海外投资的资产配置

海外投资的资产配置（共10篇）

海外投资的资产配置 篇1

在全球资产配置的时候,要遵循哪些基本的原则?分散投资要以什么样的比例和原则做指导,要考虑哪些变量,用什么样的投资平台进行投资才是比较稳妥的投资。

刚刚过去的10月乃至年初以来,国内和全球经济经历了悬疑大片也难望其项背的跌宕起伏和种种反转。

且不论犹在昨日的A股暴跌,全球性市场抛售成潮。即使是短短的国庆长假7天,一系列接踵而至的事件依然令人瞠目:

各国重磅经济数据出炉,货币放水预期再起……

烟波变幻,涨落无时。在条件许可的前提之下,在全球范围进行资产配置是必要的选择。投资者投资视野更宽,资本全球化带来的诸多潜在益处不言而喻。

不同国家和地区的宏观经济及资产价格定价存在一定的相关性,而追踪这种关系,把握其中的规律,可以获得非常好的投资机会。

在华尔街工作过25年、国际知名母基金春山资本执行合伙人辛威廉认为,我们要有一个全球的资产配置,这是必需。

辛威廉,春山资本执行合伙人,负责管理春山资本大中华地区事务,美籍华人,毕业于耶鲁大学。在华尔街工作25年,经历了各种金融风暴,在对冲基金、PE投资、投行及公司内部上市等领域和岗位进行了系统训练和实操。

在全球资产配置的时候,要遵循哪些基本的原则?分散投资要以什么样的比例和原则做指导,要考虑哪些变量,用什么样的投资平台进行投资才是比较稳妥的投资?

9月在2015对冲基金中国年会上,辛威廉对上述问题畅谈了自己的看法。

“中国有幸经过三十多年的高速发展,私人领域也获得了巨大的成就,很多人积累了不菲的财富。这些财富如果没有一个更高、更基础的原则的配置指导,盲目地去投一些所谓的高风险、高回报的资产,可能造成的损失是巨大的。”

高而快的增长不可持续

“去年6月份的时候,很多机构呼吁大家卖了房子炒股,在今年前半年看起来也是风风火火,做得也很不错。”加上各种伞形信托等等的杠杆,让很多人获得了高倍的回报,有的人有8倍、10倍的回报,而且是远不止数百万、数千万的级别。

可高兴之后带来的是什么?是痛苦。

辛威廉认为,类似今年上半年的股市这样的高速、快速的增长是不可持续的,任何一个市场都是有周期的,它不可能是一帆风顺地向上增长的

“因此我们要有一个全球的资产配置,这是一个必需。”

谈到全球资产配置,对冲基金这个话题是绕不过去的。“对冲基金在西方是被普遍接受的一种高净值、超高净值客户投资的重要的另类投资方式。”他介绍说,对冲基金母基金的优势,首先是具有一定的流动性,而且它提供的长期的回报也是超出了市场的比率的。

“我这里讲的对冲基金或者对冲基金母基金是以国外为主的。”辛威廉表示,毕竟中国的对冲基金发展时间很短,而且可以利用的工具又极为稀少。

他认为,最近期货市场遭到了严打,这对流动性是一个非常不利的状况。“限制股指期货市场后,并没有遏制市场的势头,这说明市场在演化过程中受到了外力的干预,特别是政策的变化,会对你的投资策略产生一定的影响。”

华尔街的许多量化模型、对冲模型,在这种市场干预以及具有跌停板和涨停板这样一种人为限制的情况下,可能运作起来就变得很艰难

智慧设置分散投资的层次和比例

一个成熟和智慧的投资设置,一般应该是20～25只左右对冲基金的组合。辛威廉分析,这样的组合既提供了充分的分散,涵盖了各个行业,各种风格,各种策略,同时它又设置了丰富的层次。

比如说可以选6～8只基金来作为基础,它提供了很稳定的回报,可能回报不高,但却非常稳定,不会受大的冲击。

另外再选12～14只不同的中小型规模基金,在这个规模中可以通过发现明日之星,取得不错的回报。这种“明日之星”可能规模不是很大,但它的投资策略比较激进,又有一定的互补性,不足之处是波动性可能相对较高。

“一个投资产品的组成是多层次的,一定是要适合于客户需求的。”他随后举了一个经典的对冲基金母基金案例,该基金兼具了较高回报、较低波动以及适合的流动性等特点,是为大中华区量身定做的。

这种基金设置,通常先是把60%以上的投资放在不同的对冲基金之中,这样可以兼顾稳定的回报和相当的流动性。同时将20%放在一种私募股权基金中,还有20%左右是放在特殊情况基金中。

母基金妙用:筛选杰出的投资经理和投资基金

上述案例,就是通过各种不同策略的变化来实现财富管理目标。“不是每个投资者都会理解各种各样的金融工具。”辛威廉说,也不是每个投资者,都能够在适当的时候,利用适当的策略,作出正确的趋势判断,从而获得较高的收益

而这一点,恰恰就是母基金的亮点和优势,就是通过筛选杰出的投资经理和投资基金,来实现上述回报目标。

“这并不是简单地把前20名排名的基金放在一块,然后明年就能实现高收益低风险,不是这样。”他介绍,种种历史调查数据显示,基金过往的业绩并不能代表未来,排名也是如此。“去年排名前20的,今年依然能进入前20的,往往只有3～5名左右。”

“还有一点,把两个同样好的对冲基金放在一个篮子里面的投资,未必是一个好的投资。”

分散投资的三个原则

除了精心设计的配置,在投资过程中,还要坚持遵循一定的原则。辛威廉用一些简明的研究结果进一步佐证了这些原则的不可违背性。

原则一,别赔钱

这个原则看似是废话,但实际投资中,不少人往往抛诸脑后,拦都拦不住。这是巴菲特讲过的投资第一要义。换句话说,就是别赔本金,别赔了去年赚的钱

原则二,分散投资不是越散越好

“我们在分散投资的时候并不是分散得越开越好,关键在于怎么分散。”

他建议说,在境外不管是在香港地区还是在美国、德国、新加坡,如果我们的投资标的还是清一色的中概股的时候,那这种设置就是有问题的,因为中概股和中国经济关联性是非常高的。

有人做过统计,纽约纳斯达克的中概股跟中国A股的相关性高达86%。

这种情况,即使投到境外去,它依然没有起到分散风险的作用。因为如果中国的经济不好,境外的中概股也会跌。

另一方面,不少投资人觉得境外的中概股的估值比境内的低。境内可能是40倍的PE,境外只有十几倍,看似很便宜。“对不起,便宜是有原因的。这绝不会导致你的投资就从十几倍变成了40倍。”当然还有一种人是想借助于他们的私有化到境内来上市,那是另外投资的方式,这不是我们讨论的范畴。

辛威廉认为,基于这样的原因,我们在境外怎样去分散风险,就是要投资一定的比例——例如30%或者多少——跟中国经济体非相关性的投资,这样的配置让你感到安全。一旦中国发生黑天鹅事件,就能避免对你整体财富产生大的打击。

原则三,要广泛深入了解投资的标的,要使资产组合动态化。

“投资,不是说投了一个东西,然后就可以整天睡大觉,坐等收益了。在A股投资的,投那些国企B等等的,最近好像赔得很惨,投资指数也不是说你投在哪里,就可以休息了的。它还是要进行一定的调整,进行一定的风险管控。”

在论坛现场,辛威廉展示了他们和某位教授合作的研究结果。他们用具体的数字说明了投资风险管控对资产长期投资的具体回报和影响。

在进行长期投资的时候,回报通常是跟着大市走。比如说我们的投资只覆盖了标普500中80%的收益,这个对大部分经理人来说不是相当难的。但如果风险管控做得特别好,“怎么说?就是说当市场下跌的时候,你止损比别人快,你只承受大市下跌的50%的损失,你只要做到这一点,你就可以实现回报率达到大市的2～5倍。”

春山资本的统计数据显示,从1995年到2013年8月31日为止的18年的周期里面,标普500的回报只有约500%。

“如果你按照刚才的策略获得80%标普500的收益,但是你止损只承受50%的标普500的损益,你就可以获得1000%的收益,也就是说你比大市超前一倍。”

如果再进一步,风险管控做得更好,只获得大市上升80%的收益,但是只承受大市下跌时20%损失。“这样一个组合从1995年的1月份到2013年8月31日,回报率会是多少?记住,大市还是500%,而你回报率达到2500%,你是大市回报的5倍。”

在明晰地展示了大量事实数据后,辛威廉小结说,做资产配置和财富管理的时候,不要一味追求高收益。“盲目追求一年500%的收益,也许下半年你就承受了98%的损失,从两块钱跌到四分钱,你的财富很难再回来。”

他认为,资产要进行严格的风险管控,这包括一定的投资品种和投资平台的选择。在投资的过程中,要把握好大的投资的周期,千万不能认为找一揽子的基金经理,投给他们就结束了,他们都是聪明人……资产管理和风险管控一定要成为一个动态的过程。

境外投资怎样减少失误

辛威廉建议,国内的财富人士、投资人士到境外去投资,会面临许多的未知和不确定性。与境外的非常有经验的投资基金、平台合作,可以减少自己犯错的几率。

投资的过程中,要对经济周期有比较精准的把握,要及时地获得信息。

不仅是广泛接受市场上的信息,还要关注交易过程中这些交易员的一些思维波动和信息。此外最好还要拥有丰富的金融投资工具,这些都是我们进行风险管控的一些重点。

“总的来讲,我和大家分享了这样一个投资的理念:核心是进行资产全球配置,不要把鸡蛋放在一个篮子里。投资一些资产在和中国经济非相关的领域,对你会是一个比较好的保护。”

一个成熟和智慧的投资设置,一般应该是20～25只左右对冲基金的组合。辛威廉分析,这样的组合既提供了充分的分散,涵盖了各个行业,各种风格,各种策略,同时它又设置了丰富的层次。

他认为,资产要进行严格的风险管控,这包括一定的投资品种和投资平台的选择。在投资的过程中,要把握好大的投资的周期,千万不能认为找一揽子的基金经理,投给他们就结束了,他们都是聪明人……资产管理和风险管控一定要成为一个动态的过程。

海外投资的资产配置 篇2

近40年中的三次移民潮

《投资者报》：中国投资移民有不断增长的现象，近些年的投资移民潮动力原自哪里？

Patrick：中国现代移民潮从上世纪80年代开始，第一次移民潮发生在改革开放初期，为了逃脱当时的体制，有一批人利用海外关系投奔海外；第二次应该是上世纪80年代末90年代初的留学生潮，学生们通过考取国外的大学获取教育机会，然后就业移民；第三次发生在近10年，中国经济的快速发展，以及人民币升值带来的巨大的资产升值和财富效应，造就了大批量富豪，也催生了中国近代最壮观的移民潮，主要移民国家有加拿大、美国、澳大利亚、新西兰、新加坡等，最近由于欧债危机，欧盟国家也开始吸引中国的投资者，为移民者敞开了大门。

第三次移民潮的特点是，大部分移民者不仅将财富外移，多数还举家外移。与前两次相比，近10年的移民潮明显是以富有人群为主，表面上看，人们为了教育资源、自然资源、社会安全等诉求，但这些诉求的背后都折射出移民者对国内目前现有状况缺乏安全感。2013年非官方数据显示，2012年全世界最大的资金流出国是俄罗斯，第二是中国，第三是印度，第四是印尼。缺乏安全感和希望获得更好的发展环境与资源是世界各国移民者共同的原动力。

另一方面，移入国的发展需求也成为移民潮的动力来源。最传统的移入国有美国、加拿大、新西兰、澳大利亚等，他们的特点是资源多、人口少、文化包容性强，希望移民带来新鲜的发展活力，改善所在国人口结构等。这些移入国对移民更关注的是教育背景和真实居留的可能，比如一个护理工，虽然没有博士的高学历，但可以提供其社会发展所需人才结构的补充，有利于其社会的长期发展，就是受欢迎的人才。所以这些国家都是希望新移民能够尽快融入当地的生活。

与移入国的希望有些脱节的是，近几年中国移民的特点是把财富和家人移出去了，但自己还回到国内工作，也有的拿到国外身份后全家人又回到国内生活，因为在海外发展的机会还是没有国内多，但海外的身份似乎又提供了国内没有的保障。所以，很多人就选择了拿海外的身份，在国内继续发展事业的路线，这是他们理性的选择。这也是新兴的移入国新加坡受到认可的原因，人们选择新加坡的理由很多，它是亚洲国家，具有相同的华人文化背景，自然环境和社会环境都相对不错，一流的城市管理，以及优于美国与加拿大的税收政策。

中国护照被歧视也是一个原因，大家有了钱有了实力，在全世界游走的需求增加了，但拿中国护照常常感到受歧视，拿一个国外身份可能是最便捷的方法。

移民潮向中产阶层蔓延

《投资者报》：中国投资移民潮有哪些发展的趋势？原因有哪些？

Patrick：未来的发展趋势是从高端人群向中等财富人群转移，统计数据显示，中国财富净值过千万的人群中已经和正在办理移民的比例超过了2/3。在最近，中小型企业家也显露出较强移民的需求。

2008年金融危机的爆发，当时我们曾判断中国新的移民潮即将来临。2005～2006年是中国的大牛市，石油、煤炭涨价，股票翻番，地价翻番，在此之前发迹离开国内的一批人都因错过了而非常后悔。在当时创造的中国最壮观的一批富人中，分布比较集中的前三个行业有煤炭矿业、房地产和金融。从投资的角度看，富人集中在这三个行业也反应出经济结构的缺陷。房地产牛市、股票牛市所制造的富人们，其实是由人民币升值所获得的财富，与这些人的勤劳敬业、经营管理能力没有直接的关系。这批人的年龄大都40～50岁，他们走出去后因文化与财富的巨大反差给全世界带来了强大冲击。因为在西方人看来，人的财富和文化程度应该是相匹配的。

所以这一批移民大多数人拿了身份之后仍然留在国内，因为煤炭矿业、房地产是搬不走的，他们需要在国内继续发展事业。另一方面，他们的教育背景和融入社会的能力等因素，造成了难以被当地主流社会接受。家人在国外、工作在国内，两头跑是这一代新移民的特点。最近加拿大提高了移民的门槛，中国5万申请人被关在门外，反映了对中国移民的态度，值得深思。

海外资产配置的时机已到

《投资者报》：为什么说目前是进行海外资产配置的时机？

Patrick：目前国内普遍存在估值过度的现象，如：房地产、股市等，有人说中国的股市已经见底了，但在我看来，虽然是历史上的低点，但未必是合理的投资区间。股票是未来的收益的折现，前几年溢价高，是因为有高成长。如果对中国经济未来的预期没有那么乐观，判断其已进入了低速成长的通道，而且还会因结构性调整不到位带来整个经济运行的系统性风险话，目前投A股还是要特别谨慎。

通过海外投资而获得一种身份，在2009年之后，作为中国财富阶层的一种投资方向是一个热门话题。从资产平衡配置上看，目前是一个值得注意的调整阶段。2008年金融危机爆发之后，中国的经济结构问题也暴露出来，主要表现在产业结构的畸形，制造业过度，人民币升值后造成了制造业的竞争力在全球范围内的下降，使中国很多企业的盈利空间越来越窄。如果经济结构不进行大的调整的话，中国的经济很难维持前几年那样的高速成长。尤其是当人们预期出现人民币的汇率走到头，必须向下调整的时候，中国股市出现灾难在所难免，就像日本和中国台湾都经历过的，当汇率走到头向下调整以后经济所走过的几十年的萧条。当前，中国有不少财富阶层也在担心，中国未来也会走到这一天。当然，也有乐观的经济学者认为，中国政府的效能极高，中国有强大的外汇储备，政府将通过经济结构的重组提高经济增长，保护中国的汇率。但是也有学者认为，中国将越来越深入地参与国际市场的运行，中国政府无形的手可能会短期地发挥效力，但长期来看，市场的作用更为强大，政府的行政干预不可能长期持续地发挥作用。

全球经济将重新分工，美元走强的大趋势是确立的，人民币汇率在未来的两三年内是非常有压力的。因此，从投资的角度来看，在人民币汇率面对压力的情况下，是时机做一些海外资产的配置了，如果做海外资产配置的话，投资移民就是必要的策略。

怎样看待面临的风险

《投资者报》：怎样思考海外资产配置的合理性？有哪些风险需要面对？

Patrick：谈到投资，目前谨慎的投资应该投美元或海外资产，手上如果有现金的话，应该增加美元的配置，也包括美国、欧洲的资产，美国的地产经过一个投资热潮后，已经失去了最佳的投资机会，但仍旧有很多人热衷在美国买房，因为美国的资产高风险期已过，大家都预期美元将走强，前几年流出的资金将大量回流。所以美国的房地产市场目前来看依然是最安全的地方。

总的来说，投资美国是稳妥的，新加坡有机会，欧洲是不错的选择。美元与人民币的关系就像是跷跷板，而新加坡与中国是对冲的关系，从避险的角度说，如果中国经济不好，避险资金会首先流入新加坡，新加坡资产就会暴涨，所以配置一些新加坡的资产是合理的。而澳元恰恰相反。

欧盟国家在欧债危机下，投资机会显现了，里面还有被低估的机会，不是闭着眼睛就能赚钱，但起码睁着眼睛能找到机会。其中德国、法国情况较好，希腊、西班牙等南欧国家有债务危机，风险比较大。拉脱维亚，可被当成一个欧盟的超跌不动产项目来看。2014年1月1日，拉脱维亚正式加入欧元区，去年的经济增长超过5%，在欧盟国家中排到了第一位。拉脱维亚的历史文化、社会制度比较稳定，对华人也比较能够接受，目前国内经济发展也特别需要新移民的进入。中国将成为他们引进新移民的最主要地区。

加拿大移民政策调整之后，之前获得移民者就获得了溢价。我相信拉脱维亚欢迎新移民的政策会有两三年的黄金时期，去年底我在拉脱维亚做了一次实地调研，那里对中国的新移民而言，不仅用较低的价格可以享受高标准的欧盟生活，而且在就业、学习、贸易等方面都有很多崭新的机会。我确信到了拉脱维亚的中国移民会认同我的观点。

海外投资的资产配置 篇3

一、信托的概述

信托源于中世纪的英国,距今已经有800多年的发展历史,在发达国家被广泛的应用,一些声名显赫的家族将自己家族的财产交给比较专业的信托公司,委托他们进行管理。近年来我国高净值人士不断增加,那些创业的“富一代”开始逐渐面对财务传承和财富保障的相关问题,海外信托由于其自身丰富的功能,受到我国富豪的欢迎,我国的香港和台湾地区受到西方文化的影响,对于信托的使用比较广泛,但是在我国的内地富豪来说,他们对于海外信托还没有一个深入的认识,我国还没有开证遗产税,海外信托依旧处于发展阶段。

二、海外信托行业的发展现状

海外信托自身最重要的一个特点就是具有很强的保密性,因此对于海外信托在我国的发展那现状也不能深入的展现,但是可以从需求以及供给两个角度进行探索,我们可以明确海外信托在我国仍在处于起步的阶段,在未来的发展中具有十分广阔的空间。

从需求的角度上说,我国高净值的人士的数目不断提高,中国的高净值人士对于国际化问题和财产规划以及慈善问题的重视程度越来越高,因此他们对于信托体系就会具有越来越多的需求,国内的信托主要就是为了获取投资的收益,这是一种短期的投资行为,而海外信托则具有很大的不同,海外的信托可以面对不同的企业家,根据他们不同的问题,提出具体的解决方案。我国正处于开证遗产税的预期阶段,因此海外信托在我国未来具有很大的发展空间。

在供给的角度上说,国内的信托公司还不能开展离岸业务,因为信托公司没有境外的分支机构,缺乏境外投资的能力。可以在内地开展海外信托的主要就是外资银行或者在香港成立的独立信托公司,这些信托具有十分丰富的工作经验,但是我国目前的高净值人群是一个非常庞大的数目,具体地域分布的也十分广泛,和外资机构进行交流具有一定的障碍,外资机构顺利的进入我国的市场具有一定的困难。这些年,私人银行和比较高端的财务管理机构逐渐开始接触到这一领域,主要和外资机构进行合作,可以提供海外的信托业务,但是其攻击并不是十分充裕。

三、海外信托的作用

(一)具有节税效应

信托可以说害死避税最有效的载体,通过海外信托的渠道,将离岸司法管辖区的税收优惠进行充分的利用,可以有效的节约所得税和赠与税以及房产税等各种各样的税收负担。我国目前对于遗产税还是免征税的,但是在未来的发展过程中,很有可能就会征收遗产税,这样一来,会增加节税效应。

(二)可以有效的隔离资产安全

在现实中,高净值人士对于个人资产和企业资产并不能进行很好的区分,要严格区分信托的所有权和收益权,使委托人和受托人以及受益人进行有效的隔离,受托人无论是发生债务还是要清算破产,对于信托财产都不会起到任何不好的影响,信托财产可以得到有效的保护。资产安全隔离,可以使企业风险对家族财富不会起到那么大的影响。除此以外,可以设置婚前财产信托,这样才可以使婚前财产和婚后财产进行分离。

(三)灵活的传承财富

海外信托可以以实际需求为基础,灵活的将信托期限进行约定,对于收益分配条件和财产分配方式也可以进行提前约定,这样可以有效的避免财产纷争。如果下一代并没有意愿去经营资产,可以利用信托人进行科学合理的安排,保证受益人可以得到比较稳定的生活保障,良好的继承下自己的财务。

(四)严格的保密信息

在一般情况下,海外信托并不要去进行登记注册,这样可以对信托信息进行保护,运用和管理信托都是以受托人的名义,除了一些极其特殊的情况,受托人并没有像外界将信托财产的运营情况进行披露的权利,海外信托可以对客户的隐私进行良好的保护。

四、中国信托公司海外资产配置

(一)股权投资

指的就是取得被投资公司的公司股份,企业可以购买其他企业的股票,直接对其他公司进行投资,最终就是为了获得最大的经济利益,这样得到经济利益主要就是为了将利润或者股利进行获取。股权投资基本上都是面临非公开的市场,这样的公司信息和上市公司进行比较,缺乏透明性和规范性,其具体的投资时间也比较长,还可以获得更多的投资收益,但是与此对应的其投资风险也比较高。

(二)对冲基金

从上世纪九十年代开始,全球的对冲行业都保持着增长的趋势,投资对冲基金的优势如下:和传统的股票和债券具有很小的相关性;在不同的市场环境之下,会取得很多的绝对收益;当风险经过调整之后,可以收益;可以有效的降低投资组合的具体波动率。各种各样的投资策略主要是借助海外比较成熟的资本市场和丰富的金融工具,可以以投资者各种各样的需求为基础,然后顺利的选择出投资策略和组合。我国目前的对冲基金还处于起步阶段,缺乏基本的投资策略,投资者对于海外各种各样有感到投资的策略并不是十分了解,很难去合理的选择出正确的策略。信托公司要以客户的需求为基础,逐渐对其他投资策略进行拓展。

(三)大宗商品投资

我国人都比较喜欢大宗商品投资。在发生金融危机之后,全球的经济依旧处于恢复的阶段,而我国的经济依旧处于转型的过程中,对于大宗产品的需求比较少,但是大宗商品的具体需求也在不断下降,在当前还没有投资的机会。

(四)汇率投资

在全球范围内最活跃的投资市场就是汇率市场,但是它的杠杆率比较高,无论汇率市场发生怎样的波动,对于投资都会造成一定的影响,严重的还会将本金损失掉,尽量可以很少去参与,最好可以借助建筑专业的机构,积极进行产品的参与,还可以积极的参与进产品,目前的市场由于高杠杆的投资,可以进行汇率的投资,不能仅仅依靠汇率市场的长期趋势,对于短期的走势也要给予积极的关心。

(五)房地产投资

一种就是资本市场投资,或者房地产相关股票;或者直接对物业进行投资,获得租金的收入,在未来可能会得到有效的增值。要积极的参与到开发的投资当中;对买入物业进行有效的改进之后,可以获取更高的租金收入,对于未来卖出时进行增值。在困境资产投资的时候,这种投资在海外属于比较成熟的投资方式,那些比较专业的投资者利用自身专业投资能力,可以在一些贷款机构中将一些有问题的资产包进行购买,通过重组或者重新贷款的方式进行获利。

五、结束语

通过以上综合的论述,首先对海外信托进行简单的论述,并对海外信托的发展现状进行描述,并且将海外信托具体的作用和优势进行具体的论述,使人们可以深入的了解海外信托,最后对中国信托公司海外资产配置进行全面的探索,希望可以起到积极的借鉴意义。

参考文献

[1]安秋蓉.中资私人银行服务与产品的研究及其发展策略建议[D].上海交通大学,2013

[2]王银杰.证券公司财富管理业务的竞争策略研究[D].厦门大学,2014

[3]田竞宸.大数据时代我国财富管理行业商业模式转型升级研究[D].首都经济贸易大学,2015

投资资产的四维配置 篇4

一个善于理财的人在做出投资规划之前，还要从项目配置、时间配置、货币配置和区域配置等四个维度来加以考虑。

项目配置：所谓项目配置就是将一个人拥有的可投资资产分配到不同的投资渠道和产品上，而不只是投资到一个投资产品或市场。比如一个家庭目前有可投资资产为30万元。一般不应当因为现在股市很好就将30万资金都投资到股市中。绝大多数情况都是提出一个组合。比如15万元投资股市，10万元投资债券市场，5万元放到货币市场。当然具体的配置的比例需要对当时市场的状况和该投资者的风险偏好以及投资目标来定。

项目配置的目的主要是为了规避单一市场的系统风险。

时间配置：在做任何一项投资之前都必须考虑一个问题：这笔资金的投资时间能有多长。在做银行储蓄前你要考虑是做一年期的定存，还是3年期的定存，还是活期的储蓄?在做股市投资的时候同样面临时间的选择，一个可以长期投资的资金选择的股票显然应当是长期趋势看好的股票；而一个短期的投资资金其选股的思路当然就是该股票的短期机会。

投资产品的时间选择主要考虑的因素是：资金的时间特性、整个组合时间配置的均衡性和流动性以及利率。

资金的时间特性来自于资金的使用者和其目标。如果一笔钱是为了给孩子上大学的学费，那么孩子上大学的时间就是该资金到期的时间。

一般来说，我们在考虑客户投资组合的时间安排时，应当将长期投资产品、中期投资产品和短期投资产品做一个均衡的配置。都是短期的产品收益性会受到影响，都是长期的投资产品当需要用钱的时候临时要兑现又有可能导致损失。保持整个投资组合的合理流动性是做资产配置的重要原则。

除了要考虑资金本身的时间特性以及整个资产组合的流动性以外，还需要考虑当时的利率水平。当利率处于一个相对的高位时，或者预期今后利率可能将会下降的时候，通常应当选择期限较长的投资产品。反之则应当选择较短的投资产品。比如：目前人民币利率处于相对的低位，尽管我们不能够确定人民币利率今后的走势，但显然今后人民币利率上升的机会和空间都远大于人民币利率下降的机会和空间。在这样的背景下，显然不宜过多地做长期的储蓄，或者购买长期的债券。

货币配置：1997年亚洲金融危机到现在很多人还是谈之色变。许多大富豪和大公司在一夜之间破产。货币的稳定已经成为每个国家金融经济稳定最重要的内容。

要规避汇率风险当然就应当将资产放到汇率比较坚挺的货币上。但事实上，我们很难准确预测国际汇率的变动方向。所以一个更可行或有效的方式是将资产在不同的货币做一个分配来规避汇率的风险。因此，我们的家庭资产组合的配置还需要考虑不同货币的配置问题。

当然这只是对一个比较大的资产组合才有必要。一个总共只有30万元人民币资产的家庭，就完全没有必要也换一点美元再换一点欧元来逃避所谓的汇率风险的。一个经验的标准是：一个家庭可投资资产中金融资产达到100万元以上才有必要考虑汇率的风险。

区域配置：一般来说当一个地区的经济出现比较大的衰退的时候，该地区的各项投资都将出现问题。比如从上世纪90年代开始的日本经济的衰退，使得日本的房地产市场、证券市场、实业投资等各项投资都进入长期的衰退中。如果一个人的资产只集中在一个地区，当该地区的经济出现问题的时候，尽管他将资产在不同的投资市场做了分散仍然面临巨大的风险。

要规避区域经济的风险，一个有效的方法是将资产投资到不同的区域。比如，上世纪90年代一个日本的富豪，如果将其资产的一部分投资到中国或美国，那么其资产从总体上来说就可以实现保值。

海外投资的资产配置 篇5

如果工程一旦上马，一个很重要的问题就会摆在眼前，那就是各类固定资产的配置与保障，主要是生产经营用房、机械设备两大方面，其对项目工期、项目效益将会产生非常大的影响，而且在这过程中发生的失误和偏差，很难弥补、调整和改正的，因而此项工作对于海外工程项目显得非常重要。

下面根据近几年参与实施一些海外项目的工作体会，谈一下对海外项目固定资产的配置和管理实践。

一、固定资产配置的策划

项目投标阶段和实施策划阶段，应该慎重、全面地实施固定资产配置策划。

1、调查和分析：

在做项目固定资产配置方案之前，一定要对项目所在地区和国家的社会状况做全面考察了解，还要认真研究主合同中有关固定资产的条款，并对当地的生产办公用房、设备供应及租赁市场做实地深入调查。在调查基础上，结合国内情况的掌握，制定一份详细的固定资产配置清单，可以有多套方案，每一套方案要标明固定资产的可能来源(国内购置、当地采购、租赁还是现场建造)，注明新产品或二手设施，或者当地租用及进场时间。在考虑工期的前提下，要对各个方案做出综合判断及经济分析比较，比较时，成本项目要全面涵盖，国内采购成本一定要包含资产的各项运费、装卸费、报关清关费、海运费、陆运费等。

2、海外固定资产的配置应遵循特定的一些原则：

“满足需要、现实可行、经济合理、适当富余”。

满足需要，是要求固定资产配置应能够满足施工组织设计的基本要求。

现实可行，是要求配置方案具备可行性，资源有可得性。

经济合理，是要求购置使用的总成本最低。

适当富余，是要求在经济合理的大前提下，有一点富余储备，这一点与国内施工项目是不同的。这主要是考虑到项目所在地社会资源不丰富，租赁市场不发达，而且租费很高(比如在利比亚，120吨履带吊机每台班租费达到1500利第，折合8250元人民币)，临时应急没办法，但长期租用是不能接受的。一旦设备配备不够，临时联系从国内或第三国购买，时间会很长，费用也要失控。

二、固定资产的获得

房屋等临时设施一般可以采用就地建设的土建房屋、国内采购-集装箱运输-当地安装就位的装配式房屋、在项目当地租赁现有房屋等多种方式。

设备一般采用国内采购-运输到当地、项目就地采购、第三国采购并发运到当地等三种方式。

由于现场购置和租赁方式的操作相对简单，无需赘述，下面主要论述国内购置固定资产并发运到现场的方式。

1、确定资产的规格和型号临时房屋的设计规格应能满足现场需要，并应尽可能采用可拆卸式结构。

选用设备时尽量是同型号、同生产厂家的。对于关键设备，务必要选择可靠性高、当地有代理的品牌。从国内订购类车辆时，一定要了解清楚当地对方向盘置式、尾气排放等方面有无明确的强制规定。如果有，一定要通过合同要求生产厂家在国内按约定进行改造。

2、招标采购应采取公开招标的形式进行。

一般海外工程项目固定资产投入量大，对厂家吸引力大，可大幅降低采购成本，二是厂家也会把他们的海外实践经验告诉你，会使你少走弯路。

3、谈判与合同

同供应商合同谈判的重点应放在资产的售后服务方面，尽可能的要求供应商配备技术能力强的技术人员到场指导安装使用。另外货款应分期支付，分为订金、到港后款项、以及质保金。

4、采购操作

充分考虑易损件、消耗材料的同时采购：应由供应商提供合同期内设备正常使用所需要的易损易耗件、其他资产的常用消耗件的建议清单，做采购计划时还须考虑到施工地的特殊条件和环境因素对固定资产使用的影响，比如在利比亚施工，气温高、日照强、路面差，轮胎老化和损坏会比较严重。千万不能为了省了一点采购费用，却造成使用维护费用大幅增加，所以配件、备件一定要备足、备够。还应要求供应商配合做好防腐处理和商检工作，对木质器具等材料要进行检验检疫。

三、固定资产的运输组织

1、设备物资采购合同签订后，须尽早确定船运代理，做好有关调查比选。

2、做好运输有关数据资料的收集处理，提前做好拟发运货物的体积及重量预估，为船代公司提供准确的货物量，以免装船时货位不足或浪费。

3、集中力量高效完成货物集港及发运工作，一旦错过集港时间，会白白损失掉大量的货位，也给前方项目的开工留下了隐患。

4、报关是保证进度和降低成本的重要一环。在报关时，货物品名与报关目录材料名称相对应、并应与国外进行沟通，看进口国有无特殊规定或优惠政策，在国内外的税费上合理规避，并免除清关时遇到麻烦。

5、海外的清关和陆运，要事先落实好海外的清关代理，整理好相关资料。

四、固定资产的使用管理

施工中保持各类固定资产的完好率是优质、高效完成海外施工的首要因素，这方面主要应做到两点：一是合理使用固定资产，二是加强固定资产的保养和维修。

1、在设备资产操作人员的配备，大型、关键设备一般应安排国内人员操作，数量众多、操作相对简单的设备可由当地劳工操作，但必须由项目部员工负责维护管理，比如大型运输车辆、推土机等。

2、资产投入正常使用后，须安排专人做好技术资料的归档管理工作，定期对资产状况进行巡回检查，重点关注每次使用前后的例行检查与保养;并定期安排专人对设备强行保养;定期检查房屋等设施的结构件安全与完好。

3、设备的配件管理很关键，对设备的正常使用关系重大。首先是管好配件库，要坚持日清月结，定期盘点，确保账物相符。其次，配件采购计划要有提前量，而且要考虑周全，否则会严重影响到设备的正常使用。

4、燃料管理对设备使用成本影响巨大。燃料管理是海外工程项目管理的又一难点，主要是施工现场难以封闭，管理困难，有的会损失油料，碰上故意破坏的还会伤及设备。一是采取技术措施，比如油箱盖、发动机盖等应加锁;一是采取管理措施，比如每日根据当日工作量加油并记录的办法等。

5、工程进入收尾阶段，应对固定资产进行集中清理，造册登记，落实实际状况。对状况良好和需要简易修理的资产，进行保养或修理;对于损坏严重、无法修复或修复不经济的资产及时做报废处理。项目竣工后，在项目所在国或邻国有后续项目的，可以转运到新项目继续使用;预计在项目所在国或邻国短期没有合适的后续工程，可以视情况就地开展资产出租业务或封存处理;长期没有后续工程，租赁市场又很不发达的，对退场资产就要考虑进行拍卖;如果退场的设备资产经测算、运回国内还合算，那么就要保全有关资料，办理出关并可适当避免关税。

五、固定资产折旧的管理

为了便于固定资产会计核算和实物管理，一般将固定资产分为：土地、房屋及建筑物、施工生产设备、船舶、运输工具、计算机及电子设备、办公设备等几个类别。

1、折旧方法的确定：

在国内的固定资产折旧方法比较多：年限平均法、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法等。但海外项目的固定资产折旧方法选择是事关项目盈亏的关键点之一，应由国内总部统筹决定。一般而言，对于项目周期长、当地市场前景较好的可以采用年限平均法;对于专用设备、当地市场前景暗淡的应考虑双倍余额递减法、甚至一次摊销。而且此项管理工作不只是财务部门的工作，更是经营管理部门的责任，需要在项目投标阶段就有一个指向明确的意见，否则一些不合时宜的硬性规定只会使项目盈亏陷入模糊状态。

2、会计处理方法的一致性：

驻外项目部采用的会计处理方法，前后各期必须一致，不得随意变更，确实需要变更的，由项目部提出申请，并在变更年度前报主管单位批准后执行。

3、海外项目部每年应对固定资产进行盘点，保证帐实一致。

平时由财务部门对所有设备发票进行复印，编号，存档。工程项目结束时，海外项目部应对固定资产进行全面清理，并向国内总部提出对固定资产的处置意见，按主管单位批准的处理方案清理固定资产，保证效益最大化。

综上所述，只有做到做好了固定资产从调查、策划、采购、运输、使用、折旧等全过程的管理，才能够充分发挥出固定资产的最大效益，保证海外项目生产经营的健康快速发展。

摘要：海外工程项目的顺利实施, 首先依赖于固定资产的投入情况, 其对项目进度、企业效益都影响甚大。作者结合实践经验, 从配置策划、资产获得、海上运输、使用管理、折旧管理等几个方面阐述了海外项目固定资产管理的方式方法和操作实践。

海外投资的资产配置 篇6

关键词：SDR,影响分析,海外资产配置,人民币国际化

特别提款权 (Special Drawing Right, SDR) , 是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的, 用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。首先, 是由基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。SDR作为国际储备资产, 其价值可以弥补会员国国际储备波动缺口。当会员国发生国际收支逆差时, 可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇, 以偿还基金组织的贷款或偿付国际收支逆差, 还可以行使国际储备货币的功能。

一、发展历程及研究意义

特别提款权最早发行于1969年的美元第一次危机时期, 布雷顿森林货币体系的重大缺陷, 美元与黄金的挂钩不仅阻止了国际贸易的发展, 还造成了美元、黄金的流失和国际收支失衡的状况。增加各国向基金组织的自动提款权, 而不是另创新储备货币来解决可能出现的国际流通手段不足的问题, 这种措施及时解决了当时暴露的美元危机。

本文研究的意义主要是源于事件:国际货币基金组织正式宣布人民币2016年10月1日加入SDR (特别提款权) 。2016年10月1日特别提款权的价值由美元、欧元、人民币、日元、英镑这五种货币所构成的一篮子货币的当期汇率确定, 所占权重分别为41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。由于相应的媒体对于人民币加入SDR的认识相应的有些欠缺, 所以本人以人民币加入SDR为目标, 通过中国资本外流为导向, 看中国金融市场以及资本市场的发展趋势以及大体方向。本文的欠缺之处就是由于数据太少, 实践结束日期欸段, 不利于对数据进行相应的处理, 所以本人主要对于文字要义进行阐述, 而略去了相应的数据统计部分, 希望读者能结合日后的数据进行处理, 加深了解。

二、人民币加入SDR的影响

1. 提升SDR (特别提款权) 信用度

自从中国的社会经济改革、“一带一路”、经济“新常态”、产业结构调整、产业升级等等一系列新丝带新理念由理论变为实际以来, 人民币在世界经济中所占得地位以及影响程度也逐步提高, 对国际货币基金组织而言, 如果人民币被纳入SDR (特别提款权) , 由下表我们可以看出, 其将提高SDR (特别提款权) 篮子货币所代表的经济体在世界经济中的比重, 并降低SDR (特别提款权) 汇率的波动性, 从而提高其作为储备资产的吸引力, 减少储备货币波动对世界经济的影响。

2. 促进人民币国际化

由于经济全球化趋势, 中国经济逐步影响着世界利率、汇率市场, 所以人民币在国际贸易中的流通地位会有提高的趋势。同时, 中国资本账户也将不断地扩大开放, 这些都支撑着未来人民币国际化的进程。提高人民币在国际外汇市场, 商品交易市场中的流动比例以及交易地位, 而且可以在国际贸易出现倾斜情况, 例如当出现贸易逆差的时候, 可以利用SDR弥补缺口, 平衡贸易逆差, 有助于提高人民币的抵抗力及稳定性。

3. 促进海外资本的配置

人民币纳入SDR货币篮子, 减少对资本流动的管制, 都有助于中国公司向海外扩张、降低借贷成本, 企业的对外投资将得到进一步推动, 使得国内资本结构日趋完善, 为国内资本结构体系的相应配套设施提供完善的金融服务, 中国的金融服务也将走向全球, 在综合“一带一路”以及亚投行相关政策的实施, 便于更多的企业走出国门, 促使国内资本体系更加完善, 不仅有充足的“来源”也有先进的管理经验以及方法, 加快海外资产配置。

4. 促进金融市场改革

首先中国资本市场并没有完全开放, 人民币加入SDR有助于资本市场的开放, 进而提高了中国在国际经济中的影响力;其次, 中国加入SDR后, 促使人民币为国际货币基金组织的货币篮子中第五种货币, 会促使外资流入中国资本市场或者证券市场, 对于中国的金融市场改革在某方面来说是有处境作用的, 促使中国纳入世界金融体系中, 是中国经济融入全球金融体系的重要里程碑。同样, 中国政府在改革开放以来以及各项政策的实施在国际上也得到了充分的肯定。

5. 催化资本开放汇率改革

上面我们也是有提到, 人民币加入SDR有助于处境中国资本市场开放, 促进金融市场改革。短期来看, 人民币加入SDR有助于国内金融市场改革;长期来看, 有助于资本项目开放、汇率体制改革, 降低了外汇市场的汇率波动, 提高外汇资本的吸引力, 完善我国外汇体制, 降低外汇储备货币波动对于世界市场的影响, 相应的推动了利率市场化改革以及资本市场改革。

三、中国未来经济以及投资人在资产配置上的影响分析

资产配置是指在不同资产类别之间进行分配投资资金, 通过对投资目标资产内部结构的分析, 我们可以采取战略性投资事先对标的资产进行投资;或根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整, 从而增加投资组合价值的积极战略, 采取动态投资战略, 在汇率风险的规避上有很大的作用。

人民币加入SDR之后将会促进海外投资的配置, 未来中国将继续推进人民币资本项目可兑换、利率市场化、跨境融资、汇改机制、汇率衍生商品等领域, 支持人民币成为国际化货币, 符合中国之于全球经济、金融份额影响力与日俱增的内涵, 也才能因应现阶段中国拟对外引资、协助总体改革的需求。

接下来我们以海外资产配置的重要地区--柬埔寨为例。自从中国的“一带一路”政策实施以及亚投行成立以来, 柬埔寨成为国际投资的热土。那么随着人民币加入SDR后, 柬埔寨会发生什么样的变化呢?我们收集了柬埔寨国内生产总值、贸易差额以及个人可支配收入的相关数据, 根据国内局势以及居民的消费能力, 说明柬埔寨国内的经济发展趋势以及我国海外资产配置的可能性。

首先分析国际投资者投资柬埔寨的原因。柬埔寨将进入十年经济高度成长期, 资产价格势必飙涨;美元为主要流通货币, 强烈吸引外资进驻;劳动红利, 30岁以下人口占70%, 促进经济成长主要动能;中国“一带一路”政策主要受惠国, 中国政府已投入超过1500亿人民币, 城市大兴土木, 基础建设陆续完善;常住外国人已超过55000人, 住房需求强劲增长, 相较东南亚其他国家, 柬埔寨房地产价格相对属于低基期。

而人民币加入SDR后, 不仅降低了资产配置的成本, 促进了人民币在海外资产配置的步伐, 促进人民币的国际地位的提高, 促进了我国资本进入海外资产配置区域, 而且由于美元的强势地位, 投资美元资产也是比较合理的。

由于柬埔寨劳动力、发展趋势亚投行等再综合人民币加入SDR, 积极促进了中国资产进入柬埔寨, 人民币国际化开启了投资人资产配置国际化的时代。巨石集团考察了柬埔寨经济落后的景况, 大兴土木以及规划交通, 但是柬埔寨在经历十年的经济发展之后, 柬埔寨国内的美元资产正在以爆发式的价格上升!

四、结论

所以综合柬埔寨的投资案例, 我们可以看出, 在中国“新常态”、“一带一路”和亚投行等政策的实施, 人民币加入SDR不仅使得中国国内的资产配置科学合理, 还促使了人民币海外资产配置加快, 有助于提高人民币的国际影响力以及促进人民币国际化进程的加快。

参考文献

[1]郑振龙, 陈蓉, 王磊.汇率相关性的预测与全球资产配置[J].国际金融研究, 2015, 03:76-87.

[2]钱文锐, 潘英丽.SDR需要人民币:基于SDR定值稳定性的研究[J].世界经济研究, 2013, 01:3-9+87.

[3]王信.改革国际货币体系、进一步发挥SDR作用的前景分析[J].外交评论 (外交学院学报) , 2011, 03:33-43.

[4]赵冉冉.原始及加入人民币的特别提款权作为外汇储备资产的特性分析[J].经济与管理研究, 2012, (3) :94-99.DOI:10.3969/j.issn.1000-7636.2012.03.012.

[5]王国林.关键货币汇率变动对我国外汇储备规模的影响[J].世界经济与政治论坛, 2005, (5) :70-73.DOI:10.3969/j.issn.1007-1369.2005.05.014.

海外投资的资产配置 篇7

期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。期货交易实行保证金制度,即交易者可以用少量资金做数倍于其资金的交易,以此寻找获得高额利润的机会。

二、投机方法

投机策略包括资产配置调控、模拟指数基金和预先投资三方面。

资产配置调控主要介绍在不实际买卖股票和债券的情况下,如何综合利用股指期货和债券期货对现有投资组合的配置比例进行调整,比如把80%的股票和20%的债券调整为50%的股票和50%的债券,这个比例也是可以由投资者任意选择的,它也是股指期货的一个重要应用

模拟指数基金指的是在资金有限不可能完全按照指数构成去实际投资时可以运用股指期货来模拟指数基金的投资风格

预先投资是指投资者预测一段时间后会收到一笔钱,需要投资于当前的股市比如,有一笔债券三个月后到期要投资于股市,或有客户承诺半年后有1亿资金需要委托理财,而投资者预测资金实际到帐之前股市会上涨而加大以后的投资成本运用股指期货就可以有效解决这个问题它在这一方面的应用就是预先投资策略。

以下的研究主要是针对资产配置调控策略展开,其它两个策略可以用类似的方法。

三、资产配置调控策略

其中:

DT和βT:我们想要达到的风险水平

DP和βP:现有债券组合或股票组合的风险水平

DF和βF:债券期货或股指期货的风险水平

Y ield B eta:收益率β

V P:现持有的债券组合或股票组合的市值

PF:债券期货或股指期货的价格Mu

Mu ltiplier:合约乘数

关于模型应用的有关说明:

*在投资组合中,衡量股票系统性风险的指标为β,衡量债券风险的指标为久期D。

*投资组合中的现金类资产久期不是0,而是0.25。

*我们使用下面两个模型来来实现我们调控资产配置比例的目标:

2、策略的具体步骤:

1)将股票配置转换为债券配置的步骤:

a)通过做空股指期货将欲转换股票部分的β降为零,即把股票配置转为现金类资产配置。

b)通过做多债券期货增大上一步骤中产生的现金类资产的久期,从而完成从股票到债券的配置。

2)将债券配置转换为股票配置的步骤:

a)通过做空债券期货将欲转换债券部分的久期降为现金久期,即把债券配置转为现金类资产配置,现金类久期是指没有完全对冲掉的利率风险,因为债券的对冲很少是完全的对冲,对冲后的久期通常情况下都是非常小的,一般在0.25左右。

b)通过做多股指期货完成从债券到股票的配置。

3、案例研究

下面通过一个案例来说明股指期货是如何和债券期货结合使用来灵活调控投资组合中股票和债券的配置比例的。

某开放式基金持有10亿元人民币的投资组合,其中股票和债券的配置比例各为60%:40%,即股票和债券的配置金额分别为6亿元和4亿元,股票组合的β为0.8,债券组合的久期为6.8,由于股权分置改革等因素,其基金经理预测股市中短期趋势为上涨,故打算把股票和债券的配置比例从60%:40%调整为80%:20%,即配置调整后为股票投资8亿元和债券投资2亿元,也就是说要把2亿元的债券组合转为股票组合。由于该调整是临时的,属于战术范畴,长期的战略配置比例仍然维持60%股:40%债不变,该基金经理打算配合使用股指期货和债券期货来实现这一目标。

股指期货的价格为2,255点,乘数为300,β为1.1;债券期货的价格为102,000元,久期为8.1,收益率β为1.05,现金久期为0.25。

启动将债券配置转换为股票配置的步骤:

四、解决方案

1)首先做空2516份债券期货将2亿元债券的久期降为现金久期。

因为债券期货的买卖份数只能为整数而不能为小数,故四舍五入后取整数部分1,665,1,664.85前面的负号表示做空,即做空卖出1,665份债券期货合约。

2)通过做多股票期货完成从债券到股票的配置。

因为股指期货的买卖份数只能为整数而不能为小数,故四舍五入后取整数部分215,即做多买入215份股指期货合约。

五、验证结果

现假设该基金经理预测准确,随后股票市场上涨了5%,利率下调了40个基点。下面比较运用金融衍生品来调整配置比例和实际卖出债券买入股票来调整配置比例的效果。

a)通过实际卖出债券买入股票来达到2亿元债券和8亿元股票组合的盈亏情况。

1)债券头寸:200,000,000×[1+(-6.8)×(-0.004)]=205,440,000

2)股票头寸:800,000,000×(1+5%)=84 0,000,000

3)整个组合价值=债券头寸+股票头寸

=205,440,000+840,000,000=1,045,440,000

b)运用金融衍生品来调整配置比例的效果。

1)原债券头寸:400,000,000×[1+(-6.8)×(-0.004)]=410,880,000

2)原股票头寸:6 0 0,0 0 0,0 0 0×(1+5%)=630,000,000

3)新的债券期货价格:

102,000×[1+(-8.1)×(-0.004)÷1.05]= 105,147

4)债券期货盈亏:-1,6 6 5×(1 0 5,1 4 7-1 0 2,00 0)=-5,2 3 9,7 5 5

5)新的股指期货价格:2,2 5 5×(1+5%×1.1)=2,379

6)股指期货盈亏:2 1 5×(2,3 7 9-2,255)×300=7,998,000

7)整个组合价值=债券头寸+股票头寸+债券期货盈亏+股指期货盈亏

=410,880,000+630,000,000-5,239,755+7,998,000=1,043,638,245

c)二者比较

二种调整配置比例的方式的误差1,801,755元,仅为10亿元的0.18%,效果还是比较理想的,该误差主要是由于四舍五入取整造成的。

参考文献

[1]、中国期货业协会、期货市场教程、北京、中国财政经济出版社、2009.2

海外投资的资产配置 篇8

关键词：主权财富基金,资产配置,投资策略,中投公司

最近十几年, 主权财富基金发展迅速。据估计, 全球主权财富基金的规模大约在2.5万亿美元左右1, 已经超过了对冲基金的规模, 并且随着石油价格的不断走高以及亚洲新兴国家外汇储备的迅速累计, 在未来几年, 主权财富基金的规模还将成倍增长。这些由石油、天然气储备丰富国家以及亚太新兴国家掌握的主权基金, 在全球金融市场特别是欧美金融市场上进行了一系列投资行为, 积累了丰富的投资和管理经验。因此在这一背景下, 通过对全球主权财富基金的投资策略的研究, 对我国主权财富基金具有一定的启示和借鉴作用, 有助于中投公司未来的发展。

一、主权财富基金投资区域策略的选择

现代投资理论告诉我们不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里, 国别分散化策略可以分散整体的系统风险。投资区域的分散化是主权财富基金投资的重要特点。主权财富基金主要投资于股票和债券, 因此本文通过分析全球主要国家或地区证券市场的相关性和国际债券格局的变化, 对全球主权财富基金投资区域的选择进行分析。

(一) 全球主要国家或地区证券市场的相关性

根据bloomberz资讯整理的2002年1月1日至2007年1月1日全球主要国家或地区证券市场相关系数矩阵, 他们选取了上证A股指数、恒生中国企业指数、香港恒生指数、美国标普500指数、英国富时100指数、德国DAX指数、法国CAC指数、日经225指数、韩国KOSPI、澳大利亚综合指数、新加坡海峡时报指数, 同时定义相关系数绝对值大于0.5的国家或地区证券市场相关性较大, 具有较强的联动性。我们可以观察到, 以中国为代表的发展中国家资本市场不健全, 受政策因素影响较大, 因此与全球其他国家和地区的证券市场的相关性较低, 大都维持在0.3以下。而发达国家的如美国、英国、德国等由于其对外开放程度较大, 国家或地区的证券市场国际化程度较高, 因此其相关性都较大, 大都维持在0.5左右, 联动性较强。

(二) 国际债券市场格局的变化

1999年欧元的正式引入推动国际债券市场格局发生了显著变化, 欧元标价国际债券持续迅猛增长, 与美元并驾齐驱, 成为国际债券市场最重要的标价货币。

欧元启动后, 首先以欧元标价的国际债券余额由1万多亿美元增长到近9万多亿美元, 增幅近7倍, 在国际债券总余额中的比例提高了10个多百分点, 在量上和份额上全面超过美元。其次, 1998年欧元各前身货币标价国际债券的总和仅为654亿美元, 在国际债券总发行中的份额仅仅为美元的一半。1999年的欧元标价总发行就较上年增加了近百亿美元, 份额也提高了近14个百分点, 2003年后就全面超过美元。到2007年初, 欧元国际债券的总发行比美元多出1千亿美元, 在总量中的份额也高出6个百分点2。

一直以来, 美国处于单一强势的地位, 而以美元为标价货币的债券一直是国际债券市场上投资者的主要投资对象。但以上说明, 在进入新世纪后国际债券市场加速发展的总体态势下, 欧元国际债券得到了迅猛发展, 欧元债券市场在广度、深度和流动性上也和美元债券市场相持衡;与此同时, 其他新兴市场也得到了较大的发展, 在一定程度上促进了国际金融格局平衡, 为广大国际债券投资者提供了新的投资方式。目前美国次债危机引起的全球金融危机正在进一步蔓延, 与此同时, 越来越多的呼声要求重建国际货币体系, 所以我们可以预见, 美元的强势是不能持久的。

(三) 投资区域策略的选择

通过上文对全球主要国家或地区证券市场相关性的分析和国际债券格局的变化的研究, 本文得出以下结论:

1. 在股票投资方面, 由于国际化程度较高的各个证券市场的相关性较大, 因此大多数主权财富基金对全球市场进行投资时, 除投资于欧洲、美国等发达国家成熟的资本市场外, 也都考虑加大对中国、巴西、俄罗斯、印度尼西亚等发展迅速的新兴经济体的资本投入。

2. 在债券投资方面, 考虑到国际债券市场格局的改变, 以及金融危机的爆发导致的美元的快速贬值, 众多主权财富基金根据汇率风险管理的方法, 逐步和渐进地调整所运营的储备资产的币种结构和期限结构, 按照资产负债匹配管理的要求安排投资期限、币种结构和市场分配, 减少以美元标价的债券的比重, 增持以欧元标价的国际债券, 同时适当投资日元债券, 以及其他新兴市场债券。这样的投资方式也可以促使货币结算避开美元, 这将为货币多元化结算方式提供较好的环境。

二、主权财富基金投资组合策略的选择

在金融市场上, 每项投资都涉及不同程度的风险, 其中既包括汇率风险、信用风险等一些市场风险, 也包括个别投资项目独有的风险即非市场风险, 投资者要尽可能的把资金投资于不同类别的产品, 以此达到风险分散的目的。

(一) 两个代表性的主权财富基金投资组合

在海外金融产品组合投资方面, 有三只主权财富基金值得众多主权财富基金借鉴。一是新加坡的淡马锡 (GIC) 。GIC把投资分散在不同的资产上, 投资品种几乎覆盖了所有金融产品。由于不同资产的收益率不同, GIC看重的是组合的整体收益, 因而不过分追求个别资产的高收益。目前政府投资公司有一半资产用于证券投资, 另外20%~30%用于债券, 其余的分散在私募基金、房地产、商品等领域。GIC把投资领域分成九大类: (1) 发达国家证券; (2) 新兴市场证券; (3) 私募基金; (4) 名义债券; (5) 通胀挂钩债券; (6) 房地产; (7) 商品; (8) 对冲基金; (9) 短期资产。

二是阿联酋的阿布扎比投资局, 目前, 阿布扎比投资局的投资除了股票、固定收益工具之外, 已经覆盖到了房地产、私人股权、对冲基金等, 其投资政策包括:为了分散风险, 不对商品和中东股票市场投资;为避免披露义务, 股权投资比例通常低于4.5%。其资产配置为:5O~6O%投资于股票;2O~25%投资于固定收益证券;5~8%投资于房地产;5~l O%投资于私人股权;5~l O%投资于衍生品。

(二) 投资组合策略的选择

通过对代表性的主权财富基金投资组合进行分析, 我们可以看到, 主权财富基金债券投资比例大概维持到20%-30%左右;而作为最具有长期投资价值的股票资产配置比例大概为50%-60%左右;其余的资金则用于满足流动性需求和衍生产品的投资。

主权财富基金一旦成为国家对外投资的重要方式之一, 必将引起各界的密切关注。因此为了避免披露义务, 以及其浓厚的政治色彩所引发的发达东道国的抵制, 主权财富基金的股权投资比例保持一般保持在较低的比例, 以被动投资、财务投资为主。

当然, 在投资组合决策中, 各国主权财富基金也相应地结合了本国的实际情况和特点, 1.对于石油输出国, 由于易受全球经济增长放缓或衰退影响, 因此在其资产配置策略中, 长期债券占突出地位;2.对于石油和初级商品净进口, 偏向于选择持有与石油/初级商品价格上涨联动的资产 (包括某些行业的股票和初级商品追踪基金) , 实现对未来价格风险的自然对冲;3.进行长期投资的国家, 通常购买股票和其他长期性资产, 在固定收益资产组合中承担更多的信用风险、收益率曲线风险和流动性风险 (例如挪威和新加坡) ;4.追求长期真实回报的国家, 则侧重于购买通胀指数化证券 (TIPS) , 以对冲通货膨胀风险。

三、主权财富基金投资领域策略的选择

多样化的投资领域是积极资产配置的重要内容, 通过对全球主权财富基金的研究, 我们发现, 大多数主权财富基金集中对战略性资源和金融领域进行投资的同时也广泛投资于其他领域。

(一) 对战略性资源的投资

战略性资源是主权财富基金最重要的海外投资目标, 此时也是投资资源最好的时机, 次贷危机的深化与扩展为各国资源业企业的海外并购提供了难得的“时间之窗”。2008年7月中旬开始, 短期内作为主要计价货币的美元走强以及由美国金融危机引发全球经济增长忧虑对石油需求的负面影响增强, 尤其是美国及其他发达国家石油需求的大幅下降, 使国际油价大幅震荡下跌。对那些对进口资源依赖程度较高的国家而言, 这提供了难得的以低价构筑资源储备的机会3。

利用这一时机, 各国主权财富基金以合理价格取得海外资源供应商股份, 有利于对冲未来资源价格上涨的宏观风险, 在一定程度上平滑未来的资源进口价格, 从而有助于本国经济的持续增长;另一方面, 也在一定程度上缓解了本国能源紧缺的问题, 为子孙后代提供福利保障。目前, 全球主权财富基金也正在全球各地寻觅投资于矿业和自然资源类企业的机会。

在投资过程中, 我们还发现, 由于资源类行业在任何时候都是敏感行业, 如果在海外对资源类行业进行大规模直接投资, 将招致发达国家醋意十足的指责以及发展中东道国的疑虑, 主权财富基金威胁论可能再度甚嚣尘上。因此大多数主权财富基金更偏向于担任进行海外收购企业的融资人和撮合者。

(二) 对金融领域的投资

纵观全球现有的三条经济链, 农业处于最底端, 其次往上依次为制造业和金融业。对于这些活跃在国际市场上的主权财富基金而言, 其所在国大多是处于中东或亚洲等地区的发展中国家, 国内经济发展大多依靠于农业或制造业。因此, 他们在进行海外投资时, 选择处于产业链顶端的金融类公司可以在一定程度上分散经济收益的风险, 有利于投资领域的产业升级。

目前, 由于主权财富基金此前较少涉足次级抵押贷款支持金融产品, 因此次贷危机对主权财富基金的负面冲击有限, 却为主权财富基金提供了难得的投资机会。从2007年3月到2008年4月初, 共有8家主权财富基金对6家华尔街金融机构进行了11笔投资, 投资金额合计为449亿美元。投资持股比例均在10%以下, 这是为了规避美国外国投资委员会的审查门槛。投资类型包括普通股、新增普通股和可转换债券等, 其中又以可转换债券为主。

毫无疑问, 次贷危机已经造成全球范围内的资产价格重估, 发达国家资产价格泡沫被充分挤压, 从而提供了难得的投资机遇。因此, 次贷危机的爆发, 为那些在危机中没有伤筋动骨的新兴市场国家的机构投资者, 包括中国的主权财富基金中投公司, 提供了崭新的机遇和风险。

另一方面, 对发达国家东道国政府而言, 它们不欢迎透明度低且实施战略投资的主权财富基金, 因为这种类型的基金天生就被打上浓厚的政治烙印。发达国家政府对来自发展中大国主权财富基金的投资行为背后是否渗透了国家政治利益这一点一直心存疑虑。然而在危机冲击下, 发达东道国政府也改变了过去对新兴市场国家股权投资一贯持有的怀疑与抵制态度, 有助于消除这类主权财富基金在这些东道国投资的浓厚的政治性。

(三) 对其他领域的投资

在行业领域上, 较为成功的主权财富基金的投资领域均具有多样化的特征。以新加坡淡马锡为例:目前, 淡马锡公司直接参股的国联企业23家, 业务除涉及上述的金融领域和资源领域, 电信、传媒、交通等各类基础设施也是他们投资的重点, 其中14家企业是淡马锡公司的独资子公司, 7家是上市公司。这些公司又分别通过投资建立各自的子公司、孙公司。若将所有的下属企业包括在内, 淡马锡共有2000家企业。

另外, 淡马锡也积极拓展海外的投资项目。从行业分布看, 虽然金融服务业仍是淡马锡最重要的投资领域, 占淡马锡投资组合的38%, 而其他的投资分布在房地产、工业、通讯业及传媒业等众多领域。

综上分析, 在投资领域上, 目前大多数主权财富基金以金融类为中心, 能源、矿产等资源类行业为重点, 消费、工业等领域为辅的多样化的发展模式。

参考文献

【1】董裕平何不借鉴新韩模式[J]经济2007年05期:48-49

【2】巴曙松, 刘先丰外汇储备管理的多层次需求分析框架———挪威、新加坡的经验及其对中国的借鉴[J]经济理论与经济管理2007 (1)

【3】郑凌云2007年主权财富基金境外投资概况及2008年展望[J]环球金融2008 (2) [4]杨渺《哪个指数最能代表现在的市场》证券日报2003年8月2日

【4】何帆, 陈平外汇储备的积极管理新加坡、挪威的经验与启示[J]国际金融研究2006 (6)

【5】张燕揭开主权财富基金面纱:将加大新兴市场投资[N]国际金融报2007-11-21 (2)

资产配置决定投资成败 篇9

投资一般分为规划、实施和优化管理三个阶段。投资规划即资产配置,它是资产组合管理决策制定步骤中最重要的环节。相关研究显示,资产配置对投资组合业绩的贡献率达90%以上。换言之,投资的成败很大程度上在最初的资产配置阶段已经注定了。

资产配置(Asset Allocation)代表一个过程或者一种行为,它需要投资者为自己拥有的每笔钱找到适合它们扮演的角色,目的是为了达成预想的财务目标——买房、教育或者实现财务自由等。如果把投资当作沟通财务现实与理想的桥梁,适当的资产配置会让这个桥梁更为稳固。

长期投资还不够!

一些投资者把目光聚焦在研究投资策略上,各种投资策略都有一套完整的逻辑和成功案例,但如果离开了资产配置这一步骤,结果往往不尽如人意。

举例来说,“长期投资”是理财专家时常挂在嘴上的一个词。是指以长期持有为目的购买,在买入理由发生根本改变前,忽视短期价格波动,分享企业成长带来的收益。长期投资的道理看起来非常简单,但在实际操作中有时让投资者无所适从。

首先是单一市场的风险。金融市场不仅有让人心惊胆颤的短期波动,它的长期结果也是未知。风险不仅体现在短期的剧烈波动,更有长期下来负报酬的可能,日本股市近二十年的表现就是生动的例子。

美国人和日本人,在智商方面相信没有太大的区别。为什么日本投资者招致了长期负报酬的苦果,而美国投资者在过去几十年内涌现了彼得·林奇和巴菲特这样的投资大师?答案很简单,运气不好罢了,这就是投资于单一市场的风险。

其次,选择投资对象和买卖时机的过程中,需要战胜大多数人的能力方能胜出。前期工作包括学习投资理论、研究个股价值、确定适合自己的投资策略、建立自己的交易系统等,等进入市场,还要面临市场噪音、信息不对称、情绪干扰等实际问题。如果无法拥有战胜大多数投资者的能力,不如购买指数基金简单直接。

而单纯的购买并持有指数基金,又有可能承担了较高的风险而没有获得合理回报。我们以一种简单的资产配置方法试算一下,假设股票和债券的目标比例各占50%,从2007年初开始投资,每年年初进行一次再平衡。经历两年牛市和一年熊市之后,股债组合的表现最优,风险低于股票高于债券,回报排名远超股票。美国市场的例子也支持相同的结论。

将长期投资和资产配置结合起来,可以大幅增加胜算。

为何进行资产配置?

投资时不可避免地遇到三类问题,即“资产配置策略”、“择时操作”与“证券挑选”。在1974年至1983年,美国曾通过研究91项大型退休计划项目的长期收益,来分析这三个因素的重要性。调查结果显示:“资产分配策略”是投资组合绩效的主要决定因素,占季度收益总值的91.5%;而“择时操作”与“证券挑选”分别只占1.8%和4.6%,仅仅起到了很小的作用,如图CHART 3 所示。这充分说明了资产配置在长期投资中的重要性——降低投资风险,提高投资收益,消除投资者对收益所承担的不必要的额外风险。

因为这个世界充满了不确定性,而普通投资者们没有足够的时间、精力、能力去识别风险,管理风险。资产配置用纪律性的手段帮我们做到了这一点,并能够为我们带来可观的投资回报,在长期投资中占据核心位置。

首先,资产配置提升金钱的使用效率。人们有着不同的投资动机、财务状况和情感需要。深入挖掘的话,每项投资都有其特性。问题在于,有些人并没有深入挖掘自己的能力和需求,仅仅是在追随大流。这就像一个人有一百平米的土地,当他想睡觉的时候,就盖成卧室(某类资产);当他想工作的时候,又拆掉(撤出全部资金)盖成办公室(另一种资产)。为什么不尝试拥有一个家呢?每个“房间”都承担各自的功用,既节约了成本,同时也让我们的生活更为舒适。

除此之外,资产配置在无法预估不同资产收益水平的前提下,能够给我们带来相对不错的回报。

假设有A与B两名投资者,在同一时间开始投资。投资者A用10万元投资于年收益8%的资产;而投资者B则将10万元分成5等份,分别投资于年收益为12%、8%、4%、0%和-100%(全部亏损)的5种资产。

经过25年后,投资者A的资产增长到了喜人的429,187元。投资者B看上去要“不幸”得多:在他投资的5种资产中,有一个完全亏损了,还有一个根本没有赚到钱⋯⋯但是,当他盘点完自己的资产后却发现,此时他的资产已经增长到了惊人的530,288元,远远超过了投资者A所取得的收益。表面上看平淡无奇,实际操作中却表现出色,这就是资产配置在投资中的魔力。

资产配置并不神秘

当投资者面对多种资产,考虑应该拥有多少种资产、每种资产各占多少比重时,资产配置的决策过程就开始了。资产配置并不神秘,在这里我们先简要介绍进行资产配置的几个要素。

进行资产配置的全过程通常包含四个步骤。首先明确投资目标和限制因素,有些投资目标是可实现的,有些目标则希望渺茫;其次要明确资本市场的期望值,股票在中国的长期年化回报15%左右是可期的,债券大致在3.5%;接下来确定资产组合中包括哪几类资产,挑选能够理解的资产进行配置;在结合前三个判断的基础上,进一步确定有效资产组合的边界,找出在既定风险水平下可获得最大预期收益的资产组合。

能力决定方法,不同投资水平的投资者,资产配置的方法上也有细微差别。对于多数专业投资者,资产配置通常意味着要计算各种不同资产的收益率、标准差和相关性,并运用这些变量进行均值—方差最优化,从而选择不同风险收益率的资产组合。

对于普通个人投资者而言,资产配置就未必包括这些专业而复杂的计算过程,但依然可以根据个人财富水平、投资的动机、投资期限的目标、风险偏好、税收等因素来确定纳入投资组合的资产类别及其比重,并在随后的投资期内根据各资产类别的价格波动情况,及时动态地调整资产配置组合权重,或者在某一类别的资产中再作“个股”选择,以寻求风险控制和投资收益最大化。

这里简要的介绍一些值得注意的事项:保持一定的流动性,选择相关性弱的资产,兼顾高风险和低风险资产,尽量涵盖海外投资等。

资产配置有两种基本的方法:你可以采取战略性的做法,也可以对其做战术性的关照。方法的选取在很大程度上取决于你的目标,但更大程度上取决于你的个性和能力。战略性配置相对容易,战术性配置则更考验投资者把握中短期趋势的能力。

链接

战略性资产配置是根据投资者的风险承受能力,对个人的资产做出一种事前的、整体性的规划和安排,一般采用三种方法。

第一种是买入持有法。购买初始资产组合,并长期持有,不特意进行积极的再平衡。

第二种方法称之为恒定混合法,在资产价格相对变化时,进行定期的再平衡和交易。

第三种方法可以被称为投资组合保险。其目的是在获得股票市场的预期高回报率的同时,限定下跌的风险。

海外投资的资产配置 篇10

关键词：投资工具,组合投资,防范风险

放眼国内的金融市场, 可供选择的理财产品纷繁芜杂, 大家很容易成为某个门类的投资者, 并且在市场一片繁荣之中, 获得不错的回报。但如果在市场振荡时, 这些只会单一门类的投资者就不那么幸运了。而不能因为有风险就不去投资, 所谓你不理财, 财不理你。所以, 组合投资是投资者防范风险的最佳方式。其基本原则是“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。

一、常用的投资工具

在进行个人理财资产配置前, 先了解投资有哪些工具。

1. 开放式基金。

开放式基金指无固定存续期, 基金规模因投资者的申购和赎回随时变动, 不上市交易, 在销售机构的营业场所以每日公布的基金单位资产净值加、减一定的手续费为申购和赎回价格的基金。其收益率水平因基金类型的不同而有所不同。总体而言, 股票型基金、指数型基金的收益率最高, 混合型基金的收益水平次之, 债券型基金收益率更低, 货币型基金最低, 只相当于银行存款的收益水平。

2. 封闭式基金。

封闭式基金是指基金公司在设立基金时, 事先确定发行总额和投资期限, 筹集到基金总额的80%以上, 基金即可宣告成立并进行封闭, 在封闭期内不再接受新的投资。投资者在基金的封闭期内, 不能够申购、赎回该基金, 只能通过二级市场买卖。基金到期后, 持有基金的投资者按照基金净值进行清算。其收益取决于两个方面, 即基金的分红和基金的折价或买卖价差。

3. 股票。

股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证, 代表着持有股票的人对公司的所有权。持有某公司股票的人称为该公司的股东。股东除了享有分红权以外, 还享有出席股东大会和对公司重大事项作出决议的权利。其收益包括两部分:一是以股东身份从公司获得相应的股利。二是持有的股票价格上升所形成的资本增值。

4. 股指期货。

2010年4月, 股指期货正式上市。成为了不少投资者期盼已久的新一投资渠道。股指期货即股票指数期货, 是以股票指数为交易指标的期货, 是买卖双方根据事先的约定, 同意在未来某一特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化和约。其收益水平仅仅取决于投资者买入价和卖出价之间的差额。

5. 黄金投资。

黄金投资是投资者在黄金市场上通过买卖黄金获得收益的行为。分为实物黄金、纸黄金、期货黄金。它可以抵御通货膨胀的风险。其收益可以通过价差和买卖手续费来表现。

6. 投资型保险。

保险分为社会保险和商业保险。投资型保险是商业保险中的分支之一, 属于创新型保险, 是为防止经济波动或通货膨胀对长期寿险造成损失而设计的。投资型保险在确保保险所固有的保障功能的前提下, 通过在保险合同中预先约定享受保险公司盈利分红或者根据保险资金投资运作状况来确定投资收益率, 使保险同时具有投资功能。

7. 债券。

债券是由债务人发行的证明债权债务关系的凭证。发行债券的债务人负有按照票面利率向债权人偿还本金和利息的义务, 而债券的持有人享有到期收回本金和利息的权利。其收益包括利息收入、利息再投资收入和买卖差价收益。

除了以上7种个人常用投资工具外, 还有外汇和外汇交易、QDII产品等。而每种工具又细分了很多分支。

二、三种投资者的资产配置方案初探

入市有风险, 投资需谨慎。投资者在投资时要客观地分析自己能承受的风险能力, 根据实际情况合理地配置资产, 进行组合投资, 有效地分散风险。

1. 保守型投资者。

保守型投资者, 一般建议用一半的资产放在债券型基金、银行的理财产品, 或者货币型基金, 甚至是国债这种固定收益的产品中, 相对来说风险比较低, 但收益相对也会比较低些。另外配置25%左右的资产用于平衡型理财产品, 如平衡型基金或银行中相对风险较高的理财产品。剩下的25%资金配置一些可以长期持有的蓝筹型股票。

2. 平衡型投资者。

针对平衡型投资者, 主张四1/4。1/4可以作为保障性资产, 就是包括投资连接型的保险产品;1/4作固定收益类国债;1/4可以作为有一定风险但可以长期去投资的指数型基金或者是股票型基金;1/4可以作为短线的投资, 比如个股等。

3. 进取型投资者。

进取型的投资者, 其风险承受能力较强, 可以适当地用50%作一些短线的投资, 比如个股、期货、外汇的期权、黄金期货等;还有25%可以适当分散到一些长期的价值投资的股票型基金中, 保持资产的稳定性;剩下25%可以做一些流动性比较强的短线投资, 如货币型基金等, 当50%的竞争性资产有损失的时候, 可以用这25%资金去回补。

案例:退休后的王先生夫妇在家衣食无忧, 由于退休后老两口有些积蓄, 就想着怎样用这些钱来产生更多的收益。以往只在银行存钱的王先生当看到银行有预期收益可达18%的理财产品后, 他立刻就动心了, 决定把自己的资产全部买这个理财产品。心的贪念往往使人去行动, 去做一些冒险的事。但银行的理财经理本着对客户的一种责任, 拿来一张风险测试表, 让他学习。经过了解, 张先生更深入地了解了这种风险大的理财产品。他做了个假设, 如果100万可以获得180万的收益, 也可能损失80万的资金, 那这样的投资就绝对不适合他去做了, 因为张先生不属于进取型投资者。最后他做了个详细的规划, 重新分配了自己的资产, 分散了各类风险, 得到了较好的效果。

为防范风险, 应根据投资者个人的实际情况, 合理利用不同的理财工具, 分配自己的资产, 进行有效规划。同时也要注意, 在整个市场向好的情况下, 不要过于激进, 而在整个市场低迷的时候, 也不用过于保守, 否则容易出现资金链断裂。

参考文献

[1].纪崴.理财一生.2008