固定资产投融资

固定资产投融资（共12篇）

固定资产投融资 篇1

一、北京城乡固定资产投资现状

(一) 投资总量情况

北京市2005-2014年城乡固定资产投资情况如图1所示。由图1可知, 在各年的城乡固定资产投资中, 城镇固定资产投资均占了较大的比重, 统计数字表明, 10年间北京市城镇与农村固定资产投资额的比值围绕着均值10.73上下波动, 最高为12.23, 最低为9.12[1]。从总量来看, 固定资产投资总额、城镇固定资产投资额和农村固定资产投资额总体上均呈增长趋势, 与2005年相比, 2014年三者分别增长了167.48%、166.88%、174.25%, 增长的速度较为均衡。

(二) 资金来源情况

北京城乡固定资产投资的资金来源包括国家预算内资金、国内贷款、自筹资金、债券、利用外资、其他资金等, 2005-2014年各类资金来源情况如图2所示。由于债券、利用外资数额较小, 在图2中没有包括。由图2可知, 北京城乡固定资产投资主要依赖于自筹资金和国内贷款, 二者在10年间总体上均呈增长态势, 与2005年相比, 2014年二者分别增长了199.28%和169.09%。与这二者相比, 国家预算内资金投入的数额较小, 且10年间有一定的波动, 均值为122.83万元。国家预算内资金投入的多少, 能够反映政府对固定资产投资的支持力度。根据《2015年北京统计年鉴》数据计算, 2010-2014年, 城镇、农村固定资产投资中, 国家预算内资金投入所占比例的均值分别为2.11%和0.54%, 表明政府对城镇固定资产投资的支持力度远远大于农村。

综上, 2005-2014年, 北京城乡固定资产投资虽然在个别年份有所波动, 但总体呈现增长趋势, 且城镇、农村固定资产投资额保持着较为均衡的比例;除自筹资金外, 北京城乡固定资产投资主要依赖国内贷款, 10年间总体也呈现增长趋势;国家预算内资金在10年间的投入波动较大, 并未呈现出明显的增长趋势, 且偏向于城镇地区;利用外资和债券在北京城乡固定资产投资的资金来源中所占比重较小, 且近年来波动也较大。

二、北京城乡固定资产投融资预测

(一) 灰色预测模型构建的步骤

灰色系统理论中, 常用GM (1, 1) 模型进行预测, 该模型是目前使用最为广泛的灰色预测模型[2]。GM (1, 1) 模型表示一阶的、单变量的线性动态预测模型, 其预测原理是将离散的原始数据, 经过累加, 滤去原始数据中可能掺杂的随机因素, 将其变成较有规律的新的数据列, 根据微分方程的白化微分方程的解, 还原后即可得到GM (1, 1) 预测模型。具体的建模步骤如下:

1、数据生成

(1) 原始数据累加。假设所研究对象的原始数据序列为:

在式 (1) 中, 为第i时刻的数据, 为非负值。将式 (1) 所示的原始数据进行一次累加:

在式 (2) 中, 。

2、预测模型的建立

式 (3) 是关于变量x的一阶微分方程模型, 求其解即为一次累加数列的预测值:

将式 (4) 所示的预测值还原为:

3、模型的检验

对于建立的GM (1, 1) 模型是否精确, 需要综合运用相对误差检验法、关联度检验法、后验差检验法、最小误差概率检验法等进行检验。

计算残差, 得出如下式子:

在式 (8) 中,

(3) 后验差检验法。设原始数列和残差数列Q的方差分别为, 则有:

计算小误差概率, 可得:。小误差概率越小越好。

对于已建立的GM (1, 1) 模型, 根据表1判断其精确度和效果[3]。

(二) 北京城乡固定资产投资预测模型的构建

本文选取北京市2010-2014年农村固定资产投资数据, 对2015-2018年北京市农村固定资产投资额进行预测。基础数据如表2所示。

1、原始数据的累加生成

对表2中的原始数据

进行一次累加:

2、累加数据的检验

(1) 对进行准光滑性检验。

(2) 对进行准指数规律检验。

3、预测模型的建立

将相关数据带入式 (3) 进行运算, 可得数列的GM (1, 1) 模型为, 一次累加数列

的预测值为:

4、模型的检验

相对误差检验法的计算结果见表3所示。根据表3, 可计算平均相对误差为ε (αvg) ==0.65%。

综上, 平均相对误差仅为0.6 5%, 预测结果理想;关联度O=0.985>0.90, 后验差比值C=0.042<0.35, 小误差概率p=1>0.95, 反映了本文所构建的预测模型精确度等级为一级, 预测效果好, 具有可行性, 可用来对未来城乡固定资产投资额进行预测。

(三) 北京城乡固定资产投资额的预测

根据前文构建的GM (1, 1) 灰色预测模型, 对2015-2019年北京城乡固定资产投资额进行预测, 预测结果见表4, 据此可以计算各年投资额的环比增长率, 如图3所示。

由表4可知, 依据本文构建的灰色预测模型, 2015-2019年北京城乡固定资产投资额仍将持续增加, 与2014年相比, 2019年的增长率将达到48.47%。在图3中, 2011-2014年的增长率根据实际数据计算, 2015-2019年的增长率根据表4中的预测数据计算。根据图3, 近年来北京城乡固定资产投资额的环比增长率保持着持续下降的态势, 但2016年将有大幅提升, 之后将保持着较为稳定的水平。

(四) 北京城乡固定资产融资需求预测

根据前文构建的预测模型, 未来5年北京城乡固定资产投资额将持续增长, 对资金投入提出了新的需求。根据图2, 未来5年北京城乡固定资产投资的资金来源, 除投资者自筹资金外, 将主要依赖国内贷款、国家预算内资金、利用外资、发行债券等融资方式。2009-2014年, 北京城乡固定资产投资总额中, 国内贷款、国家预算内资金、利用外资、发行债券所占比例略有波动, 并未呈现明显的持续上升或持续下降趋势, 占比均值分别为36.32%、1.99%、0.5%、0.37%。因此, 可利用这四类资金来源占比的均值, 对2015-2019年各类资金的融资需求进行预测, 见表5所示。

相比于城镇, 用于农村固定资产投资的资金相对有限, 因此, 本文重点对未来北京农村固定资产投资的资金需求进行预测。除投资者自筹资金外, 北京农村固定资产投资主要来源于国内贷款、国家预算内资金、利用外资, 2010-2014年这三类资金占农村固定资产投资的比重有一定幅度的波动, 均值分别为7.38%、0.54%、0.37%。在此基础上, 结合2005-2014年北京城镇与农村固定资产投资额比值的均值10.73, 可对2015-2019年北京农村固定资产各类资金的融资需求进行预测, 见表6所示。

三、新型城镇化背景下北京城乡固定资产投融资对策

党的十八大之后, “新型城镇化”一词被社会公众所熟知, 理论界对新型城镇化展开了广泛的讨论和研究。大中小城市、小城镇、新型农村社区协调发展被认为是新型城镇化的一个典型特征。在该视角下, 不能通过强迫农民离开土地、远距离地涌入大城市来实现城镇化, 而应推行农民自主式的城镇化, 让农民就地融入城镇[4]。可见, 新型城镇化需要以农村繁荣为前提条件, 使农村居民也能享受到与城镇居民均等化的公共服务[5]。固定资产投资是发展城乡经济、形成公共产品和服务的必然途径, 城乡固定资产投资差异与城乡收入差距之间存在长期均衡关系[6]。在这样的背景下, 结合北京城乡间经济、社会发展的现实差距, 本文提出如下对策建议:

(一) 财政投入向农村倾斜

由于城乡财政投入体制存在二元结构, 2010-2014年, 北京城镇固定资产投资获得了更多的财政支持, 以财政投入占比来看, 约为农村的4倍。5年间, 在农村固定资产投资中, 公共产品投资占比各年有所波动, 均值为35.78%, 在农村公共产品投资中, 农户自筹资金占比尽管有下降趋势, 但在2013年又达到新高, 均值为0.75%[1]。可见, 农村固定资产投资获得的财政支持还很有限, 公共产品投资对农户自筹经费仍有一定的依赖。在新型城镇化背景下, 为提供农民就地城镇化的物质基础, 需加大农村固定资产投资的力度, 由于农村地区在获得民间资金、外资等方面能力不强, 需要政府给予更多的支持, 以拉动农村地区经济、社会的发展。为此, 财政投入应向农村倾斜, 尤其是加大对农村公共产品的投资, 以推动城乡居民享受到均等化的公共服务[7]。

(二) 优化融资结构

由前文可知, 除自筹资金外, 北京城乡固定资产投资过于依赖贷款来解决融资难题, 2014年, 国内贷款占非自筹资金的比例达到48.47%, 国家预算内资金占比为2.76%, 利用外资和债券占比分别仅为0.57%和0.14%[1]。2015-2019年, 对各类资金的融资需求在持续增加, 相比于2014年, 2019年对国内贷款的需求将增加1236.49亿元, 债务风险将持续地集中于银行, 银行信贷政策的变化也将持续影响北京城乡固定资产投资主体的融资安排。因此, 各类投资主体应积极开辟多元化融资渠道, 降低融资成本, 尤其对于城乡公共产品的投资, 应通过BT、发行债券等融资模式广泛吸纳民间资金和外资[8], 摆脱主要依赖贷款的融资模式, 优化城乡固定资产投资的融资结构。

(三) 提高城乡固定资产投资的效益

投资效果系数通常被用来衡量固定资产投资的效果, 其值为报告期地区生产总值增量与同期固定资产投资额之比。2010-2014年, 北京城乡固定资产投资效果系数逐年降低, 由0.38降至0.2[1], 表明投资效益在持续下降, 未来即使增大投资额, 仍难以取得理想的投资效果, 将会造成更多资金的浪费。因此, 有必要通过优化投资结构、开展科学的投资决策、加强过程管理、完善项目投资管理体系等方面提高城乡固定资产投资的效益[9]。

四、结论

通过分析2005-2014年北京城乡固定资产投资数据发现, 投资总额呈现增长态势, 且城镇、农村固定资产投资额保持着较为均衡的比例, 除自筹资金外, 主要依赖国内贷款, 国家预算内资金对城镇固定资产投资的支持力度大于农村。利用2010-2014年数据构建了北京城乡固定资产投资的灰色预测模型, 经检验, 模型精确度为一级, 预测效果理想。运用该模型进行预测, 2015-2019年北京城乡固定资产投资额将持续增加, 增长率在2016年将有大幅提升, 之后将保持着较为稳定的水平。在投资预测的基础上, 对2015-2019年各类资金的融资需求进行了预测, 重点对农村固定资产的融资需求进行了预测。结合新型城镇化的特征, 未来应使财政投入向农村固定资产投资尤其是农村公共产品投资倾斜, 优化融资结构, 并提高固定资产投资的效益。

参考文献

[1]北京市统计局, 国家统计局北京调查总队.2015北京统计年鉴.北京:中国统计出版社, 2015 (8) :128-239

[2]郭志达, 张洪玉, 张国永.灰色预测模型G M (1, 1) 在中国环保投资总额预测中的应用.中国管理科学, vol.15, 2007 (10) :366-368

[3]贾得海, 曾建初.灰色系统理论GM (1, 1) 预测模型的应用.昆明理工大学学报 (自然科学版) , vol.38, No.6, 2013 (12) :115-120

[4]魏后凯.新型城镇化的内涵和特征.社会科学报, 第1366期第1版

[5]唐建新, 黄霞, 郑春美.农村基础设施供给体制:现状、形成原因与重构.武汉理工大学学报 (社会科学版) , vol.22, No.5, 2009 (10) :49-54

[6]惠宁, 熊正潭.城乡固定资产投资与城乡收入差距研究——基于1980—2009年时间序列数据.西北大学学报 (哲学社会科学版) , vol.41, No.4, 2011 (7) :45-52

[7]马子新, 谢霄亭.新农村基础设施建设的投入机制研究.农村经济, 2009 (9) :90-93

[8]姜安印, 郑博文.新型城镇化投融资体制创新研究——以甘肃为例.甘肃社会科学, 2013 (6) :213-216

[9]魏四新, 郑娟.固定资产投资对经济发展影响的研究——基于陕西1978-2013年数据分析.调研世界, 2014 (10) :11-15

固定资产投融资 篇2

租入固定资产是指企业采用租赁形式取得、使用，并按期支付租金的固定资产。分为经营性租入固定资产和融资租入固定资产两种形式。

租入固定资产

租入固定资产是指企业采用租赁形式取得、使用，并按期支付租金的固定资产。分为经营性租入固定资产和融资租入固定资产两种形式。

经营性租入是临时租入，资产所有权不属承租人，承租人只定期支付租金。租入固定资产的所有权仍属于租出单位。

融资租入固定资产指采用融资租赁办法租入的机器设备。根据现行财务会计制度的规定，工业、农业、施工、商品流通、运输、金融、保险等企业对于融资租入的机器设备，应作为企业增加的固定资产进行管理，在“固定资产”科目中设置“融资租入固定资产”二级科目进行核算。融资租入机器设备在安装调试完毕交付使用时，应将其购置成本(包括买价、运输费、途中保险费、安装调试费)作为机器设备原值，记入“固定资产——融资租入固定资产”科目的借方和“长期应付款”科目的贷方，作为负债进行会计处理。对融资租入固定资产计提折旧时，应按受益对象将其记入生产成本或管理费用。

融资租入固定资产的记账

融资租入固定资产，应当在租赁开始日，按租赁开始日租赁资产的原账面价值与最低租赁付款额的现值两者中较低者作为入账价值，借记“在建工程”或“固定资产”科目，按最低租赁付款额，贷记“长期应付款——应付融资租赁款”科目，按其差额，借记“未确认融资费用”科目。

在租赁开始日，按最低租赁付款额入账的企业，应按最低租赁付款额，借记“固定资产”等科目，贷记“长期应付款”科目。

按期支付融资租赁费时，借记“长期应付款——应付融资租赁款”科目，贷记“银行存款”科目。

固定资产投融资 篇3

关键词：效益视角 城市资产经营 投融资

Based on the benefit angle of view discussed the city property management company throws finances

Li Tiebing

Abstract: Overseas says the city property management mainly is refers to the urban development the strategic management,also is government’s strategic intervention.Its goal is guarantees the urban economy the whole development and the social welfare comprehensive enhancement.The government intervenes the main method uses is generally the legal method,this is the stratification plane which sourceintervenes is the strategic stratification plane,the intervention environment is under the mature market economy sequenced environment.But China intervenes the method both has the legal method,and has administrative as well as the moral comprehensive method,this is because intervenes also the stratification plane has the strategy,also has the tactic.The overseas city property management goal is in order to guarantee the mature city the overall economical development and the social welfare comprehensive enhancement,the management object mainly is the administration procedure.Because,under mature economic environment so long as may achieve the predetermined goal smoothly according to the procedure execution.Overseas city property management main body——government its essence manages the main body,but is by no means the direct participation economic activity management main body which we said,is the referee,is the unified main body.But China’s core city property management main body——government,not only is the superintendent,moreover is direct participation market management,the government not only is an owner,simultaneously the profession superintendent and the surveillant,this meant,the government has simultaneously acted as the athlete and referee’s role.

Keywords:The benefit angle of view City property management Throws financing

【中图分类号】F830.59 【文献标识码】B【文章编号】1009-9646(2008)12-0156-03

1.城市资产经营的含义

城市资产经营，有人理解为把城市当作一个特殊的产业来经营。国外所讲的城市资产经营主要是指城市发展的战略性管理，也就是政府的战略性干预。其目的是确保城市经济的整体发展和社会福利的全面提高。政府干预的主要手段一般用的是法律手段，这是源于其干预的层面是战略层面，干预的环境是成熟市场经济下的程序化环境。而中国干预的手段既有法律手段，又有行政的以及道德的综合手段，这是因为干预的层面既有战略，又有战术。国外的城市资产经营目的是为了确保成熟城市的整体经济发展和社会福利的全面提高，经营客体主要是行政管理程序。因为，在成熟经济环境下只要按程序执行就可以顺利达到预定目的。

国外的城市资产经营主体——政府其实质是管理主体，而并非是我们所说的直接参与经济活动的经营主体，是裁判员，是一元化主体。而中国的核心城市资产经营主体——政府，不

但是管理者，而且是直接参与市场经营活动者，政府既是所有者，同时还是行业的管理者和监督者，这就是说，政府同时充当了运动员和裁判的角色。

2.城市资产经营公司的分类

城市资产经营公司是由国家单独出资设立经国务院或省级政府批准和授权，以持股方式从事国有资产经营活动的公司法人，是城市经营资产的投资主体、经营主体，它是城市资产经营保值增值的责任主体。它是一种介于政府管理机构与企业之间的专门从事城市经营的经济组织，可以是城市资产经营公司，城市经营资产投资公司，国有资产控股公司，也可以是大型企业集团公司。

城市资产经营公司是城市经营和城市资产经营的具体承担者。要搞好城市经营，扩大城市容量，提升城市功能，促进城市可持续发展，就必须搞好城市生产经营。要搞好城市资产经营，必须建立城市资产经营机构，来遵循城市经营的理念，从事具体的实实在在的城市资产经营活动。城市资产经营公司就是城市资产经营机构的具体形式。

城市资产经营公司首先是一个企业，在实际工作中，它发挥了市场的基础性调节作用和市场运作机制，以追求经济效益最大、最优化为目标，保证城市经营资产有序运转和保值增值。

城市资产经营公司又是一个“特殊性”企业。在计划经济时代，城市资产是“福利性”资产和“公益性”资产，城市政府的主要职责是规划建设、管理，没有城市资产经营这一说，在目前市场经济和全面推进城市化进程，树立城市经营理念的环境中，城市资产是最大的国有资产，作为重要的国有资产来经营。城市政府除宏观的行政管理外，城市资产公司承担了大量的具体的操作业务，在某种意义上说，城市资产经营公司是政府职能的延伸。在日常工作运行中，既有政府行为又有市场行为，既要讲求经济效益更要讲求社会效益。

目前，城市资产经营公司按经营范围大概可以划分为三种类型：

2.1 大城市资产经营公司。

大城市经营资产的概念来看，城市经营资产一般指城市土地资源、基础设施、公共设施、自然环境和旅游设施。同时也应该包括依附于其上的名称、形象等无形资产。

基本上把一个城市所有城市经营资产统一纳入一个公司进行运作经营。这种模式实际上是一个城市的“市长”就是城市资产经营公司的“总经理”。由于受资产条块分割体制的约束，这一模式目前较少。

2．2 中城市资产经营公司。

就是把目前城建局管辖的城市资产包括公共交通、供水、供气、供热、污水治理、路灯、园林等部门、企业从城建局分离出来，单独组建城市资产经营公司，实行宏观行政管理和微观经营活动。这种模式在实际工作中占有一定的比例。

2．3 小城市资产经营公司。

就是在保留目前已经存在的管理体制和经营格局的前提下，单独成立城市资产经营公司，或者叫城市资产投资公司。承担城市政府指定的城市资产的建设、经营任务。有的城市仅成立一个城市资产经营公司，有的城市成立两个以上城市资产经营公司。小城市资产经营公司的模式在目前实际工作中占有相当大的比例。因此在本文论述中均以此种模式为主要对象。

大、中城市资产经营公司一般企业资产规模大，有比较稳定的资产经营收益，内生机制好，企业的存续期较长，便于企业作长期规划，企业的经营管理水平一般较高；企业的投资机制好。但是在目前条块分割的体制下，企业内部管理协调难度大。小城市资产经营公司一般任务具体，经营业务单一，特别是投融资特征导向比较明显，资产长期稳定收益和内生机制差。具体任务完成后，企业就没有存在的意义了。

3.目前城市资产经营公司投融资存在的问题

目前的城市资产经营公司一般都是近几年成立的，以投融资为导向的国有独资公司。都是政府以划拨土地或其它有效资产供其向银行、金融机构抵押贷款，然后再投入搞基础设施或公共设施的建设或经营。当前在企业投融资方面面临以下新情况、新问题：

首先，土地受国家宏观控制影响，土地性质转换以及土地出让受国家指标的控制，不能及时办理土地权属证书，因而难以向银行申请贷款或挂牌上市，因此许多城市资产经营公司资产(土地)很多，但可用资金却很少。

其次，土地征用拆迁成本大幅度上升，拆迁中的矛盾、纠纷居高不下。随着国家新的征用土地政策不断出台和倡导“和谐社会”，土地征用拆迁的成本一升再升，综合起来比去年上升一倍多。同时，土地拆迁过程的矛盾接二连三，土地征用拆迁中干群矛盾已成为社会矛盾的“热点”，一块土地从征用、拆迁到上市或者建设二至三年都是正常的，时间长、成本高、收益低。

再次，国家金融政策对城市资产经营公司贷款“门槛”高。目前城市资产经营公司建设和经营的都是基础设施和公用设施，投资大、见效慢，资金回笼期长。又都是有政府背景的国有企业，现在“政府诚信危机”，因此国有商业银行和地方商业银行对城市资产经营公司的贷款条件很苛刻，“门槛高”。另外，资金回笼长与贷款还款期短的矛盾突出。基础设施和公共设施投入很多，对于城市功能的提升和完善、城市投资环境的改善等间接效益很多，但直接效益很少。资金的回笼期也很漫长，而银行还款期长的三至五年，短的一至两年，资金周转比较难，还款压力大。

4.城市资产经营的投融资的对策

长期以来，我国城市基础设施一直以投资者或发起人的资信来安排投资。由于整个城市经济社会活动的主导者是政府，因此其资信最高，所以对城市基础设施安排投资的任务顺理成章地落在了政府身上。尽管90年代以来城市公共建设投融资方式趋于多元化，但主要还是在各级政府财政分担和银行贷款上做文章。由于财政支出能力有限，一般以负债建设为主，因此，一到偿债期，政府的还债压力就相当大，甚至会采取借新债还旧债的做未能，进而形成一种恶性循环。这不利于城市建设事业的可持续发展。

4.1 构建以项目为主体的投融资机制。

构建以项目为主体的投融资机制，就是根据项目的性质(不是项目的规模)与经济强度，项目完成后其资产产权归属、规模与质量，以及项目实施过程中的现金流量的安排投资。这是一种政府不以直接投资者或直接借款人的身份介入项目，而是通过为项目提供市场优惠，特许经营权或管理权等方式来组织投融资的机制。该机制同传统的投融资方式有所区别，其主要特点如下：第一，非政府负债型投融资。以项目为主体的投融资机制通过建立项目公司以及对其投融资结构的精心设计，可以将投资安排成为一种非政府负债型的。即债权人对于项目的债务追索权主要针对项目公司及其资产和现金流量，项目负责人只承担有限责任，并且这种债务责任因缺乏债务链而不会涉及到城市政府。其次，投资同项目产权相结合，这有利盘活项目资产，建立起比较有效的债务抵押、担保和清偿机制。再次，有效分散各种分险，以项目为主体展开投融资活动，要求项目投资者或项目公司主真识别与分析各种风险因素，确定自己和项目各参与者所能承受风险的最大能力，利用项目优势设计出具有最低追索的投现资结构，并且以此为基础，在项目各有关利益之间分散风险。

4.2 实行灵活多样信用体系。

以项目为主体从事投融资源共享活动的过程中，可以采用灵活多样的信用支持，从而形成合理的投融资结构和减少风险。如根据受益者负担原则，以项目使用费用为投融资信用支持；以提供固定价格、固定工期合同或“交钥匙”工程合同等方式从工程承包公司方面获得信用支持；以及以项目竣工后的特许经营权或管理权来获得信用支持，等等。

4.3 采取多种投融资方式。

以项目为主体的投融资机制可以根据城市公共建设项目的不同性质和类别采取不同的投融资方式。

4.3.1 投资者通过项目公司来安排投融资的方式。

投资者共同投资组建一个项目公司，并以该公司的名义拥有，经营项目和安排投融资，其主要的信用保证来自项目竣工后的资产价值及回报，投资者所提供的担保和项目公司的现金流量。这种方式的操作思路是：项目投资者们根据合资协议组建项目公司，并注入一定的股本金——项目公司作业独立的开发经营者自主安排项目的投融资、项目建设、项目经营管理等事宜——投资者只为项目公司提供项目的完工担保，其他的信用支持则由项目公司自行解决。通过项目公司安排投融资的方式最适用于有投资回报的城市公共建设项目，如收费高速公路、收费桥梁或隧道等。

4.3.2 以“设施使用协议”为载体的投融资方式。

该方式就是将一个项目设施启动后用事先同使用者签署的使用协议作为融资源共享载体来安排投融资。其信用保证主要来自于“设施使用协议”中使用者的无条件付费承诺和投资者的完工担保。这种投融资方式的操作过程是：投资者先同各使用者签署“设施使用协议”并获付费承诺——投资者们投资组建项目公司，并由其具体负责项目的开发和经营——项目公司利用投资者手中的“设施使用协议”、工程公司的承建合同及银行提供的工程履约担保作为信用支持进行融资活动，其中包括以债券等方式吸引社会游资和机构投资者的资金。以“设施使用协议”为载体的投融资方式一般适用于城市管道、项目、空港、海港、火车站等公共建设项目的开发。

4.3.3 以“有偿供给”为基础的投融资方式。

用这种方式安排投融资是以让渡公共产品与服务的未来有偿供给收入权益为信用基础的。即在这一投融资安排中债权人从项目中获得一个有偿供给收入的数量，并且以此作为项目融资的主要偿债资金来源。以“有偿供给”为基础的投融资方式的操作程序：组建投资中介机构(信托基金等)，并从项目公司购买准公共产品或服务的有偿供给量作为投融资基础——投资中介机构安排融资，同时按协议将资金注入项目公司——项目竣工投产后，其有偿供给收入除生产成本外将直接进入投资中介机构用清偿债务。这种投融资方式主要适用于天然气、煤气、自来水等项目的建设。

4.3.4 BOTTOTABS(Build,OperateandTranster)投融资方式。

它是以项目所在地政府为项目的开发经营提供一种特许经营权作为项目的投融资基础。BOT投融资方式以引进外资为主，适用于发电站、高速公路和其他有投资回报的大型城市公共建设项目。由于BOT方式的结算期较长，外汇风险极大，要广泛采用这种方式，城市政府必须为其创造一个相对稳定的社会经济环境，并给予一定的抗风险支持，如建立外汇风险基金，提供外汇风险保险等。

ABS(Asset-BackedSecuritization)方式。原意为以资产支持的证券化，是指以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来预期收益为保证，通过国际市场上发行行高档债券来筹集资金的一种项目证券融资方式。这种融资方式的优点就是能使原信用等级较低的项目的信用等级提高，可以进入国际高档证券市场，利用该市场信用等级高、债券利率低的特点，大幅度降低发行债券筹集资金的成本。

4.3.5 捆绑式组合型投融资方式。

固定资产投融资 篇4

本文认为, 租赁准则中关于融资租赁固定资产初始确认的规定有漏洞, 即租赁开始日, 承租人应当将租赁开始日租赁资产的公允价值与最低租赁付款额现值两者中较低者作为租入资产的入账价值 (为了简化问题, 本文不考虑承租人在租赁过程中发生的初始直接费用) , 这一处理原则值得商榷、改进。

一、基于公允价值定义的层次分析

(一) 广义的公允价值 (抽象层次)

广义的公允价值是就会计要素的计量属性而言的。众所周知, 会计要素有两大计量属性。一是历史成本计量属性。它主要反映会计要素已经发生、已经形成的数据信息, 侧重记录历史、关注过去, 注重会计信息的可靠性。二是公允价值计量属性。它主要反映会计要素现时的或潜在发生的数据信息, 侧重现在, 关注未来, 注重会计信息的相关性。此时的公允价值计量属性可谓是一种计量理念、计量模式, 而不是一种具体的计量形式。

(二) 狭义的公允价值 (具体表现)

狭义的公允价值是就会计要素的具体计量形式而言的。公允价值计量属性的具体表现形式有重置成本、可变现净值、现值和公允价值四种。第四种计量形式就是狭义的公允价值范畴。其中, 公允价值中的“公允”就是指能得到社会大众的普遍许可和认同。所谓公允价值, 通俗的说, 就是某项资产在某一时点上的公认价值, 是社会大众普遍认同和接受的价值, 这个价值的取得必须是在活跃的市场, 能够让市场所接受的价值, 就如同证券交易市场上的股票价, 房地产交易市场上的房价等。它反映的是一个时点上某项资产的公认价值。因此, 狭义的公允价值也可以理解为现行市场价。

(三) 融资租赁初始确认中的公允价值

融资租赁固定资产初始入账价值按孰低原则来确认。即租赁开始日, 承租人应当将租赁开始日租赁资产的公允价值与最低租赁付款额现值两者中较低者作为租入资产的入账价值。租赁准则并没有指明融资租赁固定资产初始确认的公允价值是什么, 有哪些具体表现形式。本文认为, 此处的公允价值应该是狭义的公允价值, 对应的是现行市场价格, 而不是广义的公允价值范畴, 否则就不能与后者的现值进行对等比较了。也就是说, 融资租赁初始确认时, 出现了两个可供选择的公允价值, 现行市价和现值。租赁准则规定融资租赁固定资产的入账价值按现行市价与最低租赁付款额现值孰低法来确认, 这是本着谨慎性原则的考虑。当租赁开始日租赁资产的现行市价大于最低租赁付款额现值时, 融资租赁固定资产的入账价值按最低租赁付款额现值来确认;当租赁开始日租赁资产的现行市价小于最低租赁付款额现值时, 融资租赁固定资产的入账价值按租赁资产的现行市价来确认。事实上, 第一种情况可以顺理成章地进行, 第二种情况却出现了初始计量与后续计量数量上不平衡的矛盾局面, 需要改进。

二、基于租赁内含利率角度的分析

租赁内含利率是指租赁开始日, 最低租赁收款额的现值与未担保余值的现值之和等于租赁资产公允价值与出租人的初始直接费用之和的折现率。撇开未担保余值、初始直接费用等干扰因素的影响, 租赁内含利率就是租赁开始日, 出租人未来现金流入量的现值与租赁资产的当日市场价格相等的折现率。换句话说, 在确保租赁内含利率的前提下, 租赁资产租赁开始日的市场价格 (公允价值) 就是最低租赁收款额现值的外在表现, 最低租赁收款额现值决定租赁资产租赁开始日的市场价格 (公允价值) 。二者的关系就是价值与价格的内容与表现形式、决定与被决定的关系。从租赁内含利率角度来讲, 融资租赁固定资产的入账价值应按最低租赁付款额现值来确认, 而不应该按现行市价与最低租赁付款额现值孰低法来确认, 这样就避免了前后数量不平衡的矛盾。

三、未确认融资费用初始确认与后续摊销前后总量不平衡

(一) 租赁资产的公允价值大于最低租赁付款额现值

租赁开始日, 当租赁资产的公允价值大于最低租赁付款额现值时, 融资租赁固定资产按最低租赁付款额现值来入账;将最低租赁付款额作为长期应付款的入账价值, 二者差额作为未确认融资费用。此时产生的未确认融资费用数量上等于最低租赁付款额与最低租赁付款额现值的差。

租赁期内, 承租人以租赁内含利率作为折现率来计算并确认当期的融资费用, 同时将初始确认时形成的未确认融资费用在租赁期各个期间进行分摊。一方面, 初始确认产生的未确认融资费用是按最低租赁付款额与最低租赁付款额现值的差来度量的, 而最低租赁付款额现值又是按租赁内含利率来折算的;另一方面, 租赁期内, 各期摊销的未确认融资费用也是按照租赁内含利率来计算的, 初始确认与后续摊销前后采用的都是租赁内含利率这个同一的折现率, 因此, 租赁期满, 融资租赁业务结束, 相应的账面记录上, 长期应付款全部清偿完毕, 无余额;未确认融资费用也全部摊销结清, 没有余额。

(二) 租赁资产的公允价值小于最低租赁付款额现值

租赁开始日, 当租赁资产的公允价值小于最低租赁付款额现值时, 融资租赁固定资产按租赁资产的公允价值 (现行市价) 来入账;将最低租赁付款额作为长期应付款的入账价值, 二者差额作为未确认融资费用。此时产生的未确认融资费用数量上等于最低租赁付款额与租赁资产的公允价值 (现行市价) 的差额。

租赁期内, 承租人以租赁内含利率作为折现率来确认当期的融资费用, 同时将初始确认形成的未确认融资费用在租赁期各个期间进行分摊。一方面, 初始确认产生的未确认融资费用是按最低租赁付款额与租赁资产公允价值的差额来度量的, 根本没有考虑租赁内含利率的因素;另一方面, 租赁期内, 各期摊销的未确认融资费用却是按照租赁内含利率来计算的, 这样必然会出现未确认融资费用初始确认与后续分摊数量上不平衡的矛盾, 导致租赁期满, 融资租赁业务已经结束了, 但是相应的账面记录上, 长期应付款全部清偿完毕, 无余额;而未确认融资费用却留有余额未摊销完毕, 这样的账务处理, 势必造成账实不符。

四、融资租赁固定资产初始确认的优化

综上所述, 租赁资产的公允价值小于最低租赁付款额现值时, 未确认融资费用初始确认与后续摊销出现前后总量不平衡的矛盾, 归根结底是由于未确认融资费用前后计算的口径不一致所造成。初始确认形成未确认融资费用时, 没有考虑租赁内含利率因素, 而后续摊销未确认融资费用时, 又是按租赁内含利率来分期计算的。在是否考虑租赁内含利率这个问题上, 初始确认与后续分摊没有统一口径。要解决这个问题只需规定, 租赁开始日, 融资租赁固定资产始终以最低租赁付款额现值作为初始入账价值即可。即:将租赁准则中的租赁开始日, 承租人将租赁开始日租赁资产的公允价值与最低租赁付款额现值两者中较低者作为租入资产的入账价值的规定, 优化为承租人将租赁开始日最低租赁付款额现值作为租入资产的入账价值才合情合理。下面通过举例来体现融资租赁固定资产会计处理的优化过程。

[例1]新天地公司2003年12月28日与西部开发租赁公司签订了一份租赁合同。合同主要条款如下:新天地公司租入西部公司一套程控生产线 (不需安装) , 起租日为2004年1月1日租赁物运抵新天地公司生产车间之日;租赁期为3年;自租赁日起每年年末支付租金1000000元;该生产线在2004年1月1日公允价值为2500000元;租赁合同规定的年利率为8%。该生产线为全新设备, 估计使用年限为5年。租赁期满, 该生产线的公允价值预计80000元, 新天地公司选择优先购买权需支付的价款为8000元。企业会行使该优先购买权。新天地公司采用实际利率法对未确认融资费用进行摊销 (其他因素不考虑) 。

(1) 2004年1月1日租赁开始日

判断租赁类型:因为企业在租赁期满时会选择优先购买权, 故该租赁属于融资租赁。

计算并比较大小:

最低租赁付款额=3年的租金+期满时支付的优先购买权价款

=3×1000000+8000=3008000 (元)

最低租赁付款额现值=1000000/ (1+8%) +1000000/ (1+8%) 2+1000000/ (1+8%) 3+8000/ (1+8%) 3=2583352 (元) (高)

公允价值=2500000 (元) (低)

会计分录:

(2) 列表1按实际利率法来计算租赁期内各期的融资费用。

(3) 2004年12月31日

支付租金:

确认融资费用:

(4) 2005年12月31日

确认融资费用:

(5) 2006年12月31日

支付租金及支付优先购买权:

租赁期满, 各期分摊的融资费用合计是402880 (200000+136000+66880) 元, 而初始确认产生的未确认融资费用为508000元, 这就意味着租赁期满时, 尚有105120元的未确认融资费用没有分配, 没有计入当期财务费用, 必然会导致少计当期成本费用、虚增当期损益的后果。同时, 租赁期满, 各期偿还的本金合计是2605120 (800000+864000+941120) 元, 初始确认时融入的本金只有2500000元, 相当于多还了本金105120元, 这是不合逻辑的。如果在计算最后一年偿还本金的时候用倒推法也就是在2006年12月31日, 偿还本金836000, 这样各期偿还的本金合计就是2500000 (800000+864000+836000) 元, 且2006年度分摊的融资费用就为172000元, 各期分摊的融资费用合计变成了508000 (200000+136000+172000) 元。这样似乎完美但随着各期本金的偿还, 各期相应承担的融资费用应该呈逐期下降的趋势才合理。可三年利息支出却是200000、136000、172000的无规则变化, 无法解释融资费用应该逐年减少趋势。

[例2]承例1, 根据本文的建议对融资租赁固定资产业务进行优化处理。

(1) 2004年1月1日租赁开始日

最低租赁付款额=3×1000000+8000=3008000 (元)

最低租赁付款额现值=1000000/ (1+8%) +1000000/ (1+8%) 2+1000000/ (1+8%) 3+8000/ (1+8%) 3=2583352 (元)

会计分录:

(2) 列表按实际利率法来计算租赁期内各期的融资费用

(3) 2004年12月31日

支付租金:

确认融资费用:

(4) 2005年12月31日

支付租金:

确认融资费用:

(5) 2006年12月31日

支付租金及支付优先购买权:

确认融资费用:

参考文献

[1]财政部:《企业会计准则——应用指南》, 中国财政经济出版社2006年版。

固定资产投融资 篇5

为加强政府投融资管理，增强投融资平台投融资能力，切实发挥政府投融资主体的引导和带动作用，根据《中共北海市委员会北海市人民政府关于加强投融资平台建设的意见》（北发〔2009〕11号），整合国有资产，优化资源配置，充实壮大投融资平台企业实力，特制订本方案。

一、国有资产划转原则

根据各投融资平台的职能定位、资产总量和经营状况，通过调查分析全市行政事业、企业单位的国有资产实际情况，本着统筹兼顾、先易后难，平衡协调、权责一致、债权债务和人员跟随资产走的原则，将国有资产分类划转注入到各投融资平台公司。

二、国有资产划转方案

（一）北海市城市建设投资发展有限公司(以下简称“城投公司”)

1.资产划转

(1)自来水公司国有产权；

(2)污水处理收费权（除铁山港工业区）；

(3)依法依规授予城投公司负责建设的城市地下管线和城市道路、路灯、广场等空间媒体资源的经营管理权；通过招标等方式授予其他经营者的经营管理权（特许经营权）收益注入转增资本金或作为项目补偿；

(4)将城投公司已收储的国有储备土地办理储备土地证到城投公司名下；

(5)政府各部门及下属事业单位存量国有土地及房产（含廉租房）。

考虑到实际情况，学校、医院等差额拨款事业单位以及自收自支事业单位的土地和房产暂不划拨，只划转行政机关、全额拨款事业单位拥有的土地和房产。2.资金注入

（1）将财政2007年、2008年拨入城投公司的15286万元做为注册资本；

（2）将2009年预算安排的西南大道专项资金5500万元一次性注入做为资本金；

（3）将财政借给城投公司海景大道、建设大厦回购款以及其他项目借款17888万元做为城投公司注册资本金，增加实收资本；

（4）财政每年根据国有资本收益情况安排一定数额的城市建设维护费补充注册资本金。

完成上述资产划转和资金注入后，城投公司总资产约43亿元，负债约16.5亿元，资产负债率为38.3%。

（二）北海市路港建设投资开发有限公司(以下简称“路港公司”)1.资产划转

(1)国发公司的国有股份；

(2)建港投资开发有限公司国有产权；

(3)湖海公司的北海国有产权；

(4)铁山港工业区城市供水、污水处理、垃圾处理的管理经营权、收费权和路港公司负责建设的城市地下管线和城市道路、路灯、广场等空间媒体资源的经营管理权；通过招标等方式授予其他经营者的经营管理权（特许经营权）收益注入转增资本金或作为项目补偿；

(5)信达公司北海地区48户贷款资产包市本级土地使用权；

(6)统一负责铁山港工业区规划范围内围海造地;

(7)将路港公司已收储的国有储备土地办理储备土地证到路港公司名下。

2.资金注入

(1)将已累计拨付的自治区沿海大会战资金18054万元做为路港公司的注册资本金，增加实收资本。尚未拨付的6929万元，实际拨付时再做为资本金；

(2)将财政借给路港公司的475万元（非税借款275万元、财政直接借款200万元）做为路港公司注册资金，增加路港公司实收资本；

(3)将每年收取的铁山港工业区范围内的市政设施配套费拨付路港公司，由该公司负责区内市政设施的建设和维护；

完成上述资产划转后，路港公司总资产约24.7亿元，负债约10.7亿元，资产负债率为43.3%。

（三）北海旅游集团有限公司(以下简称“旅游集团”)1.资产划转

(1)明晰、理顺所管理的资产产权关系，将银滩景区（银滩公园、海滩公园、金海湾、游艇俱乐部、原扬帆酒店）、涠洲景区（鳄鱼山、石螺口、五彩滩、滴水等景点）的国有土地符合划拨目录的，依法划拨，依法可以出让的，土地出让金扣除征地成本、税费和预提各项基金后返还转增集团注册资本金；景区范围内的海滩、海域使用权依法申请使用；(2)配套“跑马场”（先委托管理，待诉讼问题解决后再办理产权手续）、“三角地”为银滩景区门景区和停车场；配套金海湾、老城景区、涠洲相关景点的停车场和门景区土地（需出让的参照上述条款执行）；

(3)涠洲岛北海新奥航务有限公司51%的国有股权(西角客货码头基础设施和土地等资产)和南湾码头资产；

(4)竹林盐场国有产权；

(5)大清邮局，珠海路上的市房产局17栋公房以及市教育局、民政局、侨联公房；

(6)北海东盟游管理服务中心所持有的海之旅旅行社95%国有股权（旅游集团每年从该股权收益中安排一定资金给北海东盟游管理服务中心，维持中心该正常运转，具体金额由双方另行商定）；

(7)依法依规授予涠洲岛公共汽车、旅游车队和海底珊瑚观光特许经营权；

(8)将“世纪苑”土地列入旅游集团土地储备专库。2.资金注入：

(1)市财政2007年、2008年拨入旅游集团资金32698万元做为注册资本金。尚未拨付的872万元，实际拨付时再做为资本金；

(2)从银滩中区土地出让收入中返还银滩土地储备借款1800万元；

(3)研究开征旅游价格调节基金或旅游生态资源开发保护费、北海老城资源保护费，在开征前财政每年根据国有资本收益情况安排一定数额的旅游产业专项资金(含银滩维护费)补充注册资本金。

完成上述资产划转后，旅游集团总资产约14.3亿元，负债约0.4亿元，资产负债率为1.4%。

三、国有资产划转程序(一)企业国有产权划转

1.根据市政府的决定，由市国资委批复,双方签订企业国有产权划转协议。

2.市国资委批复划转相关企业国有产权。

3.投融资平台企业依据市国资委的相关批文，按规定办理国有产权变更登记、工商变更登记等手续。

4.划转双方办理资产、人员等接收工作，市国资委和相关部门进行监交。

5.投融资平台企业按照有关规定对被划转企业开展清产核资并将结果报市国资委备案。

（二）单项资产划转

1.根据市政府的决定，划转双方签订企业国有资产划转协议并分别报市国资委、财政局审批。

2.市国资委、财政局下文批准划转相关国有资产。

3.投融资平台企业依据市国资委、财政局的相关批文，接收资产及管理人员。

4.投融资平台企业委托中介机构对被接收的国有资产进行评估并将结果报市国资委、财政局备案。

（三）上市公司国有股权划转

1.根据市政府的批复，市国资委和路港公司签订国有股权划转协议，并按规定进行公告。

2.市政府出具批文后市国资委根据国有股权的管理规定将股权划转协议上报自治区国资委，自治区国资委审核后报自治区人民政府审批，自治区人民政府批复后再报国务院国资委审批。

3.路港公司凭国务院国资委出具的上市公司股权划转的批复到证券交易所、证券登记结算公司办理股权变更登记。

（四）土地使用权划转和出让

1.投融资平台企业提出申请。

2.国土资源部门对用地意见进行预审。

3.规划部门出具项目用地选址图后，再办理《建设用地规划许可证》。

4.国土资源局再次核对，如符合划拨用地目录的，经报市人民政府批准，发放《建设用地批准书》及《划拨决定书》。

5.土地出让按土地管理法律法规进行，出让收益转增投融资平台企业注册资本金。

（五）储备土地办证

1.投融资平台企业提出办证申请；

2.市国土资源局核实后依法办证。

（六）特许经营权划转

1.投融资平台企业提出申请；

2.相关部门依法依规将相应的特许经营权授予投融资平台企业。若采取公开招标的方式授予特许经营权的，投融资平台企业没有中标的，特许经营权收益由市财政拨付给投融资平台企业，作为转增资本金或项目平衡补偿。

（七）行政事业单位存量国有土地及房产的划转

1.根据市政府的决定，城投公司提出资产划转申请报市财政局审批。

2.城投公司和市政府各部门及下属全额拨款事业单位签订资产产权划转移交协议，将土地、房产产权划转到城投公司。

3.各单位已经办理《国有土地使用证》和《房屋所有权证》的，由市国土资源局、房产局统一变更登记向城投公司发证。尚未办证的单位，按市国土资源局、房产局的要求准备好有关资料，由市国土资源局、房产局一次性补办，向城投公司发证。

4.划转双方签订委托管理协议，明确行政事业单位被划转的土地和房产的使用权、收益权和管理权。

（八）资金注入

1.根据市政府的决定，投融资平台企业提出资金注入（拨付）申请。

2.市财政局、国资委、投融资平台企业做好财务、资金对接，完善财务手续。

四、资产划转工作的实施(一)成立资产划转领导小组，由市委常委、常务副市长孙大光任组长，市委常委、副市长程继斌、副市长文政任副组长，成员有纪委（监察局）、组织部、财政局、国资委、国土资源局、规划局、建委（房产局）、工商局、投融资平台企业等单位负责人，协调解决资产划转过程中的重大问题。

（二）投融资平台企业组建资产划转接收工作小组，制订接收案，明确工作责任人，积极主动与主管部门、资产划出单位沟通协商做好资产移交的各项工作。

（三）各行政主管部门按照各自的职责做好资产划转注入的指导、督促、协调和服务工作，提高工作效率，简化审批手续，对于划转过程中出现的问题，要及时研究解决办法，确保资产划转得以顺利进行。

融资租赁资产“证券化解渴” 篇6

长期以来，金融租赁公司最头疼的问题莫过于“资金”，其融资渠道狭窄，融资方式单一，公开市场融资渠道未能完全打通，严重制约了金融租赁公司的发展。

资产证券化被视为多元化融资渠道的一大利器。2012年5月，监管层重启信贷资产证券化试点，截至目前民生租赁、交银租赁、招银租赁、兴业租赁、农银租赁5家金融租赁公司也正在积极申报资产证券化产品。

谨慎开闸

据了解，工银租赁此次获批的“工银租赁专项资产管理计划”优先级规模约16亿元，加权平均期限1.36年，债项评级AAA。该产品以工银租赁现有租赁资产中优选的9笔融资租赁款收益权为基础资产，涵盖航空、航运、轨道交通、物流等行业。

工银租赁表示，产品获批后，公司将依据有关规定择机完成发行。值得注意的是，试点阶段，投入资金池的几乎全部是优质资产或正常类贷款，在其安全性提高的同时收益并不高。而且，产品主要面向机构投资者。

可以预见，未来市场上资产证券化的产品愈来愈丰富，非银行系融资主体将越来越多，交易所成为可供选择的有力渠道；资产证券化有成为中介机构常规业务的趋势。

普华永道金融机构服务部合伙人胡燕说：“整个市场演变应该从5月份开始，先是以信贷资产证券化为起点。我的理解是，市场上询价合法性的前期准备工作做好后，在很短时间内就可以面世。”

胡燕介绍，一个市场是信贷证券化发行，比如金融租赁公司，国家有额度的控制；另一个市场是证券公司的企业市场证券化，是在证监会审批的上海大宗交易平台发行，这个市场的特点和最大的好处是没有额度限制。

“目前市场上已经有租赁公司在大宗交易平台进行了两次成功的发行。我们也有其他的租赁公司客户在积极准备，这解决了很多租赁公司的困惑。”胡燕表示：“这是企业资产证券化市场，审计时间长一些，因为在发行过程中，监管不仅看基础资产质量，对于发行人的状况、信贷资产状况也有一定考量。”

在2012年12月5日召开的中国融资租赁年会上，一位业内人士向记者表示，作为银监会审批的非银行金融机构，在制度框架内可以实施资产证券化的业务。但在实际操作中，证监会在审批此类产品时，需要取得银监会的无异议表态，而这又取决于银监会的态度。

在试点阶段，金融租赁公司对资产证券化持谨慎态度。此前有媒体报道，由于在试点阶段，民生、交通银行等5家租赁公司正在准备中的资产证券化产品，选择的都是优质资产，申请规模都不高于工银租赁的16.3亿元。

发金融债难

发债曾被视为扩宽融资渠道的一个主要途径，但租赁公司在直接融资市场的声音还非常小。银行间市场交易商协会研究部陈珊曾公开表示，目前金融租赁公司融入资金多以短期为主，而租赁项目一般是中长期，资产负债的期限结构存在严重的不匹配。而发债可帮助提高中长期资金占比和流动性管理水平。

“今年可能只有一单金融债，工银租赁发过一次金融债，第二次没有发出来。”浙商银行投资银行部总经理刘虎说。

据了解，目前，华融租赁、交银租赁、江苏金融租赁公司三家发行过的金融债总规模为45亿元，相较7300多亿元的行业资产规模，占比还不到1％。现在金融类融资租赁发债渠道主要为银行间债券市场，尽管业界一直在争取大力发展金融债，但并不顺利。

由于金融债的发行要经过央行和银监会两个监管部门，审批周期比较长，对企业来说，等待的时间成本很高。另外，发债要求较严，比如需累计3年的经营业绩指标，发债公司必须满足盈利水平、净资本等多个经营指标全部高于同业平均水平等条件，这在一定程度上阻碍了金融债的发行。

刘虎认为，为在直接融资市场打开局面，我们可以采用私募的形式。现在国内两大市场，一个是银行间市场，一个是证监会底下的交易所市场。但银行间市场以大型央企和评级比较高的国有企业为主，门槛比较高，进入较难，而交易所市场的机会将越来越多。

实际上，对于资产证券化，市场反应不一，有专家认为其收益率不高，对于投资人并没有多大的吸引力，而且由于存在审批和时间成本，还可能不被批准，不如选择去贷款。

胡燕透露，2012年8月又有了新情况，银行间也发布了政策，如果成功注册成为会员，可以发行资产支持票据。“产品正在不断演变和发展过程当中。发行引入信托之后，发行的主体、参与的市场以及结构都会有哪些进一步的演变和发展，我们都在进行深入研究。”

从信托公司的角度来说，尽管信托公司有融资租赁业务牌照，但整个信托行业可能在融资租赁业务上涉及较少，而信托公司又能够给租赁提供相应的资金来源。

银行贷款是主流

融资租赁行业是典型的资金密集型产业，一单交易动辄千万甚至上亿元，公司不可能依靠自有资金得以支撑业务，目前国内融资租赁公司的资金来源仍集中于公司股东增资、银行贷款和同业拆借等融资方式。

中国银行间市场交易商协会研究部谷小青的数据是，银行短期贷款占融资租赁公司外部资金来源的90％以上。中国工商银行总行营业部处长彭爽对记者透露，工行通过工银租赁和贷款两个层面向市场投放资金超过2000亿元，占全行业融资租赁的？1/7。

“对租赁公司来说，是否有充足的资金来源直接关系到公司的生存，银行系租赁公司的资金优势更明显，能拿到成本更低的资金。”一位融资租赁公司高层对记者说。

上述人士的观点有其自身的道理。租赁公司业务发展到一定规模，要么增加资本金，要么出售原有部分业务，其最主要的原因是监管对金融租赁公司的经营杠杆有严格限制，租赁资产规模不得超过其注册资本的12.5倍。

据中国银行业协会金融租赁专业委员会统计，截至2012年第三季度末，19家金融租赁公司实收资本611.89亿元，而租赁资产规模达7301.93亿元，已达实收资本的近12倍。

全国人大财经委张雪松曾经测算过融资租赁公司的利润来源主要有以下几个：利差大概1.5～2个百分点，合同金额1％～1.5％的手续费，租前息和供应商约6％的回扣。这意味着，一家融资租赁公司的表面利润也就3％～4％，这使得融资租赁公司无论自有资金量多大，更多的还是依靠负债经营和规模经营。

为缓解资金压力，企业也把关注点投向跨境融资，成为融资多元化的一个有效途径。比如2012年2月，恒信金融租赁成功完成了中国租赁公司第一个在台湾地区的美元银团，这是法规开放之后的第一笔银团贷款；2012年9月，恒信金融租赁又在香港地区完成了一个11.45亿元的跨境离岸人民币固定利率活动。

民生金融租赁副总裁张博此前在接受本刊记者专访时曾透露，他们看好在境外美元发债，正在做一些发债工作，其审批没有那么复杂，而且利率成本较低。此前，工银租赁和民生租赁都已获得发改委和外管局的批准，分别拿到2500万美元和2.62亿美元的外债额度，可在境外直接获得较低成本的美元融资。

固定资产投融资 篇7

1、营业资产融资

通常意义上的公司融资方式有两种:债权融资和股权融资。而营业资产融资是区别于这两者的第三种融资方式。资产融资是指由公司拥有的资产来驱动的融资方案。当中所指的资产包括流动资产如:应收账项、存货等, 固定资产如:厂房及设备等。资产融资可让中小企业凭借本身的资产来满足其短期以至中长期的集资需要, 资产融资作为一种信用活动, 其偿付的基础来源于两个方面, 首先是资产直接可用性导致的重置价值;以及资产运用能够获得的未来收益的折现值。资产融资最初的运用主要依赖于有形资产。

2、资产融资意义

资产融资作为一种与股权和债权不同的企业融资方式, 主要是以自身的资产驱动融资, 与债权和股权融资相比有自身的一些优势。

第一, 以资产信用替代企业整体信用, 有可能降低企业融资成本。无论是股权融资还是债权融资, 其依赖的都是对企业作为一个整体经营未来现金流的要求权, 对这种要求权能是否兑现的评价依赖于公司整体的经营的风险, 而风险本身是多样的, 各种因素相互影响以及信息的不对称使得准确评判企业的价值是不可能的, 投资者通常会通过一定的折价来规避风险, 这实际上提高了企业融资的成本。通过资产融资, 对资产价值的评价相对容易, 且有利于降低信息不对称造成的资产折价, 所以以资产信用而不是企业整体信用来融资有可能降低融资成本。

第二, 开辟了新的融资渠道, 实现了企业资产价值的充分利用。资产融资的价值基础不仅仅来源于资产的重置价值而且也来源于资产创造的未来预期收益的折现值。但是长期以来, 对于资产的第二类价值来源并不认可, 这实际上造成了资产价值的闲置, 通过对第二类资产价值的重新认识, 从而有可能为企业开辟一种新的融资途径。

第三, 资产融资实现了表外融资, 有利于优化企业的财务结构。资产融资不同于原有的资产运用方式, 如抵押或质押融资等的一个显著区别就是不被体现在企业资产负债表中, 资产融资只反映为原有资产结构的变化, 并不影响负债和所有者权益项, 这对于某些负债和股权融资受到限制的企业而言, 表外融资无疑为其提供了一种新的融资渠道。

二、营业资产融资的方式

营业资产融资自身包括多种方式, 在这里我们主要讨论物权法担保涉及到的几种方式, 包括财团抵押, 浮动担保和应收账款质押。

1、财团抵押

财团抵押, 始创于德国的铁路财团制度, 后为大陆法系各国所采用, 在日本颇为发达, 它是指以企业的财团为标的物设定的抵押。财团抵押作为资产融资的一种方式, 有着自身的一些特点:

第一, 财团抵押适用范围的限定性。财团抵押是随着市场经济的发展, 基于企业不断产生的融资需要而产生的, 它属于融资性担保。它的适用范围有限, 按各国财团抵押的立法与实践, 财团抵押通常只有法律规定的特定种类的企业才可适用, 其适用范围较为狭窄。非法人企业与公民均不得使用财团抵押。

第二, 财团抵押标的物的集合性。财团抵押标的物是集合财产, 即财团。以单个财产或一类财产抵押的, 不构成财团抵押, 而属于普通抵押。若在企业部分甚至全部财产上分别设定抵押, 以数个抵押权共同为同一个债权提供担保也不构成财团抵押, 而属共同抵押。只有在符合企业经济需要而结合为一体的财产上设置的抵押才属于财团抵押。尽管构成财团的财产包括不动产、动产和权利, 但由于其均是为企业经营的需要而结合成一体, 因而被视为一个不动产或一个物, 称为“不动产财团”或“物财团”。

第三, 财团抵押标的物的特定性。所谓标的物的特定性, 是指抵押权设立时, 抵押的标的就必须存在且其价值可以确定。在德国法上, 按照特定性原则的要求, 带有浮动性的商品 (如半制成品、原材料等) 、营业上的债权 (如应收款项) 、营业秘密权以及抵押权设定后流入企业的财产均不得列入财团的范围。

第四, 财团抵押标的物的固定性。标的物的固定性是指, 在抵押期间财团财产的分离受到严格限制。原则上非经抵押权人的同意, 不得将属于财团的物件与财团分离。任意分离的, 其分离之物仍受抵押权的拘束。但随企业经营增加的企业生产用品, 若当事人在抵押权设定时没有相反的约定, 而增加行为也不构成诈害行为的, 则抵押的效力当然及于该物之上。

第五, 财团抵押登记的必要性。财团抵押登记是财团抵押设定的有效要件, 非经登记财团抵押不能成立。同时, 抵押期间, 财团的部分财产发生变更时, 仍应进行变更登记, 否则不发生变更的效力。而在荷兰, 财团抵押的设定还必须办理公证文书, 这在其他承认财团抵押的国家是不多见的。

我国物权法第一百八十条在前款规定了可抵押财产的范围, 并在第二款规定:抵押人可将前款所列财产一并抵押。有学者认为该条款实际上规定的就是财团抵押。但我认为这样认为不妥。在上面我们已经提到了财团抵押的几个特点。第一百八十条规定的可抵押财产与上述财团抵押的抵押财产的集合性明显相违背, 即并没有构成所谓的“物财团”, 并且该法条规定的可抵押财产包括不动产, 而进行公示是不动产抵押权生效的要件, 但物权法并没有针对这种抵押规定相适应的公示方法, 这也与财团抵押登记的必要性特点不符。因此我认为物权法第一百八十条第二款所说的实际上是一种一般的共同抵押, 而非财团抵押。

2、浮动担保

浮动担保, 是指债务人与债权人达成协议, 债务人以其现存及将来取得的全部财产作为债的担保, 当债务人不履行债务时, 债权人得就债务人不履行债务时拥有的全部财产的变卖价款优先受偿的法律制度。浮动抵押 (floating charge) 制度始创于19世纪的英国, 是英国衡平法上的一项担保制度。该制度在大多数英美法国家得到广泛运用, 并为非普通法系的荷兰、挪威、俄罗斯、日本等国所接受。

物权法在第一百八十一条规定:“经当事人书面协议, 企业、个体工商户、农业生产经营者可以将现有的以及将有的生产设备、原材料、半成品、产品抵押, 债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现抵押权的情形, 债权人有权就实现抵押权时的动产优先受偿。”可以说这是浮动担保制度在我国法律制度中的雏形, 标志着我国在构建浮动担保制度上迈出了坚实的一步。

物权法上的浮动抵押权具有以下几个特点:

(1) 抵押人方面:我国规定设定浮动抵押的主体是企业、个体工商户和农户。所谓企业包括具有法人资格的企业 (如公司) , 也包括非法人企业 (如合伙企业、中外合作经营企业等) 。个体工商户是指在法律允许的范围内, 依法经过核准登记, 从事工商经营活动的自然人或者家庭。

(2) 抵押客体方面:《物权法》允许设定浮动抵押的财产只能是法定的动产 (即:生产设备、原材料、半成品、产品) , 既包括抵押人现有的法定动产, 还包括抵押人将来所有的法定动产。

(3) 抵押权效力方面:在浮动抵押权中, 抵押期间, 抵押人用于抵押的动产是变动不居的, 可以流入也可以流出。申言之, 抵押人可以出售、出租甚至抵押这些动产。只有当发生浮动抵押财产的确定事由 (债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现抵押权的情形) 时, 该抵押财产才被特定化。此时, 抵押人未经抵押权人同意不得随意处置。

3、应收账款质押

账款质押融资是应收账款融资方式的一种。是指企业与银行等金融机构签订合同。以应收账款作为抵押品。在合同规定的期限和信贷限额条件下, 采取随用随支的方式, 向银行等金融机构取得短期借款的融资方式。

我国物权法二百二十三条中明确规定应收账款可以进行出质, 但并不是所有应收账款都可以成为质押的标的, 用于质押的应收账款必须具备以下特征:

(1) 可转让性, 即用于设立质押的应收账款必须是依照法律和当事人约定允许转让的。如当事人在产生应收账款的基础贸易或者服务合同中明确约定, 基于该基础合同所产生的一切权利是不可以转让的, 基础合同的权利义务只及于合同双方。则履行这样的合同产生的应收账款债权就不能作为质押标的。

(2) 特定性, 亦即用于设立质押的应收账款的有关要素, 包括金额、期限、支付方式、债务人的名称和地址、产生应收账款的基础合同、基础合同的履行程度等必须明确、具体和固定化。由于应收账款作为普通债权没有物化的书面记载来固定化作为权利凭证, 质权人对于质物主张质权的依据主要依靠上述要素来予以明确。为此, 各国承认应收账款质押国家的立法, 都对质押合同关于用于质押的应收账款的描述, 作出尽可能详尽的要求, 否则在面临诉讼时, 就可能得不到法院的支持。

(3) 时效性, 即用于设定质押的应收账款债权必须尚未超过诉讼时效。诉讼时效超过, 便意味着债权人的债权从法律权利已蜕变为一种自然权利。因此, 从保障银行债权的角度出发, 一方面, 银行在选取用于质押的应收账款时应确保该应收账款债权尚未超过诉讼时效;另一方面, 在融资期限内也要对应收账款债权的时效予以充分关注, 及时督促出质人中断诉讼时效。

另外, 物权法二百二十八条规定:以应收账款出质的, 当事人应当订立书面合同。质权自信贷诚信机构办理出质登记时设立。一般的质权并没有以登记为生效要件, 在这点上应收账款质押是与一般质权有区别的。

三、结语

通过以上分析我们得知, 营业资产融资是一种全新的融资方式, 它拓宽了企业的融资渠道, 对解决中小企业融资难的问题有重要的意义, 利用企业自身资产来驱动融资, 不仅使企业的资产重置价值得到有效利用, 也使资产的预期收益折现价值成为融资的基础, 从客观上可以说是降低了融资成本, 也大大提高了资源的利用效率。但是也不难看出, 在我国营业资产融资尚处于一个起步阶段, 并没有完整一个完整的制度, 也急需与之相对应配套的法律规范, 虽然上面我们分析了物权法所涉及到的几种资产融资方式, 但是这种规定还是零碎和不系统的。从商法的角度来说应该对其进行专门立法, 这是促进和规范我国企业营业资产融资制度的必要手段。

摘要：本文结合物权法的相关规定介绍了财团抵押、浮动担保、应收账款质押等方式并对其加以比较分析。使其能够完善我国的资产融资制度, 并对我国的资产融资立法产生积极影响。

关键词：营业资产融资,财团抵押,浮动担保,应收账款质押

参考文献

[1]史尚宽, 著.物权法论[M].北京:中国政法大学出版社, 1980:299.

[2]钱明星, 著.物权法原理[M].北京:北京大学出版社, 1994:356-357.

固定资产投融资 篇8

在大众化旅游时代,旅游饭店的投资态势正在加快推进。投资主体已经出现多元化的局面,如何加强并优化饭店投资的融资结构,对提升饭店建设的水平以及结构调整和优化具有重要的现实和理论意义。在加快利用资本市场进行融资的过程中,饭店资产证券化不仅是一个创新的融资过程,也是加快旅游饭店经营模式创新、优化资源配置、实现向满足多种需求的主题产品、休闲度假产品和个性化产品转变的重要推手,提高饭店创新的集成能力。

固定资产投资对旅游业发展的推动作用,主要表现在:增加供给量,从而释放消费潜能;提高旅游业的配套水平及产业要素的品质;增加旅游企业的盈余。因此,如何加强并优化饭店投资的融资结构,对提升饭店建设的水平以及结构调整和优化具有重要的现实和理论意义。

一、国内饭店投资存在的问题及投资模式

2005年到2012年之间不同星级饭店的固定资产主体结构中,固定资产比例较高的是国有企业、有限责任公司、港澳台和外资企业,投资主体已经出现多元化的局面,也说明投资资金的结构在改变,但产业结构和空间分布不均衡,细分业态的发展跟不上市场需求的变化。就经济型饭店而言,从2003年到2010年增长了66倍,年度复合增长率高达78%。

(一)国内饭店投资中存在的主要问题

目前我国饭店业投资中具有:投资主体更为多元化、投资规模加速扩大化、投资业态相对集中化、投资区域日益扩散化和投资的非理性化等特征。这一结果导致的饭店投资的问题主要体现在以下几方面:1、投资总量与需求总量严重失衡,造成行业总体利润下降。饭店供给与需求的不同步,供给增长速度超过了需求增长速度。2、投资结构不合理。目前中国饭店总量增长过快,结构不能优化,竞争力没有同步提高。3、投资区位不均衡。我国饭店相对集中于东部地区,中西部地区分布较少,特别是高档饭店主要分布在北京、上海、广东三省市,这造成了部分区域出现结构过剩的局面。中国饭店业投资的目的基于非经济因素中,主要和政绩工程、形象工程密切相关,与政府角色错位密切相关。

(二)国内饭店投资的主要模式

实践中,投资方式进入饭店有两种具体方式,即并购和新建投资。新建是所有饭店集团在发展初期必然选择的进入模式。由于所处项目建设背景、发展目标、影响因素的不同,促使新建投资主体有着不同的选择进入式,构成多元化投资格局,其中有三种模式最为普遍:房地产+饭店进入模式、旅游项目+饭店进入模式和城市综合体+饭店进入模式。无论哪种投资模式,都需要一定规模的资金投入。

二、饭店盈利模式与投资决策

在饭店投资活动中,饭店投资的价值诉求以其取向功能决定着主体的价值取向。我国饭店投资的进入渠道主要有特许经营、管理合同、以有形资产和无形资产的形式直接投资、通过股权融资对某些饭店上市公司进行控股管理等多种方式,不同的投资参与方式决定了其不同的利益侧重点,反映了饭店业主的不同价值诉求,并影响到饭店的经营方向。在当前中国旅游业快速发展的支撑下,饭店业投资成为热点,不仅国内各大投资主体关注这一领域,而且海外的热钱和有实力的专业投资商纷纷涌入大陆,在饭店投资决策中,选择合理的投资盈利模式.实施理性化的战略措施,才能使得我国饭店业能够持续、健康、稳步地发展。

目前国内的饭店盈利模式有如下几种:经营增长盈利模式、物业增值盈利模式、资本营运盈利模式、品牌创新盈利模式和集团建设盈利模式。在我国经济的不断增长与旅游业的发展,为新饭店业态的经济型饭店发展提供了广阔的市场空间。经济型饭店的诱人投资回报、优异的市场表现都吸引了大量社会资本,经济型饭店在近年来的发展态势成为人们无法忽视的一股热潮,大批经济型饭店在全国大、中城市如雨后春笋般地扩展,大量社会资本涌入经济型饭店。但是投资过程中必须权衡好竞争压力和投资风险,当前中国经济型饭店的投资是否真是富庶领域应保持一份清醒,投资决策中应关注隐含的危机,通过建立有效的全面预算管理体系,建立饭店投资过程中的有效内部控制机制,在资本预算的整体框架下,定期对饭店投资和经营活动实施有效管控。因此在投资决策时必须对投资的饭店进行系统的评估分析,包括市场定位分析、可行性研究、经营管理策略策划、风险分析以及必要的防范措施等,把市场风险、法律风险、诚信风险等特殊风险进行系统分析,避免因逐利而冲动和盲目进行饭店投资决策。

三、饭店投入和产出的计量分析

目前,利用现代化的新技术、新装备和新服务方式改造和提升饭店业,正在成为发展的新趋势,而且与信息技术结合正日趋紧密。自1997年以来,我国饭店行业的发展情况参见下图:

从行业的发展规模看,收入从812.36亿元增加到2012年的2430.22亿元,增加了3倍左右,年度复合增长率达7.1%。固定资产的规模从1851.61亿元增加到4767.54亿元,从业人员从103.77万人增加到159.06万人。从上述数据的结构可看出,饭店行业的收入增加,固定资产的作用更加显著,资本密集的特点比较突出。利用1997年到2012年的数据,计算收入(R)、固定资产(G)和从业人数(P)的相关系数如下表:

从表格可以看出,他们的相关系数接近1,具有较强的线性关系,通过多元线性回归结果的回归方程为:R=0.963G-19.921P+884.902

通过计算可看出,我国饭店行业通过固定资产的更新换代实现持续发展是主要渠道,其中重点应该是体现技术进步的电子信息技术应用和绿色环保的建筑材料为代表的相关硬件设备的投入。在人力资源方面,计量结果表明人员的增加可能是负面的影响,其原因在于过多的服务人员一方面降低了单位产出,更主要的原因在于增加相关成本,容易产生管理中的成本冗余和各种耗费。因此,提升饭店业的从业人员素质,控制就业总量,对提升饭店业的经营活动更有意义,并加大各种创新管理的力度。

四、资产证券化角度的融资模式创新对饭店投资的影响

对于饭店投资中的融资分析,饭店传统融资方式与企业一般融资方式都大同小异,包括:银行信贷、项目融资、股份融资、关系融资、租赁融资(出租回收)等方式。饭店现代融资方式融合了现代金融市场,包括国内上市融资、海外上市融资等;同时由于饭店投资具有独特的特征,出现了新兴融资方式,如房地产投资信托基金(REITs)、私募基金与风险资金融资、与产权式饭店相联系的产权融资等。总之,酒店融资方式多样化出现与我国饭店投资发展阶段相联系,也就是与饭店投资主体相联系,不同的饭店投资主体选择饭店融资方式是不一样的,饭店无论选择哪种融资方式都须遵循成本与风险最小化效益最大化的原则。

固定资产投融资 篇9

1资料来源与方法

资料来源于2006—2012年山东省卫生财务年报数据库的县级公立医院(不包括中医)的相关数据资料,采用定性与定量、描述分析与对比分析等方法,研究山东省县级公立医院固定资产扩建情况。

2结果与分析

2.1固定资产扩张与利用情况

2.1.1山东省县级公立医院固定资产扩张规模分析。 2012年,全省县级公立医院的总资产与2006年相比增加197.15%,年平均增长率为19.90% ;2012年,年末固定资产总值与2006年相比增加158.06%,年平均增长率为17.12% ;专业设备占固定资产比率这几年来逐年上升, 2012年专业设备的比重占固定资产的一半,年平均增长率为19.73% ;房屋及建筑物占固定资产比率自2006年逐年下降,年平均增长率为15.49%,从表1中可以看出,这7年来固定资产呈高速增长态势,房屋和专业设备均快速增长,且专业设备尤甚。

2.1.2山东省县级公立医院固定资产利用及收益情况分析。从病床使用率这一指标看,到2012年和2011年病床使用率远远高于扩张之前的病床使用情况。这说明,扩张的固定资产中,通过病床使用率这一指标反映出,扩张的固定资产得到了充分的利用。

从经济效益指标看,百元固定资产业务收入和百元医疗设备医疗收入是反映医院固定资产创造价值能力指标,反映了固定资产的利用效率[4,5],每百元固定资产收益率指的是收支结余比固定资产总额的值,最能体现医院的固定资产能产生的价值[6],表2中百元固定资产业务收入、百元医疗设备医疗收入的年平均增长率为7.10%、 5.61%,每百元固定资产收益率经过这几年的扩张上升了7.56个百分点,说明近几年的县级公立医院的固定资产投资从经济效率方面来看也是合理的。

2.1.3山东省县级公立医院检查收入情况分析。医院的检查收入除含部分医护人员的技术劳动服务价值外,主要是依靠医疗设备和医疗仪器,随着医疗专业设备的增多,检查收入也在逐年升高,7年来,山东省县级公立医院的检查收入平均增长速度为25.54%,2011年和2012年检查收入的增长率都高于总收入的增长率 ;其中门诊检查收入各年的增长率在2007年、2008年和2012年均高于门诊收入的增长率 ;住院检查收入各年的增长率在2007—2012年均高于住院收入的增长率,可以看出专业设备的不断增加,在给医院带来经济效益的同时,也带来了检查费用的过快增长,一定程度上说明了设备的过度利用(表3)。

2.2固定资产扩张的筹资来源与长期偿债能力分析

2.2.1山东省县级公立医院基建筹资来源分析。县级公立医院的基建投资到位基金主要来自于财政性投资、医院的自有资金和银行贷款。表4中自2006年固定资产扩建以来,山东省县级医院的财政投资比重在2009—2011年有所增长,但2012年财政投资比重又降低为12.68%, 财政投入的可持续性值得关注。这7年来,自有资金和银行投资的平均比重分别为40.19% 和36.20%,占了基建筹资的绝大部分,可看出医院基建的资金主要来自于自筹资金。

2.2.2山东省县级公立医院的长期偿债能力分析。医院的长期债务主要是用于设备购置和基本建设[7],医院是否有能力偿还长期债务会直接影响到固定资产的建设与发展。产权比是体现长期偿债能力最常见的指标,公式是负债总额除以净资产总额的比值,产权比率越高,说明企业偿还长期债务的能力越弱 ;反之越强,2012年山东省县级公立医院的产权比已高达101.44%,增幅很大,相比于2006年上升了53.8个百分点,可以看出县级医院的偿债能力越来越弱。长期资产负债率是指长期负债占能偿债的长期资产的比例。一般数值也是越低越好,最高不超过50%,若超过50%,说明用长期负债购置的资产占长期资产的多数,长期负债偿债能力会产生问题。这7年来,山东省县级公立医院长期资产负债率逐年上升,2012年上升为48.12%,这个指标也可以看出县级医院长期负债偿债能力逐年降低,债务包袱较重,财务风险较大,应该引起重视(表5)。

(单位 :%)

3讨论与建议

3.1讨论

从固定资产利用及收益情况来看,这几年的固定资产扩建为医院取得了一定的经济效益,扩张在一定程度上是合理的,但检查费用的快速增长也在一定程度上反映出医院为追求经济效益而导致固定资产的过度利用, 同时固定资产扩张的筹资中,基建的资金筹集中政府财政投入比重较低,银行借款比重较高,医院的债务问题也逐年显现。从对财务风险的2个指标的分析我们得出县医院这几年来长期偿债能力逐渐降低,财务风险也逐步上升,医院的收益即使良好,由于负债额占了医院扩建资金来源的主要部分,去偿还医院的高额负债仍会有非常大的负担,所以说用长期借债来进行的固定资产的扩张,若只重视扩张带来的经济效益,忽视医院的债务偿还能力, 不仅会给医院带来偿债风险和财务风险,还可能会使医院因为还款压力在分配上向检查科室倾料,导致设备过度利用,使得患者门诊检查费用和住院检查费用均以较快的速度上升,给患者带来更重的经济负担,加剧了“看病贵”的问题。

3.2建议

3.2.1细化政府的投资责任,落实财政筹资。根据医改精神,政府应落实对县医院基本建设和设备购置的补助责任,从基建的资金筹集中可以看出,政府财政投入比重较低,且各地政府财政补助水平差异明显,2012年山东省各地区县级医院基建投资到位基金中,经济不发达地区政府投资较高的也不比发达地区高出多少,同时经济较不发达地区的财政性投资比率也有很大差异,有些地区高达100%,而有些则不足5%。建议先划清县级财力困难的地区范围[8],对县医院的补助规模和力度提出量化要求, 优化财政补偿范围,完善补偿结构[9],保证县级财政预算对县医院建设补助的安排到位。

3.2.2增强县级公立医院债务管理的意识。固定资产扩建的筹资来源主要是负债融资、产权比、长期资产负债率这2个指标的结果不容乐观,2012年均已超过警戒线。若长此以往下去,一旦医院负债融资失控,无法按时支付到期债务甚至资不抵债,医院将面临丧失信誉、负责赔偿的风险,因此,医院要科学决策,量力而行。首先考虑生存,然后才是规模发展,要树立强烈的风险意识来控制风险[10],医院还应立足市场,根据自身实际情况的来制定风险规避方案,确定财务预警指标和最佳值,及时发现问题,把风险降到最低[11]。

3.2.3科学调节大型医用设备的配置及使用规范。2012年山东省县级医院的医疗设备占了固定资产的50% 已说明医用设备逐步向县级医院配置已成为一种趋势,为防止医院盲目配备大型专业设备,必须建立健全有关大型医用设备配置与利用的各类机制[12],同时加强对医务人员诊疗行为的评价制度的建立,并对医务人员使用大型设备的情况进行监督与监测,定期公布结果,防止大型医用设备的过度利用。

摘要：目的 :了解2006—2012年山东省县级公立医院固定资产扩张以及债务融资情况。方法 :定性与定量、描述分析与对比分析等方法。结果 :2006—2012年县级公立医院扩张的固定资产经济效益良好,但也出现了检查费用过快增长,同时发现扩张的筹资中政府投入较低,银行借款较高,且长期偿债能力逐年降低。结论 :细化政府的投资责任;加强县级公立医院债务管理的意识;调节大型医用设备的配置及使用规范。

发挥资产效益搭建融资平台 篇10

从2012年开始, 大冶市国有资产经营有限公司多方筹措资金先后建设了鄂东南乃至华中地区最大的工程机械销售基地及矿山机械新旧设备采购中心――大冶市机械市场及科技创业园两个规模较大的规范性市场, 两个市场共容纳包括浙江爱丽芬公司等知名企业近50家进驻。同时, 国资公司以这两个市场为平台, 结合大冶市所有行政事业单位经营性资产作为注册资本, 扩大融资规模, 目前累计融资近8.3个亿, 为大冶市经济建设奠定了良好的基础。

固定资产投融资 篇11

一、资产证券化的含义和种类

（一）所谓的资产证券化，就是将金融机构或其他企业持有的缺乏流动性、未来能产生稳定现金流的资产，通过

一定的结构安排，对其风险和收益进行重组，以原始资产为担保，创设可以在金融市场上销售和流通的金融产品（证券）。

（二）资产证券化的种类。资产证券化包括实体资产的证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化和现金资产证券化。

二、资产证券化的基本流程（如图1）

三、可进行证券化的资产基础条件

（一）能在未来产生可以预测的稳定的现金流量

（二）现金流量的期限、结构清晰

（三）保持一定时期的低违约率、低损失率的历史记录

（四）本息的偿还分摊于整个资产的存续期内

（五）原所有者已持有该资产一段时间，且资产达到一定的信用标准

（六）该资产具有标准化、高质量的合同条款

四、资产证券化与发行企业债券相比所具有的独特性与优势

（一）传统的企业债券融资方式以企业自身的产权为清偿基础，企业对债券本息的偿付以企业的全部法定财产为界。资产证券化本息的偿还不是以企业产权为基础，而是以证券化的资产为限。

（二）反映在资产负债表上，发行债券时资产负债同时增加，负债率会提高；而通过资产证券化后，由于表外融资，资产一增一减，负债率不会发生变化。

（三）如果发起人的整体信用不够好，但有一些比较好的资产，那么，以资产证券化的融资方式通过“资产重组”过程后，由于资产证券化的信用评级将主要看资产而非像发行债券那样进行信用评级主要看企业，因此取得的评级将比发行债券的评级高，从而大大降低了企业的融资成本。

（四）发行债券的目的是唯一的，就是筹资。资产证券化最主要的目的也是筹资，但在证券化的情形下，发起人通过恰当使用资产证券化所特有的交易构架，在实现筹资目的的同时能够有效实现其他目标，如把资产从资产负债表中移出，发起人获得低成本的资金，把长期资产转化成流动性较强的资产等。

五、煤炭企业以采矿权收益进行资产证券化的可行性

（一）采矿权收益证券化的总体方案

通过成立SPV将募集到的资金专门用于向煤炭企业购买未来特定时期的不超过基础资产预期收益金额的采矿权收益（煤炭销售净现金流量），通过内部、外部信用增级方式提高采矿权收益的信用级别，用该采矿权收益向计划份额持有人（证券持有人）支付本息。

（二）煤炭企业进行资产证券化的前提条件

从实质上看，煤炭企业的采矿权收益方案已具备了“一个核心，三个基本原理”的资产证券化的本质特征。煤炭企业的采矿权收益具有能够产生稳定的、可预测的现金流收入；原始权益人已持有该资产一段时间，且信用表现良好；资产的历史记录良好，违约率和损失率较低等宜于进行资产证券化的资产所必备的条件，因此通过采矿权收益组建资产池，有利于实现资产证券化。

（三）煤炭企业采取资产证券化方式融资的有利方面

１．不增加负债的同时，获得新的增量资金

煤炭企业以采矿权收益进行的资产证券化采用的是表外融资的模式，因此在移出资产的同时，煤炭企业将获得新的增量资金，使得发起人在不影响资产负债率的情况下，获得了发展资金。

２．资金使用灵活

煤炭企业资产证券化融资，其实质是对未来一定时期净现金流的买断，而对募集资金的使用并无限制。因此，与银行贷款、发行股票等传统融资方式相比，资产证券化融资具有资金使用灵活的特点，便于煤炭企业整体调配使用资金。

３．规避宏观政策风险

在政府实施银根紧缩政策的趋势下，依赖银行贷款的煤炭企业，其发展将受到制约。而资产证券化项目则由于募集资金在企业资产证券化发行时已经一次性全部到位，即可规避此类风险。

４．规避行业风险

煤炭行业具有明显的周期性特征，因此，取得银行贷款的难易程度、贷款利率的高低与行业景气度密切相关。资产证券化项目不仅可使煤炭企业在资产证券化发行时全部募集的资金到位，更可在未来3~5年期内向担保银行支付对价，保证了资金的使用安全。

５．筹资成本较低

与目前享受优惠政策的同期银行贷款利率（即按照基准利率下浮10%）的票面利率相比，实施资产证券化项目融资的成本能降低约60~100个基点。

６．资金使用期限较长

目前管理层对于发行5年期、具有一定规模的资产证券化产品持支持的态度。与期限在一年以内的流动资金贷款或逐年评议的长期贷款相比，资产证券化项目融资无疑具有资金使用期限较长的特点，有助于煤炭企业长期建设项目的资金使用需求。

７．具有良好的社会、经济影响

企业资产证券化作为国内新兴的金融衍生产品，在相关法规、细则尚未完善的背景下，能够顺利实施完毕，对于煤炭企业而言，不仅抓住了一次融资的优良先机，铺展开一个融资潜力巨大的良好平台，更于无形中在全国范围内起到了宣传、树立企业形象的作用。

（四）资产证券化程序

１．成立SPV。由投资机构组建一个特别目标公司SPV。在组建SPV时必须做到：债务限制、设立独立董事、保持分立性、满足禁止性要求。

２．信用增级。为吸引投资者并降低融资成本，必须对资产证券化产品进行信用增级，以提高发行证券的信用级别。对于煤炭企业的信用增级可采用内部信用增级和外部信用增级两种方式。内部信用增级通过发行优先级债券和次级债券的方式实现。外部信用增级主要通过金融机构担保的方式来实现。

３．信用评级。在完成信用增级后，由评级机构进行正式的发行评级，并向投资者公布最终的评级结果。信用等级越高，表明证券的风险越低，从而能够降低发行成本。

４．发售证券。由SPV在资本市场中发行证券募集资金，并将资金用于购买被证券化的资产。

５．资产出售。SPV获得募集资金后，先支付聘请的各专业机构的相关费用，再以《资产购买协议》的方式由SPV向煤炭企业购买采矿权收益，实现资产的真实出售。

６．服务商实施资产和资金管理。服务商对基础资产组合进行管理，其管理的主要内容是收取、记录采矿权收益产生的现金流收入，并把全部收入存入托管银行的收款专用账户中。

７．清偿本息。SPV委托托管银行按时足额向投资者支付本息。本息清偿完毕，各种合同终止，全过程结束。

（五）融资成本分析

１．直接融资成本。（1）利息，即支付给资产支持证券投资者的收益，根据约定的收益率按期支付；从联通收益计划的票面利率来看，一年期资产支持证券的利率为2.8%。（2）中介费用，主要是管理费、担保费、托管费、律师费、评级费、评估费、其他费用（包括发行费、上市交易费、登记清算费用等），上述中介费用合计为每年融资额的1%左右。

２．采矿权收益计划融资成本与银行贷款融资成本比较。测算假设：每年的基础资产规模初步假设为4亿元，计划账户的资金存款利息按金融同业活期存款利息计算，用于比较的银行贷款基准利率采用下浮10%之后的银行同期贷款利率。

方案（一）

发行总规模为本金12亿元，为期3年，逐月等额偿还本息；

现金流入：11.76亿元（扣除管理费等中介费用净额），于计划成立日流入；

现金流出：每月末支付等额本息3479万元。

方案（二）

发行总规模为本金20亿元，为期5年，逐月等额偿还本息；

现金流入：19.35亿元（扣除管理费等中介费用净额），于计划成立日流入；

现金流出：每月末支付等额本金3594万元。

方案（三）

假设发行到期日分别为6个月、12个月、18个月、24个月、30个月、36个月等不同期限的共6组产品，每个产品的规模相等，均为2亿元，发行总规模为12亿元；

一年以内的产品到期一次还本付息，一年以上的产品于到期年份前各年末支付上年利息，到期后一次性支付本年的利息和到期本金。

现金流入：11.75亿元（扣除管理费等中介费用净额），于计划成立日流入；

现金流出：每半年的第5个月月末、第6个月月末分别将1亿元资金划入托管账户，用于各期应偿还的本金；每半年支付各期产品净利息。

上述三个模拟方案的融资成本如表1。

六、煤炭企业在进行资产证券化中须注意的问题

作为一种在国内开始发展的较新的融资工具，煤炭企业进行资产证券化过程中需要注意以下几个问题：

（一）募集资金投向问题。通过资产证券化借入的资金一般规模比较大，因此必须要对资金的使用做整体规划，避免不必要的资金闲置。

（二）由于其资金来源、资金成本、资金运用、归还方式等方面与银行贷款存在诸多不同之处，因此要求煤炭企业调整现金流管理理念。

固定资产投融资 篇12

关键词：融资租赁,承租方,会税差异

一、引言

在约定的租赁期内, 出租方将资产的使用权出让给承租方, 并收取租金作为补偿的协议, 即为租赁。一般可分为现代租赁 (融资租赁) 和传统租赁 (经营租赁) 两大类。其中, 根据实质重于形式的会计确认与计量原则, 如果与资产所有权有关的一切风险和报酬实质上发生了转移, 则为融资租赁。而对于该租赁资产, 租赁期届满承租人的处理方式有三种:续租、退租和留购, 因此其所有权最终不一定会转移。故判断一项租赁是否为融资租赁的关键在于其经济实质 (即与资产所有权有关的一切风险和报酬是否已经发生了转移) 而非法律形式。融资租赁既是一种融资行为, 又是一种融物行为, 它通过融物的形式达到融资的目的, 对于资金短缺又处于发展阶段的中小企业来说, 通过融资租赁, 不仅可以帮助解决购买设备款不足的困境, 同时也可避免一部分由于设备更新淘汰过快而导致的企业经营风险, 是一种非常适用的理财方式。

但由于会计准则和企业所得税法对融资租赁相关方面的规定有一定差异, 导致承租企业按会计准则处理业务和税务机关按税法规定征税的处理结果不同, 从而需要承租企业在纳税时按照税法的有关规定, 对账目做出相应的调整。下面就从会计准则与税法的规定入手, 分别指出融资租赁承租方各项目的会税差异并分析这些对企业税收的影响。

二、融资租赁中承租方账务处理的会税差异

(一) 租赁开始日的确认——会税有差异1.会计处理

《会计准则》要求:租赁期开始日, 承租方所确认的固定资产的入账价值=资产公允价值或最低租赁付款额现值 (孰低) +初始直接费用, 并把最低租赁付款额作为长期应付款入账, 按二者的差额确认为未确认融资费用。

2.税法规定

《税法条例》要求:融资租入的固定资产, 其计税基础=合同付款总额或资产公允价值+ (签订租赁合同过程中承租人支付的) 相关费用因为最低租赁付款额现值<最低租赁付款额, 所以固定资产的账面价值显然小于其计税基础, 由此将产生可抵扣暂时性差异, 形成递延所得税资产。

然而, 我认为会计人员不仅应按照会计准则的规定做账务处理, 同时也应明白所处理业务的经济实质是什么, 才能更为准确地做好相应会计处理。这两项规定对会计利润和应纳税所得额的影响, 虽看似不同, 但从经济实质来看, 其实是一样的。因为在未来期间内, 能够在会计利润和应纳税所得额中抵扣的, 都是最低租赁付款额和初始直接费用的合计数, 只不过在《会计准则》中, 为了能更好地反映融资租赁行为还本和付息的两个过程, 将这项成本人为地划分为了融资租入固定资产的价值 (本金) 和未确认融资费用 (利息) 这两个部分, 并分期摊销本金和利息;而税法把它们作为了一个整体, 并没有做此详细区分 (当然, 也没有必要作此区分, 因为税法只需计算准予扣除项目金额的总额即可) , 也就是说, 税法规定的可扣除的成本既包含了融资租入固定资产的本金, 也包含了利息。因此, 分析该类问题时, 我们不仅要将租赁资产的账面价值与其计税基础相比较, 还要将其账面价值与未确认融资费用之和与其计税基础进行对比, 才能更为正确地反映融资租赁对会计利润和应纳税所得额的影响。

(二) 未确认融资费用的处理——会税有差异1.会计处理

《会计准则》要求:承租方应采用实际利率法将未确认融资费用在租赁期内的各个期间进行摊销。

即:承租方向出租方支付的租金中, 包含了本金和利息两部分, 一方面减少了长期应付款, 同时也将未确认的融资费用按实际利率法确认为当期财务费用。

2.税法处理

税法并没有对融资租入固定资产的计税基础作详细的区分, 故其中既有租赁资产的价值 (本金) 又有利息, 并不单独确认未确认融资费用。

因此, 我认为会计利润扣除了财务费用, 而税法上没有扣除, 将产生应纳税暂时性差异, 形成递延所得税负债。

(三) 租赁资产折旧的处理——会税有差异1.会计处理

《会计准则》要求:承租人对于融资租入的固定资产处理, 应当按承租人自有资产的折旧政策计提折旧 (可以是直线法、工作量法、平均年限法、双倍余额递减法等的任意一种。但折旧政策一经确定, 便不可随意更改。) 。准则还要求:承租方应采用实际利率法将未确认融资费用在租赁期内的各个期间进行摊销。

(1) 如果承租方或与其有关的第三方对租赁资产余值提供了担保, 则:

应计折旧总额=租赁开始日固定资产的入账价值-担保余值后

(2) 如果没有提供担保, 则:

应计折旧总额即为租赁开始日固定资产的入账价值

即:按照会计准则, 租赁资产的价值 (本金) 部分按承租人自有资产的折旧方法分摊, 而利息部分是按照实际利率法分摊的。

2.税法规定

《税法条例》要求:固定资产按照直线法计算的折旧, 准予扣除。承租人发生的租赁费用支出中构成租赁资产价值的部分, 如符合条例规定, 可计提折旧并分期扣除。

故应计提的折旧总额=固定资产计税基础

即:按照税法上固定资产折旧的惯例, 该计税基础中, 租赁资产本金和利息的计提和分摊, 都是按照直线法来的。

而会计准则和税法中对于固定资产折旧期间的规定是相同的, 都是从固定资产投入使用月份的次月到停止使用月份的次月, 故对于同一项资产来说, 会计和税法上的折旧期间没有差异。但由于二者在折旧方法的选择上有所不同, 将因此而产生暂时性差异, 形成递延所得税资产或负债;而且即使选择了相同的折旧方法, 利息部分 (未确认融资费用) 的分摊方法也还是不同, 会计上为实际利率法, 税法上为直线法, 也仍然会造成暂时性差异。

参考文献

[1]吕晓青.承租方在融资租赁业务中的账务处理解析[J].中国乡镇企业会计, 2011 (05) .

[2]郎菁.融资租入固定资产的会计处理及税会差异[J].湖南税务高等专科学校学报, 2011 (01) .