艺术的基金时代

艺术的基金时代（共10篇）

艺术的基金时代 篇1

主权财富基金 (Sovereign Wealth Funds, SWFs) 是以国家主权为标志的投资基金。2007年全球金融危机为SWFs发展带来了黄金机遇, 并成为世界讨论的焦点。美国次贷危机增强了人们对SWFs认可, 为亚洲新兴市场的崛起提供了机遇, SWFs以较合理价格参股全球顶级金融机构和进行海外投资, 其溢出效应显著, 同时也面临新的挑战。

一、SWFs在全球的兴起

SWFs最早可追溯到1953年科威特利用出口石油收入成立的科威特投资局, 其目的出于“资源性避险”需要, 以平滑国家应对能源价格波动引起的收入影响。1973年第1次石油危机后, SWFs迎来了首轮组建高潮。中东国家出于对石油资源耗尽的担忧纷纷组建SWFs。可见, 资源性产品的先天优势与国际能源市场的价格波动是SWFs产生的客观原因。

20世纪90年代, 以“亚洲四小龙”为代表的新兴市场崛起迎来了次轮SWFs组建高潮。新兴市场因奉行出口导向型的经济政策积累了大量外汇盈余, 为寻求外汇贮备方式多元化和高收益的投资途径, 纷纷设立SWFs。

SWFs真正备受世界瞩目源于危机后大规模向华尔街注资。当华尔街精英们在面对危机束手无策时, SWFs的“雪中送炭”着实引起全球关注, 并一度成为国际社会讨论的热点。

若主权财富基金最初成立原因是预防性的“资源避险”, 那么随着全球金融业的发展、高额的利润回报, SWFs作为投资工具, 追求高收益是其不断发展的内生驱动。

二、SWFs现状分析

SWFs60%资金来源于资源性收入, 另外40%主要靠出口外汇及其他资金组成。据SWFs官网2010年数据显示, 全球共55个SWFs, 总资产规模389万亿美元。从地域分布看, 中东 (38%) 和亚洲新兴经济体 (37%) 为主要力量, 欧洲为17%。此外还包括非洲 (3%) 、美洲 (2%) 和其他地区 (2%) 。

SWFs包括平准基金、储蓄基金、储蓄投资公司、发展基金和养老储蓄基金等五类。其中平准基金和养老储蓄基金主要出于“预防性”动机, 是平滑跨期收入及预防一国因年龄结构老化而面临的巨大支出设立的, 受益相对较低。储蓄基金是一国分流外汇储备、冲销流动性的一种有效手段。发展基金和储蓄投资公司是以追逐高收益为目的, 风险相对较高。在全球前十大SWFs资产排名中 (见表1) , 储蓄投资公司占51.8%。此外, 储蓄基金和养老储备基金也反映了新兴市场外汇储备多元化选择及个别国家为预防人口老龄化而设立的养老储备基金。总体看, 资产跃居前十位的除传统“资源型”基金外, 最引人注目的是新兴市场, 尤其是中国、韩国等因外汇储备增加而设立的储蓄投资公司。这反映SWFs从最初“资源避险”到追求“高收益回报”的转变。

三、后危机时代SWFs的机遇与挑战

受危机影响, 投资活动缩减。美元大幅贬值和资产价格缩水使SWFs严重受挫。然而“危”与“机”往往并存。危机中多数投行倒闭, 大规模的政府注资迫在眉睫, 给SWFs提供了难得机遇。2007~2008年, 华尔街累计注资449.38亿美元, 为SWFs掌控西方发达银行控股权带来契机。如中投借机掌控摩根斯坦利9.9%的股份。SWFs“雪中送炭”作用着实引起一阵狂热。当人们将其形象比喻“危机中的救火队”时, 欧洲债务危机爆发又为全球经济蒙上阴影。世界经济二次探底呼声越来越大, 主权信用危机和国家破产违约就像一枚无形炸弹, 为SWFs进一步发展笼上了一层疑云。

(一) 危机中的“救火队”, 一定程度上稳定全球金融体系

据Dealogic统计, 2007年全球SWFs投资总额接近485亿美元, 而2008年前两月就已达244亿美元。自2007年1月以来SWFs投资的729亿美元中, 有607亿美元进入金融领域, 进而稳定了全球金融体系。如对次贷危机爆发以来全球SWFs对华尔街金融机构注资进行汇总 (见表2) , 自2007年3月至2008年4月, 8家SWFs对华尔街6家金融机构进行了10笔投资, 投资金额449亿美元。为规避美国外国投资委员会审查门槛, 投资持股比例均在10%以下。投资类型有普通股、新增普通股及可转换债券等, 其中以可转换债券为主。

(二) 新兴经济体借势把握机遇, 赢得话语权

危机中SWFs对华尔街金融机构的大规模注资对缓解危机起到了重要作用。另外, 西方发达国家因受SWFs救助, 逐渐减少对SWFs的政治担忧, 以开放态度接受注资。当今国际社会, 一个国家影响力如何与其所获得的话语权息息相关。新兴经济体以SWFs为工具, 逐渐掌握、扩大对西方金融机构控股权, 进而赢得更多主动权。危机后历次金融峰会, 新兴经济体都在积极把握机遇和筹码, 以便更好在国际谈判中掌握主动权。

(三) 危机中SWFs大规模缩水

我们不能忽视危机对SWFs的负面冲击。2008年, 全球主要SWFs都经历了大幅缩水, 资产价值跌幅达25%, 造成损失约5 000亿~7 000亿美元, SWFs总价值跌至2.3亿美元左右。五大主要基金平均缩水20%~30%。其中韩国投资公司、新加坡淡马锡控股、挪威主权财富基金、科威特投资局、阿布扎比投资局分别较2007年缩水33%、31%、20%、15%、35%。

(四) 危机下金融保护主义抬头

对SWFs政治意图的争论一直不断, 美国虽然在危机中急需SWFs注资, 但对注资规模和门槛进行了谨慎限制。美国监管机构对SWFs注资设立了10%的门槛, 规定对低于10%注资的SWFs不必审查。但之后美国政府又出台法规, 规定持股比例低于10%的外国资本也要进行审查, 使得各国SWFs在美投资更为困难。

资料来源:http://www.swfinstitute.org/fund-rankings/

(五) 主权债务危机对SWFs的负面影响

此次危机爆发呈链式反应:次贷危机-金融危机-通胀危机-萧条危机-信用危机, 其中信用危机集中表现为国家破产和SWFs违约。2009年11月27日迪拜宣布债券违约, 金融危机的阴霾并未消散, 反而产生了持久的共振效应, 负面影响仍在持续深入。随着欧洲债务危机蔓延, 经济不确定性加大, 一定程度上加大了SWFs的投资难度。

四、后危机时代SWFs的投资选择

金融危机暴露了西方金融体系的脆弱。当全世界沉寂在危机深渊时, 新兴市场成为全球舞台的亮点, 特别是中国、印度、巴西、俄罗斯“金砖四国”等通过有效的财政刺激政策, 遏制了经济下滑。面对新兴市场崛起, SWFs必须重新审视其一贯的投资地域选择, 将资金更多由发达国家向新兴国家转移。新兴经济体市场广阔, 正处于工业化高速发展阶段, 资金需求大, 发展前景广阔, 理应是SWFs的一个较好选择。

金融危机也宣告了虚拟经济破产, 华尔街吹捧的金融产品没有实体经济支撑, 当资产泡沫破裂经济便出现危机。人们应重新审视虚拟经济的弊端, 回归原本实体经济。SWFs作为政府投资机构, 在经历对华尔街大规模注资导致资产缩水后, 要从中汲取教训, 将资金投向实体经济以降低风险、寻求合理的财富收益。行业选择上, SWFs可从金融、房地产业向现代制造业、绿色能源新兴产业转移。后危机时代, 应更多分析经济发展趋势, 寻求SWFs在实体产业中的机遇, 选择相应的投资策略。

(一) 建立预警机制, 避免盲目投资, 防范过度扩张

SWFs在此次金融危机中也受到了资产大幅缩水的负面影响。鉴于此, 建立基金危机预警机制, 可为SWFs在危机中的投资策略指明道路, 避免盲目投资。

迪拜债务危机是继阿根廷主权基金违约以来全球最大的SWFs违约, 鲜明昭示了SWFs过度扩张后果。迪拜危机爆发有多种原因, 如房地产业过度开发, 使迪拜政府与其所属开发公司在全球债券市场借债;大举投资国际金融业, 在危机影响下给债务危机埋下隐患;巨资购入德意志银行和渣打银行的股份。大规模扩张性投资和其他国际动荡因素, 导致迪拜世界最终破产。这笔最大规模的SWFs违约确实值得引以为鉴。后危机时代, 审慎投资才是最优选择, 防止出现过度扩张。

(二) 遵从国际规则, 树立良好的国际形象

SWFs应遵从国际规则, 承担企业社会责任, 加强透明度和信息披露, 树立良好的国家形象。

(三) 坚持“合作共赢”, 建立国际合作机制

“合作共赢”是当今世界发展中的新理念。区域间的自由贸易区及国与国之间的双边、多边合作为我们提供了良好的“示范效应”。目前全球共有SWFs55个, 如果这些基金之间能够建立一种相互合作机制、各自发挥其比较优势, 可在降低风险的同时, 实现互利共赢。

SWFs在经历了危机洗礼后, 应该深刻总结金融危机所带来的经验教训。面对后危机时代机遇, 建立一种有效预警机制, 加强相互间的合作, 实现互利共赢。根据经济形势变化, 积极调整投资策略, 避免资产大规模缩水。加强监管, 提高透明度, 树立良好的国际形象。

参考文献

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[4]王石河.金融危机和主权财富基金违约的影响[J].北方经贸, 2010 (3) .

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[6]包颉, 侯建明.中国主权财富基金的挑战与对策金融实务研究[J].上海金融, 2009 (2) .

财富管理时代的基金行业定位 篇2

转型财富管理机构的战略机遇

随着新《基金法》的实施，公募基金行业面临快速扩容的压力，金融牌照的放开一方面使基金公司将与券商、保险、信托、阳光私募等资产管理机构激烈竞争；另一方面保险系基金公司在未来一段时间内会相继成立，现有基金管理公司也将迎来压力与挑战。

对于这种状况，业内人士认为目前正是包括基金公司在内的金融机构向财富管理机构转型的战略机遇期。王志伟认为，从表面上看，随着竞争对手的增加，公募基金行业的业务和渠道都会更加拥挤；但从更高的层面来分析，这种影响反而是正面的。

“我们乐于见到这种现象，站在更高的角度看，大财富管理行业的发展对整个中国经济发展有好处，对投资者也有好处”。即便目前放开牌照，在财富管理领域，公募基金也具备一定的先发优势。这主要体现在人才储备、投资经验、投研能力与完善的投研流程、风险控制等方面。“基金公司在各类资产管理机构中，有一套健全且有效的投资研究体系，具有一定的核心竞争力，此外后续服务、中后台建设的优势也较为明显，相信在未来的大财富管理行业当中，传统的基金公司仍会占有重要的地位。

转型财富管理机构的实现途径

自上世纪90年代开始，财富管理已经成为海外各大投行重点开展的业务之一。在摩根斯坦利新近发布的二季度财报中，财富管理在摩根斯坦利的净收入中占比已经超过41%。

在国内，银行、信托、证券等金融机构已经在财富管理领域做出了积极探索。如招商银行在大力拓展私人银行业务的基础上，率先在国内尝试家族财富管理业务。

而对于公募基金管理公司来说，提供多元化的业务，多元化的产品，多元化的服务，打造多元投资能力，这是未来的一个发展方向。

“未来公司将以多元化、集团化、国际化、股份化作为发展的战略核心，围绕这“四化”目标，按照向财富管理转型的要求，坚持改革，培育多元投资管理能力，形成公司的特色业务。”王志伟告诉记者，广发基金将持续强化自身优势，即专业的投资能力与专业的人才队伍，以投资作为“发动机”，以服务和产品创新作为“双轮”，通过良好的投资业绩和专业化的服务水准回报客户的信赖。

而基金公司未来如何实现多元化发展？王志伟认为，基金公司向财富管理机构转型最重要的是要具备两个能力，一是投资能力，二是融资能力。前者是基金公司的传统业务，也就是权益类、固定收益类投资等业务，立足于资本市场；后者是新《基金法》允许基金公司通过设立子公司的方式开展的特定资产管理业务，如类信托或以后可能开展的类贷款业务，服务于实体经济。融资服务为基金公司的进一步发展打开非常好的大门。

据悉，海外大多数有影响力的基金公司是全能型的公司，为客户提供综合的资产管理服务，主要有三类业务：一是投资服务，主要是社保基金、企业年金、养老金等机构委托基金公司进行投资管理，比较类似中国基金公司的专户或私募业务；二是财富管理业务，面对高净值个人客户提供的理财服务，有点类似国内一对一专户理财或私人银行业务；三是资产管理业务，类似国内的公募基金业务。海外很多大型基金公司在这三类业务均有发展，只是在某些业务上更加精通一些。“广发基金公司未来的方向也是向综合的资产管理公司转变，向全方位多元化发展”，王志伟已然勾画好了广发基金的发展蓝图。

金融互联网助力

随着网络经济的发展，目前互联网金融和金融互联网发展如火如荼，前者如“余额宝”等各种“宝”、微信平台开通基金交易等日新月异；后者如招商银行推出“手机钱包”业务、广发基金推出“钱袋子”信用卡自动还款功能等創新手段层出不穷，为方便投者进入财富管理领域又打通了多条快捷通道。

王志伟认为，与基金公司等金融企业的互联网业务相比，余额宝等互联网金融更多的是起到其三方销售渠道的作用，本身并不对金融产品进行投资管理，也不能直接给投资者带来收益，都是通过其渠道为投资者提供相应的金融产品和理财服务。但互联网金融帮助客户实现碎片化零散资金理财。

就目前来看，无论是基金公司等金融企业的金融互联网还是电商的互联网金融，都对目前的金融市场带来了翻天覆地的变革，作为试点的货币基金首先享受到这两个变革所带来的福利，广发钱袋子、汇添富现金宝、淘宝余额宝所对接的都是货币市场基金。

平安集团董事长马明哲也认为，当前传统金融企业面临的是一场现代科技与传统金融业之间的竞赛，谁跑得快谁就赢。因此，基金公司在向财富管理机构的转型过程中，也势必要在金融互联网业务上大力发展，利用互联网的优势，提升财富管理的流动性、便利性、广泛性，为牌照业务和非牌照业务提供强大的信息技术支持。

但王志伟认为：“所有的这一切最后都要落实，就是基金公司能不能给投资者带来收益，能不能赚到钱，让客户的资产增值保值，也就是核心竞争力仍然体现在投资管理能力上，这就要考验基金公司的投资能力和产品开发能力，也就是要真正切实履行资产管理人的职责，才能顶住巨浪而不被淘汰出去。”

艺术的基金时代 篇3

微公益

微公益, 也是如今草根时代的衍生物, 强调的是全民参与, 并创造价值。它充分利用了互联网自上而下的大众性、草根性和迅速传播性, 真正实现了公益的平民化、常态化。“微公益”更像是一种生活方式, 它不仅推动了平民公益事业的发展, 更传递了一种人人公益的理念。它的意义在于通过各种活动, 让大家产生公益意识, 用公益的思维去生活, 这样才能起到公益所追求的“公众付出、公众受益”的效果。

在国外, “微公益”发展至今已比较成熟。美国网络筹款活动先驱约翰·布林2007年创办freerice (免费大米) 网站, 网民捐出的米粒从第一天的几百粒到现在一天达近1亿粒。我国第一家微公益网络社区“茶缸”就是效仿freerice (免费大米) 网站的模式, 即发布一篇微博就相当于捐献一粒米, 目前茶缸网平均一年会捐助大约400公斤的大米。在中国的微博传播史上, 目前比较有影响力的事件应该是2011年春节期间的微博打拐, 网友们零碎的、非专业的行动, 与公安部门、媒体、人大代表及政协委员等社会力量结合在一起, 迅速形成舆论焦点, 这也是像微博这样的新媒体介入国家公共事业的一次创举。

在公益支付平台方面, 我国也逐渐开始结合现有的网络和客户端技术, 开发了电子支付和手机支付。去年8月, 有超过15万人通过支付宝免费捐款通道向舟曲地区捐出了近1000万元的善款。手机支付也是近几年新兴的公益支付方式, 手机用户只要通过从手机账单或者与手机绑定的银行账户中扣除捐赠数额就能完成捐助;或者向运营商公布的号码回复某一数字就能捐助一定数额的善款, 还能转发, 具有极高的传播度。

中国公益基金会现状

中国的公益基金会从上个世纪90年代开始就取得了较快的发展, 并且在不同的工作领域中扮演者重要角色。在此期间, 一些公益基金会也逐渐认识到了媒体宣传对于机构发展的价值, 采取了发布新闻稿件、召开记者招待会、举办活动以及公益广告等多种形式, 但对于品牌的概念似乎还很模糊。

现代的公益理念是近几年才真正走入公众视野的, 但大众对公益组织认识不深, 公民的公益意识在全球也处于落后水平。根据2010年中国公益事业发展研究报告的数据, 1995年到2002年, 我国的慈善捐款占GDP总值的0.03%, 而这一阶段的世界平均水平是0.44%。2002年我国成年人志愿者参与率是6%, 世界平均比率是12.15%, 由此看来我国的公益事业发展在全球还是比较落后的。其中最主要的原因是公众对公益组织的公信力和透明度等缺乏信心, 全民公益文化的氛围不浓厚, 并且对公益组织的运作方式缺少了解。这些都与我国的公益基金会缺少品牌传播和公关有很大关系, 公众缺乏对公益品牌的理解和认知, 自然会对公益组织产生怀疑态度。

另一方面, 目前中国对于慈善的理解和态度也有待考量, 特别是有些企业、企业家或基金会把慈善当做一种软性宣传的方式, 甚至出现诈捐、巨捐的情况。据了解, 中国慈善排行榜长期关注“巨捐”的兑现情况, 但他们的调查常常因“查无此号”或“电话无人接听”而受阻。据中国慈善排行榜办公室工作人员介绍, 调查一笔善款的到账及使用情况是一项较为繁复的工作, 需要捐赠方、受赠方及第三机构的有效配合。然而, 一些民企、国企及基金会借口严格的采访流程, 或希望“低调”处理捐款行为, 致使调查进展并不顺利。这在某种程度上也削弱了公众对公益基金会的满意度和忠诚度, 影响了公益品牌的建立。

公益基金会的整合营销传播

整合营销传播一方面把广告、促销、公关、直销、CI、包装、新闻媒体等一切传播活动都涵盖于营销活动的范围之内, 另一方面则使组织将统一的传播资讯传达给受众。它的意义在于协调使用各种不同的传播手段, 发挥不同传播工具的优势, 从而以高强度的冲击力形成传播高潮。根据公益基金会目前的品牌基础, 非常适合也非常需要选择全方位、多媒介的传播方式, 需要从小到大, 由内到外的整合营销传播。可以参考的传播手段有CI、公益广告、事件营销、电视节目、微博营销等等。

1. 完善品牌CIS系统, 为品牌传播打好符号基础

CIS系统已经不仅仅针对企业, 所有需要品牌传播的组织和个人, 都需要对CIS系统进行建立和完善。不管是图形还是文字, 都要精确的提炼出该组织或个人希望向公众传播的重要信息, 并且在设计的时候也要考虑公众接收信息后, 能够迅速准确的分解出其所表达的内涵, 也就是说CIS要做到准确、精炼和可识别性。那么公益基金会的CIS系统更要做到这几点, 基金会作为事业性组织, 并没有固定的实物或产品作为承载品牌符号的媒介, 一般都是在具体的活动或媒体宣传时才会出现品牌标志或广告语, 受众接收信息的时间较短, 所以logo和广告语的设计更需要简单直观。

目前中国很多权威公益基金会基本没有突出自己的logo设计和公益理念, 例如中国宋庆龄基金会的logo就是“宋庆龄”的拼音缩写, 并没有体现该基金会的主旨和公益理念, 所以记忆度较低, 区分度不够。因此公益基金会的logo设计应尽量体现自身的公益主旨, 例如是专门针对妇女儿童、残疾人或者某种疾病。并且要有跟logo设计相符合的、明确的广告语, 作为日后品牌宣传的诉求点, 也能让受众迅速获取信息。

2. 制作话题性的形象宣传片, 使其成

为病毒式传播的利器

网络时代的公益广告在传播主体、内容和形式上都有了很大变化。传播主体方面, 不单纯是官方发布, 很多国外的民间公益组织, 例如世界自然基金会等, 自发拍摄公益广告, 并且能够引发话题效应;传播内容方面, 由单一乏味的“演绎说教”, 向象征性、隐喻性的手法转变, 越发富有创意和内涵, 给观众以想象的空间;传播方式上, 也由电视传播转向流媒体传播, 很多公益广告都是在视频网站、SNS社区网站或微博上传播开来的, 充分实现了口碑传播和病毒式传播。

中国很多公益基金会也拍摄了自己的形象宣传片, 但在形式和内容上太过死板, 类似于一个公益成果展示的PPT, 不能给人留下深刻印象。在当今这样的“微公益”环境下, 视频广告是非常适合的传播工具, 因为“微公益”的主体大多是在网络上比较活跃的年轻网民, 年龄在20岁至35岁之间, 这类群体大部分都有能力有爱心参与公益事业, 重要的是他们也是网民当中收看和转发视频的中坚力量, 所以流媒体传播非常适合“微公益”的传播模式, 能够起到提升品牌知名度和美誉度的效果。

3. 打造年度公益事件, 关注社会热点, 反映公益现状

事件营销具有广泛的传播力和受众覆盖面, 并且大型的公益事件也具有极高的新闻价值和政府关注度, 因此公益宣传与事件营销相结合, 会产生非常正面、高端、官方且极具新闻价值的传播效果。以《感动中国》为例, 从2003年到2010年, 这个高端的年度人物品牌已经过了八年的传播积累, 其传播价值已经远远超过了节目本身。应该说这一年度人物事件整合了这一年当中有关国家政治、经济、科技发展、民生、弱势群体等多方面的社会热点, 反映了整个国家的主流价值观。另外结合中央电视台的高端性和权威性, 更使其成为全国关注的年度大典。

公益基金会也可以结合自身优势, 选择适合的平台, 打造出一个年度公益品牌盛典。一方面, 公益事件具有一定特殊性, 一般是关注弱势群体或个人, 故事感人, 能够引发观众的同情和共鸣;另一方面, 一台场面盛大的晚会或颁奖典礼可以看作是单个事件的集大成者, 即多个公益事件集中在一起的联合事件营销, 可多角度的切入公益事业对社会发展的重要性, 也能引起政府相关部门对中国公益事业发展的重视;第三, 由于最近几年自然灾害事件频发, 目前全社会也正需要加强公益理念, 提升公益力量, 通过大型公益事件发动全民公益行动, 让更多人意识到公益是每个人的权利, 主动权并不只是掌握在少部分人手中, 呼吁更多的人参与“微公益”。

4. 电视节目营销, 公益机构与媒体合作的良性循环

2010年中国众多王牌省级卫视的华丽转身依旧让我们看到了电视媒体广阔深厚的发展空间, 三网融合的一步步推进也为电视人打进了强心针:电视不会被遗忘。网络的出现只是给电视提供了更多新的发展思路, 电视依旧是传播国家意志, 反应社会现状的最强音。

如今的电视节目已经渐渐远离灌输和说教, 更加贴近生活, 给普通人更多的参考。其次, 网络之所以为大众所接受, 其中一个重要原因就是其强大的互动性, 电视更可以做到这一点, 这也是为什么目前选秀、相亲、求职等类型的草根互动秀受欢迎的原因。公益事业其实完全可以借助这种趋势, 打造全新的公益栏目类型, 例如明星公益纪实、公益真实探索等极具互动性的公益真人秀。现在微博上的很多明星都会将自己参与公益活动的心路历程发布出来, 希望更多人参与, 其实这就是一种电视栏目的思路, 将网络活动搬上屏幕, 这也是线上线下的一种互动。更重要的是, 公益机构与电视平台之间可以形成优势互补, 即利用基金会特有资源, 契合合作媒体前沿诉求点, 打造潮流电视栏目;引起社会话题, 达到宣传效果, 形成一种公益机构与媒体合作的良性循环 (如图1) 。一方面丰富公益品牌的推广方式, 提高宣传力度;另一方面也能提高电视平台收视率, 拔高平台品质和定位。

5. 抢占“微市场”, 做好微博营销

作为自媒体, 微博是普通大众提供与分享他们本身的事实、他们本身的新闻的途径, 并且随着微博用户数量的逐渐扩张、服务内容的不断增强, 微博的功用也越来越丰富。例如网络促销抽奖、企业或组织的信息发布平台、官方新闻和规章制度的发布等等。在新浪微博上经常可以看到企业发布促销信息, 用户只要加关注并且转发留言, 就有机会获得企业赠送的奖品或其他类型的回报。这种吸引人且快捷方便的形式很能吸引消费者, 而且在不断点对点的转发中也形成了一定规模的病毒式传播。还有很多电视台或社会组织通过微博发布自己最新的节目信息、活动信息等等, 公益基金会也完全可以借助微博, 发布近期的公益活动或捐助活动, 可以招募志愿者或直接号召捐款等等, 这也非常符合“微公益“的特点。目前也有很多公益组织采取的这种做法, 例如世界自然基金会会定期在微博上发布一些保护动物的视频或自己的形象宣传片, 一方面可以引发社会话题, 让更多人关注这类信息, 另一方面提升了自身品牌的知名度和美誉度。

大环境下亟待解决的问题

1.信息公布机制亟需完善

2010年12月中国慈善捐赠中心发布的《2010年度中国慈善透明报告》显示, 约有75%的慈善组织“完全不披露或仅少量披露信息”, 42%的组织未制定慈善信息披露办法, 37%的组织没有专人负责信息披露工作, 43%的机构页面更新不及时或者信息很难查找。这些做法阻碍了慈善信息公开的制度化发展。造成信息披露不足的原因主要是渠道的缺乏, 公益事业的中间环节, 包括信息公布、中立评价等基础架构薄弱, 缺乏独立、专业的信息中心和中立机构对公益组织的绩效进行公开和评审, 整个公益行业缺乏统一的信息披露标准和公共信息披露平台。

2.“微公益”的立法扶持

在法律上, “微公益”还处于模糊地带, 存在募捐资格的问题。民政部指出, 由于个人没有募捐资格, 不能发起公募, 所以“微公益“只能看作是社会上的互帮互助。在没有正式定义之前, 以微博发布信息、通过支付宝走账的捐款行为, 甚至可以被定性为非法募捐。制度和法律上的缺失也直接影响到了公众对“微公益”的信任度。一项网上调查显示, 29.58%的网友表示遇到“微公益”会捐款;近半数网友则因“无法知晓捐款最终去向”而表示不会捐;有超过40%的被访者更关心捐赠款额的用途是否明确以及如何真正监督捐赠的使用。

艺术品基金的“中国风险” 篇4

中国艺术市场的强劲催生了艺术品基金和其它艺术投资工具的崛起，而这部分的市值如今已超过了57.7亿元。此外，由投资信托基金和艺术股票提供的与艺术相关的产品市值也达到了数十亿美元。当传统的投资工具表现不佳并日益受到政府限制之时，中国投资者在一段时间内扩大其投资组合也是在所难免的。

一些专家表示，许多和艺术相关的投资产品都缺乏法律管束。香港MFA Asia艺术资讯顾问公司的执行人Bobby Mohseni认为，“艺术投资在中国是新事物，它缺乏清晰度，很难判断是否具有专业水准。”尽管如此，艺术品基金缺乏透明度在西方国家也常常被人诟病。德勤的经理艾瑞诺·皮西那提·德·托西罗表示：“目前很多机构会对艺术品作为一种可替代性投资仍表现得很谨慎，原因就是很多机构认为艺术品市场缺少可以被追踪的纪录和透明度。”今年6月，巴塞尔的德勤卢森堡“艺术与金融研讨会”对“可替代资产投资基金经理指令”进行了讨论。该指令旨在保证投资者利益，保证投资资金的安全，增加操作的透明度，简化和规范所有可替代性投资的过程，这其中也包括了艺术品基金。这项指令的实施将使艺术品评估更加独立和可观，而投资者也会更加放心。

世界银行预测中国经济将经历十二年来最弱的增长，而经济放缓也预示着艺术品交易的走低。一些产品经理人缺乏在市场低迷时解决问题的经验。这无疑是中国艺术品基金行业面临的另一挑战。

艺术品投资工具在中国的盛行引发了人们的担忧，因为它在艺术市场所占据的比例甚至比市场相对成熟和完善的欧美国家还高。一旦发生赎回，大量的艺术品将强制被出售。大多数艺术品基金在两年左右到期，这也意味着投资者可能很快就会吵着要收回他们的资金。正如上海基金顾问公司Z－Ben Advisors的分析师Ivan Shi所言，“最终，这些基金将需要出售它们储藏的艺术品，以实现对投资者的回报，而它们是否能在两三年内以较高价格售出这些艺术品，将是一个非常大的挑战。”

“大部分现有的基金专注于中国书法和绘画，而这两个领域也是近年来价格涨幅最大的。”Ivan如是说。例如，中国嘉德的一幅齐白石作品在去年五月以破纪录的6500万美元成交，而其背后则被认为是艺术品基金的操作。

自艺术市场兴起以后，一系列的机构开始提供与艺术相关的投资产品，如民生银行和招商银行等主流银行都纷纷投入到此项业务当中。尽管如此，许多中国的艺术投资产品都由监管相对较弱的信托公司操作，此类公司属中国特有，是私募股权、资产管理和银行业相结合的产品。迄今为止，中国银行监督管理委员会还没有花太多精力关注与艺术相关的信托产品。然而，相应的制约措施也有可能发生，如果是这样，中国将经历印度监管机构关闭未注册基金之时，市场从繁荣到萧条（2005年～2008年）的情形。

艺术的基金时代 篇5

1 私募股权基金特点及其在我国发展现状分析

私募股权基金 (Private Equity Fund, 简称PE) 有别于证券市场的经典投资理念, 主要做法是在投入一份资本品的同时配套投入人本资本品, 将一份非成熟的甚至处在创意邀约时期的低值股权通过经营变为一份优质股权, 其投资理念更加前沿。私募股权基金, 主要是通过私募而不是公开募集的形式获得资金, 对非上市企业进行权益性投资, 即将每一单位的投资额最终兑换成被投资对象的股权, 然后通过各类方法使得被投资企业快速发展, 实现股权的多倍增值, 同时在交易实施中考虑到将来退出机制, 如通过上市、并购或管理层回购等, 出售所持股份而获利。与公募相比, 私募股权基金最显著的特征是流通性差以及操作的高风险性。首先, 私募股权基金一般是封闭式的合伙基金, 不上市流通。由于在实现价值增值上有一定的时间差, 投资者不仅不能随意抽回资金, 也难以在短期内调整投资组合, 加之不存在公开的股权交易市场, 投资者只能通过协议转让股权, 这样的信息隐蔽性及不对称, 导致投资者要求的回报要远远高于公开市场。其次, 私募股权基金资金来源除了一部分自有资金外, 同时还通过举借外债的方式形成资金源, 在充分利用借贷这一财务杠杆的同时, 也必然隐匿着一定的财务风险和危机, 具有高风险的特性。除上述两大特征之外, 私募还具有投资专业性强、组织结构简单、操作手法灵活等特点。

自20世纪80年代中期我国第一家风险投资公司“中国新技术创业投资公司”成立以来, 私募股权投资基金已经逐步成为国内经济界最为关注的热点, 也成为近年来最前沿的投融资方式和方法, 许多成功的中国企业在其成长的过程中都有私募股权基金支持的身影, 如蒙牛、百度、腾讯等不少家喻户晓的优秀企业。随着中国股票市场股权分置改革的进行, 国内A股市场的热烈, 相关税收优惠政策的出台, 加上国外私募机构高收益的示范效应, 促使我国本土私募股权投资基金设立加速。2008年, 受全球金融危机影响, 中国私募股权投资市场结束了长达3年的高速增长期, 投资规模大幅下降。其中, 披露投资案例159起, 环比减少9.7%, 投资金额为106.03亿美元, 环比减少18.0%, 平均单笔投资金额为6 668.55万美元, 环比减少9.2%;2010年是中国私募股权投资市场发展中标志性的一年, 在经历了2008年金融海啸冲击、2009年的募资与投资低迷期之后, 2010年中国私募股权市场迎来了强劲反弹。据著名私募股权研究机构———清科研究数据表明, 2010年中国私募股权投资市场募资、投资、退出案例数量均创下历史新高, 当年共有82支可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金完成募集, 募集金额276.21亿美元。然而到了2011年, 私募平均收益率为-17.89%, 代表着国内一流水平的私募群体, 其中95%收益率是负数, 当年共有235支可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金完成募集, 为2010年的2.87倍 (如图1所示) 。

来源:清科研究中心2011.12 www.zdbchina.com

2 内蒙古中小企业投融资突出问题及引进私募股权基金意义

改革开放以来, 内蒙古的中小企业发展迅速, 在经济和社会发展中的地位和作用日益增强, 尤其是自2002年以来, 内蒙古经济增速连续8年居全国第一位, 城乡居民收入水平也有了比较大的提高, 涌现出了一部分富裕个人, 积累了丰厚的民间资本, 投融资需求十分突出, 民间借贷日渐活跃, 与此形成鲜明对比的是中小企业融资却十分困难。目前, 自治区上市企业数量较少, 还有相当多的优质资产未能进入资本市场, 而企业融资中间接融资多、直接融资少, 融资方式比较单一, 银行贷款过多地投向了中长期和大中型企业, 信贷资金长期化和集中化问题突出, 特别是在存款活期化的情况下, 存贷款期限结构错配情况更为明显, 风险隐患加大。急需发展的农牧业产业化龙头企业, 高新技术产业、旅游业、制造业及服务业等中小企业, 由于缺乏良好的“信用历史”, 缺少可以抵押财产, 难以获得大银行的信贷支持, 又由于达不到上市条件, 不能通过公开市场进行股票融资。许多极具发展潜力的项目, 得不到很好的资金和技术支持。虽然有小额贷款公司和民间借贷进行了补充, 但是基本上解决的是小量的、短期的资金需求, 且分散、隐蔽, 缺乏规范运作、不易管理, 其长期资金需求很难得到满足。因此, 一方面民间资本找不到正规投资渠道, 另一方面中小企业融资十分艰难。

随着中国资本市场的发展和各项改革的深入, 私募股权投资基金已成为现代金融市场不可或缺的重要组成部分, 通过私募股权投资方式对市场资源进行优化配置, 有助于企业实现价值创造, 完善法人治理结构;有助于完善资金资产管理功能, 形成要素市场辐射, 推动金融建设;私募股权基金对于完善多层次资本市场体系, 拓宽企业融资渠道, 推动国民经济持续稳定健康发展, 促进产业结构升级和创新型国家建设都发挥了重要作用。

3 内蒙古中小企业引入私募股权资本策略分析

为了解决中小企业融资难的问题, 多年来政府、金融监管部门、各类金融机构和非金融机构都尝试了不同的办法, 但大多数都基于现有的金融体制, 所以很难走出融资越改越难、门槛越改越高的怪圈。内蒙古自治区中小企业从开始就一直缺乏权益资本, 资本的原始积累基础差, 因此大力发展股权融资, 实际上是从源头上破解中小企业融资难题的重要方法和手段。

3.1 建议政府出台政策建立草根金融机构

3.1.1 建设有中国特色的草根金融体系

中小企业在我国经济组成中具有重要地位。一方面, 中小企业是解决就业问题的重要基地, 目前大部分劳动者的就业依靠中小企业解决。另一方面, 大企业的发展离不开中小企业, 中小企业是大企业产业链条中的重要环节。而目前, 受金融危机影响最大的是中小企业。中小企业扶持不起来, 不利于经济发展和社会稳定。解决中小企业融资问题, 政府应为其创造良好的融资环境, 包括为中小企业建立完善分层次的担保机制、风险补偿机制, 出台税收政策以及开展培训等。要充分利用民间资金开办小银行机构, 增强对中小企业的服务能力, 也需要银行通过创新改善对中小企业的服务。国家开发银行副行长刘克崮也曾提议建设中国草根金融体系, 解决草根经济体系中的小企业融资难问题。由于草根经济主体数量多、规模小、分布散, 其融资需求额度小、期限短、需求急, 且普遍缺少抵质押物和规范的财务信息。中国现行的以服务大型企业和政府项目为目标、基于正规财务报表和充分抵质押物的金融体系, 难以适应草根经济的融资需求, 因此, 必须下决心规划建设有中国特色的草根金融体系。党的十八大报告提出要加快发展民营金融机构, 因为中小企业融资不是靠公开的融资市场, 主要是靠民间草根性质的金融机构来解决。

3.1.2 积极发展非银行草根金融机构

金融机构主要包括银行与非银行机构。发展非银行金融机构, 搭建个体投资者到中小企业的融资平台, 解决中小企业融资难问题, 是本研究重点阐述的内容和观点。非银行金融机构与银行最本质的区别在于, 非银行金融机构没有结算业务, 因而不具有信用创造功能。一般而言, 银行在贷款过程中创造货币, 即它在转移贷款使用权时, 通过自身存贷款机制, 可增加货币供给和需求量, 从而创造货币。而非银行金融机构仅仅在货币存量既定的条件下转移资金, 不增加货币供应总量, 它改变的是存量结构, 影响的是货币周转率, 不具有信用创造功能。由于具有信用创造功能, 并对金融和经济形势的波动影响较大, 因而银行受到政府的管制较严, 同时往往成为中央银行执行货币政策时的主要调节对象。相比之下, 非银行金融机构的活动由于与货币供给的增减没有直接的联系, 受到政府的管制相对要少。非银行金融机构可以通过专业投资方式改变社会资金结构, 将社会闲置资金引向资金需求最为迫切的中小企业, 既解决了中小企业的资金短缺问题, 实现投资人的收益最大化, 又不违背当前从紧的货币政策。因而, 在从紧货币政策条件下, 非银行金融机构可以担当中小企业融资的重任。在西方发达国家, 非银行金融机构在企业融资过程中扮演着重要的角色。国外非银行金融机构的发展有几百年的历史, 一般包括契约型储蓄机构和投资性金融中介机构, 而投资性金融中介机构包括互助基金和金融财务公司等。非银行金融机构在我国还处于较低的发展水平, 企业贷款主要由银行垄断。因而, 在从紧货币政策环境下, 银行贷款偏好于大企业、大项目, 中小企业失去银行融资渠道, 而非银行金融机构发展水平较低致使中小企业融资缺乏替代品。由于我国非银行金融机构发展比较滞后, 信贷市场基本由银行垄断;同时, 当前从紧货币政策的实施使长期处于融资难困境的中小企业的资金链面临更大的压力。当前应抓住时机, 推进从紧货币政策环境下的金融创新, 加大力度发展我国非银行金融机构, 尤其是草根金融机构, 应对中小企业融资难问题, 促进经济的平稳快速发展。

3.1.3 积极利用金融中介服务, 引入私募股权资金

创业板是为了解决投资流动性偏低弊病而设置的, 但不能够替代中小企业的直接融资主体, 那就是穷人的股权投资基金。中国证监会颁布的《证券公司直接投资业务监管指引》, 首次在券商直投业务范围中加入“设立直投基金, 筹集并管理客户资金进行股权投资”。券商的本质是为客户提供金融产品和服务的金融中介机构, 是连接实体经济和虚拟资本的桥梁, 券商直投基金作为金融中介的平台, 一端通过基金募资与具有较强资本实力和一定风险承受能力的投资人相连, 另一端通过基金投资与具有较高成长性和一定盈利规模的拟上市企业相连。在当前信贷紧缩的大环境下, 融资能力不足已成为制约国内中小企业健康发展的瓶颈因素。券商直投基金可通过差异化的定位, 通过设定多元化的投资策略, 来满足不同阶段、不同行业、不同类型企业的多元化融资需求。券商直投通过设立直投基金, 拓宽了PE投资人的范围, 使得PE投资不再是少数人的特权, 促进更多的投资人分享中国经济持续增长和PE行业高速发展的成果。随着社保基金、地方投资平台、保险公司、大型国企、上市公司等各类投资人纷纷进入, PE市场资本供给量快速增长, 券商直投凭借资信实力、项目资源、增值服务提供能力、金融中介的资源整合能力、风险控制体系和投资团队等优势, 成为PE基金合格管理人, 更为中小企业安全筹集资金进行把关。

3.2 寻找清晰的商业模式吸引私募投资

商业模式是一种包含了一系列要素及其关系的概念性工具, 用以阐明某个特定实体的商业逻辑。它描述了企业所能为客户提供的价值以及公司的内部结构、合作伙伴网络和关系资本等用以实现 (创造、推销和交付) 这一价值并产生可持续盈利收入的要素。任何一个商业模式都是一个由客户价值、企业资源与能力、盈利方式构成的三维立体模式。由哈佛大学教授约翰逊 (Mark Johnson) 、克里斯坦森 (Clayton Christensen) 和SAP公司的CEO孔翰宁 (Henning Kagermann) 共同撰写的《商业模式创新白皮书》把这3个要素概括为:“客户价值主张”, 指在一个既定价格上企业向其客户或消费者提供服务或产品时所需要完成的任务;“资源和生产过程”, 即支持客户价值主张和盈利模式的具体经营模式;“盈利公式”, 即企业用以为股东实现经济价值的过程。长期从事商业模式研究和咨询的埃森哲公司认为, 成功的商业模式具有3个特征。第一, 成功的商业模式要能提供独特价值。有时候这个独特的价值可能是新的思想;而更多的时候, 它往往是产品和服务独特性的组合。这种组合要么可以向客户提供额外的价值, 要么使得客户能用更低的价格获得同样的利益, 或者用同样的价格获得更多的利益。第二, 商业模式是难以模仿的。企业通过确立自己的与众不同, 如对客户的悉心照顾、无与伦比的实施能力等, 来提高行业的进入门槛, 从而保证利润来源不受侵犯。第三, 成功的商业模式是脚踏实地的。企业要做到量入为出、收支有序。而私募资本投资人往往认可项目的盈利模式恰恰是生产的产品和提供的服务是否有真正广阔的市场以及核心竞争力, 能否满足目标客户的需求, 是典型的成功商业模式。

3.3 完善企业自身经营机制, 规范融资程序, 加强监管

首先, 融资企业要严格按照有关法律法规和现代企业制度要求, 完善企业董事会、监事会、经营层组织体系和管理制度, 形成决策机构、监督机构、执行机构之间权责分明、各司其职、有效制衡、协调运作的企业法人治理结构。建立董事会向出资人报告重大事项和年度工作的制度, 严格遵守董事会议事规则和决策制度, 规范董事会决策行为。加大监事会派驻力度, 深化投融资企业管控体系建设, 实现对投融资企业的全覆盖和监管, 加强对融资规模、盈利能力、资金使用情况的全面评估和动态跟踪, 建立相应的内控机制, 实现项目资金平衡。加强对经营层的考核与激励, 不断提高企业的管理水平和经营业绩, 促进投融资企业安全运营和规范运作。审计部门应对投融资企业和重大项目建设主要负责人开展经济责任审计, 对重大项目开展全程跟踪审计。纪检监察部门应对投融资企业和指挥部履行职责情况开展监督检查, 尤其是对投融资企业分配利润后续工作等重大事项进行全方位、全过程监督检查。最后, 对投资企业严把资信考评关, 防范融资过程出现道德逆向选择等融资风险。

3.4 建立高素质的团队经营管理私募资本的运转

培养企业核心竞争力, 建立高素质的专业人才队伍是中小企业经营私募股权资本的关键所在。企业的核心竞争力是通过实现人力资本存量和激发人力资本效应增量而形成的, 一方面要求企业完善内部人力资源管理, 加大激励力度, 吸引优秀人才, 留住优秀人才;另一方面要为企业储备、开发、培养人才, 建立一套有效的扶持、保护措施。

3.5 确保私募资本退出机制完善、渠道通畅

私募股权投资资本的退出是指私募投资人出售其股权 (股票) 而退出被投资企业, 完成投资循环。退出的成功与否直接决定了投资的成败。同时, 融资企业也因为私募资本的退出而引入新的资金, 或者重新获得企业的领导权。策划成功的退出方式, 一般都是最初的投资设计和交易的必要组成部分。主要方式有:首次公开发行上市 (IPO) 形式退出, 通过出售股权实现退出, 通过杠杠再融资实现退出和通过清算实现退出。如何针对内蒙古地区经济特点, 实现私募股权资本的成功退出, 是最后决策的关键, 也是全过程的重点, 不仅关系此次资本盈利模式的建立, 更为今后引进私募资本奠定基础。

摘要：中国改革开放后, 私募股权基金也伴随着金融资本市场和金融投资行业的发展而发展, 为我国经济建设和产业整合提供了大量的资金支持, 客观、理性地分析私募股权投资活动并适时提出合理化建议, 是摆在每一位经济学者面前的重要课题。

关键词：私募股权,中小企业,融资,发展

参考文献

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艺术的基金时代 篇6

开放型基金指的是基金可以无限地向投资者追加发行股份,并且随时准备赎回发行在外的基金股份,其显著特点就是可随时直接向基金管理公司购买或赎回。这也就使开放型基金有一种天然的 “优胜劣汰”机制。显然,基金的营利性是投资者进行基金赎回的一个重要考虑因素,那么基金净赎回率同基金单位净值增长率之间呈现出怎样的关系?

对此,我们进行了统计研究: 分别考察2005—2007年资本市场非常活跃时我国证券市场上所有开放式基金上年累计单位净值增长率与当年累计单位净值增长率对净赎回率是否会产生不同的影响。

结果如表1、表2所示。

首先,按照上年累计单位净值增长率与当年累计净值增长率值的由小到大进行排序,进而计算出净值增长率最小的20名( 前20名) 与最大的20名( 后20名) 的平均净赎回率,再来比较两组基金净赎回率的大小,表示在 “前—后”这一行中。从表1中的结果我们看出从2005— 2007年三年内上年累计单位净值增值率排在后20名的基金净赎回率均要大于前20名, “前—后”得到的数据均为负值,其中以2006年的差值最大,为2. 891; 表2中除2007年外,2006年和2005年按当年累计单位净值增长率排名在前20名的基金净赎回率都要大于后20名的净赎回率, “前—后”这一项的数值分别是1. 042和0. 014。可见,上年累计单位净值增长率与当年累计净值增长率对投资者的基金赎回行为确实有着不同的影响。

通过以上的数据分析,我们认为基金历史业绩表现越好,基金持有人越愿意赎回该基金; 基金当前业绩越好, 持有人越不愿意赎回该基金。基金持有人在已经获利时更加愿意赎回基金( 表现出明显的风险厌恶性) ,在亏损状态时而不愿意赎回基金( 表现出明显的风险偏好性) 。这种现象也被称为 “赎回困惑”,显然基金投资者的这种投资行为是非理性的,并且对我国基金业的发展也非常不利。 这种非理性行为是一种羊群行为,是从众心理带来的结果。

2理性回归: 对于股票市场的实证分析

在经过了2008年以前的狂热阶段,金融危机过后, 投资者狂热的情绪也渐渐消退,投资理性也逐渐回归。下面我们运用CCK模型对2011—2013年的深市进行简单的实证研究。

2. 1 CCK模型描述

CCK模型假设市场上有N种股票,股票i在t日的收益率是Ri，t,市场组合在t日的平均收益率为Rm，t,那么市场在交易日t的横截面绝对偏离度( Cross - sectional Absolute Deviation,CSAD) 为

使用CSAD来度量市场的分散程度。

根据资本资产定价模型( CAPM) ,股票i的期望收益率Et( Ri) 等于无风险利率加上系统风险溢价( risk pre- mium) ,即有:

对式( 2) 进行变形、取绝对值并加总求和后可以得到式( 3) :

由式( 1) 和式( 3) 综合可得式( 4) :

对式( 4) 分别求一阶导数和二阶导数后可以得到:

显然,由于一阶导数大于零,二阶导数等于零,所以横截面绝对偏离度( CSAD) 和市场收益率应为线性递增关系。当市场存在羊群效应时,CSAD和市场收益率Rm的绝对值之间会表现为一种非线性的递减增长,在羊群效应严重时甚至变为Rm的减函数。为描述这种特性,我们在CSAD和Rm之间线性关系的基础上增加一个平方指数函数Rm2,由于E ( CSADi) 和Et( Rm) 是不可测的,我们用可测的CSADt和Rm,t分别代替它们。于是就可以得到回归方程:

因此,检验证券收益率分散度与市场收益之间是否保持线性关系,等价于检验二次多项式回归中二次项系数在统计意义上是否显著为零。如果二次项系数显著不为零, 则当二次项系数为负时,我们说市场存在羊群效应。如果二次项系数不显著为0或为正时,则说明此时市场无羊群效应或者羊群效应较弱。

2. 2深圳股票市场羊群效应的检验

2. 2. 1数据选取

在我们的CCK模型中,我们以深证成分指数的28个样本股的日收盘价为研究对象,样本区间为2011年1月4日至2013年1月4日。

深圳股票市场是一个典型的高成长性股市,深圳市场在2009年以前确实存在明显的羊群效应; 而且深证成分指数都是大盘股,每只股票对市场的贡献度差异性不大, 其市值占市场很大的比重,具有很好的代表性。

我们将利用对数收益率对市场的羊群效应进行研究, 对数收益率如下:

其中,Pt表示第t时刻的股票价格。

单位根检验:

( 1) 市场组合的收益率。图1、图2分别给出了市场收益率的单位根检验及序列的分布图。

( 2) 分散度指标CSADt。根据式( 1) 计算出深证成分指数收益率序列的分散度指标CSADt,图3、图4是CSADt的描述和单位根检验,图5、图6是EXP ( R2m，t) 的描述和单位根检验。

由此可以看出,无论是指数收益率序列Rm，t,还是EXP ( R2m，t) 序列或者分散度CSADt,这五种方法均一致性拒绝具有单位根的假设,所以指数收益率序列EXP ( R2m，t) 序列以及分散度序列CSADt是都是平稳序列。

2. 2. 2回归分析

利用模型( 5) 反复筛选,且为了进一步分析股市上涨和下跌时羊群效应的程度,我们将市场分割为股市上升和股市下跌两种情形,即利用如下模型来估计CSADt。

t值均通过了检验。

然而,︱ Rm，t︱的t值没通过检验。由上面两个回归结果可以看出,EXP ( R2m，t) 的系数并没有显著为负,即羊群效应是较弱的,股票市场的投资者也趋于理性。

考虑到投资者可能根据过去的市场收益率来做出投资决策,我们将滞后一阶的解释变量纳入考虑,但回归的结果仍显示为不明显的羊群效应。因此,我们可以初步认为, 在2011—2013年,股票市场中的羊群效应并不明显,投资者狂热的情绪有所消退,投资理性得到了一定的回归。

3结论

从我们的简单统计分析可以得知,以开放型基金为例,在2005—2007年间,投资者跟风操作的行为非常明显; 然而在2011—2013年间,在CCK模型的分析下,股票市场中的羊群效应并不明显,投资者狂热的情绪有所消退,投资理性得到了一定的回归。但是,在CCK模型的实证中,我们所选择的股票市场的数据样本量较少以及模型本身滞后阶数并不完全确定,有可能导致实验结果出现一定的偏差。我们期待在此基础上进一步进行优化,得到更确切、更可靠的结果。但是,在2008年金融危机过后, 投资者的理性得到了一定的回归是正确的。

那么,投资者应该如何尽量避免 “羊群效应”呢? 投资者应该结合自身的投资目标、风险承受度等因素,设定获利点和止损点,进行有效投资。同时,投资者自身应该控制好自己投资时的情绪,应该在充分考虑到长短期收益后适度转换或调整投资组合。另外,从更为宏观的角度考虑,应该通过进一步规范我国的资本市场,加快利率市场化的步伐,提高我国证券市场的成熟程度,发展理性化投资者与投资机构,以减少羊群效应,才能保持我国股票市场的平稳运行。只有这样,才能真正使得整个市场的投资回归理性。

摘要：中国的资本市场,尤其是股票和基金市场在2008年以前,经历了巅峰的时刻。在资本市场一派繁荣的同时,投资者的狂热也暴露无遗,“羊群效应”现象非常显著。然而,2008年金融危机过后,投资者狂热的情绪也渐渐消退,投资理性也逐渐回归。本文运用了简单的统计方法和CCK模型分别对于2005—2007年开放式基金市场和2011—2013年股票市场进行了分析,得出了在“后危机时代”,投资者投资理性回归的结论。

投资基金型艺术品投资模式探析 篇7

(一)平台模式

平台模式,即艺术品份额化交易模式。不少人都对文化艺术产权交易平台感兴趣,这个平台可以解决艺术品投资的问题。如果想做艺术品投资的理财,就必须将艺术品份额化。只有通过份额化,才能让金融工具进入到艺术品交易中去。交易过程和收益方式都可能存在金融风险,这种风险不是投资者看不懂艺术品价值的风险,而是这种风险是能够转化风险的风险。其实,这一模式的问题不在于份额化,也不在于其中的类证券化,而在于存在着不断地释放和强化风险的社会机制,也可以称之为“风险的自我加强”。这应该是文交所去解决的问题。如果不解决,将艺术品份额化就是把艺术品变成一种大众投资的炒作平台,盲目炒作之后,这个风险转嫁问题无法解决,这种模式也就无法开展下去。

(二)艺术品抵押贷款模式

这种模式需要专业力量的介入,即专家对作品的真伪和价值的鉴定。比如说,让金融进入文化产业从而成为一个文化金融产业,不能从银行这个角度入手,而是必须成立一个金融投资公司直接去做文化金融行业。道理很简单,银行直接贷款的风险很大。因此,银行虽然不能直接做这个专业性的特殊贷款,但可以成立一家投资公司做艺术品贷款和投资,然后,银行可以再通过给自己成立的投资公司提供贷款,这样就可以数倍放大艺术品投资的业务总额。也就是说,艺术品的抵押贷款可以通过专业的金融机构来做,可以通过很多办法形成一种抵押的关系,银行下属的投资公司也只需要判断其风险是否在可承受的范围之内即可。

(三)混合的艺术品投融资模式

银行的理财和信托通过其投资公司去赎回艺术品,需要二次或者三次发行信托基金。根据目前的探讨结论,这已经不是一般意义上的赎回关系,而是通过将它变成一种金融工具来探索艺术金融可持续运作的问题。目前还不知道这种模式是否可行。但如果可行的话,它就会如同份额化理财一样,形成一种无限的融资扩展渠道,而且银行也可以得到其应有的收益,投资人和理财产品的购买者也能够得到一种固有的收入,其中的风险是由艺术品投资公司自己来承担。这样一种模式有点像风险投资,是一种艺术品投资公司结合理财、信托方式的模式。

二、影响艺术品投资基金模式发展的阻碍因素

(一)金融诚信体系还未健全

诚信体系是艺术品投资基金发展的根本。中国艺术品市场的诚信问题,必然会增加艺术品投资基金操作的难度。在艺术品投资市场上投资最大的风险就是买入赝品,而现在赝品猖獗、拍卖行暗箱操作等诚信问题必然会增加艺术品投资基金的成本。

(二)相关市场主体发展不够成熟

西方艺术品市场的成熟和完善是建立在一级市场成熟完善的基础之上的。一级市场更看重以艺术史的眼光来考察艺术家。作品价格根据收藏者的供求情况决定,而后成为拍卖行的估价参考,因此市场价格波动一般处于一个相对稳定的区间内。而国内一、二级市场的关系倒挂,市场行情主要由拍卖行来推动,从而资本的力量取代了学术的话语权,甚至影响了学术判断。在中国一级市场不发达的情况下,艺术品投资基金只能从拍卖行买入高档的流行产品,无法以前瞻性的眼光掌握作品升值的主动权,而且由于流行的短暂性势必承担更高的风险。

(三)交易机制有待完善

我国艺术品市场的交易机制存在很多交易漏洞和一些人为主观操控的迹象。相比之下,国外艺术品拍卖行业已经有200多年的历史,交易机制趋于理性和完善,不仅具有高水平的专业拍卖师,还有顶级的艺术品鉴定、评估专家,整体人员专业化程度和素质水平较高,能为艺术品投资基金提供更好的服务。

(四)中国艺术品指数的影响力和权威性不够

数据库、艺术品指数和市场报告作为艺术品基金的分析工具是必不可少的。中国目前已有雅昌艺术品市场指数、中国艺术品投资指数等艺术品指数,但是由于市场不够透明、信息不够完全,他们很难做到完整且统一。一般说来,指数的样本越多,取样的时间就会越来越客观,而目前中国艺术品指数尚难做到这一点。

三、加快发展社保基金投资于艺术品市场

(一)政府牵头

政府投资具有比个人投资更大的优势。政府可利用信息优势和资金优势,借鉴英国铁路养老基金投资艺术品的运营模式,成立“艺术品委员会”,聘请知名的艺术品专家作为技术指导,对投资标的进行筛选。全国社保基金理事会主要负责社保基金的投资运作,在资金支持、人才支持、信息支持方面存在优势。对于国内300亿元的艺术品市场份额,并不需要社保基金投入很多资金运作,但是可预见的收益率还是很可观的。

(二)拍卖公司辅助

近年来,世界三大拍卖行苏富比、佳士得、菲利普斯先后设立了中国艺术品拍卖专场,中国的艺术品在国外拍卖会上屡创新高;三大拍卖公司也对与中国建立长期友好合作关系表现出极大的积极性,他们的加入将在专业领域给予社保基金投资于艺术品以智力、实力支持。从英国铁路养老基金的成功,以及小投资者在大拍卖行屡屡拍得高收益、高回报率的艺术作品,可见,专业领域的有力支持对于机构投资获得高额回报有着事半功倍的效果。

(三)专场拍卖

与世界知名拍卖行合作举行专场拍卖活动,可以扩大影响力,吸引国际买家,提高收益。在当今全球经济受金融危机冲击持续低迷时,股票、基金己经无法达到其预期的投资回报率,很多人将目光投向了艺术品投资。随着市场机制的成熟和完善,艺术品投资将会成为更加安全和收益率更高的投资项目,必将引发国际和国内社会对中国艺术品投资热情的持续上涨,由此带来大批投资者进入。

(四)个人组织租赁

我国居民生活水平的持续攀升为中国艺术品租赁事业带来了广大的市场。人们已经不满足于衣食住行的物质享受,越来越多的人希望借用艺术品的收藏提升个人生活品位,提高生活质量。但一次性购买某件艺术品对个人投资具有一定压力,所以政府可将收购的作品暂时出租给个人,收取一定的租金。同时,随着国内博物馆和私人博物馆等艺术馆的兴起,以及艺术类商业活动的增加,企业集团营造企业文化的需要越发迫切,可以实现艺术品二次收益的机会越来越多,把握好时机不仅可以取得一定的收入,而且还可以减少管理费用。

(五)与组织合作

在我国,艺术家实现收益的方式通常采用艺术家作为画廊的雇员,每年领取一笔佣金,并定期交给画廊作品,以出售分成的方式合作。这类艺术家在中国是多数,虽然有的价格高的艺术家不选择某一固定的画廊做代理,可能在几家画廊间作部分代理,但性质是一样的。我们可以通过与画廊联盟的方式,利用其信息优势及技术优势达到共蠃;还可以通过与博物馆等联合举办展览,利用博物馆提升全民的艺术水平,在提高国际声誉的同时又可以增加一部分稳定的收入,可谓一举两得。

(六)出资资助

国内不断涌现的年轻艺术家,他们有很高的艺术天赋,作品具有一定的增值潜力,可以由社保基金理事会利用自身拥有的专家群及作品库,为这批艺术家提供相对优越的培养环境,帮助其实现艺术追求,提高艺术水平。对于有增值前景的艺术家,与其签订购买协议,约定其作品在社保基金理事会的公开出卖时,社保基金理事会享有优先购买权;又或者对于已经小有名气的艺术家,可以采用分红的模式,由社保基金理事会为其提供后盾支持,提高艺术家知名度,提高成交价格,这种方式可以在源头上有效地降低收购成本。

参考文献

[1]侯丽娟.社保基金投资艺术品市场的可行性分析[J].大众商务,2011,(5).

[2]戴建兵.我国投资性艺术品金融化发展及路径选择[J].河北经贸大学学报:综合版,2013,(3).

[3]吴华.中国艺术品金融化模式研究[J].福建论坛,2014,(4).

[4]韩煦.艺术品投资市场将进入“新常态”[N].新金融观察,2015-05-25.

中国艺术品投资基金投资环境分析 篇8

“艺术品投资基金”一般是由艺术品投资管理机构为艺术品投资市场建立的一种资本投资与运作形式, 是在艺术品投资市场有特定目的与用途的资金投资形式, 是一种间接化的证券投资方式。艺术品投资基金的发展离不开宏观环境的影响, 并且宏观环境在艺术品投资基金的发展过程中起着至关重要的作用。PEST分析是一种分析宏观环境的方法, 艺术品投资基金的PEST分析就是对艺术品投资基金业所处的政治法律环境 (P) 、经济环境 (E) 、社会文化环境 (S) 和技术环境 (T) 等一般环境进行分析, 它与一般环境的关系用函数关系表达即为LI=f (P, E, S, T……) 。艺术品投资基金的PEST模型, 如图1所示:

二、中国艺术品投资基金发展的PEST分析

(一) 政治法律环境 (P)

政治法律环境是影响艺术品投资基金发展的关键因素。目前中国人民安居乐业, 社会和谐安定。俗话说“盛世藏古董, 乱世买黄金”, 现在恰好是大力发展艺术品投资基金的好时机。时下艺术品越来越有资产化的倾向, 连带衍生出很多金融产品, 艺术品投资基金便是其中的主要渠道。但尚存在一系列制约因素:一是政府相应职能部门的缺位也为投资者投资艺术品投资基金抹上一层阴影。政府对于艺术品投资基金的监管还处于混乱状态, 虽有文交所、证交所等部门参与监督但事实上由于艺术品基金本身身份的双重性、复杂性, 使得监管部门在实际监督出现混乱时往往出现“踢皮球”的现象。对于文物局和公安局而言, 处理此类纠纷要么处于其职责边缘或超出其管辖范围 (例如很多流通交易的艺术品并非文物范畴) 又或者因为相关部门缺乏相应的专业知识使其心有余而力不足。二是现行涉及艺术品投资基金具体交易活动、监管体系、纠纷解决的法律法规仍为“真空”状态。当前仅以《物权法》共有规则来调整艺术品投资基金投资人之间的关系, 用《证券法》的相关规则和借鉴资产证券化的相关规范来调整艺术品投资交易行为的方式难免不足。

(二) 经济环境 (E)

随着中国社会主义市场经济体制的不断发展与完善, 中国的综合国力显著增强, 人民生活水平不断提高。截至2011年中国国内生产总值达到471564亿元, 城镇居民人均可支配收入增长到21810元, 农村居民人均纯收入为6977元。按照国际通行的标准预测, 只要人均GDP达到6000美元, 艺术品市场将趋向繁荣, 而人均GDP达到10000美元时, 艺术市场将空前繁荣。随着中国的经济增长, 基数庞大的中产阶层形成, 到2020年参与到艺术品投资或服务领域的人数, 比目前的9000万人将有翻番的可能, 预期将有1.5亿-2亿人参与到艺术品市场, 一个空前巨大的艺术品投资市场必将在中国出现。因此从国家宏观经济发展状况以及可预测的市场前景和相应投资群体的可支配收入增长等经济因素来看, 对基于艺术品投资市场的金融产品——艺术品投资基金的发展都是极为积极有利的。

虽然目前的经济宏观环境有利于艺术品投资基金行业的发展, 但还存在不利的经济变量因素:一是中国的艺术品投资基金市场容量限制其投资规模。2007年以来虽然有如民生银行“艺术品投资计划”1号和2号两款理财产品这样以12.75%的年平均收益率给投资者带来惊喜的投资基金但更多的投资银行和投资公司是持谨慎的观望态度。艺术品投资基金行业的投资规模不足, 难以进行持续稳定的长久投资。二是艺术品投资基金市场发育程度制约其投资发育状况。中国的艺术品投资基金市场发育程度处于初期, 缺乏相配套的成熟而完善的鉴定机制、定价机制、保险机制、交易机制。三是中国艺术品投资基金缺乏风险管理控制机制。艺术品作为特殊商品, 其市场风险主要体现在市场需求变动风险、投机风险、真伪风险等方面。艺术品的市场需求变动风险通常与投机风险相伴, 艺术品交易价格起伏波动巨大, 与之相对应的就是中国艺术品投资基金由于投资对象的选择错误带来的巨大损失。真伪风险也是艺术投资基金不得不面对的问题, 由于在中国的艺术品造假之风盛行, 又缺乏具有法律效应的鉴定机构, 艺术品投资市场鱼目混珠。

(三) 社会文化环境 (S)

从人类社会的艺术发展而言, 经济的发展提高了人们受教育的程度, 从而有助于消费主体的文化素养、审美能力、艺术鉴赏力和艺术感悟力的提高。在相同条件下, 消费主体的文化素质越高, 审美能力越强, 艺术消费数量越多, 质量越高, 艺术投资业更活跃。随着人们受教育程度的提高, 中国的投资者对于艺术品投资的兴趣也逐渐提升, 艺术品收藏爱好者的数量也在逐年攀升, 这也带动了艺术品交易、拍卖市场、促进了艺术品的流动性从而推动艺术品投资基金的购买与交易。另一方面, 中国悠久而博大的历史文化底蕴也为投资者提供了充足的艺术品来源, 成为吸引世界其他国家投资者的重要原因。并且文化领域的百花齐放, 百家争鸣也为艺术品投资基金提供了优秀的投资对象, 其价值在一定时间的积淀后也会出现质的飞跃。但仍有局部的社会文化因素的缺陷制约其健康运作, 长远发展:一是社会诚信机制缺乏。中国社会的诚信缺失问题渗透在各个行业, 艺术品投资基金业也无法避免。艺术品倒卖人对艺术品造假从而欺骗交易者、投资者的现象严重。不良的诚信关系加大了人们的交易成本, 破坏了市场公平有序的交易秩序, 也削弱了对艺术品投资基金有兴趣的投资者的积极性。二是中国艺术品投资基金投资者普遍存在“投资短视”心理, 投机交易现象严重。艺术品本身需要的是通过一段时间的收藏来等待其价值的升高, 持有时间短就意味着在中国艺术品投资基金需要通过迅速的换手交易来赚取差价获得收益。短期来看这种做法似乎也可以带来可观的收益, 但是就长远而言, 这种行为不仅不能使的艺术品的价值得到充分增长获得最大收益率而且频繁的交易也会使得艺术品市场出现泡沫, 带来风险。三是中国艺术品投资基金缺乏复合型人才。目前国内的艺术品投资顾问, 尤其是兼顾艺术品投资知识和金融知识或了解银行业务的复合型人才少之又少, 这对于中国艺术品投资基金的发展也是一大制约。

(四) 技术环境 (T)

技术环境是降低艺术品投资基金发展成本, 提高艺术品投资基金发展质量和水平的辅助性因素, 是艺术品投资基金发展的重要载体, 同时科学技术的发展使得艺术品投资基金市场信息对称度加强, 令投资者对艺术品投资基金的了解渠道多元化、便利化。目前中国在关键技术的开发与应用、信息基础设施建设、技术创新、电子商务、电子政务、网络文化发展、社会信息化以及信息竞争力等方面取得了长足的进步。尤其是电子商务技术的发展使得艺术品拍卖行业多了一种拍卖方式, 促进了艺术品交易市场的活跃程度, 直接或间接为艺术品投资基金提供了良好的电子交易平台与便捷的交易渠道。同时, 信息技术的发展与普及令艺术品方面的知识能够轻而易举的从网上了解, 加大了信息透明化程度, 更利于艺术品投资基金市场的发展。另外, 科技的发展也提升了艺术品真伪的检验能力, 如同位素测量艺术品年代技术就是在科技进步后应用于实践活动的体现。

技术环境的变化更加有利于中国艺术品投资基金的发展, 中国目前不断加强先进科技在艺术品投资基金行业中的运用, 建立产学研相结合的艺术品投资基金科技支持系统、积极贯彻科学发展观, 对艺术品投资基金项目的重大决策进行科学的咨询、评估和可行性研究, 并发展信息技术, 提升艺术品投资基金公司的服务质量和水平。但技术环境制约因素主要集中在:一是技术创新与技术应用、产学研的结合存在脱节现象, 自主创新能力与科技成果转化率低。二是在艺术品投资基金产品的选择及开发上, 缺乏缜密的论证与科学合理的决策。存在艺术品投资基金产品雷同, 资金过度集中的问题;艺术品投资基金产品无相应风险对冲手, 风险过度集中的问题。三是社会信息化及产业信息化与发达国家之间还有较大差距特别是在中部地区和西部地区, 需要大力发展现代信息通讯技术, 促进社会信息化和产业信息化。

三、基于中国艺术品投资环境扫描的几点建议

第一, 完善政治法律规制。从政治经济体制、政府政策和法律保障三方面着手, 为中国艺术品投资基金的发展提供良好的制度和法律保障。一是在政治经济体制方面, 通过政治经济体制改革, 进一步转变政府职能, 改革行政审批制度, 加强对艺术品投资基金行业的信息引导、流通与管理。二是在政府政策方面, 科学制定中国艺术品投资基金行业战略规划, 加强在财税、融资等产业政策方面的扶持力度。三是在法律保障方面, 在传统立法基础上, 针对艺术品投资基金交易进行专门立法, 建立艺术品投资基金交易的基本法规体系, 并以传统法律解决交易相关问题, 以规范交易行为、防范交易风险、保护投资人利益。

第二, 完善经济制度及相关市场。一是完善艺术品投资基金相关市场主体。建立成熟完善的艺术品一级市场。二是建立统一且具有法律效力的艺术品鉴定机构、评估机构、保险机构, 控制投资风险, 保障投资人利益。建立以上机构有助于对艺术品真伪、价值出具权威且受法律保护的鉴定评估报告, 从而减少交易风险, 而保险机构则可以在艺术品投资基金出现一定亏损时起到弥补保障的作用。三是艺术品文化产权交易所应当对艺术品权属、真伪、品质等承担瑕疵担保责任。四是艺术投资基金需要具备合作意识, 应与涉及艺术品交易的其他公司或机构强强联合, 综合配置资源人力, 集中打造有前景、高回报、投资期足够长的基金品种。

第三, 大力优化社会文化环境。社会文化环境是影响中国艺术品投资基金发展的软环境, 与制度、经济、技术等因素相呼应。一是社会急需要建立诚信机制。诚信机制的建立将降低艺术品投资基金的隐形成本, 促进艺术品投资基金交易市场的健康发展。二是社会需要培养投资人长期投资的心理。艺术品的增值很大程度上时间有关, 所以必要的时间积淀有利于增高投资回报率。三是加强投资者对艺术品投资基金的关注度与了解度, 培养艺术品投资基金的投资人群。

第四, 加强技术支持。科学技术尤其是信息技术与网络技术的发展为中国艺术品投资基金行业的发展提供了前所未有的发展机遇。对中国艺术品投资基金发展提供技术支持主要表现在:一是艺术品投资基金进一步利用网络技术、信息技术对投资者的账户提供安全快捷的管理, 对艺术品投资基金交易提供便捷有效的技术支持。二是对艺术品投资基金的定价机制发挥科学精神, 运用现代科技理论进行缜密的论证及科学合理的决定。三是实现产学研一体化, 使用创新的理论成果解决在艺术品投资基金中遇到的问题, 提高创新能力。

参考文献

[1].汪昌云, 类承耀, 谭松涛.投资学[M].中国人民大学出版社, 2009.

[2].赵连昌.论中国艺术品的金融化趋势——以艺术信托投资基金为例[J].汕头大学学报, 2012 (1) .

[3].张安毅.金融对文化产业创新服务的法律规制[J].金融法制, 2011 (12) .

[4].胡静.论艺术品价格形成机制与投资策略[J].文化产业, 2008 (2) .

基金业步入“千基”时代 篇9

这一方面受到A股市场持续低迷的影响，在过去的数年间，权益类基金普遍出现了较大幅度的亏损，导致基金净值缩水，另一方面，信托型阳光私募、券商集合理财、银行理财等其他资产管理机构的崛起也在一定程度上蚕食了基金市场。

与此同时，基金行业的市场形象和美誉度大幅下降，这当然是和近几年基金未能给投资者带来绝对回报有直接的关系。不管是投资者还是销售渠道往往谈“基”色变，有业内人士戏称，目前基金业和乳制品行业是社会形象最差的两大行业。

上海证券报副总编辑殷占武就在微博中写道，“基金千只：业绩不佳，数量不少。扎堆调研，踩雷不少。基民亏损，费用照缴。表面公开，黑幕不少。名字起很多，同质化不少。估值嘴上挂，与散户赛跑。水平不高，收入不少。年岁很轻，心态不好。听了别气恼，逆耳是忠言，苦口是良药。转眼十余载，多续理想，多思回报。”或许这是对当前基金行业现状以及市场形象比较恰当的描述。

当然，今年以来，我们还是看到基金行业出现了一些积极的变化。行业创新动作频频，且已经初见成效。尽管行业现状比较艰难，新公司成长缓慢，但行业中人虽偶有感叹，但大都仍在坚持。

不久前，证监会主席郭树清在基金业协会成立大会上表示，“我国亟待建设一个强大的财富管理行业。”尽管财富管理行业的范畴更为宽泛，但在其构成中，服务于普通大众的公募基金仍然会是重要的基石。

1000只产品绝对不会是基金行业发展的瓶颈，有资料显示美国市场中各类型基金总数超过8000只，中国基金行业依然有巨大的成长空间。但如何在产品和服务领域进行创新，如何克服产品同质化、创造出更加适应投资者需求的产品，则是基金公司必须考虑的问题。

华泰联合证券基金研究中心总经理、研究总监王群航在微博中写道，“第1000只基金，仅仅是一个数量上的统计，它从数量这个角度反映了中国规范之后的基金市场发展已经发展到了一个新的阶段。衷心希望我们的基金公司作为现代财富管理机构，通过专业化的资产管理，能够藉此给广大投资者带来更加多的投资获利机会。”我想，这也代表了我们这些持续关注基金业的人们对行业一种美好的期待和愿望吧。

镀金时代的艺术家具 篇10

展馆:美国大都会艺术博物馆

镀金时代 (Gilded Age) , 指1870 年到1890 年美国财富突飞猛进的一个时期, 这一时期由于大量重工业, 如铁路、工厂、采矿得到飞速发展, 美国的北部和西部集聚起大量财富。

本次展览将聚焦镀金时代, 即19 世纪晚期美国著名设计公司出产的家具。

展览共分三个部分, 预计展出家具36 件, 核心部分是为艺术品收藏家、慈善家Arabella Worsham女士 (1850—1924) 定制的更衣室, 展示对象是装饰的一部分, 包含房间的方方面面, 包括建筑木工、照明、纺织品和家具。紫檀制的镶嵌珍珠母的精致椅子、桌子、镜子, 是典型的美学建筑模型。

这间更衣室由纽约细工木匠和室内设计师George A. Schastey设计, 有着极为精致的木工及装饰。Schastey在当时运营着一家成功的装饰公司, 为许多美国的富人服务。

除此之外, 展览还会呈现借自公共或私人收藏家的藏品, 包括由George A. Schastey及其同时代设计师, 如主要竞争对手Herter Brothers设计的产品, 全面展示19 世纪晚期美国纽约富有阶级的家居装饰风格。

品质的木料表明这个书架肯定是由美国最好的家具企业之一制造的。

这是一件雕刻着镀金的女像柱的典型希腊式方形矮脚抽屉柜，这种设计是基于雅典卫城的大理石雕刻人物。女像柱是铅制，表面经过镀金处理，显得璀璨生辉。铜质玫瑰花结以非常欢愉的设计方式围绕在其底部，桌腿是鎏金的四只兽脚形。

美式家具在十九世纪的前四年是新古典主义风格主导的时代。前期的新古典主义的设计特点是色彩明亮, 微妙的形式和几何线, 这个书架或者说是写字台, 对应着1815 年至1845 年之间, 新古典主义后期特色。

通过使用图案、镂花图案的叶子, 兽脚、棕叶饰等元素定义所有新古典家具, 后期新古典家具的特点是其大胆的形式以及常用的符号。

这里的桃花心木、别具一格的绘画风格和镀金雕花黄铜镶嵌, 水果、鲜花在圆形的檐口前面。列着雕刻和镀金的顶部, 支架下有金光炫目的鎏金兽爪, 所有的这些创造了一个伟大的美式家具的新古典主义风格的表达。