资产结构（精选12篇）
资产结构 篇1
摘要：为EAM系统合理设计资产树结构体系和建立正确的维修管理业务流程, 是成功实施和应用EAM系统必须解决的两大重要问题, 也是实现资产全寿命周期管理的重要保证。阐述以资产为中心, 计划为主导的业务模式, 构建以资产为中心的资产树层次结构, 建立资产树层次结构和相应数据的关联关系, 为设备管理、工作管理、库存管理、采购管理、资源管理及成本管理集成在一个数据充分共享的EAM系统奠定了基础。
关键词：资产管理信息化系统,设备管理,资产树
在商业竞争日益激烈的今天, 对于拥有高价值资产的企业来说, 资产维护已不再局限于成本范畴, 更成为获取利润的战略工具, 资产管理信息化系统 (EAM) 及其成功实施和应用使这一目标得以实现。EAM系统是以企业资产及其维修管理为核心的应用系统, 因此为EAM系统合理设计资产树结构体系和建立正确的维修管理业务流程, 是成功实施和应用EAM系统必须解决的两大重要问题。
1. 以资产为中心, 计划为主导的业务模式
对成功的EAM系统采用以下定义:成功的EAM系统=先进的管理思想+成熟的EAM产品+优秀的实施方法理论, 成功的标志在于PDCA (计划P、实施D、检查C、改进A) 的流程得以实现并不断的完善, 实现资产的全寿命周期管理。经实践检验, 图1给出的以资产为中心, 计划为主导的业务模式能够很好地帮助实现这一目标。
在以资产为中心, 计划为主导的业务模式中, 以资产为中心, 以工作申请、计划、批准、执行、汇报、分析和数据决策优化为主线, 按计划检修、预防性维修、预测性维修及RCM等维修维护模式和多种维修管理思想, 对设备资产进行多角度跟踪, 操作维护和维修管理;结合物资、工具、人员等资源安排管理, 以及物资备件计划请购管理, 对资产进行全寿命周期管理。
2. 资产树层次结构
资产是指为确保生产而对其管理的对象, 其核心是设备, 主要包括地理位置、系统、功能位置、设备单元 (单体设备) 、子设备、部件 (可维修件) 和备件, 资产层次结构就是对各个资产对象的层次结构描述, 各层次关系描述如图2所示, 对每一层级的定义说明如表1所示。
上述资产层级, 每一层级都可独立进行层级分解, 针对某个具体的企业, 资产树结构体系并不要求上述所有层级一一具备, 要根据企业资产管理的特点设计。有些企业比较淡化地理位置, 有些企业无需在系统和功能位置上进行严格区分, 而有些企业必须建立全部资产层次, 才能满足其资产管理要求。
层级1到层级3称为位置层次结构, 通过位置层级结构包含工单中填写的所有位置, 实现跟踪资产移入和移出位置的整个过程。
层级4到层级7称为设备层级结构。在资产树结构体系中, 以设备单元 (单体设备) 作为管理对象和以设备部件 (可维修单元) 作为管理对象是两种完全不同的管理方法。以设备部件 (可维修单元) 为对象进行管理, 可将设备的点巡检、润滑、故障管理、维修和备件等数据信息进行统一的量化管理, 为实现设备的全寿命周期管理、维修策略优化、库存优化等提供数据支持。图3和表2以设备单元 (单体设备) 发电机为例阐述了设备层级结构如何建立。
(1) 发电机边界定义, 如图3所示。设备单元 (单体设备) 之间通过某种或几种方式连接配合才能实现最终的功能目标, 因此必须先对设备 (单体设备) 进行边界定义, 为建立设备层级结构建立基础。
(2) 发电机设备层级结构定义 (不包括备件层级) , 如表2所示。
3. 资产树结构层级与数据关联关系
将设备管理、工作管理、库存管理、采购管理、资源管理及成本管理集成在一个数据充分共享的信息系统中, 是实现资产全寿命周期管理的必要条件, 为此, 相应的数据与特定的资产树结构层级关联是必须的。表3和表4分别给出了预防性维护/预测性维护数据和可靠性数据与资产树层级关联关系。
4. 结束语
笔者提出的以资产为中心的资产树结构体系, 包括资产树的层级设计, 相应的数据与层级关联关系, 能够帮助将设备管理、工作管理、库存管理、采购管理、资源管理及成本管理集成在一个数据充分共享的EAM系统中, 帮助实现对资产的全寿命周期管理。
参考文献
[1]刘德峰.现代企业设备管理信息化的技术与方法 (三) [J].中国设备工程, 2004 (4) .
[2]代伟.深入浅出EAM (一) [J].世界仪表与自动化, 2004 (8) .
资产结构 篇2
陈宜民1
（中国人民银行枣庄市中心支行，山东 枣庄 277100）
摘 要：枣庄市创新开办钢结构资产抵押贷款新业务，挖掘和提高了中小企业自身抵押担保能力，突破了钢结构厂房资产动产性质认定的瓶颈，符合政银企各方利益诉求，具有较强的可操作性、易复制性，对破解中小企业融资困局具有推广价值。
关键词：中小企业；信贷产品；钢结构资产抵押贷款
Abstract：Zaozhuang established the steel structure’s mortgage，which excavating and increasing the SMEs’collateral capacity，breaking through the buttleneck of the movable steel plant’s constraints.Zaozhuang’s practice is operable and reproducible，so that it has promotional value to break out the SMEs’financing problems.Key Words：SMEs，credit products，the steel structure’s mortgage 中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2009）07-0031-04
一、当前中小企业的抵押担保困局 在破解中小企业融资困局的现实选择中，一般采取三种路径：一是成立信用担保机构，对中小企业实施外部增信；二是建立风险补偿机制，对银行机构进行正向激励；三是挖掘企业内部资源潜力，扩大中小企业抵押担保能力。近年来，为促进中小企业增信融资，各地纷纷成立了各种类型的中小企业信用担保机构，但受担保基金来源有限性和内部风险收益失衡问题的制约，担保机构的增信融资能力不可能无限放大，而担保公司等商业性担保成本高，企业不堪重负，且在经济下行风险不断加大的环境下，担保机构的生存能力遇到了严峻挑战；各级政府在建立中小企业贷款风险补偿机制方面，受财政资金投入及利益权力转移制约，往往是宣传的多，实施的少，文件规定的多，落到实处的少，总体效果没有达到各方预期。因此，各方进一步认识到，提高企业自身抵押担保能力，才是破解中小企业融资瓶颈的根本选择。基于此，在实践层面上，应收账款质押、物流监管动产质押等适合中小企业融资需求的动产抵质押贷款新品种，被不断创新出来，并取得了明显成效。枣庄市积极挖掘中小企业动产抵押潜能，将中小企业合法拥有的、可移动、易变现的钢结构厂房资产视为动产进行抵押，让企业实物资产“活”起来，探索开办了钢结构资产抵押贷款业务，突破了中小企业因普遍 1 作者简介：陈宜民（1964-），男，山东枣庄人，中国人民银行枣庄市中心支行行长，高级经济师。缺少土地使用证、房产证及其他有效抵押物的融资瓶颈，开辟了企业动产抵押新渠道，得到社会各界的认可和推广。
二、钢结构资产抵押贷款业务的实践
（一）发现市场需求
枣庄市是一个“因煤而建、因煤而兴”的资源枯竭型城市，随着资源型城市经济转型速度的加快，中小企业发展快、数量多，全市注册资金在100万元以上的中小企业达2492家，实现产值、利税占全市的2/3以上。但受土地使用审批权限制约，大部分中小企业存在土地使用证、房产证“两证”不全问题，在银行贷款抵押偏好中，抵押担保难问题相当突出，特别是在当前国际金融危机背景下，中小企业融资难度进一步增加，个别中小企业甚至面临资金链断裂的风险。2008年下半年，人民银行枣庄市中心支行（以下简称“枣庄中支”）在对全市中小企业融资状况的调研中发现，许多中小企业普遍拥有钢结构厂房资产，但受缺乏两证限制，企业守着“财富”却不能抵押融资，抵押物不足与资产闲置并存。如对这些市场价值较高、能移动、易变现的钢结构厂房进行抵押，将有效解决中小企业贷款抵押能力不足问题。据统计，全市拥有钢结构厂房的企业达402家，钢结构价值高达36亿元，如按30%—50%的抵押率计算，可为中小企业提供信贷资金10—18亿元，能在一定程度上缓解中小企业资金紧张问题。
（二）试办面临登记瓶颈
就在枣庄市商业银行和农村信用社准备大规模开展钢结构资产抵押贷款的时候，市工商局却以钢结构厂房作为动产抵押登记缺乏法律依据为由，不予进行抵押登记。市工商局在《关于对钢结构厂房抵押登记事宜的有关意见》的答复中指出：钢结构厂房应当属于不动产，工商部门无权办理该项抵押登记；《物权法》对不动产物权的设立、变更、转让和消灭有明确的规定；工商部门可以办理钢结构厂房建设之前的钢材等原材料的动产抵押登记。在钢结构厂房建设之前的钢材、屋面墙面板材等原材料，属于《物权法》中规定的“生产设备、原材料、半成品、产品”范畴，工商部门可以办理这些形态动产的抵押登记，不能办理钢结构厂房抵押登记事宜。同时由于钢结构厂房没有房产证，房产登记部门也不予抵押登记。至此，钢结构资产抵押贷款业务开展陷于困境。
（三）法院确认
为跨越钢结构厂房是动产还是不动产，能否抵押，由哪个部门负责办理抵押登记及其登记效力这些贷款新业务必过的“门槛”，枣庄中支积极向市政府进行专题汇报，协助市政府多次组织召开由市法院、中小企业局、工商局及银行机构参加的协调会议，研究钢结构资产性质及抵押登记的有关法律问题。2009年2月20日，市法院在深入调研基础上形成《关于加强钢结构抵押贷款法律适用问题 探讨依法促进全市中小企业融资担保工作发展》的报告，报告认为，钢结构厂房尽管名义上或形式上称“厂房”，但其本质或实质不是“房”，不具备不动产的特质，是为生产作准备的，因而是企业的生产设备，应视为动产。而且，房产部门也未将钢结构厂房纳入房产登记管理范围，将其作为动产办理抵押登记并不违反法律规定。
（四）政府支持
对市中级法院形成的调研报告，市委书记于2009年2月23日批示相关部门进行专题研究。枣庄中支会同市法制局、工商局、中小企业局及部分银行业机构起草制定了《枣庄市钢结构资产抵押授信管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》），并上报市政府。2009年3月17日枣庄市市长亲自签发，明确规定中小企业的钢结构厂房经评估，由企业注册地工商部门办理贷款抵押登记手续。
（五）工商登记
根据市法院关于钢结构厂房资产动产性质的认定和《暂行办法》的规定，市工商局于2009年3月24日印发了《关于充分发挥动产抵押登记职能促进我市经济快速发展的通知》，明确要求各区（市）工商局对企业、个体工商户以钢结构厂房、大棚、塔台等钢结构资产抵押融资的，及时给予办理动产抵押登记。
（六）实施金融跟进
根据《暂行办法》，凡是在本市登记注册并办理年检手续、信誉良好无不良记录、产品有市场、拥有钢结构厂房资产的企业均可申请抵押；钢结构厂房资产价值由贷款人与借款申请人或抵押人协商确定，或由专业的评估机构评估确认；贷款额度按不超过评估价值50%的比例进行确定；对所抵押的钢结构资产价值有明显减少足以危害贷款人权利的，可要求借款人提供相应的担保；贷款未能按期归还的，贷款人可以依法拍卖或变卖钢结构资产。
（七）开展联合推介
2009年3月26日，枣庄中支联合市法院、民经委、工商局及各家银行机构，组织召开了全市钢结构资产抵押贷款启动仪式，加大对钢结构抵押贷款业务的宣传推介力度。在启动仪式上，市商业银行、恒泰农村合作银行向5家中小企业发放了1200万元的钢结构资产抵押贷款，标志着枣庄市钢结构资产抵押贷款迈出了实质性的一步，引起社会各界较大反响。《齐鲁晚报》以《铁厂房抵押贷出全国第一单》进行了专题报道，山东省政府称其为中小企业融资的又一“创新”，中央电视台等10余家知名媒体进行了宣传。
（八）业务推广进展顺利
各级政府对贷款业务开办高度重视，组织召开了不同形式的银企对接活动。至2009年5月末，市工行、商行、恒泰合行和农信社已全面推广开办了钢结构资产抵押贷款业务，全市已累计发放钢结构资产抵押贷款1.69亿元。
三、钢结构厂房资产抵押融资功能分析 新凯恩斯主义信贷配给论指出：贷款抵押品有正向选择效应和反向选择效应。正向选择效应是指当信贷市场存在超额需求时，银行通过提高贷款抵押品水平来增加还贷款的可靠性，减少坏账的风险，增加银行收入，同时还抑制了借款者对贷款的需求；反向选择效应是指贷款抵押品水平的递增会增加贷款的风险，降低还款的可靠性；银行可以根据这两者确定最佳抵押品水平。枣庄钢结构资产抵押释放企业资产抵押潜能，是贷款抵押品正向选择效应的成功案例。
（一）钢结构厂房资产作为担保标的物的可行性分析
抵押品是一种保证履行义务的资产，通常是还款的第二来源。银行发放贷款时抵押品会降低银行的风险。银行所认可的抵押品范围很广，只要证明它能发挥实质性的、一致的和可靠的减少损失的作用，都可作为抵押品。抵押品共有的特征包括：耐用性、确定性、可交易性、价值稳定性及标准化。
钢结构资产是企业资产的一部分，作为担保标的，是对企业厂房建筑物的虚拟分割，从建筑物中分离出最有价值部分，而单独设定的抵押权。从钢结构资产的自然属性和社会属性考察，其具备担当抵押品的特性。一是钢结构资产的自然属性。自然属性又称物理性质，是指与物质实体或物理形态相联系的性质，它是钢结构资产社会经济性质的物质内容和物质基础。它表现为具有特定用途和明确属主的实体物，具有充当保证抵押品的耐用性、标准化、稳定性和持续性特征。二是社会属性。是指钢结构资产的经济属性和法律属性（即权属问题）。经济属性表现为它的单一商品属性。商品属性是由钢结构资产的使用价值和商品经济决定的，它具有几方面的实质性内容：钢结构资产的价值和使用价值是通过市场交易活动得以实现的，钢结构资产的买卖、租赁、抵押，使用权的出让与转让都是体现其商品性的具体方式，表现为它的可交易性和保值、增值的价值稳定性。法律属性表现为：企业厂房建设物由于缺少土地证、房产证，未获法律产权，通过资产虚拟分割，产权重新界定，使钢结构资产获得的所有权不仅是一项单项权利，而且是一个权利束，拥有多项权能，如租售、抵押等，形成一个完整的、抽象的权利体系。在这一权利体系中，各种权利可以以不同形式组合，也可以相互分离，单独行使、享有。从以上特性观察，钢结构资产具备充当担保品的特征，与银行贷款抵押担保的目的相吻合，按照信贷配给正向选择效应，可以通过增加抵押品来增加还贷款的可靠性，减少坏账的风险。
（二）钢结构厂房资产抵押的有效性分析
资产抵押登记的目的是防止重复抵押，保障抵押权的实现。钢结构厂房的建设无规划许可证、施工许可证、土地使用权证及房产证，目前没有任何规定将其作为房产进行登记管理，房产部门无法办理登记。
枣庄市对钢结构资产实施抵押操作主要基于以下几方面的考虑：一是将钢结构厂房认定为动产，主要基于钢结构“拆移方便，移动不会损害其价值”，不是地上定着物，这种观点较易被大多数人接受。二是在将钢结构厂房界定为动产后，能进一步将其认定为企业的生产设备，从而也在物权法上找到了法定的登记部门——工商机关，从而排除了其后顾之忧。三是金融部门对开办钢结构厂房抵押贷款业务的担忧主要是民经委等部门没有办理抵押登记的经验与条件，公证部门的登记效力又显然弱于作为政府部门的工商机关。由工商机关办理登记能得到金融部门的首肯与支持，从而能激发其开办此类新业务的积极性。四是钢结构厂房是一种“新兴事物”，现行法律法规尚没有将其明确为房产类不动产，也即尚未将其纳入房产登记的范围，将其作为动产对待，至少从目前来看，并不违反法律规定。
（三）钢结构厂房资产抵押的安全性分析
抵押贷款是抵押人以其合法的资产在不转移占有方式的前提下，提供贷款偿还的担保，由金融机构向借款人发放贷款，当借款人不按期偿还或无力偿还贷款时，银行有权依法以抵押的房地产折价或者以拍卖、变卖该财产的价款优先受偿，从而实现抵押权的法律行为。抵押资产对银行而言，其作用主要体现在：提高借款人的违约成本，降低违约概率；减少风险暴露的余额，降低违约损失。良好的抵押物应具备以下特征：抵押物未来可以产生可预测的稳定的现金流；资产的抵押物具有较高的变现价值或效用；持续一定时期的低违约率和低损失率的历史记录；对抵押物具有广泛的需求。
一是安全性。抵押贷款以安全性为首要目标，应该保证抵押资产在贷款全部还清之前的一段时间里具有物质保障的功能。钢结构厂房为地上定着物，为企业的厂房建筑，有不动产属性，相对固定，方便银行处置和保全。二是持续有效性。抵押贷款是一个较长期的、具有确定性的商业行为，抵押资产价值需要充分考虑当前和未来市场因素变化的影响以及由此带来的风险，并对未来出售的可能性进行估计和判断。在评估时必须以整个贷款期间的价值有效性为基准，考虑抵押资产的稳定性和持续性。钢结构资产自然损耗少，移动、拆装不会损害其价值，价值偏离度相对较小，银行资产保全度相对稳定。在抵押价值评估中，钢结构资产价值是按市场价值评估，市场价值反映的是公开市场上在某一时点存在的最可能实现的价格水平。由于钢材的技术常识，市场价值和市场供需信息透明度高，银行不需相应的专业评估机构和人才，就可对抵押物的变现作出准确判断，方便风险管理。三是可变现性。即抵押资产的未来可出售性。当债务人不能履行债务时，以处置抵押的资产变现所得的价款优先受偿而保障债权的实现。钢结构厂房“搬移方便，回收无污染，环保性好”，钢结构厂房在移动后，钢材可能不贬值，还可能会因为钢材市场行情的变化而升值。实际操作中，以不超过评估值50%的比例发放授信额度，即使钢结构厂房拆为钢材作为废品处置，仍可保证贷款受偿。
四、制度优势：降低交易费用 枣庄市钢结构资产抵押制度创新降低了中小企业的契约成本和银行的搜寻成本、监督成本，与其他担保融资方式相比具有明显优势。
一是减少了中小企业融资的契约成本。交易费用是决定交易成败的原因之一。在银行贷款利率水平确定的情况下，中小企业契约成本主要是资金筹集过程中发生的各种费用。中小企业担保抵押融资涉及到多个利益关系和多份合同，需要更高的契约成本。担保融资中，企业要向专业担保公司提供担保手续和担保基金；抵押融资要经过评估、验证、登记等许多中间环节，涉及土地、房产、机动车、工商及税务等多个部门，手续繁、费用高。钢结构抵押模式由于钢结构厂房结构简单，材料单一，市场价值容易确定，一般不需要专业评估机构进行资产评估，银行和企业协商确定资产价值，工商部门无偿办理抵押登记手续，对企业而言，是零交易费用下的最小交易成本机制。
二是减少了银行的搜寻成本。中小企业规模小，其信用信息非常分散，且正规金融的记录非常有限，还没有形成完善的征信系统，银行要深入调查寻找最佳的贷款对象，就要付出巨大的搜寻成本。钢结构厂房资产抵押模式可以有效保证银行信贷资金安全，解决信贷投放的后顾之忧，开辟银行信贷投放的新领域，减少银行对贷款对象的搜寻成本。
三是节约了银行的监督成本。中小企业动产抵押由于“动产易动”，及其自身具有的特殊性而导致储存、保管不易，长时间存放会引起自身价值贬值甚至灭失而失去担保价值，危及银行的信贷资金安全。而不动产抵押中，银行在处理不动产抵押物变现时，时间成本和资金成本较高。钢结构厂房相对固定，市场价值较高，除受钢材价格变现影响外，自然损耗少，移动、拆装不会损害其价值，容易变现，银行管理也比较容易，减少了银行对抵押物的监督成本和抵押变现成本。
五、结束语
（一）须对钢结构厂房资产性质进行法律确认
此项贷款制度创新的核心是把缺乏房屋产权证明、具有不动产自然属性的钢结构厂房视为动产进行抵押，其地方法规确认主体是枣庄市人民政府，故制度效力有局限性。要在更大范围推广该信贷产品，还需更高层次政府机关或法律法规的认可。
（二）银行要全面开展钢结构厂房抵押贷款实践
在现实操作中，个别拥有房屋产权证明的钢结构厂房资产很容易被银行作为不动产进行抵押，而经过地方政府及有关部门认可的“钢结构资产抵押贷款”业务，是对没有房屋产权证明的钢结构厂房资产作为动产抵押的一种“法律确认”，在本区域内与前者具有同等的法律效力，信贷资金安全是可以保证的。因此，银行应积极开展钢结构厂房抵押贷款实践，促进银企双赢。
（三）具有较强的市场推广价值
钢结构厂房抵押贷款业务，盘活了中小企业现有资产，提高了资产使用价值，开辟了一条中小企业抵押担保的新路径，是破解其贷款抵押难问题的现实选择，符合企业、银行、政府各方的利益诉求，既解决了中小企业无“资”可抵的问题，也在一定程度上解决了银行业机构“贷款难”问题，实现了多方共赢。钢结构厂房作为一种新型的建筑形式，其使用具有普遍性。据不完全统计，全省仅经济园区拥有的钢结构厂房资产就达1050亿元，如按30%—50%的抵押率进行贷款，可为中小企业提供300—500亿元的信贷支持。因此，这种钢结构资产抵押贷款新产品具有需求大、易操作、可复制的优势，具有较大的市场推广潜力。参考文献：
美国寿险资产配置结构及其特点 篇3
美国寿险资金的配置情况
美国寿险资金主要通过两类账户（一般账户和独立账户）进行管理，根据资金性质不同，两种账户分别采取不同的配置策略，和制定不同的收益率目标。一般账户所管理的资金主要来自传统寿险保单，资金主要用于保险赔付，对投资的收益率要求相对较低，所以一般账户更加注重资金的安全性，通常采取较为保守的配置策略进行投资。而独立账户管理的资金大都来自于投资属性较强的寿险产品，例如变额寿险、变额万能险等，由于这类产品的投资风险是由保单持有人承担，所以独立账户采取的投资策略相比一般账户要激进许多。
从美国寿险公司设立独立账户的情况和管理的资产规模来看，截至2013年年末，NAIC（美国国家保险委员会）2013统计全美806家寿险公司当中，有177家（占比21.0%）公司设有独立账户，管理资产规模占总资产规模的31.2%。规模最大的100家寿险公司当中，有84（占比84.0%）家设有独立账户，管理资产规模占总资产规模的34.8%。其余706家公司中，有93家设有独立账户，管理资产规模占总资产规模的28.1%。（见表1）
通过上述数据可以看出，第一，规模较大的寿险公司产品相对齐全，开设独立账户的数量远高于中小寿险公司。第二，从全美寿险行业来看，独立账户管理的资金规模仅是一般账户的1/3，美国寿险仍以传统保险业务为主。
主要配置三大类资产
美国资本市场发达程度较高，可供寿险资金投资的金融资产种类也较多，但从2013年美国寿险资金的配置情况来看，全部5.5万亿美元配置债券、股票和抵押贷款三类资产比例最高，合计超过87%，其中配置债券的规模约为2.9万亿美元（占比52%），配置股票的规模约为1.5万亿美元（占比28%），配置抵押贷款的规模约为0.34万亿美元（占比6%）。表2列出了美国寿险资金配置各类金融资产的具体情况。
一般账户和独立账户的配置策略不同
表2不仅反应了美国寿险资金的资产配置情况，还能够看出一般账户和独立账户对三大类金融资产的配置比例存在很大差异。一般账户配置债券的比例高达71.9%，股票2.3%，抵押贷款9.2%，而独立账户配置债券的比例只有14.0%，股票却高达79.13%，抵押贷款为0.52%。
不难理解，两类账户存在较大的配置差异主要源于资金的负债特性。独立账户中的资金主要来自投资性寿险产品，保单持有人希望通过购买产品获得较高的投资收益，又因为投资性产品的风险由保单持有人承担，所以独立账户的配置策略较为激进，高比例配置流动性好，收益较高的权益类资产。一般账户的资金主要来自于传统寿险产品，保单持有人希望该产品首先起到保险赔付的作用，同时享有较低的收益，所以一般账户的配置风格相对保守，主要配置固定收益类资产，很少配置权益类资产。此外，鉴于一般账户和独立账户资金来源存在差異，美国监管部门也分别制定了不同的监管政策，对两类账户进行分类监管，这也是导致账户投资策略明显有别的原因之一。
一般账户持续低配权益类资产
美国各州保险监管机构对寿险一般账户配置权益类资产的比例限制在20%左右，但实际情况是，2012年寿险一般账户权益类配置比例仅为2.3%，如此低的比例突显出一般账户极度保守的投资风格。另外，从近10年的数据看，寿险一般账户配置权益类资产的比例一直不高，金融危机前最高达4.7%，危机后下降到2.5%或更低水平。
针对上述情况，美国寿险行业协会做出的解释是，一般账户低配权益类资产是寿险资金投资理念和监管法规共同作用的结果，传统寿险本就不是博取高收益的投资产品，相反其主要功能是保险赔付，所以账户管理人追求的是承受最小的价格波动，同时锁定在偿付能力之上的绝对收益。
从一般账户配置债券的期限结构来看，主要以中、长期的债券为主，期限在1年以内的债券比例不超过10%。这样的期限配置结构主要是根据传统寿险资金的特性而定，从资产负债期限匹配的角度考虑。具体来看，一般账户对不同种类的债券也有不同的期限配置策略，政府债券主要以中、长期为主，占比超过50%，企业债券的期限大部分在1～10年之间，占比超过60%。资金融危机之后，一般账户整体提升了期限大于20年的债券配置比例，相应减少了对1～5年期债券的配置。
美国寿险行业协会下设证券评估办公室（Securities Valuation Office，SVO），主要对寿险账户中持有债券的信用等级进行监控。SVO将债券的信用等级划分为6个级别（从SVO1至SVO6），其中SVO1和SVO2为高评级，SVO3为中评级，SVO4到SVO6为低评级。SVO与国际上三大评级机构的评级结果对应关系如下表3所示。
根据SVO的评级分类标准，美国寿险一般账户持有的绝大部分债券均属于高评级债券（占比95%左右），其中SVO1级和SVO2级分别占比65%和30%左右，中等评级和低评级的债券持有占比仅为5%左右。可以看出一般账户通过配置高比例的高信用等级债券，对保险偿付形成了有力的保障，同时这类债券也能够满足保单持有人对收益率的要求。
根据美国寿险2011和2012年对不同信用等级债券（本统计不包含政府债券和机构债券，因为这两类债券涉及国家主权信用，绝大部分评级均为AAA级）的买入情况来看，评级为A和BBB的债券均属于投资级，同时又享有一定的信用利差，所以这两个级别的债券买入量占比最高，两年合计均超过60%。中等以下信用级别的债券基本没有买入，两年合计占比均不超过5%。从卖出情况来看，由于A级和BBB级债券的信用等级较高，收益率水平适中，存在较大的交易空间，所以这两个级别的债券卖出量占比也较高，两年合计占比均接近65%。另外，从买入/卖出净额（买入-卖出）方面也可以看出，美国寿险账户通过买入高评级债券，卖出低评级债券，不断提升账户持仓的综合信用等级，而不是通过持有低评级债券博取较高的投资收益。
抵押贷款的配置比例降低
抵押贷款作为美国寿险资金的第二大类配置资产，历史上一直享有较高的配置比例，高峰时期超过40%。近20年来，随着美国金融市场的快速发展，创新性金融产品不断推出，导致寿险配置抵押贷款的比例逐渐降低，截至2012年年末，该比例为9.1%。虽然抵押贷款的流动性相对较差，但其可以向寿险资金提供期限较长且相对稳定的收益（以30年房屋抵押贷款为例，其年化收益率高于同期限美国国债60-80个BP左右），所以抵押贷款符合寿险资金的配置需求，是仅次于债券的第二大配置工具。
论企业资产结构分析 篇4
资产结构分析是影响企业财务状况稳定与否和获利能力强弱的关键环节,因此对资产结构进行分析,无论对企业管理者、所有者或是债权人均具有重要意义:首先对于企业管理者而言,进行资产结构分析可发现和揭示与企业经营性质、经营时期不相适应的结构比例,并及时加以调整,形成合理的资产结构;其次对企业所有者或股东而言,资产结构分析有助于判断企业财务的安全性,资本的保全程度以及资产的收益能力,可以进行相应的投资决策,最后对于企业的债权人而言,资产结构分析有助于判明其债权的物资保证程度或其安全性,可用以进行相应的信用决策。
二、资产结构分析的内容和方法
资产结构即企业各类资产之间的比例关系。资产结构对企业经营风险、收益及资产的流动性、弹性均具有非常重要的影响。
(一)资产风险结构分析
由于不同资产具有不同的风险影响,不同的资产结构必然意味着不同的风险。从风险角度对资产结构所进行的分类,即所谓资产的风险结构。根据风险收益对等的财务观念可知:资产的风险与资产的收益之间总是呈同方向变动趋势,风险大则报酬高,反之,则相反。企业必须在风险与收益之间进行平衡和抉择,努力寻求资产的合理结构,使资产风险和收益保持均衡,或者在减少风险的情况下,争取收益最大化。这就是区分资产风险结构的重要意义之所在。按照不同的风险偏好,资产的风险结构可归结为三种类型,即保守型、中庸型和风险型。
1. 保守型资产风险结构及其优劣
保守型资产结构是指企业在一定销售水平上,尽可能增加无风险或低风险资产的比重,减少高风险资产的比重,从而使企业总资产构成维持低的风险水平。采用保守型资产风险结构,能使企业拥有足够的具有较强流动性和变现能力的资产以应付其到期债务,拥有足够的存货保证生产和销售的顺利进行,因此企业所面临的风险较小。但其不利之处是:由于企业的流动资产占用大量资金,不利于加速资产周转,也使一部分资金沉淀在流动资产占用上,增加了资金占用的机会成本,从而导致企业资金利润率相对较低。
2. 中庸型资产风险结构及其优劣
中庸型资产风险结构是指企业在一定销售水平上,尽可能使无风险资产、低风险资产和风险资产的比重达到均衡,从而使企业全部资产的风险和收益得到中和。这种资产风险结构比之保守型资产风险结构的风险无疑要大,但由于其流动资产占用合理,资产周转加快,资金的机会成本相对降低,资金利润率相对上升,该资金利润率的上升与资产风险的上升形成互补或对等关系,因此能实现风险和收益的中和。
3. 风险型资产风险结构及其优劣
风险型资产风险结构是指企业在一定销售水平上,尽可能减少流动资产的比重,从而使企业总资产维持较高的收益水平。采用风险型资产风险结构,具有资产的流动性和变现能力较弱的风险,企业有可能难以应付到期债务的偿还和生产经营中突发事件的临时现金支付需要。而且,存货减少还可能影响生产销售的顺利进行,因此企业面临的财务风险和经营风险均较大。但其有利之处是:由于流动资产占用的减少,在固定资产或长期资产不变的情况下,企业的资金周转必然加快,占用资金的机会成本减少,从而有利于增加资产的收益能力,提高资金利润率。
4. 资产风险结构类型的选择
上述三种风险结构的分析说明:资产风险和收益总是呈同向变动趋势,风险与收益始终是对等的。根据风险收益对等的理财观念,任何极端的做法均可能导致企业经营的失败,企业应寻求的目标是:在风险一定的情况下,尽可能获取较多收益,或在收益一定的情况下,尽可能减少风险。因此,在选择资产风险结构时,应充分考虑企业自身的抗风险能力,进行恰当选择。就多数的一般企业而言,中庸型资产风险结构不失为较明智的选择,对于规模较小,新建资产尚不稳定的企业而言,则应偏向于保守型;反之,对于规模较大,具有良好稳定的盈利基础的企业,由于其抗风险能力较强,则可偏向于风险型资产风险结构,从而不失时机的获取更高的收益。
(二)资产结构比重分析
资产结构比重分析即运用比重或比例方式,对资产结构所进行的多侧面,多角度的具体分析,包括资产类别比重分析,主要资产项目比重分析,全部资产项目比重分析等。
1. 资产类别比重分析
所谓资产类别比重分析,就是对构成资产的各大类别与总资产的比例关系,以及各大类资产之间的比例关系所进行的分析。
(1)流动资产比率分析。流动资产比率是指流动资产占总资产的比例关系。流动资产比率越高,说明企业流动资产在总资产中所占比重越大,即企业资产的流动性和变现能力越强,企业的偿债能力无疑也越强,企业承担风险的能力也越强;但从获利能力的角度看,过高的流动资产比率并非好事,企业为了增加收益,必须加速流动资产周转,而加速流动资产周转,一方面取决于销售的扩大,另一方面则取决于降低流动资产的占用。可见,确定适宜的流动资产比率实质上是企业资产流动性及其获利能力的权衡问题。关于流动资产比率合理性的分析,一方面应结合企业的经营性质,经营状况及其经营特征而定;另一方面应与同行平均水平或行业先进水平进行比较,或者是进行若干期的趋势分析。
(2)固定资产比率分析,固定资产比率是指固定资产占总资产的比例关系。固定资产是企业经营必不可少的,固定资产比率越低,企业的生产规模受到限制,会对企业劳动生产率的提高和生产成本的降低产生不良影响,反之,适当提高固定资产比率,寻求规模经济,有利于企业总成本的降低,从而提高总资产的获利能力。然而,若固定资产的占用过多,其增长超过了销售的增长,它不仅不能为企业收益的实现产生积极的作用,反而会对收益实现产生不良影响。
(3)流动资产与固定资产合理比例分析。流动资产与固定资产比例实际上就是流动资产与固定资产之比。固定资产和流动资产作为企业资产的最基本构成,各自在企业生产经营中发挥重要作用,它们均是不可或缺的。能否恰当安排固定资产与流动资产的合理比例,是能否使企业总资产发挥最佳经济效益的关键。那么,如何寻求其合理比例呢?应该说,不同企业因其经营性质,经营规模,风险态度等不同,对固定资产和流动资产合理比例的认识也就不同。
所以,我们很难从量上明确什么样的流动资产与固定资产比例即为合理比例,而应该针对企业的具体情况而定。但是,合理的流动资产与固定资产比例必然能带来企业销售和企业收益的增长,因此,我们可以结合资产管理效果分析来对其作出合理性的判断:一方面,在合理的流动资产与固定资产比例的状况下,资产的周转速度应该持续的提高。另一方面,固定资产和流动资产的合理搭配,将使企业的总耗费处于经济的状态,企业收益将会增加,因此,资产利润率也将有所提高。反之,资产周转速度降低,资产利用率下降,则说明流动资产与固定资产比率存在着不合理的现象,企业应对资产的类别比重进行适当的调整。
2. 主要资产项目比重分析
各类资产中,又必然包含着各个不同的资产项目,各项资产在企业经营中具有不同的作用,企业生产经营活动对各项资产的依赖程度亦有所不同。分析资产的主要项目比重及其变动,对于稳定企业的财务状况,优化资产结构具有重要的意义。资产的主要项目比重即各主要资产项目占总资产的比重,我们通过计算资产的主要项目比重,分析其变动状况,从而了解其合理性。当然,要确切评价资产项目比重及其变动是否合理,还必须根据企业内外环境、条件的变化,结合企业或行业标准进行客观分析。
3. 全部资产项目比重分析
如果说主要资产项目比重分析将资产结构的分析由类别到项目推进了一步,全部资产项目比重分析则更深入、细致,具体地分析了各资产要素的构成及其变动影响。全部资产项目比重分析从百分比资产结构表为依托,通过各资产明细项目占总资产的比重变动,反映和揭示资产结构变动的详细情况和原因。
资产结构 篇5
【摘要】企业债券市场发展带来的“挤出效应”日益显现，大型优质企业开始更多地利用债券市场进行融资，对银行信贷资金的依赖程度逐步下降，商业银行传统的、以大型企业为主要服务对象的信贷市场开始面临渐趋收窄的局面。商业银行必须加快资产业务结构调整，面向中小企业，为中小企业提供融资服务；要将外在的市场压力转化为内在的发展动力，通过加强机制和体制创新，切实提高风险管理水平，进一步改进和完善中小企业金融服务。
【关键词】企业债券,中小企业,融资,商业银行转型
【正文】
近年来，随着我国金融体制改革的逐步深化，金融法律法规日趋完善，金融资产规模逐年扩大，金融机构更为丰富多样，整个金融市场实现了平稳、规范发展。但在发展过程中，金融市场的一些结构性问题也逐步显现，尤其是直接金融发展的落后和中小企业资金需求难以充分满足的现象相对突出，引起了社会和监管部门的广泛关注。如何稳步拓展企业直接融资渠道、优化金融资产结构、推进包括中小企业在内的各类金融市场主体共同发展，成为当前我们面临的重要课题之一。
一、发展企业债券市场所带来的“挤出”效应将迫使商业银行直接面对中小企业客户我国直接金融发展的落后阻碍了多层次金融市场的构建，加大了中小企业融资的难度。随着2005年人民银行推出短期融资券和2006股市恢复融资功能，直接融资发展失衡的局面有所缓解，但间接融资的比重仍然明显偏高。2005年国内非金融机构部门通过股票、国债、企业债券等直接融资的新增规模为6890亿元，占融资总量的19.8％，其中企业债发展较快，全年融资量为2010亿元，占比从2004年的1.1%上升至6.6%。2006年国内非金融机构部门通过股票、国债、企业债券等直接融资的新增规模为7187亿元，占融资总量的18％。在这种以商业银行为主导、间接金融占绝对比重的金融市场体系中，企业缺乏适应市场变化的自我调整能力，容易导致经济结构调整的成本很大程度上由银行承担，从而带来银行不良信贷资产大量增加。在这种背景下，商业银行出于规避风险和收益最大化的需要，必然将业务发展的重点放在风险相对较小、素质相对较高的大型优质企业上，从而形成了在优质客户群上业务过度竞争，而忽视中小企业融资需求的局面。直接金融发展落后，成为中小企业融资难的重要原因之一。发展直接融资所带来的“挤出”效应将迫使商业银行必须直接面对中小企业客户，发展中小企业贷款业务将成为商业银行自身发展的迫切要求。
传统的企业融资理论认为，企业补充资金需求的渠道一般遵循内源融资－债务融资－股权融资的先后顺序。从美国的经验来看，从1965－1982年间，美国非金融企业的融资总量中内部积累平均占到61%，债权融资占到23%，而新发行的股票平均每年只占到2.7%。这一数据表明，要提高直接融资的比重，仅仅依靠股权融资是不够的，必须大力发展企业债券市场，才能有效降低银行系统的金融风险。从20世纪90年代起，日本和韩国都经历了企业债券市场蓬勃发展、银行信贷存量明显下降的过程。日本企业在1994年－2004年的十年间通过债券市场直接融资的规模从45万亿日元增加到80万亿日元，增长近一倍，而同期银行系统信贷余额从430万亿日元下降到260万亿日元。企业债券市场的发展对银行系统的信贷规模产生了明显的挤出效应。而在韩国，企业债券市场和银行信贷规模也存在此消彼长的“挤出”现象。在1998年东南亚金融危机后，韩国政府加大了银行系统的重组力度，企业债券市场得到迅猛发展。企业债券的市场规模从1997年的90.1万亿韩元增长到2004年的153.3万亿韩元，私有企业通过债券市场的筹资额在其总债务中的比重也从1997年的16.7%上升
到2001年的21.7%。企业债券市场发展对银行信贷业务的挤出效应，一方面有效拓宽了企业直接融资渠道，减轻了金融风险向银行系统的积聚程度;但另一方面信贷规模的压缩也使得商业银行的盈利空间日益狭小，商业银行风险管理和市场竞争意识不断增强。
企业债券市场的发展还将通过改变商业银行的主要客户群来从根本上改变商业银行的经营行为。由于企业债券市场一般具有较为完备的企业债券评级和信息披露制度，进入门槛较高，绝大多数国家的企业债券市场都主要为大型优质企业获取直接融资服务的。以韩国企业债券市场为例，1997-2004年韩国的企业债市场规模从90.1万亿韩元发展到153.3万亿韩元，增长了70%，而同期韩国中小企业在债券市场上的融资规模从未超过5%。由于企业债券市场融资方式和期限相对灵活、融资成本相对较低，大型优质企业往往采用发行债券的方式弥补对商业银行的短期资金需求。一方面债券融资在企业融资总额中的占比不断上升，1997－2001年韩国私营企业的债券融资规模就从121.3万亿元增加到179.9万亿元，增长48%，债券融资在企业总融资额中的占比从16.7%提高到21.7％。另一方面，通过债券融资来满足企业流动资金需求的趋势日益明显。从韩国企业的融资结构上看，银行贷款的总额和占比仍在不断上升，但上升幅度低于债券融资增长速度。票据融资的规模和占比明显下滑，表明韩国企业部分短期融资需求明显已由债券融资替代。这一点从韩国企业债券发行用途可以得到印证。1997－2004年韩国企业债券中66.7%用于补充营运资金需求，而只有31.2%是用于固定资产投资。韩国经验表明，企业债券市场的发展将大量减少企业对银行流动资金的需求，并对银行中长期贷款业务带来一定冲击。
从我国的现实情况看，当大型优质企业开始更多地利用债券市场进行融资时，对银行信贷资金的依赖程度将逐步下降，商业银行传统的、以大型企业为主要服务对象的信贷市场将面临着渐趋收窄的局面，普遍的流动性过剩、存贷比偏低以及由此导致的资产和资本权益收益率不高等问题逐渐显现。同时，WTO后保护期即将结束以及利率市场化加速向前推进也将带来银行业竞争加剧、对大型企业客户的争夺更加激烈，商业银行未来面临大型客户净利差收窄、利息收益下降的压力。新的形势要求商业银行必须走出传统业务、传统市场的圈子，必须进一步面向中小企业，为中小企业提供融资服务。目前随着我国企业短期融资券市场的发展，直接融资带来的挤出效应已经逐步显现。截至2006年年底，共有210家企业在全国银行间债券市场发行短期融资券321只，累计发行规模4343.8亿元。这部分资金绝大部分都用于归还银行短期借款。可以预计，随着企业债券市场中长期产品的推出，企业直接融资将对商业银行传统业务带来更大冲击，挤出效应带来的金融市场结构的变化将更为显著。
二、大力发展企业债券市场是改善中小企业融资环境的重要途径之一
从以上分析可以看出，发展企业直接融资，特别是大力促进企业债券市场的发展，充分发挥直接融资的挤出效应，将有助于改善目前中小企业融资需求难以充分满足的现状。挤出效应的充分发挥依赖于两个先决条件：一是进一步完善企业债券市场，促使大型优质企业在更大范围内广泛运用直接融资工具；二是商业银行体系将外在的市场压力转化为内在的发展动力，通过加强机制和体制创新，切实提高风险管理水平，改进和完善中小企业金融服务。
（一）进一步完善企业债券市场，推动直接融资的进一步发展
就债券市场建设而言，一是应鼓励金融创新，丰富债券品种，适时在银行间市场推出包括资产支持票据在内的中长期产品，满足企业的中长期融资需求。二是应构建完善的债券收益率曲线，使企业能够根据自身需求选择有利的融资策略以降低融资成本。目前短期利率期限已基本完备，各期限银行间回购品种、央票和短期融资券利率已经能够为短期券种的定价提供有效参考，并能综合反映市场对1年内不同期限利率趋势和不同风险溢价的预期，充分实现价格发现功能。但是就中长期而言，企业债、金融债和国债的期限品种十分有限，在二级市场交易不太活跃，难以形成完整的收益率曲线，从而使得企业和金融机构无法对创新产品实现准确定价。三是适当扩大投资人范围。从目前来看，尽管投资者主体的规模和种类正
在不断扩大，但是由于投资者主体的结构较为单一，对投资品种的偏好较为接近，不同投资者之间的风险收益特征并不明显，致使市场整体的波动性未能得到有效降低。因此应适当扩大投资人范围，一方面可以引入具有一定的资本实力和金融专业知识的自然人群体参与到银行间市场上来，另一方面扩大各类理财产品投资银行间市场的品种范围。四是建立银行间市场的产品创新机制。银行间产品的创新机制主要体现在市场化的监管方式和手段、符合企业需要的创新产品、充分完备的信息披露机制、有效的风险分担和补偿机制以及有利于市场主体创新的激励机制等等。
（二）商业银行应从机制创新入手，改进和完善中小企业金融服务
除了强化外部约束和市场力量外，商业银行自身的战略转型和体制机制创新是从根本上解决中小企业融资难问题的关键所在。面对中小企业普遍存在内部治理结构不完善、经营管理水平不高、会计统计信息不透明等弱点，商业银行必须在原有经营管理模式的基础上，根据中小企业的特点，对经营组织架构、信贷流程、产品及服务手段等进行全面改革和创新。具体而言，商业银行改革的重点主要在以下方面：
1、商业银行应加大贷款营销的力度和效率，关键是发现和培训潜在客户。针对中小企业在不同成长阶段的融资需求，采取“量身定做”的方法提供相应的金融产品和服务，帮助中小企业尽快完成从创业型、成长型向成熟型转变。
2、商业银行应学会合理利用资金定价手段覆盖中小企业贷款风险。中小企业融资服务的核心是定价，以高收益覆盖高风险。正在加速进行的利率市场化改革已经将中小企业贷款的利率上浮空间基本放开。商业银行在与中小企业业务谈判中较之大企业更处于有利地位，可以通过风险定价，抵补风险，实现收益。按照风险收益最优化原则和差别化原则，综合考虑客户评级、贷款担保情况、客户信誉、综合贡献等因素，实行差别化定价策略。
3、商业银行应加强中小企业信贷管理制度改革，包括商业银行的信贷管理、风险控制、资产处置和后台监督机制等方面的改革。现有的信贷管理制度主要面临两方面的问题：一是商业银行实行统一法人制度，决策链较长，很难适应中小企业贷款期限短、频率高、用款急的需求。我们认为，商业银行法人集权管理有利于集中控制风险，是国际银行业发展的大趋势，但同时商业银行应发挥好立足当地、贴近社区、贴近借款人的优势，尽量减少信贷决策环节，缩短决策链条，更好地为中小企业服务；二是中小企业信用评级方法与大企业有较大差异，商业银行目前“大而全”的信用风险评价体系不能体现中小企业的经营管理情况、会计统计信息披露等特点。商业银行应加快建立适合中小企业经营管理特点的信贷管理信息系统和风险评价机制，加强在贷款审查、信用评级、抵押担保程序、资金定价机制、贷后管理等各方面的创新。
随着直接融资市场不断发展，大型企业融资渠道不断增多，商业银行在外部市场约束力量日益强化的条件下将被迫转换经营思路、改变竞争战略，并最终将市场竞争的重点转移到发展中小企业客户上来，从而为较好地解决目前中小企业融资难的问题开辟出新思路。我国中小企业不仅数量众多，且其中不乏经营业绩好、诚信度高、成长性良好的优秀企业。这一群体有着巨大的增长潜力，对银行信贷也有着更大的现实和潜在需求。我们相信，通过大力发展中小企业融资业务，商业银行信贷资金可以在中小企业领域找到广阔的市场，中小企业也可以为商业银行战略转型提供广阔的市场空间。
【参考文献】
1、中国人民银行：2004年、2005年和2006年第三季度货币政策执行报告。
2、中国人民银行：2006年企业短期融资券市场运行情况；
资产结构 篇6
关键词：资产质量 融资结构 影响理论分析
中图分类号:F275文献标识码:A
文章编号:1004-4914(2007)11-043-03
一、资产质量定义
资产是企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。资产是企业进行生产经营活动的必备条件,资产质量的优劣直接影响和制约着企业经营活动的兴衰和成败。截至目前为止，资产质量还没有确切定义。王生兵、谢静（2000）提出资产质量是企业资产盈利性、流动性和安全性的综合水平。资产的盈利性是指资产获取未来经济利益的能力大小。资产的流动性是指资产的周转能力,其核心是变现能力。资产的安全性是指资产盈利和流动的不确定程度。李树华、陈征宇（2000）提出，资产的实质是可以带来未来经济利益的经济资源，这一特征是确认资产的最重要标准。从理论上讲，三年以上应收账款、待处理财产净损失、待摊费用及递延资产的经济实质不符合资产的定义，不能给企业带来未来经济利益或者其效用潜力已经消失，应将其作为调整项目。张新民等（2003）指出，资产质量是特定资产在企业管理系统中发挥作用的质量，具体表现为变现质量、被利用质量、与其他资产组合增值的质量，以及为企业发展目标做出贡献的质量等方面。
由上述分析可以看出，不同观点关注的角度不同，王生兵关注资产的盈利能力、流动能力和安全能力，李树华关注资产的未来经济效益，张新民关注资产的变现能力、利用效率和与其他组合增值的能力等。每个观点各有侧重，并不能全面地概括资产质量，因此，笔者提出了自己的看法。企业的资产不但具有单一资产的物理特性，同时也具有作为企业整体资产的系统特性，因此，资产质量包括资产的物理质量和资产的系统质量，资产的物理质量是通过资产的质地、结构、性能、耐用性、新旧程度等表现出来。在描述一项具体资产的质量时，资产的物理质量尤为重要。资产的系统质量是指在企业整体系统中发挥的质量，具体表现为变现质量、先进质量和盈利质量(现在盈利质量和未来盈利质量、单一盈利质量和与其他资产组合的盈利质量)等方面。从财务角度考察资产质量，更关注后者，即资产的系统质量。
二、资产质量特征
根据资产质量的定义，可以看出资产质量的特征，主要包括存在性、先进性、收益性和变现性四大特征。
资产的存在性是指符合资产定义的资产是否真实客观的存在。因为由于某些因素的影响，导致资产的会计存在属性和实际存在属性有差别。例如，变质的存货，企业的会计账目上还反映其存在，而实质上对企业的经营已经不存在。从财务角度考虑，只有存在的资产才有意义。
资产的先进性是指存在资产的更新度和周转度。主要指固定资产的更新状况和流动资产的周转情况。随着经济的迅猛发展，技术的发展，企业的资产也面临着快节奏的更新，才能适应市场经济的发展。对于流动资产则面临着周转速度问题，流动过缓的资产则会阻碍企业的发展。因此，资产的先进性特征主要表现在固定资产的更新度和流动资产的周转速度，更新度高和周转速度快的资产则代表资产的先进性好。
资产的收益性是指资产的收益能力特征，包括现在的收益能力和未来的收益能力，以及和其他资产组合的收益能力。资产的收益性即盈利能力要从资产的整体来看，不仅面对现在，更要面向未来；不单考察单一资产，还要考察企业整体资产的盈利能力，才能综合判断企业的价值和未来发展潜力。
资产的变现性是指具有物理形态的资产通过交换能够直接转换为现金的属性。
资产的特征并不是孤立的，而是相辅相成，互为联系。资产的存在性是先进性、盈利性和变现性的前提，先进性是盈利能力的前提，盈利能力在一定程度上反映资产的变现能力。因此，衡量企业资产质量，要进行综合分析，从多角度进行衡量。
三、融资结构定义和理论
融资结构主要也称资本结构，指的是企业的债务融资和权益融资不同比例的组合。债务融资主要包括银行贷款和公司债券等融资渠道；权益融资包括留存利润融资和股权融资，而股权融资主要是指股票的初次发行、配股和增发。
关于融资结构的理论，主要有旧资本结构理论和新资本结构理论。旧资本结构理论包括传统资本结构理论和现代企业资本结构理论。传统资本结构理论包括净收益理论、净经营收益理论和传统理论。现代企业资本结构理论包括MM理论和权衡理论。新资本结构理论包括激励理论、信号理论和控制理论。
四、资产质量对融资结构影响的理论分析
1.资产收益性对融资结构影响的理论分析。资产收益性对融资结构影响的理论主要依据权衡理论和融资优序理论。融资结构权衡理论放松了MM理论关于无破产风险的假设，在考虑负债带来的减税利益的同时，引入了财务拮据成本和代理成本对资本结构形成的影响。该理论认为在负债的税收利益和财务拮据成本之间存在着一种权衡(trade-off)，当两者之间的权衡使总成本最低时，就是最优资本结构。根据权衡理论分析，可以看出资产收益性大，则公司破产风险就小，财务拮据成本就小，进而可以使得企业负债的承受力向右延伸，即可以承受较大的资产负债率，预期资产收益性与资产负债率是正的相关关系。
融资优序理论是Myers和Majluf于1984年提出的。该理论认为，企业在融资时首先偏好内部融资，因为筹集这些资金不会传送任何可能降低股票价格的逆向信号；当企业需要外部资金时首先会发行债券，股票发行只是放在最后关头，这个优先次序的产生是因为债券的发行不可能被投资者理解为一种坏预兆。如果企业内部人比投资者拥有较多的企业资产价值的相关信息，则股东权益被低估时，经理是不愿意发行股票进行项目筹资的（假设经理的行为是为了满足现有股东价值最大化），只有在股票价格高估时才愿意发行股票。投资者意识到这种情况的存在，因此，认为股权融资是不好的信息，将会降低股票的价格，这是经理不愿看到的。因此，在面临项目融资问题时，企业更喜欢采取内部融资或无风险举债融资或非高风险债券融资，而不采取发行股票融资，即融资优序理论。根据该理论，企业再融资时，首先考虑内部融资即保留盈余，然后才采用外源融资。对于盈利能力强的企业而言，会存在更多的保留盈余，相应它的外源融资需求就少。由此可以看出，资产收益性强的企业，其负债比率较低，除非在其项目需求的融资很大时，内源融资不够，需要进行外源融资，首先是负债融资，负债比率有所提高。即资产收益性与企业负债比率是负相关关系。
由上述分析知道，如果资产收益性与企业负债比率是正相关关系，则支持权衡理论，否则支持融资优序理论。在我国上市公司资本结构实证研究中，陆正飞、辛宇（1998）、吕长江、韩慧博（2001）研究发现，企业的获利能力与负债率负相关；冯根福、吴林江、刘世彦（2000）等运用主成分分析和多元回归分析相结合的方法对资本结构形成的可能因素加以实证检验和分析，研究发现企业盈利能力对与其资产负债率和短期负债与资产负债是显著的负相关关系。洪锡熙、沈艺峰（2000）以1995年－1997年上海证券交易所上市的221家工业类公司为样本进行实证研究，发现盈利能力与企业负债比例存在正相关关系。可见，在我国资产收益性对负债比率的影响并不存在一致的结果。主要的原因有如下几点：一是不同的学者采用的样本不同；二是盈利能力对杠杆的影响不是单独作用，还要受其他因素的影响，许多学者并没有对样本进行细分，以区别不同盈利能力、不同规模等进行分析；三是我国市场经济发展还不成熟，资本市场的发展也在不断完善，特别是债券市场不发达，导致许多企业融资偏向于股权融资。
2.资产变现性对融资结构影响的理论分析。资产变现性对融资结构影响的理论依据主要是信号理论和Myers的模型。将不对称信息理论较早地引入到资本结构的研究中来是Ross（1977）。Ross在MM定理的基础上放松了完全充分信息假定，运用了全新的分析方法，得到了与MM定理完全不同的结果。他认为，在信息不对称的情况下，投资者一般只能从企业公布的信息如财务报表等来了解、评价企业的市场价值及发展前景。而企业的资本结构的变动情况就是其中的一个信号机制。经理人通过企业资本结构在Ross模型中，每个经理均了解其企业收益的真实分布，而外部的投资者则不知道。由于破产的概率与企业的质量负相关而与负债水平正相关，所以外部投资者把较高的负债水平视为高质量企业的一个信号。也就是说，低质量的企业无法通过发行更多的债务来模仿高质量的企业，因为同等条件下，低质量企业的边际预期破产成本较高。企业质量的高低是通过资产质量的高低得到体现，资产收益性、资产变现性等都是资产质量的重要表现，具体到资产变现性，主要指企业资产能够在短时间内以不低于资产实际价值的价格出售的能力（Keynes，1930)。资产变现性好，则资产售出的价格越接近其内含价值，企业面临破产时，其破产成本就小，对负债的偿还能力就强。因此，企业可以利用较高的负债水平来传递企业资产质量好坏的信息，即资产变现性与资产负债率是正向相关关系。
HarrisandRaviv(1990)在其model中得出，清算价值和资产负债率是正相关关系。在其模型中，资产负债率可以反映公司的盈利能力，投资者可以利用负债信息对公司经营策略在必要时进行决定，特别是公司有违约情况时，投资者权衡违约清算成本和继续经营的潜在收益。随着资产变现性提高，违约成本下降，投资者可以利用负债信息来获得公司质量的信息。可以看出，资产变现能力高起到了对负债的担保作用，即资产变现性和资产负债比率是正向相关关系。
资产结构 篇7
目前关于资产结构、资本结构与盈利能力的回归分析还是比较多的。从相关文章来看, 目前来说有李宝仁、王振蓉的《我国上市公司盈利能力与资本结构的实证分析》, 赵瑞、杨有振的《资本结构对商业银行盈利能力的影响分析》, 白彦炜的《房地产业上市公司资产结构与企业盈利能力相关性的实证研究》等, 但目前在汽车制造业作这样的分析很少见。本文在参考相关文章的模型和计算方法的基础上, 对数据进行了处理, 提高回归的精度和模型的可靠性。
1 指标设计
1.1 数据来源和样本的选择
在选择具体公司财务数据时, 本文依据2013年第三季度《上市公司行业分类指引》, 将汽车制造业上市公司作为样本, 共计79家上市公司632个数据。研究数据来源于巨潮资讯网公布的财务数据, 盈利能力指数来源于CSMAR数据库, 该数据库具有较强的说服力。
在对数据进行回归之前, 为防止异常值对回归产生不利影响, 对部分出现异常值的上市公司和部分异常的ST股份进行了剔除处理, 共剔除了2组数据。
1.2 指标设计
衡量上市公司盈利能力的数据和方法很多, 根据我国学者探索出来的模型, 本文使用CSMAR数据库中的资产报酬率A作为被解释变量。
解释变量选取了7个, 分别为货币资金比率、存货比率、流动资产比率、固定资产比率、无形资比率、资产负债比率和产权比率。具体的解释变量参见表1.
2 汽车制造业指标测算
2.1 资产、资本结构盈利能力的回归分析
将反映企业资产结构的相关财务指标作为解释变量, 所构建的线性回归模型为:
式 (1) 中:Y——被解释变量;
Ca——常数项;
C1, C2, …, C5——待定系数。
以2013年第三季度财务数据作为数据样本, 采用线性回归对该数据进行分析, 分析结果如表2所示。
从表2可以看出, 货币资金比率和固定资产比率没有通过t检验, 其他三个数据通过了t检验。下面对这一现象作出具体分析。
这一结果表明, 汽车制造业上市公司的货币资金比率对该类企业盈利能力没有明显的影响, 货币资金比率和企业的盈利能力应该呈负相关。该回归的结论与经济理论出现了矛盾, 这与我国汽车制造业的现状有关系。我国汽车行业货币资金比率较低, 汽车制造业上市公司的货币资金比率平均水平仅有10.46%, 导致货币资金比率对该企业的影响有限。
注:*表示在5%的水平下显著;**表示在10%的水平下显著。
固定资产比率值为固定资产除以资产总额, 在财务管理中, 常常被用来评估企业固定资产的闲置状况。固定资产比率和企业的盈利能力呈负相关。该解释变量没有通过检验也有行业内的原因。就汽车制造业而言, 该行业是一种比较特殊的工业, 它涉及众多行业, 涵盖了冶金业、橡胶行业、专用设备制造业等诸多行业。汽车行业的固定资产投入是一个很复杂的工程, 因此, 固定资产率对汽车制造业上市公司盈利能力的影响不明显。
就存货比率来说, 可以看出该解释变量的系数是-0.635, 表明存货比率和汽车制造业上市公司的盈利能力呈负相关, 通过了相关性检验, 而且具有较高的相关性。这一现象印证了经济理论。经济理论认为, 存货比率和企业的盈利能力之间存在负相关, 企业的存货比率越高, 表明企业闲置的资产越多, 就会导致企业的盈利能力下降。
就流动资产比率来说, 可以看出该解释变量的系数是0.465, 表明流动资产比率和汽车制造业上市公司的盈利能力呈正相关, 通过了显著性检验。流动资产比率是企业的流动资产和总资产的比值, 适当的流动资产比率表明企业在控制流动资产和固定资产比率方面做得比较好, 很好地协调了二者之间的关系。流动资产率体现了企业偿还短期债务的能力, 流动资产越多, 短期债务越少, 则流动比率越大, 企业的短期偿债能力越强。
就无形资产比率来说, 可以看出该解释变量的系数是0.271, 表明无形资产比率和汽车制造业上市公司的盈利能力呈正相关, 通过了相关性检验, 且具有较高的相关性。该指标能反映企业无形资产投资的获利能力, 具有较强的综合性。将该指标展开, 运用因素分析还可以查明影响全部无形资产利润率发生升降的各种原因。无形资产比率表明企业应当通过相关途径, 增加企业的无形资产, 从而提高企业的盈利能力。
2.2 资本结构与盈利能力的回归分析
将Y作为被解释变量, 构建以下线性回归模型:
式 (2) 中:Y——资产报酬率;
X6, X7——解释变量;
Cb——常数项;
C6——资产负债率的待定系数;
C7——产权比率的待定系数。
以2013年第三季度的财务数据作为样本, 采用线性回归分析法, 对该组数据进行分析。分析结果见表3.
注:**表示在10%的水平下显著。
从表3可以看出, 资产负债比率和产权比率通过了t检验。对于资产负债率来说, 其弹性系数为-2.217, 表明资产负债率每上升1%, 汽车制造业上市公司的盈利能力水平将降低2.217%.
对产权比率来说, 其弹性系数为1.323, 表明产权比率每上升1%, 汽车制造业上市公司的盈利能力将会升高1.323%.
需要注意的是, 由于本文采用的是实证分析, 因此, 这样的结论只适用于现阶段汽车制造业上市公司, 并不能无限推广到所有行业或者所有时期。严格来讲, 资产负债率是个适度指标, 大固然不好, 但也不是越小越好, 因为资产负债率很低, 说明企业经营保守, 不利于企业提高资本收益率。其他指标亦是如此。
参考文献
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改善对外资产结构管理关键何在? 篇8
这两年国内讨论的所谓外汇储备话题, 实际上是讨论对外资产问题。一个国家的对外资产划分为对外直接投资、证券投资、其他投资 (包括贸易信贷、贷款、货币和存款、其他资产) 、储备资产四大类, 其中前三类属企业和居民个人所有, 系民间资产, 储备资产则是政府持有的官方对外资产, 储备资产进一步划分为四类:黄金、特别提款权、在国际货币基金组织中的储备头寸、外汇储备。因此, 官方储备仅仅是一国对外资产中的一部分, 外汇储备又仅仅是官方储备中的一部分。
讨论外汇储备怎么用, 仅仅涉及一个国家怎样调整他的外汇储备中各个币种、各类证券的比例构成;讨论官方储备如何调整, 还涉及在黄金、特别提款权、在国际货币基金组织中的储备头寸、外汇储备四种储备资产之间如何调整安排;讨论对外资产结构, 才涉及民间资产和官方储备之间的比例结构等问题, 而这两年我们社会热议的所谓“外汇储备管理”实际上指的是最后一个问题, 基本概念不清、不同口径数据搅成一锅粥的所谓“辩论”注定只能沦为毫无意义的口水战, 不可能得出任何有意义的结论。
不仅如此, 一国外汇储备并不是单纯的财富, 同时也一一对应着中央银行 (在中国就是中国人民银行) 的负债。因为在包括中国在内的许多发展中国家, 特别是发展较为成功的发展中国家, 中央银行发放货币的主渠道是外汇占款, 外管局管理的每一美元外汇储备, 都对应着社会上相应数量的人民币;储备减少, 通过这条渠道投放的人民币相应减少。所以, 我们不能将外汇储备视为可以众人争食的大饼。
明确了上述基本概念, 我们才能开始讨论对外资产结构优化问题。过高外汇储备带来的风险已经是有目共睹, 优化对外资产结构的方向是提高对外直接投资、证券投资、其他投资等民间资产的比重, 这也已经成为共识, 中国大规模的对外采购和海外直接投资热潮, 更引起了全世界的瞩目。既然如此, 我们目前需要关注的重点已经不是应该实施这种转变, 而是如何才能平稳完成这种转变, 保证副作用最小化。30年来, 我们已经多次目睹经济领域狂热的运动如何将本来有道理的调整变成了灾难, 我们不能一次又一次重蹈覆辙却不吸取任何教训。有鉴于此, 我们目前更需要强调以下两点:
首先, 无论如何优化对外资产结构, 前提是国家必须保证足够规模的外汇储备, 否则我们这个发展中国家将时时刻刻面临国际收支危机冲击的风险。考虑到中国贸易收支可能发生从顺差到逆差的逆转, 我们更需要强调这一点。
中国外汇储备资产结构优化分析 篇9
关键词：外汇储备,金融资产,商品资产,优化配置
截至2008年6月, 在中国外汇储备中最重要的金融资产是长期国债和长期机构债, 股权、长期企业债和短期债券的比重非常有限, 具体情况如图1所示。
数据来源:根据2008年国际收支报告整理得出
根据美国财政部资料, 截至2008年6月底, 中国投资于美国证券的资金为5319亿美元, 占当时中国外汇储备的72%, 仅次于日本和英国;投资于美国长期债券的金额为4850亿美元, 占当时中国外汇储备的68%, 其中投资于美国财政部国债的比率为57%、投资于美国政府机构债券的比率为36%、投资于美国企业债券的比率为7%, 目前中国已经取代日本成为美债第一大持有国。这些数据表明中国对美国的长期债券投资过于重视安全性而忽视了收益性。中国对美国的短期债券投资也是偏重于政府债, 对机构债和企业债投资不足, 中国对美国的短期债券投资同样偏重于安全性而忽视了收益性。在商品实物储备中, 2008年底, 中国约有黄金储备600吨, 仅占外汇储备的1.3%。
一、优化外汇储备金融资产管理结构
目前中国大部分的外汇储备集中于美元资产, 帮助支撑了美国近年来庞大的赤字。美元资产持有率偏高让众多国内的经济学家担忧美元贬值会让中国的外汇储备大幅缩水。同时, 过多的美元资产使得中国外汇储备整体的收益性较低。因此, 优化中国外汇储备的资产结构势在必行。由此引出关于外汇储备资产多元化问题的探讨, 讨论的核心即为减持美元资产, 增持欧元、日元等其他储备资产, 从而达到分散汇率风险的目的。
然而调整外汇储备的资产结构并不是一件简单的事情, 如果在调整外汇储备结构的过程中减持美元资产, 将部分投资于欧元等资产, 则世界美元资产的供大于求的结果将导致美元暴跌, 引起美国长期利率上升, 致使美国经济衰退, 在这种情况下美国政府是不会坐视不理的。而美元贬值将引起美国利率上升, 反过来又会导致中国外汇储备中的美元债券的市值损失。此外, 美元汇率贬值还将导致国际游资的异常流动, 由此产生的连锁反应对于全球金融市场将会产生不利的影响。
因此, 中国外汇储备金融资产结构的优化配置, 应该在通盘考虑世界经济形势的基础上从长计议, 尤其是次贷危机发生之后, 高风险的金融资产的投资收益基本为负, 但同时又不宜做大规模调整, 在这种情况下, 可对同一币种资产进行内部调整, 加大对机构、企业债券和股票的投资, 减少政府债券的持有比重, 进而提高收益率降低储备资产损失;增加通货膨胀保值债券比重, 避免通货膨胀损失。同时, 外汇储备问题涉及政治智慧。改变中国外汇储备结构, 其实不仅仅是一个经济问题、回报问题, 而且也是一个政治问题。从某种意义上说, 如果这个问题处理不当, 可能引发比目前贸易纠纷更大的国际政治问题。
以上仅是对在中国外汇储备资产结构中占很大比例的美元资产的结构进行分析, 对于其他金融储备资产的配置, 亦可以借鉴在美元储备资产中的结构进行适当配置。
二、优化外汇储备商品资产管理结构
随着发展中国家综合国力的提升, 巴西、印度、中国等国赶超欧美的能源需求逐年上升, 与此同时, 接连不断的自然灾难、国际局势的动荡、证券市场持续低迷以及国际基金的介入, 共同推动了近年来国际能源和黄金价格的不断攀升。国际原油价格自2004年一路飙升, 2007年一度突破98美元/桶;黄金价格1999年为每盎司252美元, 2005年10月、2006年4月分别突破540美元、600美元, 2008年11月突破915美元, 创下27年黄金价格最高纪录。在世界能源价格上涨的趋势下, 外汇储备机会成本的增加进一步降低了外汇储备的投资效率。
优化一国的外汇储备资产结构, 要求外汇储备必须与商品储备保持合理比例。在外汇储备规模不断激增的条件下, 中国应将多余的外汇拿出一部分来增加石油、黄金等商品储备, 这也是在美元不断贬值、国际大宗商品价格持续走高条件下的必然选择。
(一) 增加石油等资源储备比重
次贷危机发生后, 2008年美国经济陷入衰退, 为刺激经济, 美国持续下调利率, 美元汇率持续走低。美国采取弱势货币政策对其自身来讲是有利的, 一方面可以促进本国的出口, 另一方面美元贬值可以使美国减轻债务。但一个必然的后果就是造成国际市场以美元计价的商品价格飙涨:原油价格上涨到接近150美元每桶。在过去的30年里, 石油价格上涨幅度超过15倍以上。中国在石油进口方面的投入却不是太多, 尤其是动用外汇储备来增加石油储备。而美国拥有近7亿桶的石油储备, 在过去石油价格快速上涨的过程中, 获利可想而知。美元在国际市场购买力的下降, 对中国巨额外汇储备来说是一种灾难——近几年来从数量上看其增加了近7倍, 但从对原油的购买力来讲只增加了2倍, 中国不断增加的外汇储备只是一种纸上财富。因此, 在国际储备中增加石油商品储备的比例, 减少外汇储备的比重是中国外汇储备管理的一个方向。
(二) 增加黄金储备比重
黄金储备指一国货币当局持有的, 用以平衡国际收支、维持或影响汇率水平, 作为金融资产持有的黄金。黄金是信用货币的对立面, 在国际货币发生信用危机从而汇率大跌之时, 黄金价格往往大幅上升, 因此, 黄金天然是一种规避信用货币风险的多元化储备工具。因此, 增持黄金储备是目前很多国家尤其是发达国家外汇储备结构转换的一个动向。在国家外汇储备中, 黄金是一个重要组成部分。由于黄金价格与美元汇率之间呈负相关关系, 黄金储备是对冲美元贬值的最佳金融资产, 持有黄金储备能在规避美元贬值风险的同时获取黄金升值的收益。
数据来源:IMF网站 (www.imf.org)
数据来源:IMF网站 (www.imf.org)
增加中国的黄金储备, 有利于稳定和改善人民币的未来预期, 保护人民币币值的稳定。中国持续快速增长的外汇储备, 所面临的美元贬值和收益率下降的风险正在加大。同时, 以美元为主的外汇储备持续快速增加, 使人民币面临升值压力。从市场风险和避免外汇储备损失的角度看, 增加黄金储备均十分必要。此举可以提高国家的金融安全性。在全球形势错综复杂的情况下, 只有黄金是被所有国家承认的支付手段, 其他货币无法替代。亚洲金融危机期间, 很多国家发生的黄金换汇事件正好印证了黄金的这一特点。外汇储备存在大幅贬值的风险, 一旦贬值将使国家经济遭受巨大损失;在极端的情况下, 外汇资产甚至可能出现遭冻结的可能。中国拥有太多的美元储备, 一旦美元出现问题, 后果不堪设想。所以, 中国应减少对美元资产的依赖, 使储备资产多样化。
如何合理确定国家外部储备中黄金的比例, 这是一个困难的问题。由于世界各国的历史和现实情况不同, 黄金储备的差异也较大, 因此很难有一个公认的“合理标准”, 同时历史上各国官方黄金持有量经常发生巨大变动。如在20世纪30年代, 美国的黄金储备量从6300吨上升到19000吨以上, 是原来的3倍;1948-1971年, 又从21000吨骤降到9000吨, 其中大部分黄金转移到了欧洲国家。
英国华威大学商学院金融教授Gordon Gemmill, 曾运用过去30年的历史数据进行了深入研究。他认为对一个普通国家来说, 黄金持有量为10%最合适。美国可能是10-20%, 欧洲国家是5-10%, 而日本是5%。但若未来50年或100年可能出现货币崩溃, 则黄金等实物资产在储备组合中占的比例应该更高。
从世界主要国家的情况看, 美国黄金储备的总量达到8千余吨 (见图2) , 占外汇储备的比重高达76%, 欧洲国家黄金储备的占比多数达到40%以上, 均远远超出了Gordon Gemmill教授提出的标准 (见图3) 。参照国际经验, 中国黄金储备在外汇储备中的比重应达到5-10%。因此, 适度增持黄金储备, 应当成为改善中国外汇储备结构的题中应有之义。
综上所述, 从中国目前外汇储备的资产结构来看, 偏重于债权、忽视了股权;偏重于政府债、忽视了机构债和企业债;偏重于信用货币投资、忽视了黄金等商品;投资偏重于安全性和流动性, 忽视了收益性, 从而在投资方面存在较大的效率损失。因此, 提高外汇储备资产的收益性势在必行, 中国应该进行外汇储备的资产调整, 降低投资于美国国债的比率、提高投资于美国股权、美国机构债和企业债以及黄金等的比率。
参考文献
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浅析商业银行资产结构类型 篇10
关键词：商业银行,资产结构,类型
商业银行是经营货币、提供金融产品和服务的特殊企业, 其经营管理与一般工商企业迥然不同。虽然企业资产结构的一般原理和理论适用于商业银行资产结构的研究, 但由于商业银行的经营对象、在经济金融中的地位等都不同于一般企业, 所以必须对其资产结构进行专门的审视和探讨, 这有助于我们深化对商业银行资产、资产结构及其优化的认识和思考。
一、商业银行资产结构的概念及特征
(一) 概念
资产是指企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。任何一个企业在经营管理中都不可能只拥有或控制一种或少数几种类型的资产, 而是拥有或控制着多种不同类型和功用的资产。这些不同类型和功用的资产, 构成了企业的整体资产, 同时也产生了资产的结构形态。商业银行资产结构是指其资产类型、各类型资产的规模及其在全部资产中的比重, 以及不同类型资产之间的相互影响和相互作用。资产结构用各类资产的价值来表示或表达。
(二) 特征
同其他任何企业一样, 商业银行资产结构具有整体性、协同性、层次性和动态性的特征。
1. 整体性。
商业银行各类资产都是其全部资产的一部分, 都是资产总额的构成项目。换句话说, 各类型的资产在全部资产中的占比之和必然也始终为100%。在资产总额不变的情况下, 一类资产的增加, 必然会引起另一类或多类资产的减少。
2. 协同性。
不同类型的资产对商业银行的经营发展有着不同的功效, 只有把既相互依存又相互制约的不同类型的资产合理地配置在一起, 形成科学的资产结构, 才能产生“1+1>2”的作用。
3. 层次性。
商业银行全部资产可以从流动性、质量状况等多种角度进行划分。每种划分都包含有若干大类, 每一大类还可以继续细分为若干小类或项目。这些大类及其包含的小类 (项目) 就是资产结构的层次性。
4. 动态性。
商业银行资产结构从某个时点看是静态的, 但从某段时期看却是变化的。同一类型或单项资产在不同时点的规模大小、在全部资产中的占比都不尽相同。
二、商业银行资产结构类型
理论和实务中, 企业资产可以按照不同的标准进行分类。按流动性, 资产可分为流动资产和非流动资产;按有无实物形态, 可分为有形资产和无形资产。这些划分门类事实上也就形成了企业的不同角度的资产结构。商业银行作为经营货币、提供金融产品和服务的特殊企业, 其资产结构有以下四种类型, 每一类型都有着各自的理论和实际意义。
(一) 资产的流动性结构
按资产的流动性, 商业银行流动资产和非流动资产构成一种角度的资产结构, 即商业银行资产的流动性结构。该结构体现了商业银行经营管理中的“流动性”原则。此外, 商业银行只有准确划分出资产中的流动性资产, 才能正确计算流动性比例。这是十分重要的、必须的和法理的, 因为我国《商业银行法》规定, 商业银行“流动性资产余额与流动性负债余额的比例不得低于25%”。
需要强调的是, 商业银行的资产流动性标准与一般工商企业大相径庭。一般企业的流动资产是指那些可以合理地预期将在一年或一个正常的营业周期内转换为现金或被耗用、出售的资产, 即一般企业确定资产流动性的时间标准是“一年或一个营业周期内”。而商业银行的这一标准是“一个月内”。这是因为商业银行是经营货币的特殊企业, 吸收了大量的存款, 随时要满足储户的、不确定时间和金额的提现需要, 其流动性不足可能招致挤兑, 引发声誉风险和信用危机, 甚至导致商业银行的倒闭, 引发更剧烈的金融和社会动荡, 所以世界上任何国家和地区对银行的流动性标准和要求特殊而严格。中国银监会在其设计的《流动性比例监测表》中, 对商业银行的流动性资产进行了界定, 具体有9个项目组成, 分别是现金、黄金、超额准备金存款、一个月内到期的同业往来款项轧差后资产方净额、一个月内到期的应收利息及其他应收款、一个月内到期的合格贷款、一个月内到期的债券投资、在国内外二级市场上可随时变现的证券投资 (不包括一个月内到期的债券投资的有关项目) 、其他一个月内到期可变现的资产 (剔除其中的不良资产) 。
(二) 资产的盈利性结构
按资产能否产生利息收入, 商业银行资产可分为生息资产和无息资产。生息资产是商业银行以收取利息为条件 (或隐含利息条件, 即虽不收取利息, 但其价值却受实际利率影响, 如买入的零息债券) 对外融出或存放资金而形成的资产, 主要包括:存放中央银行款项、存放同业款项、各项贷款、拆放同业、债券投资、买入返售资产以及其他能够产生利息收入的资产。概括的讲, 产生的收入在其利润表中计入“利息收入 (如金融机构往来利息收入、贷款利息收入、债券投资利息收入) ”项下的资产均属于商业银行的生息资产。此外, 商业银行还有一类资产也能够为其带来收入, 但不是利息收入, 如对外股权投资资产。这类资产与生息资产共同构成了商业银行的盈利性资产。
除生息资产外, 商业银行的经营管理还需要办公大楼、营业场所、设备设施等各类固定资产、无形资产等物质基础和必要条件, 这些资产不产生利息, 属于商业银行的无息资产, 亦即非盈利性资产。但商业银行的经营发展绝不可或缺无息资产。同时银行占有某些无息资产是其法定义务, 如, 银行法人机构和分支机构的设立与变更、银行开办外汇业务和增加外汇业务品种、开办现行法规未明确规定的业务和品种等的基本条件就包括:“有与业务经营相适应的营业场所、安全防范措施和其他设施”, “具有必要、安全且合规的信息科技系统”等。盈利性资产和非盈利性资产 (即无息资产) 构成了商业银行资产的盈利性结构。
(三) 资产的质量结构
商业银行是高杠杆、高风险经营的特殊企业, 资产质量和安全状况对其经营发展、风险防控乃至经济金融稳定都极为重要。根据我国的监管制度, 银行资产以资产价值的安全程度为核心, 根据不同的核心定义和标准, 分为正常类、关注类、次级类、可疑类和损失类, 其中前两类合称为正常资产, 后三类合称为不良资产。商业银行全部资产在五级分类上的分布状况, 即是其资产的质量结构。这种资产结构能反映商业银行资产的实际价值和风险程度。
需要补充的是, 商业银行对现金及周转金、存放中央银行款项、存放联行款项等资产, 依照账面价值法一般可认定其为正常类;而对信贷资产 (这是商业银行资产五级分类中最为重要的部分) 、存放同业、拆放同业和买入返售资产、应收利息、其他应收款等资产, 需要根据核心定义和标准、风险和损失程度, 采用恰当的分类方法, 进行五级分类, 结果未必为正常类。
(四) 资产的项目结构
《企业会计准则第30号———财务报表列报》第19条规定了企业资产负债表中资产类至少应当单独列示反映的资产项目, 共有11个。为了规范并便于商业银行财务报表列报, 以及保证同一银行不同期间和同一期间不同银行财务报表的相互可比, 《财务报表列报》应用指南对商业银行资产负债表格式进行了规定。其中资产项目有17个, 分别是现金及存放中央银行款项、存放同业款项、贵金属、拆出资金、交易性金融资产、衍生金融资产、买入返售金融资产、应收利息、发放贷款和垫款、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、无形资产、递延所得税资产和其他资产。另外实务中, 商业银行资产负债表中还设有“应收款项类投资”这一资产项目。商业银行资产负债表左方的18个资产项目的各自规模、在全部资产中的比重, 及其之间的相互影响和作用, 就是商业银行资产的项目结构。
三、结束语
上述四类资产结构都是商业银行资产结构的一个侧面。每类资产结构包含的具体项目之间及四类资产结构之间都是相互制约、辩证统一的, 它们共同构成了商业银行系统立体的资产结构。对于经营货币和风险的、在经济金融中具有特殊地位的商业银行, 全面深入剖析其资产结构类型有着重要的作用和指导意义, 有利于其拓宽和丰富资产管理视野, 并制定更加科学合理的资产战略;有利于其遵循和把握“安全性、流动性和效益性”的法定经营原则;有利于其配置资产和优化资产结构。
参考文献
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农村信用社信贷资产结构优化之策 篇11
【关键词】农信社;信贷资产结构;优化
当前是信用社改革发展的重要关口，如何在经济下行压力大，实体经济复苏不明朗的严峻经济形势下，实现发展稳定大局，对信用社来说至关重要。决定企业盈利水平不仅是信贷投放总量，还包括信贷资产结构优化和信贷风险的管理能力。农信社要在准确理解和把握国家经济政策、经济形势走向的同时，合理控制信贷投放规模和信贷投向，为县域经济结构调整提供有力支持。那么农信社如何优化信贷资产结构，使之与经济发展方式转变和结构凋整相吻合，真正实现服务三农的日标呢？
一、坚持原则是关键
要优化农信社信贷结构，就要提升信贷资产质量，就必须坚持信贷资产结构调整基本原则：
1.坚持“三性”原则。信用社信贷资产结构优化调整要遵循收益性、流动性和安全性三原则，要根据经济发展情况及自身经营环境变化，作出相应侧重点的转换，实现三者的动态协调，才能够保证预期盈利目标实现的实现。
2.坚持以国家政策导向为原则。农村信用社发展要准确理解和把握国家经济政策、经济形势走向。其信贷结构的调整优化也应该坚持以服务“三农”为经营宗旨，按照国家对金融行业规划和部署，准确及时把握经济发展动态，时刻关注对国家宏观经济政策调整和行业发展趋势的研究，积极主动地调整客户结构和创新贷款品种，提升贷款质量，多吸收低成本存款，确保贷款向高收益低风险的经营目标前进，才能在经济波动的大潮中稳步前行。
3.规模控制，比例管理原则。坚持规模控制、比例管理原则就是要求信贷资金的投放要以存贷比比例适当，信用贷款、抵押贷款、银团贷款等种类丰富，占比结构合理为前提，实现贷款总量增加有序，贷款资金运营合理，贷款收益明显上升、贷款风险明显下降的日的。将信贷资金向优势产业、优良客户倾斜，为信贷资金获利找到可靠的载体，结合本地经济发展状况及特点，明确本地的优势行业、优质客户和潜在的优良市场，把握行业的发展方向，通过有效投入获得最佳效益。
二、信贷产品创新是重点
农村信用社要牢同树立“质量求生存，产品求发展”的意识，努力优化信贷资金配置，加强信贷产品种类创新.促进经济结构转型和优化。对此农信社要充分开展“走进企业、走进商户、走进农区”的“三进”活动，在了解客户实际需求的基础上，结合白身特点，开发出相适应的信贷产品，同时对现有信贷产品进行有效整合，重新设计完善功能，对各种贷款的适用对象进行合理分类，对办理程序尽力简化，并实现贷款制度、贷款流程、贷款操作的透明化，同时加大组织宣传力度，增强品牌的知名度，打造出能够唱响农信社品牌的优质信贷产品。
三、信贷风险管控是保障
在信贷工作方面应从大处着眼，从小处人于，大力夯实信贷业务管理基础，扎实做好贷款“三查”制度，坚决杜绝贷款“三查”“走过场”“重贷轻管”“重放轻收”的行为。把客户的第一还款能力、信用记录、行业风险以及抵押担保作为贷款的主要条件，切实纠正只注重抵押物不考虑客户偿还能力的错误认识;严格信贷业务的办理流程，遵照标准化要求，规范信贷档案管理。贷款发放前，不做好贷前调查;贷款审批时，不做好贷中审查;贷款投放后，不加强贷后管理，那么不良贷款反弹压力就会越来越大。这就要求在贷款结构优化调整时，要做好贷款贷前、贷中、贷后管理和风险的预警防范工作。加大对重点行业和客户风险排查力度和频度，并建立风险实时预警系统平台，实现对贷款客户经营状况和信贷资金用途的监控，随时掌握项日进度和资金回笼情况，准确、及时、严格地了解信贷资金流向，并对贷款风险事项及早发现、及时化解，安全、稳健地推进信贷结构调整。
四、加大不良贷款清收力度是手段
由于历史原因，信用社存在大量不良贷款，这也是阻碍农村信用社发展的重要因素，要优化信贷资产结构，清收不良贷款是关键，不良贷款清收要取得有效成果，要从以下几个方面人手：一是要依靠行政于段大力清收不良贷款。勤请示，多汇报，争取政府对信用社的支持和理解，将不良贷款降低放到地方政府日标考核之中。充分利用行政于段，并做好宣传工作，实现不良贷款的快速下降。二是借助司法手段大力清收不良贷款。充分发挥司法部门的威慑力，大力宣传不良贷款清收政策，提高群众对偿还不良贷款的正确认识，及时核对不良贷款的期限，严格按照催收程序对贷款人员进行催收，合理选择起诉户，提高案件的胜诉和执行率，对于有意拖欠或恶意逃债废债的贷款者坚决诉诸于法律，争取达到“诉必胜，胜必果，打击一个，震撼一方”的效果。三是合理运用政策，做好不良资产盘活和呆账核销工作。农信社要充分利用上级有关政策，并将其运用到实践中，对于由于历史原因形成的不良贷款要和有关部门加强协作，争取上级部门的理原和认同，并采取多种方式，有力支持呆账核销和不良资产盘活工作，切实有效减轻历史包袱，促进农信社资产质量有效提升。
参考文献：
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资产结构对企业经营的影响研究 篇12
关键词：资产结构,企业经营,影响
长期以来, 资产结构对企业经营的影响没有得到足够的重视, 相关的理论和研究相对资本结构也较少。本文拟通过对资产结构内涵和特征的介绍, 讨论企业资产结构对企业经营的影响。
一、资产结构的内涵和特征
资产结构是指企业的资本总额在不同资产形态上的分布状况和分配比例。企业的这种资本结构从某一特定时点看, 是静态结构;从某一时期看, 是动态的。企业资产结构的特征可以概括如下:
1.整体性。
企业各种类型的资产是企业资产总额中的有机组成部分, 既具有独自的特定功能, 又相互依存、相互制约, 共同贡献于企业的生产经营活动。
2.动态性。
资产结构是一种动态结构, 即资产的结构比例不是固定的, 而是不断变化的。同一类资产在不同时点、不同时期占总资产的比例总是变化的。
3.层次性。
资产结构的层次性表现在企业资产总额可划分为若干大类或项目, 每一大类又可以分为若干小类或项目。例如, 企业资产总额划分为流动资产和非流动资产两大类, 而流动资产又可以划分为货币性流动资产与非货币性流动资产等。[1]
二、资产结构的主要形式
资产结构按不同的标准, 可以有以下几种划分方式:
1.资产占用期限结构。
即企业总资产中短期资产、中长期资产各占的比重或比例关系。该结构一方面可以反映企业生产经营能力的大小和资产风险的大小;另一方面可以有助于确定合理的短期资产和中长期资产比例。由于不同的占用期限结构会导致企业不同的资金使用效率和生产能力, 因此, 在不影响企业正常生产经营的情况下, 如何最大限度地提高企业资金使用效率和生产能力, 以实现总资产周转价值最大, 进而实现股东财富最大便成为此种划分的理论意义之所在。
2.资产占用形态结构。
即总资产中有形资产和无形资产各占的比重或比例关系。该结构不仅揭示了不同资产的实物存在性质, 也能反映企业生产经营能力、收益能力和风险的大小。该资产结构与企业所处的行业、发展阶段和经营规模等密切相关。
3.资产的资本形态结构。
即资产所对应的货币资本、生产资本和商品资本相互间的比例关系及其占总资产的比例。在企业中, 货币资本—生产资本—商品资本的不断转换构成了其生产经营过程, 并且企业的获利也正是产生于这种周而复始的循环之中。由于企业调整和优化资产资本形态结构的目标是通过控制资本占用量水平并形成合理的资本分布, 加速资本的循环和周转, 实现资本经营收益的最大化。因此, 这三种资产的资本形态结构是否合理以及其相互间的转换量和转化速度如何, 决定了资本运动的速度, 进而影响资本的周转价值和资本的利用效果。[2]
三、资产结构对企业经营的影响
由于企业经营是对各种资产的运用, 让其充分发挥作用, 产生最大的收益, 所以这些不同划分和不同结构的资产, 对企业生产经营和财务活动, 均会产生不同的影响。
1.资产结构对企业风险的影响。
企业面临的风险分为经营风险和财务风险。财务风险主要与资金的筹集即资本结构有关。而经营风险则与资金的运用即资产结构有关。不同种类的资产面临的风险程度不同。一般地, 流动资产或者短期资产的经营风险相对较小。而固定资产等长期资产是一种功能性资产, 它们的价值需要在生产过程中才能逐渐转移到其生产的产品中去, 需要在较长时期内才能完成周转而实现其价值。在这一较长时期内, 市场预测与市场变动极易相背离。另外作为固定资产等长期资产价值的实现, 是以其价值转移产物的商品卖出为条件的。所以, 企业要有效地经营这些资产, 必然考虑产品面临的市场因素, 从而使这些资产的经营风险相对较大。
在不考虑通货膨胀的情况下, 货币资产的经营风险最小, 商品资产和生产资产必须在市场上完成销售, 才能转化为货币资产, 所以它们也面临较大的市场风险。由此可见, 企业的资产结构不同, 企业所承受的风险也不同。
2.资产结构对企业经营收益的影响。
企业的经营收益是各项资产综合运用的成果。只有合理有效地配置各项资产, 才能最大限度地发挥各项资产的功能, 创造最大的经营效益。[3]
企业一段时期的经营成果主要通过利润表来反映, 而资产负债表反映的是企业实现该期间经营成果的财务状况, 即创造该成果的能力, 其中资产与企业的获利能力直接相关, 负债和所有者权益则说明了企业资产的来源渠道。分析企业的各项资产, 固定资产表明的是一个企业的生产能力, 其数量的多少和质量的高低将直接影响企业的销售收入, 并进而影响销售毛利和最终的经营成果;而流动资产更多的是作为帮助实现销售收入形成, 并最终形成销售利润的资产, 因而对企业最终经营成果的形成也具有间接影响;至于无形资产、长短期投资和其他资产等也会对企业利润表的构成产生影响, 并最终影响企业的经营成果。因此, 企业资产结构的合理与否必然会影响到企业的生产经营活动, 并对企业的经营成果产生影响。
资产结构对收益的影响主要表现为资产内部结构不协调, 致使某项资产占用过多, 另一项资产占用短缺所带来的损失。这种损失表现在两个方面:一是某项资产占用过多, 会使该项资金占用成本增加, 从而减少资产经营收益;另一方面如果某种资产占用过多, 则意味着其他资产占用过少, 这样就会影响企业资金的整体周转效果, 使企业无法实现预期的最大收益。一般来说, 作为生产经营物质技术基础的固定资产等长期资产的规模体现着企业的生产经营能力, 这类资产的规模越大, 企业的生产经营能力越强。但企业必须保持足够的流动资产与固定资产相适应, 才能充分发挥固定资产的生产经营能力。
3.资产结构对企业资产流动性的影响。
资产的流动性是指资产的变现能力和变现速度。资产流动性大小与资产的风险大小和收益高低是相联系的。总的来说, 流动性大的资产, 其风险相对小, 收益能力相对较差。反之亦然。在一般情况下, 企业的流动资产比固定资产流动性好、金融资产比实物资产流动性好、收益性无形资产比支出性无形资产流动性好、短期资产比长期资产流动性好、货币资产比商品资产和生产资产流动性好等。保持资产的流动性是企业安全经营的前提。
4.资产结构对企业财务弹性的影响。
财务弹性是指企业的资产结构和资本结构应对各种挑战、适应各种变化的能力。由于市场波动和季节性经营的原因, 企业的资产总额和结构也必须相应调整。显然, 在企业资产构成中, 固定资产因难以随意改变其用途或变现其价值, 所以弹性较小。一般来说资产弹性由金融资产的比重大小决定, 但保持资产的弹性会以减少资产的收益性为代价。因此, 企业应根据自身生产经营的性质、经营周期波动、日常支付需要等特点, 合理确定其资产结构弹性。[4]
由以上分析可以看出, 合理的资产结构就是可以使企业风险最小和获利能力最大的结合点。当然, 我们相信对于个体公司而言, 都有其本身的最佳资产结构。但是, 最佳资产结构难以量化, 并且它仅是相对于特定的行业在特定的时间和特定的经营环境条件下的最佳;另外, 最佳资产结构一般不可能一步到位, 而是一个无限逼近的过程。所以说, 企业在实际的运作过程中, 需要结合自身实际情况和行业内成功的模式以及对市场情况的分析, 寻求最适合自己的最佳资产结构。
参考文献
[1]张宏丽, 贾宗武, 张俊瑞.企业资产结构研究相关问题思考[J].财会月刊, 2008 (4) .
[2]张俊瑞, 薛旺辰, 武立勇.企业资产结构的影响因素及模式研究[J].西安财经学院学报, 2007 (3) .
[3]吴树畅.融资结构、资产结构对企业绩效的影响[J].统计与决策, 2003 (8) .