体育场馆融资模式分析（共12篇）
体育场馆融资模式分析 篇1
BOT、TOT、PPP等融资模式对我国体育场馆融资模式的更新和多样化有积极的意义, 可以缓解财政压力和弥补建设资金不足。本文以LY市体育馆融资选择分析为案例, 分析了先进的融资方式特征及其选择的适用性问题, 提出该市可以采用TOT-BOT组合模式, 讨论可行的融资中的风险控制。
一、LY市体育馆融资问题提出
(一) LY市体育馆基本情况
LY市是辽宁省的重要城市, 处于辽宁中部城市群中部, 对于举办大型体育赛事地理位置优越。新鑫体育馆是唯一使用中的大型体育馆, 属于体育局下属事业单位管理, 管理方式落后, 运行成本大, 而实际使用率不高, 设备陈旧, 对于举办全国性的大型赛事已经心有余而力不足, 无法满足LY市体育事业进一步发展的需要。据此来看, LY市有必要对体育馆建设进行战略规划, 筹集资金建设一个现代化的新型体育馆。
(二) 传统融资模式弊端
大型体育场馆作为准公共物品, 具有投资大、建设周期长、风险性大的特征, 私人资本流入可能不足, 政府对大型体育场馆的融资负有不可推卸的责任;但是, 据此认为大型体育场馆的融资就应该完全由政府负责, 则在现实中是不可行的。单一的政府融资渠道既给政府带来了沉重的财政负担, 还会限制了私有资本的投资范围, 造成大型体育场馆的资金缺口。LY市由于现有的体育场馆融资建设模式是按照传统模式由地方政府投资建设, 并由体育主管部门设立专门的事业单位进行管理, 每年都需要支付运行和维护费用, 直接消耗大量政府财力。新馆建设迫切需要引入新的融资模式, 需要开拓新的融资渠道, 实施多元化的筹集资金, 所以该市新的融资模式选择问题已经摆到了议事议程上来。
二、新型体育馆融资模式比较分析
(一) 可供选择的新型融资模式比较
BOT (Building-OperateTransfer) 即建设—运营—移交。“BOT模式是指项目所在地政府将通常由国家公营机构承担的大型基础设施或工业项目的设计、建设、运营、融资和维护的权利特许给国内外的私营机构, 允许该机构在一个固定的期限内运营该设施, 并且允许他在该期限内收回对该项目的投资、运营及维护费用以及一些合理的服务费、租金等其他费用, 以使该私营机构有能力偿还该工程所有的债务并取得一定的资金回报收益;然后, 在规定的特许期限届满后, 将该设施转让给项目方的政府。BOT实质是私营公司代替项目的政府来建设和运营项目, 也是那些传统上都由公共部门垄断的基础性项目的一种私营化的形式。” (陆歆弘, 《我国公共体育场馆的BOT运营模式》)
TOT (Transfer-Operation-Transfer) 即转让—运营—转让。TOT模式是指由政府部门融资建设城市基础设施, 建成后政府将经营权出售给民间投资者, 投资者在约定时间内通过经营收回投资并取得回报后, 再将经营权无偿交给原产权所有人的经营方式。对政府来讲, 通过TOT方式出让特许经营权, 可以最大限度地筹集相关建设所需资金, 而对于投资者来讲, 由于其受让的是已建成且正常运营的项目, 建设期的风险完全不用承担。
PPP (Public-Private-Partnership) 即公私合作融资。PPP模式是指政府并不是把项目完全交给私营企业负责, 而是和私营企业共同分担项目的相关事务。该模式下, 政府和企业就某一项目成立专门的项目公司, 政府授予项目公司特许经营权, 项目公司从项目的可行性研究研究阶段开始全程负责项目的设计、融资、建设和运营等等, 公私合作贯穿项目始终。
(二) 影响融资模式选择的因素
其一, 大型体育馆类型定位是影响融资模式的选择主要因素。大型体育馆的类型定位主要是通过其经营内容来反映, 是以竞赛表演业为主要经营内容, 还是以全民健身为主要的经营内容;是以提供健身场所为主, 还是以提供体育培训服务为主要经营内容, 对体育馆融资模式的选择都有一定程度的影响。如果体育馆定位倾向于经营性, 适宜选择BOT或者TOT模式;如果定位倾向于公益性, 则更加适宜采用PPP模式。其二, 大型体育馆的地理位置对融资模式选择的有较大的影响。大型体育馆分布在繁华的市区还是在偏僻的郊区, 其融资模式一般都会有所不同, 如分布在社区和住宅区附近的体育馆一般应BOT或者TOT模式, 在新区建设体育馆则需要政府部门更大范围的参与来减缓私人风险, 适用于PPP模式。其三, 大型体育馆所在城市或地区大众的消费水平。大型体育馆所在地的大众的生活水平和消费能力是影响体育馆经营状况的重要因素, 对体育馆的融资模式也会产生重大的影响。如果大众的消费能力非常有限, 付费的体育有效消费需求不足, 私人投资很难介入, 只能政府承担。
三、LY市体育馆融资模式选择
(一) 新体育馆建设战略规划分析
LY市对体育馆建设进行战略规划, 目前建设一个现代化的万人体育馆客观上存在着前所未有的机遇和条件。一是新城区建设的必然要求。LY市提出建设特大型城市, 在护城河东岸建立一座新城, 随着新城的崛起和体育文化社会事业的发展, 必然要求在新区建设大型体育场馆。二是举办全运会的客观需要。辽宁省承办2013年第十二届全国运动会的申请正式得到国务院的批准, 并确定LY市成为全运会一个分赛区。由于LY市比邻省会, 交通便利, 具有举办大型赛事优越地理条件。大型赛事的举办给LY市体育场馆建设提供了巨大发展机会, 也提出了更新的要求。
(二) 选择TOT-BOT组合模式融资可行性分析
TOT-BOT组合模式指国家政府部门通过特权专门机构将已经建成的体育馆采用TOT的方式转让给受让方, 把取得的可观收益有步骤地以BOT的融资方式与投资方合作, 共同承建新的大型体育馆项目。一是对于政府来说, 以TOT模式盘活新鑫体育馆, 改进体育馆的运行效率, 以存量换增量, 可将未来的收入现在一次性提取。同时政府以TOT模式得到的部分资金入股BOT项目公司, 这样可以有收益而且可以避免政府在特许期限内失去对BOT项目的控制权。二是对于投资者来说, 可以同时经营两个项目, TOT使项目公司从BOT特许期一开始就有收入, 未来稳定的现金流入使BOT项目公司的融资变得较为容易。总的说来, 采用该组合模式融资, 可以有效地吸收国内外的资金投入公共体育设施, 弥补原先公共体育设施在建设资金上的不足, 从而有助于我国体育产业发展所面临的资金不足这一“瓶颈”问题的解决, 摆脱了依赖政府斥资所面临的困境。
(三) 发挥TOT-BOT组合模式融资优势分析
TOT融资模式和BOT融资模式是目前较为先进的两种融资方式, 组合该模式既发挥TOT与BOT优势, 又弥补了二者的缺陷, 将此融资模式运用于体育馆建设中。TOT模式对已建成的大型体育馆而言, 是一种较佳的选择。BOT融资模式的优势就在于它能够通过发起人联合私营部门或是公司聚集大量资金, 在资金的融合上特点明显。在财务管理中, 收益总是和风险相伴的, 有多大的收益, 就一定有多大的风险。在充分发挥融资优势的同时, 政府必须严格控制融资潜在风险, 估计好风险水平, 管理好风险关口。
首先, 发挥TOT模式优势, 要控制资产流失风险。经营权的合理定价是必须的, 融资需要经过国有资产管理部门的审批, 来防止国有资产流失。由于在经营环节采用回租方式, 经营权的转让价格确定相对简单, 可采用收益现值法。收益现值法可以比较真实地反映拟转让的项目经营权的真实价值。由于经营期间风险的不确定性, 承让方可能要求比较高的回报率, 所以只有充分考虑各种风险因素进行修正, 才能使价格趋于合理、可行。
具体对于新鑫体育馆来说, 地处老城区繁华地段, 交通便利, 收入比较固定, 可承接篮球、排球、手球、乒乓球、观演集会, 是文艺表演、大型会议、演出的场地;同时LY市历史上具有体育传统, 体育氛围浓, 体育演艺场地的需求量大, 为体育馆的商业化运营提供的有利的市场环境, 根据以上情况和体育馆的上3年平均净收入水平, 估计以后每年净收入50万元 (不考虑通货膨胀因素) , 使用年限为20年。我国目前的无风险利率在2%左右波动, 采用风险修整后的回报率折现率为4%。
新鑫体育馆价格概算=50× (P/A, 4%, 20) =50×13.59=679.5万元
其次, 发挥BOT模式优势, 控制项目债务风险。BOT融资是有限追索的, 偿还债务只能靠项目的现金流量, 项目负债时无权要求项目发起人全部偿还贷款, 因此贷方为降低风险, 总希望股本比例高一些。然而由于借债成本比股权资本要低十个百分点, 因此政府会希望股本比例低一些。所以, BOT项目公司必须确定最优资本结构, 掌握合理的借债比例, 以降低项目风险, 又保证项目的稳定盈利不致破产。BOT项目发起人组建成立的体育馆建设—运营项目公司, 在特许经营期内拥有体育馆的资产经营获利权, 此时应该追求的不是企业价值最大化, 而是有限的特许经营期内的项目价值最大化。项目价值是指项目全部资产的市场价值, 它是以一定期间项目所取得净现金流量最大化 (按与取得该报酬相适应的风险报酬率作为贴现率计算) 。同时, 为了吸引项目公司投入该BOT项目的运作, 需要使投资者 (项目公司的权益资金注入者, 可能包括政府) 能够获得较好收益, 项目追求的另一个目标是投资者收益的最大化。
参考文献
[1]乔泽波:《体育场馆星级酒店式管理模式的研究》, 《山东体育学院学报》2005年第3期。[1]乔泽波:《体育场馆星级酒店式管理模式的研究》, 《山东体育学院学报》2005年第3期。
体育场馆融资模式分析 篇2
导读：日前两部委发布《关于在旅游领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》（文旅旅发﹝2018﹞3号）（下文简称3号文件）提出鼓励在旅游领域开展PPP模式。此前该系列文章已经详细介绍文件中涉及到关于PPP旅游的宏观背景、资产运作方面的内容，本文作为该系列的最后一篇，详细阐述文件中提到的关于金融支持渠道方面的运作内容，分别介绍股权基金、PPP项目担保基金、债券融资和资产证券化四种PPP项目融资方式。
一、股权基金
在3号文件中提到，“要充分发挥中国政企合作支持基金和中国旅游产业基金的股权投资引导作用”。那么股权基金是如何介入PPP项目中的呢？一般来说，股权基金主要有两种形式，一种是政府成立引导基金，另外一种是社会资本发起投资基金。
（一）政府成立引导基金
该种情形是指省级政府层面出资成立引导基金，再以此吸引金融机构资金，合作成立产业基金母基金，母基金再根据审核后的项目设立子基金，由地方财政做劣后级，母基金做优先级，地方政府做劣后，承担主要风险。
（二）社会资本发起投资基金
这种情形是指有建设运营能力的社会资本发起股权投资基金，社会资本一般都具有建设运营的资质和能力，在于政府达成框架协议后，通过联合银行等金融机构成立有限合伙基金，对接项目。社会资本与金融机构合资成立基金管理公司担任GP，金融机构作为优先级LP，社会资本作为劣后级LP，成立有限合伙形式的投资基金，以股权的形式投资项目公司。
二、PPP项目担保基金
在3号文件中提到，“鼓励各地设立PPP项目担保基金，带动更多金融机构加大对旅游PPP项目的投融资支持”。那么何为PPP项目担保基金呢？一般来说，担保基金是由政府牵头，联合担保公司、银行，设立担保基金，通过融资授信的特色功能，为中小型企业解决融资困难问题。针对PPP项目担保基金，顾名思义就是为PPP项目提供融资授信的基金。
由于旅游项目一般资金投入规模大、建设周期长、资金流动慢的问题，因此设立这种基
金的目的主要是为了鼓励社会资本介入PPP项目，为其提供授信保障，降低投资信用风险。
担保基金一般具有以下特征：
第一，抵押资产足额的授信；
第二，提供信用敞口，扩大授信规模；
第三，突破传统信贷的固有限制；
第四，融资成本合理；
第五，申请渠道畅通，业务办理高效便捷。
不过根据笔者的调查了解，虽然在文件中有提及鼓励PPP担保基金，但是目前市场上真正用于PPP市场的担保基金资料很少，大多数担保基金主要用于专项建设或者创业类型小微
企业的融资便利。因此，专项基金究竟如何在PPP市场上发挥作用，还需要再加以观察。
三、债券融资和资产证券化
在3号文件中提到，“鼓励能够产生可预期现金流的旅游PPP项目通过发行债券和资产证券化等市场化方式进行融资”。债券和资产证券化作为PPP模式融资的两种常见途径，被市场广泛运用。
（一）债券融资
根据现行债券规则，满足发行条件的PPP项目公司可以在银行间交易市场发行永续票据、中期票据、短期融资债券等债券融资，可以在交易商协会注册后发行项目收益票据，也可以经国家发改委核准发行企业债和项目收益债，还可以在证券交易所公开或非公开发行公司债，主要的债券类型有以下几类：
1.中期票据：针对PPP项目公司发行的中期票据，其基本要求有：主体信用评级一般AA-以上，是存续超过3年的非金融企业，社会资本方申请发债需要资质良好。
2.项目收益票据：项目收益票据是指非金融企业在银行间债券市场发行的，募集资金用于项目建设且以项目产生的经营性现金流为主要偿债来源的债务融资工具。鼓励以项目公司作为发行主体，也能通过集团公司发行。项目收益票据的期限涵盖项目生命全周期，期限与项目现金流匹配，发行期限灵活。募集资金可以用于项目建设和用于偿还前期形成的项目贷款。
3.项目收益债券：是指由项目实施主体或其实际控制人发行的，与特定项目相联系的，债券募集资金用于特定项目的投资于建设，债券的本息偿还资金完全或主要源于项目建成后运营收益的企业债券。
（二）资产证券化
按照《资产证券化业务基础资产负面清单指引》，以地方政府为直接或间接债务人的基础资产本不可作为资产证券化的基础资产，但该指引又做出特别规定即：地方政府按照事前
公开的收益约定规则，在PPP下应当支付或承担的财政补贴，可以作为企业资产证券化基础资产。在PPP项目中，典型基础资产如下所示：
满足条件的PPP项目公司的应收款、收益权等均可以通过企业资产证券化融资。具体由PPP项目公司作为发起人（原始权益人），将PPP项目项下未来可预测的能够产生稳定现金流的基础资产进行组合，形成基础资产包，向SPV进行真实出售，以基础资产产生的现金流在证券市场向投资者发行资产支持证券，将认购资金用于项目公司建设运营。
四、做好旅游PPP项目融资的关键点
从融资的角度分析，一般从这几个方面看，安全性、流动性、收益性，核心是现金流。
对于PPP项目而言，一般也是从建设期、运营期、移交期全周期生命来看。通常PPP项目的盈利收入是从运营期才开始产生的，建设期只是作为资金原始投入，因此对于投资人来说，如果是以信托、私募等形式介入的模式，资金流动性就会产生比较大的问题。
首先对于建设期而言，从安全性的角度来说安全性相对较低，因此要增加增信手段。对于投资方而言，要提前把流动性解决方案设计好，以防止期限错配的情况发生。另外，由于建设期没有现金回流，没有收益回款，因此投资方可以寻求收益诉求比较低的钱，或者进行结构化安排，把一部分收益转移给收益诉求比较高的股东，以吸引大股东介入。此外，由于建设期现金流是净流出的，因此比较不稳定，我们可以采用项目融资的方式来平衡现金流。
其次就是要选择好投融资方式。比如投资比例，投多好还是投少好，若仅仅是为了获取施工总包权、设计权、运营权或者供应物料权，是为了投标的话，当然投的钱越少越好，说白了因为投资方不是为了挣投资收益的。还有投资性质，具体是做什么性质的投资？再有就是财务工具的运用。是否采用财务杠杆？如果是为了获取投资收益的话，为了避险，可能就要用财务杠杆，还要用结构化的安排，做结构融资。
最后是PPP模式的选择。基本上从收入来源方面有三种，一个是使用者付费，就是一些收益比较好的，靠自己的收入可以覆盖投资成本和合理收益的；第二类是完全没有收益的，比如一些不收费的道路，一些不收费的文化场馆，这种建设全部由政府付费，由进行政府采购。还有一个就是本身有一部分收入，但是这个收入不足以平衡全部投资，不足以让社会资本获得合理回报的，需要由政府的财政进行补差的，这种方式叫可行性缺口项目。
中小企业社区融资模式分析 篇3
关键词：中小企业；社区；融资模式
中小企业是我国市场经济的活力，在容纳就业、创造需求、技术创新上具有优势。但是由于其规模小、公司治理不健全以及信息不透明等原因导致融资难问题，严重制约了中小企业的发展壮大。
1、信息供需分析
1.1 银行的信息需求
信息是商业银行放贷的基础。如果未能掌握充分信息，银行放贷的风险是很大的。因此银行往往要求企业提供财务报表、企业抵押物、企业订单等硬信息。这些信息都是便于书面表达和传递的。
企业对这些信息的要求也决定了其手续多，审批时间长的缺陷。例如财务报表的真实性需要银行人员进行分析，抵押物的资产需要经过第三方的审核评定其价值，订单需要企业的客戶进行确认，第三方担保需要银行与担保机构核实。
1.2 中小企业的信息供给
中小企业具有规模小、操作便利、资金投入小等特点，导致其治理结构不健全、银行所需信息要求难以满足。但作为特殊的企业群体，虽然没有健全的机构设置，没有银行所要求的健全的财务数据以及企业抵押物和第三方担保，但是其拥有企业主个人的品德以及员工工作满意度企业供应商和客户对企业的评价等隐性信息。这些信息难以通过书面文字表达，它是与企业接触最多的人对企业的一种感性认识。
2、中小企业社区融资模式的构建
2.1 社区融资模式参与者
2.1.1 个人
个人是指户籍在社区居民委员华管辖内的人员。个人在社区融资模式中具有三个角色。一是资金需求者，二是资金供给者，三是软信息提供者。作为资金需求者，其需要具备社区居民委员会认定的资格，并且需要提交相关申请才能进入社区居民委员会的信用体系中：作为资金提供者，可以向社区居民委员会提交申请，将资金由居民委员会贷给本社区内需要钱的个人及企业：作为信息提供者，在日常生活中，个人通常与居民委员会双方互动，了解社区内一些小道消息以及个人的为人处事态度，这些都能够作为社区居民委员会收集信息的渠道。
2.1.2 社区附近从业实体
社区附近从业实体是指在社区委员会所在区工商、税务部门注册登记、注册资本在10万以上、经就业局认定的社区就业实体，它是社区融资模式的主要资金需求者。由于其公司坐落地在社区，社区委员会由于地缘优势以及人员接触，能够了解到企业的隐性信息。例如企业业主在日常活动中大家对其诚信的评价以及该企业员工的工作态度和企业实际工作现场情况。这些资料有些是银行短期无法获取的，有些则需要耗费大量的人力和财力，对银行来说，收益与成本不成比例，于是银行选择放弃此项业务。因此，中小企业获得银行贷款时难上加难。
2.1.3 社区委员会
社区委员会就是指为一定区域的居民提供生活保障的组织。该组织紧贴社区居民，与他们融为一体。在社区融资模式中，社区委员会具有重要的作用，它承担了以前由银行所做的信息收集的重要作用。社区委员会具有得天独厚的条件收集社区资金需求者的软信息，并且这些信息相对其他人来说，是保密的，私有的，无法用文字进行表达的。社区委员会作为社区模式中与各方都发生关系的组织机构，需要与各方保持良好的沟通渠道。在资金需求者来说，它的组成人员决策中应该回避资金需求者相关联人员参与：对于银行来说，社区委员会减少了银行的信息负担，能够利用其所特有的优势收集到银行的信息，是银行的信息池，承担着决定中小企业能否获得资金的重要角色。
2.1.4 银行
在中国特有的制度安排下，银行掌握着绝大部分的闲散资金，并且大多数资金都在国有大银行手中，例如工商银行。他们作为一种盈利性组织，在贷款决策上，更加倾向于“批发”业务，不太愿意花时间与精力去经营“零售”业务。但是，随着中小地方银行的不断增加，银行间的竞争压力也逐渐增大。这块曾经不起眼的地方被各大银行抬上来日程。在社区融资模式中，银行从信息中心解脱出来.可以专心的研究针对不同类型企业的金融产品，满足各类各户的需要，进行差异化战略，抢占中小企业这块蛋糕，为银行开辟新的利润增长点。
关于银行的选择，本文认为应该选取已经存在的银行作为社区融资模式中的资金提供方。虽然目前小额贷款公司如雨后春笋般茁壮成长，有着大银行无法比你那个的灵活性，但是其风险控制能力较弱。本文认为在大银行的分支机构进行适当的调整，就可以满足社区融资模式的需求。
2.2 社区融资模式的流程
社区融资模式打破了原来资金需求者（个人、企业）和商业银行自检信息不对称的现状，例如图1中所示的两条虚线，在信息不对称的条件下，贷款的成功率极低。在图中加入第三方——社区委员会，能有效的解决信息不对称问题。此处的第三方不能由其他企业，例如担保公司、保险公司等担任，只能有社区委员会这以特殊的组织机构担任。在图中①表示社区委员会与资金需求者之间的双向互动，是一种长期的信息交流与反馈的过程，在这个过程中，需要资金的企业加入到社区委员会的信用名单中，然后向社区委员会提交材料：对于商业银行准备放贷的企业，由社区委员会给企业发送推荐信，并告知企业持相关证明文件向商业银行申请贷款②表示社区委员会将收到的材料进行汇总审核，根据自己与企业长期互动过程中的软信息对企业进行信用评价，对企业未来还款能力较好的企业将资料申报给银行：银行根据已经放贷企业的还款情况与社区委员会沟通，不断更新社区委员会的信用库；③表示资金需求者向商业银行申请融资的过程，需要提交相关资料进行登记备案，并且双方签订协议：④表示企业在审核通过后发放贷款。
3社区融资模式的重要意义
体育场馆融资模式分析 篇4
1.1、建设资金不足、融资方式较单一
改革开放以来,体育场馆的建设虽采取一些灵活的融资方式,但是总体上还是以国家投入为主,一个大型的体育场馆在建设的过程中所需要的经费少则几千万,多则上亿。这样不但给政府带来压力,并且资金的使用也会受到很大的限制。我国目前公共体育设施所处的现状是设施器材整体的不充足,尤其是中、西部经济落后的地区问题更加突出。
1.2、赛后经营困难
体育场馆在建设规划时基本确定了其功能定位,传统场馆功能单一化,缺乏相应的配套服务设施与一定的变通性,只是局限于体育赛事的专业性,限制其开发与利用率,影响其经营的可持续发展,使体育设施很难再应用于其它领域。同时,由于商业活动所获得的经费不充足,巨额的常年维修管理费用也成为体育场馆的沉重包袱。
2、国际上常用的体育场馆建设的融资模式
2.1、PPP融资模式
体育场馆建设的PPP融资模式主要是指非盈利部门,比如说政府等公共部门和一些以盈利为目的的企业,针对某一个具体的项目而形成相互合作的关系。
2.2、TOT融资模式
这种融资模式是指政府把一些已经建成的体育基础设施建设转让给外资或者民间资本,这些外资和民间资本可以在一定的期限内对体育场馆进行经营,在到经营期限时,必须将体育场馆无偿的交还给政府部门。
2.3、BOT融资模式
BOT融资模式的基本融资理念是:由融资项目的所属机构来为项目的经营提供特许权协议,并且将这个协议作为项目融资的基础,再由项目的投资者来承担融资风险和完成项目的开发工作。
2.4、ABS模式
它是以项目所拥有的资产为基础,以项目资产可以带来的预期收益为保证,通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。这种融资模式意味着体育场馆还没有建成,场馆收费就可以提前收入囊中,将非流动资产转换为可流通证券。
3、现代体育场馆建设融资模式选择框架的深入探讨
3.1、建造大型体育场馆融资模式选择
以2008奥运会这样的国际赛事为例,采用的是比较典型的PPP模式,业主单位是由北京市国有资产经营有限责任公司和上信集团联合体共同组建的国家体育场有限责任公司。前者代表府出资58%,后者出资42%并负责完成设施建设,在获得国家体育场特许经营权的30年内,回收成本、偿还债务、赚取利润。30年后,北京市国有资产经营有限责任公司将代表政府收回国家体育场的经营权。在PPP融资模式下,公共部门对体育项目有很大的影响力,同时由于它贯穿于整个项目的始终,建立在公共部门和私人企业之间相互合作和交流的基础之的“共赢”,避免了BOT模式由于缺乏相互沟通协调而造成的项目前期工作周期过长的问题,也解决了项目全部风险由私人企业承担而造成的融资困难问题,公共部门、私人企业合作各方可以达到互利的长期目标,实现共赢。
同时也可采取以BOT模式为主、TOT模式为辅的新型“TOT-BOT”互补模式,即将政府已建成的项目通过TOT融资模式获取的资金以入股的形式参与到体育场馆BOT模式建设中,保证了工程质量,缩短了投资商的经营周期。
3.2、已建成和发育程度较高体育竞技表演市场的选择
TOT模式是针对对于已建成的大型体育场馆和一些体育竞技表演市场发展程度较高的城市来说是一种不错的选择。在已有的体育场馆进行扩建时具有风险小、资金投入少、融资方式只涉及经营权转让,不存在产权、股权之争的特点。以合同方式将现有的体育场馆的经营权转让给竞技项目俱乐部,既减轻政府部门的直接管理压力,有节省场馆维修保养方面的开支,还保证它直接用于体育活动。它的不足之处是受原来体育场馆设计的影响大,这样就导致在扩建完成之后,体育场馆的使用途径会受到限制。
3.3、新建体育场馆与高校的选择
BOT模式的运用主要是针对新建体育场馆而言,该模式可在一定程度上缓解政府在体育场馆投资上的资金不足。再有BOT模式投资对高校建设来说有以下优点:可以弥补国家政府投资的不足,增加了学校的固定资产与融资途径;学校不承担任何风险;可集中精力抓教学和科研,对投资者来说也有如下好处:可以充分利用富余资金,并获得丰厚回报;高校基础设施使用市场稳定,投资风险较其他行业要小,服务对象素质较高,易于管理与沟通。采用BOT方式下的融资具有解决高校面临着体育设施滞后需更新和体育场馆建设资金不足的矛盾。如:湖南大学湘雅学院,在新区迁址时期,与香港一家投资公司合作,采用BOT项目融资方式,引进近亿元资金,新建了一批学生公寓、文体设施中心等。
摘要：传统体育场馆建设的融资模式因为自身存在的弊端,已经不能再满足体育场馆建设的要求,这样一来,也就要求我们要进一步探讨融资模式,借鉴国外体育场馆建设和经营模式,以此来弥补我国在融资和经营方面的不足。
关键词：体育场馆,融资模式,选择框架
参考文献
[1]陈月梅,徐震宁.基于PPP视角的城市公共基础设施投资模式的选择[J].建筑经济,2011,(03).
[2]刘波,邹玉玲.从公共经济学的角度浅谈我国大型体育场馆的经济效益目标定位[J].湖北体育科技,2008,(12).
体育场馆融资模式分析 篇5
一、增资扩股融资模式
（一）基本概念
增资扩股融资，是指中小企业根据发展的需要，扩大股本，融入所需资金。按扩充股权的价格和股权原有账面价格的关系，可以划分为溢价扩股、平价扩股；安资金来源划分，可以分为内源增资扩股（集资）与外源增资扩股（私募）。
（二）主要特点
增资扩股、利用直接投资所筹集的资金属于自有资本，与借入资金比较，更能提高企业的资信和借款能力，对扩大经营规模、壮大实力具有重要作用。资本金没有固定支付的压力，财务风险较小。增资扩股、吸收直接投资不仅可以筹集现金，而且能够直接获得其所需要的先进设备和技术，与仅收集现金的方式比较，能更快地形成生产经营能力。
虽然资本金的报酬支付较灵活，但投资者要分享收益，资本成本较高。特别是企业经营状况好，盈利较多时更是如此。采用增资扩股方式筹集资金，投资者一般都会要求获得与投资数量相适应的经营管理权，还是接受外来投资的代价之一。
（三）实务运作
1、上市公司的增资扩股融资
上市公司的增资扩股融资，是指上市公司向社会公开发行新股，包括向原股东配售新股和向全社会公众发售股票（增发）。
《公司法》和《证券法》对上市公司发行新股必须具备的条件做了规定，如3年内连续盈利、财务文件无虚假记载、募集资金必须按照顾说明书所列资金用途使用等。此外，中国证监会发布的《上市公司新股发行管理颁发》还从发行要求、资金用途、公司治理、公司章程等方面做出了具体规定。
2、非上市公司的增资扩股融资
非上市的中小企业采用增资扩股融资方式筹集资金，实际上就是吸收直接投资者，扩大资金来源。投资者可以用现金、厂房、机器设备、材料物资、无形资产等多种方式向企业投资。
增资扩股、吸收直接投资一般是在企业快速成长和发展时所用的一张筹资方式。在吸收投资之前，必须确定所需要资金数量，使出资单位了解企业的经营状况和财务状况，有目的的进行投资。寻找到单位后，双方便可以进行具体的协商，确定投资的数量和投资方式。
企业在采用增资扩股融资时，一般要注意相关的法律法规，确保操作程序和有关依据合乎法律法规，融得合法资金。
二、深圳市英联置业有限公司增资扩股案例
(一)公司介绍
深圳市英联置业有限公司（现名深圳市英联国际不动产有限公司，简称楹联置业）是跨地区从事城市运营及房地产营运的专业性顾问服务机构，1999年由中国著名房地产市场研究专家郭建波博士等业界精英发起成立。公司汇集城市规划、市场研究、房地产规划设计、房地产策划、品牌策划、投资分析、市场营销、项目及物业评估、二手楼交易等领域的展业人士，为客户提供增值服务，成为推动中国城市运营和房地产市场的专业力量。
英联机构的组成还有：英联中国（香港）有限公司、背景英联伟业房产顾问有限公司、四川英联不动产顾问有限公司、深证市英联国际不动产有限公司无锡分公司、深圳市清园高科实业发展有限公司。
英联国际不动产创办了《英联新世纪》（双月刊）和《英联参考》（周报）。
2004年年初，英联置业更名为深圳市英联国际不动产有限公司，并增资扩股，注册资本增至600万元。深圳上市公司深圳沙河实业股份有限公司入主英联，成为英联战略投资者。
英联置业原股权比例：郭建波50%，宋星慧30%，刘小松20%。
(二)融资概况
2003年12月22日英联置业召开2003年第一次股东大会通过《股东会决议》，同意公司股东郭建波、宋慧星、刘小松以深圳市鹏城会计师事务所有限公司2003年12月1日出具的评估报告（深鹏所评估字[2003]第75号）确定英联置业2003年10月31日整体资产价值366.12万元的80%为依据，向深圳沙
河实业有限公司、李江、郭秋宁、王晓生转让部分股权。同意股东郭建波将其合法持有的50%股份中的25%转让给沙河实业股份有限公司，保留25%的股份；同意股东宋慧星将其持有的30%股份中的3%转让给沙河实业股份有限公司，13%转让给李江，13%转让给郭秋宁，1%转让给王晓生，转让后宋慧星不再持有公司股份；同意公司股东刘小松将其合法持有的20%股份中的11%转让给王晓生，保留9%的股份。同意将公司注册资本由人民币200万增资到人民币600万元。上述转让并增资扩股后个股东所持有股份比例如下：
转让并增资扩股后各股东所持有股份的比例
本次股权交易及增资事项不涉及关联交易。
（三）交易对象
沙河实业股份有限公司是一家由沙河实业（集团）有限公司控股非国内公开上市公司，总股本进亿股，主要从事房地产开发及配套工程开发建设、新型
建材的生产与建设、物业租赁和管理、物业供销、国内外商及投资兴办实业等。
（四）合同主要内容1、2004年1月13日，沙河实业实业股份有限公司与英联置业签署了《股权转让协议》，协议约定：同意郭建波转让25%的股权给沙河实业股份有限公司，宋慧星同意转让3%的股权给沙河实业股份有限公司，该项股权转让以深鹏所估字[2003]第75号评估报告确定的英联置业2003年10月31日整体资产价值366.12万元的80%为依据，即人民币82万元（366.12×25%×80%+366.12×3%×80%）。
2、2004年1月13日，沙河实业股份有限公司、郭建波、李江、郭秋宁、刘小松及王晓生等6名出资人（法人1名，自然人5名）签署了《出资人协议书》。根据协议，各出资人一致同意将英联置业注册资本有人民币200万元增至人民币600万元，增资额为400万元，根据持股比例，沙河实业股份有限公司需支付增资额112万元（400×28%）。
3、根据上述股权收购收购及增资事宜，沙河实业股份有限公司共需出资人民币194万元。本此股权转让及增资后，沙河实业股份有限公司持有英联置业28%的股权，为该公司第一大股东。
4、交易各方签字盖章并经沙河实业股份有限公司董事会批准后，沙河实业股份有限公司先支付总价款的30%，即82×30%＝24.6万元，待英联置业其他出资人其他5位出资人出资到位之后，支付其余的20%价款，即16.4万元，其余价款的50%，即41万元（82×50%），在办理完工商登记等相关手续后3日内支付。
5、英联置业其他出资人增资款到位并取得英联置业开具的出资证明书后，沙河实业股份有限公司一次支付增资额112万元。
（五）其他事项
2004年，英联国际不动产快速发展进军地产三级市场，并计划3年内在深圳及珠三角地区发展50个网店。2004年英联国际不动产与澳大利亚国立大学GMS研究院结成战略联盟，并全面导入“G管理模式”。此举将使英联国际不动产的核心竞争力得到进一步增强。2003年，英联国际不动产隆重推出“路虎”行动，3年内策划运营“6个中国名城、30个中国名企、30个中国名盘”。
三、案例点评
增资扩股经常发生在股权出让之后。新的控股股东在接管企业之后，为了扩大生产，加快企业发展步伐，会和其他股东协商进行增资扩股。如果企业的股份出让进行得当，企业的重组进行得顺利，新的股东和管理层被市场所看好，这是曾资扩股的好时机。
资产证券化项目融资模式分析 篇6
【关键词】项目融资；资产证券化；运作程序；转让方法
项目融资中的项目可以是能源开发项目，也可以是基础设施项目。我国在20世纪80年代的大型投资项目中也引进了项目融资这种融资方式。资产证券化作为一项金融创新产品和高效的制度安排，成为20世纪70年代以来具有生命力的金融创新产品之一，也是一种新兴的项目融资模式。
一、项目融资的内涵
所谓项目融资是指对大的经济机会融资，使主办人及其公司资产与其他目的债务分离开。项目的借款由资产给予特别担保，由项目现金流偿还，也可能得到发起公司和第三方的支持。它是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。其基本特点是：（1）项目独立于主办方实体。（2）贷款希望通过项目的现金流给予偿还，并且偿还计划和期望现金流相配合使项目独立于项目主办方的其他运作。（3）项目的风险可能部分或全部地转移给第三方（购买方、政府或贷款方）。
在实践中，项目融资包括两种类型：无追索权的项目融资或有限追索权的项目融资。无追索权（No-recourse）的项目融资是指项目发起人除了正常承诺提供的资本金外，不需要对项目贷款人提供任何其他支持。有限追索权（Limited-recourse）的项目融资是指项目发起人在项目的出资额以外，承担有限的债务责任和义务。如提供从属贷款和出具履约保函，以承担已经识别和协调的建设和运营风险。
项目融资主要适用于需要大额资金、投资风险大、传统融资方式难以满足，并且一旦成功后现金流量较为稳定的工程项目，如天然气、煤炭、石油等自然资源的开发，以及交通运输、电力、公用事业等大型工程建设项目。各个项目的融资活动千差万别，找不到两个完全相同的项目融资过程。但是，其运作程序大致是一样的。
项目融资的优点在于：（1）银行资助的是一个具体的投资项目而不仅仅是消耗资金，通过增加国家的整体支付能力减少或免除经济风险。（2）减少贷款的政治风险。这是项目融资的又一原因。（3）风险容易界定。在发展中国家和其他一些国家，项目融资的经济、政治风险相对不重要，也容易界定。
二、资产证券化项目融资的含义
资产证券化（Asset-Backed Securitization，ABS），简单地讲，资产证券化是指将缺乏流动性，但具有未来现金流量的资产汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，据此融通资金的过程。或者说，资产证券化是指以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在资本市场上发行高档证券来筹集资金的一种项目证券融资方式。
通常，证券化资产应符合一定条件才可以通过发行资产支持证券融资。理解这一概念需要注意以下几点：第一，资产证券化所发行的证券必须由特定资产支持的。资产指的是企业的部分资产，而非全部，即企业信用；并不是企业的任何资产均适合进行资产证券化，而是特指那些缺乏流动性，同时具有可预期未来收入的资产；资产既可指单笔资产，也可能指资产的集合。第二，资产证券化必须涉及资产转移，以使支持证券的资产与其原始权益者的风险隔离。第三，资产支持证券比其基础资产更具有流动性。
三、资产证券化的运作程序
项目融资证券化的基本运作程序分为六个阶段：
1.构造证券化资产。决定项目贷款入选资产池的先决条件是长期性的项目贷款，具有稳定的现金收入，贷款发放期限到到期日不到两年的项目贷款都不能入选，有延期偿付记录在案的也不得入选。为了保证项目证券化的成功，要确保预期现金收入大于资产证券的预期还本付息；同时，为了便于资产证券化的开展，进行证券化的资产还应当具有同质性，这种同质性在法律上就体现为要求资产具有标准化的合约文件。在此应特别提到的是进行证券化的信贷资产应是数量多、经营历史较长，对现金流损失风险有充分数据统计的。
2.创立证券化的发行主体SPV。资产池一确定，就要创立一个特殊的机构SPV（Special Purpose Vehicle）。SPV是处于发起人和投资者之间的机构，在法律上独立于出售贷款组合的商业银行，以使其不受银行信用下降或银行破产的影响。SPV用来处理资产组合并发行使各种投资者能够接受的证券，它的设立更多地按照市场法则进行。根据国际经验，可以选择投资公司组成SPV，也可以直接设立。SPV在资产证券化过程中处于核心地位，在法律上是一个独立的实体，SPV以经营资产证券化为唯一目的，这一实体是一家没有破产风险的实体，因此各国法律对其经营活动一般作如下限制：不能发生资产证券化以外的资产与负债、在对投资者付讫本息之前不能分配任何红利、不得进行破产、重组兼并、须设有维护投资者利益的独立董事等。
3.信用增级。为了项目资产证券化，要通过信用增级方式，提高项目支持证券的信用级别。信用增级方式主要有两种：一是内部信用增级方式：（1）破产隔离，通过剔除掉原始权益人的信用风险对投资收益的影响，提高资产支撑证券信用等级；（2）只有当优先级证券持有人获得完全支付的情况下，次级证券才可能被支付，这样降低了优先证券的信用风险，提高了它的信用等级。次级证券的利息高于优先级证券利息，使其仍具有吸引力。外部信用增级手段主要是第三方提供担保，即以银行信用证或保险公司保单或其他专业公司提供担保等形式为证券提供担保。二是外部信用增级。这主要是指来自外部的信用担保。增级后要对证券进行发行评级，只有达到可投资等级之后，才能吸引投资者。
4.证券设计。项目融资过程中确定证券发行的种类和形式便是证券设计，设计应委托主承销商来进行。可以考虑设计两种类型的证券，一类是使投资者直接拥有贷款组合所有权、收益权的过手证券；另一類是带有优先|附属证券性质的CMO形式的债券。
5.证券发行
主承销商根据证券的数额、信用等级、流动性确定采用私募还是公募的方式来发行证券。如果是公募发行，SPV则申请在交易所挂牌上市；私募发行则有证券持有人持有，由SPV按照证券固定方式偿付本息，一直到期满为止。
6.对现金流管理和清算
SPV将委托出售项目贷款的银行继续负责贷款本金和利息的收集和管理工作，将收到的贷款本息及担保品处理的收入汇至SPV指定的受托人的专用账户上，如借款人违约，贷款银行将代理SPV处理担保品。
在现金流归集、支付之后，SPV对资产池进行清算，剩余资金将作为自己的利润，或按协议分享部分剩余资金。当得到完全的偿付，SPV的使命也告完结。
四、资产证券化过程中证券化资产的转让方法
在将银行持有的资产证券化时，大概是按三种方法进行分类的：更新、让渡或让与和参与。
更新法（Novation）。更新法是欧美国家证券化的种类之一。这种方法的特点是先终止发起人与资产债务人之间的债务合约，再由特别目的载体与债务人之间按原合约还款条款订立一份新合约来替换原来的债务合约。
让渡法。让渡法的特点是作为转让对象的资产要由有关法律认可具备可转让性质。这种方法分为两种情况：一是把通知债务人或把债务人的承诺作为让渡的必要条件，即资产权利的转让要以书面形式通知资产债务人。如无资产转让的书面通知，资产债务人享有终止债务支付的法定权利。二是不通知债务人，即默认方式（silent方式在英国被assignment），发起人通过资产的出售使资产的信用风险被完全隔断。
参与法。参与法的特点是参与实际上是不转移资产而只转移风险和相应现金流的契约。资产债务人不知道这种契约的存在，特别目的载体也不得使资产债务人得知契约的存在。参与形式不存在对抗条件具备的安排，，特别目的载体面临发起人和资产债务人双方的风险。在发生违约的情况下，，特别目的载体就会成为对于发起人的一般性无担保债权人。
五、资产证券化的主要证券品种
资产证券化的证券品种从不同角度可以有多种分类。
1.过手证券
过手证券是最早出现的品种，也是证券化的最简单形式。过手证券（Pass-through Securities），是把具有相似到期日、利率和特点的资产组合起来，发行直接代表资产所有权的证券。对于银行信贷资产而言，过手证券的利率——过手利率低于基础抵押贷款利率，其差额等于服务费和担保费。过手证券的证券化结构具有以下特征：1.被证券化的贷款组合的所有权，在证券出售时转让给投资者，该贷款组合从发行人的资产负债表中移走，所发行的证券也不构成发行人的债务，不列入发行人的资产负债表。
2.资产支持债券
资产支持债券（Asset-backed Bond，ABB）最初是以抵押贷款作为支持资产的，是以贷款组合为支撑发行的债权凭证。资产发行债券是发行人的负债，抵押贷款组合构成发行人财务报表上的资产。资产支持债券的一个重要特征就是通常会设定超额担保，而且会不断增加担保品价值。须注意的是，充当担保的资产不一定限于贷款、应收账款这些经常参与证券化的资产，还可以证券化本身的品种——过手证券。这是因为过手证券也具有与可证券化资产同样的特点：具有可预期的现金流量。担保债务契约（Collateralized Debt Obligation，CDO），又称担保债务证券，是资产支持证券的一种，是近年来的主流之一。
3.转付债券
转付债券（Pay-through Bonds，PTB） 是第三种类型的证券化产品，通常是一组债券。它是同时兼具部分过手证券和资产支持债券特征的一种债权凭证。被证券化的资产组合的所有权属于特别目的载体，作为特别目的载体的资产与债务保留在资产负债表中。而且，转付债券的投资者要承担证券化资产组合的债务人提前偿付而产生的再投资风险。因此，该类债券的现金流量不像过手证券那样仅“过手”而已。而是通过对现金流量的重新安排，具有支付的性质，因此，被称为“转付债券”。使用最广泛的转付债券品种是担保抵押债券。
资产证券化项目融资模式是重要的项目融资模式，作为一项创新和高效的制度安排，在资产证券化过程中还应注意特别目的载体的组建，信用增级等核心问题，选择合适的证券品种，科学地组织资产证券化项目融资。
参考文献：
蒋先玲.《项目融资》.中国金融出版社.2014.7
Willie Tan著 何川，杜静，李启明译.《项目融资原理与技术》.东南大学出版社.2014.11
体育场馆融资模式分析 篇7
关键词：大型体育场馆,融资模式,运营方式
1 大型公共基础项目所采用的融资模式
大型公共基础设施投融资模式按资金来源的不同, 可以分为政府投融资模式、社会投资者投融资模式和混合投融资模式。
1.1 政府投融资模式———以南京市内的体育场馆为例
政府投融资是对包含大型体育场馆在内的基础公共设施进行建设融资时最常采用的模式。经查阅, 综合相关文献的基础上, 对政府投融资模式进行了总结。其中对南京市内的体育场馆的数量、使用情况进行了初步的了解, 并对这些体育场馆进行了分类, 见表1。
南京市内共有约80家体育场馆, 规模大小不等。就种类而言, 主要以区体育中心、大学校园体育馆为主;就建设融资模式而言, 主要以政府投资为主。大部分体育场馆对公众开放。
政府投融资模式是指政府为实现一定的产业政策和其他政策目标, 强化宏观调控功能, 以信用为手段直接或间接地有偿筹集资金, 由政府统一掌握管理, 并根据国民经济和社会发展规划, 采取投资或融资的方式, 将资金投向急需发展的部门、企业或事业单位的一种资金融通活动。它的本质是以政府为主体, 按照信用原则参与一部分社会产品分配所形成的特定财政关系。
根据主体信用可以把政府投融资模式分成三种模式, 分别是中央政府投融资模式、公营或公共团体投融资模式、地方政府投融资模式。
1.1.1 中央政府投融资模式
中央政府投融资模式主要包括: (1) 中央财政拨付的资本金; (2) 国债; (3) 国内政策性银行的政策性贷款; (4) 减免税收; (5) 政府补贴; (6) 国外政府或国际金融组织贷款; (7) 外国政府援助赠款等。
1.1.2 地方政府投融资模式
地方政府又可以分为省政府、市政府和区政府, 地方政府投融资模式主要包括: (1) 政府财政拨付的资本金; (2) 政府基础设施建设基金; (3) 城市建设维护税和城市公共事业附加费等专项资金; (4) 国内金融机构贷款; (5) 国外贷款; (6) 减免税收; (7) 政府补贴等。
1.1.3 公营或公共团体投融资模式
城市基础设施投资建设公司, 简称城投公司, 它是政府基础设施建设投融资平台, 其资金主要是由政府注入, 主要负责城市建设资金、各类政策性收费和城市维护费的归集、调拨, 城投公司及与公共基础设施相关的专业公司就是公营或公共团体。
其投融资模式包括: (1) 上市融资; (2) 企业债券; (3) 城市建设基金; (4) 内源融资; (5) 土地收益补偿; (6) 融资租赁; (7) 存量资产盘活; (8) 项目融资, 包括BOT、TOT、ABS、PPP等。其中:上市融资是为了减少资金压力, 实现可持续发展, 在符合上市的条件下, 进行上市融资。
1.2 社会投资者投融资模式
社会投资者投融资模式是指社会投资者以盈利为目的, 依据个人或企业信用或项目收益为基础, 以商业化融资手段筹集资金。投融资模式主要包括: (1) 自有资金; (2) 商业银行贷款; (3) 上市融资; (4) 企业债券; (5) 内源融资; (6) 集合委托贷款等。社会投资者投融资模式有利有弊, 优点是社会投资者的管理效率很高, 并且近年来政府也在大力地支持社会投资者, 推行了很多的优惠政策, 为社会投资者投融资提供了很宽广的平台, 但是社会投资者同时也存在很多的不足, 比如大部分的社会投资者的融资能力都是有限的, 而且受到很多政策、宏观经济环境等因素的制约, 导致其融资成本很高, 资金也难以及时到位。
1.3 混合投融资模式
混合投融资模式可以选择政府投融资模式中的投融资方式和社会投资者投融资模式中的任意一种, 另外, 它还可以选择: (1) 基础设施与土地利用联合开发; (2) “设施使用协议”融资; (3) 项目融资 (如BOT、TOT、ABS、PPP) 等。采用这种投融资模式可以有效地解决资金需求量大的问题, 并且融资成本也不会很高, 同时由于加入了社会投资者, 融资的管理效率也会大大提升, 但是它也受到很多因素的制约, 比如政策变动等, 政府必须在法律上制定相关的强制性措施来加以支持。
2 我国体育场馆建设的现状及存在的问题
2.1 以北京奥运会新建体育场馆融资模式与赛后产业化运作模式为例
2.1.1 招合作方模式
该项目的责任公司是北京市的一家国有资产经营有限责任公司, 其主要负责项目的建设和赛后运营。经过一段时间的协商, 在整个项目投资中市政府决定出资58%, 其余的部分由中标单位承担, 即中信集团联合体筹措。由此国资公司和中信集团联合体就组成了中外合作性质的项目公司, 即国家体育场项目公司, 该公司拥有30年的国家体育场的运营权。
2.1.2 商业开发运作模式
北京五棵松文化体育中心项目由项目法人负责项目的投融资、设计、建设、赛后经营和管理。分析该项目的实际运营情况可以发现, 它的整体效益还是非常可观的, 表明从财务的角度出发这个项目是有价值的。另外, 不管是从社会效益上, 还是从国民经济效益上, 该项目公司在奥运会之后都会取得巨大的收益。因为该项目的资金基本上都是依靠自筹实现的, 所以, 为了实现支出和收益的有效平衡, 赛后一定要科学、合理的利用活动资源和场馆资源, 以取得该体育中心项目价值的最大化。
2.1.3 盈利项目同体育设施捆绑运作模式
分析项目中标的经济联合体可以发现, 该联合体中既有大型的建筑企业, 比如北京城建等, 也有中信国安集团, 这些企业共同负责这些体育设施的投资、设计、建设和赛后运营。政府为了减轻场馆赛后运营的经费, 可以采取以上三种的运作模式。
2.1.4 企业型经营管理机制
由于五棵松体育馆的国家游泳中心的融资有一定的善款性质, 所以该项目的法人单位是北京市国投公司, 但是建设和赛后运营是完全分开的, 赛后运营采用招标的形式确定其市场运作方式, 这属于企业型运营管理模式。国家体育场的资金来源主要是国家投入, 而国家体育馆的资金来源则全部依靠业主自筹, 两者在融资的方式上有着很大的区别, 但是两者都成立了自己的公司, 前者成立了国家体育场有限责任公司, 后者成立了北京国奥投资发展有限公司。这两个场馆采用的运作形式都是30年的特许经营, 都属于是企业型管理模式, 两者的运行模式大同小异。
2.2 我国体育场馆建设和发展方面主要存在的问题
现阶段, 我国体育场馆建设和发展方面主要存在以下问题[1]:一是, 一直以来, 我国都比较重视体育竞技, 体育事业也多是围绕这一主线来运行, 造成一个假象, 那就是体育场馆好像就是为了服务各级综合性运动会或者专业队的训练的, 显然这种情况不仅严重的违背了体育精神, 也阻碍了国家体育场馆的整体发展。二是, 相关的体育建设设施还很不健全, 没有真正的普及到全国人民。为了改善这种不合理的现状, 相关的政府和部门必须采取一定的应对措施, 加快社区体育场所设施的建设。三是, 我国的体育场馆在经营管理方面还没有建立完善的规章制度。四是, 体育投融资效率低。五是, 资源配置不合理。传统的投融资体制运行成本高昂, 资源配置的效率非常低下, 交易的社会成本大于交易的私人或地方成本, 严重违反了市场的效率要求。第六, 中外企业享受的权利不一致。我国对外资企业在各方面的限制条件较少, 使其拥有更多的优惠政策, 这对于我国内资企业来说很不公平。
与过去相比, 我国的体育场馆不管是在数量上, 还是在规模上都发生了巨大的变化, 新增了很多的体育场馆, 但是这些体育场馆由于资金不够充足, 设施也不全面等问题, 导致其质量得不到保障, 再加上没有完善的经营管理制度, 这些体育场馆很难真正地发挥其作用。所以, 为了更好地发展我国体育事业, 必须积极地探索体育场馆设施的融资、建设和经营管理方式。
3 大型体育场馆建设采用的融资模式
3.1 国外大型体育场馆建设采用的融资模式
3.1.1 政府的强力财政拨款
政府的资本投入方式有很多种, 比如税收、市政公债、参与凭证等。一般来说, 基本上所有的政府在融资的时候都会采用税收, 这是最常见的一种税收方式。通过税收得到的收入可以直接的投入到体育场馆进行融资, 或者刺激其它经济实体介入体育场馆融资, 这就是税收形式的政府资本投入[2]。近年来, 人们越来越多地开始关注体育事业, 政府对体育事业的资金支持也越来越大。
3.1.2 多渠道的资金投入
美国采用的都是多渠道的资金投入, 一方面是由政府出资支持, 另一方面是采用各种方式自筹资金, 比如税收分流、税收担保等。有关资料显示, 美国的各体育信贷所自1957年以来已经为各类体育团队提供了27亿的低息贷款, 修建和改建了很多的体育实施。此外, 葡萄牙的几乎一半体育场馆的建设费用都是由它的各大俱乐部承担的。
3.1.3 开发体育场馆冠名权
随着时代的发展, 对于现代企业来说, 取得体育场馆的冠名权成为越来越常见的一种方式。一旦企业取得了体育场馆的冠名权, 就获得了该体育场馆10到20年的命名权, 换句话说, 该体育场馆只要出现在人们的面前, 不管是在传统媒体上, 还是在新媒体上, 就一定会同时出现冠名企业的名字, 无形中一定会大大的增加企业品牌的曝光率, 这种融资模式最早是从1987年开始的, 当时美国的花期银行买下了洛杉矶运动场的冠名权, 以后就逐渐地发展完善起来。
3.1.4 引进风险投资和资本市场运营
体育产业风险投资是一种集金融、创新、科技、管理与体育市场于一体的资金运作模式。该资金运作模式已经在世界范围内得到了广泛的应用, 实践证明, 采用这种资金运作模式可以促进体育场馆的建设, 为人们提供更多的体育设施服务。一般来说, 风险投资都是在体育产业发展水平不高的时候采用的, 而等到体育产业发展水平较高的时候, 提供资金支持的一般就是证券市场了。
3.1.5 PPP项目融资
在全世界范围内很多国家都采用PPP投融资模式, 这种政府和私营企业之间的合作方式是一种非常常见的融资方式。比如曾经举办过2006年世界杯的多特蒙德威斯特法伦体育场, 它的大部分资金都来自联邦州、国家、“幸运轮盘博彩”和赞助商等, 采用的就是这种PPP投融资模式, 此外, 还有体育场都是采用的这种融资模式, 比如科罗拉多州的库尔斯棒球场、犹他州的德尔塔球场、德国慕尼黑奥运会主场、法国的毕格体育场等。
3.1.6 BOT项目融资
BOT投融资模式就是建设—经营—转让方式。美国NBA联赛的菲尼克斯太阳队1992年建成的美国西部球馆的投资中, 就是采用BOT融资模式进行的。政府投资占39%, 并拥有体育场馆所有权, 其余61%完全由民间资本构成。具体投资额状况是:市政府投入了0.35亿美元, 菲尼克斯太阳队投入0.55亿。同时, 菲尼克斯太阳队作出承诺:在为期30年的时间里每年上缴50万美元 (保持3%增长率) 给菲尼克斯政府, 同时该场馆的豪华包厢收入以及广告收入的40%也要上缴给菲尼克斯政府。
3.2 国内大型体育场馆建设采用的融资模式[3]
3.2.1 政府投入为主
分析我国大型体育场馆建设采用的融资模式可以发现, 我国的大型体育场馆的资金来源主要是政府的经费投入, 基本上所有的大型体育场馆都是国家出资修建的。形成这种现状的原因是大型体育场馆一般都是基础性体育设施, 不仅需要大量的资金投入, 而且短期内很难得到收益, 所以社会资本一般都不愿意投资, 再加上公共体育场馆主要是向民众提供公众共产品, 而国家和政府的基本职能就是向民众提供公众共产品, 所以国家和政府就更加义不容辞了。
3.2.2 增加资金投入的渠道
除了政府的经费投入, 体育场馆也应该增加资金投入的渠道, 比如鼓励民营资本、国外财团、合资企业等以各种方式进行投资, 对给予体育场馆资金支持的企业实行政策优惠。
3.2.3 补偿式投入
在这种模式下, 建筑用地和经营权的所有权是分开的, 一般都是政府提供建筑用地, 然后通过招标的方式选出中标者来在一定的时间内经营体育场馆。比如我国2008年奥运会的主体建筑国家体育馆及奥运村、会议中心和奥林匹克水上公园等, 就是采用的这种模式, 由各个中标者和北京市政府、北京奥组委签订的三方协议, 规定各个中标单位拥有协议场馆的50年的经营权。
3.2.4 民间财团 (或上市公司) 投资模式
这种投资模式的建筑用地是政府提供的, 然后投资者在这些建筑用地上兴建大型的饭店或超市市场等, 并且投资者同时在这一建筑用地兴建大型的体育场馆, 最后政府拥有该体育场馆的所有权, 派出专人进行管理监督。政府维护该大型体育场馆的费用主要是来自政府对该饭店或超市市场的租金。比如2004年4月举办的广东省佛山市第12届省运会的中心场馆就是采用的这种融资模式, 由各大民间财团投资兴建的。
3.2.5 BOT项目融资
佛山市政府和中体奥林匹克花园管理集团在2004年签署过一份协议, 该协议表示中体集团会以BOT模式在佛山市兴建一个大型的体育场馆, 并会在经营30年后无偿地移交给相关政府, 但是前提是需要佛山市政府为该企业提供一块建筑用地进行建筑施工, 当然, 在这块建筑用地上不可能仅仅兴建体育场馆, 也包括大量配套商业设施, 然后进行打包经营。如此一来, 不仅佛山市政府解决了体育场馆资金和经营的烦恼, 中体也能够通过打包经营提升自身的企业品牌, 获取更多的经济利益。
3.2.6 PPP项目融资
2008年北京奥运会所使用的国家体育场, 其业主是国家体育场有限责任公司, 该公司是由北京市国有资产经营有限责任公司和中信集团联合体共同组建的。在建设国家体育场的过程中, 前者代表政府出资总投资的58%, 后者出资42%, 建设施工完成后, 国家体育场有限责任公司就拥有了30年的国家体育场特许经营权。30年后, 北京市国有资产经营有限责任公司代表政府收回国家体育场的经营权。
4 国内其他地区相关情况———以广东省体育场馆建设融资为例
广东省在体育场馆融资建设方面坚持市场化改革方向, 拓宽融资渠道, 广纳社会各种资金。目前广东省体育场馆融资模式已呈多元化形式, 国有占23.3%, 私人占22.1%, 集体占20.3%, 合资占14.5%, 股份占12.8%, 联营占7.0%, 与全国 (国有占75.4%, 集体占12.4%, 个体占5.1%, 合资占4.7%, 其他占2.4%) 相比, 国有形式远低于全国的水平, 其它形式均高于全国水平。说明广东省体育场馆融资模式发展较快, 已建立起以政府、社会、集体、个人、外资等多方投入的多元化融资新格局。这既可减少财政压力, 又大大增加了发展体育场馆的经费总量, 符合现在发展方向。
比较具有代表性的是广州市新体育馆和佛山市岭南明珠体育馆。
广州市新体育馆———国内最先尝试引入社会资本, 采用产权多样化形式进行建设。在广州新体育馆总共10亿元的投资中, 广州市政府投资9亿, 珠江实业集团投资1亿, 建成后由广州市政府交给珠江实业经营管理30年。
佛山市岭南明珠体育馆———占地22.3公顷, 总投资6亿元左右。采取“政府与非政府机构共同投资建设, 非政府机构运营”的方式。双方以一定的比例共同承担场馆建设资金, 后者运营体育设施, 充分发挥其商业手段多样性、市场敏感度高和机制灵活的特点, 从而深入挖掘体育设施的经济价值。
5 相关启示
5.1 我国大型体育场馆融资模式及其优劣势 (表2)
5.2 公共体育场馆的建设应以政府投入为主, 并实现投资结构多元化的目标
目前我国体育场馆的融资渠道还是主要以政府投入为主, 我们应该采取必要的激励措施, 鼓励其他融资方式进入体育事业, 真正实现投资结构的多元化。具体来说就是政府通过在银行贷款、税收、土地使用等方面给予投资体育场馆的企业一定的优惠政策, 使各企业对体育场馆的投资更有积极性, 实现多渠道的资金投入结构。我国现在实行的市场经济, 在这样的背景下, 体育场馆只有进行市场调整后才能在市场中立足, 所以应该鼓励更多融资方式的出现, 使体育场馆更能适应市场经济条件下的发展环境。
5.3 努力加强有关法制建设
为了保证体育场馆的建设和经营安全, 有效地减少投资者的经营风险, 使人们真正地享受到这些体育设施, 相关政府和部门必须建立相应的规章制度, 以法律的形式来保证投资者的合法权益。在这一方面, 国外的一些发达国家有可以借鉴的经验, 比如对体育事业给予一定资金支持的企业推行“税收减免”政策等, 通过加强有关法制建设, 保证体育事业的长远发展。
5.4 必须走多功能开发的道路, 实现体育场馆的集约化综合经营管理[4]
作为体育产业前置产业的体育场馆, 它的特征是“一次产出 (建设) ”和“二次转化 (经营管理) ”, 其实体育场馆的这种特征大大地制约了体育场馆其他功能的使用, 必须进行改进, 为了解决这个问题, 首先应该抛弃传统的经营管理体育场馆的思想和理念, 严格依照市场经济规律办事, 以“一次产出”带动“二次转化”, 以“二次转化”强化“一次产出”, 并带动第二产业, 特别是第三产业一部分相关行业的发展, 实现体育场馆建设运营的良性循环。为此公共体育场馆经营管理模式必须走多功能开发的道路, 实现体育场馆的集约化综合经营管理。
5.5 走公共事业市场化运作道路
过去几年我国一直在大力发展体育事业, 尽管取得了一些成绩, 但是政府已经不堪重负, 长此以往下去, 政府对体育事业的积极性一定会减弱, 由此可以说明体育场馆主要靠政府经费投入的模式是需要改进的。另外, 我国政府也应该意识到体育场馆的经营管理并不是单纯的公益事业, 应该走公共事业市场化运作道路。
5.6 推行有偿使用、有偿服务方针
应该给予经营单位适当的权利、合理的制定收费标准或价格, 如果只是参考投资回报率的价格制定收费标准或价格, 体育场馆的经营管理和技术水平是很难得到提升的, 只有让收费标准或价格遵循市场发展的规律, 投资者才更加有动力改善经营管理和提高技术水平。
5.7 大力发展中介服务
由于在建设体育场馆的过程中涉及很多的单位和个人, 这些相关人员和单位可能来自四面八方, 甚至一些是来自国外的企业或个人, 为了有效协调这些单位和个人, 政府应该大力地发展中介服务, 培养一批具有国际先进水平的专业经纪商、中介商和厂商, 并鼓励其积极的参与到体育场馆的建设项目中。
5.8 引入专业体育经理 (经纪) 公司和体育管理公司
在体育场馆的经营管理过程中, 如果所有者没有科学的经营管理策略, 难以真正地把体育场馆的作用发挥出来, 为了有效解决这个问题, 我们可以引入专业体育经理公司和体育管理公司, 由专业人才进行科学的管理, 实现综合性体育场馆的正常运营。
5.9 尽快制定优惠的体育产业政策, 包括优惠的投资和税收政策
政府在保证自身的合理利益的基础上, 如果没有造成国有资产流失, 可以适当地满足投资者的一些合理要求, 制定出更多的体育产业优惠政策, 包括优惠的投资和税收政策。
参考文献
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PPP融资模式风险分析 篇8
1 PPP融资模式概述
1.1 PPP融资模式的概念及其特点
PPP可以定义为:为了由私人企业建设或管理基础设施或由私人企业代表政府向社会提供服务 (利用基础设施) , 政府部门与私人企业之间签订协议的合作关系。PPP可以采取多种形式并且还可以拥有下列几个或所有特点:
(1) 政府将由它控制的设施移交给私人;
(2) 私人企业建设、扩建或恢复设施;
(3) 政府明确规定事实的经营特征;
(4) 在特定时间内私人企业使用基础设施提供服务 (经常在运营和定价方面有所限制) ;
(5) 协议解除时, 私人企业同意将基础设施移交给政府。
1.2 PPP融资模式的几种典型形式对比分析
PPP融资模式一般用于基础设施建设, 在PPP模式下基础设施建设可以采用以下几种形式:
(1) 服务协议
(2) 运营和维护协议
(3) 租赁—建设—运营
(4) 建设—转移—运营
(5) 运营—转移, 建设—运营—拥有—转移
(6) 经营整体工程并转移
(7) 购买—建设—运营
(8) 建设—拥有—运营
它们的主要区别及其适用范围如表1。
2 PPP融资模式的风险分析
采用PPP融资模式建设的项目, 绝大多数都是大型基础设施, 基础设施建设项目的投资大, 建设期长, 投资回收期也长;所以对于PPP项目的风险需要我们认真研究。
2.1 PPP融资模式的风险分类
PPP融资模式部分风险来自于协议本身, 即文件资料、融资、税收、技术细节、分包等方面的复杂性, 这些方面包括在大型基础设施建设的风险中, 且风险的性质随项目持续时间的变化而有所不同。
成功的项目设计需要在适当分担风险的竞争性投标前, 分析所有的风险以及合同协议的设计, 为此可以将风险宽泛地分为总体风险和基本风险。总体风险指的是可以通过项目协议分担的风险, 主要包括政治风险、法律风险、商业风险和环境风险;而基本风险指的是与项目的建设、运营、财务以及收入等有关的风险。
(1) 总体风险
政治风险
政治风险主要指本国内部和外部的政治状况和政局稳定性, 政府对PPP项目的支持程度, 有无可能没收项目或强制收购项目, 半途取消项目公司的特许权, 税收政策变化或进出口限制等。
商业风险
商业风险包括当地币的兑换和自由汇出风险、汇率风险、利率风险以及通货膨胀风险等。这些风险会直接影响到项目的财务成本、偿债能力和股东利益。
法律风险
法律风险主要指与PPP项目有关立法的改变 (如环境立法、财产立法等) , 从而可能导致项目公司收益的减少, 影响项目的正常实施和运营。
环境风险
环境风险随着公众越来越关注工业化进程对自然环境和人类健康与福利的影响, 许多国家颁布了日益严厉的法令来保护环境。环保问题对项目的成功与否影响日益重大。所以项目公司和贷款人在准备实施PPP项目时必须熟悉东道国与环境保护有关的法律, 估计项目的环境责任风险, 制定环境保护计划, 以便获得环境保护部门的批准书。
(2) 基本风险
开发风险
开发风险指参与PPP项目初始阶段所面临的风险。如初期调研费、可行性研究费、各类咨询费、投标等费用都相当高, 如不能中标, 在经济上要受到很大的损失。又如PPP项目一般都需要政府的特许权协议, 但是政府的审批程序十分复杂, 可能不能按期施工, 这也是一部分潜在的风险。
信用风险
PPP是一个由多方参与的、周期长的项目, 信用风险贯穿于项目的各个阶段。PPP融资模式是一种有限追索权的融资方式, 贷款的偿还主要依靠项目未来的收益。这就决定了贷款方要比其他方面有更多的风险, 所以它们对项目的获益能力及项目参与方的信用自然会给予更多的关注。
完工风险
完工风险主要表现为:工期拖延、成本超支、项目投产后达不到设计时预定的目标、不能按期投产或达不到生产指标, 从而导致生产必需的现金流不足以及不能按时偿还债务等。在PPP项目中, 一般都是通过招标的形式选择承包商的, 所以为了避免完工风险, 认真比较优选承包商是很关键的, 所以在资格预审时要综合考察各投标单位的实力。
运营风险
运营风险也叫生产风险, 主要指在投产运营阶段存在的各类风险, 如技术风险、运营管理风险以及市场风险等。技术风险主要指技术不可靠或由于施工和设备质量不过关而引起的生产故障。最重要的措施还是要在设计施工阶段做好防范。运营管理风险主要指运营过程中的各项管理工作可能出现的风险, 包括生产管理、技术管理、安全管理和维护管理等。项目产品的市场风险主要涉及到两个问题:即产品的价格和供应量, 需要对此做出市场需求分析。除非项目公司在签订特许权协议时得到承诺, 即在项目建成后由政府以一个合理的价格将其产品全部收购, 否则就可能遇到原材料和燃料价格上涨从而导致生产成本上涨, 或因供应和需求的原因导致产品价格下降或售不出去等。
对于PPP项目来说收入风险和市场风险或许很小, 可以忽略。然而对私人提供的公共服务来说, 政治变幻使其造成损失的风险是显而易见的。同时它的价格对政治非常敏感, 而且可能会以某种方式给以最高限价。
2.2 PPP融资模式的风险分担
PPP融资模式涉及的主体多, 各个主体间的复杂关系就构成了风险的分担。风险分担的一般步骤是首先确定该风险是否可以控制;如果可以控制, 分析由谁来承担可能获得最大的整体效益。表2对各主要主体分担的风险进行了归类。
2.3 风险分析
从项目主要主体不同的角度来分析风险的性质和数量是很重要的, 图1提供了一个分析方法。对于三个主要主体中的任何一个, 这个图表都归纳了他们的风险角度、主要变量、面临的主要风险以及恰当的风险分析方法。其中有几种由简单到复杂的风险分析方法, 如从预期成本的敏感性分析到复杂的概率技术 (包括计算机辅助统计样本) , 应用哪种技术在很大程度上取决于主体面临的风险以及它预期收益的性质。
摘要：本文主要从PPP融资模式的定义、特点及几种典型的形式以及PPP融资模式面临的风险、风险分担及风险分析等几方面来研究PPP模式。
体育场馆融资模式分析 篇9
1. 体育教学场馆融资渠道
武陵山片区各高校在进行体育场馆的建设过程当中就需要投资一定的资金。但是这当中还是以财政拨款的教育经费为主要投入, 还有一部分其他的学校则受助于社会上企业的赞助, 只有极少的学校是利用本校的体育场馆资源进行经营开发创收。在调查中发现, 武陵山片区高校体育场馆的融资渠道相对较少, 而且场馆的资金投入也较少。这些资金也只是用于体育场馆的改造、翻新、维护、维修及日常管理等费用开支。武陵山片区各高校可以根据自己学校现有的资源, 如有哪些特色的项目或者是待开发的场馆资源。可以通过举办大型的赛事对该项目和场馆进行宣传, 吸引各地的社会企业对体育场馆进行投入, 促进高校体育场馆资源的安全、有序发展。
2. 经营开发内容
体育运动项目的选择与评估是体育场馆经营开发最重要的部分。不同的体育运动项目在人们进行锻炼时会出现不同的选择结果。受人欢迎的体育运动项目的开发和利用会为高校体育场馆经营开发获得较好的经济效益和社会效益。因此, 在高校体育场馆进行有偿性对外开放时, 最先考虑的就是体育运动项目的选择。每个体育运动项目在对外开放时的人们喜爱程度都会不一样。一般情况下, 高校场馆经营的项目应该是定位在全民健身比较喜欢、容易开展的项目上。如广场舞、球类运动和一些具有当地特色的运动项目。武陵山片区各高校应该要考虑到各个方面的影响因素。
高校体育场馆的经营开发只有在满足高校学生的日常教学及训练的基础上才会进行。不能一味地想着要盈利而忽视了学生的体育锻炼, 影响到学生的体质。从事综合性经营的学校, 体育类经营的比重平均为80%, 非体育类经营平均为20%, 可见, 武陵山片区各高校体育场馆资源经营方向是以体育服务经营为主的。
从四所高校的体育场馆经营体育项目内容情况来看, 各高校都在积极开展运动技能培训班, 尤其有羽毛球、篮球、武术、体育舞蹈居多。另外, 武陵山片区各高校学生的在业余生活中都很喜欢跳舞, 吉首大学就有专门的体育舞蹈室, 经常会在新体育馆进行舞蹈比赛, 而且室内的体育馆也非常适宜举办舞会。所以, 在非体育类服务经营中, 开舞会的最多, 这不仅反映了大众的需求, 同时也说明了体育场馆资源用途的多样性。同时, 室内的体育馆也常用来作为演唱会和其他娱乐节目的场地。相对而言, 这个租金比其他的收入要高得多, 甚至还有一笔很可观的门票收入, 这对学校的宣传起到了很好的推动作用。
3. 经营开发人才
高校体育场馆资源经营开发情况的好坏很重要的一部分原因是经营管理人才的职业素养和专业技能。作为管理人才必须要有很强的综合能力才能胜任, 包括专业技能、管理技能、沟通技能等。对于高校体育场馆经营开发管理人才就必须要有最基本的体育运动的专业技能、管理学相关知识、市场分析能力、策划能力、服务意识和较强的心理素质等。即使是体育场馆的管理员也要能熟悉室内外体育场馆开放收费情况、收费项目、教学时间等情况。要想经营好高校体育场馆资源, 招聘到具备综合素质的人才是非常重要的。管理人才的好坏又与其所受的教育和工作经历有很大关系。一般学历高低直接决定着管理人才的理论基础, 而年龄的大小也直接决定其着工作经历年限的情况。
调查的4所高校共有体育场馆管理人员21人。从年龄分布情况上来看武陵山片区4所高校体育场馆管理人员大部分集中在40-50岁的年龄段, 通过实地访谈后得知大部分学校很少有专门招聘专业的体育场馆管理人员, 只是招聘一些临时工对场馆进行看管和日常的卫生打扫。而在40-50岁这个年龄段基本上都有时间。从学历情况来看, 高中以下学历管理人员占较大比例, 很多管理人员虽然对体育专业知识较为熟悉, 但缺乏相应的管理专业技能。还有一部分的管理人员是学校的在职老师, 一般是体育部门的分管领导或老师。他们的优势是在他们对专业的精通和丰富的教学经验, 但在管理方面的培训相对较少, 特别是在经营管理上还需要更多的管理学知识和经济学知识。要想让高校体育场馆资源经营效益达到最大化, 必须要求体育场馆管理人才具备良好的体育专业技能、体育商贸运作技巧的知识和实践经验、服务意识和精神等能力。
4. 经营开发手段
高校体育场馆资源的经营开发好坏除了与体育场馆管理体系、经营开发内容、经营开发人才有关外, 经营开发的手段也是很重要的一个因素。要想经营开发好体育场馆就必须要有人过来进行消费, 所以, 在对体育场馆的宣传上就必须要加大力度。只有让更多的人了解并认可高校体育场馆带给他们与众不同的体育服务后, 才能将高校体育场馆经营得更好。武陵山片区各高校在给体育消费者提供较方便、更安全的体育场馆硬件设施的同时, 可以充分利用高校的学生资源做好服务和指导工作。只有这样做才更好、更多地吸引和留住体育消费者, 为高校体育场馆的创收提供一份力量。
在调查片区内的4所高校的过程中, 场馆经营开发手段一般可以归为以下这5种情况。第一, 学校在满足教学、训练之后的日常对外开放。在这一点上四所高校都有不同程度的开放, 有的项目是无偿开放, 如室外篮球场、田径场;有的就进行相应的收费, 如湖北民族学院的游泳池就是有偿开放。第二, 学生俱乐部, 会员制。以怀化学院为例, 怀化学院大体部利用课余及寒暑假期间组织足球、篮球、羽毛球俱乐部, 凡报名参加的交纳相应的费用, 并采取会员制度进行管理。另外, 他们还开展了一些篮球裁判培训班、专业技能培训班等。很好地将学校的品牌树立起来, 吸引了社会各界的眼球。第三, 社会企业赞助。以吉首大学为例, 吉首大学每年都会举办很多的晚会, 如毕业晚会、元旦晚会等。本地的企业也会在这个时候对学校进行赞助, 同时帮助他们进行宣传。如2011届体育学院毕业晚会就是由湘西州移动公司、吉大非常超市等企业联合赞助举办的。还有的活动是由我们的校友进行赞助的。第四, 租赁。武陵山片区高校内的人才辈出, 许多的企业都乐意到学校来进行招聘。所以, 武陵山片区各高校的体育场馆就会被租赁用来进行招聘。如在吉首大学, 每年都会有大型的招聘会。最近的一次在2012年11月17日, 在吉首大学体育馆内举行了泛西南地区高校2013届毕业生供需见面会。这不仅为社会输送了大量的人才, 也带动了学校经济的繁荣。第五, 非体育类商业活动。武陵山片区各高校的收入有一部分是通过非体育的商业活动产生的。以吉首大学为例, 学校每年都会举办演唱会。如2010年谭维维、许飞、魏晨等人的吉首歌友会, 体育馆内几乎是座无虚席。座位分为普通座和贵宾座, 整个体育馆可以容纳2000人左右, 仅是门票这一项收入就相当可观, 还有其他的饮料消费等。举办这样的一场活动对学校乃至整个城市都有一定的改变, 迅速推动经济的发展。
5. 场馆投入与收益情况
本文在访谈的过程中了解到相关武陵山片区高校体育场馆收益的一些基本情况。国家有规定, 要想对高校体育场馆进行有偿对外开放, 就必须要先要满足正常的体育教学和运动训练。学校在进行创收的时候一般都是各学校的体育部门负责管理, 他们还要负责全校学生体育课的教学、运动训练和课外体育活动等任务。所以, 他们在体育场馆经营开发上投入的时间和精力都比较有限。
据查阅相关体育场馆资源经营资料和访谈中了解到, 目前我国大部分体育场馆的经营都是不容乐观的。只有少部分发达的地区和城市做的很成功, 如北京体育大学的“英东田径场”、华东师大体育馆等。武陵山片区各高校体育场馆大部分是由体育部门进行管理, 对于一些小额度的场馆维修费用可以从场馆的创收当中支取, 但是一些大额度的场馆维修费用及场馆改造费就只能向学校申请专项经费才行。但是有的学校因为对体育场馆经营方面不是很重视, 导致场馆的创收根本就不足以场馆的日常开支包括水电费、日常维修费和管理人员的工资等。
企业融资模式的比较分析 篇10
融资是企业资本运作的起点, 也是企业收益分配赖以遵循的基础。足够的资本规模, 可以保证企业投资的需要;合理的资本结构, 可以降低和规避融资风险, 融资方式的妥善搭配, 可以降低资本成本。融资本身来说, 它只是企业资本运作的一个环节, 但融资活动尤其是融资模式的选择优劣, 决定和影响企业整个资本运作的成功与否。
当今世界上奉行市场经济的国家, 由于其在政治、经济、文化方面存在差异, 因而在社会经济发展的模式上也存在着显著的差别。由于各国社会经济发展的模式不同, 融资政策和融资方式也必然存在着差异。
企业融资有两大主要模式, 即直接融资模式和间接融资模式。相对于国外发达国家较为完善和健全的资本市场来说, 我国的融资市场尚不成熟, 还有待于很大程度的发展。因此, 对这些差异加以比较分析, 从中总能找到值得我们去学习和借鉴的东西。对中国融资模式的选择, 既要有历史的观点, 又要有未来的眼光。
二、企业融资模式的比较
当今世界各种融资模式千差万别, 但在总体上仍划分为以下两种基本类型:以英美为代表的市场主导型 (Market-based) (即直接融资) 和以德日为代表的银行主导型 (Bank-based) (即间接融资) 。
(一) 市场主导型融资
1. 英美模式简介。
英美模式 (English-American Model) 它是以银行作为金融中介人, 只从事一般债权债务型的借贷活动而不提供任何形式的中长期贷款与股本投资。
由于英美等发达国家实行典型的“自由主义市场经济”体制, 其资本市场十分完善, 企业行为完全受市场左右。资金来源主要为内源融资, 在其外源融资中, 证券融资占了相当的比重, 银行融资的比例较小。这种模式以美国尤为突出, 这与美国企业的股权结构和治理结构的特殊性相关。一般地, 美国企业融资会遵循特定顺序:内源融资>债务融资>股权融资, 即企业先依靠内部融资, 然后再求助于外部融资, 而在外部融资中, 企业一般优先选择发行债券融资, 资金不足时再发行股票融资。这一融资顺序的选择反映在企业资本结构中是内部融资占最重要地位。
2. 英美模式的优点和缺点。英美模式的优点:
(1) 英美模式通过资本市场和商业银行对企业进行的双重约束机制, 为提高企业综合素质, 增强在国际市场上的竞争打下了良好的基础。
(2) 信息的公开性和可得性、资产的流动性, 为金融资本的需求者创造了一个获得低成本资金的供给机制。
(3) 多样化、市场化的融资体系中企业可以自主选择, 有利于合理安排资本结构, 保持较佳的负债率, 较少受制于银行。
(4) 以证券为主的融资模式能够有效地发挥市场机制和法律监管的作用, 证券市场又易于分散、释放和化解金融风险, 可以避免金融危机的发生, 不会引起整个经济金融领域的动荡。
英美模式的缺点:
(1) 以证券融资为主导的融资模式难以形成长期而又稳定的银企关系, 在一定程度上削弱了政府对经济发展的推动作用。
(2) 以证券市场为核心, 股权高度分散化, 银企关系较为松散, 不利于企业的长远发展。
(二) 银行主导型融资
1. 德日模式简介。
德日模式 (Germany-Japan Model) 是指一种银行实行综合制经营, 并通过银行对企业参股与持股而全面介入企业经营过程, 企业的融资始终以银行融资为主、以证券融资为辅的模式。德日模式不是一个严密的定义, 只是对这一特殊银企关系的概括。针对这种银企关系过密的特点, 有学者把它称之为“关系型融资” (Relationship Financing) 。
相较于英美等国家以证券融资为主导的外源融资模式, 日本等东亚国家的外部资金来源主要是从银行获取贷款。这种融资模式中, 以日本主银行融资模式最为典型和突出。
2. 德日模式的优点和缺点。融资模式的优点:
(1) 按照政府的意图、利用政府的力量, 集中调度运用金融资源, 实现国家的经济发展战略和产业政策。能在短期内集中大量社会资金投入经济发展中, 建成有利于国民经济复苏与崛起的支柱产业, 快速推动经济成长。
(2) 银行作为集团内众多关联公司的大股东和债权人, 能通过事前、事中、事后治理能力对公司经理的行为进行有力的制约和激励。
(3) 银行与企业间相互交叉持股, 排斥了市场竞争, 保持紧密型协作关系, 有助于银行为关联企业提供一揽子债务和股权资本, 推动企业在相对稳定的资金环境中快速发展。
(4) 更少地依赖市场, 在法律制度和市场体系较不完善的情形下, 通过长期交易关系和组织内部收集信息成本较低。
(5) 从经济增长的角度出发, 银行导向型的融资模式有助于形成技术与资本密集型的大型企业集团, 使其成为国民经济复苏和崛起的支柱, 可以为政府实施“赶超型”的经济政策提供一个载体, 有力地推动国民经济快速地增长。
同时日德模式也存在明显的内在缺陷:
(1) 很大程度上抑制了资本市场的发展, 阻碍了企业形成良好的资产负债结构和财务结构, 使得企业在国际竞争中的金融制度性基础脆弱;同时使银行与企业关系过密, 为国家金融稳定性埋下了隐患。
(2) 日德模式导致企业极具内部占有性。
一方面, 银行和企业交叉持股往往会损害、排斥其他股东利益;
另一方面, 银企携手组成的财团能有效的抗拒外部资本市场的并购威胁, 保护国内市场的垄断, 减弱了企业提高竞争的动力。
(3) 银企交易缺乏透明度并有强烈的政府参与因素, 有可能滋生腐败, 弱化银行在资源配置方面的作用。
(4) 日德模式导致企业形成高负债率, 一旦超出企业承受能力, 会对企业带来极大的负面作用, 并会危及银行的稳定。
三、我国融资模式
(一) 我国企业融资模式
1. 我国融资模式概况。
在1979年以前的高度集中的计划经济管理体制下, 我国采取的是以“统收统支”的财政体制为核心的融资模式, 企业创造的利润几乎全额上缴给国家财政, 企业所需资金也由财政全额拨付。从1979年起, 在部分地区和行业试行国有资产投资由财政无偿拨款改为银行贷款的办法, 俗称“拨改贷”。经过改革, 企业取代原来的财政部门或政府部门成为融资主体, 融资方式也从过去的单一财政拨款发展到银行融资、证券融资、财政融资等多种方式并举的局面。新的融资工具层出不穷, 使企业的融资方式越来越灵活。加上利率改革的实行, 利率结构趋向多样化, 企业对融资方式的选择余地更大, 形成了银行主导型的融资模式。
实际上我国一直实行以间接融资为主的融资模式, 20世纪80年代初, 在制定金融体制改革方案时, 我国金融管理层学习和研究了市场经济发达国家的经验。政府从当时的实际情况出发, 更多地借鉴了日本的模式, 注重银行贷款融资的作用, 忽视并限制直接融资和资本市场的作用。
我国以银行贷款为核心的间接融资模式的优点:在集中资金支持经济高速增长的时期是非常有效的, 对我国实施“赶超型”战略起到了重要作用, 极大地推进了我国经济体制改革和连续20年的经济高速增长。
2. 我国企业融资模式的缺陷。
(1) 融资透明度低。按照政府意图贷款, 按照国有企业的需要贷款, 政策性强, 效益差, 不良贷款有增无减, 制约力差, 人情关系在起作用, 有的借款企业即使有钱也不想还贷, 成了典型的关系型融资。
(2) 证券市场虽有了较大的发展, 但尚需规范。
(3) 震动力大。政府通过变动贷款规模调控经济速度快慢, 一个命令下达后, 全国立即可以收紧贷款或放松贷款, 不能通过市场随时进行微调, 采用行政手段调控, 效益好的企业首先受到影响。
(4) 公司治理结构不完善。我国公司治理结构的特征表现为人事的行政强控制和产权的弱控制, 这导致了事实的内部人控制问题。外部投资者一般不会在信息严重缺乏的情况下向企业融资, 企业须更多地依靠内部资金。
(5) 银行背负着遗留下来的大量不良债权。财政拨改贷以后, 相应的市场融资方式建立不起来, 使企业融资强烈依赖银行贷款, 形成畸形的银行融资体制, 大大加剧了银行风险。
(6) 普遍存在产权不明晰。产权的高度不明晰与公司治理结构的缺陷, 使国有企业有强烈的投资饥渴, 而且由于国有银行与国有企业都是国家所有, 国有银行向国有企业的融资有内源融资的性质。
(7) 法律体系的不健全及现存法律制度的不可置信性, 增加了信息成本。
(二) 我国企业融资模式存在问题的解决方案
融资制度合适与否关键在于能否减少金融市场的信息不对称问题, 进而促进金融体系的有效性。在我国目前的经济发展中, 既要重视现有市场, 完善间接融资体系, 但同时也不可忽视直接融资, 必须进一步完善直接融资体系。
1. 增加政府行为的透明度。有效地利用银行贷款, 不能只由政府的意图行使, 也要看市场的发展关系, 更大程度上让市场自己做主。
2. 从证券市场上退出, 其成本受到证券市场的规模的限制。
3. 在发展间接融资中, 一定要避免和防止信贷扩张软约束条件下的“过度借贷综合症”的发生。
4. 完善公司治理结构, 彻底改变我国公司治理结构人事的行政强权控制。
5. 加大力度进行银行不良债权的减持, 提高银行的支付能力和存贷的质量, 增强银行抵抗风险的能力, 改变畸形的银行融资体制。
6. 大力发展和完善资本市场, 改善企业融资格局, 仍是我国当前深化改革的重要内容。
7. 减少政府的宏观调控, 大力健全和完善法律制度。
四、外国成功模式对我国的启示
一种融资模式的生存与发展必须有与其相适应的土壤。我们考虑采用何种融资模式或考虑向哪个方向发展融资模式时, 应考虑我国的社会环境、文化传统与经济发展情况。如果不考虑这些因素而盲从他国做法, 是不符合实际的。
在融资模式发展的过程中, 必须注意微观企业融资风险向宏观的金融风险转变的现象。为经济发展筹集资金固然重要, 但如果只图短期的经济高速增长, 对金融系统中积聚的高风险视而不见, 后果是不堪设想的:同时还必须解决好金融抑制与金融自由化的矛盾。金融抑制是发展中国家在特定历史时期控制政治、经济局面的有效政策;而金融自由化则顺应了经济全球化的趋势, 二者兼顾需要高度的技巧进行协调。
在一国经济从追赶型高速增长阶段转向持续、快速、健康增长阶段的过程中, 对融资模式发展方向的把握至关重要, 因为过度的金融扩张政策容易引发“泡沫经济”, 短暂繁荣后, 必然是长时期的经济低迷;相反, 实行金融抑制政策, 可能无法满足实体经济的需要, 使资金短缺成为制约经济增长的瓶颈。
在此基础上, 随着市场经济体制的完善和成熟, 我国企业的融资模式将逐步发展到未来的目标模式, 根据有关现代企业的融资理论分析, 今后中国企业融资模式的发展方向是以内源融资为主、外源融资为辅, 在外源融资中银行融资比重减少, 证券融资逐渐占据主要地位, 且债券融资又要高于股票融资, 在形式上既有国内融资又有国际融资, 形成了多元化的企业融资结构。
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体育场馆融资模式分析 篇11
[关键词]全球视野；出版行业；融资模式
[作者简介]韩红，河南科技大学管理学院。
当前，资金短缺是制约我国出版业发展的瓶颈，推动我国出版行业发展，关键在于对融资渠道、融资范围、融资模式的改善。2013年原新闻出版总署和中国工商银行在京签署《新闻出版总署与中国工商银行支持新闻出版产业发展战略合作协议》。根据协议，在未来5年内中国工商银行将为我国新闻出版产业的发展提供600亿元的意向性融资支持，而这600亿元的意向性融资支持将主要用于解决制约新闻出版产业发展的金融问题。因此，新形势下寻求适合中国出版行业发展的新型融资渠道、融资范围、融资模式，是进行文化产业结构调整、提升文化软实力的关键。
一、新闻出版业融资模式中的现实问题
对我国新闻出版业的市场结构进行深入剖析可发现，领头羊是大型新闻出版集团，主体是中小新闻出版企业，但中小新闻出版企业发展缓慢，从整体上影响我国新闻出版业的发展。究其原因，在于中小新闻出版企业对当前融资工具选择较少、融资模式简单化，达不到融资的效果。
1. 融资工具选择较少
我国现今资本相对不发达的国情和部分新闻出版单位管理层金融意识短缺影响我国中小新闻出版企业的融资决策和具体实施。在我国，新闻出版产业大都选择相对保守的由政府调控和管制的导向型融资模式。在政府政策的范围下融资，易在融资渠道上产生思想和决策上的惰性。当然，不少企业的发展以自身积累为资源，采用内源融资，风险小的同时加长周期，从而出现发展上的不同步。因此，相关企业的长足发展必须在融资工具选择上多样化，依靠外源融资。在当前我国资本市场条件下，中小新闻出版企业能选择的方式仅仅是债券、融资租赁、典当融资等，融资工具较少，这是阻碍我国新闻出版产业发展的重要因素。
2. 融资方式简单化
我国多数新闻出版企业的融资模式倾向于政府导向型的融资模式，融资方式主要包括银行贷款、股票融资、发行债券等。政府管制在一定程度上表现出部分国内新闻出版企业对政府政策过分依赖，进而影响融资方式的选择。融资方式分为两种：以发达银行体系为后盾的，以银行贷款、发行债券为主体的债务性融资；以健全的资本市场为支撑的，以股票融资、债务性融资为主体的权益性融资。我国银行门槛过高和资本市场不健全导致金融工具种类少等现实情况，使得一大批中小新闻出版企业面临融资方式选择困难，过于简单化的融资方式从根本上影响其发展壮大。
3. 中小新闻出版企业面临融资困境
目前，我国新闻出版结构多样，以印刷出版或纸媒图书发行的传统国有新闻出版企业和以电子出版、网络学术为主的新兴电子出版民营企业并存。在政府导向型融资模式下，中小新闻出版企业必然面临融资困境。首先，中小新闻出版企业融资选择相对更少，更缺少政府的财政拨款和政策倾斜。而仅仅依靠自身积累进行内源融资，或者尝试资本市场范围内的外源融资，对企业发展都是相当困难的。其次，我国资本市场不健全，自由化和开放程度不高，银行门槛过高和资本市场不健全导致的金融工具种类少等现实情况，使得一大批中小新闻出版企业面临融资困境。
二、我国新闻出版企业可行性融资模式分析
为进行科学可行的分析，需要对我国新闻出版企业的运营角色加以区别，使融资方式实施更有针对性。具体种类和相对应的融资模式分析如下：
1. 宣传导向型新闻出版企业
宣传导向型新闻出版企业占据舆论“发声”权，主要载体是党报、党刊，主要职责是对内及时公布重大事件，对外维护和宣传国家形象。独有的政治严肃性决定其采编的保守性、话语的客观性和不以盈利为目的的特性。宣传导向型新闻出版企业对最新新闻事件采取选择性报道，以党和国家的舆论方向为指标，引导人们的思想走向。其经营运作主要是政府财政拨款，目的在于不断普及党和国家的政策理论，维护我国的形象。
对宣传导向型新闻出版企业来说，可行性融资模式应以财政融资为主，其他方式为辅。宣传导向型新闻出版企业的政治严肃性决定其融资方式必须以财政融资为主，注重保守化，必须在出版过程中注重各项程序的规范化和严格性，牢牢掌握宣传导向型新闻出版企业的各项权利。同时，独立化万万不可少，可在财政融资的基础上，尝试风险较低的如银行贷款、发行债券、股票融资等融资方式。梁金河在宣传导向型新闻出版企业领域提出的“一体两制”运营模式极具指导意义。“一体两制”，即将党报采编和非党报采编、经营分开运营，将非党报采编、经营市场化，采用新型管理办法，保持党报改革“四不变”原则。
2. 社会服务型新闻出版企业
社会服务型新闻出版企业以教育、社科类出版产品为主，政府或相关事业单位主创，目的在于服务社会大众，不以营利为目的，经营出版产品构成收入基本来源。对社会服务型新闻出版企业来说，可行性融资模式应为上市融资为主，债务融资为辅。当前，在国家政策的响应下，社会服务型新闻出版企业上市融资，对企业的市场化有诸多益处。目前，我国多家社会服务型新闻出版企业已依靠上市融资成功上市。2000 年，第一家新闻出版企业《成都商报》借上市融资成功上市。2010年，遼宁出版传媒股份有限公司凭借独创 “内容、广告、发行、印刷”于一体在上海证券交易所主板成功上市；2013年，将公司名称变更为北方联合出版传媒（集团）股份有限公司。这两者的成功为上市融资提供了范例。当然，各种债务融资方式也应在其中优化配置，尽可能寻求融资利益的最大化。鉴于社会服务型新闻出版企业的资质高于一般民营出版企业，选择银行融资是风险最低和效果最明显的融资方式。
3. 商业经营型新闻出版企业
商业经营型新闻出版企业的出版产品丰富，周期较短，创意性强，以盈利为目的，内容以娱乐社会大众为主，群体趋于年轻化，以盛大集团、当当网等企业为代表。如何创新和获得资金支持是商业经营型新闻出版企业发展中的一大难题。对大型商业经营型新闻出版企业来说，单纯依靠国内资本市场的融资方式很难达到再上一层的发展预期；对于中小型商业经营型新闻出版企业来说，面临的融资困难尤为突出，一旦融资失败，企业发展将成为空谈。
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商业经营型新闻出版企业的可行性融资模式应为市场融资为主，其他融资方式为辅。面对规模差异，市场融资应该有针对性。大型商业经营型新闻出版企业可采取上市融资模式；中等商业型新闻出版企业可采取创业板融资模式；小型商业经营型新闻出版企业可先联合或兼并扩大规模，再上市融资。其他融资方式为輔，则要求在市场融资的基础上尝试多种融资方式，寻求企业发展的最大化。以上海盛大网络发展有限公司为例，盛大文学依靠国内优秀网络原创文学的整合起家，采用传统纸质出版方式，进行数字化运营。2012 年，盛大文学与软银亚洲以4000万美元的价格完成海外合作融资。2013 年，盛大文学于美国纳斯达克股票市场成功融资上市，成为首家海外上市的中国网络出版企业。
三、中国特色的融资之路
鉴于对我国新闻出版业的探究，推动我国新闻出版业的可持续发展，应开创中国特色的融资之路，杜绝走僵化教条的老路和改旗易帜的弯路。
1. 杜绝走僵化教条的老路
在经济全球化浪潮下，我国新闻出版业应打开国门看世界，取其精华，去其糟粕，结合国内市场发展现状，开创中国特色的融资之路。杜绝走僵化教条的老路即是目前政府导向型融资模式下的一种警示。政府导向型融资模式融资渠道、融资手段较少，在当前国内融资环境不利于企业发展的态势下，仍采取单一的政府导向型融资模式并不可取。我们应适当进行海外融资，优化企业的融资形式，这不仅能降低企业融资风险，而且能促进企业蓬勃发展。
2. 杜绝走改旗易帜的弯路
杜绝走改旗易帜的弯路则是对适用于典型的“自由主义市场经济”英美模式的警示。我国当前国情是市场经济起步晚，资本市场不健全，过分遵循高度自由化的资本市场规律极可能导致我国丧失对资本市场的主控权。新闻出版产业作为我国文化建设和文化产业的重要组成部分，其地位不容小觑。对宣传导向型和社会服务型新闻出版企业应保持其最作为国家宣传阵地的严肃性，尽量避免海外上市融资。对于商务型新闻出版企业，应本着鼓励、支持和引导的态度推动海外上市融资。当然，对西方无抵押式贷款模式不可完全照搬，我们应在自我发展和时代发展的推动下，不断改善我国的融资环境，完善银行体系，通过利率优惠政策和放宽贷款限制等保证我国新闻出版业的健康可持续发展。
在经济全球化浪潮下，立足全球文化视野，我国新闻出版产业要在国际社会中掌握绝对的话语权，展现泱泱大国的风范，必须结合我国国内市场发展和环境现状，借鉴国外有益经验，开创中国特色的融资之路。
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广西制糖企业融资模式分析 篇12
一直以来广西糖业都是全国主导地位的食堂基地和地区特色产业, 甘蔗种植面积占我国蔗糖总面积的65%以上, 产业规模连续20年稳居第一。2012/2013年榨季, 蔗糖产量高达7478.13万吨, 累计生产混合糖将近800万吨, 总产值350多亿元, 在产量上稳居全国第一。截止到2012年统计, 全区现有33家制糖企业, 103家糖厂, 总日榨蔗能力63.47万吨。其中日榨蔗能力万吨以上的糖厂23家, 最大的日榨蔗量2.4万吨。目前广西一共有上市糖企2家, 外资糖企1家, 均为实力较强的集蔗糖生产、蔗渣发电、造纸、生产酒精和有机化肥等产品的综合型糖企。可以说, 糖料蔗生产已经发展成为广西大部分市、县的优势产业和支柱产业。此外, 据不完全统计, 2010年全区机制糖蔗区有56个县 (市、区) 、751个乡镇生产糖料蔗, 蔗农1200万人, 甘蔗种植已经成为许多农户的经济来源, 并且存在很大的依赖性。一些较落后的贫困县主要依靠糖料种植实现财政收入和解决农民温饱。然而, 近年来糖价低迷且波动很大, 加上长期受到国外低价糖的冲击, 行情不容乐观。糖业失去了原有的融资优势地位, 财务每况愈下。这个时候金融支持对于接触糖业的资金运营困境显得尤其重要, 金融行业必须整合资源, 充分调动充裕的民间资本, 架起民间资金与企业之间的桥梁, 同时积极开展金融服务方式创新, 加大对中小企业的金融支持, 实现第三产业服务于农业、工业。
1 现有融资模式及其概念
融资模式, 即融资的渠道。它可以分为两类:债务性融资和权益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款、金融租赁等, 后者主要指股票融资。现有的融资方式主要有:吸收投资、发行股票、银行贷款、民间借款、发行债券、融资租赁、典当租赁、商业信用、留存收益、认股权证、可转换债券、职工集资和产权交易等。比较常见的有银行贷款、发行债券和商业信用等, 下面将针对这三种类型做简单介绍。
银行贷款是指银行对一些经营状况良好、信用可靠的企业授予一定时期内一定金额的信贷额度, 主要包括以下五种:资产抵押贷款、项目开发贷款、出口创汇贷款、无形资产抵押贷款和票据贴现融资。其中资产抵押是最常见的方式, 中小企业将资产抵押给金融机构, 由机构发行等价的资产证券化产品。当企业没有达到银行要求的担保物时, 可以向中介机构担保公司寻求担保服务。
企业债券是指企业按照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券, 是债权债务关系。债券持有人不参与企业经营管理, 但有权按期收回本息。企业债券一般利息高于同期银行利率, 市场上发行企业债券的一般为大型企业, 中小企业很少采用这类融资方式。
商业信用融资是指企业企业在买卖商品时, 以商品形式提供信贷活动。包括应付账款融资、商业票据融资以及预收货款融资。但商业信用融资往往期限短、数额小、成本高。
以上提到的三类融资模式皆为外源性融资, 在现有的融资模式中, 规模呈中小型的企业十分依赖内源融资, 主要有上述提到的留存收益融资、股利融资和职工集资等方式。但内源融资又不能满足企业的投资和运营需求, 在寻求外援融资时又面临困难。首先是直接融资渠道不畅通, 大部分中小企业不能直接进入资本市场;中小企业融资过度依赖银行贷款, 但银行内部没有特别针对中小企业融贷的激励机制, 处于逐利目的银行当然优先选择大客户, 因此银行的资金供应和制度约束使得很难满足中小企业的需求。还有学者认为, 目前由于行业整合, 存款大多集中在向国有商业银行, 但国有商业银行并没有因此放松面向中小企业的放贷额度, 因此在这种融资模式上中小企业远远落后于国有企业和其它大企业。总的来说, 中小企业的主要融资渠道是商业银行, 但由于其自身融资能力的限制, 以及小企业的高风险性与商业性金融机构经营原则之间的矛盾使得现有融资模式不能很好地服务中小企业, 必须要找到一种更适合这个特殊“弱势群体”的融资模式。
产业链融资也叫供应链金融, 是指金融服务机构通过考核整条产业链上下游企业状况, 通过考察产业链的信用一体化程度, 以及分析核心企业的财务状况、信用风险、资金实力、对整个链条的运营把控能力等情况, 最终根据产业链的特点为多个企业尤其是中小企业提供灵活的金融产品和服务的一种融资模式。以往这种新型的融资模式一般较多运用于工业行业, 如汽车、钢铁行业等。随着农业产业化的经营体制创新推行, 一个农业行业中的龙头企业需要发挥作用, 利用集成资本、技术等资源带动农户发展集约化、规模化生产。此外, 由于国家一直致力于延长糖业的产业链, 因此糖业内部要求十分高的链条密切性, 尤其在上游环节, 作为供应商的个体蔗农更可以直接视为制糖企业的一部分, 需要糖厂倾力支持。由此可见, 产业链融资为糖业融资困境敲开一个出口。
2 基于产业链的广西制糖融资主体分析
2.1 制糖企业的产业链状况
广西制糖企业的产业链如图1所示。
2.2 蔗农融资模式
据悉, 广西糖业现存发生在供应环节的借款中, 由于个体农户信用贷款存在一定的困难, 并且即使能获得数额也极小, 故大部分蔗农不直接向银行借款, 改由糖厂以“种植扶持”预付定金等名义向蔗农提供资金支持。这种发生在这蔗农和糖厂之间的借贷是无息或者按照低于银行贷款的利率放贷。此部分的贷款不以盈利为目的, 主要为了维持部分与糖厂多年合作的种植大户, 故资金不超过6万的无需抵押和担保, 在下一个榨季原料蔗收割时期偿还, 本息直接从这款中扣除。据调查, 部分制糖企业如南宁糖业、东亚糖厂等为了保证原料供应的充足, 会在种植期会与蔗农签订收购合同, 并且一般按照地域划分为不同的蔗区进行农务管理。蔗农在种植甘蔗中产生的费用要是蔗种和肥料, 而在现行的模式中蔗农如果需要蔗种和肥料, 可以直接跟糖厂申请扶持, 只需要提交申请, 经过审核之后就可以直接得到蔗种和肥料, 此外, 种植环节的灌溉设备、扩种面积机械深耕补贴等的贷款也都是参照以上描述, 由借贷人直接向蔗区或者糖厂提出时申请, 审批后即可拨款。
2.3 糖厂融资模式
现今广西制糖企业运用的融资模式仍然是传统的银行授信贷款, 主要是商业银行提供信用贷款、项目贷款。此外加以政府的政策性支持和优惠, 向糖厂提供企业技术改革和煤电油运等方面的扶持。广西现有的一百多家糖企大部分为集团 (组织) 制, 集团旗下的单个糖厂需要申请贷款时, 一般是以集团的名义向银行发出申请, 或者贷款部分由集团统一管理, 授信额或者贷款下发后再将数额分配到各个子厂。
2.4 酒精厂、造纸厂等融资模式
作为糖业废料深加工环节, 广西大多糖企为了延长产业链, 也引进了了废糖蜜制酒精-酒精废液制复合肥和蔗渣浆造纸的深加工技术。其余一些微小型甚至是作坊式的酒精厂、造纸厂等的融资模式基本是个体信贷, 甚至是用向亲友借款等方式自筹资金。
3 广西制糖企业现有融资模式存在的问题
自2011年开始, 糖业受到前所未有的冲击, 至今已连续4年出现糖价走低的局势。由于受到国内尤其是国际市场的影响, 国内糖价跌破成本价, 并于今年出现了新低。随着国际进出口政策的愈加宽松, “零关税”将会致使更多的国际低价糖对国内糖业展开冲击, 广西作为“糖都”诸多糖企面临险境。
广西上市的两家糖企中, 南宁糖业2013年度的处于亏损状态, 因为公司连续两年亏损, 股票交易将面临退市风险警示的特别处理。据笔者了解广西糖业现今已经失去了融资的主动地位, 成为各大金融机构、担保公司的黄牌客户, 由于糖业价格波动过大, 近年来国际糖价一直处于低迷状态, 行业疲软, 蔗糖行业面临着还款难的巨大压力, 信贷机构唯恐避之不及。
面临着严峻的生存和发展局势, 广西的“甜蜜事业”不能再依靠“政策摇篮”的强心剂勉强维持, 利用政府的政策性拨款和支持不是长久之计。现有融资模式仅仅局限于传统的不动产抵押贷款或信用担保等, 弊端多多, 主要存在以下问题。
3.1 还贷压力集中, 糖厂效益与信用陷入恶循环
利用集团贷款的模式融资, 还贷压力随着糖业资金流动的周期特点而过于集中, 主要体现在集中在同一主体和同一时期两点上。身为制糖链条上的主导成员, 糖厂的规模虽然一般较大, 但由于近年糖价低迷, 糖厂资金周转日渐困难并且很多贷款成为坏账, 所以也出现了糖厂难以支付蔗款的问题。恶性循环又会造成“制糖企业难以支付蔗款—蔗农违约转销甘蔗—糖业无原料开榨—企业效益低下—难以还款造成信用降级”。例如南宁糖业2013年财务报表中, 由于支付甘蔗款, 公司账面货币资金较期初减少54.65%, 同时短期借款达到29.23亿元, 应付债券5.35亿元, 由于未能支付部分蔗农甘蔗款, 公司应付账款由期初的3.86亿元大幅增加至8.26亿元。而财务费用也较上年同期增加了57.39%, 达到了6753.01万元。
3.2 款项调配不当, 资金仍有缺口
款项调配不当主要表现为以下两点:第一, 集团贷款中, 分配给各个子厂的数额虽然考虑了其所需资金额度, 但常常出现集团贷款再分配时难以同时满足集团下属的所有子糖厂资金缺口的情况;第二, 贷款投资集中程度过高, 主要流向南糖、贵糖、南华和东亚等几个规模大、效益相对较好的国有或者外资大糖厂, 其他规模较小的民营糖企的贷款却难以满足。
3.3 种植环节贷款挤占糖厂流动资金
为保持良好稳固的合作关系, 糖厂必须给蔗农提供最大程度的种植支持, 如种子、肥料和灌溉耕种设备等。蔗农大多分散而数量庞大, 种植季节过后就是榨季的开始, 而榨季结束前糖厂没有运营资金的回流, 那么种植环节的这部分开支将会挤占糖厂很大一笔流动资金。
3.4 蔗农向糖厂的贷款违约现象严重
蔗农与糖厂的之间的借贷关系倾向于种植扶持而非与银行一样的信用贷款, 因此单靠合同的约束力并不足以达到大程度杜绝违约现象的作用。在预付种植款项的环节中即使签订了购销合同。榨季到来时, 如果其他糖厂出价更高, 蔗农则会单方面毁约, 将甘蔗原料转卖给其他糖厂。以东亚糖厂为例, 蔗农违约除了过后偿还原合作糖厂的预发种植资金外蔗农不承担其他的违约代价, 而糖厂却因为原料收购不足而无法达到制糖量。
4 广西制糖企业融资模式的创新
在传统融资模式已无法满足中小企业融资的局面下, 供应链金融作为一种专为中小企业而设计的新型融资渠道应运而生, 最早起源于深圳发展银行的“N+1”模式。供应链金融是指金融机构对供应链中的核心企业提供全面的金融服务, 以促进供应链核心企业和上下游配套企业的“产-供-销”链条的稳固和流转顺畅。打破了传统授信模式中银行独立考察单个企业的静态指标的思维, 根据链条关系的特点, 从供应链的视角对贷款对象开展综合授信, 顺着供应链形成的价值链建设一条“信誉链”。只要保证链条上的核心企业不存在资金回流的问题, 那么理论上各个供应链中的主体都能及时还款。
4.1 蔗农融资模式创新
为解决第一个环节的资金问题, 糖厂就不能直接扮演“银行”的角色, 承担发放蔗农种植款项的负担, 进而挤占糖厂的流动资金, 但糖厂可以在蔗农与银行的信贷关系中充当蔗农的“担保方”。在广西糖厂的经营模式中, 几乎都是按照地域因素划分蔗区进行管理, 利用农村合作信用社同样实行片区管理的便利性, 可以跟当地信用社合作, 联合一个蔗区内的蔗农形成一个类似上世纪农村合作社的“农业生产合作组织”。个体农民直接向银行贷款得到的信用额度很低, 一般在3万元以下, 而蔗区内的农民联合起来, 利用与糖厂签订的购销合同和糖厂的信用联保, 向蔗区内的信用社申请流动资金贷款, 获取整笔贷款后由糖厂所辖蔗区的管理人员协助分配和管理。有了购销合同和糖厂的联保作为一定的信用保证, 只需说明贷款用途及还款计划, 同时银行会对做为购方的糖厂回款能力进行调查, 没有违约记录, 这笔贷款是可以获得的。
4.2 糖厂融资模式创新
第二个环节的资金短缺主要出现在榨季 (3-4月以及10-11月之间) 和白糖销售前, 而在开榨前收购甘蔗则需支付蔗农很大一笔蔗款, 白糖销售出去前的存货积压也会给资金回笼带来困难。
解决第一种困难可以采用政府信用担保和应收账款质押融资。信用担保是指企业在向银行融通资金过程中, 根据合同约定由依法设立的担保机构以保证的方式为债务人提供担保, 在债务人不能依约履行债务时, 由担保机构承担合同约定的偿还责任, 从而保障银行债权实现的一种金融支持方式。在这个模式中, 政府承担了“担保机构”的角色。作为全国最大蔗糖产地, 截止2012年统计广西现有的104家糖厂中除了南宁糖业和农垦糖业集团两家大型国有糖厂之外, 其他的外商投资糖厂如东亚糖业, 和较小的民营糖业都得到了政府或多或少的政策支持和优惠。在美国是采用政府直接操作模式, 由中小企业管理局承担信用担保工作。虽然从我国的基本国情考虑, 由独立于政府之外的专门信用担保机构实施较为可行, 但随着政府经济职能范围的扩大, 省市各级中小企业发展规划部门可以承担起此部分职能。
此外还有应收账款模式, 糖厂利用在榨季前与下游食品加工厂, 如雀巢和可口可乐等企业签订的购销合同中产生的应收账款债权作为质押物向银行融资, 如果糖厂出现还款困难, 银行则可以接管糖厂的应收账款债权, 直接向购货方要求偿还欠款。
在糖厂销售白糖前, 白糖作为存货是固定资产的一部分, 也会挤占大量流动资金, 造成回流和还款困难。要解决这个环节的融资问题, 糖厂可以采用的模式主要是存货抵押和白糖经营权抵押。糖厂的资金短缺主要是短期性的问题, 只要一个榨季内资金充足, 就可以完成一个年度的经营。从长期上看, 国际糖价虽然时常波动, 但在一个经营期内的榨季糖价是相对稳定的。白糖存货作为流动性较强的资产, 只要周转起来即可换取资金回流。制糖企业可以以糖产品作为质押物向银行申请贷款, 并在销售过程中逐渐还款。在这一模式中, 只需做好价值评估与监管、款项用途监督和质押物的保管工作即可。此外, 还有白糖经营权抵押融资这一模式, 属于权益性融资, 掠过了传统的经营权抵押反担保贷款中的第三方担保方。制糖企业可以将部分白糖经营权抵押给银行, 将银行纳入利益相关方来获取贷款, 在还清贷款之后抵押权人再及时办理抵押登记注销手续。
4.3 榨糖废料深加工厂家融资模式创新
利用购销合同进行预付账款融资同样适用于糖厂下游的废渣加工企业。造纸厂和酒精厂等可以将与糖厂签订的购销合同为抵押向银行申请承兑汇票, 银行代为分批支付货款;糖厂向银行指定的第三方物流企业发出蔗渣等货物, 而货物放在物流企业仓库又成了一种反担保的流动资产, 可以抵消一定数额的其他实物抵押和保证金额;购货企业向银行存入保证金后, 糖厂每完成一批榨糖即可对第三方物流企业发出货物, 从银行处收到货款, 同时物流公司向造纸厂、酒精厂等发出一批提货通知单, 允许提取相应金额的货物。按照此流程逐步履行购销合同, 加入了银行和第三方物流的参与, 犹如分期付款, 减轻了下游中小企业一时资金不足难以购买生产原料的困难。而广西糖业的下游的食品加工厂多为可口可乐、雀巢等大型企业, 融资压力相对非常低, 在此不再分析。
5 对糖业融资模式创新发展的建议
5.1 帮助制糖链条推行新型融资模式的过程中的观念转变
由于行业的特殊性, 糖业中不存在绝对强势的核心企业, 由于诸多因素共同决定, 包括糖厂在内都不是可以独立利用企业自身的信用保证主导整个链条资金流的“1”, 其本身也存在融资缺口。此外, 糖厂的上游的供应商是零散的蔗农, 由于自身素质的限制以及社会地位、经济地位的悬殊, 融资渠道窄之又窄, 并且观念陈旧, 长久以来都是处于传统融资模式 (个人信贷) 中的绝对弱势。因此在推行供应链融资模式过程中, 在引导糖厂转变依靠政府扶持, “政策老大”的心理, 重新审时度势, 更好的融入糖业链条中, 密切上下游关系。同时也要引导农民摒弃传统观念, 接受新的互利互惠融资模式, 解决糖厂与农民之间的“压榨”问题, 随意违约问题, 不仅仅依靠收购合同来维持合作关系, 要从根本上帮助农民解决资金问题, 从而才能稳固长期合作关系。
5.2 加强技术创新, 建立完善的供应链信息系统
供应链融资模式无疑密切了链条上各主体之间的关系, 链条内信用联保意味着对信息流畅通和共享有更高的要求。银企应该携手建立产-供-销一条线的信息管理系统, 搭建技术支持平台, 更全面准确地把握供应链内的资金流、物流和信息流即时信息。例如蔗农在种植过程中与企业密切联系, 预测种植收成情况, 向糖厂报告资金去向和用途;糖厂向链条内的合作方及利益相关方公布榨季的收购量、产糖计划等有利于下游的造纸厂、酒精厂根据蔗料安排生产计划;同时, 这也有利于银行更了解企业运营, 从而根据不同的企业特征开发适合其融资要求的供应链金融新产品。
5.3 完善供应链金融的风险控制体系, 实行贷前贷后全面实时监管
传统的融资模式贷前的风险控制主要是利用信用评价体系衡量一个企业的信用情况再决定贷与不贷, 贷后管理也仅仅是简单的检测财务数据和实地考察。由于企业财务数据和贸易背景存在真伪性判断问题和人为操作疏忽等问题, 信用评价很可能出现漏洞, 实地考察也渐渐成了饭桌上解决的问题, 这些都大大增加了款项的风险, 因此银行与企业都有责任建立规范化的动态监管机制。动态监管机制应当随着时间的推移不断调整监管目标值, 在一笔款项的不同经济阶段设定不同的监管措施, 时刻跟踪款项的去向。此外, 银行应当加强组织纪律性规范内部操作管理, 及时了解市场信息, 监管客户质押物的价格波动等风险。企业也要配合相互监控链条成员的资金运营, 因为随着供应链建立起来的是一条“信誉链”, 其中一个环节出现了违约事件, 影响的是整个链条的信用等级。作为链条上的核心企业, 有责任承担其链条资金流动的监管角色, 对于严格规范款项用途的上下游, 核心企业应当给予友好支持与再合作, 对于一些滥用信誉链非法融资或者将款项作它用、损害整个链条资金安全的主体应该停止与其的合作, 进而也达到对链条合作伙伴的考核、清理, 选择优良的上下游主体作为合作对象的目的。
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