科技企业风险投资（精选11篇）
科技企业风险投资 篇1
1 引 言
随着现代高新技术的发展, 知识经济将成为21世纪世界经济发展的主旋律。知识经济的实质是科技与经济的结合。而科技成果转化为生产力的标志在于高新技术成果产业化。科技知识能否与经济相融合, 这是一个较为漫长的市场评价、市场检验过程。这一过程是否成功, 不仅依赖于高新技术成果本身的市场价值, 而且依赖于客观上是否存在一个能对技术进步转化为生产力起决定性作用的社会支持系统。根据一般规律, 高新技术成果的产业化总是由创新性的科技企业吸纳开始的。由于高新技术成果本身蕴含的技术风险和市场风险, 这些企业很难取得银行系统给予的信贷支持, 它们要求一种可适应周期长、高风险与高收益相伴为特征的股权资本为之服务, 风险投资正是适应了这种要求, 成为高新技术成果产业化的催化力量和知识经济重要的推动器, 这已被过去近半个世纪高新技术和风险投资所共同创造的商业奇迹所证实。科技企业发展过程中, 科学发现、企业家才能和风险投资这三个关键因素促进了高科技企业发展的重要因素。因此, 可以说风险投资是促进科技企业发展的重要因素。
2 风险投资的特点
2. 1 高风险、高收益
风险投资主要投资于具有良好市场潜力, 预期能够在风险投资介入期内快速成长, 能带来较大经济效益的项目。在现阶段, 风险投资的大部分项目都聚集在科技企业项目。但是从高新技术与新产品的研发、生产到最终走向成熟的过程中, 存在很多的不确定性, 比如说在技术、市场、管理方面都存在很大的不确定性, 稍有不慎, 所有的投资就会毁于一旦。风险资本所投资的项目都是经过非常专业的风险投资家筛选和评价之后, 具有巨大潜在市场和发展前景的项目。近些年来, 大多数的风险资本投资的对象是处于信息科技、生物工程等高科技领域的企业。
2. 2 风险投资是一种权益投资
风险资本是一种权益资本, 而不是一种借贷资本, 因此其着眼点并不在于其投资对象当前的盈亏, 而在于他们的发展前景和资产的增值, 以便资金退出市场后取得高额回报。这有别于传统的贷富不贷贫的信贷原则。风险投资选定企业或项目后, 通常要进行投资结构和方式的设计, 同时要取得被投资企业的股份。这样风险资本和被投资企业可以很好地结合到一起, 信息相对来说比较对称。
2. 3 风险资本具有再循环的特点
风险资本以投入、回收、再投入的资金运行方式为宗旨, 是一个循环的投资过程。投资者把着眼点放在风险企业的开拓阶段而不是成熟阶段, 一旦创业成功, 风险投资家即在风险市场上抛售股票, 收回资本, 获得巨额利润, 风险资本退出。风险资本退出后, 便会带着新的更大的投资能力去寻找新的风险投资机会, 使科技企业不断涌现, 从而推动高新技术产业化的进程, 带来经济繁荣。
3 科技企业风险投资的策略
3. 1 建立完善的财务信息披露机制
在加强科技企业风险投资项目中, 应当通过政府和科技企业共同努力, 建立完善的风险投资项目管理体系, 合理控制和规避科技企业风险投资项目中的风险。首先, 进行政府采购, 提供政府担保。科技企业在其建设发展的初期, 其贷款行为受到商业银行的严格限制, 进而导致其融资能力不足, 因此科技企业的风险投资项目迫切需要一个担保人为其担保, 以获取商业银行的贷款。由政府作为企业担保人为风险投资项目进行贷款, 可以大大提高贷款速度, 因此, 政府可以针对科技企业风险投资项目设立科技贷款担保基金等策略为科技企业风险投资项目提供贷款担保。此外, 对于国家直接控制或参与, 关系到我国经济发展的风险投资项目, 可以直接通过政府投资或政府采购予以政策等方面的支持, 为科技企业风险投资项目提供担保。
其次, 制定相应的地方法律、法规予以支持。相关司法部门应当根据科技企业风险投资项目的发展状况制定支持其发展与技术创新有关的地方法律、法规。科技企业是地区科技成果转化的重要载体, 但是由于科技企业发展较发达地区起步较晚, 因此其基础稍显薄弱, 这样就减缓了科技企业风险投资项目的发展。同时, 相关司法部门应当进一步规范科技企业风险投资项目运作的法律、法规, 完善风险投资的法律体系, 使风险投资行为权责明确, 对风险投资保证科技企业风险投资项目正常运营, 合理避免其操作与运营风险, 推动地区科技企业风险投资的长远发展。
最后, 将风险投资项目纳入政府创新体系。风险投资项目是促进科技企业发展的重要组成部分, 而高新技术的发展对经济有着重要的影响, 科技企业风险投资项目的成败在很大程度上取决于当前的创新能力、创新环境和创新资源, 因此, 地区的相关政府职能部门应将科技企业风险投资项目纳入政府创新体系中, 对其制定统一的推行计划。同时进一步完善地区的创新体系, 提升地区创新体系层次, 以此改变当前科技企业创新工作的现状, 保证其风险投资项目的顺利进行。
3. 2 积极培养科技企业复合型风险投资人才
在风险投资项目过程中, 对风险投资项目的运行不但需要熟练掌握高新技术, 且具有创新精神、敢于冒险、富有进取精神的技术人员, 更需要具有金融知识并有较强风险意识的风险投资管理者。就目前来看, 地区科技企业风险投资项目的相关复合型风险投资人才较少, 而近年来科技企业风险投资项目与日俱增, 所以复合型投资人才难以满足当前科技企业风险投资项目的发展。科技企业在发展其风险项目的同时应当积极培养复合型的风险投资人才。一方面, 科技企业可以利用高新技术开发区内高校等优势资源, 通过与高校或相关科研机构合作, 开设相关风险人才培养专业, 以此满足市场对相关复合型风险投资人才的需求。另一方面, 加强对国内外风险投资人才的学习力度, 积极学习国内外先进的风险投资项目管理经验, 同时相关管理部门应当积极鼓励国内外优秀的风险投资者进入, 以此提高复合型投资人才的质量。
3. 3 建立有效的信息沟通渠道
科技企业在进行风险投资项目的过程中, 资金、技术、人员、市场等相关信息还存在着沟通不畅, 甚至是无法沟通的状况, 这样的现实状况在一定程度上会造成风险投资项目的资金脱节、人员沟通障碍以及市场信息滞后等不良影响, 这些都会影响科技企业风险投资项目的正常运行, 使其风险投资项目因为信息沟通不畅而遭受不必要的风险, 使本来就短缺的风险投资资金也不能正常发挥其作用。所以政府应当根据科技企业的实际需要, 由政府牵头, 企业参与, 组织和建立畅通、便捷、高效的信息沟通渠道, 通过局域网或者是互联网等方式进行连接, 使科技企业能够及时掌握国内外最新专利、技术等技术市场的行情信息, 并获取风险投资资金的信息, 保证科技企业风险投资项目的资金需求量, 这样既可以为相关的风险投资者提供适合的风险投资项目, 也可以为科技企业的创业者提供更多的资金来源渠道, 进而保证科技企业风险投资项目资金的充裕, 为企业创造更大的经济价值。
3. 4 建立合理的风险分散机制
科技企业风险投资项目属于高风险的投资项目, 因此建立合理的风险投资组织形式可以有效分散投资风险, 保证科技企业风险投资项目的良性运营。科技企业要不断优化风险投资的组成结构, 强化资金利用率, 建立一套符合科技企业风险投资项目的风险分散投资机制, 将风险项目的投资资金进行合理分配, 并采用资金组合、分批投资、风险投资项目监督管理机制、投资项目咨询管理体制等来分散与降低项目投资的风险, 同时借鉴国内外有限合伙制度来分散项目投资的风险, 提高科技企业风险投资资本的运行效率, 进而保证科技企业风险投资项目的良性发展。
参考文献
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慧点科技助企业风险管理 篇2
自2006年以来，国内外关于风险管控理念的研究在不断深化、完善。GRC （Governance、Risk and Compliance，即管控、风险与合规遵从）理念从最初单一的SOX法案遵从，扩展到目前的涉及风险管理、法规遵从、审计管理、制度管理等。由此可见，随着GRC解决方案的扩展与完善，其在企业管控中的涉及面更加广泛，对于企业管控的作用更加突出，企业对其的依赖性也更大。
“国内GRC市场规模持续增长，中国企业对GRC管控软件在企业增长、运营和管理管控、风险控制等方面效果的认识越来越清晰，越来越多的中国企业开始实施GRC相关服务和软件。” 吕翊指出，我国政府在各领域的监管不断加强，尤其是在金融、保险、交通等行业。以金融行业为例，巴塞尔Ⅲ、并表风险管理等监管要求的颁布，加大了银行业监管的范围和深度，导致银行的资本充足率压力增大、资本回报率降低。银行企业一方面需要满足监管要求，进一步优化业务结构，提高盈利能力；另一方面需要提高精细化管理水平，进一步加强风险监控的广度和深度，确保风险管理能力与盈利水平相匹配。
对通过OA应用起家的慧点科技而言，借助OA导入业务流程管理，使其更好地了解行业用户对于业务、管理的需求以及可能面临的风险，正是有了这些积累，使慧点科技成为较早进入我国风控领域的服务提供商，并通过内控管理夯实风险管理、通过战略绩效管理实现对企业运转状况的实时监控等，最后逐步引导客户考虑全面的GRC产品。
“随着市场竞争的加剧以及企业需求的改变，我们发现独立的企业战略管理、风险管理、内控管理对企业来说已经不能满足其在整体管控方面的需求，将三者融合在一起的风险内控一体化管理能更好地贯彻企业在管控方面的想法。”慧点科技高级咨询顾问陈丽娜表示。因此，为了更好地帮助客户发现问题、解决问题，此次研讨会慧点科技特邀请了国际会计师事务所普华永道业务专家，“我们希望通过专业的咨询机构以及完善的系统解决方案，给客户提供一站式的服务。”
当然这与近年来慧点科技的发展策略是紧密相关的。2012年慧点科技专门成立了市场渠道部，与国际和国内知名会计师事务所和咨询公司建立联系并展开了充分合作，为客户提供咨询与IT整合的价值解决方案，全面提升企业管控水平和核心竞争力。
截至目前，国资委下属企业中30%以上、中国百强企业40%以上、钢铁行业排名50强中25%以上、证券行业30%以上的企业都在使用慧点科技提供的产品。“中石化、华润集团、中国移动、中海油、中国人寿、中国华能等超大型公司都是我们正在服务的客户。”陈丽娜表示。
科技企业风险投资 篇3
1 资料来源与变量选取
1.1 资料来源和样本描述
在走访农业科技企业和参阅相关文献的基础上, 对农业科技企业接受风险投资意愿的影响因素, 围绕企业发展阶段、管理层水平和态度、资金需求、融资渠道、法律和制度安排5个方面进行分析。同时围绕这5个方面内容设计调查问卷。
课题组通过实地走访和发电子邮件的方式对北京、浙江、福建、江苏、安徽、山东等省 (市) 的229家农业科技企业进行了问卷调查。其中能够准确回答是否具有接受风险投资意愿的农业科技企业有221家, 有效样本所占比例为96.5%。受访对象中, 有75.3%的农业科技企业有接受风险投资的意愿, 有24.7%的农业科技企业明确表示不接受风险投资。从行业分布看, 有53.2%的企业从事农作物育种业;26.7%从事蔬菜培植业;25.4%从事苗木花卉业;32.4%从事畜牧业;8.6%从事水产品业, 2.1%从事农业机械业;1.3%从事节水灌溉业;5.6%从事农药业;3.6%从事化肥业 (部分农业科技企业从事两个或两个以上的行业) 。调查样本所属行业分布广泛, 对总体具有代表性。
1.2 变量选取
被解释变量y=0表示“不愿意接受风险投资”, y=1表示“愿意接受风险投资”。解释变量围绕以上5个方面, 选取了14个指标, 设置和赋值如表1所示。
2.1 因子分析
表1显示, 所选取的解释变量过多, 而管理层态度、融资渠道两个方面的内容存在多选的情况, 因此先对这两个方面的7个解释变量进行因子分析。采用SPSS18.0软件, 提取公共因子。以KMO值和Bartlett球形检验值进行因子分析适宜性检验。以主成分法, 成分特征值大于1为原则, 提取共同因子。以最大方差旋转法对因子进行正交旋转, 提取了管理层态度因子和融资渠道因子2个共同因子。
2.2 多元Logit回归分析
被解释变量为等距变量, 并且只包括愿意接受风险投资和不愿意接受风险投资两种, 属于二元分类变量。因此, 选取Logit模型分析农业科技企业接受风险投资的意愿。将2个共同因子和企业发展阶段、管理层水平、资金需求和法律、制度安排方面的7个指标作为新的解释变量, 采用Eviews6.0软件, 得出各解释变量相关矩阵系数均小于0.55, 属低度相关, 说明这9个解释变量之间基本独立, 能够进入Logit模型作回归分析建立最后的Logit模型如下:
注:表中均值的计算采用的样本数为221;管理层态度和融资渠道方面内容存在多选的情况, 因此比重之和可能大于1。2实证分析过程
其中p为愿意接受风险投资的概率, 1-p为不愿意接受风险投资的概率, β0为常数项, βi (i=1, 2, …, 9) 为模型解释变量参数估计值, DS表示发展阶段, EDU表示管理层学历, YEA表示管理层从事年限, UND表示管理层对风险投资的了解程度, MA表示管理层态度因子, AMO表示资金需求数量, TIM表示资金需求时间, FD表示融资渠道因子, LSA表示相关法律制度是否完善。ε表示随机误差项。
利用Eviews 6.0软件进行Logit回归估计, 在置信水平90%的前提下, 经过多次尝试, 发现从事年限 (YEA) 变量不显著, 将其剔除, 分析结果如表2所示。
2.3 实证分析结论
根据表2显示的结果, 对影响农业科技企业接受风险投资意愿的因素及影响方向和程度总结如下:
(1) 企业发展阶段对接受风险投资意愿有显著的负向影响。企业发展阶段越趋于成熟期时, 越不愿意接受风险投资。企业发展阶段每增加一个单位, 即由种子期跨入成长期, 或由成长期跨入成熟期, 则企业接受风险投资的发生比为原来的0.409倍。
(2) 管理层对风险投资及流程的了解对接受风险投资意愿有显著的正向影响。管理层对风险投资及流程了解程度越高, 越愿意接受风险资本。管理层对风险投资及流程了解程度每增加一个单位, 则企业接受风险投资的发生比为原来的2.895倍。
(3) 管理层态度对企业接受风险投资意愿有显著的正向影响。管理层越愿意出让股权、规范财务和公司结构、接受外来监督, 越能够接受风险投资。管理层在积极的态度下接受风险投资的发生比为在消极的态度下接受风险投资的2.992倍。
(4) 其他融资渠道对企业接受风险投资意愿有显著的负向影响。在其他融资渠道, 包括内部积累、银行贷款、上市融资和民间借贷, 融资越容易, 企业接受风险投资的意愿越低。其他融资渠道容易的情况下接受风险投资的发生比为难的情况下接受风险投资的0.426倍。
(5) 法律制度对企业接受风险投资意愿有显著的正向影响。如法律健全, 风险投资制度规范, 企业可消除一部分潜在风险, 则企业接受风险投资的意愿会加强1.817倍。
3 引导策略
3.1 加强对风险投资的宣传
调研中发现, 15.4%的农业科技企业对风险投资及流程不了解, 9.7%的农业科技企业了解较少, 而非常熟悉的仅占5.2%。这严重影响了其接受风险投资的意愿。政府或相关部门应大力宣传风险投资基本知识, 引导农业科技企业正确认识其风险和收益, 以积极而理智的态度对待风险投资这一新的融资模式。
3.2健全相关政策法规, 为风险投资发展营造良好的政策环境
从1985年至今, 中央政府相继出台了一些推动风险投资事业发展的政策法规, 如《中共中央关于科学技术体制改革的决定》 (1985) , 《关于加速科技进步的决定》 (1995) , 《促进科技成果转化法》 (1996) , 《关于建立我国风险投资机制的若干意见》 (1998) , 《外商投资创业投资企业管理规定》 (2003) 等。总体来看, 虽然政府政策已明确支持发展风险投资, 但仍存在一些问题, 如风险投资业的法律体系不完整、法规条文不够详尽、相关法规阻碍了风险投资的发展。因此我国各级政府可参照美国、以色列和台湾等国家和地区以立法推动风险投资发展的经验, 健全相关法律法规, 改善我国风险投资政策环境。
3.3 建立风险投资行业协会
调研中发现, 很多农业科技企业有接受风险投资的意愿, 但由于找不到风险资本, 而未能实现风险投资融资。国外的风险投资中介机构体系有风险投资行业协会、知识产权估值机构、科技项目评估机构等。我国的中介结构, 有咨询公司、会计师事务所、资产评估机构等, 缺少专门实现农业科技企业与风险投资匹配和对接的机构。因此应建立风险投资行业协会, 承担组织培训、标准认证、科技项目评估、融资担保等功能, 打通农业科技企业和风险投资链接的桥梁。
注:*, **分别表示在5%和1%水平上显著。
参考文献
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科技企业风险投资 篇4
第一章 总 则
第一条 为贯彻《国务院实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006－2020年）〉若干配套政策》（国发[2006]6号），支持科技型中小企业自主创新，根据《国务院办公厅转发科学技术部财政部关于科技型中小企业技术创新基金的暂行规定的通知》（国办发[1999]47号），制定本办法。
第二条 科技型中小企业创业投资引导基金（以下简称引导基金）专项用于引导创业投资机构向初创期科技型中小企业投资。
第三条 引导基金的资金来源为，中央财政科技型中小企业技术创新基金；从所支持的创业投资机构回收的资金和社会捐赠的资金。
第四条 引导基金按照项目选择市场化、资金使用公共化、提供服务专业化的原则运作。
第五条 引导基金的引导方式为阶段参股、跟进投资、风险补助和投资保障。
第六条 财政部、科技部聘请专家组成引导基金评审委员会，对引导基金支持的项目进行评审；委托科技部科技型中小企业技术创新基金管理中心（以下简称创新基金管理中心）负责引导基金的日常管理。
第二章 支持对象
第七条 引导基金的支持对象为：在中华人民共和国境内从事创业投资的创业投资企业、创业投资管理企业、具有投资功能的中小企业服务机构（以下统称创业投资机构），及初创期科技型中小企业。
第八条 本办法所称的创业投资企业，是指具有融资和投资功能，主要从事创业投资活动的公司制企业或有限合伙制企业。申请引导基金支持的创业投资企业应当具备下列条件：
（一）经工商行政管理部门登记；
（二）实收资本（或出资额）在10000万元人民币以上，或者出资人首期出资在3000万元人民币以上，且承诺在注册后5年内总出资额达到10000万元人民币以上，所有投资者以货币形式出资；
（三）有明确的投资领域，并对科技型中小企业投资累计5000万元以上；
（四）有至少3名具备5年以上创业投资或相关业务经验的专职高级管理人员；
（五）有至少3个对科技型中小企业投资的成功案例，即投资所形成的股权年平均收益率不低于20％，或股权转让收入高于原始投资20％以上；
（六）管理和运作规范，具有严格合理的投资决策程序和风险控制机制；
（七）按照国家企业财务、会计制度规定，有健全的内部财务管理制度和会计核算办法；
（八）不投资于流动性证券、期货、房地产业以及国家政策限制类行业。
第九条 本办法所称的创业投资管理企业，是指由职业投资管理人组建的为投资者提供投资管理服务的公司制企业或有限合伙制企业。申请引导基金支持的创业投资管理企业应具备下列条件：
（一）符合本办法第八条第（一）、第（四）、第（五）、第（六）、第（七）项条件；
（二）实收资本（或出资额）在100万元人民币以上；
（三）管理的创业资本在5000万元人民币以上；
第十条 本办法所称的具有投资功能的中小企业服务机构，是指主要从事为初创期科技型中小企业提供创业辅导、技术服务和融资服务，且具有投资能力的科技企业孵化器、创业服务中心等中小企业服务机构。申请引导基金支持的中小企业服务机构需具备以下条件：
（一）符合本办法第八条第（五）、第（六）、第（七）项条件；
（二）具有企业或事业法人资格；
（三）有至少2名具备3年以上创业投资或相关业务经验的专职管理人员。
（四）正在辅导的初创期科技型中小企业不低于50家（以签订《服务协议》为准）；
（五）能够向初创期科技型中小企业提供固定的经营场地；
（六）对初创期科技型中小企业的投资或委托管理的投资累计在500万元人民币以上。
第十一条 本办法所称的初创期科技型中小企业，是指主要从事高新技术产品研究、开发、生产和服务，成立期限在5年以内的非上市公司。享受引导基金支持的初创期科技型中小企业，应当具备下列条件：
（一）具有企业法人资格；
（二）职工人数在300人以下，具有大专以上学历的科技人员占职工总数的比例在30%以上，直接从事研究开发的科技人员占职工总数比例在10%以上；
（三）年销售额在3000万元人民币以下，净资产在2000万元人民币以下，每年用于高新技术研究开发的经费占销售额的5%以上。
第三章 阶段参股
第十二条 阶段参股是指引导基金向创业投资企业进行股权投资，并在约定的期限内退出。主要支持发起设立新的创业投资企业。
第十三条 符合本办法规定条件的创业投资机构作为发起人发起设立新的创业投资企业时，可以申请阶段参股。
第十四条 引导基金的参股比例最高不超过创业投资企业实收资本（或出资额）的25％，且不能成为第一大股东。
第十五条 引导基金投资形成的股权，其他股东或投资者可以随时购买。自引导基金投入后3年内购买的，转让价格为引导基金原始投资额；超过3年的，转让价格为引导基金原始投资额与按照转让时中国人民银行公布的1年期贷款基准利率计算的收益之和。
第十六条 申请引导基金参股的创业投资企业应当在《投资人协议》和《企业章程》中明确下列事项：
（一）在有受让方的情况下，引导基金可以随时退出；
（二）引导基金参股期限一般不超过5年；
（三）在引导基金参股期内，对初创期科技型中小企业的投资总额不低于引导基金出资额的2倍；
（四）引导基金不参与日常经营和管理，但对初创期科技型中小企业的投资情况拥有监督权。创新基金管理中心可以组织社会中介机构对创业投资企业进行专项审计。创业投资机构未按《投资人协议》和《企业章程》约定向初创期科技型中小企业投资的，引导基金有权退出；
（五）参股创业投资企业发生清算时，按照法律程序清偿债权人的债权后，剩余财产首先清偿引导基金。
第四章
跟进投资
第十七条 跟进投资是指对创业投资机构选定投资的初创期科技型中小企业，引导基金与创业投资机构共同投资。
第十八条 创业投资机构在选定投资项目后或实际完成投资1年内，可以申请跟进投资。
第十九条 引导基金按创业投资机构实际投资额50％以下的比例跟进投资，每个项目不超过300万元人民币。
第二十条 引导基金跟进投资形成的股权委托共同投资的创业投资机构管理。
创新基金管理中心应当与共同投资的创业投资机构签订《股权托管协议》,明确双方的权利、责任、义务、股权退出的条件或时间等。
第二十一条 引导基金按照投资收益的50％向共同投资的创业投资机构支付管理费和效益奖励，剩余的投资收益由引导基金收回。
第二十二条 引导基金投资形成的股权一般在5年内退出。股权退出由共同投资的创业投资机构负责实施。
第二十三条 共同投资的创业投资机构不得先于引导基金退出其在被投资企业的股权。
第五章
风险补助
第二十四条 风险补助是指引导基金对已投资于初创期科技型中小企业的创业投资机构予以一定的补助。
第二十五条 创业投资机构在完成投资后，可以申请风险补助。
第二十六条 引导基金按照最高不超过创业投资机构实际投资额的5%给予风险补助，补助金额最高不超过500万元人民币。
第二十七条 风险补助资金用于弥补创业投资损失。
第六章 投资保障
第二十八条 投资保障是指创业投资机构将正在进行高新技术研发、有投资潜力的初创期科技型中小企业确定为“辅导企业”后，引导基金对“辅导企业”给予资助。
投资保障分两个阶段进行。在创业投资机构与“辅导企业”签订《投资意向书》后，引导基金对“辅导企业”给予投资前资助；在创业投资机构完成投资后，引导基金对“辅导企业”给予投资后资助。
第二十九条 创业投资机构可以与“辅导企业”共同提出投资前资助申请。
第三十条 申请投资前资助的，创业投资机构应当与“辅导企业”签订《投资意向书》，并出具《辅导承诺书》，明确以下事项：
（一）获得引导基金资助后，由创业投资机构向“辅导企业”提供无偿创业辅导的主要内容。辅导期一般为1年，最长不超过2年；
（二）辅导期内“辅导企业”应达到的符合创业投资机构投 资的条件；
（三）创业投资机构与“辅导企业”双方违约责任的追究。
第三十一条 符合本办法第三十条规定的，引导基金可以给予“辅导企业”投资前资助，资助金额最高不超过100万元人民币。资助资金主要用于补助“辅导企业”高新技术研发的费用支出。
第三十二条 经过创业辅导，创业投资机构实施投资后，创业投资机构与“辅导企业”可以共同申请投资后资助。引导基金可以根据情况，给予“辅导企业”最高不超过200万元人民币的投资后资助。资助资金主要用于补助“辅导企业”高新技术产品产业化的费用支出。
第三十三条 对辅导期结束未实施投资的，创业投资机构和“辅导企业”应分别提交专项报告，说明原因。对不属于不可抗力而未按《投资意向书》和《辅导承诺书》履约的，由创新基金管理中心依法收回投资前资助资金，并在有关媒体上公布违约的创业投资机构和“辅导企业”名单。
第七章 管理与监督
第三十四条 财政部、科技部履行下列职责：
（一）制订引导基金项目评审规程；
（二）聘请有关专家组成引导基金评审委员会；
（三）根据引导基金评审委员会评审结果，审定所要支持的项目；
（四）指导、监督创新基金管理中心对引导基金的日常管理工作；
（五）委托第三方机构，对引导基金的运作情况进行评估，对获得引导基金支持的创业投资机构的经营业绩进行评价。
第三十五条 引导基金评审委员会履行下列职责：
依据评审标准和评审规程公开、公平、公正地对引导基金项目进行评审。
第三十六条 创新基金管理中心履行下列职责：
（一）对申请引导基金的项目进行受理和初审，向引导基金评审委员会提出初审意见；
（二）受财政部、科技部委托，作为引导基金出资人代表，管理引导基金投资形成的股权，负责实施引导基金投资形成的股权退出工作；
（三）监督检查引导基金所支持项目的实施情况，定期向财政部、科技部报告监督检查情况，并对监督检查结果提出处理建议。
第三十七条 经引导基金评审委员会评审的支持项目，在有关媒体上公示，公示期为2周。对公示中发现问题的项目，引导基金不予支持。
第八章 附则
第三十八条 引导基金项目管理办法由科技部会同财政部另 9 行制定。
论电力企业科技项目的风险管理 篇5
【关键词】风险管理；科技项目；风险模式
项目管理是在一定约束条件下，以最优地实现目标为目的，按照其内在逻辑规律对项目进行有效地计划、组织、协调和控制的系统管理活动。随着科学技术的发展，项目管理方法和理论，已在企业的发展中起着越来越重要作用。特别是电力企业作为一个民生企业，近年来的迅速发展，要建立起经济和技术发展的持续动力，必须有科技的创新。因此从某种意义上说，科技项目的风险管理是项目管理理论在科技项目中的应用。
一、科技项目风险的产生原因
（一）人们的认识能力有限
世界上的任何事物都有各自的属性，这些属性是由各种数据和信息加以描述的，科技项目也一样。人们只有通过对于项目的各种数据和信息去了解项目、认识项目并预见项目的未来发展和变化。但是由于人们认识事物及其特性的能力有限，所以在认识深度与广度两方面至今对于世界上许多事物属性的认识仍然存在着很大的局限性，对于科技项目也不例外。人们对于项目认识上的这种局限性，从根本上说是人们获取数据和信息的能力有限性和客观事物发展变化的无限性这一对矛盾造成的，这使得人们无法获得项目的完备信息，从而不能准确的预见项目的未来发展变化，造成项目的风险。
（二）信息本身的滞后性
从信息科学的角度看，造成事物信息不完备的客观原因是信息本身的滞后性。因为世界上所有事物的属性都是由数据加以描述的，而这些数据只有在事物发生之后才能获得，然后再由人们加工处理后才能产生对于决策有支持作用的信息，因此一个事物的信息总是在事物发生之后生成数据并经过再加工以后才能产生的。所以任何事物的信息总会比该事物本身有一个滞后，从而也就形成了所谓的信息本身的滞后性。从这个意义上来说，因为项目的实际数据尚未发生，所以在项目决策中所使用的信息都是根据过去所发生的事件做出的推断，这就导致了项目信息的不完备，造成了诸多的项目风险隐患。当然，随着项目本身的发生和发展，人们对它的认识会不断深入，信息的完备性程度会不断提高，一直到项目完结时人们才能获得完备的项目信息。这种信息的滞后性也是项目风险的根本原因。
（三）项目及其环境的不确定性
造成项目风险的原因除了人们自身的主观认识能力和信息的滞后性等原因外，另外一个原因就是项目和项目所面临的内外部环境发展变化所造成的不确定性。任何一个项目所面临的内外部条件都有可能发生变化，在项目的内部，有关项目的资金、人力、采购、基础设施等各方面的因素都有可能对项目的最后结果产生影响；而在项目的外部，项目投资人的利益、项目的时间计划、科研环境的变化以及社会对项目结果的认可程度等都会对项目产生重大的影响。这些项目的环境和条件发生变化以后，项目本身就必须进行变更以适应项目环境的发展与变化，这些就形成了项目及其环境的各种发展与变化所带来的项目的不确定性，而这种项目的不确定性也是项目出风险的一个重要因素。
（四）科技项目管理制度不完善
现阶段实行的项目经理制，项目经理没有真正意义上的人事调配权力，人力资源管理仍是由单位人事部门负责，项目组成员只是项目成立之初由单位领导指派，成员没有任何实质性的人事变动，成员都是在完成本职工作后，利用业余时间搞研究和技术革新。财务管理也由财务部门负责。首先项目组对项目经费进行估算，报单位主管领导批准后统一由科技管理部门编制科技计划项目经费年度预算，财务部再按照财务规定和上级科技部门经费预算安排下拨给项目组，所有科技经费的管理使用都是由项目组提出申请，由财务人员进行审查后拨付使用。项目组所购买所有物资设备都必须按照供应部门的规定，经过层层审批后，统一由单位物资供应部门采购，并归入单位的固定资产或消耗品。项目组无权根据项目实际需要采购
（五）科技项目管理人才储备短缺
1.科技项目选派的项目经理，大多是技术出身，专业技术能力很强，能够帮助项目组成员克服技术研究上的难题，很少或从未从事过专门的科技项目管理工作，这样就很容易造成项目中途因资源配置不善、人员内部不协调或进度控制不合理而失败。
2.研发人力资源投入少是供电企业技术创新的一个滞后因素。技术创新人才队伍无论从人员数量上还是质量上都无法满足供电企业发展的需要。尽管技术外协可以在一定程度上缓解研发力量薄弱，但是合作创新中因为信息交流延迟、利益不统一等问题，造成技术创新率低，从长期看并不利于企业技术创新能力的提高。
二、对科技项目风险的分类
（一）立项时的风险隐患
在科技项目的全过程中，项目的立项阶段（有专家也称其为项目的定义与决策阶段）是一个非常特殊的阶段，作为整个项目的基础阶段，它涉及到项目开展过程中的各个前期准备的工作内容。
科技企业风险投资 篇6
1 风险投资是农业科技企业融资创新体系建设的必要制度安排
我国不同的农业科技企业,不同发展阶段,需要不同的资金支持,其自身循环周期较长,风险较大,这就决定了能够承受高风险追求高收益的资金投入是必不可少的。而风险投资资本的承受高风险性和逐利性也恰好需要高成长性产业作为它的投资对象,农业科技企业正好满足其需求。所以农业科技企业和风险投资是相互吸引的,双方的集中融合具有必然性。
1. 1 风险投资引导农业科技园区的发展
风险投资决策建立在高度专业化和程序化基础之上,并且风险投资人和风险投资机构拥有专业理论知识和相关实践经验,积极参与被投资农业科技企业的经营管理,充分利用其自身优势为被投资园区提供增值服务。风险投资帮助农业科技企业将技术创新成果转化成现实生产力,加大科研投入; 利用其专业人员帮助农业科技企业引入现代化经营模式,建立起现代企业制度; 为园区企业进行财务规划,降低过高的负债率,提高资金利用率; 引导农业科技园区品牌建设,改善其形象,以此来提高园区社会地位和信用度。
1. 2 农业科技企业引入风险投资的必要性
农业科技企业的科技成果由研发到投产,往往需要几年、十几年甚至更长时间,而且受自然条件影响较大,即使科技成果研发投产顺利,但究竟能否为企业带来预期收益是由市场决定的,这都决定了农业科技企业的高风险性。但作为创业金融的风险投资不同,它以承担高风险、追求高收益为目标,而且具有自身特有的抗风险机制,因此风险投资既与农业科技高风险性相匹配,又能有效化解农业科技企业风险组合,所以解决农业科技企业融资难需要引进风险投资。
2 我国农业科技企业风险投资存在的问题
虽然园区企业利用风险投资可以有效解决其融资困境,但尚存在问题。下面分别就企业( 农业科技企业和风险投资公司) 、社会( 中介机构) 和政府三个方面存在的主要问题进行分析。
2. 1 农业科技企业的人才管理不规范,经营管理制度滞后
企业的良好经营管理离不开人才的培养,只有具备了高素质、高专业水平的员工才能将企业经营得生机勃勃。但由于历史原因,农业科技企业在人才管理和员工培养方面有许多不规范之处,比如企业领导易忽视企业内部原有人才,舍近求远地到处去招聘人才; 招进人才后,不注重对人才的后期培养[1]。目前,我国园区企业大多是依托高校和科研机构建立起来的中小企业,其管理层大多是在农业领域有较高学历的人才,虽然其专业知识水平高,但其不一定善于经营管理。而且部分农业科技企业尚未建立起产权明确的现代企业管理制度,这都凸显了农业科技企业经营管理存在着弊端。
2. 2风险投资公司的资金来源渠道窄,退出方式单一
我国风险投资资金除了外资风险投资基金,绝大部分来自于政府财政和金融机构,私人资本和民间资本较少,导致投资主体单一。社会化资金来源较少的状况不仅限制了风险投资公司的发展,也制约了农业科技企业融资。风险投资最重要的一环是退出,但我国风险投资退出机制尚不完善[2]。国际上风险投资退出渠道最主要的是通过上市退出,但我国恰恰相反,2006—2009 年我国风险投资通过上市退出的平均比重仅占到10% ,但其呈现不断增加的趋势。2009 年通过协议转让退出的将近60% ,回购退出占30% ,剩下的10% 为清算退出。单一性的投资主体和不成熟的退出机制都影响了风险投资的增值,不利于风险投资公司的运转,制约了农业科技企业对风险投资的运用。[3]
2. 3 中介机构服务独立性差,风险投资专家缺乏
中介机构在社会经济活动中发挥着服务、监督、公正和沟通的职能,中介机构的介入不仅可以提高管理效率,降低风险投资的管理成本,而且可以促进信息的对称传递,对我国农业科技企业融资和风险投资企业投融资都有重要作用。但目前,我国中介机构独立性较差,受政府机构的干扰较多[4]。且风险投资专家较少,专业水准不高,远不能满足日益发展的风险投资的需要,这也就导致风险投资公司、风险资金、农业科技企业和政府等作为我国园区风险投资体系的组成部分之间的沟通协调不畅,农业科技企业风险投资的运作无法顺利展开。
2. 4 政府支持力度不够,创新支持政策欠缺
在国外,政府对风险投资业的发展扶持是全方位的,既有政府补助、税收优惠,也有法律支持和信用担保法规[4]。在我国,农业科技企业由于具有高投入、高风险性,加之起步尚晚,更需要政府的指导与支持。但目前,就政府补贴来看,我国2010 年实际农业财政支出为10 408. 6 亿元,虽比年初中央财政安排高出2 225. 2 亿元,但补贴力度不够,对基础技术研究开发重视度较低,科技投入的增长低于GDP增长,导致的后果就是R&D经费占GDP比重一直在0. 7% 左右,远低于世界发达国家水平。而且专门针对农业科技企业和风险投资机构制定的税收优惠政策亟需完善,相关法律和政策法规较少,尚未形成健全的支持体系。
3 完善农业科技园区风险投资的对策建议
3. 1加强农业科技企业人才管理,优化经营管理制度
作为农业科技企业领导者,要根据农业科技企业自身的特征去发掘企业中的人才,识别不同方面的农业科技人才,并加强后续培养,优化企业人才结构。比如,精通农业科技的人才对其进行农业知识方面的培养,擅长产品推销的人才对其进行营销知识方面的培养,善于财务会计的人才对其进行财务管理知识方面的培养等,真正做到术业有专攻,扬长避短,不求全责备,做到任人唯贤。这样农业科技企业人才队伍会越来越精干,人才结构优势也将发挥出来,大大提升企业竞争力。与此同时,尽快建立和完善农业科技企业的现代企业管理制度,调整管理层结构,做到分工合作,职责明确。[1]
3. 2 拓宽资金来源渠道,构建多元化退出方式
风险投资企业不仅要充分利用政府引导资金,而且要鼓励民间私人资本以合法渠道参与风险投资,积极吸引和利用商业资本和国内外风险投资基金投资建设农业科技企业,拓宽创业风险投资资金来源,充分利用闲置资金。同时,构建多元化的退出方式。首先要推进完善我国创业板市场建设,为风险投资企业退出提供一个良好的平台[5]; 与此同时,引入做市场制度,大力发展OTC市场,尤其是新三板市场。OTC市场既可以筹集大量资金,也可以为风险投资提供退出通道。不局限于国内,放眼全球资本市场,风险投资企业可以积极利用比如美国纳斯达克市场、英国创业板市场等海外资本市场,来寻求多样化的风险投资退出方式。
3. 3 完善中介机构建设,培育高水准风险投资专家
首先,加强对一般中介机构( 会计事务所、投资银行、律师事务所等) 和特殊中介机构( 如知识产权估值机构、标准认证机构等) 的建设,严格执行中介机构的市场准入条件,建立完善的农业科技企业风险投资金融中介体系,保持其独立性,减少政府机构的干扰。其次,要尽快建立起我国风险投资专家培养长期计划,培育具有较高专业知识和技术水平的高素质风险投资专家,并制定风险投资专家资格的认定标准,来加强我国农业风险投资中介机构的建设[4]。最后,加强中介机构与高校和科研院所的协作,充分利用其优秀人力资源、专业的知识和先进的技术,为农业科技中介提供支持。
3. 4 加大政府支持力度,健全技术创新支持政策
农业科技企业利用风险投资进行融资,离不开政府的大力支持,结合我国农业科技企业特征,参照美国和日本等国家政府对风险投资企业采取的鼓励政策,对我国农业科技企业利用风险投资提供创新支持政策。就政府补贴来看,我国政府应借鉴美国做法,在重视基础科技研究的同时,要构建符合我国国情的农业科技企业贷款担保体系。对于那些有专项基金扶持农业科技企业的中介机构可以给予部分补偿资助。就税收优惠政策来看,美日两国都鼓励企业资助或者委托高校和科研院所进行研究开发,且均享受免税优惠。我国政府应根据每个不同阶段制定不同的税收优惠政策,比如在开发阶段,无论企业盈利与否,都能享受一定的应纳所得税额优惠; 在生产阶段,允许机器设备采取不同于一般企业设备的加速折旧方式; 在产业化阶段,降低农业科技新产品税率,或者在企业盈利开始的前两年减免部分税收等,使农业科技企业通过投资技术创新获得税收优惠,降低企业技术投资风险[6,7]。就风险投资政策来看,我国政府应借鉴美国风险投资方面的经验,针对我国具体国情制定相应的法律法规,完善我国风险投资的法律环境,规范风险投资企业的成立、操作过程以及产权界定等,保护市场公平竞争,使我国风险投资有法可依。
4 小结
科技企业风险投资 篇7
随着知识经济的快速发展, 高科技成果产业化、市场化的速度逐步加快, 国内风险投资事业蓬勃, 大量民间资本涌入, 国外资本也不断进入我国风险投资市场, 经过将近二十年的发展, 我国风险投资事业逐步走向正轨, 并向着国际化迅速迈进, 因此, 如何推动我国科技企业风险投资项目健康、快速地发展成为企业与学术界关注的热点。但是, 科技企业在实施风险投资项目的过程中, 都会受到诸多消极因素的影响, 最终导致科技企业风险投资项目失败, 因此对我国科技企业风险投资项目进行研究具有重要的现实意义。
2 科技企业风险投资项目存在的问题
2.1 风险投资主体过于单一
当前, 我国科技企业风险投资项目的投资主体主要依赖政府, 科研机构与企业自身, 且政府作为投资主体的风险投资项目占绝大多数, 而高校科研机构与企业作为投资的主体的情况较少, 而甚少是通过民间资金募集, 我国范围内有关科技企业风险投资项目的社会资金募集机制尚未建立。在科技企业风险投资项目中, 虽然大部分项目都是政府作为投资主体, 但是对于科技企业而言, 政府投资的资金规模不大, 且投资的科技领域有一定的政策倾向, 风险投资项目资金都具有较强的流向性, 显然这样的投资模式必然导致我国科技企业风险投资项目的投资主体单一化, 难以通过社会其他渠道募集到投资资金, 这就会阻碍我国科技企业风险投资项目的发展, 而另一方面, 由于风险投资项目的投资主体过于单一化且大多投资主体为政府或者国企事业单位, 这就会是科技企业风险投资项目的资金运作权集中在政府层面, 由政府等单一作为投资主体的风险投资项目也会因为运作权的高度集中产生道德风险。
2.2 风险投资项目中的信息不对称
古典经济学中, 充分、完全的信息是一个假定的前提, 但是随着社会经济的快速发展, 信息经济学的横空出世打破了这一假定, 著名的经济学家詹姆斯·莫利斯把信息的非对称性引入了经济学中, 这就大大拓宽了经济学研究的范围与领域, 而信息的不对称是普遍存在于现实的经济活动之中的, 由于信息的不对称引发了“道德风险”与“逆向选择”等诸多问题, 这些大大降低了经济运行的效率, 而从这一方面来看, 在科技企业风险投资项目中, 信息的不对称会给投资项目带来一定的风险。由于科技企业与风险资本的持有者之间的信息不对称, 这就导致两者之间产生决策上的偏差, 不能共同促使资金的有效利用, 促使企业风险投资活动的健康发展, 这就客观要求二者之间必须建立有效的、能起到良好的激励和约束作用的融资机制来确保信息的充分披露, 以保证科技企业的经营活动不损害风险资本家的利益, 并更好地将两者的利益集合起来。风险投资在投资过程要直接参与到被投资企业的具体运作中去, 风险投资者要积极地参与到科技企业的管理工作中去, 对企业风险投资项目进行管理与监督, 保证投资的有合理性与有效性。
2.3 风险投资专业人员匮乏
在科技企业风险投资项目的运营与管理中, 企业不但需要具有较强金融管理能力的风险投资人才, 更需要会技术、懂管理的专业科技人才, 尤其是具有高技术的科学家、工程师等专业技术人员。这些人才具有很强的专业技术知识, 同时具有丰富的科技研发经验, 他们能够准确地分析当前科技企业开展项目的商业价值与技术价值, 预测当前项目未来的发展前途, 使风险投资资金与项目进行有效结合, 进而提高企业风险投资的有效性, 为企业创造丰厚利润。但是就目前而言, 我国科技企业风险投资项目的缺乏这样的专业人才, 这就导致科技企业风险投资发展缓慢。在这种情况下, 一些科技企业虽然完成风险投资项目的前期工作, 但是随着项目发展的不断深入, 由于风险投资人才与高技术核心人才的匮乏, 科技企业风险投资项目的发展就会出现一些本可以避免的问题与风险, 而这些势必会导致效率下降, 最终影响整个项目的运行, 甚至也会导致科技企业风险投资项目的失败。
2.4 政策引导力度欠佳
从我国科技企业风险投资的支援体系上看, 由于我国风险投资起步较晚, 尤其是针对科技企业的风险投资的引导, 缺乏强有力的政策扶持与相应的法律法规, 而且政府对科技企业风险投资项目的扶植也仅限于部分领域, 扶植具有较强的政策倾向性, 而且就目前而言, 我国长期实行科研经费由行政主管部门分配管理体制或者政府财政部门逐级分配的管理体制, 科研成果商品化程度较低, 而且关于科技企业风险投资的法律法规不完善, 对科技企业风险投资缺乏明确的发展计划、规范化的管理方、有效的激励、严格的监督作用, 这就很难促进我国科技企业风险投资项目的发展。
3 降低科技企业风险投资项目风险措施
3.1 培养多元化的风险投资主体
科技企业风险投资项目资金短缺是其在发展过程中遇到的主要问题之一, 而风险投资资金的短缺在很大程度上是由于风险投资主体较少引起的, 所以发展科技企业风险投资项目, 就必须引入更多的风险资本, 培养多元化的风险投资主体。当前科技企业发展风险投资项目的主要任务是建立科技企业风险投资运营机制, 用良好的机制吸引更多的社会投资主体, 逐步提高风险投资的资金量, 增加科技企业风险投资项目资金的有效供给, 从而构建多元化的风险投资机构。在构建的过程中, 要从我国科技企业的实际出发, 根据当前我国科技企业的基本情况, 创建符合我国科技企业风险投资模式, 使科技与资本完美结合。这不但有利于扶持我国科技企业风险投资事业的发展, 也能拓宽新的合作渠道, 帮助企业产品顺利进入市场。与此同时, 要逐步创立风险投资公司, 以高新技术项目、企业生产销售条件以及银行贷款联合创办高新技术风险投资公司, 风险投资公司可以从成功企业的股份升值中较快地收回风险投资, 用成功项目的收益来弥补失败项目的损失, 形成资金的良性循环和合理运用。
3.2 建立发达的信息沟通渠道
在风险投资过程中, 如果各个风险投资公司之间缺少必要的沟通和联系, 每个风险投资项目从确定到运作到最终退出都是风险投资公司独自进行信息的收集、分析和处理, 那么不仅投资成本偏高, 而且投资决策也很难做到客观公正。因此, 除风险投资公司建立健全自己的信息网络即专家库之外, 企业根据实际需要, 由政府或行业协会牵头, 企业参与, 组织和建立畅通、便捷、高效的信息沟通渠道, 通过局域网或者是互联网等方式联接, 使科技企业能够及时掌握国内外最新专利、技术等技术市场的行情信息, 并获取风险投资资金的信息, 保证科技企业风险投资项目的资金需求量, 这样既可以为相关的风险投资者提供适合的风险投资项目, 也可以为科技企业的创业者提供更多的资金来源渠道, 进而保证科技企业风险投资项目资金的充裕, 为企业创造更大的经济价值。
3.3 积极培养复合型风险投资人才
在风险投资项目过程中, 对风险投资项目的运行不但需要熟练掌握高新技术, 且具有创新精神、敢于冒险、富有进取精神的技术人员, 更需要具有金融知识并有较强风险意识的风险投资管理者。就目前来看, 我国科技企业风险投资项目的相关复合型风险投资人才较少, 而近年来科技企业风险投资项目与日俱增, 所以复合型投资人才难以满足当前风险投资项目的发展。我国科技企业在发展其风险项目的同时应当积极培养复合型的风险投资人才。一方面科技企业可以通过与科研机构或相关高校合作, 开设相关风险人才培养专业, 以此满足市场对相关复合型风险投资人才的需求。另一方面加强对国内外风险投资人才的学习力度, 积极学习国内外先进的风险投资项目管理经验, 以此提高大庆复合型投资人才的质量。
3.4 采取优惠的税收政策
我国政府在解决风险投资税收问题上是大有可为的。由于我国目前对风险投资公司没有给予明确的法律界定, 导致风险投资公司一方面像普通公司一样缴纳公司税, 另一方面在风险投资公司将利益分配给投资者后还有缴纳所得税。这种沉重的负税必将影响投资者的积极性。因此, 政府有必要在制定或修改法规时, 一方面对风险投资公司做出明确的法律界定, 另一方面切实解决双重征税问题。在此基础上, 结合国际经验, 对风险投资公司股东所得投资收益上给予适当的税收减免。实现以政府出资为主进行风险投资向引导民间资本进行风险投资的转变, 这样才能真正吸引民间资本进入到风险投资领域。
参考文献
[1]王玉翠, 薛晓芬.我国高额现金持有上市公司的财务特征分析[J].价值工程, 2012 (2) .
[2]张敏, 王成方, 姜付秀.我国的信贷资源配置是有效的吗——基于我国上市公司投资效率视角的经验证据[J].南方经济, 2010 (7) .
[3]李宇锋, 葛雪凝, 李晓璐, 等.科技型小微企业融资策略研究[J].中国市场, 2015 (12) .
科技企业风险投资 篇8
进入新世纪, 浙江经济发展面临着增长方式的转型, 正从粗放型、投资驱动转向创新推动的经济增长, 从传统产业的低成本优势转向高技术产业的技术优势, 这些都迫切需要进一步发挥科技创新对浙江经济可持续发展的支撑作用。近年来, 随着自主创新战略的逐步实施, 全省的科技综合实力有了明显提高, 但与建设创新型省份的要求相比, 还存在不少问题与差距。浙江经济虽然走在全国前列, 但其赖以发展的竞争力目前主要是建立在传统产业的成本优势基础上, 从长远来看, 可持续发展的后劲不足。因此, 能否建立强大的高技术产业成为浙江能否继续引领全国经济发展的关键。
中小企业在浙江的国民经济和社会发展中起着举足轻重的作用。据《2005年浙江省中小企业发展报告》指出, 浙江约有中小企业40万家, 占全省企业的99.6%。拥有84.7万人的员工队伍, 全省88%的经济增长贡献来自于中小企业。但中小企业的产品主要靠模仿, 80%的中小企业没有进行新产品开发, 产品更新周期2年以上的占55%左右。企业自主创新产品缺乏, 成为浙江中小企业“成活率”和“平均生命周期”指标不高的主要原因。因而提升中小企业尤其是科技型中小企业的自主创新能力, 成为发展浙江经济的关键。
中小企业的自主创新能力不强, 制约自主创新的因素也很多, 有技术因素, 更有制度方面的原因, 但资金问题无疑是其中的主要原因之一。尤其对于众多科技型中小企业来说, 更显突出。现代高科技企业又称“四高”企业, 它们集“高风险、高潜力、高收益、高技术”于一身, 其融资方式与传统的金融服务方式大不相同, 很难依靠贷款来获得资金支持。因此, 如何建立和完善中小企业自主创新的资金体系和管理机制是目前浙江中小企业自主创新的首要问题之一。
风险投资对推动企业成长、促进科研成果商品化有着重要作用。欧美等众多国家的成功经验已经证明:风险投资是推动中小企业自主创新极为有效的制度安排。因而, 研究风险投资对中小企业自主创新的支持体系具有重要的现实意义。
二、风险投资与创新关系的文献回顾
美国著名经济学家M·波特把经济发展划分为要素推动、投资推动、创新推动和财富推动四个阶段。其中, 创新推动与投资推动这两个阶段的不同在于具有主导地位的技术性质发生了改变, 小规模的创新活动成为经济生活的主要增长点, 而这些恰好是由中小企业来完成的。在计算机、生物技术和新型材料等领域中, 风险资本的发展已成为这些企业的资金支撑。Stern、Porter and Furman (2000) 通过研究强调了这样一个事实, 风险投资 (不包括收购) 能起到提升创新能力的正面作用。Kortum和Lerner (1998) 则对美国风险投资促进技术创新的效率进行了实证研究, 得出了很有价值的研究结论:在美国经济中风险投资对技术创新有相当大的实质回顾性影响, 而且对于技术创新来说风险投资的投入远比公司R&D投入的投资效率要高得多。
中国社科院金融研究中心课题组 (1998) 认为我国科技与资本的结合, 存在着政策环境、体制环境和金融环境三大障碍, 它们影响了我国风险投资的相对收益率、风险投资与风险创业活动的安全感以及风险资本的顺畅退出, 进而不利于高科技成果的转化应用。辜胜阻等 (2000) 提出, 新经济离不开创新, 高技术产业的发展离不开风险投资的支撑, 他认为推进我国高技术产业和新经济的发展, 必须大力发展风险投资, 使技术创新与制度创新相结合。吴敬琏 (2002) 提出“制度重于技术”的观点, 而高科技型企业需要注重制度创新, 风险投资作为一种新型的投融资机制, 需要通过适当的制度安排才能获得成功。张建平 (2003) 认为发展风险投资对于顺利实现“知识-技术-经济”的转化, 推进国家技术创新体系的建设, 发展我国知识经济、提高我国综合国力具有重要的意义。王松奇 (2005) 提出创新型国家的根本特征就是有一个保障新技术应用具有足够激励和风险承担能力的完善的金融制度安排, 这种金融制度安排的具体化就是发达完善的风险投资机构。
总的来说, 有关风险投资、企业自主创新的研究议题和成果相对较多, 但对于两者之间的相互关系研究却不多, 国内已有的相关研究比较零散, 也缺乏对策性的分析研究。本文拟从风险投资角度, 提出增强浙江科技型中小企业自主创新能力的建议措施。
三、风险投资支持浙江科技型中小企业自主创新的可行性分析
(一) 浙江民营经济发达, 为发展风险投资提供充裕的资金来源
充裕的民间资本是发展风险投资的重要前提。尽管2008年是民营经济发展史上受冲击大、困难多、不平凡的一年, 但浙江民营企业依然稳中有升。据省工商部门统计, 2008年底浙江省共有企业673 000户, 其中私营企业518 000户, 与2007底同比分别增长3.22%和4.87%。浙江省个体工商户共有1 900 000户, 同比增长5.11%。2008年末城乡居民本外币储蓄存款余额14 804.54亿元, 比上年末增长30.0%。经过改革开放三十年的迅猛发展, 浙江经济实力雄厚, 金融储蓄丰厚, 民间资本充裕, 为发展风险投资积累了充足的资金。
(二) 大量的科技成果亟待实现产业化, 为发展风险投资积累充足的项目
2008年末全省拥有普通高校77所 (含筹建) 。全年研究生招生13 691人, 在读研究生35 812人, 毕业生8 944人;普通本专科招生26.57万人, 在校生83.22万人, 毕业生20.32万人。年末全省拥有县及县以上独立的研究开发机构150家, 省级以上重点实验室 (含试验基地) 145家、省级高新技术企业研发中心813家, 国家认定的企业技术中心37家;拥有省级区域科技创新服务中心107家, 国家级示范生产力促进中心9家。众多高校和科研院所, 拥有大量的人才, 储备了丰富的科技成果。2008年全省受理专利申请9万件, 授权专利5.3万件, 分别比上年增长30.5%和25.9%。这些科技成果亟待产业化, 为发展风险投资积累了充足的项目支持, 成为风险投资潜在的投资对象。
(三) 重视科技发展, 为风险投资创造良好的政策环境
良好的外界环境有利于促进风险投资的发展, 政府从多方面加强风险投资发展的政策支持力度。
1. 加强科技立法。
自20世纪90年代以来, 为促进科技进步与发展, 颁布了一系列条例。如《浙江科学技术进步条例》、《浙江专利保护条例》、《浙江科学技术奖励办法》、《浙江技术市场管理条例》、《浙江促进科技成果转化条例》、《浙江科学技术普及办法》等。
2. 加大科研经费的投入。
2008年浙江全社会科技活动经费投入600亿元, 比上年增长16.1%;占全省生产总值的比例为2.79%, 比上年提高0.11个百分点。R&D经费占全省生产总值的比例为1.6%, 比上年提高0.08个百分点。地方财政科技投入86.8亿元, 比上年增长21.3%;地方财政科技拨款占地方财政支出的比重为3.93%。
3. 搭建服务平台。
风险投资涉及创业者、资本提供者、资本管理者等, 实现他们之间的有效对接至关重要, 为此, 浙江省先后推出:浙江创业联合投资协作网、浙江风险创业投资网、浙江网上技术市场、浙江产权交易所和浙江赛博科技成果转化交易中心等, 其中浙江风险投资协会主办的浙江风险投资网又同浙江网上技术市场的数据库建设紧密结合, 为全省风险创业投资主体、高新技术企业、有关中介服务机构和科研院校及政府有关部门提供丰富的信息资源, 实现了有形市场和无形市场的有机结合, 成为聚集人才、技术和产品资源, 促进风险投资发展的有效平台。
四、风险投资促进浙江科技型中小企业自主创新的建议措施
(一) 培养高素质的风险投资人才
风险投资的成功主要取决于风险投资人员的专业素养和对投资风险的驾驭能力。针对当前我省科技风险投资人才匮乏的现状, 可以做好以下几方面工作:1.在我省从事MBA教育的高校中, 挑选浙江大学等有条件的高校培养技术创新管理专业的MBA学生, 风险投资、风险企业管理等是其主要必修课, 通过强化专业学习的各个环节, 以明确的目标把这些技术创新管理专业的学生培养成未来的科技风险投资家。2.政府应鼓励培养复合型人才, 对业务骨干可选送到风险投资发达的国家学习经验, 也可以引进国外的风险投资专家和机构, 吸收国外机构的成功经验, 不断培育我省的专业性人才队伍。3.建立有效的激励与约束机制, 使风险投资人才自身所承担的风险和收益相对称。4.创立风险投资基金经理市场, 降低管理者的道德风险与选择成本。
(二) 建立专业化、多元化的风险投资服务体系
我国建立市场经济体制的时间不长, 社会中介服务体系还不够完善, 尤其是服务于风险投资业的社会中介体系更不完善。当前浙江省应重点完善发展的中介机构包括:会计师事务所, 为风险投资提供经济效益评价和财务风险监督;律师事务所, 为风险投资主体提供法律咨询;资产评估机构, 为风险资本的投入和撤出提供可靠的依据;资信评估机构和信息咨询机构, 为风险投资活动提供信用基础和信息来源;投资银行, 帮助风险企业上市、并购及提供破产清算服务;标准认证机构, 对风险企业的技术先进性进行鉴别;风险投资协会, 作为行业服务组织, 起到行业监督作用。此外, 政府部门必须对中介机构进行严格的监督管理, 保证中介机构能够为风险投资机构提供客观、公正、高效、优质的服务, 使风险资本家和创业者能够及时掌握有关信息, 进行科学分析、判断和决策。
(三) 开辟多元化的风险投资退出渠道
目前, 浙江省的风险投资公司对投资种子期的科技成果积极性不高, 主要是因为这类小型科技公司离上市还很遥远, 风险投资很难通过上市而退出。退出渠道的不畅, 使风险投资不敢贸然进入, 因而有必要建立多元化的风险投资退出渠道。一是积极利用主板市场。风险企业暂时可能无法达到主板市场的上市要求, 但少部分风险企业可以通过买壳或借壳的方式上市, 并通过在证券市场上的股本扩张实现融资目的。二是充分利用境外市场。可以充分利用美国的纳斯达克市场以及香港联合证券交易所的创业板等境外二板市场, 吸引国际资本, 实现风险投资的退出。三是建立我国的创业板市场。创业板市场的推出, 有助于缓解中小高科技企业融资难的问题, 有利于完善风险资本退出机制、促进风险投资的发展。四是鼓励企业并购和回购。企业并购始终是风险资本退出的一条重要渠道。因此, 有关部门应及时调整政策, 鼓励大企业、上市公司、外资企业对风险企业的收购、兼并, 也可以鼓励风险企业的管理层并购、回购, 将风险投资公司在风险企业中所持股份购回。
(四) 构造风险投资项目遴选机制
风险投资的成功取决于多个因素, 但是项目的评估与选择是最能够控制执行的环节, 因此我们要完善风险投资的导入机制, 从项目开始就增加风险投资活动的成功机率。具体做法是:1.通过科技与金融的结合, 在风险投资机构汇集一批懂技术、懂管理、懂金融的专门人才, 严格制定并切实执行从初审、约见、审慎调查到确定投资意向的完整程序, 实现风险投资事前评估的规范运作。2.建立风险投资咨询管理公司和企业财务顾问公司等专业市场媒介机构, 发挥其特色, 评估投资项目的可行性, 将风险资金导入经过培育的、有前途的、有潜质的高科技企业。3.在借鉴国外项目遴选、评估机制的基础上, 通过加强实践调研, 针对浙江省高技术投资项目的特点, 建立起一套系统的项目评价指标体系和评估模型, 以作为省内风险投资机构进行投资项目决策的依据。
摘要：文章对风险投资与创新的关系作了文献回顾, 分析了以风险投资支持浙江省科技型中小企业自主创新的可行性, 提出了以风险投资促进自主创新的建议措施。
关键词：科技型中小企业,自主创新,风险投资,可行性
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〔6〕2008年浙江省国民经济和社会发展统计公报.
科技企业风险投资 篇9
风险投资又称风险资本, 是指对风险企业进行股权投资。与一般资本的投入不同, 投资者投资这些企业不是以获得股份分红为目的的, 而是要在企业成长、成熟后, 通过转让其股权以获得丰富的收益并退出, 使资金得以再次投入其他风险企业。为减少投资的风险, 投资者一般都参与企业的部分经营管理。所谓风险企业一般是指高新技术和有高成长性的企业, 这类企业在初创阶段都是一些中小企业, 仅有某些创新的技术或创新的商业构想, 企业成功与否具有很大的不确定性, 也就是风险性。这些企业的创立者在企业初创时期和企业发展的不同阶段都需要有资金的支持和资本的投入。
风险投资的特点:
(1) 承担高风险, 追求高收益一般情况下, 风险投资承担着包括技术风险、管理风险、市场风险等在内的令人眩目的高系数风险, 投资成功率较低, 之所以还有风险投资公司愿意为这看似较低的成功率而“前仆后继”, 就是因为这较低的成功率中间蕴含了极高的收益率。
(2) 专业化投资风险投资不仅简单地限于给企业提供资金, 不少风险投资公司还会利用其旗下的各方面专家.凭借专业经验和知识为企业提供与经营管理相关的咨询, 甚至直接参与到企业的决策活动中。
(3) 投资周期长。纵观风险企业的整个成长历程, 一般都需要经历种子期、导入期、成长期、成熟期等几个阶段, 其间风险投资公司还要向看似有前途的企业进行增量投资, 一般这个过程需要至少3-5年的时间。
(4) 属于权益投资。风险投资公司不似普通的长期投资那样看重利息收入或是股息收入等收益, 而是非常在意凤险企业资产的增值, 以便将来通过上市或出售等退出机制来取得高额回报。
2 科技型中小企业
2.1 何谓科技型中小企业
科技型中小企业就是指职工人数在500人以下, 以高新技术产品的研究、开发、生产和服务为目的的企业;其科技人员占职工总数的比例不低于30%, 从事研发人员的总数不低于职工总数的10%;每年用于研究开发的经费不低于销售额的5%。
2.2 科技型中小企业在国民经济中的意义和作用
科技型中小企业已成为中国经济新的增长点, 在国民经济中的地位是相当重要的, 无论是在推动经济增长, 还是促进就业等方面都起着举足轻重的作用。另外, 中小企业因其在技术创业期巨大的生存压力, 使得转化效率远远高于大企业, 所以对推动技术进步也有显著意义。20世纪60至70年代, 美国小企业完成的科技发展项目占全国项目的55%, 小企业的人均创新发明是大企业的两倍;20世纪80年代以来, 70%以上的创新是由小企业实现的, 飞机、光纤检测设备、心脏起搏器、光学扫描器、个人计算机等都是美国小企业发明的。苹果、微软、网景等公司, 最初都是依靠在中小企业阶段的技术创新获得了自身的崛起和带动了整个行业的发展。中国也存在类似情况:科技型中小企业创造了专利的65%, 新产品的80%, 但其比例只占全国中小企业总数的3%。在国家呼唤自主创新的今天, 对中小企业的支持将起到事半功倍的作用, 而中小企业的地位和作用将会日益重要。
3 我国中小型科技企业的发展现状
在20世纪80年代后期和90年代早期, 国家科委出台的星火计划和火炬计划, 通过信贷途径支持科技型中小企业发展取得了良好支持效果。到20世纪90年代末, 中国人民银行要求各有关金融机构积极为小企业提供各种金融服务, 并出台了许多支持中小企业创新的针对性金融政策措施。同时, 为了解决银行对中小企业融资的风险障碍, 政府也加快了中小企业信用担保体系的建设。2004年6月, 中国证监会设立了中小企业板块, 正式开始了通过证券市场推动支持中小企业发展的建设步伐, 支持开展风险投资的计划与措施。我国的风险投资政策始于1985年《中共中央关于科学技术体制改革的决定》。20世纪80年代中期, 中共中央国务院强调要“发展科技风险投资事业, 建立科技风险投资机制”, 并且伴随着政策推动, 我国也开始了由政府组织风险投资事业的实践探索。早在1985年, 经国务院批准, 国家科委、财政部就共同出资成立了中国新技术创业投资公司。到2003年, 我国创业投资机构达到233家, 投资总量达到500.5亿元, 为鼓励企业的创新与发展, 除直接的融资支持外, 我国政府也制定了许多税收优惠等有助于改善创新型企业资金紧张状况的政策措施, 如鼓励中小企业创新的税收优惠等。
4 风险投资对科技型中小企业发展的作用
(1) 为科技型中小企业提供一条有效的融资途径。众所周知, 融资难一直是妨碍我国科技型中小企业发展壮大的瓶颈。科技型中小企业在寻求外部融资时, 存在着规模不经济、信息不透明、发展的不确定性以及道德风险较高等障碍, 尤其是在创业初期和成长期, 诸多的不确定因素使其带有较高的风险, 有限的资产令其难以进行建立在抵钾方式上的融资活动, 而风险投资公司却为这些科技型中科技型中小企业要想获得风险投资公司标市场进行深入分析, 并展示自己的管理团队, 为小企业的发展带来了资金, 成为众多科技型的青睐, 不能被动地等待, 而应积极主动地学成为小企业融资的首选。学习和了解风险投资有关知识和运作方式, 争取合理评估企业价值。
(2) 科技型中小企业对促进科技型中小企业提高管理水平, 风险投资公司向科技型中小企业进行风险投资后, 出于对投资收益的考虑, 更多地会向企业提供专业的管理咨询意见, 甚至是参与到企业经营管理, 应该说许多时候, 风险投资公司是携带着先进的现代管理理念与资金, 一并投向企业。
(3) 推动中小科技型中小企业的技术创新与产业结构升级。科技型中小企业与大企业相比, 无论是在资金实力、管理水平还是市场开拓方面均存在一定的差距, 如果从波特的竞争战略理角度出发, 科技型中小企业无法与大企业的竞争中实现“成本领先”, 而建立在技术创新基础上的“集中一点”和“差异化”战略却可以为科技型中小企业开辟一条光明大道, 而风险投资投向中小企业时, 更注重的还是市场潜力的核心技术, 这就需要科技型中小企业不断地进行技术创新, 在技术创新的同时也的确大大加快了其产业结果升级进程。
(4) 投资者的人才资源将使科技型企业如虎添翼。风险投资者一般都具有长远的战略眼光和很高的专业水平, 所选择项目企业的市场前景发展策略的规划及提高管理队伍的素质更能做到高度的专业化和程序化使企业能够少走弯路降低风险。
(5) 投资的冒险精神将鼓舞科技型中小企业的创新。受传统文化中保守思想及计划经济的影响, 我国科技型中小企业的创新意识明显不足, 风险投资的参入将为科技型企业树立榜样意识, 容忍失败、鼓励创新, 为发展打下坚实基础。
5 当前风险投资与科技型中小企业结合中存在的问题
5.1 官办官营是中国风险资本运作体制的致命缺陷
风险投资是一种风险极大的特殊的投资活动, 如果没有一批具有充分专业知识和经营技能的职业风险投资家没有将风险投资家的责任、利益与项目运作的成败和收益紧密挂钩的激励机制, 能够有效制止风险投资家 (作为普通投资者的代理人) 的约束机制, 风险投资活动是不可能成功的。由于体制和观念上的原因, 中国的风险投资机构从一开始就采用了“官办官营”的模式, 即由各级政府出资组建投资公司, 按照国有企业的模式进行运作。实践证明, 这种模式不能适应风险的特点和运作规律, 无论是中国还是外国, 采用这种模式的已经无一例外地遭到失败。
5.2 资金来源有限, 资本结构单一
虽然在全国技术创新大会的推动下, 各地投入大量资金建立了一批以政府为主要出资人的风险投资基金或公司, 一定程度上缓解了高新技术产业发展的资金短缺问题。但从总体上看, 资金的缺口仍非常大, 远远不能满足我国高新技术产业发展的需要;并且风险投资公司的资金来源大多有政府背景, 这一方面限制了我国风险投资的资金规模, 另一方面也使风险得不到有效分散。而目前西方各主要国家的创业资本中, 来自公积金的占24%, 公司企业占16.9%, 私人投资占11.6%, 股市投资者占2.3%, 大学及研究机构占0.3%, 其他来源占3.9%, 来源于官方的只占一小部分约8.3%。
5.3 缺乏风险资本推出的渠道
风险资本在成功以后能否全身而退在很大程度上制约着投资者的决策取向。可以说, 没有风险资本的退出渠道就没有风险投资。而对于步入市场经济不久的中国来说, 无论是公开上市的证券市场还是私营资本市场, 在规模、流动性、可靠性以及运作成本和效率方面都不能满足风险资本退出的需要。
6 我国风险投资行业的重塑
为更好的使风险投资与科技型中小企业相结合, 针对现存问题, 我们应进行以下几点改进。
(1) 我国政府在风险投资业的发展中扮演着主要角色, 然而实践表明, 政府直接参与投资的经济效益不甚理想。这与政府任期所致的短期行为以及政府投资产权较难明晰有关。风险投资业最重要的经营主体应该是民间风险投资机构, 但是结合我国目前的现实情况, 官助民营应该是风险投资的一种更为有效的机制。因此, 应采取稳步渐进的方式, 并且通过各种措施, 如税收优惠、信用担保、政府采购等, 扶助民营风险投资机构进行经营活动, 发展多种形式的风险投资机构。
(2) 风险资本的投融资机制配合我国高科技产业化战略目标的实施。建立融资渠道与主体多元化, 投资项目分散化, 资金管理市场化的风险资本投融资机制。风险资本融资主体多元化是指通过风险资本来源的多元化达到分散风险投资者的投资风险, 形成低风险多融资的目的。在我国风险投资业发展初期, 应通过政府投入的引导, 吸引金融机构、保险公司、社会保障基金、大企业和居民个人的资金。投资项目分散化是指风险资本通过多种渠道投向不同的科技型风险企业, 以此消除风险投资者的风险顾虑, 扩大风险资本融资群体。风险资本管理的市场化, 使风险资本的提供者通过专门的风险资本管理运营公司对风险资本进行受托管理, 提高风险资本的投资效率, 降低风险资本投资风险。
(3) 规范政府行为机制, 税收优惠。我国目前的许多税收优惠政策都是针对经过认定的高新技术企业的, 并没有针对风险投资机构的税收优惠, 这大大提高了风险投资的成本。我国政府应尽快对风险投资的税收激励做出明确规定, 以促进风险资本的形成和壮大。具体可以考虑风险投资机构与高新技术企业享受同样的税收优惠, 让风险资本提供者从风险投资机构获得的收益免征所得税, 允许转移税收亏损。如果风险投资机构对某一企业的投资发生损失, 应该允许减免赢利项目的所得税以补偿损失, 这是国际上鼓励风险投资的一项通行办法。
摘要：基于国内科技型中小企业创新政策的现状及特点, 分析风险投资与科技型中小企业发展关系, 针对我国风险投资与科技型中小企业在结合过程中存在着的问题, 提出建议和意见。
关键词：风险投资,科技型中小企业,促进发展
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科技企业风险投资 篇10
[关键词] 高科技企业 财务风险 财务指标 财务风险控制
一、前言
高科技企业由于其技术研究与开发的高难度及不确定性,在经营和财务上存在高风险性。本论文根据我国高科技上市公司所公布的财务报告，研究高科技企业财务风险指标数据，并与一般企业财务指标标准值相比较，总结高科技企业财务风险评价指标的特点，为高科技企业财务结构优化与财务风险控制，提供一定的依据。
二、样本及财务指标的选取
1.样本的确定与数据来源
本论文选取的研究对象为上市的高科技企业。对高科技企业的确定，主要是依据《国家高新技术产业开发区高新技术企业认定的条件和方法》的修订文件,所考虑的主要因素为企业所从事生产与经营活动范围、大专学历以上人数占企业职工总数的比重、研发费用占企业总资本的比重。
在本文中我们采用随机抽样的方法,从沪、深两市中选取了83家高科技上市公司作为样本公司，并将这些公司按行业分为四大类：电子类（21家）、计算机类（19家）、通信类（21家）、医药类（22家）。根据这些公司2004年年度财务报告所公布的资料,进行相关数据的统计和分析和比较。资料来源于由中国证券报监制、万方数据电子出版社出版的《2005上市公司速查手册:年报大全》。
2.财务风险评价指标
为了较为全面的分析高科技企业财务风险，本论文决定采用如下评价指标（括号内数据为一般企业设立的标准值）：
三、高科技企业财务指标分析
根据上述公司2004年年度财务报告所公布的资料，计算得出高科技企业财务风险评价指标值，并将其与一般企业设立的标准值进行比较。
1.高科技企业整体财务风险评价指标特点
(1)盈利能力来看：绝大多数的高科技企业的主营业务利润率、净资产利润率都低于一般企业的资产标准值，但绝大多数企业的主营业务毛利率却大于一般企业设立的标准值。主营业务利润率大于0.1企业仅有14家企业，占企业总数的16.9%,其中电子类企业有6家，相对其它行业企业而言主营业务利润率最高，而通信企业只有1家住营业务率超过0.1，可见高科技企业虽然主营业收入虽然很高，但是其主营业务收入所带来的净利润却不是很高。
净资产利润率大于0.08的企业有15家，仅占企业总数的18.1%,其中仍然是电子类企业所占的比例最高，医药企业只有1家，由此可见高科技企业的权益资金不能带来很高的收益。
但绝大多数企业的主营业务毛利率却大于一般企业设立的标准值，超过标准值0.15的企业达到62家，占企业总数的74.7%,其中医药企业就有20家超过0.15，所占比例最高；但是计算机企业只有8家。由此可见高科技企业有足够的资金用于期间费用和形成盈利。
(2)从偿债能力来看：虽然绝大多数的高科技企业的资产负债率都低于一般企业的资产标准值，但绝大多数高科技企业的流动比率和速动比率却低于一般企业设立的标准值。
根据上表发现资产负债率大于0.7的企业仅有5家企业，占企业总数的6%,可见高科技企业负债率都不高，也就是说高科技企业的长期偿债风险不是很大。
流动比率大于2的企业有18家，仅占企业总数的21.7%,计算机类企业有7家所占的比例最高，医药企业却只有2家；速动比率大于1的企业有36家，占企业总数的43.4%。通过上述分析可见高科技企业的流动比率与速动比率都不是很高，可见大多数的高科技企业短期偿债能力不强，即存在一定的短期偿债风险。
(3)从资产管理能力来看：多数高科技企业的总资产周转率低于一般企业的资产标准值，但其存货周转率和应收账款周转率却大于一般企业设立的标准值。
总资产周转率大于0.8的企业有17家企业，占企业总数的20.5%,其中计算机类企业有7家，相对其他行业企业而言比例最高，而医药企业却只有2。以上数据说明高科技企业的销售能力不是很强。
但是高科技企业存货周转率大于3的企业有53家，占企业总数的63.9%,应收账款周转率大于3的企业也有58家，其中医药企业所占的比例最高。以上数据说明高科技企业的存货占用率较低，流动性较强，存货转换为现金的速度也比较快，而且应收账款的收回速度也比较快。
(4)从现金能力来看：多数的高科技企业的现金能力比较差，其经营现金流动资产比、经营现金总负债比、经营现金主营业务收入比、经营现金总资产比低于一般企业的资产标准值。
仅有4家高科技企业的经营现金流动比率超过0.5，占企业总数的4.8%，这说明高科技企业经营活动产生的现金对流动负债的保障程度太低；经营现金总负债比超过0.25的企业只有6家，占企业总数的7.2%，由此可见高科技企业承担债务的能力不是很强；经营现金主营业务收入比超过0.2的企业仅有7家，占企业总数的8.4%，此数据说明企业主营业务收入得到的净现金流入量不高。
2.不同行业之间的比较
(1)盈利能力。电子类企业主营业务利润率、净资产利润率相对其它行业企业而言是最高的，而其主营业务毛利率却相对较低，可见相对其他企业而言，电子类企业主营业务所带来的净利润比较高，而且其权益资金所能带来的收入较高，但是没有足够的资金用于期间费用和形成盈利。医药行业情况恰好相反，通信类企业与计算机企业居中。
(2)偿债能力。没有一家计算机企业的资产负债率超过0.7，可见计算机企业的长期偿债风险不是很大。在四类企业中，计算机企业流动比率、速动比率最大，可见其短期偿债风险最小，而医药类企业的短期偿债风险最大。
(3)资产管理能力。计算机类企业的总资产周转率，相对其它行业企业而言最高，而医药企业最低，这说明计算机企业销售能力较强，而医药企业的销售能力却较差。
在应收账款周转率与存货周转率方面，医药企业比率最高，通信企业比率最低，这说明医药行业存货占用率最低且流动性较强，存货转换为现金的速度也比较快。
(4)现金能力。通过这些数据的分析发现不同行业的高科技企业的现金能力水平基本一样。
四、结论
通过上述的分析，发现导致我国高科技企业较高财务风险的原因。为了控制高风险，现提出以下建议：
1.加强其主营业务收入、权益资金的管理，提高高科技企业主营业收入所带来的净利润，使高科技企业收益提高，并有足够资金用于期间费用和形成盈利。
2.加强流动资产管理，优化流动资产结构,提高流动资产的营运效率,从而提高企业的短期偿债能力。对高科技上市公司来说,应适当降低现金比率,提高资金的使用效率,增加经营活动现金净流量,切实提高企业短期偿债能力。
3.加强企业销售能力，提高企业总资产周转率。
4.加强企业现金管理能力，增加主营业务收入得到的净现金流入量。以提高企业经营活动产生的现金对流动负债的保障程度，以及高科技企业承担债务的能力。
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科技企业风险投资 篇11
在科技开发活动中, 由于内外部的不确定性因素多且复杂, 就决定了科技开发活动具有高风险的特征。作为消极影响因素, 高风险可能带来的高损害性会极大地制约企业研发的积极性和主动性。有效的科技风险管理体系能够降低科技风险成本, 激励企业开展科技开发活动。目前, 我国以政策为导向大力发展科技保险。本文根据不同科技风险的特点, 结合科技保险和风险转移障碍, 以企业自我管理为立足点, 研究自我管理在科技风险保障体系中基础性和补充性的地位与作用, 分析我国科技企业风险管理的现状与不足, 并在此基础上对科技风险的自我管理手段进行研究和探索。
1 科技风险:基于风险谱系的排序
1.1 科技风险及其内容
科技风险是指科研开发活动中, 特别是科学技术转化为生产力过程中, 由于外部环境的不确定性、项目本身的复杂性, 以及科研开发者能力的有限性而导致科研开发项目失败、中止、达不到预期的技术经济指标的可能性[1,2]。从时间序列角度, 科技风险划分为三个相互联系的阶段:科技研发风险、科技成果转化风险和市场应用风险[3,4]。
根据企业科技开发活动的基本流程及相关风险因素, 这三个阶段的风险可以进一步细化。其中, 科技研发过程中的风险包括认知风险、操作风险、人员风险、资金风险和关键设备风险;科技成果转化过程中的风险包括资金风险、人员风险、认知风险、操作风险和关键设备风险;成果市场应用过程中的风险包括市场风险、责任风险、竞争风险等。
1.2科技风险转移或是自我管理:风险谱系分布
阿瑟·威廉姆斯等[5]将完全的风险自留和完全的风险转移设置为风险谱系的两个极端, 根据风险的特征和保险保障的能力, 将风险分布于完全自留和完全保险转移的界定的区域中。这种方法通过风险性质与风险管理方式的匹配, 能够直观地将与特定风险相适应的风险管理手段结合起来。
在技术风险这一高集成性的复杂风险中, 有一部分风险与商业保险的传统经营业务之间存在着高度相似性, 如高新企业财产风险、关键设备损失风险、科研人员的人身风险、产品质量风险和产品责任风险等, 这部分风险位于风险谱系上端, 通过市场化手段的可转移程度较高。科技风险中还存在一些弱可转移性的风险, 这部分风险在通过科技保险进行市场化转移时存在着诸如技术、信息等诸多制约因素, 位于风险谱系中部, 比如资金风险、环境污染风险、操作风险等, 市场上有针对这些风险的科技保险产品, 但是承保条件的限制决定了这类风险的市场化可转移程度较低。此外, 科技风险中还有一部分是限于当前我国保险业发展水平而不可转移的风险, 这些风险与理论可保风险的要求大相径庭, 保险公司缺乏对这类风险经营的理论依据和实践借鉴, 这些风险位于风险谱系下端, 比如竞争风险、市场风险等。非可转移性的风险基本上不能通过科技保险进行风险转嫁。具体如表1所示。
2 科技风险自我管理的基础性作用:科技保险的障碍
在政府扶植和其他社会化、市场化风险管理手段缺位的情况下, 科技保险称为我国企业科技风险管理的主要外来依托力量。就性质而言, 科技风险不属于严格意义上的可保风险。戴康[6]认为科技风险是被创造出来的, 人类没有多少历史经验的风险。吕文栋等[7]认为科技风险具有集成性、弱可保性、外部性等特征。这就从本质上决定了科技风险通过纯商业保险的方式实现市场化风险转移的障碍。我国科技保险经营主体是商业保险机构, 现阶段虽然政府对于科技保险给予一定的财政支持, 但是支持力度较小, 科技保险主要还是按照接近纯市场方式运作。
2.1 企业通过科技保险获取风险保障的障碍
2.1.1 科技保险供给障碍
在我国, 科技保险的供给障碍是由科技保险本身的特征及其发展阶段决定的。科技保险本身集成性、复杂性和高不确定性等特征决定了保险公司供给科技保险的主动性不强;同时, 作为在我国发展历史不长的新型险种, 保险公司缺乏经营这类险种的经验和专业人才队伍, 且尚未建立起科技风险损失数据库, 没有足够的统计数据作为定价基础和管理这类风险的依据。
从2006年我国科技保险正式启动以来, 保险公司向市场提供了20余种科技保险产品, 但是, 这些科技保险产品保障的风险大多处于风险谱系的上方。也就是说, 保险公司主要保障的是科技风险中与传统可保风险相似度较高的部分, 而对于可保性较弱的风险, 保险公司基本没有涉足, 即便涉足, 保险公司对这类保险的限制条件也很多, 使得保障效果大打折扣。
2.1.2 科技保险需求障碍
从我国开办科技保险以来, 企业的科技保险需求有所提升, 但是总体而言, 企业的参保率依然不容乐观。对科技保险的需求障碍主要来源于企业属性、认知不足和价格制约这三个方面。现阶段, 我国科技保险的主要保障对象是高新企业, 因此, 不满足高新企业定义的其他企业的科技研发活动很难获得科技保险支持;现阶段保险企业对科技保险产品定价较高, 在科技活动高投入带来资金紧张的同时, 科技保险的价格效应必然会抑制企业的保险需求。同时, 位于风险谱系下方的科技风险以及间接损失对企业的影响往往更大, 这部分风险不能通过保险提供保障, 以及企业对应保风险认识不足等问题也极易造成科技保险的需求障碍。
2.1.3 科技保险供需匹配障碍
科技保险现阶段在供给与保障需求之间存在着结构矛盾。保险企业基于业务经验和风险选择的限制, 在科技保险供给方面较为审慎, 对于科技风险中的技术研发失败、成果转化失败以及大额融资风险等高风险、高损失的项目不予保障, 而这恰恰是企业科技活动中的核心风险所在, 也是企业迫切需要获取的风险保障, 因此科技保险无法满足企业科技风险保障的核心诉求。
企业的科技开发活动具有很强的不确定性, 这种不确定性贯穿于科技研发、成果转化和产品市场化等整个科技活动始终。刘骅[8]认为, 科技研发、成果转化和市场应用三阶段的风险中, 某些因素既相互独立、又相互联系和影响。实务中, 较多企业愿意通过缴纳定额保费的方式锁定企业科技活动的一系列风险, 获得“全面”保险, 但是现阶段我国的科技保险采用的是“点保险”的方式, 无法提供一系列保险计划满足企业的需求。
2.2 科技风险自我管理的基础性地位
基于上述分析, 在政府以及市场化管理手段缺位, 同时科技保险获取障碍的情况下, 科技风险的自我管理就显得尤为重要, 它在契合企业自身需求、控制风险程度以及排除科技保险障碍等方面都具有十分重要的作用和基础性的地位。
2.2.1 风险自我管理以企业利益为立足点
相对于科技保险供需主体分离导致的保险企业基于自身利益考虑下的供给约束, 自我管理有一个内生的优势, 即管理方与被管理方的合二为一。自我管理下管理双方高度一致, 科技风险管理者基本上没有独立于企业之外的经济利益[9], 因此完全能够以企业的利益为其管理决策的立足点。
自我管理能够完全突破利益导向下的风险选择。风险自我管理能够打破基于可保性的风险谱系排序, 根据企业的实际风险状况和管理需求确定风险管理的对象, 真正满足企业自身的科技风险管理要求。自我管理能够贯穿于企业科技开发活动的全过程, 根据科技开发活动状况灵活调整管理内容, 实现科技风险管理与科技开发活动的实时动态的衔接, 从而满足企业科技开发活动的“全流程”风险管理要求。
2.2.2 自我管理能够培养和提升企业的风险应对能力
应对和抵御风险的能力是企业核心竞争力的重要衡量指标, 它在一定程度上决定了企业的生存和发展。保险等外部风险管理手段的发展是滞后于风险发展的, 科技风险更是这样。企业科技研发活动具有很强的创新性特征, 这也决定了科技研发活动具有更快的发展性和很强的未知性, 外部风险管理手段的滞后性直接决定了企业对新型科技风险自我管理的必要性, 即便是非新型科技风险, 科技保险获取的障碍和科技保险免赔额、除外风险等保险责任的限定都决定了科技保险保障的局限性和非全面性。科技保险不保的风险同样会对企业产生消极影响, 在外部管理不可用的情况下, 企业必须对这部分风险进行自我管理。
风险的自我管理是企业在主动识别风险因素的基础上, 自主对风险进行衡量和评估, 并利用企业资源对风险及其影响进行控制和处理的过程。自我管理是以企业为主导的全面的风险管理过程。经过企业对科技风险自我管理的探索和积累, 企业对与本企业相关的科技风险发生的规律性认知逐步增强, 能够提升企业对科技开发活动的控制和管理能力以及风险预防能力;通过自我管理建立企业科技风险灾难记录体系, 能够为企业自担科技风险提供数据基础, 让企业为科技风险自担做好充足的资源准备;通过自我管理建立科技风险自我管理框架体系, 将风险自我管理和科技活动有机结合, 能够有效控制科技风险的发生和影响;通过自我管理实践, 企业熟悉风险管理的手段和工具, 避免对某一工具过度依赖, 多样化相辅相成的管理手段能够有效提升企业风险管理的效率。
2.2.3 自我管理对科技保险发展具有促进作用
科技风险自我管理在一定程度上对科技保险发展具有促进作用, 主要体现在以下几个方面:一是科技风险自我管理改善了企业的科技风险状况。保险是以风险为经营对象的一种特殊经济机制, 因此风险状况决定了保险是否承保和以什么条件承保。企业对科技风险有意识的内部管理能够优化风险状况, 因风险造成损失发生的频率和幅度都会有所下降, 面对这样的风险状况, 企业责任保险的竞价优势得以体现, 科技保险的承保条件和保障限制必然随之放宽, 逐步排除科技保险的需求障碍。二是在科技风险自我管理过程中, 企业利用自身专业优势对风险的认知得以加深, 从而降低科技风险的不确定性和不可知性, 为科技保险提供承保依据;同时企业对灾难的记录能够为科技保险提供定价基础, 从而解决科技保险的技术瓶颈, 排除科技保险供给障碍。三是随着企业自我管理能力的增强, 通过适当的方式建立起企业和保险公司共保的科技保险保障模式, 能够有效地控制由于信息不对称引发的道德风险和逆选择问题对科技保险的抑制, 进一步排除科技保险获取障碍。
3 我国科技风险自我管理状况及分析
风险管理起源于美国, 在20世纪80年代风险管理理论才被引入中国企业。目前我国企业主导的风险自我管理还处于起步阶段, 企业对科技风险的自我管理更是如此, 企业对科技活动的风险识别、评价以及处置能力较为低下, 企业的自我管理意识薄弱, 缺乏对未来风险的预警机制。
3.1 科技风险管理意识淡薄
当前我国企业尤其是中小企业管理者的风险意识较为淡薄, 相当一部分企业内部并未建立起完备的风险管理机制, 即使建立了风险管理机制, 也主要是针对日常性生产和经营事务的风险管控, 专门针对科技风险的内控性风险管理基本处于空白状态;企业没有专门的科技风险管理部门、岗位和人员设置, 不对科技风险管理提供资金安排和预算, 甚至缺乏科技风险自我管理的章程和文件。管理者在科技风险自我管理中的“短视”行为, 导致了企业在科技风险自我管理机制建立的怠惰和科技风险自我管理实施上的暂时性、间歇性甚至不作为。
3.2 科技风险识别和评估能力有待提高
科技风险不同于一般风险, 它具有很强的发展性和专业性特征, 使用惯常的风险清单、流程图等方法都不能达到有效识别科技风险的目的。现阶段受诸多因素的影响, 我国企业对科技风险的识别尚未形成一套成熟的体系, 企业受到认知能力的制约和风险管理经验的限制, 对科技风险的识别大多是局部的、片面的。而风险评估则是建立在对风险正确识别和衡量的基础上, 科技活动的先行性、探索性和科技风险的强不确定性给企业衡量风险设置了很多障碍, 同时对企业的风险量化能力提出了更高的要求。目前, 我国企业缺乏科技风险与损失数据记录系统, 没有储备衡量科技风险所必须的信息和数据;同时针对科技风险这一特定风险的厘算方法也不成熟, 因此企业鲜少进行科技风险衡量, 即使衡量风险也都是流于形式。基于上述分析, 建立在局限片面的风险识别和可行度低的风险衡量基础上的科技风险评估的准确性也是让人质疑的。
3.3 科技风险处置能力较为低下
风险管理方法和手段是多种多样的, 在处置风险的过程中互补性地使用多种风险管理方法, 各种风险管理手段相得益彰, 管理收益会更加明显。我国企业对科技风险处理方法的认知非常有限, 对于相关风险管理工具不熟悉, 缺乏对科技风险控制手段和相应的内外部风险融资计划的安排, 在实践中具体表现为:企业对科技风险处置手段较为单一, 除了少数企业通过科技保险转移部分风险之外, 其它损失基本都由企业内部直接消化。这种方法在处理一般损失时可能不会给企业带来过大的负担, 但是在处理较大额度的风险损失时, 则会给企业带来沉重的负担, 甚至有可能危及企业的生存和发展。单一、低下的科技风险处置能力会严重削弱企业的科技风险环境适应能力, 从而降低企业的核心竞争力。
3.4 缺乏科技风险预警机制
风险预警是企业根据内外部环境的变化, 对企业未来的风险进行预测和报警。科技风险预警机制是科技企业的危险雷达, 它的建立能够对企业的科技活动风险防患于未然。当前我国科技企业尚未建立对科技风险的预警机制, 企业对科技活动风险因素及其变化缺乏系统的跟踪应变体系, 这也导致了现阶段企业对科技风险缺乏免疫力。
4 对我国企业科技风险自我管理发展的对策和建议
4.1 建立和完善企业科技风险管理框架结构
风险管理框架是指导和规范企业风险管理过程的规范性文件。在风险管理框架下, 资源要素能够得以合理配置, 以保证企业风险管理工作设计、实施、监测、评审和改进的持续。完善风险管理框架, 能够保证企业各部门和各层次风险管理的有效分工和职能履行。目前国际上比较通行的是美国的COSO全面风险管理框架, 但该框架运用于我国企业的科技风险管理时缺乏针对性, 而从专业能力和资源禀赋两方面来看, 在我国依靠科技企业自身的力量建立和完善科技风险管理框架也是不太现实的。科技风险管理框架的构建和完善对于科技发展具有很强的正外部性特征, 因此科技管理部门和相关行业协会可以牵头集合专业力量和资源优势, 制定出具有指导意义的科技风险管理框架, 以示范文件和技术指导的方式逐渐引导企业建立具体的企业科技风险管理框架。
4.2 完善科技风险识别和评估的技术手段
风险识别和评估是风险管理的前提和基础, 风险管理效果的好坏较大程度上取决于风险识别和评估的质量。风险管理发展到现在, 风险识别和评估技术的运用主要依赖于风险经验和历史数据。科技活动的创新性和发展性特征决定了企业科技风险往往缺乏既往经验和历史灾难数据, 这就造成了科技风险识别和评估的困难, 完善科技风险识别和评估的技术手段是突破这一困境的不二选择。在模仿和改良型科技活动中, 根据技术发展的延续性, 科学地参考原来相关技术活动的历史数据;在首创型的科技活动中, 通过类似活动企业的数据共享获取同质数据, 以增强风险的可识别性和可评估性。同时, 随着我国大量研发联盟的建立和发展, 企业在共享研发资源的同时共担科技活动风险, 研发联盟企业间风险经历和损失数据的共享和交流也能提升对现有风险识别和评估手段的可操作性。
4.3 多样化企业主导的科技风险管理手段
多样化的风险管理手段能够满足企业不同层次的风险管理需求。在企业自主的风险管理体系中, 企业在风险管理手段选择和运用中的主导地位是必不可少的。相对于科技保险的企业“半主导”地位, 大力发展风险控制、安全教育、科技联盟、专属自保公司和科技风险融资计划等企业主导型的风险管理手段能够有效增强企业风险管控的自觉性和主动性。在企业建立科技风险预警机制, 加强企业对科技活动的风险追踪和风险预防能力;通过安全教育和风险事件应急机制的建立和完善, 加强企业科技风险减灾降损能力;通过科技联盟做好科技风险在企业间的共担;建立专属自保公司, 专业化安排企业特定科技风险保障方案;完善风险融资计划, 通过应急贷款、风险投资等方式处理企业科技风险事件给企业带来的财务困难。
4.4 探索和建立科技风险预警机制
科技风险预警机制是科技风险的防火墙, 它对预防科技风险的发生具有重要作用。风险管理实践证明, “预防”往往胜于“治疗”, 因此探索和逐步建立科技风险预警机制在企业科技风险管理中具有重要意义。通过对企业自身科技活动和其他类似科技活动的指标体系分析, 逐步探索科技活动规律和特征, 建立起对科技活动风险评估的危险信号体系, 明确指标异动处理方案, 在此基础上对相应的指标连续追踪和及时处理。由于科技风险的特殊性, 科技风险预警机制的建立和完善必将是一个动态连续的过程, 随着科技活动内容的变化而变化, 因此对科技风险应急机制的探索也是连续而复杂的工程。
4.5 增强保险机构与企业之间的互动与互补
保险机构是以风险为经营对象的特殊企业, 在风险经营与管理方面具有技术和经验优势, 加强企业与保险机构之间的互动会为科技风险管理和保障带来“双赢”的局面。一方面, 科技企业利用保险公司的优势加强自身科技风险管理能力, 改善企业的风险状况, 提升企业的风险管理能力和持续发展能力;另一方面, 保险公司在与企业的互动中能够获取更多的科技风险知识和信息, 为科技保险的发展提供知识准备, 有利于保险公司开创新的业务领域。良好的风险自我管理也能有效排除科技保险的供需障碍, 为科技保险提供优质的市场主体。在条件成熟的情况下, 保险机构通过“半参与”或者“全参与”的方式与企业实现科技活动收益共享、风险共担[10], 直接为企业的科技活动提供风险咨询和风险融资, 丰富企业科技风险融资的市场主体。
参考文献
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