REITs运作模式

2024-05-22

REITs运作模式（精选4篇）

REITs运作模式篇1

一、引言

公共租赁住房简称公租房, 是指政府提供政策支持, 限定户型面积、供应对象和租金水平, 面向中低收入住房困难家庭等群体出租的住房。然而公租房作为一种政策租赁住房, 前期投资规模较大, 主要靠租金收入来回收成本, 处于保本或微利水平, 这样使得资金沉淀的周期过长, 资金回收周期较长, 缺乏投资吸引力, 融资比较困难。

融资困难促使政府寻找其他的融资渠道。这时房地产投资信托基金 (以下简称REITs) 这一在国外大放异彩的创新金融品种就引起了人们的关注。从提出引进REITs建议到选择试点这一路并不平坦, 时至今日也没有明确的试点方案出台。因此, 基于REITs的公租房运作模式的研究符合当前REITs试点研究的需要, 同时对公租房REITs的运作模式设计有借鉴意义。

二、REITs与房地产信托及房地产投资基金的区别

房地产投资信托基金 (REITs) 是一种专营房地产项目的金融工具。它是通过公开发行股票或受益凭证募集投资者的资金, 由专门投资机构进行房地产投资经营管理, 以物业资产的租金等收益为来源, 定期将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。REITs与国内已有的房地产信托与房地产投资基金的区别如下。

房地产信托是指信托投资公司遵循信托的基本原则, 将委托人的资金以贷款或入股的方式投向房地产业以获取收益并将部分收益支付给受益人的行为。

房地产投资基金是按照共同投资、共享收益、共担风险的原则, 运用现代信托关系的机制, 以基金方式将各个投资者分散的资金集中起来, 交由投资专家运作和管理, 投资于证券等金融产品或其他产业, 以实现预定投资目的的投资组织、投资机构和投资制度。

对比三者的定义可以发现:房地产资金信托是以投资公司参与房地产项目;房地产投资基金则属于基金的一种, 投资于房地产领域;而REITs是在满足法律中特定条件后依法建立的证券化的房地产投资资金, 流动性更强。

三、公租房引进REITs的重要性和可行性分析

前文中提到, 政府对REITs的引进是赞成的, 也希望地方政府的试点方案侧重保障性住房领域进行设计。同时, 地方政府与民间也对REITs抱有很大的期望。因此, 在多方赞同的情况下, 研究公租房引进REITs是符合时代特色的。

(一) 公租房引进REITs的重要性分析

1. 有利于解决公共租赁租房的资金短缺问题

关于公租房存在的资金短缺问题在文章第一部分已经进行了阐述, 引进REITS可以吸引民间资本, 给公租房建设注入新鲜的血液, 缓解资金压力, 拓宽融资渠道。

2. 有利于引导公民投资理财

中国一直以来都是以高储蓄为特色的国家, 但是普通大众能够参与的具有可观回报的投资很少, 以至于公民一直以来被迫选择将资金放在银行。现在我们引进REITs, 公租房稳定现金流带来的稳定收益对手握高储蓄的公民来讲是一个很大的吸引力, 与此同时也是一个双赢的举措。

3. 有利于公租房的成长

从可持续发展的角度来讲, 政府层面的工作量太大。保障性住房到最后都会回到市场化的运作机制, 政府只是一个指导者, 在供需严重失衡时暂时主持保障性住房的建设, 当供需不再那么失衡时, 市场则成为主导者, 这时市场的供求关系主导着大局。

(二) 公租房引进REITs的可行性分析

REITs在中国保障性住房领域的试点工作到目前为止主要经历了三个阶段。

第一阶段, 概念的提出。2008年12月3日, 温家宝在国务院常务会议正式提出, 要通过大力发展房地产信托投资基金 (即REITs) 拓展企业融资渠道。紧接着, 京、津、沪三地便申请成为试点区。

第二阶段, 方案设计。上海浦东新区率先提出了两套方案:一套是人民银行、银监会主导设计的, 属债权型的REITs产品, 未来在银行间市场交易;一套是证监会主导设计的, 属股权型的REITs产品, 未来在证券交易所交易。然而, 试点工作遭遇了2010年4月17日以来的房地产调控, 进入了新一轮的调整期。2010年5月, 人民银行将《银行间债券市场房地产信托受益券发行管理办法》及各地试点项目的基本情况上报国务院, 国务院要求央行在当前市场形势下就REITs怎样支持保障性住房建设等问题补充材料。与此同时, REITs也从商业地产转向了保障房。

第三阶段, 经过四年的沉淀, REITs方案已经比较成熟, 各地方政府也已做好了准备。2012年8月, 北京已将朝阳区的五个公租房项目打包, 申请试点发行REITs, 一旦获得证监会批准即可将公租房资产证券化。

综合来看, 国内REITs试点工作条件已很充分。其一, 政策层面。政府明确支持在保障性住房领域发展REITs, 而且REITs试点基本成熟。其二, 潜在投资者众多。从上海、天津这些踊跃申请试点的城市可以看出, 投资者对于这种新型产品很有兴趣。其三, 众多经验可以借鉴。国外及香港REITs发展的经验为中国大陆提供了丰富的经验指导。

四、REITs运作模式探讨

经过几十年的发展, REITs有了一些比较成熟的运作模式, 目前从房地产行业和证券行业的相关法律制度方面考虑, 比较可行的三种模式是信托计划模式、房地产上市公司模式和封闭式产业基金模式。

(一) REITs三种模式的对比分析

信托计划模式、房地产上市公司模式和封闭式产业基金模式三种模式各有优势与劣势, 具体见下表。

对比三种运作模式, 房地产信托计划是最符合REITs产品设计要求的模式, 但是信托的法律构架已经成型, 要对其改变难度较大。封闭式产业基金的模式具有组织结构上的优势, 以专业房地产管理公司对资产进行管理, 利于REITs的成长, 但同样因为法律问题, 在实施中的难度较大, 不过有香港作为很好的借鉴。房地产公司REITs模式所面临的法律制度方面的障碍相对较小, 所有权与收益权结合, 是目前可以考虑实施的模式。但是, 对外投资的限制对公司的成长不利, 并且存在公司职能管理与房地产项目管理之间的利益冲突。

(二) 我国公租房的REITs运作模式构思

资料来源:刘方强, 李世蓉.《REITs在我国公共租赁房建设中的应用》;毛志荣.《房地产投资信托基金研究》。

考虑到信托计划存在法律障碍及房地产公司运营模式的硬伤, 在保障性住房领域REITs成长动力不足。这样一来, 采用封闭基金模式的可能性比较大, 且有香港的REITs作为借鉴。但是, 由于产业投资基金类的法律制度不完善, 所以对投资者的利益没有法律上的保障, 公信力不强。本文还是倾向于封闭式基金的运作模式, 同时也对香港的REITs结构进行了调整。我国公租房REITs运作模式如下图所示。

在实际操作中, 设有如下原则:一是基金管理公司承担REITs的管理工作, 取得租金收益并以不少于租金收益的90%派发给投资者;二是承租户向政府公租房管理机构申请租赁公租房, 通过审核后, 由政府公租房管理机构进行配租并综合考虑承租人情况, 给予一定的租金补贴;三是租金补贴与租金相分割, 实行两条线的管理;四是为了保证投资者的利益, 基金以封闭式运作, 以五年 (也可视项目而定) 为周期开放。

这种模式的一个大前提就是法律法规制度的完善。虽然由政府出面对公租房的出租和租金收入进行把关, 但是也需要相关产业基金法律和法规来规范整个REITs市场, 减轻政府的负担。在相关产业基金法律和法规缺乏的情况下, 政府应该对REITs基金管理公司的成立严格把关, 把相关的政策写进公司成立的相关制度中, 以规范其行为。

五、结论

REITs在中国的道路几经曲折, 从一开始致力于经营传统业务, 到如今专注于保障性住房, 随着时间的推移, 终于要与世人见面。至于面纱揭开之后是什么样的内容, 以什么样的模式进行运作, 现在还不得而知。本文分析了三种可能的REITs模式, 构建了我国公租房REITs的运作模式, 希望能起到抛砖引玉的作用。

摘要：本文从分析REITs引入公租房建设体系的重要性与可行性着手, 探讨了三种可能的REITs模式, 进一步构造了适用于公租房的REITs运作模式。

关键词：公租房,REITs,REITs运作模式

参考文献

[1]刘方强, 李世蓉.REITs在我国公共租赁房建设中的应用[J].建筑经济, 2010 (12) .

[2]李静静, 杜静.保障性住房融资中运用REITs的探讨[J].工程管理学报, 2011 (1) .

[3]毛志荣.房地产投资信托基金研究[R].深圳证券交易所综合研究所, 2004

[4]王嘉.REITs改变世界[R].兴业证券, 2009.

[5]贾祖国, 孟群.美国REITs行业概要究[R].招商证券, 2009.

REITs运作模式篇2

关键词：企业融资决策,营运资金,REITs

一、引言

REITs, 即房地产投资信托基金。将大型物业用REITs的方式变为标准化产品, 通过资本市场向公众发售, 是商业地产公认的最佳出路, 这也被认为是上个世纪以来最重要的金融创新之一。以往企业大多依靠借款、发行股票、商业信用等方式进行筹资, 苏宁云商将自有资产与REITs结合起来实现售后返租, 对企业来说是对一种新型筹资方式的尝试。若苏宁云商能够成功的将商业地产证券化并以此获得充裕现金流, 对其他企业的筹融资决策都会有重要的影响作用。

二、公司开展创新型资产运作模式过程

从我国的实际情况看, 城市中住宅地产租金回报率十分低下, 仅为2%, 对投资者来说没有足够的吸引力。而商业地产一般毛收益率在5%到6%之间, 因此商业地产具有更大的优势进行资产证券化。

苏宁云商通过购置、自建、与大型地产商合作开发方式拥有较多优质店面资源。苏宁云商以11家门店资产为目标资产, 先是将部分自有门店物业房产权及对应的土地使用权分别出资设立全资子公司, 然后将11家全资子公司的全部权益作价43.42亿元进行转让, 以开展创新资产运作模式, 并且在股权转让完成后, 以市场价格租用11处物业继续经营连锁店。简单来说就是苏宁云商将自己的门店资产转让给第三方, 然后再以市场价格将这些资产租回来以满足自身经营的需要。

三、苏宁云商进行此次创新型资产运作的动因分析

(一) 国家对REITs的推进

过去数月来, REITs正在逐渐成为行业关注的焦点。先是2014年9月底中国人民银行和银监会明确提出了“积极稳妥开展房地产投资基金 (REITs) 试点”的指示。11月中旬央行和住建部在北京、上海、广州和深圳四个城市推行REITs试点。几乎同时, 证监会也启动了REITs试点工作, 此次与苏宁合作的中信金石基金管理公司是首批试点。住建部也要求各城市积极开展REITs试点并逐步推开。在以上政策的鼓励下, REITs本土化的进程将会加快, 也有利于企业顺风而行积极尝试并将REITs应用于实践之中。

(二) 苏宁云商战略转型的需要

1.行业发展趋势

2014上半年国内经济以促改革、调结构为核心, 零售行业景气度仍低位徘徊, 企业增长外部动力不足。在面对行业增速放缓、消费者购物需求升级以及行业竞争复杂的情况下, 企业发展面临挑战, 转型升级是所有零售企业突破发展所共同面临的课题。

2.在行业竞争中发挥自身优势

苏宁云商目前在全国范围内拥有超过1600家线下门店的优势资产, 而苏宁弯道超车的机会, 正是来自门店。不夸张地说, 这是其他电商企业完全不具备的杀手锏。一个门店, 占据地理上核心的位置, 对周边市场进行覆盖, 是“电商”难以复制的资源和能力。因此如何充分利用店面这个“前台”资源并发挥到极致才是重要的。通过门店资产化的金融创新盘活资产, 苏宁将获得更充实的资金持续对门店进行购置投入, 持续巩固其门店优势;同时, 这种资金回笼再投入的风险相比一般融资而言降低了很多, 因为有银行的资金支持, 经营风险降低;除此之外, 苏宁云商可以把体量庞大、千差万别的大型物业, 用REITs的方式将其变成标准化产品。

四、事件影响

(一) 苏宁云商2014年经营情况改善

苏宁云商受公司转型持续推进, 物流体系、线上平台建设费用高昂的影响, 公司上半年营业收入同比下降7.87%, 上市多年来首次在半年报中出现亏损而且亏损高达7亿多元。此次交易完成后, 最直观的效益是使得苏宁云商2014年净利润为正, 扭亏为盈, 并改善其财务状况。

(二) 苏宁云商股票市场日回报率增加

1.研究方法简述

本文采用事件研究法, 以公司发表创新型资产运作模式公告的当天作为基准日 (公告日为2014年11月29日, 由于公司当日停牌, 故以公司复牌日为基准日, 公司停牌前三日和公司复牌后三日为窗口期) , 利用市场模型法来计算公司股价在此前后的超额收益率情况, 以此来分析此次交易对公司股价的影响。市场模型法在以往的文献中已有较多的介绍, 故本文在此不再赘述其具体的计算原理。

在研究模型中有关参数的选择如下:在拟合股票风险系数B时所采用的“洁净期”为公告日的前六个月到前一个月, 即t= (-180, -30) , 时间窗口为day= (-3, 3) , 计算结果如表1:

2.研究结果分析

由表3可以看出, 六天的窗口期中有五天超额回报率为正, 即苏宁云商的个股回报率的真实值高于我们计算出的预测值。最终的超额累计回报率为正值, 达到8.3%, 说明苏宁云商使用创新型资产运作模式这一事件给市场带来了正向的效应, 有利于外界形成对于苏宁云商的良好预期, 提升公司在股票市场中的形象, 有利于公司的股价提升。

(三) 对2015年经营活动的影响

苏宁云商2015年半年度报告显示, 公司将厦门财富港湾店以及其他13家门店物业相关权益转让给中信金石基金管理有限公司的相关方拟设立的资产支持专项计划, 以开展创新资产运作模式。公司继2014年年末与中信基金的合作之后, 又重新卖店14家, 进行了同样的交易, 说明其在2014年年末的创新型资产运作模式十分成功, 给公司带来了积极的影响, 成为企业自身资产运作的成功范例。

REITs在中国发展的模式探讨篇3

房地产投资信托基金 (简称REITs) , 是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者资金, 由专门的投资机构进行投资经营管理, 并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金制度。

二、国外房地产投资信托的主要模式

1. 公司型和契约型REITs

契约型房地产投资信托基金, 是指在信托人与受托人缔结以房地产投资为标准的信托契约的基础上, 将该契约的受益权加以分割, 使投资人取得表示这种权利的受益凭证。

2. 封闭型和开放型REITs

封闭型房地产投资信托基金被限制发行量, 不得任意发行新的股份, 它一般在股票交易所上市, 若不想持有该股票, 可以在市场上卖掉;相反, 开放型房地产投资信托基金可以随时为投资于新的不动产增加资金而发行新的股份, 投资者可以随时买入, 不愿意持有可以再赎回。

3. 私募和公募REITs

私募REITs是指以非公开方式向特定投资者募集RE-ITS资金并以房地产为投资对象的投资信托。在这种条件下, REITs发起人通过电话、信函、面谈等方式, 直接向一些机构投资者或富裕个人推销REITS单位并募集REITS资金。

三、中国REITs的模式选择及依据分析

根据目前中国的实际情况, 可以先通过成立私募房地产投资信托把商业模式建立起来, 等到私募信托发展到一定规模的时候通过推动相关立法寻求税收上的优惠, 完善相关政策法规, 然后再把私募信托上市转化为公募信托或者发起设立新的公募信托。今天的房地产开发公司将会逐渐走向分化, 有的能够发展成为专业的房地产投资管理机构, 有的则会继续开发成为房地产投资管理机构的商业合作伙伴, 也有的会二者兼备但是投资和开发功能相对独立。

在契约型还是公司型的选择问题上, 按照中国目前的情况, 成立契约型基金可以规避中国现行的《公司法》和《税法》的管制, 如果采用公司型REITS, 由于没有相关的税收法律作为必要的支持, 利润必须税后分配从而会极大程度地影响收益水平。由于中国市场经济远远没有完善, 公司治理水平根本不可能达到发达国家水平。由于信息不对称, 公司经理人往往会作出逆向选择, 即为了自己的利益而不选择能为股东创造更大价值的投资方式, 从而损害股东的权益;再加上根据中国目前的法律设立的证券投资基金不管是开放式还是封闭式都是契约型, 这为中国发展REITs提供丰富的运作经验。为了更好地保障投资者的权益, 从长远来看, 应该选择公司型, 并且像美国的REITs基金一样可以上市流通。从立法角度来说, 可以专门对房地产投资信托基金进行立法, 以规范整个行业, 保护投资者的合法权益。在目前阶段, 成立房地产投资信托基金应采用契约型。

在开放式还是封闭式的问题上, 从美国REITS发展的经验来讲, 开放式REITs比封闭式REITS有更多的优势。但开放式REITs要求具备规模较大、较为成熟的房地产市场。为减少风险、扩大投资领域, 开放式REITs不仅必须投资分散, 而且还必须充分利用现有的发达的房地产市场和投资工具。而且开放式REITs规模是不确定的, 其金额可能会非常大, 在这种情况下, 要求房地产资产市场必须有足够的容量, 不至于因为基金的增大导致无对象可投。而中国房地产投资对象还不是十分巨大, 再加上中国目前还没有具备跨地区进行房地产投资的能力基金管理公司或者信托公司。况且在房地产投资信托发展初级阶段, 基金管理者没有太多的经验可以借鉴, 显然都不适宜于满足开放式基金的发展。再加上中国的资本市场不够规范, 基金管理者往往不能及时、真实地披露信息, 因此可以说在中国发展开放式REITs的条件并不成熟。中国如果要发展REITS应先发展封闭式的REITS。

从商业模式上说, 房地产投资信托将把募集到的资金主要用于购买现成的物业, 然后委托专业的物业销售和管理公司经营这些物业并收取租金, 最后再把收上来的租金以投资回报的形式返还给投资信托的投资人。不同的房地产投资信托会有不同的投资范围和投资理念。房地产投资信托在选择投资目标的时候考虑问题的唯一出发点应该是未来现金流的数量和质量, 是投资信托全体股东的投资回报, 而不应该是关联房地产开发项目的销售和关联房地产开发公司的回报。在中国, 这里面会有一定的道德风险。如果房地产开发商同时具有房地产投资信托的功能, 一定会有短视的房地产开发商地把房地产投资信托看做自己房地产开发业务变现和解套的工具。如果开始的几家混业经营的房地产投资信托这么做了, 那么它们很有可能会因为败坏了房地产投资信托的声誉而断送了这个行业。因此, 从避免利益冲突的角度, 在刚开始的一段时间内只能允许房地产投资信托购买非关联物业。我们在发展房地产投资信托时也应注意房地产投资信托的发展要规范运作, 真正做到“受人之托, 代人理财”的信托原则, 避免陷入以前某些金融市场不规范运作的困境。规范运作的一个重要方面就是严格执行利润分派, 使得投资者的利益能够得到充分的保障, 并防止房地产投资信托滥用经营收益, 避免其过度膨胀, 对市场产生负面影响。同时要积极寻求国家政策支持, 为设立房地产投资信托以及保障其自由交易, 提高其流动性和价值, 扫除政策障碍。

四、结语

REITs在中国作为一种崭新的融资手段, 必定会遇到其他的难题。只要通过企业、社会、和政府三方面的配合, 必定能够推动REITs在中国的发展。

参考文献

[1]张红, 殷红.房地产金融学[M].北京:清华大学出版社, 2007.

[2]漆坚强.对中国发展房地产投资信托基金的浅析[J].当代经济人, 2006, (1) .

[3]常永胜.中国房地产金融体系研究[M].北京:经济科学出版社, 2001.

REITs运作模式篇4

REITs是房地产信托基金 (Real Estate Investment Trusts) 的简称是按照公司或者契约的组织形式, 通过发行收益凭证 (股票、票据和债券) , 将众多投资者分散的资金集中起来, 形成规模较大的资金, 并由专门的投资机构对其资产进行管理, 对不同地区不用不同类型的房地产项目进行资产组合, 通过多元化投资, 有效降低风险, 并将大部分综合投资收益按照比例分配给投资者的一种金融工具。REITs 20世纪60年代起源于美国, 而后在欧洲各国、澳大利亚、新加坡、日本和香港等地发展迅速。

REITs在运作过程中采用“集合投资制度”间接从事房地产投资优势显著:

如其专业化的管理, 可以降低投资风险:资金流动性强, 变现速度快;采用组合式投资模式, 可以实现较为稳定的收益;其投资对象均为写字楼、商场、住宅楼、停车场等专业房地产项目, 资金用途专一且管理经验丰富。

二、我国两租房融资现状

两租房包括廉租房和公共租赁住房。廉租房是指政府以租金补贴或实物配租的方式, 向符合城镇居民最低生活保障标准且住房困难的家庭提供的社会保障性质的住房。公共租赁房是对住房困难人群的过渡性的解决方案, 旨在为不属于低收入人群但住房困难的人员即“夹心层”群体, 提供住房帮助。

十二五期间, 我国保障性安居工程建设任务中两租房占比大、融资难度高。从以往几年的建设经验来看, 单纯依靠政府财政和银行贷款的融资方式远远不能满足两租房建设的资金需求, 这种情况下, 引入创新型融资方式便成为保障房尤其是两租房建设任务顺利完成的必要途径。

三、我国两租房REITs融资模式设计

(一) 设立形式

从资金投向来看, 选择权益型REITs。权益型REITs就是投资并拥有两租房, 并把物业发展商旗下部分或全部经营性物业资产打包, 然后把每年的租金、按揭利息等收益权分割成若干份收益凭证, 出售给投资者的运作模式。目前我国两租房REITs主要是弥补两租房建设中的资金缺口, 因此, 较抵押型REITs来说权益型REITs更适合我国两租房融资需求。

从组织形式来看, 采用契约性REITs。香港和新加坡等国大多采用这种模式。我国保障房REITs处于起始阶段, 具有风险低、收益稳定的特点, 而且契约型REITs在公司层不需纳税, 可以有效避免双重征税, 并且契约型REITs透明度较高, 可避免信息不对称情况, 有利于投资者监督REITs的运行从而保障自身利益。

从收益凭证是否可收回来看, 采用封闭式REITs。保障性住房REITs属于中长期投资产品, 一般3年以后才能开始收回资金, 因此REITs的期限一般在5年以上, 在10年左右, 投资期限较长。在基金投资期限内, 投资者不得赎回基金受益凭证, 只能在市场上进行交易。

(二) 收益模式

两租房REITs融资, 收益率是关键。我国两租房收入来源一是廉租房和公共租赁房的租金收入, 二是政府补贴和税金减免。政府具体补贴方式包括:利用财政预算补贴租户的租金;为开发商进行贴息;采用政府划拨方式提供廉租房和公共租赁房的建设用地;政府减免房地产交易中的税收。要使投资者介入股票式REITs所有权, 必需许之以高回报, 但高回报仅靠租金和政府补贴显然无法实现。

因此, 我国两租房REITs可选择政府拥有的优质存量资产, 如将两租房、限价商品房和运营较成熟的商业广场、办公楼、停车场、超市等, 打包组成资产池。通过调整资产池的结构, 提高两租房的收益:资产池中三分之二为收益率较低的两租房, 剩下的三分之一为收益率较高的服务业和商业用地, 将这部分房屋出售出售、出租和物业管理等收入用于弥补两租房较低的收入, 实现我国两租房REITs较高的收益率, 以此吸引投资者, 完成资金筹集任务。

(三) 我国两租房REITs流程设计

两租房REITs需要由多个部门、组织协调完成, 其运行主体包括:投资人、租户、信托公司、基金托管银行和保障性住房资产管理公司。针对我国改造空置房、二手房作为我国两租房房源的特点, 特别是两租房的社会保障性质, 应增加保障性住房资产管理公司。由保障性住房资产管理公司负责两租房的建设、资金的管理并向租户收取租金。

我国两租房REITs具体运作模式:

1、由信托公司成立两租房REITs, 发行收益凭证, 公开向社会募集资金;

2、投资者, 包括社会公众、中小机构投资者, 认购REITs收益凭证, 收益凭证可以在证券市场上转让;

3、由房地产信托公司委托保障性住房资产管理公司对筹集的资

金进行管理, 一方面在保障性住房管理公司支持下确保两租房房源, 进行两租房建设;另一方面, 通过配建方式投资其他商业用地, 增加基金收益。

4、保障性住房资产管理公司从房地产中介公司、抵押银行、开

发商、二手房业主得到两租房的房源, 同时负责审核两租房租赁对象, 并与低收入和“夹心层”家庭签订租赁合同。

5、基金托管银行一般由政策性银行或者商业银行担任, 两租房

REITs的资产登记在托管银行名下, 托管银行成为名义的REITs资产所有者, 负责资产的保管、过户和资金的支出, 满足两租房REITs信托的法律要求。

6、期末, 扣除基金管理公司和投资银行的费用后, 将大部分利润分配给投资者;

7、两租房REITs到期时, 信托公司、保障性住房资产管理公司

和托管银行根据契约处置两租房, 保障性住房资产管理公司用租金收入、住房补贴和投资收益向投资者还本付息。