贝恩资本（精选3篇）
贝恩资本 篇1
摘要：在全国引起广泛关注的国美之争随着2010年9月28日特别股东大会的落幕暂告结束, 但国美的问题并没有得到真正解决。基于此, 希望借助合作博弈理论的相关知识, 参考Shapley-Shubik, Banzhaf-Coleman势指标计算的思路, 对特别股东大会前后三股重要力量特别是贝恩资本在其中所起的作用进行初步的量化分析, 以供学者及业界人士参考。
关键词：国美之争,贝恩资本,合作博弈,势指标
2010年9月28日, 激战近两个月的国美控制权之争告一段落。大股东黄光裕提出的5项议案, 除了第4项议案“撤销配发、发行和买卖国美股份的一般授权”获得通过外, 其余4项涉及人事任免的提案均被否决;而陈晓一方提出的3项议案则均获通过。表面上看, 陈晓获得了多数股东的认可, 然而他并不是真正的赢家:陈晓一方的议案其实就是贝恩资本的议案, 陈晓只是作为贝恩资本的代言人而已!最大的赢家说到底是贝恩资本。
特别股东大会之前, 众多媒体及公众基本都认为贝恩资本与以陈晓为代表的国美管理层利益是一致的, 因此“国美之争”也常常被冠以“黄陈之争”, 似乎贝恩资本仅仅是“黄陈”双方争夺的一个筹码。然而, 特别股东大会之后, 已经绝不会再有人小瞧贝恩资本的能耐了!
其实, 如果仔细分析博弈各方, 我们不难发现黄光裕、陈晓及贝恩资本三方的核心利益诉求是不一样的。表现在:
黄光裕方面是第4项议案———“撤销配发、发行和买卖国美股份的一般授权”和第5项议案———“撤销陈晓执行董事兼董事会主席职务”。在第4项议案获得通过之后, 黄光裕方面的代言人对《每日经济新闻》表示, “取消定向增发授权, 相当于‘将陈晓手中的刀夺下’, 这对于大股东未来极为有利”;而第5项议案更多反映的是对陈晓个人的一种不满情绪。
陈晓方面是第1—3项议案, 它们都和贝恩资本有关———贝恩资本要求有三名非执行董事进入国美董事局, 一人一议。这是一种承诺。
贝恩资本方面是第1—4项议案, 比陈晓方面的诉求要多, 且多出来的这一项又恰好与黄光裕方面一致。这就使得贝恩资本有了与黄光裕方面谈判的筹码;而第1—3项议案则是陈晓方面有求于贝恩资本。
于是我们看到, 第1项议案———“重选竺稼为非执行董事”, 不仅得到了陈晓方面的支持, 同时也获得了黄光裕方面的支持;而第4项议案———“撤销配发、发行和买卖国美股份的一般授权”应有贝恩资本的支持 (基于自身利益最大化的考虑, 亦或是作为换取黄光裕方面支持的交换条件) 。特别股东大会的结果为贝恩资本所乐见。
贝恩资本为何能成为最后最大的赢家?
一、贝恩资本的发家史
“低调而不失侵略性”这是一位在华尔街从事金融投资多年的基金经理在接受《华夏时报》记者采访时对贝恩资本最直接的印象。
那么“贝恩资本”这家国际性私人股权投资基金究竟是一家怎样的公司?
1. 前世:贝恩咨询公司———“克格勃式”的咨询
贝恩资本的母公司———贝恩咨询公司1973—1974年由威廉·贝恩创建。
贝恩1937年出生于美国田纳西州约翰逊市的一个食品批发商人家庭。1959年贝恩从范德比尔特大学历史系毕业并获得了全美大学优等生荣誉。毕业后贝恩在短暂工作后还是回到了母校担任教育开发主管。也正是在那里贝恩认识了他的事业导师———波士顿咨询公司的创始人布鲁斯·亨德森, 并进入了波士顿咨询公司工作。进入公司不到2年, 贝恩就成为了公司的副总裁。
但此后, 贝恩对波士顿咨询公司强调分析报告胜过战略实践的工作方法极度失望。他心目中的理想状态是咨询公司应该在对顾客和竞争对手有充足了解并为其制定战略后还能参与到战略的实施中, 从而实现咨询服务效益的最大化。
1973年11月贝恩和他的同事帕特里克·格雷厄姆了离开波士顿咨询并成立新的咨询公司———贝恩咨询公司。
从公司成立之初, 贝恩就开始了他新咨询公司模式的创建。贝恩制定了所谓的CEO负责制, 即一个CEO承担一个行业客户的需求, 通过对客户长期的研究, 为客户提供详尽的增值战略并尽可能地参与到战略实施过程中。贝恩咨询的工作方法被业界命名为了“克格勃式的咨询”。在贝恩咨询, 每个客户的名字都被用一个固定的代码标识。
贝恩咨询每年都会为顶尖商学院的毕业生提供业内最丰厚的薪金, 严格要求外貌、聪明、深谋远虑, 能完全致力于摧毁顾客竞争对手是贝恩招聘员工的先决条件。
1980年年初, 贝恩咨询公司内部开始出现裂缝。
2. 今生:贝恩资本公司———杠杆并购的传奇
1984年夏天, 为了弥补公司合伙人的长期抱怨, 贝恩出资3 700万美元建立了贝恩资本公司, 一个有限合伙人制公司。原贝恩咨询的合伙人米特·罗姆尼负责掌管新公司。
罗姆尼毕业于哈佛大学商学院和法学院, 1978年进入贝恩咨询公司, 很快就成为公司7名高级咨询师中最年轻的一人。他正是美国2008年美国总统候选人之一, 前马萨诸塞州州长。而在从政之前, 罗姆尼几乎大部分的精力都投入在贝恩资本的创建上。
罗姆尼在接手贝恩资本公司之后, 为公司的投资建立了一个高效的运转机制。通过运用贝恩咨询沿传下来的革新管理技术, 在这些被收购公司出售之前迅速将其收益推升成为贝恩资本投资获益的基本原理;通过杠杆收购方式为公司进行收购融资, 使得公司自身风险最小化成为贝恩资本投资的主要途径;而对投资公司拥有绝对的控股权则成为贝恩资本投资的先决条件。在经历杠杆收购之后, 掌握了被并购企业绝对控股权的贝恩资本将更容易进一步施展自己惯用的“短期刺激增值方案”。
在罗姆尼给贝恩资本制定的投资规划战略之下, 贝恩公司收购最常用的“开场白”就是整合职能部门, 缩减不必要的开销以及裁员。美国玩具经销商反斗城、快餐连锁店汉堡王等都曾有此遭遇。在经历了一系列的“野蛮”并购之后, 罗姆尼用杠杆为贝恩资本撬动起了113%的年投资回报率神话。而并购过程中的“残酷”也成为了罗姆尼从政后不愿再提起贝恩经历的原因。
虽然罗姆尼已经离开贝恩资本12年, 贝恩资本“去贝恩化”也一直在进行中, 但是两位创始人留下的“植入”和“掌控”理念已经成为了贝恩资本的鲜明风格。目前, 在贝恩资本亚洲的13个投资项目中, 中国占了6个, 近46%。
二、贝恩资本在本次博弈中的地位分析
——参考Shapley-Shubik, Banzhaf-Coleman势指标计算的思路
1. 股份分布情况
注:主要根据参考文献[3]整理, 同时也参考了其他相关报道———A:陈晓及其一致行动人 (陈晓父女与永乐高管) ;B:黄光裕及其一致行动人 (含配偶及全资控股公司) ;C:贝恩资本;D:机构投资者;E:其他投资者。
2. 投票规则:简单多数通过
3. 势指标:按照A、B、C分别提出议案, 获胜时的关键加入者分析
下面我们仅以场景一为例进行具体分析, 其他场景类似可得:
从表2容易看出:
A须与DA或C或EA联合才有机会获胜;
B须与C联合才有机会获胜;
C须与B联合才有机会获胜。
显然, 在A、B、C三方中, A最被动, C的地位最有利 (作为一家国际性私人股权投资基金, 其利益诉求与机构投资者基本一致, 有能力与各路机构投资者进行有效沟通以获取在同A、B谈判时的主动权;B、C互有所求, A则有求于C、DA) 。考虑到C与D (包括DA与D-A) 的互动, C的重要性已经远远超越了一般意义上的二股东;在我们分析的六种场景中, 虽然贝恩资本 (C) 的股份仅有11.06%, 但其与D结合后的势指标已经超过26%, 最多时甚至可以达到40%。机构投资者 (D) 尽管占有超过40%的股份, 但因为数量太多, 很难提出统一的议案。
三、贝恩资本 (三名非执行董事) 与外资 (大摩、小摩等) 的联系
据国美电器2009年年报披露:
竺稼现任贝恩资本亚洲有限公司董事总经理。在2006年加入贝恩资本亚洲有限公司前, 曾任摩根士丹利亚洲有限公司投资银行部的董事总经理和中国业务的首席执行官。
Ian Andrew REYNOLDS现任贝恩资本亚洲有限公司董事总经理。加入贝恩资本亚洲有限公司前, 曾任贝恩咨询公司的顾问, 广泛从事科技、消费品行业的工作。
王励弘现任贝恩资本亚洲有限公司执行董事。在2006年7月加入贝恩资本亚洲有限公司前, 曾任摩根士丹利执行董事 (2005年4月至2006年7月) , 2001年10月至2005年3月任职于摩根大通证券 (亚太) 有限公司, 而1999年9月至2001年9月则任职于瑞士信贷第一波士顿的美国公司。
今后一段时间“国美”如何发展, 很大程度上将由二股东———贝恩资本来决定, 这是可以预见的。只是不知对于“国美”以及国美的其他股东们 (包括大股东黄光裕) 是福还是祸。也许正如“五问贝恩资本”一文所分析的:贝恩真正想要的其实是国美的控股权!
参考文献
[1]经济通通讯社有限公司.国美“鹿死谁手”难定机构取态仍未全明朗[EB/OL].http://finance.qq.com/a/20100921/005264.htm.
[2]谢晓萍, 朗振, 李卓.“928”决战陈晓胜出11月1日前国美面临分家[EB/OL].http://news.zgjrw.com/News/2010929/News/711695815400.shtml.
[3]余丰慧.国美争斗仍有几团疑云待解[EB/OL].http://jjckb.xinhuanet.com/2010-09/30/content_261882.htm.
[4]华夏时报王晓薇.贝恩资本的前世今生——杠杆并购的传奇[EB/OL].http://tech.sina.com.cn/i/2010-09-11/00504644451.shtml.
[5]易尘.五问贝恩资本[EB/OL].http://finance.sina.com.cn/review/20100910/15188637771.shtml.
[6]徐可奇.贝恩资本总经理竺稼:陈黄争斗中的那一抹颜色[EB/OL].http://finance.jrj.com.cn/biz/2010/09/2715358239775.shtml.
[7]国美电器2009年年报[EB/OL].http://www.gome.com.hk/report.php.
贝恩资本 篇2
1.可否告诉大家，你们的队伍名称和参赛宣言是什么，有没有什么特殊的意义？
我们的队伍名称LP&P，包含了两层意思，一是队员们的专业分别是Law(法学院)，Psychology(心理学)和Public administration（行政管理）；二是我们的参赛宣言是Let’s Play and Pursue，也是LP&P.这个宣言的意思其实挺简单，就是希望我们的团队能够一起享受过程的快乐，也一同追逐结果的辉煌。理想的人生大概也是如此吧。
2.到目前为止，你们觉得比赛给你们带来的最大收获是什么？
朱虹璇：有趣的队友，共同的目标，知识的碰撞，攻克难关时大家一起涕泪横流，收获胜利时大家一起弹冠相庆……认识世界，发现自己，还有什么比这更有趣的呢？
田野：这是我第一次真正意义上参加咨询的比赛，认识了这几个队友非常开心，大家一起工作的感觉非常好，也收获到很多之前从未有过的知识与体验。王广谦：拿到了贝恩的PTA，哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈
吴晓雪：作为一个每天晚上标准12点睡觉的人，我终于学会熬夜了……
3.许多人都关心，是什么样的秘诀促使你们成功进入了决赛，能否简单地说一两句呢？
朱虹璇：社会各界的支持（所有被我们interview过的同学、老师、家长、咨询顾问、亨得利门店服务员……对此亦有贡献）田野：严谨的思辨 王广谦：热情地讨论 吴晓雪：大胆地互相拍砖……
Result！
1.可否告诉大家，你们的队伍名称和参赛宣言是什么，有没有什么特殊的意义？ 队伍名称：Result!(锐扫特小队)参赛宣言：We are what we deliver.We are Team Result!特殊意义：
1)咨询工作是结果导向的，尤其是贝恩特别注重结果，所以我们取名为Result!2)别人眼中的我们，就是我们展示给别人看的样子，所以说We are what we deliver.We are Team Result!
2.到目前为止，你们觉得比赛给你们带来的最大收获是什么？ 努力、团结、欢乐的团队是永远的回忆！3.许多人都关心，是什么样的秘诀促使你们成功进入了决赛，能否简单地说一两句呢？ 努力与自信！
Icon1、可否告诉大家，你们的队伍名称和参赛宣言是什么，有没有什么特殊的意义？ 我们的队伍名称是iCon.Team，宣言是Four members, for your value.队伍名称的意义取自I consulting, 源于对咨询的热爱；宣言的意义在于，希望我们能够团结合作，真切地站在客户的角度上，给客户带来利益。
2、到目前为止，你们觉得比赛给你们带来的最大收获是什么？
我们觉得比赛带给我们太多东西。首先，我们四个原本不相识的人，能够因比赛结缘，并且为着同一个目标朝夕相处，努力奋斗，结下的这份友谊是在平日的生活里很难得到的。其次，我们再一次深刻地体会到团队协作的重要性，我们的一切工作，都是为了我们的团队能够走的更好更远，从来不计较自己的利益。再者，这次的比赛激发了我们的潜力，我们为着自己的目标，很努力地探索。因为我们中所有的人对咨询的了解都没有很深刻，更没有什么经验，我们只是尽自己最大的努力，去探索，去挖掘，去尝试。最后，我们从中都获得了很大的自信心，更加相信我们自己！
3、许多人都关心，是什么样的秘诀促使你们成功进入了决赛，能否简单地说一两句呢？
能够使我们成功进军决赛的，我想是我们的团队协作能力，和任劳任怨的精神。我们不在乎责任有多重，活有多辛苦，我们都在把每一分工作尽力做到最好。当初我们都没有想到会进入决赛，北大那么多只队伍，清华人大、还有联队，很多很多，我们认识的很多牛人也在其中。然而我们只是希望，我们能尽我们有限的能力，做到尽可能好，就够了～结果怎样我们都没有那么在乎。也许就是抱着这样的心态，才让我们沉下心来，努力工作，走到了今天吧。
Hybrid
1.可否告诉大家，你们的队伍名称和参赛宣言是什么，有没有什么特殊的意义？
我们的队伍名叫Team Hybrid，因为我们来自大江南北东中西部，本科专业理工经管一应俱全。混搭带给了我们不一样的混合动力，指引我们走向胜利。
我们slogan的灵感来自于凯撒大帝的I came I saw I conquered。我们略加改造，变通为 We come we solve we conquer，希望我们四个人聚在一起（come），心中有同样的目标，真正解决问题，并且调动个人的智慧、发挥团队的力量，赢得胜利，同时战胜自己！
2.到目前为止，你们觉得比赛给你们带来的最大收获是什么？
能够一路走到现在，相信每一支队伍、每一个个人都有各自不同的收获，但是正如之前所提到的，我们Team Hybrid作为一支有战斗力的团队，付出的是共同的理想，必胜的信念，收获的是不断成长的能力和战胜昨天自己的勇气。
3.许多人都关心，是什么样的秘诀促使你们成功进入了决赛，能否简单地说一两句呢？
彼此间的真诚沟通和责任感是我们进军决赛的两大法宝：我们在准备案例的每一个阶段都进行了充分的讨论和交流，无论是对案例的理解还是对PPT中的每一个细节，我们都在不同的idea之间进行分析，辩论，最终达到一个让大家都认可的方案。通过这种沟通，使我们每个人的想法互相碰撞，最终展现出来的是加工和提炼后的精华。除此之外，在比赛的进程中，由于课程以及其他方面的原因，每一次讨论的时间都很宝贵，我们每个人都秉着对队友，对团队负责的态度坚持下来，在每一个细节上都不敷衍，努力做到最好。
Frog
1.可否告诉大家，你们的队伍名称和参赛宣言是什么，有没有什么特殊的意义？ 队伍名称：“Frog”
参赛宣言只有一个原因，就是热爱，只有一个方向，就是胜利，只有一个选择，就是激情。当贝恩杯扬帆起航时，我们的血液也随之沸腾，我们是来自复旦的Frog。
特殊含义：正如我们的队名，就像青蛙在跳跃一瞬间所展示出的能量与力量，是咨询让我们兴奋，让我们充满激情，让我们拥有无限可能。
2.到目前为止，你们觉得比赛给你们带来的最大收获是什么？ 三人行必有我师，每个人身上都有值得认真学习的闪光点。过程本身就意味着收获与成长。
3.许多人都关心，是什么样的秘诀促使你们成功进入了决赛，能否简单地说一两句呢？
良好的团队合作和氛围，对梦想和目标的坚持与努力，将创造和享受过程本身当作我们的最终目标。
江南肆少
1.可否告诉大家，你们的队伍名称和参赛宣言是什么，有没有什么特殊的意义？ 团队名称“江南肆少”，是指来自江南三地四校的激荡少年。（坚持用汉语做队名哦~~）
2.到目前为止，你们觉得比赛给你们带来的最大收获是什么？ 四种校园文化的交融，四种学科思维的弥合，四种工作方式的互补。以后回忆起来还会记得，那一年一起做过的贝恩杯，那一年当天往返的高铁票，那一年一起蹭过的咖啡馆，那一年一起画过的屁屁踢。
贝恩角逐竞购贝纳邦 篇3
在上市10多年后，贝纳邦在近期公布了公司的首次年度亏损，并在晚些时候对外宣布有一家公司将以大约每股1.45澳元的价格收购该公司，这同今年7月得州太平洋资本提出的大约6.94亿澳元（即7.07亿美元）的收购价格相仿。
两家公司计划在未来几个星期对贝纳邦的财务状况进行调查，然后再更新收购条款，同时收购价格有可能做出一定调整。
贝纳邦公司6个月内损失了近半的市场份额，这让众多私募股权投资公司纷纷将目光集中在这家曾经辉煌一时的冲浪服饰零售企业。为了平息股东的怒火，今年2月，贝纳邦公司试图以每股3.3澳元的价格出售公司部分股份，但没过多久，一系列有关公司收益不好的消息不断流出，导致公司股价一路狂泻。
阿尔戈投资有限公司是一家专注于投资澳洲证券及短期附利息证券投资的公司，管理的资产规模为35亿澳元，它在贝纳邦公司中有一小笔股权。该公司董事总经理詹森·贝多表示：“我们并不认为贝纳邦现在的状况有多乐观。作为贝纳邦的股东，我们最终希望在竞价战争中可以决定他们想要的和他们所得到的。但我们必须面对现实，公司的业绩正在苦苦地挣扎之中。”
詹森·贝多认为，此次竞价战争在其他人看来可能极具竞争性，但是很难看到人们因此而激动地支付过高的价格。。
贝纳邦的发言人拒绝透露新竞价者的姓名，但是据两位熟悉此次交易的业内人士透露，这位新加入战争的竞价者是贝恩资本。而贝恩资本的发言人也并未对此发表任何评论。
因为出价过低，今年2月，贝纳邦拒绝了得州太平洋投资公司每股3.3澳元的收购要约。贝纳邦表示，目前的两家竞价公司的出价也未达到合理价值。但是它同意两家出价者对公司展开尽职调查，同时，还表示他们仍在积极寻找更合适的、更能令股东接受的出价和条款。
券商FW Holst研究部门经理大卫·斯普莱认为：“贝纳邦把压力推回给董事会，或许他们应该好好地考虑一下，这个公司已经不堪重负，他们有许多事情需要做。”
疑问依然存在。在多项利润连续下滑的情况下，今年5月，贝纳邦撤免了公司首席执行官，并任命连锁折扣店Target的前负责人领导公司。贝纳邦在欧洲、加拿大和澳大利亚的销售也一路下滑，失去了许多忠诚的年轻消费者。它的竞争对手包括Quiksilver Inc（ZQK.N），California Inc（PSUN.O）公司的Pacific Sunwear和 Zumiez Inc（ZUMZ.O）等。
7月24日，得州太平洋投资公司给出了每股1.45澳元的估值，并表示他们在看过贝纳邦的报表后，也许会对价格有所调整。
斯普莱表示，得州太平洋投资公司的出价可能会提高到每股1.60澳元，但这已经是上限了。他补充说：“这肯定不是一个快速解决问题的办法，它现在只是一个普通品牌，非常普通。”（注：1美元合0.9823澳元）