风险投资家（精选12篇）
风险投资家 篇1
风险投资过程中的管理监控是风险投资家对风险企业的管理参与、咨询和监控, 是减少投资风险、确保预期的投资收益率的重要手段, 也是风险投资区别于其他融资投资方式的重要标志。风险投资家对企业的监控主要内容包括:对象监测、逆境识别、逆境诊断、一般对策、危机管理等5个部分。
一、对象监测
对象监测是指风险投资家对企业生产经营活动的重要环节 (如生产、经营、融资、决策等) 进行全过程的监测。它的任务是描述企业真实状况及发展动向。一般来讲, 风险投资家监测企业主要有以下几种方式: (1) 参加企业董事会; (2) 查阅企业财务状况资料、产品资料、生产设备资料以及经营计划; (3) 向会计师事务所、律师事务所等中介机构进行咨询; (4) 了解企业所在行业市场竞争情况的变化以及客观经济环境和经济政策变化等等。在这一过程中, 风险投资家面临的最大困难是企业家可能对风险投资家隐瞒了某些重要信息, 特别是有关技术方面的信息。这就需要风险投资家密切关注与企业相关的技术创新情况, 必要时要请有关科研机构提供帮助。
二、逆境识别
逆境识别是指风险投资家用特定的评价指标, 判识企业的具体经营环节已发生或即将发生的逆境现象, 如产品成本太高、市场成长缓慢、不当的财务控制, 企业家无法有效管理等等。斯威庭对风险投资家所作出的实证研究 (见表1) 发现, 风险投资家较为关注的是利润、投资回报率、销售额及市场占有率这4个指标, 因为这几个指标在相当大的程度上反映了企业生产、管理、资金以及技术状况。一旦风险投资家发现这些指标出现了异常的下降趋势, 便会认为企业在某个环节上出了问题。当然, 对于不同的风险投资家以及企业不同的发展阶段, 评价指标选取及重要性评估也会有所不同, 比如在企业种子阶段, 风险投资家可能会关注知识产权问题, 而在企业发展壮大阶段, 风险投资家则会关注供应商和客户的变动情况。
注:5表示最重要, 0表示不重要, 4、3、2、1表示重要程度从强到弱。
三、逆境诊断
逆境诊断主要是对已被识别的各种逆境现象, 进行成因分析、过程分析和发展趋势的预测。这里, 我们将导致企业生产经营出现困难的因素分为两类:技术问题和管理失误。由于风险投资家的投资对象主要为高新技术企业, 技术是决定企业成败的最重要因素, 所以我们将技术问题单列出来, 它主要包括产品无法在有竞争力的成本下完成、产品原型测试不满意、新技术出现使产品过时、替代性产品出现、后续新产品开发失败等等。管理失误是指企业管理层因企业内外环境的突变或个人认识错误而造成的错误管理行为, 它包括错误的行销策略、不当的财务控制、管理层内部的斗争等等。对于企业出现的每一问题, 风险投资家都要认真加以诊断, 以分析哪种因素是主要的, 起丰导作用的;哪些是从属的、派生的。比如由于竞争加剧导致企业销售额下降, 风险投资家应分析这是由于企业产品成本较高, 缺乏竞争力, 还是企业营销系统出了问题。
四、一般对策
一般对策是风险投资家在对企业逆境诊断基础上, 针对企业存在的主要问题, 采取相应对策。当企业发展的主要障碍是技术问题时, 风险投资家首先应判断技术有无更新改进的必要和可能。若风险投资家认为企业技术已经过时, 并且没有开发新技术的基础和条件, 风险投资家便会考虑在适当时机撤出资本。若风险投资家认为企业技术只是在一些细节上还不够完善, 风险投资家便会利用其资讯网络向企业提供支持和援助, 以便企业及早走出逆境。当企业管理出现问题时, 风险投资家首先会利用自己在财务、营销方面的专长向企业提供帮助, 比如企业资金短缺, 风险投资家便有可能以担保形式向企业提供短期资金融通。而如果企业销售渠道不畅, 风险投资家也可以帮助企业设计适当的营销战略。
五、危机管理
危机管理是指风险投资家应付企业逆境的一般对策不能有效扭转逆境现象, 企业陷入危机状态 (如持续亏损、市场份额持续下降、生产停顿等) 时, 风险投资家所采取的一种特别管理活动。它是一种“例外”性质的管理, 风险投资家在企业管理层已无法控制经营局势时, 通过撤换企业管理人员, 执行特别计划等应急措施来积极介入企业生产经营活动。一旦企业恢复正常, 风险投资家便重新履行其日常监控职能;但如果风险投资家的措施失败, 风险投资家就不得不撤出资本, 在企业出现危机时, 风险投资家通常会采取的措施是撤换企业的CEO。
为了减少代理风险, 风险投资家除了对企业日常生产经营进行监控以外, 一般在契约中设立一些限制条款, 限制企业家从事有可能损害风险投资家利益的行为, 包括禁止企业家未经风险投资家同意将股份转移给第三方;禁止企业改变经营范围;禁止企业从事与企业主体不相关的投资业务;企业必须将流动比率、营运资金或净值维持在一定水准;企业必须维持与同业相同水准的负债比率。
参考文献
[1]成思危:成思危论风险投资[M].北京:中国人民大学出版社, 2008.
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[3]蔡莉杨如冰:风险资本市场的生成与演进研究[M].北京:中国社会科学出版社, 2006.
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[5]徐宪平:风险投资的风险评价与控制[J].中国管理科学, 2005, (3)
风险投资家 篇2
创业投资（venture capital）与风险投资（risk capital）两者有密切联系，但本质上并非同一事物。创业投资指人们对较有意义的冒险创新活动或冒险创新事业予以资本支持，这里的venture有一种主动的意思。与此相对应，风险投资指人们在投资活动中承担不可预测又不可避免的不确定性，以期获报酬，这里的risk没有主动的成分。
从历史发展上来看，创业投资概念起源于15世纪。当时英国等国家的一些富商纷纷投资于开拓与发现新殖民地和商业机会的远洋探险，首次出现“venture capital”这个词。19世纪，美国一些商人投资于油田开发、铁路建设等创业企业，“venture capital”一词广为流传。而risk capital则是随着股票市场和期货市场的发展，在各种投资工具层出不穷的基础上发展起来的。
因而国外学术界倾向于将创业投资与风险投资加以严格区分：“创业投资”（venture capital）特指投资于创业企业的资本形态，与“非创业投资”（non-venture capital）即投资于相对成熟企业的资本形态相对应；“风险投资”（risk capital）则泛指所有未做留置或抵押担保的投资形态，与“安全投资”（security capital）即已做留置或抵押担保的资本形态相对应。
风险投资也叫“创业投资”,一般指对高新技术产业的投资。作为成熟市场以外的、投资风险极大的投资领域,其资本来源于金融资本、个人资本、公司资本以及养老保险基金和医疗保险基金。就各国实践来看, 风险投资大多采取投资基金的方式运作。
风险投资具有与一般投资不同的特点,表现在：
1）高风险性。风险投资的对象主要是刚刚起步或还没有起步的中小型高新技术企业,企业规模小,没有固定资产或资金作为抵押或担保。由于投资目标常常是“ 种子”技术或是一种构想创意,而它们处于起步设计阶段,尚未经过市场检验, 能否转化为现实生产力,有许多不确定因素。因此,高风险性是风险投资的本质特征。
2）高收益性。风险投资是一种前瞻性投资战略,预期企业的高成长、高增值是其投资的内在动因。一旦投资成功,将会带来十倍甚至百倍的投资回报。高风险、高收益在风险投资过程中充分体现出来。
3）低流动性。风险资本在高新技术企业创立初期就投入 ,当企业发展成熟后, 才可以通过资本市场将股权变现,获取回报,继而进行新一轮的投资运作。因此投资期较长,通常为4～8年。另外,在风险资本最后退出时,若出口不畅,撤资将十分困难, 导致风险投资流动性降低。
从本质上来讲, 风险投资是高新技术产业在投入资本并进行有效使用过程中的一个支持系统,它加速了高新技术成果的转化,壮大了高新技术产业, 催化了知识经济的蓬勃发展,这是它最主要的作用。当然,对于整个国家经济而言, 风险投资在推动企业技术创新,促进产业机构的调整、改变社会就业结构、扩大个人投资的选择渠道、加强资本市场的深度等方面都有重要的意义。
先说私募股权投资吧：
股份公司可以直接发行股票,和是否上市无关.不过上市公司发行的股票流动性较好相对风险较低,比较受投资者欢迎,所以融资数量较多;未上市的股份公司发行的股票融资数量较低.股权融资按融资的渠道来划分，主要有两大类，公开市场发售和私募发售。所谓公开市场发售就是通过股票市场向公众投资者发行企业的股票来募集资金，包括我们常说的企业的上市、上市企业的增发和配股都是利用公开市场进行股权融资的具体形式。所谓私募发售，是指企业自行寻找特定的投资人，吸引其通过增资入股企业的融资方式。
因为绝大多数股票市场对于申请发行股票的企业都有一定的条件要求，例如我国对公司上市除了要求连续3年赢利之外，还要企业有5000万的资产规模，因此对大多数中小企业来说，较难达到上市发行股票的门槛，私募成为民营中小企业进行股权融资的主要方式。投资于这种私募股权就叫私募股权投资。
再说风险投资：
所谓风险投资，是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。风险投资是在市场经济体制下支持科技成果转化的一种重要手段，其实质是通过投资于一个高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，这时不仅能弥补失败项目的损失，而且还可使投资者获得高额回报。我们通常所说的风险投资，是专指那些与高新技术产业化相联系的投资活动，即高科技风险投资的简称。
再说创业投资：
创业投资的英文是“Venture capital"，在我国亦译为“风险投资”。华尔街电讯(wswire.com)认为, 创业投资(venture capital investment)是以权益资本(equity capital)的方式存在的一种私募股权投资(private equity investment)形式。从体现“支持创业”的投资取向考虑，《创业投资企业管理暂行办法》将“创业投资”界定为“指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式”。
这样应该比较清楚了。。：）
广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。
创业投资，一般也称为直接或私人资本投资是将资金从机构或个人投资者手中筹集起来，用于投资在新成立或发展中的公司。
广义投资银行：指任何经营华尔街金融业务的金融机构，业务包括证券、国
际海上保险以及不动产投资等几乎全部金融活动。较广义投资银行：指经营全部资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购、咨询服务等。狭义投资银行：仅限于从事一级市场证券承销和资本筹措、二级市场证券交易和经纪业务的金融机构。
常州市委书记范燕青：发展创业投资和风险投资前途无量
创业投资作为科技创新投融资体系中的关键环节，在产业发展中正扮演着越来越重要的角色。
作为正处在创业投资高速发展初期的常州，如何吸引社会各类资本参与创业投资、风险投资？如何将我市的民营资本、境内外创投资本和常州的新兴产业有机结合？已进入创投领域里的企业以及有关部门、各级各类开发区在推进创投发展过程中又有哪些富有创意的想法与建议？2月9日下午，市委书记范燕青与我市20多位企业家、部门负责人济济一堂共商常州创投、风投发展大计。
“闻鼙鼓而思良将，加快发展常州的创投和风投事业需要领军人物，需要有敢打先锋的人。今天在座的企业已走在了全市创投、风投领域的前面，思想认识也走在了前面，请大家畅所欲言。”范燕青亲切的话语，深深地感染了在场的每一个人，也拉近了彼此之间的距离。
“1999年我们就成立了风险投资公司，从目前情况看，常州今后肯定会有越来越多的公司争取上市，对创投和风投的需求也越来越迫切，因此常州的创投发展空间非常广阔，现在制肘我们发展的关键问题是人才的缺乏，市委和市政府应在人才引进方面加大力度。”新城集团王振华说。
常州民生融资担保有限公司是全市首家融资担保公司，成立于1999年7月，截至目前共向全市中小企业提供担保贷款余额达11亿余元，一些中小企业在其帮助下不断做大做强。该公司监事长陆平中说，“抓好创投发展是常州实现跨越发展的一个现实选择，希望政府支持创投、风投发展的引导基金等政策早点到位，同时要加大该领域的人才引进。”
常州鼎蓝创投负责人在发言时说，鼎蓝创投在国内较早提出了“保姆式”创投理念，目前公司创投资金主要集中于化工产业，进行长线投资，在投资过程中集聚资源，做长产业链，形成1+1＞2的效果。
近两个小时中，已进入创投、风投领域的我市企业家和市发改委、科技局、常州高新区、武进高新区、常州投资集团等部门负责人结合各自实际畅谈了对发展我市创投、风投的建议和将要采取的措施。
市委书记范燕青在认真听取了大家的发言后说，从大家的发言中能感受到方方面面对创业投资、风险投资的认识越来越清晰，办法越来越有效。他指出，创业投资加快发展，前途无量；风险投资加紧探索，至关重要。他说，虽然，目前创投和风投占全市经济总量的比例还很小，但我们要看到发展创投和风投对提升常州未来经济发展的长远作用，要看到创投、风投如同“铀”，量积累到一定程度，就会发生质的裂变。
范燕青强调，发展创投和风投首先要认清发展的方位，转变思想观念。“十一五”期间要推进常州经济和社会又好又快地发展，就要不断提升产业层次，调整产业结构，整合境内外的各种资源。在具体工作中一要靠招商引资，引进先进的制造业和服务业大项目，二要靠全面创新，通过引进创投和风投，加快科技成果转化，调高调优全市的产业层次，转变经济增长方式。
其次要从小到大，从少到多。范燕青希望全市能有更多的民营企业家参与到创业投资和风险投资这个舞台上来。因为，这是一个全新的事业，是一个一般人目前难以理解难以进入的事业，各级政府部门要鼓励越来越多的民营企业进一步创新理念，一步一步有序推进，通过建立良好的运行机制，推动全市创业投资和风险投资发展。
三是要做好政策引导，着力扶持。各级政府部门要不断深化认识，创投、风投企业就是生产企业，是高新技术企业，是先进生产力，是先进生产关系，要加大包括引导基金、税收、工商登记、法律等各方面的支持力度。同时更要在项目上进行支持，通过建立项目库，让创投、风投有更多的选择余地。
四是要探索机制，长期推进。创投、风投的产品是智力产品，对业务的综合性要求非常高。对政策、法律、法规、诚信度非常敏感，政府有关部门要加快制定包括奖励机制、投入退出机制、风险分担机制、信息提供对称机制等各种机制，在常州形成创投、风投企业发展的良好土壤、氛围、机制和环境，吸引更多的民营企业家自愿投身到创投风投领域。
五是要突破重点，积极主动。要突破人才的来源，以更加优惠的政策，引进这一领域的领军人才；要突破资本来源，各级政府部门要加快设立引导资金；各级领导和企业家还要突破思想观念，突破发展氛围，宽容失败，鼓励成功。
范燕青最后强调，发展创业投资和风险投资是发展高新技术产业，加快推进创新型城市建设的重点工作之一，也是促进产学研结合和高新技术成果产业化的“金钥匙”，希望大家一起努力，推动常州创投、风投事业迈上新的发展平台。
风险投资家的10大谎言 篇3
1.“我对你的公司很感兴趣，但是我的合伙人没感觉。”他的真实意思其实是：不行。说这句话的风险投资家在告诉你他是个好人，是个聰明人，他觉得你的想法很好；但是“别人”不这么认为，所以不要责怪他。这只是个借口；不是其他合伙人不喜欢这个交易，而是出资人本身就不看好你的想法。如果他真的看好你，就会立刻拍板。
2.“如果你能找个带头的，我们就随后投资。”这句话的潜台词是：不行。正是因为他没有，所以说什么都没用。风险投资家在说：“我们不太相信，但是如果你能让红杉来带头投资，我们就入伙。”换句话说，一旦你不需要更多的投资者，风险投资家会很乐意投资。其实你想听到的是：“如果你找不到带头的，那我们来开这个头。”这才是真正相信你的人。
3.“给我们看一些发展情况，我们就投资。”换句话说，不行。这个谎言表达的意思是：“我不相信你讲的东西，但是如果你能通过获得大量的收入来证明它，你也许能说服我。不过，我不想直接拒绝你是因为我的判断可能是错的。哎呀，你没准儿可以跟一个财富500强客户签约，那我简直像个唠唠叨叨的老太婆了。”这个与夸大其词正好相反，堪称谨小慎微。
4.“我们愿意和别的风险投资家一起投资。”就像太阳会升起和加拿大人玩曲棍球一样，你可以依赖风险投资家的贪心。这种业务中的贪婪可以诠释为：“如果这是个好交易，我想一个人独吞。”你想听到的是：“我们想全包，我们不想其他的投资人介入。”然后你的工作是说服他们为什么其他投资人能把蛋糕做大而不是把蛋糕分走。
5.“我们正为你们的团队投资。”这句话还没说完。虽然他们在为团队投资千真万确，但你希望听到的是：“我们不会炒掉你，如果我们是因为你而投资，我们为什么会炒掉你？”但那根本不是风险投资家想表达的意思，其真正的意思是：“我们为你的团队投资，前提是一切进展顺利。一旦不顺利我们就会炒掉你，因为没有人是不可缺少的。”
6.“我会为你的公司投入很多时间。”也许风险投资家在谈论接往他的办公室的数据线，而不是在谈论他的个人时间安排，因为他已经加入了10个董事会了。包括董事会会议在内，创业者应该认为一个风险投资家每个月花在你的公司上的时间只有5个小时。事实就是这样。不要上当，但也别放在心上。
7.“你介意我的一个合伙人陪我出席董事会吗？”这本身不是个谎言，这个要求看起来也对你无害。不过，这可能不是你自欺欺人认为的那样：“这些人对我们的公司非常感兴趣，以至于希望两个人来帮助我们。”如果你同意了他的要求，你的董事会会议将变成一堂针对一个对开公司一无所知的工商管理硕士的培训课，但是尽管如此，投资家还是会告诉你他的意见。
8.“这是一个香草味的投资条款说明书。”根本没有香草口味的投资条款说明书。你认为你会花每小时400美元的价钱请企业融资律师做香草口味的条款说明书吗？如果创业者坚持要用一种冰激凌的口味来形容条款说明书，这是他们需要花每小时400美元的价钱雇用企业融资律师而非离婚律师的原因。
9.“我们会让客户公司对你敞开大门。”这是个双重谎言。首先，一个风险投资家不可能总是能让客户公司开门。坦率地说，他可能是客户公司的眼中钉。对这些公司来说，最糟糕的事情莫过于他推荐东西过来。其次，即使风险投资家能打开客户公司的大门，创业者也不能真的希望那个公司会接受你的产品——也就是说，顶多听听你的一套推销辞令。
10.“我们喜欢在企业的成长期投资。”风险投资家做梦都想给一个投资前估值为200万美元的公司投资100万美元，最终拥有下一个谷歌33%的股份。这就是早期投资。你知道为什么大家都知道谷歌巨大的投资回报吗？这就像大家都知道迈克尔·乔丹一样：谷歌和迈克尔·乔丹几乎都是不可复制的例子。如果这些都很平常，也就没人会写有关他们的一切了。如果你再往深处理解，会发现风险投资家想投资的是拥有被证明的技术（比如获得诺贝尔奖）、被证明的市场前景（比如每年增长30%）、被证明的团队（例如思科系统公司的创始人）。考虑到不是在用自己的钱投资，他们会非常注意规避风险。
听到这些谎言该怎么做呢？首先，对于前三个谎言，风险投资家告诉你不行，你应该继续争取。风险投资家可能是采取应有的谨慎态度（要求提供参考资料、与你的客户谈话，以及再多见几位你们团队成员），或者他根本不感兴趣。如果他根本不感兴趣，那就不要浪费彼此的时间。第二，对于第4个到第10个谎言，要明白当风险投资家告诉你他是一个多么乐于助人的好投资者时，他其实是在说谎。事实上，他可能根本没意识到自己在说谎，但是他的确是在说谎。游戏规则的确不应该是这样，但事实上却是这样。
（摘自中信出版社《创业的现实：另类创业百科》 ）
风险投资家 篇4
这种信息不对称包括外生的信息不对称和内生的信息不对称,所谓外生的信息不对称,是指由于创业项目尚处于不成熟阶段,对于项目的发展前景而言,很难确定其究竟是否是一个好项目,即风险投资家和创业企业家都不能完全知道创业成功的概率。所谓内生的信息不对称,是指风险投资家无法准确地知道项目的具体情况,风险企业家团队的能力,以及风险企业家的努力程度。对于风险投资家与创业企业家之间的内生的信息不对称,可以分为投资前的逆向选择和投资后的道德风险。
1信息不对称关系产生的原因
风险投资家和创业企业家之间的信息不对称是由多方面的因素产生的,总结起来,主要有如下几方面原因:
1.1 风险企业本身的特点
由于风险投资企业多数是高新技术企业,其特点决定了其信息不对称程度一定会比一般的企业要高很多。高新技术企业由于所需的有形资产的投入较少,主要是依靠开发者的才智以及积累的经验这些无形资产,因此其有形资产与无形资产的比例要比其他企业的比例小得多,而信息时代人力资本的高流动性,使得风险企业所拥有的无形资产的价值具有高度的不确定性,从而很难评价高新技术企业无形资产的价值。另外,市场变化快,产品易被淘汰,进一步加深了风险企业价值的不确定性,使得信息不对称的程度又进一步地加深[1]。
1.2 创业者的机会主义行为
当创业企业家为潜在的不诚实的创业者时,他们会将对企业不利的信息隐藏起来,以求获得风险投资家的投资资金。不仅如此,当创业企业家与风险投资家的经营管理理念、控股心态不一致,以及创业企业家出于对内部核心技术的保密动机,都会使创业企业家出现隐藏信息的行为。而当创业企业家与风险投资家的目标不一致,或者是创业企业家缺乏创业精神时,创业企业家就会出现隐藏行动的行为。
1.3 风险投资家的有限理性
随着现代信息技术以及各类中介机构的发展,风险投资者获取信息的渠道越来越多。但是,信息的丰富程度越高,则信息中的“噪声”也就越多,这就对风险投资家处理信息的能力提出了更高的要求。如何从信息中提炼出有用的和真实的信息,对信息进行鉴别,这是风险投资家急需改善的问题。但是,对于大多数风险投资家来说,由于受知识、能力和时间的限制,从这些良莠混杂的信息中可能很难提炼出有效的信息。
1.4 高昂的信息搜集成本
由于风险投资多数是在高新技术领域进行,这些创业企业相对于其他企业而言,信息的搜集成本会更加的高昂,甚至会超过投资创业企业的利润,因此,对于风险投资家来说,会放弃对创业企业的详细的信息搜集计划,从而造成信息的不对称性。
2投资前的信息不对称性
对于投资前的信息不对称而言,主要体现为风险投资家相对于创业企业家的信息不对称。由于创业企业家以及团队的能力作为一种私有信息在市场中是非显性的,创业企业家以往的从业经历、能力、人品、性格以及业绩水准受聘用者主观影响和媒体炒作的因素较多[2],导致了创业企业家能力与风险投资家对其判断的不对称性。Debi Prasad Mishra(1998)指出,逆向选择问题通常可以通过信号理论方法来解决,但事实上,创业企业家往往愿意支付虚假信号的成本,而风险投资家常常无法有效地甄别创业企业家的信号示意。例如,某些创业企业家利用“海归”背景、高等学历等信号来显示其高能力,当风险企业家被这些信息所蒙蔽时就出现了逆向选择问题。
2.1 投资前信息不对称产生的原因
首先,风险投资家首先面临的创业企业家创意的可靠性问题。因为,当投资发生时,创业企业家的创意还没有得到充分的展示,甚至还仅仅存在于商业计划书的文字中,因此,相对于那些成熟企业的投资来说,正确的甄别和筛选创业企业家创意所需要的知识和能力通常会高得多。
其次,风险投资家面临创业企业家刻意隐瞒自身所拥有的高新技术产品和管理团队能力的信息。因为,为了争取到风险资本家的资金投入,创业企业家往往会隐瞒对吸引投资不利的有关信息,例如,技术可行性、产品换代能力和市场竞争程度等潜在问题[3]。
最后,风险投资家还面临另外一个十分重要的投资风险,即事后发现创业企业家组织管理能力不足。因为,风险投资家与创业企业家接触时间比较短,对创业企业家能力的了解很难做到真实,而创业企业家撰写的商业计划书被认为是显示其能力的重要手段。但是,随着中介服务的发展,在他们的帮助下,任何一个创业企业家都可以做出高质量的商业计划书,这就把有关创业企业家能力的信息隐藏了。
2.2 投资前信息不对称的博弈分析
假设风险投资家认为创业企业家成功(V公司)的概率为P,创业企业家失败(F公司)的概率为1-P,且创业企业家的融资成本为C1,风险投资家的融资成本为C2,所投资金为I。进一步假设,undefined为创业企业家的保留收入水平,undefined为风险投资家的保留收入水平,β(0<β<1)为激励强度,α为创业企业家固定收入。若V公司争取到风险投资,创业企业家可获得收益undefined,风险投资家可获得收益undefined;若F公司争取到风险投资,创业企业家可获得收益πF1=πF·β+α-C1,风险投资家可获得收益πF2=πF·(1-β)-α-C2-I。根据海萨尼转换,引入一个虚拟的参与人——自然[4],假设创业企业家之道自己的类型(V企业/F企业),但是风险投资家不知道,但是他知道V公司和F公司的概率分布。风险企业家与创业企业家的不完全信息博弈如图1所示。
当投资收益大于不投资收益undefined时,风险投资家的最优策略是“投资”,此时的贝叶斯策略均衡为(融资,投资);当undefined时,贝叶斯策略均衡为(不融资,不投资);当undefined时,同时存在两个均衡,此时,风险投资家无论选择投资还是不投资,他的预期收益都是一样的。
2.3 投资前信息不对称的解决措施
要解决投资前的逆向选择问题,实际上就是要增大不完全信息博弈中的概率,因此,一份好的商业计划书,一个优秀的管理团队,以及一项独特的产品都能够提高风险投资家对创业企业家成功概率的预测,这直接决定了风险投资家是否进行风险投资。
首先,对于创业企业家来说,具体可以做如下方面的准备,以吸引善意的风险投资:
①撰写具有竞争力的商业计划书。
商业计划书主要包括远景目标、近期打算和具体可行性实施方案,是企业家对整个企业的竞争优势、经营战略和管理思想的提炼。在投资前的信息不对称阶段,商业计划书是风险投资家对创业企业家认识评估的信息载体,因此,一个具有竞争力的商业计划书是创业企业家吸引善意风险投资的第一步。
②建立健全的公司治理结构。
激励机制和约束机制是健全的治理结构主要依赖的两种机制:激励机制能实现创业企业家和风险投资家目标一致,尽职敬业;约束机制能实现风险投资家的雇佣权利,降低风险。因此,健全的公司治理结构是创业企业家吸引善意风险投资的第二步。
③建立健康的企业文化。
创业企业家在创立企业时,企业文化往往还只是企业家个人的价值取向,但在企业后继的发展过程中,随着企业文化不断的沉淀和完善,它最终会成为全体员工所遵循的行为准则和规范。因此,健康的企业文化能够使企业表现出对社会、对自己的利益相关方更为负责的积极形象,是创业企业家吸引善意风险投资的第三步。
其次,对于风险投资家来说,为防范创业企业家的逆向选择,主要有以下几方面的策略建议:
①强化风险投资的项目评估与选择机制。
为了减少信息非对称性和投资的高风险性,首先,风险投资家应将资金投入自己比较熟悉的领域,并且在进行投资决策之前花费大量的时间和精力进行严格的项目筛选,必须调查企业的产品、技术和市场情况,从繁多的商业计划书中有效地筛选出高质量、有发展潜力的项目[5],从而使投资价值最大化;其次,风险投资家应通过不同的投资组合来分散风险。
②调查创业企业家团队成员的素质和能力。
企业家的能力素质可用学历、经验等来鉴别[6],所以风险投资家应选择具有一定学历、经验丰富、敢于承担风险,以及具有创业精神的创业企业家。我们可以借助广泛的业务网络,或者是专业的创业投资中介机构,通过他们的专业知识和丰富经验,从多方面对创业企业家团队的素质和能力进行审查,从而挑选出最优秀的创业企业家。
③考察创业企业家的声誉[7]。
对于有过成功创业经验的创业企业家来说,再次创业时会更加有经验,并且会有一个自己熟悉的创业企业家团队,以及一个比较广阔的社交网络,因此会比较容易取得创业的成功。
3投资后的信息不对称性
在信息不对称的情况下,风险投资家和创业企业家的私人收益与努力程度均不可观察,且在双方提供的努力需支付成本时,合作双方在谋求各自私人收益的基础上都存在道德风险[8],这就导致了风险投资市场上的双边道德风险问题。为了解决投资后的道德风险问题,下面从风险投资家的信息不对称性以及创业企业家的信息不对称性两个方面进行讨论,最终确定解决投资后的道德风险的策略建议。
3.1 创业企业家道德风险
在以前对投资后的道德风险的研究中,大多数学者都是站在风险投资家的信息不对称的角度来研究的,他们认为:由于信息不对称,作为代理人的创业企业家(信息优势)就会按照自身效用最大化的原则做出决策,从而产生滥用资本、过度投资等行为,同时,由于创业企业自身的不确定性,例如技术、市场定位、运作、管理等方面的不确定性[9],这些都会进一步增加作为委托人的风险投资家(信息劣势)的投资风险。但本文认为,在风险投资中,投资后创业企业家的道德风险不是风险投资家面临的主要风险,原因主要有以下几个方面:
3.1.1 创业企业家并不完全是风险投资的代理人
创业企业家在早期对创业企业拥有相当的影响力,他拥有对企业的控制权和所有权,在风险投资家进入企业之前,创业企业家的影响力和控制力已经渗透到了创业企业的方方面面。创业企业家与风险投资家实际上处于平等的位置,并不像公司的总经理和董事会、投资人和风险投资基金之间的委托代理关系,因此说这个企业并不是全部属于风险投资家的,风险投资家不能要求创业家的行为完全按照他的意图行事。
3.1.2 创业企业家都具有强烈的自我激励精神
我们不能将创业企业家和企业经营者相互重叠,创业企业家并不需要在风险投资家严密的激励体系下才努力工作,创业企业家在选择创业时,他们的目标是创业成功,其企业家人力资本价值只有在其所创立的企业成功时才能实现,因此,他们都具有强烈的创新精神,渴望拥有成功的事业。创业企业家与普通的企业经营者则不同,他们通常有一个相当数额的固定报酬要求权,这就使其有了偷懒的倾向,但是,偷懒和偷窃现金流却不是创业企业家的理性选择。
3.1.3 受企业生命周期中净现金流分布的情况限制
从企业生命周期中净现金流分布来看,与成熟企业拥有大量的自由现金流不同,创业企业家需要忍受着创业早期阶段连年负现金流的煎熬,只有大约到了扩张期或发展期才可能实现盈亏平衡。而要实现累计净现金流为正的则需等到IPO前期, 由此可见,创业企业家要想盗窃现金流几乎是不可能的,即便能够盗窃,在风险资本家分阶段投资的情况下,其数量也必然是很小的。
3.2 风险投资家道德风险
由于投资后的道德风险问题,风险投资家通常采取分阶段投资的方式,每次阶段性投资必须在创业企业家已达到前一阶段的要求的基础上,才会进行下一阶段的投资,分段投资已经成为风险投资家最常用的基本策略之一。但是,在进行分阶段投资时,风险投资家的道德风险是一个亟待解决的重要问题,主要可以归纳为以下几方面的问题:
3.2.1 “锦标赛”的投资模式
青木昌严(2000)通过对美国硅谷的创投案例进行分析后发现,风险投资家往往采取“锦标赛”的投资模式,即在第一阶段投资多家企业,然后观察各家企业的市场表现,最后抛弃其他企业,选定一家最受市场欢迎的企业,给予后期阶段的投资,这种行为严重损害了创业企业家的利益。
3.2.2 知识产权的保护力度较小
Bachmann和Schindele(2006)研究发现,在风险投资家参与创业企业的技术创新开发过程中,风险投资家可能会“窃取”研究成果、商业机密,以致影响创业企业的成功。同时,Kishida(2002)研究发现,大的风险投资公司掌握了创业企业的技术知识后以单独开发该创意相要胁,是导致创业企业家获利较少的主要原因。
通过以上分析可以看出,我们可以通过博弈基本时序图将分阶段投资情况下风险投资家的行为表现出来,具体如下图2所示:
假设创业企业家首先投入资金A进行创业,其后于风险投资家签订契约,风险投资家首轮投入资金I1,由此创业企业家启动了该项目的商业化活动,此时,风险投资家要么继续注入资金I2(诚意合作、通力支持创业企业的发展;以后续的资金投入要挟创业企业家,要求提高利润分配比例),要么选择离开(不看好项目潜在盈利性、企业家才能等原因而撤资;窃取了核心技术资源自行开发[8])。
3.3 投资后信息不对称的解决措施
3.3.1 创业企业家道德风险的策略建议
对于创业企业家道德风险的解决方法,主要可以归结为以下两种方法:
①所有权与控制权的较量。
风险投资家和创业企业家在进行长期的重复博弈以后,会形成一个最优决策,即:首先,在创业企业初期,由风险投资家掌握控制权,而创业企业家掌握所有权。一方面,在创业企业初期,如果创业企业家拥有相对较大的股权,则其边际努力产生的边际收益中的较大部分将归其自己所有,这能够给创业企业家自身提供足够的激励[10];另一方面,在创业企业初期,创业企业家的主要资本为非人力资本,其能力大小不确定,担保能力相对不足,因此风险投资家为了减少投资中的风险和损失,必须掌握较大的控制权。其次,在创业企业逐渐成熟之后,如果企业经营不佳,风险投资家将仍然掌握全部的控制权,并且随着创业企业业绩的改进,风险投资家将逐渐将其掌控的控制权交予创业企业家;如果企业经营的非常好,风险投资家就将只保留剩余索取权,而将其掌控的大部分控制权全部交给创业企业家。
②集体责任制度——辛迪加联盟。
基于Greif(2004)得出集体责任制度能激励商人取诚实行为中的集体责任制度,投资辛迪加联盟包含了对联盟内部成员的道德风险行为进行惩罚的可置信威胁,从而抑制了道德风险的产生[8],因此也是一种基于集体声誉的制度安排。
假设辛迪加联盟由个人风险投资家组成,如果他们都采取合作的态度,则他们的收益为:{r1,r2,…rn},假设联盟中的任意成员采取了不合作的行为,则此行为会给他带来的收益为:r′i(r′i≻ri),但同时会使他付出声誉成本ci(ci≻0)。同时,当联盟中的其他成员对此成员采取措施进行制止或惩罚时,他们就会恢复自身的效益undefined,同时会使不合作的成员遭受损失Δ,但是,当联盟中的其他成员不对此成员采取措施时,他们就会遭受声誉的损失undefined。具体博弈情形见下图3所示。
通过以上分析,可以得出如下结论:风险投资家通过构建一个声誉与规模合理的辛迪加联盟,可以使C≻w,即联盟中投资经验丰富、声望很大的成员越来越多,由此,一旦其他成员有侵权行为,选择采取措施方案的概率就会越大。同样,对于新进入者而言,基于建立声誉的需要以及对自身利益维护,他们也不会任其他成员侵占自己的利益。因此,当辛迪加联盟的声誉和规模都发展到一定程度时,就能够很好的抑制风险投资中投资后道德风险的产生。
3.3.2 风险投资家道德风险的策略建议
对于风险投资家道德风险的解决方法,主要可以归结为以下三种方法:
①改善投资环境,实施加强知识产权保护战略。
我国的市场历史较短,市场信用机制尚未建立,相应的法律支持体系还处在建设的起步阶段[11],投资所在环境的知识产权保护力度较弱,这导致了创业企业家无法有效地通过法律来保护自己的知识产权,从而最后有可能会导致风险投资市场逐渐萎缩。因此,法律环境的改善能够促使风险投资市场达到高效率的均衡状态,从而改善投资环境。但是,国际经验证明技术后进国家在赶超先进国时采取的有效战略是:刚开始采用较弱的知识产权保护以鼓励模仿创新,后来随着技术水平的不断提高再加强知识产权保护[12]。因此,分析我国当前国情,我国的技术水平和发达国家相比存在较大的差距,实施强知识产权保护战略的代价太大,可能性不大。
②打造二次创新能力。
创业企业家为了防止风险投资家在分段投资的后期采取离开或剥夺其合作剩余的行为,可以为企业打造二次创新能力,以便保住自己的地位。但是,创业企业家采取这种冒险性的创新行为不仅会降低对原项目的投入,伤害风险投资者的利益,同时也会增加联盟风险,导致合作创新出现新的困境。
③开展联合投资。
如果可以引入投资市场的中介人,开展联合投资,从而遏制大公司的知识窃取行为,进而解决风险投资家的道德风险问题,那么这对我国风险投资市场的健康发展具有非常重要的现实意义。
4总结
本文考虑了风险投资时,风险投资家和创业企业家可能存在的两种信息的不对称性,投资前的信息不对称性和投资后的信息不对称性。通过对风险投融资中的逆向选择和道德风险问题的研究,分析出了一些解决措施,但是目前并没有一个完善的能够使各方都达到帕累托最优状态的均衡点,并且本文没有考虑风险投资中投资者方的博弈分析,因此还有待进一步的研究。
摘要：风险投资中的信息不对称性严重影响了风险投资的成效,是风险投资研究中的一个重点研究问题。文中针对信息的不对称性,分别对风险投资家和创业企业家进行了分析。首先,文中在海萨尼转换后的博弈模型的基础上,分析了风险投资前的逆向选择问题;其次,文中分析了委托代理理论在研究风险投资家与创业企业家的关系上的不足,并在此基础上研究了所有权与控制权的较量,运用博弈论的思想进行辛迪加联盟的博弈分析,另外还对于创业企业家所受到的道德风险问题进行了探究。
关键词：风险投资,逆向选择,道德风险,博弈论
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风险投资协议 篇5
甲方：
乙方：
乙方在充分了解甲方的汽车涉水辅助装置项目的技术信息和实施计划后，投入资金助甲方顺利实施。经甲、乙双方充分协商后达成如下协议：
一、风险投资的项目
1.甲方已拥有汽车涉水辅助装置的设计开发思路及相关的技术条件，欲进一步完成该项目的产品试样，专利申请，直至投放市场;
2.乙方已充分了解甲方的项目研究计划，并认同其市场前景，拟投入风险资金万。
二、研究开发计划
1、汽车涉水辅助装置的设计，开发，直至完成各种方案的实验装置，同时形成专利技术；
2、将专利技术在国内外进行转让；
三、风险资金的主要去向
乙方所投资金主要用于采购甲方开发汽车涉水辅助装置的实验装置。
四、成果分享
1、甲方申请关于该项目的所有专利乙方享有署名权；
2、专利若能够进行转让，获得转让额的20%归乙方所有；
3、若专利在取得专利权后的三年内未能转让，则甲方将乙方投资用于购买研制的实验装置的资产产权转交给乙方。
五、技术情报和资料的保密
乙方不得将汽车涉水辅助装置的技术信息告诉第三方，更不得在刊物或其它媒体上公开发表该方面的技术信息或技术秘密，否则一切后果均由乙方负责；
六、争议解决办法
本协议未尽事宜双方协商解决，协商未成可向法院诉讼解决;
七、其它
协议附件为甲乙双方身份证复印件和甲方出具的收条；
本协议连同附件一式两份，双方各执壹份。
甲 方：乙 方：
投资．收益．风险 篇6
改革开放以来，国家对原有的投资体制进行了一系列改革，打破了传统计划经济体制下高度集中的投资模式，初步形成了投资主体多元化、资金来源多渠道、投资方式多样化、项目建设市场化的新格局。但同时，投资体制中还存在着企业投资决策权没有完全落实、政府投资管理和投资决策不够规范、企业和银行投资机制不够完善，投资宏观调控能力有待加强等问题。
尤其是在我国的投资管理体制中，投资建设项目失误和损失严重一直是个痼疾。近年来，项目投资越来越大，资金浪费也随之增多。据统计，从1958年至2001年我国投资项目失误率接近投资项目的50％。“八五”期间，我国中型以上项目的成功率为58％，不成功率为42％，投资失败多由政策操作失误所致。
多年来，国家投资项目建设与管理中出现了很多问题，其根本原因在于现行投资管理体制与市场经济不相适应，我国项目建设监管体制和运行机制尚未建成。跑过项目的人都有这样的经历，一个投资项目的审批要过项目建议书、可行性研究报告、开工报告这三道大关，等到批下来，最快也要一、二年的时间，错过了机会，丢失了市场，迟滞了发展。
新出台的改革方案要点之一，就是確立企业投资主体地位。要按照“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”的原则，落实企业投资自主权。对企业不使用政府投资建设的项目，不再实行审批制，区别不同情况实行核准制和备案制。这样做的目的就是要让市场来配置资源，使资源配置更优化。
投资体制改革要解决的另一个重要问题是政府投资管理体制与方案相配套，还将制定一系列文件和实施细则，今后，政府投资将主要用于关系国家安全和市场不能有效配置资源的经济和社会领域。
投资的不经营，建设的不管理，决策的不负责，企业、政府、银行互相牵制、推诿，投资效益绝对高不了。据统计，9个省的37个污水处理项目，总投资58.4亿元，有15个未按计划开工或完工，16个完工项目中，7个达不到设计要求，项目效益难以发挥。再有，有关部门2002年对国内18个重点机场和38个支线机场建设管理审计时发现，大部分机场亏损严重，经营困难，已竣工投产的12个重点机场中有9个亏损。38个支线机构有37个亏损。究其原因是投资建设与经营管理相脱节，地方政府参与项目决策和建议，但2/3的机场建成后由民航经营管理，难以形成决策责任机制和风险约束机制。而银行则形成了不少数量的呆坏账。今后银行要独立审贷，自己承担风险了。
风险投资家 篇7
关键词：风险投资,国际比较,对策
1 风险投资的创新特征及国际趋势
风险投资源于英国,兴于美国。广义的风险投资,泛指一切具有高风险和高潜在收益的资本投资。狭义的风险投资,则是指专门用于购买在新的思想和新技术方面独具特色的小企业的股份,并以股东的身份参与创新小企业的经历和管理。而根据全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新型的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业(特别是中小型企业)中的一种股权资本。相比之下,经济合作与发展组织的定义则更为广泛,认为:只要以高科技与知识为基础,生产与经营技术密集的创新产业服务的投资,都可视为风险投资。
风险投资是一种新型的、专门支持创业者创业的投资工具,任何商业成果要实现商业化,都要承担很大风险,失败的可能性很大,用银行贷款或传统的筹资方式都很难解决,所以,风险投资本身便是一种投资工具的创新。其主要特点是:(1)高风险性:因为它投的都是创新项目,因此风险很高,包括市场风险、技术风险、管理风险等。(2)组合性:投资于一批项目群,比如投资十个项目,往往成功三个,失败七个。这就是“成三败七”的风险投资规律。(3)权益性:风险投资不看重企业的短期收益,而看重企业价值的增值。(4)长期性:正因为它是一种权益投资,所以必须是长期投资。风险投资从投入到退出,一般需要3到7年,经过初创阶段、开拓阶段、成长阶段,到成热阶段之后才能退出。(5)专业性:风险投资区别于其他投资就在于不但给企业提供资金,还要与其共担风险,并参与企业的重大决策,特别是企业的重要人事决策和财务决策。
20世纪80年代以后,风险投资业迅速成长为全球化产业。2003年之后重新整合的国际风险投资基金表现出了新四大特征:(1)投资企业选择上重点转向“种子公司”;(2)在退出渠道方面,更加重视兼并和收购(M&A)而不是过去的首次公开募股(IPO);(3)积极拓展海外市场,输出“企业家制度”。2006~2010年里,中国、印度、北美、欧洲、以色列等将成为国际风险投资回报最高的市场(据美国风险投资协会分析,未来5年在中国的风险投资收益率将高达20%);(4)重点投资行业有所转变,2005年以来投资已向环保和能源产业大幅度倾斜。国际风险投资业的全球化战略必将有力推动中国高新技术产业及创业体制的大发展。
2 国际比较视角下我国风险投资的现状和问题
经过近20年的发展,尤其是1998年以来,我国风险投资的发展取得了快速的发展。我国的风险投资无论从风险投资的机构数量、资金规模,还是从风险投资机构的结构上来看,我国风险投资的整体水平都有了非常明显的提升。按照中国风险投资研究院公布的数据,截至2002年底,我国各类风险投资机构的数量在300家左右,管理资金达600多亿元,投资额85%以上集中于高新技术产业。在我国风险投资不断壮大的同时,高科技产业基地近年来的各项主要经济指标增幅均保持在25%以上,也进一步说明了我国风险投资业的发展速度之快。
但若在国际大环境中进行横向对比时,我国的风险投资业发展还存在许多不足。
(1)发展阶段滞后且发展很不平衡。
纵观国际风险投资的现状,风险投资业的发展还很不平衡,我国风险投资发展滞后。美国风险投资业经过半个世纪的发展,无论是运行机制还是周边环境的发展都已很成熟,风险投资在美国已呈繁荣发展之势,在世界范围内也属一枝独秀,成为其他国家发展风险投资效仿的榜样。按照范柏乃给出的风险投资发展阶段的划分标准,笔者认为美国的风险投资发展已处于成熟阶段。
相比之下,我国风险投资的重要性在我国的深圳、北京、上海三地得到了高度重视和空前发展,但在其他地区还远远不够,地区差距很大,发展还很不平衡;横向对比,我国的风险资本规模仍然偏小,投资实力弱、投资效率低、风险投资人才紧缺、相关法律制度及市场环境不完善,仍处于缓慢发展的初创阶段。
(2)投资机构数量少且投资规模小。
尽管我国的风险投资发展得很快,投资的结构也在不断得到优化,但是从国际上比较来看,我国风险投资机构数量少、投资规模小已成为我国风险投资业的现实。例如:
美国:当前美国的风险投资占全球风险投资的70%,美国的风险投资公司已达4 000多家,风险投资总额达1 000亿美元,每年约有10 000个高科技项目得到风险资本的支持。
英国:从20世纪80年代开始,在英国前首相马格利特·撒切尔的推动下,风险投资开始真正发展起来,2000年时就已经达到82.56亿英镑,发展的速度非常之快。据英国风险投资协会网站的统计数据显示,自1985年以来,英国每年约有1 000余家风险投资公司在运作风险投资。
我国的风险投资,年度投资规模很小。从图1可以年看出,我国风险投资不仅仅投资机构少,而且资本金累计规模小,许多风险投资机构的资金实力薄弱,支撑一个大型的科技项目都很困难,因而只能支持一些“短平快”、投资少、风险低的项目,不能利用项目组合、分散投资的方式来分散风险,从而不能真正体现出风险投资的意义。
(3)资金结构单一且社会化程度低。
风险投资企业成熟的标志之一是风险资本来源构成的合理性,即资金构成的多元化。在风险投资业较成熟的国家里,风险投资公司能够多渠道筹集资金,风险资本的社会化程度比较高,银行、社会保障基金、保险基金、捐赠基金、企业资金等都是风险投资基金的重要来源,而且所占的比重越来越大。从图2的统计结果显示,在美国风险投资的资金中,养老金、企业资金始终占据很大的比例,尤其是养老金几乎占据美国风险投资资金的半壁江山,而且有越来越大之势。英国的风险投资与美国有相似之处,养老金在风险投资资本中占据最高的比例,其次是银行、保险业。他们的共同特点是:实现了资金来源的社会化,不同的投资主体在风险投资中都占有不小的份额。
我国风险资本来源结构已出现与风险投资发达国家趋同现象,不同的投资主体在不断增加,但实际上还停留在形式上。来源于国内企业的资本主要是国有独资企业或者是国有控股企业,这些资金现在仍属政府资金;金融机构投资也主要来源于几大国有商业银行,国有商业银行的资金都是国家注入,属于政府资本。所以,我国风险资本的国内来源主要还是集中在政府资本一家之身,含有个人资本的其他资本只是占据非常小的比例,风险资本来源结构单一,资本来源社会化的程度依然很低。
(4)缺乏退出机制而不能实现收益。
风险投资运作的最重要一环是风险资本的退出,即退出风险投资公司收回投资。国外风险投资退出机制完善,通常将风险企业上市或出售,主要通过兼并和收购的方式出售给大企业,个别情况下也可出售给企业员工和创业者,创业者可通过在最初就确定期权的方式买回风险企业的股票。同时国际上的二板市场也很发达,如美国的NASDAQ,英国的AIM(Alternative Investment Market)、Tech market技术版,欧洲EASDAQD等,为风险投资企业提供了比较畅通的退出渠道。
在我国,实施风险投资最大的困难就是“变现难”,即退出困难。我国现有的主板市场尚有待发展完善,而2004年5月在深圳设立的中小企业创业板块,与真正意义上的二板市场相比还有很大的差距。从现有的退出情况看,我国风险投资退出比例比较小,有相当大比例的风险投资被固化在风险项目上,不能蜕资。从图3可以看出,我国上市、被其他企业购并和企业内部回购等三种撤出方式之间的比例大致为4:10:5。上市和被其他企业购并所占比例明显低于国外,上市偏低的原因是众所周知的,被其他企业购并偏低的原因主要是:国外的资本市场具有极强的资源配置功能,国外企业间的购并主要是利用资本市场的资源配置功能,通过“股权置换方式”或者“以股权置换为主、现金投入为辅”的方式进行,而中国资本市场的主要功能是融资,而并非资源配置功能,这在一定程度上导致了中国企业间的购并以现金收购方式为主,结果是,不仅大大增加了企业购并的难度和风险,更使得中国创业投资难以借助企业购并的方式进行资本变现。
3 推进我国风险投资发展的政策措施
从以上分析可以看出,在国际大环境下与其他国家相比,我国风险投资还有很大的差距。美国自1956年第一家风险投资公司建立以来,已发展成为风险投资最发达的国家,它已成功地孵化出IBM、微软、英特尔和雅虎等跨国企业。发展我国的风险投资业对推动我国中小高科技企业R&D能力乃至提升我国自主创新能力具有重要的作用。2004年以来是我国风险投资加速大发展的阶段,也是产业结构优化升级的关键时期。2005年起我国已成为继美国、以色列之后的第三大创业国和风险投资国。如果以我国经济总量作为衡量标准,从长远看,国内风险投资可以运作的空间非常大。因此为适应国际发展趋势,我国应该大力发展风险投资业。
结合风险投资的“J曲线效应”,本文认为大力发展我国风险投资业,应做好以下工作:
(1)进一步完善相关法律,加大政策扶持力度。
为保障风险投资四个过程的顺利进行运作,应制定相应的促进风险投资发展的法律法规,通过立法规范风险投资运作机制,规范风险投资行为,规范产权产易行为和技术交易行为,保护投资者、技术持有者的权益。
政府应加大政策扶持力度,通过实行财政补贴、税收减免、信贷担保等优惠政策支持风险投资业的发展。对风险投资机构的设立条件、风险投资的运作和管理以及风险投资资金的筹集、项目选择等在法律上予以明确,推动风险投资健康发展。2006年出台的《外资银行管理条例》,标志着中国银行业全面开放,对风险投资的发展也将会产生相当的影响。
(2)积极探索以创业板股票市场为核心的多层次多渠道退出机制。
从上面风险投资“J曲线效应”图形我们看出,退出渠道是风险投资发展的必要条件,退出渠道越便利越健全,风险投资发展越快,相反,退出渠道越不健全,风险投资发展就越缓慢。这也是风险投资开始进入就要考虑的问题,是风险投资完成其生命周期的关键一步。因此发展我国的风险投资,必须做好这最重要的一步“棋子”。
我国设立创业板市场应有一个正确的功能定位,即主要是用来为创新型企业融资和风险资本退出服务的市场。为此,我国的创业板市场应当降低上市门槛和交易费用,加强市场的透明度和监管力度,实行严格的摘牌制度。而不是像现在的中小企业板那样,成为一种折衷的四不象市场。同时,可以利用境外创业板股票市场,使高新技术企业境外上市。此外,要消除产权流动不畅的障碍,建立规范的风险资本产权市场,加快产权制度改革,规范产权市场。总之,只有积极发展和完善多层次多功能的资本市场,为创新型企业的融资和风险资本的退出提供良好的制度环境,才能有力地促进我国风险投资的发展。
(3)实施面向全球的风险投资专业人才战略。
整个风险投资的运作过程离不开风险投资专业人才的支持,因此应加大人才培养和引进战略。首先,要加大教育投人,通过高校培养、在职培训等多种形式,加快培养风险投资的复合型人才。其次,引进掌握世界前沿科技的人才,充分发挥他们的作用;并且组织科研机构人员专门研究“高精尖”技术,以确保技术资源的丰裕,为发展风险投资奠定牢固的技术基础。
(4)实现风险投资资金来源渠道的多元化。
从风险投资的“J曲线效应”图形中,我们可以看出,在风险投资的初创阶段和开拓阶段,特别离不开资金的支持;而仅靠政府资金的支持是不现实的。因此,随着风险投资的发展,应该积极拓宽风险投资资金来源的多元化。
我国风险投资发展的初始阶段,应该以政府为投资主体,通过发展和建立政策性的不以赢利为目的风险投资基金和风险投资公司,来为中小高科技企业提供资金和管理服务。但由于政府财力有限,仅靠政府出资推动风险投资的发展,弊端已暴露无遗。因而,以后要过渡到以企业的出资和个人为主,最后发展到以成熟的机构投资者出资为主。风险投资公司设立时要注意政企分开,鼓励非国有企业、个人、外商及其它机构投资人股,拓宽资金来源渠道,实现投资多元化,使民间资本在风险投资中扮演重要角色。
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风险投资家 篇8
一、企业对外投资的目的
企业对外投资旨在使企业获得更大的经济效益, 投资目的主要有以下方面:
1.企业扩张需要。当企业发展受到资源供给、地域等因素限制, 需在异地投资建厂或进行企业兼并, 以实现扩张和取得规模效益。
2.开辟市场渠道需要。企业为使产品更好地满足用户需求, 在产品主要消费地或集散地进行投资建厂。
3.稳定资源供应需要。为保证稳定的资源供应, 企业对占有资源进行的投资。
4.企业战略转型需要。当企业在既有主营业务方面难以取得更大的效益, 或受各种因素影响限制了主营业务的发展, 企业为使生产经营实现重大调整而进行的投资。
5.控制或影响相关企业的经营决策。通过投资控制相关企业, 或者购入相关企业的大部分股票等, 使被投资企业服从本企业自身经营需要, 并取得投资收益。
6.获取技术和管理需要。通过与先进企业合资合作, 便于获取对方的先进技术和管理, 以快速提高本企业的技术和管理水平。
7.有效利用闲置资金。企业若将闲置的资金长期存放在银行, 将会随着物价的上涨而贬值。企业将正常经营中富余的资金购入可随时变现的证券等, 以获取收益。
二、企业对外投资的分类
为加强对外投资的管理, 企业应根据投资对象的变现能力及投资目的, 对投资进行适当分类。
(一) 按投资目的及变现能力, 对外投资通常分为短期投资和长期投资
1. 短期投资。
短期投资是指能够随时变现并且持有时间不准备超过1年 (含1年) 的投资。短期投资的主要方式是购买有价证券, 如股票、政府债券、企业 (公司) 债券、基金等。其主要目的是在保证企业资产流动性的前提下, 利用正常生产经营中的暂时闲置资金谋取一定的收益。短期投资的持有期间通常不超过一年, 但如果企业不改变投资目的, 实际持有时间已超过一年的, 仍应作为短期投资。
2. 长期投资。
长期投资是指持有时间准备超过1年 (不含1年) 的各种股权性质的投资、长期债权投资。长期债权投资又可按照投资对象分为债券投资和其他债权投资。债券投资是指企业购入并准备持有至到期的各种债券, 如国债等。其他债权投资是指除了长期债券投资以外属于债权性质的投资, 如委托贷款等。长期股权投资的目的除了取得一定的投资收益外, 还意在控制或影响其他企业使其配合自身企业的发展, 或实现在某些方面更好的合作。长期股权投资是企业对外投资活动最重要的内容。
三、长期股权投资按控制力分类
按照对被投资企业产生的影响, 长期股权投资分为四种类型:控制、共同控制、重大影响、基本无影响。
(一) 控制型长期股权投资
控制型长期股权投资是指投资企业有权决定被投资企业的财务和经营政策, 并能够据此从该企业经营活动中获取利益。投资控制主要体现在以下方面:
1. 投资企业直接拥有被投资企业50%以上的表决权资本。
2. 投资企业虽然直接拥有被投资企业50%或以下的表决权资本, 但通过以下方式可取得对方实质控制权:
(1) 通过与其他投资者的协议, 投资企业间接拥有被投资企业50%以上表决权资本的控制权。例如, A公司拥有B公司40%的表决权资本, C公司拥有B公司30%的表决权资本, D公司拥有B公司30%的表决权资本。A公司与C公司达成协议, C公司在B公司的表决权由A公司代表。在这种情况下, A公司实质上拥有B公司70%表决权资本的控制权。
(2) 根据章程或协议, 投资企业有权控制被投资企业的财务和经营政策。例如, A公司虽然拥有B公司49%的表决权资本, 但是根据协议或章程, A公司向B公司派出董事长和总经理, 在这种情况下, A公司可以通过其派出的董事长和总经理对B公司进行经营管理, 达到取得对B公司的财务和经营政策实施控制的权力。
(3) 有权任免被投资企业董事会的多数成员。投资企业虽然拥有被投资企业50%或以下表决权资本, 但根据章程或协议有权任免被投资企业董事会的多数董事, 仍可实质上控制被投资企业。
(二) 共同控制型长期股权投资
共同控制型长期股权投资是指按章程或协议约定, 被投资企业的财务和经营政策必须由投资双方共同决定。
(三) 重大影响型长期股权投资
重大影响类长期股权投资是指对被投资企业的财务和经营政策有参与决策的权力, 但并不决定这些政策。当投资企业直接拥有被投资企业20%～50%的表决权资本时, 一般认为对被投资企业具有重大影响。另外, 虽然投资企业直接拥有被投资企业20%以下的表决权资本, 但符合下列情况之一的, 也应确认为对被投资企业具有重大影响:
1. 在被投资企业的董事会中派有董事。
在这种情况下, 由于在被投资企业的董事会中派有董事, 投资企业可以通过该董事参与被投资企业政策的制定, 从而对该企业施加重大影响。
2. 参与被投资企业的政策制定过程。
在这种情况下, 由于可以参与被投资企业的政策制定过程, 在制定政策过程中可以为其自身利益提出建议和意见, 从而可以对该企业施加重大影响。
3. 向被投资企业派出管理人员。
在这种情况下, 投资企业对被投资企业派出管理人员, 管理人员有权力参与被投资企业的财务和经营活动, 从而对被投资企业施加重大影响。
4. 依赖投资企业的技术。
在这种情况下, 由于被投资企业的生产经营需要依赖投资企业的技术或资料, 从而表明投资企业对被投资企业具有重大影响。
(四) 基本无影响型长期股权投资
基本无影响型长期股权投资主要是为维持某种经济关系, 对被投资企业进行一般性的股权投资, 主要表现为:
1. 投资企业直接拥有被投资企业20%以下的表决权资本, 同时不存在其他实施重大影响的途径。
2. 投资企业直接拥有被投资企业20%或以上的表决权资本, 但实质上对被投资企业不具有控制、共同控制和重大影响。例如, A企业拥有B企业结对控制权的资本, 但B企业已宣告破产, 正处于破产清算过程中, A企业对B企业的控制能力受到限制, A企业对B企业不再具有控制能力。
四、企业对外投资决策应考虑的主要因素
企业对外投资应遵从“收益性、安全性、流动性”原则, 并努力做到三者最佳结合。在进行对外投资决策时, 要多维度科学、缜密地研究影响对外投资的各种因素, 在达到投资目的的同时, 努力降低投资风险。企业进行对外投资决策需重点考虑以下因素:
1.需符合国家产业政策和企业总体发展规划, 避免盲目投资、分散投资。
2.合理销售半径内产品市场情况。
3.对外投资的盈利与增值水平。对外投资的收益率与增值水平应高于对内投资, 是进行对外投资的先决条件。对外投资收益率要高于非风险投资。
4.对外投资成本。对外投资成本是对外投资从分析、决策开始, 到收回投资整个过程的全部资金支出。对外投资盈利或回收额必须大于投资成本且高于非风险投资。对外投资成本主要包括:
(1) 前期费用, 即对投资项目进行可行性分析、调查、评估和准备工作等所发生的费用。
(2) 实际投资额。
(3) 资金成本, 筹措对外投资所需资金而发生的手续费、利息、股利等筹资成本。
(4) 回收投资费用。
5.投资管理和经营控制能力。通过投资获得其他企业的一部分或全部的经营控制权, 以服务于本企业经营目标, 是对外投资的主要目的。需考虑获取经营控制权的投资代价、取得控制权后如何实现权利等问题。
6.筹资能力及偿还能力。对外投资需企业能够及时、足额、低成本地筹集到所需资金, 需对不同的融资方式及可行性进行深入分析, 并作出偿还计划, 避免因对外投资而引发自身资金风险。
7.对外投资的流动性。要求对外投资的资金尽量能够以合理的价格、较快的速度转换为货币资金。为此, 必须合理安排对外投资的结构。通常情况下, 短期投资的流动性高于长期投资, 证券投资的流动性高于非证券投资。
8.对外投资环境。投资环境是指影响企业投资活动的内外因素的总和。良好的企业投资环境, 应有和谐稳定的社会环境, 良好的交通、通讯及能源供应条件, 靠近资源地和用户市场, 有当地政府的大力支持, 完善的劳动力市场等。
9.对外投资风险评估。对外投资风险是指企业由于对外投资遭受经济损失的可能性, 或者不能取得预期投资收益的可能性。企业进行对外投资, 需对政策风险、利率风险、价格风险、市场需求风险、外汇风险等进行综合评估。
五、企业对外投资决策机制
企业对外投资决策机制主要包括:对外投资决策的权力结构、对外投资决策组织保证体系、对外投资决策评估机制及责任追究制度三个方面。
(一) 明确对外投资决策的权力结构
企业应该在内控制度上明确对外投资决策的权力机构及职责分工, 这是企业做好对外投资工作的基础。按照《公司法》规定, 股东会决定投资计划 (对于不设股东会的一人公司, 该权利由股东行使) 、董事会决定投资方案、经理负责组织实施投资方案, 因此企业对外投资的决策机构是股东会和董事会。根据《公司法》规定, 对外投资需事先获得股东会同意, 方可列入公司对外投资计划, 经营层负责根据股东会批准的对外投资计划, 制订科学可行的投资方案并报董事会审批。董事会在对外投资决策中具有十分重要的作用, 董事会决策是否科学, 关系到对外投资能否成功, 能否为企业带来投资收益。
(二) 建立对外投资决策组织保证体系
企业要做好对外投资决策, 需建立相应的决策咨询评估机构, 负责对方案进行评估、论证, 并提供及时、准确、适用的信息支援等。对于重大对外投资决策, 企业应充分利用社会资源, 聘请相关机构和专家进行项目的可行性论证, 避免决策失误给企业带来重大经济损失。
(三) 建立对外投资决策评估机制及责任追究制度
《公司法》中对上市公司董事会决策承担赔偿责任有明确规定:“董事会的决议违反法律、行政法规、公司章程或者股东大会决议, 致使公司遭受严重损失的, 参与决议的董事对公司负赔偿责任。但经证明在表决时曾表明异议并记载于会议记录的, 该董事可以免除责任。”对于有限责任公司董事会决策责任, 《公司法》中未作出规定, 但为增强董事的责任意识, 大部分有限责任公司在章程中均作出了与上述相同的规定。对董事会决策的责任追究问题, 客观上要求企业建立对外投资决策评估机制。
投资风险扫描 篇9
近年来麻辣香锅加盟点越来越多。但据调查, 目前该项目在一二线城市已经处于基本饱和状态。虽然宣称投资5万—10万元即可, 但真正盈利的麻辣香锅店都是一些投资额度在20万元以上的精装店。而那些小店因服务等方面不能满足顾客需求, 多在开业半年左右, 就难以维持了。
即食品豆腐坊:竞争多、原材料价格不稳
随着机械开发制造技术门槛的不断降低导致即食豆腐坊的竞争越来越强。近年来, 黄豆在我国的种植和销售情况并不稳定, 由此带动价格的不稳。气候的异常导致黄豆减产, 原材料价格一路走高。这就使包括即食豆腐坊在内的相关生意都将受到较大影响。
私房菜馆:“挂羊头卖狗肉”
在一些城市里, 私房菜馆无论走高端或者低端路线, 似乎都无法满足消费者的胃口, 一年内的关门率达到了60%。传统私房菜的特点是隐在民宅里, 且有一定的文化内涵, 目标顾客仅仅是少部分有钱人, 人均消费很高。而打着私房菜的噱头经营, 往往环境布置如普通人家, 管理模式却与普通餐厅没有两样, 很难形成回头客和固定消费人群。
排毒养生馆:市场管理体制不完善
排毒养生的主要消费群体是白领女性。开一家排毒养生馆的费用在5万元左右, 但据权威部门统计, 其关门速度竟是开店速度的2.5倍。加盟机构强行提供给投资者的货多是劣质产品, 且目前该项目没有相关的行业规范, 80%的从业者未受过专业培训, 出现了很多各类负面报道, 这让大众产生了抵触心理。
美容美发店:门槛太低大打价格战
投资大不一定赚钱, 但是投资少会导致行业门槛太低, 而导致门店泛滥成灾, 投资少, 从业人员的专业性不强, 而且稍有经验的美容美发师不断地大量流失, 而顾客也会日渐流失, 于是另一个情况随之而来, 大家为了抢顾客, 纷纷以促销来掠夺顾客资源, 打起了价格战, 这样一来实力稍弱的美容院便败下阵来关门大吉。
干洗店:价格低廉难抵高额赔偿
干洗是一个季节性十分强的行业, 往往呈现出“冬暖夏凉”的态势, 在淡季中干洗店往往很难维持。不规范的小店、黑店采取各种手段如湿洗代替干洗等来降低成本, 这对正规干洗市场造成了一定的冲击。另外, 由于人们对干洗的要求越来越高, 有关洗衣的纠纷投诉一直有增无减, 现在按照一些规定, 就要实价赔偿, 越来越多的索赔和越来越昂贵的衣物也让干洗店经营者难以为继。
海参养殖:抵御风险能力小
近年来, 海参苗、参池租金及其他养殖要素的价格也都水涨船高, 致使养殖成本翻番、风险加剧, 这令一些养殖户喜忧参半。现在的养殖户大多都是一家一户的养殖方式, 没有形成科学化、系统化的规模养殖和相应的深加工链条, 抵御风险的能力较小。销售方面, 养殖户左右不了市场, 价格往往都是商贩说了算, 很难保证养殖者的利益。
母婴用品加盟店:进货成本高补货时间长
别看现在婴儿用品市场多、搞加盟的也不少, 但极少有市场能让客户一次性进全所有想要的货。因为婴儿用品面太广了 (涵盖了日用品、床上用品、车床、礼品、玩具、食品、鞋帽、内衣、外套、纪念用品、特别用品、妈妈用品、洗护用品、书籍等等) 进货需要去好几个市场, 无形中增加很多进货成本。首期进货因为进货量大, 所以相对比较容易进到货, 但补货就是零零碎碎了, 补货慢是开店后最现实的问题。
少儿英语培训机构:良莠不齐陷恶性循环
少儿英语培训机构目前的市场情况是, 一方面一些大机构各种概念旗帜鲜明, 迅速占领市场;另一方面, 小机构跟风严重, 挂羊头卖狗肉的现象比比皆是。这些小机构严重阻挠了行业的进步, 影响了教育培训机构长远发展及其人们心中的良好形象, 不解决好“品牌”和“质量”的问题, 就等于自取灭亡。
快递加盟:赔偿金额用人风险呈双高
看似简单的“揽件、派件”工作, 经营快递公司面临风险也不少。贵重物品丢失或损坏, 赔偿金额是巨大的, 从而引发的连锁赔偿也很多。每年都有快递员在送货过程中发生交通事故, 且快递行业是高强度体力工作, “过劳死”在这一行业中曾有发生。为降低用人风险, 经营者只能提高给员工的各种保险的成本。
动漫店:创意门槛高仿冒品横行
海外投资有风险 篇10
今年1月26日,万达正式对外宣布,该公司1月23日收购了澳大利亚悉尼两座大楼,即1Alfred大厦和紧邻的Fairfax House大楼,未来计划投资约10亿美元,建成悉尼一个综合性地标项目。这是继黄金海岸珠宝三塔项目后万达在澳大利亚的又一笔重大投资。
就在同一天,复星地产耗资数十亿元,联合澳大利亚一家房产投资管理公司,收购了名为“米勒街73号”的悉尼办公楼。
2014年中国海外房地产投资增长46%,超过165亿美元。在热门投资国家中,澳大利亚赶超美国,成为第二受欢迎投资国,仅次于英国。
有数据显示,2009-2014年,中国对外房地产投资总额已从6亿美元大幅升至150亿美元。截至目前,中国对外投资主要集中在澳大利亚、英国和美国的门户城市,其中中国在澳大利亚的投资总额增长最为强劲,2014年按年增长超过60%。
与此同时,澳大利亚总理托尼·阿博特近日公开表示,澳政府打算严格限制外国人在澳购置房地产,将重新评估该领域的审批制度,以确保澳本国民众不会因房地产价格遭哄抬而买不起房。此举涉嫌针对中国置业投资设限的意味较为明显。
限制海外投资,澳洲并非首家。就在上月中旬,香港特首梁振英的一纸施政报告也泼了一众热望移居海外人士的凉水。该市政报告宣布,1月15日起香港将暂停推行了11年的“资本投资入境”(投资移民)计划。据不完全统计,美国、加拿大、澳大利亚、瑞士、英国、新西兰、西班牙、南非及菲律宾等国家均在最近一段时间有对移民政策收缩迹象。
收紧投资移民政策的国家恰恰与中国房企出海投资的目的地相重合,包括万通、万科、中建等房企已纷纷拓展海外版图。随着投资的不断增多,这些企业未来面临的尴尬与挑战也越来越多。各国移民政策的收紧正在成为国内开发商赴海外投资的最新一块绊脚石。
类似国人海外置业热潮引发所在国的忧虑而设限的“黑天鹅”事件未来可能还会出现,先是吸纳大量的海外资本投资,接着就是对投资移民的限制。这不但给国内开发商带来成本增加,还带来了项目滞销的风险。
风险投资溯源 篇11
关键词：风险投资；高新技术产业化
1.引言
广义上，风险投资是指以高科技和新知识为基础，生产技术与经营技术相互融合的创新产品，或为其服务的一种投资形式。其起源要追溯到19世纪的美国，一些私人银行通过对钢铁、石油和铁路等新兴行业进行投资，从而获得了高回报。以此作为起点遍历整个风险投资发展进程，我们发现风险投资总是随着高新技术产业化的推进而一次次的完善和发展，而各种实例亦证明，在知识经济时代，风险投资催生了高新技术产业，可见风险投资与技术创新和高新技术产业化之间有着密不可分的关联。
2.风险投资概述
全美风险投资协会对风险投资的定义：是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种股权资本。相对来说经济合作和发展组织给其的定义则更为宽广，不适于中国。风险投资的吸引人处在于它不仅是一种投资，而且还是一种融资。并且，其投、融资的工具都是以权益形式存在的，即其可作为金融机构的风投基金。整个风险投资的运作过程包含企业投资人、风险投资家的风险企业家三大主体。它的存在主要为处于创业初期阶段的中小型高科技企业提供重要的资金支持。宏观上而言，风险投资就是一种由资金、技术、管理、专业人才和市场机会等要素所组成的一个有机的系统工程。
3.风险投资与高新技术产业化
风险投资在高新技术领域中的应用，是把资金投向有着潜在高失败危险的高新技术及其产品的研发，其目的是推进高新技术成果产生和商业化，从而取得高资本收益。目前而言，欧美发达国家的实践耶证明风险投资是科学技术向生产转化的主要推动力量。著名的美国发展模式是：风险投资—投资银行—证券市场。在上面的三个环节中，风投显然是转化过程中最关键的操作。风险投资通过承担高风险和较长时期的未知压力，对处于萌芽状态的创新项目进行全方面支持。风险投资的三个主要特点是高风险、长周期和参与企业发展管理，同时，这三个特点也使风险投资成为支持科学技术向生产力转化的强有力支撑。
从发达国家的历史经验上看，在高新技术产业发展过程中，由风险资本组成的创业基金起到了重要的推动作用。其具体投资专业领域分布上主要集中在信息产业、医药保健、生物技术等，见下表：
风险资本对20世纪3个重要的科学成果（可编程计算机，晶体管，DNA）的最终商业化发展起了至关重要的作用，也表明正是科学创新、风险投资和企业家才能，三个关键因素融合才有了新兴企业的出现，并带来社会时代的变革。我们不难发现目前世界上的著名高科技企业的发展，均是在风险资本的庇护下茁壮成长。如：在信息技术产业中，数据设备公司（DEC）是在美国高技术风险先驱—美国研究发展公司（ARD）的支持下成长起来的。著名的因特尔（Intel）公司也是因为获得风险投资家罗克的支持才最终成为电子工业的巨人。并且，以这些高新技术企业为核心的高新技术产业对美国90年代经济的低通胀、高就业和高增长做出了重要贡献。因此，健康的发展风险资本必然有利于中国培养高新技术产业，并通过促进高新技术产业的发展创造未来经济增长点，从而加速中国新知识经济的形成。
风险投资在很大程度上推动了高新技术产业的发展，但不可否认是一项技术的创新和突破通常也给风险投资带来可行的契机。也就是说，两者之间并不是简单的单向关系。风险投资与高新技术产业的发展是相互构建、相互连接，形成一张密密的网络结构，如何探寻其二者在中国的发展仍是一个重要的难点。（作者单位：西南财经大学国际商学院）
参考文献
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企业投资风险研究 篇12
1. 投资风险定义
投资风险是指投资者在进行投资的过程中承担的风险, 也即以投资者为风险承担主体的风险。西方经济学家威廉·夏菩认为:“投资是为了在一定时期内获得可能的不确定未来值而作出的确定的价值牺牲。”
2. 投资风险的种类
(1) 经营风险。是指由于企业经营情况的不确定性而产生盈利能力的变化, 从而造成投资收益水平的变动。经营风险主要来自企业外部和内部两个方面。外部经营风险是指外部经济环境对企业经营的影响, 如国家财政政策等。内部风险主要体现在企业经营管理的效率上, 主要指企业自身的管理水平, 如企业投资项目的运营、控制能力等。
(2) 财务风险。是指由于企业借入资金而导致经营收益产生不确定性而产生的风险。企业举债经营, 借入资金需还本付息, 一旦无力偿付到期债务, 企业便会陷入财务困境甚至破产。财务风险的大小一般用财务杠杆来衡量。
(3) 系统风险。是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性, 它是由那些影响整个市场的风险因素引起的, 因而又成为市场风险。如经济荣衰, 通货膨胀等。系统风险是企业自身所不能控制和影响的, 很难被投资者预测, 因此最容易给投资者造成损失。
二、企业投资风险成因
企业投资风险产生的原因, 按照是否由企业决定, 可以大致分为客观原因和主观原因两个方面。
1. 客观原因:
(1) 购买力变化带来的风险。在通货膨胀率较高时期, 由于物价上涨、货币贬值, 使同等价值购买力减少, 造成投资企业的投资到期或中途出售时, 所获现金的购买力下降, 给企业的投资带来风险。
(2) 利率升降引起的投资风险。利率受国家宏观财税政策、金融政策及市场行情等因素的影响, 经常处于不稳定状态。即当银行利率下降时, 企业投资报酬率上升;银行利率上升时, 企业投资报酬率下跌, 从而给企业的投资带来风险。
2. 主观原因:
(1) 决策失误而产生的投资风险。许多企业在投资过程中, 由于事先没有对投资项目进行严格、科学的技术经济论证, 只是盲目追求超额利润, 不能正确判断投资时机, 投资时机与市场发展往往不吻合, 或由于自身素质较低, 而出现管理混乱、资金困难、效益不好等情况, 从而使企业投资蒙受损失。
(2) 现行投资项目管理机制存在严重的缺陷。首先, 组织机构不完善, 项目投资决策时, 没有专门管理机制, 缺乏必要的内控制度。并且, 决策和管理人员的素质和能力达不到要求, 管理上也没有专职人员操作, 最终使投资行为很难规范化、科学化。其次, 前期工作质量不高, 缺少周密的完善的决策程序、可行性研究不能满足定项目定方案的需要, 市场预测和投资估算不准, 可靠性差, 项目前期计划管理不严, 为后期项目的成功实施设置了障碍。
三、企业投资风险的防范与控制
1. 投资对象的选择控制
企业在投资计划报送审批之前, 必须对投资市场估计的合理性、投资收益估算的恰当性、短期投资的变现能力、收益能力等进行复核, 特别是对于投资对象的各种风险应进行充分评估, 然后, 按照既定的对外投资审批程序, 经过充分论证、审查批准后方可执行。
2. 财务可行性分析制度和风险控制制度
财务可行性分析制度, 需要掌握被投资单位外部的政治、经济、法律、文化环境, 防止各种大环境因素对投资项目造成不利影响;被投资单位的资信状况、财务状况、经营成果和现金流量及投资单位自身因该项投资可能发生的财务风险。风险控制是财务可行性分析制度中非常重要的控制方法, 针对各个风险控制点, 建立有效的风险管理系统, 通过风险预警、风险识别、风险报告等措施, 对财务风险和经营风险进行全面防范和控制。
3. 投资的授权批准控制
为保证对外投资的有效性, 降低投资风险, 必须建立科学的投资决策制度, 保证一切投资活动都经过必要的授权审批程序, 并根据这一目标设计相关的程序和制度, 确保投资活动在投资的初始环节得到有效的控制, 为以后各期降低投资风险、提高投资收益奠定良好的基础。投资部或财务部具体负责投资意向的确定、初步可行性报告的研究以及投资方案经公司决策机构或权力机构批准后的具体实施。董事会是公司的决策机构, 我国《公司法》赋予了董事会投资方案决定权。股东会或股东大会对公司对外投资业务一般具有投资计划的决定权, 这意味着公司的权力机构所关注的是公司投资战略的确定, 投资方案的制定与实施则分别有公司董事会和经理负责。
4. 投资业务追踪分析制度
投资业务追踪分析制度包括两个阶段的分析:一是在制定投资决策之前, 通过核查企业资金额, 分析当前经济政策及未来走向, 把握本行业及其他行业具有较高盈利水平和较好发展前景的企业的状况, 在确定投资领域后, 及时收集各种可能影响投资价值的信息, 编制投资分析报告, 提交企业投资方案制定部门, 为确定最佳投资领域、选择适当投资对象和投资时机及降低投资风险提供帮助;二是在实施投资之后, 由于许多不确定因素、政策方针的调整、新的法律、法规的颁布, 使得投资的价值发生变化, 因此, 还必须重视对投资的追踪分析, 并建立一套对外投资评价指标体系, 将分析和评价的结果及时反馈给管理者和决策者, 以便及时调整投资策略或制定投资退出策略。
5. 建立财务风险预警机制, 加强财务危机管理
企业应建立实时、全面、动态的财务预警系统。财务预警系统是以企业信息化为基础, 对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统。它贯穿于企业经营活动的全过程, 以企业的财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据, 利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论, 采用比例分析, 数学模型等方法发现企业存在的风险, 并向经营者示警。该系统不仅应包括流动比率、速动比率、资产负债率等财务指标, 还应包括企业经营中的一系列诸如产品合格率、市场占有率等指标。
摘要：投资风险是指投资者在进行投资的过程中承担的风险。主要有经营风险、财务风险、系统风险。企业投资风险产生有客观原因和主观原因。