资本主义股份制（精选8篇）
资本主义股份制 篇1
一、经济资本管理的理论基础
对于经济资本的概念, 学界始终没有一个标准或统一的定义。根据不同的侧重点可以对经济资本给出不同的定义。单从字面上理解, 经济资本可以解释成商业银行用于满足其日常经营和风险防范, 应当持有的最恰当的资本量。
(一) 从商业银行风险方面来看
众所周知, 商业银行是经营各种货币资产的行业, 同时也是通过负债经营的高风险行业。银行在日常经营活动中会存在不同的风险, 基于商业银行经营的损失统计分布图 (见图1) , 可以将损失划分为预期损失 (EL) 、非预期损失 (UL) 和灾难性损失 (DL) 。
1.预期损失是指一段时间内, 根据已经掌握的统计数据和模型, 事前估计到损失的平均值。由于预期损失通过历史数据或经验可进行估算, 因此可以被商业银行所预见, 进而成为经营的成本, 从银行提供的产品价格中得到补偿, 可以不被看作风险。
2.非预期损失是指在一定容忍度下, 超过预期的平均损失值, 但低于该容忍度下最大损失值的损失。非预期损失是商业银行风险管理的重点, 应对非预期损失的主要办法是资本覆盖, 即当非预期损失发生时用资本进行抵补。
3.灾难性损失是指在一定容忍度下, 超出最大损失值的损失。由于灾难性损失发生的概率极小而损失额远远超过商业银行自身的承受能力, 所以一般商业银行个体难以考虑。在实践中, 灾难性损失主要通过压力测试的方法来防范。显然, 从商业银行风险管理的角度来看, 经济资本就是银行用于抵补未来非预期损失的资本。在商业银行的实际应用过程中, 经济资本是商业银行出于抵御各类业务风险的考虑所应保有的最低资本量, 也是商业银行管理过程中自身对于损失的最后防线。
(二) 从统计学方面来看
从统计学方面来看, 经济资本的一个容易被忽视的特点在于它是经过统计计量模型计算出来的商业银行所需要的资本或是应该持有的资本, 而不是资产负债表上体现出的实实在在的已经拥有的资本。
二、经济资本管理的必要性
(一) 资本约束已成为银行发展的瓶颈
2004年, 我国实行了《商业银行资本充足率管理办法》。在2004年之前, 我国的金融机构并没有太多关注风险资产、风险资本以及风险资本成本等专业概念。换句话说, 商业银行大多是在追求短期的收益, 并未考虑长远的收益情况。
正是由于金融机构急功近利的思想和指导风格, 导致银行投放了大量的信贷, 由此风险资本被大量消耗。值得注意的是, 在银行的资产结构中存在很多不均衡的地方, 尤其是对公的本外币贷款的发放, 由于占用很高的风险权重, 而存贷利差又是银行主要的获利来源, 由此影响了银行的信贷资产结构及风险资产结构。
国家的“十二五”规划纲要指出, 应该构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架。也就是说, 自2011年初, 银监会监管指标体系根据五家大型商业银行的实际情况, 分别提出了差异化的资本监管目标值和触发值, 其中监管目标值均未低于11.5%的最低资本要求。
2010年, 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行和中信银行已被银监会列为系统性重要银行。也就是说, 这些银行会面临更高标准的监管要求。首先, 监管机构肯定会加强对这些金融机构的监管和风险控制力度, 比如会有更严格的资本充足率、拨备比例等要求;其次, 这些银行在改革创新方面, 有可能享受一些先行先试的优惠政策。在这些银行中, 中小股份制商业银行的资本充足率就显得更为重要。但是近3年来, 一些已经上市的金融机构的资本金已经难以适应自身快速发展的需要了。
资料来源:各家上市公司公布的报表
由以上数据可以看出, 如何突破资本约束的瓶颈, 在改善自身业务结构和风险结构的前提下, 大力发展各项银行业务, 是中小股份制商业银行亟待解决的问题。
(二) 加强经济资本管理是优化商业银行资产结构的需要
如何计量经济资本, 也就是如何计量银行的各类资产业务的风险。由此看来, 银行的各类资产业务的风险现状是通过经济资本指标来体现的。在日益激烈的市场竞争环境下, 国内的商业银行已经意识到了经济资本的重要性, 逐渐转变自身的管理理念。
通过加强经济资本管理, 银行可以将自身有限的信贷资源配置到业务风险低、资本回报率高的业务品种上。例如:银行在为企业办理贸易融资业务时, 可以建议企业通过投保出口信用险的方式, 将普通的一般出口押汇业务转变成保险后出口押汇业务, 从而做到优化业务结构, 控制风险资产总量的目的。从大的方面说, 可以实现降低总体风险, 建立以经济资本为基础的全面风险管理体系的目标。
(三) 加强经济资本管理是提高资本充足率水平的需要
在目前中国的金融市场环境下, 衡量一个商业银行是否有足够的竞争能力以及抗风险能力的重要标志, 就是其资本是否充足。通过加强经济资本管理, 以巴塞尔协议规定的监管资本增长作为银行经济资本增长的基础, 是商业银行实现风险资产增长与资本增长相协调的重要前提之一, 是商业银行保持可持续发展的重要前提之一, 同时也是商业银行实现与国际接轨的重要前提之一。
三、国内商业银行完善经济资本管理的措施
(一) 强化银行的经济资本管理意识
国内商业银行首先应该强化自身的经济资本管理意识, 应该有一个全面而系统的认识, 让所有的员工都意识到经济资本管理是需要大家一起参与的一项持续性的系统工程。在日益激烈的金融市场竞争中, 国外的金融机构给国内的金融市场带来的除了产品方面的竞争、服务方面的挑战之外, 还有先进的管理理念。因此, 国内的金融机构必须充分认识到经济资本管理的重要性和必要性, 转变自身观念, 提升管理理念, 充分做到利润最大化、价值最大化。因此, 国内商业银行的各级管理人员, 从高层管理人员、中层干部、市场营销人员甚至到柜台的操作人员, 都应该熟悉经济资本的基本概念和含义, 认真学习经济资本指标的计算方法, 在决策、市场营销和业务办理过程中时刻端正自己的风险价值观。与此同时, 商业银行的所有员工都应该意识到, 加强经济资本管理不仅要降低银行业务风险, 而且要通过资源的充分配置和业务整合, 用资本回报率高的业务替代回报率低的业务, 从而提升银行整体的核心竞争力。
(二) 建立科学的经济资本计量方法及考核体系
根据目前国内的金融环境, 很多金融机构从境外引入了战略投资者。比如:浦发银行引进花旗银行, 中信银行引进西班牙对外银行, 天津银行引进澳新银行等。所以, 国内的商业银行现有的资本充足率都相当高。然而, 随着业务量的不断增长以及规模的不断扩张, 一味追求业务量的增长必定会导致银行的业务结构不合理, 从而消耗大量的资本, 最终导致资本严重不足, 无法满足客户的正常业务需求。鉴于此种情况, 商业银行内部必须建立科学合理的经济资本考核体系, 对一线营销人员的考核指标不仅仅限于业务量或规模, 更应注重对风险资本回报率、经济增加值的考核和认定。
从另一个角度说, 目前国内的中小商业银行有关经济资本的考核标准不太完善, 还不适合针对每家银行单独设计计量模型, 所以目前国内的商业银行只能按照新巴塞尔协议的标准以及国内监管机构的基本标准制定经济资本考核体系和计量方法, 在考虑各业务产品的风险系数和自身发展战略的前提下, 建立标准的经济资本计量体系。等待国内的市场环境和认知程度成熟之后, 可以利用先进的科技手段, 在综合考虑银行的风险偏好的基础上, 逐步建立起适合自身情况的经济资本计量体系。
(三) 针对经济资本采取动态的调整方法
随着国内外宏观经济形势的不断变化, 国内商业银行本身的业务特点和风险偏好也在不断地发生变化。因此, 国内的商业银行应该充分吸取海外金融机构的教训, 借鉴其先进的管理经验, 结合自身的业务结构和业务类型, 采取动态的经济资本管理模式, 针对宏观形势及业务特点发生的变化, 对现有的经济管理体系进行后评估, 不断加以完善和调整, 逐渐适应自身的业务要求。
(四) 加强渠道建设, 改善信用环境
从目前国内中小股份制商业银行的发展情况来看, 普遍存在着总体规模偏小、网点布局不足的现状, 大多数只能在一线城市分布网点。这样的布局状况使得中小股份制商业银行先天不足, 在激烈的市场竞争中处于下风。因此, 这些金融机构应该积极开展渠道建设工作, 一方面与监管机构密切沟通, 完成企业客户信息与个人客户信息的系统录入工作;另一方面与金融同业开展交流, 实现信息沟通和资源共享。只有将渠道建设提高到一个新的高度, 才能为优质的企业和个人创造公平良好的发展环境, 同时打造公平诚信的信用环境, 在提高银行业务质量的同时, 提高全社会的诚信水平。
摘要：目前, 随着我国金融体制改革进程的逐步加快, 中小型股份制商业银行也在规模、市场占有率上迅速扩张, 其在发展的同时也面临着各种各样潜在的风险。因此, 需要以经济资本的概念为基础, 对经济资本管理的必要性进行充分分析, 借鉴境外先进金融机构的管理经验, 结合目前经济资本存在的问题, 提出相应的解决措施。
关键词：经济资本,中小型股份制商业银行
资本主义股份制 篇2
来源:胡律师网 作者:上海律师 胡燕来 所属栏目:企业法律顾问
资本公积金本质上属于资本的范畴。不同来源形成的资本公积金由投资者共同享有,如果说注册资本是公司设立时的财产基础,资本公积金则是公司存续期间的公司基础财产,是……
公司法第一百六十八条规定，股份有限公司以超过股票票面金额的发行价格发行股份所得的溢价款以及国务院财政部门规定列入资本公积金的其他收入,应当列为公司资本公积金。
这是公司法关于公司资本公积金构成的规定。资本公积金本质上属于资本的范畴。不同来源形成的资本公积金由投资者共同享有,如果说注册资本是公司设立时的财产基础,资本公积金则是公司存续期间的公司基础财产,是对外信用的基石,属于公司的永久性资本,不得任意支付给股东,一般仅在企业清算时,在清偿所有负债后才能将剩余部分返还给投资者。
资本公积来源主要有,因资本溢价(股份有限公司的股本溢价)、接受捐赠非现金资产、接受现金捐赠、外币资本折算差额等产生的各种累计资金等。
资本公积金按照其用途可以分为:1.一般项目。它是指与出资有关但不计人股本的所有者权益的增加部分。出资溢价、股票溢价、新股发行时冻结申购资金获得的利息均属于一般项目。一般项目主要用于转增资本,是资本公积金的主要组成部分。2.准备项目。它主要是指接受他人捐赠的现金或者实物财产、外汇投资因汇率不同而产生的资本折算差额、债务重组获得的债务豁免或者减少的部分、用于技术改造和技术研究等的国家拨款项目完成后按规定转人的余额等。这些准备均产生所有者权益的增加,但又不宜作为收人确认。资本公积金中的各项准各项目,是尚未实现的一种准备,不得用于转增资本。这些项目代表了股东权益的实际增长,从理论上讲算收人并非不妥。但是从会计上讲, “收人”账目主要核算企业基于经营活动而增加的股东权益,而这些财产的增加与经营活动无关,计人“收人”易致误解。而且,计人收人涉及纳税,发生现金流出,对公司不利。因此,这些准备项目计人资本公积是合理的。3.特殊项目。它主要是指基于会计处理方法或者会计程序产生的所有者权益的增加部分。例如:“法定资产评估增值”。还有公司长期股权投资所发生的按比例享有的被投资单位公积金增值部分诸如:“被投资单位接受捐赠准各”、“被投资单位评估增值准各”、“被投资单位股权投资准备”等。这些准备项目是未实现的收益,只有在处分时增值才有可能实现。这些准备项目常随着相关资产的市场价值而上下波动,需要不断进行调整,而且这些准备体现为账面的增长,并没有实际的资金的流人。
公司法所指的国务院的规定,指国务院批准、由财政部已经发布的《财务通则》或将来发布的其他法律规范或规章制度。根据公司法和《财务通则》的规定,资本公积限指股份有限公司发行股份时的股票溢价,以及公司接受捐赠非现金资产、接受现金捐赠、外币资本折算差额等产生各种累计资金。根据公司法规定,上述资金在作账时必须记入资本公积金,不得擅自使用其他会计方法进行调整,以确保财务资料的客观性。（文章来源：胡律师网
神火股份：资本开资高峰过去 篇3
电解铝产能过剩严重，行业内东部高成本产能与西部低成本产能并存，铝价低迷导致东部铝厂持续大幅度亏损，部分产能关停退出，同时电解铝消费保持13%的增长速度，电解铝价格已经走出了之前的谷底。公司投资巨大的新疆电解铝在年底前80万吨产能将完全达产，成本优势显著，完全成本在11000元/吨左右，吨净利润1000元。
由于河南的电力成本接近4毛，造成电解铝成本13000元/吨以上，本部电解铝持续巨额亏损，在目前的市场大环境下，扭转亏损基本上没有希望，这是造成今年将出现神火股份出现历史上首次亏损的主要原因。目前持续的大幅亏损已经危及整个企业的生存，且新疆生产基地即将建设完毕，本部人员安置已有着落，我们认为解决本部亏损的时机已逐渐成熟，其电解铝产能有望关停。
操作策略：二级市场上，近期该股缓缓上扬，预计20日均线附近有支撑，可逢低关注。
杉杉股份有限公司资本结构研究 篇4
随着我国近些年来资本市场的发展与完善, 上市公司得以较快的发展, 本文针对杉杉股份这家上市公司的资本结构进行分析, 并简明扼要地说明其资本结构主要存在的问题, 选取特例进行着重分析。最后针对其所存在的问题, 根据自己所学所掌握的专业知识, 给出相应的、切实可行的优化措施。
1 资本结构的基本理论
1.1 早期资本结构理论
大卫·杜兰特是一名经济学家, 对早期资本结构理论做出卓越的贡献。1952年, 他提交了一篇《企业债务和股东权益成本:趋势和计量问题》的论文, 他系统地总结了当时资本结构的理论。《企业负债和股东权益成本:趋势和计量问题》首次提出了净收入理论、净营业收益理论和折衷理论。这也标志着资本结构理论系统研究的开端。
1.2 现代资本结构理论
1.2.1 MM理论
M M资本结构理论是Modigliani和Miller开创的。1958年, 美国的Modigliani和Miller两位教授合作发表了《资本成本、公司理财与投资理论》, 奠定了资本结构研究的理论基础。MM定理被认为是现代资本结构理论研究的开始。
1.2.2 修正后的MM理论
Modigliani和Miller、Farrar、Stapleton引入税收制度对MM定理进行了修正, 从而形成了税差理论。破产成本理论则是由Stigliz、Baron等人经过不懈的研究逐渐形成。由于上述两种理论的面世, Scott、Myers、Kraus等人不再满足于前人的理论, 从而将这两种理论整理结合, 得出企业债务所带来的税收利益与破产成本之间的权衡决定了最优资本结构的结论, 也因此权衡理论正式诞生。1986年美国颁布了《税收改革方案》, 对资本结构理论产生了重大影响。新的税收制度规定固定资产投资所享有的投资税减免和各种相关的税收补贴被取消, 于是非负债税收利益不再存在。
1.2.3 权衡理论
最优资本结构应当建立在税收利益和破产成本相互权衡的基础上。Robichek和Myers指出:一个企业的财务杠杆上的最优点是否存在, 取决于是否存在税收。但他们无法解释清楚企业如何才能达到最优资本结构。Krause和Litzenberger运用状态选择模型进一步证明了Robichek和Myers的观点。Scott以不同于Krause和Litzenberger的方法, 证明了企业存在惟一最优的资本结构。
2 杉杉股份资本结构现状
杉杉股份于1996年正式上市, 已经历20年的发展岁月, 主要经营服装、针织品、皮革制品的批发、零售。杉杉股份在浙江服装纺织业上具有举足轻重的地位。通过对该公司进一步的深入调查, 清晰明了地说明了其在资本结构中存在的问题, 并把近五年的资本结构数据进行调查分析, 发现其中的发展趋势, 寻求其优化的途径。
2.1 杉杉股份债务比例构成数据
从表1可以看出, 杉杉股份的资产负债率近5年数据显示较为平稳, 但由于浙江服装纺织业市场的影响, 资产负债率自2012年开始, 便呈现下降趋势。虽然现在的下降趋势较为缓慢, 但由于大环境的影响, 更加值得注意。从2012年到2015年, 资产负债率已经下降超过1个点, 总体呈现走低偏低的趋势。
2.2 负债结构
由图1所示, 杉杉股份近5年的流动负债占负债总额比例呈现下降趋势, 波动明显。近两年逐渐平缓, 流动负债占负债总额比例40%—60%之间, 属于合理范围。但是由于浙江服装纺织业上市公司总体流动负债占负债总额比例居高不下的原因, 仍需时刻保持负债结构的合理性, 调节好流动负债占负债总额的比例。
2.3 股权结构
从图2可以看出, 杉杉股份近5年的股权结构变动不大, 大致保持不变。由上表可知, 杉杉股份的最大股东的持股比例近5年平均约为32.4%, 并未达到一股独大的地步, 但是最大股东占前5位大股东持股比例平均约为83.19%, 呈现一家独大的局面, 其他股东无法起到制衡第一大股东的作用, 股权结构过于集中, 导致中小股东的持股比例非常有限, 无法实现公司决策的民主化和科学化。
2.4 库存现状
从图3, 图4中可以发现, 不管是存货的金额还是存货占流动资产的比例, 都在逐步升高。
杉杉股份近5年的存货平均值已高达86155万元, 已经超出了大多数浙江同类企业的存货数量, 存货数量的增高, 严重影响到了企业的库存成本。从这里可以看出, 杉杉股份的库存压力也在逐渐提高, 存货的积压, 不仅影响了流动资产的含金量, 还为企业留下了容易产生资金断链的重大风险。服装纺织行业更需控制好库存成本, 适当减轻自身企业的库存总量。存货作为流动资产, 具有一定的风险性, 容易受到存货减值的风险, 一个合理的存货量, 是对一个企业健康资本结构的一个重要衡量指标。
3 杉杉股份资本结构存在的问题
3.1 资产负债率偏小, 财务杠杆未被充分利用
在杉杉股份的资本结构中, 资产负债率不是很高, 偏离了正常企业资产负债率的合理范围。这说明杉杉股份的负债水平较低。虽然财务杠杆效应分为正效应和负效应两个方面, 企业会存在一定的财务危机, 需要对企业自身的杠杆水平有一个很好的控制, 但上述的企业在经营较好的情况下, 并未通过多举债的方式来降低加权资本成本, 提升企业价值, 即没有充分发挥财务杠杆的正效应。
3.2 负债结构失衡, 非流动负债比重过小
杉杉股份近5年的流动负债占负债总额比例呈现下降趋势, 波动明显仍需时刻保持负债结构的合理性。造成长期负债比重偏低的现状是由两大因素构成的: (1) 外部因素。我国实行银行主导机制和金融抑制政策, 这使得我国的资本市场显得较为滞后。股票市场和债券市场作为上市公司的两个主要筹资渠道, 债券市场相对于股票市场来说, 筹资缓慢, 无法适应公司对其资本结构进行及时的合理性调整。 (2) 内部因素。流动负债相对于长期负债, 在资金的流动性方面极具优势, 而且能尽可能的规避公司进行过度投资的风险, 提高公司的经营绩效。
3.3 库存压力大
杉杉股份的“高库存”问题十分显著, 不仅使得公司的流动负债比重明显增加, 而且在现今成本上升, 人民币不断升值的大环境下, 服装纺织业产品的竞争也是愈来愈惨烈。公司只有加强创新意识, 以自身品牌为基础, 真正打造出能与一流品牌相抗衡的自主品牌, 增强市场对公司产品的消费强度, 从而获得可持续的竞争优势。且在国外一流品牌的不断登陆下, 产品的销售受到冲击, 存货的跌价准备比例需要相应提高, 这也大大影响了公司资金的周转率, 一定程度上加大了公司的财务风险, 不利于公司未来的可持续发展。
4 杉杉股份资本结构优化措施
4.1 资产负债率合理化, 充分利用财务杠杆
对于杉杉股份来说, 资产负债率的增加或减少, 就必须首先衡量企业的经营状况, 根据实际的公司发展现状, 制定合理的资产负债率, 公司从而进行合理的债务融资, 充分发挥财务杠杆的作用。合理的资产负债率是发挥财务杠杆的前提, 企业内部也应该设立专门的风险控制部门, 实时监测企业潜在风险, 并通过降低产品成本, 优化产品结构等途径提高企业的管理能力, 尽可能规避存在的潜在危机, 以此来提高公司自身的负债融资能力, 合理化负债比例, 充分发挥财务杠杆的作用。
4.2 优化负债结构, 发展债券市场
虽然流动负债相对于长期负债具有融资成本低, 资产流动性强, 有助提高杉杉股份经营绩效的优势, 但也会增加公司短期的还款风险, 降低公司的短期还款能力。而非流动负债相对于短期负债也具有降低企业加权平均成本, 提升公司价值的优点。所以优化企业的负债结构是非常有助于公司未来的发展进步的, 要将公司的负债结构真正处于合理范围, 需注意两个方面。
4.2.1 企业自身寻找多元化融资渠道
杉杉股份公司自身应该寻求多元化的融资渠道, 摆脱以往通过银行短贷这一单一的负债融资渠道, 积极拓宽如发行债券、可转换债券、应收账款质押等各式各样的公司融资渠道。通过拓宽融资渠道的方式, 合理的降低短期负债比重, 保持公司负债结构的合理性, 提升负债经营的效益, 充分发挥负债经营的优势。
4.2.2 发展债券市场
近几年来, 我国的股票市场发展迅猛, 而债券市场的发展相对滞后、落后。因此大多数的企业都选择股权融资, 但是股权融资具有较高的融资成本和较大的道德风险。长此以往, 不利于公司合理资本结构的建立, 企业价值的提升。所以杉杉股份可以试着大力发展负债市场, 在进行股票融资的同时, 学会合理的利用债券融资, 扩大企业影响。改变股票融资一家独大的局面, 增加债券融资的比例, 从而从根本上建立合理的负债结构。
4.3 加强流动资产管理, 保持资产流动性
合理的资产流动性有助于减少公司进行负债性周转的资金, 尽可能的摆脱公司对外部资金的过度依赖, 使公司的资金具有独立性。杉杉股份的流动资产管理还存在有待改进的地方, 大多数的公司由于忽视信用管理、应收账款的坏账损失过大, 很多应收账款无法及时收回等问题, 在流动资产管理中的现金管理一塌糊涂, 导致公司损失惨重, 无法用现金及时交付还款利息, 无故增加公司流动资产。而存货的管理也需要引起企业的重视, 存货管理内部制度不健全, 经济采购批量法等先进的存货管理制度并未推广, 直接导致企业存货的堆积和存货的浪费。流动资产的管理也需要从下述两方面进行革新改进。
4.3.1 加强现金管理
重视公司的信用管理, 加大对应收账款的收取和监督, 从而加强应收账款的管理, 并对现金流中的各部分比例合理分配。严格把控成本费用的收支与预算, 减少没有必要的开支, 增加公司的现金流量。
4.3.2 加强存货管理
存货管理的滞后会对公司产生现金不流畅、降低公司的偿债能力和增加流动负债等诸多问题, 企业必须制定合理的存货管理制度, 采取先进的存货管理办法, 并以市场需求为引导, 合理安排存货需求, 实现公司最大的收益。
杉杉股份对流动资产管理必须引起重视, 增加流动资产, 减少企业对流动负债的依赖, 使公司更好地发展。
5 结论
浙江作为我国服装纺织业的重要分布地区, 在面对市场发展相对迅速, 逐渐与国际接轨, 国外一流品牌的虎视眈眈, 更应注重自身资产结构的优化, 充分发挥本土优势, 杉杉股份应当以最好的姿态去面对机遇与挑战, 使自己的企业保持正常的运营和可持续发展, 并使企业的价值最大化。
摘要：随着近些年我国经济体制的不断优化, 市场的竞争也愈发激烈, 对我国企业的要求也在不断的提高。企业为了适应经济体制的不断改革, 必须不断的改进自身的财务管理制度。合理的资本结构不仅能将企业的价值扩大, 还有利于企业行为的规范。因此, 企业的资本结构对企业的经济效益和社会经济的发展具有非常重要的作用。
关键词：杉杉股份,理论研究,资本结构
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资本主义股份制 篇5
有限公司的资本试题
一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）
1、在贷款和融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分，或者说市场是低效的。这是__ A．市场预期理论 B．合理分析理论 C．流动性偏好理论 D．市场分割理论
2、对基金作出有效的评价，不需要考虑__。A．基金的投资目标 B．基金的风险水平C．比较基准
D．基金经理的能力
3、上市公司在股东大会作出有关购买、出售、置换资产决议______日后，仍未完成有关产权过户手续的，应当立即将实施情况报告证券交易所并公告，此后，每______日应当公告一次，直至完成有关购买、出售、置换资产决议的过户手续。__ A．60 20 B．90 30 C．30 10 D．50 10
4、经纪类证券公司最低注册资本限额为__。A．5千万 B．1亿 C．2亿 D．3亿
5、由于股东只承担有限责任，普通股实际上是对公司总资产的一项__。A．平价期权 B．看涨期权 C．看跌期权 D．以上都不对
6、龙债券利率的确定基准是__。A．美国联邦基金利率 B．伦敦银行同业拆放利率 C．新加坡银行同业拆放利率 D．香港银行同业拆放利率
7、召开基金份额持有人大会，至少应当有代表__以上基金份额的持有人参加。A．70% B．50% C．30% D．10%
8、向外商转让上市公司国有股和法人股，原则上采取（）方式。A．交易所竞价 B．公开竞价 C．网上竞价 D．网上定价
9、当权证交易发生证券交收违约时，中国结算深圳分公司将按__采取相应交收违约处理措施。A．货银交收原则 B．货银对付原则 C．分级结算原则 D．现收现付原则
10、股份有限公司设立时，应当有__人以上为发起人。A．2 B．4 C．5 D．7
11、基金管理公司的核心业务是__。A．基金设立 B．基金投资 C．基金发行 D．风险管理 12、2002年发布的《全国银行间债券市场债券交易规则》规定，全国银行间债券市场回购期限最长为__天。A．60 B．120 C．180 D．365
13、基本分析主要适用于__。
A．周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场以及预测精确度要求不高的领域
B．短期的行情预测
C．预测精确度要求高的领域
D．周期相对比较短的证券价格预测
14、代表基金份额10%以上的基金份额持有人自行召集召开持有人大会的，此类持有人应至少提前__日公告持有人大会的召开时间、会议形式、审议事项、议事程序和表决方式等事项。A．10 B．15 C．30 D．45
15、根据深圳证券交易所的有关规定，基金申请在深圳证券交易所上市所具备的条件说法错误的是__。A．持有人不少于1000人
B．募集金额不少于2亿元人民币
C．基金的募集符合《中华人民共和国证券投资基金法》的规定 D．基金必须有着稳定的持有人
16、对于H股的发行，新申请人预期证券上市时由公众人士持有股份的市值须至少为（）万元港币。A．3000 B．5000 C．7000 D．9000
17、依据法律形式的不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。公司型基金以（）的投资公司为代表。A．英国 B．日本 C．法国 D．中国
18、中小型资本股票的风险与大型资本股票的风险相比，体现了__。A．低风险低回报 B．低风险高回报 C．高风险高回报 D．高风险低回报
19、现行市价法的使用条件，一是存在着（）个具有可比性的参照物；二是价值影响因素明确并可量化。A．1 B．2 C．3或者3以上 D．10以上
20、新中国证券交易市场最先试办的业务是__。A．国库券转让 B．股票柜台买卖 C．企业债券转让
D．人民币特种股票在交易所买卖
21、公司最近（）年连续亏损，交易所可暂停其可转换公司债券上市。A．2 B．3 C．5 D．6
22、正式承销前的市场预测和承销协议签署具备（）。A．正式的商业和法律意义 B．无限的商业和法律意义 C．暂时的商业和法律意义 D．有限的商业和法律意义
23、取得自营业务资格的证券公司应当设专人和专用的交易终端从事自营业务，不得因自营业务影响经纪业务，这反映了__原则。A．时间优先 B．价格优先 C．会员优先 D．客户优先
24、关于基金财产保管的基本要求，以下说法不正确的是（）。A．保证基金资产的安全 B．依法处分基金财产 C．严守基金商业秘密 D．防范和化解经营风险
25、对于每日按照面值进行报价的货币市场基金应（）进行收益分配。A．每日 B．每周 C．每月 D．每季
二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）
1、对于开市期间停牌的申报问题，我国上海证券交易所和深圳证券交易所规定__。
A．证券开市期间停牌的，停牌前的申报无效 B．停牌期间，可以继续申报，也可以撤销申报 C．复牌时对已接受的申报实行集合竞价
D．集合竞价产生开盘价以后，以连续竞价继续当日交易
2、基金估值过程中可能发生的风险点有__。A．估值计算方法错误 B．估值操作程序错误 C．估值系统参数设置错误 D．估值系统导人数据错误 3、1984年11月（）在东京公开发行200亿日元债券，标志着中国正式进入国际债券市场。A．中国工商银行 B．中国农业银行 C．中国银行
D．中国建设银行
4、上市公司申请增发新股，前次募集资金投资项目的完工进度不低于__是必须符合的条件。A．70% B．60% C．50% D．40%
5、《中国证监会股票发行核准程序》规定，主承销商在报送申请文件前，应对发行人辅导__。A．半年 B．一年 C．一年半 D．二年
6、在对一般投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的方式中，如果在承销前不确定上网发行量，先配售后上网，那么，发行人及主承销商应通过刊登__的方式，公布配售情况，明确上网发行时间及发行数量。A．《发行公告》 B．《招股说明书》 C．《招股说明书》摘要 D．《招股意向书》
7、在下列指标中，最能全面反映基金经营成果的是__。A．基金分红 B．净值增长率 C．久期
D．已实现收益
8、下面（）是新股上网竞价发行的优点。A．市场性 B．连通性 C．经济性 D．公平性
9、证券投资中的__可以通过投资多样化、投资组合等方式得以分散。A．经济周期性波动风险 B．信用风险 C．经营风险 D．财务风险
10、上市公司所属企业如果申请境外上市，那么最近一个会计年度合并报表中按权益享有的所属企业的净利润不得超过上市公司合并报表的__。A．30% B．90% C．70% D．50%
11、依据2006年1月1日起开始生效的《中华人民共和国公司法》的规定允许的出资形式包括__。A．货币 B．实物
C．非专利技术 D．工业产权
12、发行人应采用方框图或其他有效形式，全面披露发起人、持有发行人5%以上股份的主要股东、实际控制人、控股股东、实际控制人所控制的其他企业、发行人的__。A．职能部门 B．分公司
C．控股子公司 D．参股子公司
13、柜台自营买卖是指证券公司在__以自己的名义与客户之间进行的证券自营买卖。
A．证券交易所 B．自己的营业柜台 C．托管银行柜台 D．证券监管部门
14、以下证券投资风险中属于非系统性风险的是__。A．经济波动风险 B．政策风险 C．购买力风险 D．经营风险
15、证券、期货投资咨询人员在报刊上发表投资咨询文章时，必须注明（）。A．个人真实姓名 B．机构名称 C．机构地址
D．机构联系电话
16、关于在上海证券交易所买卖无价格涨跌幅限制的证券，以下说法正确的是__。A．集合竞价阶段股票交易申报价格不高于前收盘价格的900% B．收盘集合竞价的有效竞价范围是最近成为定价的上下10% C．非上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为前收盘价上下10% D．连续竞价阶段申报价格不低于即时揭示的最高买入价格的90%
17、资产配置的恒定混合策略的特征包括（）。A．无论市场如何变动，都不采取行动 B．支付模式为向下凹型
C．在易变、波动的市场环境中有利 D．对市场流动性要求适中
18、决定基金运作费率高低的因素有__。A．基金规模 B．基金风险 C．基金表现 D．最低投资额
19、下列属于__情形的，首个交易日无价格涨幅限制。A．首次公开发行上市的股票和封闭式基金 B．增发上市的股票
C．暂停上市后恢复上市的股票 D．股票除权日
20、在证券回购交易过程中，以券融资方应确保在回购成交至购回期间其在登记结算机构保留存放的标准券的数量应__回购抵押的债券量。A．等于 B．大于 C．小于 D．不等于
21、在股份有限公司中，签署公司股票是__的职权。A．董事会 B．股东会 C．监事会 D．董事长
22、我国第一家专业性证券公司是__。A．光大证券公司 B．深圳特区证券公司 C．国泰君安证券公司 D．湘财证券公司
23、__适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大或改变资产配置状态的成本大于收益时的情况。A．买入并持有策略 B．恒定混合策略
C．投资组合保险策略 D．战术性资产配置
24、关于特雷诺指数，下列说法正确的有__。A．特雷诺指数是1965年由特雷诺提出的 B．特雷诺指数用获利机会来评价绩效
C．特雷诺指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算
D．特雷诺指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率
25、最优证券组合__。
A．是能带来最高收益的组合 B．肯定在有效边界上
资本主义股份制 篇6
资本充足率是银行资本金与加权风险资产的比率, 是衡量银行经营安全性和稳健性的重要指标, 是维持银行稳健发展的重要保障。随着改革开放和国家对中国商业银行的股份制改革, 中国的商业银行资本充足率水平得到大幅度提升。我国自2004年3月开始执行《商业银行资本充足率管理办法》, 以适应2007年资本充足率达标的要求。但随着商业银行资本规模不断扩大, 金融风险也随之增大, 为抵御风险而设的资本金却没有明显的同步增加, 资本现状与业务发展呈明显的背离状况, 资本充足率不足并且结构不合理。
《我国商业银行资本充足率问题的研究》 (资本市场2010.2下) 一文分析了我国商业银行资本充足率的现状并指出了需要提高资本充足率的原因。《浅析我国中小商业银行资本充足率现状及其原因》 (财经视点2009.9) 一文针对我国股份制商业银行的现状进行了分析并总结了资本充足率偏低的原因。由相关数据和论文分析, 观察到当前我国国有商业银行的资本充足率普遍高于股份制商业银行, 但是仔细研究资本充足率指标背后的真实问题, 两者在资本金量和结构以及来源上都存在一些问题。针对不同性质的银行, 这些问题又各有其不同的表现。本文选取国有商业银行和股份制商业银行中各一家分别作为代表, 具体分析它们近年来资本充足率的数据和资本充足率计算中所涉及的各类资本组成的变化, 结合我国和国际上的标准, 通过参考文献、比较分析、个案研究、图表分析探索其中的问题, 并对存在的问题提出发展建议。
二、理论
(一) 资本充足率概念
资本充足率是指资本总额与加权风险资产总额的比例。其反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之后, 银行能以自有资本承担损失的程度。规定该项指标的目的在于抑制风险资产的过度膨胀, 保护存款人和其他债权人的利益, 保证银行等金融机构正常运营和发展。各国金融管理当局一般都有对商业银行资本充足率的管制, 目的是监测银行抵御风险的能力。资本充足率的充足性包含两方面的含义:一是自有资本能够抵御其涉险资产的风险, 即当这些涉险资产的风险变为现实时, 自有资本足以弥补由此产生的损失;二是对于自有资本的要求应当适度, 如果过高会影响金融机构的业务开展及其资产的扩张。
《巴塞尔协议》规定, 资本充足率以资本对风险加权资产的比率来衡量。商业银行资本充足率= (资本-资本扣除项) / (风险加权资产+12.5倍的市场风险资本) 。其中, 资本包括核心资本和附属资本, 核心资本包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股权;附属资本包括重估储备、一般储备、优先股、可转换债券和长期次级债务。在计算资本总额时, 应以商业银行的核心资本加附属资本再扣除以下部分:商誉;商业银行对未并表金融机构的资本投资;商业银行对非自用不动产和企业的资本投资。自2013年1月1日中国银监会开始施行《商业银行资本管理办法 (试行) 》, 除核心一级资本充足率 (即巴塞尔协议Ⅲ中的普通股权益资本) 要求为5%, 高于巴塞尔协议Ⅲ0.5%其余各项与巴塞尔协议Ⅲ保持一致。
三、工商银行和中信银行资本充足率现状比较
中国工商银行作为中国资产规模最大的商业银行, 自2005年股改以来资本充足率一直保持在监管水平以上, 但在2008年资本充足率有所下降, 之后又缓慢上升。中信集团公司在2005年底以发行企业债券形式提高中信银行的资本金, 使资本充足率达到8.18%, 达到8%的监管要求。中信银行于2007年在上海、香港两地同日上市。此次融资上市使中信银行的资本容量大增, 特别就银行的资本充足指标来看, 核心资本量上升, 但2007年8月-2009年底受金融危机影响资本充足率有所下降。2011年成功实现配股融资260亿元之后, 资本净额显著上升, 即表现在公式的分子项的核心资本的数值增大, 而分母项中贷款额仍按原先比例上升, 两项指标的变化最终导致中信银行资本充足率处于上升变化。根据对中信银行和工商银行资本充足率变化的初步分析, 我们发现两者在变化趋势和变化程度上也有不小的差异。对于两个银行的资本充足指标, 可从以下几个方面进行对比分析:
(一) 资本总量
如图1所示, 历年来工商银行资本净额和核心资本净额远高于中信银行, 并且差距有扩大趋势, 其原因可能有以下两点:
从银行业政策环境来看, 银行在行业中的竞争地位与信誉影响着资本金的需要量。工商银行等资产规模大的银行在竞争中占有利地位, 在同业、公众、监管部门当中有较好的信誉, 因而能获得充足的资金来源。
从银行内部资本管理来看, 工商银行自2005年开始应用经济资本管理工具, 包括计量、配置和评价3个主要环节, 经济资本指标包括经济资本占用 (EC) 、经济资本回报率 (RAROC) 、经济增加值 (EVA) 等三类指标, 应用领域包括信贷资源配置、经营计划、费用分配、绩效考核、限额管理、产品定价等。2008年制定资本管理制度及配套的经济资本管理办法和资本充足率管理办法, 资本管理制度体系初步建立。同时根据风险偏好和业务发展情况, 制定年度资本管理计划, 通过经济资本配置体系, 实现资本在各个风险领域、地区、产品之间的配置和动态监测, 约束风险规模扩张, 优化引导资源配置, 实现资本回报和资本充足的各项目标。而中信银行在这方面起步较晚, 未来发展模式将从以规模主导转向资本管理主导, 从战略高度重视银行资本管理, 并以此为核心推动银行转型。在具体实施方面, 中信银行将设定资本充足率警戒线, 协调好资本在业务线之间和分支行之间的配置。
(二) 盈利能力
盈利能力是指银行获取利润的能力, 盈利能力强可使银行内部融资能力增强, 可使银行通过内部积累提高资本充足率。在信息不对称时, 银行的高资本是其高收益可信性的一种信号显示。高的资本充足率减少了监管部门的监管, 降低监管干预带来的成本。同时, 由于高资本减少了银行的风险障碍, 这使得银行可以进入某些更具营利性的项目, 追求资产负债表内的高收益投资机会并大力发展表外业务。同时资本充足率的提高还带来了股权监管的增加, 这会对银行管理者形成一种压力, 更好地监督管理并减少相应的代理成本和经营成本, 以获得较高的收益。
(三) 资本结构
如图2工行和中信的核心资本率始终高于4%的标准。中信于2007年上市, 因而当年核心资本率显著提高。2008年受经济形势影响和国家放宽信贷政策, 两者的核心资本率均下降。在2010年中信银行进行了26亿元的融资计划, 其核心资本充足率显著上升。
(四) 风险监管
从两家银行的客户贷款及垫款总额走势看来, 工行和中信的贷款额都是逐年递增的, 即表现在资本充足率之中, 分母项是递增的, 但是由图4、图5可见, 工商的分母项递增的速率明显比中信大。其中最重要的原因就是在依靠中国人民银行和中国政府的支持下, 工行有更严格的风险监管机制和力度, 相比于股份制的中信银行更有能力、有资本实现更多的客户贷款及垫款额, 从而形成了两者资本充足率的差别。
四、改善我国商业银行资本充足率现状的对策建议
(一) 提高核心资本总量
工商和中信作为国有和股份制商业银行的代表, 在核心资本总量对比时已突显出了差距, 对此可通过以下途径解决:
1. 增资扩股
吸引境内外资本加入, 建立开放的股权结构, 是国际上大银行的共同特征。一是国内增资扩股。可以考虑增发内部职工股, 提高银行职工的忠诚度, 向高端客户以及与合作客户发行股票, 扩充银行资本金的总规模, 构建合理的股东结构, 以便最大限度调动各方积极性。二是引入境外战略投资者。在扩充股份制商业银行资本金的同时, 引入国外投资者主要是为了借鉴他们先进的经营理念、经营机制、管理技术和管理体制, 提高股份制商业银行上市融资的成功率。作为国有商业银行, 国家控股保证了银行在运行发展中的抗风险能力明显强于股份制商业银行。同时由于国有商业银行相对稳定的盈利和分红, 使国有商业银行能以更低的成本获得一些民间资本和外国资本的注资。对于股份制商业银行来说, 在金融市场流动性相对充裕的时候, 进行资本市场的融资也是一种有效增加核心资本的方式。但是在融资的时候要充分考虑市场的解释能力, 尽量避免对于二级市场股价的影响。同时在公司管理运作上要加强分红, 给予股东更高的回报率, 这样才能够获得更多的资本。
2. 优化收入结构
目前我国股份制商业银行的中间业务收入远低于国有商业银行, 而国有商业银行的中间业务平均收入低于国际性大银行的水平, 故应高度重视发展中间业务, 将盈利转增核心资本。首先, 要加快商业银行经营战略调整。商业银行有必要对中间业务进行重新定位, 切实转变经营理念, 调整经营战略, 把发展中间业务作为商业银行新的效益增长点, 真正确立中间业务作为三大业务支柱之一的战略地位。其次, 要大力开展对客户增值服务业务。高附加值的中间业务产品具有收益性高、成本相对较低以及竞争对手短期难以仿效的优点, 同时商业银行还能通过对客户实行增值服务, 提高客户对银行的依赖感和忠诚度。就目前而言, 股份制商业银行对公司客户应重点开展代客理财、财务顾问、项目融资等高附加值的中间业务产品, 积极协助公司客户制定理财方案, 充当客户的理财顾问;对个人客户, 可根据其财力状况和具体要求, 为客户推荐全方位、多品种的金融服务, 如可以将证券投资咨询、外汇买卖、投资组合设计与存款、融资、信用卡、保管箱、结算等业务组合起来, 为个人提供“一揽子"金融服务。
(二) 改善资本结构
1. 调整风险资产
股份制商业银行应该通过调节资产结构, 尽量减少风险资产来提高资本充足率。总资产中各风险资产的风险程度有高有低, 对资本的求偿权也各不相同, 风险权重低的资产对资本的要求也低, 而风险权重100%的资产, 需要同等的资本金来保护。因此, 要提高资本充足率, 股份制商业银行的资产结构就需要由高风险资产向低风险资产转移。
2. 增加抵押贷款的比重
贷款是银行持有的变现力较差的资产, 同时也是风险较大的资产。从贷款管理的要求看, 银行应为减少贷款风险而进行贷款组合, 通过减少高风险贷款和相应增加低风险资产的办法来减少风险资产总量。信贷的风险权重为100%, 抵押贷款的风险权重为50%, 减少信用贷款, 增加抵押贷款的投资比重, 降低高风险资产在资产总额中的比重, 削减风险资产总量。
3. 降低不良贷款率
目前大量的不良贷款是导致我国股份制商业银行风险资产较大的重要因素。不良贷款使风险资产增大, 同时作为资本扣减项的呆账贷款使增加资本的努力苍白无力, 阻碍最根本的资本充足率的提高。
4. 实施资产证券化
资产证券化具有以下好处:一是银行将信贷资产的风险通过证券化转移给证券市场上具有不同风险偏好的投资者, 分散化解金融风险;二是银行将缺乏流动性的长期信贷资产证券化, 可以调整自身的资产负债状况;三是银行通过证券化融资, 可以加快资产周转, 提高银行获利能力。信贷资产证券化, 并重新分割为证券, 进而转卖给市场上的投资者。资产证券化可以把风险权重较高的贷款和其他资产转化为现金, 降低资产的风险水平和加权风险资产总额, 从而降低对资本的要求, 提高资本充足率。
5. 改善资本结构
这方面国有商业银行会由于其资本规模加大, 调整周期和幅度相比股份制商业银行有一定的劣势。股份制商业银行要把握经济发展局势, 建立更高效快速的资本结构调节机制。同时国有和股份制商业银行都要针对一些新的限制进行更加长远的战略部署, 提前应对一些对于资本充足率调整的规定如巴塞尔协议Ⅲ, 尽量避免突然性的调整资本结构。
(三) 加强资本管理
1. 不断提高银行的风险管理水平
目前, 我国银行的内部评级方法和目前国际大银行存在相当大的差距。故应结合实际数据, 借鉴国际上比较成熟和完善的评级模型, 真正建立起量化的内部评级模型, 制定出符合国情、有效的内部评级方法。内部评级方法需要银行拥有良好的计算机系统以帮助建立有效的内部风险管理控制体系, 配备较高的知识含量, 因此, 应该努力提高风险管理人员的素质和技巧, 使之为合格的风险评估奠定人为因素基础。
2. 完善监管机制, 提高监管水平
严格执行《商业银行资本充足率管理办法》, 重视银行风险监管并采取措施才能使我国银行业的风险监管适应国际金融业风险管理发展和我国金融市场平稳发展的需要。监管的基本目标是构建各银行规范经营、公平竞争、稳健发展的外部环境;建立起银行有效的自我发展、自我控制合约束机制;分散银行风险、保证充足的清偿能力。
资本主义股份制 篇7
根据企业是物质资本和人力资本构成的市场契约理论[1],在物质资本对经济发展的作用减小的情况下,则人力资本对经济发展的作用将会凸显。 与此同时,在我国经济发展中强调要注重运用市场化机制和市场化要素进行结构调整,建立创新型国家的背景下,实现人力资本股份化有助于充分发挥人力资本的效用,最大限度地实现人力资本的价值,提高人力资本对经济增长的贡献。
本文在已有研究的基础上,借助解释结构模型 ( Interpretive Structural Modeling,ISM) ,试图理清人力资本股份化影响要素间的复杂关系。首先对人力资本与经济增长的关系和人力资本股份化的相关研究进行回顾总结。其次,提出影响人力资本股份化的要素。再者,通过应用解释结构模型对所有影响要素进行层级划分,找出要素间的相互关系, 得到人力资本股份化影响要素的解释结构模型,明确各要素的驱动力和依赖性,从而为更好地制定出人力资本股份化方案提供价值参考。
1文献综述
Stigler和Friedland( 1983) 首次把人力资本理论应用于分析股份制公司的实践中[2]。Lucas( 1988) 和Romer( 1990) 运用数学方法解释了人力资本与经济增长的关系,认为人力资本是内生经济增长的重要源泉[3,4]。蔡皙、王德文( 1999) 运用回归分析方法,计算出物质资本、人力资本在1982—1997年对我国经 济增长的 贡献份额 分别占29. 02% 、 23. 70% ,说明人力资本确实对我国经济是有贡献的,并根据弹性系数预测了人力资本对经济增长的贡献将会 呈现增长 的趋势[5]。李德煌、夏恩君 ( 2013) 利用扩展Solow模型研究发现人力资本正逐渐成为影响我国经济增长的主要因素[6]。
Wellens( 1974) 针对人力资本入股后可能导致企业没有新的资本注入的问题,提出人力资本入股的股份比例最多占有25% 的公司股份[7]。Zhang、Ko和Gao( 2002) 指出人力资本分享企业利润的主要形式有员工持股、利润薪酬、劳务入股、员工权利和利益入股等4种形式,同时指出美国的员工持股计划中员工参与企业利润分配的依据是人力资本能够为企业创造利润[8]。Chen和Kensinger( 2012) 指出当外部投资吸引力减少时,人力资本能有效地为公司创造更多的资本,并指出人力资本入股,能提高员工生产积极性,不同类型的人力资本拥有公司的股份比例是不同的,普通型人力资本持有小额股份,而技能型人力资本则可享有高额股份[9]。
我国关于人力资本股份化问题的法律法规尚不健全,在学术界关于人力资本能否股份化的问题仍存在分歧。一种观点认为,人力资本不能股份化。冯果( 1999) 从现物出资的角度认为人力资本不能有效地评估和折算为现金,从而对人力资本股份化予以了否定[10]。马强( 2000) 认为人力资本是依赖于人体的,不具备独立的转移能力,所以反对人力资本股份化[11]。左传卫( 2004) 指出从诱发经济增长要素角度形成的人力资本概念不能移植到公司法学领域,所以人力资本是不能股份化的[12]。 但更多观点认为,人力资本可以股份化。蒋大兴 ( 2001) 从“股本的功能”视角出发,认为人力资本具备股本的基本属性,并且以我国高新技术产业为例分析了人力资本股份化的现实可能性[13]。赵雯 ( 2002) 提出在实现人力资本股份化过程中,首要应解决的问题是如何对人力资本进行确认,并参照收益现值法设计出人力资本股份化测算模型[14]。胡晓玉、李大为( 2003) 指出物质资本不会直接创造财富,它仅仅是实现了价值的转移,而人力资本才是财富增值的源泉,因此人力资本是可以享有企业股权的[15]。陈海燕( 2006) 首先建立报酬函数模型来测量人力资本的价值,其次根据柯布—道格拉斯生产函数模型测量出人力资本与物质资本对产出的贡献大小,继而确定人力资本与物质资本的股份比例[16]。黄来纪、谢仁海( 2006) 区别了人力资本、人力资源和劳动力三者之间的关系,并从法律的角度构建了人 力资本出 资的制度 体系[17]。肖曙光 ( 2006) 从人力资本入股的整体框架出发,不仅构建了人力资本量化的新模型,而且还研究了人力资本股东的收入模式,并指出人力资本股东应承担有限责任,建设性地探讨了企业人力资本股份化以后人力资本流动性问题和治理结构问题[18]。王洪平 ( 2008) 借鉴国外关于人力资本出资立法的规定, 指出虽然人力资本承担风险的能力难以预测,但可以采用虚拟入股的方式来实现人力资本股份化[19]。正是由于学术界关于人力资本股份化问题存在分歧,才给研究人力资本股份化影响要素留下了空间。
2人力资本股份化影响要素的系统构建
2.1解释结构模型简介
1973年美国的Warfield教授提出了一种分析复杂的社会经济系统问题的技术方法———解释结构模型( Interpretive Structural Modeling,ISM) 。该模型的基本思路是通过各种创新技术,从复杂的系统里提取问题的组成要素,根据人们的实践经验和知识,利用有向图、矩阵和计算机技术对要素及其相互关系等信息进行处理,构建出清晰的层级结构图,更加明确、直观地表达组成要素之间的关系。
2.2人力资本股份化影响要素的系统构建
2.2.1人力资本股份化影响要素的相互关系结构矩阵
在推进和实施人力资本股份化进程中必须要综合考虑与之相关的诸多功能要素,而这些功能要素之间又存在相互联系或相互制约的逻辑关系。 运用解释结构模型对庞杂的人力资本股份化影响要素进行分析,寻找出直接和间接的影响要素,建立系统的结构模型。人力资本股份化影响要素的解释结构模型构建思路如图1所示。
根据黄来纪、谢仁海( 2006) 和肖曙光( 2006) 的研究,本文选取了人力资本认定条件( S1) 、人力资本作价方式( S2) 、人力资本的投资额( S3) 、人力资本的价值( S4) 、人力资本总量( S5) 、人力资本的预期收益率( S6) 、人力资本入股形式( S7) 、人力资本出资范围( S8) 、人力资本出资比例( S9) 、人力资本股东收入模式( S10) 、人力资本的流动性( S11) 、人力资本承担风险的能力( S12) 、人力资本的清算程序 ( S13) 和企业净利润( S14) 共计14个要素考核人力资本股份化的影响要素。
为了准确识别人力资本股份化影响要素间的相互关系,邀请了10位不同行业的人力资本管理实践专家和10位理论学者构成讨论小组。根据小组成员的管理实践经验和理论知识,判断要素i与j是否有影响关系。表1表示了影响人力资本股份化的14个主要要素存在的关系。
2.2.2构建要素的邻接矩阵
根据影响要素的相互作用结构矩阵,将人力资本股份化影响要素间的关系数量化,建立人力资本股份化影响要素的邻接矩阵A14 × 14,定义为:
注: 表中 V: Si影响 Sj; A: Sj影响 Si; X: Si和 Sj相互影响; O: Si 和 Sj没有关系。
2.2.3构建要素的可达矩阵
通过邻接矩阵A14 × 14加上单位矩阵I,运用布尔代数运算规则计算,当( A + I)n - 1= ( A + I)n时,得到可达矩阵M = ( A + I)n,n为运算的次数。如果可达矩阵M中的元素mij= 1,则说明第i行的元素与第j列的元素存在影响关系; 若元素mij= 0,则说明第i行的元素与第j列的元素不存在影响关系。
借助Matlab软件运算,得可达矩阵M。
2.2.4人力资本股份化影响要素的层级划分
对人力资本股份化影响要素的整个系 统进行区域划分,使得区域间相互独立,但各子区域内部要素存在影响关系。首先根据可达矩阵M划分出可达集合R( Si) 、先行集合A( Si) 和共同集合C( Si) 。可达集合R( Si) 是指从要素Si出发可以影响到的所有要素的集合,即R( Si) = { Sj∈N | mij= 1 } ,N表示所有节点的集合 ; 先行集合A( Si) 是指所有 可以到达 要素Si的集合,即A( Si) = { Sj∈ N | mji= 1 } ,N表示所有节点的集合; 共同集合C( Si) 就是可达集合R( Si) 与先行集合A( Si) 的交集。
划分不同区域后,需要确定各子区域内部要素的层级地位。如果要素Si满足R( Si) = R( Si) ⌒A ( Si) ,则要素Si在ISM中属于最高级的要素。找出最高级要素后,即可将其从可达矩阵M中划去它所在的行和列。再从可达矩阵M中剩下的单元中寻找新的R( Si) = R( Si) ⌒A( Si) ,从而找到次高级的要素。依次类推,持续到最低一级要素被决定为止。
经过层级划分,可将可达矩阵M中的14个单元划分在7个层级内L = { L1,L2,L3,L4,L5,L6,L7} ,也可以得出按级间顺序排列的可达矩阵M0。表2表示人力资本股份化影响要素的区域划分及层级关系。
2.2.5人力资本股份化影响要素解释结构模型
进行级间划分后,在L6区域内存在同级要素S3、S4、S14完全连同,彼此相互影响,故这三个要素是强连接要素。
根据可达矩阵M0中所划分的子区域,按区域和层级地位由上到下排列各要素,并利用有向弧将人力资本股份化影响要素间的相互关系转化为具有递阶结构特征的人力资本股份化影响要素的解释结构模型( 见图2) 。
结合图2运用解释结构模型对影响人力资本股份化的要素进行分析。该影响系统将14个主要影响要素分为7个层次,其中位于子区域底层的人力资本作价方式、人力资本清算程序是影响人力资本股份化的根源所在。这与赵雯( 2002) 指出的如何对人力资本进行确认是实现人力资本股份化应首要解决的问题的研究结果具有一致性。
3影响人力资本股份化要素的MICMAC分析
3.1交叉影响矩阵相乘法简介
1993年法国的Godet提出了交叉影响矩阵相乘法( Cross-impact matrix multiplication applied to classification,MICMAC) 。该模型常用来识别系统各要素的驱动力及其依赖性,并通过建立二维坐标轴将各要素分成4个集群: 自治集群( Ⅰ) 、依赖集群 ( Ⅱ) 、联动集群( Ⅲ) 、独立集群( Ⅳ) ( 见图3) 。
3.2影响人力资本股份化要素的MICMAC分析
根据按级间顺序排列的可达矩阵M0可知,要素S5和S3、S5和S4、S5和S14之间的关系是相同的。 然而影响人力资本股份化要素间的关系不能总是相同的,因为要素间的关系存在不同的关联程度。 为了克服ISM模型带来的这一缺陷,进一步地使用MICMAC分析法找出要素中的驱动要素和依赖要素,从而找到管理和干预的重点。
要素Si的驱动力根据它能影响到的要素个数得到,依赖性根据可以到达它的要素个数得到。根据可达矩阵M0可知影响人力资本股份化要素的驱动力和依赖性分布图( 见图4) 。例如由M0可知要素S3、S4和S14都有5个依赖性和8个驱动力,因此它们都被放在图4中的相应位置。并把有较强驱动力的要素作为影响人力资本股份化的关键变量,各要素的重要性和依赖关系如下:
从图4分析可以看出要素S5、S9、S10和S11是依赖变量,它们有很高的依赖性但驱动力较弱,是人力资本股份化的最直接的影响要素。要素S1、S2、 S3、S4、S7、S8、S13和S14属于独立变量,它们较少依赖于其他因素,拥有较强的驱动力,对其他要素非常具有影响力,为了顺利实现人力资本股份化,应将这些系统要素进行重点管理。要素S6和S12是自治变量,驱动力和依赖性都较弱,在实施人力资本股份化过程中需要对它们进行单独考虑。
在图4中没有联动变量,说明选取的要素都是稳定的。
4结论
人力资本作为经济发展中最重要、最稀缺、最难替代的生产要素,在效用上与物质资本相比它具有更大的开发潜能、增值速度更快和增值能力更强等特点,但同时如何实现人力资本价值最大化也是人力资本领域的热点问题,而人力资本股份化是解决该问题的有效途径之一。基于此,本文采用文献法和专家座谈法总结了影响人力资本股份化的主要要素,运用解释结构模型对这些影响要素进行分析,找到了影响人力资本股份化的根本要素: 人力资本作价方式、人力资本清算程序。进一步地运用MICMAC方法分析了影响人力资本股份化各要素的驱动力和依赖性,从而找到了实施人力资本股份化进程中管理和干预的重点,其中人力资本总量、人力资本出资比例、人力资本股东收入模式、人力资本的流动性是人力资本股份化的最直接的影响要素; 人力资本认定条件、人力资本的投资额、人力资本的价值、人力资本入股形式、人力资本出资范围、 人力资本的清算程序和企业净利润在人力资本股份化进程中起到了驱动作用。
资本主义股份制 篇8
一、罗莱家纺资本结构现状
(一) 融资方式
融资的方法有很多种, 比如说从银行贷款, 发行股票或者债券等等。但是根据国内外诸多学者研究看出, 我国上市公司资本结构基本上比较看重发行股票筹资, 而发行债券融资相对来说比较少。当然, 浙江省纺织业上市公司资本结构也存在这样的情况。罗莱家纺也是通过发行股票来向外部进行筹资, 当然绝大部分还是以向银行借款为主。通过转让企业的部分所有权, 来引进新的股东从而获得资金, 存在较低的负债比例, 并且这种情况还在逐年递增。
(二) 股东权益比率
以下列举了几家上市公司的股东权益比率, 详情见表1。
资料来源:新浪财经网。
从以上表1可以明显的看出罗莱家纺的股东权益比率确实很高, 均比同行业的杉杉和报喜鸟高的多。从年份上来看, 2013年罗莱家纺的股东权益比率最高, 说明该年罗莱家纺的盈利能力提高, 获取较大的经济利益。
(三) 资产负债率
以下列举了几家上市公司2012年~2015年的资产负债率, 详情见表2。
资料来源:新浪财经网。
从上表2中我们可以明显的看出, 罗莱家纺的资产负债率在20%左右, 近三年的变化幅度不大, 但与同行业的资产负债率相比, 却比杉杉和报喜鸟的资产负债率要低的多。罗莱家纺的资产负债率较低, 表明该公司的投资或者运营成本比较低, 风险低, 负债较少, 公司发展稳定, 表明投资者已经采取措施来投资持保守态度。
二、罗莱家纺股份有限公司资本结构存在的问题
(一) 融资结构不太合理偏向股权融资
通过对罗莱家纺公司的分析, 我们可以发现该企业也是以发行股票为主来进行筹资。由于股票的风险较大, 具有一定的投机性, 因此股票在带来一定利益的同时也伴随着风险, 给市场也带来了一定的波动, 这样不仅可以导致公司的运营效率降低, 也影响了公司的一定经济效益, 因此需要慎重, 要调整好融资结构, 各方面进行综合, 这样才是完美的、有效的、适宜的资本结构。
(二) 负债结构不合理流动负债占多
负债结构就是公司资本结构的另一个方面, 它是指企业从哪里借钱, 借钱的方式是怎样的, 又是通过什么途径进行借钱的一种的负债细表。一般来说, 负债结构应该包含短期负债、中期负债和长期负债, 并且他们之间保持一定的比例, 相互协调以适应公司不同的经营状态。
通过上述图表, 我们可以明显的发现罗莱家纺的资产负债率偏低, 但是流动负债在负债总额中的比重大。一般来说, 流动负债在负债总额中占有的比例在50%或者上下波动10%左右都是比较正常的, 一旦流动负债的比重偏高, 那么就会很容易导致该公司在经营发展中出现资金困难, 导致某些项目有无法正常使用, 这样就会更增加公司的资金风险。
三、罗莱家纺股份有限公司资本结构的优化对策
通过上述分析我们可以看出罗莱家纺股份有限公司资本结构中所呈现出的市场经济的大方面环境条件的问题, 要对该公司的资本结构进行优化, 让其符合市场经济的发展需求, 适应时代和社会的发展潮流, 提升企业的市场价值和竞争力, 需要从多方面进行改善。
为了进一步建设罗莱家纺股份有限公司的资本结构趋于合理化, 必须提供一个相对安全、稳定的融资环境。只有保证了良好的融资环境, 可以有不同的融资渠道, 并保持平稳, 那么企业会选择性选择融资不同的融资方式, 避免单一的融资渠道, 有利于企业资本结构的优化, 为适应市场经济的经济发展。那么国家就应该提出有关措施对债券市场进行维护和建设。
(一) 宏观途径
1. 减少对债券市场的行政干预。
在债券的发行和出售时, 国家要相对的减少对其的强制措施, 扩大该市场的自由度, 让上市公司可以自由的选择发行债券的数量和金额, 不要强制限定发行规模, 让其风险和收益相平衡。
2.建立健全债券市场流通渠道。
国家不仅要拓宽了发行债券的范围, 还要一定的增加了市面上债券来往的基数, 但是最重要的是要建立健全债券市场的流通渠道。在债券交易市场中, 国家起着举足轻重的作用。国家要通过观察债券市场上出现的漏洞或者一些不足之处, 针对这些问题然后进行完善, 建立起一套比较完善, 完整, 系统, 全面的债券市场规则, 约束和制约每一位在债券市场上活动的企业或者个人。这样才能进一步维护债券市场的持续稳健发展, 更好的促进我国经济的更大提升。
3. 开拓创新债券新品种。
债券的品种有时候也会动摇企业或者个人的购买欲望, 更多的债券品种有利于企业或者个人更多的去购买, 促进债券市场的流通。但是, 目前债券的品种比较单调, 应用的最多的就是还本付息, 或者分期付息等, 可供企业的选择性比较小。对于现代经济的快速发展, 现代企业的多元化发展, 企业的要求也随即增加, 为了更好地符合企业发展的要求, 赶上市场经济的发展脚步, 国家应该多多鼓励开发新的债券品种, 进一步完善债券市场。
4. 减少股权集中制。
就目前看来, 现在上市公司的权力基本都集中在一部分人手中。国家又严格控制着上市公司的发展和扩大, 绝大多数的股权都掌握在国家手里, 企业对于某些重大的决策也要通过国家的批准, 经过一层层的流程下来, 有些项目就被耽搁下来, 这样就形成了股权分配的不平衡, 导致了融资行为决策的独裁制, 造成了资本结构的不合理。
5. 规范股票市场。
目前, 我国的股票市场时局跌宕起伏, 去年我国股票市场是熊市, 股票发展状态良好, 大多数人都因此赚了不少, 可今年股票市场却不景气, 说明股票市场具有太多的投机性, 长期发展下去, 势必会影响股市的健康和谐发展。而我国上市公司股本的种类太过于复杂, 这样容易造成股票市场的分割现象严重。因此国家要及时规范股票市场, 让股份在市面上能够正常的流通, 也会对公司治理方面形成良好的发展趋势。
(二) 微观途径
1. 加强公司治理。
第一, 公司股权多样化。首先, 罗莱家纺股份有限公司应该鼓励更多民间、境外以及个人对公司进行投资, 降低股权的集中制, 促进公司股权多元化发展。于此同时, 国家也要积极拉动不同企业之间的商业贸易, 最好是在企业内占有一定的股权比例, 这样就形成公司内不同投资主体的相互制衡机制, 不会出现独裁专制现象, 从而为规范公司治理结构创造条件。
第二, 提高公司管理层的持股比例。对于罗莱家纺而言, 公司可以采取一系列的措施来逐步提高公司内部高管人员的持股比例, 比如股票奖励、业绩奖励、期权期货奖励等等。这样一来就可以逐渐改变公司内部资本结构中高层管理员和经营者持股少或者持股比例过低的现状, 以这种方式来激励和约束公司的管理者, 从而使公司的利益逐步上升, 让经营者的个人利益和公司的利益密切相关, 也进一步规范公司经营者行为的长期化和规范化。
2. 调整负债结构。
对于罗莱家纺来说, 公司存在着资产负债率偏低, 流动负债比例占多的问题, 导致公司负债结构不合理。针对这个问题, 罗莱家纺公司应该从负债期限结构和负债的来源上两个方面调整负债结构。首先, 控制流动负债与长期负债的比例, 负债的期限不应太长, 适当提高长期负债的比重, 而且借入长期负债时应考虑偿还期限、利率的搭配。同时, 在负债的来源方面, 公司可以选择多样化, 向银行借款, 企业货品交换等等方式。
3.发挥财务杠杆作用。
罗莱家纺要努力的提高企业的盈利能力。因为盈利能力越高代表着公司赚的钱越多, 剩余的资金就多, 只有公司的剩余资金越多, 赚的钱越多, 才可以有资本去偿还债务和拖欠的利息, 才有充足的资金去对外拓宽自己的业务范围, 投资更多的项目。当所有债务都还清时, 那公司的资本就会增值, 才能扩大融资的规模。
4. 处理好资本结构的几种关系。
第一, 资本的产业结构。罗莱家纺在生产纺织品的同时, 也应该考虑其他的配套产品, 组成一种套装, 同时涉及到其他行业, 并不只是单单的一种产业。让产业结构跟随时代潮流的脚步和经济发展的步伐, 进一步实现资本的优化组合。
第二, 资本的空间结构。资本的范围很广泛, 为了更好地处理资本结构这一问题, 公司应该考虑当地的民俗风情、投资环境、市场需求, 经济实力, 然后做出详细的规划和计划, 并进行成本预算或者前期成果, 最后根据公司的理财战略, 结合公司本身的发展, 考虑本身的实力, 将资本分布到一定的地区, 形成多方位空间的发展趋势。
第三, 资本的时间结构。为了公司未来的发展, 公司势必需要拓宽经济业务, 那么必须进行合理地筹划从重而轻, 首先要先解决公司急需处理的问题, 其次在考虑其他方面的投资或者活动;换句话说, 公司也要控制好各个项目的投资金额和成本, 有效率的提高公司的资金使用率, 把握时间的尺度, 推动项目的运行。
第四, 资本的风险结构。一般来说, 收益是和风险密不可分的, 想要获取高的利益, 就必须面对高额风险。因此, 不要把所有鸡蛋都放在一个篮子里, 要多样化进行投资, 这样既能确保资金的范围, 还能获得相对的经济利益, 让原本的资金有一个升值的空间。
四、总结
目前, 由于我国的经济发展不完善, 现代企业不太注重资本结构的问题, 而现在所研究出的这些理论还不能完全对市场运营进行指导或者引导, 因此许多上市公司就忽略了这个问题。但是在市场竞争如此严峻的形势下, 采用合理的资本结构无疑是企业的一项“秘密武器”。因此罗莱家纺公司若想生存长久, 在全国乃至世界整个市场中占有更大的市场份额, 想发现新的利润增长点, 更好的方法只有优化资本结构, 采用合理的资本结构来提高企业的核心竞争力。
参考文献
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