效率、外部治理失衡等一系列问题, 自身发展尚不规范。同时, 由于会计监督机制的不完善, 各种虚假会计信息充斥证券市场, 会计造假的丑闻时有发生, 这些都大大增加了价值分析方法的使用难度, 使得股价与每股内在价值偏离的现象严重。
其三, 我国的证券市场存在着过度投资现象。在一个以企业价值为投资基础, 上市公司所有股票全部流通的股市当中, 股票市值总和应当等于企业的内在价值, 即股价与公司每股内在价值相等。但是, 我国实行的是社会主义市场经济, 股票市场的一个显著特征是上市公司的股本中, 国有股和法人股占较大比重, 而国有股和法人股目前还不能参与二级市场的流通。实证研究所面对的市场是一个大大缩小了的不含国有股和法人股的二级市场, 因此, 流通股价格中应当包含非流通股的部分价值, 流通股的价格将会高于公司每股内在价值。而且, 成熟股市大多有做多和做空机制, 买和卖都可能实现保本或盈利, 而我国股市作为一个新兴的证券市场, 没有做空机制, 要盈利只能依赖做多, 进而股价就会不断被推高。
其四, 实证研究的前提得不到满足。本文的实证研究是建立在企业稳定经营的前提下的, 要求企业保持现有的债务水平, 每年的自由现金流量稳定不变。在实际当中, 这样严格的假设条件是很难存在的。目前我国股市现金流量数据的时间跨度较短, 数据波动大, 以此为基础计算出的四年平均自由现金流量与处于稳定状态时的自由现金流量会有一定的偏差。此外, 国外对于企业投资价值及自由现金流量的研究一般都要使用十几年甚至更长时期的历史数据, 而我国证券市场建立较晚, 可得的数据资料十分有限, 以较短的年限资料计算出来的公司内在价值也将与其实际价值存在偏差。
五、结论
从总体上判断, 我国民营上市公司投资价值不高。21家具有持续经营能力的民营上市公司中, 只有3家上市公司的每股内在价值高于股价, 值得投资者关注。在对民营上市公司的价值进行估算的基础上, 投资者可以得到一个简单的投资策略, 即将企业的每股内在价值与股价进行比较, 选择被市场低估的股票, 则这样的投资组合不仅具有一般的投资组合能够化解非系统风险的优点, 同时又将企业内在价值创造的理论基础与股票价格联系起来, 是一种以价值分析为基础, 又应用了现代投资组合理论的综合投资组合。
参考文献
民营上市企业公司治理措施的探究 篇11
【关键词】民营上市企业公司；盈余管理；治理意见
一、前言
伴随着我国市场化经济不断深入性建设，民营企业得到了良好的发展前景，逐渐成为我国经济建设过程中重要部分。民营企业在经营建设到一定规模之后，大部分都会选择上市的方式，完成对资源配置的工作，拓宽自身经营建设规模。但是民营上市企业公司在发展建设过程中，治理方面问题越加严重，在经济效益获得方面能力也是较为低下。
二、民营上市企业公司盈余管理的主要形式
1.利用会计准则的弹性进行盈余管理
随着我国最新的企业会计准则颁布实施后，我国会计准则体系趋于更加完善。在最新颁布的会计准则内，会计准则所具有的弹性更加显著。例如，会计准则能够根据企业自身实际情况进行调整，进而保证与企业经营建设相吻合。但是我国会计准则体系内还存在一定空白区域，所以企业在对于会计准则学习过程中，更有利于民营上市企业公司能够通过会计准则，提高自身盈余管理水平。
2.改变交易确认的时点
企业现阶段会计准则在落实过程中，基础就是权责发生制，权责发生制在落实过程中，能够为项目的制定与建设奠定坚实的基础。民营上市企业公司在经营盈余治理过程中，可以通过更改交易确认时间的方式，延长经济效益收入或者是延长经济效益确定之间的方式，提高自身所能够获得经济效益，同时也能够应用经济效益降低的方式。
3.提前确认收入
提前确认收入应该是民营上市企业公司现阶段在盈余管理过程中最常应用的一种手段。例如，民营上市企业公司在对于经济收入审核过程中，在对发票信息审核上面具有较高的不确定性，这种方式实际上与会计准则之间存在一定差异，但是现阶段会计准则对于这种行为无法进行限制。
三、民营上市企业公司盈余管理的治理意见
1.完善企业会计准则，缩小盈余管理空间
民营企业想要提高自身的经济效益，首先就需要提升企业现阶段所应用的会计准则落实水平，民营上市企业公司盈余管理主要由会计准则弹性所产生。按照我国最新颁布的会计准则制度，民营上市企业公司在盈余管理过程中，应该对于我国经济环境及会计整体环境进行考虑，与国家会计准则发展趋势相同，这样能够有利于企业盈余管理工作进行提高。
2.公允价值应用范围的扩大
新企业会计准则新添加了公允价值，同时对其进行了一定说明。公允价值所针对的对象为金融工具与投资性房地产，对于对象所具有的债务进行重组。公允价值在计量之前，需要具有完善的数据信息，这样才能够保证最后所确认的公允价值精确可信，公允价值合理性运用，信息相关性与稳定性也会显著提升，在这个过程中最为关键性的就是按会计准则进行公允性价值的确定，公允价值与企业盈余管理效益之间有着十分紧密的关联。与此同时，民营上市企业公司盈余管理过程中，存在信息不对称问题，有关监管部门无法及时对于有关信息进行获取，监管手段及方法的欠缺，有利于企业管理人员利用公允价值，开展盈余管理工作。
3.借款费用允许资本化的范围增大
新企业会计准则对于借款费用资本化的范围进行了进一步的拓宽，会计准则在落实过程中所具有的随意性显著提升。民营上市企业公司在经营建设过程中，能够利用利息支出资本化与传统利息，开展盈余性管理工作。民营企业通过有关手段，能够让借款利息支出进行资本化转移，降低企业在经营建设过程中所需要的成本，提高民营上市企业公司绩效水平。在新企业会计准则应用内，不仅仅包含固定资产，还包含储存性资产与预定资产。在这种情况之下，民营企业在经营建设过程中，所需要涉及到的借款费用允许资本化范围逐渐增加，企业在对经济效益管理时，还需要对之前所涉及到的资本化范围进行重新审核，进而对民营上市企业公司经营建设提供了一个全新的途径。
4.项目研发对应支出的使用
在新企业会计准则内，企业在对于项目落实过程中，需要按照时点划分为研究支出与开发支出，其中研究支出具有典型费用化特征，开发支出具有典型资本化特征。但是现在会计准则对于研究支出与开发支出有关制度制定上面还需要进一步完善，同时研发阶段较为繁琐，这样也就造成规划标准在制定过程上也存在一定差异。这就需要民营上市企业公司按照自身经营建设情况，进行经营发展趋势分析。在这个过程中并不排除民营上市企业公司在盈余管理上面所具有的随意性。
四、结论
民营上市企业公司在资本化市场内并不具备十分显著的优势，这就需要民营上市企业公司在治理过程中不断进行完善。提高，自身经营建设结构体系，最大程度发挥出民营上市企业公司所具有的优势。本文在对于民营上市企业公司治理措施分析研究中，以盈余管理作为研究对象，还存在一定不足，需要进一步完善。
参考文献：
[1]李海燕.安徽省民营上市公司治理风险评价研究[J].滁州学院学报，2014，01：28-31.
[2]王鹏程，李建标.利益相关者治理能缓解企业融资约束吗[J].山西财经大学学报，2014，12：96-106.
[3]翟胜宝，曹学勤.银行关系、股权激励与民营企业的非效率投资行为[J/OL].江汉学术，2013（04）.
浅析民营企业的公司治理 篇12
一、公司治理的模式
当前国际主流的公司治理模式分为三种类型, 即以英美为代表的外部监管模式、以日德为代表的内部监管模式和以东南亚为代表的家族监管模式。
英美模式公司的目标在于股东利益的最大化, 日德模式则强调保障各相关利益主体的权利和人本主义的思想, 东南亚模式深受儒家家族主义的传统主义影响, 由家族直接控制公司的发展, 体现了以家族为代表的控股股东主权。从三种主要的公司治理模式来看, 其各有特点, 主要是由其经济发展的不同演变过程所决定的, 也与其所在国家的历史文化传统具有深刻的联系。
1) 英美模式--外部监管型。英美模式的最大特点是股权高度分散。无论是机构持股人还是个人持股者, 通常不直接干预公司运营, 而更关心股票市场的走势, 通过股票买卖的形式来参与公司重大决策, 也被称为用脚投票, 即当公司业绩不佳时, 便迅速抛售股票, 以调整投资结构, 降低风险。持股的短期行为使得股票市场交易十分活跃, 公司接管与兼并事件频繁发生, 市场上股票价格对公司管理者形成间接约束。对公司管理者的选择、监控和激励主要依赖于外部市场, 尤其是资本市场, 在运营机制上, 主要以CEO为首的行政决策系统指挥管理公司, 很多公司的董事长兼任CEO。公司治理结构依赖于企业运作的高度透明和相应完善的立法及执法机制。
也正是由于这种特性, 英美模式的公司治理更关心短期收益, 把股东财富最大化视为公司运营的最高目标, 注重分工和制衡, 收入中红利的比例较大, 使现金重新回到市场, 而不是留在企业组织内部。管理人员的选择本身也是市场行为, 流动性较大。
2) 大陆模式--内部监管型。大陆模式以德国、日本为代表, 最大特点是股东相对集中、稳定。尽管日本、德国有发达的股票市场, 但对于公司取得资金和接受监管来说非常有限, 公司治理结构是典型的内部监管模式。
德国公司多为大银行直接持股, 银行与企业的存贷关系使银行成为一个重要的利益相关者, 银行控制的方式是向监事会派出代表。德国公司另一个突出特点是实行双重委员会制度, 设监事会和管理委员会, 监事会由股东代表、雇员代表和独立董事共同组成, 管理委员会的委员称为执行董事, 负责公司具体运营。
日本公司则是公司法人间相互持股, 董事会成员主要来自公司内部, 决策与执行都由内部人员承担。外部的监督与约束主要来自两个方面:持股法人和主银行。一个企业集团内部公司相互持股, 总裁会就成为大股东会, 主银行虽不直接持股, 但对公司有实际的控制权。
大陆模式的公司治理, 更着眼于公司的长远利益, 综合考虑各方利益相关者, 强调协调、合作, 经理人员多为大股东选派, 其变动更多地受该大股东的影响。
3) 东南亚模式--家族监管型。东南亚大多数公司由家族控制。突出特点是稳定和家族或个人控股。以香港为例, 除汇丰银行外, 在香港联交所上市的大多一直保持控股权。内部管理和经理人员高比例持股, 使得公司利益和个人利益趋于同步。实现双重激励, 是公司的主要控制方式和行为特征。这种治理结构与东南亚地区传统儒家文化的影响、政府主导型经济和政府扶植、不完全的市场体系有关。其优点是家族成员会竭尽全力去经营, 以公司长远目标为重, 激励机制完善, 但是公司所需的大量资本包括人力资本和非人力资本, 都是家族不能提供的, 将最终导致治理结构的转变。
二、民营企业的公司治理现状
民营企业是指企业的产权主要归私人所有, 并由其控制经营的营利性经济体。与之相对的是, 产权归国家所有的国有企业。民营企业是我国改革开放过程中出现的非公有制经济的组成部分。目前, 民营企业已逐步成为国民经济的一支生力军, 成为国民经济的重要组成部分。民营经济不仅吸纳了大量剩余劳动力就业, 而且对各级政府财政收入具有举足轻重的作用。
但近几年, 我国民营企业发展迅猛, 出现了一人批规模较大的企业, 这些企业, 开始大量引进外来人才, 逐渐实现所有权和经营权的分离, 这就使得这些企业不得不开始考虑和着手解决公司治理问题。从现状看, 我国民营企业公司治理结构类似东南亚的家族监管型, 存在经营不规范等行为, 严重影响了公司正常运作和发展。存在的问题主要表现在以下方面:
1) 所有权和经营权分离问题。在民营企业发展初期, 家庭成员共同创业, 所有者和经营者融为一体, 既提高了决策效率, 也降低了监督成本。当企业发展到一定规模, 为了提高企业的运营效率必须实行所有权和经营权的分离, 而家族内部成员之间产权界定不清, 往往很容易引起产权纷争, 最终影响企业正常经营。此外, 还存在所有权过度集中的问题, 民营企业的创立和发展阶段, 企业创始人具有高度决策权和领导力, 在后期创始人一股独大, 在产权上缺乏开放与合作的观念, 也由于受传统观念影响, 一些民营企业在产权上处于封闭状态, 这不仅不利于企业迅速做大, 也不利于吸引优秀人才。
2) 决策机制问题。在规范化的企业经营中, 各部门和人员的权利、责任、利益需要有明确的划分和规划, 这样才能保证企业经营的稳定性和连续性, 各部门各司其职同时又互相监督, 保持平衡。但大多数民营公司尚未建立科学的决策机制, 一些重大决策缺少集思广益的民主决策程序, 往往是大老板个人“拍脑袋”一个人说了算, 这种凭经验, 缺乏实际调查和系统研究做出的决策, 会给企业经营带来很大的风险。
3) 经营理念的问题。民营企业在建立之初, 家族成员的加入促进了企业的发展和扩张, 但在企业规模迅速扩大之后, 必须建立现代化的经营理念, 要摆脱在家族、亲戚、朋友和同学的小圈子用人, 引入科学的公司治理流程, 梳理企业组织架构和权责关系, 树立企业长期发展战略目标。受传统观念影响, 一些企业主存在着“宁为鸡头, 不为凤尾”的思想, 缺乏合作意识, 使企业失去很多发展的机会。有些人对外人不放心, 不能放手引进人才, 制约了企业发展。
4) 企业素质问题。民营企业是在改革开放特殊的历史背景下发展成长的, 经营者经历各异, 但其素质普遍不高。除高科技和少数行业外, 民营公司经营者的文化水平和知识能力较国有企业和外资企业有很大的差距。知识水平的限制, 使经营者的思想境界受到局限, 公司管理也难以走上科学的轨道, 尊重知识和科学的风尚也难以形成。民营企业发展的关键是要有一批胸怀博大、具有战略眼光和创新思想的企业家。要摆脱狭隘的利益圈子, 构筑共同的利益平台, 重视人力资本在企业中的作用, 建立面向未来学习型组织。
5) 职业经理人困境。民营企业在改变家族式经营的过程中, 急需引入职业经理人来帮助企业建立现代企业制度。我国的市场经济尚处于初级阶段, 各种要素市场的发育不成熟, 适应市场经济要求的职业经理市场远未形成, 企业很难聘到具有职业素养和品德的经理人。在此情形下, 企业不得不更多地依赖于内部培养。内部培养需要时间和过程, 并且由于民营企业经营者的素质限制, 内部培养多数情形下难以成功。高素质的职业经理队伍是解决好民营企业公司治理问题的必要条件。可以说, 没有高素质的职业经理就不可能有优秀的公司治理。
6) 监事会功能弱化。监事会一方面受股东大会领导, 另一方面, 对董事和经理的监督又无权采取措施, 而必须通过股东大会, 在大股东进入董事会或担任总经理的情况下, 监事会往往处在非常尴尬的地位。假如股东大会缺乏足够的能力或产生道德风险, 则公司就会由于纠错机制失灵而不可避免地造成损失。现代公司治理结构的核心是基于所有权与经营权分离而建立的制衡体系, 即建立一套股东大会、董事会、监事会和总经理之的制衡体系, 因此民营企业监事会必须起到正确的监督管理作用, 作为企业风险防范的高墙。
除了民营企业内部对公司治理存在不足外, 我国对公司治理的外部监管也不健全。尤其是会计师、审计师、律师、资产评估师等中介机构的专业素质和独立性较差, 信誉度低, 不能给企业高水准的专业指导, 对公司非规范的治理行为形成有效约束。这样, 民营企业在完善公司治理结构的努力中, 还存在外部环境的制约。
三、改善民营企业公司治理的几点建议
近年来OECD制定并发布了公司治理结构原则以后, 在公司治理的基本原则、要求和框架方面, 国际上达成了一些基本共识。从公司发展的实践上看, 国际社会认为, 比较好的公司治理结构应具备某些共同的要素, 对于我国民营企业, 公司治理要遵循“效率、公平、透明、问责”原则。为此, 从以下四个方面提出具体建议:
1) 问责机制。权力与责任要匹配。股东、董事、经理三方要共同接受法律培训, 了解各自的权力、责任和利益, 预防公司法人及个人违法犯罪;要建立科学、合理的信任托管、委托代理的监控和约束机制。特别要明确监事会的职责, 强化监事的诚信与勤勉义务, 确保监事会对经理层的有效监督, 建立健全绩效评价与激励约束机制。
2) 高效决策原则。为了提高决策质量, 要分步实施所有权与控制权的分离, 强化董事会的效用和能力;建立符合行业价值链的业务流程控制体系;建立专业化、专职化的决策程序;对外要建立科学、有效的市场调研机制, 内部要建立一个完整、实时的业务平台管理系统, 实现财务核算数据与业务台账数据同步记账, 确保财务数据真实有效;要建立规范的制度体系和完善的授权经营体系;要加强对公司核心竞争优势的管理会计分析, 尽可能建立符合自身特点的战略框架和分析模型;要合理地界定公司的规模和边界, 坚决反对盲目“做大”。
3) 公平性原则。从所有权角度, 公平地对待资金提供者和风险承担者。要平等地对待所有股东, 向中小股东提供足够的决策信息和风险信息;要保障债权人利益, 重大信息要及时披露, 诚信经商。从行业价值链角度, 应该公平地对待客户、供应商、员工。要尊重客户、供应商的法定权利和经济利益, 合理地设定公司上下游边界, 减少内部及关联交易;要克服家族管理的狭隘观念, 逐步扩大选才用才范围, 解决好事业传承;要建立科学合理的激励机制, 保障职业经理人合法权利。
四、民营企业公司治理的模式选择
我国民营公司治理模式的选择是一个非常重要的问题, 不仅关系民营公司自身的发展, 而且关系整个国民经济的运行和市场经济体制的完善。民营公司治理模式的设计, 应既考虑民营公司的实际和中国企业的外部市场环境, 又要充分借鉴世界各国公司治理的经验。从我国民营公司自身来说, 企业素质偏低。从外部市场环境讲, 缺乏完善的要素市场和有效的市场监管, 在此情形下, 目前民营公司治理模式的选择应是一种内部监管为主, 外部监管为辅的复合模式, 即在完善公司内部治理结构的基础上, 同时进行外部监管体系的健全, 把完善公司内部治理结构放在首位。同时, 建立有效的问责机制、高效的抉择机制, 保护好股东和利益相关者的合法权益。寻找适合企业自身的公司治理模式。
摘要：我国民营企业走过创业期、成熟期, 进入规范发展阶段需要实施“公司治理” (CorporateGovernance) 。什么叫公司治理呢?经合组织 (OECD) 认为:“公司治理结构是一种据以对公司进行管理和控制的体系”。目前我国大部分股份制民营企业在所有权与经营权分离后, 急需处理好企业股东、经营者、管理层之间的利益关系, 就涉及到民营企业公司治理的问题, 本文介绍了世界上主要的三种公司治理模式, 并对当前民营企业公司治理中出现的问题进行简要分析。
关键词：民营企业,公司治理
参考文献
[1]、金永生.公司治理结构的国际比较及发展趋势研究.北京理工大学学报, 2001 (11) :31-34.
[2]、胡哲峰.对中国民营企业公司治理发展趋势的探析. 北方经济, 2009年第5期.
[3]、李维安《.公司治理》, 南开大学出版社, 2001年2月.