投资新股

投资新股（精选6篇）

投资新股 篇1

一、理性的概述

理性是指人在正常思维状态下时, 有自信与勇气地遇事不慌且能够全面了解和总结并尽快地分析后恰当地使用多种方案中的一种方案去操作或处理, 达到事件需要的效果。理性是基于正常的思维结果的行为。反之就是非理性。

由这个定义可以知道, 理性与非理性的区别标准在于在决策之前对于原因、目标、以及方法的逻辑思考。理性的程度与对这三者思考的精细程度成正比。

与此同时, 人在做决定的时候也必然会受到很多非理性因素的影响, 比如情绪, 大众的倾向, 权威的言论, 各种各样的诱惑与谎言。

二、中国股市中的非理性的新股投资

(一) 非理性期望与非理性手法

投资者进入股市的目的各式各样, 在中国, 主流的目的是为了获得股票价差的超额收益, 为了最大化收益, 广大投资者费劲心思, 手段层出不穷, 内幕交易, 爆炒新股, 抢帽子, 短线博差, 追捧概念, 押注重组, 高价购入ST股票等;另一方面, 业绩稳定、分红比例较高的大盘蓝筹股却长期遭到冷遇。这林林总总的现象都扭曲了中国股市创办的初衷 (让社会资源得到高效的配置) , 让现在的股市更像是一个超级赌场, 投资者就是里面的赌客与庄家, 有所差别的就是信息的不均等与技巧上的差异罢了。因此, 当我们问投资者为什么要投资股市而不是投资其他市场时, 通常的回答是:“赌一把!”由此管中窥豹, 可见一斑, 在广大投资者心理惯性中, 对他们来说投机几乎成了股市存在的唯一价值。

(二) 发展过程

在历史的长河中, 这是每个国家的资本市场必须经历的过程。我们在感叹欧美股市成熟的同时, 也应看到在数十年前, 那些市场曾经也是如此的疯狂。所以我们不必抱怨也无需悲观, 理性价值的回归是市场必然的选择。而我们要做的就是促进理性的回归, 帮助投资者更理性地分析机会, 更理性地制定预期收益, 更理性地采取投资策略, 更理性地对待市场。

下面就现在我国股市比较受投资者追捧的“爆炒新股”的理念做出一点粗略的分析, 来看看理性投资与疯狂投机哪个更符合广大投资者的利益。

“股市并非遍地黄金, 新股未必都能赚钱。”由于新股上市当日不设涨跌停限制, 炒新的投资者也许图一时之快, 或许抱着一夜致富的侥幸心理, 回过头来看, 恶炒的新股大多熊途漫漫, 深不见底。这是一种典型的“击鼓传花游戏”, 新股股价向市场同行业上市公司平均水平回归是必然的, 高位接手的中小投资者绝大多数会被“套牢”, 成为这场“游戏”的最终受害者。

三、数据分析

据统计数据显示, 2010年新股有32只破发, 破发率为9.22%, 2011年新股有84只破发, 破发率29.89%。从2010年初到今年2月底, 深市583只新股已有497只跌破首日收盘价, 34只首日收盘涨幅超过100%的新股中, 已有33只跌破首日收盘价, 平均跌幅23.15%, 最大跌幅达64.4%, 炒得越高, 跌得越狠。此外, 新股上市首日买入的主要是个人投资者且大都亏损, 其中10万元以下的个人投资者亏损比例为60.75%。

从发行市盈率上, 2002年初到2008年底的7年时间内, 我国A股市场年度首发市盈率均值在17倍到30倍的区间内, 最近三年的年度首发市盈率均值分别高达53倍、59倍、46倍。2010年至2011年, 新股发行平均市盈率为:创业板59.49倍, 中小板48.53倍, 沪市主板37.55倍。同期市场总体情况为:创业板64.24倍, 中小板38.09倍, 沪市主板20.06倍。上证50和上证180成分股平均动态市盈率当前只有10倍左右。在如此高的发行市盈率下, 必然有回归市场的总体需求。近两年来, 虽然理性有所回归, 但还是老股价格的3倍以上。首日买入新股的散户3个月内仍旧有56.7%亏损。

四、结论与本质

由上面的统计数字我们已经很清晰地得出结论了:投资者盲目追求短期超额收益的冲动, 必然导致长期的亏损。其实理性的投资者完全可以预见到新股不败的市场现象的破灭。本质上是定价机制演变与利益链上资本贪婪的必然结果。那是否意味着新股没有价值必须要回避呢?

新股的大量破发必然倒逼市场定价机制的演变。具体到个股则需要通过理性的分析, 才能找到有价值的品种, 这就是古语“旱则资舟, 水则资车, 以待乏也”蕴含的道理。

五、理性的新股投资

在面对一只新股时, 需要的是去了解公司基本面, 他的经营目标是什么?公司属于什么行业?行业的政策与成长性如何?进出壁垒如何?公司运营能力、主营产品市场地位、未来盈利增长点情况等, 而不是听风便是雨的盲目随从。除此之外, 公司财务报表以及近期市场行业的平均估值水平也都是投资者需要去了解的, 通过对这些方面的研究, 投资者在是否参与新股申购, 或在上市首日参与新股的投资决策中, 才能做到心中有数, 明白公司价值几何。

总之, 我们有责任与义务帮助投资者树立理性的投资决策观念。在长期的投资中帮助客户稳定地实现资产增值。让资本市场真正成为资源有效配置的原动力, 实现优胜劣汰, 避免劣币驱逐良币的情况。帮助真正需要发展的好公司成长, 实现我国国民经济的转型策略;帮助理性的投资者获得长期稳定的收益, 实现分享公司发展, 国民经济发展红利的目标。这就是肩负在我们身上的历史的使命与我们存在的意义。

投资新股 篇2

在营业部日常的投资者教育当中，投资者普遍反映炒新股亏损严重，尤其是在2011年。根据数据统计，2010年初到今年2月底，深市583只新股已有497只跌破首日收盘价，34只首日收盘涨幅超过100％的新股中，已有33只跌破首日收盘价，平均跌幅23.15％，最大跌幅达64.4％，炒得越高，跌得越狠。此外，新股上市首日买入的主要是个人投资者且大都亏损，其中10万元以下的个人投资者亏损比例60.75％。

一段时间以来，国内证券市场形成了新股发行高价格、高市盈率、高募集资金的“三高”现象。不少投资者偏信“新股不败”神话，盲目跟风炒作，形成了所谓的“新股热”。新股炒作成为我国证券市场一个特有的现象，是由于新股上市当天无涨跌停限制，加之没有前期套牢抛盘的影响，因此新股频频成为一部分游资和机构炒作的对象。

新股炒作是典型的“击鼓传花游戏”，新股市盈率向市场同行业上市公司平均水平回归是必然的，高位接手的中小投资者绝大多数会被“套牢”，成为这场“游戏”的最终受害者。进行高度投机型的炒作，是部分游资或机构炒作新股的惯用手法。新股上市首日，游资和机构在集合竞价阶段通过高价申报和虚假申报影响开盘价，或以明显高于虚拟成交价的价格巨量申报买入导致新股高开；在连续竞价阶段大笔申报、高价申报、连续申报和撤销申报拉抬股价。

针对这一新股炒作手法，营业部在投资者保护工作中，我们对“上海证券交易所和深圳证券交易所关于加强新股上市初期交易监管的通知”进行了解读和学习，使投资者对新股上市首日出现异常波动情形的，上海证券交易所和深圳证券交易所可以对其实施盘中临时停牌的规定有了详尽的了解，也使其充分认识到炒作新股的风险。

游资和机构“炒新”，自己也会亏钱，同时也将中小散户带入泥潭。可见，无论是非理性追涨的散户还是经验丰富的游资和机构，“炒新”都得不偿失。“炒新”不仅不能实现投资者盈利的初衷，还将引发“多输”的严重后果。新股炒作的现象长期以来不仅扭曲价格形成机制，阻碍了资本市场功能作用的正常发挥，还直接危害到广大投资者的根本利益。过度炒新，不仅扰乱市场正常秩序，影响市场合理资源配置，使参与者伤痕累累，而且影响新股发行制度改革的进程，危害股市的健康，不利于资本市场的持续稳定发展。

在投资者教育工作中，营业部向投资者阐述了过度炒作新股对于市场健康发展存在的五个方面危害：第一，恶炒股价的同时往往伴随着股票价格虚高，市值充水，大大偏离了个股本身的价值区间，给盲目追高者带来巨大风险，甚至陷入深套，难以解脱。第二，消耗市场资金，恶炒新股带来追捧，吸引资金大量投入，并影响和助长持有其他新股的投资者不合理预期，带动连锁反应，在资金流动性驱动的股票市场中，使得大量资金消耗在追逐短期热点的暴炒上，对市场稳步发展带来不必要的损耗。第三，扰乱大盘，恶炒新股，早期必然出现较大利润空间的假象，容易给投资者形成急功近利之心态，并由此过分助长股民短线投机气氛，孕育了个股的非理性风险，容易形成大盘暂时性失血，造成大盘失稳，影响大盘的正常走向。第四，恶化股市，健康的股市需要规范的制度和理性的操作，“恶炒”盛行，必然会置规则和理性不顾，如此做法大大降低市场效率，严重干扰了市场运行，恶化了股市的健康发展。第五，打击投资者信心，股票也好，股市也罢，没有投资者的信心支持，发展就无从谈起，而恶炒新股必然直接伤害投资者的切身利益，扭曲投资者正常的投资预期，结果严重挫伤投资者信心。

健康的市场不仅需要合理的制度和有效的监管，更需要理性的市场参与者。鉴于对过度“炒新”危害的认识，培养理性的投资者，保护投资者的利益，在投资者教育中，为了培养投资者理性投资、长期投资的观念，营业部开展了以“投资最重要的是什么”为主题的投资者教育活动，讲述了做投资最重要的是要看估值和市场流动性两点，使投资者认识到高估值和高价格股票所隐藏的风险；同时我们还就“郭树清主席谈罕见投资价值”为主题进行了投资者教育活动，使投资者认识到以沪深300为主的蓝筹股的投资价值。像这样类似的投资者教育我们还会继续开展，希望通过我们的努力，使投资者投资理念回归理性，避免盲目炒作新股，回归理性投资。

高成长性新股存投资机会 篇3

主持人：上周末公布的新国九条并没有带给市场惊喜，本周后三个交易日就将周一的中阳线打回原形，如果照目前这种毫无抵抗的架势看，估计上证指数就又得考验2000点支撑了，金老师怎么看？

金鼎：新国九条的发布重大意义在于为资本市场未来的发展构建了更加市场化和平衡化的制度框架，通过这一制度框架将使得股票发行与退市更加市场化，同时使得股市的功能向投资者利益进行平衡。这些制度利好将有利于资本市场中长期的发展，但这些利好的制度对市场而言并不陌生，对短期市场而言影响有限。

主持人：周一“煤飞色舞”的出现，让市场对该板块反弹延续抱着诸多希望，但可惜再度震荡回落，演绎为“一日游”的行情，您认为是什么原因造成的？

金鼎：一段时间以来伦敦市场里镍价格的上涨是有色金属里面的两个镍的股票（华泽钴镍和吉恩镍业）上涨的原因。上周终于引起市场注意，于是部分资金加盟造成加速上涨带动了其他小金属个股的走强。煤炭是一个比较大的板块，对指数是有直接影响的。

镍也好、钼也罢，牵涉的个股非常少，而且盘子也不大，这些股票能够涨上几天倒也不难，可问题是对大盘几乎没有影响力。对大盘指数有影响力的（比方说煤炭）若想持续那就有点难了，这需要有足够的买盘，不但把短线获利盘接下来，而且还能进一步往上推。考虑到目前的市场的人气，这是相当困难的。

关注具有高成长性新股

主持人：对于本周市场的 “一日游”走势，黎总如何看待市场后市表现呢？

黎仕禹：说到底，市场周一的中阳反弹，推手就是煤炭、有色等周期股，而一旦周期股的疲软下跌，甚至短线资金炒作或者试盘后的疯狂出逃，都会导致市场再度重回跌势。而我们看到镍金属国际现货的价格在本周也是达到了顶峰，而相关的炒作概念个股如华泽钴镍、吉恩镍业也是出现见顶回落的技术走势。

从技术面上看大盘，60日均线已成了一只“拦路虎”，目前大盘就是受阻于60日均线的技术阻力，而在无新的利好消息刺激下，市场在涨不动的情况下，只能退而求之，形成下跌回落寻找支撑的走势了，而后市也不容乐观，毕竟市场的IPO新股开闸并未真正开始。所以，在近期的操作上仍然需要谨慎，建议大家采取“游击战”。

主持人：次新股的走势在本周内也非常强，这是继“煤飞色舞”之后的一大强势板块，黎总有推荐的新股吗？

黎仕禹：本周我们也看到了次新股的龙头汇金股份（300368）连拉了3个涨停板，而其它次新股如扬杰科技（300373）也创了上市以来的新高，这表明市场游资在近期无法找到新的热点与题材概念股的情形下，选择了去炒作含权或者除权的次新股！

大家都知道，次新股一般无老庄，所以不存在着历史套牢盘，而且次新股一般都代表着新题材和新概念；所以，在市场弱势之时，游资选择攻击次新股板块是很正常的事情。但是，我们也必须要看清楚，在次新股板块里，哪些个股只是简单的题材概念炒作，而哪些个股又是具备着高成长性的！如扬杰科技、晶方科技、海天味业这三家上市公司，就是目前次新股板块里唯一具备着高成长性基因的个股。

警惕6月出现大幅下跌

主持人：近期您对市场一直不太乐观，能否在时间节点上给投资者一些操作提示呢？

陈亮：笔者在前期反复提及的5月13日前后会开始下跌，目前还是暂维持此观点。5月12日的阳线在没有得到确认前，并不能说时间节点就已经选择了向上的方向，因为时间节点允许误差、允许补足空间上的差距。关于5月13日前后已经讲的够多了，暂不赘述，核心就一条：待市场明确方向选择后再动手不迟，不管是持仓还是空仓。

在笔者于2014年元旦时所提的时间节点中，五月到六月底的时间节点目前还余下：5月23日、5月28日、6月3日、6月20日（重要）、6月24日。6月份上中旬没有什么重要时间节点，基本会是一轮较连续性的涨或跌的趋势来进行运行，此处需要大家注意的，即如果向下选择方向，则6月份在下跌的时间和空间上都不会太小。

主持人：在行情方面，陈老师能否给大家分析一下？

陈亮：市场在5月12日借“新国九条”出台而报收放量中大阳线，没有在其后几个交易日出现持续的上攻动作。在5月12日当天表现强劲的周期类个股（煤炭、有色等）在5月13日即出现了较大下跌，也没有表现出波段上攻或持续上攻的一个特征。

上证指数周线有效站稳2130一线属于向上突破，站稳2070一线即可考虑有效向上突破的可能性了；向下下破1980点一线即确认向下突破，有效下破2010点一线即可考虑有效向下突破的可能性了。

笔者开通了微信公众平台订阅号：大愚和尚。希望跟投资者有更好的沟通交流。

投资新股 篇4

一、天能科技被终止新股发行的始末

山西天能科技股份有限公司成立于2006年, 是一家集科研、开发、制造和销售为一体的大型太阳能光伏高新技术企业, 专业从事半导体材料、单晶硅制造、单晶硅切割、太阳能光伏电池、组件, 以及太阳能照明、太阳能电站等应用领域的研发、设计、生产、销售及安装服务。2012年2月1日, 中国证监会发布晚间公告, 称发审委将审核山西天能科技股份有限公司首发申请。天能科技的首发申请是拟发行3 700万股, 发行后总股本1.48亿股, 拟于深交所上市。募集资金主要投向:山西省晶都太阳能电力“年产50MW太阳能单晶硅片及电池片项目”, 募集资金投入22 286万元;山西省光伏材料与器件工程技术研究中心, 募集资金投入6 014万元。两项目募集资金投入共计28 300万元。

天能科技的首发申请, 恰逢证监会发行部、创业板部联合发布《关于调整预先披露时间等问题的通知》, 要求“发行人将上市的招股说明书预先披露时间从此前的发审会召开前5天, 提前至发审会召开之前1个月左右”。天能科技按要求披露了招股书, 却在招股书中露出了马脚, 被媒体发现并进行了详尽的调查, 一连串疑似财务造假事件被曝光。通过媒体的详尽调查, 天能科技招股书中提及的项目中存在疑似财务造假的行为有:支撑天能科技业绩暴增的光伏项目, 涉及收入提前确认;公司的净利润与经营性现金流量不匹配;该公司的原材料采购数据、存货数据和销售数据均存在连串疑点;三大主要客户“兼职”供应商, 而天能公司与大股东及关联方的资金往来也曾存在不规范之处。在证监会预披露新政规制和媒体监督的共同作用之下, 2012年4月23日, 山西天能科技股份有限公司主动撤回材料, 被终止IPO审查, 使投资者避免了投资损失。

二、案例中保护投资者利益的各方力量分析

(一) 证监会新政与投资者利益保护。

对于新股发行的规制, 一直是证监会职责中的一项重要任务。纵观证监会对于新股发行的证监会令与监管公告, 从2003年证监会第16号令《中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会暂行办法》, 2006年证监会第30号令《上市公司证券发行管理办法》, 第31号令《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》, 第32号令《首次公开发行股票并上市管理办法》, 第37号令《证券发行与承销管理办法》及《首次公开发行股票 (A股、B股) 核准》、《上市公司发行新股核准》、《股票上市核准》等行政许可事项, 到2008年发布《关于证券公司申请首次公开发行股票并上市监管意见书有关问题的规定》 (证监会公告[2008]19号) , 再到2009年《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》 (证监会公告[2009]13号) , 2010年《关于深化新股发行体制改革的指导意见》 (证监会公告[2010]26号) , 直至2012年《关于调整预先披露时间等问题的通知》和《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》 (证监会公告[2012]14号) , 可以看出证监会对规范新股发行制度的建设正在有序进行, 而且从未松懈。

在这些已发布的证监会令、公告和规章制度中, 2012年的新政是很令人关注的。关于招股说明书的予披露的调整、进行披露时间的大幅提前并全面披露内部审核流程及在审企业名单, 是证监会更加专注于以信息披露为核心, 提升信息披露质量, 抑制包装和粉饰业绩, 实现信息公开化, 提高新股发行的透明度, 加强公众投资者和社会各界对新股发行企业的关注和监督的重大举措。在新股发行改革的相关规定发布后, 以信息披露为中心的发行制度建设基本确立, 在这一IPO框架下, 公众监督IPO不但有了文本和法律基础, 还有了“实时启动”的实质条件基础, 即公众只要发现发行人招股说明书或其他法律文件存在重大隐瞒或不实披露, 监管部门不做实质审查应该即刻责令发行人做出回应, 如果经查实的确存在问题, 应该安排启动相关法律监督程序, 并将结果反馈给公众。证监会关于新股发行进行

4《中文核心期刊要目总览》会计类核心期刊

充分予披露的新政会使得曾经“带病过会”、“带病上市”和“包装上市”的公司在未获得上市资格之前, 将其信息充分披露, 在相当长的一段时间里, 让准备上市的公司信息充分展示, 接受监督, 利用各方面的力量有效查出准备上市的公司种种违规违法行为, 让质差的公司淘汰出局, 从而保护投资者的利益, 让投资者的资金流入真实、质优的上市公司, 保障广大投资者的利益。

(二) 媒体监督与投资者利益保护。

媒体监督, 由于其自身所特有的开放性与广泛性, 为我国的监督体系注入了新的活力, 在促进公正、遏制腐败和揭露真相方面发挥了积极作用。在天能科技新股发行被终止的这一事件中, 媒体监督的力量功不可没。是媒体监督主动发挥作用, 从财经媒体的专业角度, 从解读事实真相、服务投资者的角度, 对招股说明书等材料进行详细解读, 通过调查, 揭示了风险。媒体发挥其专业特长, 帮助投资者更加直观地了解拟发行公司的情况、理性判断公司的投资价值。在证监会日常工作量大, 新股排队候审的情形下, 媒体担当重任, 揭露问题公司, 成为投资者在接触新股前一道重要的防线, 避免投资者被误导和被欺骗。在新股发行的过程中, 媒体的介入、对投资者进行保护, 是一种主动的第三方行为。这种行为的动机, 从不同的角度可能有不同的解读。媒体监督虽然并不一定代表正确, 但是舆论的阻截一方面为资本市场扫除资质顽劣的企业, 给投资者筛选出更好的投资标的;另一方面也警示众多对上市虎视眈眈的企业, 应当专注企业内在的经营管理, 做实产品和锐意创新, 打消欺诈、上市圈钱的主意。在公众对新股发行的监督还是随机的、缺乏章法、缺少手段和有效制度支撑的弱势监督的状况下, 媒体监督不失为保护投资者权益的好办法。

(三) 注册会计师履职与投资者利

益保护。在天能科技新股发行的案例中, 我们可以看到两类注册会计师的出现:一类是担当经办人的注册会计师, 另一类是局外人身份的注册会计师。担当经办人的注册会计师拥有更多的信息优势———可要求企业提供原始合同、验收凭证, 可以查看招投标程序, 查阅招标文件、中标通知书, 勘察经济活动现场, 详细了解获取收入的服务内容、收付款方式 (时间) 、服务完成时间、双方确认的条件等。通过这些原始资料, 作为经办人的注册会计师发现天能科技收入提前确认、存货数据疑似造假等问题并不难。可是, 案例中作为经办人的注册会计师未能保持应有的职业精神, 未按照中国注册会计师审计准则的规定执行审计, 没有发现天能科技存在的疑似造假行为, 发表了无保留意见, 其审计方法及职业道德在很大程度上影响了监管者和投资者对上市公司质量的判断。案例中, 担当局外人身份的注册会计师是媒体记者进行审计业务咨询的对象, 其客观的判断为疑似造假现象的披露提供了可能。

(四) 保荐机构履职与投资者利益保护。

保荐机构的职责是同企业达成协议, 将符合条件的企业推荐上市, 并对申请人是否适合上市、上市文件的准确完整以及董事知悉自身责任义务等负有保证责任。保荐机构获取的是保荐承销收入。为了获得更多的保荐承销收入, 保荐机构推高股票发行价格, 成为新股市场化定价发行时代IPO利益链上最大的中介受益者, 这已经不是秘密。然而, 如果保荐机构没有承担起自己应该担负的责任, 对准备新股发行的公司进行调查时, 未能尽职工作, 导致核查工作不完善、不彻底、不充分, 甚至未能进行函证或访谈, 只是取信于公司的片面之词, 也没有对会计师工作进行审慎复核———这种“只荐不保”、不认真履职的行为出现在保荐机构身上, 就是对投资者的不负责, 也是侵害投资者利益的表现。这一做法, 在天能科技案例中是存在的。保荐机构本应保证其保荐的项目没有质量问题, 推荐符合条件的企业上市, 让投资者有质优的公司进行投资, 保护投资者的利益, 让投资者投资的去向有所保障。反之, 保荐机构所保荐项目的质量有问题, 保荐机构不履职, 保荐机构帮助发行人粉饰报告, 保荐人推高股票上市、上市后业绩变脸、股票破发, 放大二级市场的投资风险, 导致置身其中的投资者亏损严重, 会极大的损害投资者的利益。案例中, 保荐机构没有给投资者把关, 是保荐机构的失职。

三、启示与建议

(一) 证监会对于准备上市的公司应严格把关。

一直以来, 证监会倡导投资者要理性投资、长期投资、价值投资。实现这一目的, 首要问题是经证监会审批过会的供投资者进行投资的公司应该是业绩良好、披露透明、具有投资潜力和经营稳定增长的优质公司;或者是根据投资的适当性原则, 在投资者投资之前, 就披露被投资公司的风险及成长性, 投资者根据自身的风险耐受能力和对收益的要求, 选择可供投资的公司。总之, 证监会在新股发行的环节, 就应对投资者的权益进行保护。应做到:第一, 证监会对于准备上市的公司要谨慎认真的筛选;第二, 证监会要充分延长准备上市的公司进行信息披露的时间;第三, 证监会要对有确凿证据表明进行了业绩粉饰的准备上市公司进行严惩。

对以证监会为代表的监管部门来说, 重要的是要从制度上保障公众可以有“法”监督、有“手段”监督, 有“规则”监督, 譬如要建立专门的IPO投诉举报窗口机制和IPO企业舆情观察室, 完善上市缄默期制度, 规定刚性的公众投诉举报反应条件、反应时间和责任负担。要取消现行制度中涉及公司价值实质性判断的内容, 避免从监管层给投资者造成误导。继续深化发行体制改革, 不断完善各项制度, 推动发行人和市场中介机构归位尽责, 加大对违规行为的惩处力度, 推动市场机制有效发挥作用。

(二) 媒体监督要保证客观、专业和公正。

由于上市企业众多、个人精力有限, 证监会的审核很难做到面面俱到, 在这种背景下, 舆论监督尤其是专业财经媒体的监督就显得更为重要。舆论并不天然代表正确, 但专业财经媒体的监督, 可信度是有的。媒体监督可以审视企业所存在的每一个缺陷, 戳之痛处, 解公众之质疑, 揭企业之弄虚作假。IPO环节利用媒体敏锐的洞察和传播的力量为IPO流程的公平、公正服务, 通过媒体监督, 发现拟上市公司财务粉饰、财务造假等非法行为, 在保护投资者利益方面是行之有效的。但是, 我们也应该看到, 拟上市公司会面对来自竞争对手、内部纷争、各利益相关者的各种舆论质疑, 在上市之际, 是舆论焦点所在。这个时候, 投资者对于媒体监督的选择和信赖就尤为重要, 也对媒体监督提出要保证客观、专业和公正的要求。

(三) 中介———归位尽责的保护投资者。

介入新股发行中的中介主要是保荐机构和注册会计师。中介应该塑造诚信、提升专业能力, 树立履职尽责意识。针对中介的履职, 需要建立起保护投资人利益的责任约束机制, 对其谨慎执业形成一种压力。保荐机构, 对于即将上市的项目质量与保荐工作质量“两手”都要抓, 任何侧重于一个方面的做法, 都是有失偏颇的, 不能只是强调自己“看门”职责, 忽略“发现问题”;不能只说拟上市的公司好的一面, 回避缺点和风险, 在推介过程中有所夸大。行政问责与市场约束是不足以让保荐机构归位尽责的, 只有追究保荐机构的法律责任, 才是让保荐机构归位尽责的最好方式。比如在出现保荐机构没有查出拟上市公司包装上市、粉饰业绩、弄虚造假或者帮助拟上市公司弄虚造假等问题的情况下, 没收保荐机构的保荐收入, 处以罚款, 让保荐机构与上市公司一起赔偿投资者损失, 追究保荐机构负责人及责任人的刑事责任, 这些都是促使保荐机构履职的约束性措施。

对于注册会计师, 职业操守和专业技能同等重要。提升注册会计师个人整体素质的同时, 需要设定一个科学合理的责任评价体系。这个评价指标体系应当是主要责任的评价, 清晰界定哪些是注册会计师的责任, 哪些是被审计单位的责任。是由于注册会计师的专业胜任能力还是个人动机问题造成的, 是属于过失责任还是属于欺诈责任。同时, 完善会计师事务所内部的质量控制标准, 并对每项工作分配不同的标准权重, 明确每个环节人员的责任分配标准, 强化个人的责任感, 明晰责任归属, 有助于提高审计工作质量, 也利于投资人利益不受侵害。

(四) 投资者的自我保护与提升。

保护投资者权益离不开投资者的自我保护。投资者在决定参与新股的申购和交易之前, 一定要对风险有充分的认识, 包括评估自身风险承受能力, 加强对市场相关规则和上市公司各种风险的了解, 认真研究公司基本面, 判断其是否具有成长性等, 一定要冷静、理性, 纠正不良心态, 不要盲目跟风, 同时要多下功夫学习、分析, 谨慎做出投资判断。投资者判断股票价值的能力尚有很大的提升空间。随着资本市场的发展, 投资者会增强对市场的认知、进行经验累积, 提升对股票估值的能力, 消除非理性因素。投资者在受到保障时, 就会购买更多的证券, 从而进一步吸引企业发行这些证券, 这就是我们期待的良性循环。S

实证研究”的阶段性成果, 项目编号:

新股发行改革更有利于中小投资者 篇5

问：2009年6月证监会推出了新股发行体制改革，请谈一下前期改革的进展情况，改革取得7哪些成效?

答：截至2010年6月底，共有295家企业(上海主板公司22家、深圳中小板公司180家、创业板公司93家)按照新办法发行新股。从目前情况来看，新股发行进展有序，各项改革要求逐步落实，达到了第一阶段改革目标。主要表现是：新股定价的市场化程度进一步提高，对最终的定价结果我会没有实施行政指导，冻结资金量显著减少，机构巨额资金申购新股状况大大缓解；个人投资者中签户数大幅提高，股份配售向有意愿的个人投资者倾斜；新股上市首日涨幅大幅下降，一二级市场价差明显缩小；投资者进一步增强了防范一级市场投资风险的意识；市场参与主体的履职尽责意识显著提高，角色定位逐渐清晰。目前市场化的改革方向得到了社会的普遍认同，把发行体制改革向纵深推进成为市场共识，推出下一步改革措施的市场条件已基本具备。为此，我们起草了《指导意见》并向社会公开征求意见。

问：《指导意见》提出了网下可摇号配售，这主要是解决什么问题?

答：网下配售主要由报价和配售兩个环节构成。第一阶段改革提出了最低申购量要求，机构投资者在参与询价时需同时申报价格及对应的申购数量，基本杜绝了高报不买和低报高买的情况，由此解决了报价环节的问题。但是在配售环节，目前网下配售采用的是对全部有效申购进行同比例配售，所有有效报价机构均可获配股份。由于认购踊跃，单个机构获配股份数量较少。以中小板公司发行为例，单一机构通常只能获配几万股左右，最少的不足1万股。因获配股份数量太少，询价对象认真研究上市公司的基本面并审慎报价的动力比较薄弱，不同程度地存在报价随意的情况，有人为抬高报价水平的倾向。

为此，《指导意见》进一步完善询价过程中报价和配售约束机制，提高中小型公司新股发行中单个机构获配股份的数量，加大网下报价的责任机制。在具体操作上，不再对全部有效申购进行比例配售，而是由券商和发行人事前对网下配售确定配售数量，再通过随机摇号的方式确定一定数量的可获配机构。这样单个询价机构需要购买的股份数量和相应的资金会大幅增加。

举例来说，某中小板公司网下发行1000万股，在目前的配售体制下，通常有100家左右的机构可以获配，而且基本上是平均分配，也就是说每家只能获配10万股，再假设发行价为10元，那么每家机构的获配金额也就是持股成本仅为100万元。100万元对个人投资者来说可能是一笔不小的数字，但是对专业的机构投资者来说还只能算是微乎其微的。这次《指导意见》要求承销商设置每笔配售的配售数量，比如每笔配售200万股，这样最多只能有5家机构获配，每家机构的获配金额至少是2000万元，2000万元的持股成本比之前的100万元有了大幅提高。增强了利益约束，促进机构在参与报价时更加慎重。按照《指导意见》的要求，如果申报价格在发行价格以上的机构超过5家，须通过随机摇号的方式确定最终获配的机构。

问：《指导意见》对完善回拨机制和中止发行机制有哪些新的安排?

新股发行不断 注意次新股机会 篇6

市场近期的调整与我们不断发行新股也有很大关系，9月16日就有11只新股拿到批文要发行IPO， 9月18日全天有31只个股涨停，其中就包括天和防务、中来股份、菲利华、迪瑞医疗、腾信股份、好利来、安硕信息等7只次新股涨停，市场隐含着重大投资机会。

为什么这些次新股有这么大机会呢？最近一周，大盘高位震荡调整，大宗交易的成交量也是随着市场小幅回落。其中机构专用席位参与的交易，卖出明显大于买入，且买卖间倾向明显，卖出标的主要集中在两市主板，而买入标的则以中小板和创业板为主。

交易所公布的数据显示，9月10日至9月16日，沪深两市共有391笔大宗交易成交，涉及10.06亿股，成交金额116.19亿元，日均成交23.24亿元，环比减少14.9%，仍处于年内较高水平。机构专用席位的成交金额达18.82亿元，卖出合计成交金额10.6亿元，其中主板占近八成，中小板和创业板占比逾七成。

机构专用席位本周卖出金额最多的是兴业证券 ，合计成交2179.8万股，成交金额高达2.51亿元。卖出席位都为机构专用席位，成交均价每股11.5元，交易折价率3%。此前，机构席位在9月9日，已经以11.51元的价格抛售了1710万股。

9月11日，机构专用席位通过大宗交易抛售东凌粮油2014.5万股，公告显示，卖出方为新华基金旗下的3个信托计划。这3个信托计划于2013年3月以每股13.22元的价格，全额认购东凌粮油非公开发行的4478万股，并于今年3月解禁上市流通。统计显示，8月26日至9月11日，新华基金即开始大宗交易减持，机构专用席位共通过大宗交易卖出4048.5万股，套现4.72亿元，交易均价11.66元，交易折价率5.2%。加上停牌期间通过协议转让的2150万股股份，新华基金的持股比例已下降至1.27%。

而创业板和中小板股东的减持，受到机构专用席位的青睐。南风股份的控股股东本周继续减持500万股，机构专用席位耗资1.91亿元，再次全部包揽。此外，机构席位还买入了东山精密 1.62亿元、索菲亚5250万元和澳洋顺昌 4617万元等。

这三个买入的股票从成交量上看，东山精密明显好些，但是，主力成本只有不到5元钱，明显有嫌疑；而澳洋顺昌老的庄家成本只有不到2元，索菲亚成本只有不到9元，这些股票都是远离主力成本的股票，即使操作也仅仅是短线交易。