投资考核

投资考核（共6篇）

投资考核 篇1

一、引言

根据中央企业2008年初上报的投资计划, 中央企业2008年的固定资产投资规模将达到2.2万亿元, 其中38家由国资委重点跟踪的中央企业上半年投资同比增长16.9%, 而其他中央企业投资增长高达98.9%。这些数据资料在一定程度上表明目前我国中央企业存在着过度投资现象。我国中央企业的过度投资主要表现为对非主业的投资, 前国资委主任李荣融曾经指出部分中央企业由于主业利润不足, 就在股票市场和地产行业加大投资以获取额外收益, 从而导致2009年7成中央企业涉足房地产行业的现象。

国资委已经逐渐意识到中央企业过度投资对我国经济发展可能带来的危害, 2008年国资委对部分存在扩张冲动的中央企业提出了警告, 并正式通知中央企业必须于次年年初上报本年投资的整体完成情况。2009年底, 针对中央企业过度投资问题, 国资委第二次修订了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》, 并于2010年1月1日起正式在全部中央企业实施。这次修订的重要变化是将中央企业年度经营业绩考核的基本指标由之前采用的年度利润总额和净资产收益率指标改为利润总额和经济增加值 (EVA) 指标。在中央企业推行EVA绩效考核, 目的在于抑制中央企业的过度投资行为, 控制中央企业的非主业投入。

截至目前, 修订后的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》已经实施一年多, EVA绩效考核是否达到了有效抑制中央企业过度投资的目的呢?本文基于管制的视角, 以中央企业为最终控制人的上市公司作为研究对象, 对《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》实施前后中央企业控制下上市公司的过度投资程度进行实证检验。研究结果表明, 《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》实施后, 即对中央企业负责人采取EVA绩效考核后, 中央企业的过度投资行为一定程度上得到了抑制。

二、文献综述

Jensen和Meckling (1976) 开创性地提出代理问题的同时, 针对过度投资给出了最经典的定义, 他们认为如果企业的投资超出或偏离了自身的能力和成长机会, 投资于净现值为负的非盈利项目, 从而损害企业的价值, 这样的投资就是过度投资。在此定义的基础上, 国内外学者展开了对过度投资的研究, 但是由于前期找不到恰当的量化模型, 国内外学者对过度投资的研究仅仅停留在规范研究阶段, 直到Fazzari、Hubbard&Petersen (1988) 、Vogt (1994) 、Richardson (2006) 等先后给出了量化过度投资的三种模型, 过度投资才逐渐成为实证研究领域的热点问题。

国内外学者对过度投资的研究主要集中于两个角度:一个角度是导致过度投资的原因。国外学者对引发过度投资原因的研究主要集中于自由现金流 (Jensen, 1986;Murphy, 1990;Bebchuk&Stole, 1993;Malmendier&Tate, 2005) , 当企业内部存在自由现金流时, 代理问题的存在会使公司管理层更愿意将其用于投资新的项目, 满足自身利益最大化, 而不是分配给投资者。

国内学者在研究导致过度投资的原因时更具有中国特色, 除自由现金流外, 他们认为政府干预也是引发我国企业过度投资现象的重要因素 (孙铮、刘凤委、李增泉, 2005;辛清泉、林斌、王彦超, 2007;唐雪松、周晓苏、马如静, 2010) 。我国存在相当数量的国有控股企业, 国有企业的目标并不仅仅是利益最大化, 它们往往受到政府的干预, 需要承担部分社会职能, 从而出现过度投资现象。除此之外, 部分管理者特征同样会引发企业过度投资, 姜付秀 (2009) 通过实证检验证明管理层的教育水平、教育背景、年龄等特征均会对过度投资行为产生一定影响。

国内外学者对过度投资研究的另一个角度是其治理效果。由于企业内部自由现金流的存在是导致过度投资的最重要的因素, 因此减少企业自由现金流成为抑制过度投资最重要的措施, Jensen (1986) 指出债务融资可以有效地降低代理成本, 提高投资效率, 防止企业出现过度投资现象, 国内学者童盼、陆正飞 (2005) 通过实证研究也证实了此观点。但是降低企业存在的自由现金流, 债务融资约束并非唯一途径, Easter brook (1984) 认为为投资者支付现金股利可以逼迫企业进行外部融资, 从而有效降低代理成本。国内学者魏明海、柳建华 (2007) , 唐雪松、周晓苏、马如静 (2010) 通过研究表明, 对投资者支付现金股利, 可以有效降低自由现金流, 抑制企业的过度投资行为。

现有理论研究表明, 企业内部存在自由现金流是导致企业过度投资的重要原因, 但大部分研究都局限于如何有效降低企业自由现金流, 并没有从制度监管的视角去研究, 通过制度的颁布实施, 监管限制自由现金流的使用, 是否同样可以起到抑制过度投资的作用。

三、理论分析与假设推演

1994年税制改革后直至2007年, 我国国有控股企业存在长达13年的不分红历史, 这是因为改革初期国家对国有企业的政策由直接拨款改为外部融资, 这需要国有企业自身承担一定的贷款利息, 并且当时国有企业大部分处于亏损状态, 所以国家政策允许国有企业不分红。但近年来, 随着国家整体经济的发展, 国有企业特别是其中的中央企业, 盈利能力相当惊人, 从国资委发布的《央企2010年度分户国有资产运营情况表》中可知, 2010年120家中央企业资产总额244 274.6亿元, 比上年增长16%;实现营业总收入167 769.4亿元, 比上年增长32.9%。实现净利润8 522.7亿元, 比上年增长42.8%。因此, 中央企业盈利所得的净利润大部分留存于企业内部, 导致中央企业内部存在充足的自由现金流, 这就为中央企业实施过度投资提供了前提条件。

2010年以前, 国资委使用净资产收益率作为衡量指标, 对中央企业负责人进行绩效考核, 然而在衡量中央企业年度经营业绩时仅仅从会计利润着手, 忽略了股东投资要求的风险报酬率, 即投入资本的成本, 因此无法对企业内部自由现金流的使用情况进行有效监管, 这势必会造成中央企业出现过度投资的现象。

2010年开始实施的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》, 使用EVA作为考核中央企业负责人经营业绩的衡量指标, EVA的核算是由经核定的企业净营业利润减去资本成本后的余额, 从其核算公式可以看出, EVA的使用不但降低了粉饰会计利润对经营业绩的影响, 而且考虑了资本的使用成本, 是对真正经济利润的评价。计算EVA时需要考虑资本的使用成本, 即资本的机会成本, 这就可以加强监管部门对企业内部自由现金流使用的监督管理, 有效地抑制中央企业的过度投资行为。从理论上来讲, EVA绩效考核指标的使用应该是有利于抑制企业的过度投资行为的, 基于此分析, 本文提出假设1:

H1:EVA绩效考核的实施可以显著降低中央企业的过度投资程度。

Jensen (1986) 等众多国内外学者研究表明, 企业内部存在自由现金流, 是导致企业过度投资现象的最主要原因, 因此加强对自由现金流使用的监管, 可以有效地减弱其对过度投资的影响。基于此理论分析, 本文提出假设2:

H2:EVA绩效考核可以减弱自由现金流对中央企业过度投资程度的正相关关系。

四、研究设计

1. 样本来源与筛选。

本文选取的研究对象是中央企业, 考虑到数据获取的可行性, 实证研究的样本为中央企业控制的上市公司, 笔者将其定义为由国务院国资委以及由国务院国资委直接监管的中央企业作为最终控制人的上市公司, 样本选择的依据来源于国务院国资委官方网站和国泰安CSMAR数据库。

经过筛选, 笔者确定了291家上市公司为本文的研究对象, 选取其2009~2010年的相关财务数据作为研究样本, 经过剔除金融行业样本3个, 剔除ST和*ST公司样本40个, 数据缺失的样本25个, 最终共获得470个有效样本数据, 并且对样本数据的极端值采用Winsor命令进行处理。

本文研究的财务数据均来源于CSMAR数据库, 分析采用的统计软件为STATA10.0。

2. 模型设计及变量定义。

本文度量中央企业控制的上市公司过度投资程度采用的是Richardson (2006) 提出的残差度量模型:

模型变量定义如表1所示:

根据模型 (1) 我们可以获得t年的预计投资支出, 然后用t年的实际投资支出减去预计投资支出就可以得到企业过度投资的程度Over_INV。

然后以此为被解释变量建立模型 (2) , 用以检验假设。模型 (2) 如下:

模型变量定义如表2所示。

笔者设立虚拟变量Policy检验假设1, 根据EVA绩效考核实施前后中央企业过度投资程度的变化, 检验EVA绩效考核对中央企业过度投资的抑制效果。同时, 设立交叉项 (Policy×FCF) 检验EVA绩效考核是否减弱自由现金流对中央企业过度投资的影响, 用以检验假设2。根据之前学者的研究, 抑制过度投资的有效措施债务融资约束 (短期银行借款SD、长期银行借款LD) 和现金股利约束 (Div) 均可能对结果产生影响, 因此笔者将其放入模型作为控制变量, 另外笔者还控制企业规模和财务杠杆, 排除其对研究结果的干扰。

五、回归结果

1. 样本的描述性统计。

根据模型 (1) 产生的Over_INV变量, 对模型 (2) 研究所用样本数据进行分年度描述性统计, 结果如表3所示。从表3描述性统计结果可知:所有样本的过度投资程度 (Over_INV) 均值 (0.000 179) 是大于零的, 这说明中央企业存在普遍的过度投资现象, 但是具体到每一年, 实施EVA绩效考核后 (2010年度) 的过度投资程度均值大于之前, 这说明实施EVA绩效考核后中央企业的平均过度投资程度有所增加, EVA绩效考核并没有起到预期的作用, 但是具体结论还需要对模型 (2) OLS回归进行验证。此外, 从中央企业的短期银行借款 (SD) 与长期银行借款 (LD) 的均值可知, 债务融资并没有在中央企业占到很大的比重, 这说明中央企业的盈利能力足够强大, 不需要过多地通过借款进行外部融资。

2. 样本相关性分析。

我们采用STATA10.0对样本分别进行两两相关性和偏相关性分析, 结果如表4、表5所示:

表4中, ***、**、*分别表示在1%、5%、10%的置信度水平上显著 (下同) 。

由表5的偏相关性分析结果可知, 模型 (2) 各个变量之间的相关性都在0.5以下, 可以不考虑解释变量之间的多重共线性问题。

通过偏相关性检验, 在控制其他变量后, 各个变量分别与被解释变量Over_INV有一定的相关性, EVA绩效考核的实施与过度投资程度具有正相关关系, 这同样说明EVA的实施没有达到预期的效果。

3. 回归结果分析。

通过上述分析后, 笔者运用统计软件STATA10.0对模型 (2) 进行OLS回归, 分析发现回归结果存在异方差, 经过Robust修正后的回归结果如表6所示:

表6的回归结果显示, EVA绩效考核的实施未能达到预期的效果, EVA绩效考核与中央企业过度投资程度呈现微弱的正相关关系, 但是不显著, 这不能支持本文提出的假设1。自由现金流与过度投资程度之间在1%的显著性水平上显著正相关, 这也验证了自由现金流是导致过度投资的主要原因, 但是EVA绩效考核的实施与自由现金流的交叉项 (Policy×FCF) 和过度投资程度在5%的显著性水平显著负相关, 这说明EVA绩效考核的实施有效减弱了自由现金流对中央企业过度投资的影响, 这验证了本文的假设2。综上所述, EVA绩效考核的实施虽然没有使中央企业过度投资程度显著下降, 但是在一定程度上抑制了自由现金流对过度投资的影响, 间接对中央企业的过度投资行为起到了一定抑制作用。

另外, 笔者还观察到债务约束的代理变量长期银行借款 (LD) 与短期银行借款 (SD) 以及现金股利支付情况的代理变量 (Div) 均与过度投资程度呈现正相关关系, 但是结果除了LD在10%显著性水平上显著, 其他并不显著, 这不能验证Jensen (1986) 提出的负债融资和现金股利支付可以抑制过度投资的观点。笔者分析导致这种情况出现的原因可能是由于本文样本选择的是中央企业, 中央企业具有十分强的盈利能力, 即使对投资者分配部分现金股利, 也不会影响其内部的自由现金流, 同时从表3的描述性统计也可以看出中央企业需要的债务融资比重很小, 因此债务融资约束和现金股利约束对中央企业的过度投资不能起到足够的抑制作用。

六、研究结论及局限

本文通过理论分析和实证检验相结合, 以中央企业控制的上市公司为研究对象, 以《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》实施为分界点, 实证检验EVA绩效考核的实施对中央企业过度投资抑制的效果。通过研究笔者得出以下结论:EVA绩效考核通过增强对自由现金流使用的监管, 可以在一定程度上间接抑制中央企业的过度投资现象。笔者认为目前EVA绩效考核没有明显降低中央企业过度投资程度的原因在于:国务院国资委在《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中规定前三年计算EVA指标时资本成本率为5.5%, 但根据国际行业形势, 估算中央企业的资本成本率应当在7%~10%之间, 即目前来看, 国资委规定的资本成本率偏低, 还不能充分发挥其监管自由现金流的作用。相信随着资本成本率的提高, EVA绩效考核抑制中央企业过度投资程度的效果会越来越明显。

本文的研究尚存在一定的局限性:《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》2010年1月1日刚刚开始实施, 笔者目前仅能获得实施后一年上市公司的相关数据, 国家政策的实施效果往往会出现一定的滞后性, 这可能会对结果的稳健性产生影响, 还有待进一步检验。

摘要：2010年1月1日, 由国务院国有资产监督管理委员会第二次修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》正式开始实施, 在该业绩考核暂行办法中更换了经营绩效考核基本指标净资产收益率, 代之以经济增加值 (EVA) 指标。本文对该暂行办法实施前后中央企业的过度投资程度进行实证检验, 研究结果表明:该政策的实施减弱了自由现金流对中央企业过度投资的影响, 可以在一定程度上间接抑制中央企业的过度投资行为。

关键词：EVA绩效考核,中央企业,过度投资

参考文献

[1].Fazzari S.M., Hubbard R.G., Petersen B.C..Financing constraint and corporate investment.Brookings Papers on Economic Activity, 1988;1

[2].Frank H.Easrerbrook.Two Agency-Cost Explanations of Dividends.The American Economic Review, 1984;9

[3].Jensen.Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers.The American Economic Review, 1986;2

[4].Jensen, Meckling.Theory of the firm:Managerial behavior, agency costs, and ownership structure.Journal of Financial Econo-mics, 1976;3

[5].Richardson Scott.Over-investment of free cash flow.Review of Accounting Studies, 2006;11

[6].Vogt S.C..The cash flow investment relationship:evidence from U.S.manufacturing firms.Financial Management, 1994;23

[7].程仲鸣, 夏新平.政府干预、金字塔结构与地方国有上市公司投资.管理世界, 2008;9

[8].郭庆旺, 贾俊雪.地方政府行为、投资冲动与宏观经济稳定.管理世界, 2006;5

[9].唐雪松, 周晓苏, 马如静.上市公司过度投资行为及其制约机制的实证研究.会计研究, 2007;7

[10].童盼, 陆正飞.负债融资、负债来源与企业投资行为——来自中国上市公司的经验证据.经济研究, 2005;5

[11].魏明海, 柳建华.国企分红、治理因素与过度投资.管理世界, 2007;4

[12].伍利娜, 陆正飞.企业投资行为与融资结构的关系.管理世界, 2005;4

投资考核 篇2

为全面、持续、高效推进2012年全社会固定资产投资工作，严格考核和奖惩，努力推动全县经济社会又好又快、更好更快发展，特制订镇远县固定资产投资工作考核奖惩办法。

一、固定资产投资工作考核

（一）考核机构：由县委督查室、县政府督查室、县发展改革局、县统计局、县招商和商务局共同组成。

（二）考核对象：2012年全县50万元以上本县调度固定资产投资目标任务分解调度项目责任单位。

（三）考核内容：以县下达的固定资产投资目标任务为基数，对部门分解报送、建设推进、实物量形成、入库统计等工作作为考核内容。

（四）考核方式：2012年固定资产投资工作考核为月考核、季度考核和全年考核相结合。每月对考核结果进行通报，按季度兑现奖惩，年终进行综合表彰，并将考核结果作为县委县政府对责任单位及个人考核、提拔任用的重要依据。

二、奖惩办法

（一）奖励办法

按照2012年固定资产投资工作每月考评结果，每季度完成固定资产投资工作分解调度目标任务的固定资产投资项目责任单位，由县委、县政府进行表彰，由县财政给予一次性奖励。

1、对完成分解调度目标任务的固定资产投资项目责任单位，根据固定资产投资完成情况给予奖励：

（1）每季度固定资产投资额完成在5亿元以上（含5亿元）的，由县财政一次性给予10万元奖励；每季度固定资产投资额完成在2亿元（含2亿元）至5亿元的，由县财政一次性给予5万元奖励；每季度固定资产投资额完成在2亿元（不含2亿元）至1亿元（含1亿元）的，由县财政一次性给予3万元奖励；每季度固定资产投资额完成在1亿元（不含1亿元）至0.5亿元（含0.5亿元）的，由县财政一次性给予2万元奖励；每季度固定资产投资额完成在0.5亿元（不含0.5亿元）至0.1亿元的，由县财政一次性给予1万元奖励；（5）每季度固定资产投资额完成在0.1亿元（不含0.1亿元）以下的，由县财政一次性给予0.5万元奖励；

（2）超额完成季度分解调度目标任务部分，按占分解调度目标任务的比例相应给予一次性奖励。

（3）上一季度不能完成任务，下一季度补上的，也不给予上季度奖励。

（4）年终评选固定资产投资工作先进个人，被评为固定资产投资工作先进个人的由县财政一次性给予1000元奖励，并在全县范围进行通报表彰。

2、鼓励各部门、各单位积极向中央、省、州多争项目，争大项目、好项目。对积极争取上级固定资产投资项目无偿资金的，由县财政安排，直接给予奖励。

（1）所争取的项目属中央、省、州计划内，单个项目无偿资金在： 50万至100万的，奖励争取项目的单位0.5万元；100万至500万的，奖励1万元；500万至1000万的，奖励3万元；1000万以上的，奖励5万元。

（2）所争取的项目属中央、省、州计划外的项目，单个项目无偿资金在：50万—100万的，奖励1万元；100万至500万的，奖励3万元；500万至1000万的，奖励5万元；1000万以上的，奖励10万元。

以上对单位的奖励，按班子成员50%（正职高于副职两倍）、干部职工50%的比例进行分配。

（二）惩罚办法

按照奖罚严明的原则，对固定资产投资工作不力、完不成固定资产分解调度目标任务的单位和个人，给予如下处罚：

1、对2012年固定资产投资工作不力，完不成固定资产分解调度目标任务的，第一次，给予通报批评；第二次，给予通报批评，对责任单位和责任人进行约谈；第三次，启动问责程序，并取消该责任单位2012年目标考核评奖评优资格。

2、积极推进项目实施。凡在项目推进要求时限内完成的，必须按时按质保证项目顺利、安全实施完毕，否则，负责项目实施的责任单位，年终不得评选先进，并根据固定资产完成情况，按比例扣发单位及个人的年终奖。

3、争取项目的费用从财政暂借。项目落地后从项目相关费中偿还，项目不能落地从借款单位预算中扣还。严禁各单位、各部门借以争取项目的名义大肆挥霍与项目无关的费用，否则一经发现交纪检监察部门查处，情节严重的交司法机关处理。

2012年固定资产投资督查办法

为全面、持续、高效推进全社会固定资产投资工作，促进经济结构优化调整和保持经济快速增长，加强和改善经济发展基础，实现经济又好又快、好更快发展，结合我县固定资产投资工作实际，经研究，特制定本固定资产投资督查办法。

一、固定资产投资督查工作主体

固定资产投资督查工作主体由县委督查室、县政府督查室及县发展改革局、统计局、财政局、监察局等部门相关人员组成。

二、固定资产投资督查工作对象

固定资产投资督查工作对象为全县固定资产投资项目责任单位、实施单位及与投资工作相关的县发展改革局、工信局、住建局、国土局、环保局、水利局、财政局、招商和商务局、金融办、金融机构等固定资产投资项目审批部门和投资要件部门。

三、固定资产投资督查工作内容

（一）固定资产投资项目责任单位、实施单位

1、是否组织研究、明确专人负责落实固定资产投资项目各项前期工作及完成各项工作的时限要求并科学合理地制定固定资产投资项目建设推进表。对续建项目，只须明确完工、竣工验收或交付使用（或投产）时间；对新开工项目，要求明确开工时间和拟完工、竣工验收或交付使用（投产）的时间；对拟建项目，要求明确拟订完成规划、项目建议书、立项（备案或核准）、土地、环评、水保、可研、设计（实施方案）等相关审批手续的报批时限。

2、是否研究分解县下达到本责任单位或实施单位的目标任务并将项目投资进度按月进行分解。年初重点督查固定资产投资目标任务是否按月或季度进行分解，二月份以后重点督查分解调度的投资完成情况。

3、是否按时按要求将固定资产投资项目建设推进表、投资目标分解表报送县项目建设领导小组办公室。对已经研究确定和分解下达的项目，是否按要求报送；对新增加的项目，增加是否增加报送项目建设推进表和投资目标分解表。

4、是否明确专人负责投资统计工作，统计人员是否具备固定资产投资统计知识和能力，统计入库统计“四要件”是否按要求的时限落实：

（1）已应入库项目“四要件”是否齐全；

（2）拟入库统计的项目是否按要求进行安排和落实。入库统计台帐、报表等档案资料是否规范、齐全。

5、研究确定的其他督查内容。

（二）固定资产投资项目审批部门和投资要件部门

1、是否建立固定资产投资项目审批或上报审批的规范、高效的长效审批或上报审批机制。

（1）相关的制度建立、运行情况；（2）投诉、举报及服务对象反映情况。

2、办理落实及安排情况：

（1）本部门是否对全县固定资产投资目标任务中的项目应办理的相关手续进行了解、分析、研究并制定相应的工作初步方案；

（2）是否主动与固定资产投资项目责任单位或实施单位进行沟通和服务；

（3）固定资产投资项目审批或上报审批手续的办结情况，要求各有关部门结合部门工作实际，按月如实、科学地制定本部门的办结及安排情况表报县项目建设办公室。

4、研究确定的其他督查内容。

四、固定资产投资督查工作程序

1、制定下发督查要点。每次固定资产督查工作，经固定资产督查工作主体商固定资产投资办公室召开会议研究后确定本次督查要点，并以县委办、县政府办联合行下发各固定资产投资督查工作对象并督促签收，于每月10日前完成。

2、督查材料准备及开展督查。固定资产投资督查工作对象在接收到督查要点后3个工作日内结合督查要点准备汇报材料，汇报材料同时包括本部门本单位的固定资产投资相关工作开展情况，随时安排好负责接受督查的人员。固定资产督查工作主体尽力做到简捷、高效开展督查，尽力减轻固定资产投资督查工作对象负担。于每月20日前完成。

3、督查情况通报。每次督查工作结束后，3至5个工作日内以县委督查室、县政府督查室联合对督查情况进行通报。于每月25日前完成。

五、固定资产投资督查工作机制

投资考核 篇3

关键词：投资咨询公司,财务绩效考核,解决对策

在我国社会经济和市场经济不断与全球经济接轨的背景下, 财务绩效考核在企业中的作用日益突显, 包括以投资咨询为主的公司企业。科学有效的财务绩效考核能够促进其健康稳定发展, 同时公司部门制定的绩效考核指标还能帮助管理层对各部门业绩完成度、工作态度和工作能力有更深入的了解, 使得员工和公司都能得到有效提升。

一、当前投资咨询公司财务绩效考核中存在的不足

(1) 部分财务绩效考核与实际战略脱轨。公司财务绩效考核是其工作战略实施的重要手段, 尤其是对投资咨询类的公司。科学合理的财务绩效考核能够将战略计划有效分解至公司各部门甚至是各员工, 保障各个员工都能以公司实际利益为最终目标将自身财务绩效考核融入到公司每一个战略计划。然而在投资咨询公司实际财务绩效考核制定中, 有的公司部门在制定其绩效考核目标时只是单纯依靠自己部门去年度和当前的财务状况, 并未将公司的实际战略计划融入于此, 公司管理层领导对部门提交的财务绩效考核目标也没有从公司整体的长远发展出发, 仅从部门现状出发进行财务绩效考核目标的制定, 难以真正实现公司最终财务绩效和经济效益的提升。这种与战略脱轨的不科学性主要体现在公司针对不同岗位员工采取相同的绩效考核标准。大部分的投资咨询公司现行的财务绩效考核只区分了管理层和基层的考核标准, 并未针对基层员工不同工作岗位进行具体的考核标准划分, 难以将绩效考核与员工实质工作相衔接。

(2) 财务绩效考核制定忽视了员工的参与度。当前大部分投资咨询公司还存在一个较为普遍的问题, 传统上下级观念导致其认为公司财务绩效考核是管理层的事情, 员工只需要负责执行, 严重忽视了员工在财务绩效考核标准制定上的参与度。公司管理层在绩效考核制定的主观意识造成了其他员工对考核制度、制度的制定思路以及对其自身的具体要求等做不到深刻了解, 大大降低了员工工作积极性。而在绩效考核实施的过程中, 也缺乏充足的员工培训、制度宣传和推广。各部门负责人作为绩效考核和部门员工之间的枢纽, 没有针对公司实施的财务绩效考核标准和部门员工进行沟通交流, 导致部门员工在遇到绩效考核方面问题的时候无法解决, 阻碍了员工对绩效考核制度的执行力度。再加上投资咨询公司未及时向员工公开各自的财务绩效考核数据, 很少针对各员工的绩效考核结果对其进行鼓励和指正, 员工往往都是被动地接受考核标准和考核结果, 不清楚自己如何才能更好地符合考核标准, 财务绩效考核反馈的缺失严重阻碍了员工参与绩效管理的热情。当员工遭受到严重不公平的绩效考核待遇时, 就容易引发辞职等现象发生。

(3) 财务绩效考核过于重视原始绩效评价。投资咨询公司开展财务绩效考核是为了能够更好地对其整体绩效成绩进行科学管理, 绩效考核最主要的目的就是通过其在实际工作中的执行达到职位绩效的客观评价, 从而促进公司整体绩效成绩。绩效评价是实现绩效管理的有效手段, 但是投资咨询公司过于重视绩效评价并以此作为员工工资发放标准的做法并不科学。在这种情况下, 绩效管理的结束取决于工资发放的日期, 这对于实际的绩效管理来说并不十分合理。在月度、季度这类的阶段性财务绩效考核结束后, 部门负责人根据考核结果来判断员工的工作状态和工作能力, 并不断加强在考核方面与员工的交流沟通, 以寻求更合适的绩效管理方式, 只有这样才能有效提升公司的绩效管理水平。再加上模糊绩效评价标准的影响, 往往会发生绩效评价标准不统一问题, 使得员工滋生不满情绪, 导致其与公司的沟通交流更加困难。

二、有效解决投资咨询公司财务绩效考核缺陷的改进措施

(1) 加强财务绩效考核实施的体系保障。由于绩效考核管理在实施过程中会影响到员工或是部门利益, 为了保证绩效管理与公司实际战略相一致, 就需要加强实施过程中的体系保障。所以投资咨询公司应该在加强管理层对绩效考核观念的基础上成立专门的考核小组, 并依据测评工具虽管理人员和基层部门员工实施考核评价, 保障其专业素质。具体的考核小组可分为绩效考核组和绩效管理组, 绩效考核组由领导层组成, 负责公司各部门绩效制度的制定和考核结果的审查以及相关绩效决策的拟立和实施工作, 绩效管理组则主要由各部门负责人构成, 负责公司绩效考核制度的制定、起草和修订, 有权将部门员工对考核制度的意见在决策会议上提出, 并协调员工和考核制度之间的利益关系。不同部门其绩效管理范畴也大不相同, 例如人力资源部门主要负责各部门的绩效指标和审核各部门的绩效评价标准, 财务部门则是利用绩效考核数据协助各部门制定精准的绩效考核标准, 行政管理部门负责对考核过程进行有效监督。再加上在员工培训、员工考核、员工投诉等方面制度体系的不断完善, 有效保障了绩效管理的顺利实施和实际执行力度。

(2) 加强财务绩效考核的员工保障。投资公司员工作为其生存发展的有效动力之一, 财务绩效考核制度的实施很大程度上都取决于此, 所以加强公司财务绩效考核中员工的参与度十分有必要。员工积极性的调动可以帮助其更好地理解和认识公司的财务绩效考核制度, 并在工作中始终坚持贯彻这一制度。加强部门负责人在其部门专业方面的培训, 对公司主要的投资咨询师进行企业文化、咨询技巧等方面培训, 并在其培训过程中灌输绩效考核管理理念。让部门负责人定期进行员工培训, 注重绩效考核管理涉及到的企业文化建设、沟通技巧以及管理概念等方面。尤其需要重视对刚入职的员工和绩效考核主体的培训, 对其进行有针对性的绩效管理培训, 能够有效提升员工在投资咨询公司的地位, 促进公司健康发展。

(3) 加强财务绩效考核的管理保障。财务绩效管理保障是提升投资咨询公司绩效水平的重点, 而企业文化又是投资咨询公司财务绩效考核管理的决定性因素。它不仅影响着公司员工的绩效成绩, 还对公司绩效考核健康实行有着举足轻重的影响。所以投资咨询公司必须要有与其绩效考核相适应的企业文化管理作保障, 将诚实守信、公平公正的做人做事原则灌输给员工, 提高员工的综合素质, 这是投资咨询公司绩效考核管理不可或缺的因素。同时加强绩效导向这一企业文化氛围的营造, 从公司员工的招聘和选择、人员调动到员工薪酬福利等方面都应该与其绩效考核相连, 并且保证公司上下级之间的沟通交流, 实现真正的绩效考核管理。投资咨询公司的财务绩效考核本质上将企业的价值理念和经营理念更加具体化、直观化, 并作用于公司整体绩效考核活动中, 所以财务绩效考核管理的实施对企业文化的丰富也有着促进作用, 使公司形成良好绩效考核和企业文化氛围。

参考文献

[1].刘增祥.企业财务绩效考核的缺陷及改进.中国乡镇企业会计, 2012 (06) .

[2] .贾轶伟.财务公司金融股权投资研究.现代交际, 2013 (11) .

投资考核 篇4

为客观公正地评价员工的绩效和贡献，更好地激励和挖掘员工的潜能，强化员工的竞争与职责意识，提高公司整体效能，体现奖优罚劣的用人原则。特制订《员工绩效考核制度》。

第一章总则

一、考核目的根本目的：1、建立科学、有效的绩效管理机制，客观、公正地评价员工的绩效与贡献，实现公司整体绩效的放大和提升。

2、为公司员工奖惩带给参考依据。

3、作为公司成员提高竞争意识和职责意识的手段。

直接目的：考核结果将作为工资分配、业绩提成、任务奖金和岗位异动的参考。

二、考核范围

创业投资担保公司所有在职员工，包括：

1、公司总经理

2、副总经理

3、总经理助理

4、部门各部长

5、客户经理及后勤各岗位人员

三、考核原则

1、以提高员工绩效为导向，重奖轻罚原则;

2、以定量的业绩为依据，客观、公平、公正原则;

3、个人绩效目标与公司目标持续一致原则;

4、反馈与提升的原则：即把考核的结果，及时反馈，并对完成绩效的过程进行指导。

四、考核组织和职责

1、综合管理部根据公司指导思想，广泛征求意见，负责制订考核办法，并予以组织实施。

2、总经理及分管领导根据公司经营目标任务，给各业务部门分配及月度工作任务，并根据考核办法对各部门月度及具体完成业绩予以考核。

3、分管领导负责向总经理汇报考核状况并带给分析报告，并对存在的问题提出改善意见。

4、各业务部门负责人如实向财务部带给目标达成数据，财务部审核后报分管领导审批，最后报总经理批准签字执行。

5、分管领导对考核结果的完整、公正、合理性负责，总经理对考核结果负有监督职责。

第二章业务部门(前台)考核办法及奖惩操作方法

一、考核办法

以绩效为导向，对经营过程中可量化或可行为化的关键指标予以考核。

二、适用人员

前台各业务部门：包括大地拍卖公司、个贷部、融资担保部各部门、工程履约部(含各分公司及办事处)、投管公司。

三、考核周期：除大地拍卖公司及投管公司某些业务项目采用考核外，其余部门均执行自然月度考核，季度兑现。

四、考核操作办法。

单位考核指标奖励办法处罚办法

融资担保部(1-6部)融资收入每月从工资总额中提取10%-30%作为绩效工资，具体考核为：

1、完成月目标任务：

1)发放全额绩效工资;

2)享受实际保费收入提成;

2、完成目标任务：

1)按实际保费收入0.5%给予奖励;

2)完成公司制订的总目标，月度所处罚的绩效工资全额补发。

3、超额完成目标任务：

超出部分按2%给予提成奖励。其中1%在年底给予奖励，剩下1%在解保后给予业绩奖励。每月从工资总额中提取10%-30%作为绩效工资，具体考核为：

1、未完成月目标任务，按实际业绩完成提成;

2、完成当月目标任务90%，发放本月绩效工资100%，完成当月目标任务80%，则发放本月绩效工资90%，以此类推。

3、连续三个月未完成目标任务且低于60%，调整岗位或降薪。

工程履约(含各分公司及办事处)保费收入每月从工资总额中提取10%-30%作为绩效工资，具体考核为：

1、完成月目标任务：

1)发放全额绩效工资;

2)实际到帐保费收入提成;

2、完成目标任务：

1)按实际保费收入3%给予奖励。

2)完成公司制订的总目标，月度所处罚的绩效工资全额补发。

3、超额完成目标任务：

各分公司和办事处，超出且实际到帐保费收入部分均在原提成比例基础之上增加5%给予业绩提成奖励。每月从工资总额中提取10%-30%作为绩效工资，具体考核为：

1、未完成目标任务，按实际业绩完成提成;

2、完成当月目标任务90%，发放本月绩效工资100%，完成当月目标任务80%，则发放本月绩效工资90%，以此类推。

3、连续三个月未完成目标任务且低于60%，调整岗位或降薪。

个贷部保费收入管理人员及内控人员：每月从工资总额中提取10%-30%作为绩效工资，具体考核为：

1、完成月度目标任务：

1)发放全额绩效工资;

2)实际保费收入提成;

2、完成目标任务：

1)按实际保费收入2%给予奖励;

2)完成公司制订的总目标，月度所处罚的绩效工资全额补发。

3、超额完成目标任务：

超出部分按5%给予业绩提成奖励。每月从工资总额中提取10%-30%作为绩效工资，具体考核为：

1、未完成月目标任务，按实际业绩完成提成;

2、完成当月目标任务90%，发放本月绩效工资100%，完成当月目标任务80%，则发放本月绩效工资90%，以此类推。

3、连续三个月未完成目标任务且低于60%，调整岗位或降薪。

个贷部业务员具体考核为：

1、完成目标任务，享受基本工资和业绩提成;

2、超额完成目标任务，除享受全额基本工资和业绩提成，还给予以下奖励：每递增10万元，基本工资增加100元。1、未完成目标任务，无基本工资，按实际业绩提成。

2、连续三个月无业绩，公司暂时冻结社保缴费，且由个人全额承担社保费用。

拍卖公司标的物金额及所收佣金的比例。每月从工资总额中提取10%-30%作为绩效工资，年底根据目标任务达成率予以考核发放，年底具体考核为：

1、完成目标任务：

1)一次性发放月度提取的全额绩效工资;

2)实际业绩提成;

3)按实际所收佣金____%给予奖励。

2、超额完成目标任务：

超出部份按____%给予业绩提成奖励。每月从工资总额中提取10%-30%作为目标考核工资，具体考核为：

1、未完成目标任务，按实际业绩完成提成;

2、完成目标任务90%，发放每月所提取全部绩效工资，完成目标任务80%，则发放绩效工资总额90%，以此类推

3、目标任务完成低于___%，调整岗位或降薪。

投管公司咨询服务收入、资金拆借业务收入及对外投资收益由于投管公司某些业务涉及年底考核，每月从工资总额中提取30%作为绩效工资，其中20%为月度指标考核，10%作为年底指标考核，具体办法如下：

月度指标考核(咨询及资金拆借等)：

1、完成月度目标任务：

1)享受全额绩效工资;

2)实际业绩提成;

2、完成目标任务：

1)按3%给予奖励。

2)完成公司制订的总目标，月度所处罚的绩效工资全额补发。

3、超额完成目标任务：

超出部份按____%给予业绩提成奖励。每月从工资总额中提取30%(月度考核指标20%+考核指标10%)作为绩效工资，具体考核为：

1、未完成目标任务，按实际业绩完成提成，本月绩效工资的发放与当月完成目标任务的比值成正比。如：完成目标任务90%，则享受绩效工资的90%，完成目标任务80%，则享受绩效工资80%，以此类推。

2、连续三个月未完成目标任务且低于40%，调整岗位或降薪。

关于考核指标：

1、未完成目标任务，按实际业绩提成。

投资考核 篇5

1 文献回顾与研究假设

国内外很多学者都证明了R&D投资与企业价值之间的正相关关系。Branch ( 1974)[4]对美国1950 ~ 1965 年7 个行业111 家公司的研究认为通过利用高收益高风险的研发机会,公司可能在两个方面提高他们的利润,即相对利润可能会通过研发项目高于平均水平的收益来增加,同时研发创造的新产品使增长提高成为可能,因此利润总额可能增加即使相对利润不增加; Chauvin和Hirschey ( 1993)[6]通过对1988 ~ 1990 年标准普尔公司分行业和公司规模的研究指出在制造业和非制造业企业R&D投资均对公司的市场价值有大的积极的作用,且这一作用受公司规模的影响; Sougiannis ( 1994)[10]用剩余价值模型研究R&D投资与企业市场价值的关系,认为R&D投资对企业剩余收益的价值创造起到积极的作用; Hirschey和Weygandt ( 1995)[8]通过用Griliches模型对R&D强度与托宾Q之间的关系进行分析表明R&D强度系统的、正的影响企业市场价值; Abrahams和Sidhu ( 1998)[7]以澳大利亚上市公司为样本研究了资本化R&D的价值相关性,认为资本化R&D与股东权益的市场价值正相关; Peterson和Jeong( 2010)[11]也承认R&D投资能增加企业价值,他们认为广告和R&D投资与品牌价值有正相关关系,品牌价值又和公司层面的财务业绩指标有正相关关系; Heshmati和Kim ( 2011)[12]通过对韩国1986 ~ 2002 年上市公司的研究指出R&D投资可以提高公司的增长力。国内梁莱歆和张永榜( 2006)[5]对我国非上市高新技术企业的研究结果也表明R&D投资与主营业务利润率指标之间表现出一定的相关关系; 程宏伟等( 2006)[13]以2002年披露R&D投资的96 家上市公司为样本,研究表明R&D强度与主营业务利润率之间存在显著的正相关; 周亚虹和许玲丽( 2007)[14]研究了浙江省桐乡市21 家民营企业的企业净利润率与企业R&D投资之间的关系,认为R&D投资对企业业绩有积极的倒U型的影响; 罗婷等( 2009)[9]用2002 ~ 2006 年披露R&D支出的上市公司的数据从经营利润和股票价格变动两个层面来研究R&D支出与公司价值之间的关系,表明R&D投资整体上与公司未来年度利润存在正相关的关系; 陈海声和卢丹( 2011)[15]通过对2003 ~ 2007 年上市公司的研究也认为上市公司研发强度对企业业绩有显著的正向影响,非国有控股上市公司R&D投入与托宾Q显著正相关,而国有控股上市公司中二者的相关关系不显著。企业通过R&D投资可以产生新知识以及利用别人知识的能力( Erickson和Jacobson,1992; Lev和Sougiannis,1996 )[16，17],从而获得新专利、新工艺、新产品,使企业的创新能力增强,从而减少产品的生产成本,提高产品更新换代的速度以及产品质量和性能,增加进入壁垒,区别产品,扩大并巩固企业的市场地位,增加需求的价格弹性,从激烈的市场竞争中获取超额利润,进而改变企业的价值。因此从理论上来说R&D投资总体上能够提高公司的盈利能力,增加企业价值。因此本文根据前人的研究结果和理论分析,针对R&D投资和EVA指标之间的关系提出如下假设:

假设1. 上市公司R&D投资强度与EVA价值创造呈正相关关系

假设1a. 国有上市公司R&D投资强度与EVA价值创造呈正相关关系

假设1b. 国有上市公司中各行业上市公司R&D投资强度与EVA价值创造呈正相关关系

R&D活动是一个从研发立项到产品研制成功的过程,需要很长时间,企业研发的产品只有实现商品化,并且在市场上有很好的表现时,才能让研发的收益在企业价值上得以体现,Bublitz和Ettredge ( 1989)[18]认为R&D支出是长命的,是一项投资,Eberhart等( 2004)[19]的研究也表明样本公司研发增加后5 年期间有显著的正的超额经营业绩,说明R&D是有益的投资,但是市场对承认这一效益的完全程度是缓慢的,王化成等( 2005)[20]认为当年新投入的无形资产将会在2 年后对业绩产生正向的贡献且贡献程度随时间呈现递增态势,当年新增的无形资产与未来一年的股票回报显著相关,罗婷等( 2009)[9]的研究指出R&D投资与未来一年的股价变动显著正相关,而与同期股价变动不相关,说明投资者没有在R&D投资当年充分确认R&D的价值,任海云和师萍( 2009)[21]对2001 ~ 2004 年新上市沪市制造业企业的研究表明R&D投入与投入后1 ~ 4 年企业业绩的相关性逐渐减弱,周江燕( 2012)[22]以2007~ 2009 年制造业上市公司为样本,认为滞后一期R&D投入与企业当期营业毛利率有显著的正相关关系,陈一博( 2013)[23]对我国机械、医药、电子及信息设备、汽车、信息服务5 个行业的研究说明研发投入对当年财务绩效的影响不显著,但对未来1 ~ 2 年企业财务绩效有显著的正向影响。因此提出如下假设:

假设2. 上市公司R&D投资强度对EVA价值创造的影响具有滞后性

假设2a. 国有上市公司R&D投资强度对EVA价值创造的影响具有滞后性

假设2b. 国有上市公司中各行业上市公司R&D投资强度对EVA价值创造的影响具有滞后性

2 研究设计

2. 1 样本选择和数据收集

本文选取的研究样本是新会计准则下2007 ~2011 年度年报中披露R&D投资的上市公司,剔除了缺失数据的公司之后共得到2245 个样本。R&D数据通过手工收集整理上市公司公开披露的年报获得,在报表附注 “管理费用明细”、“支付的其他与经营活动有关的现金”和 “无形资产明细”中均有可能反映,而且在附注中R&D有不同的叫法,如技术开发费、技术研发费、开发支出、研发费用等,上市公司的年报来自于巨潮资讯网站。计算EVA需要的无风险收益率数据来自中国人民银行,市场风险溢价参照的是美国Damodaran对我国市场风险溢价的估计, 行业R&D支出来自中国科技统计年鉴,本文的其他财务数据均来自于CCER北京大学经济金融数据库。数据处理及统计分析通过SPSS18. 0 完成。

由于新会计准则没有强制规定公司必须披露R&D支出,因此没有披露R&D支出的上市公司有两种可能: ( 1) 公司没有R&D支出; ( 2) 公司有R&D支出但是没有披露。本文参照Hall和Oriani( 2006)[24]、任海云( 2011)[25]采用的Probit回归对样本选择进行偏误检验。检验模型为:

RDDUM = α + α1INDRD + α2SIZE + α3LEV

其中: RDDUM表示公司是否披露R&D支出,当公司披露R&D支出时取值为1,否则取值为0; INDRD为行业R&D投资强度,用企业所在行业R&D支出的自然对数表示; SIZE为公司规模,用公司总资产的自然对数表示; LEV为公司资本结构,用公司期末负债账面价值与权益账面价值的比率表示。

样本选择偏误性检验结果见表1,结果表明行业R&D投资强度( INDRD) 与R&D数据披露指标( RDDUM) 2007 年在5% 的水平上显著正相关,其他年份均在1% 的水平上显著正相关,说明有R&D支出的公司大多选择披露R&D,本文样本选择不存在偏误。

注: * ,**,***分别表示在10% ,5% 和1% 水平上显著。

2. 2 模型构建

本文参照Chauvin和Hirschey ( 1993 )[6]、Abrahams和Sidhu ( 1998 )[7]、 陈海声和卢丹( 2011)[15]、周艳和曾静( 2011)[26]、张济建和李香春( 2009)[27]等的研究模型,并结合具体的研究假设和样本数据,构建以下模型:

各变量定义见表2:

当n取值为0 时,模型用来检验R&D投资强度与投资当年EVA价值创造之间的关系; 当n分别取值为1 和2 时,模型用来检验R&D投资强度对滞后一年和滞后两年的EVA价值创造的影响。

3 实证检验与结果

3. 1 描述性统计

样本中各变量的描述性统计如表3 所示。

从表3 可以看出: 披露R&D投资的上市公司的EVA差异很大,同时由于各年EVA均值差异较大,因此总值的标准差比各年的标准差大,其总值均值为负说明大部分企业的利润水平不能满足股东预期获得的收益; 公司规模取自然对数后差异缩小; R&D投资强度的均值仅为约1% ,这表明我国上市公司的R&D投资强度偏低,使得我国企业大多缺乏核心技术,缺少自主知识产权,使得我国在国际产业分工中长期处于低端生产地位; R&D投资强度的均值和标准差逐年增大,表明我国上市公司逐渐意识到R&D投资的重要性,随着有R&D投资投入的企业逐年增多,且各企业R&D投资投入的能力和需求不同,导致企业间R&D投资的差异逐渐增大。

3. 2 实证分析及结果

3. 2. 1 总体上市公司R&D投资对EVA的影响及滞后性

先以总体上市公司为样本,分析R&D投资对EVA的影响及其滞后效应,回归结果见表4。

表4 的回归结果表明总体上市公司当期R&D投资强度的回归系数为正,且通过了1% 水平上的显著性检验,表明R&D投资强度对EVA有显著的正向影响,验证了假设1; 总体上市公司滞后一年的R&D投资强度的回归系数为正,通过了1% 水平上的显著性检验,表明R&D投资强度对滞后一年的EVA也有显著的正向影响,并且大于R&D投资强度对当期EVA的影响( 176. 379 >54. 868) ,说明总体上市公司R&D投资强度对EVA的影响具有滞后性,验证了假设2; 总体上市公司R&D投资强度对滞后两年EVA的影响不显著,说明我国上市公司普遍R&D投资的滞后期较短,R&D投资的长期效益不明显。

注: * ,**,***分别表示在10% ,5% 和1% 水平上显著。

3. 2. 2 国有和非国有上市公司R&D投资对EVA的影响及滞后性

在分析总体上市公司的基础上,通过与非国有上市公司对比,分析国有上市公司R&D投资对EVA的影响,回归结果见表5:

注: * ,**,***分别表示在10% ,5% 和1% 水平上显著。

从表5 的回归结果可以看出国有上市公司R&D投资强度对当期和滞后一年EVA均有显著的正向影响,滞后一年R&D投资强度的系数大于当期R&D投资强度的系数( 187. 362 > 44. 558) ,R&D投资强度对滞后两年EVA的影响不显著,假设1a、2a得到验证; 而非国有上市公司R&D投资强度对当期、滞后一年和滞后两年的EVA均有显著的正向影响,且对滞后期的影响大于对当期的影响( 146. 344 > 129. 867, 309. 473 >129. 867) 。非国有上市公司的滞后期比国有上市公司的滞后期长,是因为国有产权制度不利于强化长期行为,增加短期投入而产生的长期收益并没有明确的享有者,因此说明国企管理者相对于非国企管理者来说更关注企业的短期效益。

3. 2. 3 国有制造业和非制造业上市公司R&D投资强度与EVA的相关性及滞后性

在国有上市公司分析的基础上,我们先将国有上市公司按照制造业和非制造业两大类进行研究,回归结果见表6:

注: * ,**,***分别表示在10% ,5% 和1% 水平上显著。

从表6 可以看出国有制造业上市公司的回归结果表示R&D投资强度对当期EVA、滞后一年EVA均有显著的正向影响,滞后一年R&D投资强度的系数大于当期R&D投资强度的系数( 235. 674 >43. 911) ,R&D投资强度对滞后两年EVA的影响不显著,说明我国国有制造业上市公司R&D投资强度对EVA的影响具有滞后性且滞后期较短,这和前面国有上市公司的总体样本分析的结果完全一致; 国有非制造业上市公司的回归结果表明我国国有非制造业上市公司R&D投资强度对EVA的影响不显著,且R&D投资强度对EVA的影响没有滞后性,这可能是因为非制造业上市公司对技术创新的要求不高,导致R&D投资对企业产出的影响不大。

3. 2. 4 国有制造业各行业上市公司R&D投资对EVA的影响及滞后性

我们进一步将国有制造业细分行业,研究各行业上市公司R&D投资对EVA的影响及其滞后效应,回归结果见表7:

注: * ,**,***分别表示在10% ,5% 和1% 水平上显著。

表7 的回归结果显示,石油、化学、塑胶、塑料行业和机械、设备、仪表行业上市公司R&D投资强度对当期和滞后一年的EVA均有显著的正向影响,对滞后二年EVA的影响不显著,可能是由于石油、化学、塑胶、塑料行业偏重应用研究,企业短期行为严重,机械、设备、仪表行业上市公司的研究结果与董静和苟燕楠( 2010)[29]的研究结果相同,可能的原因是机械、设备、仪表行业产品升级较快,研发成果容易被抄袭; 电子行业和金属、非金属行业以及医药、生物制品行业上市公司R&D投资强度对当期EVA的影响显著,但对滞后期EVA的影响不显著,可能是因为我国金属、非金属行业受生产技术水平的影响较大,使得R&D投资对产业经营效率的作用不大,而电子行业产品更新换代速度快、自主创新能力不足是造成企业R&D效果持续性差可能的原因,医药、生物制品行业上市公司的研究结果与柴小康( 2012)[28]的研究结果不同,表明我国国有医药、生物制品行业上市公司的研发周期短,研发效益的持续性差; 食品、饮料行业和纺织、服装、皮毛行业上市公司R&D投资强度的回归系数均没有通过显著性检验,说明我国食品、饮料行业和纺织、服装、皮毛行业上市公司R&D投资强度对EVA的影响不显著,且对EVA的影响没有滞后性,可能因为食品、饮料、纺织、服装、皮毛为必需品,技术创新对需求价格弹性的提升不明显。以上结果表明我国国有上市公司中制造业各行业R&D投资强度对EVA的影响不一致,只有部分行业R&D投资强度对EVA的影响有显著性或滞后性,同前面制造业和非制造业的大类划分实证检验结果一致,假设1b、2b部分得到验证。

4 研究结论

本文以我国新会计准则下2007 ~ 2011 年度披露R&D投资数据的上市公司为样本,通过实证分析研究了国有企业R&D投资对EVA的当期和滞后性影响,结果表明:( 1) 总体上市公司R&D投资对EVA有正向的影响,增加企业R&D投资可以增加企业的价值创造,R&D投资对滞后一年EVA的影响大于对当期的影响,对滞后两年EVA的影响不显著,说明我国上市公司R&D投资短期效益明显,长期效益不显著; ( 2) 国有上市公司R&D投资对当期和滞后一年EVA均有显著的正向影响,且对滞后一年的影响大于对当期的影响,对滞后两年EVA的影响不显著,非国有上市公司R&D投资对当期、滞后一年和滞后两年的EVA均有显著的正向影响,且对滞后期的影响大于对当期的影响; ( 3) 国有制造业上市公司R&D投资对当期和滞后一年EVA有积极的影响,对滞后一年EVA的影响大于对当期EVA的影响,但对滞后两年EVA的影响不显著; 而国有非制造业上市公司R&D投资对EVA的影响不显著,且没有滞后性; ( 4) 国有制造业中食品、饮料行业和纺织、服装、皮毛行业R&D投资强度对EVA的影响不显著,电子行业和金属、非金属行业以及医药、生物制品行业上市公司R&D投资强度对当期EVA的影响显著,但对滞后期EVA的影响不显著,石油、化学、塑胶、塑料行业和机械、设备、仪表行业上市公司R&D投资强度对当期和滞后一年的EVA均有显著的正向影响,但对滞后两年EVA的影响不显著。

本文国有上市公司和非国有上市公司的研究结果说明我国国有上市公司整体R&D投资的效果持续性较差,政府应尽快健全公司治理机制,加强长期激励,促进国有上市公司管理者关注企业长期利益,从而提高企业创新效率; 同时也说明,央企年度业绩考核中加入考虑资本成本的EVA指标并赋予其较大权重,以及新会计准则将R&D支出部分资本化的举措,均有利于引导管理者放开眼界,着眼未来。国有制造业和非制造业上市公司的研究结果说明R&D投资的效益在我国国有制造业上市公司比较明显,政府应着重鼓励和促进国有制造业上市公司R&D投资的投入,使得R&D投资效益最大化; 进一步剖析国有上市公司中制造业各行业的研究结果可以看出制造业各行业R&D投资效益的特征,政府应重点关注金属、非金属行业和医药、生物制品行业及石油、化学、塑胶、塑料行业和机械、设备、仪表行业上市公司,加强知识产权保护,鼓励企业进行基础研究,促进企业自主创新能力的提高,进而提高企业在国际市场的竞争能力。

摘要：以2007~2011年披露R&D投资的上市公司为样本,对比并分行业研究了R&D投资对国有企业EVA考核体系的影响及其滞后效应。研究结果表明:国有上市公司和总体上市公司相同,R&D投资对EVA有正向影响,对滞后一年EVA的影响大于对当期的影响,对滞后两年EVA影响不显著,而非国有上市公司R&D投资对当期、滞后一年和滞后两年的EVA均有正向影响,且对滞后期的影响大于对当期的影响;在国有上市公司中,国有制造业上市公司R&D投资对EVA的影响与国有上市公司又完全相同,但国有非制造业上市公司R&D投资对EVA的影响不显著;在国有制造业上市公司中,电子行业和金属、非金属行业以及医药、生物制品行业上市公司R&D投资对当期EVA的影响显著,石油、化学、塑胶、塑料行业和机械、设备、仪表行业上市公司R&D投资对当期和滞后一年的EVA均有显著的正向影响。

投资考核 篇6

关键词：国有企业,绩效考核,问题及对策,J投资公司

1 前言

企业绩效考核通常也称为绩效考核或“考绩”, 是针对企业中每个职工所承担的工作, 应用各种科学的定性和定量的方法, 对职工行为的实际效果及其对企业的贡献或价值进行考核和评价。绩效考核是企业人力资源管理的核心, 不仅可以激励员工、增强企业的活力和竞争力, 而且在促进企业发展和提高企业市场地位等方面也发挥着至关重要的作用。但在实际操作过程中, 许多国有企业的绩效考核实施效果却并不尽如人意, 面临着许多问题, 如考核方式不科学、考核结果不能有效运用等, 这些问题往往使得绩效考核形同虚设, 达不到考核的预期目标。如何把绩效考核与企业的实际情况紧密结合, 发挥好绩效考核的激励作用, 是一项事关企业发展前途的大事。南宁J投资公司是一家典型的大型国有企业, 本文从该公司的实际情况出发, 对绩效考核存在的主要问题进行分析和探讨, 以提出适合于该公司绩效考核的对策措施。

南宁J投资公司是一家直属南宁市政府的大型国有企业, 企业旗下有9家子公司, 经营范围涵盖了公用市政、房地产、化工、制药等行业, 在职职工2000多人, 总资产达50亿元人民币。公司的发展目标是通过增强企业规模和资本实力, 成为全区公共服务行业的龙头企业。

2 绩效考核的重要意义

绩效考核作为企业绩效管理中的重要一环, 对企业的生产经营管理具有重要意义, 是企业进行人事决策、员工管理、效率提高、薪资分配等的重要参考依据。

2.1 绩效考核是人事决策和人员培训的重要依据

绩效考核是做人事决策时的重要参考指标, 无论是员工升职或降职, 还是决定进行培训的人选等决策, 都可以员工的绩效考核结果为参考。个人对组织所作贡献的大小可以由绩效指标所反映, 员工的工作能力和工作业绩是组织进行人员任免、提升等人事决策的标准和依据。同时, 绩效考核也是人力资源开发的重要手段, 它可以帮助企业确定培训需求, 检验培训计划与措施的实际效果, 并且通过考核面谈, 对绩效考核结果的反馈, 促进管理者和员工之间沟通交流、了解彼此期望, 更好地展开工作。

2.2 绩效考核是提高工作效率的重要条件

在工作中, 企业会以一定的标准来衡量员工, 同时员工也会以这些标准来要求和塑造自己。通过绩效考核, 能够让员工发现自身的优缺点, 从而更好地在工作中扬长补短。绩效考核是激励员工的一种有效措施, 这主要体现在两个方面:一是通过考核, 可以为正确实施奖惩提供依据, 从而达到给员工施加一定压力, 调动员工的工作积极主动性;二是考核可以督促管理者恪尽职守和努力工作。通过绩效考核, 管理者更易发现自己在工作中所存在的不足和管理制度上的缺陷, 及时寻求改进方法, 以提高工作效率。

2.3 绩效考核是进行员工管理的重要手段

绩效考核的有效实施, 能够增加员工的满意度, 改善人际关系, 健全人力资源管理体系。绩效考核虽然是人力资源管理与开发的一项基础性工作, 为企业战略目标的实现提供保证, 是人力资源管理工作中的重要环节, 为有效进行员工管理提供重要条件;同时也是企业为员工加薪、人力配置及教育培训等方面进行决策的重要依据。通过绩效考核, 管理者可以掌握员工的整体状况, 采取有效的激励方法, 充分调动员工的积极性, 提高企业的整体竞争力。

2.4 绩效考核结果是进行薪资调整的重要参考指标

绩效考核结果不仅可以为年终奖金的分配提供参考, 同时也可以作为员工薪资调整的前提条件。大多现代企业都有自己的一套规章制度, 无论是人员选拔还是薪酬分配都应遵循一定的章程而行。薪酬待遇与人息息相关, 要想做到人人都对自己薪资满意、绝对公平, 是一件几乎不可能的事情, 但可以通过绩效考核结果来平衡个体之间所得的差异和矛盾, 以达到相对的公平, 因为一个有效的绩效考核体系首先是以个人业绩为基础的, 个人的付出与贡献人所共知, 通过有效的考核方式所得出的考核结果也应该是可靠的。

3 J投资公司绩效考核的实际操作情况

J投资公司进行绩效考核时的做法通常如下:高层领导由上级主管部门进行考核, 中层领导和一般员工由各由公司不同的考核主体、考核指标和考核方式进行。公司的高层领导与相关的职能部门人员、人力资源部门人员组成考核委员会;考核周期是一年一次, 即只做年终考核。

3.1 对中层领导干部的考核

考核的内容主要有:被考核者所在部门生产目标的完成情况;员工稳定性情况;被考核者的管理工作情况;被考核者的德、能、勤、绩等情况。

考核的方式和程序如下:被考核者填写述职报告、由考核委员会组织召开全体员工大会、被考核者进行述职、全体员工进行民意测评、由考核委员会抽取若干名员工单独约谈听取他们的意见、考核委员会进行汇总并写出评价意见、考核表上报给上一级领导、上一级领导报给公司总经理, 最后交到公司党委办公室。

3.2 对一般员工的考核

对于一般员工的考核, 则由各部门领导组成的领导小组完成。各部门的领导对科级干部及以下所有员工的考核通常是从岗位目标完成情况、工作技能、培训进修、科研成果、论文发表情况等方面进行。由于测评工具比较简单, 对员工最终考核评价区别不大, 基本以“优秀”、“称职”和“不称职”作为评价意见笼统进行考核, 对少数表现突出的评为“优秀”, 其余基本都是“称职”, “不称职”的基本没有。领导小组签署考核评价意见后, 将考核表返回给被考核者, 被考核者签写意见后, 交到人力资源管理部门保管。考核结果与员工的薪酬调整基本无挂钩。

4 J投资公司绩效考核存在的主要问题

每年年末, J投资公司都会大张旗鼓地开展绩效考核工作, 可见公司管理层也对这一管理手段给予重视, 但从考核的方式和考核结果来看, 这样的考核往往流于形式, 对调动员工的工作积极性, 对公司的发展起到的推动作用微乎其微。

4.1 考核方式不科学

科学合理是进行绩效考核的重要前提, 要想考核能有效反应员工的工作绩效, 就需要有科学合理的考核方式。J投资公司考核方式的不合理主要表现在两个方面:第一, 考核周期设置的不科学。J投资公司考核的周期是一年一次, 周期过长, 无法对员工的工作任务完成情况进行有效认定。第二, 考核主体不科学。对于一般员工的考核由部门领导自行掌握, 领导的权重太大, 对考核结果评定可能有失客观公正。虽然部门领导较了解下属情况, 但领导也可能有偏见, 主观随意性过强。

4.2 考核指标不尽合理

考核中以什么作为考核指标是一个非常重要的问题。考核指标的合理与否事关考核结果的客观公正性。J投资公司对于一般员工的考核只从工作技能、岗位目标完成、论文发表情况等容易量化的指标方面进行, 考核指标过于单一、片面化, 因为员工的工作业绩并不仅仅由工作任务完成情况、工作技能等决定, 还有可能受到个人工作态度、行为表现等定性因素的影响。

4.3 考核结果缺乏激励作用

绩效考核最重要的一环就是考核结果的运用, 考核结果是否公正客观, 是否对公司的发展具有推动作用, 这是检验考核是有否有效的标准, 一个有效的绩效考核应该是管理者和员工都认可的, 是能对员工具有激励作用的。从J投资公司的实际操作情况来看, 考核结果与员工的薪酬调整基本无挂钩, 这样一来对员工的激励作用就很小, 导致评与不评一个样, 好评差评一个样, 无法有效调动员工的积极性。

5 J投资公司绩效考核的改进对策探讨

J投资公司在绩效考核方面所存在的问题其实很普遍, 特别是在国有企业中, 这是由国有企业的特性所决定的, 针对上述问题, 本文提出了一些对策看法, 认为J投资公司可以从以下几个方面进行改进:

5.1 完善绩效考核方式

在绩效考核中, 考核方式的选择和运用是有效发挥考核作用的一个重要因素。J投资公司要依据生产经营管理的实际情况, 选择不同的方式进行考核, 如按月或季度考核, 而且每月或季度的考核结果都应与员工当月的绩效奖金相挂钩;而对于员工行为表现、工作态度的考核, 则需要较长时间的观察, 可以做半年或年终考核, 这一部分的考核比例应该占总分的20%左右。对于考核主体, 一般员工的考核, 除了员工自己和其直接上级领导的评价外, 还可以让员工之间、内外部客户、专家等不同主体来给予评价, 全方位的评价可以使考核结果更加客观、全面。

5.2 设置科学合理的绩效考核指标

对于如何确定考核指标、考核指标设置是否科学合理是管理者不得不认真考虑的问题。一般来说, 考核指标可以从两个方面进行, 即工作完成情况、工作业绩量等可以量化的指标和员工的工作态度、行为表现等定性指标。对于中层领导干部的考核, J投资公司基本能结合这两点进行;而对于一般员工的考核, J投资公司却只是从定量指标方面考核, 忽略了对员工的工作态度等定性指标的考核, 这往往会导致一些工作中任劳任怨、业绩良好的员工得不到较好的考核结果, 而那些工作中投机取巧、善于拍须遛马的人却评为优秀。因此, J投资公司在对一般员工的考核也应结合定量和定性两方面指标进行, 这样考核的结果才会更客观公正。

5.3 重视考核结果的应用

考核结果的应用是人力资源管理中的重要一环, 必须引起公司领导者的足够重视, 考核目的不应终止于考核结果, 它应该是新的绩效管理工作的开始, 考核结果应与员工的薪酬、人事调整相挂钩, 这是为公司吸引和留住人才的最重要手段之一。J投资公司可以有针对性地从以下这些方面进行改进。第一, 考核中应客观、公正地评价每位员工工作的长处和短处, 考核结果应能真实反映出员工对公司所做贡献的大小, 对于“优秀”员工, 应提升其薪资待遇;而对于“不称职”的员工除了减少年终奖, 降低其岗位工资, 还应有针对性的进行培训教育, 如果培训后第二年考核还不过关, 该淘汰的就应该淘汰。第二、适当拉大奖金距离, 各等级之间的系数应有所加大, 同时, 还应与员工进入公司工作的年限、部门的整体考核结果等挂钩, 这样, 不仅可以打破平均主义大锅饭, 多劳多得, 还可以提升员工的集体荣誉感。第三, 重视考核结果的激励机制, 激励不仅包括物质激励, 还包括精神激励。除了薪资方面的调整, 很多人更多重视的是自己在工作中的价值感, 而职位的晋升则是这一感觉的重要体现。所以, 企业管理者应该具有慧眼识英才、敢于提拔人才的魄力。

国有企业的绩效考核是一项涉及面广、内容复杂需要长期进行并不断完善的工作, 遇到各种问题在所难免, 但绩效考核对国有企业的发展是至关重要的, 企业应结合自身生产经营情况, 制定适合自己的考核制度, 并严格按照考核制度进行考核, 充分发挥绩效考核在国的重要作用, 充分调动员工的工作积极性, 提升企业经营管理水平, 促进企业朝着更高水平方向发展。

参考文献

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[3]赵日磊.别让你的绩效考核“认认真真走形式”[J].现代人才, 2009, (5) :31-34.