货币时间价值

货币时间价值（精选10篇）

货币时间价值 篇1

众所周知, 货币时间价值是学习财务管理最基本的一章, 该章作为最基本的计算工具, 对以后章节学习至关重要, 所以对于货币时间值一定掌握精通, 做到举一反三, 逐类庞通。

预备知识 (各字母含义)

P现值 (0时点的价值)

F终值 (将来的本利和)

i利息率 (折现率)

I利息额

n期限

A年金

一、货币时间价值概念

1. 货币时间价值的含义

同一等量的资金在不同时点上的差额

2. 货币时间价值的表示

(1) 绝对数表现形式

(2) 相对数表现形式

3. 理论基础

社会化大生产和剩余产品的出现

4. 注意

(1) 静止的资金、时间较短的资金不存在货币时间价值问题

(2) 一年以上的资金而且还是运动的资金存在货币时间价值

二、货币时间价值的类型

1. 单利是指只有本金产生的利息而没有利息产生的利息

2. 复利是指不仅本金产生利息, 利息也产生利息

3. 年金 (复利)

4. 单利和复利的区别

不同点:单利利息不产生利息, 而复利利息产生利息

相同点:两者本金都产生利息

三、单利

1. 单利终值的计算F=P (1+i*n)

2. 单利现值的计算P=F/ (1+i*n)

3. 单利的终值和单利的现值互为逆运算

四、复利

1. 复利终值的计算F=P (1+i) n或F=P (F/P, i, n)

(1+i) n和 (F/P, i, n) 称为复利终值系数

2. 复利现值的计算P=F (1+i) -n或P=F (P/F, i, n)

(1+i) -n和 (P/F, i, n) 称为复利现值系数

3. 复利的终值和复利的现值关系

复利的终值和复利的现值运算是互逆运算

复利的终值系数和复利的现值系数互为倒数, 两者乘积为1

五、年金

1. 年金的含义

系列等额等时距收付款叫做年金, 它与收付没有关系, 重点强调的是等额等时距而且不是一个。

2. 年金的分类

1) 普通年金 (有尾没有头)

初始点没有发生额, 而终结点有发生额

最大的特点:发生额都在期末

2) 即付年金 (有头没有尾)

又叫做先付年金、预付年金

特点:初始点有发生额, 而终结点没有发生额, 发生额都在期初

3) 递延年金间隔了若干期而发生的年金

4) 永续年金望不见头的年金

3. 普通年金终值的计算

1) 普通年金终值:F=A[ (1+i) n-1]/i或F=A (F/A, i, n)

[ (1+i) n-1]/i和 (F/A, i, n) 称为年金终值系数

2) 、偿债基金:A=F*i/[ (1+i) n-1]或A=F (A/F, i, n)

i/[ (1+i) n-1]和F (A/F, i, n) 称为偿债基金系数

3) 普通年金终值和年偿债基金的关系

普通年金终值和偿债基金的运算互逆运算

普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数

4. 普通年金现值的计算

1) 、普通年金现值:P=A{[1- (1+i) -n]/i}或P=A (P/A, i, n)

[1- (1+i) -n]/i和 (P/A, i, n) 称为普通年金现值系数

2) 、投资回收额:A=P{i/[1- (1+i) -n]}或:A=P (A/P, i, n)

i/[1- (1+i) -n]和 (A/P, i, n) 称为投资回收额系数

3) 普通年金现值和投资回收额的关系

普通年金现值和投资回收额的运算是互逆运算

普通年金现值系数和投资回收额系数互为倒数

5. 即付年金的计算

1) 即付年金的终值:F=A[ (1+i) n-1]/i* (1+i) 或F=A (F/A, i, n) * (1+i)

F=A{ (1+i) (n+1) -1]/i或F=A[ (F/A, i, n+1) -1]

2) 即付年金的现值:P=A{[1- (1+i) -n]/i}* (1+i) 或P=A (P/A, i, n) * (1+i)

P=A{[1- (1+i) - (n+1) ]/i+1}或P=A[ (P/A, i, n-1) +1]

6. 递延年金的运算

1) 递延年金终值的运算

递延年金的终值运算和普通年金的终值运算一样, 和递延期的多少或长短没有关系。

2) 递延年金现值的计算

A、单个法:单个算现值然后求和, 适用业务量少时

P=A[1- (1+i) - (n+m) ]/i或:P=A[ (P/A, i, n+m) , 然后求和

B、两步走:先普通年金求现值, 让后在复利求现值

P=A{[1- (1+i) -n]/i*[ (1+i) -m]}或:P=A[ (P/A, i, n) * (P/F, i, m) ]

C、迂回法:先算年金终值, 让后再复利求现值

P=A[ (1+i) n-1]/i* (1+i) - (n+m)

或P=A (F/A, i, n) * (P/F, i, n+m)

D、相减法::P=A{[1- (1+i) - (m+n) ]/i-[1- (1+i) -m]/i}

或P=A[ (P/A, i, m+n) - (P/A, i, m) ]

n为连续收支期限, m为递延期限

7. 永续年金没有终值

永续年金现值:P=A/i

六、名义利率和实际利率换算

一年如果付一次利息则名义利息和实际利息相同, 如果一年不是付一次利息则会造成名义利息和实际利息有差额。

i= (1+r/m) m-1式中:r为名义利率;m为年复利次数

摘要：归纳总结货币时间价值基本理念和计算技巧

参考文献

全国会计专业技术资格考试辅导教材初级会计实务第11章财务管理基础

货币时间价值 篇2

本次研讨：货币的时间价值分析，退休计划有限公司

货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度而言，现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。

麦克•阿伯特是退休金计划公司的总裁，负责约翰•乔丹的退休金规划。他在仔细了解后他们的资料，包括退休目标，现在花销的情况，发现目前需每年花费 50000 美元来维持现有的生活水平，预计退休后１年生活费按现在的购买力将要达到 60000 美元。目前约翰的年收入为 90000 美元。预计可以活到 85 岁。目前他们的财产表上主要有，投资始于 10 年前Morgan Stanley 有价证券的，公司的 401（k）计划，这项延期补偿计划要求约翰拿出税前工资的 15%，公司另出其中的 3%，预计每年的交存额为 9000 美元，投资的预期回报率为 8%。另外这对夫妇都拥有Morgan Stanley 有价证券的个人退休帐户，这些钱用来投资到他们退休时到期无息票债券，该债券的到期收益率为 8%。在 65 岁时约翰将每年从社会保障福利中得到

22000 美元，玛丽由于其丈夫的收入记录也能享受社会保障福利，她每年将得到 12000 美元的福利金。

现在麦克已经获得全部所需要的信息，对他来说接下来的任务是确定乔丹夫妇能否实现在退休后得到相当于目前购买力 60000 美金的年收入目标。

在本案中：退休金计划应考虑到的有目标退休年龄，期望退休后收入与开支期望寿命，计划期间的预期通货膨胀率，目前收入水平和资金来源，日常开支水平，负债情况等。

如果要获得他们所需要的退休后的年收入，那么约翰夫妇退休时需要拥有的资产计算如下：60000*（P/A,8%,3）=154626（假定折现率为 8%），要达到154626元才能保证产生足够的年收入，如果折现率从 1976 年起为６%，那么需要60000*(P/A,6%,3)=160380，才能保证产生足够的年收入，讨论两者相差了5754元的资金。

从案例中我们可以知道约翰夫妇的退休收入来源主要有Morgan Stanley证券帐户，约翰的 401（k），约翰的个人退休帐户（IRA）玛丽的个人退休帐户（IRA）以及约翰夫妇在65岁退休后时每年从社会保障福利获得的22000元和12000元。

401K计划也称为401K条款，是指美国1978年《国内税收法》第401条K项的规定。该条款适用于私人公司，为雇主和雇员的养老金存款提供税收方面的优惠。按该计划，企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户，而企业一般也为员工缴纳一定比例的费用。员工自主选择证券组合进行

投资，收益计入个人账户。员工退休时，可以选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。

如果预期收益率为每年 8%，或者每半年收益率为 4%，那么到 1998 年７月３１日时约翰夫妇的 ABC 有价证券的价值将达到160000*（F/A,8%，3）=172800。如果每年增涨 8%，或者每半年增涨 4%，那么到 1998 年７月３１日时，约翰夫妇的个人退休帐户（IRA）的价值将会达到33300*（F/A,8%,3）=33300*3.2464=108105.12，33300*(1+8%)3=41948.4096，如果每半年复利增涨4%，那么实际年增涨率为I=(1+R/M)M-1=（1+8%/3）3=1.09而如果每年回报率 8%，到 1998 年７月 31 号，约翰的 401（k）将达到1996年为（86000+9000）*（1+8%）=102600，1997年为(102600+9000)*(1+8%)=120528，1998年为(120528+9000)乘以(1+8%)=139890.24，当然包括每年新增加进去的9000元，三年之和总为363018.24元。

在不考虑生活指数的上涨，假设约翰夫妇的社会保障福利为每年支付，首笔支付为1998年 8 月1 日，持续 20 年，那么在约翰夫妇退休时，可一次性领取的钱为34000 乘以(P/A,8%,20)=34000乘以

9.8181=333815.4的社会保障福利（以8%的折现率来计算现值），根据约翰家族寿命为85岁，4项之和为911581.65，而按照购买力60000元来折算需要60000*（P/A,8%,20）=589086元，其收入和大于开支购买力，所以在8%的折现率下可以达成目标，但如果在百分之6%的情况下就不能了。

货币时间价值 篇3

关键词：投资决策；货币时间价值；贴现法；非贴现法

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2016）23-0044-02

货币时间价值指的是所选择的不同数额的资金在不同时间点出现的价值量的差额。其主要表现了在不同的时间内，同样数额资金的增值能力会存在许多的不同。而且随着资金循环速度的加快，使得货币的价值也随之增多。但是这种循环需要不同的时间。当资金进行循环的时候，货币就会明显增加不同的数额。所周转的频率加大，货币增加的数额也就越多。所以在时间不断增加之后，货币的数额也在逐渐增加，从而也就使得货币存在明显的时间价值。

1 货币时间价值产生的原因

1.1 货币时间价值表现了社会的资源稀缺性

由于社会的不断发展，需要大量的社会资源作为支撑。而这些社会资源具有一定的价值，在合理利用社会资源所创造的精神和物质产品可以形成社会财富，满足人们的需要。同时社会资源是有限的，要想获得更多的社会财富，则需要使物品的效用高于未来物品的效用。

在目前经济形势下，货币是体现商品的价值重要手段，货币的出现可以有效决定商品的用处，因此目前的货币的作用需要高于未来货币的作用。

另外，市场利息率是有效表现社会资源是否缺乏的工具，也是了解货币时间价值的主要方法之一。

1.2 货币时间价值是具有流通中货币相同的特征

现在的信用货币流通的情况下，人们所使用的货币是有中央银行提供基础货币以及商业银行提供派生存款组成的。并且因为信用货币存在不断上升的情况，因此货币价值不断降低的现象也随之出现，目前所具有的货币在价值上也明显超过未来的货币。

市场利息率是货币价值变化的重要表现，当市场利息率不断升高的时候，即表现了货币价值不断降低的现状。

1.3 货币时间价值是人们认知心理的具体表现

因为人们多只能认识到现在市场情况，而无法准确预测未来的事物，使得许多人多关心现在的情况而忽视未来的发展。同理，现在在人们手中的货币可以用于支付交易，而未来的货币所具有的价值不能进行确定，因此现在的货币的价值明显高于未来货币。

为了培养人们对未来货币的信任度，就需要提供一定的代价，而利息率就是代价的最好的体现。

2 在企业投资决策中货币时间价值的应用

由于货币时间价值具有一定存在的价值，所以在企业发展过程中，需要在发展战略当中加入货币时间价值的内容。众所周知，货币不进入流通渠道，是无法产生时间价值的。

企业的经营也是这样，在经过一段时间对外发展之后，其所持有的资金也会随之增多。如果将所拥有的资金闲置不用，不仅不会增加价值，还可能会因为通货膨胀而使货币价值降低，因此企业需要合理利用资金，才能使资金的数额不断增长。

目前比较好的方法为选择一个适合自身的投资项目，使资金得到更好的利用，即使资金可以及时回到流通过程中，提高自身的价值。同时企业在进行投资的时候会减少企业的流动资金，而且需要占用资金多少，则需要经营者根据自身的情况进行决定。这是由于投资虽然具有获得利益的机会，但是也会由于投资项目的不同而存在不同的风险。如果没有选择正确的投资项目，则可能导致企业的正常经营受到影响，甚至导致企业破产。为了使企业可以正确进行投资，需要对投资决策的作用和影响进行详细分析。

企业投资的目的在于获得更多的投资收益，因此需要选择收益比较大、风险比较小的方案。同时在进行投资决策的时候，需要从贴现法和非贴现法之间进行选择。非贴现法指的是在不把货币时间价值当做影响因素情况下实施投资决策，而贴现法是在考虑到货币时间价值的情况下实施投资决策。

会计收益率法与回收期法均被列入非贴现法的范围。回收期法指的是根据投资开始收益的时间进行分析投资的可行性。其主要是将预期的收益时间和计算的收益时间进行对比，假如出现后者大于前者的情况，则说明方案具有较强的可操作性。而会计收益率法主要是指将投资的成本与投资的收益进行对比，如果所获得的收益明显大于支出的成本，则说明投资方案具有较强的可行性[1]。

贴现法包含内含报酬率法、获利指数法、净现值法、现值法这四种方法。其中现值法指的是在投资项目当中所获得的收益进行现金折算与投资的成本进行对比，如果大于成本，则说明方案具有可行性。而净现值法是现值法变化而来，其主要直接根据投资收益的总现值减去投资成本总额的差值进行确定投资方案的效果。如果所得差值为正，则说明方案具有可操作性。如果差值为负值，则说明方案没有可操作性。

获利指数法是按照获利指数大小进行确定方案的可行性。当指数高于I的时候，则可以说明投资收益比较好[2]。如果低于I的时候，则可以说明投资收益比较差。另外内含报酬率法指的是实施投资之后所获得的内含报酬率和投资所付出的进行对比，如果报酬大于成本则说明投资方案具有较强的可行性。反之则说明企业的投资行为不可取。企业在决定进行投资的时候，可以根据自身的情况选择任何一种方案进行操作。

以上的几种方法中，均可以得到两种结果，但是哪种方法比较有效。首先人们对回收期法比较了解，其可以比较准确表现了投资回收的速度，并且可以使用比较简单的方法计算出收益。但是其也会明显夸大了企业的投资回收速度，导致后期的收益无法得到有效统计，影响了企业的长期发展[3]。这是由于有一些投资项目的收益回收比较慢，不能在开始投资的近几年内获得大量的收益，因此回收期法具有一定的局限性。

另外，如果企业选择同收期当做参数，容易使企业选择一些风险性的投资项目，导致企业的长远发展受到制约。其最主要的不足在于没有意识到时间价值的重要性，认为在不同的时间内投资的收益是相同的，然后使用同一公式对不同时间内的收益进行计算，这种方式不具有较强的实际意义。

在实际工作中，会计收益率法是比较常用的收益计算方法，没有复杂的计算过程，但是其与回收期法一样具有相同的缺陷，即没有使用现金流量观进行计算，也没有将货币时间价值当做收益的影响因素。

这种将近几年内现金流量均看做一样的价值，容易导致企业的投资决策出现错误。而贴现法则全方面考虑了时间价值度投资收益的影响，并且把投资过程中所产生的现金流量按照成本的多少实施折现，可以充分显示出在不同的时间内的收益，使企业正确选择投资项目。

企业进行财务管理的主要依据是货币价值在不同时间内出现变化，因此需要使用货币时间价值进行表现企业在投资当中的收益，只要发现收益的现值明显低于成本现值的投资项目，要及时拒绝，维护企业的经济利益，所以在实际工作中可以合理使用贴现法，并且也要以非贴现法进行辅助，进行提高企业投资决策的准确性。

另外获利指数法、净现值法、现值法所计算出的结果可能会存在较大的差别。这是由于企业所支出的投资数额不同，其所产生的收益也会明显不同。在这几个方案进行选择的时候，可以优先选择获利指数法，这是由于其在计算企业投资收益的时候，可以详细了解企业投资的效率。并且可以有效弥补净现值法无法对评价投资方案的不足。但是在企业投资方案产生差异的时候，可以选择净现值进行企业的投资决策[4]。

3 在企业经营中货币时间价值的应用

3.1 在企业存货管理中的应用

首先企业在经营过程中会出现销售量不断提高而逐渐增加存货的数量，这种现象会导致企业的流动资金明显减少。

其次企业的存货无法快速脱手，而长时间积压在仓库当中，也会导致企业的资金无法得到很好的流通。如果企业需要处理仓库当中的存货，在权衡存货低价出售和积压在仓库之间得失的情况，需要从货币时间价值的方面进行考虑：

其一是在处理存货的时候，不能使用单利进行计算利益，需要复利进行计算企业的经济利益。

其二存货所产生的保管费用也需要按照复利的方式进行计算最终的数值。

3.2 在企业销货分期付款中的应用

当企业需要使用分期付款销售的方法进行创造利益的时候，也需要考虑到货币时间价值这一方面。

其可以按照货币价值随着时间变化的规律进行选择如何合理使用分期付款销售的方法，提高企业产品的销售量，从而提高企业的经济收益。

3.3 在企业设备投资中的应用

企业在处理固定资产的时候，会出现购买新设备和使用旧设备的选择，与购置新设备的选择。

在一般情况下，设备的更替不会有效企业的生产情况，也不会提高企业的流动资金。

所以最好的处理方法为要根据企业的资金情况选择使用还是更替旧设备。同时也要考虑货币时间价值，提高更换设备对促进企业发展的作用。

4 结 语

在企业发展过程中，设备更换、存货处理、货物分期销售、项目投资等方面均需要考虑到货币价值在不同时间所产生的变化。因此在实际工作中需要充分利用货币时间价值理论的作用，将货币合理运用到企业投资、发展战略当中，使企业获得长期发展。同时货币时间价值也会直接影响到企业的收益，因此需要了解货币时间价值的规律，提高企业投资决策的准确度，从而促进企业经济效益的提升。

参考文献：

[1] 马元兴.财务管理[M].北京：高等教育出版社，2014（10）：96-97.

[2] 黄宇平.货币时间价值投资评价分析[J].重庆三峡学院学报，2015（5）：

63-64.

[3] 程明.货币时间价值在理财投资中的作用[J].天津市经理学院学报，

2015（1）：ll-12.

[4] 马兴国.运用货币时间价值优化投资决策[J].中央财经大学学报，2014

巧学货币时间价值 篇4

关键词：终值,现值,复利,年金

在财务管理学科的学习过程中,货币时间价值是非常重要的内容之一,如果对货币时间价值的计算掌握得不好,将会严重影响债券与股票估价、项目投资决策、企业价值计算等内容的学习。然而对于初次接触货币时间价值的人而言,常常会将终值、现值、复利、年金等概念弄混淆,其实学习货币时间价值是有规律可循的,并且可以借助一定的“工具”,从而对相关问题进行巧妙的分析,最终求出结果。

一、巧学货币时间价值的工具

对于货币时间价值的学习,可以通过作图的方法使问题变得更清楚。特别是对于一些非常复杂的问题,题目已知条件很多,如果凭空想象,就很可能会漏掉一些数据,但如果将题目的已知数据列示在图形中,就能够保证分析的完整性。用于解决货币时间价值计算问题的图形可以称之为“时间轴”,时间轴是一条被分为n等份的线段,如图1所示:

虽然时间轴看似简单,但对初学者来讲,必须注意两个关键点:

1. 期初转换为期末。

时间轴的“0”时点表示第1期期初,也就是一般意义上的“现值”。而“1”到“n”各时点均表示某期的期末,如果题目中出现某期期初的现金流量,必须先将其转化为期末数。如第3年年初发生50万元现金流出,则“-50”应标注在“2”这个时点上,因为第3年年初值等于第2年年末值。

2. 时期转换为时点。

现金流量可能是在一段时间内产生的,如项目第5年的付现成本为20万元,这20万元是在第4年年末到第5年年末这一期间发生的,但在计算时间价值时,为使问题简化,通常认为这20万元现金流出就发生在第5年年末,因此可直接将“-20”标在“5”这个时点上。当然,如果能够深入理解“货币时间价值”概念,“时间轴”的运用就可以不再生搬硬套了,也不一定都要把“期初”先转化为“期末”来分析。

二、区分相关基础概念

有了“时间轴”工具,还必须弄清楚与货币时间价值有关的一些基础概念。

1. 现值和终值。

现值(P)表示未来一定量货币现在的价值,一般情况下都是指时间轴的“0”时点上的价值。终值(F)表示现在一定量货币在第n期期末(将来)的价值。由此可见,现值即为货币的“本金”,终值则为货币的“本利和”。具体可用图2表示如下:

从图2可以看出,如果已知现值求终值,就是将数据“往后”计算,如果是已知终值求现值就是“往前”计算。在解决问题时,必须弄清楚需要计算的未知数在哪个时点上,然后根据已知数据进行判断。例如,预测某项目在未来3年中每年年末取得50万元的现金净流入,从第4年到第8年期间每年年末取得62万元的现金净流入,项目要求的必要报酬率为12%,问该项目现在一次性最多投入多少资金?在这个例子中,相关现金流量的分布如图3所示:

题目要求是计算现在一次性投入情况下的最高投资额,所以需要将这组现金流量“往前”折算到“0”时点,因此需要计算现金流量的现值。

2. 复利和年金。

年金(A)是定期等额的一系列收支,即年金一定是多个相等的现金流量组成的系列,而且这一系列现金流量中每期现金流量发生的时间间隔和金额都是相等的。而复利只是一次性收支,即只有一期现金流量。例如,某项目在未来8年中每年现金流量数据分布如图4所示:

如果利率为10%,要求计算这组现金流量在第8年年末的终值。如何区分复利与年金呢?其实这是非常容易的,只要某年的现金流量与其相临年份的现金流量不相等即为复利,否则就是年金。所以,本例中第1年年末的10万元和第5年年末的50万元是复利,而第2～4年每年产生的现金流入量30万元和第6～8年每年产生的现金流入量40万元均为年金。

因此,第8年年末的终值F=10×(F/P,10%,7)+30×(F/A,10%,3)×(F/P,10%,3)+50×(F/P,10%,3)+40×(F/A,10%,2)+40=363.82(万元)。

三、解决货币时间价值计算问题的基本步骤

掌握了上述计算方法和基本概念后,就可以运用工具对相关问题进行分析。在分析时初学者一般可按以下基本步骤进行:①根据题目已知条件,将相关现金流量标注在时间轴上。②根据题目要求,确定是计算终值还是计算现值。③根据现金流量的特点,判断是复利还是年金。④选择正确的公式,列出等式,计算得出结果,进行决策。

例:某公司拟租赁一间办公室,期限为10年,房主提出三种付款方案:①立即付款,共需支付35万元;②从第1年到第8年每年年末支付5万元,第9年年末和第10年年末分别支付8万元和9万元;③从第4年开始每年年初支付8万元,至第10年年初支付结束。假设年利率为10%,该公司应选择哪种方案?

1. 针对三种方案分别在时间轴上标注相关现金流量。

方案一:

方案二:

方案三:

2. 根据题目要求确定是计算终值还是计算现值。

从题目所给的条件可以发现,题目本身并没有明确要求是计算终值还是计算现值,所以进行决策时,既可以计算终值也可以计算现值。从示意图可以看出,如果计算终值,三个方案都可以将现金流量计算到第10年年末,然后进行比较;如果计算现值,则是计算三个方案的现金流量在第1年年初的价值。值得一提的是,有时将多种方案进行比较是比较困难的,因为各个方案的终值可能并不在同一个时点上,还需要进行进一步的计算。所以在财务管理中更多的是使用现值计算方法,在此例中我们选择比较现值。

3. 根据现金流量的特点,判断是复利还是年金。

方案一中只有一个现金流量,因此肯定是复利问题,而且支付的租金就是复利现值。方案二中第1年到第8年支付的金额相等,而且是每年年末支付,所以是普通年金,第9年和第10年支付的租金与其他年份不同,所以将其作为复利问题处理。方案三中每年支付的租金是相等的,但并不是从第1年开始支付,所以是递延年金。现在需要将方案二和方案三中的年金和复利折算成现值。

4. 根据以上三个步骤的分析列示出计算等式。

方案一:P=35(万元)。

方案二:P=5×(P/A,10%,8)+8×(P/F,10%,9)+9×(P/F,10%,10)=33.54(万元)。

方案三:P=8×(P/A,10%,7)×(P/F,10%,2)=32.19(万元)。

因为方案三支付的现值最小,所以应选择方案三。

参考文献

[1].罗斯等著.吴世农等译.公司理财.北京:机械工业出版社.2003

论货币的价值量 篇5

【关键词】货币 商品 价值量 劳动消耗 通货膨胀

单位货币的价值量所隐含的劳动价值量或所具有的购买力，直接影响货币的发行量和货币的流通量，如何固定单位货币的价值量，是每一个金融工作者所关心的问题，本文力求在这个问题上予以探讨，找到问题的解决办法。

商品的价值量是指商品价值的大小，通常是指单位价值量。马克思认为，商品的价值量不是由各个商品生产者所耗费的个别劳动时间决定的，而是由社会必要劳动时间决定的，商品是劳动产品，商品的价值是由劳动形成的，因而它的价值量要由生产商品所耗费的劳动时间来衡量。在其他条件不變的情况下，商品的价值量越大，价格越高；商品的价值量越小，价格越低。若其他因素不变，单位商品的价值量与生产该商品的社会劳动生产率成反比，价值决定价格，价格是价值的货币表现，价值是价格的基础[1]。

随着劳动产品的有用性质的消失，体现在劳动产品中的各种劳动的有用性质也消失了，因而这些劳动的各种具体形式也消失了，各种劳动不再有什么差别，全都化为相同的人类劳动，抽象的人类劳动。劳动本身的量是用劳动的持续时间来计量，从而在商品的生产上只使用平均必要劳动时间或社会必要劳动时间，社会必要劳动时间是在现有的社会正常的生产条件下，在社会平均的劳动熟练程度和劳动强度下制造某种使用价值所需要的劳动时间，人们有必要为有用物的量找到社会尺度[2]。

劳动价值量包括劳动者的时间消耗、体力消耗和脑力消耗，体力消耗和脑力消耗难以量化，只能是在按时计量的基础上根据脑力和体力的消耗程度予以调整。不管怎么说，单位货币价值还是有个确定的价值量为好，这样可以把货币价值锁定，有利于抑制通货膨胀。就如同在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）一样，我们把它直接与相对稳定的劳动量挂钩。这样，人在购物时、获取报酬时或者卖房子的时候，就会与价值的度量衡货币进行比较，并扪心自问这合算吗，当然，吃亏还是占便宜就一目了然了，这对抑制通货膨胀有好处。

我们可以借鉴1kg等于1dm3的纯水在4℃时的质量的定义办法来定义货币的单位价值量，如可定义1个单位货币等于1个25岁的男子在压实度为90%、含水量为10%的黏土平地上用尖头铁锹挖个1m3的坑所消耗的劳动，可取10个的平均值。当然，这里要加上制作该货币所消耗的劳动，至于其他劳动的价值则可通过比较获得。如摘5kg菠菜和挖1m3土坑比，如果你更愿意摘菠菜，那么就用10kg菠菜和1m3土坑比，如果你此时更愿意挖坑，就用摘8kg菠菜与挖1m3土坑比，如果此时你无所谓干哪一项工作，则摘8kg菠菜就等于1个单位货币。我们也可以用现在市场上的力工日工资240元人民币计算，大约为1元人民币等于2.5分钟力工的劳动消耗，不过这个例子不够具体，也可以取多种劳动方式消耗的平均值。现在流通的人民币、美元和英镑等都是在若干年的实践中形成了自己的单位价值。至于体力消耗和脑力消耗上的差异，则只能折合成时间消耗予以考虑。

效率不提高，生活就不能改善，要想多挣就得多挖几个有用的坑，用机械挖坑就是一种改善，挖坑的难易程度也是土坑价格高低的影响因素，天气好坏等因素也有影响，当然其价格也受供求关系的影响。生活水平提高了，坑的相对价值也可能随之提高。也就是单位货币能购买更多的商品，由此，单位货币的相对价值理应提高，给货币一个向上坚挺的动力，从而抑制住通货膨胀。

货币作为商品的价值尺度，商品价值的度量衡，货币必须能衡量和表现一切商品价值的大小，如果自身没有出处则何谈标准。价值尺度是价值标准与价值评价标准的统一，前者讲主体的客观需要和利益在人的价值关系和活动中具有尺度的性质和功能，后者即为价值认识或称为评价性认识，它是主体对客体可能具有的价值和实践改造客体后的意义、成果等进行的评价[3]。

在金融危机和经济危机频发的今天，锁定货币的单位价值量势在必行，在技术上这应当不是一件难事，关键是认识问题，本文的例子不是很好，但是作者暂时又想不出更好的方法，望智者仔细斟酌。

参考文献

[1]价值量.百度百科.http：//baike.baidu.com/link？url=1jWEf7aw 4p6I4cJw52dib3I44VFJnlgOjtVUFt7bELSB2x2yQkafKKZixMr9zW2f.

[2]卡尔·马克思.资本论·政治经济学批判[M].北京：人民出版社，1972.

[3]价值尺度百度百科.http：//baike.baidu.com/view/538529.htm.

货币时间价值 篇6

为了辅助货币时间价值的计算, 就出现了货币时间价值表。货币时间价值表一般有四个, 即一元复利终值表、一元复利现值表、一元年金终值表和一元年金现值表。其中, 终值是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值, 而现值是指对未来的现金收付按照一定的折现率进行折现后的现在价值。现笔者以10%的折现率为例列出其在若干期的四个系数表的相关数据。

初学货币时间价值, 往往先要接触这样的货币时间价值表。对于这个表的查法, 经过简单的学习, 一般都能快速地掌握。可是, 对于表中各个数据的含义以及数据间的内在联系, 往往缺乏研究, 也很难掌握。如果能够通过一定的方法简单快速地掌握货币时间价值表中的数据, 对于货币时间价值的深入了解和灵活运用将会有很大的帮助。

一、货币时间价值表中时间轴的运用

时间轴是研究货币时间价值的必要手段和辅助工具。图1是一个简单的时间轴, 在此轴中, 起点0表示第一年年初, 终点n表示第n年年末, 除此两点之外, 其他的时间点都有两个含义, 既表示该年年末, 又表示下年年初。如, 时间点1即是第一年年末, 又是第二年年初。

运用时间轴, 能够将货币时间价值表中的数据表示在这条轴上。下面把表1中折现率为10%, 期数为第10期的四个数据分别表示在相应的时间轴中。

以上四条时间轴中, 第一条时间轴是当折现率i=10%, 期数n=10时的复利终值系数, 其中2.5937的含义是指“如果在第一年年初投入1元钱, 在年复利率为10%, 每年复利一次的情况下, 到第十年年末的本利和就是2.5937元”。

第二条时间轴是当折现率i=10%, 期数n=10时的复利现值系数, 其中0.3855的含义是指“如果想十年后的本利和达到1元钱, 在年复利率为10%, 每年复利一次的情况下, 第一年年初要投入0.3855元”。

第三条时间轴是当折现率i=10%, 期数n=10时的年金终值系数, 其中15.9374的含义是指“如果从第一年开始, 每年年末投入1元钱, 共投入十年, 在年复利率为10%, 每年复利一次的情况下, 到第十年年末的本利和就是15.9374元”。

第四条时间轴是当折现率i=10%, 期数n=10时的年金现值系数, 其中6.1446的含义是指“如果从第一年开始, 每年年末投入1元钱, 共投入十年, 在年复利率为10%, 每年复利一次的情况下, 折现到第一年年初就是6.1446元”。

通过时间轴, 了解了货币时间价值表中每个数据的含义, 下一步就要研究这些数据之间的内在联系了。

二、货币时间价值表中各数据的关系

(一) 复利终值与现值的关系

从图2中前两条时间轴上可以看出, 第一年年初的1元钱到第十年年末就成了2.5937元, 那么, 如果十年后要有1元钱, 第一年年初就要投入1/2.5937元, 而这个结果正好就是0.3855元。所以说, 复利终值与现值互为倒数关系。

(二) 年金终值与现值的关系

在图2的后两条时间轴上, 从第一年开始, 每年年末投入1元钱, 共十年, 折算到第十年年末就是15.9374元, 而折现到第一年年初则是6.1446元。这里的15.9374和6.1446的关系其实就是分别互为终值和现值, 即:15.9374× (P/F, 10%, 10) =15.9374×0.3855≈6.1446;6.1446× (F/P, 10%, 10) =6.1446×2.5937≈15.9374。

(三) 复利与年金的关系

(1) 复利终值与年金终值的关系。图2中第三条时间轴是10年期的年金终值系数, 从图中可看出它等于从第1点到第10点各点投入1元钱的复利终值之和, 而在第一条复利终值时间轴中, 10年期的复利终值系数的资金投入点是在0点。这就说明, 年金终值系数应该是从9年期到8年期, 一直到0年期各期复利终值系数之和, 即15.9374=2.3579+2.1436+1.9487+1.7716+1.6105+1.4641+1.3310+1.2100+1.1000+1。

(2) 复利现值与年金现值的关系。图2中第四条时间轴是10年期的年金现值系数, 从图中可看出它等于从第1点到第10点各点投入1元钱的复利现值之和, 而在第二条复利现值时间轴中, 10年期的复利现值系数的1元钱所在的点是在第10点。这就说明, 年金现值系数应该是从10年期到9年期, 一直到1年期各期复利现值系数之和, 即6.1446=0.3855+0.4241+0.4665+0.5132+0.5645+0.6209+0.6830+0.7513+0.8264+0.9091。

(四) 普通年金与预付年金的关系

预付年金是指发生在每期期初的等额收付款项, 相对于发生在每期期末的等额收付款项普通年金而言, 无论是终值还是现值, 都是多计了一期的利息。所以预付年金终值= (F/A, i, n) × (1+i) , 预付年金现值= (P/A, i, n) × (1+i) 。如果查年金系数表的话, 预付年金终值系数应该在普通年金终值的基础上, 期数加1, 整体系数再减1得到;而预付年金现值系数应该在普通年金现值的基础上, 期数减1, 整体系数再加1得到。比如说, 要得到折现率为10%, 期数为10期的预付年金终值, 要先查期数为11期的年金终值系数, 找到18.5312, 再减去1得到17.5312;要得到折现率为10%, 期数为10期的预付年金现值, 要先查期数为9期的年金现值系数, 找到5.7590, 再加上1得到6.7590。

三、以时间轴反映数据之间的关系

(一) 正负时间轴的运用———反映互为倒数关系的数据

对于时间轴, 常见的都是正的时间轴, 下面笔者引入一种负的时间轴, 如下图3所示。

在图3中, 起点-n表示前n年的年末, 终点0表示去年的年末, 同时也是今年的年初, 也就是现在所处的时间点, 其他的时间点都有两个含义, 一是表示前1年的年末, 二是表示该年的年初。比如说, 时间点1即是前年的年末, 又是去年的年初。

通过负时间轴和正时间轴的结合形成的综合时间轴, 就能够在一条轴上同时反映出互为倒数关系的数据。在货币时间价值体系中, 互为倒数关系的数据一共有三对, 除了前文提到的复利终值和复利现值互为倒数外, 年金终值系数与年偿债基金系数、年金现值系数与年资本回收系数也互为倒数关系。下面笔者还是以折现率为10%, 期数为10期的情况, 列出三条正负时间轴来表示三组互为倒数的数据, 如下图4、5、6所示。

图4中, 如果前十年年末投入0.3855元, 在年复利率为10%的情况下, 到今年年初, 本利和就达到了1元钱;今年年初的1元钱, 在年复利率为10%的情况下, 到第10年年末, 本利和就是2.5937元。其中的0.3855和2.5937分别是复利现值系数和复利终值系数, 两者互为倒数。

注:虚箭头表示与年偿债基金系数相关的数据, 实箭头表示与年金终值系数相关的数据。

图5中, 如果从前10年的年初开始, 每年年初投入1/15.9374元, 连续10年, 一直到今年年初, 在年复利率为10%的情况下, 到今年年初, 本利和为1元钱;从今年年末开始, 每年年末投入1元钱, 连续10年, 一直到第10年年末, 在年复利率为10%的情况下, 到第10年年末的本利和为15.9374元。其中的1/15.9374和15.9374分别是年偿债基金系数和年金终值系数, 两者互为倒数。

注:虚箭头表示与年资本回收系数相关的数据, 实箭头表示与年金现值系数相关的数据。

图6中, 如果从前10年的年初开始, 每年年初投入1/6.1446元, 连续10年, 一直到今年年初, 在年复利率为10%的情况下, 折现到前10年年末, 就是1元;从今年年末开始, 每年年末投入1元钱, 连续10年, 一直到第10年年末, 在年复利率为10%的情况下, 折现到今年年初就是6.1446元。其中的1/6.1446和6.1446分别是年资本回收系数和年金现值系数, 两者互为倒数。

通过以上3个正负时间轴, 就把三种互为倒数关系的数据以及他们之间的换算关系完整地反映在一起了。

(二) 综合时间轴的运用———反映互为现值和终值关系的数据

货币时间价值体系中, 互为现值和终值关系的数据有两对:普通年金现值与终值、预付年金现值与终值。可以在一条时间轴上反映出两者的关系来, 如下图7、8所示。

图7中, 从第1年开始, 每年年末投入1元钱, 连续10年, 在年复利率为10%的情况下, 到第10年年末, 本利和达到15.9374元;如果折现到第1年年初的话, 则是6.1446元。从时间轴上可以看出, 15.9374在第10点, 6.1446在0点, 两者刚好就是终值和现值的关系。

图8中, 从第1年开始, 每年年初投入1元钱, 连续10年, 在年复利率为10%的情况下, 到第10年年末, 本利和达到17.5312元;如果折现到第1年年初的话, 则是6.7590元。从时间轴上可以看出, 17.5312在第10点, 6.7590在0点, 两者也是终值和现值的关系。

(三) 综合时间轴的运用———反映普通年金与预付年金的关系

无论是预付年金终值还是现值, 都是在普通年金终值和现值的基础上多计了1期利息, 同样也可以在同一条时间轴上反映出这个联系, 如下图9、10所示。

在图9中, 10个1元钱的资金投入点是一样的, 都是从1到10十个点, 折现率也一样, 都是10%, 但是, 由于代表的含义不一样, 就会在不同的点产生不同的终值。如果把这十个点看作是每年年末, 亦即从第1年年末开始, 一直到第10年末为止, 这就是普通年金, 到第10年年末, 普通年金的终值就是在第10点的15.9374元;如果把这十个点看作是每年年初, 亦即从第2年年初开始, 一直到第11年初为止, 这就是预付年金, 到第11年年末, 预付年金的终值就是在第11点的17.5312元。从时间轴上看, 15.9374与17.5312刚好相差一期, 两者的关系是15.9374× (1+10%) =17.5312。

在图10中, 10个1元钱的资金投入点是一样的, 都是从1到10十个点, 折现率也一样, 都是10%, 但也是由于代表的含义不一样, 就会在不同的点产生不同的现值。如果把这十个点看作是每年年末, 亦即从第1年年末开始, 一直到第10年末为止, 这就是普通年金, 折现到第1年年初, 普通年金的现值就是在第0点的6.1446元;如果把这十个点看作是每年年初, 亦即从第2年年初开始, 一直到第11年初为止, 这就是预付年金, 折现到第2年年初, 预付年金的现值就是在第1点的6.7590元。从时间轴上看, 6.1446与6.7590刚好相差一期, 两者的关系是6.1446× (1+10%) =6.7590。

通过以上的分析, 如果能够巧妙运用时间轴, 就能够把复杂的货币时间价值表中的数据以及数据之间的关系体现在一条条简单的线段上, 达到化繁为简的效果。

参考文献

货币时间价值对企业税收影响探析 篇7

马克思指出:“要把自己的货币作为生息资本来增值的货币所有者,把货币让渡给第三者,把它投入流通,把它成为一种作为资本的商品,不仅对他自己(货币所有者)来说是资本,而且对于别人(第三者,借贷者)来说也是资本”(《资本论》第三卷第384页)而以凯恩斯为代表的西方经济学者从资本家和消费者的心理出发,高估现在货币的价值,低估未来货币的价值,从而认为货币时间价值主要取决于流动性偏好、消费倾向、边际效用等心理因素。那怎么定义它呢?货币时间价值,是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称为资金的时间价值。在商品经济中,现在的一元钱和未来的一元钱其经济价值不相等,或者说其经济效用不相等。货币通过投资和再投资,只要投资者保持其回报大于零,货币数额就会随着时间的推移不断增长。企业生产经营中资金的循环和周转的起点是投入货币资金,企业用货币资金购买原材料,利用原材料生产出新的产品,产品销售时得到的收入大于之前投入的货币数量。企业任何资产只有参与资金运动才有可能作为资金实现其时间价值,而闲置的资产无论是流动资产还是固定资产,都不可能创造时间价值,而且随着时间的推移,还会丧失原有的价值。随着社会和经济的不断发展和进步,金融市场也在不断地发展和完善,为货币时间价值的存在提供了可能,同时也提高了对货币时间价值的利用率。货币是专门在物资与服务交换中充当等价物的特殊商品。货币的本质就是一般等价物,具有价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段、世界货币的职能,也是衡量产品效能的标准。由于产品在不同时期具有不同的效能,因而表现为货币支配的产品数量不同,使得现有的货币价值高于未来的货币价值。

2 货币时间价值对企业税收的影响

在财务管理决策中,只有重视资金的时间价值,才能使决策更加合理和科学。在财务管理决策中,我们首先要进行财务预测,涉及相关的税收问题都要事先进行税收策划。税收筹划是纳税人利用税法上的优惠政策或税法不反对的办法在不违反税法规定的前提下进行的。税收筹划不是简单的减轻企业的税负,也不是税负的简单比较,必须充分地考虑到资金的时间价值。为比较不同时点的资金的价值,必须将不同时点的资金通过一定的计算方法换算成同一时点上的价值。现举例如下:

例1:金泰集团是一家主要从事机械产品研发和生产的企业,2015年4月,该企业经过市场调研,发现A型号的设备市场前景广阔,经过公司董事研究和讨论,欲投资750万元研制生产甲型号的设备。经研究,最后制定出两套方案:

第一套方案是成立一家综合性的制造性工厂,工厂设立一车间、二车间和三车间。一车间生产的产品直接供应给二车间,作为二车间的原材料,二车间的产品也全部提供给三车间。在第一和第二车间不再设立成品仓库,在上一车间完工的产品直接转移到下一车间。经过调查和预算,一车间提供给二车间的产品不含税市场价格是每件12000元,二车间提供给三车间的产品不含税市场价格是每件17500元,三车间最终完成产品的生产,以每件23000元的不含税价格在市场上销售,年销售量预计达到1100件。估计一车间生产单件产品所需原材料涉及增值税进项税额1105元。

该企业所涉及年应纳增值税额=23000×1100×17%-1105×1100=3085500 (元)

第二套方案是设A、B、C三个独立核算的子公司,彼此间存在着购销关系:甲企业生产的产品可以作为乙企业的原材料,而乙企业生产的产品全部提供给丙企业。

A企业年应纳增值税额12000×1100×17%-1105×1100=1028500 (元)

B企业年应纳增值税额17500×1100×17%-12000×1100×17%=1028500 (元)

C企业年应纳增值税额23000×1100×17%-17500×1100×17%=1028500 (元)

三个独立核算子公司共计年应纳增值税额=年年折旧额=220800 (元),2014年年节税额=55200(元)。

采用加速折旧法,可使固定资产成本在使用期限中加快得到补偿。这并不是指固定资产提前报废或多提折旧,因为不论采用何种方法提折旧,从固定资产全部使用期间来看,折旧总额不变,因此,对企业的净收益总额并无影响。但在比例税率的情况下,采用加速折旧法对企业更为有利。因为加速折旧法可使固定资产成本在使用期限内加快得到补偿,企业前期利润少,纳税少;后期利润多,纳税较多,从而起到延期纳税的作用。考虑资金时间价值的条件,两种方案的现值比较如下:

采用双倍余额递减法的节税效应现值=120000×1+72000×0.8929+43200×0.7972+20400×0.7118+20400×0.6355=246212.76 (元)

采用直线法的节税效应现值=55200×3.6048=198984.96 (元)

企业所得税是对企业的生产经营所得和其他所得征收的税种,企业所得税的轻重、多寡,直接影响税后净利润的形成,关系企业的切身利益。根据上述计算结果可以看出,采用双倍余额递减法因降低税负为企业带来的节约现金流出量的现值比采用直线法大。因此,纳税人在进行税收筹划时,应采用双倍余额递减法这一折旧方案。

综上所述,在进行税收策划时应综合考虑资金时间价值,结合企业实际情况和经营目标,做出最有效的方法选择。

参考文献

[1]赫晓丽,王波.财务管理项目化教程[M].南京:南京大学出版社,2013.

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[5]张洁.探究税收筹划对会计政策选择的影响[J].中国市场,2014(43).

[6]杨彩虹.税收原则在企业所得税中的体现及思考[J].中国市场,2014(50).

[7]李占军.从企业会计实务看货币时间价值——现值的具体应用[J].当代经济,2010(24).

[8]朱向萍.货币时间价值的应用[J].中国市场,2015(4).

货币时间价值 篇8

从以上可以看出, 只有债权人做出让步的事项才属于债务重组的范畴, 明确了只有在债务人发生财务困难的情况下, 债权人做出让步, 将让步确认为债权人的债务重组损失、债务人的债务重组利得。

一、债务重组准则实施中存在的问题

在进行债务重组时, 重组的方法多种多样, 如以资产清偿、将债务转为资本、修改其他债务条件, 或上述几种形式的组合。实践中通常是修改债务的偿还期限。

如某企业到期的一笔债务由于债务人出现了财务困难, 经过双方达成协议:债权人同意债务人延期一年甚至更长时间偿还该笔债务。在这里, 已涉及资金的时间价值问题, 因为在不同的时间, 资金的价值是不同的, 即可能会出现未来应收金额现值大于重组债权账面价值、未来应收金额现值小于重组债权账面价值的情况。

例:A企业欠B企业货款13万元, 到期时A企业出现财务困难无法还款, 经协商, B企业同意将债务金额减记至12万元, 并延期两年, 年利率为当时市场利率9%, 到期一次还本付息。

1. A企业 (债务人) 在修改债务条件后:

(1) 不考虑资金的时间价值。未来应付金额为:120 000× (1+9%×2) =141 600 (元) , 大于重组前债务的账面价值130 000元。 (2) 考虑资金的时间价值。未来应付金额的现值为:141 600× (P/F, 9%, 2) =119 184.72 (元) , 小于重组前的账面价值130 000元。

2. B企业 (债权人) 在修改债务条件后:实际上发生了债务重组损失, 金额为:130 000-119 184.72=10 815.28 (元) 。

但按现行会计准则规定, 该账务处理中这部分损失没有体现出来, 换句话说债权人实质上发生了债务重组损失, 在重组过程中是做出了让步的, 符合债务重组损失的确认标准。由于忽略了资金的时间价值而没有进行账务处理, 因此对B企业的盈余产生了影响。

本例中, 站在债权人的角度看, 由于忽略了资金的时间价值, 未来应收金额 (141 600元) 大于重组债权的账面价值 (130 000元) , 所以不是债务重组, 表面上看好像债权人没有做出让步;但债权人对债务人的债务做出延期两年偿还的让步, 使之有相对长的时间恢复经营能力和提高偿债能力, 缓解了债务人立即偿还债务的财务风险。如果考虑资金的时间价值, 未来应收金额现值 (119 184.72元) 小于重组债权的账面价值 (130 000元) , 实质上债权人是做出了让步的, 发生了让步损失, 即债务重组损失, 因而应将之纳入债务重组范围。在实际经济业务中, 按现行会计准则处理业务却没有体现重组损失, 从而影响了企业的财务成果, 虚增了企业的利润。

二、完善建议

公允价值是指公平交易中, 熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额, 现行会计准则中普遍引入了公允价值的概念。根据谨慎性原则, 对于那些存在活跃市场、公允价值能可靠取得的非现金资产, 以及具有商业实质的交易则采用公允价值计量。在此笔者建议, 将重组债务的账面价值和公允价值之间的差额确认为债务重组损益, 同时还要考虑资金的时间价值, 以现值计量。即以修改债务条件偿还债务的, 如果延长债务的偿还期限, 应将重组后的未来应付金额按折现后的现值确认, 这样就不会出现债权人做出让步而不认为是债务重组的情形。

不同的时间资金的价值是不同的, 而且资金的时间价值对企业的投资、财务管理等都有着重要作用, 若忽视资金的时间价值可能会给企业带来很大的损失, 如前面所举的例子, B企业若不考虑资金时间价值, 未来应收金额大于重组债权账面价值, 并没有发生债务重组损失;B企业若考虑资金的时间价值, 则发生了10 815.28元 (130 000-119 184.72) 的债务重组损失。因此建议对此引入现值, 即在以修改其他债务条件进行债务重组时, 债权人首先要比较重组债权的账面价值和修改条件后的未来应收金额的现值:若前者大于后者, 则将账面价值减记至未来应收金额的现值, 减记的金额确认为当期损失;若前者小于后者, 则不做账务处理。这样的处理对于债权人的财务状况来讲才是真实、客观的反映。

货币时间价值 篇9

在经济规模不断扩大的今天,中国已经成为世界第二大经济体,发电企业作为经济生产的主要动力,越来越发挥着其经济效益价值。但是随着市场经济的发展和电力体制改革的进一步深化,电力市场已由卖方市场转为买方市场。如今,煤炭价格飞涨,加上国家对环保的重视,发电企业上交治理污染的费用将大大提高,发电成本进一步加大。设备利用小时数逐年下降,竞争日益加剧,成本居高不下的困境使得企业生存艰难。在发电企业经营困难的情况下,企业决策者更需关注货币的时间价值在企业经营管理中的应用。

企业财务管理利用货币的时间价值可以形成多元的筹资方式和投资渠道,提高资金的周转效率,充分发挥货币的职能,促进企业和社会的发展。另外,在企业长远发展的投资决策中只有充分认识货币具有的增值规律后,才能做出正确的决策,使得企业在激烈的竞争中得到生存和发展,为企业创造更大的价值,实现利润的最大化。

本文运用货币时间价值的基本理论和方法,对我国发电企业经营管理现状进行剖析探讨,从财务管理和企业投资决策等方面分析发电企业对货币时间价值的应用情况, 以及分析货币时间价值如何影响发电企业的经营管理。

二、货币时间价值的概念及产生条件

1、货币时间价值的概念

货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资后所增加的价值,即当前持有的一定量的货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从量的规定性来讲,货币的时间价值是没有风险、没有通货膨胀下的社会平均资金利润率。从经济学的角度而言,现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同,是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费,则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费,作为弥补延迟消费的贴水。从投资的角度来看,货币的时间价值,对资金的所有者来说,是放弃资金的使用权而应得的报酬;对资金的借入者来说,是使用资金所应支付的成本。它反映的是资金随时间推延所具有的增值能力。因此,随着时间的延续,货币总量在循环和周转中按几何级数增大,使得货币具有时间价值。

2、货币时间价值产生的条件

资金时间价值产生的前提是由于商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。具体来说,就是货币拥有者同货币使用者分离,资金的拥有者把资金使用权转让给使用者,使用者必须把资金增值的一部分支付给资金的拥有者作为报酬。资金占用的金额越大,使用时间越长,拥有者所要求的报酬就越高。资金在周转过程中会随着时间的推移而发生的价值增值,来源于劳动者在生产过程中创造的剩余价值。马克思经济学原理告诉了我们货币时间价值的产生实质,即时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值, 它不可能由“时间”创造,只能由工人的劳动创造,如果没有工人的劳动,就算有一大笔资金也不会产生时间价值。 这也告诉我们,货币如果闲置不用是没有时间价值的,而且还可能随着通货膨胀贬值,只有把货币当作资本投入生产和流通后才能增值,因此树立货币时间观念对于资金的合理使用和提高投资的经济效益具有十分重要的意义。

另外,在探讨货币时间价值时,我们还要注意两点:第一,货币时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率,如果社会上存在风险和通货膨胀, 我们还需将它们考虑进去。第二,不同时点单位货币的价值不等,不同时点的货币收支需换算到相同的时点上,才能进行比较和有关计算。因此,我们在对不同时点的资金进行比较时,应将它们换算到同一时点后再进行比较。

三、货币时间价值在发电企业财务管理中的应用

货币时间价值可以把不同时间发生的价值量转换到同一标准进行衡量,以提高了时间价值的可比性,为长期财务决策提供了最基本的理论基础和技术依据。随着我国市场经济的发展和深入,发电企业作为经济生产的主要动力,越来越发挥着其经济效益价值。因此,在电力企业生产经营中,财务管理的工作越来越重要,企业财务管理工作善于利用货币时间价值便可提高企业资产的运营效率,提高整个企业运营的水平。以下将分别从企业筹资和企业投资决策两方面探讨货币时间价值在发电企业的财务管理中的应用。

1、货币时间价值在发电企业筹资中的应用

企业筹资是指根据企业的生产经营、对外投资和调整资本结构的需要,通过一定的渠道和采用恰当的方式获取资金的一种行为。因为是用来筹集资金,以保证企业经营的政策,无论通过什么方式和渠道进行融资,企业都需要为资金的拥有者因暂时失去了使用价值而付出一定的代价,这代价就是货币时间价值,通常表现为贷款的利息。

根据资金的使用年限,企业筹资可以分为长期筹资和短期筹资。其中短期筹资需要在短时间内还清。由于时间很短,货币时间价值还不是很明显,但并不能认为是不考虑货币时间价值的。时间越长,货币的时间价值越明显。由于上网电价被国家牢牢控制,“煤电价格联动”的机制迟迟不动,火力发电企业若想增加利润,只能从成本方面着手, 降低发电的单位成本。因此,发电企业进行筹资,多为提高企业设备的功率,以减少单位成本,从而获取更大的利润。 电力设备的筹建,一般需时较长且回收较慢,所以当电力企业进行筹资时多为长期筹资,更需要关注货币的时间价值。例如:前几年,各大电力公司在产品上的竞争主要针对600MW和1000MW的超临界及超超临界等级的大型项目机组的竞争。此类项目需要资金在30亿到60亿左右。 投资规模大、资金门槛高,意味着需要通过筹集足够的资金来满足项目建设的要求。在资金和时间期限一样的情况下,越早的筹集到所需的资金便拥有了优先获得发展的机会和发展的权利,优先发展便是企业抢占市场的先机,这先机便是企业用货币的时间价值即贷款利息所换取的。

企业可以通过政府、银行、非银行金融机构、民间资金等渠道,获得直接的资金、发行股票和债券、银行贷款、金融租赁等融资的形式,但各种资金来源的成本,即企业为获得的资本而付出的代价是不同的。为了达到盈利的目的,企业必须根据各种渠道所获得资金的成本进行比较, 以便选择最低的资金成本,并通过合理的配置,以达到利益的最大化。由于电力生产的行业特点及重要性,在我国以往高度集中的计划经济体制下,电力企业的固定资产投资建设多以国家财政拨款为主,电力建设项目的融资主要依靠政府拨款和国有银行贷款。以往人们总是把电力行业作为一个整体,视为“自然垄断”行业,通常由单一生产这承担最有效率,而电力在经济中的重要性又决定了这一自然垄断者只能是政府,因此在电力行业中长久以来一直是政府垄断的生产方式,所有投资资金由政府提供,所有生产决策由政府做出,政府是电力的唯一生产者。实际上,按照产品生产销售供应链来看,只有输配电的电网基础设施具有自然垄断特性需要政府统一管理外,电力生产企业与一般产品的生产企业并无本质区别,都是以市场竞争方式提供相关产品。随着电力体制的改革,政府对电力生产企业的补助及优惠政策减少,使得货币时间价值在发电企业的筹资活动中显得更为重要。

2、货币时间价值在发电企业投资决策中的应用

企业投资的最主要动机是取得投资收益,投资决策就是要在若干待选方案中,选择投资小、收益大的方案。由于货币时间价值是客观存在的经济范畴,因此,货币时间价值存在企业的各项经营活动中,这意味着企业在投资大型项目前更应考虑货币的时间价值。前面提到,资金若闲置不用是不会产生时间价值也不会增值,而且还可能随着通货膨胀贬值,所以企业必须好好地利用自身拥有的资金, 最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去,让它进入生产流通活动中,产生增值。

那么如何有效地利用所拥有的资金就是决策者需要运用科学方法确定的问题。因为,获取利益的同时仍伴随着的还有风险,如果决策失误,将会给企业带来很大的灾难。例如,曾经辉煌的尚德电力控股有限公司,其全资子公司无锡尚德太阳能电力有限公司(下称“无锡尚德”)因投资失误在2013年被迫实施破产重整。尚德电力控股有限公司是全球领先的太阳能光伏企业,到2008年底,公司已形成1000兆瓦太阳电池生产能力,销售收入超百亿元,跻身世界光伏前三强。但早期在投资方面的正确决策并未在日后得到延续,相反,败笔开始不断出现。在2006年,由于尚德预期未来订单可能上涨,因此为锁定原材料,无锡尚德与美国MEMC公司签订了长达10年的总额达60亿美元的硅材料供货合同,后因硅价大跌,无锡尚德不得不在2011年以赔款2.12亿美元的方式终止了这份合同。而后, 无锡尚德饱受成本费用高、产能利用不足、负债率大幅攀升等困扰,生产经营和财务状况持续恶化,公司经营严重亏损,大量债务到期不能有效偿还,陷入资不抵债的困境, 被迫破产重组。乱投资,瞎投资,将造成公司巨大的损失, 因此货币时间价值在投资项目经济评价中具有特别重要的意义。

在评价项目是否值得投资时,最直接最有效的就是看投资项目有没有经济效益。衡量投资项目经济效益高低的指标可根据是否考虑了货币时间价值而分为两大类,一类是非贴现指标,另一类是贴现指标。

非贴现法包括回收期法和投资报酬率法。回收期法是根据重新收回某项投资所需时间来判断投资是否可行的方法。回收期法因不考虑货币时间价值易忽略了回收期后的收益,夸大了投资的回收速度。尤其在发电行业中,电力项目的期限一般比较长,并不能在开始的几年内就带来投资收益。若决策者以回收期作参数,往往会导致企业优先考虑急功近利的项目,导致放弃长期成功的方案。投资报酬率法是指投资项目的利润与原始投资额的比率,用来反映投资项目的获利能力。投资报酬率并未考虑折旧的回收,无法完整反映现金净流量。非贴现指标最重要的一个缺陷是它忽视了时间价值,认为不同时点的资金价值相同,将不同时点的资金直接代入进行有关计算,这是不符合金融原理的。因此,非贴现指标一般只适用方案的初选, 或者投资后各项目间经济效益的比较。

贴现指标一般包括净现值、获利指数、内含报酬率等指标。净现值是指在项目计算期内,按一定贴率计算的各年现金净流量现值的代数和,用于考察项目盈利能力的绝对指标。获利指数法(又称现值指数法)是项目为例现金流入现值与现金流出现值的比率,一般用来评价项目投资的效率。内含报酬率则是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率,即投资方案净现值为零的贴现率。贴现指标均考虑了时间价值,将投资项目每年净现金流量按资本成本进行折现,使不同时点的资金具有可比性,较真实地反映出不同时期的现金流入对投资盈利的不同作用。因此,我们在进行投资决策时应多采用贴现指标, 以贴现指标为主,以非贴现指标为辅。

通过上面的论述,可以清楚地看到,财务管理最基本的观念就是货币时间价值。无论任何企业在进行投资决策时,一定要重视货币时间价值,从而做出科学的投资决策。 因此,在发电企业的长期投资中,对货币时间价值的考虑更不能少。在莱芜发电厂扩建项目的财务分析报告中可以看出,在莱芜发电厂利用了多个贴现指标对其投资的2× 300MW扩建工程进行分析评估。该项目投资总额为2,574,890,000.00元,项目资金来源主要包括银行贷款198,543.00万元,流动资金贷款6,517.00万元及自筹资金52,429.00万元。根据不考虑通货膨胀等因素,当时的贷款利率和《上网电价管理暂行办法》规定的内部收益率计算, 该项目的资金成本为7.11%。如此高的资金成本往往领投资决策人望而却步,但经财务效益测算,项目建成后预计年销售利润率能达到18.42%,投资利润率7.99%,内部收益率为11.11%,该项目的投资仍是有利可图的。通过利用考虑了货币时间价值的贴现指标,使得不同时间的资金能转化到同一时刻进行比较,使得企业决策者能更好的做出决定。当然,企业的投资决策不能只考虑到货币时间价值, 还有项目自身的一些因素以及政府的政策等因素,这些都要有相应的考虑。

四、货币时间价值对发电企业的影响

1、货币时间价值对企业采购计划的影响

在市场经济中,电力生产企业对物资的采购,要做到能确保正常生产的同时,又要讲求实效,并非立即需要的物资,不应该过多地存放在仓库中,只要根据时间需要时及时组织采购入库便可。这便是现货储存和期货储存的区别。期货储存不仅可以节约资金成本,也可以减少仓储费用,对于一般生产企业来说,期货储存会比现货储存好。但是对发电企业而言并非如此,在2011年8月,即便是产煤大省山西也要拉闸限电,其主要原因是受山西省相邻省份陕西、内蒙煤炭资源整合、交通阻断和省内大矿保国家铁路外运出省煤炭计划影响,山西电煤价格每吨提高了30元左右,企业买不起电煤,导致无法正常供电。这正因为发电企业的原材料是电煤,而电煤的价格一直处于上升路线且上涨速度远比资金成本要高,那么越早采购,成本越低。 所以在发电企业采购原材料时,除了要考虑资金成本,还要考虑自身的特殊因素。

2、货币时间价值对销售方式的影响

企业的销售方式一般分为现销和赊销两种,现销的方式能使企业及时收到款项且避免坏账;赊销的方式能增加销量,提高存货周转率。因此,运营商需要考虑货币时间价值后才能做出对自身有利的销售方式。由于电力商品的特殊性,电能不能储存,发电企业的销售对象只有电网。面对唯一的客户,销售方式的选择并不是企业自身所能决定, 加之竞价上网、计划电量,这使发电企业的在销售方式中无法充分利用货币时间价值获取更大的利润。

3、货币时间价值对货币资金日常管理的影响

货币时间价值主要利用在对货币资金收入和支出的管理中。销售款项的收取一般要经过如下流程:客户开出支票后交给收款企业,企业收到支票后去银行兑换,银行凭支票通过银行结算系统向客户的开户行结算划款,以上过程需要时间,若能缩短收款流程的时间,便可减少货币时间价值带来的损失。而资金的支付则重在推迟付款日期,企业若能合理合法地推迟付款日期,便等于在推迟期间筹措到一笔可用资金。

五、结论

货币时间价值 篇10

一、货币时间价值在分期付息到期还本的持有至到期投资会计处理中的应用

企业在2012 年年初购入5 年期债券,购入成本为P0(购入价款+交易费用),划分为持有至到期投资,债券面值为M,票面利率为R,票面利息为I(M×R),债券规定分期付息到期还本。

分期付息到期还本的持有至到期投资各期现金流量如表1所示。

1.实际利率的确定。

实际利率是指将金融资产在预期存续期内的未来现金流量折现为该金融资产当前账面价值所使用的利率(CAS 22),即是使债券未来现金流量的现值等于购入成本的利率,这实际上是该债券的内含报酬率,也是投资的真实利率。在财务管理中,一般以插值法来计算内含报酬率。公式如下:

其中,r为内含报酬率,即实际利率。

假设面值M=80(万元),票面利率R=5%,即I=4(万元),发行价格为85万元,手续费为1万元,即P0=86(万元)。

运用插值法计算得出:r=3.36%。

债券平价发行,市场利率=票面利率;债券溢价发行,市场利率<票面利率;债券折价发行,市场利率>票面利率。

如果债券账面价值等于票面价值,则实际利率等于票面利率;如果债券账面价值大于票面价值,则实际利率小于票面利率;如果债券账面价值小于票面价值,则实际利率大于票面利率。

2.从货币时间价值角度分析和确定持有至到期投资的摊余成本与投资收益。

CAS 22规定持有至到期投资的摊余成本是指初始确认金额扣除已偿还的本金,加上或减去采用实际利率法将该初始确认金额与到期日金额之间的差额进行摊销形成的累计摊销额,扣除已发生的减值损失后的余额。

从货币时间价值的角度出发(不存在减值时),持有至到期投资的摊余成本是企业持有该债券在特定时间点经过时间增值之后的价值减去收回的部分投资的差额,这也是在该时点上投资的真实价值。因为计算债券真实的价值增值是以复利计息,复利计息是将当期产生的利息计入下期本金,再产生利息的过程,所以在这里不区分收回的投资是该时间段产生的真实利息还是包括收回的当期部分本金。这里的复利利率为实际利率。

在会计核算中,投资收益按照“持有至到期投资上期摊余成本×实际利率”来确定,这实际上是货币时间价值和权责发生制共同作用的结果。权责发生制要求企业确认收益时,按照其真实的、属于本期获得的收益来计量,而企业投资的真实获益便是该投资在这段时间的投资增值。相关本金利息等计算见表2。

注:因篇幅原因只写出前两期,以后各期同理,下同。

仍以上述假设为例,说明货币时间价值与会计处理方法的融合,具体计算见表3。

单位:万元

从货币时间价值角度解析:将86万元投资于债券,利率为3.36%,每期各取出4万元。

第0 期,企业购买债券(符合确认为持有至到期投资的条件),共支付86万元。

企业将86万元投资于债券,这86万元应当确认为持有至到期投资的初始投资成本,这是溢价购买债券时利息调整记借方的原因,同时也符合企业真实反映资产价值的要求。

第1 期,期末增值后价值=本金×(1+利率)=86×(1+3.36%)=88.89(万元);收益=本金×利率=86×3.36%=2.89(万元)。

所以本期应确认投资收益2.89 万元,但本期取出4万元,意味着本期取出产生的收益2.89 万元之后,还取出了部分本金1.11 万元(4-2.89)。取出的这部分本金在会计核算中应该抵减持有至到期投资的账面余额。这也体现了在进行持有至到期投资会计核算时以经济实质为基础的原则。

第2期,期末增值后价值=本金×(1+利率)=(88.89-4)×(1+3.36%)=87.74(万元);收益=本金×利率=(88.89-4)×3.36%=2.85(万元);本期收回本金=4-2.85=1.15(万元)。

第3期至第5期持有至到期投资的会计处理同上,只是金额不同,此处不再赘述。

以上例子反映的是溢价购买的情况,实质上折价购买同溢价购买是一样的,区别只在于,折价购买时,企业每期并未收回全部的收益,而是将产生的部分收益又计入本金中,使持有至到期投资的账面余额增加。会计分录如下:

二、货币时间价值在到期一次还本付息的持有至到期投资会计处理中的应用

对于到期一次还本付息的债券而言,用货币的时间价值来理解会更加容易,因为到期一次还本付息是典型的复利计息的情况。

复利计息的核心是,企业在购买债券之后,并不将债券产生的全部或部分利息和本金收回,而是将债券产生的利息全部计入债券的本金之中,作为下期的计息依据。

企业在2012 年年初购入5 年期债券,购入成本为P0(购入价款+交易费用),划分为持有至到期投资,债券面值为M,票面利率为R,票面利息为I(M×R),债券规定到期一次还本付息。

到期一次还本付息的持有至到期投资各期现金流量如表4所示。

1.实际利率的确定。

对于到期一次还本付息的债券而言,最后一期现金流量=期数×票面利息+面值=5I+M。按照未来现金流量的现值等于购买价值的概念,实际利率计算公式如下:

2.从货币时间价值角度分析和确定持有至到期投资的摊余成本与投资收益。

对于一次还本付息的持有至到期投资而言,其摊余成本是债券经过时间增值之后的价值。投资收益是本期投资的实际利息,也是本期投资的时间增值价值量。某一期期末的摊余成本=债券的本金(不包括购买时已包含的利息)×(1+r)n=上期期末的摊余成本×(1+r)。各期收益即各期产生的实际利息,各期收益=上期本金×r=上期摊余成本×r。相关的本金利息等计算见表5。

下面举例说明货币时间价值与会计处理方法的融合。

假设债券面值M=80(万元),票面利率R=5%,即I=4(万元),发行价格为85 万元,手续为1 万元,即P0=86(万元),债券到期一次还本付息。

各期期末的摊余成本=P0(1+r)n=上期期末的摊余成本×(1+r)=86×(1+3.06%)n;各期期末投资收益=P0×(1+r)(n-1)×r=上期投资收益×(1+r),n=(1,2,3,4,5)。

第0 期,购入时(支付的价款中不包含利息),其处理同上述分期还本付息。

第1 期,投资收益=86×(1+3.06%)0×3.06%=2.63(万元),即该债券本期投资的时间增值量为2.63 万元。所以本期的摊余成本=上期摊余成本+本期投资收益=86+2.63=88.63(万元),即本期摊余成本=P0(1+r)n=86×(1+3.06%)1=88.63(万元)。

对于一次还本付息的债券,当期企业并不取出利息,所以该部分应成为持有至到期投资的全部增量,计入债券投资的账面价值中。

但企业为核算的明晰性,会将产生的票面利息记入“持有至到期投资——应计利息”账户,所以在做分录时,可以直接将本期持有至到期投资的价值增值量(或投资收益)与票面利息的差额计入利息调整中。票面利息为4万元,所以计入利息调整1.37万元(4-2.63)。

当明白以上原理后,对一次还本付息的债券套用投资收益的公式P0×(1+r)(n-1)×r,可以快速地写出分录,各期收益计算见表6。

单位：万元

因计算存在小数,所以需要调整尾差,“持有至到期投资——利息调整”科目借方余额为6 万元,但表6 中各期相加为6.01 万元,所以最后一期利息调整为1.02 万元(1.03-0.01),相应投资收益调整为2.98万元(2.97+0.01)。

在做分录时,将票面利息记入“持有至到期投资——应计利息”科目的借方,将按持有至到期投资摊余成本和实际利率计算确定的利息收入记入“投资收益”科目的贷方,将其差额,借记或贷记“持有至到期投资——利息调整”科目,此时各期的分录可以迅速地写出来。如最后一期:

三、货币时间价值在持有至到期投资后续计量中的应用

货币时间价值是持有至到期投资会计处理真正的理论支撑,它贯穿于持有至到期投资摊余成本、实际利率和投资收益的确认和计量,我们应在充分理解它的基础上,利用其解决持有至到期投资核算中存在的实际问题。

如对于购入的持有至到期投资中,包含未到计息期利息的情况如何处理。按照货币时间价值原则此部分应计入持有至到期投资的成本,对于分期付息的持有至到期投资而言,未到计息期的利息会在一年内支付,考虑到会计核算的重要性原则,该部分利息可不计入持有至到期投资的成本;但对于一次还本付息的债券而言,未到计息期的利息既构成了持有至到期投资的成本,也是债券投资在之后各期计算实际利息的依据,而在理论和实际操作中计算实际利率、摊余成本和投资收益时,企业并未考虑该部分未到计息期的利息。从货币时间价值的角度解释,未到计息期的利息作为到期一次还本付息的债券成本的一部分,在后续计量时,应充分考虑。

四、总结

货币时间价值在持有至到期投资会计处理中的应用,使持有至到期投资更真实地反映了企业的经济交易实质,这一理论应该更广泛地用于解决持有至到期投资核算问题。

摘要：企业会计准则规定持有至到期投资应采用实际利率法进行后续核算,实际利率法作为对财务管理中货币时间价值的应用,应是我们更好地理解和解决持有至到期投资核算问题的工具。本文从货币时间价值的角度出发,分别对分期付息到期还本和到期一次还本付息两种债券进行探讨,同时对于到期一次还本付息的持有至到期投资作为货币时间价值复利计息的典型情况,给出了核算的简便方法。

关键词：持有至到期投资,货币时间价值,复利计息

参考文献

财政部.企业会计准则2006[M].北京:中国财政经济出版社,2006.