单边市场

单边市场（精选9篇）

单边市场 篇1

引言

改革开放以来, 我国实施了渐进、稳妥地推进资本市场开放的举措。目前, 证监会发文明确支持合格境外投资者 (QFII) 投资新三板股票, 并提出支持证券机构利用全国股转系统补充资本、提升抗风性能力。从A股账户看, 2014年境外投资者依旧看好中国市场, QFII的新开账户增长依旧迅猛;从收益情况看, QFII基金的收益亦高于国内同类的股票型基金。这无疑得益于我国资本市场的逐步开放。

然而, 正所谓“水能载舟, 亦能覆舟”, 外资自由进出一国, 可能带来国家抗风险能力的减弱。以亚洲金融危机为例, 外资大量出逃导致东南亚国家经济出现了巨大动荡。同样, 资本市场开放对我国经济金融发展同样是把“双刃剑”。如何防范金融风险, 发挥其有利作用, 则是我国所面对的一道难题。

本文从博弈论角度, 讨论单边资本市场情形, 探究开放国和进入国的博弈策略对双方得益的影响。

研究文献概述

现有理论针对资本市场的资本、经济稳定增长, 开放的目标模式和路径依赖进行了大量研究。早期的研究探讨了固定汇率、货币政策、资本市场开放的相互关系。

Mundell (1963) 、Fleming (1962) 提出了蒙代尔—弗莱明模型 (M-F Model) , 并由此模型得出了“蒙代尔三角”理论, 即一国不可能同时实现维护固定的汇率制度、开放资本市场和实行有效的货币政策。Paul Krugman (1999) 根据上述原理画出了一个三角形, 称之为“不平衡的三角” (Unbalanced Trinity) , 从而清楚地剖析了“蒙代尔三角”的内在原理, 即不平衡三角中的三个目标相互独立又相互作用, 三者之间不可调和, 最多只能实现其中之二, 存有“三元悖论”。因此, 我国若开放资本市场 (单边开放) , 须建立起较好的汇率制度或国内货币政策, 在资本市场开放时才可放松其中之一。当然, 也有一些学者据中国实际提出了相反的观点。龚刚等 (2007) 建立了具有中国特色的宏观经济模型, 探讨了未来资本市场开放条件下, 我国货币政策的管理机制。一定制度安排、开放经济下的“三元悖论”不复存在。[1]

另一类具有代表性的文献, 则从资本市场开放的方式路径进行探讨。陈东琪等 (1997) 说明了我国资本市场、国际化是渐进式的, 构成了我国经济渐进式转轨的重要组成部分。他们认为, 加速我国资本市场的国际化, 不仅要解决资本市场的战略定位, 而且应致力于开辟新的资本投资工具。[2]王庆华 (2006) 认为, 资本市场的开放是一把“双刃剑”, 我国资本市场已到了放弃以融资为目标的开放阶段, 而转向追求安全和效率的目标。[3]鉴于我国政府政策极大地作用着经济运行, 因而我国资本市场的开放, 在模式上基本遵循政府主导下的循序渐进策略。所以, 巴曙松 (2003) 从服务开放和投资开放两个角度出发, 考察分析我国资本市场开放的路径及其趋势。[4]

现有文献对我国资本市场开放的研究很多, 但是对我国资本市场如何开放、如何结合我国现状开放路径模式选择, 尤其是从博弈论视角, 对资本市场单边开放方面的研究更是凤毛麟角。笔者假设开放国、进入国都具有有限理性, 以演化博弈法分析进入国与开放国之间相互作用时的策略选择行为, 揭示开放国不开放资本市场的深层原因。发现若处理得当, 单边开放资本市场策略选择优势明显, 从而为政府开放资本市场时提供策略选择与理论依据。

模型描述与演化稳定策略

在演化博弈理论中, 有限理性的博弈各方在学习和调整后可达到一种稳定性均衡, 即使在少量扰动的影响下也能恢复均衡状态。值得注意的是, 此处的稳定性是指博弈双方的策略稳定性。换句话说, 是群体中采用特定策略的成员比例保持恒定, 而非指单个微观个体都保持同样状态。有限理性的演化博弈理论, 源自于生物学进化博弈中的“进化稳定策略”概念, 所以称为演化博弈 (Evolutionary Stable Strategy, ESS) 。

根据演化博弈理论, 其策略概率动态变化速度可用复制动态方程表示如下:

其中, ed为博弈方采用策略1的期望收益, en为博弈方采用策略2的期望收益, 为行为者的平均期望收益。

开放国对资本市场有两种可供选择的策略, 即开放或不开放, 而进入国面对开放国资本市场开放与否也有两种可供选择的策略:进入或不进入。当进入国采取资本进入策略时, 资本市场开放使资本涌入开放国, 造成对开放国的冲击。当然进入国这样做, 会产生进入成本, 而资本市场开放与否产生的成本不尽相同。其中, 资本市场开放时, 进入国成本可以通过收益得以补偿。

为了讨论方便, 假设当开放国选择资本市场不开放策略, 而进入国选择不进入策略时, 双方的得益均为0。实际上, 博弈方的得益为0的概率极小, 此处视为0的原因在于, 研究侧重于不同策略下各方得益的大小比较, 而非某一策略下得益的大小。

根据以上分析, 进入国与开放国进行博弈时的支付矩阵如图1所示。

其中, c1 (c1≥0) 是进入国进入资本市场非开放国产生的成本 (也是单边开放资本市场进入国的成本) , c2 (c2≥0) 是进入国未进入资本市场开放国遭受的损失。s (s>0) 是进入国资本涌入对开放国冲击或攻击, r (r≥0) 是进入国进入资本开放国所获得益。开放国开放资本市场参与资本流动, 通过资本输出获取收益, 因此记为α>0。

对于有限理性层次较低的进入国和开放国, 假设开放国采用不开放资本市场策略的概率为x, 而进入国采用不进入策略的概率为y。

1.开放国的复制动态方程

根据以上分析, 得出开放国的复制动态方程如下:

其中, 开放国不开放资本市场的期望收益为u1c (x, y) =u1c (1, y) =0, 开放国开放资本市场的期望收益为u1o (x, y) =u1o (1, y) =αy+ (α-s) (1-y) =α-s+sy, 可得F (x) =x (1-x) (s-α-sy) 。

对于开放国, 有F' (x) = (1-2x) (s-α-sy) 。当y= (s-α) ÷s (s≥α) 时, 有F (x) ≡0, 意味着所有对x都是稳定状态;若y≠ (s-α) ÷s (s≥α) , 则有x1*=0, x2*=1。其中, 若y> (s-α) ÷s (s≥α) , 有F' (x1*) <0, F' (x2*) >0, x1*=0是演化稳定策略。若y< (s-α) ÷s (s≥α) , 有F' (x1*) >0, F' (x2*) <0, x2*=1是演化稳定策略。

然而, 若s<α, 即开放国单边开放资本市场所获得益大于资本涌入对其冲击或攻击的影响, 亦即冲击影响较小, y> (s-α) ÷s显然成立, 演化博弈的结果为开放国趋向于选择单边开放资本市场策略。当冲击或攻击力度很重, 比如s=15α, 只要y>14÷15x, x1*=0, 仍是演化稳定策略。在长期演化过程中, 开放国仍趋向于选择单边开放资本市场策略。

2.进入国的复制动态方程

根据以上分析, 得出开放国的复制动态方程如下:

根据演化博弈理论, 进入国采用不进入开放国资本市场策略的期望收益为u2N (x, y) =u2N (x, 1) =x·0-c2 (1-x) =-c2+c2x;进入国采用进入开放国资本市场策略的期望收益为u2E (x, y) =u2E (x, 1) =-c1x+ (1-x) (r-c1) =r-rx-c1。

得G (x) =y (1-y) [c1-c2-r+ (c2+r) x], G' (x) = (1-2y) [c1-c2-r+ (c2+r) x]。

当c2+r<c1, x∈[0, 1]时, c1-c2-r+ (c2+r) x>0, 有G' (y1*) >0, G (y2*) <0, y1*=1是演化稳定策略。因此, 当进入成本过高, 而进入国进入所获得益小、资本涌入对开放国冲击的影响又过轻时, 进入国趋向于采用不进入策略。

3.开放国与进入国的复制动态关系

令x0= (r+c2-c1) ÷ (c2+r) (r+c2≥c1) , y= (s-α) ÷s (s≥α) , 用以两个比例为坐标的坐标平面图, 来表示开放国和进入国两类国家的比例变化复制动态关系 (→为演化稳定状态的方向) 。

研究表明, 单边开放下, 进入国和开放国所进行的博弈没有稳定的演化博弈策略 (见图2) 。博弈双方的策略选择具有相互相关性, 因此, 需从双方各自角度出发进行探究。

当进入国进入开放国单边开放的资本市场的成本过高, 而进入国进入所获得益小 (见图3、图4) , 且资本涌入对开放国冲击或攻击的影响又较轻时, 有限理性的进入国和开放国通过长期反复博弈, 学习和调整策略的结果是, 进入国选择不进入, 开放国选择开放。

当资本涌入对开放国的冲击或攻击的影响较轻, 抵消不了单边开放资本带来的好处时 (见图5) , 通过长期反复博弈、学习和模仿, 有限理性的进入国将选择进入, 有限理性的开放国将选择单边开放资本市场。

结论

单边开放资本市场的原因:一是开放国单边开放资本市场大于不开放的收益;二是对进入国资本涌入资本开放国冲击较轻, 单边开放国仍有利可图;三是相对于进入国进入资本开放国所获得益, 单边开放资本市场进入国成本较低。

具体为:单边开放资本市场, 一方面削弱资本涌入对开放国的冲击或攻击, 以降低因开放资本市场而遭受的损失, 完善国内资本市场体系, 有力应对各方面冲击;另一方面, 资本市场单边开放国通过对进入国进入成本门槛调整, 防范游资、热钱涌入冲击。同时, 注意进入国资本进入所获得益调节, 既要防止其演化为不进入策略, 也要防止获益过多而造成开放国演化为不开放。此外, 单边开放资本市场时, 鼓励长期资本, 逐渐放开对短期资本的限制, 强化外资金融机构监控。[5]

因此, 我国要统筹协调汇率制度改革、资本项目逐步开放、人民币国际化的关系, 就应作好资本项目开放的路径选择, 继续推进金融自由化改革, 渐进、稳妥地推进资本项目的可兑换。

摘要：笔者从博弈论角度讨论单边资本市场情形, 以演化博弈的复制动态方程探究资本市场单边开放。结果显示, 开放国单边开放资本市场收到收益高于不开放情况下的收益, 而进入国进入资本开放国所获得益高于成本。因此, 开放国应完善国内资本市场体系, 防范游资、热钱涌入, 降低因开放资本市场而遭受的损失, 同时注意进入国资本进入所获得益调节。总之, 单边开放资本市场时, 应鼓励长期资本, 逐渐放开对短期资本限制, 强化外资金融机构监控。

关键词：资本市场,单边开放,演化博弈,分析

参考文献

[1]龚刚, 高坚.固定汇率制度下的独立货币政策——未来中国货币政策管理机制探讨[J].金融研究, 2007 (12A) :35-54.

[2]陈东琪, 秦海.中国资本市场的渐进式国际化分析[J].经济研究, 1997 (7) :12-24.

[3]王庆华.资本市场开放的目标模式与路径依赖[J].现代管理科学, 2006 (6) :106-109.

[4]巴曙松.论中国资本市场的开发路径选择[J].世界经济, 2003 (3) :67-71.

[5]章和杰.金融危机的博弈模型研究及防范金融危机的对策[J].石油大学学报:社会科学版, 2001 (6) :14-18.

单边征税能否拯救股市 篇2

在市场连跌3天后，政府终于出台救市政策。9月18日晚上，政府宣布三大利好股市政策。

一是减税。经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1‰，由卖方按1‰的税率缴纳股票交易印花税，买方不再征收。

这是继今年4月24日下调后，又一次对该税率进行大的调整，也是自1991年以来中国股市首次单边征收证券交易印花税。

二是“国家队”入市。为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。

三是央企回购。国资委表示支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。同时，也希望得到金融方面的支持。

市场“井喷”回应

市场对救市政策作出积极回应。9月19日，沪深两市以9％的幅度跳空高开，成交放大，“井喷”行情显现，投资者信心开始有所提升。

此次救市政策是在美国雷曼兄弟破产引发金融风波且愈演愈烈全球出现历史罕见的股灾的背景下出台的。

本周香港恒生指数、国企股指数分别跌了近10％、16％左右，而A股市场最多时跌了12％多。金融股更成为重灾区，金融股指数5个交易日跌了20％多。年初以来，76％的个股跌幅在50％以上，上证指数已逼近1800点关口。在市场信心极其低落之际，政府终于出台救市政策。

提振信心

市场评论认为，政府在金融危机之时出手救市，可以提振市场信心，防止金融恐慌的蔓延，减小金融危机造成的损失。反之，政府倘若放任自流，则很可能导致市场非理性持续下跌，市场恐慌预期自我实现，最后引发经济危机。

此次救市政策的目的显而易见。

印花税改为对卖方征收，主要是鼓励投资者买人股票。从历史上看，印花税单边征收只有在1990年股市刚刚建立且非常不健全之时采用过，之后的18年一直是双边征收。此次印花税从双边改为单边，虽然幅度不大，但历史罕见。

减税是对股市资金面的支持，可以为投资者节省交易成本，以最近日均400亿元的成交金额来计算，年均减少的资金额大约为100亿元，相当于1个大盘蓝筹股。

汇金公司代表国家对重点金融企业行使出资人的权利和义务。汇金宣布购人3家银行股，同样属于股权管理范畴，符合目前的金融形势。但对于股市来说，这一高调的行为充当了部分平准基金的职责，而平准基金在国外显然属于较为强烈的调控方式。

国资委的表态同汇金公司的行为有异曲同工之妙。在控股权之外，央企股价稳定带动市场稳定，也带有一些“平准”的意向。股权回购显然表示国资委认可市场股价低估，“大非”减持从另一个角度来看不被政府支持。

汇金人市与央企回购直接给市场提供了流动性。政策调整可较快见效，而最大受益者是银行、证券等金融股，其反弹将带动整个市场反弹。

资料显示，中央汇金公司成立于2003年12月，根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限，代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。

截至2008年6月30日，中央汇金公司分别持有工行35.3％股份，中行67.49％股份，建行59.12％的股份。

反弹幅度多大

从市场来看，本周A股的暴跌也为股市的反弹提供了契机，特别是一些股票存在错杀嫌疑，估值下降到历史低点，已为长期投资者提供了机会。经过近期市场大跌后，沪深两市动态市盈率已降到15倍以下，估值具有一定吸引力，1800点可能形成中短期底部。

中信证券判断，短期反弹幅度在10％～20％，但由于近期市场成交明显萎缩，股价波动明显加大，不排除在后续政策刺激下出现更高级别的反弹。

安信证券表示，市场已经进入筑底状态，利好政策的出台，可能会让市场在10～20天内走强。预计市场筑底时间可能会持续到明年一季度。

难以改变市场趋势

一些分析师表示，市场反弹能持续多久还有待观察。

首先，历史经验显示，类似印花税下调这类政策不会改变市场的运行趋势，印花税税率的调整通常会带来市场短期的反向波动，特别是在二级市场低迷之时更是如此，比如1998、2001、2005年和2008年。

其次，对于汇金入市与央企回购，究竟有多少资金入市目前并不清楚，虽然发出的政策信号已经很明确，但市场尚难以形成稳定的预期，并且市场的趋势是由经济状况所决定。目前外围金融市场仍然动荡，国内经济增长下行趋势难改，企业盈利能力也处于下滑时期。如果基本面不能好转，则市场很难出现较强的持续反弹。

“汇金作为国有股股东增持旗下银行股份，目标并不在于调整资产价格，只是在外部经济不稳的情况下表明政府态度。政府并没有用更多的其他的钱来推动整体股市。这个举动对于市场信心的稳定会起到多大的作用，值得继续观察。”花旗银行集团亚太区首席经济学家黄益平表示。

根据2007年年报数据估算，汇金公司2007年从建行、工行和中行分别录得分红325亿元、157亿元和171亿元，合计653亿元。

瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬认为，印花税单边收取短期对改善市场情绪有很大帮助，但并没有解决中国市场两大问题，一个是经济增长放缓带来的企业盈利增长放缓，另一个是大小非解禁带来的股市供求关系失衡。因此，他对中国股市未来走势的看法也不会改变。

市场要从极度低迷中走出来，需要多方面因素配合，并且长期走势还是取决于基本面因素。

对于股市基本面的看法，安信证券首席经济学家高善文用三句话总结：资金面最坏的时候已经到来且尚未过去；企业盈利面最坏的时候尚未到来但即将到来；从长期来看，市场仍处在低谷之中。

分析师表示，对于短期市场反弹，投资者仍然需要谨慎应对。在目前的市场状况下，即经济衰退初期，大多数行业处于景气向下的情况下，投资者可用自下而上的选股方法，寻找被错杀的股票。

印花税历次调整一览

过去18年来，中国股市印花税税率曾经有过数次调整。

证券交易印花税自1990年首先在深圳开征，当时主要是为了稳定初创的股市及适度调节炒股收益，由卖出股票者按成交金额的6‰交纳。同年11月份。深圳市对股票买方也开征6‰的印花税，内地双边征收印花税的历史开始。

1991年10月，深圳市将印花税税率调整到3‰，上海也开始对股票买卖实行双向征收，税率为3‰。

1992年6月，国家税务总局和国家体改委联合发文，明确规定股票交易双方按3‰缴纳印花税。

1997年5月，证券交易印花税税率从3‰提高到5‰。

1998年6月，证券交易印花税税率从5‰下调至4‰。

1999年6月，B股交易印花税税率降低为3‰。

2001年11月，财政部决定将A、B股交易印花税税率统一降至2‰。

2005年1月，财政部又将证券交易印花税税率由2‰下调为1‰。

2007年5月30日起，财政部将证券交易印花税税率由1‰调整为3‰。

单边市场 篇3

为了对原始时间序列数据进行维约简, 传统的时间序列数据建模通常采用分段表示的方法,整体可划分为2类:基于时域的分段表示方法与基于变换域的分段表示方法。

对于本文的基本研究对象———商品期货, 为充分还原其主要的市场特征,即单边运行模式及震荡情形,本文引入数理统计中线性回归的思想,基于市场行为,对时间序列进行切分处理。

在对时间序列数据进行切分时, 针对每个子序列进行线性回归,当切分得到的子序列的回归判定系数R2大于设定的阈值r时 , 可将时间序列中的下一个数据点加入该子系列中继续计算,否则,可将当前数据点视为切分断点,从该数据点开始搜寻下一个子序列,直至整个序列搜索完毕或到达最新时间点。 对于切分后得到的数据,长度达到3及以上的子序列,即可视为市场单边模式序列,采用线性回归结果进行描述;对于切分断点,相连即得到市场震荡点序列。

以伦敦金属交易所(LME)交易品种之一的伦铜期货为主要研究对象,将2001年1月2日至2015年5月12日的伦铜指数日交易数据的收盘价作为样本, 进行数据的切分处理以及后续的规律挖掘,其中回归判定系数阈值r设定为0.7。

具体可获得3 632个交易日的交易数据,包括各交易日的开盘价、收盘价、最高价、最低价、成交量、持仓量等信息,如表1。

按照上述算法描述,对3 632个交易日收盘价序列进行数据切分,获得单边模式序列及震荡点序列。

如图1所示为2015年3月13日至2015年4月17日40个交易日的收盘价序列的切分结果。

对于切分后得到的线段序列, 每个线段序列以2个属性进行描述:单边模式 / 震荡调整持续时间、单边模式 / 震荡调整趋势幅度。

2关于单边运行深度预测的频繁特征模式挖掘

本节在市场切分后,基于改进的频繁特征模式挖掘过程,对单边运行的深度进行预测。 着重研究对切分得到的单边模式序列及震荡点序列的符号化表示, 在此基础上基于互关联后继树模型的频繁特征模式挖掘算法, 以及通过频繁特征模式匹配实现单边运行深度预测的过程。

传统的时间序列频繁特征模式挖掘基本上可 概括为两 阶段:序列特征的描述及挖掘算法的设计。 即首先利用移动时间窗口对时间序列进行分段,并对各个子段进行聚类,利用形成的符号对序列特征进行描述。 在此基础上,利用关联规则挖掘思想及算法,对上述符号化序列进行频繁特征模式发现。 本文提出,对切分后得到的线段序列,结合市场实际运行特征,对线段在时间轴上的长度及线段的斜率分别进行符号化, 利用得到的二维属性组进行频繁特征模式挖掘。

基于上节思想, 将2001年1月2日至2015年2月5日的伦铜指数日交易数据作为样本,设定回归判定系数阈值为0.75, 进行数据切分,获得了单边模式序列及震荡点序列。对上述1070组切分后形成的线段序列,针对震荡点序列与单边模式序列,按照不同的策略,选取二维属性组(持续时间分类标记、运行深度分类标记),进行符号化表示:

将震荡点序列的持续时间分类标记设为10, 运行深度分类标记设为100;

将单边模式序列持续时间分类标记按照超短期、 短期、中期、长期分别设为1、2、3、4,运行深度按照是否超过相邻的上一单边模式序列的深度分别设为1、-1。

在对上述样本数据切分后形成的1 070组线段序列选取二维属性组(持续时间分类标记、运行深度分类标记),进行符号化表示的基础上, 将2001年至2011年涵盖的833组符号化的线段序列作为主要的训练数据, 根据基于互关联后继树频繁特征模式挖掘过程,对其建立t SIRST(时间序列互关联后继树)模型, 设定最小支持数阈值,并基于t SIRST模型进行频繁特征模式挖掘。 表2所示为设定最小支持数为3, 最小置信度为70%情况下,挖掘得到的频繁特征模式。

根据频繁特征模式的挖掘结果, 设定最小置信度阈值进行筛选,利用筛选后的频繁特征模式,对2012年至2015年市场实时跟踪得到的特征模式进行滚动匹配, 以实现对单边运行深度的预测。

通过精确的频繁模式匹配,实现对单边运行深度的预测,对预测效果的评价设定以下指标:预测准确率、模式覆盖市场机会比率、模式覆盖市场幅度比率。

预测准确率是对挖掘得到的频繁规则在实时跟踪中真实的预测效果的评价。 模式覆盖市场机会比率、模式覆盖市场幅度比率,反映了挖掘得到的频繁规则的市场应用价值。 其比率越高, 说明通过该方式可把握的市场机会越多,参与市场的收益越高。

综上, 基于改进的频繁特征模式挖掘过程, 对2012年至2015年 ,伦铜市场单边运行深度进行滚动预测 ,预测结果如表2所示,其中因样本期内2015年切分后数据较少,将其与2014年合并预测,在频繁特征模式挖掘过程中,设定支持数阈值等于3, 设定置信度阈值等于0.6。

表2表明,在设定的置信度阈值等于0.6时,通过挖掘得到的频繁特征模式数较多, 模式覆盖的市场机会及市场幅度比率都相对较高, 但由此进行的频繁特征模式匹配以实现对单边运行深度的预测,准确率较上述情况偏低。

3结论

金价有望维持单边走势等 篇4

世界上没有能长到天上的树，自然也没有只涨不跌的市场。始于1999年／2001年的这一轮黄金牛市迟早有终结的一天。但是在目前来看，我们还找不到太多已經见顶的证据。而且，美元的疲软态势依旧，黄金在这种情况下仍然是一种安全的投资工具。全球主要经济体的房地产和证券市场情况不佳，类似情况也发生在大部分对冲基金和衍生工具市场上。投资者所能利用的对冲工具主要集中在商品市场。

从2009年3月中旬到11月底，美元指数基本上是一个单边下跌的过程，其间对应的正是黄金市场持续一年多的上涨行情。随着经济数据的全面好转，市场对未来美国经济复苏前景变得更加乐观，预期实体经济将带来更多机会和更高的投资回报。受此提振，美元指数展开了为期一个月的较为明显的一轮反弹行情，如下图所示。不过，经济指标的回升并没有维持太长时间，人们很快发现美国经济仍存在许多不确定性。加上美元贬值预期不断高涨，美元指数再次遇到阻力。体现在技术走势中，我们从下图中看到，美元指数在2009年12月底的时候再次受阻于120周均线下方。如果美元就此展开更大幅度的下跌，那么推升金价延续涨势就是意料之中的事情了。鉴于近一段时间黄金与美元保持着很强的负相关性，美元指数能否突破上述关键阻力将是我们研判未来金价走势的一个重要依据。

美元指数周图

从矿产黄金的供求面来看，新增产量下降和需求——特别是投资需求旺盛的局面是金价维持强势的一个重要原因。最近10年，全球矿产黄金以平均每年8％的速度下降，而金砖四国中的中国、印度和俄罗斯市场对实物黄金的需求一直在上升。今年年初，世界黄金协会对2009年全球的供求统计数据将出炉，基本可以确定最终数据将维持上述局势。2009年，印度从国际货币基金组织手里购买了二百吨黄金储备，而中国的官方黄金储备在年初从600吨增加到一千多吨。

从市场层面看，现货黄金市场的投资需求经历了2009年年初的持续上涨后，迄今近一年的时间始终维持在1100吨以上的高位徘徊。如下图所示，全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Shares与现货黄金价格保持着极强的联动性。在2008年9月份全球金融危机全面爆发后，SPDR的持仓量增长速度明显超过金价本身。主要原因在于市场对实物黄金的投资需求上升，而黄金衍生品交易受金融危机的影响不断下滑，许多投资者不得不放弃高风险的衍生工具而转持实物黄金或现金。不过，在常态下伦敦市场的现货价格与SPDR持仓量保持密切的同向波动。只要这只黄金ETF的持仓量不出现明显下滑，那么从市场需求因素看，整体环境是有利于金价延续这一轮涨势的。

另外，笔者此前一再提到的是，美联储维持宽松货币政策是美元走软和金价维持强势的重要背景。近期一些数据显示美国和其他主要经济体的宏观经济正在进一步回暖，但全球经济全面的复苏应该不是在2010年，而更可能出现在201 1年或晚些时候。包括美国人在内，他们都正在出台一系列经济刺激措施，以降低二次探底的风险。但这些措施基本上都依赖开动印刷机印出更多的钞票，由此而导致的通胀风险最终将反映到黄金市场的对冲需求上。

今年1月初公布的数据显示，去年12月份美国非农就业人数减少8.5万人。除了当年11月份之外，这是2008年2月份以来情况最好的一个月了。而11月的数据经修正后还增加了4000人。2009年第四季度，美国非农就业领域减少了20.8万个就业岗位，大约只是第三季度(减少59.7万人)的三分之一。12月份的失业率稳定在10％。总体来看，美国就业市场在不断改善，但毕竟失业人数还在增加。美联储不会冒巨大风险在短期内收紧货币政策，从而造成经济二次探底，就业市场状况再度恶化的结果。因此，在2010年相当长的一段时间内，美联储仍将维持低利率水平。这将是美元维持弱势和黄金投资价值相对突出的主导因素。

基于单边带通信系统的探讨 篇5

何为单边带通信。为了达到提高通信效率和节约通信频带的目的, 在通信时, 将载频和其中一个边带加以抑制, 只发送一个边带的通信方式就称为单边带通信。通信系统中, 载波经音频信号调制后, 包括了载波频率和均能用来传输信息的上、下两个边带。一般情况下, 传递信号一个边带就足够了, 但是一般的通信系统中, 经常把载波频率和上、下边带一起发送出去, 这样就使得发射功率中的大部分功率被消耗掉了, 并且还要占用较宽的通信频带。所以进行单边带通信系统的研究是很有必要的。单边带通信可以广泛应用于有线载波电话、无线电通信、传真、电视和数据传输等通信网, 其中有线载波电话和远距离点对点短波无线电通信是最常用的。

第一个单边带通信系统专利被注册是在1923年, 并且在美国和英国之间建立了一个成功的单边带通信系统。单边带通信系统通常是由发信机、接收机、终端设备、天线、馈线和电源设备组成。单边带信号的产生可以有3种即滤波法、相位补偿法、合成法。目前我国生产的单边带电台基本上都是采用的滤波法。

2 单边带通信系统的技术和设备

单边带通信系统收发单元包括接收机、发信机和收发控制器。在发送端, 发信机的基本组成部分是激励器、功率放大器、天线调谐回路、频率合成器, 其作用是将终端设备送来的经过控制台进行音频处理、电路处理后的音频信号, 然后经过调制、搬频、驱动和功放后, 送往天线调谐器经发射天线向外辐射。接收机主要由预选器, 线性放大器、混频器、频率合成器、解调器等组成, 其作用是把接收天线上感应的电动势放大、解调、音效, 然后经音频处理、电路处理后送往终端设备。在接收端, 单边带信号的解调通常采用的是相干解调, 其具体实现方法类似于单边带信号的产生, 其解调过程也就是单边带信号产生的逆过程。

由于发信机的实际负载是中短波发射天线, 其在不同的地域环境条件下有很大的变化, 所以需要在功放输出与发射天线之间接一个天线调谐回络, 以此来实现发射天线与发射机功放之间的谐振与匹配, 从而使功放提供的功率能最大限度地输送到天线, 使天线在获得最大的射频信号后向外发射。馈线系统是位于收发信设备与天线之间, 它的主要技术要求是传输效率高和天线效应小, 一般要求发信馈线小于1.5d B, 收信馈线损耗小于6d B。电源作用是向电台各部分提供正常工作所需的电压或电流, 在交流电出现故障时自动转换到由蓄电池直流供电工作。

3 单边带通信系统的优缺点

单边带通信的优点是:1) 节约频带, 提高了频谱的利用率, 减少信道使用时的拥挤程度;2) 由于它不传送载波和另一个边带, 因此具有低功耗, 减轻重量的好处, 能够节省四分之三的发射功率;3) 由于单边带发射机发射时不发送载频, 提高了保密性。其缺点是设备比较复杂;4) 单边带通信采用的是一个边带的发射, 因此减少了信道的互扰;5) 从频带利用方面看, 单边带通信可以缩减频谱, 加倍地利用空间波道;6) 抗选择性衰落能力强。其中单边带通信系统最重要的一个优点就是能够更有效地利用现有的频谱资源, 通常情况下, 传输一个调幅信号所需的宽带相当于传输两个单边带通信的宽带, 因此单边带通信的通信方式特别适用于已经过分拥挤的高频谱区。

在单边带通信系统的优点中也夹杂着缺点, 对于语音信号的传输, 单边带通信系统的主要优点就是去除了所发射的载波, 节省了发射功率, 提高了保密性。但是该优点并不适合于音乐信号的传输, 如若要传输音乐信号, 又将导致有效辐射功率的增加。它的另外一个缺点就是接收端必须先恢复原来失去的载波, 才能检测出原来的信号, 对载频稳定度要求很高, 这样一来, 对各级振荡器的频率稳定度就提出了更高的要求, 另外要求电路性能稳定并且选择性好, 对滤波器的制造和调整也提出了更高的要求。

4 针对单边带通信系统发展现状提出的一些看法和建议

1) 短波电台向小、轻、薄型方向发展:微电子技术的迅猛发展, 使整机小型化的进程加快。应当使用新材料、新工艺, 使整体体积、重量降低, 并且提高其兼容性、可靠性, 使其功能增加。

2) 天线的选择:单边带通信系统所采用的天线类型主要取决于以下几个方面:通信距离、天线方向性和电台的开设条件。天线的电性能会受到昼夜, 季节, 年份的影响, 所以必须适应天波传输的特点。要达到通信稳定的目的, 通信频率要在3倍~5倍的范围内变化, 即天线要具有宽频带的特性。并且天线方向图主瓣不能够太窄, 水平方向图半功率波束宽度不应小于4度~6度, 垂直方向半功率波束宽度不应小于20度~25度, 在路径出现摆动时也能够维持通信。当然天线的具体选择还要视线路条件及开设的具体情况而定。

3) 馈线系统的选择:选用馈线时应考虑阻抗特性、工作频率、发射频率、施工维修和造价等综合因素。

4) 在单边带通信系统的线路上采用压缩扩张技术, 从而在同样的功率和传输条件下, 提高了线路的通信质量和可通率。但是需要注意的是, 当传输数据时, 数据信号不要通过压缩扩张器。

5) 要处理好调制信号和单边带信号的关系, 换句话说就是在调制信号频谱的搬移过程中, 只能允许调制信号频谱在频率轴上左右移动, 而绝不允许产生任何新的频率分量, 否则传输信号就会出现失真。

5 结论

单边带通信系统有着光明的发展前景, 其设备和技术应用广泛, 并且在不断扩展和创新中。目前该技术的发展情况而言, 在我国还有很大的发展空间, 并且还有很多地方可以实际应用, 希望该技术能够加快发展的步伐, 积极开发研究, 为我国的通信事业做出更大的贡献。

参考文献

[1]付永庆, 张林.单边带调制与解调系统的仿真实现技术研究[J].应用科技, 2001, 28 (11) :20.

[2]沈振元, 聂志泉, 赵雪荷.通信系统原理[M].西安:西安电子科技大学出版社, 1993.

[3]蓝悦盛, 邵克玉.单边带通信原理[M].北京:海洋出版社, 1991.

单边外支架治疗胫骨骨折临床观察 篇6

关键词：胫骨骨折,外固定支架,临床疗效

1 资料与方法

1.1 一般资料

本组52例, 男性41例, 女性11例, 年龄17～68岁, 平均35.5岁;开放性骨折18例, 闭合性骨折34例;其中胫骨横形骨折15例, 短斜形骨折9例, 螺旋形骨折7例, 粉碎性骨折10例, 多段性骨折11例;胫骨上段骨折12例, 中段骨折23例, 下段骨折17例, 全部为新鲜骨折。

1.2 治疗方法

单边外固定支架法:首先急救处理, 稳定生命体征, 整理后使胫骨先基本恢复解剖复位, 在骨折近、远端平行钻孔后拧入螺纹钉, 同时固定, 再次复位, 调整残留移位, 在小切口复位时辅以螺钉内固定, 增加骨折端稳定性。

1.3 疗效标准[2]

骨折愈合标准:优:3个月内骨愈合, 解剖或近解剖复位, 成角和旋转<5°、膝踝关节活动差在10°以内;良:骨折在3～6个月愈合, 肢体短缩不超过2 cm, 膝踝关节活动差为10°～30°;差:骨愈合超过6个月, 肢体短缩超过2 cm, 成角旋转畸形超过10°, 或膝踝关节活动差在30°以上。

1.4 统计学处理

进行χ2检验, 所有数据采用SPSS13.0统计软件分析计算。

2 结果

术后随访8～24个月。单边外固定支架组骨折愈合的优良率 (85.2%) 略低于加压钢板组 (88.0%) , 但差异无统计学意义 (χ2=0.012, χ2<3.841, P>0.05) 。见表1。

3 讨论

胫骨为小腿承受体重的粗大长骨, 呈三棱柱形, 其中下1/3交界处较细弱, 略呈四方形, 是骨折的好发部位, 且该处前内侧面位于皮下, 缺少丰富的软组织覆盖, 血液供应欠佳易受损伤。应用单边外固定支架治疗胫骨骨折, 操作简单、方便、安全, 且无复杂的内固定置入体内, 对软组织尤其是骨膜损伤小, 对骨骼血供的损伤可减少到最低程度, 有利于组织的修复和功能恢复。单边外固定支架置于胫骨前外侧, 直接从皮下穿到胫骨, 对预防胫骨的弯曲旋转畸形有较好的效果, 可以获得良好的骨折复位和固定, 并减少延迟愈合和骨不连等情况的发生。早期活动不影响骨折端的稳定, 而且膝、距小腿关节功能也不受影响, 通过锻炼可使血流加快、代谢加速及减轻肢体肿胀, 促进骨折愈合。同钢板内固定相比, 外固定支架的稳定性较差, 其抗旋转与前后弯曲力较差, 对不稳定型骨折应加用螺丝钉内固定, 使稳定性得到加强。

参考文献

一种单边带QPSK调制解调方法 篇7

在现代无线通信系统中, 频谱资源一直非常稀有珍贵, 因此有效地利用带宽是各种调制方式都必须考虑的问题。单边带技术是一种常用提高带宽利用率的方式, 通过滤去上边带或者下边带, 可以有效的降低一半的系统带宽需求而不损失相应的信息。最初在BPSK调制解调系统中, 单边带技术就被广泛的使用。

QPSK调制方式目前已经广泛应用于无线通信中, 成为现代通信中一种十分重要的调制解调方式。但对于单载波的QPSK调制系统, 由于其频谱不再具有共轭对称的特性, 因此无法直接使用单边带技术。Mujtaba等人曾经提出一种实现单边带QPSK的方法[1,2], 通过将I路和Q路数据插零并交错的方式构建出上下边带对称的QPSK信号, 然后滤去一个边带, 从而得到单边带QPSK信号。从频谱上看, 这种方法首先将QPSK调制信号的带宽提高了两倍, 然后滤去一个边带, 实际单边带QPSK信号的带宽和原来是一样的。Mujtaba等人提出这种单边带QPSK算法的着眼点在于提高系统在衰落信道上的鲁棒性, 并且提高发送能量的利用率。Ohta等人曾经提出另一种实现单边带QPSK的方法[3], 通过对I路和Q路数据使用不同频率载波调制, 构造出单边带QPSK信号, 他们的论文里给出的仿真结果证明这种单边带QPSK算法的误码率性能略低于传统的QPSK, 但好于16QAM。这种单边带QPSK算法实现了节省一半带宽的目的, 但需要使用两个载波, 调制与解调的结构比较较复杂。对单边带QPSK最新的研究成果是由B.Pitakdumrongkija等人公布的[4,5], 他们提出了一种基于单载波的单边带QPSK调制解调算法, 并分析了算法的性能。在这种单边带QPSK方案比较好的解决的前人研究成果里的缺陷, 但存在需要使用理想低通希尔伯特滤波器的缺陷。实际的低通希尔伯特滤波器无法做到在0Hz附近有平坦的通带, 而基带方波数字信号的能量却大部分集中在这个位置, 因此实际使用这种单边带QPSK调制解调方案时无法达到理论上的理想效果。本文将提出一种使用密勒码编码、基于单载波的单边带QPSK调制解调方式, 完成理论推导并给出具体的实现流程, 同时给出这种单边带QPSK调制解调结构的性能仿真结果。

1 理论推导

1.1 单边带QPSK调制

系统的I路和Q路输入信号分别为二进制码序列, 记为mI (t) 、mQ (t) , 假设每个码元持续的时间为T, 则输入信号可以表示为

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式中的ε (t) 为阶跃函数, 即

对式 (1) 、式 (2) 做傅里叶变换, 可以得到其相应的频谱如下:

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载波信号记为xc (t) , 其时域和频域表达式如下:

xc (t) =cos (2πωct) (5)

Xc (jω) =π (δ (ω+ωc) +δ (ω-ωc) ) (6)

载波信号旋转90°后, 得到的信号记为x′c (t) , 其时域和频域表达式如下:

x′c (t) =sin (2πωct) (7)

X′c (jω) =jπ (δ (ω+ωc) -δ (ω-ωc) ) (8)

对I路和Q路信号进行调制前, 首先将其通过通带频率为ωd的低通滤波器 (ωd<ωc) , 得到频带为ωd的带限信号, 记为xI (t) 、xQ (t) , 则其在频域上的表达式如下:

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对信号xI (t) 、xQ (t) 进行调制, 即将其分别与xc (t) 、x′c (t) 相乘后, 得到的输出记为yI (t) 、yQ (t) , 它们的频域表达式如下:

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将上述两个信号叠加, 即可得到双边带QPSK调制信号s′ (t) , 其频域表达式如下:

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将s′ (t) 通过通带频率为ωc的低通滤波器, 即可滤去双边带信号s′ (t) 的上边带, 得单边带QPSK调制信号s (t) , 其频域表达式如下:

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以上的推导过程完成了QPSK单边带调制, 下面将推导如何对上述调制信号进行解调。

1.2 单边带QPSK解调

单边带QPSK的关键在解调, 也就是怎样从单边带QPSK信号s (t) 中恢复出原始的I路和Q路信号。接收端接收到信号s (t) 后, 首先使用与调制同频的载波信号与接收到的信号相乘, 得到的输出记为vI (t) 、vQ (t) , 其频域表达式如下:

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用通带频率为ωc的低通滤波器对vI (t) 、vQ (t) 进行滤波, 可以得到基带信号。将输出信号记为wI (t) 、wQ (t) , 其频域表达式如下:

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将wI (t) 、wQ (t) 旋转90°, 得到undefined、undefined, 其频谱表达式如下:

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根据式 (16) 、 (17) 、 (19) 、 (20) , 可以恢复出I路信号rI (t) 和Q路信号rQ (t) 。从频域上看, 这两个信号为即

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自此完成了QPSK单边带解调的理论推导, 解调结果rI (t) 、rQ (t) 与输入信号xI (t) 、xQ (t) 仅在幅度上存在2π2的倍数误差, 通过调制解调结果的幅度就可以得到调制前的带限信号, 进一步通过判决就可以得到解调出的二进制码序列。

2 单边带QPSK调制与解调器结构

根据上面的理论推导, 可以设计出单边带QPSK调制解调的具体实现方式。

2.1 单边带QPSK调制器结构

如图1所示, 首先对I路输入信号dI (t) 和Q路输入信号dQ (t) 做密勒码编码, 得到mI (t) 、mQ (t) 。这里密勒编码的作用是将输入信号的频谱能量压紧, 集中在频带的中间位置, 方便接收端的希尔伯特90°移相器的设计。将mI (t) 和mQ (t) 通过低通滤波器, 得到输出xI (t) 、xQ (t) 。低通滤波器截止频率fd=fc-Δf, 其中fc为载波频率, Δf是根据系统的实际需要设置的一个过渡带宽, Δf必须大于0。将信号xI (t) 、xQ (t) 与载波信号xc (t) 及其90°相移信号相乘后, 得到输出yI (t) 、yQ (t) 。yI (t) 、yQ (t) 是包含上下边带的双边带信号, 叠加并通过截止频率为fc、过渡带为Δf低通滤波之后就得到了单边带QPSK调制。

2.2 单边带QPSK解调器结构

如图2所示, 将接收信号s (t) 分别与载波信号xc (t) 及其90°相移信号相乘, 得到输出vI (t) 、vQ (t) 。对vI (t) 、vQ (t) 进行低通滤波, 得到输出信号记为wI (t) 、wQ (t) 。低通滤波器截止频率设置为fc, 过渡带设置为Δf。对wI (t) 、wQ (t) 进行移相90°, 并按照图2所示做加减操作, 得到I路和Q路的输出rI (t) 、rQ (t) , 对rI (t) 、rQ (t) 做密勒码译码, 即得到解调结果undefined、undefined。

3 计算机仿真实验

3.1 信号经过单边带QPSK调制解调系统在时频域上的表现

为了验证本文提出的单边带QPSK调制解调结构的正确性和有效性, 设计了如下实验:通过计算机生成两组随机二进制序列, 作为I路和Q路的输入数据, 设置系统的采样率fs=40kHz, 数据速率fd=1kHz, 载波频率fc=12kHz。对I路和Q路数据使用文中的单边带QPSK调制结构调制, 观察调制后是否得到单边带信号。然后使用文中的单边带QPSK解调结构对该单边带信号进行解调, 观察解调出的波形, 并采用硬判决的方式解出I路和Q路的解调二进制序列, 与原输入序列对比, 证明该系统能够正确工作。

实验中, I路和Q路的输入信号如图3所示。

输入信号经过密勒码编码后, 频谱发生了搬移。图4所示的是I路、Q路原始输入信号的频谱与经过密勒码编码后的信号的频谱对比, 从图中可以清楚的看出进过密勒码编码后频谱的最高峰已经由直流 (即0Hz) 处搬移到500Hz左右。

经过QPSK调制之后得到的双边带信号已及双边带信号进过滤波器滤去上边带之后的单边带信号频谱如图5所示。从图5中, 可以很清楚的看出双边带QPSK调制信号被滤去上边带之后, 留下了单边带QPSK调制信号。

I路和Q路的解调输出如图6所示, 解调信号时域上虽然有些畸变, 但仍然可以准确判断出信号的跳变, 不影响密勒码的解码, 因此可以正确解调出原始信号。

3.2 单边带QPSK系统在AWGN信道上的误码率测试

误码率是衡量一个通信系统性能最常用的指标, 将使用蒙特卡罗方法, 仿真本文提出的单边带QPSK调制解调结构在AWGN信道的误码性能, 并与双边带QPSK调制解调做对比。在测试中, 使用表1中所示的参数。

从图7的测试结果可以看出, 单边带QPSK的误码率表现大约比QPSK低3dB, 但依然是一种有效的调制解调方式。

4 结束语

本文从理论上推导了一种单边带QPSK调制解调方式, 并结合实际情况, 给出了实现的结构框图, 并通过在AWGN信道上的仿真测试, 证明这种单边带QPSK调制解调方式虽然误码率性能比双边带QPSK调制解调低3dB, 但却可以减少一半信道带宽, 实际应用时, 配合上相应的码型转换和纠错编码, 可以进一步提高误码率性能, 在带宽受限通信系统中有实际应用价值。

参考文献

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[5]Pitakdumrongkija B, Suzuki H, Suyama S.Coded Single-SidebandQPSK and Its Turbo Detection for Mobile Communication Systems[J].IEEE Transactions on Vehicular Technology, 2005, 57:311-323.

[6]Simon.Haykin.通信系统[M].宋铁成, 徐平平, 徐智勇, 等译.北京:电子工业出版社, 2003.

如何看待人民币汇率不再单边升值 篇8

进入21世纪，随着中国在国际经济关系中的地位日益提升，人民币升值的压力与日俱增，而这种压力的释放则始于从2005年7月21日开始的人民币汇率形成机制改革，而这次改革的实质也就是要开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。不过，人民币汇率形成机制改革的目标不等于过程。迄今为止，人民币对美元汇率还不能说完全取决于市场供求关系的变化与否。从现实角度上讲，前期人民币汇率并没有显示出多少“浮动”，而所谓的“有管理”恐怕也只不过是管升不管贬。

应当指出的是，在汇改之初，人民币对美元汇率被强制确定为1美元兑换8.11元人民币。不过，在81个月之后的2012年4月，人民币兑美元汇率中间价大约在1美元兑换6.30元人民币左右，而这期间的升值幅度达到22.2%。近些年来，人民币升值固然有从低估向合理价值回归的因素，但不可否认，来自外界的压力客观上也对人民币升值起到了推波助澜的作用。目前看来，不仅美国、欧盟等发达经济体就人民币升值之事对中国施压，巴西、南非、印度等一些新兴经济体也参与到施压人民币升值的阵容之中。从这个意义上讲，国际上不同势力正在形成施压人民币升值的“大合唱”。

长期升值过程中出现的回调虽然都不支持人民币汇率的升值走势“扭转”为贬值走势，但毕竟属于技术性分析，人民币升值趋势到底会不会在近期戛然而止，更要看人民币升值是否依然会得到基本面的支撑。

一方面，中国经济的持续增长从正面对人民币升值构成支撑。尽管受到宏观调控的影响以及外部经济环境恶化的拖累，但中国经济却依然焕发着活力。2012年1月24日，国际货币基金组织报告预计中国经济今年增长8.2%，温家宝总理在今年《政府工作报告》中也预期2012年的国内生产总值将增长7.5%，虽然相对于上一年度均有较大幅度调低，但在整个世界经济都不是很景气的情况下，中国经济如果能够实现上述目标已经十分难能可贵，甚至比在世界经济被普遍看好时中国经济增长10%还具有含金量。正是由于看好中国经济的基本面，支撑人民币币值的基本面也自然会被看好。

另一方面，外部经济的不景气从反面对人民币升值构成支撑。自从三年前美国次贷危机演化为国际金融危机以来，世界经济的“繁荣”也已经大打折扣，而美债危机、欧债危机以及中东北非政局动荡在很大程度上构成了世界经济的新挑战。在这种情况下，无论是美元强一些，还是欧元强一些，或者是日元、英镑等其他货币强一些，都只不过是谁比谁的经济走弱得相对轻一些，而并非谁比谁的经济更为走强一些。与中国经济对人民币的支持不同，美元、欧元、日元和英镑等西方主要货币所获得的经济背景支持较之以往要弱化很多。不难看出，外部经济的疲弱状态从一篮子货币这个参照系上也为人民币升值做出“贡献”。

在上述正反两个方面支撑的基础上，之所以说未来人民币还要走一段的升值之路，在很大程度上是出于抑制房价与物价角度考虑的，这就是要消除房价与物价上涨的货币基础。国务院总理温家宝在许多场合提到，要坚持房地产调控不动摇，促使房价合理回归。另外，国家统计局公布的数据表明，2012年1～3月份的CPI同比分别上升4.5%、3.2%和3.6%，说明抑制通胀已经取得了明显成效。不过，现阶段还不能够轻易说就应该放松银根了。事实上，无论是从房价还是从物价角度看，现阶段相对“低”的水平都是靠行政力量“压”下来的，对各种紧缩政策的依赖性很强。况且，随着诸多种类大宗商品的进口依存度越来越高，国际市场价格的波动也在很大程度上加大了通货膨胀的外部输入压力。在这种情况下，即使2011年第4季度和2012年第1季度的GDP同比增长幅度回落至8.9%和8.1%，但更多采用的是公开市场操作与下调存款准备金率的办法，而至今尚未看到央行在货币政策上有下调基准利率的操作。相比之下，美联储、欧洲央行和日本央行都将基准利率保持在历史最低水平。按照利率平价来解释，此时人民币汇率也必然需要适度升值。

尽管人民币汇率的累积升值幅度已经很大，但迄今为止，欧美国家对人民币升值的步骤不甚满意，一些国家认为人民币升值一档到1美元兑换6元人民币的水平，也有些国家认为1美元一档兑换5元人民币。从这个意义上讲，外部环境对于人民币升值的压力也还会长时间存在。即使随着长时间的升值人民币币值低估的现象正在消失，但有些国家往往从自身利益角度，要求人民币继续升值，不仅要消除人民币的低估，而且还要人民币有所高估。

总体上看，人民币升值步伐虽然还会持续一段时间，但由于剩余升值空间不大，很可能会采取小步慢走的方式继续升值。当然，也不排除在外部强大压力情况下，人民币在短时间内有可能升值“过头”。

二、从直线式升值到波折式升值

从现阶段看，人民币升值的节奏已经放慢，但基本走势并没有扭转，只不过方式上却与以往差别明显。2011年12月14日，人民币对美元汇率中间价报6.3396，在前一交易日基础上继续下行，此举也使人民币第11次触及“跌停板”。不过，人民币对美元汇率的贬值终究是阶段性贬值。不难看出，近些年来人民币对美元汇率的升值方式已经受到挑战，正在由直线式升值向波折式升值转化。

表面上看，人民币对美元汇率的“贬值”与“升值”是相互对立的方面，但从本质上来看，两者之间却有着互为参照、互为牵制、互为因果的内在关联。应当看到，经历了长时间的直线升值，人民币汇率距离合理价值的剩余升值空间越来越小，而2011年年末人民币汇率之所以11次连续触及跌停板，在很大程度上也显示出了人民币升值的短期“边际成本”逐渐递增。在人民币汇率出现11连跌之前，人民币对美元汇率在银行间外汇市场上几乎没有出现过幅度像样子的回调，前期看多并且做多人民币升值走势的国际资本也面临着越来越大的获利回吐压力。也要看到，随着人民币汇率在前不久出现连续贬值，人民币升值的短期空间也被拉伸出来。近期人民币汇率已经不再还像前些年那样一路攀升，而人民币对美元汇率的这种波折式升值基本上符合汇改所要求的有管理的浮动汇率制度。

现阶段，人民币对美元汇率之所以从直线式升值到波折式升值，固然在一定程度上可以用技术性回调加以解释，但归根结底还是要看我国所面对的国际经济背景变化：一方面是资本流入趋缓，另一方面则是资本流出加快。例如，欧美一些银行或企业要去杠杆化，需要更多资金来减轻负债，将部分资金回调到母国。中国人民银行公布的数据值得引起我们注意，2011年10月中国外汇占款减少248.92亿元，为2008年1月至今近4年来的首次负增长。接下来的2011年11月和12月，外汇占款分别负增长279亿元和1003亿元，外汇占款累计存量呈现出明显的减少趋势。相对来说，外汇占款的减少又与前段时间国际资本看空中国、做空中国、国内外投机资本撤离中国楼市和股市等因素有很大关系。

人民币对美元汇率的形成不仅涉及人民币的国际地位，而且也涉及美元的国际地位。虽然人民币名义上与一篮子货币挂钩，但美元在“一篮子”中占有举足轻重的地位，这也是美元在当今国际金融市场主导地位的体现。不过，美元的地位并不是孤立存在的，而是要与其他主要硬通货相互参照。据国际货币基金组织统计，1999年至2009年，美元在全球外汇储备中所占比例由71%降至62.2%，而作为仅次于美元的当今世界的一个主导货币，欧元在全球外汇储备中所占比例则由17.9%升至27.3%。从欧债危机爆发到蔓延，欧元也受到很大拖累，欧元区国家统一的货币政策与各自独立的财政政策之间的矛盾正在日益显露出来，甚至有关欧元的存留问题以及是否将希腊“踢出”欧元区问题也被屡屡提及。虽然标普在2011年8月5日宣布将美国长期主权信用评级由最高的AAA级下调至AA+，但穆迪、标普、惠誉三大评级机构对欧洲国家的主权信用评级下调力度更大、范围更广，在意大利、西班牙等欧洲国家国债收益率创出历史新高的同时，欧元地位的相对弱化间接映衬了美元的相对坚挺。况且，在全世界很多硬通货面临不断软化风险之际，投资者也必然会大量买入美元以达到避险目的。

人民币对美元汇率的波折式升值意味着回调的短暂性。从2011年年末来看，人民币对美元汇率出现的11连跌并不意味着人民币贬值已经从短期势头变为长期趋势。事实上，触及跌停板与在跌停板上收盘完全是两个概念。在这11个交易日中，人民币对美元汇率的贬值确被11个跌停板拦住过，但这只不过是人民币汇率在银行间外汇交易市场上连续11个交易日触及跌停板，而不是停留在跌停板上。在2011年12月14日之前的10个交易日中，人民币中间价升幅0.4%，但对美元收盘价却只累计升幅近0.2%。从这个意义上讲，所谓的人民币贬值势头在近期根本不存在。因而，无论是波折式，还是直线式，只是方式不同而已，都无法改变人民币汇率的近期升值走势。

三、从升值有度到波动有限

从国际收支角度来看，现如今的热钱直线流入的趋势已经有所转变，国际收支正在由初期顺差向大体平衡转变。一方面，一些迹象表明外汇的流入动能弱化，如国内整顿房地产市场抑制了国际热钱进入中国的冲动、国内证券市场的低迷也使一些国际投资机构在行为上更多显示出风险厌恶、国际市场环境恶化导致中国的出口贸易减速、国内各种要素成本的上升客观上使一部分原准备在中国投资的外商转向东南亚国家。另一方面，也有一些迹象表明外汇的流出动能强化，国际市场价格上涨增加了中国进口大宗商品的成本、对外投资增长速度不断加快扩大了对外汇的需求、资本外逃也增加了外汇流出的机会、进一步放宽外汇管制在更大程度上也满足了居民的正常外汇需求。

2011年第4季度，我国经常项目继续呈现顺差局面。但在美欧主权债务危机影响下，国际资本避险情绪加重，跨境资金净流入套利倾向减弱，资本和金融项目转为净流出290亿美元。国家外汇管理局发布的数据显示，2012年第1季度，我国的国际收支改变了去年第4季度经常项目顺差而资本项目逆差的格局，重新出现经常项目与资本项目“双顺差”。不过，资本项目逆差“缺口”被堵上后，经常项目顺差却面临较强的萎缩压力，甚至与出现逆差相距不远。海关总署发布的数据显示，2012年第1季度，中国进出口总值达8593.7亿美元，同比增长7.3%，累计贸易顺差仅为6.7亿美元，贸易顺差占整个货物贸易进出口额不足0.1%。虽然2012年以来我国外汇净流入较上年底有所反弹，第1季度新增外汇储备1238亿美元，但外汇储备余额的增长主要是由于资产价格及汇率变动、外汇储备经营收益等因素引起的储备资产账面价值的增加，不反映实际的跨境资本流动。事实上，现阶段外汇资金流入同比仍处于下降趋势。2012年第1季度资本净流入规模同比下降56%。不难看出，国际收支形势也不支持人民币升值无度。

如果说人民币对美元汇率走势总体上会呈现出波折式升值趋势，那么这只不过是指名义汇率，而从实际汇率角度看，短期内无论是升值还是贬值，都有可能与实际有效汇率存在差异。国际清算银行(BIS)最新公布数据显示，2012年1月人民币名义有效汇率指数为环比升值0.36%，为连续升值6个月的升值，而实际有效汇率则贬值0.65%。相反，尽管2012年2月人民币的名义有效汇率环比贬值0.98%，人民币的实际有效汇率却环比上涨0.54%。不难看出，2012年出口贸易之所以在1月份下降0.5%而在2月份同比上升6.9%，除了春节因素外，人民币名义有效汇率的升与贬比实际有效汇率的升与贬更能对出口贸易的落与起发挥影响。毕竟，名义汇率是决定出口企业财务盈亏的直接因素，而并非实际汇率。

从长期趋势来看，近年来人民币升值既体现为名义汇率升值，又体现为实际汇率升值。随着中国在2010年6月重启汇改，人民币兑美元的名义汇价摆脱近两年的盘整之势开始震荡上行。2011年全年人民币名义有效汇率当年累计升幅已达4.95%，实质有效汇率涨6.12%，在方向上并无根本差异，而在升值程度上虽然有所差异，但也并不是十分明显。

值得注意的是，在对美国进行正式访问前夕，国家副主席习近平2012年2月12日在接受美国《华盛顿邮报》书面采访时强调，将继续推进人民币汇率形成机制改革。不难看出，就今后的人民币汇率而言，无论是升值还是贬值，都会更多地由市场这只无形之手说了算，而只有在汇率波动出现异常的情况下，货币当局才会用有形之手适度干预，这也是日本央行和欧洲央行常用的手段。

事实上，让市场这只“无形之手”来决定人民币汇率说了很多年，实际上也做了很多年。伴随着2005年7月人民币汇率形成机制改革，在废除人民币汇率单一盯住美元之后，人民币被允许在一定区间内浮动。2007年5月，将人民币兑美元汇率浮动区间从正负0.3%扩大为正负0.5%。从2012年4月16日起，人民币兑美元汇率的日波动区间幅度从0.5%扩大至1%。随着法定波动区间进一步扩大，人民币汇率防范过度波动的难度也效应增大。不过，随着人民币升值过程距离合理位置越来越近，要抑制人民币汇率的失控在很大程度上可以靠市场自身的力量，而只有在出现过度投机或者某些非市场因素带来较强外部冲击的情况下，才能够更多地让行政干预发挥作用。

四、从升值的路线图到升值的效果图

对于出口企业来说，之所以关心人民币汇率的变动，原因很简单：遇到人民币贬值，企业的生存与发展至少会机会多一些;而人民币升值，企业就会感到经营困难。按照“一篮子货币”算总账，现阶段人民币汇率走势从名义上看已经是有升有降，对于出口企业来说至少不会是坏消息。不过，今年以来的出口形势恰恰不能够支持如此说法。据海关统计，2012年前3个月，我国货物出口贸易额为4300亿美元，同比仅增长7.6%，明显低于2011年全年20.3%的出口增长幅度。单纯从增量上看，现阶段的人民币升值过程似乎是强弩之末，但如果按照存量标准来判断，现阶段的人民币汇率已经累积了较大的升幅。在这种情况下，许多出口企业特别是东南沿海地区的一些中小企业经营难以为继。从近期来看，除了人民币汇率升值的因素之外，原材料价格、劳动力成本的“两个上升”与土地资源、信贷资金的“两个趋紧”严重影响到我国在国际市场上的竞争力。既然国内什么东西都在涨价，那么，唯一的解释只能是人民币的“含金量”在下跌。

剔除了国内物价上涨因素之外，近期人民币实际有效汇率的升值仍较为明显。从这个意义上讲，即使近期人民币对“一篮子货币”贬值，也很难对出口贸易的失速起到抑制作用。在实际有效汇率升值的背景下，出口同样多的货物，即使依靠汇率的名义贬值使出口贸易能够多换取一点人民币，但比不上人民币“含金量”在国内被稀释的速度。

客观上看，现阶段国内各种要素预期回报的高企在很大程度上也与出口需求的持久拉动相关。如果继续依靠原有的粗放型对外贸易增长方式，现有的劳动力、资金、土地、原材料等资源会更加显得稀缺，进一步提高回报预期也很难避免。果真如此，出口增长的可持续性就很值得怀疑。在这种情况下，与其靠粗放式增长拉高要素回报价格，进而带来人民币实际有效汇率不断升值，倒不如主动减缓出口增长节奏，换取一个更加适宜的出口贸易增长环境。

对于近期出口贸易增长的速度放慢，的确要重视起来，国家也在想办法，出台各项政策，帮助企业克服困难。不过，也要客观看待出口贸易的增长速度暂时减缓。适时适度控制出口贸易增长节奏并不是一个消极做法，而恰恰是一种进取的表现。所谓进取，不仅要体现在增长速度上，而且还更多体现在出口结构的优化上，其中包括扩大高技术与高附加值产品出口，这也是从贸易大国走向贸易强国的必由之路。倘若中国能够在贸易强国之路上有所进取，即使遇到暂时的出口增长放缓，也不必盲目让汇率贬值，中国的出口贸易恰恰需要这种有含金量的减速式增长。

参考文献

[1]陈传兴, 何丽亚.人民币“内贬外升”现象的思考[J].国际贸易, 2011, (10) .

[2]赵庆明.持续升值将使人民币国际化偏离正常轨道[J].中国外汇, 2011, (10) .

[3]赵文胜, 张屹山, 赵杨.重估人民币汇率升值对中国经济的影响[J].世界经济研究, 2011, (12) .

单边市场 篇9

皮革撕裂性能的测试方法有多种,但在皮革贸易中被引用最多的是双边撕裂法(即Baumann撕裂法)和单边撕裂法(即裤形撕裂法)两种方法。表1是部分国家或地区皮革撕裂性能测试方法的引用情况。

由表1可知,我国皮革产品标准中主要引用双边撕裂法,而国外标准中多引用单边撕裂法。双边撕裂法与单边撕裂法的主要区别是在于试样形状的差异,双边撕裂法是中间开有孔洞的矩形试样(见图1),单边撕裂法是短边上有切口的矩形试样(见图2)。本文就双边撕裂法与单边撕裂法之间的关系进行分析研究,以确定两个方法之间的差异和关联,所采用方法为QB/T 27112005《皮革物理和机械试验撕裂力的测定双边撕裂》(ISO 3377-2:2002,MOD) 和QB/T 41982011《皮革物理和机械试验撕裂力的测定单边撕裂》(ISO 3377-1:2002,MOD)。

1 试验部分

1.1 试验设备

伺服控制拉力试验机AI-7000-S(高铁科技股份有限公司)。

1.2 试验材料

随机选取市售的11块皮革样品。按图3进行取样,每块样品制备成两组测试样(每组试样包括纵向、横向各3个试样),分别用于测试双边撕裂力和单边撕裂力。试验的形状和尺寸按照标准要求进行裁切。

1.3 试验原理

双边撕裂法:规定形状的矩形试样(中间开有空洞)被放置在拉力试验机的上下两个夹具的测试钩上,拉力试验机运行时达到最大力值为试样的撕裂力[1]。

单边撕裂法:矩形试样从短边上的切口被撕开,记录试样在撕裂过程中产生的力值并计算平均值[2]。

1.4 试验方案

依据标准QB/T 2711 -2005和QB/T 4198 2011,分别对各组试样进行双边撕裂和单边撕裂测试并记录结果,使用数理统计工具SPSS对测试结果进行分析,找出方法标准及测试结果之间的差异和联系。

2 结果分析

本次测试选用了11块皮革作为测试样品。由于测试数据太多,在此不详细列出。计算每块样品纵向3个试样的平均值,用“纵向”表示;计算每块样品横向3个试样的平均值,用“横向”表示;计算每块样品所有试样的平均值,用“平均值”表示。从对皮革的测试结果看,绵羊革样品的撕裂力普遍比牛革样品的撕裂力低,同时绵羊革的纵向和横向撕裂力值差相对猪革的大,这说明不同原料皮对撕裂强度的影响程度不同,主要原因是取决于不同原料皮中的网状层的发达程度及胶原纤维束编织状况。曾有学者探讨过不同原料皮对撕裂强度的影响[3],由于篇幅有限,不再展开讨论。

2.1 双边撕裂法和单边撕裂法之间的差异性分析

由图4中可以看出,单边撕裂法测出的撕裂力平均值明显小于双边撕裂法,各组样品的单边撕裂力平均值大约为双边撕裂力平均值的30%~50%,同时利用数理统计软件分别对双边撕裂法与单边撕裂法的纵向力值、横向力值和平均力值进行Wilcoxon符号秩检验[4]。经检验,其概率p值(双侧)均小于0.05,这说明了相同样品用不同的测试方法测试出的数据存在显著性差异。形成显著性差异的主要原因是:

(1)在结果表示上,单边撕裂法(QB/T 4198-2011)的结果取值为力-距图上力值的算术平均值,而双边撕裂法(QB/T 2711-2005)的结果取值为最大值;

(2)从图1和图2可以看出,单边撕裂法只有一个撕裂区域,其受力为拉力机的拉伸力。双边撕裂法有两个撕裂区域,其受力为拉力机拉伸力分解后的力。此外,在试验过程中发现单边撕裂法和双边撕裂法的撕裂口都形成近三角形状的受力区域,见图5,验证了钱宗培[5]的分析。

由实验观察发现这两个方法剥离出来的纤维束都平行于三角区的底边,同组试样单边撕裂测试的三角区普遍比双边撕裂测试的小。这是因为在撕裂过程中不直接受力的纤维束相对受力的纤维束产生滑动并逐渐靠拢,形成三角区,最外侧的纤维束受到的变形伸长率最大,当纤维束在受到最大负荷后即发生断裂,所以被剥离出来的纤维束都平行于三角区的底边。单边撕裂法断裂的纤维束为非直接受力方向的纤维束,其断裂强力受到纤维束间滑动摩擦阻力的影响较大,因而受力三角区相对较小。双边撕裂法断裂的纤维束大部分为直接受力方向的纤维束,单根断裂强力受到纤维束间滑动摩擦阻力的影响相对较小,因而受力三角区相对较大。

2.2 双边撕裂法与单边撕裂法之间的相关性分析

为预测分析这两个测试方法之间是否存在回归模型,分别对双边撕裂法与单边撕裂法的纵向力值、横向力值和平均力值进行曲线回归拟合分析并进行残差检验,经检验,所得结果为不同方向的数据及平均值之间具有线性关系(表3),同时其相关系数较高及其残差符合正态分布,说明具有很好的相关性。图6、图7和图8为相关曲线模型图,从模型图中也可以更为直观地看到,这两个方法的测试结果之间具有良好的线性相关性。同时,由表3中的线性系数可以看出,两个方法的测试结果存在正相关关系,且双边撕裂法的测试结果大于单边撕裂法的测试结果。

3 结论

从试验结果可见,采用双边撕裂法(QB/T2711-2005)和单边撕裂法(QB/T 4198-2011)两种撕裂方法对同组试样进行测试,经过分析发现两种方法的测试结果之间存在显著性差异,但同时测试结果之间具有良好的线性相关性,且双边撕裂法的测试结果大于单边撕裂法的测试结果。在我国,皮革产品标准广泛引用双边撕裂法,而国际贸易中多采用单边撕裂法,这两个方法存在显著性差异,若是用不同方法测试相同材料所得的结果按该产品标准来评估就会有很大的差异。因此,相关企业必须了解不同撕裂方法在检测上所存在的差异,充分了解不同产品的标准要求,以把好质量关,减少风险,顺利做好皮革贸易。

参考文献

[1]中国轻工业联合会.QB/T 2711—2005皮革物理和机械试验撕裂力的测定:双边撕裂[S].北京:中国轻工业出版社,2005.

[2]中国轻工业联合会.QB/T 4198—2011皮革物理和机械试验撕裂力的测定:单边撕裂[S].北京:中国轻工业出版社,2011.

[3]黄新霞,陈慧.不同原料皮和不同革制品的机械性能探讨[J].西部皮革,2006,(10):14-16.

[4]范金城,梅长林.数据分析(第二版)[M].科学出版社,2010:63-72.