专利投资公司

专利投资公司（共12篇）

专利投资公司 篇1

专利主要是指专利权,专利权人在法律规定期限内,对其发明创造享有的独占权。专利投资公司是以专利为投资对象,通过将专利授权给企业获得投资收益。但专利投资公司目前往往是以企业侵犯其专利为由发起诉讼或诉讼威胁,从而获得专利授权费或经济赔偿。专利投资公司这种“滥用”专利权的经营方式侵犯了企业的权益,产业界称其为“专利怪物(Patent Trolls)”,学术界则将不生产或使用专利而通过诉讼或授权等方式行使其专利所有权的机构称为非专利实施实体(Non-Practicing Entity,NPE)。

由于专利的主要价值是一种排他权,专利以往都作为企业限制竞争对手的防御性工具,但专利投资公司将这种排他性全新的价值,通过将专利资本化使其逐渐变成一种进攻性工具。专利价值的变化以及专利投资公司的发展,对我国目前知识产权战略、专利管理和运用以及产业发展提出了新的挑战。

专利投资公司现状

专利投资公司主要业务

20世纪末,专利投资公司出现并随着信息通信技术类企业的发展而增加,据Patent Freedom统计,截至2011年1月1日,全球有380家NPE,且数目仍在增长。专利投资公司的主要业务包括专利授权和专利诉讼。

专利授权。专利授权是专利投资公司的重要收益来源之一,专利投资公司可以获得高额的专利授权费。有时还会与交易对手达成专利合作协议,在获得专利授权费用的同时获得交易对手所拥有的专利,并部分享有这些专利的授权费用。目前无法准确统计专利投资公司的专利授权数量及金额,但有资料显示,高智发明2010年的收入为7亿美元;阿卡西亚研究公司(Acacia Research Corporation)2010年的年度报告显示,该公司累积专利授权960次,2010年的31次专利授权费用超过13亿美元。

专利诉讼。据Patent Freedom统计,1985年以来,专利投资公司对超过5 000家不同经营类型的公司发起了4 000多起专利诉讼。

2005年以来,专利投资公司发起的专利侵权诉讼数量增长迅速,第15页表1是2006—2010年遭受专利投资公司诉讼数量最多的25家企业所面临的诉讼情况。电子和通信类企业所占比例最高,占比达84%;超过一半的企业为美国企业,且前十名中有7家来自美国。

2010年有超过2 600家企业遭受专利投资公司诉讼,较前三年的平均水平增长了48%(见图1)。

虽然我国企业不是专利投资公司的主要攻击对象,但随着企业国际化进程加快,企业遭遇专利侵权威胁或诉讼的可能性正在增加。表2给出近年来国外专利投资公司对我国企业发起专利诉讼的情况。

专利投资公司主要类型

根据专利投资公司的发展模式、专利来源及业务类型不同将其分为纯粹型(True Blue Trolls)、意外型(Incidental Trolls)、竞争型(Competitor Trolls)和发明型(Thinking Person’s Trolls)等几个类别。

纯粹型。纯粹型专利投资公司是专利投资公司的最原始状态,其主要的商业模式是通过收购个人或企业专利并利用这些专利提出诉讼,诉讼成功后与原专利所有者共同分享诉讼收益,这种模式与创业风险投资通过投资特定项目,并从项目的成功中获得收益有相似之处,但是两者的主要区别在于创业风险投资的行为关键是选择项目并对项目的运作提供指导,而专利投资的核心则是投资专利后成为司法诉讼的绝对主体。美国纯粹型专利公司最多,如高智发明及众多小型NPE。

意外型。意外型专利投资公司在发展过程渐渐不再继续从事原有产品的制造而专门从事专利投资或者其持有专利成为其获利的重要手段。例如柯达公司不从事软件行业,1997年收购王安公司软件部并成立伊士曼软件公司;2002年,以收购王安公司时继承的专利起诉Sun公司,两年后获得Sun公司支付的9 200万美元专利费用;2008年,柯达公司起诉三星电子公司和LG公司专利侵权,并为此获得9.5亿美元专利授权费用;2010年,柯达公司起诉苹果、黑莓制造商RIM专利侵权,虽然案件还未结束,但柯达公司CEO安东尼奥·佩雷兹(Antonio Perez)认为柯达公司起诉苹果和RIM的案件将为处于挣扎状况的柯达公司带来最多高达10亿美元的专利费用。从目前伊士曼软件公司的业务状况看,属于典型的意外型专利投资公司转变。

竞争型。竞争型专利投资公司是指:商业中竞争对手间为实现打击竞争者而通过购买特定专利对竞争对手发起专利诉讼,从而实现打击竞争对手目的。许多企业都在一定程度上扮演了竞争型专利投资公司的角色,如Broadcom(博通)诉Qualcomm(高通)案就是典型的竞争型专利投资公司行为,博通和高通在许多产品和服务方面存在竞争,2007年博通购买到一项专利(美国专利No.337-TA-543),并控告高通侵犯该专利。这种专利投资行为就是典型的竞争型专利投资公司的特征。

发明型。发明型专利投资公司不仅通过购买获得专利,自身对研发活动也有投入,通过对其拥有专利的授权、诉讼等方式营利,这类公司多数由科研机构发展起来。由于其对产业的不利影响相对较小且为专利产生进行了研发投入,因此产业界对其批评较少。

典型专利投资公司及其商业模式

阿卡西亚研究公司

阿卡西亚研究(Acacia Research Corporation)公司成立于1992年,其子公司拥有180多个专利组合,公司在99个技术领域的专利授权协议数量超过1 000个。阿卡西亚研究公司是一个典型的以专利侵权诉讼为主要业务的公司,且其子公司Acacia Technologies是一家纯粹型专利投资公司。该公司成立以来已经发起了近400起专利侵权诉讼,是发起诉讼最多的专利投资公司,诉讼对象包括微软公司、三星电子公司、雅虎公司等。阿卡西亚研究公司按照技术领域不同成立多家子公司,这些子公司在其领域内,利用其掌握的专利开展诉讼,这也是专利投资公司中较为普遍的商业模式,只是阿卡西亚研究公司这家NASDAQ上市公司做得更为成熟。表3列出部分阿卡西亚子公司提出的专利侵权诉讼。

高智发明

高智发明(Intellectual Ventures)的商业模式更加接近风险投资,该公司成立了三支功能不同的基金,所有的商业活动都围绕这三支基金开展,这与阿卡西亚研究公司围绕子公司开展业务的模式有很大差异。高智发明这种以基金为核心的商业模式取得了商业上的巨大成功,可能成为专利投资公司发展的主要方向。

高智发明在专利投资公司传统业务方面也做了探索:第一,专利保险是高智发明专利授权业务的衍生,企业通过向高智发明交付一定额度专利费用与高智发明结成专利同盟,高智发明以为企业提供巨型专利保护伞为服务内容,当企业面临专利侵权诉讼时,为其设计一个可绕开原告主诉专利的专利池,从而避开专利诉讼。据高智发明中国区一名高层人员介绍,在实践中,面临诉讼的公司通过购买高智发明的这种专利保险不仅可以绕开专利诉讼的专利池甚至会形成对原告主诉专利的反诉。第二,高智发明的借壳诉讼业务机制。高智发明在2010年之前没有进行过专利诉讼,公司更像是专门从事专利投资的风险投资公司。但实质上,公司却进行了“借壳诉讼”,即通过一个壳公司对企业进行专利侵权诉讼。最典型的案例是Oasis Research起诉Adrive案(见图2),表面上看高智发明并未涉及专利诉讼,实质上该公司通过一个成立仅12天的小型专利投资公司实现了“借壳诉讼”。

创智发明

韩国的创智发明(Intellectual Discovery)成立于2010年,是韩国政府和企业应对高智发明进入韩国的产物。该公司已经筹集大约700亿韩元组成创意资本基金,资本来源主要是国内的大企业(包括三星电子公司及LG公司)及投资人。

由于创智发明具有鲜明的政府背景,因此该公司的业务还包括以下几个方面。

专利孵化。除购买专利外,创智发明也通过孵化的方法获得专利,并为此设立了一支专项基金(Invention Capital)用来支持大学教授和研究人员发明专利,目前已与首尔国立大学就合作开发运作专利项目达成协议。

专利联盟。2011年,创智发明启动了一批专利联盟,以提高与企业之间的合作,推动专利的购买和管理能力。

专利诉讼咨询。创智发明成立以来一直为韩国企业、韩国海外投资企业提供专利诉讼咨询的义务。

我国专利管理运用现状

专利投资公司利用专利主动获得经济利益,是专利运用的全新模式。目前,我国的专利管理运用主要集中在专利代理等传统业务,专门的专利投资公司非常少。国外专利投资公司的发展也对我国专利市场发展提出了挑战。

政府缺乏对国外专利投资公司的应对措施

高智发明进入日本和韩国后,两国政府均出台政策禁止科研机构和高校向高智发明出售专利;两国已经或筹备设立专利投资基金。我国政府目前既未出台限制科研机构和高校向高智发明出售专利的相关政策,也未设立与高智发明形成竞争的专利投资基金。相反,还在很多高校鼓励高智发明设立基金,实际上是促使科研人员向高智发明出售专利。政府未立即采取应对措施,造成了我国专利大量被国外专利投资公司收购。

企业缺乏专利策略规划

国外很多企业都成立了专门的知识产权控股公司,是企业专利运作专业化的一种表现。从国家知识产权局专利搜索引擎检索结果中发现,国外多家企业所属的知识产权公司在我国申请专利。第18页表4为国外企业所属知识产权公司作为专利申请(专利权)人申请专利数目超过100项的企业情况。

相反,我国企业很少成立自己的知识产权控股公司,以华为技术有限公司为例,该公司仅申请发明专利就为27 034项,但并没有设立自己的知识产权公司,同样作为专利申请大户的中兴通讯股份有限公司也没有自己的知识产权公司。

国内投资机构缺乏专利等无形资产的投资经验

中国的投资机构大多将目光集中在房地产、资源甚至农作物,很少关注无形资产,即便创业风险投资机构也较少关注无形资产项目,《中国创业风险投资发展报告2011》显示中国还没有专注于投资无形资产的风险投资机构。

我国专利管理和运用的发展方向的政策建议

完善专利管理运用法律体系。《国家知识产权战略纲要》指出,实施国家知识产权战略,要着力完善知识产权制度,积极营造良好的知识产权法治环境、市场环境、文化环境,大幅度提升我国知识产权创造、运用、保护和管理能力。

目前,《促进科技成果转化法》《专利法》和《专利代理条例》已形成知识产权保护法律框架,但对专利运用、管理的规定还较少。一些地方出台了有关专利管理的条例,如《江西省专利促进条例》,在专利创造、专利运用、专利保护和专利管理4个方面进行了规范,其中专利管理中要求申请政府资助技术开发、技术引进或者技术改造项目,申报政府资助科学技术成果转化项目,申报政府科学技术奖等情况下,申请人或申报人应向有关行政部门提交专利检索报告。2007年,太原市人民政府出台了《太原市促进专利转化办法》,在专利创造、管理、保护和运用中营造鼓励发明创造、加强专利转化及专利保护的法制环境。国家应尽快出台《专利管理条例》或完善《知识产权法》,强化知识产权运用和管理,进一步规范专利创造、转让和运用活动,营造健康的知识产权市场环境。

加强专利转移中介体系建设。根据《国家知识产权战略纲要》要求,大力发展知识产权中介服务,充分发挥技术市场的作用,建设知识产权交易市场。目前我国的专利中介机构以专利代理机构为主,还未形成专门的专利转移体系,孵化器、生产力促进中心、工程技术中心等机构虽然发挥了专利转移的作用,但并不能满足我国的专利规模。因此应建立专门的、专业的专利转移中介机构,将专利创造和专利运用两者紧密联系起来,形成专利创造、运用、保护和管理的有机结合。

鼓励和规范专利投资公司发展。专利投资公司通过收购专利、资助发明人等方法可以获得大量专利,形成专利池,并通过专利捆绑放大单个专利的效应。因此,国家应鼓励专利投资公司发展。首先,应培育和扶持目前处于萌芽状态的专利投资行业;其次,可以在“国家科技成果转化引导基金”下面设立专门的专利投资子基金,引导创业风险投资开展专利投资活动;第三,鼓励高校、科研院所和企业利用现有的专利平台,成立专业的专利投资公司。

专利投资公司 篇2

1.中国专利代理(香港)有限公司

公司总部设在香港，在深圳、上海、纽约、东京、慕尼黑等地均设立了分支机构。公司为国内外委托人在专利﹑商标﹑著作权﹑域名及反不正当竞争等领域提供申请、诉讼、调解、许可、转让和咨询服务，同时也办理在香港特别行政区的专利﹑商标和外观设计注册业务。2.柳沈律师事务所

柳沈律师事务所集涉外专利代理、涉外商标代理和律师事务所为一体，为国内外客户提供高质量的专利申请和商标申请服务及知识产权领域的法律咨询服务，并能处理知识产权纠纷案件。

3.知呱呱知识产权服务和运营平台

知呱呱是国内专业致力于专利申请和运营的知识产权电商平台，为用户提供“一站式”知识产权服务。让服务流程变得简单、清晰、透明，让用户充分享受到高性价比、高质量、高效率的知识产权服务。让知识产权走进每个发明者身边。4.北京集佳知识产权代理有限公司

集佳致力于在知识产权领域为公众及企业界提供全面的法律与技术支持，总部设于北京，在全国主要商业城市及一些国家设有分支机构。

5.南京纵横知识产权代理有限公司

为申请人提供专利、商标、版权、软件登记等知识产权领域的法律服务，自公司成立至今，已成功地为企业、科研院所、大专院校及各界人士代理了大量专利申请，同时还承办专利侵权诉讼等知识产权纠纷案件。6.广州三环专利代理有限公司

三环知识产始建于1986年，前身为中山医科大学(现为中山大学)下属的专利事务所，是中国最早成立的专利事务所之一，是一家集专利、商标代理和知识产权诉讼为一体的知识产权服务机构。

7.北京众合诚成知识产权代理有限公司

北京众合诚成知识产权代理有限公司是一家集专利代理、商标代理、植物品种权代理、版权代理等代理业务于一体的综合性的国内、外知识产权事务代理机构。8.南京苏高专利商标事务所

南京苏高专利商标事务所，前身是南京大学专利事务所，是一家历史悠久的综合性知识产权代理服务机构，为国内外客户提供全方位的知识产权代理服务。9.广州粤高专利商标代理有限公司

本所前身广东粤高专利事务所，创始于1985年，与新中国专利法同年诞生，2001年改制为有限公司。致力于为企业提供综合性的商业法律服务。在传承知识产权、投资并购等传统优势专业之外，又稳健开发了地产建筑、法律顾问等商业法律服务品种。10.苏州广正知识产权代理有限公司

公司提供专业的国内外专利咨询、国内外专利代理、专利检索和分析、专利侵权预警、专利战略和策略规划、企业专利流程与表单设计、企业专利培训教育、专利池组建和运营、专利许可与被许可等全面的知识产权服务。11.南京经纬专利商标代理有限公司

专利投资公司 篇3

关键词：专利权；医药上市公司；实物期权；企业业绩

中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1672-3198（2007）12-0196-02

1 专利权的实物期权特征和价值表现

专利权是研发活动所产生的无形资产的直接体现，它是政府对发明者在某一产品的造型、配方、结构、制造工艺或程序的发明创造上给予其制造、使用和出售等方面的专门权利，使持有者得以独家使用或控制某项发明。Mc Donald和Siegel(1986)年建立了一般模型说明投资机会的实物期权属性。（1）式中，F(V)表示期权ρ、α为贴现率和增长率，价值，σ为波动率；α<ρ，令δ=ρ-α表示二者差异。随着α增加，F(V)和临界值V*也增加，当σ>0时，随着V的随机变化，投资规则以临界值V*的形式出现，一旦V≥V*,投资就是最优的，这样一来，一个较高的σ将导致一个较高的V*。模型解释了增长和不确定都创造了等待的价值，并影响投资时机。

F(V)=αlρ-α(ρ-α)vρlρα,V≤V

V-1,V>V*(1)

专利权本身的这种特性使企业投资者获得了这种扩张权，在经过一段时间的准备工作后，企业将根据准备工作完成时专利产品的市场条件来决定是否投产。如果市场条件较好，企业通过生产专利产品可获得了超过竞争者的利润；反之则放弃专利产品的生产，只损失沉没成本。模型将专利权纳入了实物期权的一般框架中，从而使我们可以利用实物期权公式来为专利权定价。

实物期权与金融期权的主要区别在于，金融期权是处理金融市场上交易的金融资产的一类金融衍生工具，而实物期权是处理一些具有不确定投资结果的非金融资产的一种投资决策工具；后者更具柔性也更复杂。表1比较了金融期权与实物期权的参数，应用Black-Scholes公式为专利权定价。

2 专利权与公司业绩关系的实证分析

2.1 研究设计与企业业绩模型的设定

一般来说，选择计量企业业绩的指标主要有:净资产收益率（ROE）、总资产收益率(ROA)、息税前利润(EBIT)、Tobin-Q等。其中Tobin-Q是测度业绩的常用指标，Griliches(1981)建立了反映知识资本存量与公司业绩的标准模型，由于我国资本市场弱式有效性尚存在争议，为避免股票市场数据的失真，这里选用经公司规模调整的会计经营利润AOPNC测度公司业绩。OPNC=财务费用+营业利润，EV为企业权益的账面价值，2.2 样本选择和数据匹配描述

本文选取窗口期为2003-2006年滬深主板市场上的医药上市公司，专利权占有量数据来自于国家知识产权局网站。经过匹配样本公司占有的专利权数量指标获得28个样本。本文选取专利权人申请2006年底，而获取授权在2006 年之后的专利权申请量作为衡量截至2006年底样本企业专利产出的指标比较充分地反映企业拥有的专利权数量，排除了无效投入引起的偏差。再根据各时点上的累积专利数量值求得2003-2006年各企业研发投入产生的专利数量。根据我国知识产权法的有关规定，专利权被分为发明、实用新型和外观设计三种，有效期分别为20年、10年和10年，实际中外观设计专利的使用年限仅为2-3年。以年限为标准综合考虑不同类型专利权投入成本、科技含量及其对企业价值贡献的不同，将发明、实用新型和外观设计的权重分别定为0.6、0.3和0.1。样本中所有医药上市公司的财务指标数据取自国泰安(CSMAR)金融经济研究数据库。

2.3 数据分析结果

（1）描述性统计。

2003-2006年样本公司数据总体的特征进行了描述性统计情况如表2所示。可以看出样本中各公司的业绩总体水平绝对数和变化幅度较小，总体分布左偏且峰度平缓，个别公司出现亏损，但绝大多数公司处于盈利状态，即行业整体业绩可能受到共同外部因素的影响。在专利权产出方面，虽然有个别公司的专利产出数量明显高于行业平均水平并显著拉高了全行业的平均值，但均值和中位数水平都较低，中位数尚未达到均值水平的 ，整体分布明显右偏，各公司专利产出量差异较大，峰度陡峭。

结果显示专利数量与当年和第二年的经营利润/权益比回归系数为正，符合我们在设定模型时所做的系数为正的假定。专利产出前两年专利数量单位增量对经营利润/权益比的影响只有0.035％和0.043％，显著性水平很低，说明专利权数量在产出当年和第二年对公司业绩几乎没有影响。从第三年起专利权对经营利润/权益比的影响上升到了19.78%，第四年继续上升到40.39%，回归的拟合优度值和调整后拟合优度值也呈上升趋势。随着时间的推移专利权产出数量对公司业绩的影响趋强。但是,尽管模型的拟合优度不断提高，T值和F值检验模型的显著性均不理想，置信度不超过60%。 

参考文献

［1］Ariel Pakes, On Patents, R&D, and the Stock Market Rate of Return［M］. The Journal of Political Economy, 1985.

［2］Derek Bosworth and Alex Wharton, Intangible Assets and the Market Valuation of UK Companies: Evidence from Fixed Effects Models［M］. Oxford working paper, 2000.

［3］Nicholas Bloom and John Van Reenen. Patents, Real Options and Firm Performance［M］. The Economic Journal,2002.

［4］王志台. 无形资产信息披露及其价值相关性研究［J］.会计研究，2001,(11).

［5］王化成,卢闯,李春玲.企业无形资产与未来业绩相关性研究——基于中国资本市场的经验证据［J］.中国软科学，2005,(10).

华大基因公司专利分析 篇4

1 专利申请趋势分析

截至2016年4月30日,通过在CNABS和DWPI数据库进行检索,得到华大基因(不包括Complete Genomics)在全球范围的专利申请788项(一系列同族专利申请视为一项申请,每个专利族中最早的优先权日视为该申请的申请日),由于专利申请公开时间或进入国家阶段的时间滞后,2015年以后的大部分专利申请还处于未公开状态,统计数据受到影响。其中发明专利申请为702项,实用新型专利申请为79项,外观设计专利申请为7项,发明专利申请数量比例为89%,占绝对多数。

华大基因专利申请年代分布如图1所示。从图1可以看出,华大基因的专利申请可以分为3个阶段。

第一阶段(2001-2002年):这两年的专利申请数量分别为37项和22项,虽然数量较多,然而质量不高,仅有6件获得授权,并且以系列申请为主,例如有关从腾冲嗜热厌氧菌分离得到的各种耐高温基因的专利申请就有54件,而仅3件获得授权。

第二阶段(2003-2007年):专利申请数量每年不足10件,是其申请的低潮期。

第三阶段(2008年至今):专利申请数量进入快速增长期,并且开始进行国外专利申请。2007年华大基因总部迁至深圳,并且由于第二代基因测序技术的诞生,华大基因的商业化测序业务进入蓬勃发展阶段,公司的规模也不断扩大,所涉及的业务也逐渐增多,随之而来的是专利申请量的快速增长。

2 技术领域分析

基因科技的成果可以应用到生命科学的各个领域,华大基因依靠其雄厚的基因科技实力,除坚持基因测序的主营业务外,还广泛涉及医疗健康、农作物育种、环境等领域。

将华大基因的专利申请分为如下类别:(1)新基因,包括从各种农作物、菌株等分离出的具有一定功能的基因或DNA序列;(2)农业:农作物育种、种植、养殖等技术;(3)检测技术:包括样品的采样和制备、生化免疫检测、特定基因检测(包括可用于疾病检测的新的基因突变体)、以及通用的基因检测、基因组分析和测序技术;(4)药品和保健品;(5)其他:包括实验室设备、胚胎移植技术等。华大基因的专利申请技术分布如图2所示。

从图2可以看出华大基因的专利申请主要集中于新基因与检测技术两部分。新基因主要集中于与农作物育种相关的水稻和谷子基因,这些新的基因及其功能的发现可以应用于水稻、谷子等农作物的分子育种工作,对于提高育种选育效率、促进育种进展具有重要作用。而检测技术相关的专利申请则覆盖了从采样到样品制备以及后续的检测和数据分析的各个方面,当然,这也是华大基因的业务重点及其最具研究实力的技术领域。其中在特定基因的检测方面,更加集中于疾病的检测,在122件专利申请中有93件与染色体异常等遗传性疾病有关。遗传性疾病的分子诊断是基因科技的重要应用之一,华大基因目前重点开展的“产前无创DNA检测”即为一种针对遗传性疾病的分子诊断技术,其通过抽取孕妇静脉血,并从中分离出游离的胎儿DNA,进而通过测序和分析,获知胎儿的遗传信息,判断其是否患有各种遗传性疾病。

对于基因测序而言,其包括了测序样品的制备、基因测序仪测序和数据分析三个主要步骤。从基因测序的全球产业链来看,上游是Illumina及LifeTech等垄断性的基因测序设备供应商,中游是华大基因等基因测序服务提供商,下游是科研机构、医疗机构乃至个人等庞大的测序服务需求方。华大基因作为基因测序服务提供商,其对于测序技术的改进主要集中在样品制备、测序文库的构建、以及后续的数据处理等。据华大基因的上市招股书披露,截至2015年12月31日,华大基因及其下属公司拥有的计算机软件著作权共计302项,其中绝大多数为关于基因序列分析的生物信息学软件。可见,华大基因在基因数据的后处理方面具有不凡的科技实力。

为减少对上游基因测序仪提供商的依赖,提高在测序仪方面的自主研发能力并降低测序服务成本,华大基因于2013年收购了美国测序公司Complete Genomics,并此后推出了基于该公司技术的自主测序仪。在DWPI数据库中可以检索到Complete Genomics公司的60项专利申请,对于这些专利申请与华大基因的专利申请分别进行分类号统计,并计算各分类号下专利占全部专利数量的比例,结果见图3。由图3可见,Complete Genomics公司在G02B、C07H、G06F分类号下专利申请的比例显著高于华大基因。这三个分类号的含义分别是:

G02B:光学元件、系统或仪器;

C07H:糖类;及其衍生物;核苷;核苷酸;核酸;

G06F:电数字数据处理;

其中G02B和G06F主要是与基因测序仪有关的技术,而C07H则与新的核酸化合物有关可应用于开发新型测序技术,可见,Complete Genomics公司的技术明显偏向于基因测序仪的研发,与华大基因具有一定的技术上互补性。在收购Complete Genomics公司后,华大基因在其基因测序仪方面的技术不足得到了明显弥补。

3 海外专利布局分析

从2008年开始,华大基因开始在其他国家和地区进行专利布局,共计有226项专利申请,占其全部申请量的近30%,具体专利申请地区分布见图4。

由图4可知,华大基因采取了以PCT申请为主的申请方式(世界知识产权组织(WO)公布的专利申请为208件),也可以看出,进入国家阶段并公布的申请数量并不是很多。究其原因在于:(1)华大基因2010年之后的海外专利申请突然增多(参见图5),然而2010、2011年的PCT申请可能因申请策略的考虑有一部分没有进入任何国家的国家阶段或者仅仅进入了中国国家阶段;(2)由于PCT申请进入国家阶段可以在优先权日后的30个月内进入,在加上进入国家阶段后的审查和公布时间,因此2012年以后的PCT申请可能还没有完成国家阶段的公布。

从图4中可以看出,香港、美国、欧洲的专利申请较多,一方面,这与华大基因的市场有关,例如香港与华大基因的总部所占地深圳比邻,香港是其传统的市场;另一方面,如美国、欧洲的基因科技发达,布局一定的专利申请,也有利于其与其他公司的竞争。

在这些专利申请中,申请公开号为WO2013000100A1的专利申请具有最多的同族专利,在包括中国在内的15个国家和地区进行了申请,并在中国、欧洲、日本等国家或地区获得授权。该专利涉及华大基因的重点业务产前无创DNA检测,表1列出有关产前无创DNA检测的4件PCT申请,可见其在较多的国家进行了申请,进行了重点布局。

4 结论

本文以华大基因为研究对象,从专利申请量的发展趋势、技术领域的分布、海外专利布局等方面进行了深入分析,从中可以看出,华大基因作为我国基因科技领域的龙头企业,非常重视知识产权的保护。从企业成立之初就关注专利的申请,注重专利技术储备,并在企业业务的全球化过程中,注重海外专利的布局。

华大基因的发展也给了我们一些启示:(1)根据业务发展的重点进行相应的专利申请,如华大基因始终把握其业务的核心,将检测技术作为专利申请的重点,并适当考虑业务的拓展进行其他专利的申请;(2)收购技术互补的企业是快速提高自身技术能力的有效途径,技术的获得和进步不是一蹴而就的,当公司根据发展战略需要某些技术时,可以通过收购相关企业获得;(3)要根据重点发展的海外市场进行相应布局,采用PCT途径是较好的专利申请手段。

参考文献

[1]杨铁军.专利分析实务手册[M].北京:知识产权出版社,2012.

[2]华大基因公司.华大基因简介[EB/OL].http://www.genomics.cn/navigation/show_navigation?nid=240.2016-06-15.

公司专利侵权分析报告 篇5

TEL：15902024091FAX：020-36975856 电子邮件：[emailprotected]

广东骏翔知识产权

项目编号:110801

专利检索报告

项目名称 检 索 人 复 核 张XX

20**年 06 月 8 日20** 年 06 月 12 日

骏翔

Guangdong junxiang intellectual propertyCO., Ltd.

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广东骏翔知识产权

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专利信息分析报告

报告时间：20**/6/12

一、课题背景

1. 课题界定

鉴于自行车行业的迅猛发展，并以此数据为基础完成自行车专利信息分析报告。 2. 数据范围及检索年限

专利检索年限为1985年至31045件专利。 3. 分析目的

及对目前 4. 检索逻辑关系式

(( 名称=(自行车) or 摘要) or 权利要求书=(自行车) or 说明书=(自行车) and 主分类号=(b62h or b62j or b62k or b62l) )) and (( 名称=(自行车) or 自行车) or 说明书=(自行车) or 摘要=(自行车) and 分类号

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TEL：159020*****FAX：020-3697**** 电子邮件：[emailprotected]

广东骏翔知识产权

二、专利分析

（一）总体发展趋势

1. 申请量年度趋势分析

自行车领域技术发展自198590同时由其后90开始因世界环保理念的快速普及和世界油价的持术已较完善故专利技术相对申请较少。但从整体专利趋势分析自行车在今后一段时间还将继续得到发展尤其是涉及节能环保类技术突破将为自行车行业提供新的发展动力。

骏翔

Guangdong junxiang intellectual propertyCO., Ltd.

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广东骏翔知识产权

2. 公开量年度趋势分析

3. 申请公开量对比分析

4．小结

专利投资公司 篇6

近年来，高新技术产业发展迅速，涉及众多的专利项目则更是具有诱人的投资前景和巨大的投资潜力。专利企业具有典型的高投入、高风险、高回报特征。投资者由于难以确定技术研发项目的未来潜能和效益，使得投资决策常常面临重大挑战。由于产品和市场的不确定性，投资的风险极高，一些谨慎稳健的投资银行往往都会回避这类项目。但是由于专利技术产业以其技术创新、市场领先等诸多优势往往会使一些理性的投资者获得了高额回报，所以众多的投资者仍然会寻找那些能为他们带来利润的专利投资项目，以实现投资盈利的目的。因此，科学的投资方法成为投资者们追求的目标，正确的评估方法也成为决定投资成功与否的关键。

实物期权方法由于能够把握风险项目投资中投资者的选择最佳投资时机的管理柔性，给出项目的投资机会评价而成为风险项目投资评价的重要方法。在实物期权视角下投资机会是具有价值的，投资者利用投资机会的柔性可以实现收益的增加。发明专利项目延迟决策投资主要有两种价值来源：第一是投资成本的时间价值。对于企业来说，没有实施的专利项目会节省一定的投资成本，这笔资金在项目延迟时间内是有价值的；第二是决策延迟时间内项目额外变化的价值。因为专利项目都具有很高的不确定性，其前期投入已经沉淀了一部分资本，如果放弃项目，则会导致投入资金和投资机会的损失，如果企业在获取更多信息的基础上投资，即企业能够延迟投资，那么项目成功的可能性要大些，可见延迟投资是具有价值的。

实物资产往往伴随有价值的漏损，如实物期权实施日前发生自然增长的现金流，便利收益不确定的现金流等，导致在实物期权的存续期内，标的资产价值的变化会很大程度影响项目的价值。投资者可以充分的把握这点，调整定价模型，提升项目的价值。在实物期权的生命期内，标的资产价值的变化会在很大程度上影响到该项目的价值。

发明专利项目延迟投资具有一定的价值，但是对于发明专利在有限期内延迟投资决策这一情况而言，随着专利产品的替代产品出现，导致竞争者增多，企业损失的超额利润也会加大，因而延迟决策也要付出代价。在现实的投资情况下，专利项目的不确定性越大 ，临界值越大，企业延迟决策的可能性越大，并且在推迟过程中会产生相应的价值漏损。本文的主要研究目的是，在考虑价值漏损的情况下，为直接投资者科学地评价专利项目投资机会，为投资者更好地选择投资领域和投资时机提供依据。

二、发明专利商业投资过程中出现价值漏损

在金融期权中，股票存在红利的分配时，红利就是一种对股票价值的价值漏损，持有购买股票的期权，损失掉实际拥有股票时候能够获得的分红。相应的在实物期权中也存在对应的“分红”，我们称为实物资产的价值漏损。实物资产即标的实物资产的价值漏损指持有期权而损失掉的实际拥有实物资产时所能产生的收入。由于只有标的资产的持有者才能够获得来源于标的资产的现金流和持有收益，而对标的资产和约（如期权）的持有者来说是无法获得，因此就会产生标的资产回报上的漏损。

多数实物资产都存在价值漏损。这些漏损要么以直接的现金流形式存在（如股利的分红、租金、利息、许可证收、特许权费、保险费、存货因腐烂等造成的损失），要么以隐含的持有收益率形式存在。

（一）发明专利商业投资中的价值漏损的来源 来源有以下几方面：

第一，包含现金流的专利实物资产。

直接的正现金流量，主要表现为专利权的收入。专利投资公司购买专利权后，其他公司在该发明专利领域为已经上市或者研究开发晚期的同类型产品会支付一定的专利许可费，这是现今在专利商业投资中最大的一项正的现金流，其中尤以生物制药领域最为突出明显。专利资产证券化后，由于具有较高的利率，专利权持有者通常会获得一定的利息，这些利息也属于正的现金流。

直接的负现金流，主要为支付的各项专利费用。专利资产证券化过程中投资公司通常从非职务发明人、大学、制药公司、生物技术公司购买药品专利许可的收益权如专利独占协议后以此融资，该专利许可收益可看做一种负现金流。另外专利的新颖性和创造性等技术性的折旧也可看作一种负的现金流，因为在发明专利商业化延迟期间，该领域或许会出现技术力量更高的专利，别人亦很有可能使用在该领域更为先进的技术，导致专利资产的价值的贬值，这都属于负的现金流。

第二，包含持有收益的专利实物资产。

专利投资公司从专利发明主体购买到专利使用权后，由于高新技术的专利通常都能带动科技的进步，提高人民的生活水平，所以往往预期收益都十分丰厚，专利投资公司在处理好与专利发明主体的各项协议条款的前提下，可以在市场上高价出售专利使用权，所以专利投资公司对专利权的持有行为就具有的一定的价值，这种价值就叫做持有收益。持有收益的增长率称为持有收益率，它用标的资产价值的百分比来表示。持有收益率并不能直接从市场上观察得到，但可以利用现货价格和期货价格之间的关系求出。

（二）价值漏损的表述 实物期权定价模型所分析的实物标的资产价值漏损，一般表现为三种形式，即一次性现金支付（序列现金流支付）、固定比率的漏损和随时间和标的资产的价值变化的漏损三种形式。在期权定价过程中，如果漏损的现金流或持有收益能看成标的资产价值的固定百分比将会极大的简化计算，即标的资产的价值漏损可视为在单位时间内连续发生，一些实物资产的系列支出近似于固定比率，而且对于商品，利用期货信息很容易估计出他们的平均固定持有收益率。用?啄代表固定比率的价值漏损。根据期权的风险中性理论，标的资产的回报率由r变为r-?啄。

在发生价值漏损的时候，实物资产的价值会相应的发生改变。需要根据标的资产的价值漏损，对实物期权定价模型做出相应的调整。其中通常把价值漏损设为标的资产不变的百分比。期权定价基于市场的完全性和有效性，它假设市场是完全的，投资者能获得所需的全部信息，但管理为了获取所需的信息，必须付出一定的成本，在预期收益项中加以调整来反映。根据上述分析，我们应针对标的资产的价值漏损，对实物期权的定价模型进行相应调整，才能正确估计期权的价值。

三、期权的风险中性理论

风险中性原理假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的预期收益率都为无风险利率。风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险。在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值。

在二叉树定价模型中，由于期权的价格与其标的资产价格上升和下降的概率无关，引入了风险中性定价的概念。而分析Black—Scholes偏微分方程时，由于方程中出现的变量依次为标的资产的当前价格、时间、波动率、和无风险利率，它们都独立于风险偏好，不含有任何关于投资者风险偏好的变量，我们也引入风险中性理论。

在风险中性中求得方程的解对真实世界也是有效的，即不仅仅是在风险中性世界里有效，而在风险厌恶世界里仍有效。理由是：当我们从风险中性世界进入到风险厌恶世界时会发生两件事情，标的资产价格的期望增长率改变了，在期权任何损益中所用的贴现率改变了，然而这两件事的效果总是正好互相抵消。

四、基于实物期权方法的专利商业化延迟投资行为分析

项目的投资者有权在未来的某段时间内，推迟对项目的投资，以等待目前项目所面临的不确定性逐步廓清。投资时机的选择在整个投资活动中扮演着重要的角色。等待能够为决策带来灵活性。在某些时候，进一步等待最佳投资时机的到来要比立即投资带来的风险小，收益要大。延迟投资期权，相当于看涨期权，期权持有者即项目的投资者可以将投资决策延迟到最有利的时机进行，也可以在投资条件变得不利的情况下退出投资。特别是当投资者在投资一些不可回收的项目时，一旦项目投入运行，再退出投资就会产生很大的沉没成本造成无法挽回的损失。因此，推迟投资，直到大量的不确定性得到确认，就成为了规避风险的最好方法。项目具有的延迟投资期权能够控制投资项目的损失，从上面可以看出“时间”起了非常重要的作用，它使得获取新信息的等待具有价值，使得立即投资存在一个机会成本，所以在决定发明专利商业化投资时机时，投资者会在因推迟所节约的机会成本和由于推迟而丧失潜在获利的机会成本之间寻求平衡。

在我国高新技术企业的新技术投资实践中，不确定性确实是影响其投资决策的重要因素，其中市场不确定性与政策法规不确定性对投资的延迟效应最为明显，而技术不确定性、研发投入强度都会对投资产生一定的的激励作用，甚至在不确定环境下，竞争强度会影响投资者投资的延迟作用。

当获取专利的使用权后，该公司就获得了投资开发的权力，由于专利的使用权具有一定的期限，因此在一定的时间内，专利的开发有一定的可延期开发性质，这种性质构成了一种延期期权的特征，由于同时获取专利权后，专利费用的支付可以假设相对不变，因此在一定的假设条件下发明专利投资的投资成本是固定的，这主要是由于专利费得支付变动不大，其余开发和专利费用成一定比例关系。

这里用I表示项目的投资成本，r为无风险利率，项目价值的波动率为?滓，项目投资期望收益率α，投资项目价值V，现金流漏损?啄，用F（V，t），表示投资机会的价值，即项目的期权价值，看作项目价值V和时间t的函数，投资项目价值V和投资项目的期权价值F（V，t）都是投资成本I的倍数。

本节的目的就是研究考虑价值漏损对投资决策的影响。根据风险中性理论，可得最佳的投资时机用数学表达式可以表示为：

五、发明专利延迟投资价值的参数敏感性分析

基于实物期权方法的发明专利延迟投资行为的初始时刻投资机会期权价值为：F（V，0）=AV。本节主要以初始时刻即专利申请成功之日为例来分析各项参数对专利价值的影响。本文所选的参数基本是来自无线互动电子白板的数据，具体参数的确定还必须根据具体项目而确定，这样分析过程中的价值漏损可能会发生一些变化，但是这些参数基本能反应出专利项目投资决策受参数影响的灵敏程度。

（一）价值漏损对投资项目期权价值的影响 如图1所示，在具体的曲线上，比如当?啄=0.05时，投资机会的价值会随着项目的价值变化而先减小后增大，一旦投资项目的价值达到临界值V*时，投资机会的期权价值曲线与曲线V-I相切，切点称作投资临界点，用V=V*表示，此时为投资最佳时机。

从整个图形来看，当价值漏损?啄分别为0.02、0.03、0.05时，对应的三条期权价值F（V）曲线一条比一条低，临界点V*也在降低，分别为17.13，13.73，8.87；也就是说只有当投资项目的价值达到上述值时，投资才比较明智，显然更低的价值漏损提高了发明专利商业化的投资机会价值，并且也提高了投资的临界点。

（二）价值漏损对投资临界点的影响 主要有以下几点：

其一，在不同波动率的情况下，价值漏损对投资临界值的影响。

图2是在不同波动率的情况下，根据投资临界值和价值漏损的关系作出的图象，从图象中可以看出曲线呈现U形，在相同波动率的情况下，比如?滓=0.60时，随着价值漏损的增加而临界投资值下降得非常快，但是在价值漏损接近0.10时，曲线却表现的比较平坦。在价值漏损率小于0.10时，此时较小的价值漏损变化就能引起投资临界值的强烈变化，主要是由于当价值漏损比较小时，此时对于投资者处于一个激烈的权衡过程中，所以此时价值漏损的任何增减都会触动投资者的神经，实际上，作为专利的价值漏损形式之一的专利费的变化能直接影响投资决策。但是当价值漏损过大时，此时对于任何一个理智的投资者来说都能认清当前的投资形势，所以此时其对于投资临界价值的影响随即会减小。

其二，在不同无风险利率的情况下，价值漏损对投资临界值的影响。

图3是在不同的无风险利率水平下，根据价值漏损?啄与投资临界点V*的关系作出的图象，从图象中可以看出：随着无风险利率的增大，投资临界值曲线一条比一条高，但是价值漏损的影响始终是相反的，即?啄越大，投资临界值就越低。在相同无风险利率的情况下，随着价值漏损的增加而临界投资值下降得非常快，但当价值漏损大于0.12时，无风险利率的变化对投资临界值V*的影响变得越来越小。

参考文献：

［1］杨明、王国华：《投资时限对项目期权价值的影响分析》，《管理科学学报》2006年第9期。

鹤煤公司新型防盗铁鞋获专利 篇7

河南能源鹤煤公司铁运处设计的新型防盗铁鞋获得国家知识产权局实用新型专利的授权。新型防盗铁鞋包括铁鞋和铁鞋座。技术人员在铁鞋体内设置锁杆框,锁杆框上竖直设置锁杆内弹簧和锁杆外弹簧,锁杆框的下方设有台阶,上方设有锁销及凸轮;铁鞋下部两侧分别设有锁臂,锁臂通过螺钉连接在锁杆座内,螺钉之间设置弹簧,锁杆座端部设有凸起。新型铁鞋体积小、重量轻,既能满足车辆防溜、现场防盗的需求,又有开启灵活、锁闭牢固、使用方便、价格便宜的优点,经济实用。

从高通公司看国内专利发展 篇8

魅族公司和高通公司两家可谓积怨已久, 魅族公司目前用的手机处理器都是来自联发科和三星, 而对于高通公司一直是不大感冒, 于是高通公司这当头一棒就毫不犹豫地打在了魅族的头上。说起手机处理器的市场格局, 几年前还是高通德州仪器、三星、英伟达、联发科、苹果等众多厂商诸雄割据, 而现在则成了高通公司的一枝独秀, 高通公司的SOC (System on Chip, 系统级芯片) 几乎已经垄断了所有安卓高端手机, 德州仪器和英伟达已经逐步淡出手机处理器市场, 苹果的A系列处理器虽然仍是最优秀的处理器, 但奈何苹果只是孤芳自赏根本不对外销售, 而三星的猎户座处理器也主要是以自用为主, 只有少部分外销给魅族, 在手机处理器市场上真正和高通公司打擂台的也只有联发科公司一家, 虽然联发科公司最近推出过高端Helio处理器, 但是被小米公司一不小心用到了低端的红米手机身上, 而且又加之helio处理器的性能比高通的骁龙系列处理器略逊一筹, 因此也逐步丧失了高端手机的市场, 只能在中低端手机市场凭借价格和高通公司争得一席之地。

1凭借基础专利和核心专利走专利技术许可之路

目前市场上的手机处理器, 都不是单纯的手机CPU, 尤其是高通公司的SOC, 不仅集合了应用处理器、图形处理器、基带芯片、相机ISP等众多模块, 高通公司凭借其雄厚的技术研发实力和通信领域的专利壁垒保护, 将自家的SOC打造成了不仅拥有强大运算能力的Adenro系列图形处理器芯片, 同时还支持三种网络制式的2G/3G/4G协议。由于高通公司几乎掌握了CDMA网络的全部基础专利和核心专利, 使得华为的麒麟处理器、三星的猎户座处理器、联发科Helio处理器虽然可以在处理器内集成基带芯片, 但也无法绕开高通公司的CDMA网络专利保护, 只能采取外挂独立基带芯片的方案来解决。甚至最近“火热到爆”的三星NOTE7系列手机, 在中国销售的全网通版本, 和苹果7系列手机的全网通版本, 这两者也因为无法绕开高通公司的所掌握的CDMA专利, 只能分别采用了高通SOC或基带产品。而对于众多的不具备自己设计制造手机处理器的厂商来说, 高通公司的SOC则是一大福音, 它具有超高的集成度、稳定的性能表现、完备的基带支持, 凭借此三种特性不仅以大幅缩短厂商的研发周期, 还降低手机整机成本, 因此联想、小米、OPPO、VIVO等众多手机厂商也更加偏爱高通公司的产品。

高通公司从1985年成立发展至今不过31年的时间, 从最开始默默无闻的小公司, 一跃成为半导体行业中的龙头老大, 离不开重视发展技术、重视知识产权保护这两个方面。高通公司每年都从税前收入中拿出不低于20%的资金投入到研发中, 与移动半导体行业的其它公司相比, 这一投入可以说处于行业领先地位, 高通公司累计已经投入了超过410亿美元的研发资金, 这一切的付出保证了高通公司能够掌握最新的技术。接下来高通公司就开始了“跑马圈地”的专利布局, 以基础专利和核心专利为基础, 以外围专利为辅助, 构建起通讯领域的技术壁垒, 使得其它公司一旦涉足这一领域, 必然会侵犯到高通公司的专利, 然后高通公司就可以通过专利技术许可来获取高额的回报。在2G时代, 作为CDMA技术的创始者, 高通公司拥有3千多件CDMA及相关技术的专利, 其CDMA基础专利和核心专利就达6百件, 这几乎垄断了与CDMA相关的所有专利的使用权, 占据着全球CDMA芯片市场90%的份额, 使得高通公司长期成为压在每一个基带芯片厂商头上的大山。在3G时代, 与WCDMA协议相关的基础专利和核心专利中, 美国高通公司掌控其中的25%, 仍是业界领先的巨头之一。即便是在4G技术时代, 高通公司从2007年起就开始了相关专利技术的布局, 已经拥有了超过一千件的基础专利和核心专利, 这些专利技术构成了4G技术的基石, 使得高通公司占据了4G核心专利的12.5%, 仅次于诺基亚排名全球第二。

2国内厂商的应对之策

近些年来中国的手机市场的蓬勃发展, 使中国成为了高通公司最重要的市场, 高通凭借着手机芯片产品的专利和技术优势, 在与国内手机厂商的谈判中占据上风, 赚取了巨额利润, 2013-2015年高通公司在中国大陆的收入分别占其总收入的49%、50%、53%, 而在2006年这一比例仅为16.82%, 十年间来自中国大陆的营收增长了7倍还多。美国高通公司依靠其专利壁垒, 垄断了手机处理器市场, 终于招致国家发改委对其进行反垄断调查, 并被处以60.88亿元 (占其2013年在华市场销售额的8%) 的罚款。自此之后高通公司改变了其以往在中国市场的一些专利技术许可的策略, 比如取消了免费反向授权、改变了专利收费比例等。而国内众多的手机厂商也借此东风, 采取了抱团策略和高通公司签署了相较于以往更为有利的专利授权协定。

专利结盟是目前众多国际大公司采取的一种策略, 特别是对于国内专利积累较为薄弱的公司更应该如此, 在面对国外一些技术垄断公司或者是一些只依靠收购专利借以获利的专利公司, 单独的一家企业很容易被对方以专利大棒打垮而付出高昂的代价, 而将众多的企业团结起来, 开展专利互助, 通过授权协议、收购、以及自主研发等方式来扩大专利库的规模, 就可以为企业的发展争得一席之地。而这个专利库不仅仅可以为国内企业提供专利技术的帮助, 更重要的是提高了抵抗国外公司依靠专利技术进行打压的能力。

3国内厂商面临的问题和对策

目前国内厂商的专利申请数量正在逐步上升, 但是多以外围专利为主, 基础专利和核心专利相对较少, 而这两项的缺乏, 不仅仅使中国长期扮演了技术和知识产权进口大国的角色, 也容易造成面对专利打压抵抗力弱的问题。国内公司的迅猛发展, 最终会触及到掌控基础专利和核心专利的国外公司的利益, 在这种情况下, 国外公司可能就会单方面终止其专利技术的使用许可, 甚至还会故意拖欠某些核心部件的供给, 来借此延缓国内公司的发展, 甚至最终迫使国内公司停止与该技术相关的一切研发, 被迫进行产品转型。

高通与魅族的专利风波来了但终究会淡去, 但手机用到的元件可不仅仅是手机处理器、基带等, 还有显示屏、玻璃保护面板、传感器等很多方面, 例如三星公司在AMOLED显示屏以及康宁公司在玻璃保护面板领域, 都有着众多基础专利和核心专利的积累, 如果它们有一天挥舞起手中的专利大棒, 我们的企业该如何自保?缺少基础专利和核心专利, 就缺少在市场上的竞争力, 国内的厂商应当投入更多的资金和人力在新兴技术的研发上, 并将众多的研发成果及时转化为基础专利和和核心专利进行保护。

4展望

目前, 国内尊重、保护知识产权的大环境正逐渐形成, 在这样的背景下, 尊重和保护专利, 已经成为中国智能手机行业, 乃至科技制造行业的大势所趋、人心所向, 企业已经越来越认可创新的专利价值, 并学会以国际化的知识产权规则, 来保护和争取自身的快速发展, 随着企业的重视, 以及投入更多的资金和人力进行技术的研发, 技术的创新必然会成为一个企业迅速成长的决定因素, 而掌握核心技术的企业也必将在今后国内和国外的竞争中处于十分有利的竞争位置。

摘要：日前, 高通公司向北京知识产权法院提交了对魅族公司的起诉, 国内众多手机厂商和高通公司签约, 高通公司在中国市场赚取了巨额的利润, 在这一形势下, 国内厂商该如何应对。

专利投资公司 篇9

创新是一个企业生存和发展的灵魂。创新可以提高企业的生产效率, 通过创新企业可用更短的时间或更少的消耗生产出市场上的同类商品, 从而降低产品的生产成本。通过创新, 企业也可生产出更具高科技含量的产品, 赢得消费者的青睐, 从而占领市场。所以, 创新在一定程度上能提高企业的盈利能力。

一、文献综述

近年来, 国内外学者对研发投入与企业业绩的关系进行了大量研究。例如, Grabowski和Mueller通过对美国86家公司的样本回归分析发现, 研发投入的投资回报率高于其它投资。董静和苟燕楠通过对机械设备业和生物医药业的比较研究表明, 研发投入与机械设备业企业业绩的相关性更强, 研发投入与企业主营业务利润率的相关性程度最高。梁莱歆和严绍东对深市L市公司进行研究, 发现研发投入与公司技术资产、盈利能力以及企业增长呈正相关关系。任海云和师萍通过对沪市A股制造业上市公司的数据分析表明, 制造业上市公司的研发投入和公司业绩显著相关。董学义通过对我国高新技术上市公司的研究发现, 研发费用的投入严重影响着组织绩效, 资产负债率过高是会降低组织绩效的表现。赵乘漂对高校科研投入与专利产出的关系进行研究, 得出了影响高校专利申请量的主要因素是科研经费投入。孙婷婷与唐五湘的研究发现, 全国的专利申请量与科研机构R&D支出和高等院校R&D支出不存在显著的相关关系, 而企业的R&D支出对专利申请量具有显著的影响。许苏琦、任惠颖、张方方通过对电子行业的实证研究发现, 企业研发强度与当年公司业绩之间存在显著的相关关系。

二、研究设计

1. 样本选取和数据来源。

数据均来自中国统计年鉴。选取了按行业规模以上工业中的3个具有代表的行业, 分别为燃气生产和供应业、医药制造业、电气机械及器材制造业。取了2007、2008、2009、2010、2011五年的数据资料为分析对象。本文数据分析采用EXCEL和SPSS软件处理。

2. 变量定义。

行业绩效评价分为业绩指标和研发投入指标。业绩指标通过盈利指标、效率指标和增长指标来反映。盈利指标用主营业务利润率来表示, 主营业务利润率是企业主营业务利润与主营业务收入的比值, 该指标是评价企业经营效益的主要指标。该指标越大, 说明企业的盈利能力越强。效率指标用总资产贡献率来反映, 是利润总额、税金总额和利息支出的总和与平均资产总额的比值, 该指标是企业经营业绩和管理水平的集中体现。增长指标用主营业务增长率来表示, 该指标可判断企业主营业务的发展状况, 该指标越大, 表明企业主营业务收入增长越快。研发投入指标用研发强度和技术人员比率来表示。研发强度是研发资金投入与主营业务收入的比值, 技术人员比率是技术人员人数与在职人员的比值, 这两个指标分别从财力和人力方面来评价企业的研发投入水平。

三、研发投入与专利产出的关系

分别以燃气生产和供应业、医药制造业、电气机械及器材制造业作为自变量, 以专利数作为因变量, 采用线性回归分析。在5%的显著水平上回归分析结果见表1。

表1的回归分析结果表明:所研究行业的科研经费投入与专利产出有很大关系, 而且不同行业的影响程度不同。除了经费投入以外, 专利产出还与其它很多因素有关, 比如:技术人员的科研能力, 行业的特点, 国家的政策等等。总之, 在所研究的三个行业中科研经费的投入对专利产出具有积极作用。但是我国企业仍存在问题, 比如拥有的专利数量太少, 因此加大科研经费投入是提高所研究三个行业的企业专利数量的重要方面。因此, 企业应重视对科研经费的投入, 国家也应该加大对企业科研经费投入的扶持力度, 使企业的自主创新之路走得更远。

四、企业研发投入对企业绩效的影响

分别对三个行业的样本点进行回归分析。均在百分之五的显著水平上进行分析。

其中:Perform代表企业业绩, Performt代表主营业务利润率, 1Perform代表总资产贡献率, 2Perform代表主营业务收入增长率;3RD代表研发强度, Technician代表技术人员比率。回归分析结果见表2。

表2回归分析结果表明:⑴就燃气生产和供应业而言。 (1) 研发资金投入对主营业务利润率在5%的显著水平上正相关, 人员投入对该指标在5%的显著水平上负相关。 (2) 研发强度和人员投入对资产净利率在5%的显著水平上均正相关。 (3) 研发强度对主营业务收入增长率在5%的显著水平上负相关, 人员投入对该指标在5%的显著水平上则正相关。就医药制造业而言。研发资金投入对三个业绩指标在5%的显著水平上均为负相关, 人员投入对三个业绩指标在5%的显著水平上均为正相关。由此可以说明在医药行业技术人员比例对于提高医药行业成绩的效果更直接, 更为明显。⑶就电气机械及器材制造业而言。 (1) 研发资金投入对主营业务利润率在5%的显著水平上负相关, ⑵人员投入对该指标在5%的显著水平上正相关。 (2) 研发资金投入对总资产贡献率在5%的显著水平上负相关, 人员投入对该指标在5%的显著水平上正相关。 (3) 研发强度对主营业务收入增长率在5%的显著水平上正相关, 人员投入与该指标在5%的显著水平上则负相关。

五、研究小结

由于受到2008年经济危机的影响, 所以从2007年到2008年各个行业的主营业务利润率、总资产贡献率、主营业务收入增长率的指标增长有限, 甚至有些行业的指标有大幅度的降低。每个行业的研发强度和技术人员的比都呈现了比较大的下降趋势。由此可以推断出, 大部分企业都进行了比较保守的措施, 包括缩减部分研发费用, 裁减了部分技术人员。从2009年到2010年, 三个行业的各个业绩指标都有了明显的增长。

不同的行业的特点决定了研发投入与技术人员投入影响的结果不同。比如医药行业, 技术人员对三个业绩指标的影响远远大于研发投入的影响。而燃气生产和供应业则相反。因此, 只有针对不同行业进行资金的正确投入, 才能取得较好的效果, 才能带动本行业比较好的发展。

三一重工股份有限公司专利分析 篇10

三一重工股份有限公司(下称三一重工)由三一集团投资创建于1994年,是全球装备制造业领先企业之一。公司产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械、建筑装配式预制结构构件,其中泵车、拖泵、挖掘机、履带起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导产品已成为中国第一品牌,混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位,泵车产量居世界首位。公司非常注重技术创新实力的提高,先后三次荣获“国家科技进步奖”,两次荣获“国家技术发明奖”。凭借其雄厚的技术实力,三一设备广泛参建全球重点工程,其中包括迪拜塔、北京奥运场馆、伦敦奥运场馆、巴西世界杯场馆、上海中心、香港环球金融中心、天津高银金融117大厦等重大项目的施工建设。

2 三一重工专利分析

为了全面了解三一重工的专利技术发展情况,文章以国家知识产权局专利局的专利数据库为基础,以申请人为入口在中国专利文献检索系统(CNABS)进行检索,检索截止公开日为2016年6月30日。需要说明的是,三一重工包括有多个子公司,比如三一重机有限公司,上海三一科技有限公司等等,文章检索范围不包括上述子公司。

2.1 专利申请趋势分析比较

三一重工于1995年开始进行专利申请,大致经历了三个发展阶段:(1)第一阶段(1995-1999年):该阶段属于起步阶段。(2)第二阶段(2000-2012年):专利申请数量快速增长阶段。(3)第三阶段(2013-至今):专利申请数量急剧下滑。

2.2 专利申请类型分析

图1给出了三一重工的中国专利申请类型。三一重工的专利申请共有2787件,其中发明专利1090件,占总申请量的39.11%,实用新型1492件,占总申请量的53.53%,外观设计205件,占总申请量的7.36%。可见,三一重工的专利申请战略以发明和实用新型为主,注重对核心技术的研发与保护,同时兼顾外观设计的专利布局。

2.3 专利申请的法律状态

图2a给出了三一重工的发明专利申请和实用新型专利申请的法律状态。由图可知,三一重工的发明专利申请目前共有1090件,其中806件为有效专利,占发明专利申请总量的73.94%,失效发明专利申请为249件,占发明专利申请总量的22.84%,尚处于实质审查阶段的发明总量为35件。

2.4 专利发明人分析比较

三一重工的主要发明人,三一重工排名第一位的是易小刚,是三一重工的总工程师,有239件申请,排名第二位的是周翔,有131件申请。整体来看,排名前十位的发明人申请量均高于30件,同时,排名前十位的发明人的申请量总数达到了870件,占总申请量的30.23%。说明三一重工的科技研发团队相对比较稳定,但同时也应注意培养人才梯队,以免团队人员的离职造成研发人员的后继不足。

2.5 专利申请主要涉及技术领域

三一重工的技术领域主要涉及的是混凝土的搅拌、运输、布料、及路面修建等所用设备,比如泵车、拖泵、挖掘机等,此外,该公司在混凝土泵技术领域也有较多申请,主要集中F04B(液体变容式机械;液体泵或弹性流体泵)和F15B(一般流体工作系统;流体压力执行机构,如伺服马达;不包含在其他类目中的流体压力系统的零部件);此外,混凝土泵送、搅拌等设备的底盘还涉及IPC分类号B66C(起重机;用于起重机、绞盘、绞车或滑车的载荷吊挂元件或装置)。从技术领域集中度来看,涉及分类号B28C、E04G、E01C和E02F的混凝土的搅拌、运输、布料、及路面修建等所用设备技术领域的申请量有771件,占总申请量的26.79%,而涉及F15B和F04B技术领域的申请量也达到了326件,占总申请量的11.33%,这与公司的主要经营方向是一致的。

2.6 海外布局

从2007开始,三一重工开始在其他国家和地区进行专利布局,共计有520件专利申请三一重工采取了以PCT国际申请为主的方式,说明三一重工已经走向国际市场并且在国际市场占有一定的份额,特别是三一重工向世界知识产权组织申请数量达到329件,在欧专局的申请量达到133件,美国授权专利6件,这充分说明三一重工的业务正向国际市场发展并已取得一定成效。

3 结束语

文章以三一重工为研究对象,从专利申请的发展趋势、申请类型、专利有效性、主要发明人、技术领域及海外专利布局等方面进行了分析,得出如下结论和启示:(1)三一重工作为我国大型工程机械领域的龙头老大,其研发重点将仍以混凝土的搅拌、运输、布料、及路面修建等所用大型设备为主,整体来看三一重工非常重视企业的知识产权保护,申请专利以发明和实用新型为主,兼顾外观设计的保护,比较重视核心技术的研发和保护,同时注重专利技术储备及专利布局。(2)三一重工的产品在欧美许多国家都有销售,虽然在国外也有相应专利布局,但相比国内的专利布局却显得较为薄弱,建议加强在海外市场的专利布局,一面在这些市场处于实质产权保护的被动局面。

摘要：分析和利用专利信息是企业获取研发信息和竞争情报的重要手段之一。文章以全球装备制造业领先的三一重工股份有限公司为研究对象,分析了三一重工在国内专利的申请趋势、申请类型、专利有效性、主要发明人、技术领域及海外专利布局状况,以期为国内其他企业的研究方向和专利布局提供参考。

关键词：三一重工,专利分析,重要性

参考文献

[1]罗友花.三一重工股份有限公司持续成长战略研究[D].西北大学,2004.

[2]叶广宇.总成本领先战略的理论分析[J].价值工程,2001(6).

专利投资公司 篇11

关键词：专利权；技术标准

一、案件摘要

2008年7月21日德国东柏林工程股份公司（简称：东柏林公司）向国家知识产权局申请用于高速铁路声屏障的发明专利，优先权日是2007年7月21日。2013年1月2日东柏林公司获得国家知识产权局授权，该专利至今合法有效，受法律保护。

2008年中铁A局中标京藏高速铁路的土建施工任务，2010年京藏公司向上海申花公司（简称：上海申花）购买了声风屏障，作为甲控材料，由A局安装在京藏高铁某工段。

2014年3月10日，东柏林公司向北京市二中院起诉，要求京藏公司、A局、上海申花公司赔偿专利侵权损失共计1402万元。2014年5月5日东柏林公司撤回对京藏高铁公司和中铁A局的起诉。

经A局调查得知：在京藏高速铁路上使用的声风屏障是在京藏高铁公司的组织下，统一向上海申花公司购买的，买方为中铁A局，卖方为上海申花公司，双方通过京藏高速铁路的招投标方式达成买卖合同，合同中约定，卖方上海申花公司出卖的必须是干净的产品，不能侵犯他人知识产权，否则一切损失将由上海申花公司承担。

本案涉诉产品是京藏高铁公司通过招标确定的，而招标文件中对这种高速铁路的声屏障产品，要求符合《时速350KM客运专线铁路桥梁插板式金属声屏障》（通环2009）8323A技术标准，该标准由铁道部经济规划研究院于2009年2月14日发布。中铁A局在施工中采购和安装该声屏障是根据此技术标准进行，没有故意侵权的主观恶意。

二、法律分析

（1）建筑施工企业在施工中，购买专利侵权产品应用于生产，是否应该承担侵权责任？

在原告的起诉状中，原告诉称：中铁A局购买专利侵权产品运用于施工生产当中，应当按照《专利法》第十一条的规定，发明和实用新型专利权被授予后，除本法另有规定的以外，任何单位或者个人未经专利权人许可，都不得实施其专利，即不得为生产经营目的制造、使用、许诺销售、销售、进口其专利产品，或者使用其专利方法以及使用、许诺销售、销售、进口依照该专利方法直接获得的产品。

原告认为中铁A局作为京藏高速铁路的施工方，为完成高铁的施工生产任务，购买并使用了上海申花公司的声风屏障，而该产品侵犯了原告的发明专利，应该根据专利法11条的规定，承担侵权责任。

对于专利侵权问题，我们应该做如下分析：

首先判断A局购买和使用上海申花公司生产的声屏障是否以生产经营为目的，答案是肯定的。也许有人将《专利法》第十一条中的生产经营目的理解为以销售为目的，但是从客观上说，中铁A局的目的虽不用于销售，但也是为了铁路工程的修造，而修造的目的也是为了履行建设工程施工合同，因此，应当认定中铁A局是以生产经营目的而采购和使用了该产品；

其次，对权利要求进行解释，以明确专利保护的范围，在本案中，原告东柏林公司通过100多页的证据来证明其专利保护范围。

再次，应该对比被控侵权方的产品是否落入专利权人主张的保护范围。即证明上海申花公司生产的声屏障落入东柏林公司专利保护范围之内，由于本案在举证期届满之前，原告东柏林公司就撤回了对中铁A局的起诉，所以没有看到上海申花公司提交的证据，也未参与质证环节。本案涉案产品是否侵犯东柏林公司的发明专利尚无定论。

最后，看被控侵权人是否有法定的抗辩或者免责事由？而《专利法》上的抗辩事由有62条、69条、70条的规定，即：现有技术抗辩、权利用尽、先用权抗辩、交通工具和科研目的例外、医药行政审批例外以及70条的善意免责例外。而在本案开庭前原告撤回了对中铁A局的起诉，如果没有撤回起诉，除了以现有技术抗辩外，善意免责也是中铁A局的抗辩事由。

根据70条的善意免责条款第二项规定：为生产经营目的的使用或者销售不知道是未经专利权人许可而售出的专利产品或者是依照专利方法直接获得的产品，能证明其合法来源的，不承担赔偿责任。因此退一步来说，中铁A局虽然以生产经营目的使用了侵权产品的，即构成专利侵权。因为该产品是在不知情的情况下，通过招投标途径购买，能够证明合法来源和行为人“善意”，因此不能由A局来承担赔偿责任，更不能由A局承担连带赔偿责任。

因此本案又出现了一个问题，由于这批声风屏障已经有一部分安装在高速铁路中，还有一部分存放在仓库中，等待安装。虽然中铁A局不承担专利侵权的赔偿责任，对本案中的1402万元，没有赔偿责任，但是专利侵权已经构成，虽然不承担赔偿责任，但是应当承担停止侵权行为的法律责任，对于未安装的声风屏障不能继续安装，对于已经安装的产品和将要安装的产品应当支付合理的费用给原告。至于A局的损失，只能向上海申花公司追索。

（2）按照技术标准进行施工、生产的产品，落入产品专利权保护范围之内，是否应该承担责任？

技术标准有国际标准、国家标准、行业标准、地方标准、企业标准等多个层级，而且还分为强制性标准、指导性标准、任意性标准等效力层次。因此不能一概而论。最高院在2014年8月1日专利权司法解释二的征求意见稿中，对此有了新的看法，此意见稿中的第二十七条认为：非强制性国家、行业或者地方标准明示所涉专利的信息，被诉侵权人以其实施该标准而无需专利权人许可为由主张不构成专利侵权的，人民法院一般不予支持。

此司法解释尚在征求意见当中，不能直接应用到本案中，但是，由于声风屏障的技术标准最高的效力也仅是部门规章，效力层级低于作为法律的专利法，同时也没有取得相关的强制许可，因此，专利法中对侵权产品的责任，不能以按照技术标准进行施工而免责。因此如果本案中上海申花的产品被认定为侵犯东柏林公司专利权，则虽然A局是按照技术标准进行采购和使用该产品，但因产品落入专利产品的保护范围，造成了专利侵权，在没有得到专利权人的许可和相关行政主管部门的强制许可之前，按照技术标准施工和采购的侵犯他人专利权的产品，同样构成侵权，也应该承担相应的侵权责任。

三、类似案例

《工人日报》于2001年9月5日报道了题为《“硬”规范与专利权起冲突》的案例，即陈国亮诉昆明岩土工程公司专利侵权案。原告陈国亮称，他的关于“固结山体滑动面，提高抗滑力的施工方法”于1999年5月12日被国家专利局授予专利，至今有效。但昆明岩土工程公司未经他许可，于2000年5月以来，采用这一专利方法，先后在玉溪——元江高速公路上两个地段施工赚取经济利益。为此，陈国亮将昆明岩土工程公司告上了法庭，要求被告赔偿其经济损失10万元。

被告昆明岩土工程公司辩称其严格按照国家的强制性技术规范施工的。原告的这项“专利技术”实际上是国家水利、水电管理部门颁布实施的一系列水利、水电工程施工强制规范的技术要求。这些规范是固结或防治坡体滑动设计、施工、监理、验收的强制性标准或依据，被告依据国家规定的强制性技术规范施工，不应当承担赔偿责任。

原告陈国亮依法维护其发明权没有错误，被告昆明岩土工程公司严格依照国家水利水电部门颁行的强制性规范设计施工也没有错误，文章最后称国家知识产权局已经召集专家复审此专利，但没有最后的结论，也未成查询到昆明中院的裁判结果。

这起案件的症结在于陈国亮这项技术发明到底有没有成为专利所必须具备的“新颖性、创造性”特征。也就是“固结山体滑动面，提高抗滑力的施工方法”是否是现有技术？如果是现有技术，就不应当授予专利，陈国亮的这项专利应当依据《专利法》第22条之规定，以该工法没有“新颖性、创造性”为由予以撤销，施工方昆明岩土工程公司不承担侵权责任；如果不是现有技术，而是具备“新颖性、创造性”的专利，则标准化组织没有履行信息披露义务，将他人专利列为国家强制标准，侵犯他人专利权，应承担侵权责任，而作为建设方在施工合同中要求施工方按照该标准施工，施工方昆明岩土工程公司有理由依据法院判决向建设方追偿。

四、企业管理层面的反思

（1）就本案而言，建议在买卖合同示范文本中，明确约定供货方提供干净的产品，若因该产品侵犯他人知识产权而造成的损失应由供货方承担。本案中，中铁A局在声风屏障的采购合同中，明确约定，若因该产品侵犯他人知识产权，供货方上海申花公司承担全部赔偿责任。因此，股份公司出台的《知识产权法律保护办法》等4项制度应认真学习和贯彻，以维护企业利益。

（2）用法律武器保护企业知识产权。知识产权是一种权利，是一项无形资产，施工企业存在大量的知识产权，但如果不去维护，任由他人侵犯自身的知识产权，不仅不能获得应有的收益，每年还需向国家缴纳巨额年费。

专利投资公司 篇12

1.1传统投资决策方法

高新技术企业具有科技含量高、成长性好的特点,其核心价值是不确定性的无形资产,即能给投资者在未来带来超额利润的专利或专有技术。因此,对高科技企业价值评估的关键在于对其拥有的无形资产进行准确合理的估值。

目前广泛使用的投资决策方法是动态分析方法,即现金流折现方法(DCF)。DCF又分为两种:净现值法(NPV)和内部收益率法(IRR)[1]。

① 净现值NPV。

净现值法是指项目以基准收益率(ic)把各年的净现金流量折现到起点的现值之和,其表达式为:

undefined)t(1+ic)-t (1)

净现值法的评价准则是:NPV≥0,接受项目;NPV<0,不接受项目。

② 内部收益率。

由NPV的公式可知,对于一般的投资项目,存在着唯一能够满足NPV=0成立的折现率,这个折现率即称之为内部收益率。其表达式为:

undefined)t(1+ic)-t=0 (2)

运用IRR对一个项目进行评估的标准是:当IRR≥ic时,认为项目可以接受的;当IRR

1.2传统投资决策方法的缺陷

在具体的实践中,DCF法是对无形资产价值的评估应用最多的方法,然而,这一方法也有很多不足之处。例如,在现实情况下,管理者通常会根据具体的市场环境做出灵活的决策,而DCF 法缺乏对这种灵活性价值的反映,尤其是对于新起步的高科技企业(还没有产生现金流或获利)的无形资产进行评估时,其期权的价值很高,如果忽视这种灵活性的价值将会对其真实的资产价值严重低估。

NPV法作为传统决策思想,却将选择决策依据的重心放在了狭义的财务报表分析上。首要原因是,NPV法缺乏用动态的发展眼光去评价实物投资项目,因此就忽略了当市场的一些因素发生变化时,投资项目的价值也会随之的发生变化,投资者也应相应的修改自己的投资计划以便来适应这些变化。此外,NPV法缺乏从战略价值的角度评估投资。它没有能够将单个投资项目与企业的总体发展战略以及整体价值相联系,因此无法对战略性投资的价值正确评价。此外,NPV法最大缺陷就是缺乏灵活性,尤其是在对于具有分阶段特点的投资项目的评价中。

近年来的投资实践中,传统投资分析方法存在的矛盾逐渐显露出:折现率的选取常常含有主观因素;由于无法识别在动态发展变化过程中资产蕴涵的机会,从而低估了评估对象的价值;对无形资产难以把握等。这就需要一个新的、能够与新的环境相适应的、针对不确定性投资特点的决策方法。正在这种背景下,实物期权方法发展了起来[3]。

1.3实物期权理论的引入——思想方法及其优势

期权思想自20世纪末兴起,起源于期货交易领域,随后被学者引入投资评估中。麻省理工的Stewart C.Myers(1977)[4]最先创造了“实物期权”这一词汇,并且正式提出实物期权的概念[5]。

所谓实物期权,是对实物资产投资的选择权,即期权持有者在进行资本投资的决策时所拥有的、能根据具体情况而改变自己投资行为的权利[6]。

从本质上看,实物期权类似于金融期权,但由于其应用于实物投资领域,其标的资产是具体的投资项目,因此,其还具有一些不同于金融期权的独特性质。一是不可交易性;二是所有权的非专有性和竞争影响;三是先占性;四是互相依赖性和复合期权[7]。

基于上述实物期权的独特性质,应该在对投资项目中的实物期权进行具体分析基础上,对定价模型做出改进与发展,使其适用于实物期权的评价。

2投资决策中的实物期权定价分析

实物期权的基础资产为一个实际项目,项目本身通常没有交易市场,不存在套利问题,因而也无法复制。但Mason和Merton(1985)[8]提出在资本市场上寻找一个与所要评价的实际项目具有相同风险特征的可交易证券,然后用该证券与无风险债券的组合复制实物期权的收益特征。这样就可以将金融期权的定价方法套用到实物期权中。

然而,实物期权定价模型中存在的最本质的问题是风险中性定价假设这个前提条件在现实中往往很难成立,所以期权定价方法在套用到实物期权上时存在着先天的“排异反应”。因为期权定价方法最初是针对金融市场上的可交易金融资产建立起来的,因此就无法单单通过构造复制证券组合为其定价,因为实物期权的标的资产是不可交易的,这不满足风险中性定价的假设条件。所以就需要对Black-Scholes模型进行修正来解决这个问题。

2.1对Black-Scholes模型的修正

考虑到实物期权的不可交易性问题,实物资产的估价一般不满足风险中性定价条件。所以在应用期权定价模型对实物期权进行定价时,要做出必要的调整。本节尝试着提出一种对Black-Scholes模型的修正方法,来减少实物期权的复制误差。根据欧式期权定价模型中的B-S定价公式,欧式看涨期权的价值为:

C=SN(d1)-Xe-r(T-t)N(d2) (3)

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其中,C为看涨期权的价值,S为标的资产的当前价值,X为期权的执行价格或投资成本,N(·)为标准正态分布的累计概率分布函数,σ为标的资产价值的波动率,T-t表示距到期日所剩的时间。

由于考虑到不可交易的实物资产不能应用无风险中性定价条件,资产的价值取决于资产未来收益的现金流现值,依赖于投资人对资产收益的期望,将B-S模型中引入两个新的外生变量as和ac,其中,as表示标的资产的期望收益率,ac为期权投资的贴现率。as和ac都需要投资者自行估算,依赖于投资者的个人偏好。一般情况下,不同投资者估算的as和ac的数值都有所不同。期权价值将随as的增大而增加,随ac的增大而降低,当as和ac均取无风险利率r时,修正后的B-S模型与原B-S模型完全等同。修正后的B-S模型如下:

C=Se(as-ac)(T-t)N(d1)-Xe-ac(T-t)N(d2) (6)

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从以上修正模型可以看出,公式(6)前项加入了e(as-ac)(T-t),体现了决策者的主观影响,后项以期权投资的贴现率ac代替无风险利率r,更符合现实的决策情况。当as=ac=r时,公式(6)转化为公式(3),即完全等价于原B-S期权定价公式。公式(7)中由标的资产的期望收益率as代替无风险利率r。公式(8)与原B-S模型相同。其他参数的含义不变。

2.2as和ac的取值分析

对于修正后的Black-Scholes模型来说,首先要解决的就是两个新的外生变量as和ac的取值问题。如上所述,对于可交易资产,在符合无套利假设的前提下,as和ac均可取值为无风险利率r。对于不可交易资产的as和ac的取值,可以分以下两种情况考虑。

① 对于具有较强竞争性的市场,如果满足以下条件:市场上的投资者趋于同质,均无法获得超额利润;各投资者对标的资产及实物期权的收益预期(包括期望收益和收益方差)也基本趋同,可直接应用原B-S模型进行定价,证明如下:

设以下参数:λ—资产的风险价格,μ—标的资产期权的瞬时收益率,σ—波动率,满足:

μ-r=λσ (9)

μ=ac-σ2/2 (10)

在这种情况下,如假设标的资产价值θ符合几何布朗运动,则:

dθ=θmdt+θsdz (11)

其中dz为一个维纳过程;m、s分别为θ的期望增长率和波动率。如实物资产期权价值V的变化取决于标的资产及时间,由ITO定理,V的变化过程可以表示为:

dv=vμμd+vσσd (12)

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将(13)、(14)两式代入(9),可得:

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由于标的资产的资产收益率m与收益方差s满足m=r+λs,可知,上式与B-S微分方程完全相同,即实物资产期权可采用B-S模型定价。而且,在较高竞争性市场中,“公允价值”与“收益价值”间的差异往往很小,这将减少资产转让时所带来的损失。

② 市场竞争性不强的情况。在市场竞争性不强的情况下,如对于一些垄断产品,投资者显然会具有更高的收益期望。当实物资产的流动性很差,交易成本又很高时,投资者不仅需要知道资产项目的“公允价值”,而且需要了解资产项目实际可能获得的收益[9]。这样,在估价中就需要根据具体情况以及主观判断来确定as的值,一般均会高于无风险收益率r。

对于投资贴现率ac,要视投资者的资金机会成本及资产的组合等情况而定,但在一般情况下,可取作无风险利率r,误差也比较小,理由如下。

① 期权执行时,项目的不确定因素已降低,资金的风险性也随之降低。

② 期权价值对于贴现率的取值并不敏感。因为如果考虑资产的风险因素,对于确定风险资产贴现率的一般方法(如CAPM模型),较大的波动率将导致较高的贴现率,而较高的贴现率将会导致较低的资产现值;与此同时,较大的波动率会增大期权的价值,因而这两方面的作用会部分抵消。

③ 随着金融资本市场的丰富和发展,市场的完全性将进一步提高,将可提供更多的金融产品作为套期保值的工具,这样投资者在投资时将有更多的技术手段和可靠的参照系对投资项目进行评价,相信因无风险利率折现所产生的问题将逐渐淡化,对于不可交易的实物资产,使用期权定价模型定价的偏差也将逐渐减小。

基于以上分析,ac取值为无风险利率r,则修正后的B-S模型变为:

C=Se(as-r)(T-t)N(d1)-Xe-r(T-t)N(d2) (16)

2.3标的资产收益波动率σ的估算

标的资产收益波动率σ对期权价值起着决定性的作用,所以在对实物期权进行定价的时候,σ的估算非常重要[10]。但σ的估算非常困难,尤其是当影响收益的因素较多的时候。在难以直接估算σ时,可以尝试使用一种间接估算σ的方法,即先确定影响σ的各种因素,然后考虑各种因素的变化情况,并据此确定σ的取值。对于资产价值主要取决于未来收益现金流量的资产,可以使用以下方法解决标的资产波动率σ的估算问题。

首先考虑资产风险主要为市场风险时的情况。对于相当多的实物资产,如新产品、资源开发等,如果资产价值主要取决于未来的收益现金流量,那么可以认为,其波动主要取决于标的资产项目的产量Q与市场价格P的波动,因而,可将标的资产价值的波动率σ分解为Q和P的波动率,从而避免了直接估算σ的困难。

为简化计算过程,将标的实物资产设定为上市公司的项目资产,在此假设下,项目资产波动率的计算可以采用如下方法:

项目资产波动率可由股票价格的连续复利计算的回报率估计得到,公式为:

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其中,μi为时刻t-1和t之间的回报率,其计算公式如下:

μi=ln(At/At-1) (18)

3实物期权在高科技公司的专利权投资价值的应用分析

3.1问题的提出

高新技术产业化指的是将科学技术转化为现实生产力,同时也推动了技术创新。高新技术企业在将新的技术成果推向市场进行融资之前,往往要面对投资者谨慎的项目评估。因为虽然企业在技术层面基本成熟、风险不大,但在包括以市场风险、管理风险和环境风险为主的情况下,来自技术以外的风险仍然很大[11]。特别是在当新技术成果是一种全新的产品时,投资者缺乏可以参照的产品,所以能够获得的市场参考信息十分有限。因为匮乏的信息使得投资者很难准确地度量风险,所以大多是以主观判断为主,配合一些简单的量化方法。

所谓高科技,它是指建立在科学研究的基础上,处于当代科技前沿的,对发展生产力、促进社会文明和增强国家实力起先导作用的新技术群,它的基本特征是具有明显的战略性、国际性、增值性和渗透性,是知识、人才和投资密集的新技术群[12]。

从高科技公司的价值评估中来看,它存在两个鲜明的特征:一是风险高,另一个是有形资产少。在高科技公司中,不间断的创新活动等无形资产在企业盈利运营中起着至关重要的作用,其中专利权是无形资产中的重中之重[13]。

产品专利的损益与买入期权十分类似。因此,公司的产品专利拥有权可以视为一个买入期权,专利产品本身视为标的资产,而标的资产的当前价值就可以视为现在生产这个产品产生的预期现金流的贴现和[14]。研发该专利产品的初始投资成本的现值即是此买入期权的执行价格。当企业获得某项专利权后,它可以选择在专利权的有效期限内立即生产或者等待,也可选择最终放弃[15]。通常来说,只有在企业预见到生产专利产品并销售的收益现金流的现值(设为V)大于专利产品生产研发投资成本(设为I)时,才会选择生产[16]。

把专利权视为看涨期权(Call Option),其中专利产品就是标的资产,专利权的维持费用和投资成本可看作是执行价格,专利权的期限是期权的期限,专利权的价值就是Max(V-I,0),记为V(P,t),其中t为时间。

3.2模型的应用——关于模型中的变量的选取

① 标的资产的价值。

对产品的专利来说,其标的资产即为专利产品本身。资产的当前价值为此时生产该产品预期可获得现金流的贴现和。它可以通过资本预算分析获得。如果这种产品从未在市场上销售过,则对现金流和贴现值的估算都会有很多困难。但是,这种现金流的不确定性也正是专利期权的价值所在。

② 标的资产价值的方差。

估算标的资产当前价值的现金流贴现存在的不确定性。这种不确定性,一方面是由于产品本身未来的市场份额不确定,另一方面是因为技术的更新速度很快,从而使产品的成本结构和盈利能力不确定性很大。对专利产品的这种现金流的波动变化,可以采用以下三种估算办法:其一,如果该产品曾经在市场销售过,则可以将它们的波动率视为待评估专利产品的价值方差的估计值;其二,市场行情会有波动,可以分别计算每种行情下的现金流贴现值的变化,然后进一步估算出它们的价值方差;其三:利用与该专利产品处于同一行业的上市公司的价值的平均值作为参考。

③ 期权的执行价格。

当公司决定对该专利产品进行投资生产时,相当于买入期权就被执行。对该专利产品进行投资的成本即为期权的执行价格。一个基本假设是投资成本保持不变,任何与产品相关的不确定性都通过同样不稳定的现金流贴现来中和。

④ 期权的无风险利率。

在对期权定价时采用的无风险利率须与期权的期限对应。

⑤ 期权的到期时间。

期权的到期时间为从投资者购买专利权到具体生产专利产品的时间差。

⑥ 红利收益率。

专利权是有固定期限的。我国专利法规定:发明专利权的期限为20年,实用新型专利权和外观设计专利权的期限为10年,均自申请日起计[17]。因此,在专利期权问题中存在着延迟成本。由于专利在其期限之后会失效,而此后随着竞争者的不断出现,之前获得的超额利润便会逐步消失。因此,在专利的有效期内,每推迟一年执行专利期权就意味公司损失一年的超额利润。假设在专利期权期限内的现金流是均匀分布的,假如专利的有效期为n年,则年延迟成本为1/n。这个延迟成本使得标的资产的价值降低,它相当于股票期权修正模型中的红利收益率。

3.3案例分析

某家高新技术科技股份有限公司,通过自主研发获得一项专利授权。通过考察估计,要将该专利投入生产,前期投资成本(厂房、设备等)大约为1000万元,建设周期为18个月,预计项目建成3年后投入生产该新产品,项目建成后投资者生产该产品每年需要投入的费用为45万元,如果投产后经营所产生的现金流之和为1800万元,估计该现金流的总现值的年波动率为30%,并符合几何布朗运动,分析该专利技术的价值。

分析:拥有了这样一个专利相当于是持有一个看涨期权。该专利技术的价值就是这一看涨期权的价格,为产品化而进行的投资便是该看涨期权的执行价格,假定投资费用在正式开工生产前是均匀分布的。

无风险利率取同期的国库券利率r=3.68%;考虑公司效益、要求的回报率等因素取折现率μ=15%;波动率σ=30%;投资者拥有专利权到具体实施专利权产品的时间年限T-t=3+1.5=4.5;经营所产生的总现金流的现值undefined万元;投资成本的现值undefined万元;F1=F2=F3=45万元,其现值分别为31.73万元、27.59万元、23.99万元;如果不考虑延迟成本带来的风险损失,根据Black-Scholes定价公式计算得出:

d1=0.5564,N(d1)=0.7110;d2=-0.0800,N(d2)=0.4681;e-r(T-t)=0.8474,则有

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959.69×0.711-973.26×0.8474×0.4681-(31.73+27.59+23.99)=213(万元)

考虑到企业如果推迟专利技术的实施生产,意味着将会失去专利技术在这段期间所创造超额利润价值的现金流。

因此在公式中加入了延迟成本y=45/1800=0.025(λ取值1)。

代入修正后的期权估值计算公式进行计算得出:d1=0.3796,N(d1)=0.6479;d2=-0.2568,

N(d2)=0.3987;e-r(T-t)=0.8474;e-y(T-t)=0.8936,则有:

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由于专利技术每推迟一年将会给企业带来实施该项目的风险损失,推迟年限越长,其带来的风险损失越大。通过本案例可以看出,没有考虑推迟实施专利所带来的风险损失的实物期权价值为213万元,如果考虑了该项风险损失通过修正得出实物期权价值则为140万元,两者相差73万元,而后者更符合该专利技术的内在价值。

4总结

高新技术企业科技含量高、成长性好,其价值核心就是高度不确定的无形资产。因此,对于高科技企业的价值评估的关键点就在于对其拥有的无形资产的准确合理估值。将实物期权理论引入公司的项目投资决策中是一项创新的研究,它有着至关重要的现实意义。

本文将实物期权的方法引入专利权的价值评估中,实质上是把投资者未来投资专利产权的机会看作是一种实物期权,通过分析影响其的各种不确定因素,以确定专利产权的评估价值,并帮助公司判断是否值得投资。在实际评估中,把实物期权方法与传统DCF法相结合,在一定程度上可以弥补传统评估方法存在的缺陷,有助于投资者对项目价值有更清楚的认识,为专利产权的价值评估提供了一种新的思路。

同时,利用修正的期权定价模型,结合运用合理的模型指标选取,可以得出更为准确的估值结果,减少以往研究结论的误差。可以帮助投资者更真实的判断项目的投资价值,从而做出理想的决策。

本文在运用实物期权理论进行不确定性投资项目的评估中仍然存在着一些局限性。一方面是在现实中的实物期权有些可能会不完全符合这些假设,这样实物期权的实际价值与通过期权定价模型计算的价值就会有些出入。另一方面是缺乏可观察数据。准确的获取标的资产价格S和其波动率σ对于多数实物资产和无形资产来说是极为困难的。另外还存在一定的系统风险,实物期权方法是针对外部环境风险的决策,但是,有时风险往往来自于企业内部。但是,若产品的目标群体定位错误或产品创意达不到预期效果,这个成长期权的价值也将大打折扣。

对于这些局限性,需要决策者通过学习与实践,在提高理论水平的基础上积累必要的经验加以克服。同样,这些问题也是笔者进一步深入研究的方向。

摘要：实物期权估算具有很强的实践意义,尤其是针对具有极大不确定性的高技术企业的投资。针对传统投资决策中所运用的动态分析方法的缺陷,对Black-Scholes期权定价模型进行了修正,目的是解决因实物期权标的资产不可交易所带来的风险中性定价假设条件不满足问题。在模型中加入了标的资产的期望收益率和期权投资的贴现率两个新的外生变量,并讨论了这两个变量的取值问题,此外还讨论了标的资产收益波动率的估算。最后,将这一改进的模型用于对高科技公司专利权的投资分析,并结合案例验证了模型的适用性并说明了具体的应用方法。